Tribuna Unidad y riesgos maq._OPMachinery 27/6/22 2:29 Página 10
TRIBUNA
Unidad frente a los riesgos L
to en el que la inflación subyacente mantiene su tendencia al alza, están provocando un endurecimiento mayor de la política monetaria en EEUU y en la Eurozona. Así, junto a las subidas de tipos proyectadas por el consenso de mercado, se estima que la reducción del balance de los bancos centrales del G7 podría ascender a 2 A invasión rusa de Ucrania, más allá de sus graves billones de dólares a finales de 2023, que representa en torno consecuencias humanitarias y de sus futuras implica- al 2% del PIB global y un 20% de los estímulos monetarios ciones sobre el orden internacional que conocíamos, introducidos para hacer frente a la pandemia hasta 2021. Una ha acentuado algunos de los principales desequilibrios genera- reducción de los balances que podría provocar un incremento dos a raíz de la crisis global del Coronavirus: los cuellos de bo- adicional de los tipos de interés de financiación de entre 25 y tella en las cadenas de valor, el encarecimiento del transporte 125 puntos básicos. Todo ello en un entorno en el que ya se de mercancías, el repunte de los precios de las materias pri- está produciendo un progresivo deterioro de la renta disponimas industriales y alimentarias, y la crisis energética. Una ble de los hogares y de los márgenes empresariales, el repunte combinación de factores que ha impulsado las presiones infla- de los tipos de la deuda soberana, la caída de las cotizaciones cionistas presentes desde 2021 a máximos, alcanzando en Eu- bursátiles y la apreciación del dólar, que en su caso añade ropa y EEUU tasas ausentes durante décadas en el día a día de nuevas presiones inflacionistas a la Eurozona. los hogares y en la toma de decisiones empresariales y de las –La creciente crisis alimentaria debido a las menores coseautoridades económicas. chas y disrupción del suministro de materias primas esenciales Pero si creíamos que 2022 no podía venir cargado de más provocadas por la pandemia, la guerra en Ucrania y un mayor acontecimientos adversos, la nueva ola de la pandemia en número de eventos climáticos (temperaturas extremas, seChina se erige como la segunda perturba- no podemos fiar el quías o inundaciones). A ello se añade el ción inesperada del año. Los vientos de cacrecimiento econó- resurgimiento de un mayor proteccionismo, ra perfilan nuevos retos socioeconómicos a reflejado en la decisión de Indonesia de resmico a la positiva tringir las exportaciones de aceite de palma corto y medio plazo ante: –Unas tasas de inflación más elevadas y evolución del mer- o de la India las de trigo para asegurar su persistentes de las proyectadas inicialmente cado laboral, al consumo interno. Una combinación de facal acentuarse la crisis energética y los cue- ahorro embalsado tores que seguirá presionando al alza los llos de botella en las cadenas de valor glo- durante la pande- precios de los alimentos, agravando la pérbales, que se han visto agravadas con la mia o a la ejecución dida de poder adquisitivo especialmente de disrupción del suministro de materias prilos hogares con menor renta, y que podría mas clave procedentes de Rusia y Ucrania, de los fondos Next acentuar las tensiones sociales y geopolítiGeneration UE. la destrucción de una parte significativa de cas en las economías emergentes, como nos las infraestructuras ucranianas y el escenario de una guerra recuerda el estallido de la primavera árabe en 2011. prolongada en Europa. Todo ello, unido al impacto en la acti–La posible respuesta de Rusia a la ampliación de la OTAN, vidad industrial y logística de China de las medidas de confi- el apoyo militar a Ucrania y a un nuevo paquete de sanciones namiento en núcleos urbanos que representan aproximada- de los países aliados, que podría materializarse con más intemente un 35% de su PIB, retrasan la normalización de las ca- rrupciones de suministro al continente europeo de energía y de otras materias primas básicas (alimentos, metales o fertilizandenas de valor globales previsiblemente más allá de 2023. –La nueva ola de la pandemia en China y las restricciones tes), lo que situaría a la Eurozona especialmente a partir del de movilidad adoptadas para su control han provocado una cuarto trimestre en la antesala de un escenario de estanflación. Una cascada de riesgos, que se suman a otras incógnitas comayor ralentización de su actividad socioeconómica, proyectándose una contracción de su PIB este trimestre. La potencia mo las decisiones geoestratégicas de China, que dibujan un asiática se enfrenta a su propio trilema por la imposibilidad de probable escenario de recesión en 2023. De ahí, que no podasu Gobierno de encontrar un correcto equilibrio entre mante- mos fiar la senda del crecimiento económico a corto plazo de ner su política cero covid, estabilizar su ratio deuda/PIB y al- España a la positiva evolución del mercado laboral, al ahorro canzar el objetivo de crecimiento de un 5,5% anual, cuando embalsado durante la pandemia o a la ejecución de los fondos podría situarse por debajo del 4%. Un escenario complejo no de recuperación Next Generation UE, especialmente cuando solo a nivel interno de cara a la reelección de Xi Jinping en el nuestro país podría registrar un avance del PIB menor al 4% XX Congreso Nacional del Partido Comunista en octubre an- anual este año. Y, paralelamente, crecen las alertas sobre la te el deterioro de la confianza de los hogares o el repunte del sostenibilidad futura y las diferencias intergeneracionales de desempleo juvenil a un máximo histórico de un 18,2%, sino nuestro Estado de Bienestar. Evitar, no solo que se retrase totambién porque condiciona a la baja las perspectivas globales davía más la plena recuperación de la economía española, tras al contribuir la economía china aproximadamente a un 30% la disrupción de la pandemia, sino también construir una senda de crecimiento caracterizada por menores niveles de prodel crecimiento mundial. greso y bienestar para las generaciones –Los elevados niveles de precios y el Alicia Coronil Jónsson actuales y venideras, requieren de concreciente riesgo de que se produzcan efectos de segunda ronda, en un contex- Economista jefe de Singular Bank senso y unidad. •
10/OPM/Junio-Julio 2022
