METAPOLÍTICA
1P*"YZ6"2i9W"[\6"<,(.*";"$':3.'9-%'"7'"]^Y]
!"#$%&'
eeeW9'3&:*(.3.8&W8*9W9d"
('%)$*'+&' !"#$%&'#(!$)("%*!$ !"#$%&'()*+*",-%.'#)-+'(%
G
!"#$%&'#(!$)(%'+,$-'($!"&'#".) "#$%&'(")*+&%%,-.&$" )'+,$-'($!"&'#".) /*$0"123*2.*"14,.(&%"5.+'%&6"5*7'%.8"1.")&9:6"1('; <&27%*"12&=&6"123*2.*"122.2*6">(+&%*"1%&4?2"5.+'; %&6"#$%&'("1%%*=*6"@&%A&"B,.$&"C&%8&('33"D0%'E6"@.4,'(" )&%-*2'((6" /*%4'" !&+.7" )*%30$" @*%'2*6" /*$0"123*; 2.*" )%'$:*6" /&.9'" 7'(" 1%'2&(" F'2*8G.*6" 5&H&'(" I$3%&7&" @.8G'(6" J0$3*%" K&%8A&" )&28(.2.6" 1%9&27*" K*2EL('E" M*%%'$6" D&*(&" @&%3A2'E" N'%2L27'E6" @&%A&" GH ORV ÉQJHOHV 0DVFRWW 6iQFKH] $OÀ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ÀFLR &DUROLQR &RO &HQWUR )WDW"[]^^^6"D,'-(&6"D,'W6"M'(W"`a]b"`]]]b"]]caa^^"'d3W" aaac6" eeeW9'3&:*(.3.8&W8*9W9d6" I7.3*%" 5'$:*2$&; -('" !%&W" )(&,7.&" 5.+'%&" N'%2L27'E6" 8%.+G'%fG*39&.(W 8*9W" 5'$'%+&" 7'" !'%'8G*$" &(" ,$*" 'd8(,$.+*" ^_;]^YY; Y^]aY\gY]^^^;Y^]W" #RRJh" Y_^a;_aa\6" &9-*$" *3*%4&7*$" :*%"'("#2$3.3,3*"J&8.*2&("7'("!'%'8G*"7'"1,3*%W")*2"Ji; PHUR GH &HUWLÀFDGR GH /LFLWXG GH 7tWXOR /LFLWXG 7'")*23'2.7*h"Y]^gc6"&9-*$"*3*%4&7*$":*%"(&"")*9.$.?2" &DOLÀFDGRUD GH 3XEOLFDFLRQHV \ 5HYLVWDV ,OXVWUDGDV GH OD R'8%'3&%A&"7'"K*-'%2&8.?2W"#9:%'$&"'2"D5O@OD1B"K5>; F#)16" RW1W" !I" )WSW6" M'8&9&8G&(8*" J*W" _g6" )*(W" B&" D&E6" D,'-(&6" D,'-(&W" )WDW" []YZ^6" M'(W" `]]]b" Y_YYgg^6" !#R; M5#CQ)#jJW" )#MI@6" RW1" !I" )WSW6" 1+W" !'(" )%.$3*" Y^Y6" )*(W" T*8*=&G,&(8*6" )WDW" a_^\^6" M(&(2':&23(&6" I$3&7*" 7'"@0d.8*6"M'(W"a]"g\"^]"^^6"0$3'"2i9'%*"$'"3'%9.2*" 7'" .9:%.9.%" '2" /,2.*" 7'" ]^Y]" 8*2" ,2" 3.%&<'" 7'" g^^^"" '<'9:(&%'$W" )*$3*" 7'(" '<'9:(&%" ka^W^^" '2" @0d.8*W"" 179.2.$3%&8.?2" =" $,$8%.:8.*2'$" !.2*%&G" D*(.26"M'(W" ^Y" `]]]b" _" __" [a" _a6" $,$8%.:8.*2'$f9'3&:*(.3.8&W8*9W 9d6"7.2*%&G]Z^ZfG*39&.(W8*9W"" B&$"*:.2.*2'$"'d:%'$&7&$":*%"(*$"&,3*%'$"2*"2'8'$&%.&; PHQWH UHÁHMDQ OD SRVWXUD GHO HGLWRU GH OD SXEOLFDFLyQ l,'7&"'$3%.83&9'23'":%*G.-.7&"(&"%':%*7,88.?2"3*3&("*" :&%8.&("7'"(*$"8*23'2.7*$"'".9L4'2'$"7'"(&":,-(.8&8.?2" $.2" :%'+.&" &,3*%.E&8.?2" 7'" (&" C'2'90%.3&" Q2.+'%$.7&7" 1,3?2*9&"7'"D,'-(&W @IM1DOBXM#)1" &:&%'8'" '2" (*$" $.4,.'23'$" A27.8'$h" )B1RI6" )#M1R"B1M#JO1@I5#)1J1R"IJ")#IJ)#1R"RO)#1BIR"`)'23%*" GH ,QIRUPDFLyQ &LHQWtÀFD \ +XPDQtVWLFD 81$0 ,1,67 ,QVWLWXWH GH /·,QIRUPDWLRQ 6FLHQWLÀTXH HW 7HFQLTXH 6R; FLRORJLFDO $EVWUDFW ,QF 3$,6 3XEOLF $IIDLUV ,QIRUPDWLRQ 6HUYLFH ,%66 ,QWHUQDFLRQDO 3ROLWLFDO 6FLHQFH $EVWUDFW Q5B#)NmR"`#23'%2&8.*2&("D'%.*7.8&($"!.%'83*%=b"="ICR)O"#2; H*%9&3.*2"R'%+.8'$W"@IM1DOBXM#)1"2*"$'"G&8'"%'$:*2$&;
-('":*%"9&3'%.&('$"2*"$*(.8.3&7*$W"MA3,(*$"="$,-3A3,(*$" 7'"(&"%'7&88.?2W
!"#$%&'#()*+",%(-(.*%#/01/)(&23)45(%*62")7)8 ,'%("(0#+20/09#(:"7(0#1+%#+"(-(:"+*0+21(1)#)*21
!',&-.$./$0&-%)$ HI JJ KH
"7( +*02#.)( :"( .*%#/)01( ;)77%#:"( <( "7( %=%#/"( :"7( #")>)>2701&)("#(.*%#/0%(!"#$%&'($)#*+,-.'/$)#&0$123&2/,'+ ( 0#+"7"/+2%7"1?( >)7'+0/%( <( /27+2*%@( >72*%7?( !)/"+)( :"(2#%(*"=01+%(!"#$4(,"(*"$5-!20$6*7'#2+ 0,#%/0)(:'%4(:"(7%(1"*#%5(A>%*%(!%+%077"?(7%(+*%#1,*"8 109#(197)(+0"#"(=%7)*(/2%#:)(1"(77"=%(%(/%!)(:"(&%8 #"*%(/)#1/0"#+"B(8(,#23*+,'$#2'/*0'9'$!"#$89:'#$6"#'/2+$;/"#2+
.-0$)-! +1/23456781/189:141 (;38<=3=/></7?6<;81@A73/<?6;</74<B147>1>C/83;;D287E?/F/><@38;1871 GL
7%(/)**2>/09#("#("7(101+"&%(>)7'+0/)(!"#$4/2++'(9#"$ <*00"#("
MI
C+0"**%( :"( ;)&!*"1( 0#.%&"1D( 7%( "/)#)&'%( >)7'+08 /%(:"(7%(/)**2>/09#("#(%&E*0/%(7%+0#%(!"#$1"9"/="$ Ƥ
NG
/)**2>/09#( <( .)*&%1( :"1=0%:%1( :"( 7%( >)7'+0/%( :"&)/*F+0/%("#(&EG0/)@(2#(%#F70101(:"(12(>%1%:)( *"/0"#+"(!"#$>+#'2/$)"3'##&.*'+$
OJ
&EG0/)(HIJH@(%=%#/"1(<(*0"1,)1(!"#$<'./"$)'.'?'+$@A'0
OI
&EG0/)?( >*)!7"&%1( :"( 07",%70:%:?( >*)!7"&%1( :"( 0#+"*/%&!0)(>)7'+0/)(!"#$<'./"$B'C,D($E'(,*':"
&#(%-P)$/(Q0+&,$ RG
%&01+%:(<(*%:0/%70:%:(:"&)/*F+0/%("#(7%(,*"/0%(%#+0,2%(!"#$ %&'($)#*+,-.'/$)#&0$123&2/,'+
HLH
1KLMN("7(&%7("#("7(>"#1%&0"#+)(&):"*#)@(2#%(;01+)*0%(#)(/)#8 ="#/0)#%7(:"(7%(.07)1).'%(ON(1PQRS(#NTURS?(!"#$89:'#$6"#'/2+$;/"#2+$
HLG
1KLMN(!*"="(0#+*):2//09#(%7(>"#1%&0"#+)(:"(;","7(ON(,NMRMOK( FVRWKQ(+NSKMTK?(!"#$4#,&#"$E'(,*//'('$4(9#'F'
HLI
1KLMN("1/%+)7),'%()//0:"#+%7(ON($RXKL(+RPLYQ?(!"#$4(,"(*"$%G$H2#(D(920$
HLR
1KLMN(/02:%:(:"7(/*0&"#@(/02:%:($2F*"4(<(7)1(#2"=)1(/%&>)1( :"( "G+"*&0#0)( :"( 7%( "/)#)&'%( ,7)!%7( ON( /ZRMWNQ( !K[ONS?( !"#$ >+#'2/$)"3'##&.*'+$
HHM
1KLMN(&2#0/0>0)1?(/).*%:'%1(<(+0"**%1(/)&2#%7"1\(7)1(>2"!7)1( /;)/;)7+"/%1( :"( )%G%/%( "#( "7( 10,7)( G0G( ON( "O]RM( &NSOK^R( ,RMX_R?(!"#$6'#,A($ID0J&20$E'(9"3'/
HHO
1KLMN(&EG0/)(>%'15(EG0+)()(.*%/%1)(ON(*NSY(:MPX`NM(/KW_S(a(*KQRW8 LR(#RUTZTMR?( ơ À
intuición
!"#$%&'&()!*%*
+%'*,-./!-/%*0*+%/",/$.*.&-&"$. Po r t a f o l i o
!"#$%&'#()*+",%(-(.*%#/01/2(34526 !"#$%&%#'%#()*#*+#,-./%-&.0'1#*"#'%#()*#*+#/2+#+./,'*1#*"#'0# ,030#*#."4')+%#*"#'0+#5*4*+#6#*"#'0#/.+/0#/)*-$*1#()*-0/%+#%# "%1#*+$2#60#'0#7%-/04.8"#."4.,.*"$*#&*#$%&%#")*9%#4.4'%#9.$0'" #$%&$'!()*'+,-!:0&0#*+#/*;()."%"
.
D VHULH IRWRJUi¿FD IXH GHVFXELHUWD FRPR \DFL/ PLHQWR GH DUTXHRORJtD HVWpWLFD HQ XQD VHQFLOOD FDUSLQWHUtD \ FRPR DUWLVWD DUTXHyORJR QDGD IXH LQWHUYHQLGR WRGR IXH FUHDGR LQWXLWLYDPHQWH 2WUR PpULWR GH ODV FRPSRVLFLRQHV IRWRJUi¿FDV HV VX LPSOt/ FLWD R H[SOtFLWD DOXVLyQ DO &RQVWUXFWLYLVPR DO 9RUWL/ FLVPR DO 6XSUHPDWLVPR \ DO &XELVPR (VWR RFXUULy SRVWHULRUPHQWH DO HGLWDU \ WLWXODU PL \DFLPLHQWR HVWp/ WLFR (VWD HYRFDFLyQ D XQD SDUWH GH OD KLVWRULD GHO DUWH GHO VLJOR ;; GHQWUR GH XQD GLPLQXWD \ DUULQFRQDGD FDUSLQWHUtD FRQ¿UPD TXH FXDOTXLHU FRVD SXHGH VXVFL/ WDU XQD H[SHULHQFLD HVWpWLFD WRGR GHSHQGH GHO JR]R GH OD LQWXLFLyQ GH TXLHQ UHDOLFH HO GHVFXEULPLHQWR $VL/ PLVPR GHVSRMRV HVWpWLFRV TXH SDVDQ GHVDSHUFLELGRV SXHGHQ SRVHHU XQ OHQJXDMH OLWHUDULR \ VRQRUR OR FXDO SXHGH YHUL¿FDUVH HQ ORV WtWXORV GH ODV ³SLH]DV´ $FHUFD GHO OHQJXDMH VRQRUR HQ XQ SULQFLSLR SHQVp PXVLFDOL]DU FDGD SLH]D FRQ GRV REUDV GH $QQLH *RV/ ¿HOG %XUQW ,YRU\ $QG /RRVH :LUHV \ )O\LQJ 6SDUNV DQG +HDY\ 0DFKLQHU\ \D TXH HOOD WDPELpQ GHVFXEUH OD EHOOH]D HQ OR TXH SXGLHUD VHU DEHUUDQWH R LQFRUUHFWR LQVWUXPHQWRV PXVLFDOHV GHVD¿QDGRV \ GHWHULRUDGRV #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
G
1R REVWDQWH FDVL DO PLVPR WLHPSR GHO KDOOD]JR GH *RV¿HOG FRQRFt D )UDQFLVFR 0XxR] TXLHQ PH HQVHxy VX LQFLSLHQWH REUD ³/DW WM´ LQWHUYHQFLyQ VRQRUD D XQ FODYHFtQ HQ GHWULPHQWR OD FXDO PH FDXWLYy SRUTXH VRQRUDPHQWH HV WDQ VLPLODU D OR TXH YLVXDOPHQWH UHDOL/ ]R $Vt TXH GHFLGt FRPSDUWLUOH PL SUR\HFWR H LQYLWDUOR SDUD TXH LQWHUYLQLHUD PLV IRWRJUDItDV )LQDOPHQWH HO UHVXOWDGR IXHURQ ORV <*$-.$)+#=%"%> -)+1#VHULH GH SLH]DV FRPSXHVWDV PHGLDQWH OD H[SORUD/ FLyQ GH WpFQLFDV H[WHQGLGDV FRQ WUHV LQVWUXPHQWRV HQ GHWHULRUR EDQGXUULD FODYHFtQ \ VDOWHULR DVt FRPR GH VX YLROtQ \D TXH FRPR P~VLFR VH ³HVSHFLDOL]y´ HQ GLFKR LQVWUXPHQWR <*$-.$)+#=%"%-)+ FRPR ELHQ GLFH )UDQFLVFR ³«HV OD H[SORUDFLyQ GH QXHYDV SRVLELOL/ GDGHV \ UHYDORUDFLyQ GHO PDWHULDO VRQRUR HPLWLGR SRU XQ LQVWUXPHQWR FXDOTXLHUD HMHFXWDGR SRU PHGLR GH OD LPSURYLVDFLyQ \ OD OLEHUWDG FUHDGRUD GHO HMHFXWDQWH´ 3RUTXH VLQ LPSRUWDU ODV FRQGLFLRQHV R PDWHULDOHV GHO LQVWUXPHQWR R GH ORV REMHWRV IRWRJUD¿DGRV HVWRV D~Q DOEHUJDQ EHOOH]D VRQRUD \ YLVXDO ?*"30/@"#A-$*B0
!"#$%&'#()*+",%(-(.*%#/01/)(&23)4 0(('%)$*'+&'
%HQMDPtQ 2UWHJD C0"&+40,*#0#'0#D0'*9.45 IRWRJUDItD GLJLWDO [ FP 0 )UDQFLVFR 0XxR] <*$-.$)+#=%"%-)+#EEE &ODYHFtQ HQ GHWHULRUR KWWS ELW O\ .=W;93
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
M
('%)$*'+&'//0 !"#$%&'#()*+",%(-(.*%#/01/)(&23)4
%HQMDPtQ 2UWHJD FG().*/#,0-0#C)4.%#D)H%; IRWRJUDItD GLJLWDO [ FP 0 )UDQFLVFR 0XxR] <*$-.$)+#=%"%-)+#IEE 6DOWHULR HQ GHWHULRUR KWWS ELW O\ -+/L'$
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
N
!"#$%&'#()*+",%(-(.*%#/01/)(&23)4 0(('%)$*'+&'
%HQMDPtQ 2UWHJD !'*B@0#,0-0#'0#,%*+@0 IRWRJUDItD GLJLWDO [ FP 0 )UDQFLVFR 0XxR] <*$-.$)+#=%"%-)+#EE &ODYHFtQ HQ GHWHULRUR KWWS ELW O\ .&J $S
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
I
('%)$*'+&'//0 !"#$%&'#()*+",%(-(.*%#/01/)(&23)4
%HQMDPtQ 2UWHJD !'*B@0#-%$0#,0-0#")*+$-%+#&*+0,0-*4.&%+ IRWRJUDItD GLJLWDO [ FP 0 )UDQFLVFR 0XxR] <*$-.$)+#+%"%-%+#IEJ %DQGXUULD HQ GHWHULRUR YLROtQ SUHSDUDGR FRQ XQ SDVDGRU KWWS ELW O\ -7 PH'
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
O
!"#$%&'#()*+",%(-(.*%#/01/)(&23)4 0(('%)$*'+&'
%HQMDPtQ 2UWHJD F*().*/#,0-0#?-0()*#6#KL,.*+ IRWRJUDItD GLJLWDO [ FP 0 )UDQFLVFR 0XxR] <*$-.$)+#=%"%-)+#I 6DOWHULR HQ GHWHULRUR KWWS ELW O\ / 9O&Y
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
R
('%)$*'+&'//0 !"#$%&'#()*+",%(-(.*%#/01/)(&23)4
%HQMDPtQ 2UWHJD M)0+.#)"0#+%"0$0#,0-0#D.B)*'#N*-"2"&*; IRWRJUDItD GLJLWDO [ FP 0 )UDQFLVFR 0XxR] <*$-.$)+#=%"%-)+#EJ &ODYHFtQ HQ GHWHULRUR KWWS ELW O\ .=X\;]
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
HL
!"#$%&'#()*+",%(-(.*%#/01/)(&23)4 0(('%)$*'+&'
%HQMDPtQ 2UWHJD =4*'+.O#P-()*%'%B@0#=%"%-0 IRWRJUDItD GLJLWDO [ FP 0 )UDQFLVFR 0XxR] <*$-.$)+#=%"%-)+#JE %DQGXUULD HQ GHWHULRUR \ YLROtQ KWWS ELW O\ -:2=E
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
HH
('%)$*'+&'//0 !"#$%&'#()*+",%(-(.*%#/01/)(&23)4
%HQMDPtQ 2UWHJD !'#-*,%+%#&*'#7)*B%O#P#Q%+G#!/.'.%#R045*4% IRWRJUDItD GLJLWDO [ FP 0 )UDQFLVFR 0XxR] <*$-.$)+#=%"%-)+#E &ODYHFtQ HQ GHWHULRUR KWWS ELW O\ .=X**(
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
HJ
!"#$%&'#()*+",%(-(.*%#/01/)(&23)4 0(('%)$*'+&'
%HQMDPtQ 2UWHJD !'#4%"*3%#&*#=0)-0 IRWRJUDItD GLJLWDO [ FP 0 )UDQFLVFR 0XxR] <*$-.$)+#=%"%-)+#JEE %DQGXUULD HQ GHWHULRUR KWWS ELW O\ -[T]
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
HK
('%)$*'+&'//0 !"#$%&'#()*+",%(-(.*%#/01/)(&23)4
%HQMDPtQ 2UWHJD C0#=.B"0$)-0#&*#'0#J.&0 IRWRJUDItD GLJLWDO [ FP 0 )UDQFLVFR 0XxR] <*$-.$)+#=%"%-)+#J &ODYHFtQ HQ GHWHULRUR KWWS ELW O\ ,2-PF,
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
HG
!"#$%&'#()*+",%(-(.*%#/01/)(&23)4 0(('%)$*'+&'
%HQMDPtQ 2UWHJD C0+#,*+0&.''0+#&*#S0T% IRWRJUDItD GLJLWDO [ FP 0 )UDQFLVFR 0XxR] <*$-.$)+#+%"%-%+#IJ %DQGXUULD HQ GHWHULRUR KWWS ELW O\ .=W )
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
HM
('%)$*'+&'//0 !"#$%&'#()*+",%(-(.*%#/01/)(&23)4
%HQMDPtQ 2UWHJD K0$'."O#J*+$.B.%#&*#/%")/*"$%#)$8,.4% IRWRJUDItD GLJLWDO [ FP 0 )UDQFLVFR 0XxR] <*$-.$)+#=%"%-)+#JEEE %DQGXUULD HQ GHWHULRUR KWWS ELW O\ -[P[0
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
HN
%'*/",$-1&*+%*1"!-2&,.*3&''!-+%* 4*%'*!5!-6%*+%'* %-*1"!-6,!
neopopulismo
74%#(8*01+9:%;(8*46(<"=4";+%1>
.
XHJR GH DxRV GH OD SULPHUD YLFWRULD GH )UDQoRLV 0LWWHUUDQG \ D DxRV GH OD ~OWLPD YLFWRULD GHO 3DUWLGR 6RFLDOLVWD IUDQFpV HQ XQDV HOHFFLRQHV SUHVLGHQFLDOHV OD GH )UDQoRLV +ROODQGH HO GH PD\R SDVDGR FRQ XQ SRUFHQWDMH GH YRWRV FDVL LGpQWLFR DO TXH REWXYR 0LWWHUUDQG HQ QR SXHGH VLQR UHSUHVHQWDU XQ p[LWR SDUD XQ FDQGLGDWR UHSXWD/ GR JULV DMHQR D ORV SXHVWRV JXEHUQDPHQWDOHV \ FX\D HVWUDWHJLD HOHFWRUDO FRQVLVWLy HQ SUHVHQWDUVH EDMR OD LPDJHQ GH ³XQ KRPEUH QRUPDO´ )XH HO WULXQIR GHO RVFXUR FDQGLGDWR HPHUJHQWH OXHJR GHO VXLFLGR ¢R DVHVLQDWR" SROtWLFR GHO RWURUD SRSXODU SROtWLFR TXH JR]DUD GH XQ SRU FLHQWR GH RSLQLRQHV IDYRUDEOHV D SULQFLSLRV GH 'RPLQTXH 6WUDXVV .DKQ 3RU VHJXQGD YH] HQ OD YLGD GH OD 9 5HS~EOLFD )UDQFLD WHQGUi XQ SUHVLGHQWH VRFLDOLVWD 6LQ HPEDUJR HV LQGX/ GDEOH TXH ODV HOHFFLRQHV VH MXJDURQ PHQRV HQ WRUQR DO SURJUDPD R D OD SHUVRQDOLGDG GHO FDQGLGDWR VRFLDOLV/ WD TXH D PDQHUD GH XQ UHIHUpQGXP HQ WRUQR D OD ¿JXUD GHO 3UHVLGHQWH VDOLHQWH 1LFRODV 6DUNR]\ (Q HIHFWR 6DUNR]\ PDQWXYR XQ DOWR JUDGR GH LPSRSXODULGDG FDVL GHVGH HO SULPHU DxR GH VX JRELHUQR KWWS ZZZ WQV VRIUHV FRP BDVVHWV ¿OHV VDUNR]\ SGI GHVFRQWHQWR TXH VH UHÀHMy HQWUH HO SRU FLHQWR GH TXLHQHV YRWDURQ SRU +ROODQGH SDUD HYLWDU VHJ~Q OD HQFXHVWD 9LDYRLFH SDUD C.T*-0$.%" OD UHHOHFFLyQ GHO SUHVLGHQWH HQ IXQFLRQHV C.T*-0$.%" GH PD\R GH (O DUWt¿FH GH OD FDtGD GHO GLFWDGRU OLELR 0XD/ PDU HO *DGD¿ OD ~OWLPD YHUGDGHUD YLFWRULD PLOLWDU ³GH 1!
8QLYHUVLGDG $XWyQRPD GHO HVWDGR GH 0RUHORV
XQ MHIH GH (VWDGR IUDQFpV GHVGH 1DSROHyQ´ LURQL]D 3KLOLS *RXUHYLWFK SHULRGLVWD GHO :*U# V%-W*- C.T*> -0$.%" GH PD\R GH GH DKRUD HQ DGHODQWH FRPSDUWH VyOR FRQ *LVFDUG G¶(VWDLQJ HO WULVWH WtWXOR GH SUHVLGHQWH IUDQFpV TXH QR KD SRGLGR PDQWHQHUVH PiV GH XQ PDQGDWR $KRUD ELHQ GLIHUHQWHV PRWLYRV KDFHQ SHQVDU TXH OD GHUURWD GH 6DUNR]\ FDQGLGDWR GH OD 8QLyQ SRU (O 0RYLPLHQWR 3RSXODU 803 HVFRQGH DOJR PiV TXH XQD VLPSOH \ FRQWLQJHQWH H[SUHVLyQ GH FDVWLJR \ GHO PDO KXPRU GHO HOHFWRUDGR IUDQFpV R DOJR PiV TXH XQD VLPSOH FRQVHFXHQFLD SROtWLFD GH OD DFWXDO FULVLV HFRQyPLFD 'H DTXt TXH YDOJD OD SHQD REVHUYDU FRQ GHWHQLPLHQWR TXp H[SUHVDQ HVWDV HOHFFLRQHV HQ OD HYROXFLyQ UHFLHQWH GH OD VRFLHGDG IUDQFHVD (Q SULPHU OXJDU HO WULXQIR GHO 3DUWLGR 6RFLDOLVWD WLHQH DOJR GH SDUDGyMLFR SXHV VH GD HQ XQD )UDQFLD PD\RULWDULDPHQWH GH GHUHFKD $O PHQRV HVWR HV OR TXH VXJLHUHQ ORV UHVXOWDGRV REWHQLGRV HO GH DEULO HQ OD SULPHUD YXHOWD SRU SDUWH GH ORV WUHV SULQFLSDOHV SDUWLGRV GH GHUHFKD TXH UHXQLGRV VXPDURQ SRU FLHQWR VDOYR OD KLSyWHVLV VRVWHQLGD SRU DOJXQRV TXH KR\ HQ GtD HO HOHFWRUDGR IUDQFpV HV PX\ KHWHURJpQHR \ YROiWLO 3RU OR GHPiV OD YLFWRULD HQ OD VHJXQGD YXHOWD VH FRQVLJXLy SRU XQ PDUJHQ HVWUHFKR SRU FLHQ/ WR GH +ROODQGH FRQWUD SRU FLHQWR GH 6DUNR]\ ¢&yPR H[SOLFDU HQWRQFHV HO WULXQIR GH +ROODQGH" 0DV DOOi GHO IXHUWH UHFKD]R D OD SHUVRQD \ DO GHVHPSHxR GH 6DUNR]\ HV GH QRWDU TXH XQ VHFWRU LPSRUWDQWH GHO HOHFWRUDGR GH H[WUHPD GHUHFKD SXGR FRQVLGHUDU FRQ EHQHSOiFLWR OD GHUURWD GHO KDVWD DKRUD SUHVLGHQWH \D #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
HI
!',&-.$./$0&-%)$//0 $2%#(/*01+9!%7(/*24(*"=2"7+%1
TXH HO HVSDFLR OLEHUDGR SRU HO IUDFDVR GHO 803 DEUH OD SRVLELOLGDG GH XQ UHDFRPRGR GHO HVSHFWUR SROtWLFR D IDYRU GHO )UHQWH 1DFLRQDO )1 6L HVWH HVFHQDULR UH/ VXOWDUD FLHUWR HVWDUtDPRV DQWH XQD PiV DJXGD ³GHUHFKL/ ]DFLyQ GH OD GHUHFKD´ GH WRGR HO LQWHUpV GH 0DULQH /H 3HQ TXLHQ EXVFD SRVLFLRQDUVH VHJ~Q VXV SURSLDV SDOD/ EUDV FRPR ³OD ~QLFD RSRVLFLyQ D OD L]TXLHUGD XOWUDOLEH/ UDO OD[LVWD \ OLEHUWDULD´ C.T*-0$.%" GH DEULO GH (Q VHJXQGR OXJDU OD GHUHFKL]DFLyQ GH OD VRFLHGDG IUDQFHVD YD D OD SDU FRQ OD FRQVROLGDFLyQ HQ HO SDLVDMH SROtWLFR GH ORV SDUWLGRV SRSXOLVWDV GH L]TXLHUGD \ GH/ UHFKD 1R VH WUDWD GH XQ IHQyPHQR FR\XQWXUDO HO SR/ SXOLVPR SDUHFH KDEHUVH LQVWDODGR GH¿QLWLYDPHQWH HQ HO SDLVDMH SROtWLFR IUDQFpV (Q HIHFWR FRQ VX SRU FLHQWR GH ORV YRWRV HQ OD MRUQDGD GHO GH DEULO GHO SUHVHQWH DxR HO PiV DOWR HQ ODV ~OWLPDV WUHV GpFDGDV OD L]TXLHUGD OLJDGD DO 3DUWLGR &RPXQLVWD 3& FRQIHGH/ UDGD EDMR OD GHQRPLQDFLyQ GH ³)UHQWH GH ,]TXLHUGD´ KL]R ROYLGDU TXH HQ HO SURFHVR HOHFWRUDO GHO HO 3& REWXYR VyOR HO SRU FLHQWR GHO YRWR 'H KHFKR GXUDQWH OD SULPHUD IDVH GHO ~OWLPR SURFHVR HOHFWRUDO PXFKRV FUH\HURQ YHU HQ VX FDQGLGDWR -HDQ /XF 0p/ OHQFKRQ XQD HVSHFLH GH DUWt¿FH GH OD UHVXUUHFFLyQ GHO SXHEOR eO PLVPR QR GXGy HQ DQXQFLDU HQ VX GLVFXUVR GH OD %DVWLOOD GHO GH PDU]R HO ³UHJUHVR DO SXHEOR GH ODV UHYROXFLRQHV \ GH ODV UHEHOLRQHV´ $ SHVDU GH TXH 0pOHQFKRQ FRPSDUWH PXFKDV GH ODV DFWLWXGHV \ WHPDV GH OD H[WUHPD GHUHFKD 5H\QLp (V VLQ HPEDUJR FRQ HO SRU FLHQWR C.T*-0$.%"-! GH DEULO GH GH OD YRWDFLyQ HO SDUWLGR GH GH/ UHFKD )1 TXH JDQD OD KHJHPRQtD HQWUH ORV SDUWLGRV SRSXOLVWDV IUDQFHVHV GHMDQGR DPSOLDPHQWH DWUiV D OD L]TXLHUGD GH 0pOHQFKRQ 1R REVWDQWH HV GH QRWDU TXH HQ EXHQD PHGLGD HO p[LWR GH ORV SDUWLGRV SRSXOLVWDV GH L]TXLHUGD HQ (XURSD VREUH WRGR HQ OD DQWLJXD (XURSD GHO (VWH UDGLFD HQ KDFHU SURSLDV ODV DFWLWXGHV [HQyIR/ EDV GH OD H[WUHPD GHUHFKD 8Q HMHPSOR VRQ ODV SRVL/ FLRQHV GHO SROtWLFR DOHPiQ 2VNDU /DIRQWDLQH PLVPDV TXH D YHFHV VRQ GLItFLOHV GH GLVWLQJXLU GH DTXHOODV GH XQD H[WUHPD GHUHFKD WUDGLFLRQDO 5H\QLp /D FRQVROLGDFLyQ GHO SRSXOLVPR GH GHUHFKD QR HV XQ IHQyPHQR QXHYR QL H[FOXVLYDPHQWH IUDQFpV /RV SDUWLGRV SRSXOLVWDV HXURSHRV QDFLGRV HQ ORV DxRV VH/ WHQWD KDQ REWHQLGR VXV PHMRUHV UHVXOWDGRV GXUDQWH HO SHULRGR 5H\QLp 7DPELpQ HQ HVRV DxRV HQ ODV HOHFFLRQHV SUHVLGHQFLDO GH HO IXQGDGRU GHO )UHQWH 1DFLRQDO -HDQ 0DULH /H 3HQ KD/ EtD DOFDQ]DGR \D HO SRU FLHQWR GH ORV YRWRV \ FRQ HOOR KDEtD ORJUDGR SDVDU D OD VHJXQGD URQGD &RQ HVH UHVXOWDGR HO HQWRQFHV GLULJHQWH GHO )1 GHVEDQFy D XQR GH ORV FDQGLGDWRV IDYRULWRV QDGD PHQRV TXH DO #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
HO
GHO 3DUWLGR 6RFLDOLVWD /LRQHO -RVSLQ (O UHVXOWDGR GHO GHO SDVDGR DEULO VH HQFXHQWUD HQWRQFHV HQ FRQWLQXL/ GDG FRQ HO FUHFLPLHQWR FRQVWDQWH GH HVH SDUWLGR GHV/ GH ODV GpFDGDV GH ORV RFKHQWD 6LQ HPEDUJR WDPELpQ HV HO UHVXOWDGR GH OD HVWUDWHJLD DGRSWDGD SRU OD DFWXDO SUHVLGHQWD GHO SDUWLGR \ FDQGLGDWD HQ HVWH ~OWLPR SUR/ FHVR D OD SUHVLGHQFLD GH )UDQFLD 0DULQH /H 3HQ (OOD QR VyOR ORJUy GDU FRQWLQXLGDG DO SDUWLGR TXH OH KHUH/ GDUD VX SDGUH -HDQ 0DULH /H 3HQ VLQR TXH OR VXSHUy HQ SRUFHQWDMH \ VREUH WRGR HQ YRWDFLyQ REWHQLGD FRQ XQ Q~PHUR GH YRWRV GH FLIUD TXH QL OHMD/ QDPHQWH REWXYR VX SURJHQLWRU 6L OD HVWUDWHJLD HOHFWR/ UDO DGRSWDGD SRU 0DULQH /H 3HQ ULQGLy VXV IUXWRV IXH SRUTXH WXYR OD VX¿FLHQWH DVWXFLD SDUD GHMDU DWUiV ODV YLHMDV SURYRFDFLRQHV FRQ WXIR ¿ORQD]L GH VX SDGUH *UDFLDV D HVWH FDPELR GH URVWUR ORJUy ³GHVGLDEROL]DU´ DO SDUWLGR \ FRQVLJXLy KDFHU ROYLGDU VX DxHMD HWLTXHWD GH SDUWLGR GH H[WUHPD GHUHFKD SDUD SUHVHQWDUOR FRPR HO QXHYR SDODGtQ UHSXEOLFDQR GH OD ODLFLGDG 1R H[/ WUDxD TXH HQ VX GHVHR GH FDSWDU ORV YRWRV GH /H 3HQ SDUD OD VHJXQGD YXHOWD 1LFRODV 6DUNR]\ ³FRPSUy´ HVD LGHD GH XQD QRUPDOL]DFLyQ GHPRFUiWLFD GHO )1 DO JUDGR GH FDOL¿FDUOR VHJ~Q HO SHULyGLFR GH L]TXLHUGD C.T*-0$.%" GH SDUWLGR ³FRPSDWLEOH FRQ OD 5HS~EOL/ FD´ C.T*-0$.%" GH DEULO GH $XQTXH HVWR LPSOLFD ROYLGDU PiV GH XQ HQFXHQWUR GH 0DULQH /H 3HQ FRQ DOJXQRV UHSUHVHQWDQWHV GH OD H[WUHPD GHUHFKD DXVWUR JHUPDQD 0XFFKLHOOL (Q UHDOLGDG YLVWR GHVGH XQD SHUVSHFWLYD PiV DP/ SOLD OD GLULJHQWH GHO )1 QR KL]R VLQR VXPDU VX DJUX/ SDFLyQ D OD WUDQVIRUPDFLyQ TXH KDQ VXIULGR QXPHUR/ VRV SDUWLGRV SRSXOLVWDV HXURSHRV FRPR HO 3DUWLGR GHO 3XHEOR 'DQpV <0"+W# X%'W*,0-$. HO 3DUWLGR GH ORV 'HPyFUDWDV GH 6XHFLD =9*-.B*&*/%W-0$*-"0 R HO 3DUWLGR GH ORV 9HUGDGHURV )LQODQGHVHV R*-)++)%> /0'0.+*$ (VWRV KDQ ORJUDGR GHMDU DWUiV OD LPDJHQ GH SDUWLGRV UDFLVWDV SDUD SUHVHQWDUVH EDMR XQ QXHYR SHU¿O ³UHSXEOLFDQR´ 6H WUDWD GH DGRSWDU OR TXH HO SROLWyORJR 'RPLQLTXH 5H\QLp GHQRPLQD ,%,)'.+> /%#,0$-./%".0'.+$0Y#(VWH VH GLVWLQJXH SRU EXVFDU XQ SRVLFLRQDPLHQWR TXH SHUPLWD WDQWR GHVOLQGDUVH GHO YLHMR H[WUHPLVPR UDFLVWD FRPR DSURYHFKDU HO HVSD/ FLR DEDQGRQDGR SRU ODV L]TXLHUGDV HXURSHDV (VWDV ~OWLPDV SHFDUtDQ SRU KDEHU GHVDWHQGLGR GHVGH KDFH GpFDGDV D ODV FODVHV SRSXODUHV \ REUHUDV DO UHRULHQ/ WDU VXV SURJUDPDV KDFLD ODV FODVHV PHGLDV \ VXSHULR/ UHV FRQ XQD RIHUWD GH WHPDV SRVW PDWHULDOHV FRPR OR VRQ HO PXOWLFXOWXUDOLVPR \ ORV QXHYRV GHUHFKRV ! 8Q HMHPSOR GH HVWH QXHYR WLSR GH SRSXOLVPR QRV OR RIUHFH HQ ORV 3DtVHV %DMRV HO 3DUWLGR SRU OD /LEHUWDG (VWD HV HQ HIHFWR OD WHVLV GHIHQGLGD SRU 5H\QLp
"7(+*02#.)(:"(.*%#h)01(;)77%#:"( 0(!',&-.$./$0&-%)$
0DQLIHVWDFLyQ GHO GH PD\R GH GH OD &RQIHGHUDFLyQ *HQHUDO GHO 7UDEDMR 3DUtV )UDQFLD )RWR 0DUWKD (OLVD /ySH] 3HGUD]D
R0-$.3#9%%-#&*#J-.35*.& GH *HHUW :LOGHUV TXH PH]/ FOD OD GHQXQFLD GHO ,VODP FRQ OD GHIHQVD GH ORV MXGtRV \ ORV KRPRVH[XDOHV DOJR LPSHQVDEOH SDUD ORV YLHMRV SDUWLGRV SRSXOLVWDV GH GHUHFKD (O QXHYR SRSXOLVPR VH HULJH QR VyOR HQ JDUDQWH GHO SDWULPRQLR LQPDWH/ ULDO OD IRUPD GH YLGD VLQR WDPELpQ GHO SDWULPRQLR PDWHULDO D VDEHU HO QLYHO GH YLGD ¢(Q FRQWUD GH TXp R GH TXLpQ" ³1DWXUDOPHQWH´ HQ FRQWUD GH OD JOREDOL/ ]DFLyQ \ GH WRGR OR TXH VH FUHH OLJDGR D HOOD HO HXUR OD 8QLyQ HXURSHD ORV LQPLJUDQWHV HO ,VODP« /RV WHPDV SUHIHULGRV GHO QXHYR SRSXOLVPR KLFLH/ URQ DPSOLR HFR HQ OD FDPSDxD /D UDGLFDOL]DFLyQ GHO GLVFXUVR \ OD UHWyULFD GHPDJyJLFD QR IXHURQ H[FOX/ VLYRV GH ORV SDUWLGRV SRSXOLVWDV $O FRQWUDULR HQ HO SDVDGR SURFHVR HOHFWRUDO VH GLVWLQJXLy SRU OD GHQXQ/ FLD 0&#"0)+*0/#GH ORV EDQFRV GHO FDSLWDOLVPR GH OD JOREDOL]DFLyQ GH ODV ¿QDQ]DV GHO QHROLEHUDOLVPR GHO OLEHUDOLVPR \« GH OD 8QLyQ HXURSHD (Q FRQWUDSDU/ WLGD VH HYRFy WDPELpQ KDVWD HO KDUWD]JR OD SUHIHUHQ/ FLD QDFLRQDO HO SURWHFFLRQLVPR ODV IURQWHUDV LQFOXVR
HO FXULRVR FRQFHSWR GH ³GHVPXQGLDOL]DFLyQ´ 'HVGH HO PDUJLQDO FDQGLGDWR D OD SUHVLGHQFLD -DFTXHV &KH/ PLQDGH XQD YHUVLyQ IUDQFHVD GHO SROpPLFR /\QGRQ /D5RXFKH DPHULFDQR TXH RIUHFH ³XQ PXQGR VLQ OD &LW\ QL :DOO 6WUHHW´ KDVWD ORV GRV SULQFLSDOHV FDQGL/ GDWRV SDVDQGR QDWXUDOPHQWH SRU /H 3HQ \ 0pODQFKRQ HVWRV WHPDV IXHURQ HIHFWLYDPHQWH FDQWDOHWDV GXUDQWH OD SDVDGD FDPSDxD HOHFWRUDO $QWH HVWD ROD DSODVWDQ/ WH GH OD ³LGHRORJtD GH ODV IURQWHUDV´ $ODQ 'XKDPHO HO HGLWRULDOLVWD 1LFRODV %DYHUH] QR GXGy HQ GHSORUDU TXH ³ODV HOHFFLRQHV IUDQFHVDV FRQVWLWX\HQ XQ UHIHUpQ/ GXP FRQWUD HO PXQGR GHO VLJOR ;;,´ C*#R%."$ GH DEULO GH /R PiV SDUDGyMLFR \ SUHRFXSDQWH IXH HO KHFKR GH TXH VL KXER XQ FRQVHQVR HQWUH ORV GLH] FDQGLGDWRV TXH SDUWLFLSDURQ HQ OD FRQWLHQGD pVWH FRQ/ VLVWLy HQ OD FUtWLFD GHVDWDGD FRQWUD HO OLEHUDOLVPR 'H QXHYR 1LFRODV %DYHUH] QR WLHQH UHSDUR HQ D¿UPDU TXH HO ³DQWLOLEHUDOLVPR HV XQD FDODPLGDG TXH VH HQFXHQWUD HQ HO RULJHQ GHO GHFOLYH \ GH OD UHJUHVLyQ GH )UDQFLD´ 4XH OD LGHRORJtD DFWXDOPHQWH GRPLQDQWH HQ OD SDWULD #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
HR
!',&-.$./$0&-%)$//0 $2%#(/*01+9!%7(/*24(*"=2"7+%1
GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV VH QXWUD GH DQWLOLEHUDOLVPR TXH HQ )UDQFLD DFWXDO VHD PHMRU YLVWR OHHU D XQ LQ/ WHOHFWXDO FHUFDQR DO QD]LVPR FRPR &DUO 6FKPLWW TXH %HQMDPLQ &RQVWDQW TXH VH PDUJLQH D XQD GH ODV FR/ UULHQWHV LQWHOHFWXDOHV PiV IUXFWtIHUDV GHO PXQGR PR/ GHUQR QR GHMD GH VHU SDUDGyMLFR \ HV HIHFWLYDPHQWH SUHRFXSDQWH SDUD VX IXWXUR (V GH QRWDU TXH HVWD DWPyVIHUD LGHROyJLFD QR H[SUHVD WDPSRFR XQ VLPSOH HVWDGR GH KXPRU WHPSRUDO GHO HOHFWR/ UDO IUDQFpV <D HQ GLFLHPEUH GH XQD HQFXHVWD KDFtD SDWHQWH TXH HO SRU FLHQWR GH ORV IUDQFHVHV HVWLPDQ ³TXH )UDQFLD GHEH SURWHJHUVH PiV GHO PXQGR GH KR\´ ZZZ RSLQLRQZD\ FRP SGI EM BFHYLSRIBEDURPHWUHBFRQ¿DQ/ FHBHQBSROLWLTXHBYDJ BSUH]YIB B SGI 3DUD H[SOLFDU HVWH WLSR GH UHDFFLyQ VH SXHGH FRQVLGHUDU TXH HIHFWLYDPHQWH ORV IUDQFHVHV D~Q QR DFDEDQ GH GLJHULU HO QXHYR HVFHQDULR PXQGLDO GHO VLJOR ;;, +DELWDQWHV GH XQD DQWLJXD JUDQ SRWHQFLD D~Q FRQ FLHUWR SHVR FXOWXUDO GH DOFDQFH PXQ/ GLDO ORV IUDQFHVHV QR WHUPLQD GH DVXPLU OD QXHYD HVFDOD GHO SODQHWD HQ HO TXH VXV FDVL PLOORQHV GH KDELWDQWHV SHVDQ SRFR DQWH ORV PLOORQHV GH FKLQRV ORV PLOORQHV GH KLQG~HV R ORV PLOORQHV GH EUDVLOHxRV 7RGR LQGLFD TXH OD FRPSHWHQFLD FRQ ORV QXHYRV JLJDQWHV HFRQyPLFRV FUHD DQVLHGDG HQWUH ORV IUDQFHVHV SXHV SRQH HQ GXGD VX DOWR QLYHO GH YLGD \ VXV VLVWHPD GH VHJXULGDG VRFLDO 7RGG &RPR YHUHPRV D FRQWLQXDFLyQ RWUR DVSHFWR TXH FDXVD HO UHSOLHJXH QDFLRQDO \ SRSXOLVWD GH ORV IUDQFHVHV HV VX VHQVLELOLGDG FDGD GtD PiV DJXGD DQWH OD LQPLJUDFLyQ /$ '(02*5$)Ë$ < /$ ,10,*5$&,Ï1
(Q ORV %HDWOHV UHHVFULEHQ XQD GH VXV PiV FHOH/ EUHV FDQFLRQHV S*$# ?04W ¢FRQ TXp ¿Q" 6H WUDWD GH DWDFDU D XQ GLSXWDGR FRQVHUYDGRU EULWiQLFR GH QRP/ EUH (QRFK 3RZHOO SRU XQ GLVFXUVR HQ HO TXH FULWLFD ODV SROtWLFDV GH PLJUDFLyQ YLJHQWHV HQ DTXHO HQWRQFHV HQ VX SDtV (O GLDJQRVWLFR GH 3RZHOO SRU OR GHPiV WUD/ GXFWRU FRPR HQ VX WLHPSR OR IXHUD 7KRPDV +REEHV GH 7XFtGLGHV HV UHFLELGR FRPR H[DJHUDGR \ D ¿Q GH FXHQWDV FRPR UDFLVWD \ ³GLDEyOLFR´ WDO HV HO FDOL¿FD/ WLYR XWLOL]DGR HQ OD UHVHxD GHO SHULyGLFR K./*+#GHO GH DEULO GH 6LQ HPEDUJR 3RZHOO QR UHSURFKD HQ Vt HO KHFKR GH OD LQPLJUDFLyQ VLQR OD HVFDOD GH OD PLVPD /DV SUR\HFFLRQHV GHO DXPHQWR GH OD SREODFLyQ LQPLJUDQWH TXH KDFH 3RZHOO HQ GHPRVWUDUtDQ VHU FLHUWDV FRQ HO WLHPSR &RQJUXHQWHV FRQ HO SURQRVWLFR GH 3RZHOO DSUR[LPDGDPHQWH HO SRU FLHQWR GH OD SREOD/ FLyQ GHO 5HLQR 8QLGR HV GH RULJHQ H[WUDQMHUR HO SRU FLHQWR HQ )UDQFLD \ HO HQ HO FRQMXQWR GH OD 8QLyQ HX/ URSHD SULPHU SROR GH PLJUDFLyQ PXQGLDO 3DUD DJUDYDU HVWH HVFHQDULR D FDXVD GHO GHFOLYH GHPRJUi¿FR DOJXQRV #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
JL
SUHYpQ ±TXL]i FRQ XQ WRTXH GH DODUPLVPR± OD ³GHVDSDUL/ FLyQ´ GH ORV DOHPDQHV SDUD HO DxR (V GH REVHUYDU TXH HQWUH \ $OHPDQLD SHUGLy PLO KDELWDQ/ WHV KWWS HSS HXURVWDW HF HXURSD HX +R\ HQ GtD HO LPSDFWR GH OD LQPLJUDFLyQ HQ VX PD/ \RUtD GH RULJHQ PXVXOPiQ FRQVWLWX\H XQD GH ODV JUDQGHV LQWHUURJDQWHV UHVSHFWR GHO IXWXUR GH (XURSD 6REUH WRGR TXH HOOD VH SXHGH FRQMXJDU MXVWD R LQMXVWDPHQWH FRQ QXPHURVRV SUREOHPDV \ WUDQVIRUPDFLRQHV PD\RUHV GH GLYHUVR RUGHQ FRPR OR VRQ HO HVSHFWDFXODU GHFOLYH GHPR/ JUi¿FR GH (XURSD HO HQYHMHFLPLHQWR GH VX SREODFLyQ HO HVWDQFDPLHQWR HFRQyPLFR OD GHVFULVWLDQL]DFLyQ GH DP/ SOLRV VHFWRUHV GH OD SREODFLyQ FRLQFLGHQWH FRQ HO DXJH GHO ,VODP HO HVWDWXV GH ODV PXMHUHV HO WHUURULVPR LVODPLVWD HO GHELOLWDPLHQWR GH ODV LGHQWLGDGHV QDFLRQDOHV OD FULVLV GH OD HGXFDFLyQ S~EOLFD OD LQVHJXULGDG \ HO UHVXUJLPLHQ/ WR GH ODV LGHQWLGDGHV UHOLJLRVDV OD GHVWHUULWRULDOL]DFLyQ GH ODV LGHQWLGDGHV GH SHUWHQHQFLD JUDFLDV D ORV QXHYDV WHFQRORJtDV GH OD FRPXQLFDFLyQ (V GH QRWDU TXH OD LQ/ PLJUDFLyQ HV SHUFLELGD FRPR XQ SHOLJUR SRU HO FRQMXQWR GH ODV FODVHV VRFLDOHV ODV FODVHV EDMDV WHPHQ OD FRPSH/ WHQFLD ³GHVOHDO´ HQ HO PHUFDGR GHO HPSOHR HQ WDQWR TXH ODV FODVHV PHGLDV \ DOWDV YHQ HQ OD LQPLJUDFLyQ XQ ULHVJR SDUD OD SUHVHUYDFLyQ GH VXV YDORUHV FXOWXUDOHV SRU HMHP/ SOR OD ODLFLGDG OD LJXDOGDG KRPEUH PXMHU OD OLEHUWDG GH H[SUHVLyQ VLWXDFLyQ TXH SRU OR GHPiV OHV OOHYD D SRQHU HQ GXGD VX ³VROLGDULGDG ¿VFDO´ IUHQWH D ORV SRVLEOHV EH/ QH¿FLDULRV ORV LQPLJUDQWHV GHO GLQHUR GH VXV LPSXHVWRV $KRUD ELHQ FRPR OR KDFH SDWHQWH HO FDVR GH 3RZHOO SRU UD]RQHV FRPSUHQVLEOHV HO GHEDWH HQ WRUQR D OD LQPL/ JUDFLyQ HV XQR GH ORV PiV GHOLFDGRV (Q SDUWLFXODU GHELGR DO SHOLJUR GH FDHU HQ OD HVWLJPDWL]DFLyQ GH LQGLYLGXRV R JUXSRV SRU VX RULJHQ R SRU VX ³¿VRQRPtD H[WUDQMHUD´ DO KDFHU XVR GH FDWHJRUtDV pWQLFDV R UDFLDOHV GH WLSR GLVFUL/ PLQDWRULR 2 SHRU HO QD]LVPR R UHFLHQWHPHQWH HO FDVR GHO QRUXHJR $QGHUV %HKULQJ %UHLYLN QRV PXHVWUD TXH OD REVHVLyQ \ HO PLHGR ³DO H[WUDQMHUR´ SXHGH OOHYDU D DFWL/ WXGHV IUDQFDPHQWH FULPLQDOHV \ JHQRFLGDV (VWR H[SOLFD TXH XVXDOPHQWH OD L]TXLHUGD VH FRQWHQWH FRQ GHVLJQDU FRPR [HQyIRERV D TXLHQHV WRFDQ HO WHPD GH OD LQPLJUD/ FLyQ 3HUR DO PHQRV HQ HO FDVR GH ODV HOHFFLRQHV IUDQFH/ VDV TXH QRV RFXSDQ DTXt VH KD YXHOWR IUHFXHQWH HO SUH/ JXQWDUVH VL HO OHQJXDMH SROtWLFDPHQWH FRUUHFWR GHVWLQDGR SUHFLVDPHQWH D HYLWDU UHIHUHQFLDV GLVFULPLQDWRULDV QR HV WDPELpQ XQD IRUPD GH FHQVXUD TXH QLHJD OD H[LVWHQFLD GH ³SUREOHPDV REMHWLYRV´ SXHV SDUWH GH OD LGHD TXH $%&%#+,! HO VLPSOH SURGXFWR GH ODV PHQWDOLGDGHV FRPR OR GHSOR/ UD HO RWURUD GLUHFWRU GH OD FpOHEUH UHYLVWD CZ!+,-.$ HQ ODV FROXPQDV GH XQ FRQRFLGR SHULyGLFR GH L]TXLHUGD C.T*> -0$.%" GH DEULO GH $MHQD DO OHQJXDMH SROtWLFDPHQWH FRUUHFWR 0DULQH /H
"7(+*02#.)(:"(.*%#h)01(;)77%#:"( 0(!',&-.$./$0&-%)$
3HQ UHLYLQGLFD OD OLEHUWDG SDUD KDEODU GH ³ODV YHUGDGHUDV SUHRFXSDFLRQHV´ GH ORV IUDQFHVHV ZZZ KDUULVLQWHUDFWL/ YH IU QHZV DVS \ DSURYHFKDU SDUD DWUDHU D VX IDYRU DSR\RV GH SHVR FRPR HO GHO SROpPLFR HVFUL/ WRU 5HQDXG &DPXV (Q HIHFWR DO H[SUHVDU VX YRWR SRU 0DULQH /H 3HQ HQ ODV SiJLQDV GHO SHULyGLFR C*#D%"&*-! &DPXV HQ RWUR WLHPSR FHUFDQR D 5RODQG %DUWKHV GH/ FODUD TXH ³FRQ OD LQPLJUDFLyQ GH PDVD \ HO FRQVHFXHQWH FDPELR GH SXHEOR TXH VXFHGH D VLPSOH YLVWD )UDQFLD HVWi FRQIURQWDGD DO FKRTXH PiV SURIXQGR HO PiV UDGL/ FDO SRU VXV FRQVHFXHQFLDV TXH KD FRQRFLGR GHVGH KDFH TXLQFH R GLHFLVpLV VLJORV´ C*# D%"&* GH DEULO GH 4XL]i TXLHQHV VH SDVHDQ FHUFD GH OD %DVtOLFD GH 6DLQW 'HQLV OXJDU GRQGH VH HQFXHQWUDQ ODV WXPEDV GH ORV UH\HV GH )UDQFLD \ GRQGH KDFH DSUR[LPDGDPHQWH PLO DxRV QDFLy HO HVWLOR JyWLFR HQFXHQWUHQ TXH SRU HO WLSR GH SREODFLyQ GH 0,0-.*"4.0 ³DIULFDQD´ TXH YLYH FHUFD GHO PRQXPHQWR VH DQXQFLH XQ IXWXUR ³DUPHQLR´ R ³FRSWR´ SDUD ORV FULVWLDQRV GH (XURSD SRU OR GHPiV OD UHIHUHQFLD D 6DLQW 'HQLV HV FRQVWDQWH HQ OD GLVFXVLyQ VREUH HO PXO/ WLFXOWXUDOLVPR (VWH PLHGR DO ³H[WUDQMHUR´ VLQ GXGD SHVy HQ ODV HOHFFLRQHV DO JUDGR TXH HO SRU FLHQWR GH TXLHQHV YRWDURQ SRU /H 3HQ OR KLFLHURQ WHQLHQGR FRPR SULQFLSDO PRWLYR OD LQPLJUDFLyQ C*#R%."$ DEULO
$O UHVSHWR HV GH QRWDU TXH HQ XQ SHULRGR FHUFD/ QR HQWUH ¿QDOHV GHO \ SULQFLSLRV GHO HO SULPHU PLQLVWUR GH *UDQ %UHWDxD 'DYLG &DPHURQ OD &DQFLOOHU DOHPDQD $QJHOD 0HUNHO HO 3ULPHU 0LQLV/ WUR GH ORV 3DtVHV %DMRV 0DUN 5XWWH \ HO 3UHVLGHQWH GH )UDQFLD 6DUNR]\ GLHURQ SRU VHQWDGR HO IUDFDVR GHO PXOWLFXOWXUDOLVPR 6LQ HPEDUJR OD LQPLJUDFLyQ HV XQ IHQyPHQR LQHOXGLEOH SDUD (XURSD 'RPLQLTXH 5H\/ QLp REVHUYD TXH HQ HO \D FHUFDQR HO Q~PHUR GH GHFHVRV VXSHUDUi HQ (XURSD DO Q~PHUR GH QDFLPLHQWRV /DV VRFLHGDGHV HXURSHDV QHFHVLWDQ LQ/ PLJUDQWHV SDUD VHU YLDEOHV 7]YHWDQ 7RGRURY FRLQFLGH HQ TXH OD LQPLJUDFLyQ UHMXYHQHFH D ODV VRFLHGDGHV HX/ URSHDV \ DSXQWDOD TXH HO PXOWLFXOWXUDOLVPR QR HV XQD H[FHSFLyQ VLQR XQD FRQVWDQWH DQWURSROyJLFD VLHPSUH YLYLPRV HQWUH JUXSRV GLIHUHQFLDGRV 0iV DOOi GH OD (Q UHDOLGDG OD SDODEUD R HO IHQyPHQR ³PXOWLFXOWXUDOLVPR´ HVWi OHMRV GH FRQWDU FRQ XQD GH¿QLFLyQ FODUD \ SRU OR GHPiV HV LQWHUSUHWDGR GH PDQHUD GLVWLQWD HQ )UDQFLD \ HQ HO PXQGR DQJORVDMyQ (Q XQ GHEDWH HQWUH +ROODQGH \ HO ¿OyVRIR (GJDU 0RULQ DQWH OD GHIHQVD GHO PXOWLFXOWXUDOLV/ PR SRU (GJDU 0RULQ )UDQoRLV +ROODQGH SUH¿ULy HYLWDU HO WpUPLQR SRUTXH
³SULPDYHUD iUDEH´ (PPDXHO 7RGG GH¿HQ/ GH TXH ODV VRFLHGDGHV iUDEHV FDGD GtD PiV DOIDEHWL]D/ GDV \ HQ YtDV GH QRUPDOL]DFLyQ GHPRJUi¿FD QR VRQ XQD DPHQD]D SDUD (XURSD 4XL]i HVWRV DXWRUHV SHFDQ GH RSWLPLVPR IUHQWH D OD HYROXFLyQ GH ODV VRFLHGDGHV iUDEHV SHUR HO GHEDWH QR GHEH VHU DEDQGRQDGR D ORV SDUWLGRV SRSXOLVWDV 0HQRV D~Q FXDQGR VDEHPRV TXH HO FRQVHQVR SRSXOLVWD DGHPiV GH MXJDU FRQ ODV EDMDV SDVLRQHV FRQ OD HPRFLyQ \ OD JHVWLFXODFLyQ HQ QRP/ EUH GHO ³SXHEOR FRQWUD OD pOLWH´ WLHQH HQWUH VXV FKL/ YRV H[SLDWRULRV SUHIHULGRV D OD 8QLyQ HXURSHD VLHQGR TXH pVWD HV OD ~QLFD VDOLGD YLDEOH SDUD TXH ORV SDtVHV GH (XURSD SXHGDQ HOHYDUVH D OD WDOOD ±GHPRJUi¿FD HFRQyPLFD ¿QDQFLHUD WHFQROyJLFD R PLOLWDU GH ODV QXHYDV SRWHQFLDV GHO VLJOR ;;, 3HUR VREUH WRGR XQD H¿FD] FRRSHUDFLyQ HQWUH ORV SDtVHV GH (XURSD HV OD ~QLFD YtD SDUD HYLWDU UHYLYLU ORV YLHMRV GHPRQLRV QD/ FLRQDOLVWDV \ PDQWHQHU OD YLDELOLGDG GH OD GHPRFUDFLD GH OD TXH DOJXQRV HPSLH]DQ D GXGDU 9LVWR DVt HO HVFHQDULR TXH VH DEUH SDUD HO UHFLpQ HOHFWR SUHVLGHQWH GH )UDQFLD )UDQoRLV +ROODQGH VHUi FRPSOHMR \ GLItFLO GH SUHYHU SXHV HO MXHJR SROtWLFR VH HQFRQWUDUi FRQVWDQWHPHQWH EDMR OD FDGD YH] PD\RU SUHVLyQ GH ORV ³HQHPLJRV tQWLPRV GH OD GHPRFUDFLD´ 7]YHWDQ 7RGRURY D VDEHU ORV GRV H[WUHPRV GH L]TXLHUGD R GHUHFKD SRSXOLVWD TXH WLHQHQ HQWUH VXV SULQFLSDOHV REMHWLYRV GHVWUXLU HO HXUR OD 8QLyQ (XUR/ SHD« \ ¿QDOPHQWH DFDEDU FRQ ODV RSFLRQHV PRGH/ UDGDV \ FHQWULVWDV GH JRELHUQR ¢4Xp VHUi GH )UDQFLD GH (XURSD \ GHO VLJOR ;;, VL HVWRV H[WUHPRV ORJUDQ VXV SURSyVLWRV" 5()(5(1&,$6
0XFFKLHOOL / ³&HVVRQ GH YLFWLPLVHU OD )1 HW VHV pOHFWHXUV´ C.T*-0$.%" GH DEULO 5H\QLp ' R%,)'.+/*+O#'0#,*"$*#70$0'* 3DUtV 3ORQ 7RGG ( P,-[+#'0#&G/%4-0$.* 3DUtV *DOOLPDUG
³FUHD DPELJ HGDGHV \ SHUPLWH SHQVDU TXH VRPRV XQD VRFLHGDG HQ OD TXH QR KD\ PiV UHIHUHQFLDV FRPXQHV´ C*#D%"&* GH PD\R
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
JH
,-/%'%6/$!'%.7*8&')/,6!*4*6$'/$"!9*
PLURAL7*:&6%/&*+%*$-!*"%5,./! ?#+2#02(@9A"6(30$%*"1>
(
O REMHWLYR GH HVWH DUWtFXOR HV PRVWUDU OD SUH/ VHQFLD GH OD UHYLVWD R')-0'# HQ ORV HVFHQDULRV S~EOLFRV GH 0p[LFR HQ OD SULPHUD PLWDG GH OD GpFDGD GH ORV DxRV VHWHQWD \ HO SDSHO H LQÃ&#x20AC;XHQFLD TXH HMHUFLy D WUDYpV GHO UHJLVWUR H LQWHUSUHWDFLyQ GH FXHV/ WLRQHV SROtWLFDV VRFLDOHV HFRQyPLFDV FXOWXUDOHV TXH SUHRFXSDEDQ SRU HQWRQFHV D ORV PH[LFDQRV 3XHGH UHVXOWDU LQWHUHVDQWH SDUD ORV OHFWRUHV GH KR\ DFHUFDUVH D XQD UHYLVWD GH FXOWXUD TXH DSDUHFLy HQ XQ HQWRUQR FRQFUHWR SDUD UHVSRQGHU D GHWHUPLQDGDV QHFH/ VLGDGHV GH H[SUHVLyQ \ GLIXVLyQ FXOWXUDO R')-0' DVX/ PLy FODUDPHQWH SRU YR] GH VX GLUHFWRU 2FWDYLR 3D] XQ SURJUDPD GH SXHUWDV \ YHQWDQDV DELHUWDV DO WLHPSR UHDO GHO PXQGR FRQ HO DIiQ GH ³DLUHDU´ HVD KDELWDFLyQ FHUUDGD \ GH DWPyVIHUD \D HQUDUHFLGD TXH HUD QXHVWUR SDtV VHJ~Q DSUHFLDFLyQ GH 3D] \ RWURV PH[LFDQRV HQ ORV DxRV GH DSRJHR GHO VLVWHPD SROtWLFR PH[LFDQR \ GH ODV LOXVLRQHV VXVFLWDGDV SRU HO SURJUHVR HFRQyPLFR FRQ HVWDELOLGDG VRFLDO R')-0' DGHPiV GH VHU XQD UHYLVWD LQQRYDGRUD HQ WHPDV GH DUWH \ OLWHUDWXUD IXH WDPELpQ XQD UHYLVWD SR/ OtWLFD TXH GHIHQGLy FRQ ¿UPH]D ODV FRQYLFFLRQHV GH VX GLUHFWRU \ GHO FtUFXOR LQWHOHFWXDO TXH FRQWULEX\y D GH/ ¿QLUOD GLFKDV FRQYLFFLRQHV VLQ GXGD QR GHO WRGR KR/ PRJpQHDV HQFRQWUDEDQ XQ GHQRPLQDGRU FRP~Q HQ OD LGHD GH TXH 0p[LFR \ HO FRQMXQWR GH ORV SDtVHV ODWLQRD/ PHULFDQRV GHEtD DEDQGRQDU HO ODVWUH KLVWyULFR GH VXV KHUHQFLDV DXWRULWDULDV SDUD FRQYHUWLUVH HQ XQD VRFLHGDG GH FLXGDGDQRV OR TXH VXSRQtD \ GHPDQGDED OD FRQVROL/ GDFLyQ GH XQD YLGD S~EOLFD GLJQD GH HVH QRPEUH 3URIHVRU LQYHVWLJDGRU HQ HO 'HSDUWDPHQWR GH (VWXGLRV 6RFLRSROtWLFRV \ -XUtGLFRV GHO ,QVWLWXWR 7HFQROyJLFR \ GH (VWXGLRV 6XSHULRUHV GH 2F/ FLGHQWH ,7(62 /D UHYLVWD IXH HGLWDGD SRU ([FpOVLRU &RPSDxtD (GLWRULDO 6 & / HP/ SUHVD FRRSHUDWLYD UHVSRQVDEOH GHO GLDULR !\4G'+.%- HO PiV SUHVWLJLRVR \ SROtWLFDPHQWH GLYHUVL¿FDGR GH OD pSRFD (Q DTXHO HQWRQFHV OR GLULJtD HO SHULRGLVWD -XOLR 6FKHUHU *DUFtD 1
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
JJ
3XHGH D¿UPDUVH TXH OD SXEOLFDFLyQ PHQVXDO DXV/ SLFLDGD SRU HO GLDULR !\4G'+.%-#FRQWULEX\y D OD IRUPX/ ODFLyQ \ SXHVWD DO GtD GH XQD DJHQGD WHPiWLFD QRYH/ GRVD TXH LQFOXtD SODQWHDPLHQWRV UHIHUHQWHV DO PHGLR DPELHQWH D ORV OtPLWHV GHO FUHFLPLHQWR \ D OD FULVLV GHO PRGHOR LQGXVWULDOL]DGRU HQ 2ULHQWH \ 2FFLGHQWH FXHVWLRQHV pVWDV TXH HQ VX PRPHQWR HQULTXHFLHURQ QXHVWUD YLVLyQ VREUH OR TXH SRGtD VHU XQ OHJtWLPR SUR/ \HFWR GH GHVDUUROOR HURVLRQDQGR QRFLRQHV DUUDLJDGDV VREUH ODV FRQGLFLRQHV GH OD PRGHUQL]DFLyQ \ ODV LOX/ VLRQHV GH SURJUHVR LQFHVDQWH &RQ HO SUR\HFWR GH R')-0'#\ VX HPSHxR H[SOtFLWR HQ SHQVDU \ PRGL¿FDU VX FLUFXQVWDQFLD PHGLDQWH ODV LGHDV \ OD FUtWLFD VH VXVFLWD OD FXHVWLyQ GHO SDSHO GHVHPSH/ xDGR SRU QXHVWURV LQWHOHFWXDOHV HQ OD SROtWLFD QDFLRQDO GHVGH HO VLJOR ;,; ¢&XiO HV VX OXJDU HQ OD FUHDFLyQ GH XQD YLGD S~EOLFD HV GHFLU GH HVH HVSDFLR GRQGH ORV FLXGDGDQRV SRU OR PHQRV HQ XQ SODQR IRUPDO GHOL/ EHUDQ SDUD WRPDU GHFLVLRQHV GH tQGROH SROtWLFD GHVGH OD DXWRGHWHUPLQDFLyQ" 2 PHQRV LGHDOPHQWH ¢FyPR HYDOXDU VXV UHVSRQVDELOLGDGHV HQ OD OHJLWLPDFLyQ GH OD UD]yQ GH (VWDGR \ HQ OD H[DOWDFLyQ GHO SRGHU SRU HO GLV/ FXUVR" 9DOH OD SHQD VLWXDU HO WHPD HQ HO FRQWH[WR GH OD DSDULFLyQ GH HVWD UHYLVWD FXOWXUDO 2&7$9,2 3$= < RC]FPC
2FWDYLR 3D] UHJUHVD D 0p[LFR HQ OXHJR GH XQD DXVHQFLD GH GRFH DxRV TXH OR OOHYy HQWUH \ D YLYLU HQ )UDQFLD \ OD ,QGLD GRQGH FXPSOLy IXQFLR/ QHV GLSORPiWLFDV LQFOX\HQGR OD GH PD\RU MHUDUTXtD HPEDMDGRU GH 0p[LFR HQ 1XHYD 'HOKL GHVGH \ OXHJR D ,QJODWHUUD \ (VWDGRV 8QLGRV SDtV HQ HO TXH LPSDUWLy FRQIHUHQFLDV HQ GLYHUVDV XQLYHUVLGDGHV 6X YXHOWD D 0p[LFR WLHQH YDULRV SURSyVLWRV HQWUH ORV FXDOHV HVWi HO GH SURPRYHU OD FLUFXODFLyQ GH LGHDV
(
0#+"7"/+2%7"1?(>)7'+0/%(<(/27+2*%@(>72*%7?(!)/"+)(:"(2#%(*"=01+%
\ HOHYDU HO QLYHO GHO GHEDWH VREUH ORV GLYHUVRV SUR/ \HFWRV GH SDtV DOHQWDU OD SDUWLFLSDFLyQ SROtWLFD FRQ XQD SHUVSHFWLYD FODUDPHQWH GHPRFUDWL]DGRUD UHYL/ VDU FRQ iQLPR FUtWLFR DFWLWXGHV H LQVWLWXFLRQHV KDVWD HVH PRPHQWR FRQVLGHUDGDV LQDPRYLEOHV VH SURSRQH WDPELpQ DOHQWDU HO GLiORJR GH ORV DUWLVWDV H LQWHOHF/ WXDOHV FRQ VXV SDUHV GH RWUDV ODWLWXGHV VREUH WRGR DVSLUD D SRQHU HQ HYLGHQFLD OD SDUD pO \D LQRFXOWDEOH SHWUL¿FDFLyQ GHO SUR\HFWR UHYROXFLRQDULR OR PLVPR TXH HO DXWRULWDULVPR GH VXFHVLYRV JRELHUQRV HPDQD/ GRV GHO 3DUWLGR 5HYROXFLRQDULR ,QVWLWXFLRQDO 35, LQFDSDFHV D VX MXLFLR GH DVXPLU ORV FDPELRV SURIXQ/ GRV RFXUULGRV HQ ORV ~OWLPRV GHFHQLRV TXH DIHFWD/ EDQ VREUH WRGR D ODV JHQHUDFLRQHV EHQH¿FLDULDV GH OD HGXFDFLyQ PDVLYD \ GHO DFFHVR FUHFLHQWH D IXHQWHV DOWHUQDWLYDV GH LQIRUPDFLyQ 7DPELpQ UHJUHVD FRQ HO REMHWLYR GH VXPDUVH D ORV HVIXHU]RV GH XQ VHFWRU GH OD ."$*''.B*"$+.0 GH L]TXLHU/ GD +HEHUWR &DVWLOOR 'HPHWULR 9DOOHMR /XLV 7RPiV &HUYDQWHV &DEH]D GH 9DFD &DUORV )XHQWHV *DVWyQ *DUFtD &DQW~ 9tFWRU )ORUHV 2OHD HQWUH ORV PiV GHV/ WDFDGRV SDUD FUHDU XQ SDUWLGR SROtWLFR GH WLQWH VRFLDO/ GHPyFUDWD FRQ XQ SURJUDPD SURJUHVLVWD \ DO PLVPR WLHPSR FRPSURPHWLGR FRQ HO HMHUFLFLR GH ODV OLEHUWD/ GHV S~EOLFDV /D DOLDQ]D HQWUH OD L]TXLHUGD QDFLRQD/ OLVWD \ OD ."$*''.B*"$+.0#OLEHUDO QXQFD OOHJDUtD D FXDMDU GH KHFKR ODV GLIHUHQFLDV VH DFHQWXDURQ FRQIRUPH HO VLVWHPD SROtWLFR HQWUDED HQ FULVLV \ REOLJDED D GH¿QL/ FLRQHV SHUHQWRULDV VREUH HO IXWXUR GHVHDEOH GH OD GH/ PRFUDFLD PH[LFDQD (Q HVWH VHQWLGR OD UHVSXHVWD XQtYRFD GHO UpJLPHQ SROtWLFR DO SOLHJR SHWLWRULR GHO &RPLWp 1DFLRQDO GH +XHOJD UHVSXHVWD TXH H[KLEtD XQD SURIXQGD LQFRP/ SUHQVLyQ KDFLD ORV DOFDQFHV \ OtPLWHV GH OD SURWHVWD HVWXGLDQWLO± GDED OD UD]yQ D ORV REVHUYDGRUHV QDFLR/ QDOHV \ H[WUDQMHURV GHO HVFHQDULR PH[LFDQR TXLHQHV VHxDODEDQ OD HVFDVD FDSDFLGDG GH UHVSXHVWD GHO VLV/ WHPD SROtWLFR WDQ FHOHEUDGR SRU WHyULFRV \ SUiFWLFRV DQWH HO UHWR TXH VXSRQtD OD UHYXHOWD GH XQD SDUWH VLJQL/ ¿FDWLYD GH ODV FODVHV PHGLDV (Q XQD HQWUHYLVWD FRQFHGLGD DO GLDULR !\4G'+.%-#2! PHGLDGRV GH 2FWDYLR 3D] FLWDGR HQ 0DULH -RVp 3D] *$#0' D¿UPD TXH VXV LGHDV HVSHFLDO/ PHQWH HO VHQWLGR GH VX UHÀH[LyQ SROtWLFD VREUH 0p[L/ FR HQ SDUWLFXODU \ VREUH ORV GLOHPDV GH OD FLYLOL]DFLyQ FRQWHPSRUiQHD HQ JHQHUDO GH PDQHUD HVSHFt¿FD SDUD HO FDVR GH $PpULFD /DWLQD SRGtDQ VHU HQFRQWUDGDV HQ R%+&0$0 GRQGH KDFtD XQ DQiOLVLV GREOH VRFLDO \ SR/ OtWLFR SRU XQD SDUWH KLVWyULFR \ SVLFROyJLFR SRU RWUD HVWH ~OWLPR PX\ FULWLFDGR SRU VXV UHFXUUHQFLDV DO LQ/ FRQVFLHQWH \ DO SHVR GHO PLWR \ GH ORV VtPERORV SDUD
0(!',&-.$./$0&-%)$
LQWHUSUHWDU OD SUHWHQGLGD IDVFLQDFLyQ GH ORV PH[LFD/ QRV KDFLD HO SRGHU $GHPiV WDQWR HQ VX LQWHUYHQ/ FLyQ HQ OD PHVD UHGRQGD ³0p[LFR SUHVHQWH \ IXWX/ UR´ HQ +DUYDUG DFRPSDxDGR SRU -RKQ :RPDFN \ )UHGHULFN & 7XUQHU HVWXGLRVRV GH 0p[LFR R')-0'-! Q~P PDU]R FRPR HQ OD FDUWD D $GROIR *LOO\ R')-0' Q~P IHEUHUR GD FXHUSR D VXV LGHDV VREUH HO UpJLPHQ SROtWLFR PH[LFDQR DO TXH FRQVLGHUD XQD YDULDQWH GH ODV EXURFUDFLDV SROtWLFDV DXWRULWDULDV GHO VLJOR ;; SHUR WDPELpQ HO SURGXFWR GH ORV SDUWLFXODULVPRV GH QXHVWUD KLVWRULD SURIXQGD YLVLEOHV HQ ODV DFWLWXGHV FROHFWLYDV GH VXPLVLyQ IDV/ FLQDFLyQ KDFLD HO SRGHU \ VXV XVXIUXFWXDULRV VXFHVL/ YRV HO $'0$%0". HO FDXGLOOR HO OLFHQFLDGR
/$ &,5&8167$1&,$ 0(;,&$1$
/D UHVSXHVWD GHO UpJLPHQ D OD UHEHOLyQ HVWXGLDQWLO GH SUXHED PDQL¿HVWD GH OD LQFDSDFLGDG GHO (VWDGR UHYROXFLRQDULR SDUD FRQIURQWDU \ DUWLFXODU GH PDQH/ UD FRQVWUXFWLYD OD FRPSOHMLGDG GH ORV GLYHUVRV SDtVHV TXH SHUYLYtDQ HQ 0p[LFR VXVFLWy UHDFFLRQHV GLVtP/ ERODV HQWUH ORV LQWHOHFWXDOHV PH[LFDQRV HO DSR\R UH/ WLFHQWH R H[SOtFLWR GH HVFULWRUHV FRPR $JXVWtQ <ixH] HQWRQFHV 6HFUHWDULR GH (GXFDFLyQ 3~EOLFD 0DUWLQ /XLV *X]PiQ -RVp /XLV 0DUWtQH] 0DXULFLR 0DJ/ GDOHQR HQWUH RWURV OD DTXLHVFHQFLD GLVFUHWD QR SRU HOOR PHQRV QRWRULD GH JUDQ SDUWH GH ORV LQWHOHFWXDOHV YLQFXODGRV D ODV WDUHDV S~EOLFDV \ WDPELpQ OD DELHUWD LQFRQIRUPLGDG GH XQD PLQRUtD HQFDEH]DGD SRU )HU/ QDQGR %HQtWH] &DUORV 0RQVLYiLV &DUORV )XHQWHV -RVp (PLOLR 3DFKHFR \ *DVWyQ *DUFtD &DQW~ TXLHQHV GHQXQFLDURQ GHVGH ODV SiJLQDV GH ³/D &XOWXUD HQ 0p/ [LFR´ VXSOHPHQWR FXOWXUDO GH OD UHYLVWD =.*/,-*^ OD UHDFFLyQ JXEHUQDPHQWDO KDFLD OD GLVLGHQFLD \ VREUH WRGR GHEDWLHURQ ODV UD]RQHV GHO 0p[LFR LQVWLWXFLRQDO \ GH VXV YRFHURV FRPSURPHWLGRV D IRQGR HQ OD GHIHQ/ VD D XOWUDQ]D GH OD HVWDELOLGDG HV GHFLU GH OD KHJHPR/ QtD GHO (VWDGR \ VX SDUWLGR VREUH OD YLGD S~EOLFD 2FWDYLR 3D] UHQXQFLy D VX SXHVWR GLSORPiWLFR \ DO 6HUYLFLR ([WHULRU OXHJR GH FRQRFHUVH ORV VXFHVRV WUiJLFRV GHO GH RFWXEUH HQ OD &LXGDG GH 0p[LFR (Q/ VHJXLGD KL]R GHFODUDFLRQHV FUtWLFDV KDFLD HO JRELHUQR \ HO VLVWHPD SROtWLFR LPSHUDQWH VHxDOy OD SHWUL¿FDFLyQ GHO UpJLPHQ \ VX LQYROXFLyQ VRFLDO DGYLUWLy VREUH ODV FRQVHFXHQFLDV QHJDWLYDV TXH WHQGUtDQ HQ ODV VLJXLHQ/ WHV GpFDGDV OD FDUHQFLD GH DOWHUQDWLYDV GHPRFUiWLFDV VREUH WRGR HQWUH ORV MyYHQHV SURSLFLiQGRVH FRQ HOOR OD YLROHQFLD FRPR UHVSXHVWD D OD HVFOHURVLV GHO UpJL/ PHQ 7ODWHOROFR HO HVSDFLR GRQGH VH FRQGHQVD HO PLWR \ OD WUDJHGLD SDUD OD PHPRULD FROHFWLYD HO GHVWLQR GHO PRYLPLHQWR HVWXGLDQWLO \ VX GLVROXFLyQ SRU HO FULPHQ #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
JK
!',&-.$./$0&-%)$//0 %#+)#0)(79>"4(&0$%*"1
GHVSLHUWD OD LUD \ OD LPDJLQDFLyQ FUHDGRUD GHO SRHWD TXH HVFULEH ³0p[LFR ROLPSLDGD GH ´ LQFOXLGR HQ HO OLEUR C0&*-0#*+$* \ FX\D HVWURID ³/RV HPSOHDGRV 0XQLFLSDOHV ODYDQ OD VDQJUH (Q OD 3OD]D GH ORV 6DFUL/ ¿FLRV´ SDUHFH PDQLIHVWDU HQ VX LUyQLFR ODFRQLVPR HO WDODQWH JHQHUDO KDFLD OD LQVHQVDWD ¢FDOFXODGD" UHDF/ FLyQ JXEHUQDPHQWDO HQ OD 3OD]D GH ODV 7UHV &XOWXUDV /D LQTXLHWXG GH 3D] SRU ORV GLOHPDV TXH HQIUHQWDED HO SDtV \ SRU ODV FXHVWLRQHV XUJHQWHV TXH DÀRUDURQ FRQ OD UHEHOLyQ HVWXGLDQWLO GH DVt FRPR ODV VDOLGDV SRVL/ EOHV TXH YLVOXPEUDED WDQWR SDUD OD VROXFLyQ GHO FRQÀLF/ WR FRPR SDUD OD DXVHQFLD GH DOWHUQDWLYDV GHPRFUiWLFDV UHDOHV VH H[SUHVDQ FRQ FODULGDG HQ OD FDUWD TXH GLULJH D $QWRQLR &DUULOOR )ORUHV HQWRQFHV 6HFUHWDULR GH 5H/ ODFLRQHV ([WHULRUHV XQDV VHPDQDV DQWHV GH OD PDWDQ]D (VFULEH 3D] UH¿ULpQGRVH D ORV HVWXGLDQWHV PRYLOL]DGRV > @ HVWRV JUXSRV GH XQ PRGR LQWXLWLYR HQFXHQWUDQ TXH QXHV/ WUR GHVDUUROOR SROtWLFR \ VRFLDO QR FRUUHVSRQGH DO SURJUHVR HFRQyPLFR $Vt DXQTXH D YHFHV OD IUDVHRORJtD GH HVWXGLDQ/ WHV \ RWURV JUXSRV UHFXHUGH D OD GH ORV MyYHQHV IUDQFHVHV QRUWHDPHULFDQRV \ DOHPDQHV HO SUREOHPD HV DEVROXWDPHQWH GLVWLQWR 1R VH WUDWD GH XQD UHYROXFLyQ VRFLDO DXQTXH PX/ FKRV GH VXV GLULJHQWHV VHDQ UHYROXFLRQDULRV UDGLFDOHV VLQR GH UHDOL]DU XQD UHIRUPD HQ QXHVWUR VLVWHPD SROtWLFR 6L QR VH FRPLHQ]D DKRUD OD SUy[LPD GpFDGD VHUi YLROHQWD FLWDGR HQ .UDX]H
(VDV OtQHDV SUHPRQLWRULDV HQ XQ VHQWLGR GHO YDWL/ FLQLR VREUH OD YLROHQFLD SROtWLFD TXH FDUDFWHUL]DUtD HIHFWLYDPHQWH OD SULPHUD PLWDG GH ORV DxRV VHWHQWD HQ 0p[LFR FRQGHQVDQ HO WRQR GH OR TXH VHUiQ OD SUpGLFD GHPRFUDWL]DGRUD \ HO WDODQWH FUtWLFR GH ORV SUR\HFWRV HGLWRULDOHV GH 3D] HQ ORV DxRV VLJXLHQWHV /$ 5(92/8&,Ï1 6( %$-Ï '(/ &$%$//2
(O 0p[LFR GH ORV DxRV FLQFXHQWD \ VHVHQWD HO GH OD UH/ YROXFLyQ LQVWLWXFLRQDOL]DGD SXHV FRPR GLMHUD 0LJXHO $OHPiQ 9DOGH] ³OD UHYROXFLyQ VH EDMy GHO FDEDOOR´ SDUD VHU GLULJLGD SRU KRPEUHV GH WUDMH \ FRUEDWD IXH HO GHO PRGHVWR SHUR LQQHJDEOH ³PLODJUR PH[LFDQR´ H[SUHVLyQ SRFR RULJLQDO SHUR TXH VLQWHWL]DED FRQ H¿/ FDFLD VHPiQWLFD OD VXPD GH WUDQVIRUPDFLRQHV GH OD YLGD PH[LFDQD TXH KDEtDQ GHVHPERFDGR HQ XQ LQ/ WHQVR \ GHVDUWLFXODGR SURFHVR GH XUEDQL]DFLyQ FRQ VLJQL¿FDWLYDV VHFXHODV VHFXODUL]DFLyQ DFHOHUDGD GH VHQVLELOLGDGHV \ FRVWXPEUHV DPSOLDFLyQ VLJQL¿FDWLYD GH ODV FODVHV PHGLDV DFFHVR GH SRUFLRQHV LPSRUWDQWHV GH OD SREODFLyQ D IRUPDV GH YLGD PRGHODGDV HQ QR HVFDVD PHGLGD SRU ODV LPiJHQHV WDQ SHUVXDVLYDV HQ/ WRQFHV FRPR DKRUD GHO 0/*-.40"#U06#%7#'.7*" &XOPLQDED DVt HQ XQD HYLGHQWH HVWDELOLGDG HFRQy/ #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
JG
PLFD \ SROtWLFD FX\R ~QLFR SDUDQJyQ KLVWyULFR HQWUH QRVRWURV OR UHSUHVHQWDED HO SHULRGR SRU¿ULVWD OD ODUJD KHJHPRQtD GHO SDUWLGR R¿FLDO REUD SULQFLSDO GH 3OX/ WDUFR (OtDV &DOOHV TXH /i]DUR &iUGHQDV FRQVROLGy H LQVWUXPHQWR SROtWLFR PHGLDQWH HO FXDO HO SUHVLGHQ/ WH GH OD UHS~EOLFD LPSRQtD VX GHVLJQLR GLVWULEXtD ODV SUHEHQGDV \ RULHQWDED SRU FDXFHV SUHYLVLEOHV ORV SR/ WHQFLDOHV FRQÀLFWRV HQWUH ORV PLHPEURV GH OD ³IDPLOLD UHYROXFLRQDULD´ 7UDQVIRUPDFLRQHV DFHOHUDGDV ODV GH QXHVWUD PRGHUQL]DFLyQ EDMR XQD H¿FD] \ EHQLJQD FRQ VXV DVHJXQHV VRQDGRV WXWHOD DXWRULWDULD OD GHO (VWDGR KHUHGHUR GH OD UHYROXFLyQ FX\D HQFDUQDFLyQ SROtWLFR MXUtGLFD D PDQHUD GH WH[WR VDJUDGR HV SRU VXSXHVWR OD &RQVWLWXFLyQ GH (VD H¿FDFLD PDQL¿HVWD SDUD FRQGXFLU SRU VHQGDV GH RUGHQ \ FRQWURO FRUSRUDWLYR ODV PDQLIHVWDFLRQHV GH OD YLGD S~EOLFD IXH FDUDFWHUL]DGD GH PDQHUD HMHP/ SODU SRU 'DQLHO &RVtR 9LOOHJDV HQ VX DQiOLVLV VREUH HO OODPDGR VLVWHPD SROtWLFR PH[LFDQR GRQGH TXHGD HQ HYLGHQFLD OD YROXQWDG DXWRULWDULD TXH GRVL¿FDED D SDUWLU GH XQD SROtWLFD VDELDPHQWH RSRUWXQLVWD HO SDOR \ OD ]DQDKRULD OD FRRSWDFLyQ \ OD H[FOXVLyQ /D GHVLJXDOGDG HFRQyPLFD \ VRFLDO DXQTXH DFHQ/ WXDGD SRU ODV FRQVHFXHQFLDV QR SUHYLVWDV GH OD PR/ GHUQL]DFLyQ VHUi HQ HVWH FRQWH[WR HO SHFDGR RULJLQDO GH XQ PRGHOR FRQVLGHUDGR HQ PXFKRV VHQWLGRV HMHP/ SODU SRU DOJXQRV SROLWyORJRV HQWUH HOORV 6DPXHO 3 +XQWLQJWRQ TXLHQ HQ !'#%-&*"#,%'@$.4%#*"#'0+#+%4.*> &0&*+# *"# 40/T.% FDUDFWHUL]D OD FDSDFLGDG LQFOXVLYD GHO UpJLPHQ UHYROXFLRQDULR R *LRYDQQL 6DUWRUL TXH OR FODVL¿FD FRPR UpJLPHQ GH ³SDUWLGR KHJHPyQLFR SUDJPiWLFR´± \ REVHUYDGRUHV H[WHUQRV XQRV \ RWURV DGPLUDGRUHV GH OD PH]FOD GH DXWRULWDULVPR OHJLWLPL/ GDG \ H¿FDFLD TXH OR FDUDFWHUL]DED (VWD GHVLJXDOGDG IXH FRQFHSWXDOL]DGD HQ OD WHRUtD GH ORV ³GRV 0p[LFR´ GH 3DEOR *RQ]iOH] &DVDQRYD HQ VX OLEUR C0# &*/%> 4-04.0# *"# DG\.4% FX\D SULPHUD HGLFLyQ DSDUHFH HQ HO DxR (O KHFKR GH TXH OD GLVWDQFLD HQWUH ORV GRV 0p[LFR OHMRV GH DPLQRUDU VH KXELHVH DKRQGDGR OXHJR GH PiV GH WUHV GpFDGDV GH JRELHUQRV VXSXHVWDPHQWH FRPSUR/ PHWLGRV FRQ HO SURJUHVR PDWHULDO GH ODV PD\RUtDV SDUHFH KDEHU VLGR XQR GH ORV IDFWRUHV GHWHUPLQDQWHV HQ OD SDXODWLQD SURSDJDFLyQ GH XQ FUHFLHQWH iQLPR DGYHUVR HQWUH SHUVRQDOLGDGHV \ JUXSRV LQWHOHFWXDOHV XQLYHUVLWDULRV SROtWLFRV \ VRFLDOHV DXQ GHQWUR GHO *+> $0T'.+5/*"$# UHYROXFLRQDULR KDFLD OR TXH VH SHUFLEtD FRPR XQD WUDLFLyQ GH ODV QXHYDV pOLWHV GLULJHQWHV D ORV SULQFLSLRV EiVLFRV GHO SURJUDPD QDFLRQDO UHYROXFLR/ QDULR 'LFKR SURJUDPD KDEtD HQFRQWUDGR VX PHMRU GH/ ¿QLFLyQ HQ VX DQWL LPSHULDOLVPR \ HQ VX UHLYLQGLFD/
(
0#+"7"/+2%7"1?(>)7'+0/%(<(/27+2*%@(>72*%7?(!)/"+)(:"(2#%(*"=01+%
FLyQ GH ORV LQWHUHVHV GH REUHURV \ FDPSHVLQRV \ HQ OD H[DOWDFLyQ XQ WDQWR DUWL¿FLDO GH XQD FXOWXUD DUUDL/ JDGD HQ ³OR PH[LFDQR´ HQ HO SHULRGR GH JRELHUQR GHO JHQHUDO /i]DUR &iUGHQDV GH D R PiV SURIXQGDPHQWH HQ VX KHUHQFLD SROtWLFD HO ³FDUGH/ QLVPR´ H[SUHVLyQ GH XQ iQLPR UHLYLQGLFDWRULR GH OR QDFLRQDO \ OR SRSXODU TXH KD OOHJDGR KDVWD QXHVWURV GtDV D WUDYpV GH YHUWLHQWHV JUXSRV \ SHUVRQDOLGDGHV TXH VLJXHQ LQÃ&#x20AC;X\HQGR HQ ORV GHUURWHURV \ HQ HO WRQR GH OD SROtWLFD QDFLRQDO 8723Ã&#x2039;$6 < 352<(&726 81$ 9,7$/,'$' ',)86$
/D LQFRQIRUPLGDG DELHUWD R VRWHUUDGD GH DOJXQRV JUXSRV LQWHOHFWXDOHV HPSHxDGRV GHVGH GLYHUVDV SR/ VLFLRQHV DXQTXH DGVFULWDV HQ VX PD\RUtD DO DPSOLR HVSHFWUR GH OD L]TXLHUGD SROtWLFD HQ KDFHU OD FUtWLFD GHO UpJLPHQ SROtWLFR SULLVWD SRU VX WUDLFLyQ D ORV SRV/ WXODGRV UDGLFDOHV GH OD &RQVWLWXFLyQ GH \ SRU FRQVLGHUDUOR HVHQFLDOPHQWH DQWLGHPRFUiWLFR HQ OD PHGLGD HQ TXH REVWDFXOL]DED SRU WRGRV ORV PHGLRV HO GHVDUUROOR GH XQD FLXGDGDQtD SDUWLFLSDWLYD QR FDUHFtD GH HFR HQWUH GHWHUPLQDGRV VHFWRUHV XUEDQRV /RV DxRV VHVHQWD YHQ OD DSDULFLyQ HVWLPXODGD SRU HO KHFKR ODWLQRDPHULFDQR PiV QRWDEOH H LQÃ&#x20AC;X\HQWH GH HVRV DxRV OD 5HYROXFLyQ FXEDQD GH GLYHUVRV SUR/ \HFWRV HGLWRULDOHV \ SHULRGtVWLFRV TXH UHLYLQGLFDQ FRQ WRGRV ORV PDWLFHV SRVLEOHV XQD GLYHUVLGDG GH LQWHUSUHWDFLRQHV FXOWXUDOHV \ SROtWLFDV VREUH ODV FDX/ VDV SURIXQGDV GHO VXEGHVDUUROOR PH[LFDQR \ ODWLQR/ DPHULFDQR DWULEXLGDV HQ OR IXQGDPHQWDO DO YtQFXOR GHSHQGLHQWH GH QXHVWUDV VRFLHGDGHV FRQ HO LPSHULD/ OLVPR QRUWHDPHULFDQR 3UROLIHUDQ ODV H[SUHVLRQHV GH XQD FODVH HPHUJHQWH GH LQWHOHFWXDOHV GHVDIHFWRV GHO VLVWHPD SROtWLFR DXQ/ TXH SRFDV YHFHV FRPR HQ HO FDVR GH -RVp 5HYXHOWDV PDUJLQDGRV GHO PLVPR UHYLVWDV FRPR !'#*+,*4$0&%-# \#R%'@$.40 RULHQWDGDV H[SOtFLWDPHQWH DO H[DPHQ GH OD VLWXDFLyQ QDFLRQDO GHVGH XQD SHUVSHFWLYD GH L]TXLHU/ GD GRQGH FRODERUDQ &DUORV )XHQWHV 9tFWRU )ORUHV 2OHD -DLPH *DUFtD 7HUUpV (QULTXH *RQ]iOH] 3HGUH/ UR HV GHFLU EXHQD SDUWH GH OD GHQRPLQDGD ³JHQHUD/ FLyQ GH PHGLR VLJOR´ .UDX]H \ OD F*9.+$0# D*\.40"0# &*# C.$*-0$)-0 HVSDFLR GH OD DOWD FXOWXUD \ GH HVStULWX UHQRYDGRU R DJUXSDFLRQHV SR/ OtWLFDV FRPR HO 0RYLPLHQWR GH /LEHUDFLyQ 1DFLRQDO TXH VL ELHQ HItPHUDV GDQ FXHQWD GH XQ PDULGDMH HQWUH ODV LGHDV \ HO DFWLYLVPR SROtWLFR TXH VHUi HO HVWLOR \ HO GHVWLQR GH EXHQD SDUWH GH ORV LQWHOHFWXDOHV HQ ORV DxRV VHVHQWD \ VHWHQWD $VLPLVPR VRQ LQGLFLRV FODURV GH FDPELR JHQHUDFLRQDO \ FXOWXUDO OD IXQGDFLyQ \ HO
0(!',&-.$./$0&-%)$
DUUDLJR UHODWLYL]DGR SRU HO SHTXHxR Q~PHUR GH OHFWR/ UHV GH HGLWRULDOHV FRPR (UD -RDTXtQ 0RUWL] \ 6LJOR ;;, (GLWRUHV GH DPSOLD VLJQL¿FDFLyQ KDVWD HO GtD GH KR\ HQ OD FRQ¿JXUDFLyQ GH ODV LGHDV GRPLQDQWHV HQWUH ORV S~EOLFRV OHWUDGRV 3UHGRPLQD XQD YLWDOLGDG GLIXVD DXQTXH DXWpQWL/ FD XQ HQWXVLDVPR H[SOtFLWR KDFLD ODV SRWHQFLDOLGDGHV HQWUHYLVWDV GHO FDPELR VRFLDO SRU YtD GHPRFUiWLFD R UHYROXFLRQDULD HVWD ~OWLPD YtD HPEOHPDWL]DGD HQ ORV SURFHVRV GH GHVFRORQL]DFLyQ TXH FXOPLQDQ D SULQFL/ SLRV GH ORV VHVHQWD HQ Ã&#x2C6;IULFD SHUR VREUH WRGR FRQ ODV UHYROXFLRQHV VRFLDOLVWDV HQ DOJXQD PHGLGD WDPELpQ QDFLRQDOLVWDV GH &KLQD 9LHWQDP \ &XED 6H SURSDJD FRQ UDSLGH] XQD QHFHVLGDG FRPSDUWLGD SRU PXFKRV GH YHQWLODU FRQ LGHDV \ SUiFWLFDV UHQRYDGDV ORV HVSD/ FLRV HQUDUHFLGRV GHO SRGHU SROtWLFR \ GH VXV H[SUHVLR/ QHV LQVWLWXFLRQDOHV ³/D FXOWXUD HQ 0p[LFR´ VXSOHPHQWR GH =.*/,-*^# TXH IXQGD )HUQDQGR %HQtWH] OXHJR GH VX H[SXOVLyQ GHO GLDULR :%9*&0&*+# SRU VX DSR\R HQWXVLDVWD GHVGH ³0p[LFR HQ OD FXOWXUD´ D OD QDFLHQWH UHYROXFLyQ FXED/ QD VH FRQYLHUWH HQ OD FDMD GH UHVRQDQFLD GH QRYHGD/ GHV DUWtVWLFR OLWHUDULDV \ HQ HO iPELWR SRU H[FHOHQFLD GRQGH OD FUtWLFD LOXVWUDGD GHQXQFLD HO FOLPD FXOWXUDO \ PRUDO SUHYDOHFLHQWH OR PLVPR TXH ORV UDVJRV DX/ WRULWDULRV GH XQ VLVWHPD TXH VH SHUFLEH DJRWDGR LUUH/ IRUPDEOH (O VXSOHPHQWR JDQD VX SUHVWLJLR FXOWXUDO FRPR HO ~QLFR yUJDQR FDSD] GH FRQWUDGHFLU YHUVLRQHV R¿FLDOHV X R¿FLRVDV GH OD ³JUDQ SUHQVD´ \ HQ JHQHUDO GH OD LQPHQVD PD\RUtD GH ODV SXEOLFDFLRQHV SHULyGL/ FDV QDFLRQDOHV VREUH WHPDV FRQÃ&#x20AC;LFWLYRV ODV VHFXHODV GH OD UHSUHVLyQ D ORV PRYLPLHQWRV UHLYLQGLFDWRULRV GH PpGLFRV PDHVWURV \ IHUURFDUULOHURV D ¿QHV GH ORV FLQFXHQWD ORV FRQÃ&#x20AC;LFWRV DJUDULRV HQ SDUWLFXODU HO DVH/ VLQDWR GH XQ OtGHU FDPSHVLQR 5XEpQ -DUDPLOOR \ GH VX IDPLOLD TXH VXVFLWDUtD OD LQGLJQDFLyQ GH ORV VHFWR/ UHV PiV LQIRUPDGRV \ XQD FpOHEUH FUyQLFD GH &DUORV )XHQWHV ORV UHLWHUDGRV \ FUHFLHQWHPHQWH GHQXQFLDGRV IUDXGHV HOHFWRUDOHV ³/D FXOWXUD HQ 0p[LFR´ RSRQH D OD KRUD GHO FRQÃ&#x20AC;LFWR HQWUH ORV HVWXGLDQWHV \ HO JRELHU/ QR HQ OD UHÃ&#x20AC;H[LyQ SROtWLFR FXOWXUDO \ OD GHQXQ/ FLD GH OD UHSUHVLyQ DQWH HO VLOHQFLR JHQHUDO R OD UHFX/ UUHQWH GLDWULED R¿FLRVD 6yOR !\4G'+.%- UHYLWDOL]DGR HQ DTXHOORV DxRV SRU VX GLUHFWRU -XOLR 6FKHUHU *DUFtD \ HVSRUiGLFDPHQWH !'# <@0 VRQ FDSDFHV GH DOEHUJDU YRFHV GLVRQDQWHV VREUH OD VLWXDFLyQ GHO PRPHQWR 'HVGH HQWRQFHV )HUQDQGR %HQtWH] DFRPSDxDGR SRU &DUORV )XHQWHV *DVWyQ *DUFtD &DQW~ +HQULTXH *RQ/ ]iOH] 5RMR &DUORV 0RQVLYiLV \ -RVp (PLOLR 3DFKH/ FR JDQD VX OXJDU HQ OD KLVWRULD SROtWLFD \ FXOWXUDO GHO SDtV D WUDYpV GH XQ FRPSHWHQWH SHULRGLVPR GH LGHDV #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
JM
!',&-.$./$0&-%)$//0 %#+)#0)(79>"4(&0$%*"1
FLGDG SDUD SHQVDU H LPDJLQDU DOWHUQDWLYDV SRVLEOHV DO PDUDVPR GH OD YLGD SROtWLFD PH[LFDQD FRPR VX IDV/ FLQDFLyQ SRU ODV VROXFLRQHV UDGLFDOHV \ HO GHVGpQ GH PXFKRV SRU OD GHPRFUDFLD ~QLFD DOWHUQDWLYD YiOLGD VHJ~Q 3D] SDUD GDU UHVSXHVWD D QXHVWURV GLOHPDV KLV/ WyULFRV \ GLVLSDU QXHVWURV IDQWDVPDV FROHFWLYRV /DV 81 ,17(/(&78$/ 32/Ë7,&2 (Q OD HQWUHYLVWD DO GLDULR !\4G'+.%-#GH 3D] SXQ/ VLJXLHQWHV OtQHDV VLQWHWL]DQ VX SHQVDPLHQWR VREUH OD WXDOL]D UHVSRQGLHQGR D OD SUHJXQWD VREUH VXV SUHVXQ/ PLVLyQ GHO LQWHOHFWXDO SHQVDPLHQWR DO TXH VHUi ¿HO WDV D¿QLGDGHV FRQ OD SRVLFLyQ GH &DUORV )XHQWHV HQ FRPR SURWDJRQLVWD GH OD YLGD SROtWLFD PH[LFDQD KDVWD WRUQR D OD DSHUWXUD SROtWLFD TXH HPSUHQGtD HQ HVH PR/ HO ¿Q GH VXV GtDV PHQWR HO SUHVLGHQWH /XLV (FKHYHUUtD ³> @ SDUD VDEHU (V FRPSUHQVLEOH OD REVHVLyQ GH ORV LQWHOHFWXDOHV PH[LFDQRV OR TXH SLHQVD 2FWDYLR 3D] KD\ TXH OHHU OR TXH HVFULEH SRU HO SRGHU > @ 1R SUHGLFR OD DEVWHQFLyQ ORV LQWHOHFWXDOHV 2FWDYLR 3D] 0LV FDUWDV PLV WH[WRV HVWiQ D OD YLVWD SXHGHQ VHU ~WLOHV GHQWUR GHO JRELHUQR D FRQGLFLyQ GH TXH VH/ XQ SHTXHxR OLEUR R%+&0$0 GRV DUWtFXORV \ XQD HQ/ SDQ JXDUGDU ODV GLVWDQFLDV FRQ HO 3UtQFLSH *REHUQDU QR HV OD WUHYLVWD D UDt] GH OD PDWDQ]D GHO GH MXQLR GH PLVLyQ HVSHFt¿FD GHO LQWHOHFWXDO (O ¿OyVRIR HQ HO SRGHU WHU/ OD D*+0#F*&%"&0#FRQ :RPDFN \ 7XUQHU PL &DUWD D PLQD FDVL VLHPSUH HQ HO SDWtEXOR R FRPR WLUDQR FRURQDGR > @ $GROIR *LOO\ HQ HO Q~PHUR GH R')-0' (Q HVRV WH[WRV $KRUD ELHQ OD FUtWLFD HV LQVHSDUDEOH GHO TXHKDFHU LQWHOHFWXDO WUDWR GH LQGDJDU OD UHDOLGDG FRQWHPSRUiQHD GH 0p[L/ (Q XQ PRPHQWR R HQ RWUR FRPR 'RQ 4XLMRWH \ 6DQFKR FRQ OD FR´ 0 - 3D] ,JOHVLD HO LQWHOHFWXDO WURSLH]D FRQ HO SRGHU (QWRQFHV HO LQWH/ (O SRHWD KDEtD UHFRUULGR KDVWD HVH PRPHQWR XQ ODU/ OHFWXDO GHVFXEUH TXH VX YHUGDGHUD PLVLyQ SROtWLFD HV OD FUtWLFD JR FDPLQR LQWHOHFWXDO SDUD GDUOH FXHUSR D VX YLVLyQ GHO SRGHU \ GH ORV SRGHURVRV 3D] SROtWLFD GH 0p[LFR GHVGH ORV SULPHURV WH[WRV HVWX/ GLDQWLOHV ODV UHYLVWDV LQLFLDOHV ?0-0"&0'# \# M)0&*-> /RV DxRV VHWHQWD \ RFKHQWD VRQ GH SOHQLWXG HQ VX H[/ "%+#&*'#J0''*#&*#DG\.4%#KDVWD VXV QRWDV SHULRGtVWLFDV SUHVLyQ SROtWLFD \ HQ VX FDSDFLGDG FRPEDWLYD HVFUL/ VREUH OD PLVHULD GHO FDPSHVLQR PD\D LPSUHJQDGDV GH EH XQ OLEUR FUXFLDO VREUH ODV YtDV PXHUWDV GH OD PR/ OLULVPR \ DO PLVPR WLHPSR FRPSURPHWLGDV FRQ XQD GHUQLGDG DXWRULWDULD HQ VX YHUVLyQ PH[LFDQD R%+&0$0# SHUVSHFWLYD SROLWL]DGD GHO SUREOHPD DJUDULR \ UH~QH HQ GRV WtWXORV (O RJUR ¿ODQWUySLFR! $ ¿QHV GH ORV DxRV FXDUHQWD HVFULEH !'#'0T*-."$%# \ ORV WUHV YRO~PHQHV GH DG\.4%#*"#'0#%T-0#&*# &*# '0# +%'*&0& FRQGHQVDFLyQ GH VX FRPSOHMR YtQFX/ A4$09.%#R0; VX SHQVDPLHQWR VREUH ODV VRFLH/ OR FRQ OD SURSLD WLHUUD ³DO HVFULELU PH YHQJDED GH GDGHV FRQWHPSRUiQHDV FRQWHPSODGDV GHVGH ORV iP/ 0p[LFR XQ LQVWDQWH GHVSXpV PL HVFULWXUD VH YROYtD ELWRV GHO DUWH OD FXOWXUD \ OD SROtWLFD $ WUDYpV GH HVDV FRQWUD Pt \ 0p[LFR VH YHQJDED GH Pt´ 3D] REUDV \ GHVGH XQ OLEHUDOLVPR FUHFLHQWHPHQWH DVXPL/ DSUR[LPDFLyQ DQDOyJLFD D QXHVWUD KLVWRULD GRQ/ GR DMXVWD FXHQWDV FRQ HO VLVWHPD SROtWLFR PH[LFDQR GH VH SUHFRQL]D TXH ORV PH[LFDQRV SRU SULPHUD YH] \ FRQ HO VRFLDOLVPR UHDO SRU XQD SDUWH \ FRQ OD TXH ³VRPRV FRQWHPSRUiQHRV GH WRGRV ORV KRPEUHV´ GDGR FRQFLEH GHVGH VX FRQFHSFLyQ GH OD OLEHUWDG GH SHQVD/ TXH QXHVWUD PDUJLQDOLGDG KLVWyULFD KDEtD VLGR WUDQV/ PLHQWR FRPR OD ³GLPLVLyQ GH ORV LQWHOHFWXDOHV´ VR/ IRUPDGD SRU QXHYDV UHDOLGDGHV ODV UHYROXFLRQHV OD EUH WRGR HQ $PpULFD /DWLQD UHVSHFWR GH VXV UHVSRQVD/ GHVFRORQL]DFLyQ OD LQWHQVL¿FDFLyQ GH ORV LQWHUFDP/ ELOLGDGHV FLYLOHV HQ HO HVFODUHFLPLHQWR GH ORV DVXQWRV ELRV \ HO FDPELR JHQHUDO QRV OOHYDED GHO DLVODPLHQWR FROHFWLYRV 3XHGH GHFLUVH TXH HQ HVWRV OLEURV GD IRUPD D OD LQWHPSHULH HV GHFLU DO GHVDPSDUR GHO VHU KLVWy/ GH¿QLWLYD D VXV PLUDGDV VREUH 0p[LFR ULFR FRQGHQDGR SRU DVt GHFLUOR D OD FRQWLQJHQFLD \ 2FWDYLR 3D] YLYH ORV DFRQWHFLPLHQWRV PiV VLJ/ D OD OLEHUWDG VXSHUDQGR FRQ HOOR ORV GHWHUPLQLVPRV QL¿FDWLYRV GHO VLJOR ;; PH[LFDQR DFRPSDxDQGR UHOLJLRVRV GRFWULQDULRV SROtWLFRV TXH OR DSULVLRQDEDQ GXUDQWH GpFDGDV HO SURFHVR GH LQVWLWXFLRQDOL]DFLyQ \ 'HVSXpV GH !'#'0T*-."$%#&*#'0#+%'*&0& GHVDUUROOD PRGHUQL]DFLyQ GH OD YLGD SROtWLFD \ HFRQyPLFD QD/ FRQ FDGD YH] PD\RU DPSOLWXG \ FRQFUHFLyQ VXV MXLFLRV FLRQDO DVt FRPR OD FUHDFLyQ FRQVROLGDFLyQ \ GHWH/ \ VXV SUHMXLFLRV VREUH HO PRGHOR SROtWLFR YLJHQWH \ ULRUR GH XQ VLVWHPD SROtWLFR OD EXURFUDFLD JREHUQDQWH VREUH ODV FRQVHFXHQFLDV (O SRHWD \ HQVD\LVWD VH FRQYLHUWH HQ XQ DFWLYR HV/ GH OD PRGHUQL]DFLyQ DXWRULWDULD \ REVHVLyQ ¿MD VR/ FULWRU SROtWLFR D UDt] GH ORV DFRQWHFLPLHQWRV GHO EUH HO SDSHO S~EOLFR GH ORV LQWHOHFWXDOHV D pVWRV VXV PH[LFDQR 'HVGH OXHJR OD REUD DQWHULRU GHO SRHWD H[/ JHQXLQRV LQWHUORFXWRUHV FRPR KRPEUH GH LGHDV OHV SORUD ODV UHODFLRQHV HQWUH KLVWRULD SDODEUD HURWLVPR UHSURFKD D OR ODUJR GH FLQFR GHFHQLRV WDQWR VX LQFDSD/ \ SRHVtD PDQL¿HVWD HQ FLHUQH ODV TXH VHUiQ FRQ HO DFRPSDxDQGR OD FUyQLFD FRWLGLDQD GHO SDtV \ GLDOR/ JDQGR FRQ GHWHUPLQDGDV YHUWLHQWHV GH OD FUHDFLyQ \ OD UHÀH[LyQ GH OD pSRFD (Q HVWH VHQWLGR HO SDSHO GH ³/D FXOWXUD HQ 0p[LFR´ HV LQHVWLPDEOH
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
JN
(
0#+"7"/+2%7"1?(>)7'+0/%(<(/27+2*%@(>72*%7?(!)/"+)(:"(2#%(*"=01+%
0(!',&-.$./$0&-%)$
WLHPSR FRQYLFFLRQHV SROtWLFDV VREUH FXHVWLRQHV FRPR OD RPQLSRWHQFLD GHO (VWDGR \ GH VXV EXURFUDFLDV HQ FXDOTXLHUD GH VXV YHUVLRQHV LGHROyJLFDV ODV FRQWUD/ GLFFLRQHV GHO FDSLWDOLVPR PiV HVSHFt¿FDPHQWH HQ OD VRFLHGDG SRVW LQGXVWULDO HQWUH HO LPSXOVR GH FUHDFLyQ HUyWLFR \ OD UDFLRQDOLGDG LQVWUXPHQWDO GHO VLVWHPD WpFQLFR EXURFUiWLFR \ VREUH WRGR ORV GLOHPDV LUUHVR/ OXEOHV SODQWHDGRV SRU HO FXOWR DO SURJUHVR WHPD pVWH TXH 3D] GHVDUUROOD FRQ DWHQFLyQ HVSHFt¿FD DO FDVR GH 0p[LFR \ GH ODV LOXVLRQHV FROHFWLYDV TXH VH FRQGHQ/ VDEDQ FRQ JHQXLQR H LQWHQVR HQWXVLDVPR DOOi SRU ORV VHVHQWD HQ HO VHJXLPLHQWR \ FHOHEUDFLyQ GHO GHQRPL/ QDGR ³PLODJUR PH[LFDQR´ 6LQ HPEDUJR ODV SRVLFLRQHV GH 3D] QR SHUPDQH/ FHQ LQDOWHUDGDV 6L HQ R%+&0$0#HQIDWL]DED HO FDUiFWHU HVHQFLDOPHQWH DXWRULWDULR \ DQWLGHPRFUiWLFR GHO 35, SRVWHULRUPHQWH \ GH PDQHUD JUDGXDO PRGL¿FDUi VX SRVWXUD GH OD GHVFRQ¿DQ]D KDFLD ODV FDSDFLGDGHV GHO VLVWHPD SDUD UHIRUPDUVH \ WUDQVLWDU KDFLD SRVLFLRQHV IDYRUDEOHV DO SOXUDOLVPR \ D OD SDUWLFLSDFLyQ GH WRGRV ORV JUXSRV SROtWLFRV 3D] WUDQVLWD D SRVLFLRQHV PHQRV KRVWLOHV FRPR HQ HO FDVR GH OD DFHSWDFLyQ H[SOtFLWD GH ODV UHIRUPDV SULYDWL]DGRUDV HPSUHQGLGDV HQ VX PR/ PHQWR SRU 6DOLQDV GH *RUWDUL \ UHSURFKH VLJQL¿FDWL/ YR TXH OH KDFHQ DOJXQRV LQWHOHFWXDOHV GH VX VXSXHVWD LQGLIHUHQFLD KDFLD HO HTXtYRFR UHVXOWDGR HOHFWRUDO GH \ OD PDUJLQDFLyQ GH OD L]TXLHUGD HQ HO VH[HQLR GHO FLWDGR SUHVLGHQWH ;DYLHU 5RGUtJXH] /HGHVPD SRQH GH PDQL¿HVWR HVH VHQWLPLHQWR DGYHUVR D GHWHUPLQDGDV DFWLWXGHV S~EOLFDV GH 3D] (O (VWDGR QRV GLFH 3D] GHEH DXWROLPLWDUVH HQ OR HFRQyPLFR GHEH DEDQGRQDU VX SDSHO SURWDJyQLFR HQ HO GHVDUUROOR GH OD HFRQRPtD PH[LFDQD \ DVt VH KD KHFKR SDUFLDOPHQWH HQ OD ~O/ WLPD GpFDGD 3RU HO RWUR ODGR HVD DXWROLPLWDFLyQ VH UHVWULQJH ~QLFDPHQWH DO iPELWR GH OR HFRQyPLFR \D TXH HQ OR SROtWLFR HO (VWDGR PH[LFDQR VH VLJXH DEURJDQGR HO GHUHFKR GH GHFL/ GLU \ GH¿QLU WRGR OR TXH VH UH¿HUD D HVWD DFWLYLGDG \ HQ HVWH iPELWR 3D] QR VH PXHVWUD WDQ FODUR \ FRQWXQGHQWH HQ VXV SRVLFLRQHV GHPRFUiWLFDV YpDVH VL QR VX DFWLWXG GH KDFH XQRV DxRV SDUD DFi HVSHFLDOPHQWH GHVGH IUHQWH D ORV JUDYHV FRQÀLFWRV HOHFWRUDOHV TXH VH KDQ SUHVHQWDGR HQ QXHVWUR SDtV
¢325 48e < 3$5$ 48e RC]FPC3
/D LPSRUWDQFLD GH OD UHYLVWD R')-0'#FRPR HVSDFLR GH DQLPDFLyQ GH OD FXOWXUD PH[LFDQD HQ VX WLHPSR SDUHFH QR DGPLWLU GHPDVLDGRV UHSDURV ORV WHVWLPRQLRV GH VXV FRQWHPSRUiQHRV FRQ¿UPDQ D WUDYpV GH OD DODEDQ]D HO GHQXHVWR R HO GLiORJR UD]RQDGR TXH R')-0'#HUD XQD UH/ IHUHQFLD VLJQL¿FDWLYD SDUD ORV OHFWRUHV LQIRUPDGRV GH OD pSRFD LQFOXLGDV ODV GLYHUVDV IDPLOLDV LQWHOHFWXDOHV
3RUWDGD GHO Q~P GH OD UHYLVWD 3OXUDO RFWXEUH GH 7RPDGR GH P# $-*."$0#0H%+#&*#R')-0'#_`ab`>`abcd 0p[LFR )&(
'XUDQWH ORV Q~PHURV HQ TXH IXH GLULJLGD SRU 2F/ WDYLR 3D] RFWXEUH GH D MXOLR GH D¿UPy XQ HVWLOR \ XQ WHPSHUDPHQWR XQD YLVLyQ FRKHUHQWH VREUH OD FXOWXUD OD SROtWLFD HO DUWH TXH HV SUHFLVR FRQVLGHUDU DO KDFHU HO UHFXHQWR GH DTXHOORV DxRV SULPHUD PLWDG GH OD GpFDGD GH ORV VHWHQWD \ GH OR TXH UHSUHVHQWDURQ SDUD QXHVWUD KLVWRULD SROtWLFD H LQWHOHFWXDO 4XL]i OD LGHQWLGDG GH OD UHYLVWD UHVSHFWR GH VXV SUHVWLJLRVRV UHIHUHQWHV KLVSDQRDPHULFDQRV \ HXUR/ SHRV KD\D GHVFDQVDGR HQ OD IXQFLyQ FUtWLFD TXH DVSL/ Uy D GHVHPSHxDU VLPXOWiQHDPHQWH FRQ VXV SUHYLVWDV UHVSRQVDELOLGDGHV HQ OD GLIXVLyQ DUWtVWLFD \ OLWHUDULD #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
JI
!',&-.$./$0&-%)$//0 %#+)#0)(79>"4(&0$%*"1
IXQFLyQ TXH VH WUDGXMR HQ XQ FODUR GHVLJQLR SROtWLFR OD UHLYLQGLFDFLyQ GH OD LGHD OLEHUDO \ GHO PRGHOR GH/ PRFUiWLFR UHSUHVHQWDWLYR SDUD 0p[LFR \ /DWLQRDPpUL/ FD (VWH UDVJR VXSXVR HQ ORV KHFKRV XQD HTXLGLVWDQFLD UHVSHFWR WDQWR GH ODV UHYLVWDV DSROtWLFDV GHIHQVRUDV GH OD DXWRQRPtD GHO DUWH \ GH OD FXOWXUD DQWH ODV GH/ WHUPLQDFLRQHV VRFLRKLVWyULFDV FRPR GH DTXHOODV TXH DVXPtDQ XQD H[SOtFLWD YRFDFLyQ DO VHUYLFLR GH LGHDV \ SODQWHDPLHQWRV SROtWLFRV R')-0' IXH HQ HVWH VHQWLGR XQD UHYLVWD LQHTXtYRFDPHQWH FXOWXUDOLVWD \ OLWHUDULD TXH $0/T.G" DVXPLy UHVSRQVDELOLGDGHV FLYLOHV &RPR LQGLFDQ ORV tQGLFHV SXEOLFDGRV DQXDOPHQWH ORV FRUUHVSRQGLHQWHV D FXDWUR DxRV GH RFWXEUH GH D VHSWLHPEUH GH XQ SRUFHQWDMH GH VXV FRQWHQLGRV QR PHQRU DO SRU FLHQWR FRUUHVSRQGLy D HQVD\RV \ REUDV GH FUHDFLyQ OLWHUDULD DQWURSROyJLFD GH DUWHV SOiVWLFDV \ YLVXDOHV UHVHxDV FUtWLFDV PLHQWUDV TXH HO R SRU FLHQWR UHVWDQWH DERUGy WHPDV QDFLR/ QDOHV H LQWHUQDFLRQDOHV GH HFRQRPtD \ SROtWLFD 6L ELHQ OD UHYLVWD UHÀHMy HO SHQVDPLHQWR \ ORV MXL/ FLRV GH VX GLUHFWRU QR SRGtD VHU GH RWUR PRGR XQ VRPHUR DQiOLVLV GH VXV FRQWHQLGRV D OR ODUJR GH FLQFR DxRV \ GH OD WUD\HFWRULD GH VXV FRODERUDGRUHV DOJXQRV GH HOORV FRQ SUHVWLJLR VLPLODU DO GH 3D] SHUPLWH DVH/ YHUDU TXH R')-0'#IXH XQ SUR\HFWR SOXUDO HQ HO VHQWLGR GH XQD FRH[LVWHQFLD HQ VXV SiJLQDV \ VXV VHFFLRQHV GH SRVLFLRQHV GLVWLQWDV D YHFHV HQFRQWUDGDV VREUH ORV WHPDV TXH LQWHUHVDURQ DO GLUHFWRU D ORV FRODERUDGRUHV KDELWXDOHV D ORV VXFHVLYRV FRQVHMRV GH UHGDFFLyQ &DEH UHFRQRFHU HQ HVWH VHQWLGR TXH KD\ XQD PD\RU YDULHGDG WHPiWLFD HQ FXDQWR D OD LQFOXVLyQ HTXLOLEUD/ GD GH OLWHUDWXUD \ DUWH SRU XQD SDUWH \ GH FXHVWLRQHV VRFLRSROtWLFDV H KLVWyULFDV SRU RWUD HQ ORV SULPHURV WUHV DxRV GH OD UHYLVWD TXH HQ ORV WUHV UHVWDQWHV FRPR LQGLFD OD OHFWXUD GH ORV tQGLFHV JHQHUDOHV \ ORV HVSHFt/ ¿FRV GH FDGD Q~PHUR HQ ORV DxRV \ OD SROtWLFD OD KLVWRULD OD UHÀH[LyQ VREUH VRFLHGDGHV \ WHPDV UHODFLRQDGRV FRQ ORV GLOHPDV HQ WRUQR D OD PRGHUQLGDG SLHUGHQ WHUUHQR D IDYRU GH OD FXOWXUD DU/ WtVWLFD HQ WRGDV VXV PDQLIHVWDFLRQHV (VWD SDXWD HV VL/ PLODU SRU OR TXH VH UH¿HUH D OD YDULHGDG GH SRVLFLRQHV SROtWLFDV GH ORV FRODERUDGRUHV GH R')-0' HV QRWRULD GLFKD YDULHGDG HQ ORV SULPHURV DxRV \ WLHQGH D GLV/ PLQXLU FRQIRUPH HO pQIDVLV OLEHUDO GH ODV SOXPDV \ ORV FRQWHQLGRV R GLVWDQFLDPLHQWR IUHQWH D GLIHUHQWHV SUR\HFFLRQHV GHO VRFLDOLVPR YD GH¿QLHQGR HQ PD\RU PHGLGD HO SHU¿O GH OD UHYLVWD R')-0' IXH XQD UHYLVWD PH[LFDQD HQ HO VHQWLGR QR VyOR GH VX SURFHGHQFLD H LGHQWLGDG HGLWRULDO VLQR VR/ EUH WRGR SRU OD LPSRUWDQFLD FXDQWLWDWLYD \ FXDOLWDWLYD GH ORV WHPDV QDFLRQDOHV HQ VXV SiJLQDV GHVGH OXHJR #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
JO
ODV DUWHV YLVXDOHV VREUH WRGR OD FUHDFLyQ \ OD FUtWLFD OLWHUDULDV WDPELpQ OD DSUR[LPDFLyQ PXOWLGLVFLSOLQDU D ORV SUREOHPDV GH QXHVWUD VRFLHGDG HQ VX FRQMXQWR GHVGH SHUVSHFWLYDV TXH LQFRUSRUDEDQ FDWHJRUtDV GH DQiOLVLV DKRUD KDELWXDOHV \ HQWRQFHV QRYHGRVDV HQWUH HOODV HO ³GHVDUUROOR LQWHJUDO´ R ³VXVWHQWDEOH´ \ QRFLR/ QHV FRPR OD GH ³VRFLHGDG GH FRQVXPR´ &RPSDUWR FRQ )UDQFLVFR -RVp 3DROL %ROLR OD SHUFHSFLyQ GH TXH R')-0'#IXH XQD UHYLVWD PH[LFDQD LQV/ FULWD HQ XQD WUDGLFLyQ SROtWLFD \ HQ XQD JHQHDORJtD FXO/ WXUDO HVSHFt¿FDV GRQGH FRVPRSROLWLVPR \ FRPSURPLVR FRQ OD SURSLD FLUFXQVWDQFLD VH HQWUHOD]DURQ SDUD FDUDF/ WHUL]DU ORV DIDQHV ³UHJHQHUDFLRQLVWDV´ GH ORV LQWHOHFWXD/ OHV TXH DVXPLHURQ FRPR SURSyVLWR pWLFR H LQWHOHFWXDO OD SXHVWD DO GtD GH 0p[LFR HQWUH ODV QDFLRQHV PRGHUQDV 8Q VRPHUR DQiOLVLV GH ORV WHPDV \ FRODERUDFLRQHV TXH DERUGDEDQ GLYHUVRV DVSHFWRV GH OD YLGD SROtWLFD HQ 0p[LFR PXHVWUD TXH ODV UHIHUHQFLDV SULQFLSDOHV VH FHQ/ WUDQ HQ XQDV SRFDV FXHVWLRQHV OD PD\RUtD UHODFLRQDGDV FRQ ODV FDUDFWHUtVWLFDV GHO VLVWHPD SROtWLFR HQWRQFHV YLJHQWH \ FRQ ODV FRQVHFXHQFLDV GHO OODPDGR ³GHVD/ UUROOR HVWDELOL]DGRU´ (V QRWRULR HO SHVR GH OD YHUWLHQWH SROtWLFD HQ R')-0' GH XQ WRWDO GH FRODERUDFLRQHV DERUGDURQ FXHVWLRQHV SROtWLFDV HFRQyPLFDV \ VR/ FLDOHV UHODFLRQDGDV GLUHFWDPHQWH FRQ 0p[LFR XQ SRU FLHQWR GHO WRWDO (VWH SRUFHQWDMH VH LQFUHPHQWD QR/ WDEOHPHQWH VL VH WRPDQ HQ FRQVLGHUDFLyQ VyOR ODV FRODERUDFLRQHV VREUH WHPD PH[LFDQR HQWRQFHV HO SRU/ FHQWDMH VH HOHYD D XQ SRU FLHQWR HV GHFLU PiV GH XQD WHUFHUD SDUWH GH ODV UHIHUHQFLDV D 0p[LFR HQ R')-0'!+42$! GH tQGROH VRFLRSROtWLFD \ HFRQyPLFD 3RU OR TXH VH UH¿HUH D TXLHQHV HVFULELHURQ HQ OD UH/ YLVWD HO FRODERUDGRU PiV DVLGXR IXH *DEULHO =DLG FRQ FRODERUDFLRQHV GH ODV FXDOHV DSDUHFLHURQ HQ VX FROXPQD GHVGH DJRVWR GH M."$0# &*# D%*T.% HO UHVWR IXHURQ HQVD\RV \ DUWtFXORV 2FWDYLR 3D] DVXPLy OD DXWRUtD GH FRODERUDFLRQHV GH ODV FXDOHV DSDUH/ FLHURQ HQ OD VHFFLyQ C*$-0+1#'*$-.''0+1#'*$-%"*+ GHGLFDGD D UHJLVWUDU \ FRQ IUHFXHQFLD D VDWLUL]DU KHFKRV \ SHU/ VRQDMHV GH OD YLGD QDFLRQDO H LQWHUQDFLRQDO KD\ RWUDV FRODERUDFLRQHV DQyQLPDV VREUH FXHVWLRQHV SROtWLFDV PH[LFDQDV HQ GLFKD VHFFLyQ GH ODV TXH SXHGH VRVSH/ FKDUVH FRQ VyOLGRV IXQGDPHQWRV TXH IXHURQ HVFULWDV SRU 3D] (O WHUFHU DXWRU PiV DVLGXR HQ ODV SiJLQDV GH R')-0' IXH 'DQLHO &RVtR 9LOOHJDV FRQ GRFH DUWtFXORV \ HQVD\RV OD PD\RUtD VREUH ORV UDVJRV FDUDFWHUtVWLFRV GHO VLVWHPD SROtWLFR PH[LFDQR VLHWH GH HVWRV DSDUHFLHURQ HQ VX FROXPQD M%/,)*-$0 2WURV HVFULWRUHV FRQ SUH/ VHQFLD HVSRUiGLFD D OR ODUJR GH ORV Q~PHURV IXHURQ /XLV 9LOORUR &DUORV )XHQWHV *DVWyQ *DUFtD &DQW~ )HUQDQGR 3pUH] &RUUHD 5DIDHO 6HJRYLD
(
0#+"7"/+2%7"1?(>)7'+0/%(<(/27+2*%@(>72*%7?(!)/"+)(:"(2#%(*"=01+%
3RU RWUD SDUWH DOJXQRV ³PRPHQWRV SROtWLFRV´ UHJLVWUDGRV HQ R')-0' FRQVLGHUDQGR HO LQWHUpV TXH PDQWLHQHQ SRU VX WUDWDPLHQWR \ DVLPLVPR FRPR LQ/ GLFLRV GH OR TXH HQWRQFHV LQWHUHVDED R SUHRFXSDED D XQ VHFWRU GH QXHVWURV LQWHOHFWXDOHV \ OHFWRUHV HQ FXHVWLRQHV VRFLDOHV \ SROtWLFDV (QWUH HVWRV PRPHQWRV VLJQL¿FDWLYRV GHVWDFD OD DSUR[LPDFLyQ D ORV GLOHPDV GHO GHVDUUROOR PH[LFDQR HQ HO PDUFR FRQFHSWXDO \ SROtWLFR TXH DEULy HO &OXE GH 5RPD FRQ VXV DSUR[LPDFLRQHV D OD YLDELOLGDG GH ODV VRFLHGDGHV LQGXVWULDOHV GHVGH XQD SHUVSHFWLYD DPELHQ/ WDO R')-0' LQFOX\y HQ VXV SiJLQDV HO WHPD D WUDYpV GH HQVD\RV DUWtFXORV \ UHVHxDV GH DXWRUHV FRPR /XLV 9L/ OORUR TXLpQ DGHPiV GH HVFULELU XQ HQVD\R GH SURVSHF/ WLYD ³9DULDEOHV SDUD HO IXWXUR´ SUHVHQWy HO OLEUR C%+# '@/.$*+#&*'#4-*4./.*"$% REUD SLRQHUD VREUH OD GHSUHGD/ FLyQ GH OD QDWXUDOH]D HQ QRPEUH GHO SURJUHVR 7DPELpQ ODV FRODERUDFLRQHV GH 9tFWRU / 8UTXLGL RIUHFLHURQ XQ SDQRUDPD JOREDO VREUH ORV GHVHTXLOLEULRV FDXVDGRV SRU OD GLODSLGDFLyQ GH UHFXUVRV QDWXUDOHV /D FUtWLFD PiV FHUWHUD D ODV SUR\HFFLRQHV LGHRORJL/ ]DGDV GHO SURJUHVR \ GH OD PRGHUQL]DFLyQ HQ VX YHU/ WLHQWH PH[LFDQD SURYLQR GH *DEULHO =DtG TXLHQ HQ ODV M."$0+# &*# D%*T.%# DSDUHFLGDV VH ODV DUUHJOy SDUD GHPROHU SRU OD YtD GHO KXPRU HO DEVXUGR \ OD SDUDGRMD ODV LOXVLRQHV ODV FRDUWDGDV LQWHOHFWXDOHV \ ORV FRVWRV WDQJLEOHV GH QXHVWUR SURJUHVR \ GH VXV SURWDJRQLVWDV ODV pOLWHV XQLYHUVLWDULDV SROtWLFDV HPSUHVDULDOHV 'L/ FKDV FRODERUDFLRQHV GLHURQ SLH D GRV WtWXORV LPSUHV/ FLQGLEOHV GH QXHVWUD WUDGLFLyQ LQWHOHFWXDO PRGHUQD !'# ,-%B-*+%#./,-%&)4$.9% \ C0#*4%"%/@0#,-*+.&*"4.0'"! 2WUD SUHVHQFLD VLJQL¿FDWLYD GHO GHEDWH SROtWLFR HQ OD UHYLVWD OR FRQVWLWX\HURQ ORV HQVD\RV \ DUWtFXORV GH 'DQLHO &RVtR 9LOOHJDV GRQGH IRUPXOD \ DGHODQWD WUD/ PRV HQWHURV GH OD TXH VHUtD VX FpOHEUH WULORJtD VREUH HO VLVWHPD SROtWLFR PH[LFDQR LQWHJUDGD SRU !'# +.+$*/0# ,%'@$.4%#/*\.40"%-!!'#*+$.'%#,*-+%"0'#&*#B%T*-"0- \ C0#+)4*+.8"#,-*+.&*"4.0'Y (Q HO PLVPR VHQWLGR KD\ TXH PHQFLRQDU DOJXQDV GH ODV FRODERUDFLRQHV GH 2FWDYLR 3D] OD \D FLWDGD ³&DUWD D $GROIR *LOO\´ GLDJQyVWLFR GHO HVFHQDULR SR/ OtWLFR QDFLRQDO H LQWHUQDFLRQDO GHO PRPHQWR \ FDUDFWH/ UL]DFLyQ KLVWyULFR SROtWLFD GH OD UHYROXFLyQ PH[LFDQD DVt FRPR ODV LQWHUYHQFLRQHV HQ OD PHVD UHGRQGD GH +DUYDUG ³0p[LFR SUHVHQWH \ IXWXUR´ 6RQ DVLPLVPR LPSRUWDQWHV ODV FRQVLGHUDFLRQHV YHUWLGDV HQ HO HQVD\R ³/D OHWUD \ HO FHWUR´ GRQGH GHVDUUROOD VXV LGHDV VREUH OD FRPSOHMD UHODFLyQ HQWUH SROtWLFD \ OLWHUDWXUD \ HV/ WDEOHFH OD TXH GHVGH VX SHUVSHFWLYD GHEH VHU HO SDSHO GH FUtWLFD H LPDJLQDFLyQ IUHQWH DO SRGHU 7DPELpQ GHV/ WDFD HO TXH GHGLFD D &RVtR 9LOOHJDV HQ HO Q~PHUR
0(!',&-.$./$0&-%)$
GH OD UHYLVWD DEULO GH DO PHV GHO IDOOHFLPLHQWR GHO HPSUHVDULR FXOWXUDO H KLVWRULDGRU ³'DQLHO &RVtR 9LOOHJDV ODV LOXVLRQHV \ ODV FRQYLFFLRQHV´ UHFRQRFL/ PLHQWR DO OHJDGR LQWHOHFWXDO \ SROtWLFR GH DTXpO (V GH VXEUD\DU OD SUHVHQFLD FRQVWDQWH GH OD SROtWLFD HQ /HWUDV OHWULOODV OHWURQHV OD VHFFLyQ TXH 3D] VXV DOOHJDGRV \ DOJXQRV HSLVyGLFRV LQYLWDGRV UHVHUYDURQ SDUD OD UHYLVLyQ GH OD SROtWLFD FRWLGLDQD HQ 0p[LFR \ HQ HO H[WHULRU (QWUH RWUDV FRODERUDFLRQHV ³7DSD/ GLVPR \ GHVWDSDGLVPR´ GH 6DOYDGRU (OL]RQGR ³(VD PD\R ´ GH *DEULHO =DLG ³,QIRUPDFLyQ \ SDUWLFLSD/ FLyQ´ SUHVXPLEOHPHQWH GH 5DIDHO 6HJRYLD YDULDV GH 2FWDYLR 3D] ³(QWUH 9LULDWR \ )DQWRPDV´ ³(O SODJLR OD SODJD OD OODJD´ ³/D GRFWD DGXODFLyQ´ ³%RKHPLD \ UHYROXFLyQ´ ³(ORJLRV TXH PDWDQ´ ³¢+D\ VDOLGD"´ ³(O GHVD\XQR GHO FDQGLGDWR´ &RODERUDFLRQHV DQyQL/ PDV ¢FXDOHV VRQ GH 3D]" VREUHVDOHQ SRU VX RSRUWX/ QLGDG \ VX YLUXOHQFLD HQWUH HOODV ³&DQFLyQ GH OD PiV DOWD WRUUH´ \ ³/RV PLVWHULRV GHO SHGUHJDO´ VREUH ORV SUREOHPDV TXH DIHFWDEDQ HQ HVH HQWRQFHV D OD 8QLYHU/ VLGDG 1DFLRQDO $XWyQRPD GH 0p[LFR 2WURV HQVD\RV DSDUHFLGRV HQ R')-0'#VREUHVDOHQ SRU VX FDOLGDG LQWUtQVHFD \ SRU HO DFLHUWR FRQ TXH VXV DXWR/ UHV UHÃ&#x20AC;H[LRQDURQ VREUH WHPDV GH LPSRUWDQFLD S~EOLFD ´&DUUHUDV GH YLGD HQ OD 81$0´ GH /DULVVD /RPQLW] ORV HVFULWRV SRU 0DULR 2MHGD ³, /D SROtWLFD LQWHUQD/ FLRQDO´ 5DIDHO 6HJRYLD ,, /D SROtWLFD QDFLRQDO´ &DUORV %D]GUHVFK ³,,, /D SROtWLFD HFRQyPLFD´ EDMR HO WtWXOR FRP~Q GH ³2MHDGD D OD VLWXDFLyQ GH 0p[LFR´ ³/RV OtPLWHV GH OD VXFHVLyQ SUHVLGHQFLDO´ GH )HUQDQ/ GR 3pUH] &RUUHD 7DPELpQ LQWHUHVDQWHV VRQ ³(O HVWDGR PH[LFDQR GHO IXWXUR´ GH 0DQXHO &DPDFKR ³/D SDU/ WLFXODULGDG DXWyQRPD GH 0p[LFR´ GH -RUJH +HUQiQ/ GH] &DPSRV ³¢,QLFLDWLYD SULYDGD R VHFWRU S~EOLFR" /DV DOWHUQDWLYDV SROtWLFDV GH QXHVWUR GHVDUUROOR´ GH 9tFWRU )ORUHV 2OHD ,QFOX\R SRU ~OWLPR XQD SROpPLFD GH DPSOLD UH/ SHUFXVLyQ HQ VX PRPHQWR VREUH OD QDWXUDOH]D GHO Up/ JLPHQ HFKHYHUULVWD TXH LQYROXFUy D &DUORV )XHQWHV \ D *DEULHO =DtG HO SULPHUR KDEtD HVFULWR XQD VXHUWH GH PDQL¿HVWR ³2SFLRQHV FUtWLFDV HQ HO YHUDQR GH QXHVWUR GHVFRQWHQWR´ GRQGH UD]RQDED OD QHFHVLGDG GH DSR\DU DO JRELHUQR GH /XLV (FKHYHUUtD DQWH ODV DFHFKDQ]DV VXSXHVWDV R UHDOHV GHO IDVFLVPR OD UHVSXHVWD GHO SR/ OtJUDIR UHJLRPRQWDQR HQ VX ³&DUWD D &DUORV )XHQWHV´ VHxDODED TXH OR TXH YHUGDGHUDPHQWH LPSRUWDED HQ HVH PRPHQWR HUD SRU HQFLPD GH OD GHIHQVD GHO UpJLPHQ SURPRYHU OD UHVWLWXFLyQ LQWHJUDO GH VXV GHUHFKRV FtYL/ FRV D ORV FLXGDGDQRV PH[LFDQRV ³6L ODV FLUFXQVWDQ/ FLDV GH OD F*0',%'.$.W#KDQ KHFKR LQGLVSHQVDEOH FLHUWD YHQWLODFLyQ S~EOLFD VL OD WHQHEUD SDUD FRQVROLGDU VX #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
JR
!',&-.$./$0&-%)$//0 %#+)#0)(79>"4(&0$%*"1
.UDX]H ( C0# ,-*+.&*"4.0# ./,*-.0'Y# P+4*"> +%# 6# 40@&0# &*'# +.+$*/0# ,%'@$.4%# /*\.40"%# _`aef> `aacd 0p[LFR 7XVTXHWV 3DROL %ROLR ) - M%"4.*"4.0#6#,%&*-#*"#DG\.> 4%Y#=.B'%+#IEI#6#II 0p[LFR 0LJXHO Ã&#x2C6;QJHO 3RUU~D 3D] 2 DG\.4%# *"# '0# %T-0# &*# A4$09.%# R0;"! 9ROXPHQ !'#,*-*B-."%#*"#+)#,0$-.0Y#N.+$%-.0#6# ,%'@$.40#&*#DG\.4% 0p[LFR )&( 3D] 2 E$."*-0-.% 0p[LFR )&( 3D] 0 - $ &DVWDxyQ ' 7RUUHV )LHUUR HGV P#$-*."$0#0H%+#&*#R')-0'!_`ab`>`abcdY#F*9.+$0#7)"> &0&0#6#&.-.B.&0#,%-#A4$09.%#R0; 0p[LFR )&( 5RGUtJXH] /HGHVPD ; !'#,*"+0/.*"$%#,%'@> 5()(5(1&,$6 $.4%#&*#A4$09.%#R0;Y#C0+#$-0/,0+#&*#'0#.&*%'%B@0-! .UDX]H ( ³&XDWUR HVWDFLRQHV GH OD FXOWXUD 0p[LFR 81$0 3OD]D \ 9DOGpV PH[LFDQD´ HQ ( .UDX]H M0-0+# &*# '0# 5.+$%-.0-! 0p[LFR &XDGHUQRV GH -RDTXtQ 0RUWL] MXHJR QHFHVLWD VROWDUOH SRGHU D OD OX] S~EOLFD OR TXH D QRVRWURV QRV FRUUHVSRQGH QR HV VHJXLU HVH MXHJR SDUD FRQVROLGDU HO DGHQWUR VLQR SDUD FRQVROLGDU HO DIXH/ UD 7UDWDU GH DUUHEDWDU OD RSRUWXQLGDG GH TXH KD\D XQ YHUGDGHUR µFXDUWR SRGHU¶ GH TXH KD\D XQD YHUGDGHUD YLGD S~EOLFD´ R')-0' Q~P VHSWLHPEUH ¢$FDVR QR HV pVWD XQD FRQGHQVDFLyQ FDEDO GH OR TXH SXHGHQ KDFHU ±GH OR TXH VH HVSHUD TXH KDJDQ± ORV GHQRPLQDGRV ³LQWHOHFWXDOHV´ HQ ODV FLUFXQVWDQFLDV PH[LFDQDV SUHVHQWHV HQ HVWH SDUD UHLYLQGLFDU ³XQD YHUGDGHUD YLGD S~EOLFD´"
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
KL
!"#$!"%&'()(*++",&(&-.&(/#%&0"&%1&21"$)"
,(-!6,&*+)!;*+%*'!*.%"-!<
transgresión
=8!"!*:!/!,''%7*'!*
.>'&*/,%-%*5!'&"*6$!-+&*.%*''%5!*!*6!:&*
consciente”
+%*?!-%"!*
B#+*"=01+%(*"%;06%C%(A2*(BC,%*(32*%;"1(.;2*"1>
(
'# a# &*# 3)'.%# +*# 4)/,'*"# 4."4)*"$0# 0H%+# &*# '0# /)*-$*#&*#S*%-B*#?0$0.''*_`gab>`achd1#0)$%-# LQFODVL¿FDEOH SHQVDGRU \ HVFULWRU TXH D SDU> $.-# &*# +)# %T-0# ."4%/%&8# 0# '0# 9.&0# ."$*'*4$)0'# &*# +)# G,%40Y#!&.$%-#&*#-*9.+$0+#7)"&0/*"$0'*+#,0-0#'0#-*> ÀH[LyQ WHyULFD GH OD PRGHUQLGDG FRPR 'RFXPHQWV $FpSKDOH 6 &ULWLTXH1#4)6%+#*3*/,'0-*+#+%"#0'#&@0#&*# 5%6#."&.+,*"+0T'*+#*"#'0#4%"+$-)44.8"#&*'#,*"+0/.*"> $%#4%"$*/,%-2"*%Y#=)#,*"+0/.*"$%#"%#50#,*-&.&%#9.> B*"4.01#'0#*\,*-.*"4.0#&*#'**-#+)+#$*\$%+#$*-/."0"#*"# *'#4)*+$.%"0/.*"$%#&*#")*+$-0+#-*,-*+*"$04.%"*+1#0+@# FRPR GH FRQ¿DQ]DV PRUDOHV R FLHQWt¿FDV 8VXDOPHQ> WH QRV KDFHQ SHQVDU QR HQ ODV VXSHU¿FLHV VLQR HQ ORV 4./.*"$%+#&*#'%#()*#+%/%+#6#&*#'0#-*0'.&0&#()*#5*/%+# 4%"+$-).&%Y#P#/2+#&*#/*&.%#+.B'%#&*#'0#,)T'.404.8"# &*#+)+#$*\$%+1#&*#*''%+#0i"#*/0"0"#/i'$.,'*+#&*+07@%+# 6# $-0"+B-*+.%"*+1# ,*"+0/.*"$%+# 4%/,'*3%+# ()*# 50"# +%T-*9.9.&%#0#'0+#/%&0+#."$*'*4$)0'*+#6#+*#50"#4%"+> $.$).&%#*"#'*4$)-0+#%T'.B0&0+#*"#&.9*-+%+#2/T.$%+#&*# '0+#5)/0".&0&*+#6#'0+#4.*"4.0+#+%4.0'*+Y#!"$-*#+)+#+)+# '.T-%+#05%-0#4'2+.4%+#+*#*"4)*"$-0"O#+LVWRULD GHO RMR _`ahgdj#/D H[SHULHQFLD LQWHULRU#_`aekdj#/D OLWHUDWXUD \ HO PDO# _`albdj# (O HURWLVPR# _`albdj# /DV OiJULPDV GH HURV#_`ac`dj#6#'0#*&.4.8"#&*#+)+#2EUDV FRPSOHWDV 1!
3URIHVRU HQ OD )DFXOWDG GH )LORVRItD \ /HWUDV GH OD 81$0
_`abf>`aggd1#,)T'.40&0+#,%-#'0#*&.$%-.0'#S0''./0-&Y !+$*# 0H%1# *'# X%"&%# &*# M)'$)-0# !4%"8/.40# 50# ,)*+$%#*"#4.-4)'04.8"#)"0#0/,'.0#0"$%'%B@0#&*#$*\$%+# &*'# 0)$%-# 4%"# *'# $@$)'%# 3DUD OHHU# 2# *HRUJHV %DWDLOOH *&.4.8"#0#40-B%#&*#EB"04.%#<@0;#&*#'0#=*-"0#6#R5.'.,> ,*#A''G>C0,-)"*1#4%"#'0#$-0&)44.8"#&*#S'*""#S0''0-> &%Y#C)*B%#*"$%"4*+1#-*B-*+0-#0#?0$0.''*#0#4."4)*"$0# 0H%+#&*#+)#/)*-$*#*+#/2+#)"#,-*$*\$%#,0-0#-*4%"%4*-# \ UHÀH[LRQDU VREUH QXHVWUD pSRFD SHUR WDPELpQ HV OD ,%+.T.'.&0&#&*#&.0'%B0-#4%"#EB"04.%#<@0;#&*#'0#=*-"01# ,-%7)"&%#4%"%4*&%-#&*#'0#%T-0#&*#?0$0.''*Y EB"04.%#<@0;#&*#'0#=*-"0#*+#*+4-.$%-#6#040&G/.4%# *"# *'# M*"$-%# &*# E"9*+$.B04.%"*+# +%T-*# P/G-.40# &*'# :%-$*#_ME=P:>]:PDdY#F*0'.;8#*+$)&.%+#&*#,%+B-0&%# *"#'0#]".9*-+.&0&#M%/,')$*"+*#&*#D0&-.&Y#!+#&%4$%-# *"# X.'%+%7@0# ,%-# '0# ]:PD1# 6# /.*/T-%# &*'# =.+$*/0# :04.%"0'#&*#E"9*+$.B0&%-*+Y#!"$-*#+)+#,)T'.404.%"*+# +*#*"4)*"$-0"O#)UDQNOLQ \ -HIIHUVRQ HQWUH GRV UHYR/ OXFLRQHV ,QLFLRV GH OD SROtWLFD LQWHUQDFLRQDO HVWDGXQL/ GHQVH _DG\.4%1# ME=P:>]:PD1# hffadj# C%+# 04%-&*+# *+7G-.4%+#_DG\.4%1#!-0mM%"04)'$01#hffldj#3UtQFLSH GH /LJQH H[WUDYtRV R PLV LGHDV DO YXHOR _DG\.4%1#=*\$%# R.+%1# hffe1# 6# *&.4.8"# *+,0H%'0# *"# '0# /.+/0# *&.$%> -.0'1#hffadj#*HRUJHV %DWDLOOH OD RVFXULGDG QR PLHQWH 7H[WRV \ DSXQWHV SDUD OD FRQWLQXDFLyQ GH OD 6XPPD #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
KH
!',&-.$./$0&-%)$//0 ":,%*(&)*%7"1(.7)*"1
DWHROyJLFD _DG\.4%1#K0)-)+1#hff`#6#*&.4.8"#*+,0H%> '0#*"#'0#/.+/0#*&.$%-.0'1#hffhdj#'HO GHVRUGHQ GH 'LRV# _DG\.4%1# K0)-)+1# `aabdj# *HRUJHV %DWDLOOH 3RHPDV _DG\.4%1# !'# K)42"# &*# J.-B.".01# `aaldj# /RV EXIRQHV FHOHVWLDOHV#_DG\.4%1#S0//01#`aaedj6#+XPRV \ 'LV/ *+4,&,!_DG\.4%1#n)."()G1#`agadY (O SDQRUDPD GH ODV LGHDV HQ )UDQFLD D ¿QDOHV GHO +.B'%# II# *# .".4.%+# &*'# IIE# 50# $*".&%# )"# &*+0--%''%# 90-.0&%# 6# +8'.&%Y# oN0+$0# ()G# ,)"$%# *+$*# &*+0--%''%# $*8-.4%#$.*"*#-*'04.8"#4%"#*'#,*"+0/.*"$%#&*#S*%-B*+# ?0$0.''*p1# o+)# ,-*+*"4.0# *"# *'# ,*"+0/.*"$%# 4%"$*/> ,%-2"*%# 50# +.&%# /0-B."0'1# ().;2# )"# ,%4%# 4%/%# *\> $*"+.8"#&*#+)#"0$)-0'*;0#-*$.4*"$*#0#'%+#4%"9*"4.%"0> '.+/%+#040&G/.4%+p &RPHQ]DUp GLFLHQGR TXH XQ IHQyPHQR SHFXOLDU HQ OD VHJXQGD PLWDG GHO VLJOR ;; KD VLGR HO TXH ORV DXWRUHV FX\R SHQVDPLHQWR SDVD SRU HO iPELWR DFDGpPLFR WHU/ PLQD pVWH WHQLHQGR XQD DPSOLD GLIXVLyQ &UHR TXH HQ HVWH VHQWLGR HV PX\ HPEOHPiWLFR HO SHQVDPLHQWR GH 'HUULGD FX\D UHÀH[LyQ HPSLH]D D LQWHUHVDU D SDUWLU GH VX YLQFXODFLyQ FRQ HQWLGDGHV DFDGpPLFDV GH (VWDGRV 8QLGRV 3RU OR TXH Vp ORV LQWHQWRV SRU LQJUHVDU HO SHQ/ VDPLHQWR GH %DWDLOOH HQ HO iPELWR DFDGpPLFR IUDQFpV VLHPSUH KDQ IUDFDVDGR SRU OR TXH UHVXOWD LQWHUHVDQWH OD SUHJXQWD GH ¢SRU TXp HO SHQVDPLHQWR GH %DWDLOOH QR KD SRGLGR VHU DVLPLODGR SRU HO iPELWR DFDGpPLFR" /R SULPHUR TXH GLUtD TXL]i VHD XQD UHVSXHVWD IiFLO (Q UHDOLGDG HO SHQVDPLHQWR GH %DWDLOOH VH DVHPHMD DO SHQVDPLHQWR GH 1LHW]VFKH QR KD\ QDGD TXH HQVHxDU DKt SHUR OD UHVSXHVWD FRPSOHMD HV TXH FLHUWDPHQWH QR VyOR KD\ XQ HOHPHQWR VLQR PXFKRV HOHPHQWRV HQ HO SHQVDPLHQWR GH %DWDLOOH TXH HQ OD PHGLGD TXH VH UH/ VLVWHQ D VHU FDWHJRUL]DGRV QR SXHGHQ IRUPDU SDUWH GH XQ FXUULFXOXP HQ ODV LQVWLWXFLRQHV DFDGpPLFDV o=*-@0#."5*-*"$*#0'#,*"+0/.*"$%#T0$0.''*0"%#*+$0#-*$.> 4*"4.0#0#+)#0+./.'04.8"#040&G/.40p 6HUtD LQKHUHQWH D VX SHQVDPLHQWR XQD HVSHFLH GH GLVLGHQ/ FLD GHO SHQVDPLHQWR DFDGpPLFR 1R HV TXH RWURV SHQVD/ GRUHV FRPR )RXFDXOW R 'HOHX]H KD\DQ FRQVWUXLGR XQ WLSR GH SHQVDPLHQWR TXH Vt IXH DGHFXDGR \ VRPHWLGR D OD DFDGHPLD TXL]i XQD SRVLEOH H[SOLFDFLyQ WHQGUtD TXH YHU FRQ HO UHFRUULGR GH %DWDLOOH QR IXH SRU ODV LQVWLWXFLRQHV FOiVLFDV TXH HUD OD YtD SRU OD TXH SDVDURQ OD PD\RUtD GH ORV ¿OyVRIRV IUDQFHVHV GHO VLJOR ;; SRU HMHPSOR SRU QRPEUDU XQD OD eFROH 1RUPDOH 6XSpULHXUH oM8/%#+*#9*"#05%-0#'0+#$*"+.%"*+#()*#5)T%#*"$-*#?0$0.> #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
KJ
''*#6#%$-%+#,-%/."*"$*+#."$*'*4$)0'*+#7-0"4*+*+#4%"$*/> SRUiQHRV FRPR %UHWRQ R 6DUWUH" ¢HVWDEDQ MXVWL¿FDGDV $*8-.40/*"$*#$0'*+#()*-*''0+p &UHR TXH HVDV SXJQDV QR LQFLGHQ HQ QXHVWUR SUHVHQWH 3RU HMHPSOR %DWDLOOH \ %UHWRQ DFDEDURQ WUDWiQGRVH FRQ UHVSHWR VH VDOXGDEDQ FXDQGR VH HQFRQWUDEDQ %DWDLOOH HQ YHUGDG QXQFD SHUWHQHFLy DO JUXSR GH ORV VXUUHDOLVWDV \ HO FRQWDFWR TXH WXYR FRQ HOORV IXH HVHQ/ FLDOPHQWH D WUDYpV GH VX DPLJR 0LFKHO /HLULV TXLHQ Vt IRUPy SDUWH GH OD JHQHUDFLyQ LQLFLDO SHUR IXH FRQ HO VHJXQGR PDQL¿HVWR VXUUHDOLVWD TXH %UHWRQ HPSLH]D D HVWLJPDWL]DU \ H[FRPXOJDU D GLHVWUD \ VLQLHVWUD \ 0LFKHO /HLULV IXH GH ORV SULPHURV TXH VH VHSDUy GHO PRYLPLHQWR HO FXDO SDUD HVH PRPHQWR HVWDED \D GH/ PDVLDGR HQFODXVWUDGR KDEtD SHUGLGR OD YLWDOLGDG GH VXV LQLFLRV 'LJDPRV TXH HVD SXJQD IRUPD SDUWH GH ODV P~OWLSOHV SXJQDV TXH KXER QR VyOR HQ HO VLJOR ;; VLQR TXH VH JHQHUDQ HQ XQ PRPHQWR FODYH 'HEHPRV UHFRUGDU TXH HO SHULRGR HQWUH JXHUUDV HQ )UDQFLD IXH HO PRPHQWR GH PD\RU GLQDPLVPR LQWHOHFWXDO IXH XQR GH ORV LQVWDQWHV FODYH GHO SHQVDPLHQWR ¿ORVy¿FR GH OD OLWHUDWXUD GH ODV LGHDV UHFWRUDV GHO VLJOR ;; R0-*4.*-0# ()*# 506# )"0# ."40,04.&0&# &*# =0-$-*# ,0-0# 0+./.'0-# *'# ,*"+0/.*"$%# T0$0.''*0"%# ()*# +*# ,)*&*# '**-#*"#0'B)"%+#*"+06%+Y#R.*"+%#*"#+)#0-$@4)'%#³8Q QRXYHDX P\VWLTXH´1#&%"&*#504*#)"0#4-@$.40#0$-%;#&*# ?0$0.''*1#()*#,)&.*-0#-*&)4.-+*#0#)"#*B%$.+/%#,*&*+> $-*#/2+#()*#0#)"#&*+04)*-&%#+%T-*#)"#0+)"$%#$*8-.4%Y /D PD\RU SDUWH GH OD JHQWH TXH FRQR]FR KDEOD PX\ ELHQ GH 6DUWUH $ Pt PH SDUHFH XQ KRPEUH LPSRUWDQWH LQFUHtEOHPHQWH LQWHOLJHQWH TXH SHQVy FRVDV IXQGDPHQ/ WDOHV SDUD HO VLJOR ;; 6LQ HPEDUJR FUHR TXH HQ 6DUWUH KDEtD XQD WHQGHQFLD D OD LQVWLWXFLRQDOL]DFLyQ GH VX REUD \ GH VX SHQVDPLHQWR (UD XQ WLSR GXHxR GH XQD KDEL/ OLGDG LQFUHtEOH FRQ XQD SHUVRQDOLGDG PX\ FRPSOHMD TXH QR VH SXHGH QL FDOL¿FDU QL FDWDORJDU GH XQD PDQHUD VLPSORQD SHUR HVWDED LQFDSDFLWDGR SDUD HQWHQGHU DO/ J~Q WLSR GH QXHYD SURSXHVWD GHO SHQVDPLHQWR GH %D/ WDLOOH VREUH WRGR FRQ UHVSHFWR D C0#*\,*-.*"4.0#."$*> -.%- SULPHUD HQWUHJD GH OD =)//0#0$*%'8B.40 (Q HVWH PRPHQWR HQ SDUWLFXODU OR TXH VXFHGH HV TXH HQ HVWH WH[WR %DWDLOOH VH HQFXHQWUD HQ ODV DQWtSRGDV QR VyOR GH OR HVWDED SHQVDQGR 6DUWUH VLQR WDPELpQ GH WRGR OR TXH KDEtD FRQVWUXLGR DQWHV \ OR TXH YHQGUi GHVSXpV HQ VX REUD (Q 6DUWUH HVWi SUHVHQWH HO HMHUFLFLR GH FUHHU D SLH MXQWLOODV HQ TXH OD LPSRUWDQFLD GH OD ¿ORVRItD HVWi HQ HO WUDEDMR GH FDWHJRUL]DFLyQ TXH VH KDFH GHVGH HO GRPLQLR GH OD ¿ORVRItD 1R GLUp TXH %DWDLOOH HVWDED PiV DOOi R
>%*%(!%+%077"?(7%(+*%#1,*"109#(197)(+0"#"(=%7)*@@@
0(!',&-.$./$0&-%)$
VL QRV GLYHUWLPRV MXQWRV´ HWFpWHUD %DWDLOOH HVWXYR VLHPSUH IDVFLQDGR SRU OD RUJDQL]DFLyQ GH HVD FODVH GH VRFLHGDGHV )XH XQ JUDQ DQLPDGRU FXOWXUDO QR VR/ ODPHQWH GH UHYLVWDV VLQR XQ DQLPDGRU GH RUJDQL]D/ FLRQHV UHXQLRQHV HWFpWHUD /D PiV LPSRUWDQWH SRU ODV FRQVHFXHQFLDV TXH WXYR IXH HO &ROHJLR GH 6RFLR/ ORJtD 0H JXVWD SHQVDU TXH %DWDLOOH KDFtD WRGR HVWR SRUTXH OH UHVXOWDED GLYHUWLGR ([LVWH XQ WHVWLPRQLR PH SDUHFH TXH GH 3DWULFN :DOEHUJ TXLHQ QDUUD TXH HVWDED DEVROXWDPHQWH DWHUUDGR SRUTXH %DWDLOOH OR LQYLWy XQD QRFKH DO %RLV GH %RXORJQH HVH ERVTXH =%T-*#'0#+%4.*&0&#&*#'%+#04G70'%+1#D0)-.4*#?'0"45%$# TXH HVWi HQ ODV DIXHUDV GH 3DUtV GRQGH LEDQ D FHOH/ EUDU XQD HVSHFLH GH ULWXDO R 50# *\,-*+0&%# ()*# 0'-*&*> PLVD QHJUD GRQGH SDUHFtD &%-#&*#*+*#B-),%#()*#7)"&8# TXH LED D WHQHU OXJDU XQ VD/ ?0$0.''*# 3)"$%# 0# D0++%"# 6# FUL¿FLR KXPDQR 3HUR QR VH .ORVVRZVNL KDFLD ¿QDOHV GH WLHQH QRWLFLD GH TXH DOJ~Q '%+# 0H%+# $-*."$0# B.-0"# /)> VDFUL¿FLR KXPDQR KD\D VX/ 45%+#*".B/0+1#."4')+%#+*#50# FHGLGR HQ HO %RLV GH %RX/ 50T'0&%# &*# )"# 40-24$*-# &*# ORJQH R HQ OXJDU DOJXQR GH q+%4.*&0&# +*4-*$0rY# on)G# ODV FHUFDQtDV GH 3DUtV ,Q/ +*# +0T*# 0'# &@0# &*# 5%6# 4%"# VLVWR HQ TXH PH SDUHFH TXH -*+,*4$%#0#'0#0+%4.04.8"#&*# FRVDV FRPR HVWD ODV KDFtD *+$%+#,*"+0&%-*+p %DWDLOOH HQ HIHFWR SRU XQD DFWLWXG WUDQVJUHVRUD XQD +DVWD GRQGH \R Vp VH VDEH DFWLWXG GH FKLFR PDOR VH/ SRFR SRUTXH MXVWDPHQWH QR JXUDPHQWH ODV KDFtD SRUTXH HV SRVLEOH VDEHU PXFKR VREUH VH GLYHUWtD FRPR HQDQR ODV VRFLHGDGHV VHFUHWDV VLQR GHMDQ GH VHU VHFUHWDV SHUR K%/0"&%# %$-%# 40/."%# 4%"# DOJR VH VDEH DO GtD GH KR\ -*'04.8"# 0'# 504*-# 6# ,*"> +0-# &*# ?0$0.''*1# *'# -*0'.;0-# !"$%"4*+1# o+@# *-0# )"0# +%> )"0# 0"0'@$.40# &*# '0# "%4.8"# 4.*&0&#+*4-*$0p &*# q,%&*-r# *"# +)# &.+4)-+%# SODQWHD FLHUWDV GL¿FXOWDGHV 6t OR HUD &XDQGR FRPHQFp oN0+$0# ()G# ,)"$%# +)# 4-@$.> D KDFHU PL LQYHVWLJDFLyQ 40# *+$2# *"40/."0&01# 4%/%# SDUD PL WHVLV GH GRFWRUD/ *"# '%+# /0-\.+/%+# 9.B*"$*+# GR D SULQFLSLRV GH ORV DxRV *"#+)+#&@0+1#4%"$-0#'%+#,-%> QRYHQWD PH HQFRQWUp TXH 6*4$%+#&*#'0+#&*-*450+1#+*0"# HQ )UDQFLD D~Q KDEtD XQD 70+4.+$0+# %# 40,.$0'.+$0+p1# ELEOLRJUDItD HVFXHWD VREUH %DWDLOOH \ TXH HUD HVHQFLDOPHQWH XQD ELEOLRJUDItD o().;2#+)#4-@$.40#0'#,%&*-#6#'0#&*7*"+0#&*#+)#,*4)'.0-# FRQVWLWXLGD SRU WHVWLPRQLRV TXH FRQVLVWtDQ HQ GDWRV 7%-/0#&*#*"$*"&*-#'0#q+%T*-0"@0r1#90"#/2+#0''2#&*#'%+# FRPR TXH VL KDEtDQ FRQRFLGR D %DWDLOOH TXH VL KD/ 2/T.$%+#,iT'.40/*"$*#-*4%"%4.&%+#4%/%#q,%'@$.4%+rp EtDQ IRUPDGR SDUWH GH DOJXQD UHXQLyQ GH HVWDV VR/ FLHGDGHV VHFUHWDV VRVSHFKRVDPHQWH VHFUHWDV SRUTXH +D\ TXH UHFRUGDU TXH HQ GLIHUHQWHV PRPHQWRV GH VX VyOR DOJR VH VDEH GH HOODV 3HUR LQVLVWR GH XQD VRFLH/ YLGD %DWDLOOH IXH XQ JUDQ OHFWRU GH )UHXG \ GH 0DU[ GDG VHFUHWD QR VH SXHGH VDEHU DEVROXWDPHQWH QDGD SHUR QXQFD HVWRV WXYLHURQ LQÀXHQFLD HQ OD HODERUDFLyQ (VR FRQ HO WLHPSR FDPELy KD KDELGR XQ FUHFLPLHQWR GH VX SHQVDPLHQWR FRPR Vt OD WXYR HQ VX PRPHQWR GH OD ELEOLRJUDItD VREUH %DWDLOOH TXH \D QR VyOR FRQ/ +HLGHJJHU GH TXLHQ VH DSDUWD GHVSXpV (Q FDPELR VLVWH HQ HVWDU FRQWDQGR HVWDV EDWDOOLWDV ³VL OR FRQRFt GHVWDFR OD LQÀXHQFLD GHFLVLYD GH +HJHO \ 1LHW]VFKH PiV DFi GH HVR SHUR GLFKD FDWHJRUL]DFLyQ HUD MXVWD/ PHQWH OR TXH QR LQWHUHVDED D %DWDLOOH TXLHQ VH VLW~D HQ HO ODGR FRQWUDULR FRQ UHODFLyQ D HVWR (O SUR\HFWR EDWDL/ OOHDQR FRPR OR KDQ VHxDODGR DOJXQRV HUD XQ SUR\HFWR DEVROXWDPHQWH LQVHQVDWR TXH HV SRVLEOH REVHUYDU HQ OD =)//0#0$*%'8B.40 (O SUR\HFWR GH %DWDLOOH HUD REOLJDU DO SHQVDPLHQWR ¿ORVy¿FR DO SHQVDU PLVPR D GLULJLUVH KDFLD VX SURSLR DELVPR KDFLD VX GLVROXFLyQ FRQ UHOD/ FLyQ D OD UDFLRQDOLGDG (VWR XQ ¿OyVRIR VHULR FRPR HO VHxRU 6DUWUH QR SRGUtD FRPSDUWLU
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
KK
!',&-.$./$0&-%)$//0 ":,%*(&)*%7"1(.7)*"1
3HUR D HVWD SUHJXQWD UHVSRQGHUtD TXH IXHURQ PRPHQ/ WRV LPSRUWDQWHV GH %DWDLOOH +D\ TXH UHFRUGDU TXH %DWDLOOH IXH XQR GH ORV SULPHURV TXH FRPHQ]DURQ OD UHKDELOLWDFLyQ QR VRODPHQWH HQ )UDQFLD VLQR HQ WRGD (XURSD GHO SHQVDPLHQWR GH 1LHW]VFKH GHVYLQFXOiQ/ GROR GH OD MXVWL¿FDFLyQ WHyULFD GHO QDFLRQDO VRFLDOLV/ PR DOHPiQ ([LVWHQ YDULRV DUWtFXORV GH %DWDLOOH TXH GDWDQ GH GRQGH UHKDELOLWD WDQWR VX ¿JXUD FRPR VX SHQVDPLHQWR +D\ WDPELpQ XQ OLEULWR TXH HV HO SUL/ PHUR TXH DSDUHFH HQ )UDQFLD TXH VH OODPD :.*$;+45*-! GH +HQUL /HIHEYUH TXH VH UHPRQWD D \ FRQVWL/ WX\H OD SULPHUD GHIHQVD HQ )UDQFLD GHO SHQVDPLHQWR GH 1LHW]VFKH TXLWiQGROH HVH HVWLJPD (VWR HV LPSRU/ WDQWH SRUTXH PDUFDUi XQD WHQGHQFLD HQ OD HODERUDFLyQ GHO SHQVDPLHQWR SRVWHULRU GH %DWDLOOH (V DOJR TXH W~ PHQFLRQDV \ TXH PH LQWHUHVD GHVWDFDU XQD REUD GH %DWDLOOH TXH QR HVWi WUDGXFLGD WRWDOPHQWH DO HVSD/ xRO HV C0#+%T*-0"@0 VRODPHQWH KD\ XQD WUDGXFFLyQ C%# ()*# *"$.*"&%# ,%-# +%T*-0"@0 \ FX\R HGLWRU WXYR HO GHVDFLHUWR GH QR VHxDODU TXH ~QLFDPHQWH HUD OD LQ/ WURGXFFLyQ WHRUpWLFD D GLFKD REUD DGYLHUWH GHVGH VXV SULPHURV UHQJORQHV TXH QR VH KDEODUi GH VREHUDQtD WDO FRPR IXH FDWHJRUL]DGD HQ OD WUDGLFLyQ PRGHUQD GH OD ¿ORVRItD SROtWLFD HVWR HV OR TXH D SDUWLU GHO VLJOR ;9,, FRQ +REEHV \ /RFNH GH¿QH HO SURFHVR KLVWy/ ULFR GHO VXUJLPLHQWR GH ORV (VWDGRV QDFLRQDOHV (VWR HV MXVWDPHQWH OR TXH %DWDLOOH QR HQWLHQGH SRU ³VREH/ UDQtD´ 6REHUDQtD HQ ~OWLPD LQVWDQFLD QR HV XQ FRQ/ FHSWR HQ %DWDLOOH VLQR XQ YRFDEOR TXH UH~QH XQ FRQ/ MXQWR GH DFWLWXGHV YLWDOHV TXH YDQ PiV DOOi GHO iPELWR GHVSUHVWLJLDGR GH OD SROtWLFD WDO FRPR OD HQWHQGLy HVD WUDGLFLyQ GH OD ¿ORVRItD SROtWLFD PRGHUQD oR%&-@0#&*4.-+*#()*#/.*"$-0+#'%+#&.+4)-+%+#'.T*-0'*+#+%> EUH OD VREHUDQtD SUHWHQGHQ HULJLU XQ SHU¿O GHO VXMHWR HQ $G-/."%+#&*#4.)&0&0"@01#().;2#'0#+%T*-0"@0#T0$0.''*0"0# 90#*"#&.-*44.8"#4%"$-0-.01#*+#&*4.-1#+*#*"40/."0#504.0#*'# &*+/%"$03*#&*#'0#+)T3*$.9.&0&#$0'#4%/%#'0#/%&*-".&0&# '0#50T@0#*"$-*B0&%p 6t \R HVWDUtD GH DFXHUGR FRQ HOOR /D VREHUDQtD HQ %DWDLOOH QR HV XQ SURFHVR GH FRQVROLGDFLyQ GH XQD LGHQWLGDG R PHWDLGHQWLGDG FRPR OD GHO (VWDGR /R TXH %DWDLOOH FRQFLEH SRU VREHUDQtD QDGD WLHQH TXH YHU HQ HO iPELWR SROtWLFR FRQ ORV GHUHFKRV LQDOLH/ QDEOHV GH ORV LQGLYLGXRV R FRQ HO (VWDGR VL WLH/ QH GHUHFKR R QR GH UHSUHVHQWDUORV FRDFFLRQDUORV HWFpWHUD (V XQ iPELWR FRPSOHWDPHQWH GLIHUHQWH $GHPiV OD PHGLWDFLyQ VREUH OD VREHUDQtD DSDUHFH WDUGtDPHQWH HQ OD REUD GH %DWDLOOH GHVSXpV GH OD =)//0#0$*%'8B.40 HV GHFLU HQ OD SRVJXHUUD #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
KG
R0+0"&%#0'#$*/0#&*#'%#+0B-0&%1o,)*&*#4%"+.&*-0-> +*#0i"#q'%#+0B-0&%r#4%/%#)"#5%-.;%"$*#&.+4)-+.9%# ()*#+)+4.$0#'0#$-0"+B-*+.8"p1#o*"#()G#+*"$.&%1#+.#'%# 5061#,)*&*#+*-#,*"+0&%#'%#+0B-0&%#4%/%#OHLWPRWLY# &*#)"0#4%"4.*"4.0#-*9%')4.%"0-.0p /R VDJUDGR HV UHYROXFLRQDULR HQ HO iPELWR HQ TXH YLYLPRV HVWR HV HO iPELWR GH OD SURIDQLGDG (Q HVH VHQWLGR Vt OR HV 5HYROXFLRQDULR HQ OD PHGLGD TXH VXEYLHUWH OD OyJLFD GH WRGD RSHUDFLyQ LQVWUXPHQWDO TXH KD\ HQ HO iPELWR GH OR SURIDQR GHO WUDEDMR GH OD RUJDQL]DFLyQ VRFLDO $SURYHFKR OD RFDVLyQ SDUD SUH/ FLVDU TXH OR VDJUDGR HQ %DWDLOOH QDGD WLHQH TXH YHU FRQ FUHHQFLDV UHOLJLRVDV QDGD TXH YLQFXOH D XQD QH/ FHVLGDG GH WUDVFHQGHQFLD /R VDJUDGR QR HV DOJR TXH D SDUWLU GH XQD UHYROXFLyQ SRGDPRV LQVWDODUQRV HQ HOOR OR VDJUDGR QR FRQVWLWX\H OD ¿QDOLGDG GH QLQJ~Q WLSR GH YLGD HQ WpUPLQRV LQGLYLGXDOHV R VRFLDOHV 3RU HOOR HV UHYROXFLRQDULR \D TXH HVH IXOJRU TXH FRQVWL/ WX\H OD H[SHULHQFLD GH OR VDJUDGR FODUR TXH VXEYLHU/ WH WRGD OD OyJLFD GH OD SURIDQLGDG (Q HVH VHQWLGR Vt 3HUR OR VDJUDGR QR VH SXHGH VHxDODU GLVFXUVLYDPHQWH (VR HV LPSRVLEOH MXVWR SRUTXH FDUHFH GH GXUDFLyQ /R VDJUDGR HV OD QR GXUDFLyQ PLHQWUDV TXH HQ HO iP/ ELWR GH OD SURIDQLGDG XQD GH ODV FDUDFWHUtVWLFDV TXH OD GLVWLQJXHQ HV OD GXUDFLyQ (VWH IXH XQ SXQWR TXH %DWDLOOH UHWRPy GH +HLGHJJHU SHUR D GLIHUHQFLD GH pO %DWDLOOH VHxDOD TXH WRGR SUR\HFWR HQ UHDOLGDG QRV HQ/ YLOHFH SRUTXH FRQVWLWX\H XQ UpJLPHQ GH VHUYLGXPEUH QRV HQFDGHQD D pO QR VyOR D WUDYpV GH VX GXUDFLyQ VLQR DQWH ODV H[SHFWDWLYDV GH VX FRQFOXVLyQ ]"#$*/0#+%$*--0&%#*"#'0+#."9*+$.B04.%"*+#+%T-*#?0$0.''*# *+#'0#./,%-$0"4.0#()*#$.*"*#*'#'*"B)03*#*"#'0#4%"7%-/0> 4.8"#&*#'0#+)T3*$.9.&0&Y#on)G#,)*&*#&*4.-+*#0'#-*+,*4$%p +D\ DXWRUHV TXH KDQ KHFKR GH %DWDLOOH XQD OHFWX/ UD SURPLQHQWHPHQWH SROtWLFD $ Pt PH KD LQWHUHVD/ GR %DWDLOOH SRUTXH HQ pO HQFXHQWUR XQD H[SHULHQFLD FDUDFWHUtVWLFD GH DOJXQRV HVFULWRUHV GHO VLJOR ;; \ GHER GHFLU TXH OR TXH PH KD LQWHUHVDGR GH %DWDLOOH KD VLGR VX H[SHULHQFLD FRPR HVFULWRU (VWD SUREOH/ PiWLFD VH HQFXHQWUD HVWUHFKDPHQWH YLQFXODGD FRQ HO OHQJXDMH /D OHFWXUD GH %DWDLOOH QR HV IiFLO QR SRUTXH VHD PX\ FRPSOHMR HQ WpUPLQRV FRQFHSWXDOHV FRPR SXHGH VHU +HJHO VLQR SRUTXH VXV WH[WRV FRPR RFX/ UUH HQ HO Q~FOHR GH VX SHQVDPLHQWR TXH SDUD Pt HV OD =)//0#0$*%'8B.40 HVWiQ FRQFHELGRV GH WDO PDQHUD TXH QR SHUPLWHQ HVSHUDU OR TXH QRUPDOPHQWH HVSH/ UDPRV FRPR OHFWRUHV HV GHFLU OD FRQWLQXLGDG GH XQD GLVFXUVLYLGDG OD VHFXHQFLD RUGHQDGD GH XQ SULQFLSLR
>%*%(!%+%077"?(7%(+*%#1,*"109#(197)(+0"#"(=%7)*@@@
0(!',&-.$./$0&-%)$
GHVDUUROOR \ ¿Q /RV VX\RV VRQ WH[WRV TXH QR VDWLVID/ FHQ ODV H[SHFWDWLYDV GH QRVRWURV FRPR OHFWRUHV (VRV WH[WRV VH FRPSRUWDQ GH PRGR LQXVXDO LQHVSHUDGR \ OD SUHJXQWD TXH FDEH KDFHUVH HV SRU TXp QR VH FRP/ SRUWDQ GH HVD PDQHUD HVSHUDGD (VWR VXFHGH SRUTXH
DVLVWLHQGR HQ OD =)//0#0$*%'8B.40#HV D OD GLVROX/ FLyQ GHO OHQJXDMH \ HVR \D HV GHPDVLDGR HV OD GL/ VROXFLyQ WDPELpQ GHO VXMHWR TXH SLHQVD \ GHO SHQ/ VDPLHQWR (V GHFLU GHVSXpV GH HVR OR ~QLFR TXH TXHGD HQ VHQWLGR EDWDLOOHDQR QR HQ XQ VHQWLGR
MXVWDPHQWH OR TXH DFRQWHFH HQ HOORV HV OD GLVROX/ FLyQ GHO OHQJXDMH PLVPR %DWDLOOH HVWi PX\ OHMRV GH FRQVLGHUDU OR LQHIDEOH FRPR HO ~OWLPR PRPHQWR GHO OHQJXDMH (Q pO QR H[LVWH HVD GLPHQVLyQ PtVWL/ FD WUDGLFLRQDO VLQR VLPSOHPHQWH D OR TXH XQR HVWi
PtVWLFR WUDGLFLRQDO HV OD SRVLELOLGDG GHO VLOHQFLR HO VLOHQFLR UDGLFDO URWXQGR /D SDODEUD ³VLOHQFLR´ HV WRGDYtD OHQJXDMH OD SDODEUD VLOHQFLR QR GHVLJQD HO VLOHQFLR TXH VREUHYLHQH D HVH ~OWLPR PRPHQWR HQ OD GLVROXFLyQ GHO OHQJXDMH #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
KM
!',&-.$./$0&-%)$//0 ":,%*(&)*%7"1(.7)*"1
PL JHQHUDFLyQ QR YLVOXPEUDUHPRV XQ SUR\HFWR KLVWy/ ULFR GH WDO HQYHUJDGXUD FRPR IXH HO SUR\HFWR KLVWyULFR SURSXHVWR SRU ORV LOXVWUDGRV IUDQFHVHV /R TXH LGHDURQ IXH MXVWDPHQWH QXHVWUR PXQGR QXHVWUDV IRUPDV GH RU/ JDQL]DFLyQ VRFLDO \ FRQYLYHQFLD
!"$-*#'0#B*"*-04.8"#()*#'**#,%-#,-./*-0#9*;#'%+#$*\> $%+#T0$0.''*0"%+#0#/*&.0&%+#&*'#+.B'%#II#6#"%+%$-%+1# 5*-*&*-%+#&*#)"0#+%4.*&0&#*+4G,$.401#5*&%".+$0#6#+."# B*")."%+#."$*-&.4$%+1#+*#0T-*#)"0#T-*450#."4%"4.'.0> T'*Y# o!+# $%&09@0# 4-*@T'*# ()*# ,%&0/%+# *\,*-./*"$0-# q'%#./,%+.T'*r1#-%;0-#'0#4%"$.").&0&#9.$0'1#,-04$.40-# o!'# 90'%-# &*'# ,*"+0/.*"$%# T0$0.''*0"%# +*-@0# ,)-0> /*"$*#"*B0$.9%1#&*+$-)4$%-#&*#'%#()*#,-%,%"@0#'0#E')+> )"#*-%$.+/%#q$-0"+B-*+%-rp $-04.8"1#%#*\.+$*#0'Bi"#$.,%#&*#,-%,)*+$0#%"$%'8B.40#6# 6L QRV UHPLWLPRV FRQFUHWDPHQWH D OR TXH IXH OD H[/ +%4.0'#*"#*'#,*"+0/.*"$%#T0$0.''*0"%p SHULHQFLD GH OD OHFWXUD GH %DWDLOOH HQ OD JHQHUDFLyQ GH ORV DxRV FLQFXHQWD HQ 0p[LFR XQD JHQHUDFLyQ 1XQFD KH SRGLGR HQWHQGHU FyPR VH SXHGH GHULYDU XQD TXH HVHQFLDOPHQWH VH YROFy D OD OHFWXUD GH ORV WH[/ SURSXHVWD FRQ FRQWHQLGR VRFLDO GH XQD SURSXHVWD RQ/ WRV HUyWLFRV QR Vp VL D WtWXOR SHUVRQDO OHV LQWHUHVDED WROyJLFD HV XQ ODGR ¿FFLRQDO TXH SRVHH HO GLVFXUVR HVR SRU HMHPSOR D 6DOYDGRU (OL]RQGR R -XDQ *DUFtD ¿ORVy¿FR 1R PH SDUHFH TXH HO SHQVDPLHQWR GH %DWDL/ 3RQFH /R TXH SDVD HV TXH HTXLYDOtD D GHMDU GH ODGR OOH VHD WRWDOPHQWH GHVWUXFWRU 0H LQWHUHVD UHVSRQGHU OR HQ EXHQD PHGLGD OR TXH D Pt PH SDUHFH PiV LQWH/ TXH YR\ D UHVSRQGHU SRUTXH FUHR TXH VHUtD XQD IRUPD UHVDQWH HQ HO SHQVDPLHQWR GH %DWDLOOH 'LJDPRV TXH GH WUDLFLRQDU OR PHQRV SRVLEOH HO SHQVDPLHQWR GH %D/ OD YXOJDUL]DFLyQ GH OD REUD GH %DWDLOOH VREUH WRGR WDLOOH HVH LPSXOVR HVH G'0"#TXH DOLPHQWy D %DWDLOOH D ORV WH[WRV HUyWLFRV HV XQ DVXQWR TXH \R QR GLJR TXH OR ODUJR GH VX REUD +D\ PX\ SRFDV REUDV QR VyOR HQ HVWp ELHQ R PDO SHUR KD\ DOJR PXFKR PiV UDGLFDO HQ HO VLJOR ;; TXH PXHVWUDQ XQD SRVLELOLGDG KXPDQD %DWDLOOH TXH HV MXVWDPHQWH OR TXH VH HQFXHQWUD HQ OD \ QDGD PiV SRVLELOLGDG TXH QR IXQFLRQD FRPR LGHDO =)//0#0$*%'8B.40 OD LPSRVLELOLGDG GH TXH HO SHQVDU HV GHFLU TXH QR IXQFLRQD FRPR VL IXHVH XQD VXHUWH GH OD UD]yQ VLJD FRQVWUX\HQGR HQ WpUPLQRV GLVFXUVLYRV LPSHUDWLYR FDWHJyULFR <DFH DKt HQ QXHVWUR KRUL]RQWH XQD MXVWL¿FDFLyQ GHO PXQGR GH XQD PDQHUD FRKHUHQ/ QDGD PiV FRPR XQD SRVLELOLGDG 3HUR VL FRQVHUYDPRV WH HV GHFLU OR TXH SURSLFLD %DWDLOOH HV HO VXLFLGLR GHO XQ PtQLPR GH VHQVDWH] HV LPSHQVDEOH VXSRQHU TXH SHQVDU PLVPR \ HV QHFHVDULR VHxDODU TXH KDEtD TXH SRGUtDPRV RUJDQL]DU XQ PXQGR VRFLDO EDMR FLHUWDV WHQHU EDVWDQWHV DUUHVWRV SDUD SURSRQHUOR SRUTXH HQ SUHPLVDV TXH H[LVWHQ HQ HO SHQVDPLHQWR GH %DWDLOOH ~OWLPD LQVWDQFLD HV OD SURSXHVWD GH XQ QR SUR\HFWR (VWi FODUR TXH QR VLUYH FRPR PRGHOR GH RUJDQL]D/ ¿ORVy¿FR (Q HVWH VHQWLGR FXDOTXLHU LGHD DFHUFD GH FLyQ 1R REVWDQWH GHQWUR GH QXHVWUR PXQGR TXH HVWi OD FRQWLQXLGDG GHO SHQVDPLHQWR ¿ORVy¿FR FRPR XQD WRGR pO UHFRUULGR SRU OD SURIDQLGDG OD LPSRUWDQFLD GH WUDGLFLyQ IXQGDPHQWDO HQ 2FFLGHQWH WHUPLQD FRQ %D/ XQ SHQVDPLHQWR FRPR HO GH %DWDLOOH UHSUHVHQWD XQ UHV/ WDLOOH 1R HV TXH D SDUWLU GH %DWDLOOH \D QR KD\D SRVL/ TXLFLR TXH VH DEUH FRPR SRVLELOLGDG QR GH KDFHU XQ ELOLGDG GH KDFHU ¿ORVRItD $O FRQWUDULR FRQ %DWDLOOH PXQGR PHMRU R GH KDFHUQRV PHMRUHV VLQR MXVWDPHQ/ WHUPLQD XQ WLSR GH KDFHU ¿ORVRItD XQ PRGR \ XQD WH FRPR SRVLELOLGDG TXH WHQHPRV ORV LQGLYLGXRV GH DVSLUDFLyQ FX\D FXOPLQDFLyQ HV DOFDQ]DGD SRU +HJHO LU PiV DOOi GH HVH iPELWR GH OD SURIDQLGDG 6REUH OD /D LQPHGLDWH] HQ QXHVWUR PXQGR OD LQPHGLDWH] GHO REUD GH %DWDLOOH QR VH SXHGH FRQVWUXLU XQD RQWRORJtD SUHVHQWH QR FUHR TXH VHD XQD WUDGXFFLyQ ¿GHGLJQD GH GHVGH OD FXDO VH SUHWHQGD GLVHxDU XQ QXHYR SUR\HFWR OD YDORUDFLyQ TXH %DWDLOOH KDFH GH OD LQPHGLDWH] GHO VRFLDO 1R VH SXHGH GHULYDU XQ QXHYR SUR\HFWR SDUD SUHVHQWH HQ HO iPELWR VDJUDGR GHO QR SUR\HFWR 1R \R FRQVWUXLU OD VRFLDELOLGDG KXPDQD HQ HVH VHQWLGR QR FUHR TXH HV XQ FRURODULR GH OR TXH KD VXFHGLGR HQ ODV VH SXHGH GHULYDU DEVROXWDPHQWH QDGD 3HUR ¢TXp SD/ ~OWLPDV GpFDGDV DOJR TXH \D VHxDODED /\RWDUG HQ C0# VDUtD VLQ HVD SHTXHxD YHQWDQD DELHUWD SRU %DWDLOOH \ 4%"&.4.8"# ,%+/%&*-"0 6RPRV KR\ XQD FLYLOL]DFLyQ RWURV SHQVDGRUHV" (VWH PXQGR VHUtD FXDUHQWD YHFHV TXH QR WLHQH XQ SUR\HFWR KLVWyULFR \ YDPRV GDQGR PiV WHUULEOH GH OR TXH HV 1R VH SXHGH VXSRQHU TXH WXPERV D UDWRV D OD L]TXLHUGD D UDWRV D OD GHUHFKD HVH WLSR GH SHQVDPLHQWR WHQJD XQD XWLOLGDG VyOR DEUH 4XH +DEHUPDV SLHQVH TXH HV IDFWLEOH XQD VHJXQGD SR/ HVD SXHUWD \ PXFKDV YHFHV SHUPLWH TXH HQWUH XQ SRFR VLELOLGDG HQ OD KLVWRULD \ TXH HVH SUR\HFWR TXH SURYLH/ GH DLUH IUHVFR (Q VXPD SHUPLWH TXH QXHVWUD YLGD VHD QH GH OD ,OXVWUDFLyQ IUDQFHVD DKRUD Vt OR UHDOL]DUHPRV VDFXGLGD SRU OD LQWHQVLGDG SRU XQ GHVWHOOR VREUHFR/ DGHFXDGDPHQWH EXHQR HV OR TXH SLHQVD +DEHUPDV JHGRU 2WURV SLHQVDQ TXH QR H[LVWH HVD SRVLELOLGDG 3HUR OR TXH HVWi FODUR HV TXH QR YLVOXPEUR \ PLHQWUDV YLYD !"#/DV OiJULPDV GH (URV +*#,)*&*#'**-#()*#q"%#$*"*> #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
KN
>%*%(!%+%077"?(7%(+*%#1,*"109#(197)(+0"#"(=%7)*@@@
0(!',&-.$./$0&-%)$
/%+#%$-0#+0'.&0#0,0-$*#&*#'0#4%"4.*"4.0rY#oR%&*/%+# &*-.90-#&*#7-0+*+#4%/%#G+$0#()*#+)#0)$%-#")"40#4-*68# R%-# i'$./%1# +.*"&%# ?0$0.''*# )"%# &*# '%+# ,*"+0&%-*+# &*'# $%&%# *"# '0# ,%+.T.'.&0&# *7*4$.90# &*# 0T3)-0-# &*# '0# /2+#%-.B."0'*+#+%T-*#*'#$*/0#&*#'0#9.%'*"4.01#6#+.*"&%# ()*#9.9./%+#*"#+%4.*&0&*+#()*#-*B.+$-0"#0'$0+#&%+.+# 9.&0#&.+4%"$.")0#T0+0&0#*"#*'#'*"B)03*p &*#*+$01#o48/%#,)*&*#0)\.'.0-"%+#,0-0#4%/,-*"&*-#6# (VWD SUHJXQWD VH UHODFLRQD FRQ OR TXH DFDER GH GH/ *"7-*"$0-#4%--*4$0/*"$*#'0+#,-24$.40+#9.%'*"$0+p FLU 1XQFD SRGHPRV DEDQGRQDU OD GLVFXUVLYLGDG HO iPELWR GH OD SURIDQLGDG GHO WUDEDMR GHO SUR\HFWR HV <R FUHR TXH QR D\XGD QL SRFR QL QDGD (Q ~OWLPD LQV/ ¿QDOPHQWH DTXHOOR TXH VRVWLHQH OR TXH JDUDQWL]D XQD WDQFLD SRUTXH WRGD SRVLEOH UHÀH[LyQ HQ %DWDLOOH TXH FLHUWD FRQWLQXLGDG HQ OD YLGD VRFLDO 1R HV XQ VtQWRPD OD KD\ DFHUFD GH OD YLROHQFLD QXQFD RFXUUH HQ WpUPLQRV GH SHVLPLVPR 3DUD SRQHU XQ HMHPSOR D SURSyVLWR GH FDWHJRULDOHV 0H H[SOLFR /R TXH %DWDLOOH QR KDFH HV OD UHKDELOLWDFLyQ GH XQD DFWLYLGDG FRPR OD ¿HVWD R HO FRQVWUXLU XQD FDWHJRUtD GH OD YLROHQFLD /R TXH pO OODPD VDFUL¿FLR HV LPSHQVDEOH TXH XQD VRFLHGDG HVWp RUJDQL/ YLROHQFLD RULJLQDULD OD YLROHQFLD H[FHGHQWH HV DOJR TXH ]DGD VyOR HQ IXQFLyQ GH HVH WLSR GH DFWLYLGDGHV $FD/ MXVWDPHQWH HVFDSD D OD SRVLELOLGDG GH VHU SHQVDGD D OD UUHDUtDQ VX GLVROXFLyQ LQPHGLDWD 6RPRV XQD HVSHFLH SRVLELOLGDG GH VHU H[SUHVDGD /D YLROHQFLD HQ HO WHUUH/ DQLPDO LUUHPHGLDEOHPHQWH FRQGHQDGD D OD FRQFLHQFLD QR GH OR VRFLDO \ GH OR LQGLYLGXDO QR HV XQD H[SUHVLyQ VL QR IXHVH DVt QR VHUtDPRV OR TXH VRPRV 1R VH WUD/ GH HVD YLROHQFLD 'LFKD YLROHQFLD HV OD UHVLVWHQFLD GH WD DTXt GH SUHVHUYDU D WRGD FRVWD OD LGHQWLGDG KXPDQD DOJR LQGHWHUPLQDGR UHVLVWHQFLD D VHU FDWHJRUL]DGR SRU VHQFLOODPHQWH QR SRGHPRV UHQXQFLDU D HOOD 6yOR D SDU/ OD UD]yQ \ HO GLVFXUVR ¿ORVy¿FR R FXDOTXLHU RWUR WLSR GH WLU GH OD FRQFLHQFLD SRGHPRV DWLVEDU ORV UHVTXLFLRV GH GLVFXUVR 3RU HOOR QR H[LVWH HQ %DWDLOOH XQD HQVHxDQ]D ORV TXH KDEODED DQWHV %DWDLOOH HQ PXFKRV PRPHQWRV VREUH OD YLROHQFLD FyPR DWDMDUOD FyPR FLUFXQVFULELU/ GH VX REUD DUJXPHQWD TXH OD WUDQVJUHVLyQ VyOR WLHQH OD /D YLROHQFLD H[FHGHQWH QHFHVDULDPHQWH SHUPDQHFH YDORU FXDQGR VH OOHYD D FDER GH PDQHUD FRQVFLHQWH /D HQ HO iPELWR GH OR LQGHWHUPLQDGR &XDOTXLHU LQWHQWR FRQFLHQFLD QR HV OR TXH VRPRV QL VLTXLHUD HV XQ HVWDGR GH HODERUDU XQ GLVFXUVR IUHQWH D OD YLROHQFLD HVWi PX\ HVR TXH QRV GH¿QH FRPR VHUHV FRQVFLHQWHV HV OR TXH ELHQ SHUR QR WLHQH TXH YHU FRQ OD SRVLELOLGDG TXH DEUH QRV SHUPLWH UHDOL]DU XQ DFWR WUDQVJUHVRU FRQ HO SOHQR %DWDLOOH 8QD SRVLELOLGDG GH DWLVEDUOD SHUR QXQFD GH YDORU TXH OH DGMXGLFD %DWDLOOH 7UDQVJUHGLU XQD OH\ FRQ SURQXQFLDUOD FRQGHQDUOD HVWLJPDWL]DUOD 1R VH SXHGH OD YROXQWDG H[SUHVD GH WUDQVJUHGLUOD \ QR SRU FDVXDOL/ GHFLU QR VH SXHGH FDWHJRUL]DU QR VH SXHGH FRQVWUXLU D SDUWLU GH HOOD WHRUtD DOJXQD GDG R SRU DFFLGHQWH HV OR TXH GLJQL¿FD DO KRPEUH
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
KI
DEBATES '!*8&')/,6!*!6@1!'! 8"&6%.&.*+%*,-/%"6!?:,&*%-/"%*,'%(!',+!+7* 6&""$86,>-*4*+%?&6"!6,!
(
O XVR GH OD PHWiIRUD GH OD SROtWLFD DFpIDOD HV VLJQL¿FDWLYD SDUD OD GH¿QLFLyQ GH XQD VHULH GH SURFHVRV \ IHQyPHQRV TXH VH KDQ GHVDUUROOD/ GR HQ OD YLGD S~EOLFD GH ODV GHPRFUDFLDV FRQWHPSR/ UiQHDV &RQMXQWDPHQWH FRQ HO ³UHJUHVR´ DO PRPHQWR TXH DQWHFHGH OD OODPDGD UHYROXFLyQ OLEHUDO OD DXVHQ/ FLD GH GLUHFFLyQ \ OLGHUD]JR HQ ORV UHJtPHQHV SROtWL/ FRV \ HQ ORV (VWDGRV DFWXDOHV KDQ DOFDQ]DGR VX SXQWR GH LQWHUFRQH[LyQ \ UHSURGXFFLyQ HQ ORV SURFHVRV GH LQWHUFDPELR GH OD FRUUXSFLyQ \ OD LOHJDOLGDG HQ iPELWR GH HODERUDFLyQ GHO B*")+ GHPRFUiWLFR 'H KHFKR WDQ/ WR OD FRUUXSFLyQ FRPR ORV PHUFDGRV GH OD LOHJDOLGDG VRQ OD H[SUHVLyQ VXE\DFHQWH DO SURFHVR GH DJRWDPLHQ/ WR GH ODV HVWUXFWXUDV LGHROyJLFDV SHUR QR GH OD UHSUH/ VHQWDFLyQ SROtWLFD \D TXH VX LQFLGHQFLD QR GHMDGH VHU FUXFLDO SDUD SRQHU HQ DFFLyQ HO SURFHVR GHPRFUiWLFR 'H HVWH PRGR WHQHPRV TXH HO (VWDGR FRPR OXJDU
GH LQWHUFDPELR SROtWLFR \ JDUDQWtD GH H[SDQVLyQ GH ORV FDQDOHV GH OD SDUWLFLSDFLyQ SLHUGH PXFKRV GH VXV HVSDFLRV IUHQWH D OD LQDXJXUDFLyQ GH OR TXH VH SXH/ GH OODPDU XQ SURFHVR HVWDWDO GH FRQWUDFWXDOL]DFLyQ S~EOLFR SULYDGD D HVFDOD QDFLRQDO \ WUDQVQDFLRQDO TXH UHSHUFXWH IHKDFLHQWHPHQWH HQ VXV SULQFLSDOHV VH/ GHV GHFLVLRQDOHV (V GHFLU HO DVFHQVR GH ODV QXHYDV IXQFLRQHV HVWDWDOHV VH LQVFULEH D SDUWLU GH OD SULPHUD GpFDGD GHO VLJOR ;;, DXQTXH VX SURFHVR \D HVWi HQ PDUFKD GHVGH WLHPSR DWUiV FRQ HO SDVDMH GHO (VWD/ GR EHQHIDFWRU DO (VWDGR UHJXODGRU R QHROLEHUDO HQ VX DFHSFLyQ SROLWL]DGD \ GH HVWH ~OWLPR KDFLD HO (VWDGR FRQWUDFWXDO (Q HO LQWHULRU GH HVWD QXHYD PRGDOLGDG GH RUGHQ HVWDWDO HQ SDUWLFXODU GH RUGHQ MXUtGLFR HVWDWDO XQD GH ODV WUDQVIRUPDFLRQHV PiV DFXFLRVDV KD VLGR OD HQWUDGD HQ OD DUHQD S~EOLFD GH XQ PHFDQLVPR GH SR/ OLFHQWULVPR HQ OD WRPD GH GHFLVLRQHV OD RUJDQL]DFLyQ
WDQWR GHO SRGHU SROtWLFR HQ VX VHQWLGR WUDGLFLRQDO FRPR HQ OD HURJDFLyQ GH VHUYLFLRV \ HQ OD FUHDFLyQ GH QXHYDV IXHQWHV GH UHFXUVRV HFRQyPLFRV SDUD FXPSOLU ODV GRV IXQFLRQHV DQWHULRUHV (O KHFKR GH TXH HO (VWDGR HQWUH HQ XQD FRQVWDQ/ WH FRQWUDFWXDOL]DFLyQ FRQ GLVWLQWRV DFWRUHV SROtWLFRV VRFLDOHV \ HFRQyPLFRV HVWi HQ UHODFLyQ GLUHFWDPHQWH SURSRUFLRQDO FRQ OD FUHFLHQWH GLVSHUVLyQ GH ORV SRGH/ UHV S~EOLFRV UHVXOWDGR GH OD DXWRQRPtD \ HVSHFLDOL/ ]DFLyQ GH ORV SRGHUHV S~EOLFR DGPLQLVWUDWLYRV 1R ROYLGHPRV TXH OD GLVSHUVLyQ GH SRGHUHV HV XQ HOH/ PHQWR FHQWUDO GH OD GLQiPLFD GH FRQWURO KRUL]RQWDO GH ODV GHPRFUDFLDV 6LQ HPEDUJR HO (VWDGR FRQWUDFWXDO DO SHUPLWLU HO GHVDUUROOR GH OD UHSUHVHQWDFLyQ SULYDGD SRU HMHPSOR EDMR OD IRUPD GH PDQLIHVWDFLRQHV ³SOX/ WRFUiWLFDV´ HQ ORV FDPSRV QHXUiOJLFRV GH OD GHPR/ FUDFLD HQ ODV VHGHV LQVWLWXFLRQDOHV FRPR HIHFWR GH OD GLVSHUVLyQ GH ORV SRGHUHV S~EOLFRV OHJLWLPDUi D OD UH/ SUHVHQWDFLyQ SULYDGD HQ DUHQDV TXH WUDGLFLRQDOPHQWH QR RFXSDED FRPR OR VRQ ODV LQVWLWXFLRQHV S~EOLFDV ,QFOXVR JDUDQWL]D TXH pVWD UHSUHVHQWDFLyQ SULYDGR SROtWLFD SDUWLFLSH GLUHFWDPHQWH HQ HO SURFHVR GH OD WRPD GH GHFLVLRQHV DO SXQWR GH REOLJDU HO UHWLUR GH OD UHSUHVHQWDFLyQ S~EOLFD SDUWLGRV SROtWLFRV \ TXH SRU VX SDUWH RUJDQL]DED XQ FRQMXQWR GH IXQFLRQHV HVSH/ Ft¿FDV HQ SDUWLFXODU HO FRQWURO \ OD GLVWULEXFLyQ GH ORV VHUYLFLRV VRFLDOHV SRU PHGLR GHO WXWHODMH SROtWLFR GHO QLYHO DGPLQLVWUDWLYR GHO (VWDGR GDQGR OXJDU D OD DXWRQRPL]DFLyQ \ VHFWRULDOL]DFLyQ GH ORV DSDUDWRV H LQVWLWXFLRQHV GH OD DGPLQLVWUDFLyQ S~EOLFD (QWRQFHV HO (VWDGR FRQWUDFWXDO KD SURGXFLGR XQ VLVWHPD SROtWLFR GH GREOH UHSUHVHQWDFLyQ \D TXH SRU XQ ODGR JDUDQWL]D HO GHVDUUROOR SUHFDULR GH OD UHSUH/
VHQWDFLyQ SROtWLFR WHUULWRULDO \ SRU HO RWUR HVWi REOL/ JDGR D JDUDQWL]DU HO GHVDUUROOR GH OD UHSUHVHQWDFLyQ GH ORV LQWHUHVHV HQ HO WHUUHQR LQVWLWXFLRQDO S~EOLFR EDMR PRGDOLGDGHV TXH FRQHFWDQ FRPELQDFLRQHV \ DJUX/ SDPLHQWRV FRQ HO ¿Q GH LQWURGXFLU HO SULPDGR GH ORV SULQFLSLRV GHO PHUFDGR QR HQ VX VHQWLGR GH FRQFXUUHQ/ FLD OLEUH GH ³SUHMXLFLRV SROtWLFRV´ VLQR HQ OD IRUPD GH ODV DOLDQ]DV \ DFXHUGRV RSHUDWLYRV WDO \ FRPR VXFHGtD SUHYLR D OD UHYROXFLyQ OLEHUDO GHFLPRQyQLFD 'H WDO PRGR WHQHPRV XQD HVWUXFWXUDFLyQ GH UHJt/ PHQHV GHPRFUiWLFRV EDVDGRV HQ OD GLVWULEXFLyQ WHUUL/ WRULDO GH ODV SUHIHUHQFLDV SROtWLFDV XQD PRQRSROL]D/ FLyQ GH ORV UHFXUVRV HFRQyPLFRV HQ PDQRV SULYDGDV \ XQD VHULH GH FRPELQDFLRQHV HQ OD HURJDFLyQ GH ORV VHUYLFLRV TXH SHUPLWHQ HVWDEOHFHU DOJXQRV FULWHULRV SDUD DERUGDU WDQWR HO PDOHVWDU VRFLDO FRQ ODV GHPRFUD/ FLDV FRPR DTXHOOD HVWUDWHJLD GLVFXUVLYD GLULJLGD D OD VHFWRULDOL]DFLyQ GH ORV JUXSRV \ GHPDQGDV VRFLDOHV GH OR TXH HO VRFLyORJR IUDQFpV (PPDQXHO 7RGG VXJLHUH FRPR OD ³LPSROtWLFD´ GHO UHVHQWLPLHQWR HQWUH XQLYHU/ VRV VRFLDOHV DQWDJyQLFRV 3HUR WDPELpQ DVLVWLPRV D OD FRUURERUDFLyQ GH TXH OD FRUUXSFLyQ \ OD LOHJDOLGDG QR VyOR VRQ XQD YDULDEOH GHSHQGLHQWH D ODV SUiFWLFDV GH HODERUDFLyQ GHO OODPDGR VXHOR FRP~Q OH\ VLQR VRQ YDULDEOHV LQGHSHQGLHQWHV DO WLSR GH UpJLPHQ SR/ OtWLFR GRQGH VH GHVDUUROODQ \D TXH FRQWULEX\HQ SRU XQD SDUWH D OD UHGXFFLyQ GH OD FDSDFLGDG GH OLGHUD]JR \ FRQGXFFLyQ GH ODV GHPRFUDFLDV HQ HO FRQFLHUWR DF/ WXDO HQWUH (VWDGRV SRU OD RWUD SRQHQ HQ FRQWDFWR D ORV XQLYHUVRV VRFLDOHV HQ FRQÀLFWR \ HQ VX FDVR SHUPLWHQ OD VXSHUDFLyQ GH pVWH ~OWLPR E+-0*'#M%90--)T.0+
corrupción
'!*
%-*%'*.,./%?!*8&')/,6&A ?;"11%#C*2(D0662*#2>>
&21',&,21(6 *(1(5$/(6 '( /$ &25583&,Ï1
5
DUD OD H[LVWHQFLD GH OD FRUUXSFLyQ VRQ QHFHVD/ ULDV GRV FRQGLFLRQHV /D SULPHUD HV HQFRQWUDU HQ OD QDWXUDOH]D SDUWLFXODU GH OD UHODFLyQ HQWUH HO PLHPEUR GH XQD RUJDQL]DFLyQ HQFDUJDGR GH WRPDU FLHUWDV GHFLVLRQHV DO TXH OODPDUHPRV /0"&0$0-.%! &! 0B*"$* FXDOTXLHUD TXH RFXSH XQ FDUJR VHD XQ SR/ OtWLFR HOHFWR XQ GLULJHQWH R XQ IXQFLRQDULR SRU XQD SDUWH \ HO WLWXODU GH ORV ¿QHV H LQWHUHVHV SRU ORV FXDOHV OD RUJDQL]DFLyQ DFW~D DO TXH OODPDPRV /0"&0"$*! &! ,-."4.,0' TXH SXHGH VHU HO SURSLHWDULR HO VREHUDQR HO SXHEOR OD FROHFWLYLGDG HQ JHQHUDO $ HVWD GLYLVLyQ HQWUH GRV ¿JXUDV WtSLFDV GH FDGD UHDOLGDG RUJDQL]DWLYD FRUUHVSRQGH XQD GLYLVLyQ LQWH/ ULRU D FDGD DJHQWH 8Q PLVPR LQGLYLGXR WLHQH ¿QHV \ REOLJDFLRQHV HQ FXDQWR WLWXODU GH XQD IXQFLyQ SXEOLFD \ WLHQH ¿QHV H LQWHUHVHV HQ FXDQWR SHUVRQD SULYDGD $ YHFHV WDOHV ¿QHV SULYDGRV FRUUHVSRQGHQ D REOLJD/ FLRQHV KDFLD XQD FLHUWD FROHFWLYLGDG OD IDPLOLD HO SDUWLGR HO JUXSR UHOLJLRVR R LGHROyJLFR HO JUXSR GH DPLJRV R FRPSDWULRWDV HWFpWHUD (QWUH ORV ¿QHV GHO SULQFLSDO \ SRU WDO GH OD IXQFLyQ S~EOLFD \ ORV ¿/ QHV SULYDGRV GH OD SHUVRQD GHO DJHQWH SXHGH QDFHU XQ FRQÀLFWR 3DUD UHVROYHUOR R HYLWDUOR VRQ HVWDEOHFLGRV FLHUWRV ORV SURFHGLPLHQWRV 6L HO FRQÀLFWR HV UHVXHOWR YLRODQGR WDOHV SURFHGLPLHQWRV \ D FRVWD GH ORV ¿QHV GHO SULQFLSDO VH GD OD FRUUXSFLyQ ! /D VHJXQGD FRQGLFLyQ HV SDUDOHOD D OD SULPHUD 7UDGXFFLyQ GH ,VUDHO &RYDUUXELDV 3URIHVRU HPpULWR GHO ,QVWLWXWR 8QLYHUVLWDULR (XURSHR )LHVROH ,WDOLD /DV FRQGLFLRQHV SDUD TXH H[LVWD FRUUXSFLyQ VRQ GH¿QLGDV DTXt HQ WpU/ PLQRV JHQHUDOHV (Q WpUPLQRV MXUtGLFRV QR HV GHO WRGR FODUR VL ODV FRQGL/ FLRQHV TXH ORV HIHFWRV GH XQ DFWR GHEDQ SURYRFDU GDxR DO SULQFLSDO VHDQ QHFHVDULDV SDUD TXH GLFKR DFWR VHD FRQVLGHUDGR FRUUXSWR 1
11
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
GL
SHUR FRQ UHODFLyQ DO VLVWHPD \ QR D OD SHUVRQD ([/ SUHVD OD GLVWLQFLyQ HQWUH IXHQWHV GH SRGHU LQWHUQDV D OD RUJDQL]DFLyQ \ IXHQWHV GH SRGHU H[WHUQDV (Q HO FDVR GHO (VWDGR ±VREUH HO FXDO GH DKRUD HQ DGHODQWH ¿MDUHPRV H[FOXVLYDPHQWH QXHVWUD DWHQFLyQ± HO SRGHU LQWHUQR HV DTXHO GDGR SRU HO FRQWURO GH ORV DFWRV GH OD DXWRULGDG SROtWLFD OHJDO (O SRGHU H[WHUQR HV JH/ QHUDOPHQWH HO RIUHFLGR SRU HO FRQWURO GH ORV UHFXUVRV SURGXFLGRV SRU HO PHUFDGR /D FDSDFLGDG GH DOJXQRV LQGLYLGXRV R JUXSRV GH VXVFLWDU XQ DSR\R GH PDVDV GH UHSUHVHQWDU LGHQWLGDGHV LGHROyJLFDV UHOLJLRVDV WH/ UULWRULDOHV FOLHQWHODUHV SRU OR WDQWR GH KDEODU HQ QRP/ EUH GH pVWDV \ SRGHU DVHJXUDU HO FRQVHQVR FRQVWLWX\HQ RWUDV WDQWDV IXHQWHV GH SRGHU H[WHUQDV D ODV SURSLDV GH OD DXWRULGDG OHJDO &DGD VLVWHPD SROtWLFR VHxDOD FRQ QRUPDV DSURSLDGDV OD OtQHD TXH VHSDUD HO IXQFLRQD/ PLHQWR GHO SRGHU LQWHUQR GH ODV GHO SRGHU H[WHUQR ORV PDQGDWRV GH OD DXWRULGDG GH ODV H[LJHQFLDV SULYDGDV /D FRUUXSFLyQ HV HQWRQFHV GH¿QLGD FRPR OD DFWLYLGDG TXH WLHQGH D VREUHSDVDU R DOWHUDU WDO OtQHD 6H SRGUtD REVHUYDU TXH GH ORV UHFXUVRV H[WHUQRV DO (VWDGR VyOR ORV GH RULJHQ SULYDGR LQGLYLGXDO QR ORV GH WLSR FROHFWLYR WLHQHQ UHOHYDQFLD SDUD HO IHQyPHQR GH OD FRUUXSFLyQ (VWD VH PDQL¿HVWD HQ OD DFFLyQ GH FDGD LQGLYLGXR \ SDUD HYDOXDUOD SRU OR WDQWR VyOR HO SHVR GH ORV UHFXUVRV GHO PHUFDGR VRQ ORV TXH FXHQWDQ (V GHFLU OD FRUUXSFLyQ GHEHUtD VHU HVWXGLDGD ~QLFD/ PHQWH FRPR XQ FRPSRUWDPLHQWR UDFLRQDO FRQ PLUDV D OD PD[LPL]DFLyQ GH ORV EHQH¿FLRV PRQHWDULRV GH FLHUWRV LQGLYLGXRV R HQ WpUPLQRV JHQHUDOHV D OD UHD/ OL]DFLyQ GH VXV LQWHUHVHV SHUVRQDOHV &DGD LQGLYLGXR SRU FRQVLJXLHQWH DFWXDUtD HQ PRGR FRUUXSWR FDGD YH]
7%(/)**2>/09#("#("7(101+"&%(>)7'+0/) 0(.-0$)-!
TXH ODV YHQWDMDV SUREDEOHV GH OD FRUUXSFLyQ VXSHUHQ ORV FRVWRV SUREDEOHV ORV FXDOHV VRQ GH¿QLGRV SRU OD SRVL/ ELOLGDG GH VHU GHVFXELHUWRV \ GH VXIULU ODV UHVSHFWLYDV VDQFLRQHV $ HVWH WLSR GH FRVWRV GHEHUi DJUHJiUVHOH XQR GH QDWXUDOH]D GLVWLQWD OODPDGR JHQHUDOPHQWH 4%+$%# /%-0' SHUR GHO FXDO QR VH RIUHFH GH¿QLFLyQ HVSHFL¿FD ! 7DO FRQFHSFLyQ HV OLPLWDGD $QWH WRGR TXHGD H[/ FOXLGD SRU HVWUHFKD TXH SXHGD UHVXOWDU OD FRUUXSFLyQ HPSUHQGLGD QR KDFLD ORV ¿QHV LQGLYLGXDOHV VLQR FROHF/ WLYRV SRU HMHPSOR HQ IDYRU GHO SDUWLGR GH JUXSRV GH VROLGDULGDG WHUULWRULDO UHOLJLRVD LGHROyJLFD GH DPLJRV R DPLJRV GH DPLJRV 1R VH SXHGH GHFLU TXH DO ¿QDO HQ HVWRV FDVRV QR SXHGDQ REWHQHUVH EHQH¿FLRV LQGLYL/ GXDOHV (Q HIHFWR HVWRV QR SRGUiQ VHU VLQR HO IUXWR GH OD REUD GH PHFDQLVPRV SXHVWRV HQ DFFLyQ SRU OD SHUWH/ QHQFLD GHO LQGLYLGXR D OD XQLGDG FROHFWLYD HQ FXHVWLyQ 3RU OR WDQWR OD WHRUtD GHEHUi HVWDU HQ JUDGR GH H[SOLFDU FXiQGR \ FyPR ORV PHFDQLVPRV RSHUDQ \ FXiOHV VHUiQ ODV FRQVHFXHQFLDV HVSHFt¿FDV TXH SRU OD DFFLyQ GH XQ LQGLYLGXR FRPSRUWD VX SHUWHQHQFLD D XQ JUXSR $GHPiV FRQFLELHQGR D OD FRUUXSFLyQ FRPR HO FiO/ FXOR GH FRVWRV VDQFLRQHV \ EHQH¿FLRV LQGLYLGXDOHV QR VH H[SOLFD OD "%>4%--),4.8"# HQ SUHVHQFLD GH RFD/ VLRQHV IDYRUDEOHV FRQ FHUR R EDMtVLPD SUREDELOLGDG GH VDQFLyQ (Q HVWRV FDVRV VH SXHGH VyOR VXSRQHU TXH HO FRVWR PRUDO VHD WDQ DOWR DO SXQWR GH GHVDOHQWDU OD FRUUXSFLyQ 3HUR ¢FXiQGR VRQ SRVLEOHV ORV FDVRV GH 4%+$%# /%-0'# 0'$%" 8QD WHRUtD GH OD FRUUXSFLyQ GHEH DIURQWDU HO SUREOHPD GH ODV FRQGLFLRQHV TXH KDFHQ YD/ ULDU HO FRVWR PRUDO 6H GHEHUiQ LGHQWL¿FDU ORV RUtJHQHV GH GLVWLQWDV IXHQWHV GH PRUDOLGDG SDUWLFXODUPHQWH GH ODV IXHQWHV GH -*4%"%4./.*"$%# /%-0'# GHO LQGLYLGXR \ OR TXH KDFH FUHFHU R GLVPLQXLU ORV HIHFWRV 6H GHEH SHQVDU HQ HIHFWR TXH OD FRUUXSFLyQ SLHUGH VX DWUDFWLYR FXDQGR DO SUDFWLFDUOD REOLJD D XQ LQGLYLGXR DO GLVWDQ/ FLDPLHQWR GH ORV FtUFXORV VRFLDOHV HQ ORV FXDOHV DVSLUD D VHU DSUHFLDGR 6H YXHOYH HQ FDPELR PDV IiFLO FXDQ/ GR HVWRV GH GHELOLWDQ $ FRQGLFLyQ QDWXUDOPHQWH GH /D PDV DPSOLD \ DUWLFXODGD SUHVHQWDFLyQ GH HVWH SXQWR GH YLVWD SXHGH HQFRQWUDUVH HQ 5RVH $FNHUPDQ YpDVH WDPELpQ 5RVH $FNHUPDQ &RPR FXDOTXLHU RWUR HMHPSOR GH DSOLFDFLyQ GH OD WHRUtD GH OD HOHFFLyQ UDFLRQDO WDPELpQ HVWD DVXPH ³JXVWRV \ YDORUHV FRPR GDWRV´ S /D DXWRUD GHVDUUROOD VLQ HPEDUJR XQ DQiOLVLV TXH XVD KDELWXDOPHQ/ WH FLHUWDV FDWHJRUtDV GH OD FLHQFLD SROtWLFD \ UHFKD]D OD OtQHD RUWRGR[D 6WLJOHU EHFNHULDQD 5RVH $FNHUPDQ \ RWURV GDQ SRU GHVFRQWDGR OD FRPSUHQVLyQ GHO VLJQL¿FDGR GH ³FRVWR PRUDO´ /LJHUDPHQWH GLIHUHQWH SDUHFH VHU HO FRQ/ FHSWR GH ³DYHUVLyQ D OD FRUUXSFLyQ´ XVDGR SRU -RKQVRQ \ $ODP TXH OR GH¿QHQ FRPR ³HO YDORU DWULEXLGR D XQ GyODU GH PiV VDFDGR GH DFWLYLGDGHV LOtFLWDV FRQIURQWDGR FRQ XQ GyODU GH PiV VDFDGR GH DFWLYL/ GDGHV OLFLWDV´ (VWDV IXHQWHV GH FRUUXSFLyQ VRQ GRPLQDQWHV HQ SDtVHV HQ YtDV GH GHVD/ UUROOR 47- $ODP (Q PXFKRV FDVRV HV LPSURSLR KDEODU GH FRUUXS/ FLyQ SRUTXH VH WUDWD GH FRPSRUWDPLHQWRV TXH UHVSRQGHQ D REOLJDFLRQHV \ OHDOWDGHV KDFLD HQWLGDGHV FROHFWLYDV FRQVLGHUDGDV WUDGLFLRQDOPHQWH FRPR PRUDOPHQWH PiV REOLJDQWHV TXH HO (VWDGR
TXH ODV QRUPDV TXH ORV VRVWLHQHQ VHDQ SURSRUFLRQDOHV D ODV TXH JHQHUDOPHQWH JXtDQ OD REVHUYDQFLD GH OD OH\ \ SRU OR WDQWR OD OHDOWDG KDFLD HO (VWDGR \ OD KRQHVWLGDG DGPLQLVWUDWLYD ±R DO PHQRV TXH QR FRQWUDGLJDQ GLFKRV YDORUHV 6H GHEHUi SRU HMHPSOR SHQVDU HQ ODV IXHQWHV GH UHFRQRFLPLHQWRV PRUDO RULJLQDGDV SRU HO *+,@-.$)#&*# 4)*-,% UHODWLYR D ORV FXHUSRV GH OD EXURFUDFLD R SRU HO *+,@-.$)# &*# 40+$0 FRPR LPSURSLDPHQWH VH GLFH GH OD IXHU]D GH UHFRQRFLPLHQWR PRUDO H[SUHVDGD SRU XQD FODVH DULVWRFUiWLFD TXH WLHQH HO SRGHU SROtWLFR R SRU HO HVStULWX GH SDUWLGR R SRU RWUDV IXHQWHV GH PRUDOLGDG FXOWXUDO UHOLJLRVDV R YDULDQWHV LGHROyJLFDV TXH HQ GH/ WHUPLQDGR PRPHQWR KLVWyULFR HVWiQ HQ SRVLELOLGDGHV GH VXVFLWDU IXHUWHV OHDOWDGHV R WUDQVPLWLU QRUPDV LQWHULRUL/ ]DEOHV \ SRQHQ HVWD IXHU]D DO VHUYLFLR GHO (VWDGR R GH OD REVHUYDQFLD GH OD OH\ 3RU FRQVLJXLHQWH HO HVWXGLR GH OD FRUUXSFLyQ QR SXHGH TXHGDUVH HQ XQ QLYHO JHQHUDO GHO DQiOLVLV GH ODV UHODFLRQHV HQWUH HO LQGLYLGXR OD OH\ YLVWD ~QLFDPHQWH FRPR YtQFXOR \ HO PHUFDGR FRPR OXJDU GH RFDVLRQHV SDUD OD PD[LPL]DFLyQ GH OD XWLOLGDG 0iV ELHQ GHEH VHUYLUVH GH OD GHVFULSFLyQ GH ODV FRQGLFLRQHV HVSHFt¿/ FDV TXH GHWHUPLQDQ OD IXHU]D R OD GHELOLGDG GH ODV GLV/ WLQWDV IXHQWHV GH UHFRQRFLPLHQWR PRUDO (VWR VH DSUHFLD FODUDPHQWH VL VH REVHUYD D OD FRUUXSFLyQ HQ ORV UHJtPH/ QHV GHPRFUiWLFRV /$ 98/1(5$%,/,'$' '( /$ '(02&5$&,$ $ /$ &25583&,Ï1
$O DEULU HO FDStWXOR GH D%&*-"#<*/%4-04.*+ GHGLFDGR DO SRGHU GHO GLQHUR HQ OD SROtWLFD -DPHV %ULFH YRO ,, UHFXHUGD TXH )LOLSSR GH 0DFHGRQLD VH MDFWDED GH SRGHU FRQTXLVWDU FXDOTXLHU FLXGDG HQ OD FXDO SXGLHVH KDFHU HQWUDU XQ EXUUR FDUJDGR GH RUR < 6DOXVWLR QRV GLFH TXH *XJXUWD SHQVDED TXH 5RPD HV/ WDED OLVWD SDUD YHQGHUVH VRODPHQWH GHEtD HQFRQWUDUVH DO FRPSUDGRU (VWR SDUD UHFRUGDU TXH OD FRUUXSFLyQ QR HV XQ PDO SURSLR D ORV UHJtPHQHV GHPRFUiWLFRV UHSUHVHQWDWLYRV 5HJtPHQHV DEVROXWLVWDV ROLJiUTXL/ FRV DXWRULWDULRV WRWDOLWDULRV R UHYROXFLRQDULRV SRU HMHPSOR 'DQWRQ \ VX DPELHQWH KDQ FRQRFLGR IDVHV GH FRUUXSFLyQ GHVHQIUHQDGD 6LQ HPEDUJR KD\ UD]yQ FXDQGR VH GLFH TXH OD GHPRFUDFLD UHSUHVHQWDWLYD WLHQH XQD UHODFLyQ HVSHFLDO FRQ OD FRUUXSFLyQ \ ODV UD]RQHV VRQ PiV GH XQD $QWH WRGR REVpUYHPRV FyPR OD FRUUXSFLyQ WLHQGH D LQFLGLU VREUH ODV FRQGLFLRQHV GH OD DFWLYLGDG SROtWL/ FD VLQ ODV FXDOHV OD GHPRFUDFLD QR VHUtD WDO HO SULQ/ FLSLR GH OD $-0"+,0-*"4.0 \ RWUR TXH SRGUtD OODPDU/ /RV FUtWLFRV FOiVLFRV GH OD GHPRFUDFLD 0RVFD \ 3DUHWR KDQ SXHVWR HO DFHQ/ WR VREUH ODV FRQH[LRQHV QHFHVDULDV HQWUH FRUUXSFLyQ \ UpJLPHQ SDUODPHQWD/ ULR &LWDFLRQHV HORFXHQWHV VRQ RIUHFLGDV HQ %HOOLJQL VV
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
GH
.-0$)-!//0 %7"11%#:*)(>044)*#)
VH OD LJXDOGDG GH ORV GHUHFKRV SROtWLFRV HV GHFLU HO LJXDO DFFHVR GH WRGRV ORV FLXGDGDQRV DO (VWDGR /D FRUUXSFLyQ VLHQGR QHFHVDULDPHQWH RFXOWD VXVWUDH GHO SULQFLSLR GH OD WUDQVSDUHQFLD DTXHO SURFHVR GH ODV GH/ FLVLRQHV SROtWLFDV TXH FRQWDPLQD 6L GHVSXpV FRPR SXHGH VXFHGHU QR HV RFXOWD VLQR ODUJDPHQWH QRWDEOH H LQVROHQWH HO GDxR HV REYLDPHQWH PD\RU SRUTXH OD WUDQVSDUHQFLD GHYLHQH XQ GHVPHQWLGR PDQL¿HVWR GH OD LJXDOGDG GH DFFHVR \ DSDUHFH FRPR XQD EXUOD (Q HOOR OD FRUUXSFLyQ HV YLVWD FRPR XQD GH ODV FRQGLFLR/ QHV TXH SURIXQGL]D OD GLYHUJHQFLD WtSLFD GH OD YLGD SROtWLFD GH ORV UHJtPHQHV GHPRFUiWLFRV FRQWHPSRUi/ QHRV HQWUH SXEOLFLGDG \ RFXOWDPLHQWR 3RU XQD SDUWH HQFRQWUDPRV OD H[DVSHUDGD SUHVHQFLD S~EOLFD GH LPi/ JHQHV SROtWLFDV LUUHOHYDQWHV R UHSUHVHQWDFLRQHV YLQ/ FXODQWHV GH XQD UHDOLGDG LQDFFHVLEOH SRU RWUD SDUWH SUHFLVDPHQWH ODV UHDOLGDGHV LQDFFHVLEOHV GH ODV GHFL/ VLRQHV TXH FXHQWDQ \ SRU ODV FXDOHV VH EXVFD RFXOWDU HO PHGLR D WUDYpV GHO FXDO VH KD OOHJDGR D HOOR (Q FXDQWR D ODV QXHYDV IRUPDV GH OD GHVLJXDOGDG HQ HO DFFHVR DO (VWDGR pVWDV VRQ HO SURGXFWR GH OD SDUWLFXODU QDWXUDOH]D TXH OD LQWHUPHGLDFLyQ SROtWLFD DVXPH HQ ORV UHJtPHQHV GHPRFUiWLFRV 6H DJXGL]DQ FRQ ODV WUDQVIRUPDFLRQHV TXH HQFXHQWUD DO GLIXQGLUVH OD FRUUXSFLyQ &DGD UpJLPHQ SROtWLFR QR SULPLWLYR WLHQH QHFHVL/ GDG GH XQD IRUPD X RWUD GH PHGLDFLyQ HQWUH SREOD/ FLyQ \ JRELHUQR (V GHFLU GH XQD DFWLYLGDG TXH VLUYD SDUD OD WUDQVPLVLyQ D ODV DXWRULGDGHV SROtWLFDV GH LQ/ IRUPDFLRQHV VREUH OD GHPDQGD SROtWLFD SRWHQFLDO SRU HQGH VREUH ODV QHFHVLGDGHV VRFLDOHV HPHUJHQWHV ODV RSLQLRQHV UHOHYDQWHV ODV DJUHJDFLRQHV \ GLYLVLRQHV GH ORV LQWHUHVHV ODV IRUPDV GH SRGHU QR S~EOLFR TXH FRPSRQHQ OD HVWUXFWXUD GH XQD GHWHUPLQDGD VRFLHGDG \ TXH OD DXWRULGDG SROtWLFD GHEH FRQRFHU SDUD SRGHU PRYLOL]DUOD KDFLD VXV REMHWLYRV R SDUD GHIHQGHUVH VL FRQVWLWX\HQ IXHQWHV GH KRVWLOLGDG (VWD DFWLYLGDG GH LQWHUPHGLDFLyQ SRU XQD SDUWH UHSUHVHQWD D OD VRFLHGDG FLYLO IUHQWH D ORV PHFDQLVPRV GH OD DGPLQLVWUDFLyQ SR/ OtWLFD SRU OD RWUD GLIXQGH HQ OD SULPHUD HO FRQVHQVR HQ ODV FRQIURQWDFLRQHV GHO UpJLPHQ ODV UD]RQHV GH OD REVHUYDQFLD GH OD OH\ \ ODV UD]RQHV HQ JHQHUDO TXH MXVWL¿FDQ XQ GHWHUPLQDGR PRGR GH JREHUQDU 6H WUD/ WD HQ SRFDV SDODEUDV GH WpFQLFDV SDUD HFRQRPL]DU OD SURGXFFLyQ GH FRQVHQVR ODV FXDOHV QR VyOR RSHUDQ FRPR FRPXQLFDFLyQ HQ GRV VHQWLGRV VLQR TXH UHGH/ ¿QHQ ORV PLVPRV LQWHUHVHV TXH ODV PHGLGDV GHO JR/ ELHUQR SXHGHQ VDWLVIDFHU (Q WpUPLQRV VLQWpWLFRV WRGR HO FRQMXQWR GH DFWLYLGDGHV SXHGH VHU OODPDGR 04$%#&*# LGHQWL¿FDFLyQ GH ORV LQWHUHVHV \D TXH D WUDYpV GH pO ORV LQWHUHVHV UHFLEHQ LGHQWLGDG \ SXHGHQ VHU UHFRQR/ #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
GJ
FLGRV SROtWLFDPHQWH 'H HVWH PRGR D ORV RMRV GH OD DGPLQLVWUDFLyQ GHO (VWDGR OD VRFLHGDG HV GLVWLQJXL/ EOH HQ GLVWLQWRV FRPSRQHQWHV (V GHFLU VH FRQVWL/ WX\H VHJ~Q XQD *+$-)4$)-0#&*#&.+$."B).T.'.&0&#TXH RULHQWD WDQWR D ODV PHGLGDV PLVPDV GH OD DGPLQLV/ WUDFLyQ FRPR OD DFFLyQ SROtWLFD GH ORV FLXGDGDQRV 7DPELpQ HV XQD HVWUXFWXUD GH GLVWLQJXLELOLGDG GH ORV LQWHUHVHV OD TXH SHUPLWH DO REVHUYDGRU FRPSDUDU VLVWHPDV SROtWLFRV GLIHUHQWHV $KRUD ELHQ ORV UHJtPHQHV OLEHUDO GHPRFUiWLFRV VH FDUDFWHUL]DQ SRU OD FLUFXQVWDQFLD GH TXH OD DFWLYLGDG GH LQWHUPHGLDFLyQ HV FDPELDGD QR SRU ORV IXQFLRQD/ ULRV GHO (VWDGR VLQR SRU ORV DJHQWHV SULYDGRV 7DOHV HQ HIHFWR SXHGHQ FRQVLGHUDUVH WRGRV ORV KRPEUHV SR/ OtWLFRV GH SDUWLGR R QR HQ XQ UpJLPHQ UHSUHVHQWDWLYR (OORV OOHJDQ D RFXSDU FDUJRV GHO (VWDGR LQYLUWLHQGR UHFXUVRV SULYDGRV WDPELpQ VL QR QHFHVDULDPHQWH SHU/ VRQDOHV SDUD HO ¿QDQFLDPLHQWR GH VX FDUUHUD \ GH VX DFWLYLGDG HQ JHQHUDO eVWD HQ FXDQWR HV XQD DFWLYLGDG GH LQWHUPHGLDFLyQ HQ HO VHQWLGR DUULED GH¿QLGR HV LJXDOPHQWH SULYDGD 0HGLGDV OHJLVODWLYDV ±SRU HMHP/ SOR FRPR HO ¿QDQFLDPLHQWR S~EOLFR GH ORV SDUWLGRV± KDQ UHGXFLGR UHFLHQWHPHQWH HQ DOJXQRV UHJtPHQHV GHPRFUiWLFRV HO SULQFLSLR TXH KDEtD SHUPDQHFLGR ULJXURVR HQ OD YLVLyQ OLEHUDO GHO (VWDGR DTXHO GH OD SULYDFLGDG GH OD IXQFLyQ GH PHGLDFLyQ DO SXQWR GH GHOLQHDU XQD ¿JXUD VHPL S~EOLFD GHO PHGLDGRU SR/ OtWLFR /RV UHFXUVRV FRQ ORV FXDOHV GLFKD IXQFLyQ HV DOLPHQWDGD FRQWLQ~DQ VLHQGR VLQ HPEDUJR HQ JUDQ PHGLGD SULYDGRV ±VHDQ HVWRV UHFROHFWDGRV SRU ORV SDU/ WLGRV SDUD VX DFWLYLGDG JHQpULFD R SRU ORV FDQGLGDWRV SDUD VXV FDPSDxDV HOHFWRUDOHV # /D FLUFXQVWDQFLD GH TXH ORV FRVWRV GH OD LQWHUPHGLDFLyQ \ OD LGHQWL¿FDFLyQ GH ORV LQWHUHVHV VRQ VRVWHQLGRV SULYDGDPHQWH RULJLQD ORV SUREOHPDV UHODWLYRV DO FyPR PRYLOL]DU ORV UHFXU/ VRV QHFHVDULRV SDUD ¿QDQFLDU OD DFWLYLGDG GH LQWHUPH/ GLDFLyQ (V GHVGH HVWH iPELWR TXH GHEH LQLFLDU XQ GLV/ FXUVR VREUH OD FRUUXSFLyQ (O FDUiFWHU SULYDGR SUH R H[WUD HVWDWDO GH OD DFWLYL/ GDG GH LQWHUPHGLDFLyQ SROtWLFD FRPSRUWD GRV FRQVH/ FXHQFLDV SULQFLSDOHV $QWH WRGR KDFH QR VRODPHQWH OHJtWLPD VLQR IXQFLRQDO OD H¿FLHQFLD GH OD LQWHUPHGLD/ FLyQ PLVPD HQ FXDQWR TXH IDFLOLWD OD LGHQWL¿FDFLyQ GH ORV LQWHUHVHV SRU UHSUHVHQWDU OD IRUPDFLyQ GH OHDOWD/ GHV FROHFWLYDV LQWHUPHGLDV LQVWLWXFLRQDOPHQWH VXERU/ GLQDGDV SHUR SVLFROyJLFDPHQWH DOWHUQDWLYDV D OD OHDO/ WDG KDFLD HO (VWDGR ±HQWHQGLGR FRPR DGPLQLVWUDFLyQ (VWDV VRQ ODV OHDOWDGHV GH SDUWLGR SHUR WDPELpQ FRPR VH GLMR ODV OHDOWDGHV GH RWUR WLSR DVRFLDWLYDV UHOLJLR/ (Q HVWH VHQWLGR VRQ GH¿QLGRV FRPR ³SULYDGRV´ WDPELpQ ORV UHFXUVRV H[WUDtGRV GH OD HFRQRPtD S~EOLFD SDUD HO ¿QDQFLDPLHQWR GH ORV SDUWLGRV FXDQGR HVWRV FRQWURODQ OD GLUHFFLyQ
7%(/)**2>/09#("#("7(101+"&%(>)7'+0/) 0(.-0$)-!
VDV WHUULWRULDOHV \ HQ GLVWLQWDV IRUPDV SHUVRQDOHV (V OD IXHUWH OHJLWLPLGDG HQ HO UpJLPHQ GHPRFUiWLFR GH pVWDV OHDOWDGHV LQWHUPHGLDV OD TXH SHUPLWH DOFDQ]DU ORV H[WUHPRV GHO SDUWLFXODULVPR DO JUDGR GH TXH SXH/ GH VXUJLU XQD GLVWRUVLRQDGD MXVWL¿FDFLyQ GH FLHUWRV FRPSRUWDPLHQWRV FRUUXSWRV /D VHJXQGD FRQVHFXHQFLD HV TXH '0#04$.9.&0&#&*# ."$*-/*&.04.8"#,%'@$.40#"%#*+$2#+*,0-0&0#&*#0()*> ''0#&*+$."0&0#0#'0#-*4%'*44.8"#&*#'%+#-*4)-+%+#"*> 4*+0-.%+#,0-0#+)#&*+0--%''% 6H GLUi TXH D YHFHV ORV UHFXUVRV VHUiQ UHFROHFWDGRV FRQ ODV FRQWULEXFLRQHV YROXQWDULDV \ QR VLHPSUH GDUiQ OXJDU D XQ LQWHUFDP/ ELR HQ HO FXDO TXLHQ GLVWULEX\H HVSHUD GH VX FRQWUL/ EXFLyQ YHQWDMDV SULYDGDV 6LQ HPEDUJR HQ VHQWLGR HVWULFWR HVWRV GRV SULQFLSLRV OD YROXQWDULHGDG \ HO LQWHUpV QR VRQ IiFLOPHQWH VHSDUDEOHV 7DPELpQ ODV FRQWULEXFLRQHV YROXQWDULDV ODV VXVFULSFLRQHV \ OD DGTXLVLFLyQ GH OD FUHGHQFLDO GHO SDUWLGR SXHGHQ WHQHU HQ HO KRUL]RQWH \ HQ PDQHUD QR HVSHFLILFD OD VDWLVIDFFLyQ GH GHWHUPLQDGRV LQWHUHVHV $ YHFHV VH UHFRQRFHUi PiV R PHQRV H[SOtFLWDPHQWH TXH GL/ FKRV LQWHUHVHV VRQ SDUWLFXODUHV HV GHFLU OLPLWDGRV D XQD SDUWH GHILQLGD JHRJUiILFD R IXQFLRQDOPHQWH R VHJ~Q RWURV FULWHULRV GH OD FROHFWLYLGDG 2WUDV YHFHV VH GHFODUDUD WHQHU HQ OD PLUD ORV LQWHUHVHV GH OD FROHFWLYLGDG HQ VX FRQMXQWR 6yOR HQ HVWH FDVR VH SRGUi GHFLU TXH OD FRQWULEXFLyQ SDUD KDFHU IXQFLR/ QDU OD DFWLYLGDG GH LQWHUPHGLDFLyQ HVWi GDGD FRPR DFWLYLGDG SXEOLFD HV GHFLU SDUD UHDOL]DU LQWHUHVHV GHO ³S~EOLFR´ 3HUR QDWXUDOPHQWH OD HYDOXDFLyQ GH FXiQGR HV HIHFWLYDPHQWH HQ HVWH FDVR GLItFLO GH VD/ EHU /D IDOVD FRQFLHQFLD GH OD LGHRORJtD VLUYH SDUD HVFRQGHU LQWHUHVHV SULYDGRV GHWUiV GHO OHQJXDMH GH ORV LQWHUHVHV GH OD FROHFWLYLGDG &XDOTXLHUD TXH VHD HO YHVWLGR UHWyULFR FXDQGR SRGHPRV GHFLU TXH OD FRQWULEXFLyQ D OD DFWLYLGDG \ D ODV ¿QDQ]DV SROtWLFDV WLHQHQ FRPR HIHFWR HO DEULU HO DFFHVR DO (VWDGR SDUD JUXSRV R SHUVRQDV HVSHFL¿FDV \ SRU OR WDQWR LPSOtFLWD R H[SOtFLWDPHQWH H[FOX\HQ/ GR D RWUDV DXQ VL ORV SURFHGLPLHQWRV OHJDOHV VRQ UHV/ SHWDGRV GHEHPRV GHFLU TXH VH GD PDQR D XQ SURFHVR GLVFULPLQDWRULR FX\R SURGXFWR HV XQD VLWXDFLyQ GH &*+.B)0'&0&# ,%'@$.40 GH DFFHVR GHVLJXDO D ORV EH/ QH¿FLRV TXH FRQVLJXHQ GH OD DFFLyQ GHO (VWDGR /D LGHQWLGDG GH ODV SHUVRQDV \ ORV JUXSRV TXH VRQ SULYL/ OHJLDGRV HQ HO DFFHVR D HVWRV EHQH¿FLRV VHUi GH¿QLGD SRU VX SRVLFLyQ HQ OD UHG GH UHODFLRQHV TXH OOHJDQ D HVWDEOHFHU FRQ OD DFWLYLGDG GH ORV LQWHUPHGLDULRV \ HQ SDUWLFXODU FRQ HO ¿QDQFLDPLHQWR GH ORV PLVPRV \ QR SRU HO FRPSDUWLU FULWHULRV GH YDORU X RSLQLRQHV VREUH FXiOHV GHELHUDQ VHU ORV PRGRV SDUD UHDOL]DU HO
ELHQ GH OD FROHFWLYLGDG #(Q VtQWHVLV D XQ FLXGDGDQR FRQWDUi VyOR SRUTXH 4%"%4* R SXHGH PHWHUVH *"#4%"> $04$% FRQ DOJXLHQ TXH OH KDUi SRVLEOH HO DFFHVR D ORV PHFDQLVPRV GHO (VWDGR SRUTXH WLHQH XQ FDQDO XQD ³IDPLOLDULGDG´ XQ DPSDUR XQD SUHVHQWDFLyQ DFUHGL/ WDGD R XQ DSR\R FyPSOLFH /$6 9$5,$&,21(6 (1 (/ 3(5621$/ 32/Ã&#x2039;7,&2
3RU VX QDWXUDOH]D OD DFWLYLGDG GH LQWHUPHGLDFLyQ HQWUH OD VRFLHGDG FLYLO \ HO (VWDGR HVWi H[SXHVWD D OD SUHVLyQ GH LQWHUHVHV GLVWLQWRV D ORV JHQHUDOHV GH OD FR/ OHFWLYLGDG &XDQGR HV SHQHWUDGD SRU ODV WUDQVDFFLRQHV FRUUXSWDV GDUi OXJDU SUHFLVDPHQWH D ODV DOWHUDFLRQHV GHVFULWDV (Q FXDQWR TXH LQFLGHQ VREUH OD WUDQVSD/ UHQFLD \ OD LJXDOGDG SROtWLFD pVWDV ~OWLPDV DSDUHFHQ FRPR HOHPHQWRV IXQGDPHQWDOHV SDUD OD FDOLGDG GH XQD GHPRFUDFLD 6LQ HPEDUJR QR VRQ ODV ~QLFDV $ HOODV VH DJUHJDQ ODV DOWHUDFLRQHV TXH ODV PRWLYDFLRQHV FRQOOHYDQ SDUD HOHJLU OD DFWLYLGDG SROtWLFD SHUPDQHQWH SRU HQFLPD GH ODV FRPSHWHQFLDV UHTXHULGDV DO SHUVR/ QDO SROtWLFR VREUH ORV FULWHULRV GH VHOHFFLyQ GH GLFKR SHUVRQDO \ ODV DJUHJDFLRQHV GHQWUR GH ODV FXDOHV VHUi SRVLEOH VX RUJDQL]DFLyQ 3RU HMHPSOR VL XQD SHUVRQD VH UHSUHVHQWD OD DF/ WLYLGDG GH LQWHUPHGLDFLyQ SROtWLFD HQ XQD GHPRFUD/ FLD FRPR OD WDUHD GH LQGLYLGXDU ODV QHFHVLGDGHV \ ORV GHVHRV GH OD SREODFLyQ LQWHUSUHWDUORV VHOHFFLRQDU ORV SROtWLFDPHQWH H[SUHVDEOHV JHQHUDOL]DUORV SURSRQHU PHGLGDV \ SROtWLFDV DYDQ]DU MXVWL¿FDFLRQHV R FUtWLFDV GH HVWDV R HQ VX FDVR GDU UD]yQ UHVSHFWR DO SRU TXp FLHUWDV GHPDQGDV QR VH SXHGHQ VDWLVIDFHU HVWD SHU/ VRQD HVWDUi SUREDEOHPHQWH PRWLYDGD SDUD HPSUHQGHU 7DPELpQ PHGLGDV QRUPDOHV \ OHJDOHV SXHGHQ GHWHUPLQDU GHVLJXDOGD/ GHV HQ HO DFFHVR D ORV EHQH¿FLRV GHO (VWDGR $Vt XQD OH\ TXH IDYRUHFH GLJDPRV D ORV LQYiOLGRV GH JXHUUD HQ OD DVLJQDFLyQ GH ODV R¿FLQDV S~EOL/ FDV FUHD XQD GHVLJXDOGDG GH DFFHVR 2 XQD OH\ TXH IDYRUHFH H[HQFLRQHV ¿VFDOHV D LQYHUVLRQHV HQ GHWHUPLQDGDV iUHDV GHO SDtV IDYRUHFH D TXLHQ HVWi GLVSXHVWR D HPSUHQGHU ODV LQYHUVLRQHV $QiORJDPHQWH VH SXHGH VRV/ WHQHU OD OH\ QR HVFULWD GH OD WDQJHQWH IDYRUHFH D TXLHQ HVWi GLVSXHVWR D SDJDU XQD FLHUWD VXPD SDUD REWHQHU FLHUWDV PHGLGDV /D GLIHUHQFLD HQWUH ORV GRV WLSRV GH GHVLJXDOGDG VH UHGXFLUtD HQWRQFHV D ³HVFULWD±QR HVFUL/ WD´ R ELHQ ³S~EOLFD±QR S~EOLFD´ HV GHFLU D OD YLRODFLyQ GHO SULQFLSLR GH OD WUDQVSDUHQFLD \D LQGLFDGR (Q UHDOLGDG OD GLIHUHQFLD QR HV VyOR HQWUH GHVLJXDOGDG GHFODUDGD \ GHVLJXDOGDG RFXOWD (V HQWUH GHVLJXDOGDG MXVWL¿FDEOH \ SUHYLVLEOH XQD YH] HPDQDGD OD PHGLGD HQ FRQWUD GH OD GHVLJXDOGDG TXH HV HIHFWR GHO DOEHGUtR GH ORV SDUWLFXODUHV (VWDV FRQVLGH/ UDFLRQHV FRQGXFHQ DO UHFKD]R GH OD D¿UPDFLyQ SDUDGyMLFD \ DSUHVXUDGD HQ /RPEDUGL VHJ~Q OD FXDO OD FRUUXSFLyQ HV XQ PRGR GH LQWURGXFLU FHUWH]DV HQ ODV UHODFLRQHV HQWUH EXURFUDFLD \ FLXGDGDQRV /D WDQJHQWH SXHGH LQWURGXFLU H¿FLHQFLD \ FHUWH]D HQ XQ iUHD GH UHODFLRQHV VyOR DO SUHFLR GH DXPHQWDU OD LQFHUWLGXPEUH \ OD LQH¿FLHQFLD HQ HO UHVWR GHO VLVWHPD &RQIUyQWHVH FXDQGR PiV DGHODQWH DERUGH OD QRFLyQ GH ³FD/ UULO SUHIHUHQFLDO´ (O YtQFXOR HQWUH FRUUXSFLyQ \ DOWHUDFLyQ GH ORV GHUH/ FKRV GH LJXDOGDG HVWi LPSOtFLWDPHQWH SXHVWR HQ HO FHQWUR GHO SUREOHPD GH OD FRUUXSFLyQ HQ &HQWRUULQR 8Q DQiOLVLV FODUR GH ODV IRUPDV GH GLVWULEXFLyQ GH ORV UHFXUVRV DFWXDOHV PHGLDQWH OD OH\ \ VXV HIHFWRV FRQYHQLGRV R QR HQ HO DOWHUDU ODV SRVLFLRQHV UHODWLYDV HQWUH FDWHJRUtDV VRFLDOHV VH HQFXHQWUD HQ &RUVR
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
GK
.-0$)-!//0 %7"11%#:*)(>044)*#)
WDO DFWLYLGDG \ SRU FRQVLJXLHQWH OD SURIHVLyQ SROtWLFD MXQWR DO UHFRQRFLPLHQWR S~EOLFR TXH UHFLELUi GH HOOR (VWR SRGUi PDQLIHVWDUVH R HQ OD DGTXLVLFLyQ GH SRVL/ FLRQHV GH DXWRULGDG \ SUHVWLJLR R GH SRGHU \ ULTXH]D R HQ VXV FRPELQDFLRQHV (Q FXDOTXLHU FDVR ORV UH/ FRQRFLPLHQWRV GHEHUiQ VHU SRU GH¿QLFLyQ ,iT'.4%+-! OXHJR SXHVWRV HQ DFFLyQ SRU DTXHOORV HQ FX\R LQWH/ UpV OD DFWLYLGDG VH GHVDUUROOD /DV FRPSHWHQFLDV TXH DVHJXUDQ HO p[LWR HQ GLFKD DFWLYLGDG SXHGHQ VHU GH GLVWLQWR WLSR SHUR HVHQFLDOPHQWH VH WUDGXFLUiQ HQ OD FDSDFLGDG GH JHQHUDOL]DU ODV GHPDQGDV SDUWLFXODUHV HQ WpUPLQRV SROtWLFRV LGHROyJLFRV SURJUDPiWLFRV DO SXQWR TXH OD UHVSXHVWD HQFXHQWUH HO Pi[LPR FRQ/ VHQVR SRVLEOH GDGRV FLHUWRV YtQFXORV (Q FXDQWR D ORV PRGRV GH RUJDQL]DU OD DFWLYLGDG GH LQWHUPHGLDFLyQ pVWRV DGRSWDUiQ OD IRUPD GH ORV SDUWLGRV SROtWLFRV PRYLPLHQWRV DVRFLDFLRQHV GH LQWHUpV FROHFWLYR HQ HO VHQWLGR DPSOLR GHO WpUPLQR R HQ RWURV DJUXSDPLHQWRV S~EOLFDPHQWH LGHQWL¿FDEOHV $KRUD ELHQ FRQVLGpUHQVH ODV FRPSHWHQFLDV \ ODV IXQFLRQHV GH ORV LQWHUPHGLDULRV TXH DFW~DQ HQ XQ VLVWH/ PD SHQHWUDGR SRU OD FRUUXSFLyQ (V SUREDEOH DQWH WRGR TXH HVWRV ±R XQD SDUWH GH HOORV± WHQGUiQ OD WDUHD GH LQ/ IRUPDU GRQGH VRQ SRVLEOHV ODV RFDVLRQHV SDUD REWHQHU YHQWDMDV SDUWLFXODUHV GH PHGLGDV DGPLQLVWUDWLYDV R OH/ JLVODWLYDV LQGLFDU ODV WUDQVDFFLRQHV LOtFLWDV QHFHVDULDV SURYRFDUODV GHVFXEULU DTXHOORV TXH HVWpQ GLVSRQLEOHV SDUD DSURYHFKDUODV SRQHU HQ FRQWDFWR HQWUH HOORV D ORV DGPLQLVWUDGRUHV SROtWLFRV \ SULYDGRV FR LQWHUHVDGRV 'DGR TXH ORV DFWRV GH FRUUXSFLyQ VRQ SXQLEOHV SRU OD OH\ \ ODV WUDQVDFFLRQHV UHODWLYDV GHEHQ SRU FRQVL/ JXLHQWH SHUPDQHFHU FODQGHVWLQDV HVWH WLSR GH LQWHU/ PHGLDULRV TXH HO OHQJXDMH RUGLQDULR OODPD H¿FD]PHQ/ %+!7044*"&.*-.6 GHEHUi VHU SURYLVWR GH XQ FRQMXQWR GH FDSDFLGDGHV HVSHFL¿FDV TXH VH SXHGHQ GH¿QLU FRQ HO WpUPLQR JHQpULFR GH 4%/,*$*"4.0#&*#'0#.'*B0'.&0& 6H WUDWD SDUD TXLHQ WLHQH HVWH VXPLQLVWUR GH VDEHU DFWXDU EDMR OD DPHQD]D GH VDQFLRQHV HOHJLU ORV FDPLQRV GLV/ SXHVWRV VDEHU FRPR FXEULUVH \ SURWHJHUVH SHUR PiV LPSRUWDQWH D~Q WHQHU XQ DPSOLR FRQRFLPLHQWR WDQWR GH RWUDV SHUVRQDV GLVSRQLEOHV D SDUWLFLSDU HQ ODV WUDQ/ VDFFLRQHV LOtFLWDV FRPR GH SHUVRQDV TXH QR REVWDQWH TXH QR VH LQYROXFUDQ RFXSHQ SRVLFLRQHV GH DXWRULGDG TXH FXEUDQ ODV iUHDV GHQWUR ODV FXDOHV ODV WUDQVDFFLR/ QHV VRQ PiV IUHFXHQWHV /D LPSRUWDQFLD GH OD FRPSH/ WHQFLD GH LOHJDOLGDG SXHGH GDU FXHQWD GH OD IXQFLyQ SROtWLFD TXH WLHQGH D DGTXLULU HQ OD HYROXFLyQ GH HVWRV
VLVWHPDV \ QDWXUDOPHQWH HQ GLVWLQWRV QLYHOHV GH GH/ FLVLyQ VXMHWRV RUJDQL]DGRV D SHVDU GH VX GLYHUVLGDG WDOHV FRPR ORV VHUYLFLRV VHFUHWRV GH VHJXULGDG ODV DVRFLDFLRQHV VHFUHWDV R VHPL VHFUHWDV SRU HMHPSOR OD 0DVRQHUtD \ OD FULPLQDOLGDG RUJDQL]DGD eVWDV VH HQFXHQWUDQ HQ SRVLFLyQ GH RIUHFHU SUHFLVDPHQWH XQD FRPSHWHQFLD LOHJDO \ VX LQWHUYHQFLyQ HQ ORV DVXQWRV SROtWLFRV HV PXFKR PiV UHTXHULGD HQWUH PiV VRQ REOL/ JDGRV D HQWUDU HQ UHGHV GH WUDQVDFFLRQHV LOtFLWDV ORV VXMHWRV SROtWLFRV WUDGLFLRQDOHV &RQ OD H[SDQVLyQ GH HVWH WLSR GH WUDQVDFFLRQHV VH HVSHFLDOL]DUiQ GRV QLYHOHV GH SRVLFLRQHV (Q XQ QL/ YHO RSHUD OD LQWHUPHGLDFLyQ HVSHFt¿FD FRQGXFLGD SRU DTXHOORV TXH KHPRV LQGLFDGR FRPR 7044*"&.*-." (V/ WRV QR SDUWLFLSDQ HQ SULPHUD SHUVRQD HQ OD YLGD SROt/ WLFD \ VL OR KDFHQ HV VyOR HQ DFWLYLGDGHV PHQRUHV D YHFHV QL VLTXLHUD HVWiQ LQVFULWRV HQ XQ SDUWLGR &RQ IUHFXHQFLD GHVDUUROODQ XQD DFWLYLGDG GH LQWHUPHGLD/ FLyQ WDPELpQ SRU DIXHUD GH OD SROtWLFD DJHQWHV LQPR/ ELOLDULRV UHODFLRQHV S~EOLFDV SXEOLFLGDG \ VLPLODUHV (Q HO VHJXQGR QLYHO VH VLW~D OD DFWLYLGDG TXH FRP/ ELQD LQWHUPHGLDFLRQHV GH QHJRFLRV OtFLWRV R LOtFLWRV \ HQ JHQHUDO SDUWLFLSDFLyQ HQ OD DFWLYLGDG HFRQyPLFD FRQ LQWHUPHGLDFLyQ SROtWLFD HQ VHQWLGR WUDGLFLRQDO (O WpUPLQR TXH XVDUHPRV DTXt VHUi HO GH ,%'@$.4%#&*#"*B%> 4.%+Y#(Q FLHUWD PHGLGD ODV FXDOLGDGHV TXH VH OH SLGHQ DO SROtWLFR GH QHJRFLRV QR GL¿HUHQ GH ODV GHO KRPEUH SROt/ WLFR WUDGLFLRQDO (QWUH HOODV HVWi OD FDSDFLGDG GH DQXGDU UHGHV GH UHODFLRQHV YtQFXORV GH FRQ¿DQ]D IXHUWHV SDUD LQGXFLU ORV IDYRUHV PXWXRV \ ORJUDU HVWDEOHFHU REOL/ JDFLRQHV UHFtSURFDV SDUD FRQRFHU D ODV SHUVRQDV \ VXV PRWLYDFLRQHV PHQRV DELHUWDV $PERV SROtWLFRV QRU/ PDOHV \ SROtWLFRV FRUUXSWRV VH PXHYHQ VREUH WHUUHQRV GRQGH VH HQFXHQWUDQ DPLVWDG JHQHURVLGDG DVRFLDFLyQ UHFLSURFLGDG EDQDOLGDGHV FDPDUDGHUtD SDGULQD]JR HQ UHVXPLGDV FXHQWDV PRGRV WUDGLFLRQDOHV LQHVSHUD/ GRV H LQYHQWDGRV GH YtQFXORV GH VROLGDULGDG 6LQ HPEDUJR KD\ TXH DJUHJDU RWUDV FXDOLGDGHV /D OLVWD SRWHQFLDO DSDUHFHUi IiFLOPHQWH VL LQGLFDPRV VX UDt] (O SROtWLFR LQFOLQDGR D OD FRUUXSFLyQ GHEH SHU/ WHQHFHU D OD FDWHJRUtD GH SHUVRQDV TXH WHPHQ SRFR D ORV ULHVJRV LQKHUHQWHV D WDO FRQGLFLyQ SRUTXH HQ FDGD RFDVLyQ ³WLHQHQ SRFR TXH SHUGHU´ (Q RWUDV SDODEUDV VH WUDWD GH SHUVRQDV TXH HPSUHQGHQ OD FDUUHUD SROtWLFD FRQ EDMR 40,.$0'#.".4.0' TXH SXHGH VHU PHGLGR HQ WpU/ PLQRV PRQHWDULRV R GH SUHVWLJLR VRFLDO FRQRFLPLHQ/ WRV WpFQLFRV QHFHVDULRV SDUD ODV WDUHDV DGPLQLVWUDWL/
*DPEHWWD KDEOD GH ³FRVWRV GH LGHQWL¿FDFLyQ´ TXH HO LQWHUPH/ GLDULR GHEH VRVWHQHU (VWRV SRU VX SDUWH QR VRQ PiV TXH XQD HVSHFLH GHO PiV DPSOLR JpQHUR GH ORV FRVWRV GH WUDQVDFFLyQ /D SDODEUD QR WLHQH HTXLYDOHQWH SUHFLVR HQ HVSDxRO (Q HO FRQWH[WR HQ HO FXDO 3L]]RUQR OD XWLOL]D SXHGH VHU WUDGXFLGD FRPR WUD¿FDQWH QHJRFLDQWH R LQWHUPHGLDULR 1RWD GHO WUDGXFWRU
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
GG
(O WpUPLQR LWDOLDQR HV SDUWLFXODUPHQWH HVSHFt¿FR \ H[SUHVLYR /D OLWH/ UDWXUD HQ OHQJXD LQJOHVD SDUD ¿JXUDV DQiORJDV XVD HO WpUPLQR PiV JHQp/ ULFR GH T-%W*- R D YHFHV /.&&'*/0" 8QD LQYHVWLJDFLyQ UHFLHQWH H[SOtFL/ WDPHQWH GHGLFDGD D XQD PDQLIHVWDFLyQ GH HVWD ¿JXUD HVWi HQ 2OGHQEXUJ 8Q EXHQ DQiOLVLV GH ORV SUREOHPDV PHWRGROyJLFRV FRQHFWDGRV DO FRQFHSWR GH LQWHUPHGLDFLyQ SROtWLFD HV &DOLVH VV
7%(/)**2>/09#("#("7(101+"&%(>)7'+0/) 0(.-0$)-!
YDV TXH SXHGH FXEULU H LQWHOHFWXDOHV QHFHVDULRV SDUD LQWHUSUHWDU OD LGHRORJtD )LJXUDV FDUDFWHUtVWLFDV GH HVWH WLSR H[SUHVDQ GH/ WHUPLQDGD ³IXHU]D´ HQ OD FRQIURQWDFLyQ GLUHFWD FRQ RWURV WLSRV GH KRPEUH SROtWLFR SRU VX FDSDFLGDG GH VHU GHVSUHMXLFLDGRV VDEHU XVDU PHGLRV TXH RWURV HYLWDQ DQXGDU LQGLVFULPLQDGDPHQWH UHODFLRQHV FRQ FXDOTXLHU WLSR GH VXMHWRV SROtWLFRV \ VRFLDOHV HQ HO OtPLWH FULPLQDOHV (Q FDPELR VRQ JHQHUDOPHQWH Gp/ ELOHV UHVSHFWR D OD FDSDFLGDG GH DYDQ]DU SURJUDPDV \ HQ OD HODERUDFLyQ GH SROtWLFDV GRQGH HV QHFHVDULR FRPSURPHWHUVH FRQ FRKHUHQFLD \ SHUVHYHUDQFLD SDUD UHFODPDU VLQ WHPRU D SHUGHU FRQVHQVR VDFUL¿FLRV GH EHQH¿FLRV LQPHGLDWRV HQ QRPEUH GH REMHWLYRV GH ODU/ JR SHULRGR 1R WHQLHQGR VHJXULGDGHV DUUDLJDGDV HQ FRPXQLRQHV LGHROyJLFDV UHOLJLRVDV pWQLFDV WHUULWR/ ULDOHV R WUDGLFLRQDOHV FRQ TXLHQ ORV VLJXH \ DSR\D HO FRPSRUWDPLHQWR GH HVWRV SROtWLFRV GHEH PDQLIHV/ WDU VHJXULGDGHV GH VXSHU¿FLH (VWR HV DVt SRUTXH ODV VHJXULGDGHV GH VXSHU¿FLH DUURJDQFLD H[KLELFLyQ GH OD FDSDFLGDG GH WRPDU GHFLVLRQHV DUELWUDULDV FDSDFL/ GDG GH VDWLVIDFHU LQWHUHVHV SULYDGRV FRQ LQVWUXPHQWRV S~EOLFRV \ SRU FRQVLJXLHQWH YLRODU OD OH\ VLQ WHPRU HWFpWHUD VRQ IXQFLRQDOHV D OD H[WHQVLyQ GH ODV H[LJHQ/ FLDV GH IDYRUHV \ FRQVHQVRV SDUD KDFHUORV YDOHU FRPR UHFXUVRV TXH SHUPLWDQ LQFUHPHQWDU VX SRGHU SROtWLFR /DV VHJXULGDGHV GH VXSHU¿FLH LQGLFDQ TXH XQD SHU/ VRQD HVWi HQ JUDGR GH WRPDU GHFLVLRQHV DUELWUDULDV \ SRU OR WDQWR OH RIUHFHQ OD YHQWDMD GH VHU FUHtGD FRQ SRGHU GDQGR OXJDU D OR TXH VH OODPD ³OD YHQWDMD GH OD PDOD UHSXWDFLyQ´ $GHPiV KDFHQ PiV LQVRSRUWDEOH OD FRQGLFLyQ GH H[FOXVLyQ LQGXFLHQGR D RWURV H[FOXL/ GRV D SHGLU LQFOXVLyQ \ IDYRUHV D XQ SUHFLR PiV DOWR 'H HVWH PRGR VH IRUPD OR TXH SXHGH GH¿QLUVH FRPR HO 4@-4)'%# 9.4.%+%# &*# '0# 0--%B0"4.01# TXH QDFH GH OD VLJXLHQWH VHFXHQFLD FDXVDO DUURJDQFLD H[KLELFLyQ GH OD FDSDFLGDG GH DUELWULR UHSXWDFLyQ GH VHU SRGHURVR J FRQFHQWUDFLyQ GH H[LJHQFLDV GH IDYRUHV \ SURWHF/ FLyQ J FRQVHQVR SDUD KDFHUVH YDOHU HQ OD VHGH SROtWLFD DELHUWD J SRGHU SROtWLFR J DUURJDQFLD DPSOLDGD PiV H[WHQVD FDSDFLGDG GH DUELWULR
ODV IRUPDV HQ ODV FXDOHV VH LUi DJUHJDQGR FDPELDUiQ FRQIRUPiQGRVH GH DFXHUGR FRQ ODV FDUDFWHUtVWLFDV GH ORV UHFXUVRV XVDGRV HQ OD QXHYD DFWLYLGDG /DV DJUH/ JDFLRQHV SDUWLGDULDV VRQ LPSRUWDQWHV SHUR FDPELDQ GH QDWXUDOH]D $QWHV GH OD VLWXDFLyQ GH FRUUXSFLyQ GLIXVD VX IXQFLyQ HVHQFLDO FRQVLVWtD HQ PRYLOL]DU HO FRQVHQVR DOUHGHGRU GH GHWHUPLQDGRV SURJUDPDV GH DFFLyQ GH JRELHUQR < SRU FRQVLJXLHQWH LQWHUSUHWDU ODV GHPDQGDV GH FRUWD GXUDFLyQ GH OD SREODFLyQ D OD OX] GH XQD FRQFHSFLyQ GH TXH VRQ ORV LQWHUHVHV FR/ OHFWLYRV GH ODUJR DOFDQFH 8QD YH] SUHVHQWDGRV HVWRV SURJUDPDV ORV SDUWLGRV VL HV QHFHVDULR GHEHQ IRUPDU FRDOLFLRQHV FRQ IXHU]DV SURJUDPiWLFDPHQWH D¿QHV \ JREHUQDU FRQ HOODV /D DFFLyQ GH PRYLOL]DFLyQ GHO FRQVHQVR FRQOOHYD TXH D OD SREODFLyQ VH OH SURSRQJDQ LGHQWLGDGHV FROHFWLYDV SROtWLFDPHQWH GLVWLQJXLEOHV \ TXH DO VHJXLUODV WXYLHUD OD SRVLELOLGDG GH DJUHJDUVH UHIRU]DQGR DVt OD VROLGDULGDG GH JUXSR \ SRU HQGH HO SDUWLFLSDU DXQTXH IXHUD GH PRGR SDUFLDO H LQGLUHFWR HQ OD IRUPDFLyQ GH ODV GHFLVLRQHV FROHFWLYDV $ WUD/ YpV GH HVWH SURFHVR OD SREODFLyQ VRFLDOL]D FRQ OD YLGD SROtWLFD H LQWHJUD HQ XQ VLVWHPD GH UHODFLRQHV TXH WDPELpQ D WUDYpV GHO FRQÀLFWR GD VLJQL¿FDGR D ODV LQVWLWXFLRQHV SROtWLFDV GH OD FRPXQLGDG /RV SDUWLGRV GHYLHQHQ OD ¿JXUD FHQWUDO GH pVWH SURFHVR (VWRV VH DEUtDQ D OD SREODFLyQ RIUHFLpQGROH SRU GHFLUOR GH DO/ JXQD IRUPD OD RFDVLyQ GH SDUWLFLSDU HQ XQ ³VHJXQGR QLYHO´ GH UHODFLRQHV VRFLDOHV 6XSRQJDPRV DKRUD TXH VH GLIXQGDQ ODV WUDQVDFFLR/ QHV FRUUXSWDV \ FRQ HVWDV DSDUH]FD OD UHSURGXFFLyQ GHO SHUVRQDO SROtWLFR GH QHJRFLRV /D DFWLYLGDG GH ORV SDUWLGRV WHQGHUi D FRQFHQWUDUVH HQ GHPDQGDV HVSHFt/ ¿FDV TXH SXHGHQ VHU UHFRQRFLEOHV FRPR SRUWDGRUDV GH XQ DOWR SRGHU GH DGTXLVLFLyQ 'H KHFKR VH YROYHUi XQ LQWHUpV GH ORV SDUWLGRV VDWLVIDFHU LQPHGLDWDPHQWH WDOHV GHPDQGDV DJXDQWDQGR HO SUHFLR FRPSOHWR LQFOXVR GHVFRQWDQGR HO FRVWR GH OD PHGLDFLyQ D FDPELR GH VXVSHQGHU OD VDWLVIDFFLyQ LQGLYLGXDO SDUD DJUHJDU RU/ JiQLFDPHQWH ODV GHPDQGDV GLVSHUVDV JHQHUDOL]DUODV \ KDFHUODV KRPRJpQHDV D XQ SURJUDPD TXH WHQJD HIHF/ WRV HQ HO ODUJR SOD]R $GHPiV GH OD WtSLFD IXQFLyQ GH ORV SDUWLGRV GH VHOHFFLRQDU DO SHUVRQDO TXH RFXSH FDU/ JRV FLYLOHV GH GHVLJQDFLyQ S~EOLFD HO OODPDGR ³FOLHQ/ /$6 5('(6 < /26 $*5(*$'26 WHOLVPR´ HO VHQWLGR GH OD LQVFULSFLyQ D ORV SDUWLGRV '( /$ &25583&,Ï1 6L HVWH WLSR GH SHUVRQDO SROtWLFR VH H[SDQGH WDPELpQ HVWi DOWHUDGR 8Q VXMHWR QR VH LQVFULEH SDUD GDU XQD DSRUWDFLyQ YROXQWDULD D OD DFFLyQ GHO JRELHUQR VLQR 1R HVWi FRQVLGHUDGD XQD H[FHSFLyQ OD SRVHVLyQ GH XQ UHFXUVR ³SUH SROtWLFR´ FRPR HV HO FDVR GH OD FDSDFLGDG GH DJUHJDFLyQ TXH PXFKDV GH SDUD VHU DGPLWLGR HQ OD FRPSHWHQFLD GH ODV SRVLFLRQHV HVWDV ¿JXUDV SUHVHQWDQ GHVGH HO LQLFLR GH VX FDUUHUD (VWD SXHGH SURYHQLU GHO LQWHUpV SULYDGR 'H DTXt GHULYD TXH ORV SDUWLGRV WDQWR GH ORV GRWHV GH FDUiFWHU FRPR GH OD SRVLFLyQ RULJLQDULD HQ XQ JUXSR WLHQGHQ D FHUUDUVH \ PiV ELHQ D REVWDFXOL]DU QXHYDV VXEFXOWXUD UHG GH DPLVWDG *HQHUDOPHQWH HVWH WLSR GH FDSLWDO LQLFLDO QR HV SXHVWR HQ ULHVJR SRU OD DFWLYLGDG SRVWHULRU GHO SROtWLFR GH QHJRFLRV LQVFULSFLRQHV SXHV ORV TXH \D HVWiQ LQVFULWRV QR WLH/ PiV ELHQ HV YDORUL]DGR QHQ LQWHUpV HQ TXH RWURV DFFHGDQ D SRVLFLRQHV TXH SX/ 5HXWHU HQ XQ DUWtFXOR LQpGLWR UH¿ULpQGRVH D OD PD¿D
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
GM
.-0$)-!//0 %7"11%#:*)(>044)*#)
GLHVHQ HVWDU FRPSLWLHQGR SDUD VDFDU DOJ~Q EHQH¿FLR 6L VH EXVFDQ LQVFULSFLRQHV HV PiV SDUD UHIRU]DU D ORV OtGHUHV R D XQD IUDFFLyQ (QWRQFHV ORV GLVWLQWRV SUR/ FHVRV GH ¿OWUDFLyQ VRQ GHMDGRV DO HVFUXWLQLR VREUH VL HO IXWXUR SROtWLFR GH QHJRFLRV HV XQD SHUVRQD GLVSRQLEOH SDUD SDUWLFLSDU HQ IRUPDV GH LQWHUFDPELR LOtFLWR ±R DO PHQRV TXH QR SRQJD REMHFLRQHV PRUDOHV FXDQGR ODV FRQR]FD \ SRU FRQVLJXLHQWH SXHGD FRPSRUWDUVH ³UHVSRQVDEOHPHQWH´ $ FDGD IRUPD GH FRDFFLyQ OH VXFHGH XQD DOLDQ]D HQWUH HO DXPHQWR GH FHUFDQtD FRQ HO SRGHU \ FRQ HO LQFUHPHQWR GH FRPSOLFLGDG SRU OR PHQRV FRQ UHODFLyQ D VX FRQRFLPLHQWR HQ ODV UHDOLGD/ GHV QR S~EOLFDV GHO SRGHU /D VRFLDOL]DFLyQ GH OD FRP/ SOLFLGDG WRPD HO OXJDU GH DTXHOOD TXH SUHWHQGtD VHU OD VRFLDOL]DFLyQ GH OD DFWLYLGDG SDUD HODERUDU ORV ¿QHV FR/ OHFWLYRV 6LQ HPEDUJR WDPELpQ HQ ODV VLWXDFLRQHV PiV SUy[LPDV DO WLSR LGHDO GHO VLVWHPD WRWDOPHQWH FRUUXSWR ORV SDUWLGRV GHEHQ FRQVHUYDU XQD IXQFLyQ XOWHULRU TXH WHQGUi FRPR REMHWR D OD SREODFLyQ H[FOXtGD GHO DFFHVR D OD FRPSHWHQFLD SROtWLFD SHUR TXH TXHGD HQ SRVHVLyQ GHO UHFXUVR GHO YRWR 3DUD HVWD SDUWH GH OD SREODFLyQ HO SDUWLGR GHEH WHQHU FDSDFLGDG GH FRQVWUXLU WUDQVPLWLU \ KDFHU DFHSWDU XQD GHWHUPLQDGD LPDJHQ GHO VLVWHPD SR/ OtWLFR \ GH VXV SURWDJRQLVWDV 1DWXUDOPHQWH QR H[LVWHQ SDUWLGRV TXH VyOR DFW~HQ SDUD ORJUDU HVWH REMHWLYR 2U/ JDQL]DFLRQHV SULYDGDV SXEOLFLWDULDV GH ³UHODFLRQHV S~/ EOLFDV´ HVSHFLDOLVWDV HQ ORV PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ SXHGHQ VHU PXFKR PiV H¿FLHQWHV TXH ORV SDUWLGRV 'DGDV ODV FRQGLFLRQHV GHVFULWDV VH SXHGH HVSHUDU TXH VX SHVR FRQWLQXDUi HQ DXPHQWR $ SHVDU GH TXH HVWDV RUJDQL]DFLRQHV SULYDGDV HVWiQ DO VHUYLFLR GH XQ SDUWL/ GR R GH KRPEUHV SROtWLFRV HVWiQ REOLJDGDV D UHIHULUVH LQFOXVR DXQTXH VHD LQGLUHFWDPHQWH D ODV SURPHVDV GH GHFLVLRQHV TXH HO JRELHUQR SXHGH OOHJDU D DVXPLU 1R SUHVHQWDUiQ SURJUDPDV PiV ELHQ ODQ]DUDQ ³WHPiWLFDV´ 3HUR OD LGHQWLGDG GH SDUWLGR GHEHUi HQ DOJ~Q SXQWR GHO GLVFXUVR VHU UHFRQRFLGD 'H HVWH PRGR VH SXHGH GHFLU TXH VH ¿MD OD GR/ EOH ¿JXUD GH OD LQWHUPHGLDFLyQ 3RU XQD SDUWH GL/ ULJLGD KDFLD OD SREODFLyQ LQGLVFULPLQDGDPHQWH 3RU OD RWUD LQGLVFULPLQDGDPHQWH WDPELpQ SURSRQH OD UHDOL]DFLyQ GH ORV LQWHUHVHV SULYDGRV GH XQ HVSHFt/ ¿FR SHUVRQDO SROtWLFR (O FXLGDGR TXH VH SRQH HQ OD DSDULHQFLD GHO URVWUR GHVWLQDGR D SRQHUVH IUHQWH D OD SREODFLyQ H[SOLFD HO FUHFLHQWH LQWHUpV FRQ HO FXDO ODV IXHU]DV SROtWLFDV PLUDQ ORV SUREOHPDV GH ORV PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ GH PDVDV \ D VX FRQWURO $VHJX/ $ SHVDU GH TXH VHD FRQRFLGR SRU ODV PiV FRQ¿DEOHV LQYHVWLJDFLRQHV FRQGXFLGDV DO GtD GH KR\ TXH HO HVFXFKDU R OD OHFWXUD GH ORV PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ GH PDVDV QR HMHUFH LQÃ&#x20AC;XHQFLD VREUH ODV GHFLVLRQHV GH YRWR (O ¿Q PiV R PHQRV FRQFLHQWH HV HQ UHDOLGDG HO GH PDQWHQHU XQD SUHVHQFLD GH OD LPDJHQ GHO SHUVRQDO SROtWLFR HQWUH OD SREODFLyQ
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
GN
UDGR HO FRQWURO GH OD SUHVHQFLD GH OD LPDJHQ OR TXH FXHQWD HV OD SHUVHFXFLyQ GH ORV EHQH¿FLRV SULYDGRV H[WUDtEOHV GH ODV IXQFLRQHV SXEOLFDV SURYHQLHQWHV GHO GHWHQWDU FDUJRV R GH ODV JDQDQFLDV GH OD FRUUXS/ FLyQ (Q WDO DFWLYLGDG OD FRPSHWLFLyQ SXHGH GHYHQLU iVSHUD \ DJUHVLYD PXFKR PiV GH OR TXH OR TXH HV HQ XQ VLVWHPD FRQ GLYLVLRQHV \ DGKHVLRQHV GH QDWXUDOH/ ]D LGHROyJLFD 0iV ELHQ VH WUDWD GH XQD OXFKD TXH SRQGUi GH IUHQWH D IUDFFLRQHV JUXSRV R LQGLYLGXRV \ QR D ORV SDUWLGRV \ VH H[SUHVD HQ SROpPLFDV SHU/ VRQDOHV PiV TXH LGHROyJLFDV R GH SURJUDPD FDVL XQ FRQÃ&#x20AC;LFWR HQWUH SULYDGRV HQ YH] GH VHUOR HQWUH ¿JX/ UDV TXH HQFDUQHQ DOWHUQDWLYDV SDUD OD FRQGXFFLyQ GHO (VWDGR 'H DTXt WDPELpQ OD DWHQFLyQ TXH OD RSLQLyQ SXEOLFD SUHVWD D OD YLGD SULYDGD GH ORV SROtWLFRV ! /RV UHFXUVRV SDUD HO FRQÃ&#x20AC;LFWR SURYLHQHQ GH OD HVIHUD SULYDGD HV HQWRQFHV HQ HVWD GLUHFFLyQ TXH VH GLULJHQ ORV LQWHQWRV GH FRQWURO 6LQ HPEDUJR DXQTXH VHD HQ WDO PRGR DOWHUDGD OD DFWLYLGDG GH ORV SDUWLGRV SROtWLFRV SRU VL VROD QR EDVWD SDUD FXEULU ODV P~OWLSOHV IXQFLRQHV TXH ODV DJUHJDFLRQHV GHPDQGDQ HQ XQ VLVWHPD DELHUWR D OD FRUUXSFLyQ 'DGR TXH ODV WUDQVDFFLRQHV FRUUXSWDV VRQ SRU GHILQLFLyQ LOtFLWDV \ SRU WDQWR VRQ FRQ/ GXFLGDV FRQ SURWHFFLyQ HV SUREDEOH TXH VH IRUPHQ RWUDV DJUHJDFLRQHV ODV FXDOHV VH PRVWUDUiQ FDSD/ FHV GH UHVSRQGHU D OD QHFHVLGDG GH FRQILGHQFLD/ OLGDG \ SURWHFFLyQ D OD H[SRVLFLyQ S~EOLFD (VWRV QXHYRV VXMHWRV SROtWLFRV QHFHVLWDQ RIUHFHU SUHPLRV DO VLOHQFLR \ HQ VX FDVR FDVWLJDU D TXLHQ KDEOD FXDQGR QR GHEH KDEODU $ OD JDUDQWtD GHO VLOHQFLR VH OOHJD SRU GLIHUHQWHV PHGLRV $QWH WRGR VH GHEH FXLGDU OD VHOHFFLyQ GH TXLHQ VHUi DGPLWLGR D SDUWLFLSDU D ORV SDFWRV LOtFL/ WRV 6H GHEH DGHPiV HVWDU HQ JUDGR GH SURWHJHU D TXLHQ VH H[SRQH D ORV ULHVJRV GH XQD WUDQVDFFLyQ LOtFLWD ULHVJRV TXH SXHGHQ QDFHU R GH OD GHIHFFLyQ GH XQR GH ORV FRQWUD\HQWHV R SRU HO GHVFXEULPLHQ/ WR LQGHSHQGLHQWH SRU XQD GHQXQFLD GH WHUFHURV DQyQLPD X RWUD GHO LOtFLWR /D SURWHFFLyQ REYLD/ PHQWH VH SXHGH SURPHWHU FXDQGR HVWDPRV HQ SRVL/ ELOLGDGHV GH PRYLOL]DU SHUVRQDV SRGHURVDV TXH QR HVWiQ QHFHVDULDPHQWH LQYROXFUDGDV HQ OD WUDQVDF/ FLyQ LOtFLWD (Q HIHFWR HQ RFDVLRQHV OD WUDQVDFFLyQ VL HV VLPSOH FRQWLHQH HQ Vt HO LQFHQWLYR D QR GH/ IHFFLRQDU GH SHUPDQHFHU HQ ORV SDFWRV SRUTXH HO QR FXPSOLUORV H[SRQH D OD GHQXQFLD GH FRUUXSFLyQ 3HUR DSHQDV OD WUDQVDFFLyQ VH H[WLHQGH D PiV GH 8Q ¿QR DQiOLVLV GH OD LQÃ&#x20AC;XHQFLD GH ODV DYHQWXUDV SULYDGDV VREUH ODV IRUWXQDV GH ORV KRPEUHV SROtWLFRV QRUWHDPHULFDQRV VH HQFXHQWUD HQ 0RUJDQ
7%(/)**2>/09#("#("7(101+"&%(>)7'+0/) 0(.-0$)-!
GRV R VH SDUDOL]D R VH YXHOYH FRPSOHMD (VWR HV OD PHMRU SURWHFFLyQ HQ FRQWUD GH TXLHQ QR FXPSOH ORV SDFWRV R QR HVWi HQ HOORV \ GHEH EXVFDUVH R HQ VDQFLR/ QHV TXH VH SXHGHQ HMHUFHU HQ FRQWUD GH TXLHQ GHFOLQD R HQ HO PXWXR LQWHUpV JHQHUDGR SRU OD SHUVSHFWLYD GH FRQWLQXLGDG GH OD UHODFLyQ HQWUH ORV FRQWUD\HQWHV 3RU FRQVLJXLHQWH HV FRQYHQLHQWH D ORV VXMHWRV TXH HQWUDQ HQ WDOHV WUDQVDFFLRQHV HO SURYHHUVH GH XQD FLHUWD UH/ JXODULGDG GH YtQFXORV (O VXMHWR FROHFWLYR TXH QDFH GH HOOR VHUi PD\RUPHQWH FDSD] TXH ORV LQGLYLGXRV DLVODGRV VHD SDUD FRQPLQDU VDQFLRQHV R PHMRU GH WUDQVPLWLU FUHtEOHV DGYHUWHQFLDV GH VDQFLRQHV DO PR/ PHQWR GH FRQWUDHU ODV REOLJDFLRQHV FRPR SDUD DVH/ JXUDU FRQWLQXLGDG GHMDQGR SUHYHU OD UHLWHUDFLyQ GH OD UHODFLyQ $O LQWHULRU GH XQ VXMHWR FROHFWLYR HV DGHPiV PiV SUREDEOH LQYROXFUDU SHUVRQDV TXH SRU VXV SRVL/ FLRQHV SHUVRQDOHV GH SRGHU R¿FLDO HVWiQ HQ JUDGR GH LQWHUYHQLU SDUD SUHYHQLU X RULHQWDU ORV SURFHGLPLHQWRV MXGLFLDOHV VL HO DFWR LOtFLWR HV GHQXQFLDGR R GHVFXELHU/ WR WDPELpQ VL HYHQWXDOPHQWH VH PDQWLHQHQ DMHQRV D ORV DFWRV YHUGDGHURV GH FRUUXSFLyQ 3DUD UHVXPLU OD JDUDQWtD GHO VLOHQFLR REOLJDGR SRU ODV WUDQVDFFLRQHV LOtFLWDV R HV LQKHUHQWH D ODV FRQGL/ FLRQHV GHO LQWHUFDPELR R HV GDGD SRU HO LQWHUpV GH FRQWLQXDU OD UHODFLyQ HQWUH ODV SDUWHV R HV REWHQLGD JUDFLDV D OD SRVLELOLGDG GH VDQFLRQHV H[WHUQDV TXH SXHGHQ VHU GLULJLGDV D TXLHQ QR HVWi GHQWUR GH ORV SDFWRV R YLROD FLHUWDV UHJODV (Q HO VHJXQGR \ HO WHUFHU FDVR OD SUHVHQFLD GH XQ VXMHWR FROHFWLYR RUJDQL]D/ GR R UDPL¿FDGR \ HQ DOJ~Q PRGR LGHQWL¿FDEOH FRPR UHODWLYDPHQWH GXUDGHUR SUHVHQWD YHQWDMDV QRWDEOHV $ ODV FXDOHV DGHPiV VRQ DJUHJDGDV ODV UHODWLYDV DO DODUJDPLHQWR GHO LQWHUFDPELR $QWH WRGR WDOHV DODU/ JDPLHQWRV VRQ ORV TXH SHUPLWHQ HVWUHFKRV SDFWRV GH SURWHFFLyQ SDUD HO VLOHQFLR 6L LPDJLQDPRV XQ JUXSR ? HQ HO SRGHU HQ XQD MXQWD PXQLFLSDO FDSD] GH GHFL/ VLRQHV UHODWLYDV D XQ SUR\HFWR XUEDQR TXH WLHQH JUDQ LQFLGHQFLD SDUD ORV LQWHUHVHV GHO JUXSR LQGXVWULDO P-! TXH HVWi GLVSXHVWR D SDJDU XQD VXPD VL ODV GHFLVLRQHV GH ? OH VRQ IDYRUDEOHV $JUpJXHVH OD SUHVHQFLD HQ HO FRQVHMR PXQLFLSDO GH XQ JUXSR SROtWLFR M UHDFLR D HQWUDU HQ HO LQWHUFDPELR GH SUiFWLFDV FRQWUD GLQHUR 8Q HQWUHYLVWDGR DVHVRU PXQLFLSDO \D FRQGHQDGR HQ SULPHU JUDGR SRU FRUUXSFLyQ GLFH TXH FXDQGR OD FRUUXSFLyQ WLHQH ~QLFDPHQWH ¿QHV SULYD/ GRV \ OD UHODFLyQ VH DJRWD HQWUH FRUUXSWRU \ FRUURPSLGR OD LPSXQLGDG HV SUiFWLFDPHQWH FLHUWD SRUTXH GRV VXMHWRV VRQ ORV ~QLFRV TXH VDEHQ OR TXH KD VXFHGLGR \ QLQJXQR GH HOORV WLHQH HO LQWHUpV GH KDEODU /RV FDVRV GH FRUUXSFLyQ TXH VRQ GHVFXELHUWRV VRQ FDVL VLHPSUH ORV TXH LQYROXFUDQ D SDUWLGRV R JUXSRV 8Q PRGR GH VXSHUDU HVWRV SDFWRV GH KLHUUR VHUtD HO MX]JDU QR SXQLEOH DO FRUUXSWRU DUUHSHQWLGR (OOR \D KDEtD VLGR SURSXHVWR SHUR QR OOHYDGR D OD SUDFWLFD SRU OR TXH UHVSHFWD OD FRUUXSFLyQ LPSURSLD HV GHFLU SRU DTXHO TXH WLHQH TXH SDJDU SRU XQD DFFLyQ GH FDUJR S~EOLFR GHELGD GXUDQWH ODV GLVFXVLRQHV SDUD OD QXHYD OH\ LWDOLDQD VREUH OD FR/ UUXSFLyQ HQ
SHUR QHFHVLWDGR GH YRWRV SDUD KDFHU SDVDU XQD GHWHU/ PLQDGD SROtWLFD VX\D 3RU VX SRVLFLyQ HQ OD SROtWLFD ORFDO HO JUXSR M QR SXHGH VHU GHMDGR HQ OD RVFXULGDG GH OD WUDQVDFFLyQ HQWUH P \ ? 6LQ HPEDUJR WHQGUi HO LQWHUpV GH PDQWHQHU HO VLOHQFLR VL HO JUXSR ? OHV SURPHWH ORV YRWRV QHFHVDULRV HQ ODV YRWDFLRQHV PXQL/ FLSDOHV FRPR HV LOXVWUDGR HQ OD )LJXUD
$XQTXH HVWD IRUPD GH LQWHUFDPELR HV SRVLEOH WDPELpQ HQ HO FDVR GH TXH ? VHD XQ LQGLYLGXR HOOD DGRSWD UH/ OLHYH VyOR VL ? VH HQFXHQWUD HQ SRVLFLyQ GH FRQWURODU OD DFFLyQ GH PXFKRV (Q HVSHFL¿FR HV OD QHFHVLGDG GH VXMHWRV FROHFWLYRV HQ RSHUDFLRQHV HQ ODV FXDOHV VH SXHGH KDEODU GH FHU/ WL¿FDFLyQ GH OD FRQ¿DQ]D R ELHQ HQ ODV FXDOHV SDUD REWHQHU XQ EHQH¿FLR VH XVDQ SURPHVDV GH RWURV ODV TXH GHEHUiQ VHU HQ DOJ~Q PRGR JDUDQWL]DGDV ,PDJLQHPRV OD VLJXLHQWH KLVWRULD 8Q LQGXVWULDO E6! TXLHUH REWHQHU IDFLOLGDGHV TXH XQ GHWHUPLQDGR DVHVRU C HVWi HQ SRVLELOLGDGHV ±DXQTXH FRQ GL¿FXOWDG± GH RIUHFHU DO SDVDU XQD GHWHUPLQDGD GHOLEHUDFLyQ 6LQ HPEDUJR HO DVHVRU QR SLGH D FDPELR GLQHUR \D TXH OR FUHH GHPDVLDGR ULHVJRVR R VLPSOHPHQWH SRUTXH WLHQH #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
GI
.-0$)-!//0 %7"11%#:*)(>044)*#)
RWUDV DPELFLRQHV GH p[LWR HQ OD SROtWLFD QDFLRQDO (VWDV DPELFLRQHV GHSHQGHQ HQ JUDQ PHGLGD GHO DSR\R TXH HO SROtWLFR ORFDO SXHGH UHFLELU GH XQ SROtWLFR QDFLRQDO : (VWRV SRU VX SDUWH VH HQFXHQWUDQ HQ DSXUR ¿QDQ/ FLHUR GDGR HO JDVWR HOHFWRUDO R GH RWUR WLSR \ IUHQWH D ORV FXDOHV KDQ WHQLGR TXH UHVSRQGHU (O GLQHUR TXH#E! HVWi GLVSXHVWR D GHVHPEROVDU OH KDUtD PXFKR ELHQ 6L ORV WUHV VH FRQRFHQ \ WLHQHQ XQD VyOLGD FRQ¿DQ]D HO XQR HQ HO RWUR QR VXUJLUiQ SUREOHPDV SRGUiQ OOHJDU D XQ DFXHUGR IiFLOPHQWH 3HUR HV SUREDEOH TXH VHDQ PiV IUHFXHQWHV ORV FDVRV HQ ORV FXDOHV ODV SHUVRQDV TXH WLHQHQ XQ SRWHQFLDO LQWHUpV HQ HQWUDU HQ HVWH WLSR GH LQWHUFDPELRV H[WHQGLGRV QR WHQJDQ OD IDPLOLDULGDG VX¿FLHQWH ORV XQRV FRQ ORV RWURV SDUD SURGXFLU FRQ/ ¿DQ]D UHFtSURFD 6XSRQJDPRV XQD DVRFLDFLyQ ±TXH OODPDUHPRV ³FtUFXOR GH ORV FDEDOOHURV GHO HVWXFKH GH RUR´± OD FXDO DGHPiV GH GHVDUUROODU DFWLYLGDGHV S~/ EOLFDV GH GLVWLQWR WLSR HVWi LJXDOPHQWH LQWHUHVDGD HQ VDFDU YHQWDMDV GH OD SDUWLFLSDFLyQ HQ ODV WUDQVDFFLRQHV LOtFLWDV TXH HVWiQ HQ DFFLyQ R SXHGHQ VHU SURPRYLGDV /D DVRFLDFLyQ LPSXOVD SRU FRQVLJXLHQWH OD DGKHVLyQ GH LQGLYLGXRV TXH WHQJDQ OD GLVSRQLELOLGDG SDUD HQWUDU HQ DTXHO WLSR GH WUDQVDFFLRQHV VREUH WRGR IDYRUHFLHQ/ GR ODV LPSOLFDFLRQHV P~OWLSOHV GH ORV PLHPEURV ORV XQRV FRQ ORV RWURV OD UHFROHFFLyQ GH LQIRUPDFLyQ VREUH LPSOLFDFLRQHV SDVDGDV ¿FKHURV HWFpWHUD $GHPiV HVWi HQ FRQWDFWR FRQ RUJDQL]DFLRQHV TXH SXHGHQ UHPXQH/ UDU D TXLHQ VHD QHFHVDULR HQ IRUPD OHJDO FRQVXOWRUHV HQFDUJRV :-!C!+!E IRUPDQ SDUWH R DO PHQRV IRUPDQ SDUWH VXV DPLJRV tQWLPRV *UDFLDV D HVWD FLUFXQVWDQFLD OD WUDQVDFFLyQ QR SUHVHQWDUi GL¿FXOWDG \ VH SXHGH GHV/ FULELU FRPR VH LOXVWUD HQ OD )LJXUD
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
GO
M VL VH KD HQWHQGLGR UHSUHVHQWD HO FtUFXOR GH ORV FDEDOOHURV DUULED GHVFULWR /DV Ã&#x20AC;HFKDV TXH XQHQ D C-!E-! : LQGLFDQ ODV WUDQVDFFLRQHV GH¿QLGDV DQWHULRUPHQWH VX VLJQL¿FDGR QR FDXVD GL¿FXOWDG /DV OtQHDV SXQWHD/ GDV TXH XQH M FRQ ORV WUHV SURWDJRQLVWDV VRQ PHQRV REYLDV /D OHWUD 0 FRQ OD FXDO ODV KH GHVLJQDGR UH/ SUHVHQWD OD ³SHUWHQHQFLD´ 3HUR VXFHGH DKRUD H[SOLFDU FRQ SUHFLVLyQ OD QDWXUDOH]D GHO YtQFXOR TXH LQGLFDQ (Q XQD SULPHUD DSUR[LPDFLyQ DTXHO YtQFXOR SDUH/ FH VHU HO PLVPR TXH XQH D ORV SRUWDGRUHV GH XQD FDUWD GH FUpGLWR FRQ HO LQVWLWXWR EDQFDULR TXH VH ODV RWRUJD C1#E1#: SDUHFLHUDQ VHU ORV SRUWDGRUHV GH OD FDUWD GH FUp/ GLWR M \ HVWR HV VX¿FLHQWH SDUD TXH UHFLEDQ ORV XQRV GH ORV RWURV FRQ¿DQ]D (Q UHDOLGDG LQVWLWXFLRQHV GH HVWH WLSR XVDQ GLVWLQWDV IRUPDV SDUD SUHYHQLUVH FRQWUD ORV LQFXPSOLGRV PRGRV TXH FDVL WRGRV LPSOLFDQ DO/ JXQD IRUPD GH LQWHUYHQFLyQ GHO VLVWHPD MXUtGLFR 1R VH SXHGH GHFLU OR PLVPR SDUD OD DFFLyQ GH M $ SULPH/ UD YLVWD VH SXGH SHQVDU TXH OR TXH M#SXHGH DVHJXUDU HV OD SRVLELOLGDG SDUD ORV FRQWUD\HQWHV GH SHUPDQHFHU HQ OD UHODFLyQ \ DQWLFLSDU ORV EHQH¿FLRV IXWXURV GH ODV WUDQVDFFLRQHV TXH OD UHODFLyQ KDUi SRVLEOHV \ TXH VX LQFXPSOLPLHQWR RFDVLRQDUtD VX SHUGLGD 3HUR HVSHUDU ODV YHQWDMDV IXWXUDV SXHGH UHVXOWDU PHQRV FRQYHQLHQ/ WH TXH JR]DU LQPHGLDWDPHQWH GH OD JDQDQFLD REWHQLGD FRQ HO QR LQFXPSOLPLHQWR 'HSHQGH GH XQD VXEMHWLYD HYDOXDFLyQ GH ODV XWLOLGDGHV HVSHUDGDV \ GH ORV ULHVJRV SUREDEOHV 8QR SRGUi KDFHU VXV FiOFXORV \ HVFRJHU OD VHJXQGD YtD HQ YH] GH OD SULPHUD /D WHRUtD GH MXHJRV KD UHSHWLGDPHQWH SRU RWUD SDUWH GHPRVWUDGR TXH HV UDFLRQDO GHIHFFLRQDU DO SULPHU MXHJR D PHQRV GH TXH QR SRGDPRV HVSHUDU XQD UHLWHUDFLyQ LQGHWHUPLQDGD GH ORV MXHJRV 3DUD TXH HVWRV LQWHUFDPELRV LOHJDOHV H[WHQGLGRV VHDQ SRVLEOHV HV QHFHVDULR TXH VX LQFXPSOLPLHQWR FRQOOHYH FRVWRV TXH QLQJXQR HVWi GLVSXHVWR D SDJDU /DV VDQFLRQHV YLROHQWDV FRQVWLWX\HQ XQD SRVLELOLGDG VREUH WRGR VL VH GD HO FDVR TXH HO ³FtUFXOR´ WHQJD UDPL/ ¿FDFLRQHV HQ OD FULPLQDOLGDG RUJDQL]DGD 6LQ HPEDU/ JR SDUD OD PD\RUtD GH ORV FDVRV GH FRUUXSFLyQ SROtWLFD HO XVR GH ODV VDQFLRQHV YLROHQWDV HV LPSUREDEOH SRU OD GL¿FXOWDG SUiFWLFD \ SRU RWURV ULHVJRV (Q FDPELR HO LQFXPSOLPLHQWR HV HYLWDGR SRU GRV FLUFXQVWDQFLDV 3RU XQD SDUWH HVWi OD FRQVLGHUDFLyQ GHO SULYDGR GH KDEHU LQYHUWLGR GHPDVLDGR FRPR SDUD SRGHU GDUVH HO OXMR GH GHVHFKDU WRGR 3RU RWUR ODGR D SDUWLU GH XQ IHQyPH/ QR SVLFROyJLFDPHQWH DQiORJR SHUR TXH QR VH H[SUHVD HQ WpUPLQRV PRQHWDULRV \ TXH SRGUHPRV OODPDU GH +*B)"&0# .&*"$.&0& 6H FUHDQ VLWXDFLRQHV HVSHFLDOHV JUDFLDV D ODV FXDOHV DTXHO TXH VLHQWH ,*-$*"*4*-#D XQD HQWLGDG FROHFWLYD VHD HOOD GH¿QLEOH FRPR VRFLHGDG
7%(/)**2>/09#("#("7(101+"&%(>)7'+0/) 0(.-0$)-!
VHFUHWD FODQ B0"B JUXSR GH ³DPLJRV SDUD OD YLGD´ R TXL]i VLPSOHPHQWH SDUWLGR SROtWLFR HVWLPD TXH HO WUDL/ FLRQDU OD FRQ¿DQ]D GH DTXHO JUXSR VHUi PXFKR PiV LQGHVHDEOH TXH FXDQWR SXHGD VHU GHVHDEOH OD HYHQWXDO JDQDQFLD LQPHGLDWD REWHQLGD FRQ OD GHIHFFLyQ (VWR FRQIRUPD OD LGHQWLGDG PLVPD GHO LQGLYLGXR TXH VH KD LGR FRQVWLWX\HQGR VREUH HO IXQGDPHQWR GH VX GHWHU/ PLQDGD SHUWHQHQFLD FRPR FRQVHFXHQFLD GH ORV UHFR/ QRFLPLHQWRV TXH UHFLEH HQ HVWD R GHO H[WHULRU SHUR JUDFLDV D HOOD \ OD GHIHFFLyQ KDUtD TXH OD SHUGLHUD D OD YH] TXH WHQGUtD TXH LQYHUWLU ORV UHFRQRFLPLHQWRV TXH QR SRGUtDQ VHU VXVWLWXLGRV R QR IiFLOPHQWH \ PXFKR PHQRV UiSLGR 3RU FRQVLJXLHQWH VH SRGUi SUHYHU TXH ORV SDFWRV VHUiQ UHVSHWDGRV \ FRQ HOOR HO VLOHQFLR \ RWURV VDFUL¿FLRV LQGLYLGXDOHV SRGUiQ VHU H[LJLGRV \ SUREDEOHPHQWH VH REWHQGUiQ (O VXUJLPLHQWR HQ XQ LQGLYLGXR GH HVWD VHJXQGD LGHQWLGDG SXHGH VHU HO IUXWR GH GLVWLQWDV FLUFXQVWDQFLDV $ YHFHV VH XVDQ YHUGDGHUDV WpFQLFDV GH UHIRU]DPLHQWR \ ¿MDFLyQ GH OD VROLGDULGDG ULWXDOHV \ FHUHPRQLDV PiV R PHQRV VROHPQHV FRPR HQ FLHUWDV VRFLHGDGHV VHFUH/ WDV FtUFXORV R JDQJ SUXHEDV GH LQLFLDFLyQ $ YHFHV HV VX¿FLHQWH DOJXQD SUiFWLFD GH DPLVWDG H[FOXVLYD TXH KDJD GHO JUXSR HO ~QLFR R HO IXQGDPHQWDO JUXSR GH UHIHUHQFLD GHVGH HO FXDO OD SHUVRQD HVSHUD XQ MXLFLR VREUH VXV DFFLRQHV \ SRU FRQVLJXLHQWH VX SHUWHQHQFLD D GLFKR JUXSR OH SHUPLWLUi DGRSWDU ORV FULWHULRV TXH VLUYHQ SDUD HYDOXDU ODV FRQVHFXHQFLDV HVSHUDGDV GH VXV SURSLDV HOHFFLRQHV 3DUDOHOR D ORV FDVRV HQ ORV FXDOHV HO YtQFXOR GH XQ LQGLYLGXR FRQ XQ JUXSR HV PX\ IXHUWH HQ WDQWR UHVXOWD GH XQD SHUWHQHQFLD H[FOXVLYD \ SRU FRQVLJXLHQWH FRQ/ GLFLRQDQWH GH VXV GHFLVLRQHV PD\RUHV SDUD HQFRQWUDU DJUHJDFLRQHV RFXOWDV TXH RSHUHQ FRQ XQD JDPD SDUH/ FLGD GH FDUDFWHUtVWLFDV GHEHPRV VLWXDUQRV HQ XQD IDVH DYDQ]DGD GHO SURFHVR GH IUDJPHQWDFLyQ GH XQ VLVWHPD SROtWLFR 3RU XQD SDUWH ODV SUiFWLFDV GH FRUUXSFLyQ GHEHQ VHU PX\ H[WHQGLGDV 3RU RWUD FLHUWDV IXHU]DV LQVWLWXFLRQDOHV GH OD SROtWLFD GH OD PDJLVWUDWXUD GH OD RSLQLyQ S~EOLFD GHEHUiQ HVWDU D~Q FRQGXFLHQGR OD OXFKD HQ FRQWUD GH WDOHV SUiFWLFDV 8VXDOPHQWH VH HQ/ FRQWUDUiQ PDV ELHQ IRUPDV GH DJUHJDFLyQ TXH SRGH/ PRV OODPDU ³VHPL FXELHUWDV´ UHWtFXORV PXOWL FDSDFHV GH UHODFLRQHV SHUVRQDOHV TXH LQIRUPDOPHQWH FRRUGL/ QDQ OD DFFLyQ GH SHUVRQDV PLOLWDQWHV R¿FLDOPHQWH HQ VHFWRUHV GLVWLQWRV GH OD IRUPDFLyQ SROtWLFD DOLDQ]DV QR GHFODUDGDV SHUR VX¿FLHQWHPHQWH GXUDGHUDV TXH LQFOX\DQ PLHPEURV GH SDUWLGRV GLVWLQWRV FRQMXQWD/ PHQWH FRQ DPELHQWHV GH ORV QHJRFLRV GH OD DGPLQLV/ WUDFLyQ SXEOLFD \ HO SRGHU MXGLFLDO GH ORV PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ /D IXQFLyQ GH HVWRV UHWtFXORV \D QR HV
OD GH YLQFXODU HQ GHWHUPLQDGDV OHDOWDGHV OD FRQGXFWD GH ORV LQGLYLGXRV TXH IRUPDQ SDUWH GH HOOD VLQR OD GH GLIXQGLU LQVWUXPHQWDOPHQWH SRU XQD SDUWH LQIRUPD/ FLRQHV VREUH ODV SRVLEOHV RFDVLRQHV GH WUDQVDFFLRQHV LOtFLWDV \ SRU OD RWUD OD GH UHIRU]DU \ FRRUGLQDU ODV LQ/ WHUYHQFLRQHV GH SURWHFFLyQ GH DTXHOODV TXH KDQ WHQLGR OXJDU 3XHGH VXFHGHU TXH HQ DOJXQRV FDVRV YHUGDGHUDV DVRFLDFLRQHV LOtFLWDV R ³FXELHUWDV´ VH FRQHFWHQ D HVWRV UHWtFXORV \ VDQFLRQHQ \ UHIXHUFHQ ORV YtQFXORV 3HUR OD LQGXFFLyQ D FDOODU \ D ³FRPSRUWDUVH UHVSRQVDEOH/ PHQWH´ PDV DOOi GHO JHQpULFR LQWHUpV SDUD ³SHUPDQH/ FHU MXQWRV HQ ORV QHJRFLRV´ HV VX¿FLHQWH FRQ ODV FRV/ WXPEUHV GH UHODFLRQHV VRFLDOHV TXH VH LQMHUWDQ VREUH ODV UHSHWLGDV WUDQVDFFLRQHV RFXOWDV *UDFLDV D HOODV VH FRQVWLWX\HQ FtUFXORV GH UHFRQRFLPLHQWR REOLJDWRULRV SDUD TXLHQ KD HQWUDGR HQ XQR GH HOORV DO SXQWR GH LPSRQHUOH OD GH¿QLFLyQ GH OR TXH SXHGH \ GH OR TXH QR GHEH KDFHU \ GH KDFHU HYLGHQWHV HQ FXiOHV ¿JXUDV pO VH GHEHUi VHQWLU ³UHVSRQVDEOH´ (QWRQFHV SDUHFH SRVLEOH HVWDEOHFHU XQD VLWXDFLyQ GH HTXLOLEULR HQ OD FXDO SROtWLFRV GH QHJRFLRV \ SROtWL/ FRV QRUPDOHV FX\D IXHU]D SURYLHQH GH UHFXUVRV DXWy/ QRPRV FRH[LVWHQ 3HUR QR VH WUDWDUtD GH XQ HTXLOLEULR HVWDEOH /RV SROtWLFRV GH QHJRFLRV UHFRJHQ ODV JDQDQ/ FLDV GH OD FRUUXSFLyQ \ ODV LQYLHUWHQ SRU GHFLUOR GH DO/ J~Q PRGR HQ OD SROtWLFD QRUPDOPHQWH FRQGXFLGD FRQ VLPLOLWXG D ORV RSHUDGRUHV GH ORV PHUFDGRV LOHJDOHV GURJD MXHJRV GH D]DU XVXUD H[WRUVLyQ TXH UHLQYLHU/ WHQ HQ HPSUHVDV OHJDOHV VXV JDQDQFLDV UHFROHFWDGDV GH HVRV PHUFDGRV 1R VyOR HV HO GLQHUR TXH HO SROtWLFR GH QHJRFLRV UHLQYHUWLUi WDPELpQ HVWiQ ORV ³UHFXUVRV GH UHODFLyQ´ TXH SURYLHQHQ GH ODV UHGHV HQOD]DGDV JUDFLDV D ODV WUDQVDFFLRQHV LOtFLWDV ODV LQIRUPDFLRQHV SULYLOHJLDGDV TXH KD WHQLGR TXH FRQRFHU HO FRQVHQVR GH TXLHQ KD UHFLELGR IDYRUHV R HVSHUD UHFLELUORV R GH TXLHQ DGPLUD GHO SROtWLFR VHxDODGR R TXL]i \D GH/ QXQFLDGR HO p[LWR HQ HO FRPSOHWR GHVSUHMXLFLR 7RGR HVWR ORV KDFH PiV IXHUWHV TXH ORV ,%'@$.4%+# *\,*-$%+ R TXH ORV ,%'@$.4%+# &*# ./0B*" ,QFOXVR VL ORV VHJXQGRV SXGLHUDQ SDUHFHU PiV QHFHVDULRV TXH ORV SULPHURV DPERV VH HQFXHQWUDQ HQ XQD SRVLFLyQ GH GHELOLGDG 3RGUtDQ HQ OD FRH[LVWHQFLD SHUPDQH/ FHU KRQHVWRV SHUR MDPiV OLVWRV D GHQXQFLDU OD GHVKR/ QHVWLGDG SRUTXH HVWR URPSHUtD HO HTXLOLEULR (O SDSHO GH TXLHQ RIUHFH XQD LPDJHQ SRU RWUD SDUWH HV SRU Vt PLVPR YXOQHUDEOH GDGR TXH QR HVWi IXQGDGR VREUH HO FRQWURO GH ORV UHFXUVRV SURSLRV LUUHIXWDEOHV VLQR +D\ TXH UHFRUGDU ORV QXPHURVRV FDVRV HQ PXFKRV VLVWHPDV SROtWLFRV GH SROtWLFRV GHQXQFLDGRV \ D YHFHV \D FRQGHQDGRV SRU FRUUXSFLyQ TXH FRQWLQ~DQ UHFLELHQGR VXIUDJLRV GHO HOHFWRUDGR 6REUH ORV IDFWRUHV TXH FRQGXFHQ D FRQVHUYDU R VDOYDU OD FRQ¿DQ]D D ORV SROtWLFRV FRUUXSWRV 47-"! 5XQTXLVW *$Y#0' \ VV
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
GR
.-0$)-!//0 %7"11%#:*)(>044)*#)
SRU GH¿QLFLyQ VREUH XQ UHFXUVR SURYHQLHQWH GHO UHFR/ QRFLPLHQWR GH ORV RWURV < HVWR SXHGH VHU IiFLOPHQWH PLQDGR (Q HO KiELWDW GHO ERVTXH SROtWLFR HO SURFHVR GH VHOHFFLyQ QDWXUDO SHUPLWLUtD OD VREUHYLYHQFLD VROD/ PHQWH GH ORV SROtWLFRV GH QHJRFLRV &RPR SDUD OD PR/ QHGD LQFOXVR FRQ HO PLVPR PHFDQLVPR ORV PDORV SROtWLFRV HVSDQWDUtDQ D ORV EXHQRV (48,/,%5,2 < &,&/2 '( /$ &25583&,Ï1
3UREHPRV DKRUD PHGLDQWH XQ H[SHULPHQWR PHQWDO LPDJLQDU XQD VLWXDFLyQ GH HTXLOLEULR HQ FRQGLFLRQHV GH FRUUXSFLyQ JHQHUDOL]DGD ,PDJLQDUHPRV TXH WRGR HO SHUVRQDO SROtWLFR \ DGPLQLVWUDWLYR HVWi LPSOLFDGR HQ WUDQVDFFLRQHV LOtFLWDV (VWDV QR VXFHGHUtDQ QL VL/ TXLHUD VL VH TXHGDVHQ RFXOWDV SRUTXH OD FRUUXSFLyQ WHQGUtD OXJDU HQ FRQGLFLRQHV GH WROHUDQFLD SRU SDUWH WDQWR GH ORV DGYHUVDULRV FRPR GH ODV LQVWLWXFLRQHV HQ/ FDUJDGDV GHO UHVSHWR GH OD OH\ /DV SUiFWLFDV GHO VHFUH/ WR GHO RFXOWDPLHQWR GH ODV WUDQVDFFLRQHV HQ ODV FRQ/ IURQWDFLRQHV GH OD RSLQLyQ S~EOLFD GH SURWHFFLyQ HQ ODV FRQIURQWDFLRQHV GH ORV yUJDQRV GH LQYHVWLJDFLyQ VH VXVSHQGHUtDQ (O XVR GHO VLOHQFLR FRPR UHFXUVR GH LQWHUFDPELR QR WHQGUtD PiV DOJ~Q YDORU QR FRQVWLWXL/ UtD PiV HO FLPLHQWR VLPEyOLFR GH ODV DOLDQ]DV (QWRQFHV HO VLVWHPD SROtWLFR VH SRGUtD GHVFULELU FRPR XQ GLVSRVLWLYR HQ GRV FtUFXORV (Q HO LQWHUQR HVWiQ ORV TXH WLHQHQ DFFHVR D OD WRPD GH GHFLVLRQHV \ SXHGHQ HMHUFHU VREUH pVWDV XQ JUDGR PD\RU R PHQRU GH LQÀXHQFLD SDUD GLULJLUODV HQ HO VHQWLGR GH VXV LQ/ WHUHVHV SULYDGRV \ SRU FRQVLJXLHQWH HVWDEOHFHUVH VR/ EUH SRVLFLRQHV GH JDQDQFLD SDUDVLWDULD HQ HO VLVWHPD HFRQyPLFR (O DFFHVR D HVWH FtUFXOR VH REWLHQH JUD/ FLDV DO SDJR GH XQ LPSXHVWR VXSOHPHQWDULR GH ORV FR/ P~QPHQWH REOLJDGRV XQ ./,)*+$%#&*#4%--),4.8"#TXH HV HVSHFt¿FR HQ WDQWR TXH HV SDJDGR D HVWH R DTXHO PLHPEUR GH OD FODVH SROtWLFR DGPLQLVWUDWLYD D FDPELR GH EHQH¿FLRV HVSHFt¿FRV /DV SRVLFLRQHV GH JDQDQFLD REWHQLGDV GH HVWH PRGR VHUtDQ VDOGDGDV FRQ ORV SDJRV (Q HIHFWR HV GLItFLO SHQVDU TXH ORV XVXDULRV GH OD SROtWLFD REHGHFLHQGR D XQD VXHUWH GH OH\ GH *UHVKDP H[WLHQGDQ ³OD DFXPXODFLyQ GH ELHQHV´ D £ORV SROtWLFRV EXHQRV 6LQ HPEDUJR VH SXHGH GHFLU TXH ORV SROtWLFRV EXHQRV VRQ DTXHOORV TXH SXHGHQ VHU PiV DSUHFLDGRV HQ ODV SURIHVLRQHV FLYLOHV ,QFOXVR SRU HVWD UD]yQ DEDQGRQDUiQ PiV UiSLGR OD SROtWLFD /D UHODFLyQ HQWUH FRUUXSFLyQ \ ³E~VTXHGD GH OD JDQDQFLD SDUDVLWDULD´ -*"$#+**W."B HV DQDOL]DGR SRU GLVWLQWRV DXWRUHV /D LGHD JHQHUDO HV TXH ODV RFDVLRQHV GH UHVWULFFLyQ DO DFFHVR LQGXFHQ D WUDQVDFFLRQHV FRUUXSWDV TXH LPSLGHQ OD FRPSHWHQFLD \ PDQWLHQHQ SUHFLRV GH PRQRSROLR /D DF/ WLYLGDG GH OD E~VTXHGD GHO UpGLWR HV SUHFLVDPHQWH HVR TXH GD OXJDU D OD FRUUXSFLyQ \ ORV FRVWRV GH HOOD VRQ XQD SHUGLGD QHWD SDUD OD FROHFWLYLGDG M7-Y %XFKDQDQ 7XOORFN 7ROOLVRQ 0XOOHU \ VV 9pDVH DGHPiV &HQWRUULQR TXLHQ VXJLHUH TXH ³OD FRUUXSFLyQ SROtWLFD OOHYD D UHFRQVLGHUDU OD WHRUtD GHO FLFOR SROtWLFR GH OD HFRQRPtD´ &HQWUDGD VREUH OD WHRUtD GHO -*"$>+**W."B \ HO FRQFHSWR GHULYDGR GH HVFDVH] LQVWLWXFLRQDO VH HQFXHQWUD WDPELpQ OD UHVHxD GH OD OLWHUDWXUD VREUH OD FRUUXSFLyQ HQ /RPEDUGL
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
ML
GH ORV LPSXHVWRV RUGLQDULRV ORV FXDOHV VRQ REOLJDWR/ ULRV SDUD OD SDUWH GH OD SREODFLyQ H[FOXtGD GHO DFFHVR DO FtUFXOR LQWHUQR 6H FUHDUtDQ IRUPDV GH UHSULYDWL]D/ FLyQ GH ORV FDUJRV \ ORV VXHOGRV S~EOLFRV FUHFHUtDQ SRU ODV JDQDQFLDV GH OD FRUUXSFLyQ SURSRUFLRQDOHV D ORV UpGLWRV TXH ODV GHFLVLRQHV GH XQ GHWHUPLQDGR FDU/ JR HVWiQ HQ JUDGR GH DVHJXUDU /RV GHQXQFLDQWHV GLOLJHQWHV GH OD FRUUXSFLyQ VH/ UtDQ LJQRUDGRV H[FOXLGRV GHO MXHJR R SHQDOL]DGRV /D FRPSHWHQFLD SROtWLFD WRPDUtD FRPR PHGLGD GHO p[LWR OD DPSOLWXG GH ODV SRVLFLRQHV GH OD JDQDQFLD FRQWUROD/ GD (O REMHWLYR GH FDGD SDUWLFLSDQWH VHUtD HO GH OOHJDU D FRQVWLWXLU SHTXHxRV LPSHULRV SROtWLFR SULYDGRV JUD/ FLDV D ORV FXDOHV VHUi SRVLEOH FRQWURODU HO PD\RU Q~/ PHUR GH QRPLQDV \ SRVLFLRQHV GH UpGLWR PiV ~WLOHV 6LQ HPEDUJR HVWH VLVWHPD "%#HVWDUtD HQ HTXLOLEULR QR VHUtD FDSD] GH UHSURGXFLUVH D Vt PLVPR /DV GL/ ¿FXOWDGHV UHVLGHQ HQ ODV UHODFLRQHV FRQ DTXHOOR TXH KH OODPDGR HO FtUFXOR H[WHUQR DTXHO GRQGH WHUPLQDQ ORV H[FOXLGRV GHO DFFHVR D ORV EHQH¿FLRV SROtWLFRV $ SHVDU GH VHU H[FOXLGRV FRQVHUYDQ GRV IXQFLRQHV HVHQ/ FLDOHV SDJDU ORV LPSXHVWRV \ YRWDU /RV JDVWRV SDUD REOLJDU D SDJDU ORV LPSXHVWRV WHQGHUiQ D FUHFHU HQ PRGR SODXVLEOH SRGHPRV KLSRWHWL]DU HQ HIHFWR TXH OD GLIXVLyQ GH ODV SRVLFLRQHV GH OD H[FOXVLyQ WLHQGH D GLVPLQXLU OD PRUDOLGDG ¿VFDO \ SRU WDO HO FRQWURO \ OD LQVSHFFLyQ GH ORV FRPSRUWDPLHQWRV ¿VFDOHV GH OD SR/ EODFLyQ GHEHUiQ SRU FRQVLJXLHQWH LQWHQVL¿FDUVH (VWH PD\RU SHVR GH ORV FRVWRV GH LPSRVLFLyQ LUtD HQ GHWUL/ PHQWR GHO UpGLWR GLVWULEXtEOH HQ HO VHFWRU LQFOXLGR HO FXDO SURPXHYH SRU VX SDUWH OD FRPSHWHQFLD (Q FDP/ ELR VH DFUHFHQWD HO SHVR ¿VFDO JOREDO DXPHQWDQGR OD LQWROHUDQFLD HQWUH OD SREODFLyQ H[FOXLGD FRQ FRQVH/ FXHQFLDV HQ VXV FRPSRUWDPLHQWRV HOHFWRUDOHV (V YHUGDG TXH ORV HIHFWRV GH OD FRPSHWHQFLD HOHF/ WRUDO SXHGHQ UHGXFLUVH D FHUR JUDFLDV D ODV FRPSOLFL/ GDGHV HQWUH ODV IXHU]DV TXH VH SUHVHQWDQ SDUD SHGLU HO YRWR 3RGUtD HIHFWLYDPHQWH VHU FRQYHQLHQWH SDUD GH/ WHUPLQDGDV IXHU]DV SROtWLFDV VLPSOHPHQWH KDFHU XQD +./)'04.8"# GH FRPSHWLU \ HQ FDPELR VHFUHWDPHQWH SRQHUVH GH DFXHUGR VREUH OD YLFWRULD GH ORV XQRV R GH ORV RWURV HQ XQD DUHQD GHWHUPLQDGD VDOYR SDUD LQYHUWLU ODV SDUWHV HQ RWUD R PiV ELHQ SDUD UHFLELU EHQH¿FLRV GH RWUR WLSR D FDPELR GH OD SRFD FRPSHWLWLYLGDG HOHF/ WRUDO 0iV D~Q SRQHUVH GH DFXHUGR SRU DQWLFLSDGR VREUH OD GLYLVLyQ GH ORV HVFDxRV FXDOTXLHUD TXH IXHVH HO p[LWR GH ORV UHVXOWDGRV HOHFWRUDOHV 3HUR WRGR HOOR 3DUD VX WUDWDPLHQWR GH DOJXQRV FDVRV KLVWyULFRV YpDVH 1DPLHU 3OXPE \ /HY\ 3HFN 3RU HMHPSOR HO FDVR GH SUiFWLFDV PX\ FRPXQHV HQ OD KLVWRULD SROt/ WLFD QRUWHDPHULFDQD &RPR SDUHFH VHU OD SUDFWLFD HQ HO FDVR LWDOLDQR
7%(/)**2>/09#("#("7(101+"&%(>)7'+0/) 0(.-0$)-!
LPSOLFD XQD KLSyWHVLV GH OD FDSDFLGDG JHQHUDOL]DGD GH ORV DFXHUGRV VLQ ¿VXUDV HQWUH ODV IXHU]DV TXH VH PXHYHQ VREUH OD HVFHQD SROtWLFD OR TXH FRQWUDVWD FRQ OD KLSyWHVLV FRQVWLWXWLYD GHO PRGHOR TXH VH GH FRP/ SHWHQFLD SDUD DGTXLULU SRVLFLRQHV GH UpGLWR HVFDVDV 6RQ LPDJLQDEOHV ODV FROXVLRQHV HQWUH ORV JUXSRV GH IXHU]DV HQ FRPSHWHQFLD 3HUR QR HV SRVLEOH REYLD/ PHQWH LQFOXLU D WRGRV SRUTXH VXEVLVWLUtD VLHPSUH HO LQWHUpV GH DOJXQR GH ORV SDUWLFLSDQWHV HQ HO DFXHUGR GH GHIHFFLRQDU \ XWLOL]DU ORV UHFXUVRV TXH VH GHMDQ OLEUHV \ TXH GHULYDQ GHO SRVLEOH DFDSDUDPLHQWR GHO YRWR GH ORV H[FOXLGRV 3RU FRQVLJXLHQWH VH GHEH LPDJLQDU XQ PRYLPLHQ/ WR FtFOLFR SURGXFWR GH OD DFFLyQ GH GRV WLSRV GH HV/ WUDWHJLDV 3RU XQD SDUWH ORV VXMHWRV GRPLQDQWHV HQ HO VHFWRU LQWHUQR PLUDUtDQ KDFLD OD SRVLELOLGDG GH YROYHU H¿FDFHV ODV EDUUHUDV GH DFFHVR \D VHD GLVWULEX\HQGR SRVLFLRQHV GH UHQWD D TXLHQ WLHQH PiV FDSDFLGDG GH LQFRPRGDU DO VLVWHPD GHVGH HO H[WHULRU R ELHQ DSUR/ SLiQGRVH GHO GLVFXUVR PRUDOL]DQWH GHVGH GRQGH GHV/ SOLHJXH DUJXPHQWRV SHQHWUDQWHV SDUD VDOYDU DO VLVWH/ PD GH OD FDSWXUD SRU SDUWH GH VXMHWRV ³LUUHVSRQVDEOHV´ HV GHFLU QR LQYROXFUDGRV HQ ODV FRPSOLFLGDGHV SHUR TXH VH PDQWLHQH *"# *'# ".9*'# &*# /*-%# &.+4)-+%"! 5&4! RWUD SDUWH ODV IXHU]DV TXH VH DXWRSHUFLEHQ FRPR GD/ xDGDV SRU HO IXQFLRQDPLHQWR GH OD FRPSHWHQFLD LQWHU/ QD PLUDUtDQ KDFLD HO UHIRU]DPLHQWR GH ORV LQFHQWLYRV DO FRPSRUWDPLHQWR PRUDOL]DQWH SRU FRQVLJXLHQWH PRYLOL]DU R VXVFLWDU FtUFXORV GH UHFRQRFLPLHQWR SR/ VLWLYR SDUD ORV SROtWLFRV KRQHVWRV R QHJDWLYR SDUD ORV FRUUXSWRV ±FRPR DTXHOORV TXH SXHGHQ HQFRQWUDUVH HQ LQVWLWXFLRQHV PDJLVWUDWXUD EXURFUDFLD HWFpWHUD HQ SURGXFWRUHV GH RSLQLyQ PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ ¿JXUDV SRSXODUHV HWFpWHUD R HQ iUHDV GH SREODFLyQ DFWLYD HQ JHQHUDO #/D HVWUDWHJLD GH FRUUXSFLyQ JHQH/ UDOL]DGD SHUGHUtD IXHU]D SRU XQD SDUWH SRU HO DEDUD/ WDPLHQWR GHO SUHFLR GH OD RIHUWD GH FRUUXSFLyQ VL VH SXHGHQ HQFRQWUDU IXQFLRQDULRV FRUUXSWRV GRQGH VHD FDGD XQR GH HOORV GHEHUi SHGLU VRERUQRV PiV EDMRV H[FHSWR ODV IRUPDFLRQHV GH QLFKRV PRQRSROL]DGRV # SHUR LQHYLWDEOHPHQWH DLVODGDV R GH EUHYH GXUDFLyQ SRU RWUD SDUWH SRU OD DFXPXODFLyQ GH OD IXHU]D GH ORV H[FOXLGRV /D HVWUDWHJLD PRUDOL]DQWH GHFUHFH FXDQGR GLVPLQX\HQ ORV FDVRV GH FRUUXSFLyQ \ pVWD EDMR OD (O PRUDOLVPR SXULWDQR KD VLGR LQWHUSUHWDGR FRPR UHDFFLyQ D OD FRUUXS/ FLyQ GH OD FODVH SROtWLFD YLQFXODGD D OD FRURQD )XH DTXHO XQ FDVR WtSLFR GH IRUPDFLyQ R UHIRU]DPLHQWR GH XQ JUXSR GH UHFRQRFLPLHQWR TXH SURGXFtD IXHUWHV LQFHQWLYRV GH KRQHVWLGDG DGPLQLVWUDWLYD /HY\ 3HFN ,PDJLQDU HO PHUFDGR GH ORV VRERUQRV FRPR SHUIHFWDPHQWH FRQFXUUHQ/ FLDO HV REYLDPHQWH XQ DVXQWR IXHUWH /DV VLWXDFLRQHV PRQRSROtVWLFDV SDUHFHQ VHU SHUWLQHQWHV D OD HVWUXFWXUD GH OD RIHUWD GH ELHQHV SROtWLFRV PHGLGDV (Q UHDOLGDG FRPR 5RVH $FNHUPDQ \ GHPXHVWUD HV SRVLEOH FRQFHELU IRUPDV GH FRPSHWHQFLD EXURFUiWLFD TXH HQ LJXDOGDG GH VDQFLRQHV WLHQGDQ D EDMDU OD FRUUXSFLyQ
IRUPD GH H[WRUVLyQ FRPLHQ]D D VHU RIUHFLGD D SUHFLRV PiV DOWRV 'H HVWH PRGR VH LQWHUFDPELD XQD IDVH DOWD \ XQD EDMD (Q FDPELR HV SRVLEOH VDOLU GHO FLFOR VyOR VL LQWHUYLHQHQ HYHQWRV H[yJHQRV FRQ UHODFLyQ D ORV PHFDQLVPRV GHO VLVWHPD GH ODV WUDQVDFFLRQHV LOtFLWDV VHD TXH HVWRV HYHQWRV PRGL¿TXHQ OD HVWUXFWXUD GH ODV RFDVLRQHV GH FRUUXSFLyQ \ ORV REVWiFXORV LQKHUHQWHV D HOOD VHD TXH DOWHUHQ ODV GHWHUPLQDQWHV GHO FRVWR PR/ UDO 6REUH HVWH ~OWLPR SXQWR TXH KDVWD HVWH PRPHQWR KD TXHGDGR HQ OD VRPEUD SUHVHQWDUp HQVHJXLGD DOJX/ QDV FRQVLGHUDFLRQHV H KLSyWHVLV +,3Ï7(6,6 7(Ï5,&$6 62%5( /$6 &$86$6 '( /$ &25583&,Ï1
(Q HVWH DUWtFXOR KHPRV GHFLGLGR UHÀH[LRQDU VREUH ORV PHFDQLVPRV GHO IXQFLRQDPLHQWR \ QR VREUH ODV FDXVDV GH OD FRUUXSFLyQ 3DUD HVWXGLDU ODV FDXVDV GH XQ IH/ QyPHQR HV QHFHVDULR HVWDU HQ SRVLELOLGDGHV GH PHGLU ODV YDULDFLRQHV ±HV GHFLU VDEHU H[DFWDPHQWH HQ FXiOHV FLUFXQVWDQFLDV VH PDQL¿HVWD PD\RUPHQWH HQ FXiOHV PHQRV R HQ FXiOHV HQ QLQJ~Q FDVR VH SUHVHQWD $KRUD ELHQ LQWHQWDU HVWR HQ HO FDVR GH OD FRUUXSFLyQ HV GLIt/ FLO VH GLUtD LQFOXVR LPSRVLEOH 3RU OR WDQWR ODV KLSyWHVLV D SURSRQHU VH SXHGHQ H[WUDHU VyOR GH OD HODERUDFLyQ GH PRGHORV WHyULFRV $O UHVSHFWR VH SXHGHQ GLVWLQJXLU ODV YDULDEOHV TXH SUR/ EDEOHPHQWH WLHQHQ LQÀXHQFLD HQ QXHVWUR IHQyPHQR TXH SRU XQD SDUWH VRQ ODV TXH RSHUDQ VREUH ODV %40> +.%"*+#&*#4%--),4.8" \ OD RWUD ODV TXH DFW~DQ VREUH OD &.+,%".T.'.&0& SDUD HQWUDU HQ WUDQVDFFLRQHV FRUUXSWDV HV GHFLU HQ OD WHUPLQRORJtD TXH KHPRV HQFRQWUDGR (IHFWLYDPHQWH QR H[LVWHQ VHJ~Q QXHVWUR FRQRFLPLHQWR LQYHVWLJDFLRQHV VDWLVIDFWRULDV TXH VH KD\DQ SURSXHVWR WDO REMHWLYR (Q UHDOLGDG XQD PHWR/ GRORJtD SDUD FRQVHJXLUOR H[LVWH SHUR HV FRVWRVD DXQTXH QR LUUHDOL]DEOH 'HEHUi VHU GH OD PLVPD QDWXUDOH]D GH OD XVDGD HQ GLVWLQWRV SDtVHV SDUD PHGLU OD FULPLQDOLGDG \ SDUD UHPHGLDU OD LQFHUWLGXPEUH TXH SURGXFHQ ODV HVWDGtVWLFDV R¿FLDOHV FX\RV GDWRV VRQ XQD IXQFLyQ GH OD HVWUXFWXUD GH RE/ VHUYDFLyQ DFWLYLGDG GH ORV yUJDQRV GH OD SROLFtD \ QR GHO IHQyPHQR UHDO 0iV D~Q HVWR HV YHUGDG SDUD OD FRUUXSFLyQ XQD GLVPLQXFLyQ GH ODV GHQXQ/ FLDV GH FRUUXSFLyQ SXHGH VHU OD H[SUHVLyQ GH XQD DGHFXDFLyQ D SUiFWLFDV GH FRUUXSFLyQ VLHPSUH PiV H[WHQGLGDV \ SRU FRQVLJXLHQWH SDUDGyMLFDPHQWH VLJQL¿FD TXH ODV SUiFWLFDV GH FRUUXSFLyQ KDQ DXPHQWDGR /D PHWRGRORJtD D SURSRQHU SXGLHUD VHU OD VLJXLHQWH ([WUDHU XQD PXHVWUD GH OD SREODFLyQ SDUWLFXODUPHQWH H[SXHVWD D SUiFWLFDV GH FRUUXSFLyQ SROtWLFRV IXQFLRQD/ ULRV S~EOLFRV HPSUHVDULRV FRPHUFLDQWHV SURIHVLRQLVWDV VLQGLFDOLVWDV 3UHVHQWDU XQ FXHVWLRQDULR DQyQLPR HVWUXFWXUDGR HQ FtUFXORV GH DSUR[LPD/ FLRQHV VXFHVLYDV DO IHQyPHQR 3UHJXQWDU VL TXLHQ UHVSRQGH KD VLGR REMHWR GH SURSXHVWDV GH H[WRUVLyQ R FRUUXSFLyQ HVSHFL¿FDQGR ORV WLSRV VL VDEH GH IDPLOLDUHV DPLJRV FRQRFLGRV TXH OR KD\DQ VLGR VL VDEH GH VHFWRUHV HQ ORV FXDOHV OD FRUUXSFLyQ HV GLIXVD VL FRQRFH DQyQLPDPHQWH FDVRV HV/ SHFt¿FRV \ DVt SRU HO HVWLOR &RQ PXHVWUDV UHSUHVHQWDWLYDV \ FRQ JUDQGHV Q~PHURV ±WDPELpQ SUHYLQLHQGR XQ UHJUHVR GH UHVSXHVWDV D OD PLWDG R SRFR PiV GH OD PXHVWUD± VHUtD SRVLEOH WHQHU GDWRV FRPSDUDGRV SRU iUHDV XU/ EDQDV \ UXUDOHV UHJLRQHV HYHQWXDOPHQWH QDFLRQHV VREUH OD GHQVLGDG GH OD FRUUXSFLyQ VREUH OD QDWXUDOH]D GH OD SHUFHSFLyQ TXH VH WLHQH GH HOOD HQ GLVWLQWRV DPELHQWHV VREUH OD GLVWULEXFLyQ SRU VXV WLSRV HWFpWHUD 3RU OR WDQ/ WR HV SRVLEOH FRQIURQWDU HVWRV GDWRV FRQ ORV MXGLFLDOHV \ OOHJDU D HVWLPDU OD OODPDGD ³FLIUD QHJUD´
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
MH
.-0$)-!//0 %7"11%#:*)(>044)*#)
VREUH HO 4%+$%#/%-0' 3UiFWLFDPHQWH WRGRV ORV PRGH/ ORV WHyULFRV KDVWD KR\ SURSXHVWRV GDGR TXH VH LQV/ SLUDQ HQ PHWRGRORJtDV GH OD ³HOHFFLyQ UDFLRQDO´ VH RFXSDQ GHO SULPHU WLSR GH YDULDEOHV \ DVXPHQ FRPR FRQVWDQWH HO VHJXQGR 3DUD EXVFDU OOHQDU WDO YDFtR ! HVFRJHUp FRPR \D DQWLFLSp OD HVWUDWHJLD RSXHVWD D OD KR\ GRPLQDQWH GHVSXpV GH XQ EUHYH UHVXPHQ GH ODV KLSyWHVLV VREUH ODV FDXVDV GH OD FRUUXSFLyQ SUHVHQWD/ GDV SRU ORV PRGHORV H[LVWHQWHV GHVDUUROODUp DOJXQDV FRQVLGHUDFLRQHV VREUH XQ PRGHOR TXH QR VH XELFD FRPR XQD DOWHUQDWLYD D ORV SULPHURV VLQR FRPR FD/ SD] GH LQWHJUDUORV FRQ KLSyWHVLV VREUH OD QDWXUDOH]D GHO ³FRVWR PRUDO´ /RV PRGHORV TXH VH RFXSDQ GH ORV IDFWRUHV TXH LQÃ&#x20AC;X\HQ HQ ODV %40+.%"*+#&*#'0#4%--),4.8" LGHQWL¿/ FDQ ODV YDULDEOHV WUDGLFLRQDOHV GH WLSR PDFURHFRQy/ PLFR TXH VH UH¿HUHQ D OD IRUPD GHO PHUFDGR GH ORV LQWHUFDPELRV FRUUXSWRV HV GHFLU DO JUDGR \ WLSR GH FRPSHWHQFLD R PRQRSROLR TXH OR UHJXODQ (Q FDP/ ELR UHODFLRQDGDV FRQ HO VLVWHPD SROtWLFR VRQ FXDWUR YDULDEOHV ODV TXH SXHGHQ DQDOL]DUVH \ FRPELQDUVH HQ ORV GLIHUHQWHV PRGHORV SHUR TXH VH FRQVLGHUDQ SR/ VLWLYDPHQWH FRUUHODFLRQDGDV FRQ OD LQWHQVLGDG GH OD FRUUXSFLyQ (OODV VRQ OD LQWHUYHQFLyQ GHO (VWDGR HQ OD RUJDQL]DFLyQ GH OD YLGD HFRQyPLFD HO JUDGR GH GLV/ FUHFLRQDOLGDG GH OD DFFLyQ DGPLQLVWUDWLYD HO FRVWR GH OD LQWHUPHGLDFLyQ OD HQWUDGD GH QXHYRV JUXSRV HQ HO VLVWHPD SROtWLFR /D FRQH[LyQ HQWUH ODV GRV SULPHUDV YDULDEOHV \ OD FRUUXSFLyQ HV REYLD \ QR H[WHQGHUp HO GLVFXUVR VREUH HOODV /D WHUFHUD KDFH UHIHUHQFLD D ORV IHQyPHQRV TXH KHPRV DQDOL]DGR SRUPHQRUL]DGDPHQ/ WH 3DUD HO DVSHFWR FDXVDO TXH DTXt QRV LQWHUHVD EDVWD GHFLU TXH ORV DXPHQWRV HQ ORV FRVWRV GH LQWHUPHGLD/ FLyQ HV GHFLU GH ODV FDPSDxDV HOHFWRUDOHV GH ODV DF/ WLYLGDGHV GHO SDUWLGR \ GH ODV RUJDQL]DFLRQHV GH ORV LQWHUHVHV H[SDQGHQ DXWRPiWLFDPHQWH ODV RFDVLRQHV VL QR ORV DFWRV GH FRUUXSFLyQ 0H GHWHQGUp XQ PRPHQWR VREUH OD KLSyWHVLV VH/ 3HUR QR HV VRODPHQWH SRU HVWR WDPELpQ SRUTXH SLHQVR TXH ODV YDULD/ FLRQHV GH OD GHQVLGDG GH OD FRUUXSFLyQ GHSHQGHQ PiV GH OD YDULDFLyQ GH ODV GLVSRQLELOLGDGHV GH ODV SHUVRQDV SDUD GHMDUVH FRUURPSHU \ SRU FRQVLJXLHQWH GHO FRVWR PRUDO TXH SRU OD HVWUXFWXUD GH ODV RFDVLRQHV &RQFXHUGR HQ HVWR PiV TXH FRQ +LUVFKPDQ FRQ (OVWHU 8QD WtSLFD H[SUHVLyQ GH OD SRVLFLyQ RSXHVWD TXH FRQVLGHUD HO OODPDGR ,)T'.4! +,.-.$*&"*++#R ³HVSLULWX FtYLFR´ \ SRU HQGH HO FRVWR PRUDO LUUHOHYDQWHV SRUTXH VRQ FRQVWDQWHV VH HQFXHQWUD HQ *DPEHWWD VHJ~Q HO FXDO ³OD GLVWULEXFLyQ µQDWXUDO¶ GH ODV SUREDELOLGDGHV D >SHUR TXL]i TXHUtD GHFLU &.+,%".T.'.&0&#0@ OD GHOLQFXHQFLD GH XQ SREODFLyQ WLHQH XQD IRUPD GH FDPSDQD´ 8QD D¿UPDFLyQ FRPR HVWD HV LUUHOHYDQWH DO DUJXPHQWR R HV IDOVD (V LUUHOHYDQWH D ORV ¿QHV GH SUREDU OD KLSyWHVLV VHJ~Q OD FXDO ODV YDULDFLRQHV HQ HO JUDGR GHO HVStULWX FtYLFR HQ HO WLHPSR R GH XQ SDtV D RWUR H[SOLFDQ ODV YDULDFLRQHV HQ OD FRUUXSFLyQ VRQ ORV YDORUHV DEVROXWRV GHO SULPHUR QR VX GLVWULEXFLyQ OR TXH GHEHPRV HQ HVWH FDVR FDOFXODU /D D¿UPDFLyQ HV IDOVD JUDWXLWD R YDOH FRPR FKLVWH IRONOyULFR VL VREUHHQWLHQGH TXH HO JUDGR GH HVStULWX FtYLFR QR YDUtD GH SDtV D SDtV \ GH XQ SHULRGR KLVWyULFR D RWUR
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
MJ
J~Q OD FXDO ORV QXHYRV LQJUHVRV HQ XQ VLVWHPD SROt/ WLFR WLHQGHQ D IDYRUHFHU OD FRUUXSFLyQ 0L LQWHUpV SRU HVWD KLSyWHVLV VH IXQGD VREUH OD WHRUtD TXH LPSOtFLWD/ PHQWH H[SUHVD OD FRUUXSFLyQ DXPHQWD QR R VyOR HQ SDUWH JUDFLDV D TXH DXPHQWHQ ODV RFDVLRQHV DQWHV ELHQ SRUTXH H[LVWHQ YDULDFLRQHV HQ HO FRVWR PRUDO TXH SHUPLWHQ D ORV QXHYRV SDUWLFLSDQWHV XQ FRVWR PHQRU DO VHU FRUUXSWRV TXH D TXLHQ \D SRVHH XQ HVWDWXV UH/ FRQRFLGR /RV JUXSRV HQ ORV FXDOHV VH SLHQVD SXHGHQ VHU P~OWLSOHV OD QXHYD EXUJXHVtD GH (VWDGR HQ SDtVHV HQ YtDV GH GHVDUUROOR HQ ORV FXDOHV HO FDSLWDOLVPR SUL/ YDGR \ OD VRFLHGDG FLYLO HQ JHQHUDO VRQ PX\ GpELOHV R ELHQ JUXSRV GH EXUJXHVtD SULYDGD GH QXHYD ULTXH]D TXH GHEH DEULUVH DFFHVR HQ VLVWHPDV SROtWLFRV WRGD/ YtD FRQWURODGRV SRU YLHMDV FODVHV DULVWRFUiWLFDV R HQ FXDOTXLHU FDVR SRU FODVHV FX\D ULTXH]D KD VLGR KH/ UHGDGD R ELHQ FODVHV SROtWLFDV \ DGPLQLVWUDWLYDV TXH OOHQDQ ORV OXJDUHV GH XQ DSDUDWR SROtWLFR HVWDWDO HQ H[/ SDQVLyQ &DUJRV TXH QR SXHGHQ VHU FXELHUWRV SRU ORV QRWDEOHV \ R RWURV SROtWLFRV FRQHFWDGRV FRQ ODV FODVHV GLULJHQWHV WUDGLFLRQDOHV /D LGHD GH TXH ORV PLHPEURV GH HVWDV QXHYDV FOD/ VHV GH ORV 5%/."*+#"%9.#GH OD UHS~EOLFD URPDQD D ORV LUODQGHVHV LWDOLDQRV \ MXGtRV HQ (VWDGRV 8QLGRV KD/ FLD ¿QDOHV GHO VLJOR ;,; H LQLFLRV GHO VLJOR ;; KDVWD OOHJDU D ORV ³WUHSDGRUHV´ ORFDOHV VHDQ SURFOLYHV D OD FRUUXSFLyQ QDFH GH XQD VHULH GH FRQVLGHUDFLRQHV GH VHQWLGR FRP~Q /D SULPHUD HV TXH ODV SHUVRQDV TXH HVWiQ SRU SULPHUD YH] HQ HO SRGHU ±VHDQ ORV TXH GLUHF/ WDPHQWH OR HMHUFHQ VHDQ ORV TXH OR LQÃ&#x20AC;X\HQ± HVWDUiQ FRQ PXFKD SUREDELOLGDG iYLGRV SRUTXH SDUWHQ GH XQ QLYHO GH ULTXH]D SHUVRQDO PiV EDMR 6L GHVSXpV KDQ HPSUHQGLGR FDUUHUD SROtWLFD KDELHQGR HQWUDGR FRPR KH GHVFULWR DQWHV VLQ XQ FDSLWDO SURSLR WHQGUiQ QHFH/ VLGDG GH IRUPDUVH XQR TXH ORV TXLWH GH OD VLWXDFLyQ GH GHVYHQWDMD UHVSHFWR D ORV SROtWLFRV \D FRQVROLGDGRV /D QHFHVLGDG GH ³KDFHU GLQHUR FRPR VHD´ DSDUHFH HQ/ WRQFHV FRPR IXQFLRQDO D VX FDUUHUD SROtWLFD < WHQGUiQ PHQRUHV HVFU~SXORV SRUTXH HVWDUiQ HQ JUDGR GH UD/ FLRQDOL]DU 0#,%+$*-.%-. VX DYLGH] FRPR ³MXVWD LQGHP/ QL]DFLyQ´ SRU VX GHVIDYRUHFLGD SRVLFLyQ GH SDUWLGD /RV ³KRPEUHV QXHYRV´ HQWUDQGR HQ OD SROtWLFD URPSHQ FRQ OR TXH D~Q ORV YLQFXOD FRQ VXV UDtFHV VH GHVSUHQGHQ GH ORV FtUFXORV GH UHFRQRFLPLHQWR HQ HO LQWHULRU GH ORV FXDOHV KDEtDQ VLGR VRFLDOL]DGRV /RV KRPEUHV SROtWLFRV TXH SHUWHQHFHQ D ODV FODVH GH ORV TXH VRQ WDPELpQ VRFLDOPHQWH GRPLQDQWHV \ TXH SRU FRQVLJXLHQWH KDQ VLGR VRFLDOL]DGRV HQ ORV FtUFXORV GH UHFRQRFLPLHQWR JXLDGRV SRU XQD PRUDOLGDG VLPpWULFD D OD TXH VRVWLHQH OD DXWRULGDG OHJDO FRQWLQ~DQ HQ FDP/ ELR UHSUHVHQWDQGR VX DFFLyQ FRPR MX]JDEOH \ UHFRQR/
7%(/)**2>/09#("#("7(101+"&%(>)7'+0/) 0(.-0$)-!
FLGD VHJ~Q ORV FULWHULRV SURSLRV GH DTXHOORV FtUFXORV \ VH FRQIRUPDQ FRQ ODV QRUPDV TXH GH HOORV HPDQDQ (Q WpUPLQRV GH +LUVFKPDQ GDGR TXH OD +0'.&0# GH ORV FtUFXORV HVWDEOHFH XQD UHQXQFLD D ODV SRVLFLRQHV GH DOWR SUHVWLJLR VLHPSUH FRPSRUWD XQ FRVWR HOHYDGR 'HVHFKRV GH OD ¿GHOLGDG D OD LPDJHQ IRUPDGD D WUDYpV GH OD VRFLDOL]DFLyQ HQ ORV FtUFXORV VRQ LPSUREDEOHV ORV UHQGLPLHQWRV GH OD FRUUXSFLyQ SDJDUtDQ PDO ORV FRVWRV GH OD +0'.&0 (V GHFLU OD +0'.&0#KDFH PiV GLItFLO FRQIURQWDU FRQ OD VLWXDFLyQ SUHFHGHQWH ODV QXHYDV VD/ WLVIDFFLRQHV REWHQLGDV JUDFLDV D OD FRUUXSFLyQ < HVR FRPR VH VXHOH GHFLU SRUTXH OD KRQHVWLGDG HQ FDVRV FRPR HVWRV QR WLHQH SUHFLR DQWHV ELHQ SRUTXH WRGD JDQDQFLD PRQHWDULD DGTXLHUH VHQWLGR HQ ODV FRQGLFLR/ QHV HQ ODV FXDOHV SXHGH VHU FRQVXPDGR R LQYHUWLGR $Vt FXDQGR VH SLHUGH OD UHODFLyQ FRQ HO FtUFXOR GH SHUVRQDV TXH SHUPLWtDQ OD PHGLGD UHDO VXEMHWLYD \ QR PRQHWDULD GH ODV JDQDQFLDV DGTXLULGDV OD JXtD GH OD FRQGXFWD LQGLYLGXDO GHYHQGUi LQFLHUWD $O PHQRV KDVWD TXH RWUR FtUFXOR GH UHFRQRFLPLHQWR VH YXHOYD RSHUDEOH 6LQ HPEDUJR HV SUREDEOH TXH HVWH QXHYR FtUFXOR QR SXHGD PiV TXH JR]DU HQ JHQHUDO GH EDMR SUHVWLJLR VL DFHSWD OHJLWLPDU OD FRUUXSFLyQ 6L HO FtU/ FXOR HQ HO FXDO VH FRUUH HO ULHVJR GH SHUGHU HO UHFR/ QRFLPLHQWR HUD FRPR HQ OD KLSyWHVLV GH DOWR HVWDWXV HO UHFRQRFLPLHQWR SRVLEOH HQ OD QXHYD VLWXDFLyQ QR VHUi HVWUXFWXUDGR HQ XQ iPELWR GHWHUPLQDGR VLQR ~QL/ FDPHQWH FRPR PDO PHQRU 3DUD HO KRPEUH QXHYR FRPR OR KHPRV GH¿QLGR HV FRPR VL ORV FtUFXORV GH UHFRQRFLPLHQWR HQ HO FXDO IXH IRUPDGR GH UHSHQWH KXELHVHQ GHVDSDUHFLGR GHO KRUL]RQWH (QWUDQGR HQ OD SROtWLFD pO PLUD D OD IRUPD/ FLyQ GH XQD QXHYD LGHQWLGDG JUDFLDV DO IXHUWH UHFRQR/ FLPLHQWR PRUDO TXH SXHGH GHULYDU GH OD SHUWHQHQFLD LGHROyJLFD 6L HVWR VH GL¿FXOWD VX REMHWLYR VH UHGXFLUi D OD SHUVHFXFLyQ GH OD DGTXLVLFLyQ GH DTXHOOR TXH OH SHUPLWD LQFUHPHQWDU VX SRGHU R GH ORV VX\RV VREUH TXLHQ D~Q QR OR UHFRQRFH (O XVR GH OD FRUUXSFLyQ HV VLPSOHPHQWH XQR GH HVWRV PHGLRV 6X FRVWR PRUDO VHUi PiV EDMR FXDQWR PiV HItPHURV DSDUHFHQ DQWH ORV RMRV GH XQ GHWHUPLQDGR LQGLYLGXR ORV FRQWRUQRV GH ORV FtUFXORV GH UHFRQRFLPLHQWR TXH OH KDEtDQ VXPL/ QLVWUDGR ORV FULWHULRV GH HYDOXDFLyQ PRUDO SRVLWLYD DO UHVSHWDU OD REVHUYDQFLD GH OD OH\ 0H KH UHIHULGR D ORV SRVLEOHV HIHFWRV TXH VREUH OD FRUUXSFLyQ SXHGHQ GHULYDU GH OD UHODFLyQ TXH ORV LQGLYLGXRV PDQWLHQHQ FRQ VXV FtUFXORV RULJLQDULRV GH UHFRQRFLPLHQWR \ SRU HO HVWDWXV TXH OH GHULYD HQ OD VRFLHGDG (VWRV FtUFXORV VRQ DTXHOORV GRQGH IXH SR/ VLEOH VX VRFLDOL]DFLyQ SULPDULD (OORV KDQ RSHUDGR VR/ EUH HO LQGLYLGXR SHUPLWLpQGROH LQWHULRUL]DU ODV QRUPDV
TXH GHEHQ VHUYLUOH SDUD JXLDU VX FRQGXFWD VRFLDO 6LQ HPEDUJR RWURV JUXSRV H LQVWLWXFLRQHV SXHGHQ VXFH/ VLYDPHQWH DFWXDU FRQ HIHFWRV DQiORJRV 3URFHVRV GH VRFLDOL]DFLyQ VHFXQGDULD SXHGHQ FRQ PD\RU R PHQRU LQWHQVLGDG VHJXLU DFWXDQGR VREUH OD IRUPDFLyQ GH OD LGHQWLGDG GH XQD SHUVRQD KDVWD OD HGDG DGXOWD <D KH HVER]DGR OD LPSRUWDQFLD TXH SXHGH WHQHU VREUH OD LQ/ WHULRUL]DFLyQ GH ODV QRUPDV XQ DOWR HVStULWX GH FXHUSR HQ XQ VHUYLFLR GHO (VWDGR TXH JRFH HQ VX FRQMXQWR GH DOWR SUHVWLJLR VRFLDO 'DGR TXH HV PX\ YHQWDMRVR SHU/ WHQHFHU pO VHU PLHPEUR HV SHUFLELGR FRPR YLQFXODQWH HQ XQD VLWXDFLyQ DQiORJD DO GLFKR ³QREOH]D REOLJD´ (O ULHVJR GH +0'.&0#VHUi HYDOXDGR FRPR SHQRVR VREUH WRGR VL GHULYD GH OD YLRODFLyQ GH QRUPDV H[SOLFLWDV GHO JUXSR 6L HO QR SDUWLFLSDU HQ WUDQVDFFLRQHV FRUUXSWDV HV XQD GH HVWDV QRUPDV SRGHPRV HVSHUDU TXH VHD RE/ VHUYDGD /R PLVPR SXHGH GHFLUVH FXDQGR ORV FtUFX/ ORV GH UHIHUHQFLD VRQ GH QDWXUDOH]D SURIHVLRQDO R PX\ FRPSURPHWHGRUHV DO JUDGR GH VHU H¿FDFHV D WUDYpV GH OD VRFLDOL]DFLyQ VHFXQGDULD VREUH OD PRGHODFLyQ GH OD LGHQWLGDG VRFLDO GH OD SHUVRQD ,QFOXVR OD SHUWHQHQFLD SROtWLFD \ OD H[SHULHQFLD GH OD YLGD SROtWLFD HQ JHQHUDO WLHQHQ HIHFWRV GH VRFLDOL/ ]DFLyQ VHFXQGDULD TXH VH YXHOYHQ FRQVWLWXWLYRV GH OD LGHQWLGDG GH OD SHUVRQD \ GH VXV SULQFLSLRV PRUDOHV 4XLHQ SHUWHQHFH D XQD DVRFLDFLyQ SROtWLFD SXHGH UHFL/ ELU HO UHFRQRFLPLHQWR GH VX YDORU R SRU ODV FDSDFLGD/ GHV WpFQLFDV \ FXOWXUDOHV TXH H[SUHVD SRU OD ¿GHOLGDG GH VX DGKHVLyQ LGHROyJLFD R OD OHDOWDG KDFLD DOJ~Q OtGHU SRU VX DVWXFLD R DJUHVLYLGDG SRU OD DXVHQFLD GH HVFU~SXORV DO ³VDFDU´ D ORV DGYHUVDULRV R SRU VX FDSDFLGDG GH WHMHU UHODFLRQHV HQ OD VRFLHGDG H[WHUQD TXH OHV SHUPLWDQ OOHYDU GLQHUR D ODV DUFDV GHO SDUWLGR SRU ODV FRQWULEXFLRQHV GH YDULDGR WLSR R QDWXUDOPHQWH SRU FRPELQDFLRQHV GH HVWDV FXDOLGDGHV 6HJ~Q ORV FUL/ WHULRV GH UHFRQRFLPLHQWR TXH SUHYDOH]FDQ #WDPELpQ OD ³FDOLGDG PRUDO´ GH OD YLGD DVRFLDGD VHUi GLVWLQWD &XDQWR PiV OD DFWLYLGDG \ ODV UHODFLRQHV GH XQ LQGL/ YLGXR VRQ OLPLWDGDV HQ OR UHIHUHQWH D OD YLGD GH XQ SDUWLGR WDQWR PiV ORV UHFRQRFLPLHQWRV IUHQWH D ORV FXDOHV PRGHODUi VX LGHQWLGDG VHUiQ KRPRJpQHRV D OD ³FDOLGDG PRUDO´ /DV YDULDFLRQHV HQ HO ³FRVWR PRUDO´ GH OD FRUUXSFLyQ GHSHQGHUiQ GH HOOR )LQDOPHQWH HV QHFHVDULR FRQVLGHUDU HO FDVR GRQGH HO FRQMXQWR GH OD FXOWXUD R VXEFXOWXUD GH XQD UHJLyQ R GH XQD VHFFLyQ GH OD VRFLHGDG QR FRQWLHQH QRUPDV PRUDOHV TXH VDQFLRQHQ OD FRUUXSFLyQ \ HQ JHQHUDO HO HQJDxR HQ ODV FRQIURQWDFLRQHV GHO (VWDGR (Q RWUDV SDODEUDV ODV QRUPDV TXH UHJXODQ ODV UHODFLRQHV VRFLD/ &RPR FRQVHFXHQFLD GH OD PRUDOLGDG SUHYDOHQFLHQWH HQ OD VRFLHGDG R GH OD SDUWLFXODU SRVLFLyQ HVWUXFWXUDO HQ OD FXDO VH HQFXHQWUD XQD DVRFLD/ FLyQ R SDUWLGR \ GH ORV YtQFXORV GH FRQGXFWD TXH GH HOOR GHULYDQ
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
MK
.-0$)-!//0 %7"11%#:*)(>044)*#)
OHV HQ OD FXOWXUD QR LQFOX\HQ FRPR REMHWR GH DFFLyQ PRUDOPHQWH UHJXODGD HO DFWRU ³(VWDGR´ R D VXV UH/ SUHVHQWDQWHV +RQHVWLGDG \ OHDOWDG WHQGUiQ XQ YDORU SRVLWLYR VyOR FXDQGR VRQ GLULJLGDV KDFLD ORV DFWRUHV TXH VRQ PLHPEURV GH GHWHUPLQDGRV FtUFXORV GH DPL/ JRV SDULHQWHV FRWHUUiQHRV QR FXDQGR HO REMHWR GH OD UHODFLyQ HV H[WUDxR D HVWH FtUFXOR (Q HVWDV VLWXDFLRQHV OD GLVSRQLELOLGDG D OD FRUUXS/ FLyQ SDUHFH IXQGDUVH VREUH FRQGLFLRQHV VLPpWULFDV D ODV TXH HVWDEDQ HQ OD EDVH GH ORV FDVRV H[DPLQDGRV KDVWD DKRUD 'H KHFKR QR HV OD UXSWXUD LQGLYLGXDO FRQ ORV FtUFXORV GH UHFRQRFLPLHQWR GRQGH IXH FRQVWLWXLGD OD LGHQWLGDG PRUDO GHO LQGLYLGXR SRU HMHPSOR OD FRQGL/ FLyQ LQLFLDO GH ³QR WHQHU QDGD TXH SHUGHU´ HO RULJHQ GH OD GLVSRQLELOLGDG D OD FRUUXSFLyQ 0iV ELHQ HV OD LQFDSDFLGDG R OD QR YROXQWDG GH VLWXDU ORV FtUFXORV GH UHFRQRFLPLHQWR PRUDO ORFDO HQ XQ VLVWHPD GH UHFRQRFL/ PLHQWRV PiV DPSOLRV (O UD]RQDPLHQWR LPSOtFLWR HQ HO RULJHQ GHO FRPSRUWDPLHQWR PRUDO GH WLSR ORFDO SXHGH VHU UHFRQVWUXLGR GHO VLJXLHQWH PRGR QR LPSRUWD HO MXL/ FLR PRUDO GH TXLHQ HV H[WUDxR D PLV FtUFXORV GH UHFR/ QRFLPLHQWR QL VLTXLHUD LPSRUWD HO FyPR HVWRV FtUFXORV HQ OD LGHQWLGDG FROHFWLYD VRQ MX]JDGRV SRU TXLHQ HV H[/ WUDxR D HOORV HO (VWDGR \ ORV FLXGDGDQRV TXH UHSUHVHQWD QR FRQVWLWX\HQ FtUFXORV GRQGH WHQJR XQD UHODFLyQ GH UHFRQRFLPLHQWR \ SRU FRQVLJXLHQWH GH MXLFLR PRUDO (O HQJDxR \ GDxR TXH \R SHUSHWUR HQ VXV FRQIURQWD/ FLRQHV HQWUDQGR HQ WUDQVDFFLRQHV FRUUXSWDV QR HQFXHQ/ WUDQ D QLQJXQR TXH UHFRQRFLGR SRU Pt SXHGD MX]JDU FRPR LQPRUDOHV PLV DFFLRQHV 3RU OR WDQWR WHQJR ODV IDFXOWDGHV PRUDOHV ±\ DVt WLHQHQ DTXHOORV FRQ TXLHQ PH UHFRQR]FR UHFtSURFDPHQWH HQ WpUPLQRV GH OHDOWDG \ KR/ QHVWLGDG± GH HQJDxDU DO (VWDGR (VWH QR HV HO OXJDU SDUD H[DPLQDU FXiOHV SRGUtDQ VHU ODV FRQGLFLRQHV GRQGH SXHGDQ JHQHUDUVH VLWXDFLRQHV GH H[WUDxDPLHQWR SRU XQD SDUWH GH OD VRFLHGDG KDFLD HO (V/ WDGR TXH OD UHSUHVHQWD FRPR ODV DSHQDV GHVFULWDV %DVWD GHFLU TXH HOODV SXHGHQ VHU SUHYLVWDV SRU ORV SULQFLSLRV JHQHUDOHV GHO UD]RQDPLHQWR KDVWD DKRUD FRQGXFLGR FRPR FDVRV HQ ORV FXDOHV ODV QRUPDV GH ORV FtUFXORV GH VRFLDOL]DFLyQ SULPDULR \ VHFXQGDULR QR FRPSUHQGHQ OD QRUPD GH UHFRQRFLPLHQWR PRUDO JHQHUDOL]DGR GHO RWUR \ HQ JHQHUDO ODV QRUPDV GH OD PRUDOLGDG FLYLO GH GRQGH DEUHYD OD KRQHVWLGDG KDFLD HO (VWDGR 7RGR OR GLFKR KDVWD HO PRPHQWR FRQWLHQH XQ HV/ ER]R GH WHRUtD TXH IRUPXODUp HQ HO PRGR VLJXLHQWH 3DUD XQD SHUVRQD GHWHUPLQDGD HO FRVWR PRUDO GH HQ/ WUDU HQ WUDQVDFFLRQHV FRUUXSWDV VHUi WDQWR PiV DOWR 0d FXDQWR PiV DOWR HV HO HVWDWXV VRFLDO ±UHODWLYDPHQWH D OD VRFLHGDG QDFLRQDO R D OD ORFDO± GHO FtUFXOR GH UH/ FRQRFLPLHQWR GRQGH IXH GHVDUUROODGD OD VRFLDOL]DFLyQ #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
MG
±SULPDULD R VHFXQGDULD± GH OD SHUVRQD HQ FXHVWLyQ Td# FXDQWR PiV VLPpWULFRV D ORV YDORUHV FLYLOHV ±HV GHFLU D ORV YDORUHV DWULEXLGRV SRU OD REVHUYDQFLD GH OD OH\ \ SRU OD OHDOWDG KDFLD HO (VWDGR± VRQ ORV YDORUHV VRVWH/ QLGRV SRU DTXHO FtUFXOR 4d FXDQWR PiV ODUJR KD VLGR HO SHULRGR HQ HO FXDO OD FRQVWLWXFLyQ GH OD LGHQWLGDG GH OD SHUVRQD GHSHQGLy GHO UHFRQRFLPLHQWR GH DTXHO FtU/ FXOR &d# FRQVHFXHQFLD GH 0#s#4 FXDQWR PiV SHQRVR HV SDUD OD SHUVRQD OD +0'.&0 GHO FtUFXOR \ HO DEDQGRQR GH ORV FULWHULRV UHFRQRFLGRV TXH OH SHUPLWHQ HYDOXDU OD SURSLD FRQGXFWD 6L HVWRV VRQ DOJXQRV IUDJPHQWRV GH XQD SRVLEOH WHR/ UtD SRGHPRV GHULYDU KLSyWHVLV HVSHFt¿FDV HQ JUDGR GH GDU FXHQWD GH IHQyPHQRV \D REVHUYDGRV SHUR QR IiFLO/ PHQWH H[SOLFDEOHV R GH RULHQWDU OD LQYHVWLJDFLyQ KDFLD HO GHVFXEULPLHQWR GH FRQH[LRQHV TXH KDVWD DKRUD SHU/ PDQHFHQ HQ OD VRPEUD &RQVLGHUHPRV ODV VLJXLHQWHV (V FRP~Q TXH ORV SHULRGRV GH DOWD FRUUXSFLyQ VX/ FHGHQ D SHULRGRV FDUDFWHUL]DGRV GH IXHUWHV FKRTXHV UHOLJLRVRV R LGHROyJLFRV VREUH WRGR VL YDQ PDQLIHVWD/ GRV FRQ HO XVR GH OD YLROHQFLD 6L WDOHV REVHUYDFLRQHV VRQ YHUGDGHUDV OD WHRUtD H[SXHVWD FRQ DQWHULRULGDG SXHGH H[SOLFDUOR (Q HIHFWR FRQWUDSRVLFLRQHV LGHR/ OyJLFDV UHOLJLRVDV R YLROHQWDV LPSOLFDQ XQD IXHUWH \ WHQGHQFLDO H[FOXVLYLGDG D OD OHDOWDG GHO LQGLYLGXR DO JUXSR TXH SHUWHQHFH GH DTXt VLJXH TXH XQ LQGLYLGXR LPDJLQDUi FRPR PX\ SHQRVRV ORV SUR\HFWRV GH +0'.> &0#\ DEDQGRQR GH ORV FULWHULRV PRUDOHV VDQFLRQDGRV SRU HO JUXSR (QWRQFHV VHUi HVFDVD VX GLVSRQLELOLGDG SDUD HPSUHQGHU HVWUDWHJLDV LQGLYLGXDOHV \ RSRUWXQLV/ WDV TXH FRPSRUWHQ VX SDUWLFLSDFLyQ HQ WUDQVDFFLRQHV FRUUXSWDV 1DWXUDOPHQWH SXHGH GDUVH HO FDVR TXH ORV YDORUHV GHO JUXSR GH SHUWHQHQFLD QR VHDQ VLPpWULFRV D ORV FLYLOHV GRPLQDQWHV ±\ TXH PiV ELHQ VH HQFXHQWUHQ HQ FRQÀLFWR± $EXVDU GH XQ FDUJR S~EOLFR HQ IDYRU GH OD SURSLD SDUWH QR GHEH HQWRQFHV LPSOLFDU XQ FRVWR PRUDO $ YHFHV FDVRV VLPLODUHV RFXUUHQ D SHVDU GH OD HVFDVD SUREDELOLGDG GH HQFRQWUDU PLHPEURV GH JUXSRV HQ FRQWUDVWH LGHROyJLFR #FRQ ORV YDORUHV FLYLOHV GRPL/ QDQWHV TXH HVWpQ HQ SRVLELOLGDGHV GH RFXSDU FDUJRV HQ HO (VWDGR \ DEXVDU GH HOORV 'H FXDOTXLHU PRGR XQD SUiFWLFD VLPLODU QR HV SHUPDQHQWH HV JHQHUDOL]DEOH D WRGRV ORV PLHPEURV GHO JUXSR GH RSRVLFLyQ \ VLJXH XQ SODQ FRRUGLQDGR \ HV VyOR XQD IRUPD GH OXFKD SROtWLFD TXH QR SRGUi FRQWLQXDU SHUPDQHFLHQGR FODQGHVWLQD R VH GLVHPLQD HQ HVWUDWHJLDV GH LQGLYLGXRV HVWDV VH LQVSLUDQ SUHFLVDPHQWH HQ LQWHUHVHV LQGLYLGXDOHV \ ORV YDORUHV FRPXQHV DO JUXSR DFWXDUDQ VHFXQGDULDPHQWH R FRPR SUHWH[WR 7DPELpQ VH KD REVHUYDGR TXH HQ SHULRGRV KLVWy/ &DVR GLIHUHQWH GH DTXHO GHO H[WUDxDPLHQWR FXOWXUDO H[DPLQDGR DQWHULRUPHQWH
7%(/)**2>/09#("#("7(101+"&%(>)7'+0/) 0(.-0$)-!
ULFRV TXH REVHUYDQ D ODV FODVHV WUDGLFLRQDOPHQWH GR/ PLQDQWHV SHUGHU UiSLGDPHQWH VX SUHVWLJLR DO PLVPR WLHPSR REVHUYDQ OD GLIXVLyQ GH ODV WUDQVDFFLRQHV FR/ UUXSWDV +D\ TXH UHFRUGDU OD VXJHUHQFLD UHODWLYD D OD HPHUJHQFLD GH ORV ³KRPEUHV QXHYRV´ (VWD GHVFULEtD ORV HIHFWRV GH OD IRUPDFLyQ GH QXHYDV FODVHV \ REVHU/ YDED ODV FRQVHFXHQFLDV GH OD GLVROXFLyQ GH ODV FODVHV WUDGLFLRQDOPHQWH GRPLQDQWHV MXQWR DO GHELOLWDPLHQWR GH ORV FULWHULRV TXH LPSRQtDQ ODV FRQGXFWDV PRUDOHV D OD JHQHUDOLGDG GH ORV FLXGDGDQRV DO FDHU GH VX IXQ/ FLyQ KRPRORJDQWH \ ³FHUWL¿FDQWH´ SDUD ODV QRUPDV TXH ULJHQ OD YLGD GHO (VWDGR (QWRQFHV ORV LQGLYLGXRV HVWDUiQ HQ XQD VLWXDFLyQ FDUDFWHUL]DGD SRU OD DXVHQFLD GH FULWHULRV TXH SXHGDQ VHU SHUFLELGRV FRPR DFHSWD/ EOHV HQ FXDOTXLHU OXJDU GRQGH VH PXHYDQ 6HUiQ REOL/ JDGRV D IRU]DU VX UHFRQRFLPLHQWR JUDFLDV D HVWUDWHJLDV GH p[LWR HFRQyPLFR R SROtWLFR \ HO XVR GH ODV WUDQ/ VDFFLRQHV FRUUXSWDV DSDUHFHUi D VXV RMRV MXVWL¿FDEOH (O FDVR GH OD GLVROXFLyQ GH XQD FODVH GLULJHQWH SR/ OtWLFD FX\D FRQGXFWD DO PHQRV SRU OR TXH GHMD HQWUH/ YHU VH SRQH FRPR HMHPSOR GH ODV YLUWXGHV FtYLFDV QRV OOHYD D XQD PiV H[WHQVD FODVH GH FDVRV D WUDYpV GH ORV FXDOHV HO VHQWLGR FRP~Q HVWDEOHFH TXH OD FRUUXSFLyQ GLIXVD WLHQH VXV FDXVDV ³DUULED´ &XDQGR HO JRELHUQR QR IXQFLRQD \ ORV JREHUQDQWHV WLHQHQ IDPD GH VHU FR/ UUXSWRV R QR LQVSLUDQ FRQ¿DQ]D PiV ELHQ GHVSUHFLR ¢SRU TXp ORV SROtWLFRV PHQRUHV DGHPiV GH ORV IXQ/ FLRQDULRV \ ORV SULYDGRV TXH WUDWDQ FRQ HVWRV GHEHUiQ LQVSLUDU D SDUWLU GH VX FRQGXFWD HO DOFDQFH GHO ELHQ FRP~Q" 6L OD RFDVLyQ VH SUHVHQWD VLQ PXFKRV ULHVJRV QR H[LVWH UD]yQ SDUD VHU KRQHVWRV PiV ELHQ H[LVWHQ UD]RQHV TXH MXVWL¿FDQ OR FRQWUDULR 6H WUDWD GH FRQVLGHUDFLRQHV TXH GHVFLHQGHQ GH XQD WHRUtD ORV LQGLYLGXRV PLGHQ OD PRUDOLGDG GH VX FRQ/ GXFWD HQ ODV FRQIURQWDFLRQHV GH OD FROHFWLYLGDG FRQ EDVH HQ XQ FiOFXOR GH UHFLSURFLGDG 1R UHFLSURFLGDG GH EHQH¿FLRV VLQR UHFLSURFLGDG GH FRQGXFWDV PRUD/ OHV (O JRELHUQR UHSUHVHQWD D OD FROHFWLYLGDG VH FRP/ SRUWD PDO \ HV LQGLJQR GH HVWLPD SRU FRQVLJXLHQWH HV LQGLJQR WDPELpQ GHO VDFUL¿FLR GH PLV LQWHUHVHV SHUVR/ QDOHV WDO VHUtD HQ HVWRV FDVRV HO UD]RQDPLHQWR TXH FRQGXFH D OD FRUUXSFLyQ (OOR UHYHOD TXH XQD FDXVD GH OD FRUUXSFLyQ SXHGH HQFRQWUDUVH HQ OD EDMD HVWLPD R EDMD OHJLWLPLGDG GH OD FXDO JR]D XQD FODVH GH JR/ ELHUQR 7DO WHRUtD SDUHFH VLQ HPEDUJR H[SUHVDU PiV XQD KLSyWHVLV VREUH ORV PRGRV GH IRUPDFLyQ GH ODV $G4".40+# &*# "*)$-0'.;04.8"1 # \ QR XQD KLSyWHVLV VR/ EUH ODV FDXVDV TXH GHWHUPLQDQ ORV FRPSRUWDPLHQWRV 7pFQLFDV GH QHXWUDOL]DFLyQ VRQ DTXHOODV JUDFLDV D ODV FXDOHV HO GHOLQ/ FXHQWH WHUPLQD FRQVLGHUDGR FRPR QR FXOSDEOH R QR UHVSRQVDEOH GH VXV DFWRV \ PDQWLHQH XQD LPDJHQ GH XQ QR GHOLQFXHQWH IUHQWH DO UHVWR GH OD VRFLHGDG 6\NHV \ 0DW]D
FRUUXSWRV &RPR DSDUHFH HQ OD WHRUtD TXH KHPRV SUR/ SXHVWR KDVWD DKRUD OD GLVSRQLELOLGDG KDFLD FRQGXFWDV TXH YLROHQ QRUPDV IXQGDPHQWDOHV FRPR OD KRQHVWLGDG VXUJH FRPR IUXWR GH SURFHVRV GH VRFLDOL]DFLyQ QR GH UD]RQDPLHQWRV 1DWXUDOPHQWH XQ ³VDEHU FRP~Q´ GH TXH OD FRUUXSFLyQ HVWi GLIXQGLGD WDPELpQ HQ ORV DOWRV QLYHOHV GH OD DGPLQLVWUDFLyQ WLHQH HIHFWRV PXOWLSOLFD/ GRUHV SRUTXH KDFH SDOSDEOH OD LPSXQLGDG $QiORJDV VRQ ODV FRQVLGHUDFLRQHV TXH VH SXHGHQ KDFHU D SURSyVLWR GH ORV HIHFWRV GH OD SURIHVLRQDOL]D/ FLyQ GH OD SROtWLFD 'LVWLQWRV DQDOLVWDV #REVHUYDQ TXH HQWUH PiV VH D¿UPH OD SURIHVLyQ SROtWLFD FRPR FDUUHUD FRQ UHODWLYR GHUHFKR D TXHGDUVH HQ OR SROtWLFR WRGD OD YLGD HV PiV IiFLO HQFRQWUDU OD GLVSRQLELOLGDG D OD FRUUXSFLyQ (O UD]RQDPLHQWR PX\ SDUHFLGR D OR H[/ SXHVWR DUULED HV HO VLJXLHQWH HO SROtWLFR GH SURIHVLyQ HVWi FRQGHQDGR D TXHGDUVH HQ OD SROtWLFD QR WLHQH RWUR OXJDU SDUD HVFDSDU 3RU FRQVLJXLHQWH HVWi REOLJDGR D XVDU WRGRV ORV PHGLRV TXH OH DVHJXUHQ VX SHUPDQHQFLD SURIHVLRQDO 7HQGUi QHFHVLGDG GH XQ ÀXMR FRQVWDQWH GH FRQVHQVR \ XQ ÀXMR FRQVWDQWH GH GLQHUR (O SULPH/ UR VH REWLHQH FRQ YtQFXORV LGHROyJLFRV R FRQ OD SHU/ VXDVLyQ \ FRQ HMHPSORV GH FDSDFLGDG \ YLUWXG FtYLFDV \ VyOR FXDQGR HVWDV QR HVWiQ DO DOFDQFH VH REWLHQH FRQ IDYRUHV \ DFXHUGRV IUDXGXOHQWRV TXH GDxDQ D WHUFHUDV SHUVRQDV (O VHJXQGR FDVL LQHYLWDEOHPHQWH HV REWH/ QLGR FRQ HVWRV ~OWLPRV 6LQ HPEDUJR VLHPSUH TXHGD SRU H[SOLFDU HO SRU TXp GH OD SHUVLVWHQFLD HQ OD SROtWLFD FXDQGR QL LGHR/ ORJtD QL LQGHSHQGHQFLD QL VyOLGRV UHFRQRFLPLHQWRV OODPDQ D HOOD < DTXt YDOHQ HQWRQFHV ODV FRQGLFLRQHV SUHYLVWDV SRU OD WHRUtD SRU OD SpUGLGD R DXVHQFLD GH IXHUWHV UHFRQRFLPLHQWRV DOWHUQDWLYRV 0iV LPSRUWDQWH SDUHFHQ VHU ORV HIHFWRV GH OD H[/ SDQVLyQ \ QR GH OD SURIHVLyQ SROtWLFD FRQ UHODFLyQ D OD ,%'.$.;04.8"#&*#'0#+%4.*&0&#4.9.' &RQ HVWH WpUPLQR TXLHUR VHxDODU HO IHQyPHQR SRU HO FXDO ORV UHFRQRFL/ PLHQWRV GHO YDORU TXH XQ LQGLYLGXR UHFLEH JUDFLDV D VX DFWLYLGDG SROtWLFD VRQ SHUFLELGRV FRPR PiV LPSRUWDQ/ WHV SDUD VX LGHQWLGDG TXH ORV UHFRQRFLPLHQWRV DGTXL/ ULGRV HQ HO LQWHULRU GH ORV FtUFXORV GH OD VRFLHGDG FLYLO (V GHFLU DTXHOORV TXH VH IRUPDQ HQ HO LQWHULRU GH ODV SURIHVLRQHV RUJDQL]DFLRQHV \ DVRFLDFLRQHV HFRQyPL/ FDV R FXOWXUDOHV \ GH ODV RFDVLRQHV GH OD VRFLDOLGDG HQ JHQHUDO (O IHQyPHQR VH SXHGH GH¿QLU WDPELpQ FRPR GRPLQLR GHO *+$0$)+# ,%'@$.4% VREUH HO *+$0$)+# +%4.0'"! 6HU UHFRQRFLGRV FRPR XQ EXHQ PpGLFR EXHQ FLHQ/ Wt¿FR EXHQ GLULJHQWH LQGXVWULDO WLHQH PHQRV HIHFWRV H[SDQVLYRV VREUH HO UHFRQRFLPLHQWR GLIXVR GH XQD SHUVRQD TXH HO UHFRQRFLPLHQWR TXH DEUHYD GH XQ JUDQ &LWDGRV HQ &D]]ROD \ VV
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
MM
.-0$)-!//0 %7"11%#:*)(>044)*#)
p[LWR R LQÃ&#x20AC;XHQFLD HQ OD SROtWLFD 6X FRQVHFXHQFLD HV XQ GHELOLWDPLHQWR GH ODV QRUPDV LQWHUQDOL]DGDV TXH UHJXODQ DXWyQRPDPHQWH D ORV JUXSRV GH OD VRFLHGDG FLYLO OR TXH FRQOOHYD XQD PHQRU SHQDOL]DFLyQ VRFLDO GH ODV HVWUDWHJLDV GH RSRUWXQLVPR \ XQD PD\RU GLVSR/ QLELOLGDG LQGLYLGXDO D HOODV (Q HIHFWR OD SROLWL]DFLyQ QR HV ~QLFDPHQWH HO SUR/ FHVR TXH GHELOLWD OD DXWRQRPtD GH ORV UHFRQRFLPLHQ/ WRV SURIHVLRQDOHV R FLYLOHV 3RU HMHPSOR OD PRQHWDUL/ ]DFLyQ GHO p[LWR WDPELpQ OR KDFH DO VHU FRQVLGHUDGR XQ EXHQ PpGLFR SRUTXH VH JDQD PXFKR QR SRUTXH WLHQH JUDQGHV FXDOLGDGHV SURIHVLRQDOHV 3HUR TXL]i SDUDGyMLFDPHQWH OD SROLWL]DFLyQ VH SHUFLEH FRPR XQD GLVWRUVLyQ LQTXLHWDQWH (V GHFLU HO p[LWR SURIHVLRQDO VH UHFRQRFH SRU HO PHUFDGR D WUDYpV GHO SURFHVR TXH OR UHFRQRFH SRU ORV FROHJDV GH SURIHVLyQ \ SRU FULWH/ ULRV QR PX\ GLVWDQWHV GH HVWR &RQ IUHFXHQFLD HO p[L/ WR HFRQyPLFR SDUHFH VHJXLU ³QDWXUDOPHQWH´ HO p[LWR SURIHVLRQDO (VWR QR IXQFLRQD FRQ HO XVR SROtWLFR GH OD SRVLFLyQ SURIHVLRQDO TXH HV SHUFLELGD FRPR RSHUD/ FLyQ RSRUWXQLVWD (QWRQFHV DO VHQWLUVH MX]JDGR QHJD/ WLYDPHQWH SRU TXLHQ DSOLFD ORV FULWHULRV GH UHFRQRFL/ PLHQWR GH VXV SURSLRV FROHJDV HO LQGLYLGXR REVHUYDUi HO GHELOLWDPLHQWR GH ODV UD]RQHV GH VXV UHWDUGRV \ HV/ WDUi PiV GLVSRQLEOH SDUD HQWUDU HQ WUDQVDFFLRQHV TXH ORV FULWHULRV FRQGHQDEDQ 5()(5(1&,$6
$ODP 0 6 ³6RPH (FRQRPLF &RVW RI &R/ UUXSWLRQ LQ /'&V´ K5*# Q%)-"0'# %7# <*9*'%,/*"$# =$)&.*+ YRO Q~P %HOOLJQL 6 ³&RUUX]LRQH H VFLHQ]D SROLWLFD XQD ULÃ&#x20AC;HVVLRQH DJOL LQL]L´ K*%-.0#,%'.$.40 YRO Q~P %ULFH - D%&*-"#<*/%4-04.*+ /RQGUHV 0DFPLOODQ %XFKDQDQ - 0 ³/D ULFHUFD GL UHQGLWH SDUDV/ VLWDULH H OD ULFHUFD GL SUR¿WWL´ HQ 6 &DUXEED \ ' GD (PSROL FRPSV =4*'$*# ,)TT'.45* )ORUHQFLD /H 0RQQLHU &DOLVH 0 E'#+.+$*/0#<4 %DUL 'H 'RQDWR &D]]ROD ) <*''0#4%--);.%"* %RORxD LO 0XOLQR &HQWRUULQR 0 ³0D TXDQWR q PRGHUQD OD FR/ UUX]LRQH SROLWLFD´ R%'.$.40#*&#*4%"%/.0 Q~P &RUVR * ³/R 6WDWR FRPH GLVSHQVDWRUH GL EHQL 7HFQLFKH JLXULGLFKH HG HIIHWWL´ =%4.%'%B.0# &*'#<.-.$$% YRO Q~PV (OVWHU - K5*#M*/*"$#%7#=%4.*$6 &DPEULGJH &DPEULGJH 8QLYHUVLW\ 3UHVV *DPEHWWD ' ³$QDWRPLD GHOOD WDQJHQWH´ D*>
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
MN
-.&.0"0 Q~P +LUVFKPDQ $ !\.$1#J%.4*#0"&#C%60'$6 &DP/ EULGJH 0DVV +DUYDUG 8QLYHUVLW\ 3UHVV -RKQVRQ 0 ³&RUUXSWLRQ DQG 3ROLWLFDO &XOWXUD LQ $PHULFD $Q (PSLULFDO 3HUVSHFWLYH´ R)T'."+O# K5*#Q%)-"0'#%7#X*&*-0'.+/ YRO LQYLHUQR /HY\ 3HFN / ³&RUUXSWLRQ DQG 3ROLWLFDO 'H/ YHORSPHQW LQ (DUO\ 0RGHUQ %ULWDLQ´ HQ $ +HL/ GHQKHLPHU 0 -RKQVWRQ \ 9 /HYLQH FRPSV R%> '.$.40'#M%--),$.%"Y#P#N0"&T%%W 1HZ %UXQVZLFN 1 - 7UDQVDFWLRQ 3XE /RPEDUGL ) ³/D FRUUX]LRQH FRPH PRPHQWR GHO SURFHVVR GL DOORFD]LRQH GHOOH UHVRUVH´ =%4.%'%> B.0#&*'#&.-.$$% YRO Q~PV 0RUJDQ ' ³7KH 3ROLWLFV RI ,PDJH 6FDQGDOV LQ $PHULFDQ 3ROLWLFDO /LIH´ M%--),$.%"# 0"&# F*> 7%-/ YRO 0XOOHU ' & ³5HQW 6HHNLQJ´ HQ ' & 0X/ OOHU R)T'.4#M5%.4*#EE &DPEULGJH &DPEULGJH 8QL/ YHUVLW\ 3UHVV 1DPLHU / K5*#=$-)4$)-*#%7#R%'.$.4+#0$#$5*#P4> 4*++.%"#%7#S*%-B*#EEE /RQGUHV 0DFPLOODQ 2OGHQEXUJ 3K ³0LGGOHPHQ LQ 7KLUG :RUOG &RUUXSWLRQ ,PSOLFDWLRQV RI DQ ,QGLDQ &DVH´ t%-'&#R%'.$.4+ YRO Q~P 3OXPE - + K5*#S-%U$5#%7#R%'.$.40'#=$0T.'.$6# ."#!"B'0"&#`cbl>`bhl /RQGUHV 0DFPLOODQ 5RVH $FNHUPDQ 6 ³7KH (FRQRPLFV RI &R/ UUXSWLRQ´ Q%)-"0'#%7#R)T'.4#!4%"%/.4+ Q~P 5RVH $FNHUPDQ 6 M%--),$.%"Y# P# =$)&6# ."# R%'.$.40'#!4%"%/6 1XHYD <RUN $FDGHPLF 3UHVV 5RVH $FNHUPDQ 6 ³5HIRUPLQJ 3XEOLF %X/ UHDXFUDF\ WKURXJK (FRQRPLF ,QFHQWLYHV"´ Q%)-> "0'#%7#C0U1#!4%"%/.4+#0"&#A-B0".;0$.%" YRO Q~P SULPDYHUD 5XQGTXLVW % * 6WURP \ - 3HWHUV ³&RUUXSW 3ROLWLFLDQV DQG WKHLU (OHFWRUDO 6XSSRUW 6RPH ([/ SHULPHQWDO 2EVHUYDWLRQV´ P/*-.40"# R%'.$.40'# =4.*"4*#F*9.*U YRO Q~P 6\NHV * \ ' 0DW]D ³7HFKQLTXHV RI 1HX/ WUDOL]DWLRQ $ 7KHRU\ RI 'HOLQTXHQF\´ P/*-.40"# =%4.%'%B.40'#F*9.*U YRO GLFLHPEUH 7ROOLVRQ 5 ' ³5HQW 6HHNLQJ $ 6XUYH\´ u6W'%+ YRO Q~P 7XOORFN * ³7KH %DFNZDUG 6RFLHW\ 6WDWLF ,Q/ HI¿FLHQF\ 5HQW 6HHNLQJ DQG WKH 5XOH RI /DZ´ HQ - %XFKDQDQ \ 5 7ROOLVRQ FRPSV K5*#K5*%-6#%7# R)T'.4#M5%.4* $QQ $UERU 8QLYHUVLW\ RI 0LFKLJDQ
B/,%""!*+%*3&?:"%.*,-1!?%.C
economía política
'!*
+%*'!*6&""$86,>-*%-*!?@",6!*'!/,-!A Ƥ >>
¢
&XiOHV VRQ ODV FDXVDV GH OD FRUUXSFLyQ" ¢TXp HIHFWRV WLHQH OD FRUUXSFLyQ VREUH OD FDOLGDG GH OD GHPRFUDFLD" ¢FXiOHV VRQ ORV DUUHJORV LQVWLWX/ FLRQDOHV \ ODV SROtWLFDV S~EOLFDV TXH QRV DOHMDQ GH OD FRUUXSFLyQ H LQFHQWLYDQ HO (VWDGR GH GHUHFKR" ¢SRU TXp DXQTXH SRFRV FLXGDGDQRV GLFHQ KDEHU H[SHULPHQ/ WDGR DFWRV FRUUXSWRV OD JUDQ PD\RUtD H[SUHVD FUHHU TXH H[LVWH PXFKD FRUUXSFLyQ HQ ODV LQVWLWXFLRQHV SROtWLFDV" ¢SRU TXp ORV JRELHUQRV FRUUXSWRV PDQWLHQHQ VX DSR\R HOHFWRUDO" ¢H[LVWH XQ ³HIHFWR ODWLQRDPHULFDQR´ VREUH ODV UHVSXHVWDV D HVWDV SUHJXQWDV" (VWRV VRQ DOJXQDV GH ODV LQWHUURJDQWHV D ODV TXH HVWD REUD GH %ODNH \ 0RUULV LQWHQWD GDU UHVSXHVWD (O UHVXOWDGR GH HVWH HVIXHU]R HV XQ OLEUR TXH DERUGD OD OyJLFD GH OD FRUUXSFLyQ \ DSRUWD HYLGHQFLD HPStULFD IUHQWH DO IHQyPHQR HQ $PpULFD /D/ WLQD \ RWUDV SDUWHV GHO PXQGR /D REUD VH LQWHUHVD SRU H[SORUDU XQ FRQMXQWR GH GLPHQVLRQHV VXEMHWLYDV GH ODV DFWLWXGHV KDFLD OD FRUUXSFLyQ 7RPDGD FRPR YDULDEOH LQGHSHQGLHQWH DO/ JXQDV GH ODV FRQWULEXFLRQHV .Y* HO FDStWXOR GH $GDP %ULQHJDU H[SORUDQ SRU HMHPSOR OD SUHJXQWD VREUH VL ORV QLYHOHV GH FRUUXSFLyQ SHUFLELGRV LQÀX\HQ VREUH HO FRPSRUWDPLHQWR HOHFWRUDO R VREUH OD VDWLVIDFFLyQ FRQ OD GHPRFUDFLD $ERUGDGRV WDPELpQ FRPR YDULD/ 5HVHxD FUtWLFD GH &KDUOHV . %ODNH DQG 6WHSKHQ ' 0RUULV HGV M%> --),$.%"# 0"&# <*/%4-046# ."# C0$."# P/*-.40 3LWWVEXUJK 8QLYHUVLW\ RI 3LWWVEXUJ 3UHVV 3URIHVRU HQ OD )DFXOWDG GH &LHQFLDV 3ROtWLFDV \ 6RFLDOHV GH OD 8QLYHU/ VLGDG $XWyQRPD GH 4XHUpWDUR
EOHV GHSHQGLHQWHV DOJXQRV GH ORV WUDEDMRV GHO YROX/ PHQ LQGDJDQ ORV GHWHUPLQDQWHV GH ODV DFWLWXGHV KDFLD OD FRUUXSFLyQ &KDUOHV + %ODNH SRU HMHPSOR EXVFD H[SORUDU VL OD GHV FRQ¿DQ]D HQ OD SROLFtD FRQVWLWX\H XQD GH ODV FDXVDV GH OD WROHUDQFLD GH ORV FLXGDGDQRV KDFLD ORV DFWRV FRUUXSWRV XQD FXHVWLyQ IXQGDPHQWDO HQ $PpULFD /DWLQD 2WUD SUHJXQWD LPSRUWDQWH TXH HVWi SUHVHQWH HQ HVWH YROXPHQ HV UHVSHFWR DO HIHFWR TXH VREUH ORV QLYHOHV GH FRUUXSFLyQ KDQ WHQLGR ODV UHIRUPDV LQVWLWXFLRQDOHV \ ODV SROtWLFDV S~EOLFDV HPSUHQGLGDV FRQ HVH SURSyVLWR HQ YDULRV GH ORV SDtVHV GH OD UHJLyQ $Vt XQ LQWHUUR/ JDQWH FUXFLDO HV VREUH TXp WLSRV GH DUUHJORV LQVWLWX/ FLRQDOHV \ GH SROtWLFDV S~EOLFDV KDQ PRVWUDGR VHU ORV PiV H¿FDFHV SDUD GLVPLQXLU ORV QLYHOHV GH FRPSRU/ WDPLHQWR FRUUXSWR $O UHVSHFWR XQD GH ODV KLSyWHVLV PiV LQGDJDGDV HQ OD OLWHUDWXUD HV VREUH VL ODV UHIRUPDV GH PHUFDGR LQFUHPHQWDQ R GLVPLQX\HQ ORV QLYHOHV GH FRUUXSFLyQ (O FDStWXOR GH 6WURP & 7KDFNHU H[SORUD FRQ GHWHQLPLHQWR HVWD FXHVWLyQ 4XL]i OD SUHJXQWD GH LQYHVWLJDFLyQ PiV DPSOLD TXH HVWi GHWUiV GH HVWH OLEUR HV VREUH FXiQGR \ SRU TXp ORV SUREOHPDV GH FRRUGLQDFLyQ HQWUH GLIHUHQWHV LQWH/ UHVHV SXQWRV GH YLVWDV R LGHQWLGDGHV +DUGLQ VRQ UHVXHOWRV D WUDYpV GH OD FRUUXSFLyQ /D FRUUXSFLyQ SDUHFH VHU HQ DOJXQRV FDVRV XQD UHVSXHVWD D HVWRV SUREOHPDV GH FRRUGLQDFLyQ FRPR RFXUUH FRQ ³DTXH/ OODV WUDQVDFFLRQHV HFRQyPLFDV GH PHUFDGR IUHQWH D ODV #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
MI
.-0$)-!//0 *):)7.)(1%*1.0"7:
FXDOHV ODV LQVWLWXFLRQHV \ R ODV SROtWLFDV S~EOLFDV H[LV/ WHQWHV FRQIRUPDQ XQ REVWiFXOR´ 7KDFNHU 8Q DVSHFWR IXQGDPHQWDO TXH KD\ TXH WHQHU SUHVHQWH QRV GLFH HVWH DXWRU HV HO TXH VH UH¿HUH D OD GLVWLQWD QDWX/ UDOH]D GH ORV ELHQHV S~EOLFRV \ ORV ELHQHV SULYDGRV /D QDWXUDOH]D FRQFUHWD GH ORV ELHQHV SULYDGRV FRPEL/ QDGD FRQ OD QDWXUDOH]D GLIXVD GH ORV ELHQHV S~EOLFRV JHQHUD GL¿FXOWDGHV D OD DFFLyQ FROHFWLYD \ SURGXFH SUREOHPDV GH ³IUHH ULGHU´ 3RU RWUD SDUWH ORV EHQH/ ¿FLRV SULYDGRV GH OD FRUUXSFLyQ VXHOHQ REWHQHUVH GH PRGR LQPHGLDWR PLHQWUDV TXH ORV FRVWRV S~EOLFRV GH OD FRUUXSFLyQ VyOR VH H[SHULPHQWDQ HQ HO ODUJR SOD]R $PERV IDFWRUHV VH WUDGXFHQ HQ LQFHQWLYRV TXH SURWH/ JHQ SRFR DO LQWHUpV S~EOLFR /$ &21&(378$/,=$&,Ï1 '( /$ &25583&,Ï1
$XQTXH HO OLEUR QR GHGLFD XQ FDStWXOR HVSHFt¿FR DO GHEDWH VREUH OD GH¿QLFLyQ GH OD FRUUXSFLyQ .Y* *DU/ GLQHU +HLGHQKHLPHU \ -RKQVWRQ HVWiQ SUHVHQWHV YDULDV OtQHDV VXJHUHQWHV VREUH HVWH FRQ/ FHSWR TXH XQ HVIXHU]R VLVWHPiWLFR DO UHVSHFWR QR SRGUtD GHMDU GH WHQHU HQ FXHQWD 8QD GLPHQVLyQ GH OD FRQFHSWXDOL]DFLyQ TXH HV UHYLVDGD HVSHFLDOPHQWH HV VREUH OD GLIHUHQFLDFLyQ LQWUD FRQFHSWXDO $GFRFN GH OD QRFLyQ GH FRUUXSFLyQ HVWR HV OD QHFHVLGDG GH GLIHUHQFLDU HQWUH GLVWLQWRV WLSRV GH FRUUXSFLyQ 8QD SULPHUD GLVWLQFLyQ HV OD TXH HVWDEOHFH HO FDStWXOR GH -RKQ %DLOH\ FXDQGR GLIHUHQFLD HQWUH OR TXH HVWH DXWRU OODPD OD ³JUDQ FRUUXSFLyQ´ \ OD ³FRUUXSFLyQ RUGLQD/ ULD´ %DLOH\ %DLOH\ GH¿QH D OD ³JUDQ FRUUXSFLyQ´ FRPR HO ³FRPSRUWDPLHQWR LQDGHFXDGR GH SDUWH GH DOWRV IXQFLRQDULRV S~EOLFRV TXH LQYROXFUDQ D JUDQGHV FLIUDV GH GLQHUR´ /D FRUUXSFLyQ RUGLQDULD KDFH UHIH/ UHQFLD D OR TXH 6XVDQ 5RVH $FNHUPDQ OODPD ³FRUUXSFLyQ RSRUWXQLVWD GH EDMR QLYHO´ HQWHQGLGD FRPR DFWRV TXH YLRODQ UHJXODFLRQHV EiVLFDV HQ XQ PDUFR HQ HO TXH XQ DJHQWH JXEHUQDPHQWDO WLHQH OD SR/ VLELOLGDG GH REWHQHU XQ SHTXHxR EHQH¿FLR D WUDYpV GHO FRQWURO GLVFUHFLRQDO GH XQ ELHQ S~EOLFR HVFDVR (VWD GLVWLQFLyQ FRQFHSWXDO WLHQH LPSOLFDFLRQHV VREUH ORV HIHFWRV GH OD FRUUXSFLyQ ORV KDOOD]JRV GH XQ WUDEDMR GH 7UDQVSDUHQFLD ,QWHUQDFLRQDO FLWD/ GR SRU %DLOH\ PXHVWUDQ TXH OD ³FRUUXSFLyQ GH EDMR QLYHO QR GLVPLQX\H ORV QLYHOHV GH FRQ¿DQ]D´ HQ/ WUH ORV FLXGDGDQRV 'H PDQHUD RSXHVWD OD ³FRUUXSFLyQ GH DOWR QLYHO´ LQFUHPHQWD ³OD SHUFHSFLyQ GH GHVLJXDO/ GDG´ \ GLVPLQX\H ³ORV QLYHOHV GH FRQ¿DQ]D LQWHUSHU/ VRQDO \ GH FRQ¿DQ]D HQ HO JRELHUQR´ %DLOH\ (O WUDEDMR GH %DLOH\ WDPELpQ OODPD OD DWHQFLyQ VREUH OD QHFHVLGDG GH GLVWLQJXLU OR TXH HO WpUPLQR FRUUXSFLyQ VLJQL¿FD HQ OD YLGD FRWLGLDQD GH ORV LQ/ #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
MO
GLYLGXRV HQ GLVWLQWRV SDtVHV \ FRQWH[WRV KLVWyULFRV DOHUWDQGR VREUH XQD GL¿FXOWDG IXQGDPHQWDO GH ORV FRQFHSWRV \ PpWRGRV GH OD FLHQFLD SROtWLFD ORV SUR/ EOHPDV GH YDOLGH] LQWHU LQGLYLGXDO H LQWHU FRQWH[WXDO GH ORV LQGLFDGRUHV XWLOL]DGRV +DFLHQGR UHIHUHQFLD DO FDPLQR GHVDUUROODGR VREUH ORV SUREOHPDV GH YDOLGH] GH OD PHGLFLyQ GHO DSR\R D OD GHPRFUDFLD .Y* &DPS 6FKHGOHU \ 6DUV¿HOG HVWH DXWRU LQVLVWH VREUH OD LPSRUWDQFLD GH FRQVLGHUDU OR TXH VH HQWLHQGH SRU FRUUXSFLyQ HQ GLVWLQWDV QDFLRQHV \ ODV GLIHUHQFLDV HQ VX GH¿QLFLyQ &RQ HVWD UHYLVLyQ -RKQ %DLOH\ LQWURGXFH XQ FRQ/ MXQWR GH GLPHQVLRQHV TXH VH GHEHUtDQ FRQVLGHUDU HQ XQD GLVFXVLyQ VLVWHPiWLFD VREUH OD FRUUXSFLyQ ¢'HEH HO FRQFHSWR GH FRUUXSFLyQ FHQWUDUVH HQ FUL/ WHULRV OHJDOHV R PiV ELHQ HQ FRQFHSFLRQHV VRFLDOHV GHO WpUPLQR" (O DXWRU SODQWHD HO SUREOHPD VHJ~Q HO FXDO ORV LQGLYLGXRV SRGUtDQ FRPSRUWDUVH GH XQ PRGR ³WpFQLFDPHQWH FRUUXSWR´ DXQTXH SRGUtDQ FRQVLGHUDU/ OR FRPR ³pWLFDPHQWH DFHSWDEOH´ %DLOH\ 3RU RWUR ODGR \ WHQLHQGR HQ FXHQWD ODV GLIHUHQFLDV HQWUH ODV FRQVHFXHQFLDV GH GLVWLQWRV DFWRV FRUUXSWRV SURSRQH OD QHFHVLGDG GH GLVWLQJXLU HQWUH ³FRUUXSFLyQ WULYLDO´ \ ³FRUUXSFLyQ VHULD´ 3DUD ¿QDOL]DU FRQ XQD UHYLVLyQ VREUH FXDQ H[WHQGLGD HVWi OD FRUUXSFLyQ OR TXH SHU/ PLWH KDEODU GH ³FRUUXSFLyQ FRQWHQLGD´ \ ³FRUUXSFLyQ VLVWHPiWLFD´ %DLOH\ $ HVWR VXPDPRV OD LQWURGXFFLyQ GHO DGMHWLYR ³SROtWLFD´ SDUD KDEODU GH ³FRUUXSFLyQ SROtWLFD´ HQ HO WH[WR GH 7KDFNHU TXH FRQWULEX\H D VHSDUDU OR TXH HV XQ WLSR GH FRUUXSFLyQ PX\ H[WHQGLGD SRU OD FXDO XQ DFWR FRUUXSWR H[SOtFLWD R LPSOtFLWDPHQWH HV VLHPSUH DVRFLDGR FRQ OD LQWHUYHQFLyQ GH XQ DJHQWH S~EOLFR /D FRQVHFXHQFLD GH HVD FRQFHSFLyQ HV QR WHQHU HQ FXHQWD OD H[LVWHQFLD GH OD FRUUXSFLyQ SULYDGD $Vt HVWH DX/ WRU GH¿QH OD FRUUXSFLyQ SROtWLFD FRPR ³XQ DFWR HQ HO FXDO XQ R¿FLDO S~EOLFR > @ YLROD XQD QRUPD OHJDO R VRFLDO SDUD REWHQHU XQ EHQH¿FLR SULYDGR R SDUWLFXODU´ 7KDFNHU 8QD GLPHQVLyQ UHOHYDQWH VREUH ORV WLSRV GH FRUUXSFLyQ D OD TXH VH SUHVWD PHQRU DWHQFLyQ HQ OD OLWHUDWXUD HV UHVSHFWR DO iPELWR HQ TXH RFXUUHQ ORV DFWRV FRUUXSWRV HVWR HV VL HVWRV VH GDQ HQWUH DJHQ/ WHV S~EOLFRV HQWUH XQ DJHQWH S~EOLFR \ XQ DFWRU SULYD/ GR R HQWUH DFWRUHV SULYDGRV (Q HVH VHQWLGR OD FOiVLFD GH¿QLFLyQ GH 1\H VHJ~Q OD FXDO ³OD FRUUXSFLyQ HV DTXHO FRPSRUWDPLHQWR TXH VH GHVYtD GH ODV REOLJD/ FLRQHV IRUPDOHV SURSLDV GH XQ URO S~EOLFR´ D WUDYpV GHO FXDO VH EXVFD REWHQHU ³JDQDQFLDV GH LQJUHVR R GH VWDWXV´ 1\H SDUHFH KDEHU FLUFXQVFULSWR HO SRVWHULRU GHEDWH VREUH OD FRUUXSFLyQ D OD HVIHUD GH OR S~EOLFR HQ HVSHFLDO KDFLD ORV DJHQWHV JXEHUQDPHQWD/
C+0"**%(:"(;)&!*"1(0#.%&"1D 0(.-0$)-!
OHV \ KDEHU GHVFXLGDGR HO SUREOHPD GH OD REVHUYDFLyQ GH OD FRUUXSFLyQ HQ OD HVIHUD GH OR SULYDGR 0iV DOOi GH ODV GLPHQVLRQHV GHO FRQFHSWR GH FRUUXSFLyQ TXH OD REUD DERUGD SDUHFH VHU FODUR TXH HO GHEDWH VREUH HVWD QRFLyQ HV DUGXR \ FRPSOHMR $OJX/ QRV GH ORV WHPDV TXH GHEHUtDQ VHU DERUGDGRV SRU OD OL/ WHUDWXUD VREUH OD GH¿QLFLyQ GH OD FRUUXSFLyQ GHEHUtDQ LQFOXLU HQ WpUPLQRV GH GLIHUHQFLDFLyQ LQWHU FRQFHS/ WXDO FXiOHV VRQ ODV IURQWHUDV GHO WpUPLQR FRQ QRFLRQHV WDOHV FRPR OR LOHJDO OR LOHJtWLPR OR LQPRUDO R ODV UH/ JODV LQIRUPDOHV (Q WpUPLQRV LQWUD FRQFHSWXDOHV EXV/ FDQGR GLVWLQJXLU HQWUH GLIHUHQWHV WLSRV GH FRUUXSFLyQ XQD SDUWH GHO FDPLQR VHUtD WHQHU SUHVHQWH TXLHQ HMHUFH OD FRUUXSFLyQ FRQ TXp PHGLRV TXp FRQVHFXHQFLDV WLH/ QH D TXLpQ EHQH¿FLD R SHUMXGLFD R TXp WLSR GH MXHJR HV .Y* VXPD FHUR VXPD SRVLWLYD /$ 0(',&,Ï1 '( /$ &25583&,Ï1
&DVL FRPR XQ OXJDU FRP~Q HQ OD OLWHUDWXUD GH OD FLHQ/ FLD SROtWLFD \ RWUDV GLVFLSOLQDV $PpULFD /DWLQD DSD/ UHFH FRPR WLHUUD GH FRUUXSWRV /D LPDJHQ OHMRV HVWi GHVDIRUWXQDGDPHQWH GH FRQVWLWXLU XQD ¿FFLyQ OLWH/ UDULD ([LVWH HYLGHQFLD HPStULFD TXH PXHVWUD TXH HQ /DWLQRDPpULFD OD FRUUXSFLyQ FRQVWLWX\H XQ IHQyPHQR GH DOFDQFHV PD\~VFXORV :H\ODQG )UDVHU 6LQ HPEDUJR KD\ TXH GHFLU TXH ORV QLYHOHV GH FRUUXSFLyQ TXH PXHVWUDQ ORV GDWRV YDUtDQ VHJ~Q ORV GLIHUHQWHV tQGLFHV TXH KDQ VLGR FRQVWUXLGRV (VWH OLEUR WHVWLPRQLD WDOHV GLIHUHQFLDV $Vt HO SDQRUDPD DODUPDQWH GH ORV GDWRV GH 7UDQV/ SDUHQFLD ,QWHUQDFLRQDO \ GHO /DWLQREDUyPHWUR HQ HO FDStWXOR GH $OIUHGR 5HKUHQ QR FRQYHUJH GHO WRGR FRQ HO HVFHQDULR TXH HQFRQWUDPRV FRQ HO ËQGLFH VREUH &RQ/ WURO GH OD &RUUXSFLyQ GHO %DQFR 0XQGLDO TXH XVD HO WH[WR GH 6WURP & 7KDFNHU $O UHVSHFWR 7KDFNHU PLV/ PR D¿UPD TXH ³D SHVDU GH OD H[WHQGLGD FUHHQFLD VREUH OR FRQWUDULR´ OD FRUUXSFLyQ SHUFLELGD HQ OD UHJLyQ HV VyOR OLJHUDPHQWH PD\RU TXH OD PHGLD PXQGLDO ³(Q WpUPLQRV GH ORV GHPiV SURPHGLRV UHJLRQDOHV´ VHxDOD 7KDFNHU ³$PpULFD /DWLQD QR SDUHFH VREUHVDOLU SRU DUULED GH ODV WHQGHQFLDV PXQGLDOHV´ 0iV DGHODQWH YHUH/ PRV TXH OD UHJLyQ WDPSRFR GL¿HUH GHPDVLDGR GH RWURV SDtVHV HQ OR UHIHUHQWH D ORV GHWHUPLQDQWHV GH OD FRUUXSFLyQ 5HVXOWD LPSRUWDQWH GHVWDFDU OD EUHFKD TXH H[LV/ WH HQWUH OD FRUUXSFLyQ TXH ORV LQGLYLGXRV SHUFLEHQ \ ORV DFWRV FRUUXSWRV TXH H[SUHVDQ KDEHU H[SHULPHQ/ WDGR (Q HO FDStWXOR GH $OIUHGR 5HKUHQ GHVWDFD TXH HO ËQGLFH GH 3HUFHSFLRQHV VREUH OD &RUUXSFLyQ GH 7UDQVSDUHQFLD ,QWHUQDFLRQDO LQGLFD TXH VLHWH SDtVHV ODWLQRDPHULFDQRV *XDWHPDOD 1LFDUDJXD 9H/ QH]XHOD %ROLYLD (FXDGRU +DLWt \ 3DUDJXD\ VH XEL/
FDQ HQWUH ODV YHLQWH QDFLRQHV PiV FRUUXSWDV GHO PXQ/ GR 'H DFXHUGR DO 5HSRUWH *OREDO VREUH &RUUXSFLyQ GH 7UDQVSDUHQFLD ,QWHUQDFLRQDO GH \ D ORV GDWRV GH /DWLQREDUyPHWUR HO SRU FLHQWR GH ORV FLXGDGD/ QRV HQ OD UHJLyQ SLHQVDQ TXH ORV IXQFLRQDULRV S~EOLFRV GH VXV UHVSHFWLYRV SDtVHV VRQ FRUUXSWRV 6LQ HPEDUJR KDEHU WHQLGR XQD H[SHULHQFLD GLUHFWD FRQ OD FRUUXSFLyQ HV PXFKR PHQRV UHSRUWDGR HO ³ SRU FLHQWR GH ORV ODWLQRDPHULFDQRV HQ GHFtDQ TXH HOORV R VXV ID/ PLOLDV KDEtD VLGR YtFWLPDV GH XQ DFWR FRUUXSWR´ +D\ TXH GHFLU TXH HVWD EUHFKD HQWUH SHUFHSFLRQHV \ H[SH/ ULHQFLD HV PHQRU HQ 0p[LFR \ 3DUDJXD\ ³SDtVHV HQ ORV TXH HO \ SRU FLHQWR UHVSHFWLYDPHQWH FRPHQ/ WDED KDEHUOR KHFKR´ 5HKUHQ (VWR PH OOHYD D SODQWHDU OD LPSRUWDQFLD GH GLVWLQ/ JXLU HQ WpUPLQRV FRQFHSWXDOHV \ GH PHGLFLyQ HQWUH FRUUXSFLyQ SHUFLELGD \ FRUUXSFLyQ H[SHULPHQWDGD 2WUD GLIHUHQFLD TXH GHVHR UHVDOWDU HV OD TXH H[LVWH HQ/ WUH OD LQIRUPDFLyQ TXH VH UHFRJH D WUDYpV GH HQFXHVWDV DOJXQDV YHFHV DSOLFDGDV VyOR D FLXGDGDQRV HQ RWUDV D OtGHUHV SROtWLFRV \ HPSUHVDULRV \ HQ DOJXQDV RFDVLR/ QHV D WRGDV HVWDV SREODFLRQHV \ OD TXH VH REWLHQH FRQ RWURV WLSRV GH GDWRV FRPR SRU HMHPSOR OD FRUUXSFLyQ PHQFLRQDGD HQ ORV PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ 7DOHV GLVFUHSDQFLDV HQ WpUPLQRV GH SREODFLyQ IXHQWHV \ WpFQLFDV GH UHFROHFFLyQ GH GDWRV WLHQHQ LPSRUWDQWHV LPSOLFDFLRQHV TXH QR VLHPSUH VRQ WRPDGDV HQ FXHQWD FRQ VX¿FLHQWH IXHU]D HQ OD OLWHUDWXUD \ HQ DOJXQRV SD/ VDMHV GH OD REUD UHVHxDGD $VLPLVPR ODV GLIHUHQFLDV HQWUH DOJXQRV GH ORV KD/ OOD]JRV VREUH ORV QLYHOHV GH FRUUXSFLyQ VRQ UHVXOWDGR GH TXH ORV tQGLFHV HPSOHDGRV VRQ GLVHxDGRV D SDUWLU GH GLIHUHQWHV GLPHQVLRQHV GH GLVWLQWRV LQGLFDGRUHV \ GH GLIHUHQWHV FULWHULRV GH DJUHJDFLyQ GH ORV PLVPRV OR TXH KDFH GLItFLO VX FRPSDUDELOLGDG 8Q Gp¿FLW GH OD OLWHUDWXUD VREUH FRUUXSFLyQ HV HO GH XQD UHYLVLyQ VLVWHPiWLFD GH ORV FULWHULRV GH FRQFHSWXDOL]DFLyQ \ PHGLFLyQ TXH HVWRV tQGLFHV HPSOHDQ /$ 3(56,67(1&,$ '( /$ &25583&,Ï1 (1 $0e5,&$ /$7,1$
1R SDUHFH QHFHVDULR LQGLFDU TXH HO IHQyPHQR GH OD FRUUXSFLyQ QR HV QXHYR HQ /DWLQRDPpULFD \ GDWD DO PHQRV GHVGH ORV JRELHUQRV DXWRULWDULRV TXH DVRODURQ D HVWRV SDtVHV GH PDQHUD LQWHUPLWHQWH GXUDQWH XQD 7UHV LPSRUWDQWHV H[FHSFLRQHV D HVWD UHJOD VRQ 'HO &DVWLOOR \ /DQFDVWHU \ 0RQWLQROD 8Q FDPLQR QXHYR \ VXJHUHQWH HV OD HV/ WUDWHJLD LQGXFWLYD TXH XWLOL]D -RKQVWRQ DO FRQVWUXLU XQD WLSRORJtD GH OD FRUUXSFLyQ D WUDYpV GH OD WpFQLFD GH 4')+$*-#0"0'6+.+ (VWD YtD HV GLVWLQWD D OD HPSOHDGD GRPLQDQWHPHQWH GHGXFWLYD TXH FRQVLVWH HQ HO GLVHxR GH XQ tQGLFH FRQ HO XVR GH XQ FRQMXQWR GH LQGLFDGRUHV 8QD GH ODV YHQWDMDV GH OD QXHYD PHGLFLyQ HV TXH HV PiV VHQVLEOH D ORV GLIHUHQWHV FRQWH[WRV QDFLRQDOHV
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
MR
.-0$)-!//0 *):)7.)(1%*1.0"7:
EXHQD SDUWH GHO VLJOR ;; $ SHVDU GH TXH OD WHRUtD SUHGLFH TXH ORV QLYHOHV GH FRUUXSFLyQ GHEHUtDQ KDEHU GLVPLQXLGR FRQ OD GHPRFUDWL]DFLyQ \ FRQ ODV UHIRU/ PDV GH PHUFDGR OD UHVLVWHQFLD GHO IHQyPHQR OODPD OD DWHQFLyQ HQWUH ORV HVSHFLDOLVWDV 'HVGH VXV LQLFLRV HO FDPELR SROtWLFR \ ODV WUDQV/ IRUPDFLRQHV HFRQyPLFDV GH ORV DxRV RFKHQWD \ QR/ YHQWD JHQHUDURQ H[SHFWDWLYDV VREUH HO SDXODWLQR GHV/ FHQVR GH OD FRUUXSFLyQ /RV GDWRV GLVSRQLEOHV VLQ HPEDUJR SDUHFHQ LQGLFDU RWUD FRVD &RPR OR VXJLH/ UH 5HKUHQ HQ HVWH OLEUR QR VyOR VH REVHUYD TXH QR KXER OD GLVPLQXFLyQ HVSHUDGD VLQR TXH HQ PXFKRV GH ORV SDtVHV GH $PpULFD /DWLQD HO SDQRUDPD HPSHRUy (VWRV GDWRV SDUHFHQ PRVWUDU TXH ³D SHVDU GH OD GHPRFUDWL]DFLyQ \ ODV UHIRUPDV HFRQyPLFDV OOHYDGDV DGHODQWH OD FRUUXSFLyQ VLJXH VLHQGR FRQVLVWHQWHPHQWH DOWD D WUDYpV GH WRGD OD UHJLyQ \ DO SDUHFHU WHQD]PHQWH UHVLVWHQWH D ORV FDPELRV HPSUHQGLGRV´ 5HKUHQ /D SHUVLVWHQFLD GH OD FRUUXSFLyQ HQ OD UHJLyQ KD OOH/ YDGR D TXH DOJXQRV HVWXGLRVRV VH SUHJXQWHQ SRU OD H[LV/ WHQFLD GH XQ HIHFWR LGLRVLQFUiWLFR SURSLR GH QXHVWURV SDtVHV 6LJXLHQGR HO FDPLQR GH H[SORUDU OD SRVLEOH SUH/ VHQFLD GH XQ ³HIHFWR ODWLQRDPHULFDQR´ DOJR TXH QRV FRQGHQH D OD FRUUXSFLyQ HO WUDEDMR GH 7KDFNHU PXHV/ WUD TXH ORV GHWHUPLQDQWHV GH OD FRUUXSFLyQ HQ $PpULFD /DWLQD VLJXHQ GH FHUFD ORV SDWURQHV GHO WRWDO GH SDtVHV DQDOL]DGRV $Vt WDO FRPR VH REVHUYD HQ RWUDV QDFLR/ QHV GHO PXQGR HO VWRFN R UHVHUYRULR GH GHPRFUDFLD OD HVWDELOLGDG PDFURHFRQyPLFD \ OD DSHUWXUD FRPHUFLDO FRQVWLWX\HQ ODV YDULDEOHV TXH SUHGLFHQ PHMRU ORV QLYH/ OHV GH FRUUXSFLyQ SHUFLELGRV HQ OD UHJLyQ 'H HVWH PLVPR FDStWXOR SURYLHQH RWUR KDOOD]JR KDODJ HxR SDUD $PpULFD /DWLQD /D HYLGHQFLD RE/ WHQLGD IDYRUHFH OD KLSyWHVLV GH TXH OD FRUUXSFLyQ HV XQ IHQyPHQR ,0$5# &*,*"&*"4* /D FRQFOXVLyQ SULQ/ FLSDO SDUD OD UHJLyQ TXH QRV SHUPLWH VHU RSWLPLVWDV HV TXH OD DQWLJ HGDG GH OD GHPRFUDFLD LQÀX\H HQ OD GLVPLQXFLyQ GH ORV QLYHOHV GH FRUUXSFLyQ 3RU OR WDQ/ WR OD UHVLVWHQFLD GHO IHQyPHQR PDQLIHVWDUi XQD WHQ/ GHQFLD D VX GHVDSDULFLyQ HQ OD PHGLGD HQ TXH SDVHQ ORV DxRV HQ HVWDV MyYHQHV FRPSDUDWLYDPHQWH GHPR/ FUDFLDV $Vt HQ WUHV PRGHORV TXH LQFOX\HQ ODV YDULD/ EOHV LQGHSHQGLHQWHV ³JUDGR GH GHPRFUDFLD DFWXDO´ \ ³VWRFN GH GHPRFUDFLD´ VH REVHUYD TXH FXDQGR HVWDV VRQ VHSDUDGDV HQ GRV PRGHORV FDGD XQD SUHGLFH VLJ/ QL¿FDWLYDPHQWH HO QLYHO GH FRUUXSFLyQ FRQ XQ QLYHO GH HUURU GH \ SRU FLHQWR UHVSHFWLYDPHQWH 6LQ HPEDUJR FXDQGR DPEDV YDULDEOHV VRQ LQFOXLGDV HQ XQ PLVPR PRGHOR OD YDULDEOH ³JUDGR GH GHPRFUD/ FLD DFWXDO´ SLHUGH VLJQL¿FDQFLD HVWDGtVWLFD PLHQWUDV TXH OD YDULDEOH ³VWRFN GH GHPRFUDFLD´ OD FRQVHUYD #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
NL
&RQ¿UPDQGR DOJXQRV KDOOD]JRV SUHYLRV %ODNH \ 0DUWLQ *HUULQJ \ 7KDFNHU ³ORV HIHFWRV EHQp¿FRV GH OD GHPRFUDFLD VREUH OD FRUUXSFLyQ SDUH/ FHQ GHSHQGHU GHO WLHPSR´ 7KDFNHU /$6 &$86$6 < /26 ()(&726 '( /$ &25583&,Ï1
$O DERUGDU HO HVWXGLR GH ODV FDXVDV \ ORV HIHFWRV GH OD FRUUXSFLyQ HO OLEUR SULYLOHJLD FRPR VX WtWXOR OR VXJLHUH OD UHODFLyQ FRQ OD GHPRFUDFLD (Q SDUWLFXODU YDULRV DXWRUHV GHO WH[WR GHGLFDQ VX HVIXHU]R D PRVWUDU OD OyJLFD FDXVDO TXH VXE\DFH HQWUH DPERV IHQyPHQRV \ D UHYLVDU ORV KDOOD]JRV H[LVWHQWHV DO UHVSHFWR 2WURV PXHVWUDQ OD HYLGHQFLD D IDYRU GH TXH FLHUWRV DUUH/ JORV LQVWLWXFLRQDOHV WDOHV FRPR HO IHGHUDOLVPR XQL/ WDULVPR R HO SUHVLGHQFLDOLVPR SDUODPHQWDULVPR R OD FHQWUDOL]DFLyQ GHVFHQWUDOL]DFLyQ GH ODV SROtWLFDV S~EOLFDV LQÀX\HQ VREUH ORV QLYHOHV GH FRUUXSFLyQ R GH ³¿OWUDFLyQ´ GH ORV UHFXUVRV TXH GHVWLQDGRV RULJL/ QDOPHQWH D XQD SREODFLyQ REMHWLYR HVWD QR ORV UHFLEH ORV FDStWXORV GH 7KDFNHU \ GH /ySH] &iOL[ 6HOLJVRQ \ $OFi]DU UHVSHFWLYDPHQWH 8QD FRQWULEXFLyQ PXHV/ WUD OD FRQH[LyQ H[LVWHQWH HQWUH OD DXVHQFLD GH UHQGLFLyQ GH FXHQWDV TXH XQD UHIRUPD MXGLFLDO SHUPLWLUtD \ ORV DOWRV QLYHOHV GH FRUUXSFLyQ HQ %UDVLO 0DWWHZ 0 7D\/ ORU (Q FRQVRQDQFLD FRQ HVWD LGHD 5HKUHQ VXJLHUH TXH KD VLGR OD DXVHQFLD GH VLVWHPDV GH SDUWLGRV LQVWL/ WXFLRQDOL]DGRV GH VLVWHPDV MXGLFLDOHV LQGHSHQGLHQWHV \ GH VRFLHGDGHV FLYLOHV DFWLYDV OR TXH KD FRQWULEXLGR D OD H[LVWHQFLD GH FRUUXSFLyQ HQ $PpULFD /DWLQD /D UHODFLyQ HQWUH FRUUXSFLyQ \ GHPRFUDFLD WDPELpQ HV DERUGDGD LQYLUWLHQGR HO VHQWLGR GH OD UHODFLyQ FDXVDO HV GHFLU DQDOL]DQGR OD LQÀXHQFLD GH OD FRUUXSFLyQ VREUH GLPHQVLRQHV FHQWUDOHV GH XQ UpJLPHQ GHPRFUiWLFR $O UHVSHFWR ORV WH[WRV GH 6WH/ SKHQ ' 0RUULV $GDP %ULQHJDU \ /XLJL 0DQ]HWWL \ &DUROH - :LOVRQ UHYLVDQ OD HYLGHQFLD H[LVWHQWH VREUH OD PHGLGD HQ OD FXDO XQ UpJLPHQ GHPRFUiWLFR VH YH DIHFWDGR SRU OD FRUUXSFLyQ 6HJ~Q 0RUULV H[LVWHQ UD/ ]RQHV SDUD D¿UPDU TXH HO QLYHO GH FRUUXSFLyQ SHUFL/ ELGD \ ODV DFWLWXGHV QRUPDWLYDV KDFLD OD PLVPD WLHQGH D HURVLRQDU HO DSR\R D ODV LQVWLWXFLRQHV SROtWLFDV \ OD SURSLD OHJLWLPLGDG GH UpJLPHQ 0RUULV (VWH DXWRU UHVDOWD OD LGHD GH TXH ³FXDQGR OD FRPSHWHQFLD HV LQWHQVD \ OD RSRVLFLyQ WLHQH SRVLELOLGDGHV UHDOHV GH JDQDU´ HQ XQD HOHFFLyQ ³ODV SHUFHSFLRQHV VREUH OD FRUUXSFLyQ GH ORV YRWDQWHV SRGUtDQ JHQHUDU XQ YRWR HQ FRQWUD GHO SDUWLGR HQ HO JRELHUQR \ D IDYRU GH OD RSRVLFLyQ (VWH LPSDFWR VHUtD PiV SUREDEOH > @ FXDQ/ GR ORV YRWDQWHV FRQVLGHUDUDQ D OD FRUUXSFLyQ FRPR XQ WHPD UHOHYDQWH´ 0RUULV
C+0"**%(:"(;)&!*"1(0#.%&"1D 0(.-0$)-!
$GDP %ULQHJDU HURVLRQDQGR OD SODXVLELOLGDG GHO DUJXPHQWR GH 0RUULV KDOOD TXH HQ &KLOH HQ HV GHFLU LQPHGLDWDPHQWH GHVSXpV GH ORV HVFiQGDORV GH FRUUXSFLyQ HQ DTXHO SDtV ³QL OD SHUFHSFLyQ VREUH TXH ORV EXUyFUDWDV VHDQ SURSHQVRV D VHU FRUUXSWRV QL OD SULRULGDG GDGD DO SUREOHPD GH OD FRUUXSFLyQ´ LQÀX/ \HURQ VREUH OD LQWHQFLyQ GH YRWR GH ORV FKLOHQRV %UL/ QHJDU 3RU RWUD SDUWH \ SODQWHDQGR OD HFRQRPtD SROtWLFD TXH VXE\DFH DO DSR\R SROtWLFR 0DQ]HWWL \ :LOVRQ SURSRQHQ TXH OR LPSRUWDQWH QR VRQ ORV QLYHOHV SHUFLELGRV GH FRUUXSFLyQ VLQR OD IRUWDOH]D R GHELOLGDG GH ODV LQVWLWXFLRQHV $Vt VRVWLHQHQ TXH HQ DTXHOORV SDtVHV ³GRQGH ODV LQVWLWXFLRQHV JXEHUQDPHQWDOHV VRQ GpELOHV \ H[LVWHQ UHODFLRQHV SDWUyQ FOLHQWH IXHUWHV HV PiV SUREDEOH TXH ORV FLXGDGDQRV DSR\HQ D ORV JRELHU/ QRV FRUUXSWRV´ 0DQ]HWWL \ :LOVRQ 8Q SULPHU KDOOD]JR GH HVWH WUDEDMR HV TXH OD HIHF/ WLYLGDG GHO JRELHUQR OD YDULDEOH LQGHSHQGLHQWH SULQ/ FLSDO GH VX PRGHOR WLHQH XQ HIHFWR HVWDGtVWLFDPHQWH VLJQL¿FDWLYR VREUH OD YDULDEOH GHSHQGLHQWH SHUR VyOR FRQ OD SUHVHQFLD GH DOWD FRUUXSFLyQ ORV DXWRUHV FRQ/ WURODQ HVWD YDULDEOH GLYLGLHQGR D ORV SDtVHV HQ GRV JUXSRV FRQ EDMD \ DOWD FRUUXSFLyQ 3RU HO FRQWUDULR OD HIHFWLYLGDG GHO JRELHUQR QR WLHQH HIHFWR VREUH HO DSR\R FXDQGR OD FRUUXSFLyQ HV EDMD (Q VX SHUVSHFWL/ YD HVWH ~OWLPR KDOOD]JR DSR\D VX KLSyWHVLV SULQFLSDO DTXHOORV HQFXHVWDGRV TXH ³SHUFLEHQ DOWRV QLYHOHV GH FRUUXSFLyQ VRQ VLJQL¿FDWLYDPHQWH PHQRV SURFOLYHV D µFDVWLJDU¶ DO JRELHUQR HQ ORV SDtVHV FRQ EDMD H¿/ FDFLD JXEHUQDPHQWDO FRPSDUDGRV FRQ DTXHOORV TXH YLYHQ HQ QDFLRQHV FRQ DOWD H¿FDFLD JXEHUQDPHQWDO´ /D FRQFOXVLyQ GH 0DQ]HWWL \ :LOVRQ HV TXH ³ODV LQV/ WLWXFLRQHV GHPRFUiWLFDV GpELOHV´ VRQ HO VXVWHQWR TXH SHUPLWH ³D ORV JRELHUQRV FRUUXSWRV REWHQHU DSR\R SROtWLFR´ 0DQ]HWWL \ :LOVRQ /$6 $&7,78'(6 +$&,$ /$ &25583&,Ï1
8Q JUXSR GH ODV FRQWULEXFLRQHV GHO OLEUR H[SORUDQ GLVWLQWDV GLPHQVLRQHV GH OR TXH SRGUtDPRV GHQRPLQDU ³DFWLWXGHV KDFLD OD FRUUXSFLyQ´ (Q HVWH SXQWR HV LP/ SRUWDQWH GLVWLQJXLU ODV GLPHQVLRQHV GH HVWH FRQFHSWR FRPR VRQ ORV QLYHOHV GH FRUUXSFLyQ SHUFLELGRV OD LP/ SXQLGDG DVLJQDGD DO KHFKR GH FRPHWHU DFWRV FRUUXSWRV R OD SULRULGDG GDGD D OD FRUUXSFLyQ FRPR SUREOHPD &KDUOHV + %ODNH %ODNH D SDUWLU GH OD SUHJXQWD VREUH ³¢FXiOHV VRQ ODV FRQGLFLRQHV D SDUWLU GH ODV FXD/ OHV HV PiV SUREDEOH TXH ORV FLXGDGDQRV PDQL¿HVWHQ XQD µWROHUDQFLD FHUR¶ KDFLD ODV DFFLRQHV FRUUXSWDV"´ SURSRQH TXH HO FiOFXOR GH ORV LQGLYLGXRV VREUH OD SUR/ EDELOLGDG GH TXH ODV LQVWLWXFLRQHV H[LVWHQWHV KDJDQ FXPSOLU OD OH\ GHEHUtD WHQHU XQD LQÀXHQFLD FUXFLDO
VREUH VXV DFWLWXGHV KDFLD OD FRUUXSFLyQ %DMR HVWH DU/ JXPHQWR LQWURGXFH XQD KLSyWHVLV VXJHUHQWH D SHVDU GH TXH VRQ PXFKDV ODV DJHQFLDV JXEHUQDPHQWDOHV TXH LQWHUYLHQHQ HQ JHQHUDU UHQGLFLyQ GH FXHQWDV FXDQGR ORV FLXGDGDQRV DQDOL]DQ OD KRQHVWLGDG GH ORV DJHQWHV GH JRELHUQR HO PHFDQLVPR GH FXPSOLPLHQWR GH OD OH\ HQ HO TXH SLHQVDQ SULPHUR HV HQ HO TXH VH KDOOD PiV FHUFDQR D OD JHQWH OD SROLFtD 'H DOOt TXH HO DXWRU FRQ/ FOX\H TXH HQ ORV SDtVHV HQ ORV TXH OD JHQWH SHUFLEH D OD SROLFtD FRPR LQHSWD R FRUUXSWD OD SUREDELOLGDG GH TXH ORV FLXGDGDQRV FRQItHQ HQ OD OH\ GLVPLQX\H 8VDQGR ORV GDWRV GH OD (QFXHVWD 0XQGLDO GH 9DOR/ UHV SDUD SDtVHV %ODNH HQFXHQWUD TXH OD FRQ¿DQ]D HQ OD SROLFtD HVWi IXHUWHPHQWH DVRFLDGD FRQ XQD EDMD WROHUDQFLD D OD DFHSWDFLyQ GH VRERUQRV $VLPLVPR HQFXHQWUD TXH ODV PXMHUHV VRQ PHQRV SURSHQVDV TXH ORV KRPEUHV D DFHSWDU OD FRUUXSFLyQ TXH OD HGDG HVWi UHODFLRQDGD QHJDWLYDPHQWH FRQ OD DFHSWDFLyQ GH VR/ ERUQRV (QFXHQWUD WDPELpQ TXH QLQJXQD GH ODV GHPiV YDULDEOHV HQ VX PRGHOR LQJUHVR VDWLVIDFFLyQ FRQ OD YLGD HGXFDFLyQ \ FRQ¿DQ]D LQWHUSHUVRQDO WLHQH XQD UHODFLyQ HVWDGtVWLFDPHQWH VLJQL¿FDWLYD FRQ ODV DFWLWX/ GHV KDFLD OD FRUUXSFLyQ /RV KDOOD]JRV HQ ORV GLH] SDtVHV GH $PpULFD /DWLQD TXH LQWHJUDQ HVWH HVWXGLR PXHVWUDQ TXH ORV ODWLQRDPH/ ULFDQRV H[SUHVDQ ORV QLYHOHV PiV EDMRV GH FRQ¿DQ]D HQ OD SROLFtD \ XQD WROHUDQFLD D OD FRUUXSFLyQ XQ WDQWR SRU DUULED GHO SURPHGLR GH OD PXHVWUD WRWDO GH SDtVHV QLYHOHV VyOR FRPSDUDEOHV FRQ ORV FLXGDGDQRV GH (XUR/ SD GHO (VWH 3RU RWUD SDUWH SDUD OD UHJLyQ QR VH REVHU/ YD XQD UHODFLyQ HVWDGtVWLFDPHQWH VLJQL¿FDWLYD HQWUH OD FRQ¿DQ]D HQ OD SROLFtD \ OD WROHUDQFLD D OD FRUUXSFLyQ 'H PRGR DQiORJR D OR TXH RFXUUH HQ HO JUXSR WRWDO GH SDtVHV ODV PXMHUHV DFHSWDQ PHQRV OD FRUUXSFLyQ TXH ORV KRPEUHV \ OD HGDG HVWi UHODFLRQDGD QHJDWLYDPHQWH FRQ OD WROHUDQFLD D OD DFHSWDFLyQ GH VRERUQRV )LQDO/ PHQWH H LJXDO TXH FRQ OR REVHUYDGR SDUD OD PXHVWUD FRQ WRGRV ORV SDtVHV OD FRQ¿DQ]D LQWHUSHUVRQDO \ HO QLYHO HGXFDWLYR QR HVWiQ DVRFLDGRV FRQ OD WROHUDQFLD D OD FRUUXSFLyQ (Q RWUR FDStWXOR $GDP %ULQHJDU H[SORUD ODV GH/ WHUPLQDQWHV GH DOJXQDV GLPHQVLRQHV GH ODV DFWLWXGHV KDFLD OD FRUUXSFLyQ HQWUH ORV FKLOHQRV \ VL HVWDV DIHF/ WDURQ R QR D ODV SUHIHUHQFLDV HOHFWRUDOHV (QFXHQ/ WUD TXH OD LGHQWL¿FDFLyQ SDUWLGDULD LQÀX\H VREUH ODV SHUFHSFLRQHV VREUH FXiQ SULRULWDULR HV HO WHPD GH OD FRUUXSFLyQ \ VREUH OD H¿FLHQFLD SHUFLELGD GH ODV UHIRU/ PDV 7DPELpQ TXH OD LGHQWL¿FDFLyQ SDUWLGDULD QR HVWi UHODFLRQDGD FRQ ORV QLYHOHV SHUFLELGRV GH FRUUXSFLyQ HQ HO JRELHUQR \ HQ VHJXQGR WpUPLQR TXH OD SULRUL/ GDG GDGD DO SUREOHPD GH OD FRUUXSFLyQ QR LQÀX\H VR/ #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
NH
.-0$)-!//0 *):)7.)(1%*1.0"7:
EUH OD LQWHQFLyQ GH YRWR HQ PRGR GLUHFWR DXQTXH Vt OR KDFH PHGLDGD SRU HO GHVHPSHxR HFRQyPLFR \ OD HYDOXDFLyQ VREUH OD UHVSRQVDELOLGDG GHO JRELHUQR \ GH OD RSRVLFLyQ HQ ORV HVFiQGDORV GH \ (VWH KDOOD]JR VXJLHUH HQ OD YLVLyQ GH %ULQHJDU TXH HO HOHF/ WRUDGR SUHPLD ODV SROtWLFDV DQWL FRUUXSFLyQ $55(*/26 ,167,78&,21$/(6 32/Ë7,&$6 3Ò%/,&$6 < &25583&,Ï1
4XL]i HO DVSHFWR PiV LPSRUWDQWH GH OD REUD HGLWDGD SRU &KDUOHV + %ODNH \ 6WHSKHQ ' 0RUULV VHD HO GH VXV LPSOLFDFLRQHV HQ WpUPLQRV GH GLVHxR LQVWLWXFLRQDO \ GH SROtWLFDV S~EOLFDV 3DUHFH LQHYLWDEOH FRPHQ]DU SRU HO WLSR GH SROtWLFDV PiV HVWXGLDGR HO GH VL ODV UH/ IRUPDV GH PHUFDGR GLVPLQX\HQ R QR OD FRUUXSFLyQ (Q XQD UHYLVLyQ VLVWHPiWLFD GHO HVWDGR GH OD FXHVWLyQ HO FDStWXOR GH 7KDFNHU HQFXHQWUD TXH DOJXQRV WUDEDMRV KDOODQ TXH WDOHV SROtWLFDV KDQ FDPELDGR PiV TXH HOL/ PLQDGR OD SROtWLFD GH OD FRUUXSFLyQ HQ $PpULFD /DWLQD 0DQ]HWWL \ %ODNH 3RU RWUD SDUWH RWURV HVWX/ GLRV VREUH DOJXQRV SDtVHV DIULFDQRV HQFXHQWUDQ TXH ODV UHIRUPDV QR VyOR QR ORJUDURQ GLVPLQXLU OD FRUUXSFLyQ VLQR TXH SDUHFHUtDQ KDEHU IDYRUHFLGR OD FDSDFLGDG GH ORV VHFWRUHV SULYLOHJLDGRV GH LQFXUULU HQ SUiFWLFDV FR/ UUXSWDV 9DQ GH :DOOH /DV UHIRUPDV GH PHU/ FDGR OOHYDGDV D FDER HQ ORV SDtVHV H[ FRPXQLVWDV KDQ JHQHUDGR FRPHQWDULRV VLPLODUHV HQWUH VXV HVWXGLRVRV +HOOPDQ $O FRQWUDULR RWURV WUDEDMRV OH GDQ DSR\R D OD KLSyWHVLV GH TXH ODV SROtWLFDV QHROLEHUDOHV ¿QDOPHQWH UHGXFHQ OD FRUUXSFLyQ SROtWLFD .UXHJHU .UDPHU )LQDOPHQWH HO PLVPR 7KDF/ NHU HQFXHQWUD TXH ORV SDtVHV FRQ ³HFRQRPtDV DELHUWDV WLHQGHQ D PRVWUDU PHQRU FRUUXSFLyQ´ 7KDFNHU (O SDQRUDPD DO ¿QDO HV XQD PL[WXUD $SUR[LPiQGRVH D KLSyWHVLV PHQRV H[SORUDGDV HO WUDEDMR GH %DLOH\ SUHVHQWD DUJXPHQWRV D IDYRU GH OD LGHD GH TXH ORV VLVWHPDV GH UHSUHVHQWDFLyQ SURSRUFLR/ QDO FRQ OLVWDV FHUUDGDV FX\DV QRPLQDFLRQHV VRQ FRQ/ WURODGDV SRU ORV OtGHUHV GH ORV SDUWLGRV WLHQGHQ D DX/ PHQWDU OD SUREDELOLGDG GH FRUUXSFLyQ $VLPLVPR OD H[LVWHQFLD GH HOHFFLRQHV SULPDULDV GHQWUR GH ORV SDUWL/ GRV HVSHFLDOPHQWH VL VRQ DELHUWDV WLHQGH D GLVPLQXLU OD FRUUXSFLyQ 'H LJXDO PRGR HO VLVWHPD SURSRUFLRQDO GH OLVWD DELHUWD WLHQGH D UHVWULQJLU D OD FRUUXSFLyQ 8Q HVWXGLR SRUPHQRUL]DGR GH ORV HIHFWRV GH ORV GLVHxRV GH SROtWLFDV S~EOLFDV HQ HVWH FDVR GH XQ SURJUDPD VRFLDO DUURMD OX] VREUH VX LPSRUWDQFLD 'HVD¿DQGR OD LGHD GH TXH OD GHVFHQWUDOL]DFLyQ GH ORV SURJUDPDV VRFLDOHV FRQVWLWX\H XQ PHFDQLVPR TXH FRQWULEX\H D TXH XQD SRUFLyQ PD\RU GH ORV UHFXUVRV OOHJXHQ D VXV EHQH¿FLDULRV \ TXH QR TXHGHQ HQ PDQRV #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
NJ
GH LQWHUPHGLDULRV HO FDStWXOR GH /ySH] &DOL] 6HOLJ/ VRQ \ $OFD]DU HQFXHQWUD TXH HQ HO FDVR GHO 3URJUD/ PD 9DVR GH /HFKH HQ 3HU~ VyOR FHUFD GH XQ SRU FLHQWR GH ORV IRQGRV OOHJDQ DO S~EOLFR REMHWLYR (VWH WUDEDMR HQFXHQWUD DGHPiV TXH OD PD\RU SDUWH GH ORV UHFXUVRV TXH QR OOHJDQ D ORV EHQH¿FLDULRV VH TXHGDQ HQ OD EDVH GH OD FDGHQD GH GLVWULEXFLyQ GH OD OHFKH \ QR HQ OD F~VSLGH OR TXH FRQWUDGLFH OD D¿UPDFLyQ GH TXH OD GHVFHQWUDOL]DFLyQ ORJUD KDFHU PiV H¿FD] OD DVLJQDFLyQ GH ORV IRQGRV GH SURJUDPDV VRFLDOHV $ PRGR GH UHÀH[LRQHV ¿QDOHV VRQ PXFKRV ORV DUUHJORV LQVWLWXFLRQDOHV \ ODV SROtWLFDV S~EOLFDV TXH SRGUtDQ WHQHU HO HIHFWR GH GLVPLQXLU OD FRUUXSFLyQ /D WUDQVSDUHQFLD R HO DFFHVR D OD LQIRUPDFLyQ GH ODV DJHQ/ FLDV JXEHUQDPHQWDOHV HV XQD GH HOODV 8Q Gp¿FLW GH OD OLWHUDWXUD HV TXH XQD EXHQD SDUWH GH OD LQYHVWLJDFLyQ FRPR OD REUD UHVHxDGD OR UHFRJH VH KD FHQWUDGR HQ ODV UHIRUPDV GH PHUFDGR QR LQFOX\HQGR RWUDV GLPHQ/ VLRQHV GH GLVHxR LQVWLWXFLRQDO \ SROtWLFDV S~EOLFDV /D FRQWULEXFLyQ GH HVWH OLEUR HV XQ QRWDEOH HVIXHU/ ]R TXH DERUGD OD HFRQRPtD GH OD FRUUXSFLyQ VLQWH/ WL]D OD HYLGHQFLD H[LVWHQWH DO UHVSHFWR HQ HO SUHVHQWH \ DSRUWD QXHYRV KDOOD]JRV IUHQWH D ORV LQWHUURJDQWHV TXH URGHDQ HO IHQyPHQR GH OD FRUUXSFLyQ HQ $PpULFD /DWLQD 3RU RWUD SDUWH WLHQH OD YLUWXG GH TXH HO OHFWRU HQFRQWUDUi ODV SUHJXQWDV TXH XQD LQYHVWLJDFLyQ SRV/ WHULRU GHEHUtD LQFOXLU (Q HVH VHQWLGR OD OHFWXUD GH OD REUD QRV LQGLFD DOJXQRV FDPLQRV D VHJXLU 5()(5(1&,$6
$GFRFN 5 ³:KDW LV D FRQFHSW"´ 0p[LFR &RPPLWWHH RQ &RQFHSWV DQG 0HWKRGV :RUNLQJ 3DSHU 6HULHV ,36$ &,'( %ODNH & + \ & 0DUWLQ ³7KH '\QDPLFV RI 3ROLWLFDO &RUUXSWLRQ 5HH[DPLQLQJ WKH ,QÀXHQFH RI 'HPRFUDF\´ <*/%4-0$.;0$.%" YRO Q~P &DPS 5 $ ³'HPRFUDF\ WKURXJK /DWLQ $PHULFD /HQVHV $Q $SSUDLVDO´ HQ 5 $ &DPS HG M.$.;*"#J.*U#%7#<*/%4-046#."#C0$."#P/*-.> 40 3LWWVEXUJK 8QLYHUVLW\ RI 3LWWVEXUJK 3UHVV 'HO &DVWLOOR $ ³0HGLFLyQ GH OD FRUUXSFLyQ 8Q LQGLFDGRU GH OD UHQGLFLyQ GH FXHQWDV´ 0p[LFR $XGLWRUtD 6XSHULRU GH OD )HGHUDFLyQ )UDVHU % ³0LQRU &RUUXSWLRQ -XVW 3DUW RI /LIH LQ 3HUX´ :%$.=)- GH DEULO *HUULQJ - \ 6 & 7KDFNHU ³3ROLWLFDO &R/ UUXSWLRQ DQG ,QVWLWXWLRQV 7KH UROH RI 8QLWDULVP DQG 3DUOLDPHQWDULVP´ ?-.$.+5#Q%)-"0'#%7#R%'.$.40'# =4.*"4* Q~P +DUGLQ 5 C.T*-0'.+/1# M%"+$.$)$.%"0'.+/1# 0"&#<*/%4-046 2[IRUG 2[IRUG 8QLYHUVLW\ 3UHVV
C+0"**%(:"(;)&!*"1(0#.%&"1D 0(.-0$)-!
*DUGLQHU - $ ³'H¿QLQJ &RUUXSWLRQ´ HQ $ +HLGHQKHLPHU \ 0 -RKQVWRQ HGV R%'.$.40'# 4%--),$.%"O# M%"4*,$+# 0"&# M%"$*\$+ 1HZ %UXQ/ VZLFN 7UDQVDFWLRQ 3XEOLVKHU +HLGHQKHLPHU $ - \ 0 O -RKQVWRQ ³,QWUR/ GXFWLRQ WR 3DUW ´ HQ $ +HLGHQKHLPHU \ 0 -R/ KQVWRQ HGV R%'.$.40'#M%--),$.%"O#M%"4*,$+#0"&# M%"$*\$+ 1HZ %UXQVZLFN 7UDQVDFWLRQ 3XEOLVKHU +HOOPDQ - 6 ³:LQQHUV 7DNH $OO 7KH 3ROL/ WLFV RI 3DUWLDO 5HIRUP LQ 3RVW &RPPXQLVW 7UDQVL/ WLRQV´ t%-'&#R%'.$.4+ YRO .UDPHU - ³3ROLWLFDO &RUUXSWLRQ LQ WKH 8 6 6 5 ´ HQ $ +HLGHQKHLPHU 0 -RKQVWRQ \ 9 - /HYLQH HGV R%'.$.40'# M%--),$.%"O# P# N0"&> T%%W 1HZ %UXQVZLFN 7UDQVDFWLRQ 3XEOLVKHU -RKQVWRQ 0 =6"&-%/*+#%7#M%--),$.%" &DP/ EULGJH &DPEULGJH 8QLYHUVLW\ 3UHVV .UXHJHU $ 2 R%'.$.40'#!4%"%/6#%7#R%'.46#F*> 7%-/#."#<*9*'%,."B#M%)"$-.*+ &DPEULGJH 0,7 3UHVV /DQFDVWHU 7 ' \ * 5 0RQWLQROD ³&RPSD/ UDWLYH 3ROLWLFDO &RUUXSWLRQ ,VVXHV RI 2SHUDWLRQDOL/ ]DWLRQ DQG 0HDVXUHPHQW´ =$)&.*+#."#M%/,0-0$.9*#
E"$*-"0$.%"0'#<*9*'%,/*"$ YRO Q~P 0DQ]HWWL / \ & + %ODNH ³0DUNHW 5HIRUPV DQG &RUUXSWLRQ LQ /DWLQ $PHULFD´ F*9.*U#%7#E"> $*-"0$.%"0'#R%'.$.40'#!4%"%/6 YRO Q~P 0RUULV 6 ' ³&RUUXSWLRQ DQG WKH 0H[LFDQ 3ROLWLFDO 6\VWHPV &RQWLQXLW\ DQG &KDQJH´ K5.-&# t%-'&#n)0-$*-'6 YRO Q~P 1\H - 6 ³&RUUXSWLRQ DQG 3ROLWLFDO 'HYHORS/ PHQW $ &RVW %HQH¿W $QDO\VLV´ P/*-.40"#R%'.$.> 40'#=4.*"4*#F*9.*U YRO Q~P 5RVH $FNHUPDQ 6 E"$*-"0$.%"0'#N0"&T%%W# %7#$5*#!4%"%/.4+#%7#M%--),$.%" &KHOWHQKDP (G/ ZDUG (OJDU 3XEOLVKLQJ 6FKHGOHU $ \ 5 6DUV¿HOG ³'HPRFUDWV ZLWK $GMHFWLYHV /LQNLQJ 'LUHFW DQG ,QGLUHFW 0HDVXUHV RI 'HPRFUDWLF 6XSSRUW´ !)-%,*0"#Q%)-"0'#%7#R%> '.$.40'#F*+*0-45 YRO Q~P 9DQ GH :DOOH 1 K5*#R%'.$.4+#%7#R*-/0"*"$# M-.+.+Y#D0"0B."B#P7-.40"#!4%"%/.*+1#`aba>`aaa-! &DPEULGJH &DPEULGJH 8QLYHUVLW\ 3UHVV :H\ODQG . ³3ROLWLFV RI &RUUXSWLRQ LQ /DWLQ $PHULFD´ Q%)-"0'#%7#<*/%4-046 YRO Q~P
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
NK
Corrupción
4*1&"?!.*+%.5,!+!.*+%*'!*8&')/,6!*
México.
+%?&6"D/,6!*%-*
$-*!-D',.,.*+%*.$*8!.!+&*"%6,%-/% E1*%";(82=%**4:0%1>
(
O GHEDWH \ OD LQYHVWLJDFLyQ VREUH HO IHQyPHQR GH OD FRUUXSFLyQ \ VX YtQFXOR FRQ HO SURFHVR SROtWLFR UHFLHQWH HQ 0p[LFR DWUDYLHVD IRU]RVD/ PHQWH HO FDPSR H[LVWHQFLDO \ WHPSRUDO GH ODV IUDFWXUDV \ ODV HPHUJHQFLDV TXH HQ UHWURVSHFWLYD SHUPLWLHURQ OD FRQ¿JXUDFLyQ GH GHWHUPLQDGRV QLYHOHV WHUULWRULDOHV GH GHPRFUDWLFLGDG D OR ODUJR GHO SDtV SHUR WDPELpQ SDVD D WUDYpV GH ORV QLYHOHV IXQFLRQDOHV GH ODV UHIRUPDV SR/ OtWLFDV VREUH OD PDWHULD TXH DO VHGLPHQWDU XQD VHULH GH SURFHGLPLHQWRV SDUD FRQWURODU HO PHUFDGR SROtWLFR GH OD FRUUXSFLyQ HVWDEOHFLHURQ XQ ³DMXVWH´ HQ ORV HV/ WLORV GH KDFHU OD SROtWLFD GHPRFUiWLFD 6LQ HPEDUJR OD SUHRFXSDFLyQ VREUH OD FRUUXSFLyQ QR GHMD GH SUH/ VHQWDUVH HQ OD HVFHQD S~EOLFD FRPR XQD FRQVWDQWH GHO SURFHVR SROtWLFR GHPRFUiWLFR \D TXH SRU PRPHQWRV SDUHFH TXH OD WUDQVIRUPDFLyQ GHO HVWLOR HQ OD HODERUD/ FLyQ GH OD SROtWLFD GHPRFUiWLFD VLHPEUD GXGDV UD]RQD/ EOHV DOUHGHGRU GHO WLSR GH DMXVWH TXH VREUHYLQR HQ ORV GRV ~OWLPRV VH[HQLRV $O VHU FRQWLQXDV ODV SUHRFXSDFLRQHV VREUH OD SD/ WRORJtD GHVGH HO SXQWR GH YLVWD LQVWLWXFLRQDO HFRQy/ PLFR \ VRFLDO HV SRVLEOH VXJHULU TXH VX SHUPDQHQFLD ³HVWUXFWXUDO´ HQ HO SDtV HVWi VXMHWDGD HQ JUDQ PHGLGD D DTXHOOD FRQFHSFLyQ LQVWLWXFLRQDO HQDUERODGD SULQFL/ 3URIHVRU LQYHVWLJDGRU GH WLHPSR FRPSOHWR HQ OD 8QLYHUVLGDG $XWyQRPD GH OD &LXGDG GH 0p[LFR \ 'LUHFWRU HGLWRULDO GH D*$0,%'@$.40"
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
NG
SDOPHQWH SRU ORV SDUWLGRV SROtWLFRV VREUH HO FDPELR SROtWLFR TXH OR LQWHUSUHWD \ PDQHMD FRPR 4%"+$0"$* VL ORV FDPELRV QR WHUPLQDQ VXV GHVYLDFLRQHV VRQ FRQ/ WLQXDV OR TXH SDUDGyMLFDPHQWH IUHQD HQ PXFKDV RFD/ VLRQHV WDOHV FDPELRV ¢&yPR FDPELDU VL OD FRUUXSFLyQ QR GHMD GH UHSURGXFLUVH HQ PRGR DPSOLDGR" ¢FyPR HYLWDUOD VL HV OD ELVDJUD VHPiQWLFD \ HQ PXFKDV RFD/ VLRQHV HO PHFDQLVPR FHQWUDO GH XQD LQ¿QLGDG GH LQWHU/ FDPELRV SROtWLFRV HQ HO WLHPSR SUHVHQWH GH OD SROtWLFD PH[LFDQD" 'H DTXt SXHV GHULYD XQD FRQ¿UPDFLyQ VLP/ SOH ODV LQWHQFLRQHV GH FDPELR HQ GLUHFFLyQ GH PHMRUtD \ FRQWURO GH OD FRUUXSFLyQ VH VXFHGHQ DxR FRQ DxR SHUR DO QR REVHUYDU XQ SXQWR ¿QDO GHO FDPELR HQ OD SHUVSHFWLYD \ HO HVWLOR GH RUJDQL]DU ORV LQWHUHVHV FROHFWLYRV DVLVWLPRV D XQ HVSHFWiFXOR GHJUDGDGR GH LQPRYLOLGDG DFHUFD GH ODV SRVLELOLGDGHV GH VX FRQWURO \ HUUDGLFDFLyQ $ SHVDU GH VX FDUiFWHU SDUDGyMLFR HO KHFKR GH TXH OD FRUUXSFLyQ ¿JXUH HQ ORV GLVFXUVRV SROtWLFRV HQ PRGR SRU GHPiV LQWHQFLRQDO \ VLVWHPiWLFR HQ ORV PH/ GLRV GH FRPXQLFDFLyQ HQ OD LQYHVWLJDFLyQ DFDGpPLFD R VHQFLOODPHQWH FRPR SUHRFXSDFLyQ FRWLGLDQD VXSR/ QH OD HODERUDFLyQ GH XQ HVSDFLR GH LVRPRU¿VPR OHJDO \ SROtWLFR TXH HV OD IRUPD PiV SUHFLSLWDGD GH HYLGHQ/ FLDUOR FRQ PLUDV D VX FRQWURO TXH QR HTXLYDOH D OD UHGXFFLyQ GH VX IUHFXHQFLD SHUR WDPELpQ VXJLHUH XQ
/)**2>/09#(<(.)*&%1(:"1=0%:%1(:"(7%(>)7'+0/%(:"&)/*F+0/%("#(&EG0/) 0(.-0$)-!
PRGR HVSHFt¿FR GH *90+.8" DO HPSXMDU HO SUREOHPD DO iPELWR GH OD UHWyULFD \ ODV SHUFHSFLRQHV SDUD LPSRQHU \ GH¿QLU HO FDPSR SROtWLFR \ VRFLDO GHVGH HO FXDO HV SRVLEOH HQFXDGUDU HO DVXQWR ORJUDQGR SRU PRPHQWRV XQD PRQRSROL]DFLyQ GHO XQLYHUVR GH VX LQWHUSUHWD/ FLyQ 3RU HOOR GHFLU TXH FXDQGR 0p[LFR WHUPLQD GH DEULUVH D OD YLGD GHPRFUiWLFD D SDUWLU GHO *\.+$*"# PHQRV RFDVLRQHV \ SRVLELOLGDGHV GH FRUUXSFLyQ HV XQD UHLWHUDFLyQ VREUH WRGR VL VH FRQIURQWD FRQ HO GHVDUUR/ OOR GH OD SDWRORJtD HQ ORV DxRV RFKHQWD \ QRYHQWD GHO VLJOR SDVDGR PRPHQWR GRQGH VH YXHOYH XQR GH ORV Q~FOHRV GH OD FULVLV S~EOLFR HVWDWDO ([LVWHQ HOHPHQ/ WRV VX¿FLHQWHV SDUD LQGLFDU TXH HQ OD ~OWLPD GpFDGD FDPELy VX WUDWDPLHQWR UHWyULFR \ ORV HPSHxRV JXEHU/ QDPHQWDOHV SDUD FRQWURODUOD SHUR QR SDUD *9.$0-'0"! (VWR FRQ¿UPD SUHFLVDPHQWH OD LGHD GH XQ FDPELR +).# BG"*-.+ HQ ORV HVWLORV GH KDFHU SROtWLFD \ QR HQ HO QLYHO LQVWLWXFLRQDO GHO SURFHVR SROtWLFR 1R REVWDQWH VL REVHUYDPRV OD HYROXFLyQ GHO PHU/ FDGR GH OD FRUUXSFLyQ GHVGH XQD SHUVSHFWLYD GH ODUJR UHVSLUR OR TXH HQFRQWUDPRV HV XQ SURFHVR GH FULVLV SROtWLFD TXH VH FRQFUHWL]D HQ OD HOHFFLyQ GHO DxR TXH SHUPLWH HO DVFHQVR GH FODVHV HPHUJHQWHV GHVGH HO SXQWR GH YLVWD SROtWLFR SDUWLGLVWD \ WDPELpQ HFRQyPL/ FR HPSUHVDULDO $ SHVDU GH TXH VXV WUD\HFWRULDV FR/ UUHVSRQGHQ D SURFHVRV HQ RULJHQ GLVWLQWRV H[LVWH FRQ HO DVFHQVR GH XQD FODVH QXHYD TXH QR GHMD GH FRQ/ IXQGLUVH FRQ ODV WUDGLFLRQDOHV pOLWHV SROtWLFDV \ HFRQy/ PLFDV OD FODUD H[SUHVLyQ GH XQ FUXFH GLDFUyQLFR GH H[SHULHQFLDV FRQ HO GHVDUUROOR DFHOHUDGR D SDUWLU GH ORV DxRV WUHLQWD GHO VLJOR ;; GH ORV OODPDGRV QXHYRV ULFRV OD QXHYD FODVH SROtWLFD \ OD QXHYD EXUJXHVtD GH (VWDGR TXH HQ HO LQWHUUHJQR TXH VH DEUtD D SDUWLU GH ORV DxRV YHLQWH FRQ OD SUHWHQVLyQ GHO HVWDEOHFLPLHQWR GHO (VWDGR SRVUHYROXFLRQDULR VDOWDQ GHO FDPSR GH OD SROtWLFD DO GH ORV QHJRFLRV D WUDYpV GH OD SROtWLFD GH OD FRUUXSFLyQ $Vt FRQIRUPDQ XQD FODVH GH ³FDXGL/ OORV UHYROXFLRQDULRV FDSLWDOLVWDV´ FRPR VXFHGLy FRQ 0D[LPLQR ÈYLOD &DPDFKR HQ 3XHEOD $EHODUGR / 5RGUtJXH] HQ %DMD &DOLIRUQLD \ *RQ]DOR 1 6DQWRV HQ 6DQ /XLV 3RWRVt 4XLQWDQD <D HQ ORV DxRV FXDUHQWD HO HPSXMH GH HVWD SROtWLFD GH OD FRUUXS/ FLyQ VH GHVSOD]D GHO FRPSRQHQWH FDVWUHQVH KDFLD HO FDPSR FLYLO GRQGH DSDUHFH HO WULXQIR GH OD SUiFWLFD GH OD DERJDFtD FRQ UHODFLyQ D OD DFWLYLGDG SROtWLFD \ GH pVWD D XQD FRQFHSFLyQ DFHUFD GH ORV PHUFDGRV FRUUXS/ WRV FRPR IHQyPHQRV GH¿QLGRV ,%'@$.40/*"$* FRPR OHJDOHV 4XLQWDQD (Q VXPD OR TXH QR DSDUHFH WLSL¿FDGR OHJDOPHQWH FRPR FRUUXSFLyQ VLP/ SOHPHQWH QR H[LVWH HV XQD FXHVWLyQ GH HQIRTXH SHUR FRPR OR YHUHPRV PiV DGHODQWH VRQ SUHFLVDPHQWH ODV
PDQHUDV GH GH¿QLFLyQ MXUtGLFD XQD GH ODV SULQFLSDOHV WUDPSDV SROtWLFDV SDUD QR FRQWURODUOD (Q HVWH FRQWH[/ WR QR HV IRUWXLWR TXH OD FODVH HPSUHVDULDO PH[LFDQD WHUPLQH SRU GHSHQGHU GLUHFWDPHQWH GH VX UHODFLyQ FRQ HO SUHVLGHQWH GH OD UHS~EOLFD \ QR FRQ HO SDUWLGR R¿/ FLDO PXFKR PHQRV FRQ OD OHJDOLGDG DXWRULWDULD SRU FLHUWR TXH YD FRQVWLWX\pQGRVH FRQIRUPH VH GHVDUUR/ OOD HO (VWDGR PH[LFDQR GHVGH ORV DxRV FXDUHQWD 3RU HOOR ODV SRVLELOLGDGHV GH KDFHU R QR QHJRFLRV QXQFD HVWXYLHURQ VXSHGLWDGDV D OD HVWDELOLGDG GH OD SROtWLFD PXFKR PHQRV D VXV GHVDUUROORV ORFDOHV VLQR D OD GLV/ WDQFLD SUR[LPLGDG FRQ HO SRGHU HMHFXWLYR PH[LFDQR 9DOGpV 8JDOGH $KRUD ELHQ OR TXH FDPELD HQ HO UHVSHFWR D ORV DxRV FXDUHQWD GH OD UHODFLyQ HQWUH HPSUHVDULDGR \ SRGHU SROtWLFR HV TXH HO YtQFXOR WHUPLQD VXSHGLWDGR DO PLVPR WLHPSR FRQ HO QXHYR SDUWLGR HQ HO JRELHUQR 3$1 FRQ ORV SDUWLGRV SROtWLFRV HQ OD RSRVLFLyQ \ DGHPiV FRQ HO SUHVLGHQWH (V GHFLU FDGD YH] PiV HQ/ WUDxD ORV LQWHUFDPELRV FRUUXSWRV ODV VHGHV FOiVLFDV GH OD UHSUHVHQWDFLyQ SROtWLFD FRQ OR TXH HO LPSDFWR SDUD HO SURFHVR GHPRFUiWLFR HV PD\RU TXH HQ HO PRPHQWR GRQGH ODV UHODFLRQHV \ ODV SUiFWLFDV GH FRUUXSFLyQ HQ/ WUH FDSLWDO SULYDGR \ (VWDGR QR HVWDEDQ HVWDEOHFLGDV HQ IRUPD WULDQJXODU SXHV HO SDUWLGR R¿FLDO MXJDED D SDUWLU GH OD DFFLyQ GHO SRGHU HMHFXWLYR &RPR VHD KD\ TXH GHVWDFDU TXH ODV UHODFLRQHV VHPiQWLFDV H KLVWyULFDV HQWUH HO WLHPSR SUHVHQWH GH OD SROtWLFD \ OD GHPRFUDFLD PH[LFDQD UHVSHFWR D ORV PHUFDGRV GH OD FRUUXSFLyQ SXHGH YROYHUVH IpUWLO VL ORJUDPRV HVWDEOHFHU XQD OHFWXUD GH HVH SUHVHQWH LQ/ WHUSUHWDEOH FRPR IHQyPHQR GH WUDQVPLVLyQ TXH OLEH/ UD FRQWUROD OD SURGXFFLyQ GH OD KHUHQFLD SROtWLFD QD/ FLRQDO LQFOXLGR VX HQUDL]DPLHQWR GLVFRQWLQXR HQ HO iPELWR LQVWLWXFLRQDO SHUR WDPELpQ HQ ODV IRUPDV GH SURGXFFLyQ GH VXEMHWLYLGDG \ OD SRVLELOLGDG FDGD YH] PHQRV SUHVHQWH GH HODERUDFLyQ GH XQ 7)$)-%#,0+0&%# TXH SHUPLWD OD UHGXFFLyQ GH ODV GHXGDV KLVWyULFDV TXH SURGXFHQ ORV PHUFDGRV GH OD FRUUXSFLyQ HQ HO WLHPSR SUHVHQWH D WUDYpV GH ORV HIHFWRV SHUYHUVRV TXH HQ HO WHUUHQR PHGLDWR KDQ FRPHQ]DGR D VHGLPHQWDU SRU OR PHQRV HQ WpUPLQRV GH RUGHQ HVWDWDO \ GH FRVD S~EOLFD 5HYXHOWDV &DEH DJUHJDU TXH YLQ/ (Q RWUDV SDODEUDV HV HO LQLFLR KLVWyULFR GHO GHVDUUROOR SROtWLFR GH OR TXH VH KD GH¿QLGR FRPR ³µJRELHUQR SRU RUGHQDQ]D¶ HQ HO FXDO QR KD\ VRODPHQWH LOHJDOLGDG WUDQVJUHVLyQ GH OD OH\ SRU IXQFLRQDULRV FRUUXSWRV VLQR WDPELpQ DXVHQFLD GH OHJDOLGDG 'HELGR D HVWR HO IXQFLRQDULR QR VLHPSUH LQFXUUH HQ XQ GHOLWR VXVFHSWLEOH GH ¿VFDOL]DFLyQ FXDQGR OOHYD D FDER XQD DFFLyQ HQ PHQRVFDER GH ODV FXHQWDV GHO JRELHUQR \ DXQ FXDQGR SXGLHUD KDEHU VRVSHFKDV VREUH OD SURELGDG GH VX FRQGXFWD QRUPDOPHQWH HO IXQFLRQDULR TXHGD LPSXQH SXHV QR KD\ OHJLVODFLyQ TXH KDJD SRVLEOH OOHYDUOR DQWH OD MXVWLFLD´ 9DOGpV 8JDOGH 4XH QR VRQ H[FOXVLYDPHQWH PHUFDGRV LOHJDOHV DGHPiV LQYROXFUD XQD SDUWH VXVWDQWLYD GH ORV OODPDGRV PHUFDGRV FULPLQDOHV
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
NM
.-0$)-!//0 01*%"7(/)=%**2!0%1(
FXODU ODV OODPDGDV KHUHQFLDV SROtWLFDV FRQ HO WLHPSR SUHVHQWH GHO SURFHVR GHPRFUiWLFR VHxDOD PiV TXH OD ³FRVD´ KHUHGDGD ORV /*&.%+ GH WUDQVPLVLyQ SURFH/ VRV SROtWLFRV \ FR\XQWXUDV FUtWLFDV TXH SURGXFHQ VL/ PXOWiQHDPHQWH IHQyPHQRV GH HQFDSVXODPLHQWR VXV/ SHQVLyQ TXH QR VXSRQH VX GHVDSDULFLyQ GHO SDVDGR TXH VH LQWHQWD WUDQVPLWLU \ HIHFWRV SHUYHUVRV TXH VRQ DTXHOORV HVSDFLRV TXH WHUPLQDQ ¿OWUDGRV DO WLHPSR SUHVHQWH GHO SURFHVR SROtWLFR 3RU FRQVLJXLHQWH LQWHQWDUp FDUDFWHUL]DU DOJXQDV GH ODV WUD\HFWRULDV GH ODV IRUPDV PDQL¿HVWDV GH OD FR/ UUXSFLyQ D WUDYpV GH FDVRV TXH WLHQHQ OXJDU D SDUWLU GH LQLFLRV GH ORV DxRV RFKHQWD \ TXH VH LQFRUSRUDQ FRPR KHUHQFLD DO SURFHVR GHPRFUiWLFR 3HUR DGHPiV UDVWUHDUp DTXHOODV RWUDV IRUPDV GH OD FRUUXSFLyQ TXH FRPHQ]DURQ D QDFHU \ D FUHFHU FRQ UDSLGH] FXDQGR VH KL]R SDWHQWH OD TXLHEUD GHO WLHPSR SDUD GDU OXJDU D OD TXHUHOOD SRU OD SROtWLFD \ OD GHPRFUDFLD HQ 0p[LFR D SDUWLU GHO GRQGH OD UHSURGXFFLyQ GH ORV PHU/ FDGRV SROtWLFRV LOHJDOHV QR VyOR KD MXJDGR XQ SDSHO GHWHUPLQDQWH VLQR TXH WDPELpQ FRQVWLWX\HQ HO FRVWR UHDO SRU SDJDU DO DSRVWDUOH D OD LQWHQVL¿FDFLyQ KLVWyUL/ FD GH ORJUDU GH XQD YH] SRU WRGDV OD UHDOL]DFLyQ GH OD ,-%/*+0#GHPRFUiWLFD HQ ORV HVSDFLRV OXJDUHV GHO SUH/ VHQWH PH[LFDQR 6LQ HPEDUJR UiSLGDPHQWH VH ROYLGy TXH OD UHDOL]DFLyQ GH OD SURPHVD SUHVXSRQtD VX GLVROX/ FLyQ SDUD GDU YLGD SUHFLVDPHQWH D XQD UHDOLGDG HIHFWL/ YD TXH QDFH FRPR OD VXSXHVWD KHUHGHUD GH OD PDUFKD KDFLD OD GHPRFUDFLD HQ 0p[LFR ,QFOXVR VH SHQVDED TXH VHUtD VX¿FLHQWH HQ UHDOLGDG QR OR IXH SDUD IXQ/ GDU XQD $-0&.4.8"#GLVWLQWD SOXUDO \ DELHUWD SDUD RFXSDU XQD VHULH GH HVSDFLRV LQVWLWXFLRQDOHV TXH VH OH RSXVLH/ UDQ D OD RSDFLGDG \ OD FRQFHQWUDFLyQ GHO SRGHU SROtWLFR $JXLODU 5LYHUD &DVDU 0iV D~Q FXDQGR FRQ HO SDVR GHO WLHPSR OD HOHFFLyQ GH VH KD YXHOWR XQD VXHUWH GH /6$5%/%$*)- TXH FRQVROLGD HO HVSDFLR GH UHDOLGDG LQPHGLDWR GH QXHV/ WUDV FRQIURQWDFLRQHV FRQ OD GHPRFUDFLD 'H HVWH PRGR HV IXQGDPHQWDO UHÃ&#x20AC;H[LRQDU HQ WRUQR D ORV PHUFDGRV SROtWLFRV TXH HQFXHQWUDQ HQ OD FRUUXS/ FLyQ VX DUWLFXODFLyQ SULQFLSDO SHUR WDPELpQ D WUDYpV GH VXV VtQWRPDV TXH QR VRQ VXV HVFiQGDORV QL VXV Up/ WRULFDV PiV HYLGHQWHV HQ HO SDtV FRPR VRQ VXV PH/ FDQLVPRV GH FLUFXODFLyQ GH DKt OD SUHVXSRVLFLyQ GH VX PHUFDGR \ TXH XQD OHFWXUD H[FOXVLYDPHQWH GHVGH VX HQXQFLDFLyQ OHJDO HV GHFLU SRQHU ODV LQVWLWXFLRQHV S~EOLFR SROtWLFDV DO VHUYLFLR GH LQWHUHVHV SULYDGRV D WUDYpV GHO XPEUDO GH GLVFUHFLRQDOLGDG GH OD GHFLVLyQ SROtWLFD QR SHUPLWH FRPSUHQGHU \ H[SOLFDU ODV PDQH/ UDV GH ¿OWUDFLyQ GH OD FRUUXSFLyQ FRPR OHJDGR SROt/ WLFR \ FRPR SUREOHPD GH WUDQVIRUPDFLyQ UDGLFDO GH #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
NN
OD HVWUXFWXUD WUDGLFLRQDO GH OD UHSUHVHQWDFLyQ SROtWLFD \ FRQ HOOR OD GH OD SROtWLFD GHPRFUiWLFD (Q UHDOLGDG VXV PDQLIHVWDFLRQHV VRQ OD H[SUHVLyQ GH XQ SURFHVR GH DJXGL]DFLyQ GH ODV SDWRORJtDV SROtWLFDV TXH QR SX/ GLHURQ GLVROYHUVH QL FRQ OD PDUFKD D OD GHPRFUDFLD HQ 0p[LFR QL FRQ OD SXHVWD HQ DFFLyQ GH VXV FRQWUROHV HQ ORV GRV VH[HQLRV SRVWHULRUHV D OD DO/ WHUQDQFLD SROtWLFD $Vt SXHV QR SRGHPRV DQDOL]DU ORV PHUFDGRV GH OD FRUUXSFLyQ FRPR ."*-4.0 ³QDWXUDO´ GHO SDVDGR DXWRULWDULR ¿OWUDFLyQ QR HV VLQyQLPR GH LQHU/ FLD QL FRPR OD HPHUJHQFLD GH XQ SUHVHQWH FRQWUD/ GLFWRULR VLQR FRPR XQ FRQMXQWR GH SURFHVRV SROtWLFRV GRQGH WHUPLQDQ ODV PDQHUDV GH GLULPLU HO FRQÃ&#x20AC;LFWR HQ 0p[LFR (V GHFLU KR\ VRPRV PiV GHPRFUiWLFRV GHVGH HO SXQWR GH YLVWD LQVWLWXFLRQDO SHUR KHPRV GHFLGLGR UHFXUULU FRQ PD\RU IUHFXHQFLD D ORV PHUFDGRV GH OD LOHJDOLGDG GHO FULPHQ \ OD FRUUXSFLyQ SDUD GLULPLU QXHVWURV FRQÃ&#x20AC;LFWRV OR TXH FRQVROLGD OD HYLGHQWH IUDJL/ OLGDG GH OD HVWUXFWXUDFLyQ S~EOLFD GH OD YLGD HQ FRP~Q \ GH ORV LQWHUHVHV FROHFWLYRV ¢&yPR LQGLFDU XQ OtPLWH SROLWROyJLFR SDUD DSUR[L/ PDUQRV D XQD H[SOLFDFLyQ GH ORV SURFHVRV SROtWLFRV TXH SRQHQ HQ MXHJR OD FRUUXSFLyQ IUHQWH D OD GLQiPLFD GH OD GHPRFUDFLD HQ 0p[LFR" /D KLSyWHVLV TXH TXLHUR SURSRQHU HQ HVWH WUDEDMR HV TXH HO SURFHVR GHPRFUi/ WLFR HQ 0p[LFR KD VHJXLGR VX GHVDUUROOR LQFOXLGDV VXV IUDFWXUDV UHJUHVLRQHV SROtWLFDV \ HO VXUJLPLHQWR GH FRQGXFWDV DELHUWDPHQWH QHR DXWRULWDULDV FRQMXQ/ WDPHQWH FRQ VXV FDPELRV GH ULWPR \ GLUHFFLyQ 0#$-0> 9G+# GH OD FDVXtVWLFD GH ORV LQWHUFDPELRV RFXOWRV GH OD FRUUXSFLyQ \ GH OD FULPLQDOLGDG HQ JHQHUDO \D TXH DO FLUFXODU HQ HO LQWHULRU GHO SURFHVR GHPRFUiWLFR QR VRQ DJHQWHV QL SURFHVRV *\$*-.%-*+ D pVWH H[SUHVDQ XQ PHFDQLVPR GH Ã&#x20AC;RWDFLyQ TXH GH¿QH XQD SDUWH VLJQL¿/ FDWLYD GH OD SROtWLFD GHPRFUiWLFD PHGLDQWH VX HODVWLFL/ GDG \ QR 0#,*+0- GH HOORV (V GHFLU HO PHFDQLVPR GH Ã&#x20AC;RWDFLyQ \ OD HODVWLFLGDG SUHVHQWH HQ HO SURFHVR SROt/ WLFR GHPRFUiWLFR HQ 0p[LFR HV XQ HIHFWR GH ODV GHUL/ YDFLRQHV ³SDFWDGDV´ TXH SXVLHURQ HQ PRYLPLHQWR D ORV PHUFDGRV SROtWLFRV FRQ PLUDV D TXH ODV SURIXQGDV GLVWDQFLDV HQWUH ORV LQWHUHVHV HQ FRQÃ&#x20AC;LFWR HQFXHQWUHQ VX FRQFOXVLyQ UHVROXFLyQ 1R VH ROYLGH TXH HQ XQ FRQ/ WH[WR GH FUHFLPLHQWR \ H[DVSHUDFLyQ GH OD LQWHQVLGDG GH OD SDUWLFLSDFLyQ \ GLVSHUVLyQ GH SRGHUHV SURSLRV GH ORV IHQyPHQRV GH GHPRFUDWL]DFLyQ OD SUROLIHUDFLyQ GH LQWHUHVHV HQFRQWUDGRV FUHFHQ SURSRUFLRQDOPHQWH DO JUDGR GH GHPRFUDWLFLGDG TXH HO UpJLPHQ SROtWLFR HVWi GHVDUUROODQGR (UJR HO PHUFDGR SROtWLFR QDFH FRPR FDQDO GH FRQWURO GH OD FRPSHWHQFLD TXH RULJLQD OD LQ/ WHQVL¿FDFLyQ GH OD SDUWLFLSDFLyQ SHUR HVWH FRQWURO QR 4XL]i VH SXHGH VRVWHQHU TXH HV HO ~QLFR PHUFDGR HOiVWLFR \ GLQiPLFR HQ QXHVWUR SDtV
/)**2>/09#(<(.)*&%1(:"1=0%:%1(:"(7%(>)7'+0/%(:"&)/*F+0/%("#(&EG0/) 0(.-0$)-!
SUHVXSRQH QHFHVDULDPHQWH OD PRQRSROL]DFLyQ GHO PHUFD/ GR GH OD FRUUXSFLyQ 7RGRV ORV PHUFDGRV SROtWLFRV LQFOXL/ GR HO GH OD FRUUXSFLyQ VRQ iPELWRV GH LQWHUIDVH FRQH[LyQ \ VHGLPHQWDFLyQ GH UHJODV HVSHFt¿FDV TXH GHWHUPLQDQ XQ JUDGR VLJQL¿FDWLYR GH OD RSHUDWLYLGDG GH ODV LQVWLWXFLRQHV S~EOLFDV =DLG 3RU HOOR ORV PHUFDGRV GH OD FRUUXSFLyQ HQ 0p[LFR DSDUHFHQ EiVLFDPHQWH FRPR HOHPHQWR GH¿QLWRULR GH FLHUWR QLYHO GH LQVWLWXFLRQDOLGDG /26 9,(-26 18(926 $0,*26 '( /$ '(02&5$&,$
(Q XQD SULPHUD DSUR[LPDFLyQ QR HV SRVLEOH D¿UPDU \ PXFKR PHQRV FRUURERUDU HPStULFDPHQWH TXH *\.+$0#PH/ QRV FRUUXSFLyQ GHVSXpV GHO DxR HQ 0p[LFR 3RU HMHPSOR VL REVHUYDPRV ORV GDWRV RIUHFLGRV SRU 7UDQVSD/ UHQFLD ,QWHUQDFLRQDO &XDGUR VREUH ODV SHUFHSFLRQHV GH OD FRUUXSFLyQ HQ 0p[LFR HQ ODV ~O/ WLPDV WUHV GpFDGDV DSDUHFH XQD T-*> 450# HQWUH HO FyGLJR QRPLQDO GH OD OH\ OD UHWyULFD SROtWLFD TXH OHJLWLPD DO Fy/ GLJR \ ODV SUiFWLFDV TXH SDVDQ SRU HO FDPSR GLIHUHQFLDO GHO LQWHUFDPELR FRUUXSWR 'HVSXpV GH WUHV GpFDGDV HQ 0p[LFR SDUHFLHUD TXH D PD\RU JUDGR GH GHPRFUDWL]DFLyQ PHQRU OD HIHFWLYL/ GDG GH ORV FRQWUROHV GH OD FRUUXSFLyQ 6L PLUDPRV ODV GRV RULOODV HVWR HV HO SHULRGR \ HO GH/ FUHFLPLHQWR GH OD SHUFHSFLyQ VREUH OD FRUUXSFLyQ QR DO/ FDQ]D XQ JUDGR GH YDULDELOLGDG SRVLWLYR OR VX¿FLHQWHPHQWH IXHUWH FRPR SDUD FRQ¿UPDU TXH H[LVWHQ DYDQFHV VLJQL¿/ FDWLYRV HQ OD PDWHULD &ODUR HVWi TXH ODV FRQGLFLRQHV GHO SURFHVR SROtWLFR VRQ GLVWDQWHV XQD GH RWUD D SHVDU GH TXH HO SXQWR GH XQLyQ GH DPERV H[WUHPRV QR VH GLVWDQFLH HQ FXHVWLyQ GH FRUUXSFLyQ
&DEH UHFRUGDU TXH ORV SULPHURV DxRV GH OD GpFDGD GH ORV RFKHQWD FRQ¿UPDQ OD SUHYDOHQFLD GHO B*")+# DX/ WRULWDULR HQ 0p[LFR FRQMXQWDPHQWH FRQ XQ SURFHVR FUHFLHQWH \ HURVLYR GHVGH HO SXQWR GH YLVWD HFRQyPL/ FR TXH WLHQH VXV HIHFWRV HQ OD GHVHVWUXFWXUDFLyQ GHO PHUFDGR WUDGLFLRQDO GH OD FRUUXSFLyQ TXH YHQtD GHVD/ UUROOiQGRVH D SDUWLU GH ORV DxRV FXDUHQWD PHGLDQWH OD SROLWL]DFLyQ GH VXV LQFHQWLYRV SDUD YROYHUVH ³HO FDWD/ OL]DGRU IXQGDPHQWDO GH ORV UHFLHQWHV PDOHV GH OD QD/ FLyQ´ 0RUULV DO WLHPSR TXH FRPLHQ]D D RSHUDU FRPR HO iPELWR GH ³FRQWHQFLyQ´ HQ ODV UHODFLR/ QHV JRELHUQR VRFLHGDG 5LGLQJ (VWH SUR/ FHVR OOHJD D VX OtPLWH FRQ OD DFHOHUDFLyQ GHO XPEUDO GH YLVLELOLGDG GH ORV PHUFDGRV GHO WUi¿FR GH GURJDV \ HO FULPHQ RUJDQL]DGR HQ XQ FRQWH[WR GH WUDQVLFLyQ HFR/ QyPLFD LQGLFDWLYR GH OD SpUGLGD GHO FDUiFWHU IXQFLR/ QDO GH OD FRUUXSFLyQ DO VLVWHPD SROtWLFR \ HO FDPELR HQ VXV SDWURQHV KLVWyUL/ FRV 0RUULV (V GHFLU OD FUHFLHQWH YLVLELOL/ GDG HQWUH SRGHU SR/ OtWLFR \ FULPHQ RU/ JDQL]DGR ¿OWUDGRV \ DVHJXUDGRV SRU ORV LQWHUFDPELRV FRUUXSWRV GLYLGLUi D OD pOLWH SROtWLFD \ QR OH SRGUi JDUDQWL/ ]DU XQ JUDGR GH FR/ KHVLyQ FRPR SDUD VHJXLU UHSURGXFLpQ/ GRVH D WUDYpV GH XQD VXHUWH GH SDFWR GH OD LOHJDOLGDG 0R/ UULV (Q HVWH FRQWH[WR KDEUtD TXH LQFOXLU OD SDUWL/ FLSDFLyQ GH OD 'L/ UHFFLyQ )HGHUDO GH 6HJXULGDG ')6 FRPR SXHQWH HQWUH WUi¿FR GH GURJDV \ SRGHU SROtWLFR SXHV D OD OHWUD GHYLQR XQD DJHQFLD GH ³LQWHUPHGLDFLyQ HV/ WUXFWXUDO HQWUH WUD¿FDQWHV \ SRGHU SROtWLFR´ $VWRUJD 6L QRV TXHGDPRV FRQ OD FDOL¿FDFLyQ GH ORV SULPH/ URV DxRV RFKHQWD HQ HO WUDVSDVR GH OD SUHVL/ #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
NI
.-0$)-!//0 01*%"7(/)=%**2!0%1(
GHQFLD GH -RVp /ySH] 3RUWLOOR D 0LJXHO GH OD 0DGULG +XUWDGR DSDUHFHQ UiSLGDPHQWH XQD VHULH GH VtQWRPDV HQ WRUQR D OD FRUUXSFLyQ (O SULPHUR \ PiV HYLGHQWH OD UHWyULFD DQWL FRUUXSFLyQ GH OD OODPDGD ³5HQRYDFLyQ PRUDO´ SURSXHVWD SRU 0LJXHO GH OD 0DGULG TXH IXH DFRPSDxDGD GH XQD UHRUJDQL]DFLyQ GH ORV FXHUSRV DGPLQLVWUDWLYRV \ GH VHJXULGDG S~EOLFD HQ WDQWR HVIXHU]R LQVWLWXFLRQDO SDUD RWRUJDU XQ PtQL/ PR GH FUHGLELOLGDG \ FRQ¿DQ]D D VX JRELHUQR 5REOHV /D SXQWD GH ODQ]D GH OD 5HQRYDFLyQ PRUDO IXH OD FUHDFLyQ HO GH GLFLHPEUH GH GH OD C*6#X*&*> -0'#&*#F*+,%"+0T.'.&0&*+#&*#'%+#=*-9.&%-*+#RiT'.4%+# TXH HQWUD HQ YLJRU HO GH HQHUR GH GRQ/ GH OD GH¿QLFLyQ MXUtGLFD GH OD FRUUXSFLyQ HV D SDUWLU GH VX UHODFLyQ FRQ XQD VHULH GH IHQyPHQRV GH GHVYLD/ FLyQ LQVWLWXFLRQDO .Y* ³0DQHMR LQGHELGR GH IRQGRV \ UHFXUVRV IHGHUDOHV´ ³/DV YLRODFLRQHV VLVWHPiWLFDV R JUDYHV D ORV SODQHV SURJUDPDV \ SUHVXSXHVWRV GH OD $GPLQLVWUDFLyQ 3~EOLFD )HGHUDO R GHO 'LVWULWR )HGHUDO \ D ODV OH\HV TXH GHWHUPLQDQ HO PDQHMR GH ORV UHFXUVRV HFRQyPLFRV IHGHUDOHV \ GHO 'LVWULWR )HGHUDO´ 4XL]i HVWD LQFDSDFLGDG GH¿QLWRULD ¢GHOLEHUDGD" HV OR TXH SURYRFD OD GLVWDQFLD HQWUH XQD UHDOLGDG TXH LQGLFD XQD VHULH GH SHUFHSFLRQHV QHJDWLYDV VREUH OD FRUUXSFLyQ \ ORV HVIXHU]RV GH GH¿QLFLyQ SROtWLFD GHO SUREOHPD TXH WHUPLQDQ SRU HQFXDGUDU HO HVSDFLR GH GLVSXWD DPSOLR \ SURSLFLR SDUD OD UHSURGXFFLyQ GH VX PHUFDGR 'L/ FKR VHD GH SDVR OD OH\ SURPXOJDGD SRU 0LJXHO GH OD 0DGULG WDPELpQ ¿UPDGD SRU 0DQXHO %DUWOHWW 'tD] HQWRQFHV VHFUHWDULR GH JREHUQDFLyQ GHURJy OD C*6#&*# F*+,%"+0T.'.&0&*+#&*#'%+#X)"4.%"0-.%+#6#!/,'*0&%+# &*#'0#X*&*-04.8"1#&*'#<.+$-.$%#X*&*-0'#6#&*#'%+#P'$%+# X)"4.%"0-.%+#&*#'%+#!+$0&%+# FUHDGD HO GH GLFLHPEUH GH SRU HO HQWRQFHV SUHVLGHQWH -RVp /ySH] 3RUWLOOR $VLPLVPR HVWD OH\ DEURJD XQD WDUGtD UHJXODFLyQ FUHDGD EDMR HO JRELHUQR GHO SUHVLGHQWH /i/ ]DUR &iUGHQDV HO GH GLFLHPEUH GH OODPDGD C*6#&*#F*+,%"+0T.'.&0&*+#&*#'%+#X)"4.%"0-.%+#6#!/> ,'*0&%+# &*# '0# X*&*-04.8"1# &*'# <.+$-.$%# 6# K*--.$%-.%# X*&*-0'*+#6#&*#'%+#P'$%+#X)"4.%"0-.%+#&*#'%+#!+$0&%+# TXH HV OD SULPHUD LQLFLDWLYD HVWDWDO HQ HO VL/ JOR ;; SDUD HQXQFLDU MXUtGLFDPHQWH D OD FRUUXSFLyQ &DEH DJUHJDU TXH OD OH\ TXH SURPXHYH &iUGHQDV GH/ ELy VHU SXHVWD HQ PDUFKD HQ VHSWLHPEUH GH FRQ OD FUHDFLyQ GHO QXHYR FRQVWLWX\HQWH TXH HQ VX DUWtFX/ OR LQVWDED DO &RQJUHVR D VX LQPHGLDWD FUHDFLyQ £FRVD TXH QR VXFHGLy KDVWD 6LQ HPEDUJR VL PLUDPRV KDFLD GHODQWH OD VHPDQ/ WL]DFLyQ MXUtGLFD RIUHFH XQ SDQRUDPD GHVFRQFHUWDQWH 3RU HMHPSOR HO DUWtFXOR GH OD C*6#X*&*-0'#&*#F*+> ,%"+0T.'.&0&*+# TXH VH FUHD HQ HO LQLFLR GHO #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
NO
VH[HQLR GH 0LJXHO GH OD 0DGULG GLFH ³(Q FDVR GH DSOLFDFLyQ GH VDQFLRQHV HFRQyPLFDV SRU EHQH¿FLRV REWHQLGRV \ GDxRV \ SHUMXLFLRV FDXVDGRV SRU LQFXP/ SOLPLHQWR GH ODV REOLJDFLRQHV HVWDEOHFLGDV HQ HO $UWt/ FXOR VH DSOLFDUiQ &%+#$0"$%+#GHO OXFUR REWHQLGR \ GH ORV GDxRV \ SHUMXLFLRV FDXVDGRV´ FXUVLYDV PtDV (O GH GLFLHPEUH GH HV GHFLU GRV GtDV DQWHV GH TXH VH SXEOLTXH HQ HO 'LDULR 2¿FLDO GH OD )HGHUD> 4.8" OD C*6#X*&*-0'#&*#F*+,%"+0T.'.&0&*+#VH UHIRUPy HO DUWtFXOR GH OD &RQVWLWXFLyQ TXH SHUWHQHFH D VX ³7tWXOR &XDUWR 'H ODV 5HVSRQVDELOLGDGHV GH ORV 6HU/ YLGRUHV 3~EOLFRV \ SDWULPRQLDO GHO (VWDGR´ DUWtFXORV \ TXH HQPDUFD HO ³FRQWHQLGR \ ORV REMHWLYRV GH ODV OH\HV GH UHVSRQVDELOLGDGHV GH IXQFLRQDULRV S~/ EOLFRV´ &RQVWLWXFLyQ 3ROtWLFD GH ORV (VWDGRV 8QLGRV 0H[LFDQRV TXH D OD OHWUD GLFH $UW /DV OH\HV VREUH UHVSRQVDELOLGDGHV DGPLQLVWUDWLYDV GH ORV VHUYLGRUHV S~EOLFRV GHWHUPLQDUiQ VXV REOLJDFLRQHV D ¿Q GH VDOYDJXDUGDU OD OHJDOLGDG KRQUDGH] OHDOWDG LPSDUFLD/ OLGDG \ H¿FLHQFLD HQ HO GHVHPSHxR GH VXV IXQFLRQHV HPSOHRV FDUJRV \ FRPLVLRQHV ODV VDQFLRQHV DSOLFDEOHV SRU ORV DFWRV X RPLVLRQHV HQ TXH LQFXUUDQ DVt FRPR ORV SURFHGLPLHQWRV \ ODV DXWRULGDGHV SDUD DSOLFDUODV 'LFKDV VDQFLRQHV DGHPiV GH ODV TXH VHxDOHQ ODV OH\HV FRQVLVWLUiQ HQ VXVSHQVLyQ GHV/ WLWXFLyQ H LQKDELOLWDFLyQ DVt FRPR HQ VDQFLRQHV HFRQyPLFDV \ GHEHUiQ HVWDEOHFHUVH GH DFXHUGR FRQ ORV EHQH¿FLRV HFRQy/ PLFRV REWHQLGRV SRU HO UHVSRQVDEOH \ FRQ ORV GDxRV \ SHUMXL/ FLRV SDWULPRQLDOHV FDXVDGRV SRU VXV DFWRV X RPLVLRQHV D TXH VH UH¿HUH OD IUDFFLyQ ,,, GHO DUWtFXOR SHUR TXH QR SRGUiQ H[FHGHU GH $-*+#$0"$%+ GH ORV EHQH¿FLRV REWHQLGRV R GH ORV GDxRV \ SHUMXLFLRV FDXVDGRV >FXUVLYDV PtDV@
'RV WDQWRV HQ OD C*6# X*&*-0'# &*# F*+,%"+0T.'.&0&*+! \ $-*+#$0"$%+#HQ OD &RQVWLWXFLyQ /D GLVRQDQFLD QR HV DFFLGHQWDO \D TXH FRPR DGYLHUWH 5DIDHO 5XL] +DUUHO HQ XQ EUHYtVLPR H[DPHQ GH OD FXHVWLyQ \ HQ HO FXDO QRV EDVDPRV SDUD REVHUYDU OD GLVRQDQFLD ³/D /H\ )HGHUDO GH 5HVSRQVDELOLGDGHV GH ORV VHUYLGR/ UHV 3~EOLFRV >\D@ HVWDED SUHSDUDGD GHVGH DQWHV \ IXH SURPXOJDGD GRV GtDV GHVSXpV GH OD UHIRUPD FRQVWLWX/ FLRQDO´ 0iV DGHODQWH VXJLHUH ³>«@ UHGXFLU OD VDQ/ FLyQ D GRV FRQWUDUtD HQ WRGR OD &RQVWLWXFLyQ \ TXLHQ YD\D D VHU FDVWLJDGR GH HVD IRUPD WLHQH HO GHUHFKR D ORV EHQH¿FLRV GHO DPSDUR´ /D FXHVWLyQ HV TXH HVWH GHVFXEULPLHQWR WXYR OXJDU TXLQFH DxRV GHVSXpV GH VX FUHDFLyQ HQ FXDQGR HO GH VHSWLHPEUH GH HO SOHQR GH OD 6XSUHPD &RUWH GH -XVWLFLD GH OD 1DFLyQ HQXQFLD OD WHVLV DLVODGD HQ PDWHULD FRQVWLWXFLR/ QDO \ DGPLQLVWUDWLYD TXH D OD OHWUD GLFH 6(59,'25(6 3Ò%/,&26 6$1&,Ï1 (&21Ï0,&$
/)**2>/09#(<(.)*&%1(:"1=0%:%1(:"(7%(>)7'+0/%(:"&)/*F+0/%("#(&EG0/) 0(.-0$)-! ,038(67$ $ /26 (/ $57Ë&8/2 '( /$ /(< )(/ '(5$/ '( 5(63216$%,/,'$'(6 5(/$7,9$ $/ 12 )$&8/7$5 $ /$ $8725,'$' $'0,1,675$7,9$ (/ (-(5&,&,2 '(/ $5%,75,2 3$5$ ,1',9,'8$/,=$5/ /$ 5(68/7$ ,1&2167,78&,21$/ 'H FRQIRUPLGDG FRQ HO DUWtFXOR FRQVWLWXFLRQDO OD VDQ/ FLyQ HFRQyPLFD TXH SUHYp VH LPSRQH D ORV VHUYLGRUHV S~/ EOLFRV GH DFXHUGR FRQ ORV EHQH¿FLRV HFRQyPLFRV REWHQLGRV SRU HO UHVSRQVDEOH \ SRU ORV GDxRV \ SHUMXLFLRV SDWULPRQLD/ OHV FDXVDGRV SRU VXV DFWRV X RPLVLRQHV KDVWD HQ WUHV WDQWRV GHO PRQWR D TXH DVFLHQGDQ HVRV WUDVWRUQRV RULJLQDGRV SRU HO DFWXDU LQGHELGR GHO LQIUDFWRU R VHD TXH HO &RQVWLWX\HQWH VHxDOy ORV HOHPHQWRV D ORV TXH OD DXWRULGDG GHEH DWHQGHU SDUD LQGLYLGXDOL]DU OD VDQFLyQ HVWDEOHFLHQGR FRPR SDUiPHWUR Pt/ QLPR HO EHQH¿FLR REWHQLGR R HO SHUMXLFLR RFDVLRQDGR \ FRPR Pi[LPR HO HTXLYDOHQWH D WUHV WDQWRV GH HOOR OXHJR VL HO DUWt/ FXOR GH OD /H\ )HGHUDO GH 5HVSRQVDELOLGDGHV GH ORV 6HU/ YLGRUHV 3~EOLFRV HVWDEOHFH TXH HQ HO FDVR GH ODV VDQFLRQHV HFRQyPLFDV D ORV VHUYLGRUHV S~EOLFRV VH DSOLFDUiQ GRV WDQ/ WRV GHO OXFUR REWHQLGR \ GH ORV GDxRV \ SHUMXLFLRV FDXVDGRV HV LQFRQFXVR TXH FRQWUDYLHQH OR GLVSXHVWR HQ HO LQYRFDGR SUHFHSWR FRQVWLWXFLRQDO HQ YLUWXG GH TXH QR HVWDEOHFH UHJODV SDUD TXH ODV DXWRULGDGHV LPSRVLWRUDV WHQJDQ OD SRVLELOLGDG GH JUDGXDU OD FXDQWtD GH OD VDQFLyQ REOLJDQGR D OD DXWRULGDG DGPLQLVWUDWLYD D DSOLFDUOD GH PDQHUD ¿MD OR TXH OH LPSLGH HMHUFHU OD IDFXOWDG SUXGHQWH GHO DUELWULR SDUD LQGLYLGXDOL]DU \ FXDQWL¿FDU HO PRQWR GH OD VDQFLyQ SURYRFDQGR OD DSOLFDFLyQ GH pVWD D WRGRV SRU LJXDO GH PDQHUD LQYDULDEOH H LQÀH[LEOH $PSDUR GLUHFWR HQ UHYLVLyQ 0LJXHO ÈQJHO 7RUUHV &DV/ WDxHGD GH PD\R GH 8QDQLPLGDG GH QXHYH YRWRV $X/ VHQWHV 0DULDQR $]XHOD * LWUyQ \ -XDQ 'tD] 5RPHUR 3RQHQWH -XDQ 1 6LOYD 0H]D 6HFUHWDULR +XPEHUWR %HQtWH] 3LPLHQWD (O 7ULEXQDO 3OHQR HQ VX VHVLyQ SULYDGD FHOHEUDGD HO RFKR GH VHSWLHPEUH HQ FXUVR DSUREy FRQ HO Q~PHUR &;/ OD WHVLV DLVODGD TXH DQWHFHGH \ GHWHUPLQy TXH OD YRWDFLyQ HV LGyQHD SDUD LQWHJUDU WHVLV MXULVSUXGHQFLDO 0p[LFR 'LVWULWR )HGHUDO D RFKR GH VHSWLHPEUH GH PLO QRYHFLHQWRV QRYHQWD \ VLHWH 6XSUHPD &RUWH GH -XVWLFLD GH OD 1DFLyQ
/XHJR HQWRQFHV OD SODWDIRUPD JXEHUQDPHQWDO GH OD 5HQRYDFLyQ PRUDO QR IXH XQ HVIXHU]R LQpGLWR GH FRP/ EDWH HVWDWDO D OD FRUUXSFLyQ (V GHFLU OD GLVRQDQFLD HQWUH HO FyGLJR QRPLQDO GH OD OH\ OD UHWyULFD SROtWLFD TXH OR OHJLWLPD DO HQXQFLDUOR \ HO XQLYHUVR LQVWLWXFLR/ QDO GH VX FRQFOXVLyQ SURGXFLUiQ SRU OR PHQRV D SDUWLU GH OD WHVLV XQD SDUDGRMD GH OD OH\ TXH YLQFXOD HO SDVDGR UHFLHQWH FRQ HO SUHVHQWH GHO SURFHVR HQ GLUHFFLyQ GHPRFUiWLFD HQ 0p[LFR HQ FXHVWLyQ GH FRUUXSFLyQ \D TXH SDUHFLHUD TXH OD HQXQFLDFLyQ GH OD OH\ WUDH FRQVLJR VX DQRPDOtD \ VX FRQWUDULR SHUR WDP/ ELpQ VX HQJDxR (Q HIHFWR HVWH LQGLFLR HV XQD FODUD PDQLIHVWDFLyQ GH OD OtQHD GH FRQWLQXLGDG ¿OWUDFLyQ
FRQ UHODFLyQ D OD GH¿QLFLyQ SROtWLFD GH OD OH\ TXH DEUH/ YD GH ORV DxRV FXDUHQWD GHO VLJOR ;; 3RU VX SDUWH HVWD SDUDGRMD HV OD TXH SHUPLWH OD DSUR[LPDFLyQ D OD QRFLyQ GHO PHUFDGR SROtWLFR GH OD FRUUXSFLyQ HQ 0p[LFR SXHV VH YXHOYH XQD GH ODV IXHQWHV SULQFLSDOHV GH OD FDSDFLGDG HURVLYD \ GH UH/ SURGXFFLyQ GH OD FRUUXSFLyQ TXH SRU VX SDUWH VH DOH/ MD GH VXV IXHQWHV FXOWXUDOHV \ PRUDOHV DO FRQ¿UPDU TXH HQ UHDOLGDG HVWDPRV IUHQWH D OD HYLGHQFLD GH XQD LPSOHPHQWDFLyQ UDFLRQDO \ FDOFXODGD SROtWLFDPHQ/ WH $O UHVSHFWR 5XL] +DUUHOO VHxDOD TXH ³'HFODUDU DQWLFRQVWLWXFLRQDO HO DUWtFXOR GH OD /H\ GH 5HVSRQVDELOLGDGHV WLHQH XQD PX\ WULVWH FRQVH/ FXHQFLD HQ HVWH PRPHQWR >VH UH¿HUH D @ QR KD\ PDQHUD GH FDVWLJDU DO IXQFLRQDULR TXH VH HQULTXHFH LOtFLWDPHQWH YHQGH LQÀXHQFLDV HQWUD D VDFR HQ HO HUD/ ULR R HPSOHD SDULHQWHV R SUHVWDQRPEUHV SDUD KDFHU QHJRFLRV D FRVWD GH OD 1DFLyQ < QR KD\ OH\ SRUTXH JUDFLDV D OD WHVLV EDVWD TXH SLGD DPSDUR SDUD TXH OD VDQFLyQ HFRQyPLFD TXHGH VLQ HIHFWR´ (QWRQFHV QR IXHURQ VyOR ORV ³HVIXHU]RV´ JXEHUQD/ PHQWDOHV ORV TXH VH H[SUHVDEDQ DO LQLFLR GH OD GpFDGD GH ORV RFKHQWD GH KHFKR pVWRV VRQ XQ HIHFWR GH XQ UHFODPR VRFLDO TXH FRPHQ]DED D FUHFHU HQ GLVWLQWRV SXQWRV GHO SDtV \ SRU GLYHUVDV UD]RQHV LGHROyJLFDV HQWUH HOODV XQD H[LJHQFLD GH FRQWURO KDFLD HO PHUFD/ GR GH OD FRUUXSFLyQ (Q HVWH VHQWLGR 0RUULV VHxDOD TXH ³(O LQGLFDGRU PiV FODUR GHO FDPELR HQ OD GpFDGD GH HQ OR UHIHUHQWH D OD FRUUXSFLyQ HV WDO YH] OD DSDULFLyQ GH RUJDQL]DFLRQHV GLULJLGDV HVSHFt¿FDPHQWH FRQWUD HOOD /D /LJD 0H[LFDQD $QWL &RUUXSWR SRU HMHPSOR IXQGDGD HQ FRQ HO SUR/ SyVLWR GH GHQXQFLDU OD FRUUXSFLyQ \ SUHVLRQDU DO JR/ ELHUQR SDUD TXH HQMXLFLH D ORV IXQFLRQDULRV FRUUXSWRV HVWi FRPSXHVWD SRU XQDV RUJDQL]DFLRQHV FLYLOHV \ WLHQH IXHUWHV YtQFXORV FRQ HO GHUHFKLVWD 3DUWLGR 6RFLDO 'HPyFUDWD 36' GH RSRVLFLyQ /D )XQGDFLyQ FRQWUD OD &RUUXSFLyQ \ HO 0RYLPLHQWR 3RSXODU $QWL &RUUXS/ FLyQ 03$ LQLFLDURQ VXV UHVSHFWLYDV FUX]DGDV FRQWUD OD FRUUXSFLyQ HQ ´ 'H LJXDO PRGR ORV HQFDUFHODPLHQWRV GH -RUJH 'tD] 6HUUDQR \ $UWXUR 'XUD]R 0RUHQR D WUDYpV GH OD 6HFUHWDUtD GH OD &RQWUDORUtD *HQHUDO GH OD )HGHUDFLyQ FUHDGD HQ SUHWHQGtDQ YROYHUVH XQ HIHFWR GH OH/ JLWLPDFLyQ GH HVWD SROtWLFD DQWL FRUUXSFLyQ 6LQ HP/ EDUJR \D HQ HO HVWLOR UHIRUPLVWD GH 0LJXHO GH OD 0DGULG FRPLHQ]D D GHVPRURQDUVH FXDQGR DSDUHFHQ XQD VHULH GH VHxDOHV GH UHSURGXFFLyQ GH DOJXQRV PHU/ FDGRV GH OD FRUUXSFLyQ (O SULPHU HYHQWR HV HO DVHVL/ QDWR GHO SHULRGLVWD 0DQXHO %XHQGtD FX\R PyYLO VH GHELy D TXH ³WHQtD HQ VX SRVHVLyQ XQ YLGHRFDVHWH HQ HO #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
NR
.-0$)-!//0 01*%"7(/)=%**2!0%1(
TXH VH PRVWUDED XQD UHXQLyQ GH DOWRV IXQFLRQDULRV GHO JRELHUQR FRQ QDUFRWUD¿FDQWHV´ 3LPHQWHO (O PLVPR GtD HQ TXH IXH DVHVLQDWR HO SHULRGLVWD HO SUHVLGHQWH GH OD 0DGULG LQVWUX\H D -RVp $QWRQLR =R/ UULOOD 3pUH] WLWXODU GH OD ')6 SDUD TXH VH HQFDUJXH GH ODV LQGDJDFLRQHV MXGLFLDOHV *UDQDGRV &KDSD 7DPELpQ HQ HVH DxR SRU PHGLR GH LQIRUPDFLyQ GDGD SRU DJHQWHV GH OD '($ HO HMpUFLWR PH[LFDQR HV REOL/ JDGR D GHVFXEULU \ FRQ¿VFDU DSUR[LPDGDPHQWH PLO WRQHODGDV GH PDULKXDQD HQ HO FpOHEUH UDQFKR ³(O %~/ IDOR´ HQ &KLKXDKXD TXH HUD SURSLHGDG GHO WUD¿FDQWH 5DIDHO &DUR 4XLQWHUR *UDQDGRV &KDSD $O DxR VLJXLHQWH HO JRELHUQR GH 0LJXHO GH OD 0DGULG WLHQH TXH GDU FXHQWD GH XQ FDVR GRQGH HO PHUFDGR GH OD FRUUXSFLyQ PDQL¿HVWD VX UDGLFDOL]DFLyQ FXDQGR VH YXHOYH GH GRPLQLR S~EOLFR HO VHFXHVWUR \ DVHVLQDWR GHO DJHQWH GH OD '($ (QULTXH &DPDUHQD \ HO SLORWR $OIUHGR =DYDOD TXH FRPR VH VDEUtD WLHPSR GHVSXpV HQ HO VHFXHVWUR \ DVHVLQDWR GHO DJHQWH \ HO SLORWR ORV UHVSRQVDEOHV GLUHFWRV IXHURQ ORV WUD¿FDQWHV 5DIDHO &DUR 4XLQWHUR 0LJXHO )pOL[ *DOODUGR \ &DUORV )RQ/ VHFD OD ')6 =RUULOOD 3pUH] KDEtD RWRUJDGR FUHGHQ/ FLDOHV GH OD ')6 D ORV WUD¿FDQWHV \ OD 3ROLFtD -XGLFLDO )HGHUDO $VWRUJD +HUQiQGH] *UDQDGRV &KDSD 'H KHFKR HVWH FDVR DIHFWDUtD VLJQL/ ¿FDWLYDPHQWH OD UHODFLyQ ELODWHUDO 0p[LFR (VWDGRV 8QLGRV DO JUDGR GH TXH FRPR SDUWH GH OD UHDFFLyQ GHO JRELHUQR QRUWHDPHULFDQR VH LPSOHPHQWD OD /H\ )HGH/ UDO $QWLGURJDV HQ FX\R SULQFLSDO HMH GH DWDTXH DO SUREOHPD IXH OD OODPDGD &HUWL¿FDFLyQ TXH SURYHQ/ GUi GHO 'HSDUWDPHQWR GH (VWDGR \ TXH UHFRPSHQVDED R FDVWLJDED D ORV SDtVHV SURGXFWRUHV GH HVWXSHIDFLHQ/ WHV 5DPRV \ VV (Q HVWH FRQWH[WR HV GRQGH VH GHVDUUROOD OD SROtWL/ FD GH GHVUHJXODFLyQ HVWDWDO TXH LPSRUWy XQ Q~PHUR PD\RU GH RFDVLRQHV GH ³IHXGDOL]DFLyQ´ HVWDWDO OR TXH SHUPLWLUi OD UHSURGXFFLyQ GH XQ WLSR GHWHUPLQDGR GH PHUFDGR GH OD FRUUXSFLyQ 3RU HMHPSOR OD DXVHQFLD GH XQD UHJXODFLyQ DGHFXDGD SDUD FRQWURODU ODV WUDQV/ IHUHQFLDV GH HQWLGDGHV SDUDHVWDWDOHV DO VHFWRU SULYDGR DVt FRPR OD RSDFLGDG GH OD SROtWLFD GH OLFLWDFLRQHV TXH PDQWHQtD HO (VWDGR PH[LFDQR LQFOXVR GHVSXpV GH VX OLEHUDOL]DFLyQ HFRQyPLFD GLR OD SDXWD SDUD HO DVFHQ/ VR GH ORV OODPDGRV ³QXHYRV ULFRV´ HQ OD HFRQRPtD \ TXH SURQWR VDOWDUtDQ D OD DUHQD SROtWLFD DO JUDGR GH TXH VX SDUWLFLSDFLyQ QR VyOR VHUtD GHWHUPLQDQWH HQ ODV HOHFFLRQHV GHO DxR VLQR WDPELpQ VXJLHUH TXH HO QDFLPLHQWR GH IXHQWHV GH ULTXH]D HPHUJHQWHV VHxDO GH VXSXHVWR GLQDPLVPR HFRQyPLFR WHUPLQD YROYLpQ/ GRVH XQ DXWpQWLFR IHQyPHQR TXH FRUUHVSRQGH D ODV 3DUD $VWRUJD HO FDVR &DPDUHQD ³IXH XQ FDWDOL]DGRU XQD RFDVLyQ ~QLFD SDUD HYLGHQFLDU HO QLYHO GH FRUUXSFLyQ HQWUH OD SROLFtD \ VXV DJHQWHV´
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
IL
GHULYDFLRQHV SDFWDGDV HQ ORV HVWLORV GH FRQGXFFLyQ SROtWLFD HQWUH pOLWH SROtWLFD VHFWRUHV HPSUHVDULDOHV \ IRUPDV LQVWLWXFLRQDOHV HQ SURFHVR GH GHVHVWUXFWXUD/ FLyQ $ SDUWLU GH OD VHJXQGD PLWDG GH ORV DxRV RFKHQWD FRPLHQ]D HO SURFHVR GHJHQHUDWLYR TXH PDQL¿HVWD VXV SRWHQFLDOLGDGHV HQ XQD VHULH GH PRPHQWRV GH ÀRWDFLyQ SDUD HO SURFHVR \ OD SROtWLFD GHPRFUiWLFD HQ HVWH FDVR QR VyOR LQWHUSUHWDEOHV FRPR SURGXFWRV FRVWRV GHO FDP/ ELR SROtWLFR VLQR DGHPiV FRPR XQ YLUDMH UDGLFDO GH OD 7%-/0 GH (VWDGR 9DOGpV 8JDOGH 6L DKRUD REVHUYDPRV ORV SXQWDMHV GHO ËQGLFH GH 3HUFHSFLyQ GH OD &RUUXSFLyQ HQ ORV VLJXLHQWHV DxRV H[LVWH XQ LQFUHPHQWR GLVFUHWR HQ VX FRQ/ WURO FRQ XQD GLIHUHQFLD GH UHVSHFWR DO OXV/ WUR (Q HVRV DxRV &DUORV 6DOLQDV GH *RU/ WDUL FRPLHQ]D VX JRELHUQR FRQ XQD VHULH GH ³JROSHV´ FRQWUD XQD SDUWH GHO XQLYHUVR WUDGLFLRQDO GH OD FRUUXS/ FLyQ (O SULPHUR HV HO HQFDUFHODPLHQWR GH -RDTXtQ +HUQiQGH] *DOLFLD ³/D 4XLQD´ OtGHU SHWUROHUR TXH VH GD D VyOR FLQFR VHPDQDV GH KDEHU WRPDGR OD EDQ/ GD SUHVLGHQFLDO /D GHVWLWXFLyQ GH &DUORV -RQJXLWXG %DUULRV OtGHU GHO 6LQGLFDWR 1DFLRQDO GH 7UDEDMDGRUHV GH OD (GXFDFLyQ 617( \ OD FHVLyQ GHO PLVPR D (OED (VWKHU *RUGLOOR DVt FRPR OD DSUHKHQVLyQ GH =RUULOOD 3pUH] TXH HV VHxDODGR FRPR HO DXWRU LQWHOHFWXDO GHO DVH/ VLQDWR GHO SHULRGLVWD 0DQXHO %XHQGtD HQ &DEH UHFRUGDU TXH =RUULOOD 3pUH] IXH GLUHFWRU GH OD ')6 HQ/ WUH SRU VXJHUHQFLD GH )HUQDQGR *XWLpUUH] %DUULRV GLUHFWRU GH OD ')6 HQ HO VH[HQLR GH *XVWDYR 'tD] 2UGD] &XULRVDPHQWH *XWLpUUH] %DUULRV VHUtD HO VHFUHWDULR GH *REHUQDFLyQ GH 6DOLQDV GH *RUWDUL /D LQLFLDWLYD GH 6DOLQDV GH *RUWDUL GH GHVPDQWHODU XQD GH ODV SULQFLSDOHV UHGHV HQWUH LQVWLWXFLRQHV SROt/ WLFDV \ HO VLVWHPD GH OD LOHJDOLGDG TXH VH IRUPDED DO FRELMR GHO WUi¿FR GH GURJDV WHQGUtD IXHUWHV UHSHU/ FXVLRQHV HQ DOJXQRV HVSDFLRV GH OD RSLQLyQ S~EOLFD QDFLRQDO \ QRUWHDPHULFDQD H[SOLFDEOH HQ SDUWH SRU HO LQWHUpV SHUVRQDO GH 6DOLQDV GH *RUWDUL SDUD FRQVWUXLU XQ FRQVHQVR IDYRUDEOH KDFLD VX SHUVRQD VREUH WRGR FRQ PLUDV D OD ¿UPD GHO $FXHUGR GH /LEUH &RPHUFLR GH $PpULFD GHO 1RUWH HQWUH 0p[LFR (VWDGRV 8QLGRV \ &DQDGi 7/&$1 'H LJXDO PRGR FRLQFLGH FRQ XQ FRQMXQWR GH LQLFLDWLYDV TXH GHELHURQ VHU LPSOHPHQWD/ GDV SRU ODV SUHVLRQHV GHO JRELHUQR GH (VWDGRV 8QLGRV SUHFLVDPHQWH SRU OD SUHRFXSDFLyQ GHO &RQJUHVR QRU/ WHDPHULFDQR SDUD FRPEDWLU HQ PRGR H¿FD] HO LQFUH/ PHQWR GHO WUi¿FR GH GURJDV SURYHQLHQWH GH 0p[LFR 3RU OR PHQRV HQ HO iPELWR GH OD UHWyULFD SROtWLFD \ GHO ³YLVLEOH´ FRQWURO GH OD UHSURGXFFLyQ GH GHWHUPLQDGRV PHUFDGRV LOHJDOHV GRQGH FRUUXS/ FLyQ \ FULPLQDOLGDG RUJDQL]DGD MXHJDQ XQ SDSHO SUHSRQGHUDQWH 6LQ HP/ EDUJR QR KD\ TXH GHVFXLGDU TXH HQ ORV PLVPR DxRV HQ TXH WLHQH OXJDU HVWH GHVPDQWHODPLHQWR FUHFH HQ PRGR VLJQL¿FDWLYR OD YLVLELOLGDG GH ODV RSHUDFLRQHV GH ORV KHUPDQRV $UHOODQR )pOL[ %ODQFRUQHODV
/)**2>/09#(<(.)*&%1(:"1=0%:%1(:"(7%(>)7'+0/%(:"&)/*F+0/%("#(&EG0/) 0(.-0$)-! SUHVLGHQWH SDUWLFXODUPHQWH GpELO SURGXFWR GHO IUDXGH HOHF/ WRUDO GH \ XWLOL]y OD SULYDWL]DFLyQ EDQFDULD FRPR XQ PHFDQLVPR SROtWLFR JHQHUDGRU GH OHJLWLPLGDG DOUHGHGRU GH OD FRQVWLWXFLyQ GH XQD QXHYD FRDOLFLyQ GLVWULEXWLYD IRUPDGD SRU ³FDVDEROVHURV´ \ PLHPEURV GH OD pOLWH ¿QDQFLHUD
KDFLD HVH SDtV 6LQ HPEDUJR HO GHVHQODFH GH OD KLVWR/ ULD GH 6DOLQDV GH *RUWDUL \ VX IDPLOLD VXJLHUHQ OD UH/ SURGXFFLyQ DPSOLDGD GH IRUPDV LQpGLWDV GH VXVSHQGHU ORV FLPLHQWRV GH OD YLGD S~EOLFD PH[LFDQD SHUPLWLHQ/ GR FODXVXUDU PXFKRV GH ORV PRGRV GH FRUUXSFLyQ TXH HO (VWDGR SRVUHYROXFLRQDULR KDEtD DUWLFXODGR HQ VX VHQR SDUD GDU YLGD DO GHVDUUROOR GH OR TXH DO LQLFLR GH HVWH DUWtFXOR VH KD VXJHULGR FRPR XQ PHFDQLVPR GH Ã&#x20AC;RWDFLyQ SDUD FRQFOXLU SUiFWLFDV \ QHJRFLRV TXH DSD/ UHFtDQ FRQ OD LQWHQVL¿FDFLyQ GH ORV ULWPRV GHO FDPELR SROtWLFR \ HFRQyPLFR GH OD QDFLyQ PH[LFDQD 'HWUiV GHO GLVFXUVR GH PRGHUQL]DFLyQ HFRQyPLFD \ ³OLEHUDOL]DFLyQ SROtWLFD´ HO JRELHUQR GH 6DOLQDV GH *RUWDUL ±SRU HMHPSOR D WUDYpV GHO 3URJUDPD 1DFLRQDO GH 6ROLGDULGDG 3URQDVRO ± UiSLGDPHQWH VH DSUR[LPy D OD IXQGDFLyQ GH XQD UHS~EOLFD GH ORV VXEVLGLRV HQ HIHFWR SUHFDUL]DGD SRU HO GHVJDMDPLHQWR HFRQyPLFR TXH YHQtD GH ORV DxRV VHWHQWD SHUR TXH QR HUD RWUD FRVD TXH ³OD UHVSXHVWD´ IXQFLRQDO D HVH GHVJDMDPLHQ/ WR (V GHFLU VH SDVDED GH XQD UHS~EOLFD H[SDQVLYD GH ORV VXEVLGLRV ORJUDGD HQ HO SHULRGR GH PiV DP/ SOLD FREHUWXUD LQVWLWXFLRQDO GH ODV GHVLJXDOGDGHV \ VX FRQVHFXHQWH H[SDQVLyQ GH ORV PHUFDGRV GH OD FRUUXS/ FLyQ ³QXHVWURV JORULRVRV WUHLQWD´ D XQD UHS~EOLFD VXEVLGLDGD LQHOiVWLFD \ VHOHFWLYD TXH ¿QDOL]y HQ XQD DXWpQWLFD UHS~EOLFD GH ORV SULYLOHJLRV pVWD Vt HOiV/ WLFD \ Ã&#x20AC;RWDQWH \ QR GH ORV GHUHFKRV \ VX QHFHVDULD H[SDQVLyQ D WUDYpV GH VX FRQVWLWXFLRQDOL]DFLyQ &D/ VDU (V HYLGHQWH HO QDFLPLHQWR GH XQD UHS~EOLFD VXEVLGLDGD HQ HO VH[HQLR GH 6DOLQDV TXH WHUPLQD VRSRUWDGD HQ DOJXQDV GH VXV HVWUXFWXUDV QR VyOR SRU OD YLVLELOLGDG FUHFLHQWH GH ORV FRQWXEHUQLRV HQWUH WUD¿FDQWHV GH GURJDV \ SRGHU SROtWLFR D SDUWLU GH ORV SXHQWHV TXH WHMLHURQ ODV FRUSRUDFLRQHV SROLFLD/ FDV ±SULQFLSDOPHQWH OD 3ROLFtD -XGLFLDO )HGHUDO± HQ HO URO GH SLYRWHV FRQ ORV WUD¿FDQWHV $VWRUJD \ VV VLQR WDPELpQ SRU ODV YHQWDMDV LQQHJDEOHV GHVGH HO SXQWR GH YLVWD HFRQyPLFR TXH ORV PHUFDGRV LOHJDOHV SURGXFtDQ \ DGHPiV GH ODV YHQWDMDV HIHFWLYDV GH ORV SURFHVRV GH GHVUHJXODFLyQ \ SULYDWL]DFLyQ TXH IDYRUHFLHURQ D GLVWLQWRV JUXSRV HPSUHVDULDOHV GRQGH ORV FDVRV GH ODV WHOHFRPXQLFDFLRQHV \ GH OD EDQFD VRQ HMHPSORV HORFXHQWHV 6REUH HO SDUWLFXODU 6DQGRYDO D VXEUD\D TXH
3RU VX SDUWH KDFLD ¿QDOHV GHO VH[HQLR GH 6DOLQDV OD SXQWXDFLyQ GH ODV SHUFHSFLRQHV GH OD FRUUXSFLyQ YD/ UtD SRFR UHVSHFWR DO SHULRGR DXQ/ TXH DTXt \D HVWiQ LQFOXLGRV ORV GRV SULPHURV DxRV GHO VH[HQLR GH (UQHVWR =HGLOOR TXH GXUDQWH VX JRELHUQR PXHVWUD XQD PHGLD GH VXSHULRU D ORV GRV ~OWLPRV DxRV GHO VH[HQLR GH )HOLSH &DOGHUyQ SHUR LQIHULRU D ORV SULPHURV DxRV GHO JRELHUQR GH 9LFHQWH )R[ 'H HVWH PRGR DSDUHFH HQ FRQVRQDQFLD OR H[SXHVWR HQ ORV SiUUDIRV DQWHULRUHV FRQ HO HVFiQGDOR GH 5D~O 6DOLQDV GH *RUWDUL 56* HQWUH ORV DxRV ³>«@ TXH KD HYLGHQFLDGR >HO FDVR GH 56*@ TXH ODV VHxDODGDV FD/ UDFWHUtVWLFDV GHO VLVWHPD SROtWLFR \ VX UHODFLyQ FRQ OD IRUPDFLyQ GH FDSLWDO SULYDGR VLJXHQ VLHQGR HO RULJHQ GH OD PD\RU FRUUXSFLyQ´ 9DOGpV 8JDOGH +D\ TXH DJUHJDU TXH HO FDVR GHO KHUPDQR GHO H[ SUHVLGHQWH DSDUHFH HQ HO HVSHFWUR S~EOLFR FRPR XQ HYHQWR SROLpGULFR \D TXH VDOH D OD OX] HO GH IHEUHUR GH DO VHU GHWHQLGR \ WUDQVIHULGR DO 3HQDO GH $OWD 6HJXULGDG GH $OPROR\D GH -XiUH] HQ HO (VWDGR GH 0p[LFR FRPR SUHVXQWR FRDXWRU LQWHOHFWXDO GHO DVH/ VLQDWR GHO 6HFUHWDULR *HQHUDO GHO 35, -RVp )UDQFLVFR 5XL] 0DVVLHX HMHFXWDGR HO GH VHWLHPEUH GH ! $ SDUWLU GH VX GHWHQFLyQ HO WDEOHUR SROtWLFR HQ 0p/ [LFR FRPHQ]DUi D FDPELDU GUiVWLFDPHQWH HQ YLUWXG GH OD UHDFFLyQ GHO H[ SUHVLGHQWH 6DOLQDV D SDUWLU GHO GtD GH OD DSUHKHQVLyQ GH VX KHUPDQR 3RU XQ ODGR OD 3URFXUDGXUtD *HQHUDO GH OD 5HS~EOLFD 3*5 HQFDU/ JDGD GH ODV LQYHVWLJDFLRQHV VREUH HO DVHVLQDWR GH 5XL] 0DVVLHX VXJLHUH HQ XQ SULPHU PRPHQWR OD SDUWLFLSD/ FLyQ GH OD IDPLOLD 6DOLQDV HQ HO DVHVLQDWR GHO SHUVR/ QDMH SROtWLFR GHMDQGR HQWUHYHU TXH HO H[ SUHVLGHQWH FXDQGR D~Q HVWDED HQ HO FDUJR KDEtD REVWDFXOL]DGR ODV LQYHVWLJDFLRQHV MXGLFLDOHV TXH VHxDODEDQ OD SDUWLFLSD/ FLyQ GH OD IDPLOLD SUHVLGHQFLDO HQ HO DVHVLQDWR HQ SDU/ WLFXODU GH VX KHUPDQR PD\RU (VWH HYHQWR VHxDOD TXH HO UHVXUJLPLHQWR GHO XVR GLVFUHFLRQDO GH OD YLROHQFLD SROtWLFD SDUD GLULPLU ORV FRQÃ&#x20AC;LFWRV HQ HO LQWHULRU GH OD pOLWH SROtWLFD VH HQFRQWUDED HQ FRQVRQDQFLD FRQ OD >«@ HO SURFHVR GH SULYDWL]DFLyQ EDQFDULD JHQHUy QLYHOHV GH QXHYD PRQRSROL]DFLyQ GH XQD SDUWH GH OD pOLWH SROtWLFD UHQWLVPR PX\ H[WHQGLGRV SRU SDUWH GH EDQTXHURV TXH DFWXD/ GHO PHUFDGR SULQFLSDO GH OD FRUUXSFLyQ \D TXH -RVp URQ HQ FROXVLyQ FRQ DOWRV IXQFLRQDULRV GH JRELHUQR GXUDQWH )UDQFLVFR 5XL] 0DVVLHX KDEtD VLGR HVSRVR GH $GULDQD WRGR HO SURFHVR SULYDWL]DGRU GH \ WLHPSR GHVSXpV GH KD/ 6DOLQDV GH *RUWDUL \ SRU PXFKR WLHPSR IXH LGHQWL¿/ EHU FRQFOXLGR HO PLVPR (VWH FODUR DOHMDPLHQWR GH ORV SULQFL/ FDGR SUHFLVDPHQWH FRPR SDUWH GHO JUXSR WHFQRFUiWLFR SLRV HFRQyPLFRV VyOR SXHGH VHU H[SOLFDGR SRU PRWLYDFLRQHV H LQWHUHVHV SROtWLFRV 6DOLQDV OOHJy D OD 3UHVLGHQFLD FRPR XQ
(O GHOLWR TXH VH OH LPSXWDED HUD GH KRPLFLGLR GRORVR
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
IH
.-0$)-!//0 01*%"7(/)=%**2!0%1(
TXH HQFDEH]DED HO H[ SUHVLGHQWH 'HVSXpV GH OD GHWHQFLyQ GH 56* VH OH LUiQ DJUHJDQ/ GR XQD VHULH GH HYHQWRV TXH GHMDQ YHU ORV QXHYRV PH/ FDQLVPRV GH OD FRUUXSFLyQ FRPR PHUFDGR SROtWLFR (Q HIHFWR HO GH QRYLHPEUH GH VX HVSRVD 3DXOLQD &DVWDxyQ 5tRV =HUWXxH HV GHWHQLGD HQ 6XL]D MXQWR FRQ XQ IDPLOLDU EDMR OD VRVSHFKRVD GHO GHOLWR GH ODYDGR GH GLQHUR \ GH HVWDU HQ SRVHVLyQ GH GRFXPHQWRV IDOVRV HQ HO PRPHQWR TXH LQWHQWDED UHDOL]DU XQ PRYLPLHQWR EDQ/ FDULR GH DOUHGHGRU GH PLOORQHV GH GyODUHV GH DOJXQDV FXHQWDV EDQFDULDV GH 56* HQ *LQHEUD 3URFXUDGXUtD *HQHUDO GH OD 5HS~EOLFD &DEH DJUHJDU TXH HQ OD OHJLVODFLyQ VXL]D HO GHOLWR TXH VH LPSXWDED D 56* HUD HO GH =%+,*450#&*#/0"*3%+#/i'$.,'*+#4%"$-0#'0#C*6#&*# &-%B0+ \ C090&%#&*#&."*-%#/i'$.,'*" 3RU VX SDUWH HQ HQ HO LQIRUPH FRQFOXVLYR GH OD 2¿FLQD )HGHUDO GH OD 3ROLFtD VXL]D VREUH HO RULJHQ GHO GLQHUR GH 56* GHSRVLWDGR HQ HVH SDtV VH D¿UPDED TXH ³(VWDV LQYHVWLJDFLRQHV SHUPLWLHURQ GHVFXEULU EDQFRV H LQVWLWXFLRQHV GH FUpGLWR HQ 6XL]D \ HQ RWURV SDtVHV FXHQWDV HQ 6XL]D \ HQ HO H[WUDQMHUR DELHUWDV D QRPEUH GHO LQFXOSDGR R XVDQGR VX DOLDV \ RFKR D QRPEUH GH VRFLHGDGHV &DEH SUHFLVDU TXH FXHQWDV \D KDEtDQ VLGR FDQFHODGDV HQ HO PRPHQ/ WR GH OD LQYHVWLJDFLyQ´ FLWDGR HQ 0HUJLHU $O PLVPR WLHPSR VH OH DEULHURQ D 56* GLYHUVDV TXHUH/ OODV MXGLFLDOHV SRU GHIUDXGDFLyQ ¿VFDO HYDVLyQ GH LP/ SXHVWRV HQULTXHFLPLHQWR LOtFLWR XVR GH GRFXPHQWRV IDOVRV H LQIRUPHV IDOVRV GDGRV D XQD DXWRULGDG GLVWLQWD GH OD MXGLFLDO 3URFXUDGXUtD *HQHUDO GH OD 5HS~EOLFD 3RU VX SDUWH HQ VX GHFODUDFLyQ PLQLVWHULDO 56* D¿UPDED TXH VXV FXHQWDV EDQFDULDV HQ 6XL]D IRUPDEDQ SDUWH GH XQ 7%"&%#&*!."9*-+.%"*+#TXH DO FRPHQ]DU D LQ/ GDJDUVH OD ¿QDOLGDG GH GLFKR IRQGR ORV LQWHJUDQWHV GH ODV HPSUHVDV TXH OR FRPSRQtDQ HYLGHQFLDEDQ OD UHG GH UHODFLRQHV GH 56* FRQ HO HPSUHVDULDGR TXH KDEtD VLGR SULYLOHJLDGR FRQ ODV SULYDWL]DFLRQHV TXH WXYLHURQ OXJDU GXUDQWH HO VH[HQLR GH VX KHUPDQR 3DUD ORV R¿FLDOHV LQVWUXFWRUHV GH OD 3*5 TXH OOHYD/ EDQ D FDER ODV LQYHVWLJDFLRQHV MXGLFLDOHV UHVXOWy VRU/ SUHQGHQWH TXH 56* FRQFHQWUDVH OD IRUWXQD TXH WHQtD WDQWR HQ GLQHUR FRPR HQ SURSLHGDGHV \D TXH ORV FDU/ JRV S~EOLFRV TXH KDEtD WHQLGR UHVXOWDEDQ ³PRGHVWRV´ SDUD SRGHU SHQVDUORV FRPR XQ WUDPSROtQ TXH DEULUtD ODV RSRUWXQLGDGHV GH HQULTXHFLPLHQWR LQH[SOLFDEOH H LOtFLWR (Q HVWH VHQWLGR VH OOHJy D LQVLVWLU TXH ORV FDU/ ,QIRUPDFLyQ UHOHYDQWH DFHUFD GHO FDVR GH 5D~O 6DOLQDV GH *RUWDUL SXHGH FRQVXOWDUVH HQ OD UHYLVWD R-%4*+% Q~PV FRUUHVSRQGLHQWHV D Q~PV FRUUHVSRQGLHQWHV D Q~PV FRUUHVSRQGLHQWHV D Q~PV FRUUHVSRQ/ GLHQWHV D Q~PV FRUUHVSRQGLHQWHV D Q~P FRUUHVSRQGLHQWH D
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
IJ
JRV S~EOLFRV TXH KDEtD WHQLGR HQ HO SDVDGR UHFLHQWH QR SHUPLWtDQ FRQFHQWUDU WDO FDQWLGDG GH UHFXUVRV HQ PRGR OHJDO &DEH VHxDODU TXH 56* KDEtD VLGR GLUHF/ WRU GH &DPLQRV 5XUDOHV HQ OD 6HFUHWDUtD GH $VHQWD/ PLHQWRV +XPDQRV \ 2EUDV 3~EOLFDV \ GHVSXpV 'LUHFWRU *HQHUDO GH 'LVWULEXLGRUD H ,PSXO/ VRUD &RPHUFLDO &21$6832 &RPSDxtD 1DFLRQDO GH 6XEVLVWHQFLDV 3RSXODUHV GH D 1R REVWDQ/ WH OR TXH IXH HYLGHQWH GHVSXpV GH ODV LQGDJDFLRQHV MXGLFLDOHV SRU HO KRPLFLGLR GH VX FXxDGR HV TXH VLHQ/ GR GLUHFWRU GH &21$6832 WUD¿FDUtD FRQ DOLPHQWRV EiVLFRV PDt] IULMRO D]~FDU OHFKH HQ SROYR \ FDUQH D WUDYpV GH OD LPSRUWDFLyQ PDVLYD GH HVWRV SURGXFWRV GDGD OD HVFDVH] HVD IXH SDUWH GH OD MXVWL¿FDFLyQ GH OD SURGXFFLyQ QDFLRQDO &RUUHD \ -DTXH] -DTXH] 9DOGpV 8JDOGH +D\ TXH DJUH/ JDU TXH FXDQGR FRPLHQ]DQ ODV LQGDJDFLRQHV MXGLFLDOHV SRU HQULTXHFLPLHQWR LOtFLWR FRQWUD 56* DSDUHFH XQD FRLQFLGHQFLD WHPSRUDO FRQ HO WHVLV GH OD 6&-1 VREUH OD LQFRQVWLWXFLRQDOLGDG GHO DUWtFXOR GH OD /H\ )HGHUDO GH 5HVSRQVDELOLGDGHV \ TXH SDUD DOJXQRV REVHUYD/ GRUHV QR HV XQD SXUD FRLQFLGHQFLD WHPSRUDO SXHV OD SHWLFLyQ GH LQFRQVWLWXFLRQDOLGDG OOHJy DO VHQR GH OD 6&-1 D VXJHUHQFLD GHO GHVSDFKR TXH HQ HVH HQWRQFHV GHIHQGtD ORV LQWHUHVHV HQ HO iPELWR OHJDO GH OD IDPLOLD 6DOLQDV D WUDYpV GH OD FHUFDQtD FRQ HO SUHVLGHQWH GH OD &RUWH 5XL] +DUUHOO $O ¿QDO HO FDVR GH 56* HV UHOHYDQWH \D TXH HVWH VH YROYLy XQD VXHUWH GH B0$*W**,*-# JXDUGLiQ FRQ/ WURODGRU HQ ODV RFDVLRQHV GH DSUR[LPDFLyQ HQWUH HO SRGHU HMHFXWLYR HQFDEH]DGR SRU VX KHUPDQR FRQ HO PXQGR GH ORV QHJRFLRV VREUH WRGR HQ HO PRPHQWR HQ TXH HVWi HQ PDUFKD HO FRQMXQWR GH SULYDWL]DFLRQHV GH OD EDQFD PH[LFDQD 'H LJXDO PRGR ODV GLYHUVDV FDXVDV MXGLFLDOHV FRQWUD GH 56* TXH HQ VX FRQMXQWR SRGUtDQ LQWHUSUHWDUVH FRPR XQD LQYHVWLJDFLyQ JHQHUDO VREUH HO FLUFXLWR GH FRUUXSFLyQ SROtWLFD GHO LQGLFLDGR KD SXHVWR HQ HYLGHQFLD ODV ODJXQDV \ ORV YDFtRV OHJD/ OHV SDUD FRQWURODU HIHFWLYDPHQWH HVWH WLSR SDUWLFXODU GH FRUUXSFLyQ SROtWLFD SXHV OD GLVROXFLyQ GH DOJXQRV GHOLWRV JUDYHV HQ FRQWUD GH 56* SRU HMHPSOR HO GH ODYDGR GH GLQHUR \ GHIUDXGDFLyQ ¿VFDO FRQ¿UPDUtDQ OD LQVWLWXFLyQ GH XQ ³UpJLPHQ GH H[FHSFLyQ MXUtGLFD´ GH ORV VHUYLGRUHV S~EOLFRV (Q HVWH FDVR VH HVWDUtD KDEODQGR GHO XVR GLVFUHFLRQDO GHO FRQRFLPLHQWR VR/ EUH OD OH\ \ GHO DSDUDWR GH (VWDGR SDUD FRQVWUXLU XQ FLUFXLWR PHGLDQDPHQWH VR¿VWLFDGR GH "*B%4.0T.'.&0&!! TXH HQ HVWH FDVR HV XQ SDVR DQWHULRU D ODV RFDVLRQHV GH FRUUXSFLyQ TXH SHUPLWLy HQ VX PRPHQWR HO DFFHVR D GHWHUPLQDGDV VHGHV GHFLVLRQDOHV GH DOJXQRV JUXSRV HPSUHVDULDOHV TXH SRVWHULRUPHQWH UHJUHVDUiQ ORV ID/
/)**2>/09#(<(.)*&%1(:"1=0%:%1(:"(7%(>)7'+0/%(:"&)/*F+0/%("#(&EG0/) 0(.-0$)-!
YRUHV HQ HVSHFLH GLQHUR D DTXHOORV TXH SHUPLWLHURQ SURPRFLRQDUORV SROtWLFDPHQWH 56* /D ]RQD GH QH/ JRFLDELOLGDG DELHUWD SRU HVWH PHFDQLVPR HV OR TXH KD SHUPLWLGR SUHFLVDPHQWH OD SRVLELOLGDG GH HQULTXHFL/ PLHQWR D SDUWLU GHO JUDGR GH GLVFUHFLRQDOLGDG WDQWR GHO SRGHU HMHFXWLYR FRPR GH VXV DJHQWHV PHGLDGRUHV SURPRWRUHV FRQWURODGRUHV GH ORV JUXSRV TXH SUHWHQ/ GHQ DFFHGHU D OD DUHQD SROtWLFD \D TXH OR TXH H[SUHVD HO FDVR GH 56* HV XQD GLVFUHFLRQDOLGDG TXH LQFOX/ VR HV DXWyQRPD D OD GHO SRGHU HMHFXWLYR GRQGH ODV GHFLVLRQHV VRQ PiV LPSRUWDQWHV TXH ORV UHFXUVRV QR REVWDQWH TXH HVWRV ~OWLPRV VHDQ HO REMHWLYR R ELHQ HO UHVXOWDGR GH ODV SULPHUDV $VLPLVPR OR TXH GHMDED HQWUHYHU HO FDVR 56* HUD XQ /%9./.*"$%#GHO VLVWHPD GH OHDOWDGHV LQWUD pOLWH SR/ OtWLFD HV GHFLU HQWUH ORV GLVWLQWRV JUXSRV TXH FRPSR/ QtDQ D OD FODVH GLULJHQWH GHO SDtV TXH VH GHVSOD]DED GH OD FDSDFLGDG IXQGDGD \ FRQWURODGD SRU OD GLULJHQFLD GHO 35, pOLWH GH SDUWLGR SDUD FRQVWUXLU DFXHUGRV \ FRPSURPLVRV HQ PXFKRV FDVRV SHUVRQDOHV \ QR WDQ/ WR LQVWLWXFLRQDOHV \ DVHJXUDU DO SRGHU HMHFXWLYR XQD EDVH PHGLDQDPHQWH VyOLGD GH FRQVHQVRV DOUHGHGRU GH HVWD VHJXQGD LQVWLWXFLyQ SDUD DOFDQ]DU ORV REMHWLYRV SROtWLFRV D QLYHO VH[HQDO D XQD UHG GH DFXHUGRV FLPHQWDGRV HQ OD DPLVWDG \ ORV OD]RV GH SDUHQWHV/ FR \ OLQDMH SROtWLFR UHFOXWDPLHQWR WHFQRFUiWLFR GRQGH OD IDPLOLD GHO SUHVLGHQWH MXJDUtD XQ SDSHO SUHSRQGHUDQWH /26 18(926 9,(-26 $0,*26 '( /$ 3/872&5$&,$ '(02&5$&,$
6L REVHUYDPRV HO OXJDU TXH KD RFXSDGR OD FRUUXSFLyQ GHVSXpV GH OD DOWHUQDQFLD VXFHGLGD HQ HO DxR SRGHPRV VXJHULU TXH DVLVWLPRV D XQ LQFUHPHQWR GH PD\RU VHQVLELOLGDG ³FDPELR GH DFWLWXG´ HQ ODV FRQ/ IURQWDFLRQHV GHO SUREOHPD SRU SDUWH GH OD pOLWH SROt/ WLFD \ GH OD FLXGDGDQtD FRQ OD DOWHUQDQFLD HQWHQGLEOH FRPR HIHFWR GH OD VHPiQWLFD DQWLSROtWLFD GHO FDPELR H LQGLVFXWLEOH HQ ORV GLVFXUVRV GH 9LFHQWH )R[ GHVGH TXH HUD FDQGLGDWR SUHVLGHQFLDO )R[ FRORFy HO FRP/ EDWH IURQWDO D OD FRUUXSFLyQ FRPR SUREOHPD FHQWUDO \ FRPR FRQMXQFLyQ HQ OD PHGLGD GH TXH VH SRGtD GHPRFUDWL]DU HO SDtV \ DO PLVPR WLHPSR UHGXFLU ORV tQGLFHV \ HO FRVWR VREUH WRGR HFRQyPLFR TXH HOOD UHSUHVHQWDED DO JUDGR GH TXH HQWUH ORV DxRV \ IXH XQD SULRULGDG GH VX DJHQGD GH JRELHUQR %RKyUTXH] D SHVDU GH TXH HQ WXYR OXJDU OD IXJD GHO WUD¿FDQWH -RDTXtQ *X]PiQ /RHUD GH XQ SHQDO GH DOWD VHJXULGDG GRQGH SXUJDED XQD FRQGHQD SRU GHOLWRV FRQWUD OD VDOXG (O FRQWH[WR TXH VH GHVDUUROOD GHVSXpV GH ODV HOHF/
FLRQHV GHO DxR FRQWULEX\y D SRQHU HQ HYLGHQFLD OD UHOHYDQFLD TXH VXSXVR OD SpUGLGD SRU SDUWH GHO 35, GH OD SUHVLGHQFLD GH OD UHS~EOLFD \ OD UXSWXUD GH OD HV/ WUXFWXUDFLyQ SROtWLFD HQ iPELWR QDFLRQDO SRU SDUWH GH HVH SDUWLGR SROtWLFR SHUR WDPELpQ KD VXJHULGR TXH HO 35, VH YROYLy XQR GH ORV UHFHSWiFXORV GH OD GHPRFUD/ WL]DFLyQ D WUDYpV GH ODV IRUPDV GH ¿OWUDFLyQ \ Ã&#x20AC;RWDFLyQ GH OD TXH TXL]i VHD XQD GH ODV KHUHQFLDV SROtWLFDV PiV VRVWHQLGDV \ SHUQLFLRVDV GH OD FXDO WHQHPRV QRWLFLD FRQ UHODFLyQ D ODV GLQiPLFDV FRQWHPSRUiQHDV GH GH/ PRFUDWL]DFLyQ HQ WpUPLQRV GH SROtWLFD FRPSDUDGD ! VREUH WRGR DO REVHUYDU HO GHVDUUROOR GH ORV PHUFDGRV SROtWLFRV GRQGH KDQ ORJUDGR HQUDL]DUVH WDQWR ORV IHQy/ PHQRV GH OD FRUUXSFLyQ \ VXV DFWRUHV FRPR HO SRGHU SROtWLFR \ VXV pOLWHV GHVSXpV GH OD DOWHUQDFLD \ SUHFLVD/ PHQWH FRPR HIHFWR GH ORV SURFHVRV GH WUDQVPLVLyQ GH OD KHUHQFLD SULLVWD ! $O UHVSHFWR 0DUtD $PSDUR &DVDU VHxD/ OD XQ KHFKR LQREMHWDEOH ³HO 35, SHUGLy OD SUHVLGHQFLD PiV QR HO SRGHU´ 'H HVWH PRGR VRQ FRPSUHQVLEOHV DOJXQRV GH ORV HVIXHU]RV HVWDWDOHV TXH SUHWHQGtDQ FRU/ WDU OD FRQWLQXLGDG GHO SDVDGR SULLVWD WDOHV FRPR HO UH/ SXQWH D SDUWLU GH GRQGH DSDUHFH HO SLFR PiV DOWR HQ ODV WUHV ~OWLPDV GpFDGDV HQ OD SXQWXDFLyQ GHO Ã&#x2039;QGLFH GH 3HUFHSFLyQ GH OD &RUUXSFLyQ \ TXH VH PDQWLH/ QH HQ KDVWD (OOR VLQ GXGD HVWXYR UHODFLRQD/ GR FRQ OD FUHDFLyQ GH OD /H\ )HGHUDO GH 7UDQVSDUHQFLD \ $FFHVR D OD ,QIRUPDFLyQ \ OD GHO ,QVWLWXWR )HGHUDO GH $FFHVR D OD ,QIRUPDFLyQ HQ OD FUHDFLyQ GH OD QXHYD /H\ )HGHUDO GH 5HVSRQVDELOLGDGHV $GPLQLV/ WUDWLYDV GH ORV 6HUYLGRUHV 3~EOLFRV HQ PDU]R GH HQ OD FXDO GHVDSDUHFH HO DUWtFXOR OD FUHDFLyQ GH OD )LVFDOtD (VSHFLDO SDUD OD 3HUVHFXFLyQ GH ORV &UtPH/ QHV GHO 3DVDGR \ OD GHVFODVL¿FDFLyQ GH ORV $UFKLYRV GH OD H[WLQWD 'LUHFFLyQ )HGHUDO GH 6HJXULGDG ')6 \ HQ JHQHUDO FRQ HO FRQWH[WR GH FDPELR SROtWLFR TXH HQ HVRV DxRV GDED PXHVWUDV GH XQD ³WUDQVIRUPDFLyQ´ HQ ORV HVWLORV GH KDFHU SROtWLFD 6LQ HPEDUJR \D HQ HQ OD SULPHUD IDVH GHO 3URJUDPD GH *REHUQD/ ELOLGDG SDUD $PpULFD /DWLQD GHO %DQFR 0XQGLDO VH DOXGtD D TXH OD PRQRSROL]DFLyQ HQ OD WRPD GH GHFL/ VLRQHV SRU SDUWH GHO JRELHUQR IHGHUDO HQ FRQMXQWR FRQ OD GLVFUHFLRQDOLGDG HQ OD DVLJQDFLyQ GH ORV UHFXUVRV S~EOLFRV \ OD DXVHQFLD GH XQ VLVWHPD H¿FLHQWH GH UHQ/ &RQ ODV H[FHSFLRQHV GHO FDVR UXVR WXUFR R WDLZDQpV 3RU HMHPSOR HQ SUHVFULEH GHO GHOLWR GH ODYDGR GH GLQHUR TXH VH OH LP/ SXWDED D 56* \ XQ DxR GHVSXpV HQ MXQLR GH VDOH GH OD FiUFHO EDMR ¿DQ/ ]D DO VHU DEVXHOWR GHO DVHVLQDWR GH )UDQFLVFR 5XL] 0DVVLHX &DVWUR 6REUH ODV IXQFLRQHV SROtWLFDV \ PHWDSROtWLFDV GHO 35, HQ OD GHPRFUDFLD YLQFXODGDV FRQ OD RVFLODFLyQ HQWUH SURFHVR SROtWLFR OHJDO \ GHVHVWUXFWX/ UDFLyQ HVWDWDO TXH GD HQWUDGD D ORV PHUFDGRV SROtWLFRV GH OD FRUUXSFLyQ \ HQ SDUWH GH OD FULPLQDOLGDG GHVSXpV GH OD DOWHUQDQFLD YpDVH &RYDUUXELDV \ 9i]TXH] &DOHUR
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
IK
.-0$)-!//0 01*%"7(/)=%**2!0%1(
GLFLyQ GH FXHQWDV HVWDEDQ HQWUH ODV FDXVDV SULQFLSDOHV GH OD FRUUXSFLyQ HQ 0p[LFR C0#Q%-"0&0 GH MXQLR GH OR TXH FRQVROLGD OD LGHD GH OD GHELOLGDG GHO SRGHU HMHFXWLYR \ QR DTXHOOD GHO VLVWHPD GH RUJDQL]D/ FLyQ GH SRGHUHV S~EOLFR DGPLQLVWUDWLYRV \ SROtWLFRV \D TXH D~Q HVWDEDQ HQ SLH ODV EXURFUDFLDV GH SDUWLGR PXFKDV GH HOODV SURYHQLHQWHV GHO 35, 3RU HOOR HQ OD HIHUYHVFHQFLD GH OD GHUURWD HOHFWRUDO GHO 35, OR TXH HPSH]y D VHU HYLGHQWH IXH OD 0,0-.> 4.8"#GH ORV QXHYRV YLHMRV DPLJRV GH OD GHPRFUDFLD \ FRQ HOORV VXV UHWyULFDV \ IRUPDV GH DFFLyQ PXFKDV GH ODV FXDOHV WXYLHURQ XQ FDUiFWHU DELHUWDPHQWH DQWLSROt/ WLFR \ RWUDV RFDVLRQHV XQ UDVJR FODUDPHQWH FRUUXSWR \ FULPLQDO ,QFOXVR ORJUDURQ HVWDEOHFHUVH HQ PRGR VLPXOWiQHR D WUDYpV GH OD LQYHQFLyQ GH XQD FODVH SOX/ WRFUiWLFD GH FRUWH GHPRFUiWLFR (Q HVWH VHQWLGR QR HV IRUWXLWR TXH 9LFHQWH )R[ FRPR FDQGLGDWR \ GHVSXpV FRPR SUHVLGHQWH VHD LGHQWL¿FDGR FRPR HO ³GLUHFWRU´ GH OD RUTXHVWD GH HVWH FRPSRQHQWH ³LQpGLWR´ GH OD HV/ FHQD S~EOLFD QDFLRQDO 3RU XQD SDUWH OD VHPiQWLFD DQWLSROtWLFD GH )R[ HQFXHQWUD VXV UDtFHV HQ VX FRQVWDQWH UHFXUUHQFLD D OD VRFLHGDG FLYLO FRPR DFWRU IXQGDPHQWDO GH OD GHPR/ FUDFLD &RYDUUXELDV D WUDYpV GH XQ OODPDGR DO FLXGDGDQR HVD IXH OD WDUHD TXH FXPSOLy HQ VX PRPHQWR 5XEpQ $JXLODU 9DOHQ]XHOD GHVGH OD R¿FLQD GH OD SUHVLGHQFLD TXH QR VyOR VXJHUtD ³PHQRV (VWDGR \ PiV VRFLHGDG FLYLO´ VLQR TXH HUD SDUWH GH OD UHDOLGDG SDWHQWH GHO GHELOLWDPLHQWR HVWDWDO D FDXVD GH OD FRQIXVLyQ TXH RFDVLRQy OD GLVSHUVLyQ GH SRGHUHV TXH FREUD IRUPD FRQ HO ¿Q GH OD WUDQVLFLyQ \ ORV SUL/ PHURV DxRV GH LQVWDXUDFLyQ GHPRFUiWLFD SHUR HUUyQHD DO VXSRQHU TXH PHQRV (VWDGR SDVDED SRU OD UHGXFFLyQ GH VX FDSDUD]yQ LQVWLWXFLRQDO \ OHJDO \ QR SRU OR TXH ORV KHFKRV H[SUHVDEDQ OD GLVPLQXFLyQ GHO iPELWR GH OD GLVFUHFLRQDOLGDG \ GHFLVLyQ HQ ODV DFWLYLGDGHV DG/ PLQLVWUDWLYDV GHO JRELHUQR $VLPLVPR VL WRPDPRV HQ FXHQWD TXH HO GLVFXUVR DQWLSROtWLFR GH )R[ IXH FRQ/ IHFFLRQDGR D SDUWLU GHO UHFKD]R GH OD SROtWLFD R¿FLDO \ DXWRULWDULD LQFOXLGD OD FRUUXSFLyQ FRQ PLUDV D LQVWL/ WXLU XQ HMH TXH SUHWHQGtD QHJDU VX LGHQWL¿FDFLyQ FRQ XQ OLQDMH SUH DOWHUQDQFLD \D TXH QR ³PLUD´ DO SDVDGR DXQTXH KDEUtD TXH FXHVWLRQDU FUtWLFDPHQWH VL PLUy KD/ FLD DOJ~Q ODGR HQWRQFHV SRGHPRV DUJ LU TXH TXLHQ SURGXFH DO 35, FRPR HQHPLJR DPLJR GH OD GHPRFUD/ FLD \ FRPR HIHFWR GH HVWD SURGXFFLyQ OR LQVWDOD PiV DOOi GH OD HVSDFLDOLGDG H[WHQVLYD GH OD SROtWLFD GH OD DOWHUQDQFLD HV GHFLU HQ HO HVSDFLR HOiVWLFR GH ORV LQ/ WHUFDPELRV FRUUXSWRV HV )R[ \ VXV DPLJRV 3RU OD RWUD VRQ SUHFLVDPHQWH )R[ \ VXV DPLJRV TXLHQHV KLFLHURQ UHDOLGDG OD SRVLELOLGDG GH DEULU #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
IG
\ HPSXMDU HO WLHPSR SUHVHQWH GH OD GHPRFUDFLD KD/ FLD XQ Q~PHUR FUHFLHQWH GH RFDVLRQHV GH ÀRWDFLyQ \ *'0+$.4.&0&#PHGLDQWH OD FRQMXJDFLyQ GH ORV PHUFDGRV FULPLQDOHV FRQ OD SDUDSROtWLFD SULLVWD \ HO WLHPSR SRU YHQLU GH OD GHPRFUDFLD PH[LFDQD D SHVDU GH TXH HVWH IHQyPHQR GH IHXGDOL]DFLyQ HVWDWDO \D HUD XQD UHDOLGDG HQ QXHVWUR SDtV GHVGH ORV DxRV RFKHQWD (Q HVWH VHQWLGR HV VLQWRPiWLFR TXH ORV OODPDGRV ³$PLJRV GH )R[´ IXHURQ XQD LQVWDQFLD TXH JUDGXDO/ PHQWH HVWDWX\y HQ HO HVSDFLR S~EOLFR IRUPDV LQpGLWDV GH LQWHUFDPELR SROtWLFR TXH QR VXVWLWX\HURQ D ODV YLH/ MDV IRUPDV GH DSURSLDFLyQ GH ORV PHUFDGRV GH OD FR/ UUXSFLyQ ³D OD SULLVWD´ VLQR TXH ODV LQFOX\HURQ \ ODV UH/ SURGXMHURQ FRQ PXFKR PD\RU IXHU]D $PLJRV GH )R[ HV XQD DVRFLDFLyQ FLYLO FUHDGD HQ IHEUHUR GH FRQ HO REMHWLYR GH RUJDQL]DU XQD ODUJD SUH FDPSDxD HOHF/ WRUDO FRQ PLUDV D OD FRQWLHQGD SUHVLGHQFLDO GHO (QWUH VXV REMHWLYRV SULQFLSDOHV HVWDED HO GH WHQHU OD PD\RU SUHVHQFLD SRVLEOH \ HO PD\RU Q~PHUR GH DFXHU/ GRV HQWUH PXQGR SULYDGR PXQGR SROtWLFR \ VRFLHGDG FLYLO SDUD TXH HQ HO WLHPSR GH DSHUWXUD GH OD FRQYR/ FDWRULD D ORV DVSLUDQWHV SUHVLGHQFLDOHV SRU ORV GLVWLQ/ WRV SDUWLGRV HQ HVWH FDVR SRU HO 3$1 9LFHQWH )R[ OOHJDUD HQ XQD SRVLFLyQ IXHUWH IUHQWH D VXV SRWHQFLDOHV DGYHUVDULRV GH SDUWLGR .RUURGL 3DUD /LQR .RUURGL SULQFLSDO DUWt¿FH GH ³$PLJRV GH )R[´ HVWD DVRFLDFLyQ WHQtD GRV YHUWLHQWHV ³>«@ XQD GLULJLGD D OD RUJDQL]DFLyQ GH OD VRFLHGDG FRQ HO SUR/ SyVLWR GH DEULUOHV HVSDFLRV D ORV VLPSDWL]DQWHV GH )R[ PiV DOOi GH TXH WXYLHUDQ R QR PLOLWDQFLD SDUWLGLVWD HQ HO 3$1 R HQ RWUDV RUJDQL]DFLRQHV LQFOX\HQGR HO 35, R HO 35' \ RWUD TXH EXVFDED SURSRUFLRQDUOH XQ VXV/ WHQWR ¿QDQFLHUR D OD SUHFDPSDxD <R OODPDED D HVH WUD/ EDMR UHXQLU ODV PXQLFLRQHV VX¿FLHQWHV SDUD KDFHU IUHQWH D OD EDWDOOD HQ TXH HVWiEDPRV LQPHUVRV \ GHEtD KDFHUVH FRQ H¿FDFLD WUDQVSDUHQFLD \ GHQWUR GH OD OHJDOLGDG´ $O YROFDUVH OLWHUDOPHQWH D OD FDSWDFLyQ GH UHFXUVRV PRQHWDULRV .RUURGL H[SUHVD TXH HQ VX SULPHU DxR GH YLGD ³$PLJRV GH )R[´ UHFDXGy DOUHGHGRU GH FLQFR PLOORQHV GH SHVRV TXH D GLIHUHQFLD GH OD VXPD LUtD FUHFLHQGR KDVWD OOHJDU DOUHGHGRU GH PLOORQHV GH SHVRV (Q HVWH VHQWLGR ³$PLJRV GH )R[´ HVWDED FRQFHQWUDGR HQ XQ REMHWLYR FODUR ³WUDEDMDU SDUD µFDS/ WDU GRQDFLRQHV PDVLYDV¶ SXHV WHQtDQ OD FRQYLFFLyQ GH TXH D SHVDU GH OD QXHYD UHIRUPD HOHFWRUDO GH HQ HO DxR OD FRQWLHQGD HVWDUtD D~Q YROFDGD KDFLD HO ODGR GHO 35,´ .RUURGL \ VV 3RU VX SDUWH KDFLD ¿QDOHV GH ³$PLJRV GH )R[´ GHFLGH RUJDQL]DU OD HVWUDWHJLD TXH VHJXLUtDQ GHV/ GH HO PRPHQWR GH WHQHU D 9LFHQWH )R[ FRPR FDQGLGD/ WR GHO 3$1 VREUH WRGR HQIDWL]DQGR ODV GLVSRVLFLRQHV
/)**2>/09#(<(.)*&%1(:"1=0%:%1(:"(7%(>)7'+0/%(:"&)/*F+0/%("#(&EG0/) 0(.-0$)-!
SDUD JHVWLRQDU \ GLVWULEXLU ORV UHFXUVRV TXH HVWDEDQ FDSWDQGR 4XLHQHV RUJDQL]DURQ HVWD SURSXHVWD IXHURQ .RUURGL \ &DUORV 5RMDV 0DJQRQ (VWH KHFKR HV VLJQL/ ¿FDWLYR SRUTXH D SDUWLU GH OD SURSXHVWD GH HVWRV GRV SHUVRQDMHV HQ HQHUR GHO FXDQGR \D VH FRPHQ/ ]DEDQ D SHU¿ODU ORV SULQFLSDOHV RSRQHQWHV GH 9LFHQWH )R[ SRU OD SUHVLGHQFLD VH DFXHUGD TXH ODV FXHQWDV GH ³$PLJRV GH )R[´ VHUtDQ JHVWLRQDGDV GHVGH HO 3$1 GHOHJDQGR FRQ HOOR OD UHVSRQVDELOLGDG DO SDUWLGR SROt/ WLFR GHO FRQWURO \ HURJDFLyQ GH ORV UHFXUVRV DVt FRPR GH VX DXGLWDFLyQ SRU HO yUJDQR GH ¿VFDOL]DFLyQ GHO SDUWLGR .RUURGL $O PLVPR WLHPSR HQ GL/ FLHPEUH GH HO 3$1 HVWDEOHFH XQ FRQYHQLR FRQ HO 3DUWLGR 9HUGH (FRORJLVWD GH 0p[LFR 39(0 SDUD FRQVWUXLU OD GHQRPLQDGD ³$OLDQ]D SRU HO &DPELR´ \ ODQ]DU FRQMXQWDPHQWH FRPR FDQGLGDWR GH DPERV SDU/ WLGRV D 9LFHQWH )R[ 'LFKR DFXHUGR TXHGDUtD UHJLVWUD/ GR HQ HQHUR GHO HQ HO ,)( /DV GRQDFLRQHV ±VREUH WRGR GHO VHFWRU HPSUHVD/ ULDO± KDFLD ³$PLJRV GH )R[´ \ SRVWHULRUPHQWH KDFLD HO 3$1 FRQOOHYDURQ XQ KHFKR SHFXOLDU OD +)+$.$)4.8"# GH GRQDFLRQHV GLUHFWDV HV GHFLU HQ GLQHUR SRU GR/ QDFLRQHV HQ HVSHFLH \ HOOR HQ YLUWXG GH GRV SXQWRV HQ FRQÃ&#x20AC;LFWR (O SULPHUR SRU ODV VXSXHVWDV DPHQD]DV UHFLELGDV GHVGH HO SRGHU HMHFXWLYR GLULJLGDV D ORV JUX/ SRV HPSUHVDULDOHV HQ HO VHQWLGR GH TXH DO DSR\DU XQD FDQGLGDWXUD GLVWLQWD D OD GHO SDUWLGR R¿FLDO ORV VHJXQ/ GRV HVWDUtDQ REOLJDGRV D DVXPLU ODV FRQVHFXHQFLDV GH ORV PHFDQLVPRV LQGLUHFWRV GH FRHUFLyQ SRU HMHPSOR ORV FDVWLJRV ¿VFDOHV R HO HVSLRQDMH SROtWLFR TXH SRV/ WHULRUPHQWH SRGUtD VHU XVDGR FRPR DUPD SROtWLFD (O VHJXQGR \ HVWUHFKDPHQWH OLJDGR DO SXQWR DQWHULRU HV TXH GLFKD VXVWLWXFLyQ DEULy OD SRVLELOLGDG GH %4)'$0-# OD LGHQWLGDG GH ORV GRQDQWHV SXHV DO GDU GRQDWLYRV HQ HVSHFLH UHVXOWy GLItFLO SRGHU VHJXLU HO UDVWUR GH TXLpQ \ FXiQWR HVWDED GRQDQGR SDUD OD FDPSDxD SUHVLGHQFLDO GH 9LFHQWH )R[ .RUURGL &RQ OD FRQYLFFLyQ GH GLVSXWDU HQ OD DUHQD HOHFWR/ UDO D XQD ³PDTXLQDULD´ R¿FLDO TXH HVWDED GLVSXHVWD D UHFXUULU D FXDOTXLHU WLSR GH PHFDQLVPR OHJDO \ H[/ WUD OHJDO SDUD UHWHQHU QXHYDPHQWH OD SUHVLGHQFLD ORV RSHUDGRUHV ¿QDQFLHURV GH 9LFHQWH )R[ FRQVWUXLUiQ XQ PHFDQLVPR SDUDOHOR GH UHFROHFFLyQ GH IRQGRV OODPD/ GR )LGHLFRPLVR SDUD HO 'HVDUUROOR GH OD 'HPRFUDFLD )'' GLULJLGR SRU &DUORV 5RMDV 0DJQRQ \ .RUURGL TXH RSHUDED FRPR LQWHJUDQWH GHO FRPLWp WpFQLFR \D TXH HUD OD SULQFLSDO ¿JXUD SDUD FRQVHJXLU ORV IRQGRV SULYDGRV GH OD FDPSDxD (VWH KHFKR OR FRQ¿UPD .R/ UURGL DO D¿UPDU TXH ³'H HVWH PRGR >FRQ (O KHFKR H[WUDRUGLQDULR GH WRGR HOOR HV TXH KD VLGR HO SURSLR .RUURGL TXLpQ PDQLIHVWy S~EOLFDPHQWH OD FUHDFLyQ GH HVWH PHFDQLVPR GH RFXOWD/ PLHQWR GH OD LGHQWLGDG GH ORV GRQDGRUHV
OD FUHDFLyQ GHO ¿GHLFRPLVR@ KRPEUHV GH QHJRFLRV TXH QRV GHFtDQ TXH OHV UHVXOWDED FRPSURPHWHGRU DSR/ \DUQRV D WUDYpV GH $PLJRV GH )R[ GHSRVLWDEDQ ORV UH/ FXUVRV HQ HO ¿GHLFRPLVR (VWR HV REWHQtDQ FRQ¿GHQ/ FLDOLGDG SXHV D WUDYpV GH HVD ¿JXUD QR KDEtD DFFHVR D LQIRUPDFLyQ TXH SXGLHUD GHWHUPLQDU TXLpQ R TXLpQHV KDEtDQ DSR\DGR OD SUHFDPSDxD \ OD FDPSDxD´ 'H HVWR VH GHULYDUtDQ YDULRV KHFKRV (O SULPHUR \ PiV LPSRUWDQWH HO DSHJR D XQD SURWHFFLyQ GH ODV LGHQWLGDGHV GH ORV GRQDQWHV GH ³$PLJRV GH )R[´ TXH FRLQFLGtD LUUHVWULFWDPHQWH FRQ OD FOiXVXOD GH RSD/ FLGDG GHO VHFUHWR EDQFDULR WXWHODGD SRU OD &RPLVLyQ 1DFLRQDO %DQFDULD \ GH 9DORUHV HQ HVH HQWRQFHV (O VHJXQGR HO FRQRFLPLHQWR GH FDXVD TXH HO 3$1 WHQtD VREUH HO PRGR GH RFXOWDU ODV LGHQWLGDGHV GH ORV GR/ QDQWHV WDQWR HQ HO FDVR GH ³$PLJRV GH )R[´ FRPR HQ HO FDVR GHO )'' HQ YLUWXG GH OD QHFHVLGDG TXH WXYLH/ URQ SDUD DOOHJDUVH GH IRQGRV \ RUJDQL]DU XQD FDPSDxD HOHFWRUDO EDVDGD HQ HO FRQVWDQWH XVR GH ORV PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ (VWH VHJXQGR HOHPHQWR VHUi GHWHUPL/ QDQWH FXDQGR HO HVFiQGDOR VREUH ODV LUUHJXODULGDGHV \ OD RSDFLGDG GHO RULJHQ GH ORV UHFXUVRV REWHQLGRV PH/ GLDQWH ODV GRV HVWUXFWXUDV SDUDOHODV DO 3$1 VDOHQ D OD OX] HQ MXQLR GHO XQ PHV DQWHV GH ODV HOHFFLRQHV SUHVLGHQFLDOHV /D LQYHVWLJDFLyQ VREUH ODV SUHVXQWDV LUUHJXODULGD/ GHV GH ORV OODPDGRV ³$PLJRV GH )R[´ FRPHQ]DURQ D SDUWLU GH OD LQWHUYHQFLyQ GHO HQWRQFHV 'LSXWDGR GHO 35, (QULTXH -DFNVRQ HQ OD 7ULEXQD GH OD &RPLVLyQ 3HUPDQHQWH GHO &RQJUHVR GH OD 8QLyQ HO GH MXQLR GHO \ OD SULPHUD UHVROXFLyQ VREUH ODV GLVWLQWDV OtQHDV GH LQYHVWLJDFLyQ TXH DEULy OD &RPLVLyQ GH )LV/ FDOL]DFLyQ GH ORV 5HFXUVRV GH ORV 3DUWLGRV 3ROtWLFRV \ $JUXSDFLRQHV 3ROtWLFDV GHO ,)( VREUH HO SDUWLFXODU VHUiQ GDGDV D FRQRFHU HQ XQD VHVLyQ H[WUDRUGLQDULD GH HVWD ~OWLPD LQVWLWXFLyQ HO GH RFWXEUH GHO HQ OD UHVROXFLyQ &* &iUGHQDV *UDFLD &DEH VXEUD\DU TXH ORV VHxDODPLHQWRV D SHVDU GH LU GLULJLGRV KDFLD ³$PLJRV GH )R[´ SULQFLSDOPHQ/ WH WHQtDQ XQ LPSHGLPHQWR MXUtGLFR \ SROtWLFR GH EDVH TXLHQ KDEtD SRVWXODGR FRPR FDQGLGDWR D OD SUHVLGHQ/ FLD HUD $OLDQ]D SRU HO &DPELR 3$1 \ 39(0 QR ORV ³$PLJRV GH )R[´ SRU HOOR TXLHQ HVWDED REOLJDGR D DFODUDU OD VLWXDFLyQ HUD HO 3$1 39(0 TXH FRPR \D VH KD VHxDODGR DQWHV WHQtD FRQRFLPLHQWR GHO WLSR GH PHFDQLVPRV FRQVWUXLGRV SRU .RUURGL SDUD DOOHJDUVH GHO PD\RU GH ORV UHFXUVRV ¿QDQFLHURV (Q VX LQWHUYHQFLyQ (QULTXH -DFNVRQ ODQ]y DFX/ VDFLRQHV VREUH OD ³$OLDQ]D SRU HO &DPELR´ VREUH ODV SUHVXQWDV LUUHJXODULGDGHV HQ OD HVWUXFWXUD GH ¿QDQ/ FLDPLHQWR SULYDGR TXH HVWDED OOHYDQGR D FDER GLFKD #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
IM
.-0$)-!//0 01*%"7(/)=%**2!0%1(
DOLDQ]D SDUD LPSXOVDU OD FDQGLGDWXUD GH 9LFHQWH )R[ HO RULJHQ GH ORV UHFXUVRV GH OD FDPSDxD SUHVLGHQFLDO GH 9LFHQWH )R[ \ Td LUUHJXODULGDGHV HQ OD DSOLFDFLyQ GRQGH VH GLMR TXH GH ORV UHFXUVRV HQ OD PLVPD FDPSDxD &DEH DJUHJDU >«@ HO VHxRU /LQR .RUURGL UHVSRQVDEOH GH ODV ¿QDQ]DV GH TXH D SHVDU GH OD DFHSWDFLyQ SRU SDUWH GH OD DXWRULGDG $FFLyQ 1DFLRQDO RSHUD XQ WUXFXOHQWR VLVWHPD GH WUDQVIH/ HOHFWRUDO GH OD TXHUHOOD HQ FRQWUD GHO 3$1 39(0 \ UHQFLDV GH GLQHUR SURYHQLHQWHV GHO H[WUDQMHUR \ GHO SDtV OR MXQWR FRQ HOORV HQ FRQWUD GH 9LFHQWH )R[ \ ³$PLJRV KDFH DSR\DGR HQ WUHV HPSUHVDV TXH pO DGPLQLVWUD XELFDGDV GH )R[´ OD TXHMD WHQGUi XQ SUREOHPD GH RULJHQ OD HQ GLIHUHQWHV FLXGDGHV GHO SDtV \ OR KDFH D WUDYpV GH FXHQWDV IRUPD HQ FyPR DOJXQRV PLHPEURV GHO 35, VXVWUDMH/ EDQFDULDV GH SDUWLFXODUHV \ D WUDYpV GH RWUDV HPSUHVDV TXH URQ R ELHQ OHV KLFLHURQ OOHJDU OD LQIRUPDFLyQ GH ODV SDUWLFLSDQ HQ HVWH PDQHMR ¿QDQFLHUR TXH WLHQH WRGRV ORV LQ/ JUHGLHQWHV SDUD FDOL¿FDUOR GH XQ VLVWHPD GH ODYDGR GH GLQHUR LUUHJXODULGDGHV GH OD FDPSDxD GH 9LFHQWH )R[ WHQGUi (O ¿QDQFLDPLHQWR GHO H[WUDQMHUR VH UHFLEH HQ HO ,QVWLWXWR ,Q/ XQ FDUiFWHU LOHJDO SXHV OD LQIRUPDFLyQ TXH PDQHMDED WHUQDFLRQDO GH )LQDQ]DV FRQ VHGH HQ 3XHEOD HO ,QVWLWXWR GH HO GLSXWDGR -DFNVRQ HQ VX GLVFXUVR HQ OD WULEXQD GHO 3XHEOD OR WUDQV¿HUH D VXV ¿OLDOHV HQ /HyQ *XDQDMXDWR R HQ &RQJUHVR PH[LFDQR WHQtD XQ LUUHVWULFWR FDUiFWHU GH FRQ¿GHQFLDOLGDG TXH HUD YLRODGR SUHFLVDPHQWH HQ HO 0RQWHUUH\ 1XHYR /HyQ 'H ODV ¿OLDOHV GHO ,QVWLWXWR ,QWHUQDFLRQDO GH )LQDQ]DV XQD PRPHQWR GH 504*-#,iT'.4%#XQ FRQMXQWR GH GDWRV TXH VRFLHGDG FLYLO ORV UHFXUVRV VRQ WUDQVIHULGRV D FXDOTXLHUD GH SRU OH\ GHEtDQ SHUPDQHFHU IXHUD GHO DOFDQFH GH OD RSL/ XQD GH ODV WUHV HPSUHVDV TXH DGPLQLVWUD HO VHxRU .RUURGL QLyQ S~EOLFD (VWR SXHGH VHU OHtGR FRPR XQ HYHQWR UHVSRQVDEOH GH ODV ¿QDQ]DV GHO VHxRU )R[ 8QD VH OODPD . DQiORJR D ODV IRUPDV GHOLEHUDGDV GH SURGXFFLyQ GH OD %HWD 6 $ GH & 9 RWUD VH OODPD *UXSR $OWD 7HFQRORJtD OH\ GHVGH OD WpFQLFD SROtWLFD TXH HVWXYLHURQ SUHVHQWHV HQ ,PSUHVRV 6 $ GH & 9 \ OD RWUD VH OODPD 67 DQG . GH HQ HO FDVR GH OD /H\ )HGHUDO GH 5HVSRQVDELOLGDGHV HQ 0p[LFR 6 $ GH & 9 'H LJXDO PDQHUD HO ¿QDQFLDPLHQWR QDFLRQDO VH FDQDOL]D LQ/ \ OD GLVFUHSDQFLD FRQ OD UHIRUPD SUHYLD DO DUWt/ GLVWLQWDPHQWH D FXDOTXLHUD GH HOODV ODV GHO ,QVWLWXWR R ODV GHO FXOR FRQVWLWXFLRQDO TXH SRQtD HQ DELHUWD LQFRQV/ VHxRU .RUURGL SHUR ¿QDOPHQWH ORV UHFXUVRV QDFLRQDOHV \ WLWXFLRQDOLGDG D OD SULPHUD HQ VX DUWtFXOR (V GHFLU H[WUDQMHURV YDQ D SDUDU D ODV FXHQWDV EDQFDULDV GH ODV WUHV OD GHQXQFLD S~EOLFD TXH HV HQ UHDOLGDG XQD GHQXQFLD HPSUHVDV GHO VHxRU .RUURGL GH ODV FXHQWDV EDQFDULDV GHO VH/ SROtWLFD SXHGH VHU XQD WpFQLFD SROtWLFD GHOLEHUDGD SDUD xRU .RUURGL ORV UHFXUVRV VH WUDQV¿HUHQ D ODV FXHQWDV SHUVR/ UHGXFLU GLVROYHU ORV SRWHQFLDOHV GHOLWRV QR VyOR HOHF/ QDOHV GH OD VHxRULWD &DUORWD 5RELQVRQ OD VHxRULWD 5RELQVRQ WRUDOHV HQ ORV FXDOHV LQFXUUtDQ WDQWR HO 3$1 FRPR HO FDQDOL]D ORV UHFXUVRV \ ORV GRVL¿FD SRU WUHV YtDV GLVWLQWDV 39(0 HQ OD HOHFFLyQ GHO HQ XQ FDVR D XQ ¿GHLFRPLVR GH %DQFRPHU D QRPEUH GHO VH/ 3RU VX SDUWH HO GH DJRVWR GH FXDQGR 9LFHQ/ xRU 5RMDV 0DJQRQ HQ RWUR FDVR D GLYHUVDV SHUVRQDV ItVLFDV WH )R[ \D VH HQFXHQWUD FRPR SUHVLGHQWH HQ IXQFLRQHV TXH FRQYLHUWHQ HQ HIHFWLYR ORV FKHTXHV \ HQ RWURV FDVRV D HO ,)( HQ OD UHVROXFLyQ MS#bamhff`#GHVHFKDUi OD TXH/ OD FXHQWD EDQFDULD GH $PLJRV GH )R[ FLWDGR HQ &iUGHQDV MD GHO 35, FRQ HO DUJXPHQWR GH HVWDU LPSRVLELOLWDGR D *UDFLD \ VV LQYHVWLJDU ODV SUHVXQWDV LUUHJXODULGDGHV GH OD &RDOL/ FLyQ $OLDQ]D SRU HO &DPELR \D TXH OD LQYHVWLJDFLyQ (O HOHPHQWR HQ GLVSXWD HUD OD SUHVXQWD RUJDQL]DFLyQ \ OOHYDUtD IRU]RVDPHQWH D OD YLRODFLyQ GH OD FOiXVXOD GHO HMHFXFLyQ GH XQ VLVWHPD GH ¿QDQFLDPLHQWR SDUDOHOR VHFUHWR EDQFDULR &RPR UHVSXHVWD D HVWD QHJDWLYD GH FX\R RULJHQ UHVXOWDED DOWDPHQWH FXHVWLRQDEOH &iU/ OD DXWRULGDG HOHFWRUDO HO 35, LQWHUSRQGUi XQ UHFXUVR GHQDV *UDFLD 4XLHQ LQWHUSRQGUi OD TXHUHOOD GH DSHODFLyQ 683 5$3 IUHQWH DO 7ULEXQDO IUHQWH D OD DXWRULGDG HOHFWRUDO ,)( HV HO 35, HO GtD (OHFWRUDO GHO 3RGHU -XGLFLDO GH OD )HGHUDFLyQ 7(/ GH MXQLR GHO \ VHUi DFHSWDGD FRQ HO Q~PHUR 3-) TXLHQ HO GH PD\R GH UHYRFD OD UHVROXFLyQ n>MXFRPR# `amff# RFE# 9+Y#PMY# 6LQ HPEDUJR HO ,)( LPSXJQDGD SRU HO 35, FRQ OR TXH VH SHUPLWLy DEULU OD DFXHUGD TXH OD LQYHVWLJDFLyQ VH OOHYDUtD D FDER KDVWD LQGDJDFLyQ VREUH ODV LUUHJXODULGDGHV HQ OD FDPSDxD GH GHVSXpV GH ODV HOHFFLRQHV GHO GH MXOLR GH HVH DxR $OLDQ]D SRU HO &DPELR $Vt SXHV VHUi KDVWD HO GH SHULRGR TXH VH H[WHQGHUtD KDVWD GLFLHPEUH GHO RFWXEUH GH FXDQGR HO &RQVHMR *HQHUDO GHO ,)( SXHV DUJX\HURQ TXH QHFHVLWDEDQ HVSHUDU D OD HQWUHJD HQ XQD VHVLyQ H[WUDRUGLQDULD GLFWDUi OD UHVROXFLyQ GH ORV UHSRUWHV ¿QDQFLHURV TXH SRU OH\ OD &RDOLFLyQ MS# hhkmhffk GRQGH VH VHxDODQ GRV QLYHOHV GH ORV $OLDQ]D SRU HO &DPELR GHEtD HQWUHJDU GH ORV LQJUH/ &RPR \D VH KD VHxDODGR OtQHDV DWUiV HVWR VH GHEtD D TXH ODV GRQDFLRQHV VRV \ JDVWRV GH FDPSDxD (O DOHJDWR SULQFLSDO HUDQ FDSWDGDV PHGLDQWH ³$PLJRV GH )R[´ FRPHQ]DURQ D VHU VXVWLWXLGDV GH GR/ ODV SUHVXQWDV R ELHQ ODV FRQ¿UPDGDV YLRODFLRQHV DO QDFLRQHV GLUHFWDV D GRQDFLRQHV HQ HVSHFLH TXH RFXOWDEDQ SUHFLVDPHQWH ORV PRQWRV \ ODV LGHQWLGDGHV GH ORV GRQDQWHV SDUD DVHJXUDU TXH QR KXELHVHQ &yGLJR )HGHUDO GH ,QVWLWXFLRQHV \ 3URFHGLPLHQWRV UHSUHVDOLDV SRVWHULRUHV R ELHQ SRU HO KHFKR TXH HO DQRQLPDWR GHO GRQDQWH (OHFWRUDOHV HQ GRV GLUHFFLRQHV 0d LUUHJXODULGDGHV HQ OH JDUDQWL]DED QR SRQHU HQ SUHGLFDPHQWR VX UHSXWDFLyQ MXQWR DTXHOOD GH ³$PLJRV GH )R[´ FXDQGR HO GRQDQWH SRGtD WHQHU XQD GXGRVD UHSXWDFLyQ
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
IN
/)**2>/09#(<(.)*&%1(:"1=0%:%1(:"(7%(>)7'+0/%(:"&)/*F+0/%("#(&EG0/) 0(.-0$)-!
GHOLWRV FRPHWLGRV SRU HO 3$1 \ 39(0 HO SULPHUR FRQ UHODFLyQ D ODV 4.-4)"+$0"4.0+# HQ ODV FXDOHV ODV IDOWDV KDEtDQ WHQLGR OXJDU VREUH WRGR LQGLFDQGR HO WLHPSR HO PRGR \ HO OXJDU HQ TXH VH SURGXMHURQ ORV GHOLWRV HO VHJXQGR FRQ UHODFLyQ D OD B-09*&0&#GH ORV GHOLWRV (V GHFLU OD WUDVFHQGHQFLD R LPSDFWR DO WUDQVJUHGLU OD QRUPD TXH UHJXOD OD FRQWLHQGD HOHF/ WRUDO \ VRSHVDQGR ORV HIHFWRV TXH GLFKD YLRODFLyQ RFDVLRQDQ HQ OD YLGD S~EOLFD GHO SDtV /DV VDQFLRQHV DGPLQLVWUDWLYDV TXH HO 7(3-) HMHFX/ Wy HQ VX VHQWHQFLD HQ FRQWUD GH $OLDQ]D SRU HO &DPELR IXHURQ ODV VLJXLHQWHV `d DSRUWDFLRQHV QR UHSRUWDGDV ! hd VXSHUDFLyQ GHO OtPLWH HVWLSXODGR SRU HO &2),3( HQ UHODFLyQ D ORV GRQDWLYRV R DSRUWDFLRQHV GH SHUVRQDV It/ VLFDV R PRUDOHV VXSHULRUHV DO SRU FLHQWR $O UHV/ SHFWR HQ HO FXHUSR GH OD VHQWHQFLD VH DUJXPHQWD TXH >«@ OD RPLVLyQ GH ORV SDUWLGRV VH WUDGXMR HQ OD LPSRVLELOLGDG GH WHQHU FRQRFLPLHQWR YLJLODQFLD \ FRQWURO GH ORV LQJUHVRV \ HJUHVRV WRWDOHV GHO 3DUWLGR $FFLyQ 1DFLRQDO GHO 3DUWLGR 9HUGH (FRORJLVWD GH 0p[LFR \ GH OD &RDOLFLyQ $OLDQ]D SRU HO &DPELR GXUDQWH ORV DxRV \ \ GHVWDFDGDPHQ/ WH GXUDQWH OD FDPSDxD SUHVLGHQFLDO GHO SURFHVR HOHFWRUDO GHO DxR &RQ HOOR LQGXGDEOHPHQWH VH YXOQHUD HO SULQFLSLR FRQVWLWXFLRQDO GH HTXLGDG GH OD FRPSHWHQFLD GHPRFUiWLFD \D TXH OD &RDOLFLyQ GHQRPLQDGD \ ORV SDUWLGRV TXH OD LQWHJUDURQ VH XELFDURQ IXHUD GHO FRQWURO OHJDO HQ XQD VLWXDFLyQ YHQWDMR/ VD FRQ UHVSHFWR D ORV RWURV FRQWHQGLHQWHV SROtWLFRV 7ULEXQDO (OHFWRUDO GHO 3RGHU -XGLFLDO GH OD )HGHUDFLyQ
$GHPiV HO 7(3-) FRQFOXtD TXH HO SRU FLHQWR GH ODV DSRUWDFLRQHV QR UHSRUWDGDV DO 3$1 39(0 KDEtDQ VLGR GHVWLQDGDV GLUHFWDPHQWH D OD FDPSDxD SUHVLGHQ/ FLDO GH 9LFHQWH )R[ $KRUD ELHQ ODV RWUDV VDQFLRQHV HQ FRQWUD GH OD $& HVWDEDQ FRQFHQWUDGDV HQ HO RUL/ JHQ \ JDVWR GH ODV DSRUWDFLRQHV SULYDGDV HQ HO SHULRGR GHO GH VHSWLHPEUH GH DO GH GLFLHPEUH GHO TXH IXH HO SHULRGR GH OD LQYHVWLJDFLyQ GRQGH VH GHVWDFDQ `d DSRUWDFLRQHV GH HPSUHVDV PH[LFDQDV GH FDUiFWHU PHUFDQWLO GRQGH VH FRPSUREy TXH $& UHFL/ ELy DSRUWDFLRQHV GH HPSUHVDV PH[LFDQDV GH FDUiFWHU PHUFDQWLO (VWD YLRODFLyQ IXH FRQVLGHUDGD FRPR IDOWD JUDYH \D TXH ³OD QRUPD YLRODGD SHUVLJXH FRPR ¿QDOL/ GDG PDQWHQHU DO PDUJHQ GH ORV SURFHVRV GHPRFUiWLFRV 8QD GH ODV GH¿FLHQFLDV TXH HO &2),3( WLHQH HQ WDQWR PHFDQLVPR GH FRQWURO GHO ¿QDQFLDPLHQWR D ORV SDUWLGRV SROtWLFRV HV TXH HO FRQMXQWR GH VDQFLRQHV QR REVWDQWH TXH VH WLSL¿TXHQ MXUtGLFDPHQWH FRPR JUDYHV WLHQHQ XQ LUUHVWULFWR FDUiFWHU 0&/.".+$-0$.9% \ "%# ,*"0' FX\R Pi[LPR FDVWLJR HV TXLWDU HO UHJLVWUR IUHQWH DO ,)( GHO SDUWLGR SROtWLFR DO FXDO VH OH HQFRQWUDURQ LUUHJXODULGDGHV $O UHVSHFWR OD VHQWHQFLD GHFtD ³KDEHU RPLWLGR UHSRUWDU HQ ORV LQIRU/ PHV DQXDOHV \ GH FDPSDxD ORV LQJUHVRV WRWDOHV \ JDVWRV TXH VH KD\DQ UHDOL]DGR GXUDQWH HO HMHUFLFLR REMHWR GHO LQIRUPH R HQ OD FDPSDxD FRUUHV/ SRQGLHQWH VHJ~Q VHD HO FDVR´ 7ULEXQDO (OHFWRUDO GHO 3RGHU -XGLFLDO GH OD )HGHUDFLyQ
ORV LQWHUHVHV SDUWLFXODUHV D ORV TXH UHVSRQGH OD DFWLYL/ GDG FRPHUFLDO´ hd UHFXUVRV SURYHQLHQWHV GHO H[WUDQ/ MHUR TXH IXHURQ GLULJLGRV GLUHFWDPHQWH D OD DVRFLDFLyQ ³$PLJRV GH )R[´ \ SRVWHULRUPHQWH D OD &RDOLFLyQ $& kd DSRUWDFLRQHV SURYHQLHQWHV GHO JUXSR SDUODPHQWDULR GHO 3$1 HQ HO 6HQDGR GH OD 5HS~EOLFD TXH IXH FRQ/ VLGHUDGR GHOLWR JUDYH \D TXH SHUPLWLUtD XQD ³LOHJtWLPD YHQWDMD´ DO GLVSRQHU GH UHFXUVRV S~EOLFRV TXH QR IXHURQ SHQVDGRV SDUD OD FRQWLHQGD HOHFWRUDO ed# DSRUWDFLRQHV GH RULJHQ QR LGHQWL¿FDGR TXH QR IXHURQ UHSRUWDGRV HQ ORV OLEURV TXH $& HQWUHJy DO ,)( GH LJXDO PDQHUD IXH FRQVLGHUDGR XQ GHOLWR JUDYH \D TXH ³ODV DSRUWDFLRQHV GH RULJHQ QR LGHQWL¿FDGR QR IXHURQ FDSWDGRV PHGLDQWH FROHFWDV R PtWLQHV 3RU HO FRQWUDULR VH WUDWD GH DSRU/ WDFLRQHV TXH HQWUDURQ D GLYHUVDV FXHQWDV GHO VLVWHPD ¿QDQFLHUR QDFLRQDO´ ld VXSHUDFLyQ GHO WRSH GH JDVWRV GH OD FDPSDxD SUHVLGHQFLDO cd DSRUWDFLRQHV DO 3$1 GH OD HPSUHVD PH[LFDQD GH FDUiFWHU PHUFDQWLO *UXSR $OWD 7HFQRORJtD HQ ,PSUHVRV 6 $ GH & 9 TXH HV XQD GH ODV HPSUHVDV SURSLHGDGHV GH /LQR .RUURGL bd!+$%4+72! WDUGtD SRU SDUWH GHO 3$1 GH ORV UHFLERV GH DSRUWDFLRQHV GH VLPSDWL]DQWHV \ PLOLWDQWHV HQ HO DxR IXH FRQ/ VLGHUDGD XQD IDOWD JUDYH SRUTXH DJUHGtD HO SULQFLSLR GH UHQGLFLyQ GH FXHQWDV \ GH ¿VFDOL]DFLyQ GH ORV UHFXUVRV D ORV SDUWLGRV SROtWLFRV 7ULEXQDO (OHFWRUDO GHO 3RGHU -XGLFLDO GH OD )HGHUDFLyQ 'DGD OD ³Ã&#x20AC;DFLGH]´ TXH H[SUHVDQ HQ VX FRQMXQWR ORV FRQWUROHV MXUtGLFRV D OD FRUUXSFLyQ HQ HVWH FDVR DTXH/ OOD TXH LQYROXFUDUtD LQGLUHFWDPHQWH DO 3$1 39(0 HV LPSRUWDQWH UHFXSHUDU OD PHFiQLFD GH HVWH WLSR GH LQWHU/ FDPELRV GRQGH OD FRUUXSFLyQ HQ HIHFWR QR HV HO HOH/ PHQWR SUHSRQGHUDQWH GH GLVSXWD \ GH LPSXWDFLyQ SHUR Vt RSHUD FRPR XQ IXHUWH FRPSRQHQWH SDUD GHVDUUROODU OD HVWUXFWXUD SDUDOHOD GH ¿QDQFLDPLHQWR D OD &RDOLFLyQ TXH ¿QDOPHQWH SXGR SHUPLWLU OD DOWHUQDQFLD SROtWLFD HQ 0p[LFR 3RU ~OWLPR HV RSRUWXQR SUHJXQWDUVH VL HO REMH/ WLYR ¿QDO TXH HUD OD LQDXJXUDFLyQ SOHQD GH XQ UpJLPHQ GHPRFUiWLFR HV VX¿FLHQWH SDUD FRPSUHQGHU HQ VX FDEDO GLPHQVLyQ ODV QHFHVLGDGHV ¿QDQFLHUDV DQWH ODV FXDOHV VH HQFXHQWUDQ ORV SDUWLGRV TXH SDVDUiQ GH OD RSRVLFLyQ DO JRELHUQR VREUH WRGR HQ VX ³ODUJD PDUFKD´ KDFLD OD GHPRFUDFLD PH[LFDQD $KRUD ELHQ OR TXH TXHGD SRU GHVDUUROODU HQ HVWD VHGH VRQ ODV FRQFOXVLRQHV MXUtGLFDV GH OD HVWUXFWXUD SDUDOHOD GH ¿QDQFLDPLHQWR \ REVHUYDU VXV SRWHQFLDOHV GHULYDFLRQHV (O SULPHU SXQWR SRU DERUGDU LQPHGLDWDPHQWH GH OD HVWUXFWXUD SDUDOHOD GH ¿QDQFLDPLHQWR D SDUWLU GH ³$PLJRV GH )R[´ HV TXH HVWD HVWXYR VLHPSUH VXSH/ GLWDGD D UHJODV GLVWLQWDV D ODV GHO MXHJR GHPRFUiWLFR &RPR OR SXQWXDOL]D OD VHQWHQFLD GHO 7(3-) ³OR TXH KDFH OD GLIHUHQFLD VRQ ODV UHJODV TXH GH¿QHQ OD FDS/ #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
II
.-0$)-!//0 01*%"7(/)=%**2!0%1(
WDFLyQ´ (Q HIHFWR VL ODV UHJODV TXH VHUiQ XWLOL]DGDV SDUD ORJUDU DSRUWDFLRQHV HFRQyPLFDV VLQ LPSRUWDU HO RULJHQ GH ODV PLVPDV SXHV HO REMHWLYR ¿QDO HV HO TXH HQ FLHUWD PHGLGD ODV MXVWL¿FDUtD HV SRFR SUHYLVLEOH REVHUYDU HQ HO WHUUHQR IiFWLFR ORV HIHFWRV TXH HOOR LP/ SRUWDUi 6LQ HPEDUJR Vt HV SRVLEOH UHDOL]DU VXFHVLYDV LQIHUHQFLDV TXH SHUPLWDQ LQWHUURJDUVH VREUH OD QHFHVL/ GDG GH HYDGLU ORV SURFHGLPLHQWRV LQVWLWXFLRQDOHV DFHUFD GHO RULJHQ \ FRQWURO GH ORV UHFXUVRV HQ XQD FDPSDxD SROtWLFD GH UHOHYDQFLD FRPR OR IXH OD GHO DxR 1XHYDPHQWH FRPR OR REVHUYD OD VHQWHQFLD GHO 7(3-) >«@ GH SHUPLWLUVH HVWH WLSR GH FRQGXFWDV SHUPLWLUtD OD LQ\HF/ FLyQ GH UHFXUVRV GH RULJHQ QR LGHQWL¿FDGR R ELHQ LQFOXVR GH UHFXUVRV GH SURYHQLHQFLD LOtFLWD D IDYRU GH GHWHUPLQDGRV SDU/ WLGRV SROtWLFRV HVFDSDQGR D OD HVIHUD GH ¿VFDOL]DFLyQ SRU SDUWH GH OD DXWRULGDG DGPLQLVWUDWLYD HQFDUJDGD GH HOOR R TXH DXQ FXDQGR IXHUDQ LGHQWL¿FDGRV \ OtFLWRV VH IRPHQWDUtD OD LQLTXL/ GDG HQ OD FRQWLHQGD SXHV DTXHOORV SDUWLGRV TXH Vt VH DSHJDUDQ D OD QRUPDWLYLGDG HOHFWRUDO QR HVWDUtDQ HQ DSWLWXG GH FRQWHQ/ GHU HQ ODV PLVPDV FLUFXQVWDQFLDV TXH DTXHO SDUWLGR SROtWLFR TXH FRQWUDYLQLHQGR HO VLVWHPD HOHFWRUDO VH DOOHJDUD GH UHFXU/ VRV PHGLDQWH XQ VLVWHPD GH ¿QDQFLDPLHQWR SDUDOHOR 7ULEXQDO (OHFWRUDO GHO 3RGHU -XGLFLDO GH OD )HGHUDFLyQ
&RPR VH KD GLFKR OD UHG GH WUDQVIHUHQFLDV VHUi DUWLFX/ ODGD D WUDYpV GH OD HPSUHVD GH FDUiFWHU PHUFDQWLO . %HWD 6 $ GH & 9 \ *UXSR $OWD 7HFQRORJtD HQ ,PSUHVRV 6 $ GH & 9 SURSLHGDG GHO HPSUHVDULR \ TXH SUHFLVD/ PHQWH SRU OD REOLJDFLyQ GH RFXOWDU ODV WUD\HFWRULDV GH ORV UHFXUVRV VHUiQ FHGLGDV ORV SDTXHWHV GH DFFLRQHV D &DUORWD 5RELQVRQ .DXDFKL TXH D VX YH] IXH OD SHUVRQD HQFDUJDGD GH ³GRVL¿FDU´ SRU PHGLR GH PHFDQLVPRV GH WUDQVIHUHQFLDV EDQFDULDV ORV UHFXUVRV FDSWDGRV WDQWR DO )LGHLFRPLVR FRPR D ORV ³$PLJRV GH )R[´ $VLPLVPR HO SXQWR GH HQODFH HQWUH ODV HPSUHVDV GH .RUURGL FRQ ORV UHFXUVRV TXH FRQVHJXtD VHUtD FRQFHQWUDGR HQ HO ,QVWLWXWR ,QWHUQDFLRQDO GH )LQDQ]DV FX\R UHSUHVHQWDQWH HUD /XLV (UQHVWR 'HUEH] SULPHU WLWXODU GH OD 6HFUHWDUtD GH (FR/ QRPtD GH 9LFHQWH )R[ \ GHVSXpV 6HFUHWDULR GH 5HODFLR/ QHV ([WHULRUHV 7ULEXQDO (OHFWRUDO GHO 3RGHU -XGLFLDO GH OD )HGHUDFLyQ ,QVWLWXWR )HGHUDO (OHFWRUDO /LQR .RUURGL &iUGHQDV *UDFLD /D PHFiQLFD GH OD UXWD GHO GLQHUR QR ¿VFDOL]DEOH SDUD OD FDPSDxD GH )R[ HUD OD VLJXLHQWH 3RU OR JHQHUDO OD PHFiQLFD GHO VLVWHPD IXQFLRQDED PHGLDQWH OD LQWHUYHQFLyQ GH GLYHUVDV HPSUHVDV WDOHV FRPR 67 . GH 0p[LFR *UXSR $OWD 7HFQRORJtD HQ ,PSUHVRV \ . %HWD WR/ GDV VRFLHGDGHV DQyQLPDV DVt FRPR GH ODV VRFLHGDGHV FLYLOHV 2 SRU OR PHQRV HVWD KD VLGR OD LQWHUSUHWDFLyQ GH ORV RSHUDGRUHV ¿QDQ/ FLHURV GH $PLJRV GH )R[ DVt FRPR GH OD pOLWH GHO SURSLR 3$1 D VDELHQ/ GDV GH TXH HVWDEDQ LQFXUULHQGR HQ GHOLWRV HOHFWRUDOHV JUDYHV
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
IO
GHQRPLQDGDV ,QVWLWXWR ,QWHUQDFLRQDO GH )LQDQ]DV H ,QVWLWXWR ,QWHUQDFLRQDO GH )LQDQ]DV /HyQ TXLHQHV XQD YH] TXH UHFL/ EtDQ UHFXUVRV GH SHUVRQDV ItVLFDV R PRUDOHV ORV WUDQVIHUtDQ GH PDQHUD IUDFFLRQDGD D /DXUD \ &DUORWD 5RELQVRQ ODV TXH D VX YH] LQPHGLDWDPHQWH PHGLDQWH OD FRPSUD GH FKHTXHV GH FDMD ORV WUDQVIHUtDQ D ODV FXHQWDV \D VHD GHO )LGHLFRPLVR SDUD HO 'HVDUUROOR \ OD 'HPRFUDFLD HQ 0p[LFR R GH $PL/ JRV GH )R[ WDPELpQ HQ RFDVLRQHV PHGLDQWH OD H[SHGLFLyQ GH FKHTXHV DO SRUWDGRU R QRPLQDWLYRV UHDOL]DEDQ SDJRV GL/ UHFWDPHQWH D SURYHHGRUHV GH OD FDPSDxD R FDQDOL]DEDQ ORV UHFXUVRV D FXHQWDV GH ORV SULQFLSDOHV DFWRUHV GH OD UHG GH ¿QDQFLDPLHQWR ODV FXHQWDV UHFHSWRUDV GHO ¿GHLFRPLVR \ GH ODV DVRFLDFLRQHV FLYLOHV D VX YH] UHDOL]DEDQ HO JDVWR ¿QDO GH ORV UHFXUVRV HQ ORV WpUPLQRV GH VX REMHWR D VDEHU HO ¿QDQ/ FLDPLHQWR D ODV FDPSDxDV GH 9LFHQWH )R[ 4XHVDGD 7ULEXQDO (OHFWRUDO GHO 3RGHU -XGLFLDO GH OD )HGHUDFLyQ
/XHJR HQWRQFHV ¢FXiO HV OD GHULYDFLyQ SROtWLFD GH HVWH IHQyPHQR SDUD OD GHPRFUDFLD PH[LFDQD" /D FRQVWDWD/ FLyQ GH TXH ORV PHUFDGRV GH OD FRUUXSFLyQ VRQ XQ .",)$# GH QXHVWUR SURFHVR GHPRFUiWLFR QDFH FRQ HVWRV \ FRQ/ FOX\H HQ HOORV 'H DTXt SXHV TXH )R[ FRUURERUy WLHPSR GHVSXpV TXH FRQ ³EXHQDV´ LQWHQFLRQHV QR HUD SRVLEOH UH/ VROYHU HO SUREOHPD &RYDUUXELDV &UHVSR 0RUULV (Q HVWH VHQWLGR WHQHPRV TXH D SDUWLU GH OD VHJXQGD PLWDG GHO VH[HQLR IR[LVWD LQLFLD FRQ XQD SXQWXDFLyQ GH \ WHUPLQD FRQ FRPHQ]DURQ D HYLGHQFLDUVH XQD VHULH GH HVFiQGDORV GH GHVYtR GH IRQGRV \ WUi¿FR GH LQÀXHQFLDV SRU SDUWH GH OD IDPLOLD SUHVLGHQFLDO DO JUDGR GH TXH KDVWD HO GtD GH KR\ ODV LQYHVWLJDFLRQHV FRUUHVSRQGLHQWHV HVWiQ 4%"B*'0&0+ SHVH D ODV HYLGHQFLDV TXH HQ VX PRPHQWR OD &iPDUD GH 'LSXWDGRV OH KLFLHUD VDEHU DO H[ SUHVLGHQWH 5HFXpUGHVH ORV VHxDODPLHQWRV FRQWUD 0DQXHO \ -RUJH %ULELHVFD KLMRV GH 0DUWD 6DKDJ~Q HVSRVD GHO SUHVLGHQ/ WH FRPR WUD¿FDQWHV GH LQÀXHQFLDV HQ OLFLWDFLRQHV FRQ 3H/ WUyOHRV 0H[LFDQRV 3(0(; KHFKR TXH LQFOXVR WUDVFHQ/ GLy HO WLHPSR GHO VH[HQLR IR[LVWD 9DUHOD 3RU VX SDUWH ODV IRUPDV \ ORV XVRV GLVFUHFLRQDOHV GH OD SRVL/ FLyQ SROtWLFD GH 0DUWD 6DKDJ~Q OD OOHYDUtDQ D FRQVWUXLU HQ XQD VXHUWH GH ³SDUWLGR SHUVRQDO´ R ³SDUDSDUWLGR´ FRQ OD )XQGDFLyQ ³9DPRV 0p[LFR´ TXH HQ MXQLR GH SRQGUtDQ DO GHVFXELHUWR XQD VHULH GH GHVYtRV GH IRQGRV GH OD /RWHUtD 1DFLRQDO KDFLD OD )XQGDFLyQ 9DUHOD /DV GHFODUDFLRQHV GHO H[ SUHVLGHQWH )R[ HQ MXQLR SDVDGR GH DSR\DU DO FDQGLGDWR SXQWHUR (QULTXH 3HxD 1LHWR HQ ODV HOHFFLRQHV SUHVLGHQFLDOHV GH HVWH DxR SRGUtDQ VHU OHtGDV FRPR XQ LQWHQWR GH H[WHQVLyQ GH OD JD/ UDQWtD GH QR VHU OODPDGR D FXHQWDV HQ HO SUy[LPR VH[HQLR $O ¿QDO SDUHFLHUD TXH OD FRUUXSFLyQ SROtWLFD HQ XQ FRQWH[WR GH LQFLSLHQWH GHPRFUDFLD FRPR OR HUD HO PH[LFDQR HQ HVH HQWRQFHV \ TXH DGHPiV QR HUD H[/ FOXVLYR GH OD IDPLOLD SUHVLGHQFLDO R GH $FFLyQ 1DFLR/
/)**2>/09#(<(.)*&%1(:"1=0%:%1(:"(7%(>)7'+0/%(:"&)/*F+0/%("#(&EG0/) 0(.-0$)-!
QDO DXQTXH HUD UHOHYDQWH SDUD HO SULQFLSLR GH FRQWURO GHPRFUiWLFR GH OD GLVFUHFLRQDOLGDG FRPHQ]DU SRU OD FDVD UHVXOWy VHU XQ SRWHQWH ³DWDMR´ SDUD OOHJDU PiV UiSLGR D ORV FLUFXLWRV GHO SRGHU SROtWLFR \ GHVGH HV/ WRV D DTXHOORV RWURV TXH FRQHFWDQ HO PHUFDGR SROtWLFR FRQ HO HFRQyPLFR 7DQWR ORV QXHYRV ULFRV FRPR ORV QXHYRV SROtWLFRV HUDQ OD H[SUHVLyQ DJXGD GH OD GLODWD/ FLyQ GH ORV FDQDOHV GH OD SDUWLFLSDFLyQ \D TXH DOJXQRV DJHQWHV SULQFLSDOPHQWH HPSUHVDULRV OR SHUFLELHURQ FRPR XQD RSRUWXQLGDG LQLJXDODEOH DO JUDGR GH SDUWL/ FLSDU DFWLYDPHQWH HQ OD SROtWLFD KDVWD TXH HQ DOJXQRV FDVRV FRPR HO GHO H[ SUHVLGHQWH )R[ VH YROYLHURQ JR/ ELHUQR (O SDVR GHO PXQGR SULYDGR VRFLDO DO PXQGR SROtWLFR DEULy ODV SXHUWDV GH ODV VHGHV GHFLVLRQDOHV \ RUJDQL]DWLYDV GHO (VWDGR PH[LFDQR D XQ WHUFHU QLYHO LQWHUPHGLR \ SROLYDOHQWH TXH DGHPiV GH SULYDWL]DU OD SROtWLFD \ RUJDQL]DUOD D SDUWLU GH LQWHUHVHV SHUVRQDOHV LQVWLWX\H XQ HVSDFLR S~EOLFR SULYDGR LQpGLWR TXH WHU/ PLQD OHJLWLPDGR SRU OD pOLWH IHGHUDO \ ODV pOLWHV SDUWL/ GDULDV TXH VH LQVWDODEDQ FRPR RSRVLFLyQ DO 3$1 OR TXH QR VXSXVR GHMDU GH SDUWLFLSDU HQ ODV GLQiPLFDV H LQWHUFDPELRV GH FRUUXSFLyQ 3RU HOOR SDUD DOJXQRV SURPLQHQWHV PLHPEURV GH ODV pOLWHV GH SDUWLGR HQ 0p/ [LFR VDOLUVH UHWLUDUVH GH OD SROtWLFD HV LPSRVLEOH \ QR SRUTXH VXSRQJD XQ DFWR GH FODXGLFDFLyQ R GH FDPELR GH GLUHFFLyQ VLQR TXH HO PHFDQLVPR GH OD VDOLGD VX/ SRQH SHUGHU OD FOiXVXOD GH OHJDOL]DFLyQ GH OR SURKL/ ELGR TXH HV OD SULQFLSDO SUHUURJDWLYD GH OD SROtWLFD HQ 0p[LFR \ TXH HQ DOJXQRV GH VXV iQJXORV VXVWLWX\H HO SDSHO TXH UHSUHVHQWy SRU PXFKR WLHPSR OD OODPDGD ³FKDUROD´ (Q HVWD OtQHD GH ³DOWD´ FRUUXSFLyQ WDPELpQ VH HQFXHQWUDQ ORV YLGHR HVFiQGDORV HQ HO VHQR GH OD pOLWH SDUWLGLVWD GHO 35' \ HQ SDUWLFXODU ODV UHODFLRQHV HQWUH 5RVDULR 5REOHV &DUORV $KXPDGD 5HQp %HMD/ UDQR FX\DV UHODFLRQHV GH QHJRFLRV \ SROtWLFD YHQtDQ GHVGH TXH &XDXKWpPRF &iUGHQDV IXH -HIH GH *RELHU/ QR GHO 'LVWULWR )HGHUDO &RYDUUXELDV 4XL]i HVWD VHD WDPELpQ OD SDUiEROD GHO VH[HQLR GH )H/ OLSH &DOGHUyQ TXLHQ FRPLHQ]D VX FDUUHUD D OD SUHVLGHQFLD FRQ XQD UHWyULFD DELHUWD GH WDODQWH DQWL FR/ UUXSFLyQ ³<R WHQJR ODV PDQRV OLPSLDV´ HQ DOXVLyQ D ORV GLVWLQWRV HVFiQGDORV GH FRUUXSFLyQ GH ODV pOLWHV SROtWLFDV TXH WXYLHURQ OXJDU GXUDQWH HO VH[HQLR IR[LVWD SHUR FDVL DO WHUPLQDU VX SHULRGR GH JRELHUQR QR KD SRGLGR HVWDEOHFHU XQD DUWLFXODFLyQ LQVWLWXFLRQDO KDFLD HO IXWXUR TXH SHUPLWD FRQWURODUOD \D TXH OD FRUUXSFLyQ VH UHSURGXMR FRQ IXHU]D D OR ODUJR GH VX VH[HQLR VREUH WRGR D SDUWLU GH OD TXHUHOOD GHO (VWDGR PH[LFDQR FRQWUD OD GHOLQFXHQFLD RUJDQL]DGD (Q HO Ã&#x2039;QGLFH GH 3HUFHSFLyQ GH OD &RUUXSFLyQ HV GH \ HQ GLVPLQX\H D (VWH GHFUHFLPLHQWR KDEOD GH XQD SHUFHSFLyQ LPSOHPHQWDFLyQ HTXLYRFDGD GH ORV FRQ/
WUROHV D OD FRUUXSFLyQ SXHV SHQVDU TXH HV XQ IHQyPHQR# ,0-0'*'%#DO GH OD YLROHQFLD \ HO FULPHQ RUJDQL]DGR SURYR/ Fy XQD VHULH GH GHULYDV ,%'@$.40+#*+$0$0'*+#TXH KDQ DELHUWR ±HQ SDUWLFXODU GHVGH ± XQ SHULRGR GH LQHVWDELOLGDG \ GHVLQVWLWXFLRQDOL]DFLyQ GH ORV DQFODMHV GH OD GHPRFUDFLD D OR ODUJR GHO SDtV FRQ HO FRQJHODPLHQWR LQWHQVL¿FDFLyQ GHO FRQÃ&#x20AC;LFWR D WUDYpV GH IRUPDV QR LQVWLWXFLRQDOHV \ IUHQ/ WH D ODV FXDOHV SDUHFLHUD TXH VyOR OD YLROHQFLD OHJtWLPD GHO (VWDGR SXHGH SRQHUOH XQ GLTXH 'HVGH HVWD SHUVSHF/ WLYD HV SRVLEOH VRVWHQHU SROLWROyJLFDPHQWH TXH HVWDPRV HQ SUHVHQFLD GH XQD DJXGD T0'40".;04.8"#GH OD SROtWLFD \ GH OD GHPRFUDFLD PH[LFDQD TXH QR VyOR HV FDSWXUDGD GHVGH XQR GH ORV HIHFWRV PiV DJXGRV GHO FRQÃ&#x20AC;LFWR FRPR OR HV VX UHVROXFLyQ YLROHQWD VLQR D WUDYpV GH ORV PHUFDGRV SROtWLFRV GH OD FRUUXSFLyQ 6DQGRYDO E # 4XHGD SHQGLHQWH VX DQiOLVLV SRUPHQRUL]DGR SRU OR PH/ QRV D SDUWLU GH DOJXQRV GH VXV ³JUDQGHV´ FDVRV TXH KDQ WHQLGR OXJDU HQWUH FRPR ORV FDVRV GH ORV H[ JREHUQDGRUHV +XPEHUWR 0RUHLUD 9DOGpV 7RPiV -HV~V <DUULQJWRQ 5XYDOFDED \ 3DEOR 6DOD]DU 0HQGLJXFKtD R HO GH OD HPSUHVD :DOW PDUW 6LQ HPEDUJR FRPR VXFHGH FRQ IUHFXHQFLD TXL]i VHD SRVLEOH KDVWD TXH ¿QDOLFH OD DGPL/ QLVWUDFLyQ GH )HOLSH &DOGHUyQ $OJXQDV FRQFOXVLRQHV SURYLVRULDV SXHGHQ SHUPLWLU/ QRV D¿UPDU TXH FXDQGR VH SUHWHQGH DQDOL]DU GHVGH ODV FRRUGHQDGDV DQWHULRUHV D OD FRUUXSFLyQ HQ 0p[LFR QR KD\ TXH SHUGHU GH YLVWD ORV GRV SURFHVRV TXH DVXPH \ TXH QR VRQ FRLQFLGHQWHV '0#4%--),4.8"#&*#'0#,%'@$.40# \#'0#,%'@$.40#&*#'0#4%--),4.8" GRQGH HO SULPHUR HV HO FRQMXQWR GH ODV IRUPDV GH GHVYLDFLyQ GHO HMHUFLFLR GH OD DXWRULGDG OHJDO HO VHJXQGR HV OD OHJDOL]DFLyQ GH OR SURKLELGR TXH SHUPLWH \ IUHQWH D VX FRQVWDWDFLyQ QRV HQIUHQWDPRV OD SURGXFFLyQ GH XQ XPEUDO GH OHJLWLPL/ GDG GH OD DFFLyQ LOHJDO \ FULPLQDO (QWRQFHV OR TXH SR/ GHPRV LQWHQWDU HQ VX HVWXGLR HV GHVFULELU H LQIHULU ODV FDUDFWHUtVWLFDV TXH FRQ¿JXUDQ KLVWyULFD H LQVWLWXFLRQDO/ PHQWH OD YLGD S~EOLFR HVWDWDO \D TXH HV HQ pVWD GRQGH OD FRUUXSFLyQ HQWHQGLGD FRPR IXHU]D GH OH\ HVWUXFWXUD DXVHQWH SRQH HQ SUHGLFDPHQWR OD IXQFLRQDOLGDG GHO (VWDGR GHPRFUiWLFR SRU OR PHQRV UHVSHFWR D VX RSH/ UDWLYLGDG \ QR WDQWR D VX OHJLWLPLGDG (V GHFLU OD ¿JXUD GH IXHU]D GH OH\ SXHGH VHU GH¿QLEOH FRPR XQD DFFLyQ TXH \D QR WLHQH FDSDFLGDG GH VHU LQWHUSUHWDEOH \ PXFKR PHQRV +0"4.%"0T'*#SRU OD OH\ HVFULWD \ VX HMHUFLFLR Fy/ GLJRV UHJODPHQWRV OH\HV QRUPDWLYLGDG (Q HVWH VHQ/ WLGR HV XQ ."&*4.T'* XQ HVSDFLR VXVSHQGLGR TXH OD OH\ 3RU HMHPSOR KDEUtD TXH GDU XQ VHJXLPLHQWR SXQWXDO D OD /H\ GH 2UJD/ QL]DFLRQHV 3~EOLFR 3ULYDGDV GH UHFLHQWH FUHDFLyQ \D TXH OHMRV GH DEULU HO HVSDFLR LQWHUPHGLR GRQGH WLHQHQ OXJDU ORV LQWHUFDPELRV SROtWLFRV \ ODV FRQH[LRQHV HQWUH PXQGR SULYDGR \ PXQGR VRFLDO FRQ OD UHSUHVHQWDFLyQ GH ORV LQWHUHVHV FROHFWLYRV D OD FRPSHWHQFLD SDUHFLHUD TXH HVWD OH\ HV OD FRURQDFLyQ OHJDO GH OD SRVLELOLGDG GH HQULTXHFLPLHQWR DFHOHUDGR H LQH[/ SOLFDEOH VLQ QHFHVLGDG GH VDOLUVH GH OD OH\
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
IR
.-0$)-!//0 01*%"7(/)=%**2!0%1(
SURGXFH FRQ VX DFWXDFLyQ TXH QR SXHGH GH¿QLUVH FRPR SXUR PRPHQWR DQWLMXUtGLFR PiV ELHQ FRPR iUHD GH DU/ WLFXODFLyQ HQ HO LQWHULRU GHO SURFHVR MXUtGLFR GH FRQWUDF/ WXDOL]DFLyQ GHO (VWDGR GHPRFUiWLFR FRQ UHODFLyQ D OD GLYHUJHQFLD HQWUH PDQGR \ REHGLHQFLD OR TXH SHUPLWH UHODFLRQDU SUHFLVDPHQWH OD FRUUXSFLyQ GH OD SROtWLFD \ OD SROtWLFD GH OD FRUUXSFLyQ 3RU HOOR HO LQWHUFDPELR SROtWLFR GH OD FRUUXSFLyQ HQ 0p[LFR WLHQH XQD UHODFLyQ PiV FHUFDQD FRQ ODV IRUPDV KLVWyULFDV TXH VH VXFHGHQ HQ ORV UHFXUUHQWHV SXQWRV GH TXLHEUD GH OD KLVWRULFLGDG TXH SURGXFH OD VRFLHGDG HQ VX LQWHQWR GH HODERUDFLyQ GH XQD VHULH GH GLVSRVL/ WLYRV VRFLDOHV SDUD PDQWHQHU ³XQLGRV´ D ORV VXMHWRV SURGXFFLyQ GH VHQWLGR HQ XQ VXHOR FRP~Q SHUR WDP/ ELpQ FXDQGR pVWRV VXEMHWLYDQ VXV SDUWLFXODULGDGHV HQ XQD SUiFWLFD SROtWLFD TXH RVFLOD HQWUH HO UHFKD]R \ OD DFHSWDFLyQ DO (VWDGR SURGXFFLyQ GH RUGHQ SROtWLFR # 3RU HOOR HO RUGHQ SROtWLFR VH FRQ¿JXUD KLVWyULFDPHQWH PiV FRPR IRUPD H[FHSFLRQDO GH 4%"+$.$)4.%"0'.;04.8"# &*# '0# '*6 DO JUDGR TXH OHJLWLPD ODV GHVLJXDOGDGHV R ³GLVWDQFLDV´ HQWUH OD DXWRULGDG IRUPDO FRQVWLWXFLRQDO HO VXHOR OHJDO TXH OH SHUPLWH VX FRQFOXVLyQ DO LPSRQHU UHJODV \ SURKLELFLRQHV HQ HO LQWHULRU GH OD VRFLHGDG \ HO iPELWR GH OD REHGLHQFLD \ PHQRV FRPR PHFDQLVPR LPSHUVRQDO H LQVWLWXFLRQDO TXH SXGLHUD SHUPLWLU VX JUD/ GXDO HUUDGLFDFLyQ (QWRQFHV HQWUH OD DSOLFDFLyQ GH OD OH\ \ OD REHGLHQFLD VRFLDO D HOOD VH DEUH XQD GLVWDQFLD TXH QR QHFHVDULDPHQWH DOXGH DO QR FXPSOLPLHQWR GH OD PLVPD VLQR TXH SHUPLWH XQD GLVIXQFLRQDOLGDG SHUPD/ QHQWH TXH DO ¿QDO UHVXOWDQ VHU ODV SUHUURJDWLYDV IXQFLR/ QDOHV GHO SRGHU SROtWLFR SDUD RSHUDU HQ ORV PiUJHQHV TXH OD OH\ LPSRQH FRQ OR TXH SHUPLWH DO VXMHWR TXH SXHGH PRQRSROL]DU XQ QLFKR GH SRGHU SROtWLFR VRFLDO HFRQyPLFR VLPEyOLFR R GH RWUR WLSR OD '*B0'.;04.8"! ,%-#&*70)'$#GH ]RQDV TXH VH HQFXHQWUDQ HQ HO OtPLWH GH OD OHJDOLGDG SRU OD VLPSOH UD]yQ GH TXH ³>«@ ODV OH\HV LQÀX\HQ VREUH ORV XVRV GH¿QHQ ORV HVSDFLRV GHO FRQ/ ÀLFWR ODV HVWUDWHJLDV GH DFFLyQ H LQFOXVR OD FRQ¿JXUD/ FLyQ GH ORV DFWRUHV´ (VFDODQWH *RQ]DOER 5()(5(1&,$6
$JXLODU 5LYHUD - $ ³(O OHJDGR GHO DXWRULWD/ ULVPR´ D*$0,%'@$.40 YRO Q~P MXOLR DJRVWR $VWRUJD / ³'UXJ 7UDI¿FNLQJ LQ 0H[LFR $ )LUVW *HQHUDO $VVHVVPHQW´ 0DQDJHPHQW RI 6RFLDO 7UDQVIRUPDWLRQV 0267 81(6&2 'LVFXVVLRQ 3DSHU Q~P $VWRUJD / ³&ULPHQ RUJDQL]DGR \ OD RUJDQL]D/ FLyQ GHO FULPHQ´ HQ - %DLOH\ \ 5 *RGVRQ HGV M-./*"#%-B0".;0&%#6#B%T*-"0T.'.&0&#&*/%4-2$.40Y# 6REUH ODV GLPHQVLRQHV PRUDOHV GH ORV PHUFDGRV GH OD FRUUXSFLyQ YpD/ VH OD FRQWULEXFLyQ GH $OHVVDQGUR3L]]RUQR HQ HVWH PLVPR Q~PHUR
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
OL
DG\.4%#6#'0#7-0"30#7-%"$*-.;0 0p[LFR *ULMDOER $VWRUJD / !'#+.B'%#&*#'0+#&-%B0+Y#!'#"0-4%> WUi¿FR GHO 3RU¿ULDWR DO QXHYR PLOHQLR 0p[LFR 3OD]D -DQpV %ODQFRUQHODV - !'#42-$*'Y#C%+#P-*''0"%#XG'.\O# OD PD¿D PiV SRGHURVD HQ OD KLVWRULD GH $PpULFD C0$."0 0p[LFR 'HEROVLOOR %RKyUTXH] ( ³&RUUXSFLyQ OD HSLGHPLD VL/ OHQFLRVD TXH DIHFWD D ORV PH[LFDQRV´ M%"$*".&%-! Q~P PDU]R &iUGHQDV *UDFLD - C*44.%"*+#&*#'%+#0+)"$%+# R!D!I#6#P/.B%+#&*#X%\ 0p[LFR ,QVWLWXWR GH ,Q/ YHVWLJDFLRQHV -XUtGLFDV 81$0 &DVDU 0 $ ³&LHQ DxRV GH SROtWLFD´ HQ 0 $ &DVDU \ * *RQ]iOH] HGV DG\.4%#hf`fY#!'#3).4.%# &*'#+.B'% 0p[LFR 7DXUXV &DVWUR $ ³&URQRORJtD OD UXWD GHO GLQHUR GH 5D~O 6DOLQDV´ !'#]".9*-+0' GH MXQLR &RQVWLWXFLyQ 3ROtWLFD GH ORV (VWDGRV 8QLGRV 0H[LFD/ QRV ³7tWXOR &XDUWR 'H ODV 5HVSRQVDELOL/ GDGHV GH ORV 6HUYLGRUHV 3~EOLFRV \ SDWULPRQLDO GHO (VWDGR´ 0p[LFR 3RUU~D >UHYLVDGD \ DFWXDOL]DGD SRU 0LJXHO &DUERQHOO@ &RUUHD * \ $ -DTXH] ³'HQXQFLD DQWH OD &RQWUDORUtD 5D~O OXFUy HQ &RQDVXSR \ HQULTXHFLy D *RQ]iOH] %DUUHUD FRQVXHJUR GH +DQN *RQ]i/ OH]´ R-%4*+% Q~P GH PDU]R &RYDUUXELDV , ³/D FRUUXSFLyQ SROtWLFD HQ 0p[LFR 1RWDV SDUD VX GHEDWH´ D*/%-.0 Q~P DEULO &RYDUUXELDV , ³5HVSRQVDELOLGDG FRUUXSFLyQ \ VHUYLGRUHV S~EOLFRV´ HQ - / &DOYD FRRUG PB*"&0# ,0-0# *'# &*+0--%''%Y# J%'Y# `lO# <*/%4-04.0# 6#B%T*-"0T.'.&0& 0p[LFR 0LJXHO ÈQJHO 3RUU~D 81$0 &iPDUD GH 'LSXWDGRV &RYDUUXELDV , ³/D SOHEH TXH GHYLQR JRELHU/ QR /D FRUUXSFLyQ GH OD pOLWH SROtWLFD GHO 35'´ <%\0 YRO Q~P VHJXQGR VHPHVWUH &RYDUUXELDV , ³9LFHQWH )R[ YHUVXV $QGUpV 0DQXHO /ySH] 2EUDGRU 'RV OLGHUD]JRV HQ GLVSX/ WD´ HQ , *RQ]iOH] 5HEROOHGR FRPS C.&*-0;B%# ,%'@$.4%#*"#+%4.*&0&*+#/%&*-"0+ 0p[LFR (O &R/ OHJLR GH 9HUDFUX] WRPR ,,, &RYDUUXELDV , ³(O ¢IDQWDVPD" GHO 35, \ OD DQRPDOtD GHPRFUiWLFD HQ 0p[LFR´ <%\0 YRO Q~P SULPHU VHPHVWUH &UHVSR - $ ³0p[LFR HQ HO VLJOR ;;, FR/ UUXSFLyQ \ UHQGLFLyQ GH FXHQWDV´ D*$0,%'@$.40-! YRO Q~P HQHUR IHEUHUR (VFDODQWH *RQ]DOER ) C0# &*/%4-04.0# /0> ¿RVD 0p[LFR 5HÀH[LRQHV VREUH HO FDPELR $ &
/)**2>/09#(<(.)*&%1(:"1=0%:%1(:"(7%(>)7'+0/%(:"&)/*F+0/%("#(&EG0/) 0(.-0$)-!
*UDQDGRV &KDSD 0 È ³%XHQGtD GLH] DxRV GHVSXpV´ F*7%-/0 GH PD\R *UDQDGRV &KDSD 0 È ³&DUR 4XLQWHUR \ =R/ UULOOD 3pUH]´ F*7%-/0 GH MXQLR +HUQiQGH] ( ³(O FDVR &DPDUHQD GHVWDSy HO JUDQ SUREOHPD OD FDQWLGDG GH SROLFtDV DO VHUYLFLR GHO QDUFRWUi¿FR´ R-%4*+% Q~P GH DEULO ,QVWLWXWR )HGHUDO (OHFWRUDO F*+%')4.8"# MS# hhkmhffk 0p[LFR ,)( -DTXH] $ ³&RPSDGUD]JRV \ QHJRFLRV WXU/ ELRV WHMLHURQ XQD H[WHQVD UHG GH FRPSOLFLGDGHV GH 5D~O 6DOLQDV HQ 0RQWHUUH\´ R-%4*+% Q~P GH PDU]R .RUURGL / FRQ OD FRODERUDFLyQ GH - / /ySH] D*#'0#3)B)GY#!'#9*-&0&*-%#0/.B%#&*#X%\-! 0p[LFR *ULMDOER C*6#X*&*-0'#&*#F*+,%"+0T.'.&0&*+#&*#'%+#=*-9.&%-*+# RiT'.4%+ 'LDULR 2¿FLDO GH OD )HGHUDFLyQ 3ULPHUD VHFFLyQ GH GLFLHPEUH 0HUJLHU $ 0 ³/DV LQYHVWLJDFLRQHV VXL]DV FXPSOLHURQ FRQ HO REMHWLYR GH &DUOD GHO 3RQWH LQFDXWDU FXHQWDV GH 5D~O 6DOLQDV´ R-%4*+% Q~P GH RFWXEUH 0RUULV 6 ' M%--),4.8"#6#,%'@$.40#*"#*'#DG> \.4%#4%"$*/,%-2"*% 0p[LFR 6LJOR ;;, (GLWRUHV 0RUULV 6 ' ³¢/D µSROtWLFD DFRVWXPEUDGD¶ R OD µSROtWLFD LQVyOLWD¶" (O SUREOHPD GH OD FRUUXS/ FLyQ HQ HO 0p[LFR FRQWHPSRUiQHR´ HQ & /RP/ QLW] FRRUG J.4.%+# ,iT'.4%+1# 9.-$)&*+# ,-.90&0+O# '0#4%--),4.8"#*"#DG\.4% 0p[LFR 0LJXHO ÈQJHO 3RUU~D &,(6$6 0RUULV 6 ' ³0H[LFR &RUUXSWLRQ DQG &KDQ/ JH´ HQ 6 ' 0RUULV \ & + %ODNH HGV M%--),> $.%"# v# R%'.$.4+# ."# C0$."# P/*-.40Y# :0$.%"0'# 0"&# F*B.%"0'#<6"0/.4+ %RXOGHU &R /\QQH 5LHQQHU 3XEOLVKHU 3LPHQWHO 6WDQOH\ $ ³/RV QH[RV HQWUH SROtWL/ FD \ FULPHQ RUJDQL]DGR HQ 0p[LFR´ HQ - %DLOH\ \ 5 *RGVRQ HGV M-./*"#%-B0".;0&%#6#B%T*-"0> T.'.&0&#&*/%4-2$.40Y#DG\.4%#6#'0#7-0"30#7-%"$*-.;0-! 0p[LFR *ULMDOER 3URFXUDGXUtD *HQHUDO GH OD 5HS~EOLFD ?%'*> $@" Q~P GH HQHUR 3URFXUDGXUtD *HQHUDO GH OD 5HS~EOLFD ?%'*> $@" Q~P GH RFWXEUH 5DPRV - 0 ³/D SROtWLFD GH ( 8 KDFLD HO QDUFRWUi¿FR \ OD IURQWHUD QRUWH GH 0p[LFR´ X-%"> $*-0#:%-$* YRO Q~P HQHUR MXQLR 5HYXHOWDV $ ³$QWHFHGHQWHV KLVWyULFRV GH OD FULVLV SROtWLFD DFWXDO´ HQ * ÈYDORV 7HQRULR FRRUG !'#!+$0&%#/*\.40"%Y#N.+$%-.01#*+$-)4$)-0#
6#04$)0'.&0&#&*#)"0#7%-/0#,%'@$.40#*"#$-0"+7%-/0> 4.8" 0p[LFR 8$0 ;RFKLPLOFR 5LGLQJ $ ³&RUUXSWLRQ 2LO DQG *OXH´ HQ $ 5LGLQJ <.+$0"$#:*.B5T%-+Y#P#R%-$-0.$#%7#$5*#D*\.> 40"+ 1XHYD <RUN 9LQWDJH %RRNV 5REOHV 0 ³3ULPHUDV PHGLGDV DQWLFRUUXSFLyQ \ XQD GHSHQGHQFLD SDUD YLJLODU´ R-%4*+% Q~P GH GLFLHPEUH 5XL] +DUUHO 5 M-./."0'.&0&#6#/0'#B%T.*-"%-! 0p[LFR 6DQVRUHV $OMXUH 6DQGRYDO , ( D ³5HQWLVPR \ RSDFLGDG HQ SURFHVRV GH SULYDWL]DFLyQ \ UHVFDWH´ HQ , ( 6DQ/ GRYDO FRRUG M%--),4.8"# 6# $-0"+,0-*"4.0Y# <*> T0$.*"&%# '0+# 7-%"$*-0+# *"$-*# !+$0&%1# /*-40&%# 6# +%4.*&0& 0p[LFR ,QVWLWXWR GH ,QYHVWLJDFLRQHV 6RFLDOHV 81$0 6LJOR ;;, (GLWRUHV 6DQGRYDO , ( E ³/D WUDQVSDUHQFLD \ HO FRP/ EDWH D OD FRUUXSFLyQ HQ XQ FRQWH[WR GH WUDQVLFLyQ D OD GHPRFUDFLD´ HQ * ÈYDORV 7HQRULR FRRUG !'# !+$0&%# /*\.40"%Y# N.+$%-.01# *+$-)4$)-0# 6# 04$)0'.> &0&#&*#)"0#7%-/0#,%'@$.40#*"#$-0"+7%-/04.8" 0p/ [LFR 8$0 ;RFKLPLOFR 6XSUHPD &RUWH GH -XVWLFLD GH OD 1DFLyQ ³7HVLV $LVODGD ´ =*/0"0-.%#Q)&.4.0'#&*#'0#X*&*-0> 4.8"#6#+)#S04*$0 1RYHQD pSRFD 9, VHSWLHPEUH 4XLQWDQD $ D0\./."%#w9.'0#M0/045%#6#*'# !+$0&%#)".,0-$.&.+$0Y#C0#&%/*+$.404.8"#&*#40)&.> ''%+# 6# 404.()*+# *"# *'# DG\.4%# ,%+-*9%')4.%"0-.%-! 0p[LFR (GLFLRQHV GH (GXFDFLyQ \ &XOWXUD 7UDQVSDUHQFLD ,QWHUQDFLRQDO x"&.4*# &*# R*-4*,4.8"#&*#M%--),4.8" %HUOtQ 7UDQVSDUHQFLD ,QWHUQDFLRQDO 7ULEXQDO (OHFWRUDO GHO 3RGHU -XGLFLDO GH OD )HGHUDFLyQ =*"$*"4.0#+%T-*#*'#40+%#qP/.B%+#&*#X%\r1# =]R>FPR>fagmK!RQXmhffkm=!:K!:MEP=# F!> C!JP:K!= 0p[LFR 7(3-) 9DOGpV 8JDOGH ) ³/D FRUUXSFLyQ \ ODV WUDQV/ IRUPDFLRQHV GH OD EXUJXHVtD HQ 0p[LFR ´ HQ & /RPQLW] FRRUG J.4.%+# ,iT'.4%+1# 9.-$)&*+#,-.90&0+O#'0#4%--),4.8"#*"#DG\.4% 0p/ [LFR 0LJXHO ÈQJHO 3RUU~D &,(6$6 9DOHUD 5 ³0DUWD 6DKDJ~Q +LMRV /RV %HYHUO\ GH *XDQDMXDWR´ HQ - =HSHGD 3DWWHUVRQ FRRUG C%+#."$%40T'*+ 0p[LFR 3ODQHWD 9i]TXH] &DOHUR ) ³/D WUDPSD GH OD QRVWDO/ JLD /D VHGXFFLyQ GHO RUGHQ PD¿RVR \ HO (VWDGR LPDJLQDULR HQ 0p[LFR´ :)*90# +%4.*&0& Q~P VHSWLHPEUH RFWXEUH =DLG * ³3RU XQD FLHQFLD GH OD PRUGLGD´ HQ * =DLG !'#,-%B-*+%#./,-%&)4$.9% 0p[LFR (O &R/ OHJLR 1DFLRQDO >YRO GH AT-0+#&*#S0T-.*'#y0.&8" #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
OH
México 2012. !5!-6%.*4*",%.(&.* D%:;2(8%:%5%1(F'%6>
(
,
Q SDUD FRQVROLGDUVH HQ OD SUHVLGHQFLD GH OD UHS~EOLFD GHVSXpV GH XQ SURFHVR HOHFWRUDO SRODUL]DGR )HOLSH &DOGHUyQ SHQVy TXH EDVWDUtD FRQ DSODVWDU D ORV FiUWHOHV PH[LFDQRV GH OD GURJD PH/ GLDQWH XQ FRPEDWH ³IiFLO´ ³UiSLGR´ \ GH ³EDMR FRVWR´ &iOFXOR HUUyQHR \D TXH DO ¿QDO GH VX JRELHUQR FRPR HUD SUHGHFLEOH QR SXGR DFDEDU FRQ ODV PD¿DV QL WDP/ SRFR GLVPLQX\y HO FRQVXPR \ PXFKR PHQRV OD YHQWD \ OD GLVWULEXFLyQ GH GURJD 'XUDQWH VHLV DxRV HO &RQ/ JUHVR GH OD 8QLyQ OH FRQFHGLy PLO PLOORQHV GH SH/ VRV SDUD TXH ORV ³LQYLUWLHUD´ HQ XQD ³JXHUUD FRQWUD HO QDUFRWUi¿FR TXH FRPHQ]y HO GH GLFLHPEUH GH FXDQGR HO JRELHUQR IHGHUDO DQXQFLy TXH LQLFLDUtD XQD µEDWDOOD¶ FRQWUD HO FULPHQ RUJDQL]DGR HQ HO HVWDGR GH 0LFKRDFiQ´ 4XLQWR ,QIRUPH GH (MHFXFLyQ GHO 3ODQ 1DFLRQDO GH 'HVDUUROOR
'HVGH GLFLHPEUH GH HQ 0p[LFR KDQ VLGR DVH/ VLQDGDV HQ Q~PHURV UHGRQGRV SHUVRQDV FDGD GtD FDGD PHV !'# +.B'%# &*# K%--*8" GH DEULO GH &DPDUHQD $ HVWRV FLXGDGDQRV FDtGRV HQ OD ³JXHUUD FRQWUD HO QDUFRWUi¿FR´ VH GHEHQ DJUHJDU ODV PXHUWHV GHO WLWXODU GH OD 6HFUHWDUtD GH *REHUQD/ FLyQ -RVp )UDQFLVFR %ODNH 0RUD HO GH QRYLHPEUH GH (Q OD GHVDSDULFLyQ ItVLFD GHO HQWRQFHV VHFUHWDULR GH *REHUQDFLyQ -XDQ &DPLOR 0RXULxR \ OD GHO UHVSRQVDEOH GHO FRPEDWH DO FULPHQ RUJDQL]DGR -RVp /XLV 6DQWLDJR 9DVFRQFHORV (Q HVWH HVFHQDULR GH YLROHQFLD FUHFLHQWH HO 35, UH/ FXSHUy HO YRWR GXUR \ HO GH PXFKRV FLXGDGDQRV TXH HUDQ SDUWH GHO VHJPHQWR HOHFWRUDO GHO 35' R GH ORV DQ/ &HQWUR GH (VWXGLRV GH OD &RPXQLFDFLyQ )DFXOWDG GH &LHQFLDV 3ROtWLFDV \ 6RFLDOHV GH OD 81$0
1
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
OJ
WL SULLVWDV +R\ HO 35, HV JRELHUQR HQ $JXDVFDOLHQWHV &ROLPD &KLKXDKXD &RDKXLOD 1XHYR /HyQ 7DPDXOL/ SDV 'XUDQJR 7OD[FDOD 1D\DULW 6DQ /XLV 3RWRVt 7D/ EDVFR +LGDOJR (VWDGR GH 0p[LFR 0LFKRDFiQ 4XH/ UpWDUR 4XLQWDQD 5RR 9HUDFUX] <XFDWiQ \ =DFDWHFDV (V LPSRUWDQWH PHQFLRQDU TXH ODV HOHFFLRQHV VH GH/ VDUUROODURQ HQ XQ FRQWH[WR GH FRQVWDQWHV YLRODFLRQHV D ORV GHUHFKRV KXPDQRV GH OD SREODFLyQ FLYLO HQ SDU/ WLFXODU GH ORV JUXSRV PiV YXOQHUDEOHV FRPR ODV PX/ MHUHV \ ORV PLJUDQWHV TXLHQHV HQ HO VH[HQLR GH )HOLSH &DOGHUyQ IXHURQ YLFWLPL]DGDV SRU ODV DXWRULGDGHV \ HO FULPHQ RUJDQL]DGR 3URJUDPD 1DFLRQDO GH 'HUHFKRV +XPDQRV &DUERQHOO \ 6DOD]DU (Q HO LQIRUPH GH +XPDQ 5LJKWV :DWFK :.#+*B)-.> &0&1#".#&*-*45%+Y#!3*4)4.%"*+1#&*+0,0-.4.%"*+#6#$%-> WXUD HQ OD µJXHUUD FRQWUD HO QDUFRWUi¿FR¶ GH 0p[LFR VH H[DPLQDQ ODV FRQVHFXHQFLDV TXH WXYR HO HQIRTXH GHO JRELHUQR GH )HOLSH &DOGHUyQ SDUD HO WHPD GH ORV GHUHFKRV KXPDQRV \ VH HQOLVWDURQ ORV DFWRV GH WRUWX/ UD FRPHWLGRV ORV QRPEUHV GH ORV GHVDSDUHFLGRV \ GH ORV GHVSOD]DGRV SRU OD YLROHQFLD \ ODV HMHFXFLRQHV H[/ WUDMXGLFLDOHV HQWUH RWURV FDVRV JUDYHV GH DEXVR GH ODV DXWRULGDGHV +XPDQ 5LJKWV :DWFK (O LQIRUPH GLR OD YXHOWD DO PXQGR QR VyOR SRU OD EUXWDOLGDG GH ORV UHVXOWDGRV SUHVHQWDGRV VLQR WDPELpQ SRU HO UHFR/ QRFLPLHQWR LQWHUQDFLRQDO DO WUDEDMR GH +XPDQ 5LJKWV :DWFK 'HVGH OD SHUVSHFWLYD GH OD SUHVLGHQFLD GH 0p/ [LFR HVWH KHFKR IXH XQ GXUR JROSH D OD FUHGLELOLGDG GH OD ³JXHUUD FRQWUD ODV GURJDV´ $QWH OD &RUWH 3HQDO ,QWHUQDFLRQDO H[LVWH XQD GH/ QXQFLD SUHVHQWDGD SRU HO DERJDGR PH[LFDQR 1HW]Dt 6DQGRYDO HQ OD TXH KDFH UHIHUHQFLD D ORV FUtPHQHV GH JXHUUD \ FRQWUD OD KXPDQLGDG SHUSHWUDGRV SRU HO
&EG0/)(HIJH@(%=%#/"1(<(*0"1,)1(0(.-0$)-!
JRELHUQR GHO SUHVLGHQWH &DOGHUyQ \ SRU HO QDUFRWUD/ ¿FDQWH -RDTXtQ *X]PiQ /RHUD /D GHPDQGD IXH DYD/ ODGD SRU PLO ¿UPDV \ HV OD PD\RU GHQXQFLD FLYLO UHFLELGD SRU OD &RUWH HQ VX KLVWRULD /D 6HFUHWDUtD GH 5HODFLRQHV ([WHULRUHV UHFKD]y OD LPSXWDFLyQ SRUTXH ³SUHVHQWDED GH IRUPD HTXLYRFDGD OD UHDOLGDG QDFLR/ QDO´ =.*/,-*^ GH QRYLHPEUH GH /D UHVSXHVWD GH )HOLSH &DOGHUyQ DQWH OD H[WUHPD YLROHQFLD TXH YLYH HO SDtV IXH OD GH GHVDFUHGLWDU D TXLHQHV DFXGLHURQ D OD &RUWH 3HQDO ,QWHUQDFLRQDO EDMR HO DUJXPHQWR GH TXH ³ODV LPSXWDFLRQHV DO JRELHUQR GH 0p[LFR VRQ FODUDPHQWH LQIXQGDGDV H LPSURFHGHQ/ WHV FRPR OR VHxDODQ \D ODV YRFHV PiV DXWRUL]DGDV HQ OD PDWHULD´ M%/)".40&%#+%T-*#./,)$04.%"*+#()*#+*# 50"#-*0'.;0&%#hbm#``#mhf`` 5HVLGHQFLD 2¿FLDO GH /RV 3LQRV GH QRYLHPEUH GH &*&6 /D IDOWD GH DSR\R FLXGDGDQR D OD ³JXHUUD FRQWUD ODV GURJDV´ HV XQ IDFWRU TXH DIHFWD HQ OR HOHFWRUDO DO 3DUWLGR $FFLyQ 1DFLRQDO 3$1 6yOR HO SRU FLHQWR GH ORV PH[LFDQRV FUHH TXH HO JRELHUQR IHGHUDO ³JDQDUi OD JXHUUD FRQWUD HO FULPHQ RUJDQL]DGR´ \ OD PD\RUtD FRQVLGHUD TXH OD LQVHJXULGDG LQFUHPHQWDUi GXUDQWH HO ~OWLPR DxR GH OD DGPLQLVWUDFLyQ GH )HOLSH &DOGHUyQ VHJ~Q XQD HQFXHVWD GH OD RUJDQL]DFLyQ FLYLO ³0p[LFR 8QLGR FRQWUD OD 'HOLQFXHQFLD´ \ OD HQFXHV/ WDGRUD &RQVXOWD 0LWRIVN\ KWWS PH[LFR FQQ FRP QDFLRQDO GH PH[LFDQRV FUHH SHUGLGD OD JXHUUD FRQWUD HO QDUFR VHJXQ HQFXHVWD /D SHUFHSFLyQ GH OD GHUURWD HQ HO FRPEDWH DO QDU/ FRWUi¿FR QR HV VyOR GH OD FLXGDGDQtD (O GH PDU]R GH HO JHQHUDO &KDUOHV -DFRE\ MHIH GHO &RPDQ/ GR 1RUWH GH (VWDGRV 8QLGRV DVHJXUy TXH OD FDSWXUD GH GH ORV FDSRV PiV EXVFDGRV HQ 0p[LFR ³QR WXYR HIHFWRV SDOSDEOHV´ ³/D YLROHQFLD FRQWLQ~D DX/ PHQWDQGR 'HFODUy HO MHIH PLOLWDU GH OD UHJLyQ (VWD/ GRV 8QLGRV &DQDGi \ 0p[LFR HQ DXGLHQFLD DQWH HO &RPLWp GH )XHU]DV $UPDGDV GHO 6HQDGR $GHPiV HO VHQDGRU -RKQ 0F&DLQ HO UHSXEOLFDQR GH PD\RU UDQJR HQ HO FRPLWp UHFRUGy TXH GHVGH KDQ PXHUWR PLO SHUVRQDV D FDXVD GH OD YLROHQFLD JHQHUDGD SRU HO FULPHQ RUJDQL]DGR \ VyOR HO DxR SDVDGR PXULHURQ PLO´ D.'*".%#<.0-.% GH PDU]R GH (VWDV WHQGHQFLDV VRQ HO UHVXOWDGR GH OD ³JXHUUD´ HPSUHQGLGD SRU OD DGPLQLVWUDFLyQ SDQLVWD HQWUH TXH WHQtD FRPR ¿Q SULQFLSDO HO GH ³OHJLWLPDUVH´ HQ HO SRGHU WUDV VX PX\ FXHVWLRQDGR WULXQIR HQ ODV HOHFFLRQHV GH +D\ TXH SUHFLVDU TXH HQ ODV HOHF/ FLRQHV SUHVLGHQFLDOHV GH HO 7ULEXQDO (OHFWRUDO GHO 3RGHU -XGLFLDO GH OD )HGHUDFLyQ RUGHQy HO GH DJRVWR GH OD DSHUWXUD GH PLO SDTXHWHV HOHFWRUDOHV SDUD UHDOL]DU XQ QXHYR HVFUXWLQLR \ FRP/
SXWR GH OD YRWDFLyQ HPLWLGD HQ PLO FDVLOODV TXH IXHURQ LQVWDODGDV HQ GLVWULWRV (VWH GDWR HV IXQGD/ PHQWDO SDUD VHxDODU HO KHFKR GH TXH HQ FDVL OD PLWDG GH ORV GLVWULWRV HOHFWRUDOHV QR VH DOFDQ]DED D MXL/ FLR GHO 7ULEXQDO HO REMHWLYR GH FHUWH]D FRPR SULQFL/ SLR UHFWRU GHO VLVWHPD GH MXVWLFLD HOHFWRUDO ,,
$ OR ODUJR GH VX SUHVLGHQFLD &DOGHUyQ VLJXLy XQD OtQHD GH FRQIURQWDFLyQ \ GH ³JXHUUD VXFLD´ FRQWUD VXV DG/ YHUVDULRV (Q HO $QWRQLR 6ROD IXH HO DUWt¿FH GH OD FDPSDxD HPSUHQGLGD FRQWUD $QGUpV 0DQXHO /ySH] 2EUDGRU HQ OD TXH VH OH VHxDODED FRPR XQ ³SHOLJUR SDUD 0p[LFR´ \ HQ HV HO FUHDGRU GH OD FDPSDxD ³3HxD QR FXPSOH´ -RVH¿QD 9i]TXH] 0RWD LQLFLy VX FDPSDxD VHxDODQGR FODUDPHQWH DO DGYHUVDULR (QULTXH 3HxD 1LHWR SRU UHSUHVHQWDU XQ ³SDVDGR GH DXWRULWDULV/ PR \ FRUUXSFLyQ´ &RQ HVWH FRPLHQ]R GH VX FDPSDxD D OD SUHVLGHQFLD GH OD UHS~EOLFD 9i]TXH] 0RWD SDUHFH OD FDQGLGDWD GH XQ SDUWLGR RSRVLWRU \ QR GHO SDUWLGR HQ HO JRELHUQR (O HUURU IXQGDPHQWDO GHO HTXLSR GH 3HxD 1LHWR TXH DSURYHFKD HO HTXLSR GH -RVH¿QD 9i]TXH] 0RWD IXH HO GH SUHVHQWDU DO DVSLUDQWH FRPR XQ SUHVL/ GHQWH &*#704$%1#FRPR XQ SURGXFWR PHUFDGROyJLFR TXH \D JDQy HQ ODV HQFXHVWDV HQ ORV VSRWV \ SRU OR WDQWR HQ ODV XUQDV 0DQWHQHUVH HQ HO SULPHU OXJDU GH ODV SUH/ IHUHQFLDV GHPRVFySLFDV KDFH GHO H[ JREHUQDGRU GHO (VWDGR GH 0p[LFR XQD SUHVD IiFLO GH ODV FDPSDxDV GH SRODUL]DFLyQ TXH VRQ GHO HVWLOR GH 6ROi (Q HVWH HVFHQDULR LQGXFLGR SRU OD FDPSDxD GH 6ROi VH VXPD HO SURWDJRQLVPR GHO 3UHVLGHQWH TXH FRQ GHFOD/ UDFLRQHV FRPR OD TXH GLR DO K5*#:*U#V%-W#K./*+# GH RFWXEUH GH GRQGH GLMR TXH HO 35, QHJRFLDED FRQ HO QDUFRWUi¿FR OHYDQWy XQD SROpPLFD WUDV GtDV GH KDEHUVH LQLFLDGR HO SURFHVR HOHFWRUDO /D SUHVLGHQFLD GH 0p[LFR QHJy TXH &DOGHUyQ KXELHVH GLFKR DO SHULyGLFR QRUWHDPHULFDQR TXH HO SDUWLGR WULFRORU SDFWDUtD FRQ HO QDUFRWUi¿FR HQ FDVR GH OOHJDU DO SRGHU 6XFHVRV HQ HO PLVPR VHQWLGR TXH DO QDUUDGR HVWX/ YLHURQ SUHVHQWHV HQ HO DPELHQWH SROtWLFR SUHYLR D ODV HOHFFLRQHV SUHVLGHQFLDOHV GHO TXH VH GH¿QLy SRU ODV DJUDYDGDV GHVFDOL¿FDFLRQHV HQWUH SDUWLGRV SROtWLFRV \ HQWUH ORV FRQWHQGLHQWHV HQ HVD HOHFFLyQ KXER YLROHQ/ FLD \ FULVSDFLyQ HQWUH ORV JUXSRV SROtWLFRV TXH SRODUL/ ]DURQ OD VLWXDFLyQ $QGUpV 0DQXHO /ySH] 2EUDGRU IXH FDOL¿FDGR GH UHGHQWRU SRU XQRV \ FRPR XQ SHOLJUR SDUD 0p[LFR SRU VXV DGYHUVDULRV GH $FFLyQ 1DFLRQDO (O ,QVWLWXWR )HGHUDO (OHFWRUDO ,)( TXH JR]DED GH SUHVWLJLR \ OHJLWLPLGDG \ TXH HV XQ yUJDQR FRQVWLWX/ FLRQDO DXWyQRPR VXUJLGR KDFH YHLQWH DxRV SDUD RUJD/ QL]DU \ FRQWDU ORV YRWRV GH ORV FRPLFLRV VH HQFXHQWUD #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
OK
.-0$)-!//0 >%!7)(/%!%3%1(:'%4
GHVGH LQPHUVR HQ FRQWUDGLFFLRQHV \ GLYLVLRQHV LQWHUQDV /D IDOWD GH FUHGLELOLGDG GHO ,)( \ OD SRFD YROXQWDG SDUD HMHUFHU D FDEDOLGDG VXV DWULEXFLRQHV GH iUELWUR HOHFWRUDO VH SHUFLEH FDGD YH] PiV HQ ORV FtUFX/ ORV GH OD pOLWH SROtWLFD (O ,)( TXH HQFRQWUy UHVSRQVDEOH GH YLROHQWDU OD &RQVWLWXFLyQ DO SUHVLGHQWH )HOLSH &DOGHUyQ SRU GLVWUL/ EXLU FDUWDV FRQ VX ¿UPD D WUDYpV GHO 6HUYLFLR GH $G/ PLQLVWUDFLyQ 7ULEXWDULD 6$7 DGPLWLy TXH HQ HVWH UpJLPHQ HO SUHVLGHQWH QR HV VXMHWR GH MXLFLR SROtWLFR VLQR VyOR GH UHVSRQVDELOLGDG SHQDO SRU WUDLFLyQ D OD SDWULD X RWURV GHOLWRV JUDYHV SRU OR TXH HV LPSRVLEOH VDQFLRQDU VX LQWURPLVLyQ HQ HO SURFHVR HOHFWRUDO $ OR ODUJR GHO SURFHVR HOHFWRUDO GH HO 35, H[LJLy DO 3UHVLGHQWH TXH ³VDFDUD ODV PDQRV´ GH OD HOHFFLyQ 0LOLWDQWHV GHO 3$1 VH TXHMDURQ SRU OD LQ/ MHUHQFLD GH )HOLSH &DOGHUyQ HQ OD YLGD GH VX SDUWLGR \ GH OD FRQWLQXLGDG GH ORV HVTXHPDV DXWRULWDULRV HQ OD JHVWLyQ SUHVLGHQFLDO TXH IXHURQ FDUDFWHUtVWLFRV GHO 35, (Q HQWUHYLVWD FRQ HO SHULyGLFR F*7%-/0 0DQXHO &ORXWKLHU KLMR D¿UPy TXH ³(Q HO 3$1 VH SURVWLWX\y OD UHODFLyQ FRQ HO JRELHUQR SRU OR TXH DKRUD VH FRQWUROD DO SDUWLGR D WUDYpV GH OD QyPLQD OR TXH GHULYy HQ XQD PLPHWL]DFLyQ FRQ HO 35,´ $ OD LQMHUHQFLD GHO HMHFXWLYR HQ OD HOHFFLyQ VH VXPD TXH OD UHIRUPD SROtWLFR HOHFWRUDO GHO JHQHUD XQ FUHFLHQWH FRQÀLFWR GH LQWHUHVHV /D UHIRUPD DO DUWtFXOR GH OD &RQVWLWXFLyQ SURKtEH OD FRPSUD HQ WLHPSRV HQ UDGLR \ WHOHYLVLyQ SDUD UHDOL]DU SURSDJDQ/ GD HOHFWRUDO pVWD VyOR SRGUi KDFHUVH HQ ORV WLHPSRV R¿FLDOHV TXH HO ,)( RWRUJD D ORV SDUWLGRV \ FDQGLGDWRV /D UHIRUPD HQ OD PDWHULD VH HQFXHQWUD LQFRPSOHWD \D TXH IDOWDQ HQWUH RWUDV FRVDV OD OH\ UHJODPHQWDULD GHO DUWtFXOR \ ODV UHIRUPDV D OD /H\ )HGHUDO GH 5DGLR \ 7HOHYLVLyQ SDUD SHUPLWLU OD LPSRVLFLyQ GH VDQFLR/ QHV PiV DOOi GH ODV HFRQyPLFDV D ORV FRQFHVLRQDULRV TXH YLROHQ ODV QRUPDV HOHFWRUDOHV UHLWHUDGD \ VLVWHPi/ WLFDPHQWH (Q SRFDV SDODEUDV HO ,)( SHFD GH RPLVLyQ \ HO 7ULEXQDO )HGHUDO (OHFWRUDO SDUHFH HPSHxDGR HQ FDQFHODU OD OLEHUWDG GH H[SUHVLyQ (VWH WLHPSR GH LQFHUWLGXPEUHV HQ PDWHULD HOHFWRUDO KD VLGR UHWUDWDGR SRU HO FRUUHVSRQVDO HQ 0p[LFR GHO GLD/ ULR EULWiQLFR X."0"4.0'#K./*+ $GDP 7KRPVRQ TXLHQ SUHFLVD HQ VXV DQiOLVLV SHULRGtVWLFRV TXH ORV PHVHV TXH DQWHFHGHQ D ODV HOHFFLRQHV VH SDUHFHQ PiV D XQ FDPSR PLQDGR TXH XQD FDUUHWHUD DELHUWD D OD SUHVLGHQFLD GH OD VHJXQGD PD\RU HFRQRPtD GH $PpULFD /DWLQD (Q 0p[LFR VHUi XQR GH ORV SDtVHV PHQRV GLQi/ PLFRV GH $PpULFD /DWLQD FRQ XQ LQFUHPHQWR VLJQL¿FD/ WLYR HQ OD SREUH]D \ OD FRQWUDFFLyQ GHO LQJUHVR IDPLOLDU TXH WDQ VyOR HQ HO ~OWLPR ELHQLR VH FRQWUDMR SRU FLHQ/ #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
OG
WR /D SREUH]D HO GHVHPSOHR \ OD SpUGLGD HQ HO SRGHU GH FRPSUD GH ODV IDPLOLDV VHJXLUiQ HQ DXPHQWR 6LQ HPEDUJR HO DOWR JUDGR GH YLROHQFLD YLQFXODGD D ORV GHOLWRV UHODFLRQDGRV FRQ ODV GURJDV \ ORV VHFXHVWURV PDQWLHQH HO WHPD GH OD VHJXULGDG S~EOLFD FRPR XQR GH ORV SULPHURV SODQRV GH OD DJHQGD SROtWLFD (O VLVWHPD MX/ GLFLDO HQ DxRV GH JRELHUQRV GH $FFLyQ 1DFLRQDO VLJXH VLHQGR DO LJXDO TXH HQ ODV SUHVLGHQFLDV HQFDEH]DGDV SRU HO 35, PRWLYR GH UHOHYDQWHV FXHVWLRQDPLHQWRV 1R VDEHPRV HO FRVWR IRUPDO TXH WHQGUi HO SURFHVR HOHFWRUDO IHGHUDO GH ³'XUDQWH ODV SDVDGDV HOHF/ FLRQHV GH HO JDVWR HOHFWRUDO IXH GH PLO PLOORQHV GH SHVRV OR TXH HTXLYDOH DO SRU FLHQWR GHO JDVWR HQ HGXFDFLyQ S~EOLFD R DO SRU FLHQWR GHO JDVWR HQ HO 3URJUDPD GH 'HVDUUROOR +XPDQR 2SRUWXQLGDGHV GH HVH DxR´ 0HQD 5RGUtJXH] (Q HVWD FLIUD VH LQFOX\HQ ORV JDVWRV RSHUDWLYRV GHO ,)( ODV SUHUURJDWL/ YDV IHGHUDOHV \ ORFDOHV D ORV SDUWLGRV SROtWLFRV HO ¿QDQ/ FLDPLHQWR GH ORV LQVWLWXWRV HOHFWRUDOHV GH ORV HVWDGRV \ ORV SUHVXSXHVWRV GHO 7ULEXQDO (OHFWRUDO GHO 3RGHU -XGL/ FLDO GH OD )HGHUDFLyQ 7(3-) \ GH OD )LVFDOtD (VSHFLD/ OL]DGD SDUD 'HOLWRV (OHFWRUDOHV )HSDGH ³(O 3URJUDPD GH 1DFLRQHV 8QLGDV SDUD HO 'H/ VDUUROOR 318' \ OD )XQGDFLyQ ,QWHUQDFLRQDO SDUD 6LVWHPDV (OHFWRUDOHV ,)(6 SRU VXV VLJODV HQ LQJOpV VXEUD\DQ TXH HO FRVWR GHO YRWR HQ 0p[LFR HV YHFHV VXSHULRU TXH HO SURPHGLR GH WRGD $PpULFD /DWLQD \ PiV GHO GREOH GH ORV SRFRV FDVRV TXH VH OH DSUR[LPDQ ±&RVWD 5LFD 5HS~EOLFD 'RPLQLFDQD \ 3DQDPi± $P/ ERV RUJDQLVPRV FRLQFLGHQ HQ TXH HO VLVWHPD HOHFWRUDO PH[LFDQR HV HO PiV RQHURVR HQ OD UHJLyQ \ GH QDFLRQHV GH ÈIULFD $VLD \ (XURSD´ ³(O ,)(6 GHVWDFD TXH PLHQWUDV HQ 0p[LFR HO JDV/ WR SRU VXIUDJLR HV GH DOUHGHGRU GH GyODUHV SHVRV HQ %UDVLO HV GH GyODUHV *XDWHPDOD +RQGXUDV (FXDGRU &RORPELD %ROLYLD \ 8UXJXD\ /RV SDtVHV GH $PpULFD /DWLQD TXH PiV VH DFHUFDQ D OD FLIUD PH[LFDQD VRQ &RVWD 5LFD FRQ GyODUHV SRU YRWR 5HS~EOLFD 'RPLQLFDQD \ 3DQDPi 1LQJ~Q SDtV GLVSXWD D 0p[LFR HO SULPHU OXJDU \ YDOH GHVWDFDU TXH DO FRQWUDULR HO FRVWR GH YRWR SURPHGLR HQ HO PXQGR HV GH VyOR GyODUHV´ D.'*> ".%#+*/0"0' GH GLFLHPEUH GH &DGD DxR S'%T0'#X."0"4.0'#E"$*B-.$6# *), SXEOL/ FD XQ UHSRUWH PXQGLDO GH ÀXMRV ¿QDQFLHURV LOtFLWRV SURFHGHQWHV GH WRGRV ORV SDtVHV HQ YtDV GH GHVDUUROOR GRQGH FHUFD GH PLO PLOORQHV GH GyODUHV VDOLHURQ DQXDOPHQWH GH PDQHUD LOHJDO GH 0p[LFR HQ OD ~OWL/ PD GpFDGD SULQFLSDOPHQWH D WUDYpV GH IDFWXUDFLRQHV IUDXGXOHQWDV GH H[SRUWDFLRQHV GH ELHQHV /RV ÀXMRV PHGLRV DQXDOHV GH VDOLGD GH FDSLWDOHV GH
&EG0/)(HIJH@(%=%#/"1(<(*0"1,)1(0(.-0$)-!
0p[LFR KDQ UHSUHVHQWDGR ³XQD IXJD LPSUHVLRQDQWH´ HQ ODV ~OWLPDV FXDWUR GpFDGDV VHJ~Q PXHVWUD HO LQIRU/ PH ³0p[LFR Ã&#x20AC;XMRV ¿QDQFLHURV LOtFLWRV GHVHTXLOLEULRV PDFURHFRQyPLFRV \ OD HFRQRPtD VXPHUJLGD´ .DU /D PHGLD DQXDO GXUDQWH ORV DxRV VHWHQWD ³IXH GH PLOORQHV GH GyODUHV HQ OD GpFDGD GH IXHURQ HQ IXHURQ PLOORQHV \ FDVL PLOORQHV GH GyODUHV OD SULPHUD GpFDGD´ GH HVWH VLJOR .DU (QWUH \ VDOLHURQ GHO SDtV PLO PLOORQHV GH GyODUHV \ HQ HVDV VDOLGDV QR VH LQFOX\HQ ODV WUDQVDFFLRQHV HQ HIHFWLYR TXH IUHFXHQWH/ PHQWH VH KDFHQ HQ HO SDtV 'HVGH KDVWD ODV UHIRUPDV D OD OHJLVOD/ FLyQ HOHFWRUDO WXYLHURQ FRPR SURSyVLWR FUHDU XQ PDUFR QRUPDWLYR SDUD XQ UpJLPHQ GH SDUWLGRV SOXUDO \ FRP/ SHWLWLYR TXH UHJXODUD \ SURPRYLHUD FRQWLHQGDV HOHFWR/ UDOHV HTXLWDWLYDV FRQ¿DEOHV \ DSHJDGDV D GHUHFKR 'H HVWD PDQHUD ODV UHIRUPDV LQLFLDGDV HQ PRWLYDURQ OD FRQIRUPDFLyQ GH XQ VLVWHPD HOHFWRUDO FRPSOHMR /D HOHFFLyQ SUHVLGHQFLDO GH SXVR D SUXHED HO PDUFR HOHFWRUDO YLJHQWH (O SURFHVR HOHFWRUDO LQLFLD/ GR HQ RFWXEUH GH FRQFOX\y HO GH VHSWLHPEUH GH FXDQGR OD 6DOD 6XSHULRU GHO 7(3-) HPLWLy HO GLFWDPHQ UHODWLYR DO FyPSXWR ¿QDO GH OD HOHFFLyQ GH SUHVLGHQWH GH ORV (VWDGRV 8QLGRV 0H[LFDQRV (O 7UL/ EXQDO GHWHUPLQy OD YDOLGH] GH OD HOHFFLyQ \ GHFODUy SUHVLGHQWH HOHFWR D )HOLSH GH -HV~V &DOGHUyQ +LQRMRVD TXLHQ WRPy SRVHVLyQ HO SULPHUR GH GLFLHPEUH GH (VWD VLWXDFLyQ GLR LQLFLy D XQ LQWHQVR GHEDWH SDUOD/ PHQWDULR TXH FXOPLQy FRQ OD DSUREDFLyQ GH UHIRUPDV VXVWDQFLDOHV D OD &RQVWLWXFLyQ SROtWLFD GH ORV (VWDGRV 8QLGRV 0H[LFDQRV \ DO &yGLJR )HGHUDO GH ,QVWLWXFLR/ QHV \ 3URFHGLPLHQWRV (OHFWRUDOHV /D UHIRUPD FRQVWL/ WXFLRQDO IXH DSUREDGD SRU XQ DPSOLR FRQVHQVR HQ DP/ EDV FiPDUDV \ HQ GH ODV OHJLVODWXUDV ORFDOHV TXH FRPSRQHQ HO FRQVWLWX\HQWH SHUPDQHQWH (VWD UHIRUPD HQWUy HQ YLJRU HO GH QRYLHPEUH GH \ HO QXHYR &yGLJR HO GH HQHUR GH /D LQLFLDWLYD GH UHIRUPD SROtWLFD GHO SUHVLGHQWH )H/ OLSH &DOGHUyQ VH FRQYLUWLy D ¿QDOHV GHO HQ XQD GH VXV SULRULGDGHV OHJLVODWLYDV )XH GLVFXWLGD \ DFRUGDGD SRU HO 6HQDGR HQ PHGLR GH GRV OyJLFDV FRQWUDGLFWR/ ULDV XQD HOHFWRUDO EHOLJHUDQWH \ FRPSHWLWLYD GHELGR D OD PRYLOL]DFLyQ HQ OD IRUPDFLyQ GH DOLDQ]DV HQWUH HO 3$1 \ HO 35' FRQ HO ¿Q GH GHUURWDU DO 35, HQ YDULRV GH ORV HVWDGRV GH OD 5HS~EOLFD HQ \ RWUD SURSR/ VLWLYD SURSLD GH OD SURSXHVWD GH XQ JRELHUQR TXH SDUD SRGHU JREHUQDU FRQ VX¿FLHQWH H¿FDFLD UHTXHUtD GLV/ SRQHU GH FRQGLFLRQHV LQVWLWXFLRQDOHV GLIHUHQWHV FRQ ODV TXH KDEtD LQLFLDGR VX JHVWLyQ HQ OD SHUVSHFWLYD GH PDQWHQHUVH HQ HO SRGHU PiV DOOi GH
(Q HO GLFWDPHQ GH OD UHIRUPD SROtWLFD GH QR VH DSUREDURQ FDPELRV \ DGHFXDFLRQHV D OD &RQVWLWX/ FLyQ QL HO &R¿SH YLJHQWH \ UHIRUPDGR HQ FX\DV PRGL¿FDFLRQHV HQ VX PRPHQWR UHTXLULHURQ FDPELRV HQ OH\HV VHFXQGDULDV SRU OR TXH VLHPSUH VH FRQVLGHUy FRPR XQD UHIRUPD LQFRPSOHWD $OJXQRV GH ORV DVXQWRV SHQGLHQWHV HQ PDWHULD GH UHJXODFLyQ HOHFWRUDO TXH UHTXLHUHQ DMXVWHV VH PDQWLH/ QHQ D SHVDU GH ORV FDPELRV LQVWUXPHQWDGRV HQ ORV OL/ QHDPLHQWRV UHJODPHQWRV \ FDWiORJRV SRU HO &RQVHMR *HQHUDO GHO ,)(± \ VH FRUUH HO ULHVJR GH OD H[LVWHQFLD GH OH\HV LQFRPSOHWDV R LQH[LVWHQWHV TXH WLHQGDQ D GH/ ELOLWDU HO GHVHPSHxR WDQWR GHO ,)( FRPR GHO 7(3-) (O GH QRYLHPEUH GH HO VHQDGRU 0DQOLR )DELR %HOWURQHV SUHVHQWy HQ HO 6HQDGR GH OD 5HS~EOLFD XQ SUR\HFWR GH GHFUHWR SDUD IRUPDU HQ 0p/ [LFR XQ JRELHUQR GH FRDOLFLyQ 6HxDODED HQ VX LQLFLD/ WLYD TXH ³D SDUWLU GH LQLFLD HQ 0p[LFR OD HUD GH ORV JRELHUQRV GLYLGLGRV FX\D FDUDFWHUtVWLFD SULQFLSDO HV TXH HO (MHFXWLYR )HGHUDO QR GLVSRQH GH XQD PD\R/ UtD VX¿FLHQWH HQ HO &RQJUHVR DGROHFLHQGR WDPELpQ GH PHFDQLVPRV SDUD OD FRQVWUXFFLyQ GH PD\RUtDV JREHU/ QDQWHV VLWXDFLyQ TXH KD SURYRFDGR TXH ODV GHFLVLRQHV GRQGH FRQÃ&#x20AC;X\HQ WDQWR HO (MHFXWLYR FRPR HO /HJLVOD/ WLYR VH KD\DQ WRUQDGR PiV FRPSOHMDV WHQGLHQGR D OD LQPRYLOLGDG \ DO EORTXHR DQWHV TXH D OD FRRSHUDFLyQ HO GLiORJR HO GLQDPLVPR \ OD RSRUWXQLGDG´ (O GH IHEUHUR GH GXUDQWH HO IRUR ³/DERUDWR/ ULR SROtWLFR´ RUJDQL]DGR SRU OD $VRFLDFLyQ 0H[LFDQD GH $JHQFLDV GH ,QYHVWLJDFLyQ GH 0HUFDGR \ 2SLQLyQ 3~EOLFD $0$, -RVH¿QD 9i]TXH] 0RWD SURSXVR XQ JRELHUQR VLQ FRORUHV SDUWLGLVWDV SDUD GHVWUDEDU DFXHU/ GRV HQ HO 3RGHU /HJLVODWLYR ³+D OOHJDGR HO PRPHQWR GH FRQVWUXLU XQ JRELHUQR GLIHUHQWH SDUD 0p[LFR 'H GDU SDVR D XQ JRELHUQR GH FRDOLFLyQ TXH VH VXPH D OR PHMRU TXH WHQHPRV HQ OD YLGD GHO SDtV´ /DERUDWRULR 3ROtWLFR $0$, GH IHEUHUR GH /R PiV IDF/ WLEOH HV TXH OD SUy[LPD DGPLQLVWUDFLyQ IHGHUDO VHD XQ JRELHUQR GLYLGLGR $FXVDU DO JRELHUQR GLYLGLGR FRPR OR KDFHQ HQ VXV LQLFLDWLYDV HO VHQDGRU %HOWURQHV \ -RVH¿QD 9i]/ TXH] 0RWD GH OD SDUiOLVLV GH UHIRUPDV HVWUXFWXUDOHV HTXLYDOH D FXOSDU DO HOHFWRUDGR PH[LFDQR GH HMHUFHU VX YRWR \D TXH HV HO HOHFWRU TXLpQ GHFLGH OD FRQIRUPD/ FLyQ GH ORV SRGHUHV GHO JRELHUQR /D WHQGHQFLD SRU HO FRQWUDULR SDUD HO SUy[LPR JR/ ELHUQR GHEHUi VHU PRGHUDU DFRWDU PRGXODU OD DFFLyQ SUHVLGHQFLDO \ DUPRQL]DUOD FRQ ODV IDFXOWDGHV \ REOL/ JDFLRQHV GHO RWUR SRGHU GHPRFUiWLFR HO OHJLVODWLYR :HOGRQ $O UHVSHFWR (ULF 0DJDU \ 9LGDO 5R/ PHUR VHxDODQ TXH ³HO JRELHUQR GLYLGLGR HV XQ #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
OM
.-0$)-!//0 >%!7)(/%!%3%1(:'%4
IHQyPHQR FRP~Q HQ ODV GHPRFUDFLDV SUHVLGHQFLDOLV/ WDV´ SRU HMHPSOR GHVGH HO ¿Q GH OD 6HJXQGD *XHUUD 0XQGLDO HO SUHVLGHQWH HVWDGRXQLGHQVH KD FDUHFLGR GH XQD PD\RUtD FRQJUHVLVWD (QWUH \ OD WHUFH/ UD SDUWH GH ORV JRELHUQRV HPDQDGRV GH ORV SDUODPHQ/ WRV GH GHPRFUDFLDV FRQWLQHQWDOHV HXURSHDV IXHURQ GH FDUiFWHU PLQRULWDULR 7 %HFN *$#0' /DYHU \ 6FKR¿HOG &R[ \ .HUQHOO (Q XQD YH] FRQFOXLGD OD FDOL¿FDFLyQ GH OD HOHFFLyQ SUHVLGHQFLDO KD\ XQD DJHQGD SHQGLHQWH GH WH/ PDV SDUD HOHYDU OD FDOLGDG GH OD GHPRFUDFLD PH[LFDQD D OD GLVWULEXFLyQ GH DWULEXFLRQHV OD FDSDFLGDG GH LQ/ FLGLU HQ OD YLGD \ RSHUDFLyQ GHO RWUR SRGHU HMHFXWLYR OHJLVODWLYR R OHJLVODWLYR HMHFXWLYR E OD FRQIRUPDFLyQ GHO SRGHU HMHFXWLYR XQLSHUVRQDO R FRPSDUWLU OD JHV/ WLyQ FRQ ORV PLQLVWURV F ODV IDFXOWDGHV SURSLDV GHO SUHVLGHQWH OHJLVODWLYDV GH¿QLFLyQ GHO SUHVXSXHVWR S~EOLFR SRGHU GH YHWR DWULEXFLRQHV HQ HPHUJHQFLDV H[SHGLFLyQ GH GHFUHWRV ORV PHFDQLVPRV SDUD HPLWLU GHFUHWRV OH\ G HO FRQWURO GH OD DJHQGD H OD FRQYR/ FDWRULD D UHIHUpQGXP R SOHELVFLWR I OD GHVLJQDFLyQ \ UHPRFLyQ GH PLQLVWURV J ODV GLYHUVDV IXQFLRQHV GHO JDELQHWH K HO FRQWURO OHJLVODWLYR VREUH HO HMHFXWLYR HQ WpUPLQRV GH PRFLyQ GH FRQ¿DQ]D FHQVXUD LQIRU/ PHV SUHJXQWD SDUODPHQWDULD LQWHUSHODFLRQHV H LQYHV/ WLJDFLRQHV $WWLOL %pMDU $OJD]L \ 0LUyQ /LQFH %pMDU $OJD]L \ :DOGPDQ 5()(5(1&,$6
$WWLOL $ K-*."$0#0H%+#&*#40/T.%#,%'@$.4%#*"#DG> \.4% 0p[LFR 8$0 ,]WDSDODSD 0LJXHO Ã&#x2C6;QJHO 3RUU~D $XPHQWD SHUFHSFLyQ FLXGDGDQD GH LQVHJXULGDG &RQ/ VXOWD 0LWRIVN\ (Q !'#=.B'%#&*#K%--*8" DEULO >9HUVLyQ HOHFWUyQLFD@ %HFN 7 * &ODUN $ *URII 3 .HHIHU \ 3 :DO/ VK ³1HZ 7RROV LQ &RPSDUDWLYH 3ROLWLFDO (FRQRP\ WKH 'DWDEDVH RI 3ROLWLFDO ,QVWLWXWLRQV´ t%-'&#?0"W#!4%"%/.4#F*9.*U YRO Q~P %pMDU $OJD]L / \ 5 0 0LUyQ /LQFH !'#M%"> B-*+%#D*\.40"%#&*+,)G+#&*#'0#0'$*-"0"4.0 0p[L/ FR $VRFLDFLyQ 0H[LFDQD GH (VWXGLRV 3DUODPHQWD/ ULRV 6HQDGR GH OD 5HS~EOLFD %pMDU $OJD]L / \ * :DOGPDQ C0# F*,-*> +*"$04.8"# R0-'0/*"$0-.0# *"# DG\.4% 0p[LFR 81$0 *HUQLND %HOWURQHV 0 ) E".4.0$.90#&*#F*7%-/0#M%"+> $.$)4.%"0'# *"# D0$*-.0# &*# S%T.*-"%# &*# M%0'.4.8"-!
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
ON
0p[LFR 6HQDGR GH OD 5HS~EOLFD &DPDUHQD 6 ³/D JXHUUD FRQWUD HO µQDUFR¶ HQ 0p[LFR KD FDXVDGR PXHUWHV YLROHQWDV´ !'# R0@+ GH HQHUR &DUERQHOO 0 \ 3 6DOD]DU HGV C0# -*7%-> /0#4%"+$.$)4.%"0'#&*#&*-*45%+#5)/0"%+O#)"#")*9%# ,0-0&.B/0 0p[LFR ,QVWLWXWR GH ,QYHVWLJDFLRQHV -XUtGLFDV 81$0 &RPXQLFDGR VREUH LPSXWDFLRQHV TXH VH KDQ UHDOL]DGR 5HVLGHQFLD 2¿FLDO GH /RV 3LQRV GH QR/ YLHPEUH GH &*&6 0p[LFR 3UHVLGHQFLD GH OD 5HS~EOLFD GH QRYLHPEUH &R[ * : \ 6 .HUQHOO HGV K5*#R%'.$.4+#%7# <.9.&*&#S%9*-"/*"$ %RXOGHU &R :HVWYLHZ 3UHVV ³'HQXQFLDQ D )HOLSH &DOGHUyQ DQWH &RUWH 3HQDO ,QWHU/ QDFLRQDO SRU FUtPHQHV GH OHVD KXPDQLGDG´ =.*/,-*^ GH QRYLHPEUH +XPDQ 5LJKWV :DWFK D*\.4%O# t.&*+,-*0&# F.B5$+#PT)+*+#."#zt0-#%"#<-)B+Z#E/,)".$6#7%-#K%-> $)-*1#<.+0,,*0-0"4*+1#u.''."B+#]"&*-/."*+#=*4)> -.$6 >YHUVLyQ HOHFWUyQLFD@ .DU ' 0p[LFR Ã&#x20AC;XMRV ¿QDQFLHURV LOtFLWRV &*+*().'.T-.%+# /04-%*4%"8/.4%+# 6# '0# *4%"%/@0# +)/*-B.&0 :DVKLQJWRQ ' & *OREDO )LQDQFLDO ,QWHJULW\ /DERUDWRULR 3ROtWLFR C0#*+$-0$*B.0#&*$-2+#&*# '0+#*'*44.%"*+ 0p[LFR $0$, /DYHU 0 \ 1 6FKR¿HOG D)'$.,0-$6#S%9*-"> /*"$O#$5*#R%'.$.4+#%7#M%0'.$.%"#."#!)-%,*-!#$$!#4/ ERU 0L 8QLYHUVLW\ RI 0LFKLJDQ 3UHVV 0DJDU ( \ 9 5RPHUR ³0p[LFR UHIRUPDV SHVH D XQ JRELHUQR GLYLGLGR´ F*9.+$0#&*#M.*"4.0# R%'@$.40 YRO Q~P 3ODQ 1DFLRQDO GH 'HVDUUROOR n)."$%#E"7%-/*#&*#!3*4)4.8"1#hf`` 0p[LFR *R/ ELHUQR )HGHUDO >YHUVLyQ HOHFWUyQLFD@ 3URJUDPD 1DFLRQDO GH 'HUHFKRV +XPDQRV 0p[LFR 'LDULR 2¿FLDO GH OD )HGHUD> 4.8" GH DJRVWR 0HQD 5RGUtJXH] 0 $ oM)*+$0"# &*/0+.0> &%#'0+#*'*44.%"*+#*"#DG\.4%p#!'#E"+$.$)$%#X*&*-0'# !'*4$%-0'#*"#,*-+,*4$.90 0p[LFR &,'( >YHUVLyQ HOHFWUyQLFD@ :HOGRQ - ³/DV IXHQWHV SROtWLFDV GHO SUHVLGHQ/ FLDOLVPR PH[LFDQR´ HQ 6 0DLQZDULQJ \ 0DWWKHZ +XJDUW HGV R-*+.&*"4.0'.+/%# 6# &*/%4-04.0# *"# P/G-.40#C0$."0 0p[LFR 3DLGyV
ilegalidad,
?@E,6&7*8"&:'%?!.*+%*
8"&:'%?!.*+%*,-/%"6!?:,&*8&')/,6& D%:;2(G%H+I#(J%#+0%,2>
(
,
Q HVWRV WLHPSRV GH GHPDJRJLD PHGLiWLFD OD ³SR/ EODFLyQ PH[LFDQD´ VH HQFXHQWUD HQ XQD VLWXD/ FLyQ GH LQFHUWLGXPEUH HFRQyPLFD LQPHGLDWH] PHQWDO \ SUHFDULHGDG VRFLDO IUHQWH D XQ KRUL]RQWH SR/ OtWLFR HQ GHVFRPSRVLFLyQ 1R HV SDUD PHQRV ODV SHUV/ SHFWLYDV HFRQyPLFDV QHJDWLYDV LPSRVLELOLWDQ PHMRUDU ODV FRQGLFLRQHV GH YLGD GH PLOORQHV GH DVDODULDGRV \ HO DFFHVR GH ORV MyYHQHV D HPSOHRV ELHQ UHPXQHUD/ GRV (QFDPLQDQ OD E~VTXHGD GH RSFLRQHV GH VXSHUYL/ YHQFLD SRU SDUWH GH pVWRV HQ ORV PHUFDGRV FULPLQDOHV GH OD HFRQRPtD RFXSDFLRQHV VLQ GHUHFKRV ODERUDOHV HQ HPSUHVDV WUDVQDFLRQDOHV LQVHUFLyQ HQ HO PHUFDGR LQIRUPDO FDOOHMHUR D¿OLDFLyQ D HPSUHVDV SLUDWDV GH GLVWULEXFLyQ GH WRGR WLSR GH SURGXFWRV HQURODPLHQWR HQ ORV HMpUFLWRV SULYDGRV GH VHJXULGDG \ JUXSRV SDUD/ PLOLWDUHV 2SFLRQHV EXVFDGDV QR VyOR SDUD VDWLVIDFHU ODV QHFHVLGDGHV PiV HOHPHQWDOHV GH VLHWH PLOORQHV GH HVWHUHRWLSDGRV ³QL QLV´ VLQR WDPELpQ GH OLEHUDFLyQ HPRFLRQDO HVWLPXODGD SRU ORV PLFUR UHODWRV GHO JRFH GLIXQGLGRV SRU ORV PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ 3UHFD/ ULHGDG HFRQyPLFR VRFLDO \ JRFH HPRFLRQDO FUHDQ ODV FRQGLFLRQHV GHO YDFLDPLHQWR GHO HVSDFLR S~EOLFR GH UHÃ&#x20AC;H[LyQ TXH SHUPLWD D ORV KRPEUHV \ PXMHUHV GHO SDtV WRPDU OLEUHPHQWH HQ VXV PDQRV VX GHVWLQR /D LQWHJUDFLyQ GH HVWRV VHFWRUHV VRFLDOHV GLVSXHV/ WRV D UHDOL]DU FXDOTXLHU DFWLYLGDG HQ ORV PHUFDGRV FULPLQDOHV VH VLQFURQL]D FRQ ORV SURFHVRV GH SULYD/ WL]DFLyQ PHGLDWL]DFLyQ HPSUHVDULDO GH ODV SROtWLFDV VRFLDOHV TXH DQWHULRUPHQWH JHVWLRQDEDQ ODV LQVWLWXFLR/ 'HSDUWDPHQWR GH 5HODFLRQHV 6RFLDOHV GH OD 8QLYHUVLGDG $XWyQRPD 0HWURSROLWDQD ;RFKLPLOFR
1
QHV HVWDWDOHV 3RU HMHPSOR E".4.0$.90#DG\.4%#*4&742/ PD VRFLR PHGLiWLFR GRQGH ODV WHOHYLVRUDV WHOHGLULJHQ OD ³FUHDWLYLGDG´ GH ODV RUJDQL]DFLRQHV GH OD VRFLHGDG FLYLO &RQ HOOR ORV PRQRSROLRV PHGLiWLFRV RUJDQL]DQ OD FRRSHUDFLyQ GHO WUDEDMR FRJQLWLYR DO PLVPR WLHP/ SR TXH SULYDWL]DQ VXV UHVXOWDGRV (Q VXPD E".4.0$.90# DG\.4%# VLJQL¿FD OD SULYDWL]DFLyQ GH OD FUHDFLyQ VR/ FLDO ODV SROtWLFDV VRFLDOHV HVWDWDOHV \ HO HVSDFLR S~EOL/ FR SURGXFLHQGR XQD HVSHFLH GH FLXGDGDQtD WHOH JH/ QpWLFD SURJUDPDEOH \ PRYLOL]DGD HPRFLRQDOPHQWH $Vt HO FtUFXOR YLUWXRVR SRVW QHROLEHUDO VH FLHUUD SDUD SURGXFLU OD SULYDWL]DFLyQ JHQHUDOL]DGD GHO FROHFWLYR DQyQLPR PH[LFDQR /DV FRQVHFXHQFLDV GH HVWRV SURFHVRV KDQ SURGX/ FLGR GHVGH KDFH SRU OR PHQRV WUHLQWD DxRV OD GHVHU/ FLyQ FLXGDGDQD \ HO YDFtR HQ ODV LQVWLWXFLRQHV TXH FRPSRQHQ DO (VWDGR FRPR LQVWLWXFLyQ VHJXQGD GH OD VRFLHGDG &DVWRULDGLV HV GHFLU FRPR DSDUDWR GH (VWDGR ±VHFUHWDUtDV LQVWLWXWRV DJHQFLDV HVWDWDOHV FiPDUDV OHJLVODWLYDV FRUWH GH MXVWLFLD± HO FXDO HV JHV/ WLRQDGR SRU XQ HMpUFLWR EXURFUiWLFR FRPSXHVWR SRU PLHPEURV GH OD WHFQRFUDFLD OD LQWHOHFWXDOLGDG \ ODV FRUSRUDFLRQHV EXURFUiWLFDV GH OD PiV GLYHUVD tQGROH VRFLDO (O DEDQGRQR FLXGDGDQR GHO DSDUDWR GH (VWD/ GR KD IDFLOLWDGR VX FDSWXUD SRU SDUWH QR VyOR GH HVWRV JUXSRV VLQR GH VHFWDV SDUWLGLVWDV \ ¿UPDV OHJDOHV YLQ/ FXODGRV D UHGHV GH LQWHUHVHV OHJDOHV H LOHJDOHV WDQWR S~EOLFRV FRPR SULYDGRV TXH GHVGH KDFH WLHPSR VH HQFDUJDQ GH IRUPXODU OH\HV GHFUHWRV UHJXODFLRQHV \ SROtWLFDV S~EOLFDV SDUD REWHQHU EHQH¿FLRV SURSLRV \ SHUGXUDEOHV HVSHFLDOPHQWH GH tQGROH HFRQyPLFD (Q HVWD FDSWXUD KD VLGR HYLGHQWH OD SDUWLFLSDFLyQ GH JUX/ #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
OI
.-0$)-!//0 >%!7)(,%<+F#(1%#+0%,)
SRV GH OD GHOLQFXHQFLD RUJDQL]DGD FRPR OR GHPXHVWUD OD LQYHUVLyQ TXH HVWRV HPSUHVDULRV KDFHQ SDUD DSR\DU HFRQyPLFDPHQWH D VXV FDQGLGDWRV FRQ HO ¿Q GH ORJUDU XQD UHSUHVHQWDFLyQ SRSXODU D QLYHO ORFDO HVWDWDO R IHGHUDO &KDFyQ (Q VXPD OD HPHUJHQFLD GH ORV PHUFDGRV FULPLQDOHV OD SDUiOLVLV SROtWLFD FLXGD/ GDQD \ OD SULYDWL]DFLyQ PHGLDWL]DFLyQ FDSWXUD GH ODV SROtWLFDV SXEOLFDV FRQ¿JXUDQ ODV WHQGHQFLDV GH XQD VRFLHGDG FRQWURODGD SRU UHGHV GH SRGHUHV S~EOLFRV \ SULYDGRV LQWHJUDGRV SRU HPSUHVDULRV IXQFLRQDULRV PLHPEURV GH OD FODVH SROtWLFD \ WRGR WLSR GH ³MLQHWHV RSRUWXQLVWDV´ TXLHQHV GLVSRQHQ GH OD SREODFLyQ HQ QXHVWUR SDtV (V OD HFRQRPtD ,0-0,%'@$.40 TXH OHQWD/ PHQWH UHYROXFLRQD OD VRFLHGDG PH[LFDQD ,,
/D SURGXFFLyQ GH ODV FRQGLFLRQHV HFRQyPLFDV SROtWLFDV \ VRFLDOHV GHO OLEUH XVR GH ORV KRPEUHV HQ ORV PHUFDGRV FULPLQDOHV GH QXHVWUR SDtV SRGHPRV FRPSUHQGHUOD VL KDFHPRV HO UHFRUULGR GHO FLFOR KLVWyULFR GH OD FRPSOHMD WUDPD HQWUH HO (VWDGR GHO SDUWLGR ~QLFR \ ORV DFWRUHV GH ORV PHUFDGRV HFRQyPLFRV FULPLQDOHV ,QYHVWLJDFLRQHV KLVWyULFDV UHFLHQWHV &HGLOOR GR/ FXPHQWDQ OD FUHDFLyQ GHO SULPHU FiUWHO GHO QDUFRWUi¿/ FR HQ 0p[LFR FRPR UHVXOWDGR GH XQD WiFWLFD EpOLFD GH JUXSRV SROtWLFRV FDFLTXLOHV UHJLRQDOHV HQ DOLDQ]D FRQ ORV QD]LV HQ HO FRQWH[WR GH OD VHJXQGD JXHUUD PXQGLDO SDUD SRVWHULRUPHQWH LQVWLWXLUVH FRPR XQD DJHQFLD SD/ UDHVWDWDO $O LJXDO TXH 3HWUyOHRV 0H[LFDQRV 3(0(; R OD &RPSDxtD 1DFLRQDO GH 6XEVLVWHQFLDV 3RSXODUHV &21$6832 OD SURGXFFLyQ WUDVLHJR \ GLVWULEXFLyQ GH HVWXSHIDFLHQWHV QDFH GXUDQWH HO UpJLPHQ GHO SDUWLGR ~QLFR FRPR XQD HPSUHVD SDUDHVWDWDO QHJUD +LVWyULFD/ PHQWH HVWH KHFKR FRQ¿JXUy XQD UHG GH LQWHUHVHV HQ HO LQWHULRU GH OD FODVH SROtWLFD SRVUHYROXFLRQDULD HQ VX LQYHVWLJDFLyQ -XDQ $OEHUWR &HGLOOR GRFXPHQWD TXH OD */,-*+0#IXH GLULJLGD SRU HO JHQHUDO )UDQFLVFR $JXLODU *RQ]iOH] LPSRUWDQWH GLSORPiWLFR \ VXV SULQFLSDOHV FyPSOLFHV ORV JREHUQDGRUHV \ H[ JREHUQDGRUHV GH YD/ ULRV HVWDGRV *RQ]DOR 1 6DQWRV GH 6DQ /XLV 3RWRVt 'RQDWR %UDYR ,]TXLHUGR GH 3XHEOD 0LJXHO $OHPiQ 9DOGpV GH 9HUDFUX] \ 0D[LPLQR ÈYLOD &DPDFKR GH 3XHEOD &HGLOOR /D QXHYD HPSUHVD H[LJtD OD SDUWLFLSDFLyQ GH XQ HMpUFLWR GH WUDEDMDGRUHV JHVWR/ UHV VXSHUYLVRUHV VLVWHPDV GH VHJXULGDG \ GHPiV RSH/ UDGRUHV SDUD JDUDQWL]DU HO p[LWR GH OD PLVPD DO PLVPR WLHPSR TXH JHVWy OD DSDULFLyQ GH ULYDOLGDGHV PLPpWLFDV HQWUH ORV GLYHUVRV JUXSRV GH LQWHUpV OR TXH SURGXMR HQ XQ SULPHU PRPHQWR HQIUHQWDPLHQWRV \ SRVWHULRUPHQWH OD UHSDUWLFLyQ GH SOD]DV UHJXODGDV GHVGH OD F~VSLGH GH OD SLUiPLGH SROtWLFD #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
OO
'XUDQWH HO SHULRGR ORV SRGHUHV ORFDOHV \ UHJLRQDOHV GHPDUFDURQ SOD]DV IRUPDV GH FRQWURO \ QHJRFLDFLyQ FRQVWLWX\HQGR XQD UHG GH JUXSRV H LQWH/ UHVHV FRQHFWDGRV HQ EXFOH FRQ HO HMpUFLWR ODV FRUSR/ UDFLRQHV JUHPLDOHV \ GH VHJXULGDG H LQFOXVR FRQ ODV LQVWLWXFLRQHV GH HGXFDFLyQ VXSHULRU D WUDYpV GH OD IRU/ PDFLyQ GH JUXSRV SRUULOHV HQ ODV SULQFLSDOHV FLXGDGHV GHO SDtV ORV FXDOHV WHQtDQ FRPR REMHWLYR HO FRQWURO SROtWLFR GH ORV HVWXGLDQWHV 3DUD TXH HVWDV DVRFLDFLR/ QHV FXPSOLHUDQ FDEDOPHQWH VX PLVLyQ ODV DXWRULGDGHV HGXFDWLYDV HQ FRPSOLFLGDG FRQ ODV DJHQFLDV GH VHJX/ ULGDG S~EOLFD WROHUDURQ HO QHJRFLR GHO QDUFRPHQXGHR HQWUH HVWRV JUXSRV 0DUWUH 'XURQ $Vt OD IURQWHUD HQWUH FODVH SROtWLFD LQVWLWXFLRQHV GH VHJX/ ULGDG S~EOLFD DGPLQLVWUDFLyQ GH OD MXVWLFLD SDQGLOODV \ FiUWHOHV VH RSDFDUtD D OR ODUJR GH OD KLVWRULD (VWD RSDFLGDG KLVWyULFDPHQWH GDUtD OXJDU D XQD UHG GH LQ/ WHUHVHV FRQ¿JXUDGD SRU ORV SRGHUHV S~EOLFRV LOHJDOHV ORV SRGHUHV SULYDGRV LOHJDOHV ORV SRGHUHV SULYDGRV H[WUDOHJDOHV \ ORV SRGHUHV S~EOLFRV H[WUDOHJDOHV )H/ UUDMROL ORV FXDOHV HVWXYLHURQ EDMR FRQWURO SLUD/ PLGDO KDVWD ¿QDOHV GH OD GpFDGD GH ORV VHWHQWD (Q HO LQLFLR GH OD GpFDGD GH ORV RFKHQWD HO FRQWURO FHQWUDOL]DGR VREUH OD SDUDHVWDWDO QHJUD VH URPSLy FXDQ/ GR HQ HO LQWHULRU GHO UpJLPHQ GHO SDUWLGR ~QLFR VH GHED/ WtDQ ODV GLIHUHQFLDV HQWUH ODV FRUULHQWHV GHO QDFLRQDOLV/ PR UHYROXFLRQDULR ±TXH KDEtDQ FRELMDGR HO QDFLPLHQWR GH OD SDUDHVWDWDO FULPLQDO± \ OD WHFQRFUiWLFD ±TXH SUL/ YDWL]D \ GLYHUVL¿FD HO QHJRFLR QHJUR FRPR VL IXHUD HO VHFWRU VDOXG R HO GH DOLPHQWRV± (VWH FRQÀLFWR GHULYDGR GH OD OXFKD SRU HO FRQWURO GHO DSDUDWR GH (VWDGR PDUFy HO LQLFLR GHO GHVKLHOR GH OD SDUDHVWDWDO QHJUD +DVWD OD GpFDGD GH ORV VHWHQWD ORV JUXSRV YLVLEOHV TXH VH GHGLFDEDQ DO WUi¿FR \ WUDVLHJR GH HQHUYDQWHV HUDQ ODV SDQGLOODV ODV FXDOHV GHEtDQ UHQGLU FXHQWDV D ODV FRUSRUDFLRQHV SROLFtDFDV GH OD pSRFD FRPR OD 3ROLFtD -XGLFLDO )HGHUDO \ OD 'LUHFFLyQ )HGHUDO GH 6HJXULGDG (Q HVH WLHPSR HO SDtV FRQVWLWXtD XQD VROD SOD]D &RQ HO QHROLEHUDOLVPR OD KLVWRULD FRPHQ]DUtD D FDPELDU \D TXH OD UXSWXUD LGHROyJLFD GH ORV JUXSRV HQ HO SRGHU \ HO DVFHQVR GHO JUXSR WHFQRFUiWLFR DO FRQWURO GHO DSDUDWR HVWDWDO SURYRFDURQ XQD UHFRPSRVLFLyQ GH ORV QHJRFLRV QHJURV OD PRGHUQL]DFLyQ OOHJy WDPELpQ DO QDUFRWUi¿FR FXDQGR ODV LQVWLWXFLRQHV GH VHJXULGDG S~EOLFD SRQHQ HQ FLUFXODFLyQ OD SDODEUD FiUWHO $O PLVPR WLHPSR OD FODVH SROtWLFD HQ HO SRGHU MXELOD D OD YLHMD JXDUGLD TXH FRQWURODED HO WUi¿FR GH HQHUYDQWHV SDUD GDU SDVR LQYROXQWDULDPHQWH D OD HPHUJHQFLD GH GLVWLQWRV JUXSRV LQWHUHVDGRV HQ FRQWURODU HO QHJRFLR SURSLFLDQGR ODV SULPHUDV OXFKDV SRU HO FRQWURO GHO WHUULWRULR WDQWR ORFDO FRPR WUDVQDFLRQDO +HUQiQGH]
&EG0/)?(>*)!7"&%1(:"(07",%70:%:?(>*)!7"&%1(:"(0#+"*/%&!0)(>)7'+0/) 0(.-0$)-!
(VWD WUDQVIRUPDFLyQ TXH LPSOLFy HQWUH RWUDV FRVDV OD UDFLRQDOL]DFLyQ GH OD FDGHQD SURGXFWLYD GHO QDUFRWUi¿FR SURGXMR OD GLYHUVL¿FDFLyQ GH ORV PHU/ FDGRV FULPLQDOHV 'H DKt HQ DGHODQWH WUDQVLWDUtDQ HO FRQWURO GH RWUDV GURJDV FRPR OD FRFDtQD \ ODV DQIHWD/ PLQDV KDVWD OOHJDU KR\ GtD DO FRQMXQWR GH DFWLYLGDGHV UHODFLRQDGDV TXH YDQ GH OD FORQDFLyQ GH URSD GH PDU/ FD D OD RUGHxD GH GXFWRV GH 3(0(; ,,,
(Q OD DFWXDOLGDG HO PHUFDGR GHO WUi¿FR GH GURJDV VH KD H[WHQGLGR D ORV PHUFDGRV GH OD SLUDWHUtD GH WRGR WLSR GH SURGXFWRV OD SURVWLWXFLyQ ORV JLURV QHJURV ODV FDVDV GH MXHJR HO URER GH DXWRV HO WUi¿FR GH LQ/ IDQWHV OD SURGXFFLyQ GH SRUQRJUDItD HQWUH RWURV \ OD DSURSLDFLyQ GH 3(0(; WDO \ FRPR OR PXHVWUD OD HPHUJHQFLD GHO OODPDGR ³FiUWHO QHJUR´ 3pUH] (Q VX DFXFLRVD LQYHVWLJDFLyQ OD SHULRGLVWD $QD /LOLD 3pUH] FLWD OD GHFODUDFLyQ GH XQ MHIH GHO FiUWHO GHO JRO/ IR TXLHQ D¿UPD ³1XHVWUR QHJRFLR HV HO QDUFRWUi¿FR SHUR GDGR TXH HVWi ÀRMR SXHV UREDPRV KLGURFDUEX/ URV´ \ QR HV HVH HO ~QLFR PRWLYR VLQR TXH HQ HO DF/ WXDO VH[HQLR LQPHUVRV HQ XQD HFRQRPtD GH JXHUUD ORV GLVWLQWRV FiUWHOHV KDQ WHQLGR TXH H[SURSLDU HPSUHVDV FRQWUDWLVWDV GH 3(0(; FUHDQGR JUXSRV SDUDPLOLWDUHV PHMRU HTXLSDGRV WDQWR HQ DUPDV FRPR FRQ VLVWHPDV GH FRPXQLFDFLyQ VLVWHPDV GH FDSWXUD \ GLVWULEXFLyQ SDUDOHODV GHO SHWUyOHR \ VXV GHULYDGRV (VWD GLYHUVL/ ¿FDFLyQ ³FUHDWLYD´ GH ORV QHJRFLRV GH ORV FiUWHOHV QR VHUtD SRVLEOH VLQ HO FRQFXUVR GH WUDEDMDGRUHV R H[ WUDEDMDGRUHV GH ODV HPSUHVDV SULYDGDV \ S~EOLFDV FR/ OXGLGRV R VRODSDGRV SRU IXQFLRQDULRV DVRFLDGRV FRQ GLULJHQWHV VLQGLFDOHV \ FRUSRUDFLRQHV SROLFLDFDV (Q HO PHQFLRQDGR UHSRUWDMH $QD /LOLD 3pUH] GRFXPHQWD HVWD DVRFLDFLyQ HQWUH SRGHUHV OHJDOHV H LOHJDOHV WDQWR S~EOLFRV FRPR SULYDGRV SDUD PRVWUDU FRPR OD HFR/ QRPtD SDUDSROtWLFD VH FRQ¿JXUD GH LJXDO PDQHUD HQ ODV DOWDV HVIHUDV FRPR VREUH OD EDVH DVt FRPR ORV QH/ JRFLRV LOHJDOHV TXH VH UHDOL]DQ GHVGH R¿FLQDV FRUSR/ UDWLYDV HQ WRUQR D FRQWUDWRV SHWUROHURV VREUHSUHFLRV IUDXGHV VRERUQRV FRPLVLRQHV FRKHFKR WUi¿FR GH LQÀXHQFLDV HQWUH RWURV HV GHFLU ORV GHOLWRV GH FXH/ OOR EODQFR VRQ SDUD ORV DOWRV GLUHFWLYRV \ ORV PDQGRV PHGLRV HO GH OD VXVWUDFFLyQ GH KLGURFDUEXURV HV SDUD ORV WUDEDMDGRUHV GH EDVH 6HLV VHFUHWDUtDV GH (VWDGR HVWiQ LQYROXFUDGDV HQ HVWDV UHGHV SDUDSROtWLFDV OD 6H/ FUHWDUtD GH OD 'HIHQVD 1DFLRQDO OD 6HFUHWDUtD GH 0D/ ULQD OD 6HFUHWDUtD GH 6HJXULGDG 3~EOLFD OD 6HFUHWDUtD GH *REHUQDFLyQ OD 6HFUHWDUtD GH +DFLHQGD \ &UpGLWR 3~EOLFR OD 6HFUHWDUtD GH OD )XQFLyQ 3~EOLFD \ 3HWUy/ OHRV 0H[LFDQRV 3pUH] (VWDV UHGHV FULPLQDOHV
QR SRGUtDQ IXQFLRQDU VLQ OD RSHUDFLyQ GH JUXSRV GH FRHUFLyQ HV GHFLU VLQ ORV JUXSRV SDUDPLOLWDUHV TXH FRQYHQFHQ FRQ HO FKDQWDMH \ OD DPHQD]D D SHTXHxRV HPSUHVDULRV FRQWUDWLVWDV \ WUDEDMDGRUHV GH SDUWLFLSDU HQ ORV QHJRFLRV R TXH DQWH XQD QHJDWLYD GHVDORMDQ FRQ YLROHQFLD WRGR REVWiFXOR PHGLDQWH HO LQFHQGLR GH LQVWDODFLRQHV \ DWHQWDGRV WHUURULVWDV VREUH VXV HQHPL/ JRV (Q VXPD ORV PHUFDGRV FULPLQDOHV VH FRQVWLWX\HQ VREUH HO DSDUDWR GH OD SDUDSROtWLFD &RPR SRGHPRV REVHUYDU HQ ODV ~OWLPDV WUHV GpFD/ GDV QR VyOR VH KDQ FUHDGR ODV FRQGLFLRQHV GHO OLEUH XVR GH ORV KRPEUHV HQ ORV PHUFDGRV FULPLQDOHV \ OD SDUDSROtWLFD VLQR TXH WDPELpQ VH KD FRQ¿JXUDGR OD FDSWXUD VLVWHPiWLFD \ VRVWHQLGD GHO DSDUDWR HVWDWDO HQ UHJLRQHV HVSHFt¿FDV JREHUQDGDV SRU DOJXQR GH ORV SDUWLGRV TXH VH GLVSXWDURQ OD SUHVLGHQFLD GH OD UHS~/ EOLFD \ GRQGH HV HYLGHQWH OD SUHVHQFLD \ HO FRQWURO WHUULWRULDO GH ORV JUXSRV SDUDPLOLWDUHV GH ORV FiUWHOHV HQ DVRFLDFLyQ FRQ PLHPEURV GH XQD VXHUWH GH 7*)&0'.> ;04.8"#7*&*-0&0# FDFLTXHV ORFDOHV PLHPEURV KLVWyUL/ FRV GH ORV SDUWLGRV SROtWLFRV EXURFUDFLDV HVWDWDOHV \ FRQ ODV FRUSRUDFLRQHV SROtWLFDV WUDGLFLRQDOHV TXLHQHV VH GLVSXWDQ HO WHUULWRULR SRU VX YDORU SDUD HO WUDVLHJR \ DOPDFHQDMH GH PHUFDQFtDV R SRUTXH KDQ HQFRQWUDGR HQ HVRV WHUULWRULRV RWUDV IXHQWHV GH ULTXH]D FRPR HO SHWUyOHR \ VXV GHULYDGRV /D JHRJUDItD GH OD HFRQR/ PtD SDUDSROtWLFD SULLVWD VH FRQ¿JXUD HQ ORV HVWDGRV GH 4XLQWDQD 5RR 7DEDVFR 9HUDFUX] 7DPDXOLSDV &RDKXLOD &KLKXDKXD 'XUDQJR (VWDGR GH 0p[LFR \ 4XHUpWDUR OD SDUDSROtWLFD SDQLVWD HQ *XDQDMXDWR 0RUHORV 6DQ /XLV 3RWRVt %DMD &DOLIRUQLD \ OD SHUUH/ GLVWD HQ *XHUUHUR 0LFKRDFiQ \ =DFDWHFDV HVWRV GRV ~OWLPRV DKRUD UHFXSHUDGRV SRU OD SDUDSROtWLFD SULLVWD (VWD FRQ¿JXUDFLyQ GH ODV UHGHV GH FRRSWDFLyQ GHO DSD/ UDWR GH (VWDGR KDEOD GH OD FRQVROLGDFLyQ GH ORV PHU/ FDGRV FULPLQDOHV TXH H[LJH D VXV GXHxRV DEULU QXHYRV FDPLQRV GH OHJLWLPDFLyQ IDFWXDO H LQVWLWXFLRQDO 0iV DOOi GH ORV SRVLEOHV UHVXOWDGRV HOHFWRUDOHV OR TXH Vt SRGHPRV REVHUYDU HV OD WHQGHQFLD GH XQD UH/ FRQ¿JXUDFLyQ FRRSWDGD GHO (VWDGR /ySH] DOLPHQWDGD SRU HO JUDGR GH LQÀXHQFLD GH HVWDV UHGHV VREUH ORV SDUWLGRV \ ORV FDQGLGDWRV SDUD REWHQHU XQ HV/ FDxR HQ ODV FiPDUDV OHJLVODWLYDV 'HVGH HO LQWHULRU GHO DSDUDWR GH (VWDGR ORV LQWHUHVHV SDUDSROtWLFRV SRGUtDQ FDPELDU HO UpJLPHQ OHJDO \ SROtWLFR OD FRQVWLWXFLyQ ODV OH\HV HO VLVWHPD SDUWLGLVWD $Vt HO HPHUJHQWH SR/ GHU SDUDSROtWLFR IRU]DUtD HQ ODV SUy[LPDV HOHFFLRQHV HO WUDQVLWR PHGLDQWH HO YRWR LQGXFLGR GH OD FDSWXUD HFRQyPLFD GHO (VWDGR D OD FDSWXUD GH '%#,%'@$.4% (Q/ WRQFHV HQ XQ IXWXUR SUy[LPR HVWDUtDPRV KDEODQGR GH OD UHFRQ¿JXUDFLyQ FRRSWDGD GHO (VWDGR #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
OR
.-0$)-!//0 >%!7)(,%<+F#(1%#+0%,) ,9
(Q HVWH HVFHQDULR FDEH SUHJXQWDUVH ¢SRUTXp SRFR PiV GH OD PLWDG GH OD SREODFLyQ HFRQyPLFDPHQWH DFWLYD VHJ~Q ORV GDWRV GH ODV LQVWLWXFLRQHV HVWDWDOHV HVWi LQYROXFUDGD HQ OD OODPDGD HFRQRPtD LQIRUPDO \ ORV PHUFDGRV FULPLQDOHV" 3DUD UHVSRQGHU GLFKR FXHVWLR/ QDPLHQWR H[LVWHQ WDQWDV UHVSXHVWDV FRPR WUDEDMDGR/ UHV SUHFDUL]DGRV HQ HO SDtV 8QD SHUVSHFWLYD KD VLGR H[SOLFDU HO IHQyPHQR D SDUWLU GH OD QRFLyQ GH FULVLV SHQVDGD VyOR HQ WpUPLQRV HFRQyPLFRV QLYHOHV GH GHVHPSOHR WDVDV GH LQÀDFLyQ FUHFLPLHQWR PDFURHFR/ QyPLFR UHGXFFLyQ GH OD FDOLGDG GH YLGD WRGDV HOODV YDULDEOHV TXH SXHEODQ HVWXGLRV H LQIRUPHV VREUH OD VLWXDFLyQ GHO SDtV 0iV DOOi GH HVD SHUVSHFWLYD UDFLR/ QDOLVWD GHEHUtDPRV HOXFLGDU VREUH OD FULVLV FRPR XQD IRUPD GH ³KDFHU SHUFLELU \ SHQVDU´ D OD VRFLHGDG D WUDYpV GH GLVWLQWDV HVWUDWHJLDV PHGLiWLFDV HVWR HV '0# 4-.+.+#4%/%#*+$-0$*B.0#T.%,%'@$.40#&*#4%"$-%'#+%4.0'Y# (O XVR GH OD FULVLV HPHUJH SRU SULPHUD YH] HQ QXHV/ WUR SDtV HQ OD GpFDGD GH ORV VHWHQWD FRPR UHVSXHVWD GH OD FODVH SROtWLFD HQ HO SRGHU D ORV HVWUDJRV HFRQyPLFR VRFLDOHV GH OD GHYDOXDFLyQ GHO SHVR PH[LFDQR IUHQWH DO GyODU 'HVSXpV GH OD FULVLV SROtWLFD GH YLQR OD FULVLV HFRQyPLFR VRFLDO HQ OD FXDO IXH GLDJ/ QRVWLFDGD D OD PDQHUD GH +LSyFUDWHV FRPR XQD DJXGD HQIHUPHGDG TXH DIHFWDED DO FXHUSR VRFLDO PH[LFDQR 6HJ~Q OD WHFQRFUDFLD HO (VWDGR VXIUtD OD FULVLV GH XQD HQIHUPHGDG UHVXOWDGR QR WDQWR GH ORV H[FHVRV GHO FHQ/ WUR GHO FXHUSR VLQR GH ODV H[WUHPLGDGHV TXH OH GDEDQ PRYLPLHQWR WUDEDMDGRUHV DVDODULDGRV FDPSHVLQRV SHTXHxRV HPSUHVDULRV SURIHVLRQLVWDV HQWUH RWURV 3DUD HO JUXSR GH HFRQRPLVWDV WHFQyFUDWDV GH SULPH/ UD JHQHUDFLyQ HVH ³FXHUSR SREODFLRQDO PH[LFDQR´ HVWDED HQ XQ PRPHQWR SDUR[tVWLFR DO ¿QDO GHO FXDO OD VRFLHGDG HQIHUPD PRULUtD 3DUD HO SRGHU H[SOtFLWR WHFQRFUiWLFR HO PRPHQWR GH GHFLVLyQ HVWDED GDGR DO FXHUSR HQ FULVLV VH OH GHEtD DXVWHULGDG SUHVXSXHVWDO UHFRUWH GH SHUVRQDO FRQWURO GH VDODULRV OLEHUDFLyQ GH SUHFLRV GH DUWtFXORV GH SULPHUD QHFHVLGDG UHFRUWHV HQ HO JDVWR S~EOLFR HQ ¿Q XQD WHUDSLD GH ³VDFUL¿FLR´ SDUD ORV PLHPEURV GHVHFKDEOHV GHO FXHUSR VRFLDO 'H DTXHO DxR D[LDO D OD IHFKD KHPRV YLVWR TXH OD FULVLV QR HV XQ PRPHQWR SDVDMHUR TXH DQXQFLD XQ IXWXUR VD/ OXGDEOH VLQR PiV ELHQ XQD HVWUDWHJLD GH JHVWLyQ GH ODV QHFHVLGDGHV \ GHVHRV GH OD SREODFLyQ PH[LFDQD GHVDUUROODGD D WUDYpV GH WpFQLFDV PHGLiWLFDV ODERUD/ OHV KDFHQGDULDV \ SDUDSROtWLFDV 'H KHFKR OD JHVWLyQ ELRSROtWLFD GH OD FULVLV KL]R SUROLIHUDU D ORV SRGHUHV LOHJDOHV S~EOLFRV \ SULYDGRV DO JUDGR GH TXH YLYLPRV QR XQD QXHYD FULVLV FRPR OR DQXQFLD OD LGHRORJtD WHF/ QyFUDWD VLQR PiV ELHQ XQD GHVFRPSRVLFLyQ VRFLDO #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
RL
\ SROtWLFD PDQL¿HVWD HQ OD HPHUJHQFLD GH PHUFDGRV FULPLQDOHV /D FULVLV FRPR HVWUDWHJLD ELRSROtWLFD KD SURGXFLGR OD HPHUJHQFLD GH OD HFRQRPtD SDUDSROtWLFD PH[LFDQD &RQ HOOR WRGD XQD YDULHGDG GH VXEMHWLYL/ GDGHV TXH UD\DQ HQ XQD HVSHFLH GH QLKLOLVPR QHJD/ WLYR FDUDFWHUL]DGR SRU XQ FLQLVPR TXH VDEH TXH YD DO DELVPR SHUR VLJXH SHUYHUVLyQ JRFH KHGRQLVPR LQPHGLDWH] GHVSROLWL]DFLyQ GHVHQFDQWR VRQ ORV YHU/ ERV YHUWHEUDOHV GHO VXMHWR FROHFWLYR GH OD SDUDSROtWLFD PH[LFDQD 4XLHQHV OR VDEHQ KDEODU \ FRQMXJDU GH OD PHMRU PDQHUD VRQ SUHFLVDPHQWH ORV MyYHQHV HO VHFWRU GHO PHUFDGR HOHFWRUDO TXH KR\ GtD VH GLVSXWDQ ORV GLV/ WLQWRV SUR\HFWRV SDUDSROtWLFRV 9
/RV HVFiQGDORV SROtWLFRV GH FRUUXSFLyQ H LPSXQLGDG DFDHFLGRV GHVGH ¿QDOHV GH OD GpFDGD GH ORV VHWHQWD PXHVWUDQ OD FRRSWDFLyQ GHO DSDUDWR HVWDWDO PH[LFDQR ORV IUDXGHV EXUViWLOHV OD OLTXLGDFLyQ GH ODV HPSUHVDV SDUDHVWDWDOHV HO URER GH SHWUyOHR \ VXV GHULYDGRV HQ 3(0(; OD VXEFRQWUDWDFLyQ GH ORV UHSUHVHQWDQWHV GH OD OH\ SRU SDUWH GH ORV FiUWHOHV GHO QDUFRWUi¿FR ODV OLFLWDFLRQHV GH REUD S~EOLFD ODV FRQFHVLyQ GH WHUULWR/ ULRV GRQGH H[LVWHQ ULTXH]DV QDWXUDOHV SDWULPRQLR GH OD QDFLyQ D HPSUHVDV WUDVQDFLRQDOHV OD DGPLQLVWUDFLyQ GH ORV FLUFXLWRV SRU GRQGH DWUDYLHVDQ ODV PHUFDQFtDV GHO FULPHQ RUJDQL]DGR VRQ ORV SXQWRV QRGDOHV TXH WHMHQ OD WUDPD SDUDSROtWLFD (VWD FDSWXUD HQFDUQD XQ PRGHOR GH JREHUQDELOLGDG TXH FRPELQD RIHUWD SULYD/ GD GH VHJXULGDG FRQ FRHUFLyQ FDSWXUD GH UHQWDV GH OD YLGD S~EOLFD DOLQHDPLHQWR GH LQWHUHVHV GH GLYHUVRV VHFWRUHV GH ODV pOLWHV SROtWLFDV \ VRFLRHFRQyPLFDV \ FRPELQDFLyQ GH XQ RUGHQ SROtWLFR YHUWLFDOLVWD \ DXWR/ ULWDULR FRQ XQD YLJRURVD \ HItPHUD PRYLOLGDG VRFLDO DVFHQGHQWH HO FRQVXPR GH ORV VHFWRUHV SRSXODUHV \ OD FODVH PHGLD &RQVHFXHQFLD GH HVWH RUGHQ DVFHQ/ GHQWH HV TXH PLOHV GH MyYHQHV SHUWHQHFLHQWHV D GLFKRV VHFWRUHV VRFLDOHV GHVHUWDQ GtD FRQ GtD GH OD HVFXHOD \D TXH KD GHMDGR GH VLJQL¿FDU XQD DOWHUQDWLYD SDUD OD PRYLOLGDG VRFLDO /D HFRQRPtD SDUDSROtWLFD SURGXFH ODV FRQGLFLRQHV GH OD GHVSROLWL]DFLyQ JHQHUDOL]DGD VREUH ODV FXDOHV ORV VHxRUHV GH OD IHXGDOL]DFLyQ IHGHUDGD HVWUXFWXUDQ OD UH/ FRQ¿JXUDFLyQ FRRSWDGD GHO (VWDGR 3URFHVR HQ HO FXDO OOHYDPRV WUHV GpFDGDV GRQGH ORV PLHPEURV GH ODV UH/ GHV SDUDSROtWLFDV D~Q VRQ VRFLRV QR HVWDEOHV SHUR TXH SDUWLFLSDQ WUDQTXLOD \ S~EOLFDPHQWH HQ ODV GHFLVLRQHV ORFDOHV UHJLRQDOHV \ QDFLRQDOHV (Q HVWH SURFHVR ORV DJHQWHV LOHJDOHV QR VyOR KDQ VHGXFLGR PHGLDQWH HO GL/ QHUR D ORV PLHPEURV GH ODV LQVWLWXFLRQHV VLQR WDPELpQ ORV DJHQWHV OHJDOHV VHGXFHQ D ORV LOHJDOHV FRPSOHWDQ/
&EG0/)?(>*)!7"&%1(:"(07",%70:%:?(>*)!7"&%1(:"(0#+"*/%&!0)(>)7'+0/) 0(.-0$)-!
UDOHV WHQGHUi D VXVWLWXLU ODV YLHMDV SUiFWLFDV GHO DFD/ UUHR \D TXH ODV GLYHUVDV UHGHV TXH HVWiQ FDSWXUDQGR HO DSDUDWR HVWDWDO SXHGHQ FRQWURODU HO FRPSRUWDPLHQWR HOHFWRUDO GH ORV ³FLXGDGDQRV´ 3RGUtDPRV GHFLU TXH ODV HQFXHVWDV QR GHWHUPLQDUDQ ODV YRWDFLRQHV VLQR ODV IRUPDV GH FRHUFLyQ ¿QDQFLDPLHQWR \ YLROHQFLD GH ORV DJHQWHV SDUDSROtWLFRV D QLYHO ORFDO SDUWLFXODUPHQWH HQ DTXHOODV ]RQDV FRQ¿JXUDGDV FRPR IUDQFDV HQ DOJXQRV HVWDGRV GH OD UHS~EOLFD /DV HYLGHQFLDV PLQLVWHULDOHV GRFXPHQWDGDV SRU DOJXQRV HVSHFLDOLVWDV HQ SURFHVRV HOHFWRUDOHV &KDFyQ PXHVWUDQ TXH ORV DJHQWHV SDUDSROtWLFRV SDWURFLQDQ FDPSDxDV FDQGLGDWRV \ SDU/ WLGRV SROtWLFRV FRPR SDUWH GH XQ LQWHUFDPELR SDUD OD SURWHFFLyQ GH VXV DFWLYLGDGHV FULPLQDOHV /DV WHQGHQ/ FLDV DO UHVSHFWR VRQ PX\ FODUDV HQWUH \ HQ ORV GLYHUVRV SURFHVRV HOHFWRUDOHV UHDOL]DGRV FDQGLGD/ WRV GH WRGRV ORV SDUWLGRV SROtWLFRV VXIULHURQ YLROHQFLD GLUHFWD R LQGLUHFWD GH DPHQD]DV D HMHFXFLRQHV SDVDQ/ GR SRU ORV PHQVDMHV D WUDYpV GH PDQWDV LQVHUFLRQHV SDJDGDV HQ ORV PHGLRV HVFULWRV DWHQWDGRV \ VHFXHV/ WURV /D Pi[LPD HQ OD SROtWLFD HOHFWRUDO HV OD GH ³EDOD R SODWD´ FRPR HQ ORV WLHPSRV SRVUHYROXFLRQDULRV GHO VLJOR SDVDGR (O DFFHVR DO HUDULR S~EOLFR OD LPSXQLGDG \ HO FDPELR GH OH\HV SDUD HO OLEUH MXHJR GHO PHUFDGR FULPLQDO HVWiQ HQ SURFHVR GH QHJRFLDFLyQ HOHFWRUDO (Q HVWH VHQWLGR VRQ HYLGHQWHV ODV HOHFFLRQHV HQ ORV HV/ WDGRV GH 7DPDXOLSDV &KLKXDKXD (VWDGR GH 0p[LFR 0LFKRDFiQ 9HUDFUX] 4XLQWDQD 5RR \ =DFDWHFDV (Q HVRV HVWDGRV OD OyJLFD SDUDSROtWLFD HPHUJH FRQ WRGDV VXV FRQVHFXHQFLDV FRPR VH KD YLVWR \D QR VH WUDWD GH UHFRJHU ODV FUHGHQFLDOHV D ORV HOHFWRUHV FRPR LQRFHQWH/ PHQWH OR VLJXH SODQWHDQGR OD SURSDJDQGD GH OD )LVFDOtD (VSHFLDOL]DGD SDUD OD $WHQFLyQ GH 'HOLWRV (OHFWRUDOHV VLQR HO GH OD FRHUFLyQ \ OD YLROHQFLD DSOLFDGDV WDQWR D ODV DOWDV HVIHUDV FRPR D ODV EDVHV VRFLDOHV )LQDOPHQWH SRGHPRV DSXQWDU TXH MXQWR D HVWDV IRUPDV FRHUFLWLYDV HVWUXFWXUDGDV KLVWyULFDPHQWH GHV/ GH HO DxR GH OD PiV UHFLHQWH UHIRUPD HOHFWRUDO VH GHVDUUROOD HO PHUFDGR FULPLQDO GH OD SURSDJDQGD HOHFWRUDO 5HFRUGHPRV TXH OD OODPDGD WHUFHUD JHQH/ UDFLyQ GH UHIRUPDV HOHFWRUDOHV SODQWHy FRPR REMHWLYR UHGXFLU OD GHPDQGD GH IRQGRV ¿QDQFLHURV SDUD FRQWUD/ WDU HVSDFLRV GH SURSDJDQGD HQ ORV PHGLRV GH FRPX/ QLFDFLyQ SRU SDUWH GH ORV SDUWLGRV SROtWLFRV R¿FLDOHV DVt FRPR UHGXFLU ORV WLHPSRV GH FDPSDxD &KDFyQ &RQWUDULR D ORV HIHFWRV UDFLRQDOHV GHVHDGRV SRU TXLHQHV SURPRYLHURQ OD UHIRUPD pVWD SURGXMR ODV FRQGLFLRQHV SDUD OD HPHUJHQFLD GHO PHUFDGR QHJUR PHGLiWLFR HOHFWRUDO DO UHJODPHQWDU OD OLEUH FRQWUDWD/ 9, (Q ODV DFWXDOHV WHQGHQFLDV SDUDSROtWLFDV HQ QXHVWUR FLyQ GH WLHPSRV GH SURSDJDQGD ORV SDUWLGRV SROtWLFRV SDtV HO XVR GH OD YLROHQFLD FRQ ¿QHV SROtWLFR HOHFWR/ RSWDURQ SRU OD FRQWUDWDFLyQ GH DJHQFLDV GH SURPRFLyQ GR XQD UHODFLyQ GH PXWXD LGHQWL¿FDFLyQ $Vt WRGRV ORV JUXSRV LOHJDOHV ±SDUDPLOLWDUHV HMpUFLWRV SULYDGRV EDQGDV GHOLQFXHQFLDOHV QDUFRWUi¿FR \ ODV LQWHUDFFLR/ QHV HQWUH HOORV± KDQ SHQHWUDGR DO (VWDGR HQ GLVWLQWRV QLYHOHV /RV JUXSRV DUPDGRV DO VHUYLFLR GH ORV FiUWHOHV KDQ LGHDGR OD WHFQRORJtD GH SUHVLRQDU D SUHVLGHQWHV \ EXURFUDFLD PXQLFLSDOHV SDUD REWHQHU IDFLOLGDGHV FRQ HO SURSyVLWR GH GHVDUUROODU FXDOTXLHU OtQHD GH VXV ER\DQ/ WHV QHJRFLRV UHQWDV SHUR WDPELpQ REMHWLYRV SROtWLFRV \ HVWUDWpJLFRV SRU HMHPSOR GHWHQHU OD FRQVWUXFFLyQ GH SXHVWRV GH OD SROLFtD LQFLGLU HQ OD DVLJQDFLyQ GH ORV SURJUDPDV VRFLDOHV HVWDWDOHV \ IHGHUDOHV D ODV SREODFLR/ QHV ORFDOHV LQÀXLU HQ OD SODQHDFLyQ GH OD REUD S~EOLFD KDVWD OD GHWHUPLQDFLyQ GH KRUDULRV HQ ODV HVFXHODV GH HGXFDFLyQ EiVLFD $VLPLVPR ORV PLHPEURV TXH FRP/ SRQHQ ODV HPHUJHQWHV HVWUXFWXUDV SDUDSROtWLFDV DWUDHQ D OtGHUHV ORFDOHV \ FRPXQLWDULRV FXDQGR VH UHVLVWHQ VLP/ SOHPHQWH VRQ HMHFXWDGRV 3DGJHWW \ 0DUWtQH] (Q HO FRQWH[WR GH OD JXHUUD FRQWUD HO QDUFR HQ ODV FR/ PXQLGDGHV ORFDOHV GH ORV HVWDGRV PiV SDUDSROLWL]DGRV VH JHQHUD XQ LQFHVDQWH FRPEDWH PROHFXODU HQWUH JUXSRV SDUDPLOLWDUHV \ ODV LQ¿OWUDGDV IXHU]DV SXEOLFDV GH VH/ JXULGDG GRQGH ORV WHUULWRULRV HQ GLVSXWD FDPELDQ GH PDQRV FRQ IUHFXHQFLD $QWH HO YDFtR H LQH¿FLHQFLD GH ODV IXHU]DV GH VHJX/ ULGDG HO GRPLQLR SDUDPLOLWDU HVWi DUWLFXODQGR YDULDV IXQFLRQHV 6H FRQYLHUWHQ HQ SURSLHWDULRV YLJLODQWHV \ SURYHHGRUHV SDUD DPSOLDV FDSDV GH SURSLHWDULRV UXUD/ OHV IXQFLRQDULRV \ HPSUHVDULRV D TXLHQHV FRRUGLQDQ \ FRQWURODQ GH GLYHUVDV PDQHUDV DFWLYDQ GHVGH PHQVDMHV VRWHUUDGRV KDVWD HO VHFXHVWUR \ OD FRQWDELOLGDG ³FUHDWL/ YD´ SDUD OHJDOL]DU LQJUHVRV GH SURFHGHQFLD LOtFLWD /RV HPSUHVDULRV GH ORV PHUFDGRV FULPLQDOHV WLHQHQ HQ OD SUHQVD \ VXV HMpUFLWRV SULYDGRV XQ UHFXUVR LQYDOXDEOH 'LVSRQHQ SULYDGDPHQWH GHO SRGHU GH FRHUFLyQ TXH SXHGHQ YHQGHU /D FDSWXUD GHO (VWDGR KDFH UHIHUHQFLD D XQ IHQyPHQR FRQFUHWR HO KHFKR GH SRQHU OD UHJXODFLyQ HVWDWDO DO VHUYLFLR GH XQ JUXSR SDUWLFXODU ORV DJHQWHV DJUXSDGRV HQ 7*)&%+# 7*&*-0&%+# &*# 4%-$*# ,0-0,%'@$.4%# WLHQHQ OD FDSDFLGDG GH XWLOL]DU \ RIUHFHU SULYDGDPHQ/ WH UHFXUVRV FRHUFLyQ \ YLROHQFLD $QWH HVWH HPHUJHQ/ WH HVFHQDULR FDEH SUHJXQWDUQRV VREUH OD SDUWLFLSDFLyQ GHO SRGHU HQ ORV DFWXDOHV SURFHVRV HOHFWRUDOHV ¢FyPR LQÀXLUiQ" ¢PHGLDQWH TXp HVWUDWHJLDV LPSRQGUiQ FDQ/ GLGDWRV D ORV SXHVWRV GH HOHFFLyQ" ¢FXiO VX JUDGR GH UH/ SUHVHQWDFLyQ HQ ODV FiPDUDV OHJLVODWLYDV" ¢FXiO VX UH/ SUHVHQWDFLyQ HQ OD FRPSRVLFLyQ GHO SUy[LPR JRELHUQR"
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
RH
.-0$)-!//0 >%!7)(,%<+F#(1%#+0%,)
\ FUHDFLyQ GH LPDJHQ HVSHFLDOLVWDV HQ FRQ¿JXUDU IRUPDV GLVIUD]DGDV GH SURSDJDQGD /DV HPSUHVDV EH/ QH¿FLDULDV GH OD UHIRUPD HOHFWRUDO LQWHUPHGLDQ SDUD FRQWUDWDU HQWUHYLVWDV FRPHQWDULRV SRVLWLYRV SRU SDU/ WH GH ORV OHFWRUHV GH QRWLFLDV QRWDV IDYRUDEOHV GRQGH VH PDJQL¿FDQ ODV DFFLRQHV GHO IXQFLRQDULR LQFOXVR FRQVWUX\HQ DUWL¿FLDOPHQWH OD SUHVHQFLD GH VXV FOLHQWHV HQ ODV UHGHV VRFLDOHV (Q VXPD ORV SROtWLFRV FRPSUDQ WLHPSR \ HVSDFLR HQ ORV PHGLRV SDUD GLIXQGLU SURSD/ JDQGD GLVIUD]DGD GH LQIRUPDFLyQ /RV LQWHUPHGLDULRV GH OD SURGXFFLyQ GH SURSDJDQGD HQWUH HVSHFWDGRU \ FODVH SROtWLFD SDUWLGLVWD VH HQFDUJDQ GH FUHDU QR VyOR OD LPDJHQ GH VX FOLHQWH VLQR WDPELpQ GH RFXOWDU HO RULJHQ GH ORV IRQGRV FRQ ORV TXH SDJDQ VXV VHUYLFLRV OR KDFHQ PHGLDQWH OD OODPDGD ³FRQWDELOLGDG FUHDWLYD´ FRQ HO SURSyVLWR GH EXUODU OD UHFDXGDFLyQ GH LPSXHV/ WRV \ OD VXSHUYLVLyQ GH ORV yUJDQRV HOHFWRUDOHV <D HQ HO DVSHFWR GH OD SURSDJDQGD SROtWLFD ORV FUHDWLYRV HOXGHQ ODV OH\HV TXH SURPRYLHURQ VXV FOLHQWHV PH/ GLDQWH HO ."7%T-0&."B HV GHFLU FRPSUDQ OD SURSDJDQ/ GD LQVHUWD FRPR SDUWH GHO FRQWHQLGR GH XQ QRWLFLHUR XQD WHOHQRYHOD XQ SDUWLGR GH IXWERO 0HGLDQWH HVWH PpWRGR GH ³VLPXODFLyQ PHUFDQWLO´ \ PHGLiWLFR SROt/ WLFD ORV LQWHUHVHV SDUDSROtWLFRV FLHUUDQ HO FLUFXOR GH OD PRYLOL]DFLyQ WHOHJHQpWLFD \ GH YLROHQFLD GH OD LPDJHQ VREUH VXV HOHFWRUHV 8QD FLXGDGDQtD FHJDGD SRU ODV VREUH H[SRVLFLRQHV PHGLiWLFDV \ GH DTXHO KRUURU
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
RJ
TXH OH LPSLGH HQFRQWUDU OD EU~MXOD GH OD OLEUH HOHF/ FLyQ GH VX GHVWLQR OD EU~MXOD GHO FLXGDGDQR DXWy/ QRPR TXH KDFH '0#,%'@$.40 HVD Vt FRPR H[SUHVLyQ PiV DOWD GH OD GHPRFUDFLD 5()(5(1&,$6
&DVWRULDGLV & M.)&0&0"%+#+."#T-i3)'0 0p/ [LFR &R\RDFiQ &KDFyQ 5RMDV 2 <."*-%#&*'#4-./*"#%-B0".> ]DGR \ ¿VFDOL]DFLyQ HOHFWRUDO 0p[LFR )RQWDPDUD &HGLOOR - $ C%+#"0;.+#*"#DG\.4% 0p[LFR 'HEDWH 'XUyQ 2 V%1#,%--% 0p[LFR 3RVDGD )HUUDMROL / (O JDUDQWLVPR \ OD ¿ORVRItD GHO GH> -*45% %RJRWi 8QLYHUVLGDG ([WHUQDGR GH &RORPELD +HUQiQGH] $ C%+#+*H%-*+#&*'#"0-4% 0p[L/ FR *ULMDOER /ySH] +HUQiQGH] & HG V# -*7)"&0-%"# '0# SDWULD« 'H FyPR PD¿RVRV \ SROtWLFRV UHFRQ¿JX> -0-%"#*'#!+$0&%#4%'%/T.0"% &RORPELD 'HEDWH 3DGJHWW + \ ' 0DUWtQH] ³/D UHS~EOLFD PD/ ULKXDQHUD´ !/*().+ GH DJRVWR 3pUH] $ / !'#42-$*'#"*B-%Y#M8/%#*'#4-./*"# %-B0".;0&%#+*#50#0,%&*-0&%#&*#R*/*\ 0p[LFR *ULMDOER 0DUWUH * !"$-*#$.-0+1#,%--%+#6#40.70"*+ 0p/ [LFR *HUQLND
IMPRENTA PÚBLICA!
345467489:54;<&=<&>?7>&5@AB:>&C>5D?B:>
!?,./!+*4*"!+,6!',+!+*
democrática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
(
Q RWUR GH VXV LQWHQWRV GH GHFRQVWUXFFLyQ GH ORV IXQGDPHQWRV GHO FRQMXQWR GH OD ¿ORVRItD RFFL/ GHQWDO -DFTXHV 'HUULGD GHQXQFLD HQ OD DPLVWDG JULHJD XQD IRUPD GH UHODFLyQ VXVWHQWDGD D ¿Q GH FXHQWDV HQ XQ GLVFXUVR GH WLSR ³QDWXUDOLVWD´ 6L HVWD D¿UPDFLyQ UHVXOWD FLHUWD TXHGDUtD FRPSURPHWLGD OD SUHWHQGLGD UDGLFDOLGDG GH OD GHPRFUDFLD \ QR VyOR GH OD JULHJD /HMRV GH OD SRVLFLyQ GHUULGLDQD OD KLSy/ WHVLV TXH SUHWHQGHPRV GLVFXWLU DTXt VRVWLHQH TXH VL OD DPLVWDG HV SDUD ORV JULHJRV FRPR VXJLULy 1LHW]VFKH ³HO VHQWLPLHQWR PiV HOHYDGR´ \ WLHQH HQ HOORV HO OXJDU TXH HO DPRU WLHQH HQ ODV VRFLHGDGHV FULVWLDQDV 'XJDV HVWR VH GHEH DO KHFKR TXH HQFDUQD D XQ WLHP/ SR OD FUtWLFD UDGLFDO GH OD VRFLHGDG WUDGLFLRQDO \ OD UHV/ #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
RG
SXHVWD WHyULFD \ SROtWLFD LQpGLWD TXH *UHFLD RIUHFH HQ HO VHQR GHO PXQGR DQWLJXR OD GH XQD VRFLHGDG GH FLXGD/ GDQRV LJXDOLWDULD TXH GD OXJDU D UHODFLRQHV SXUDPHQWH HOHFWLYDV &RPR OR PXHVWUD HO PHQFLRQDGR WUDEDMR GH 'HUULGD TXH SURORQJD D VX PDQHUD OD UHÀH[LyQ GH &DUO 6FKPLWW SHUR WDPELpQ DOJXQRV DVSHFWRV GH ODV REUDV GH 0DUWKD & 1XVVEDXP 1LNODV /XKPDQQ 0LFKHO )RXFDXOW R GH $[HO +RQQHWK R OD DFWXDO GLVFXVLyQ HQ WRUQR DO FRQFHSWR GH FRQ¿DQ]D 3H/ UHGD HO GHEDWH VREUH OD QDWXUDOH]D GH OD DPLVWDG \ VX UHODFLyQ FRQ OD GHPRFUDFLD JULHJD QR GHMD GH LP/ SDFWDU HQ OD UHÀH[LyQ SROtWLFD GH QXHVWURV GtDV \ HV GH LQWHUpV SDUD OD GLVFXVLyQ VREUH HO YtQFXOR SROtWLFR HQ HO SHQVDPLHQWR FRQWHPSRUiQHR
%&01+%:(<(*%:0/%70:%:(:"&)/*F+0/%("#(7%(,*"/0%(%#+0,2% (/ 685*,0,(172 '( /$ ),*85$ '(/ ,1',9,'82
$XQTXH FRQ IUHFXHQFLD QR KD VLGR GHELGDPHQWH DSUH/ FLDGD HV FRQRFLGD OD UDGLFDOLGDG FRQ OD TXH HO DQWLJXR PXQGR JULHJR VH OLEHUy GHO SHVR GH OD UHOLJLyQ \ OD WUDGLFLyQ HQ JHQHUDO SDUD QR GHMDU GH VRPHWHU QLQJ~Q WLSR GH DXWRULGDG \ GH VDEHU DO FXHVWLRQDPLHQWR \ D OD FUtWLFD /D UHOHYDQFLD GH OD DPLVWDG ,5@'.0 FRPR IHQyPHQR VRFLDO HQWUH ORV JULHJRV VyOR VH HQWLHQGH FDEDOPHQWH D OD OX] GH HVWH WLSR GH WUDQVIRUPDFLRQHV HVSHFt¿FDV GH OD VRFLHGDG JULHJD \ HQ SDUWLFXODU GHO VXUJLPLHQWR FRQFRPLWDQWH GH OD ¿JXUD GHO LQGLYLGXR $O UHVSHFWR HV QHFHVDULR GHVOLQGDUVH QR VyOR GHO OXJDU FRP~Q TXH FRQVLGHUD TXH OD VRFLHGDG GH LQGLYLGXRV HV DQWH WRGR XQ IHQyPHQR H[FOXVLYDPHQWH PRGHUQR VLQR WDPELpQ GH ODV SRVLFLRQHV TXH VL ELHQ DGPLWHQ TXH HO LQGLYLGXR WDPELpQ DSDUHFH HQ ODV VRFLHGDGHV SUH PRGHUQDV GH¿HQGHQ TXH OR KDFH VyOR D PDQHUD GH XQ IHQyPHQR PDUJLQDO (VWD ~OWLPD HV OD SRVLFLyQ GH XQ DXWRU WDQ LQÀX\HQWH FRPR /RXLV 'XPRW TXLHQ D¿UPD TXH HQ ODV VRFLHGDGHV WUDGLFLRQDOHV H[LV/ WH OD ¿JXUD GHO LQGLYLGXR SHUR FRQ XQD VDOYHGDG OD GH HVWDU REOLJDGR D VLWXDUVH ³IXHUD GHO PXQGR´ 6yOR DSDUWDGR \ UHQXQFLDQGR DO PXQGR VRFLDO FRPR OR KDFH HO PDJR HO DQDFRUHWD R HO VDQWR VH SXHGH VHU LQGLYL/ GXR HQ HO PXQGR SUH PRGHUQR &RPR YHUHPRV 'X/ PRQW VH HTXLYRFD DO PHQRV SDUFLDOPHQWH -HDQ 3LHUUH 9HUQDQW FRQRFLGR HVSHFLDOLVWD GHO PXQGR JULHJR WLHQH UD]yQ FXDQGR D¿UPD TXH QR VyOR HQ HO PXQGR PRGHUQR H[LVWH HO LQGLYLGXR LQWUD/ PXQGDQR WDPELpQ VH OH HQFXHQWUD HQ OD DQWLJXD *UHFLD 'H KHFKR HV SODXVLEOH TXH XQD GH ODV SDUWLFXODULGDGHV PiV QRWRULDV GHO PXQGR JULHJR VHD MXVWDPHQWH OD DSD/ ULFLyQ HQ VX VHQR GH XQD DPSOLD YDULHGDG GH SHUVRQDOL/ GDGHV ~QLFDV H LQFODVL¿FDEOHV FRPR $TXLOHV 6yFUDWHV R 'LyJHQHV HQWUH PXFKRV RWURV +DGRW (VWH VXUJLPLHQWR GH OD ¿JXUD GHO LQGLYLGXR FRQOOHYy VLQ GXGD OD SURSDJDFLyQ R DO PHQRV HO UHDOFH GH RWURV IHQy/ PHQRV VRFLDOHV HQ EXHQD PHGLGD LQpGLWRV HQ RWUDV FXO/ WXUDV FRPR OR VRQ HO GHVHR GH UHFRQRFLPLHQWR \ VREUH WRGR HO GH OD DPLVWDG FRPR IHQyPHQRV VRFLDOHV GLIXQ/ GLGRV \ FRPXQHV HQWUH XQ DPSOLR VHFWRU GH OD VRFLHGDG < HVWR \D GHVGH ORV WH[WRV KRPpULFRV ¢3RU TXp ORV DQWLJXRV JULHJRV SXHGHQ DOFDQ]DU XQ WDO DWUHYLPLHQWR" (OOR VH GHEH IXQGDPHQWDOPHQWH D VX ³YLVLyQ GHO PXQGR´ PLVPD TXH RVFLOD HQWUH OD LGHD GH RUGHQ FRVPRV \ OD LGHD GH FDRV GH 0,*.-%" H LQGHWHUPL/ QDFLyQ IXQGDPHQWDO HO PXQGR HV SDUD ORV JULHJRV XQ FRVPRV FRJQRV/ FLEOH \ VXMHWR D OH\HV SHUR VH WUDWD GH XQ RUGHQ QR WRWDOPHQWH RUGHQDGR SLpQVHVH HQ ORV WRUEHOOLQRV GH ORV DWRPLVWDV TXH SHUPLWH \ KDFH SRVLEOH XQ DOWR JUDGR GH OLEHUWDG WDQWR HQ OR WHyULFR FRPR HQ OD SUiFWLFD 6yOR EDMR HVWH VXSXHVWR VH HQWLHQGH TXH HQ HO PXQGR FOiVLFR JULHJR KDJDQ VX DSDULFLyQ OD ¿ORVRItD OD GHPRFUDFLD HO DUWH UHÀH[LYR FRPR OR HQIDWL]D *RPEULFK \ OD FRQVFLHQFLD FUtWLFD \ WUiJLFD GH ORV LQGLYLGXRV 9pDVH &DVWRULDGLV
0(&#(%-P)$/(Q0+&,$
1R H[WUDxD TXH %HUQDUG :LOOLDPV LQVLVWD TXH HQ OD E'@0&0#VH HQIDWL]D HO FDUiFWHU LQGLYLGXDO GH ORV SHUVRQD/ MHV HVWRV KDEODQ GHOLEHUDQ GDQ FXHQWDV GH VX DFFLyQ DQWHV GH DFWXDU« VRQ ³FHQWURV GH GHFLVLyQ´ HQIDWL]D :LOOLDPV FLWDGR HQ 5LFRHXU (Q HIHFWR HQ ORV WH[WRV GH +RPHUR ORV GLRVHV QR HVWiQ PX\ OHMRV GH OD QDWXUDOH]D LQGLYLGXDO KXPDQD WLHQHQ GHVHRV VH[XD/ OLGDG SDVLRQHV SUHIHUHQFLDV \ HV QRWRULR TXH ORV UH/ \HV R PHMRU GLFKR ORV SUtQFLSHV T0+.'*.+ QR GL¿HUHQ GHPDVLDGR GH ORV VLPSOHV JULHJRV GH D SLH (VWR FRQ/ WUDVWD UDGLFDOPHQWH FRQ HO FRQWH[WR GH OD pSRFD GRPL/ QDGD SRU ORV IDUDRQHV HJLSFLRV ORV HPSHUDGRUHV FKLQRV R ORV UH\HV GH %DELORQLD FX\D ¿JXUD VH \HUJXH GH PD/ QHUD LQFRQPHQVXUDEOH VREUH OD PDVD GH ORV JREHUQDGRV \ VH FRQIXQGH FRQ OD LPDJHQ GH OD GLYLQLGDG (O SUR/ EOHPD GHO LQGLYLGXR \ GH ORV FRQFHSWRV \ QRFLRQHV TXH OR DFRPSDxDQ LGHQWLGDG PRUWDOLGDG UHVSRQVDELOLGDG VLQJXODULGDG LJXDOGDG DSDUHFHQ SDUWLFXODUPHQWH FOD/ URV HQ ORV WH[WRV KRPpULFRV VREUH WRGR HQ OD 2GLVHD &RPR OR HQIDWL]DQ WDQWR 5LFRHXU FRPR 9HU/ QDQW OD 2GLVHD FRQVWLWX\H XQD LOXVWUDFLyQ FODUD GH HVWH QXHYR LPDJLQDULR 5HFRUGHPRV TXH VHJ~Q HO UHODWR TXH KDFH HO SURSLR 8OLVHV XQR GH ORV SULPHURV SHOLJURV TXH HQIUHQWD HO KpURH JULHJR HV HO TXH WLHQH OXJDU HQ HO SDtV GH ORV ORWyIDJRV TXLHQ FRPD HO ORWR DOLPHQWR GHOLFLRVR GXOFH FRPR OD PLHO OR ROYLGDUi WRGR DO JUDGR GH QR UHFRUGDU QL VLTXLHUD VX LGHQWLGDG 8QD YH] VRUWHDGR HVH SHOLJUR HO GHO ROYLGR GH Vt PLVPR \ GH OD SDWULD HO DVWXWR 8OLVHV GHEH DIURQWDU RWUR SHOL/ JUR HQ OD LVOD GH ORV FtFORSHV GH TXLHQHV VH GLFH YDOJD VXEUD\DUOR TXH VRQ VHUHV FDUHQWHV GH LQWHUHVHV VRFLDOHV R SROtWLFRV $O TXHGDU SULVLRQHUR HQ OD FXHYD GHO JL/ JDQWH 3ROLIHPR HO FtFORSH OH SUHJXQWD D 8OLVHV TXLpQ HV \ pVWH UHVSRQGH ³VR\ µ2XWLV¶´ (V GHFLU ³QDGLH´ 3ROLIHPR DO SHGLU DX[LOLR GHQXQFLDQGR TXH ³QDGLH´ OR KD KHULGR QR WHQGUi UHVSXHVWD DOJXQD SRU SDUWH GH RWURV FtFORSHV KHFKR TXH DFHQW~D VX HVWDGR SUH SROtWLFR 'H HVWD PDQHUD HQ HO WUDQVFXUVR GHO FLFOR QDUUDWLYR GH OD 2GLVHD 8OLVHV SDVDUi GH OODPDUVH ³QDGLH´ DQWH HO FtFOR/ SH D VHU DTXHO ."&.9.&)%#TXH DFHSWD VX PRUWDOLGDG DO UHFKD]DU OD RIHUWD GH LQPRUWDOLGDG TXH OH KDFH &DOLSVR (Q HIHFWR XQ PRPHQWR FODYH GH OD REUD HV DTXHO HQ HO TXH 8OLVHV DVXPH VX QDWXUDOH]D PRUWDO /D JUDQGH]D GH 8OLVHV FRQVLVWH HQ HYLWDU DTXHOOR TXH OR KDFH VHPHMDQWH D ORV GLRVHV \ HQ HOHJLU DTXHOOR TXH SDUDGyMLFDPHQWH OR YXHOYH LJXDO D WRGRV D VDEHU VX IUDJLOLGDG \ KXPD/ QLGDG 0iV WDUGH 8OLVHV QDXIUDJD HQ OD WLHUUD GH ORV )HDFLRV \ HV OOHYDGR D OD FRUWH GHO 5H\ $OFtQRR GRQGH VH HQFXHQWUDQ UHXQLGRV ORV QREOHV HQ HVH PRPHQWR HV FRQYRFDGR XQ DHGR FLHJR TXH QDUUD OD JXHUUD GH 7UR/ \D $O HVFXFKDU VX SURSLD KLVWRULD \ VXV KD]DxDV 8OLVHV #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
RM
&#(%-P)$/(Q0+&,$//0 $2%#(/*01+9!%7(/*24(*"=2"7+%1
QR SXHGH FRQWHQHU ODV OiJULPDV \ HV UHFRQRFLGR 0iV DGHODQWH VH UHKDFH HO FLFOR GHO UHFRQRFLPLHQWR FXDQ/ GR 8OLVHV OOHJD D ËWDFD $O SULQFLSLR QDGLH OR UHFRQRFH SXHV SRU ODV DUWHV GH OD GLRVD $WHQDV SDUHFH XQ VLPSOH PHQGLJR VDOYR VX SHUUR $UJRV TXH PXHUH XQ LQVWDQWH GHVSXpV GH LGHQWL¿FDU D VX DQWLJXR DPR /XHJR FXDQGR VH HQFXHQWUD FRQ VX KLMR 7HOpPDFR GH QXHYR $WHQDV OH KDFH DEDQGRQDU VX DSDULHQFLD GH PHQGLJR SDUD WUDQV/ ¿JXUDUOR HQ UH\ 7HOpPDFR OH SUHJXQWD FRQ DVRPEUR LQFOXVR FRQ FLHUWR PLHGR VL HV XQ 'LRV ³1R« VR\ WX SDGUH´ OH UHVSRQGH 8OLVHV (O OHFWRU SXHGH LPDJLQDU HO HVWXSRU GH 7HOpPDFR DQWH OR TXH YH \ DQWH OR TXH VH OH UHVSRQGH 3HUR VL ELHQ VH WUDWD GH XQ UHFRQRFLPLHQWR GLVLPpWULFR HQWUH SDGUH H KLMR D ¿Q GH FXHQWDV HV XQ UHFRQRFLPLHQWR PXWXR \D TXH QR HVWDPRV DQWH OD GLV/ WDQFLD DELVPDO HQWUH XQ GLRV \ XQ KRPEUH 'H LJXDO IRU/ PD XQD FULDGD OR UHFRQRFH SRU XQD KHULGD \ ¿QDOPHQWH 8OLVHV VHUi UHFRQRFLGR SRU VX HVSRVD 3HQpORSH ,1',9,'82 5(&212&,0,(172 < $0,67$'
(Q HIHFWR OR TXH HVWi FRQVWDQWHPHQWH HQ MXHJR HQ HO WUDQVFXUVR HQ OD 2GLVHD HV OD LGHQWLGDG GH 8OLVHV OD DFHSWDFLyQ GH VX LQGLYLGXDOLGDG \ GH VX PRUWDOLGDG SHUR HVWR QR HV SRVLEOH VLQ HO UHFRQRFLPLHQWR \ OD PH/ GLDFLyQ GH ORV RWURV /D 2GLVHD VLPEROL]D HO FDPLQR TXH GHEH UHFRUUHU 8OLVHV SDUD VHU UHLQWHJUDGR DO PXQ/ GR KXPDQR \ VHU UHFRQRFLGR \ DFHSWDGR SRU ORV VX\RV $O UHVSHFWR -HDQ 3LHUUH 9HUQDQW VXEUD\D TXH ³$ OR ODUJR GH WRGR HO SHULSOR HQ FDGD PRPHQWR HO ROYLGR OD SpUGLGD GH PHPRULD GH OD SDWULD \ GHO GHVHR GH UHJUHVDU D HOODV VHUiQ HO WUDVIRQGR GH WRGDV ODV DYHQWXUDV GH 8OLVHV \ VXV FDPDUDGDV (VWDU HQ HO PXQGR KXPDQR VLJQL¿FD YLYLU EDMR OD OX] GHO VRO YHU DO SUyMLPR \ VHU YLVWR SRU pVWH YLYLU HQ UHFLSURFLGDG UHFRUGDU TXLpQ HV XQR \ TXLpQHV VRQ ORV GHPiV´ 0iV DOOi GH OD 2GLVHD HQ HO PXQGR JULHJR VH SUR/ ORQJD SHUR WDPELpQ VH OH GD XQ DOFDQFH LQVRVSHFKDGR DO WRSRV OLWHUDULR PiV DQWLJXR GH OD KXPDQLGDG HO GH OD DPLVWDG TXH WXYR VX RULJHQ HQ OD HSRSH\D GH *LO/ JDPHVK \ (QNLGX 'H OD DUFDLFD ,OtDGD GH $TXLOHV \ 3DWURFOR D ORV HSLFXUHtVWDV SDVDQGR SRU $ULVWyWHOHV HQWUH ORV JULHJRV HO LQGLYLGXR QR VH FRQFLEH VLQ HO DPLJR VLQ VX &%T'* VLQ HVH ³VX RWUR \R´ {$.40# 0# :.48/04% OLEUR ,; &RPR LQVLVWH $ULVWyWHOHV ³VLQ DPLJRV QDGLH TXHUUtD YLYLU´ {$.40#0#:.48/04%-! OLEUR 9,,, QL VLTXLHUD HO KRPEUH IHOL] 4XH HO WHPD QR WLHQH HIHFWLYDPHQWH QDGD GH PDUJLQDO H[SOL/ FD TXH HO HVWDJLULWD OH GHGLTXH OD TXLQWD SDUWH GH VXV REUDV pWLFDV IXQGDPHQWDOHV 1XVVEDXP 3HUR ¢SRU TXp HQ OD pWLFD" 3DUD ORV JULHJRV VH WUDWD GH XQD HYLGHQFLD OD FDSDFLGDG GH WHQHU DPLJRV YHU/ #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
RN
GDGHURV HV XQ HIHFWR GH OD YLUWXG $Vt OR PXHVWUD SRU HMHPSOR OD &DUWD 9,, DWULEXLGD D 3ODWyQ 6yFUDWHV ³HO KRPEUH PiV MXVWR GH VX pSRFD´ H HV HO DPLJR SRU DQWRQRPDVLD -HQRIRQWH VH VXPD D OD DSUHFLDFLyQ GH 3ODWyQ \ QRV GLFH TXH 6yFUDWHV ³HUD OD PHMRU D\XGD SDUD HO FXLGDGR \ HVWXGLR GH OD YLUWXG´ OR TXH QR SXHGH VLJQL¿FDU RWUD FRVD TXH HV HO PHMRU DPL/ JR (Q WDQWR TXH HQ HO SROR RSXHVWR HO WLUDQR GH 6LUD/ FXVD 'LRQLVLR HV QDWXUDOPHQWH SREUH HQ DPLJRV ³QR KD\ PXHVWUD PiV HYLGHQWH GH OD YLUWXG R PDOGDG GH XQ KRPEUH TXH OD DEXQGDQFLD R HVFDVH] GH WDOHV SHUVRQDV >ORV DPLJRV@´ &DUWD 9,, F 9DOJD UHFRUGDU GH SDVR TXH OD GHVDIRUWXQDGD DYHQWXUD GHO VHJXQGR YLD/ MH GH 3ODWyQ D 6LUDFXVD VyOR HV FRPSUHQVLEOH SRUTXH HVWi HQ MXHJR VX PX\ DSUHFLDGD DPLVWDG SRU 'LRQ $KRUD ELHQ ¢FXiOHV VRQ ODV FDUDFWHUtVWLFDV GH OD ,5.'.0 TXH WUDGXFLPRV FRP~QPHQWH SRU DPLVWDG" 6L/ JXLHQGR D $ULVWyWHOHV 1XVVEDXP VHxDOD TXH HO WpUPLQR ,5.'.0# HV GHPDVLDGR DPSOLR SDUD VHU WUDGXFLGR FRQ QXHVWUD SDODEUD DPLVWDG (OOD SUH¿HUH WUDGXFLU ³DPRU´ \ VXJLHUH TXH VH UH¿HUH D XQD UHOD/ FLyQ FRQ DOJR H[WHUQR D QRVRWURV 6LQ HPEDUJR SRU QXHVWUD SDUWH GLUtDPRV TXH HQWUH HO DPRU \ OD DPLV/ WDG H[LVWH XQD GLIHUHQFLD GH QDWXUDOH]D (Q HIHFWR HO DPRU SXHGH LPSOLFDU XQD GLVLPHWUtD HQWUH HO DPDGR \ TXLHQ DPD YpDVH SRU HMHPSOR !'#X*&-%#GH 3ODWyQ VH SXHGH DPDU VLQ VHU DPDGR (Q WDQWR TXH OD DPLVWDG GHEH VDWLVIDFHU GRV FRQGLFLRQHV OD LJXDOGDG \ OD UH/ FLSURFLGDG (Q OR TXH VH UH¿HUH D OD SULPHUD VL ELHQ $ULVWyWHOHV DFHSWD OD SRVLELOLGDG GH XQD DPLVWDG HQWUH GHVLJXDOHV WDPELpQ DQRWD TXH OD DPLVWDG UHTXLHUH XQD FLHUWD SURSRUFLRQDOLGDG \ pVWD QR SXHGH VHU GHPDVLD/ GR JUDQGH $ IDOWD GH SURSRUFLRQDOLGDG QR HV SRVLEOH OD DPLVWDG 3RU HOOR OD DPLVWDG FRQ HO WLUDQR R FRQ HO HVFODYR VRQ H[SUHVLRQHV TXH QR WLHQHQ VHQWLGR VDOYR HQ HO MDUGtQ GH (SLFXUR GRQGH Vt VH DFHSWD D ORV HVFOD/ YRV 1R H[WUDxD HQWRQFHV TXH $ULVWyWHOHV DERJXH SRU XQD ,%'.+# HQ OD TXH SUHGRPLQH OD FODVHV PHGLD VLQ JUDQGHV GLIHUHQFLDV GH FODVH H LQJUHVR SDUD HYLWDU OD HQYLGLD TXH SDGHFHQ ORV SREUHV \ HO GHVSUHFLR SUR/ SLR GH ORV ULFRV \ SRU HQGH VH HV PiV SURFOLYH D OD DPLVWDG \ D OD XQLGDG SROtWLFD (Q FXDQWR D OD VHJXQ/ GD VH KDFH SDWHQWH VREUH WRGR FXDQGR HQWHQGHPRV OD DPLVWDG FRPR XQD YLUWXG R XQD UHODFLyQ DFRPSDxDGD GH YLUWXG FRPR HV HO FDVR GH OD DPLVWDG DULVWRWpOLFD SHUIHFWD $*'*.0,5.'.0 HV GHFLU HV OD UHODFLyQ TXH VH 6LQ HPEDUJR HO SXQWR HV GLVFXWLEOH 'H KHFKR )UHXG FRQVLGHUD TXH OD GLIHUHQFLD HQWUH OD YLGD DPRURVD GH ORV DQWLJXRV JULHJRV \ OD QXHVWUD FRQ/ VLVWH SUHFLVDPHQWH HQ HO KHFKR TXH HQ WDQWR QRVRWURV SRQHPRV HO DFHQWR GH OD SXOVLyQ HQ HO REMHWR H[WHUQR ORV JULHJRV OR SRQHQ HQ OD SXOVLyQ PLVPD 4XL]i HVWR FDUHFHUtD GH LPSRUWDQFLD VL OD LQWHUSUHWDFLyQ GH )UHXG QR VH SXGLHUD DSR\DU FRPR VH SXHGH KDFHU HQ XQD OHFWXUD GH $ULVWyWHOHV $O UHVSHFWR YpDVH 6pGDW
%&01+%:(<(*%:0/%70:%:(:"&)/*F+0/%("#(7%(,*"/0%(%#+0,2%
0(&#(%-P)$/(Q0+&,$
9,,, D (QWRQFHV HO ¿Q GH OD SROtWLFD QR SXHGH VHU RWUR TXH HQJHQGUDU OD DPLVWDG \ HYLWDU OD GLVFRU/ GLD (V GH VXEUD\DU TXH VyOR VH HQWLHQGH OD UHOHYDQFLD GH HVWD ~OWLPD QRFLyQ EDMR HO VXSXHVWR TXH SDUD ORV JULHJRV OD ,%'.+ QR HV XQD XQLGDG GDGD GH DQWHPDQR FRPR OR VHUtD OD UD]D R OD WULEX $O FRQWUDULR VH WLHQH TXH FRQVWUXLU D SDUWLU GH OD GLYLVLyQ RULJLQDO GH OD ,%'.+# HQWUH ORV GLIHUHQWHV JUXSRV HQWUH HO &*/%+ \ OD ROLJDU/ TXtD ORV ULFRV ORV SRGHURVRV ORV EXHQRV 6L ELHQ SXGR WHQHU XQ DQWHFHGHQWH DULVWRFUiWLFR $TXLOHV 3DWURFOR OD DPLVWDG HV PiV FRPSDWLEOH FRQ ORV UHJtPHQHV SROtWLFRV VXVWHQWDGRV HQ OD LJXDOGDG DO JUDGR TXH $ULVWyWHOHV VHxDOD TXH ³OD DPLVWDG EDVDGD HQ OD LJXDOGDG HV OD DPLVWDG FtYLFD´ {$.40#0#:.48/0> 4% OLEUR9,, E (Q HIHFWR ODV ¿JXUDV GHO GLiORJR DVDPEOHD \ EDQTXHWH VyOR VRQ SHQVDEOHV EDMR HO VXSXHV/ WR GH TXH OD UHODFLyQ YDOLRVD HV XQD UHODFLyQ GH LJXDOGDG \ UHFLSURFLGDG TXH VH MXHJD D WUDYpV GH OD SDODEUD \ GH ODV YLUWXGHV ³>«@ FRQ ORV DPLJRV ORV KRPEUHV HVWiQ PiV FDSDFLWDGRV SDUD SHQVDU \ DFWXDU´ $ULVWyWHOHV {$.40#0# :.48/04% D $ SHVDU GH TXH $ULVWyWHOHV KDFH UHIH/ UHQFLD D OD VHPHMDQ]D HQWUH IUDWHUQLGDG \ DPLVWDG {$.40# 0#:.48/04% D \ D SHVDU GH OR TXH GH¿HQGH 'HUUL/ GD HV GH QRWDU TXH OD GLIHUHQFLD GH ORV YtQFXORV WULEDOHV GHO PXQGR DQWLJXR LQFOXVR HO QDFLRQDOLVWD GHO PXQGR PRGHUQR ODV GLVWLQWDV IRUPDV GH DPLVWDG TXH $ULVWyWHOHV GLVWLQJXH VRQ SXUDPHQWH ³UHODFLRQDOHV´ 1R GHSHQGHQ GH XQ RULJHQ FRP~Q VLQR GH XQ KDFHU OD DPLVWDG SRU SURYHFKR R LQWHUpV OD DPLVWDG SRU SODFHU \ OD DPLVWDG SHUIHFWD HQWUH ORV KRPEUHV EXHQRV \ VHPHMDQWHV HQ YLU/ WXG &RPR VH SXHGH REVHUYDU OD DPLVWDG QR HV GH¿QLEOH SRU YtQFXORV SUHGH¿QLGRV ±DO JUDGR TXH $ULVWyWHOHV LQ/ VLVWH IUHFXHQWHPHQWH TXH FXDQGR ORV DPLJRV FDPELDQ VH SLHUGH OD DPLVWDG± \ HV UHOHYDQWH SUHFLVDPHQWH SRUTXH LPSOLFD OD VDOLGD GH OD HVIHUD IDPLOLDU \ GHO XQLYHUVR GH OD WULEX $GHPiV KDFH SRVLEOH LU PiV DOOi GH ODV UHODFLRQHV SUHGHWHUPLQDGDV SRU QDWXUDOH]D R WUDGLFLyQ SDUD SDVDU D UHODFLRQHV VRFLDOHV PiV DPSOLDV \ HOHFWLYDV (V FLHUWR TXH FRQWUDULR D QXHVWUD OHFWXUD VH SXHGH UHSOLFDU TXH OD EDVH GH OD GHPRFUDFLD JULHJD HV WULEDO VLQ HPEDUJR LP/ SOLFD ROYLGDU OD LPSRUWDQFLD GH ODV UHIRUPDV UHDOL]DGDV SRU &OtVWHQHV TXH HQ WRUQR DO D & OOHYDQ D UHP/ /$ $0,67$' &Ë9,&$ &RPR \D KHPRV LQGLFDGR HQ RWUR OXJDU &UX] 5HYXHO/ SOD]DU ODV WULEXV SULPLWLYDV SRU ³WULEXV´ TXH \D QR WDV $ULVWyWHOHV SDUHFH FRQFHGHU DO VR¿VWD /LFR/ WLHQHQ XQ FDUiFWHU ³QDWXUDO´ 3RU VX SDUWH OD DPLVWDG HV XQD VDOLGD DO ³RUGHQ IUyQ TXH OD VRFLHGDG HV XQ FRQWUDWR SHUR DJUHJD TXH HV WDPELpQ DOJR PiV TXH XQ FRQWUDWR 7DPELpQ HV XQD QDWXUDO´ WDPELpQ FRPR OR VXEUD\D 9HUQDQW IRUPD GH DPLVWDG TXH KDFH SRVLEOH UHODFLRQHV FtYLFDV HV XQ SXHQWH HQWUH HO PXQGR SULYDGR \ HO S~EOL/ GH FRQ¿DQ]D (Q HIHFWR HQ OD VRFLHGDG IXQGDGD HQ 0iV DOOi GH $ULVWyWHOHV OD LGHD GH XQD GHPRFUDFLD SHUIHFWD YLQFXODGD D OD DPLVWDG WRGRV YHODQ SRU VX SUHVHUYDFLyQ ³FXDQGR OD DPLVWDG H[LVWtD HQWUH ORV JULHJRV $O UHVSHFWR *LRUJLR &ROOL ORV KRPEUHV VRQ DPLJRV \D QR KD\ PiV QHFHVLGDG GH GLFH ³6HJ~Q SDUHFH ORV SLWDJyULFRV KDEUtD ORJUDGR GLFKD UHDOL]DFLyQ >OD MXVWLFLD´ D¿UPD $ULVWyWHOHV {$.40#0#:.48/04% OLEUR GH XQD GHPRFUDFLD SHUIHFWD@ FRQ VX VRFLHGDG GH ¿OyVRIRV (Q VX YLGD HQ
GD HQWUH KRPEUHV EXHQRV H LJXDOHV HQ YLUWXG HQWUH VXMHWRV LJXDOPHQWH DFWLYRV LQGHSHQGLHQWHV \ FDSDFHV GH GHFLGLU FDGD XQR SRU Vt PLVPR ,QFOXVR 1XVVEDXP FRQFHGH TXH VH WUDWD HIHFWL/ YDPHQWH GH XQ DPRU GLVWLQWR DO (URV GHO %DQTXHWH SODWyQLFR SXHV OD DPLVWDG HVWi RULHQWDGD D OD DF/ FLyQ YROYHUHPRV D HVWH SXQWR PiV DGHODQWH (VWD HV SRVLEOH VRODPHQWH HQ OD FRQYLYHQFLD GtD D GtD \ VXSRQH XQ DPRU DO PXQGR WDO \ FRPR HV DVt FRPR OD DFHSWDFLyQ GH OD IUDJLOLGDG FRQQDWXUDO TXH LP/ SOLFD OD UHODFLyQ FRQ XQ VHU H[WHUQR D QRVRWURV 1R HV QHFHVDULR LQVLVWLU TXH SDUD ORV HSLFXUHtVWDV \ QR VyOR SDUD HOORV HQ HVRV GtDV OD DPLVWDG HV GLVWLQWD \ SUHIHULEOH DO DPRU SDVLyQ ¢&yPR H[SOLFDU TXH OD DPLVWDG DOFDQFH WDO SUHHPLQHQFLD QR VyOR FRPR SUiFWLFD VRFLDO VLQR LQ/ FOXVR FRPR XQ WRSRV ¿ORVy¿FR HQWUH ORV JULHJRV" 1R HV QHFHVDULR LU GHPDVLDGR OHMRV SDUD HQFRQWUDU OD UHVSXHVWD OD HQFRQWUDPRV WDQWR HQ OD GH¿QLFLyQ DULVWRWpOLFD GH OD DPLVWDG ³XQD VROD DOPD HQ GRV FXHUSRV´ $ULVWyWHOHV VHJ~Q 'LyJHQHVHV /DHUFLR R ³ORV YHUGDGHV DPLJRV WLHQHQ XQD VROD DOPD´ ( ( 9,, E $~Q HQ HO PXQGR ODWLQR OD GH¿QLFLyQ GHO ³DPLJR YHUGDGHUR´ VHJXLUi HQWHQGLpQGRVH FRPR ³XQ VHJXQGR Vt PLVPR´ $0"()0/#0'$*-#.&*/ WDO \ FRPR OR KDFH &LFHUyQ HQ C0*'.)+#&*#0/.4.$.0 &RPR OR PXHVWUDQ HVWRV HMHPSORV OD UHODFLyQ DO RWUR D WUD/ YpV GHO OHQJXDMH \ GLiORJR VH UHYHOD FRQVWLWXWLYD GHO \R 6yOR DVt VH HQWLHQGH TXH $ULVWyWHOHV GH¿HQGD TXH ELHQ SXHGH H[LVWLU OD DPLVWDG \ OD HQHPLVWDG FRQ XQR PLVPR \D TXH WDPELpQ VH GLDORJD FRQVLJR PLV/ PR HO DPLJR GH Vt PLVPR HV DTXHO TXH HV FDSD] GH SDVDU HO WLHPSR ³HQ VROHGDG´ GH RFXSDU HO WLHPSR HQ KDEODU FRQVLJR PLVPR HQ WDQWR TXH HO PDOR FRPR HQ HO FDVR GHO WLUDQR HV LQFDSD] GH VRSRUWDUVH \ QR SXHGH VLQR EXVFDU KXLU GH Vt PLVPR 3DUD UHVSRQGHU HQ WpUPLQRV FRQWHPSRUiQHRV SRGHPRV GHFLU TXH SDUD ORV JULHJRV OD LQWHUVXEMHWLYLGDG HV FRQVWLWXWLYD GHO \R HO DPLJR HV HO RWUR \R RWUR Vt PLVPR 5*$*-%+# 0)$%+ FRPR LQVLVWH XQD \ RWUD YH] $ULVWyWHOHV
FRP~Q HVH YtQFXOR SROtWLFR GH LJXDOGDG VH OODPD SKLOLD µDPLVWDG¶´
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
RI
&#(%-P)$/(Q0+&,$//0 $2%#(/*01+9!%7(/*24(*"=2"7+%1
FR ³/D DPLVWDG VH VLW~D HQ OD DUWLFXODFLyQ GH OR SUL/ YDGR GH OR SURSLR GH OR GLIHUHQWH \ GH OR S~EOLFR GH OR FRP~Q GH OR PLVPR´ 3DUHFH EDQDO SHUR HVFRQGH XQD WUDQVIRUPDFLyQ UHYROXFLRQDULD SDUD YLQFXODU OR S~EOLFR \ OR SULYDGR \D QR VH UHTXLHUH HO pQIDVLV HQ OD FXOWXUD R UHOLJLyQ FRP~Q VLQR HQ OD FDOLGDG GH XQD UHODFLyQ D ¿Q GH FXHQWDV HOHFWLYD (O 6yFUDWHV GH -HQRIRQWH HV SDUWLFXODUPHQWH LPSRU/ WDQWH SDUD QXHVWUR SURSyVLWR SRUTXH LOXVWUD FODUDPHQWH OD UDGLFDOLGDG JULHJD (Q HIHFWR HO 6yFUDWHV TXH VH QRV SUHVHQWD HQ OD YHUVLyQ GH -HQRIRQWH VRPHWH WRGDV ODV UHODFLRQHV LQFOXVR DTXHOODV HQWUH IDPLOLDUHV DO FULWHULR GH XWLOLGDG VH HQWLHQGH TXH QR HVWi OHMRV OD DFXVDFLyQ TXH VH OH KDUi GH FRUUXSFLyQ GH OD MXYHQWXG 'H QXHYR ODV UHODFLRQHV KXPDQDV HQWUH HOODV OD DPLVWDG \D QR HV/ WiQ VXMHWDGDV D XQ RUGHQ QDWXUDO R WUDGLFLRQDO VX YDORU HV SXUDPHQWH FRQYHQFLRQDO OR TXH SHUPLWH VX WUDQV/ IRUPDFLyQ FXDOLWDWLYD HQ UHODFLRQHV GH WLSR KRUL]RQWDO UHFLSURFDV YROXQWDULDV H LJXDOLWDULDV 2WUR HMHPSOR PX\ VLJQL¿FDWLYR FRQ UHODFLyQ D OD ³DUWL¿FLDOLGDG´ \ HO FDUiFWHU HOHFWLYR GH ODV UHODFLR/ QHV HQ OD ,%'.+ OR RIUHFH HO FDVR GH $OFLELDGHV FXDQGR VH XQH D ORV HVSDUWDQRV SDUD DWDFDU $WHQDV VX SDWULD QDWDO ¢&yPR SXHGH MXVWL¿FD VHPHMDQWH DFWR" 'RV UD/ ]RQHV DOHJD $OFLELDGHV (Q SULPHU OXJDU VL DWDFD D $WHQDV QR HV H[SUHVLyQ GH XQD ³LQIDPLD´ VLQR GH XQD ³YHUGDGHUD YLUWXG´ \D TXH ORV YHUGDGHURV HQHPLJRV VRQ ORV TXH REOLJDQ D VXV DPLJRV D FRQYHUWLUVH HQ VXV HQHPLJRV 0iV DOOi GHO XVR UHWyULFR GH OD SHWLFLyQ GH SULQFLSLR OR TXH LQWHUHVD HV HO KHFKR TXH $OFLEtDGHV LQYRFD WH[WXDOPHQWH TXH OD YHUGDGHUD SDWULD HV GRQGH XQR SXHGH HMHUFHU FRQ VHJXULGDG VXV GHUHFKRV SROtWL/ FRV 5RPLOO\ /D DUJXPHQWDFLyQ GH $OFLELDGHV PXHVWUD FRQ FODULGDG TXH QR HVWDPRV DQWH XQD ¿JXUD GHO WULEDOLVPR VLQR DQWH XQD VXHUWH GH SD/ WULRWLVPR FRQVWLWXFLRQDOLVWD 090"$#'0#'*$$-*" 3DUD LQVLVWLU HQ OD LPSRUWDQFLD GH HVWH WLSR GH UHODFLyQ TXH VXUJH HQ HO PXQGR JULHJR SHQVHPRV HQ FRQWUDVHQWL/ GR (Q ODV VRFLHGDGHV GRPLQDGDV SRU XQD UHOLJLyQ PRQR/ WHtVWD SUHYDOHFH OD LGHD GH KHUPDQR HQ UHODFLyQ D XQ SDGUH FRP~Q \ GLYLQR DQWHV TXH OD ¿JXUD GHO DPLJR /R TXH LP/ SRUWD HQ ODV VRFLHGDGHV PRQRWHtVWDV HV HO RULJHQ FRP~Q ³HO SXHEOR HOHJLGR´ OD UHODFLyQ GH VXERUGLQDFLyQ DQWH HO GLRV GH OD WULEX GH QDWXUDOH]D RPQLSRWHQWH TXH KDEOD \ RUGHQD SHUR TXH QR VH PXHVWUD QL VH SXHGH UHSUHVHQ/ WDU SXHV HV SXUD WUDVFHQGHQFLD \ HO UHVSHWR REOLJDWRULR GH ODV OH\HV KHWHUyQRPDV VHDQ GLYLQDV SDWHUQDV R WUDGL/ FLRQDOHV (O KHUPDQR ³HO LJXDO´ HV XQ SHFDGRU ³LJXDO D QRVRWURV´ R HV XQ YLJLODQWH GH FDGD XQR GH ORV LQWHJUDQWHV GHO JUXSR ³GHO UHEDxR´ TXH REVHUYD \ KDFH FXPSOLU OD /D QRFLyQ GH SXHEOR DTXt HYRFD XQD VXPD GH WULEXV
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
RO
FRUUHFWD REHGLHQFLD GH OD OH\ WUDVFHQGHQWH &RPR QRV OR UHFXHUGD XQ HVSHFLDOLVWD GHO WHPD FRPR OR HV (UQHVW *HOOQHU HQ ODV VRFLHGDGHV GRPLQDGDV SRU HO PRQRWHtVPR \ HQ ODV VRFLHGDGHV WULEDOHV R VHJPHQWDGDV OD UHVSRQVDELOLGDG QR HV WDQWR XQ SUREOHPD TXH DWDxH SUL/ YDWLYDPHQWH DO LQGLYLGXR VLQR TXH FRQFLHUQH DO JUXSR GH SHUWHQHQFLD HQ VX FRQMXQWR ³$ XQ GHOLWR SHUSHWUDGR SRU XQ PLHPEUR GHO JUXSR $ FRQWUD XQ PLHPEUR GHO JUXSR % VLJXHQ DFFLRQHV GH UHSUHVDOLD OOHYDGDV D FDER SRU WRGR PLHPEUR GH % FRQWUD WRGR PLHPEUR GH $ >«@ FDGD JUX/ SR WLHQH EXHQDV UD]RQHV SDUD YLJLODU D VXV SURSLRV PLHP/ EURV HQ XQD DFWLWXG SROLFLDFD´ (V SRVLEOH TXH $ULVWyWHOHV DOFDQFH D REVHUYDU HVWD GL/ IHUHQFLD FXDQGR VH UH¿HUH D 3HUVLD {$.40#0#:.48/04% OL/ EUR 9,,, D 'H FXDOTXLHU PRGR D SHVDU GH ODV DQD/ ORJtDV TXH KDFH HQ OD {$.40#0#:.48/04% \ D GLIHUHQFLD GH OR TXH VH SXHGH GHFLU GH 3ODWyQ HO HVWDJLULWD QR FRQIXQGH HO iPELWR GH OD SROtWLFD FRQ HO iPELWR GH OD IDPLOLD YpDVH SRU HMHPSOR VX FUtWLFD D 3ODWyQ /R DQWHULRU SHUPLWH SHQVDU TXH DO FRQWUDULR GH OR TXH FUHH XQ ¿OyVRIR FRPR 3HWHU 6ORWHUGLMN \ HQ EXH/ QD PHGLGD 'HUULGD OD ,%'.+ QR HV HO WULEDOLVPR 'HVGH XQ SXQWR GH YLVWD KLVWyULFR HV SRVLEOH D¿UPDU TXH HO VXUJLPLHQWR GH OD ,%'.+#VH GHVDUUROOD GH PDQHUD FRQFR/ PLWDQWH FRQ HO GHELOLWDPLHQWR GH OD FRPXQLGDG ³QDWXUDO´ \ WDPELpQ FRQ HO VXUJLPLHQWR GHO LQGLYLGXR XQ JULHJR FRPR 6yFUDWHV HV XQ KRPEUH MXVWR SRUTXH HV XQ LQGLYL/ GXR TXH DVXPH +)#-*+,%"+0T.'.&0& $O UHVSHFWR SRGHPRV EDVDUQRV D ORV WUDEDMRV GH 6LPRQ +RUQEORZHU SDUD TXLHQ ODV UHIRUPDV VRFLDOHV GH 6ROyQ ³WHQGLHURQ D UHVWDU LPSRUWDQFLD D OD FDVD R D OD IDPLOLD \ D DXPHQWDU OD GH OD ,%'.+#R FRPXQLGDG´ 1R HV WULEDOLVPR WDPSRFR XQD YL/ VLyQ XQLYHUVDOLVWD R FRVPRSROLWD ¢SRU TXp" (Q YLUWXG GH DOJR TXH JHQHUDOPHQWH HV FODUR SDUD ORV JULHJRV QXHVWUD ¿QLWXG FRQVWLWXWLYD &RPR GLFH $ULVWyWHOHV VLPSOHPHQWH QR VH SXHGH VHU DPLJR GH WRGRV (VWR HV XQ DUJXPHQWR FRP~Q HQWUH ORV JULHJRV D~Q HQ OD pSRFD GHO /LFHR FXDQ/ GR VH SURFODPD TXH DTXHO TXH WLHQH PXFKRV DPLJRV QR WLHQH DPLJRV &RPR DSDUHFH FRQ IUHFXHQFLD HQ GLIHUHQWHV DXWRUHV HQ HVH HQWRQFHV VH FRQVLGHUD TXH OD QRFLyQ GH DPLVWDG HV UHVWULFWLYD \ VH VXHOH FRQFHGHU IiFLOPHQWH TXH HV PHMRU SULYLOHJLDU D ORV DPLJRV DQWHV TXH D ORV H[WUDxRV R DO KRPEUH XQLYHUVDO HV GHFLU D OR MXVWR DEVWUDFWR 6LQ GXGD OD ,%'.+#VH HQFXHQWUD HQWUH HO WULEDOLVPR \ HO FRV/ PRSROLWLVPR 6LQ HPEDUJR HQ HVH HQWRQFHV VXUJHQ HQ HO VHQR GH OD VRFLHGDG JULHJD HQWUH HSLF~UHRV \ HVWRLFRV ODV SULPHUDV FRQFHSFLRQHV GH XQ LJXDOLWDULVPR JHQHUDOL]DGR \ GHO FRVPRSROLWLVPR (/ &$62 '( 3/$7Ï1
3RU HO PDWHULDO KLVWyULFR TXH KD OOHJDGR KDVWD QRVR/
%&01+%:(<(*%:0/%70:%:(:"&)/*F+0/%("#(7%(,*"/0%(%#+0,2%
WURV SRU VX LQÀXHQFLD \ WDPELpQ SRU OD YHUVLyQ GHO ¿OyVRIR TXH QRV RIUHFH -HQRIRQWH HV IDFWLEOH SHQVDU D 6yFUDWHV FRPR OD ¿JXUD GH OD FRQVFLHQFLD FUtWLFD LQGLYLGXDO &RPR VH VDEH 'LyJHQHV HO ¿OyVRIR TXH FUtWLFD UDGLFDOPHQWH WRGDV ODV LQVWLWXFLRQHV VRFLDOHV DXQTXH VHD ³HQORTXHFLGR´ HV HO YHUGDGHUR KHUHGH/ UR GH 6yFUDWHV ,QFOXVR OD REUD GH VX FRQWURYHUWLGR DOXPQR 3ODWyQ VH HVFULEH HQ GLiORJRV VH HVFHQL¿FD HQ XQ EDQTXHWH VH ³LJXDOD´ DO HVFODYR HQ HO D*"8"6"!! 7RGDV HVWDV VRQ ¿JXUDV \ VLWXDFLRQHV TXH QR VH FRQ/ FLEHQ VLQ DFRUGDUVH GH OD UHOHYDQFLD GH OD ¿JXUD GHO LQGLYLGXR \ ODV IRUPDV GH UHODFLyQ TXH RIUHFH OD DPLV/ WDG 8Q HMHPSOR DQHFGyWLFR OR EULQGD OD UHODFLyQ FRQ 7HWHWR HQ HO GLiORJR TXH OOHYD VX QRPEUH HVWH SHUVR/ QDMH HV HQIiWLFDPHQWH UHFRPHQGDGR D 6yFUDWHV SRU VHU VHPHMDQWH D pO HQ YLUWXG \ HQ IHDOGDG DFWLWXG TXH QR SXHGH PiV TXH GHPRVWUDU OD DPLVWRVD WROHUDQFLD GHO ¿OyVRIR ¢QRVRWURV SRGHPRV LPDJLQDU D XQ +HLGHJJHU R D XQ :LWWJHQVWHLQ WUDWDGRV GH HVWD IRUPD" 7DPELpQ HV ELHQ FRQRFLGR TXH 6yFUDWHV TXH D GLIHUHQFLD GH ORV SULPHURV ¿OyVRIRV KD GHMDGR DWUiV HO HVWXGLR GH OD QD/ WXUDOH]D SDUD GHGLFDUVH VyOR DO HVWXGLR GH OD ,%'.+ (VH ³JUDQ HUyWLFR´ 1LHW]VFKH JXVWD FRQYHUVDU VHGXFLU \ KDFHU SDULU LQWHOHFWXDOPHQWH D VXV DPLJRV 6LQ HPEDUJR OD WHRUtD GH 3ODWyQ HVWi HQ FRQÀLF/ WR FRQ ORV DVSHFWRV QR VyOR VRFUiWLFRV VLQR SURSLRV D OD FXOWXUD JULHJD GH OD pSRFD 'H KHFKR VH SXHGH FRQVLGHUDU TXH 3ODWyQ OOHYD D FDER OD GLVRFLDFLyQ WHy/ ULFD HQWUH DPLVWDG ,5.'.0 \ DPRU G-%+ SDUD IDYR/ UHFHU D HVWH ~OWLPR 6X GLiORJR X*&-%#%#&*#'0#T*''*;0# VH HVWUXFWXUD FODUDPHQWH GH HVWD IRUPD 0iV D~Q HQ VX OHFWXUD GH 3ODWyQ 0LFKHO )RXFDXOW DVLHQWD TXH ³HO ?0"()*$* \ X*&-%#VHxDODQ HO SDVR GH XQD HUyWLFD HOD/ ERUDGD VREUH OD SUiFWLFD GHO µFRUWHMR¶ \ OD OLEHUWDG GHO RWUR D XQD HUyWLFD TXH JLUD HQ WRUQR D XQD DVFHVLV GHO VXMHWR \ DO DFFHVR FRP~Q D OD YHUGDG´ FLWDGR HQ 0D/ FKHUH\ 3LHUUH 0DFKHUH\ LQVLVWH TXH FRQ HO HURV SODWyQLFR VH GHMD DWUiV OD UHODFLyQ KR/ UL]RQWDO GH OD DPLVWDG SDUD SDVDU D XQD UHODFLyQ YHU/ WLFDO HQ OD TXH OR TXH LPSRUWD QR HV OD SUHVHQFLD GHO RWUR VLQR VX DXVHQFLD SRQLHQGR HQ MXHJR HO YDORU GHO VHU FRQFUHWR DO VXEUD\DU TXH OR TXH LPSRUWD HV OD E~V/ TXHGD GHO RWUR DEVROXWR /D SHFXOLDULGDG GHO SHQVDPLHQWR GH 3ODWyQ HV FODUD VL UHFRUGDPRV TXH FRPR OR PXHVWUD HO FDVR GH 8OLVHV SDUD ORV DQWLJXRV JULHJRV HO ³\R´ VH IXQGD D WUDYpV GH OD UHODFLyQ FRQ ORV RWURV %HUQDUG *URHWKX\VHQ HVFULEH TXH HQWUH ORV JULHJRV ³OD FRQVFLHQFLD GH Vt HV OD DSUH/ KHQVLyQ HQ Vt GH XQ pO´ FLWDGR HQ 9HUQDUQW 3DUHFLHUD TXH HQ ORV DQWLJXRV JULHJRV OD SUHVHQFLD GH /D H[SUHVLyQ OD UHFXSHUD 6WUDXVV
0(&#(%-P)$/(Q0+&,$
XQ \R LQWHULRU QR HV GHPDVLDGR DJXGD VDOYR HQ HO FDVR GH 3ODWyQ HQ FX\D REUD OD FRQFLHQFLD LQWHUQD GHO LQGL/ YLGXR \ VXV H[SUHVLRQHV FRQFRPLWDQWHV FRPR HO DX/ WRH[DPHQ OD UHPLQLVFHQFLD HO RMR LQWHUQR HV HO JUDQ SUREOHPD &RPR 1LHW]VFKH OR VXJLHUH FRQVWDQWHPHQWH HQ EXHQD PHGLGD HO SHQVDPLHQWR GHO IXQGDGRU GH OD $FDGHPLD VH DQWRMD XQD IRUPD GH DQRPDOtD GHQWUR GHO FRQWH[WR JHQHUDO JULHJR DXQTXH HQ HO IXQGDGRU GH OD $FDGHPLD OD SVLTXH SHUPDQHFH RULHQWDGD D OD ,%'.+ \ DO PXQGR WHUUHQR D GLIHUHQFLD GH OR TXH VXFHGH PiV WDUGH FRQ HO FULVWLDQLVPR 9HUQDQW 6LQ HPEDUJR PiV DOOi GHO SUREOHPD GH OD LQWHULRULGDG HV GLItFLO HYL/ WDU OD KLSyWHVLV GH .DUO 3RSSHU HQ 3ODWyQ H[LVWH XQD UHFDtGD HQ HO WULEDOLVPR (VWH SXQWR HV LPSRUWDQWH FRQ UHODFLyQ D OD KLSyWHVLV GH 'HUULGD GH XQ WUDVIRQGR QDWXUDOLVWD HQ OD QRFLyQ JULHJD GH DPLVWDG SXHV HO ¿Oy/ VRIR IUDQFpV IXQGD VX OHFWXUD H[FOXVLYDPHQWH D SDUWLU GH OD REUD GH 3ODWyQ 8Q HMHPSOR GH HVWD UHFDtGD HV OD LGHD SODWyQLFD GH OD ,%'.+#FRPR XQ WRGR IXQFLRQDO (Q HOOD OR MXVWR QR SDUWH GH XQ SULQFLSLR GH LJXDOGDG VLQR TXH UHVLGH HQ HO KHFKR TXH FDGD TXLHQ FXPSOD VX IXQFLyQ HVSHFt¿FD \ GH DQWHPDQR SUHGHWHUPLQDGD 3RU VX SDUWH HO UH\ ¿OyVRIR HV HQWHQGLGR EDMR OD ¿JXUD GHO SDVWRU HV GHFLU HV RQWROyJLFDPHQWH GLIHUHQWH \ UDGLFDOPHQWH VXSHULRU D VX ³JDQDGR´ (V FODUR TXH HQ 3ODWyQ H[LVWH FRPR GH¿HQGH 3RSSHU XQD GLVWLQFLyQ HVWULFWD HQWUH OD FODVH JREHUQDQWH \ ORV JREHUQDGRV FRQVHFXHQWH FRQ HO DQWL LJXDOLWDULVPR SODWyQLFR 6H SXHGH REMHWDU TXH ORV JXHUUHURV GH OD F*,iT'.40# GH 3ODWyQ VRQ FRPR SHUURV 0/.B%+#FRQ HO FRQRFLGR \ GHVFRQ¿DGRV DQWH HO H[WUDxR (VWR HV FLHUWR SHUR DQWH WRGR VRQ FRPR KHUPDQRV ³QR VDEHQ TXLpQ HV VX SD/ GUH´ SRU OR TXH HVWiQ REOLJDGRV D FRQVLGHUDU D WRGRV ORV SDGUHV SRWHQFLDOHV FRPR VXV YHUGDGHURV SDGUHV \ D WRGRV ORV SRWHQFLDOHV KLMRV GH GLFKRV ³SDGUHV´ FRPR VXV KHUPDQRV YHUGDGHURV 'H HVWD IRUPD OD FRPXQL/ GDG HV H[SOtFLWDPHQWH SHQVDGD FRPR XQD FRPXQLGDG GH KHUPDQRV \ VREUH WRGR OR HV D SDUWLU GH XQD PHQ/ WLUD ORV JXHUUHURV &*T*"#4-**-#TXH VRQ KHUPDQRV \ GHVGH VX HOHYDGD PLVLyQ \ SRVLFLyQ HO UH\ ¿OyVRIR VH ORV GHEH KDFHU FUHHU 3DUD 3ODWyQ HO PiV DOWR JUDGR GH FRPSURPLVR FRQ OD ,%'.+ VyOR DVt SXHGH VHU DOFDQ/ ]DGR (V FRPSUHQVLEOH TXH HQ VX OHFWXUD GH OD 5HS~EOL/ FD GH 3ODWyQ 6WUDXVV LGHQWL¿TXH XQD WHQVLyQ HQWUH HO *-%+ \ OD ,%'.+ OD VHJXQGD QHFHVLWD TXH WRGR OH VHD VXSHGLWDGR HO ~QLFR DPRU SHUPLWLGR HV HO DPRU GH OD FLXGDG 9DOJD LQVLVWLU WRGR DPRU HVSRQWiQHR FRPR HO GH OD DPLVWDG GHEH VHU VDFUL¿FDGR /DV FRQGLFLRQHV TXH VXVWHQWDQ HO YtQFXOR FRP~Q DFDEDQ FRQ FXDOTXLHU SULQFLSLR GH UHFLSURFLGDG LJXDOGDG \ OLEHUWDG 1R HV H[/ WUDxR TXH OD ³FLXGDG EXHQD´ SDUD 3ODWyQ VH DSUR[LPH D #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
RR
&#(%-P)$/(Q0+&,$//0 $2%#(/*01+9!%7(/*24(*"=2"7+%1
OD VRFLHGDG GH FDVWDV HJLSFLD 1R VH WUDWD GH XQD FRLQFL/ GHQFLD HQ HO WH[WR GH 3ODWyQ VH QRV GLFH ±HQ XQD HVFHQD TXH PXHVWUD FRQ FODULGDG OD IDVFLQDFLyQ TXH HO ¿OyVRIR WLHQH SRU HVD VRFLHGDG WDQ DQWLJXD FRPR HVWDEOH± TXH OD ³FLXGDG EXHQD´ VH DVHPHMD D OD VRFLHGDG HJLSFLD HQ HVH DVSHFWR K./*% D E FLWDGR HQ 6WUDXVV (V FRPSUHQVLEOH TXH 3RSSHU HQ VX OLEUR SROp/ PLFR FRQWUD 3ODWyQ QR WHQJD GXGD OD REUD GH 3ODWyQ HV XQD UHDFFLyQ DO LJXDOLWDULVPR JULHJR 3RU HOOR HV FRQWUD/ ULD D ODV IRUPDV GH UHFLSURFLGDG \ UHFRQRFLPLHQWR GH OD DPLVWDG 6L VH TXLHUH XQD OHFWXUD PiV EHQLJQD SRGUtDPRV GHFLU TXH HO SHQVDPLHQWR GH 3ODWyQ HV XQD UHVSXHVWD D OD IUDJPHQWDFLyQ \ D OR TXH VH DQWRMDED HQ HVRV GtDV FRPR OD DQDUTXtD GHPRFUiWLFD $ SHVDU GH 3ODWyQ OD DPLVWDG QR GHMD GH VHU XQ WHPD FHQWUDO SDUD ORV JULHJRV (Q HIHFWR XQ JULHJR TXH IXH SRU YHLQWH DxRV DOXPQR GH 3ODWyQ FRPR OR IXH $ULVWyWHOHV OD DPLVWDG VHUi XQR GH ORV JUDQGHV WH/ PDV GH VX REUD LQWHOHFWXDO $KRUD ELHQ FRPR HV ELHQ FR/ QRFLGR HQ OD pSRFD GRPLQDGD SRU VX DOXPQR $OHMDQGUR 0DJQR \D VHUi GHPDVLDGR WDUGH SDUD OD DPLVWDG SROtWLFD SURSLD GH OD ,%'.+!74'+72" (V VHJXUR TXH 'HUULGD SUR\HFWy GH PDQHUD DQDFUy/ QLFD \ HUUyQHDPHQWH OD LGHD IUDQFHVD GH XQD IUDWHUQD QDFLyQ SROtWLFD VREUH OD DQWLJXD GHPRFUDFLD JULHJD 6LQ HPEDUJR HV QHFHVDULR UHFRQRFHU TXH WLHQH UD]yQ DO HQ/ FRQWUDU HQ HO (VWDGR QDFLyQ XQD FLHUWD VHPLOOD GHO QDWXUD/ OLVPR XQD VXHUWH GH DUFDtVPR HQ HO VHQR GH OR PRGHUQR $KRUD ELHQ YDOJD XQD ~OWLPD SUHJXQWD ¢HV SRVLEOH SHQ/ VDU OD DPLVWDG SROtWLFD HQ HO PXQGR PRGHUQR D OD PDQHUD GH ORV JULHJRV" 1R \ Vt 1R SRU GRV UD]RQHV HQ SULPHU OXJDU GHELGR DO WDPDxR D OD FRPSOHMLGDG GH OD VRFLHGDG PRGHUQD \ D OD SOXUDOLGDG GH YLVLRQHV GHO PXQGR TXH VH GHVSOLHJDQ HQ VX VHQR WRGR HOOR KDFH SRFR SODXVLEOH XQD DPLVWDG HQ XQ VHQWLGR IXHUWH (Q VHJXQGR OXJDU GHELGR D XQ DUJXPHQWR TXH QRV SRGUtD GDU 3ODWyQ ODV VRFLHGD/ GHV GHPRFUiWLFDV QR VRQ VRFLHGDGHV GH¿QLGDV SRU OD YLU/ WXG QXHVWUDV VRFLHGDGHV HVWiQ GH¿QLGDV SRU OD OLEHUWDG LQFOXVR SRU XQ JUDGR QR GHVSUHFLDEOH GH GHVFRQ¿DQ]D \ SHVLPLVPR OLEHUDO DQWH ORV JREHUQDQWHV ³WRGR SRGHU FRUURPSH´ 3HUR WDPELpQ SRGHPRV UHVSRQGHU TXH Vt OD DPLVWDG HV QHFHVDULD \ HQ DOJXQD PHGLGD GHVHDEOH \D TXH VLQ XQ JUDGR PtQLPR GH FRQ¿DQ]D GH ³DPLVWDG´ HQWUH TXLHQHV FRQYLYLPRV \ VLQ XQ PtQLPR GH LQWHUpV SRU QXHVWUR PXQGR FRP~Q QR HV SRVLEOH OD VRFLHGDG SROtWLFD &RPR OR VHxDOD 1XVVEDXP OD DPLVWDG YD GH OD PDQR FRQ HO DPRU DO PXQGR \ FRQ OD DFHSWDFLyQ GH OD IUDJLOLGDG TXH HV FDUDFWHUtVWLFD GH ORV ELHQHV TXH HVWH PXQGR WUDQVLWRULR \ FRQWLQJHQWH QRV RIUHFH 5()(5(1&,$6
&DVWRULDGLV & C%#()*#504*#0#S-*4.01#`Y#<*# #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
HLL
N%/*-%# 0# N*-24'.$%1# +*/."0-.%+# `agh>`agk1# C0# 4-*04.8"#5)/0"0#EE %XHQRV $LUHV )&( &ROOL * R'0$8"#,%'@$.4% 0p[LFR 6H[WR SLVR &UX] 5HYXHOWDV - & D%-0'#6#$-0"+,0-*"4.01# X)"&0/*"$%#*#./,'.404.%"*+#&*#'0#$-0"+,0-*"4.0-! 0p[LFR ,)$, &XDGHUQRV GH 7UDQVSDUHQFLD 'HUULGD - R%'@$.40+#&*#'0#0/.+$0& 0DGULG 7URWWD 'XJDV / CZ#P/.$.G#&0"+#'Z#P"$.().$G 3DUtV $OFDQ 'XPRW / N%/%# 5.*-0-45.4)+"! !++0.# +)-# '*# +6+$[/*#&*+#40+$*+ 3DUtV *DOOLPDUG )RXFDXOW 0 CZ)+0B*#&*+#,'0.+.-+ 3DUtV *DOOLPDUG *HOOQHU ( ³7ULEX \ (VWDGR HQ HO 0HGLR 2ULHQWH´ HQ ( *HOOQHU P"$-%,%'%B@0#6#,%'@$.40 %DUFHORQD *HGLVD +DGRW 3 n)Z*+$>4*#()*#'0#,5.'%+%,5.*#P"$.> ()*p 3DUtV *DOOLPDUG +RUQEORZHU 6 ³&UHDFLyQ \ GHVDUUROOR GH ODV LQVWLWXFLRQHV GHPRFUiWLFDV HQ OD $QWLJXD *UHFLD´ HQ - 'XQQ HG <*/%4-04.0Y#!'#9.03*#."040T0&%# _lfg>`aak!&YM"d %DUFHORQD 7XVTXHWV +RQQHWK $ 5HL¿FDFLyQ ! ]"# *+$)&.%# *"# '0# $*%-@0#&*'#-*4%"%4./.*"$% %XHQRV $LUHV .DW] -HQRIRQWH F*4)*-&%+#&*#=84-0$*+ %DUFHORQD 6DOYDW /XKPDQQ 1 oM8/%#*+#,%+.T'*#*'#%-&*"#+%4.0'p-! 0p[LFR +HUGHU 0DFKHUH\ 3 ³(O µOLVLV¶ GH 3ODWyQ GLOHPD HQ/ WUH OD DPLVWDG \ HO DPRU´ HQ 6 -DQNHOHYLWFK \ % 2JLOYLH C0#0/.+$0&1#*"#+)#0-/%"@01#*"#+)+#&.+%> "0"4.0+ 0DGULG ,GHD %RRNV 1XVVEDXP 0 & C0#7-0B.'.&0&#&*'#T.*"Y#X%-> WXQD \ pWLFD HQ OD WUDJHGLD \ OD ¿ORVRItD JULHJD-! 0DGULG /D EDOVD GH OD 0HGXVD 3HUHGD & 6REUH OD FRQ¿DQ]D %DUFHORQD +HUGHU 3RSSHU . C0#+%4.*&0&#0T.*-$0#6#+)+#*"*/.> B%+ %XHQRV $LUHV 3ODQHWD $JRVWLQL 5LFRHXU 3 R0-4%)-+#&*#'0#-*4%""0.++0"4* 3DUtV 6WRFN 5RPLOO\ - R-%T'[/*+#&*#'0#&G/%4-0$.*#B-*4> ()* 3DUtV +HUPDQQ 6pGDW - ³$PLWLp DQWLTXH DPLWLp PRGHUQH XQ FKDQJHPHQW GH SDUDGLJPH"´ {$)&*+ Q~P 6ORWHUGLMN 3 ³/HV QRXYHDX[ FKHPLQV GH OD FRQQDLVVDQFH´ HQWUHYLVWD D X-0"4*#4)'$)-* GH PDU]R 6WUDXVV / ³3ODWyQ´ HQ / 6WUDXVV \ - &URSVH\ FRRUGV +LVWRULD GH OD ¿ORVRItD SROtWLFD 0p[LFR )&( 6WUDXVV / !'#-*"04./.*"$%#&*'#-04.%"0'.+/%# 4'2+.4% %XHQRV $LUHV $PRUURUWX 9HUQDQW - 3 ³(O LQGLYLGXR HQ OD FLXGDG´ HQ $ $ 9 9 M%'%().%#&*#F%60)/%"$Y#=%T-*#*'#."&.> 9.&)% %XHQRV $LUHV 3DLGyV 9HUQDQW - 3 {-0+*#)"0#9*;|!'#)".9*-+%1#'%+# &.%+*+1#'%+#5%/T-*+ 0p[LFR )&(
mal
,-+,6,&.*%-*/&"-&*!'* BC,%*(32*%;"1(.;2*"1
>6XVDQ 1HLPDQ !'# /0'# *"# *'# ,*"+0/.*"$%#/%&*-"%Y#]"0#5.+> WRULD QR FRQYHQFLRQDO GH OD ¿OR> +%7@01#0p[LFR )&( @
6
XVDQ 1HLPDQ ¿OyVRID IRUPDGD DFDGpPLFDPHQ/ WH SRU -RKQ 5DZOV WHQtD FDVL FHUUDGD VX LQYHV/ WLJDFLyQ VREUH HO PDO D PHGLDGRV GH VHSWLHPEUH GH (Q VXV LQGDJDFLRQHV FHQWUDGDV SULPRUGLDO/ PHQWH HQ ODV GLVSXWDV ¿ORVy¿FDV GH ORV VLJORV ;9,, \ ;9,,, TXHGDED FODUR TXH HO PDO QR SRVHH XQD QDWXUD/ OH]D LQPXWDEOH DO FRQWUDULR HO PDO SRVHH XQD GLPHQ/ VLyQ KLVWyULFD TXH OR SHU¿OD \ SURFHVD 3DUD HOOR VH FULVWDOL]DQ FLHUWR WLSR GH IHQyPHQRV QDWXUDOHV R VR/ FLDOHV OR VX¿FLHQWHPHQWH OODPDWLYRV FRPR SDUD FRQ/ YHUWLUORV HQ FHQWURV GH JUDYHGDG GLVFXUVLYD (O OLEUR TXH HQWUHJy 1HLPDQ D OD 3ULQFHWRQ 8QLYHUVLW\ 3UHVV HQ PHGLR GHO TXLHEUH VLPEyOLFR GHO GH VHSWLHPEUH GH ``>= SDUHFtD LQYRFDU XQ GUDPiWLFR UHHQ/ FXDGUH GHO SUREOHPD TXH VH KDEtD SURSXHVWR DFODUDU VH VLWXDED HQ HO XPEUDO GH RWUD LPSRUWDQWH FR\XQWX/ UD FRPSDUDEOH D ORV RWURV PRWLYRV TXH VLUYLHURQ SDUD GHFDQWDU OD DFWLWXG PRGHUQD \ FRQWHPSRUiQHD IUHQWH DO ³SUREOHPD GHO PDO´ GRQGH OD DXWRUD VH UH¿HUH DO WHUUHPRWR GH /LVERD HQ \ D ORV FDPSRV GH FRQ/ FHQWUDFLyQ QD]L HQ $XVFKZLW] (VWD FRQVWHODFLyQ VLPEyOLFD /LVERD $XVFKZLW] ``>= VLUYH SDUD PRVWUDU TXH HO PDO QR SRVHH XQD QD/ WXUDOH]D GH¿QLGD QXQFD VH GD XQD YH] SRU WRGDV QR DJRWD VXV IRUPDV QR SRVHH QDWXUDOH]D SXHV HVWi VRPH/ WLGD D ODV FLUFXQVWDQFLDV VX URVWUR FDPELD FRQ HO SDVR GHO WLHPSR FRQ VX XELFDFLyQ JHRJUi¿FD 1R REVWDQWH 1HLPDQ VH WRPD HO WLHPSR QHFHVDULR SDUD DGYHUWLU GH
ORV SHOLJURV GH FDHU HQ HO UHODWLYLVPR PRUDO HQ HO GHV/ PDQWHODPLHQWR VHPiQWLFR GHO PDO $O FRQWUDULR OD LQ/ YHVWLJDFLyQ UHDOL]DGD HV XQ OODPDGR D XVDU HO OHQJXDMH PRUDO UHVSRQVDEOHPHQWH SXHV VL ELHQ HO PDO HV UHODWLYR KLVWyULFD \ JHRJUi¿FDPHQWH VH GHEH HPSUHQGHU XQD LQ/ GDJDFLyQ ¿ORVy¿FD TXH SURSRQJD PRGHORV GH DQiOLVLV \ DQGDPLDMH FRQFHSWXDO FDSDFHV GH DFODUDUQRV HO FD/ PLQR TXH D~Q GHEHPRV UHFRUUHU 1R SRGUtDPRV VRPH/ WHUQRV D WtWXOR GH VX UHODWLYLGDG DO LQÀXMR GH DTXHOOR TXH QXHVWUD FRQFLHQFLD UHFKD]D FRPR PDOLJQR (Q HVWH VHQWLGR OD DXWRUD VXJLHUH TXH ORV HMHPSORV KLVWyULFRV TXH UHFXSHUD ³QRV UHFXHUGDQ TXH HO DQiOLVLV KLVWyULFR QR WLHQH SRU TXp VHU XQ YHKtFXOR SDUD HO HVFHSWLFLVPR QL XQ DUJXPHQWR SDUD HO UHODWLYLVPR´ /D DXWRUD SURFHGH FRQ FDXWHOD QR TXLHUH VXJHULU TXH D WUDYpV GH OD H[SOLFDFLyQ GH FDGD IHQyPHQR VH DSUR[LPH D OD MXVWL¿FDFLyQ GH OR TXH SXHGH FRQVLGH/ UDUVH XQ GHELOLWDPLHQWR GH OD UHVSRQVDELOLGDG PRUDO 7DPELpQ QRV DGYLHUWH GHO SHOLJUR VXE\DFHQWH D OD LQ/ FDSDFLGDG GH UHFRQRFLPLHQWR GH ORV URVWURV PXWDEOHV GHO PDO DO JUDGR GH OOHJDU D VRPHWHUQRV D XQ ELHQ DSyFULIR TXH DGPLQLVWUD SROtWLFDV GH WHUURU \ VREUH H[SORWD QXHVWURV PLHGRV OR FXDO HQFXHQWUD XQR GH VXV PHMRUHV HMHPSORV HQ ODV SROtWLFDV S~EOLFDV GH OD DGPL/ QLVWUDFLyQ %XVK SRVWHULRUHV DO ``>=6"! /D DXWRUD VRVWLHQH TXH HO SUREOHPD GHO PDO IXH HO PRWRU GHO SHQVDPLHQWR PRGHUQR GHVGH 'HVFDU/ WHV KDVWD 5DZOV SDVDQGR SRU %D\OH 3RSH /HLEQL] #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
HLH
&#(%-P)$/(Q0+&,$//0 ":,%*(&)*%7"1(.7)*"1
5RXVVHDX 9ROWDLUH .DQW +HJHO 0DU[ 6FKRSHQ/ KDXHU 1LHW]VFKH )UHXG &DPXV $UHQGW $XWRUHV TXH GLVFXWH D OR ODUJR GH VX REUD GH XQD PDQHUD GH/ WDOODGD HQ FRQVRQDQFLD FRQ HO HVWLOR GH ODV ¿ORVRItDV PRUDOHV DQJORVDMRQDV FRQWHPSRUiQHDV 3HUR VL ELHQ HV YHUGDG TXH HO SHQVDPLHQWR PRGHUQR DWHVWLJXD XQ SURFHVR GH VHFXODUL]DFLyQ \ ODLFLGDG GH ODV QDFLHQWHV LQVWLWXFLRQHV SROtWLFDV HQ HO VHQR GH VX SHQVDPLHQWR D~Q VH FRQVHUYDQ SUREOHPDV ³WHROyJLFRV´ (O SULQFLSDO HPEUROOR TXH LQFRPRGD D ODV VLVWHPDWL]DFLRQHV WHROyJL/ FDV GHO PXQGR QDWXUDO \ KXPDQR IUHQWH DO SUREOHPD GHO PDO SXHGH VLQWHWL]DUVH HQ OD LPSRVLELOLGDG GH DUPRQL]DU ODV VLJXLHQWHV SURSRVLFLRQHV (O PDO H[LVWH 'LRV HV EHQHYROHQWH 'LRV HV RPQLSRWHQWH ³3RGHPRV GREODU/ ODV EDUDMDUODV WRUFHUODV D YROXQWDG QR HV SRVLEOH VRVWH/ QHU ODV WUHV 8QD GH HOODV GHEH VHU GHVFDUWDGD´ +D\ TXH UHFRUGDU TXH HO SHQVDPLHQWR PRGHUQR QR WDUGDUi HQ JHQHUDU XQ GHEDWH HQ WRUQR D OD LQWHOLJLELOL/ GDG GHO PDO GH VX UDFLRQDOLGDG R LUUDFLRQDOLGDG 'H DTXt SXHV TXH OD DXWRUD FRPLHQFH SRU OD PHPRULD GH $OIRQVR ; HO VDELR UH\ GH &DVWLOOD HQ HO VLJOR ;,,, TXLHQ IXH FDSD] GH D¿UPDU ³VL \R KXELHUD VLGR GHO FRQVHMR GH 'LRV HQ OD &UHDFLyQ PXFKDV FRVDV KDEUtDQ TXHGDGR PHMRU RUGHQDGDV´ (VWD RVDGtD UHSUHVHQWy XQD HPDQFL/ SDFLyQ UHEHOGH GHO WXWHODMH UHOLJLRVR GHO UD]RQDPLHQWR VLQ HPEDUJR FRPR VH GHPXHVWUD D OR ODUJR GH OD REUD HO SHQVDPLHQWR PRGHUQR VH GHEDWH HQWUH GRV DFWLWXGHV HO QDFLPLHQWR GHO SHQVDPLHQWR VHFXODU TXH GHVSRMD GH VLJ/ QL¿FDGRV WHROyJLFRV ORV QLFKRV VHPiQWLFRV GHO PDO \ OD GHIHQVD WHROyJLFD GH OD LQHVFUXWDEOH YROXQWDG GLYLQD TXH SHUPLWH DTXHOOR TXH FRQVLGHUDPRV ³PDOHV´ HQ HO PXQGR 9LVWD GH HVWD PDQHUD OD PRGHUQLGDG HV XQD HWDSD HQ OD TXH KHPRV GHYHQLGR PiV WULVWHV SHUR PiV VDELRV PiV FRQVFLHQWHV GH ODV P~OWLSOHV PHGLDFLRQHV TXH KD\ HQWUH ORV PDOHV UHDOHV \ ORV PDOHV UHSUHVHQWDGRV /D DPHQD]D TXH VH FLHUQH VREUH OD PRGHUQLGDG GHV/ GH ORV FLPLHQWRV \ WHFKDGRV GH VXV UHÃ&#x20AC;H[LRQHV HV OD FRQJHODFLyQ GHO RSWLPLVPR IUHQWH DO ³KHFKR GH TXH HO PXQGR QR WHQJD MXVWLFLD QL VLJQL¿FDGR´ /D ULJLGH] GH OD YROXQWDG DQWH WDQ IXQHVWD FRQFLHQFLD HQFRQWUy DOLYLR HQ XQ SDUDMH D~Q PiV SHOLJURVR TXH HV HO GHVPDQWHODPLHQ/ WR GH WRGD PHWDItVLFD SRVLEOH RULHQWDGD D OD DFODUDFLyQ GH OD H[LVWHQFLD \ VLJQL¿FDGR GHO PDO \D TXH OD ¿ORVRItD PRGHUQD HQ PXFKDV RFDVLRQHV GHFLGLy QR UHVSRQGHU D ORV FXHVWLRQDPLHQWRV VREUH HO PDO VH GHFODUy JQRVHROy/ JLFDPHQWH LQFDSDFLWDGD PRUDOPHQWH DEUXPDGD &RPR VHD OD ¿ORVRItD PRGHUQD HQ HVSHFLDO OD GH ORV VLJORV ;9,,, \ ;,; HVWXYR RULHQWDGD D OD E~VTXHGD GH XQD FRPSUHQVLyQ TXH KLFLHUD SRVLEOH XQD DFWLWXG FRUUHFWD \ UHVROXWLYD IUHQWH DO PDO /D LQWHOLJLELOLGDG GHO PDO HQ OD PRGHUQLGDG VH GH/ #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
HLJ
EDWLy HQWUH VXV QLFKRV PRUDOHV \ QDWXUDOHV GLVWLQFLyQ HOHPHQWDOtVLPD HQ HVWH WHUUHQR VH UHVLVWLy DO HQFDVL/ OODPLHQWR HQ XQD X RWUD \ H[LJLy SODQRV KROLVWDV GH FRPSUHQVLyQ /D DXWRUD GHMD FODUR VX GHVFRQWHQWR FRQ DTXHOORV SHQVDGRUHV TXH VXSXVLHURQ TXH HUD PHMRU GHMDU DO PDO HQ HO SODQR GH XQD DTXLODWDGD LQLQWHOLJL/ ELOLGDG FRPR HQ 9ROWDLUH R $PpU\ \D TXH ODV GXGDV HQ HO SODQR PHWDItVLFR QR KDQ REVWDFXOL]DGR QXQFD OD FHUWLGXPEUH HQ ORV FDVRV FRQFUHWRV /D LQWHOLJLELOLGDG GHO PDO IXH HO SUR\HFWR GH SHQVDGRUHV FRPR /HLEQL] TXH JHQHUDURQ WHRGLFHDV HQ ODV TXH VH HPSDWDEDQ DU/ PyQLFDPHQWH OD IH \ OD UD]yQ 6L 'LRV HV RPQLVFLHQWH \ RPQLSRWHQWH VX PXQGR GHEH VHU SRU QHFHVLGDG HO PHMRU PXQGR SRVLEOH TXL]i HO PXQGR QR HVWp SULYDGR GH PDO DVXQWR GHO TXH VRPRV FRQVFLHQWHV SRU OD H[SH/ ULHQFLD SHUR Vt VH WUDWD GHO PHMRU PXQGR SRVLEOH HQ HO TXH KD\ OXJDU SDUD OD OLEHUWDG OD UHVSRQVDELOLGDG \ HO FDVWLJR DO SHFDGR HOHPHQWRV TXH GHEtD DUPRQL]DU GH PDQHUD SHUIHFWD HO FUHDGRU GHO KRPEUH ¢TXp PXQGR VHUtD pVWH GUDPDWL]D 1HLPDQ D SURSyVLWR GH OD WHRGL/ FHD OHLEQL]LDQD VLQR HO PiV PRQVWUXRVR \ DEHUUDQWH VL QR VXSLpVHPRV TXH KD\ OH\HV PRUDOHV \ HVSLULWXD/ OHV" /RV HOHPHQWRV FRQ TXH 'LRV FUHD DO PXQGR VyOR HQFRQWUDURQ VX PHMRU GLVSRVLFLyQ DUPyQLFD HQ HVWH PXQGR HO TXH FRQRFHPRV SRU HVR OD EODVIHPD DF/ WLWXG GH $OIRQVR ; DFWXDOL]DGD SRU %D\OH QR SRGUtD UHSUHVHQWDU PiV TXH LQFRPSUHQVLyQ DQWH XQD UHDOLGDG PXFKR PiV FRPSOHMD GH OR TXH VXV OLPLWDGDV PHQWHV SRGtDQ FRPSUHQGHU ³$JXDUGDG D FRQRFHUOD PiV > @ HQFRQWUDUpLV XQ DUWL¿FLR \ XQD EHOOH]D TXH H[FHGHQ´ D¿UPDED /HLEQL] 'HVGH HVWD SHUVSHFWLYD ODV FLHQFLDV PRGHUQDV WHQtDQ OD LPSURQWD GH DUPRQL]DU OD IH FRQ OD UD]yQ OD UHYROXFLyQ FRSHUQLFDQD GLR XQD LPDJHQ PiV FRKHUHQWH GHO VLVWHPD VRODU TXH DTXHOOD SWROHPDL/ FD TXH LPSHGtD D $OIRQVR ; UHFRQRFHU HQ VXV OtPL/ WHV WHyULFRV \ KXPDQRV OD EHOOH]D \ SHUIHFFLyQ GH OD FUHDFLyQ GLYLQD ³7RGD 1DWXUDOH]D QR HV VLQR $UWH GHVFRQRFLGR SDUD WL 7RGR D]DU 'LUHFFLyQ TXH QL SXHGHV SHUFLELU 7RGD 'LVFRUGLD $UPRQtD QR FRPSUHQGLGD 7RGR HQ SDUWH 0DO HO ELHQ XQLYHUVDO < D SHVDU GHO 2UJX/ OOR D SHVDU GH OD IDOLEOH 5D]yQ 8QD YHUGDG HV FODUD WRGR OR TXH HV HVWi ELHQ´ (Q HVWRV YHUVRV GH $OH[DQ/ GHU 3RSH WRPDGRV GH VX !"+06%# +%T-*# *'# 5%/T-*! WUDVSDUHQWDQ OD DFWLWXG SRVLWLYD IUHQWH DO WHPD GHO PDO 'H FXDOTXLHU PRGR FRPR KDUiQ YHU RWURV SHQVDGRUHV HVWH H[FHVR GH RSWLPLVPR QR SXHGH GHMDU GH FDXVDU PROHVWLDV FXDQGR WHQHPRV MXVWR HQIUHQWH ORV FDVRV PiV GHVJDUUDGRUHV GH VXIULPLHQWR KXPDQR 3RU PRPHQWRV SDUHFH TXH QR H[LVWH VDOLGD OD FRPSOH/ MLGDG GHO PDO UDGLFD HQ VX SURSLD FRPSRVLFLyQ \ HQ/
0#:0/0)1("#(+)*#)(%7(&%7( 0(&#(%-P)$/(Q0+&,$
JUDQH FRQ HO VLVWHPD GH REMHWRV ³(O SUREOHPD GHO PDO OOHJy D VHU *+$-)4$)-0'/*"$*# LQVROXEOH´ D¿UPD 1HL/ PDQ ³HO SUREOHPD GHO PDO SUHVXSRQH XQD FRQH[LyQ VLVWpPLFD HQWUH OD IHOLFLGDG \ OD YLUWXG > @ 3HUR HO PXQGR SDUHFH QR PRVWUDU HQ DEVROXWR HVWD WUDED]yQ´ 4XL]i FRPR KXELHUD SHQVDGR .DQW WRGR HO SUREOHPD UDGLFD HQ HO GHVHR KXPDQR GHPDVLDGR KXPDQR GH SRVHHU OD FDSDFLGDG GLYLQD GH XQLU GH PDQHUD QDWXUDO DTXHOOR TXH OD UD]yQ KXPDQD VyOR SXHGH YLQFXODU GH PRGR PRUDO 4XHGD FODUR TXH WRGD DFFLyQ PRUDO WLHQH HO SURSyVLWR GH FUHDU XQ PXQGR GRQGH OD YLUWXG \ OD IHOLFLGDG HVWpQ VLVWHPiWLFDPHQWH YLQFXODGDV SXHV HV FUXFLDO QR VDEHU VL QXHVWUDV EXHQDV LQWHQFLRQHV VHUiQ UHFRPSHQVDGDV SDUD TXH SXHGD GDUVH DXWRQRPtD D OD PRUDOLGDG \ SRGHU VHU GLJQRV GH XQD IHOLFLGDG TXH GHEH H[SHULPHQWDUVH IXHUD GH WRGR GHWHUPLQLVPR 1HLPDQ SUy[LPD HQ VXV DUJXPHQWDFLRQHV D .DQW WUHQ]D ORV YHFWRUHV GH OD UHÃ&#x20AC;H[LyQ PRGHUQD GH WDO IRU/ PD TXH HO PDO SDUHFH FRQYHUWLUVH HQ DOJR LPSRVLEOH HV GHFLU DOJR VLHPSUH LQDOFDQ]DEOH H LQHMHFXWDEOH HQ VX IRUPD SXUD SHUPDQHQWHPHQWH UHERVDQWH H[FH/ GLHQGR ODV SRVLELOLGDGHV D ODV TXH OD YLGD KXPDQD OR DUURMD (V DTXt FXDQGR OD DXWRUD DEUH HO H[SHGLHQWH GH OD OLWHUDWXUD VDGLDQD HQ OD TXH OD QDWXUDOH]D TXL]i VH RSRQH D ODV DFWLWXGHV PiV SHUYHUVDV SXHV DXQTXH VH TXLHUD VHU SHUPDQHQWHPHQWH XQ FULPLQDO ORV YHUGD/ GHURV FUtPHQHV FRQWUD OD QDWXUDOH]D VRQ LUUHDOL]DEOHV %DWDLOOH LQFOXVR VH QRV GLFH OOHJy D YHU FLHUWD SLHGDG HQ ODV REUDV HUyWLFDV PiV GHOLUDQWHV 1R VyOR HVR DO/ JXQDV GH HOODV ODV PiV GHSUDYDGDV SRGtDQ VHU OHtGDV JHQXLQDPHQWH FRPR OLEURV GH RUDFLyQ GH UHFRQFLOLD/ FLyQ FRQ OD QDWXUDOH]D ³/RV DVHVLQRV VLHPSUH HVWiQ HQ OD QDWXUDOH]D FRPR HVWiQ ODV JXHUUDV HO KDPEUH \ HO FyOHUD VRQ XQR GH ORV PHGLRV GH TXH GLVSRQH OD QD/ WXUDOH]D HQWUH WRGDV ODV GHPiV IXHU]DV HQHPLJDV TXH SXHGH SRQHU HQ QXHVWUD FRQWUD >«@ QR SRGHPRV D]RWDU QL TXHPDU QL PDUFDU QL DKRUFDU DO FyOHUD R DO KDPEUH SHUR Vt SRGHPRV KDFHUOH WRGR HVR D XQ KRPEUH SRU HVR HVWi PDO´ 'H HVWH PRGR 6DGH HQ VX GHVRUELWDGD FDUUHUD HQ ODV SLVWDV GHO PDO QR SXHGH VLQR KLQFDUVH DQWH HO HVSHFWiFXOR GH OD YLGD GH PDQHUD VHPHMDQWH DO
SHUSOHMR .DQW DQWH HO FLHOR OOHQR GH HVWUHOODV \ DQWH OD OH\ PRUDO GHQWUR GH Vt &RPR VHD 1HLPDQ LQWHQWD DMXVWDU OD DQDORJtD HQWUH WDOHV SHQVDGRUHV H[SXHVWD SRU +RUNKHLPHU \ $GRUQR HQ VX <.0'G4$.40#&*#'0#E')+$-04.8" QR WRGR HQ 6DGH R .DQW SXHGH UHGXFLUVH D OD ³IUtD OH\´ (QWUH HOORV H[LV/ WHQ ¢TXLpQ OR GXGDUtD" GLIHUHQFLDV DELVPDOHV 1RVR/ WURV DxDGLPRV TXH WUiWHVH GH TXLHQ VH WUDWH QXHVWUD JHQHUDFLyQ SHUWHQHFH D XQ WLHPSR LFRQRFODVWD QR SR/ VHHPRV ³QDWXUDOH]D´ QL ³OH\´ QR HQ XQ VHQWLGR RQWR/ OyJLFDPHQWH UHVWULFWLYR R FRHUFLWLYR QRV FXHVWD WUDED/ MR FUHHU TXH ³GHEDPRV´ DFWXDU HQ WDO R FXDO VHQWLGR D SDUWLU GH TXH QXHVWUD LGHD GH ³QDWXUDOH]D´ R GH ³OH\´ DXQTXH QRV REOLJXH IDOD]PHQWH D KDFHUOR )LQDOPHQWH OD DXWRUD LQVLVWH HQ FXHVWLRQDUVH VL DFDVR WRGR HO HPEUROOR GHO PDO HPDQD GH OD GLQiPLFD GH ODV FUHHQFLDV UHOLJLRVDV :DOWHU %HQMDPLQ HQ VXV 7HVLV VREUH ¿ORVRItD GH OD KLVWRULD GHVHQPDVFDUDED OD OyJLFD FRQ OD TXH VH SUHVHQWDED DO PDWHULDOLVPR KLVWyULFR pVWH ~OWLPR VLHPSUH YHQFHUtD HQ FXDOTXLHU DUHQD WHyULFD PLHQWUDV HQWUDxDUD OD LQHUFLD GH XQD WHR/ ORJtD TXH VL ELHQ PDQWHQLGD IXHUD GH YLVWD \ PXHUWD D ORV RMRV GH OD UD]yQ UHLQDED FRPR IDQWDVPD HQ VXV HQWUDxDV ¢+D\ IDQWDVPDV HQ OD PDTXLQDULD PRGHUQD" 6XVDQ 1HLPDQ WLHQH XQD UHVSXHVWD QR IiFLO GH VLQWHWL/ ]DU 3RU XQ ODGR OD PRGHUQLGDG SXHGH VHU YLVWD FRPR XQD HUD GH PDGXUH] LQWHOHFWXDO HQ HO TXH VH KDQ DUUR/ MDGR D OD PDU ORV ODVWUHV GHO HXIHPLVPR PtWLFR SHUR SRU HO RWUR GHEH WHUPLQDU UHFRQRFLHQGR TXH HQ ORV SURJUDPDV GH LQWHOLJLELOLGDG GHO PXQGR SHUYLYH DOJR TXH HVWXYR SUHVHQWH HQ ORV FLPLHQWRV PLVPRV WDQWR GH $WHQDV FRPR GH -HUXVDOpQ /D DXWRUD QRV FRORFD DQWH DOJR TXH ³HV PHQRV XQ DVXQWR GH DUJXPHQWRV TXH GH RUtJHQHV´ SRU HVR QHFHVLWDPRV SDUDGLJPDV GH H[SOL/ FDFLyQ GLIHUHQWHV QL WHRGLFHDV QL UHODWLYLVPRV VLQR XQD HVSHFLH GH P)75*T)"B#KHJHOLDQD TXH DO VXSHUDU DTXHOORV GHMH LQWDFWR HO SULQFLSLR GH UD]yQ VX¿FLHQ/ WH TXH VXVWUDLJD OD SHOLJURVD WHQWDFLyQ GH DEDQGRQDU WRGR HQ HO SODQR GH OD LQLQWHOLJLELOLGDG \ HO VLOHQFLR SHUR WDPELpQ TXH FRQVHUYH HO LQVWLQWR GH GHPDQGD GH XQ PXQGR VLJQL¿FDWLYR \ ySWLPR
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
HLK
Hegel,
!#$)*4*!3&"!
?*+4*2(J%#+0;;%#%(?#C*%/%> >*HUDUGR Ã&#x2C6;YDORV 7HQRULR ?-*9*# ."$-%&)44.8"# 0'# ,*"+0/.*"$%# &*# N*B*' 0p[LFR 8QLYHUVLGDG $X/ WyQRPD 0HWURSROLWDQD ;RFKLPLO/ FR @
*
HUDUGR Ã&#x2C6;YDORV 7HQRULR RIUHFH OD H[SRVLFLyQ GH XQR GH ORV SHQVDPLHQWRV PiV GLItFLOHV \ HVFDEURVRV SHUR DO PLVPR WLHPSR PiV O~FL/ GRV \ IDVFLQDQWHV HQ OD KLVWRULD GH OD ¿ORVRItD FRPR HV HO GH *HRUJH :LOKHOP )ULHGULFK +HJHO TXLHQ VH DYHQWXUDUD D OD WDUHD GH GHPRVWUDU TXH OD ¿ORVRItD HV OD UHLQD GH ODV FLHQFLDV (O SURSyVLWR GH OD ¿ORVRItD GH +HJHO HV FRQRFHU OD YHUGDG GHO VHU TXH HV SXQWR GH SDUWLGD \ D OD YH] GH DUULER GH OD UD]yQ \ FRQ HOOR QRV KD OHJDGR JUDQ/ GHV DSRUWHV FRQ XQR GH ORV UHFXUVRV PHWRGROyJLFRV PiV LPSRUWDQWHV SDUD HO HVWXGLR GH ORV IHQyPHQRV KXPDQRV $Vt GLFH *HUDUGR Ã&#x2C6;YDORV DO LQLFLR GH VX REUD ³+HJHO QR GLFH FyPR GHEHQ VHU ODV FRVDV VLQR DQWHV ELHQ FyPR GHEHQ VHU FRPSUHQGLGDV´ 1R VH WUD/ WD GH XQ KRUL]RQWH GHRQWROyJLFR VLQR RQWROyJLFR Ã&#x2C6;YD/ ORV 7HQRULR FRPLHQ]D SRU GHVWDFDU OD DSRUWDFLyQ PiV LPSRUWDQWH GH +HJHO D OD ¿ORVRItD OD GLDOpFWLFD GH OD QHJDFLyQ \ OD VXSHUDFLyQ (O VHU QR HV OR LQPHGLDWR GH OD FRQFLHQFLD DXQTXH \D VH HQFXHQWUH FRQWHQLGR HQ HOOD HO VHU HV OD DXWRFRQFLHQFLD TXH VH FRPSUHQGH D Vt PLVPD D WUDYpV GH ORV RWURV 0LHQWUDV SDUD .DQW HO VXMHWR FRJQRVFHQWH VH HQ/ FRQWUDED HVFLQGLGR GHO REMHWR FRJQRVFLEOH \ HO GHEHU PRUDO GHO LPSHUDWLYR FDWHJyULFR UHVXOWDED DMHQR DO FRQWHQLGR GH OD DFFLyQ HVWR HV DMHQR D OD KLVWRULD \ DO FRQWH[WR +HJHO UHVFDWD OD SUHWHQVLyQ GH XQLYHUVD/ OLGDG WUD]DGD SRU HO ¿OyVRIR GH .|JQLJVEHUJ UHFX/ SHUDUi VX LQTXLHWXG SRU ORV DOFDQFHV \ ORV OtPLWHV GH OD UD]yQ KXPDQD DVt FRPR SRU HO GHVSOLHJXH pWLFR R OD SXHVWD HQ SUiFWLFD GH XQD LGHD GH UD]yQ FDSD] 3URIHVRU LQYHVWLJDGRU GH WLHPSR FRPSOHWR HQ OD 8QLYHUVLGDG $XWyQR/ PD GH OD &LXGDG GH 0p[LFR
1
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
HLG
GH FRQGXFLU OD YROXQWDG KDFLD HO EXHQ REUDU SHUR LQWHQWDUi VXSHUDUOR 3DUD +HJHO OD IyUPXOD GHO LPSHUDWLYR FDWHJyULFR SURSXHVWD SRU .DQW VHJ~Q OD FXDO HO DFWXDU FRUUHFWR GHSHQGH GH DVXPLUQRV FRPR OHJLVODGRUHV XQLYHUVDOHV GHVGH XQD pWLFD GH OD LQWHQFLyQ HV XQ FDVFDUyQ YD/ FtR GH FRQWHQLGRV \ SRU WDQWR LQ~WLO SDUD FRPSUHQGHU ORV IXQGDPHQWRV GH XQ DFWXDU pWLFR TXH QR VH VLW~D HQ ODV FRQGLFLRQHV GH SRVLELOLGDG GHO DFWXDU VLQR D GHFLU GH +HJHO HQ OD KLVWRULFLGDG OD FXOWXUD \ ODV H[SHULHQFLDV FRPSDUWLGDV GH ORV VXMHWRV $O UHVSHFWR GLFH Ã&#x2C6;YDORV ³3DUD QR DVXPLU ODV FRQWUDGLFFLRQHV OD FRQFLHQFLD >PRUDO@ VH TXHGD HQ XQD VLWXDFLyQ GH VHU XQD EXHQD FRQFLHQFLD TXH HV OD VXSHUDFLyQ HQWUH OD FRQFLHQFLD PRUDO XQLYHUVDO \ HO Vt PLVPR VLQJXODU TXH DFW~D /D HVFUXSXORVLGDG \ ODV EXHQDV LQWHQFLRQHV GH OD FRQFLHQFLD PRUDO VLJXHQ H[LVWLHQGR SHUR pVWD HYLWD PDQFKDUVH FRQ OD WHUUHQDOLGDG GH OD DFFLyQ \ HQWRQFHV HO Vt PLVPR QR DOFDQ]D UHDOLGDG´ S 3DUD +HJHO HO VXMHWR FRJQRVFHQWH QR HVWi HVFLQ/ GLGR GHO REMHWR FRJQRVFLEOH 'H KHFKR pO PLVPR VH FRQVWLWX\H VH YXHOYH DXWRFRQFLHQFLD FRQ HO REMHWR /D UHDOLGDG HV OD FRPSUHQVLyQ GH TXH HO VXMHWR \ HO REMHWR VH HQIUHQWDQ \ UHFRQFLOLDQ HQ HO FXUVR GHO VHU (VWD FRQVWLWXFLyQ GHO REMHWR HV D OD YH] PHGLDFLyQ HQWUH FRQFLHQFLDV GLVWLQWDV TXH VH HQIUHQWDQ \ HQ XQ SULQFLSLR VH QLHJDQ GHVGH OD SDUWLFXODULGDG QHJiQGR/ VH D WUDYpV GH OD FXOWXUD \ OD KLVWRULD (V GHFLU HQ OD FRQVWUXFFLyQ GH VX LGHQWLGDG SHUR TXH PiV WDUGH VH UHFRQRFHQ \ UHFRQFLOLDQ (VWR\ FRQYHQFLGR GH TXH HO SHQVDPLHQWR GLDOpFWL/ FR TXH DVXPH HO SULQFLSLR GH FRQWUDGLFFLyQ R QHJD/ FLyQ FRPR SXQWR GH SDUWLGD GHO SHQVDU \ TXH EXVFD
;","7?(%62'(<(%;)*%
OD VtQWHVLV HQ OD UHFRQFLOLDFLyQ GH HQ ORV YtQFXORV HQ ODV GHWHUPLQDFLRQHV FRPSDUWLGDV HV XQD KHUUDPLHQWD IXQGDPHQWDO QR VyOR SDUD OD ¿ORVRItD VLQR SDUD HO UHVWR GH ODV KXPDQLGDGHV \ ODV FLHQFLDV VRFLDOHV 8Q HMHP/ SOR HV OD SXHVWD HQ SUiFWLFD GH OD GLDOpFWLFD GH +HJHO HQ OD FUtWLFD GH 0DU[ D OD FLYLOL]DFLyQ FDSLWDOLVWD 6LQ HPEDUJR FRPR ELHQ QRV DGYLHUWH *HUDUGR Ã&#x2C6;YDORV XQD SDUWH GH OD WUDGLFLyQ PDU[LVWD VREUH WRGR GH LQV/ SLUDFLyQ HVWDOLQLVWD DSOLFDEDQ HO SHQVDU GLDOpFWLFR GH +HJHO GH PDQHUD YXOJDU \ JURVHUD D ¿Q GH IRU]DU OD UHDOLGDG D VXV FDSULFKRV /D LGHD GH SHQVDU TXH OD KLV/ WRULD WLHQH XQ FXUVR \D WUD]DGR GH DQWHPDQR DMHQR D OD KLVWRULFLGDG \ OLEHUWDG GH LQGLYLGXRV \ VRFLHGDGHV IXH XQD XWLOL]DFLyQ PHFiQLFD GH OD GLDOpFWLFD GH +HJHO /D FUtWLFD GH 0DU[ DO FDSLWDO FRPR UHVXOWDGR GH XQD UHODFLyQ GH GRPLQDFLyQ GH XQD FODVH VRFLDO VREUH RWUD D WUDYpV GH OD H[SORWDFLyQ GHO WUDEDMR HQDMHQDGR/ WLHQH XQD LPSURQWD KHJHOLDQD /D LGHD GH DVXPLU TXH OD UD]yQ VH FRQVWLWX\H FRWL/ GLDQDPHQWH D WUDYpV GH OD FRQYLYHQFLD HQ HO VHQR GH WUDGLFLRQHV FRVWXPEUHV \ KiELWRV VLQ ORV FXiOHV QR VH H[SOLFDUtDQ FDQWLGDG GH FRVDV FRPR OR HV OD YLGD SROt/ WLFD PH SDUHFH RWUR OHJDGR GH +HJHO TXH WDPELpQ HV VXEUD\DGR SRU Ã&#x2C6;YDORV 7HQRULR 3RU VX SDUWH HO PpWRGR GLDOpFWLFR SURSXHVWR SRU +HJHO FRPR FDPLQR GHO SHQVDU TXH VH UHFRQRFH D Vt PLVPR QR WLHQH SRU TXp FRQGXFLUQRV LQGHIHFWLEOH/ PHQWH D OD SHUIHFFLyQ IiFWLFD GH QXHVWUR VHU $QWHV ELHQ VH WUDWD GH FRPSUHQGHU SRU TXp VRPRV OR TXH HVWDPRV VLHQGR (QWLHQGR TXH HO PRPHQWR GH OD VX/ SHUDFLyQ GHVSXpV GH TXH VXMHWR \ REMHWR VH HQIUHQWDQ HV XQ PRPHQWR GH ³DOXPEUDPLHQWR´ GH OR TXH VRQ QR XQ GHFiORJR GH EXHQRV SUHFHSWRV (VWH SHQVDPLHQWR GLDOpFWLFR UHVXOWD IXQGDPHQWDO SDUD FRPSUHQGHU TXH HO (VWDGR DGHPiV GH VHU XQ FXHUSR SR/ OtWLFR GRWDGR GH WHUULWRULR JRELHUQR SREODFLyQ \ VREHUD/ QtD HV XQD H[SUHVLyQ YLYLHQWH GH ODV UHODFLRQHV VRFLDOHV TXH QRV FRQVWLWX\HQ D XQ VROR WLHPSR FRPR LQGLYLGXRV \ FLXGDGDQRV GHVGH HO UHFRQRFLPLHQWR /R TXH QRV HQVHxD OD GLDOpFWLFD GHO VHxRU \ HO VLHUYR PiV FRQRFLGD FRPR OD GLDOpFWLFD GHO DPR \ HO HVFODYR HV TXH SDUD REWHQHU REH/ GLHQFLD GHO GRPLQDGR VH UHTXLHUH WDPELpQ XQ PXWXR UH/ FRQRFLPLHQWR /D GRPLQDFLyQ HV XQ IHQyPHQR TXH QRV SHUPLWH HQWHQGHU FyPR HV TXH GRPLQDGRU \ GRPLQDGR QDFHQ DO PLVPR WLHPSR \ VH FRGHWHUPLQDQ 6LQ HPEDUJR UHVXOWD SUREOHPiWLFR FRQFHELU TXH OD UHDOL]DFLyQ GH OD OLEHUWDG OD MXVWLFLD \ HO ELHQ FRP~Q QDFHQ GH ODV SUHPLVDV GH OD HWLFLGDG HQ OD TXH VH JHVWD OD GRPLQDFLyQ 6L UHQXQFLDPRV SRU HMHPSOR D XQD QRFLyQ GH LQGLYLGXR FRPR OD SODQWHDGD SRU .DQW VH/ J~Q OD FXDO VH SXHGH WUD]DU XQ KRUL]RQWH QRUPDWLYR
0(&#(%-P)$/(Q0+&,$
GHVGH OD SURSLD FRQFLHQFLD PRUDO \ VL QXHVWUD LQGLYL/ GXDOLGDG QR DOFDQ]D D VHSDUDUQRV GH ORV IHQyPHQRV D FULWLFDU DQWHV ELHQ VH VXEVXPH HQ HOORV ¢GHVGH GyQGH HPSUHQGHU OD FUtWLFD D OD HWLFLGDG SDUD VHJXLU VXSHUiQ/ GRQRV FRPR LQGLYLGXRV \ VRFLHGDG" +HJHO FRQItD HQ TXH OD HPDQFLSDFLyQ VH DOFDQ]D GHVGH HO UHFRQRFLPLHQWR pWLFR LQWHUVXEMHWLYR TXH GD YLGD DO (VWDGR 0DU[ HQ FDPELR QHFHVLWD UHFXUULU D OD H[WHULRULGDG GHO WUDEDMR SDUD GHVGH DKt HPSUHQGHU VX FUtWLFD DO FDSLWDO \ D VX HQTXLVWDPLHQWR FRPR IRUPD FLYLOL]DWRULD HQ ODV LQVWLWXFLRQHV GHO (VWDGR (Q HVWH VHQWLGR GLFH +HJHO HQ OD X*"%/*"%'%B@0#&*'#*+,@-.$) ³HO REUDU ELHQ GH XQ PRGR HVHQFLDO H LQWHOLJHQWH HV HQ VX ¿JXUD PiV ULFD \ PiV LPSRUWDQWH OD DFFLyQ LQWHOL/ JHQWH XQLYHUVDO GHO (VWDGR ±XQD DFFLyQ HQ FRPSDUD/ FLyQ FRQ OD FXDO HO REUDU GHO LQGLYLGXR FRPR LQGLYL/ GXR HV HQ JHQHUDO DOJR WDQ LQVLJQL¿FDQWH TXH DSHQDV VL YDOH OD SHQD KDEODU GH HOOR´ 0LHQWUDV +HJHO D¿UPD TXH HO (VWDGR HV OD UHDOLGDG GH OD LGHD pWLFD 0DU[ REMHWD TXH QR HV RWUD FRVD TXH ³OD FRPXQLGDG LOXVRULD GH XQD VRFLHGDG GHVJDUUDGD´ ¢6HUi TXH 0DU[ QR FRPSUHQGLy D +HJHO" 2 PHMRU GLFKR ¢GHVFXEULy TXH QR HV SRU OD YtD GHO UHFRQRFL/ PLHQWR VLQR GH OD UDGLFDOL]DFLyQ GHO HQIUHQWDPLHQWR TXH VH OXFKD SRU OD OLEHUWDG" $Vt FRPR OD GLDOpFWLFD HV XQ UHFXUVR LPSRUWDQWtVLPR SDUD LQWHOLJLU HO SHQVDPLHQWR HQ VX GLPHQVLyQ SUiFWLFD UHVXOWD ULHVJRVR VXEVXPLU ORV FULWHULRV GHO DFWXDU pWLFR VRODPHQWH D XQ UHFRQRFLPLHQWR LQWHUVXEMHWLYR FRQVWL/ WXLGR GHVGH OD KLVWRULD \ OD FXOWXUD GRQGH VH KD JHVWDGR OD GRPLQDFLyQ TXH VH SUHWHQGH FXHVWLRQDU 'LFKR HQ RWUDV SDODEUDV VL UHQXQFLDPRV DO KRUL]RQWH QRUPDWLYR SODQWHDGR SRU .DQW FRPR LGHD UHJXODWLYD SDUD FXHVWLR/ QDU OD UHDOLGDG QRV TXHGDUtDPRV VLQ SODWDIRUPD FUtWLFD SDUD GLULJLU ORV FDPELRV IiFWLFRV GH HVD PLVPD UHDOLGDG /RV UHFXUVRV TXH +HJHO QRV EULQGD SDUD SHQVDU DO VHU \ TXH Ã&#x2C6;YDORV UHVFDWD FRQ LQJHQLR \ DJXGH]D UHVXOWDQ VXPDPHQWH YDOLRVRV SHUR TXHGD OD GXGD GH GyQGH VH HQFRQWUDUi DTXHOOR TXH QR HVWi VXEVXPLGR HQ HO VHU OD QDGD TXH IUHQWH DO PRYLPLHQWR GHO VHU FRQWLQ~D FRPR QDGD \ QRV GHWHUPLQD \ DPHQD]D HVWR HV OD PXHUWH GyQGH TXHGD HO DFFLGHQWH OR FRQWLQJHQ/ WH \ OR LQH[SOLFDEOH HO 2WUR \ OR RWUR SHQVDQGR SRU HMHPSOR HQ ORV DQLPDOHV HO PHGLR DPELHQWH HWFpWH/ UD GyQGH FRORFDU HO LQFRQVFLHQWH OD H[WHULRULGDG GHO WUDEDMR YLYR GyQGH TXHGD HO H[FOXLGR 3RU TXp SHQ/ VDU TXH WRGR GHEH UHFRQFLOLDUVH \ TXH OD VXEMHWLYLGDG GHEH TXHGDU DO ¿QDO VXEVXPLGD HQ OD XQLYHUVDOLGDG 6L ORV YHQFHGRUHV HQ OD SROtWLFD \ HQ OD JXHUUD PDUFDQ OD SDXWD GH OD GLUHFFLyQ GHO PXQGR ¢WDO GLUHFFLyQ HV FRUUHFWD LQHYLWDEOH HV XQD PDQLIHVWDFLyQ GHO HVStULWX #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
HLM
&#(%-P)$/(Q0+&,$//0 %*+2*)(1%#+077%#%(%#:*%/%
FXDQGR VH HULJH GHVGH OD QHJDFLyQ GH OR GLVWLQWR GHV/ GH OD DPELFLyQ GHVPHGLGD GH SRGHU \ GRPLQLR R GH OR TXH DPHQD]D HO RUGHQ" 3RU TXp QR SHQVDU FRQ DOJXQRV DXWRUHV GH OD WUDGL/ FLyQ IUDQFHVD FRPR )RXFDXOW 'HOHX]H R 'HUULGD LQFOX/ VR FRQ DOJXQRV SUHFXUVRUHV GH OD (VFXHOD GH )UDQNIXUW FRPR $GRUQR +RUNKHLPHU R %HQMDPLQ TXH OD UXSWX/ UD OD GLVFRQWLQXLGDG HO KDOOD]JR OD DQRPLD OR DWtSLFR VRQ WDPELpQ GHVYtRV \ YHULFXHWRV GH OD H[LVWHQFLD SDUD GHFLUOR FRQ +HJHO TXH GHVYtDQ HO SHQVDPLHQWR SURYR/ FiQGROH LQTXLHWXG SDUD HODERUDU OD FUtWLFD (Q HO iPELWR GH OD ¿ORVRItD SROtWLFD HQ OD UHOL/ JLyQ HQ OD HSLVWHPRORJtD R HQ OD HVWpWLFD VH SXHGH HVWDU D IDYRU R FRQWUD GH +HJHO SHUR QR VH OH SXHGH QL GHEH LJQRUDU *HUDUGR ÈYDORV QRV RIUHFH XQ OLEUR TXH WLHQH OD YLUWXG GH EULQGDU XQ SDQRUDPD LQWHOLJLEOH H LQWHOLJHQWH GH XQ SHQVDPLHQWR FRPSOHMR \ GLItFLO GH DSUHKHQGHU $QWHV GH H[SRQHUQRV ORV PRPHQWRV IXQ/ GDPHQWDOHV GH VX VLVWHPD ¿ORVy¿FR FRPR OD OyJLFD \ HO HVStULWX DO TXH SHUWHQHFH VX ¿ORVRItD SUiFWLFD QRV SUHVHQWD XQ SDQRUDPD GH ORV PRPHQWRV PiV UHSUH/ VHQWDWLYRV GH VX YLGD 8QR GH ORV DVSHFWRV PiV VLJQL¿FDWLYRV GH OD REUD UHFLHQWH GH ÈYDORV 7HQRULR HV OD H[SRVLFLyQ GHO SHQ/ VDPLHQWR SROtWLFR GH +HJHO TXH GRWD GH FDQWLGDG GH UHFXUVRV SDUD FRPSUHQGHU TXH ODV OH\HV ODV LQVWLWX/ FLRQHV \ OD FXOWXUD VRQ HOHPHQWRV FRQVXVWDQFLDOHV GHO (VWDGR TXH GDQ UD]yQ GH SRU TXp OD UHDOLGDG SROtWLFD HV FRPR HV (Q HO GHYHQLU GHO (VWDGR QR VyOR TXH/
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
HLN
GD LQPHUVD \ VXSHUDGD OD OXFKD LQWHUVXEMHWLYD SRU HO UHFRQRFLPLHQWR WDPELpQ OD GLPHQVLyQ pWLFD TXH YD GH¿QLHQGR ORV YDORUHV KHJHPyQLFRV UHVXOWDGR GH HVWH HQIUHQWDPLHQWR \ TXH GRWD GH LGHQWLGDG D OD FXOWXUD DO *$5%+#GH XQ SXHEOR R XQD VRFLHGDG 0iV DOOi GH ORV FRQWHQLGRV SDUWLFXODUHV GHO GLVHxR LQVWLWXFLRQDO SUR/ SXHVWR SRU +HJHO DO SHQVDU D RUJDQL]DFLyQ GHO (VWDGR FX\D IRUPD GH JRELHUQR HV XQD PRQDUTXtD FRQVWLWX/ FLRQDO \ HQ OD TXH QRV RIUHFH XQD GLYLVLyQ PiV QR XQ HTXLOLEULR GH SRGHUHV SXHVWR TXH HO SRGHU GHO PRQDU/ FD WDPELpQ HVWi SUHVHQWH HQ HO SRGHU JXEHUQDWLYR >ORV IXQFLRQDULRV GH OD EXURFUDFLD@ \ HQ HO SRGHU OHJLVODWL/ YR GH FRPSRVLFLyQ HVWDPHQWDO HO UD]RQDPLHQWR H[/ SXHVWR SDUD SHQVDU OD YLGD SROtWLFD QRV SHUPLWH FRP/ SUHQGHU ORV IXQGDPHQWRV GH FXDOTXLHU RUJDQL]DFLyQ SROtWLFD $Vt SXHV HQ HO FDVR GH 0p[LFR OD X.'%+%7@0# &*'#&*-*45% QRV GRWD GH FDQWLGDG GH UHFXUVRV FRQFHS/ WXDOHV SDUD FRPSUHQGHU OR DOHMDGRV TXH HVWDPRV GH XQD YLGD GHPRFUiWLFD TXH HQ SDUWH UHVXOWD DMHQD DO GH/ YHQLU KLVWyULFR GH QXHVWUDV LQVWLWXFLRQHV H LGHQWLGDG 'HWUiV GH ODV SDJLQDV GH ?-*9*#."$-%&)44.8"# 0'# ,*"+0/.*"$%#&*#N*B*' KD\ XQ WUDEDMR QR HQDMHQDGR TXH SRU Vt PLVPR DEUH XQD JULHWD GH KXPDQLVPR HQ XQ SDtV GRQGH ORV IXQFLRQDULRV GH OD HGXFDFLyQ S~/ EOLFD EXUyFUDWDV GHO VDEHU VH KDQ KHFKR HO SURSyVLWR GH DQLTXLODU HO SHQVDPLHQWR *HUDUGR ÈYDORV KD HV/ FULWR HVWH OLEUR GHVGH HO UHFRQRFLPLHQWR pWLFR TXH OH GHSDUDQ ORV HVWXGLDQWHV TXH HVWiQ DUULHVJDQGRVH HQ OD WDUHD GHO SHQVDU
tensión
'!*
3!6,!*%'*1,-
?#+2#02(7K(L"*#I#C"6> >-DFRE 7DXEHV !+40$%'%B@0# %4> 4.&*"$0' %XHQRV $LUHV (GLWR/ ULDO 0LxR \ 'iYLOD @
!
+40$%'%B@0# %44.&*"$0' HV XQ GRFXPHQWR GHFL/ VLYR GH OD WHRORJtD SROtWLFD HXURSHD GHO VLJOR ;; TXH VH HQFXHQWUD GLVSRQLEOH HQ FDVWHOODQR WUDV GpFDGDV JUDFLDV D OD WUDGXFFLyQ GH &DUROD 3LYHWWD (VWH HQVD\R HV XQ HVWXGLR HUXGLWR VREUH OD FRQFHSFLyQ HVFDWROyJLFD GH OD KLVWRULD TXH VH UHPRQWD D OD WUDGL/ FLyQ GH ,VUDHO -XQWR D ODV PiV FRQRFLGDV LQYHVWLJD/ FLRQHV KLVWRULRJUi¿FDV GH 0DUWLQ %XEHU \ *HUVKRP 6FKROHP HVWD REUD SXHGH VHU FRQVLGHUDGD FRPR XQ FDStWXOR WDUGtR ±VX SULPHUD YHUVLyQ HV GH ± GH ODV WHQGHQFLDV LQWHOHFWXDOHV QHRUURPiQWLFDV TXH LPSHUD/ URQ HQ &HQWURHXURSD HQ HO RFDVR GH OD T*''*#G,%()*# GHFLPRQyQLFD 6LWXDGD HQ ORV DxRV WUHLQWD \ FXDUHQWD SHUWHQHFH D ORV LQWHQWRV PRGHUQLVWDV GH UHDFWXDOL]D/ FLyQ GH WUDGLFLRQHV WHROyJLFR UHOLJLRVDV VXEWHUUiQHDV \ DSyFULIDV PDUJLQDGDV SRU XQ SRVLWLYLVPR GRPL/ QDQWH TXH VXSR VREUHYLYLU DO IDVFLVPR $ SHVDU GH VX SUR[LPLGDG FRQ OD FDWiVWURIH OD PHPRULD HVFDWROyJL/ FD GH 7DXEHV QR FROLJH GHVHVSHUDQ]D VLQR HO UHIRU]D/ PLHQWR DSDVLRQDGR GH OD FUtWLFD SROtWLFD 8QR GH ORV UDVJRV GH !+40$%'%B@0#%44.&*"$0' QR HO PHQRU HV TXH HO PRWLYR HVFDWROyJLFR TXH GHYHOD QR VH LQVHUWD HQ XQD KLVWRULD LQPDQHQWH GHO MXGDtVPR UH/ OLJLRVR VLQR TXH DOFDQ]D OD KLVWRULD HVHQFLDO GHO 2FFL/ GHQWH HXURSHR FRPR WDO /D REUD FRQVWLWX\H DGHPiV HO DQWHFHGHQWH GHO WUDEDMR SRVWHULRU GH 7DXEHV HVSH/ FLDOPHQWH DXQTXH QR GH PDQHUD H[FOXVLYD VXV FRQ/ VLGHUDFLRQHV WHROyJLFR ¿ORVy¿FDV H KLVWyULFR ¿OROyJL/ FDV SHUR WDPELpQ SROtWLFDV VREUH OD ¿JXUD GH 3DEOR (Q !+40$%'%B@0#%44.&*"$0'#HVWiQ FRQWHQLGRV FRPR HQ XQ ED~O FDUJDGR GH VHFUHWRV WRGRV ORV LPSXOVRV VXE/ 3ROLWyORJR
\DFHQWHV D OD REUD LQWHOHFWXDO GH 7DXEHV KLVWRULD WHR/ ORJtD SROtWLFD DSRFDOtSWLFD JQRVWLFLVPR PRGHUQLGDG MXGDtVPR FULVWLDQLVPR GLDOpFWLFD \ UHYROXFLyQ (Q OD UHFRQVWUXFFLyQ GH 7DXEHV OD HVFDWRORJtD QR HV XQD PHUD FRQFHSFLyQ GHO WLHPSR KLVWyULFR VLQR OD H[SHULHQFLD GH OD KLVWRULD HQ Vt PLVPD FRPR FRQWUD/ SRVLFLyQ FRQ ODV H[SHULHQFLDV GH OD QDWXUDOH]D \ HO PLWR ³6L HO WLHPSR HV FRQWHPSODGR´ GLFH 7DXEHV ³FRPR FLFOR R FRPR FtUFXOR GH FtUFXORV VX HVHQFLD QR HV HYLGHQWH 3XHV OD HVHQFLD GHO WLHPSR HV LU KDFLD GH/ ODQWH DVSLUDU LUUHYHUVLEOHPHQWH D OR QXHYR SUHJXQWDU SRU HO ,0-0#()G &RQ OD SUHJXQWD SRU HO SDUD TXp HO FtUFXOR GH OD QDWXUDOH]D HVWi URWR HQ VX IXQGDPHQWR \ HO PDUFR GH OR TXH UHWRUQD HWHUQDPHQWH KHFKR SHGD/ ]RV´ S (Q HO WLHPSR PtWLFR QDWXUDO TXH FDUHFH GH GLUHFFLyQ \ VHQWLGR ORV DFRQWHFLPLHQWRV TXH VHUiQ QR VRQ PiV TXH ORV TXH \D IXHURQ /R TXH GHWHUPLQD OD GLIHUHQFLD HQWUH XQ WLHPSR HQ HO TXH ORV DFRQWH/ FLPLHQWRV WUDQVFXUUHQ VHJ~Q XQD FURQRORJtD YDFLDGD GH VHQWLGR \ HO WLHPSR SURSLDPHQWH KLVWyULFR HV OD WHQVLyQ KDFLD HO ¿Q G+450$%" ³¢4Xp FRQYLHUWH D XQ DFRQWHFLPLHQWR HQ KLVWRULD" ¢TXp HV OD KLVWRULD PLV/ PD" 6ROR SXHGH DOFDQ]DUVH XQ SDUiPHWUR \ XQ SXQWR GH YLVWD HQ OD SUHJXQWD SRU OD HVHQFLD GH OD KLVWRULD VL VH LQWHUURJD D SDUWLU GHO G+450$%" 3XHV HQ HO G+450$%"# OD KLVWRULD UHEDVD VXV OtPLWHV \ VH YXHOYH HOOD PLVPD YLVLEOH´ S /R HVSHFt¿FR GH OD KLVWRULD DPHQD/ ]DGD FRQWLQXDPHQWH SRU OD UHFDtGD HQ HO PLWR R OD QD/ WXUDOH]D HV VX RULHQWDFLyQ KDFLD HO ¿Q /D YLVLyQ GHO G+450$%" TXH VXUJH GH OD YLYHQFLD GHO VXIULPLHQWR HV VLHPSUH HVSHUDQ]DGD &XDQGR HO WLHPSR DSXQWD D XQ ¿QDO HQ HO TXH VH FRQVXPD OD UH/ #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
HLI
&#(%-P)$/(Q0+&,$//0 %#+)#0)($@(;"*#F#:"4
GHQFLyQ GHMD GH VHU OD FUyQLFD GH VXFHVRV SDUD FRQ/ YHUWLUVH HQ XQD KLVWRULD XQLGLUHFFLRQDO H LUUHYHUVLEOH 'HVGH ORV SULPHURV GRFXPHQWRV HVFDWROyJLFRV GH 2F/ FLGHQWH OD H[SHFWDWLYD GHO ¿QDO QR HVWi H[FOXVLYDPHQ/ WH RULHQWDGD DO IXWXUR UHGHQFLyQ UH~QH HQ Vt WDQWR HO SDVDGR FUHDFLyQ FRPR HO SUHVHQWH UHYHODFLyQ 3DVDGR SUHVHQWH \ IXWXUR QR HVWiQ GHVPHPEUDGRV HO WLHPSR HVFDWROyJLFR DUWLFXOD HQ XQD WRWDOLGDG FRQ/ FUHWD ODV GLVWLQWDV IRUPDV GHO WLHPSR GH PRGR TXH HO KRUL]RQWH GHO ¿Q QR GHFDH HQ YDFXR IXWXULVPR (O SUHVHQWH HPEOHPD HVFDWROyJLFR SRU DQWRQRPDVLD QR HV PHUR SDVDMH VXV DFRQWHFLPLHQWRV VRQ FLIUDV TXH UHPHPRUDQ XQ SULQFLSLR SHUGLGR \ DQWLFLSDQ XQ ¿QDO D~Q QR FXPSOLGR /D HVFDWRORJtD FRPR WHQVLyQ KDFLD HO ¿Q HV LQGL/ VRFLDEOH GH XQD GHWHUPLQDGD LQWHQVLGDG SROtWLFD !+> 40$%'%B@0# %44.&*"$0' FRPR DOJXQRV WH[WRV GH :DOWHU %HQMDPLQ \ *\|UJ\ /XNiFV GH ORV DxRV YHLQWH FRQWLH/ QH D¿QLGDGHV HOHFWLYDV FRQ K*%'%B@0#,%'@$.40#E#GH &DUO 6FKPLWW DO TXH 7DXEHV OODPy HQ XQD RFDVLyQ ³DSRFD/ OtSWLFR GH OD FRQWUDUUHYROXFLyQ´ /DV H[SHFWDWLYDV HV/ FDWROyJLFDV SDUD 7DXEHV HPHUJHQ HQ pSRFDV GH GHV/ JDUUDPLHQWR HQ ODV TXH OD KLVWRULD GHVGH HO SXQWR GH YLVWD GH ODV FDSDV GRPLQDGDV GH OD VRFLHGDG VH PXHVWUD FRPR OD ³SOHQLWXG GHO PDO´ 'H DOOt TXH HO ¿Q DQKHODGR WHQJD TXH FRQVWLWXLU OD LQÀH[LyQ GH WRGR OR H[LVWHQWH R OD DOWHULGDG UDGLFDO UHVSHFWR D OD KLVWRULD YLYLGD (O G+450$%" DGHPiV QR VH VLW~D HQ XQ IXWXUR DEVWUDFWR \ OHMDQR VLQR TXH VX FRQVXPDFLyQ HV LQPLQHQWH HVWi SRU RFXUULU H LQFOXVR EDMR OD IRUPD GH OD HVSHUD KD HPSH/ ]DGR D UHDOL]DUVH /D HVSHUD GHO ¿Q HQ ORV GRPLQDGRV HV XQ DUPD UHYROXFLRQDULD TXH HPSXMD D OD QHJDFLyQ GHO PXQGR H[LVWHQWH \ D OD HUHFFLyQ GH XQD QXHYD DOLDQ/ ]D /D SHUVSHFWLYD SROtWLFD GH !+40$%'%B@0#%44.&*"$0'# HV EDMR HVWDV SUHPLVDV HO GH XQD UHDO DSRFDOtSWLFD UH/ YROXFLRQDULD (Q ORV /LEURV ,,, \ ,9 VH SXHGH VHJXLU HO SURFHVR GH VHFXODUL]DFLyQ R GHVHQFDQWDPLHQWR FRPR XQ VLVWHPD GH GHVFRPSRVLFLyQ SHUR WDPELpQ GH UH/ FRPSRVLFLyQ GH OD H[SHULHQFLD HVFDWROyJLFD (O SDVR GH ODV HVFDWRORJtDV WHROyJLFDV D ODV ¿ORVy¿FDV GRQGH ORV QRPEUHV GH * : ) +HJHO .DUO 0DU[ \ 6|UHQ 3DUHFH VHU XQR GH ORV PpULWRV GH 7DXEHV HO KDEHU OODPDGR OD DWHQFLyQ VREUH ODV FRPSOHMDV LQWHUUHODFLRQHV HQWUH OD OODPDGD (VFXHOD GH )UDQNIXUW \ HO SHQVDPLHQWR MXUtGLFR GH &DUO 6FKPLWW
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
HLO
.LHUNHJDDUG VRQ LQVLVWHQWHPHQWH HQIDWL]DGRV SRU 7DX/ EHV QR DQXOD VLQR TXH WUDQVIRUPD HO PRWLYR FHQWUDO /D HVFDWRORJtD FRPR OD LQWHQVLGDG SROtWLFD TXH OD DFRP/ SDxD QR GHVDSDUHFH DGTXLHUH QXHYDV PRGXODFLRQHV 4XL]i OD SUHJXQWD TXH GHVGH QXHVWUD DFWXDOLGDG FDEUtD KDFHU VREUH HO OHJDGR GH !+40$%'%B@0#%44.&*"> $0'#HV OD SUHJXQWD SRU OD YLJHQFLD GH OD SURSLD HVFDWR/ ORJtD -XQWR D WpUPLQRV FRPR GLDOpFWLFD \ UHYROXFLyQ TXH SHUWHQHFHQ VHJ~Q 7DXEHV D XQ PLVPR FDPSR VH/ PiQWLFR HO PRWLYR HVFDWROyJLFR SDUD PXFKRV VH KD FRQYHUWLGR HQ SDUWH GH QXHVWUR \D DELJDUUDGR DQWLFXD/ ULR 1R REVWDQWH HQ RFDVLRQHV VH SXHGH UHFRQRFHU HQ ORV OHQJXDMHV SROtWLFRV GHO (MpUFLWR =DSDWLVWD GH /L/ EHUDFLyQ 1DFLRQDO HO 0RYLPLHQWR GH 5HJHQHUDFLyQ 1DFLRQDO R HO 0RYLPLHQWR SRU OD 3D] FRQ -XVWLFLD \ 'LJQLGDG OD SHUYLYHQFLD GH HVFDWRORJtDV GpELOHV \ GH DFHQWR YDULDEOH (Q FXDOTXLHU FDVR QXHVWUD VLWXDFLyQ SDUHFH PiV ELHQ FRORFDU D OD GHFLVLyQ SROtWLFD DQWH GRV RSFLRQHV D YHFHV HQWUHPH]FODGDV 3RU XQD SDUWH XQ GHVHQFDQWDPLHQWR DQWL HVFDWROyJLFR TXH LGpQWLFR D OD UDFLRQDOL]DFLyQ WpFQLFR LQVWUXPHQWDO VH FRQYLHU/ WH HQ XQD PHUD UHD¿UPDFLyQ GH OR H[LVWHQWH \ GH VXV PDQLIHVWDFLRQHV PiV LUUDFLRQDOHV 3RU RWUD SDUWH XQ UH HQFDQWDPLHQWR TXH FRQ XQ WRQR PiV R PHQRV HVFD/ WROyJLFR D PHQXGR VLPSOHPHQWH FtQLFR DOLHQWD WHQ/ GHQFLDV H[SUHVDPHQWH UHJUHVLYDV \ GHYDVWDGRUDV HQ VXV HIHFWRV (Q XQR \ RWUR FDVR OD OHMDQD H LQDXGLEOH SURPHVD GH OD PRGHUQLGDG LOXVWUDGD ±WDPELpQ HOOD HQ VX HVWUXFWXUD PiV tQWLPD XQD IRUPD HVFDWROyJLFD VH/ FXODUL]DGD± HV GH QXHYR SRVWHUJDGD GHYLQLHQGR FRPR ³DFRQWHFLPLHQWRV TXH QR DFRQWHFHQ´ WtSLFDPHQWH HVFDWROyJLFRV (Q HIHFWR WDQWR HO GHVHQFDQWDPLHQWR WpFQLFR FRPR ORV UH HQFDQWDPLHQWRV UHJUHVLYRV FRQ/ ÀX\HQ FDGD XQR D VX PDQHUD HQ HO FHUFHQDPLHQWR GHO PHMRU LPSXOVR GHO PRWLYR HVFDWROyJLFR DTXHO HQ HO TXH pVWH FRQWLHQH OD DVSLUDFLyQ D OD FRQVWUXFFLyQ FR/ OHFWLYD GH VHQWLGR GH DOJ~Q VHQWLGR TXH VH PDQWHQJD D OD PLVPD GLVWDQFLD GH ODV FRQYLFFLRQHV LUUHÀH[LYDV \ GHO PHUR FiOFXOR GH PHGLRV ¿QHV $PEDV RSFLRQHV VLQ HPEDUJR QRV VLW~DQ GH QXHYR SDUDGyMLFDPHQWH IUHQWH D OR PiV HVHQFLDO GH OD YLHMD HVFDWRORJtD OD WHQ/ VLyQ KDFLD HO ¿Q $ OD KLVWRULD GH HVWD SDUDGRMD 7DXEHV GHGLFD HVWD REUD LPSUHVFLQGLEOH
México, criminal
%./!+&*+&:'%
4*.&:%"!-)!*
E1*%";(82=%**4:0%1
>&KDUOHV %RZGHQ M.)&0&# &*'# 4-./*"Y# M.)&0&# Q)2-*;# 6# '%+# ")*9%+# 40/,%+# &*# *\$*-/.".%# &*#'0#*4%"%/@0#B'%T0' 0p[LFR *ULMDOER @
&
RQ IUHFXHQFLD ORV HVWXGLRV VREUH ORV IHQyPH/ QRV GH OD GHPRFUDWL]DFLyQ VH RFXSDQ GH XQL/ GDGHV *+,04.0'*+ GH DQiOLVLV GDGDV ODV GL¿/ FXOWDGHV PHWRGROyJLFDV TXH SUHVXSRQHQ ODV XQLGDGHV WHPSRUDOHV HQ OD LQGDJDFLyQ VREUH HO FDPELR SROtWLFR (V GHFLU OD HVSDFLDOLGDG GHO DQiOLVLV VLJQL¿FD OD SR/ VLELOLGDG GH LQGDJDU \ FRQVWDWDU OD *\.+$*"4.0# GH ORV OXJDUHV HQ ORV FXDOHV ODV GLQiPLFDV GHO FDPELR SR/ OtWLFR VH GHVDUUROODQ SRU HMHPSOR ODV VHGHV LQVWLWX/ FLRQDOHV GHO UpJLPHQ \ GHO VLVWHPD SROtWLFR ±SDUWLGRV FRQJUHVRV HOHFFLRQHV JRELHUQRV FODVH SROtWLFD± TXH DO SUHFLVDU VX OXJDU HQ HO HVSDFLR SHUPLWHQ XQ DQiOLVLV *\$*"+.9%#UHVSHFWR D XQ SHULRGR GH WLHPSR HVSHFt¿FR OR TXH VXJLHUH OD ³LQYHQFLyQ´ GH XQD OtQHD GH FRQWL/ QXLGDG ,%-#&*70)'$ \D TXH OD XQLGDG HVSDFLDO TXHGD ³HQFDSVXODGD´ HQ HO SDUpQWHVLV WHPSRUDO TXH FDVL SRU IXHU]D PXHVWUD XQ LQLFLR \ XQ ¿QDO GH OR FRQWUDULR ¢FyPR SRQHU HQ HYLGHQFLD \ GLVHFFLRQDU HO GHVDUUROOR GH XQ IHQyPHQR SROtWLFR VL D~Q VLJXH HQ FXUVR" 6LQ HPEDUJR QR HV IRUWXLWR TXH HQ WRGR DQiOLVLV HVSDFLDO GH ORV PRPHQWRV FDUDFWHUtVWLFRV GH ORV IHQyPHQRV GH GHPRFUDWL]DFLyQ TXLHQHV ORV HVWXGLDQ HQ DOJ~Q SXQWR WLHQHQ TXH GDU FXHQWD GHO SURFHVR ±QR GHO IHQyPHQR±
WHPSRUDO GH TXLHEUD \ GHVJDMDPLHQWR GH OD SROtWLFD (V GHFLU FRQ OD TXLHEUD GLYHUVRV PRPHQWRV GH ODV HV/ WUXFWXUDV SROtWLFDV VH URPSHQ \ SLHUGHQ \ FRQ HO GHV/ JDMDPLHQWR DOJR VH GHVSHGD]D \ DEDQGRQD SRU OR FXDO VRQ FXDWUR GLPHQVLRQHV HVWUHFKDPHQWH FRQHFWDGDV ODV TXH DSDUHFHQ \ PHUHFHQ QXHVWUD DWHQFLyQ 6L ELHQ HV FLHUWR TXH OD TXLHEUD GHO WLHPSR VXSR/ QH XQ FDPELR DJXGR GH ODV SHUVSHFWLYDV HVSDFLDOHV FRQ UHODFLyQ D ODV PRGDOLGDGHV GH RUJDQL]DFLyQ \ DG/ PLQLVWUDFLyQ GHO SRGHU S~EOLFR \ SROtWLFR DVt FRPR GH ORV DFXHUGRV WiFLWRV H[SOtFLWRV HQ ODV IRUPDV GH SURGXFFLyQ GH ODV UHODFLRQHV GH PDQGR REHGLHQFLD TXH HVWiQ HQ VX EDVH \ TXH SHUPLWHQ VXV GHVDUUROORV 3R]DV +RUFDVLWDV \ VV WDPELpQ UHVXO/ WD IXQGDPHQWDO LQWHUURJDUQRV VREUH HO SHVR TXH GH/ WHUPLQDGRV PRPHQWRV R ,*-$)-T04.%"*+# KLVWyULFDV WLHQHQ ±HQ WpUPLQRV ."$*"+.9%+± SDUD XQ FRQMXQWR GH HYHQWRV SROtWLFRV TXH OR VHJXLUiQ SHUR TXH WDPELpQ OR KDQ DFRPSDxDGR \ R DQWHFHGLGR \D TXH OOHJDUiQ D FDPELDU OD GLUHFFLyQ \ GHVHQODFH GH ORV DFRQWHFLPLHQ/ WRV 0iV D~Q FXDQGR ODV SHUWXUEDFLRQHV GLVFRQWLQXL/ GDGHV TXLHEUDV \ GHVJDMDPLHQWRV QR FRUUHVSRQGHQ HVSDFLDOPHQWH D OD OyJLFD GH OD SROtWLFD VLQR TXH VX #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
HLR
&#(%-P)$/(Q0+&,$//0 01*%"7(/)=%**2!0%1
RULOOD GH LQLFLR HV GH RWUD tQGROH FRPR SXHGH VHU HO FDVR GHO SURFHVR GH HVWUXFWXUDFLyQ GHO UpJLPHQ HFR/ QyPLFR GH XQD QDFLyQ R DTXHO GH OD 9.+.T.'.&0&# GH OD SDUWLFLSDFLyQ TXH QR HV VLQyQLPR GH SDUWLFLSDFLyQ SROtWLFD PXFKR PHQRV LQGLFDWLYR GH VXV FXRWDV HQ XQ PRPHQWR KLVWyULFR GHWHUPLQDGR SRU HO SURFHVR SROt/ WLFR EDMR ODV IRUPDV GH OD SURWHVWD YLROHQWD R QR GH OD PLJUDFLyQ \ R KDUWD]JR HQ WpUPLQRV LGHROyJLFRV \ SHUIRUPDWLYRV R GHO UHFKD]R DFHSWDFLyQ GH ODV QRFLR/ QHV KLVWyULFDV SUHGRPLQDQWHV HQ WRUQR D OD DXWRULGDG \ HO RUGHQ &RYDUUXELDV (Q HVWH VHQWLGR M.)&0&#&*'#4-./*"Y#M.)&0&#Q)2-*;# 6# '%+# ")*9%+# 40/,%+# &*# *\$*-/.".%# &*# '0# *4%"%/@0# B'%T0'# GHO HVFULWRU QRUWHDPHULFDQR &KDUOHV %RZGHQ HV XQD REUD TXH H[SUHVD DOJXQRV GH ORV SURFHVRV GH TXLHEUD \ GHVJDMDPLHQWR WHPSRUDO PiV UHFLHQWHV HQ OD IURQWHUD QRUWH GH QXHVWUR SDtV VREUH WRGR FXDQGR KD VLGR FODUR HO LQFUHPHQWR GH OD YLVLELOLGDG GH XQ SDUWLFXODU WLSR GH SDUWLFLSDFLyQ TXH KD HQFRQWUDGR VX LPSURQWD HQ HO FULPHQ \ DVHVLQDWR (VWR QRV REOLJD D H[SDQGLU HO FDPSR LQWHOHFWXDO GHVGH HO FXDO HV SR/ VLEOH HQWHQGHU ODV PDQHUDV GH SDUWLFLSDFLyQ HQ XQD VRFLHGDG GHWHUPLQDGD KLVWyULFDPHQWH SRU IRUPDV GH H[SUHVLyQ TXH HQ SULPHUD LQVWDQFLD DSDUHFHQ FRPR SRFR FRQYHQFLRQDOHV R DGKHULEOHV D ODV IRUPDV WtSLFDV GH OD SDUWLFLSDFLyQ 0iV D~Q FXDQGR REVHUYDPRV HO SUREOHPD HQ XQD FLXGDG GRQGH HO DVHVLQDWR KRPLFL/ GLR QR PDQL¿HVWD FRQVWDQWHV FODUDV HQ WpUPLQRV KLV/ WyULFRV $ SULQFLSLRV GH ORV DxRV QRYHQWD -XiUH] WHQtD XQD WDVD GH KRPLFLGLR PHQRU D SRU FDGD PLO KDELWDQWHV SDUD DOFDQ]DU XQ SLFR GH KRPLFLGLRV SRU FDGD PLO KDELWDQWHV HQ GHVFHQGHU KDVWD KRPLFLGLRV HQ SDUD SRVWHULRUPHQWH ³HVWDEL/ OL]DUVH´ HQWUH ORV DxRV \ OXHJR PDQLIHVWDU XQD WHQGHQFLD GHFUHFLHQWH KDVWD SHUR TXH QR GHMD GH HVWDU SRU DUULED GH OD WDVD QDFLRQDO GH KR/ PLFLGLRV (VFDODQWH *RQ]DOER $ SHVDU GH OR LQDSUHQVLEOH GHO Q~PHUR \ VX FDSDFLGDG FHQVX/ UDGRUD HQ &LXGDG -XiUH] ORV SDWURQHV GHO KRPLFLGLR FDPELDURQ UDGLFDOPHQWH D SDUWLU GH FXDQGR OD WDVD GH KRPLFLGLRV VH GLVSDUy KDVWD DOFDQ]DU HQ HVH DxR /RV DxRV SRVWHULRUHV IXHURQ HQ DVFHQVR KRPLFLGLRV HQ HQ HQ !'# ]".9*-+0' (Q JUDQ PHGLGD HO UHSXQWH FRLQFLGH FRQ ORV HVIXHU]RV GH XQD VHULH GH HVWUDWHJLDV HVWDWDOHV PXQLFLSDOHV TXH HQ HO FDVR GH -XiUH] QR FXHQWDQ PXFKR \ IHGHUDOHV FRQWUD OD GHOLQFXHQFLD RUJDQL]DGD TXH HQ HO LQWHQWR GH HYLWDU HO DVHVLQDWR WHUPLQD SRU UHSURGXFLUOR /D REUD GH %RZGHQ VH HQFXHQWUD OHMRV GH ORV OX/ JDUHV FRPXQHV TXH DVXPH HO SHULRGLVPR PH[LFDQR #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
HHL
DFHUFD GH ORV IHQyPHQRV FRQWUDULRV DO RUGHQ TXH OH VXE\DFHQ D OD FRUQLVD VHPiQWLFD GHO FULPHQ GHV RUJD/ QL]DGR \ OHMRV WDPELpQ GH OD SUHWHQVLyQ GH 04$)0'.&0&# GH ORV PHGLRV GH FRPXQLFDFLyQ GH ODV LQVWLWXFLRQHV SROtWLFDV \ GH OD LQGXVWULD HGLWRULDO TXH HVWi UHEDVDGD SRU OD YHORFLGDG FRQ OD FXDO FDPELDQ ORV YHFWRUHV GH UHODFLyQ GH ORV SURFHVRV FRQWLJXRV D OD FULPLQDOLGDG \ GHVRUJDQL]DFLyQ VRFLDO \ DQWH ORV FXDOHV VXFXP/ EH $O UHVSHFWR %RZGHQ VHxDOD ³+D\ GHPDVLDGRV DXWRUHV HVFULELHQGR GHPDVLDGRV FXHQWRV VREUH ORV FDGiYHUHV KD\ GHPDVLDGRV HVWLORV GH HVFULWXUD \ GHPDVLDGRV HVSHFLDOLVWDV IRUHQVHV REQXELODGRV SRU ODV IRUPDV FULPLQDOHV GH OD SURVD 1R LPSRUWD TXp WDQ LQWHOLJHQWH VHD HO TXH H[DPLQD VLHPSUH KD\ XQD SXHUWD GHWUiV GH FXDOTXLHU H[SOLFDFLyQ TXH VH RIUH/ FH´ SS (V GHFLU XQD ,)*-$0#&*$-2+#TXH SURGXFH XQD SDUDGRMD FRQVWLWXWLYD HQ ODV IRUPDV FDX/ VDOHV GH H[SOLFDFLyQ GH ORV IHQyPHQRV YLQFXODEOHV D OR FULPLQDO GRQGH OR HYLGHQWH HV TXH FDGD UHVSXHVWD D XQD LQWHUURJDQWH GHWHUPLQDGD SURGXFH QXHYRV SUR/ EOHPDV \ QXHYDV YtDV LQWHUSUHWDWLYDV (Q HVWH VHQWLGR HO DXWRU QRV SUHVHQWD XQD UHÃ&#x20AC;H[LyQ QR VXSHU¿FLDO HQ HO VHQWLGR GH TXH QR ³PLUD´ H[FOX/ VLYDPHQWH OD VXSHU¿FLH GHO FULPHQ SUHVHQWH HQ ORV ~OWLPRV DxRV HQ &LXGDG -XiUH] VLQR TXH VH LQWHUUR/ JD VREUH OR TXH RFXOWD SUHFLVDPHQWH OD SUHWHQVLyQ GH DFWXDOLGDG GH OD YLROHQFLD FRPR IHQyPHQR FXOWXUDO \ SROtWLFR SHUR DGHPiV FRPR VtQWRPD GH ODV HVWUDWHJLDV GH FRQMXQFLyQ GH OD YLGD HQ VRFLHGDG 3XEOLFDGR KDFH GRV DxRV HVWH OLEUR QR GHMD GH PRVWUDUQRV FRQ FODUL/ GDG TXH HV XQD UHÃ&#x20AC;H[LyQ SDUD HO WLHPSR SUHVHQWH \ TXH OHMRV GH VHU XQ WUDEDMR GH DFWXDOLGDG SROtWLFD PH/ UHFHGRU GH XQD VHULH GH FRPHQWDULRV LQPHGLDWDPHQWH GHVSXpV GH VX SXEOLFDFLyQ \ SXHVWD HQ FLUFXODFLyQ SURSRQH XQ OHQJXDMH GLVWLQWR \ YDOLRVR SDUD SUHVHQWDU D OD YLROHQFLD TXH FDPELy GH ULWPR \ YDULDELOLGDG HQ &LXGDG -XiUH] HQWUH ORV DxRV \ OR TXH OOH/ YD DO DXWRU D LQWHUURJDUVH \ TXHEUDU PtQLPDPHQWH ODV IRUPDV VLVWHPiWLFDV GH ³LJQRUDU D ORV PXHUWRV HQ OD WLHUUD GHO DVHVLQDWR´ S 6LQ HPEDUJR HVWD IRUPD GH LJQRUDQFLD VH SXHGH XELFDU HQ PHGLR GH DTXHO SURFHVR TXH WHQWDWLYDPHQWH GH¿QLUp FRPR HO PRPHQWR GH OD DSDULFLyQ GHO VXMHWR FULPLQDO DO WLHPSR TXH GHVDSDUHFH GHO DFWR FULPLQDO \ HO SURGXFWR GH pVWH ~OWLPR YtFWLPD 1R SXHGHQ UHX/ QLUVH HQ HO PLVPR FDPSR GH H[SHULHQFLD PXFKR PH/ QRV HQ HO PLVPR QLYHO VHPiQWLFR (V GHFLU DTXHO TXH *+ \ TXH DGHPiV UHVXOWD LGHQWL¿FDGR FRPR HO 0)$%-#GH OD YLROHQFLD WURSLH]D LUUHPHGLDEOHPHQWH FRQ HO DQRQL/ PDWR LQVWLWXFLRQDO LQKHUHQWH SRU HMHPSOR H[SUHVDGR HQ ORV SDVDPRQWDxDV XVDGRV GH PDQHUD VLVWHPiWLFD
&EG0/)?("1+%:)(:)!7"(<(1)!"*%#'%(/*0&0#%7
SRU HO HMpUFLWR\ OD SROLFtD IHGHUDO HQ IXQFLRQHV GH RU/ GHQ ,iT'.4%6#TXH SHUPLWH D OD DXWRUL]DFLyQ WHUULWRULDO GHO RUGHQ SROtWLFR HVWDWDO HO HMHUFLFLR DUELWUDULR GH OD YLROHQFLD FRQ OR FXDO VH DEUH XQ HVSDFLR GH GLVSX/ WD VREUH WRGR FRQ UHODFLyQ D OD ¿FFLyQ KLVWyULFD GH OD OHJLWLPDFLyQ HQ VX XVR 3RU HOOR HO DXWRU GH OD YLR/ OHQFLD QR SXHGH VHU GH¿QLGR VL QR VH LQVFULEH HQ HO HVSDFLR GH GLVSXWD OXFKD GRQGH SRWHQFLDOPHQWH SRGUi FRPHQ]DU XQ FRQÀLFWR \ TXH SRU VX SDUWH QR WHQGUi HQ OD YLROHQFLD IRU]RVDPHQWH HO PRWRU GH VX DFFLyQ (Q UHDOLGDG OD YLROHQFLD HV XQ HIHFWR GH OD ,-*+.8"#TXH OH VXE\DFH D OD SURGXFFLyQ GH ODV GLIHUHQFLDV HQ HO LQWHULRU GH OD H[LVWHQFLD HQ FRP~Q HV XQD TXLHEUD HQ OD WUDQVPLVLyQ R FRPXQLFDELOLGDG GH XQ UpJLPHQ GH H[LVWHQFLD SHUR FRQÀLFWR \ YLROHQFLD QR VRQ XQLYHU/ VRV TXH FRUUHVSRQGDQ D XQD PLVPD OyJLFD GH HYROX/ FLyQ M7- &RYDUUXELDV (VWH HV HO FDVR GHO HVWDWXWR GH OD GHVDSDULFLyQ GRQ/ GH QRV HQIUHQWDPRV FRQ OD HYLGHQFLD GH XQD IXWLOLGDG TXH HQJUDQGHFH OD VRUGHUD LQVWLWXFLRQDO HQ HVWH VHQWL/ GR HO DXWRU QRV GLFH ³'HVDSDUHFHU DTXt HV VLHPSUH XQD SRVLELOLGDG \ HVWR OH GD D OD FLXGDG XQ DXUD HVSHFLDO /RV VHFXHVWURV VRQ IUHFXHQWHV SHUR DO PHQRV VLJQL¿FD TXH DOJXLHQ TXLHUH GHYROYHU D ORV GHVDSDUHFLGRV \ TXH DOJXLHQ HVWi DFWXDQGR GH XQD PDQHUD UDFLRQDO GRQ/ GH HO KRPEUH WLHQH DOJ~Q YDORU HQ GLQHUR \ HV YLDEOH XQD WUDQVDFFLyQ 'HVDSDUHFHU TXLHUH GHFLU XQD SiJLQD PHGLR HVFULWD XQD KLVWRULD TXH QXQFD WHUPLQy GH FRQ/ WDUVH (V PiV GH¿QLWLYR TXH OD HMHFXFLyQ ¿QDO SRUTXH VLJQL¿FD QR QDGD PiV VHU DVHVLQDGRV VLQR WDPELpQ ERUUDGRV GH OD PHPRULD FROHFWLYD´ S (QWRQFHV DO IRU]DU OD DSDULFLyQ GH OD SDODEUD ±QR FRPR DQWtGRWR \D TXH MDPiV OR KDEUi± VLQR FRPR IRU/ PD GH HVFULELU XQD KLVWRULD TXH FRQWULEX\D D GLVROYHU HO DFWR FULPLQDO HO OLEUR GH %RZGHQ PDUFD VX VHQWL/ GR SURIXQGR ±\ SRU HOOR GHVWHPSOD HO OHQJXDMH GH OD SROtWLFD± DOUHGHGRU GH ORV HIHFWRV QR HVSHUDGRV GH OD UHSURGXFFLyQ GH ORV PHUFDGRV VXE\DFHQWHV DO OODPDGR FDSLWDOLVPR SRVPRGHUQR $O UHVSHFWR HV HORFXHQWH HO VXEWtWXOR GH OD REUD < QR HV IRUWXLWR TXH &LXGDG -Xi/ UH] IXH SUHFLVDPHQWH XQR GH ORV SULQFLSDOHV '0T%-0$%> -.%+#JOREDOHV HQ WRUQR D ODV GLUHFFLRQHV \ VXV HIHFWRV GLVJUHJDGRUHV TXH HVWDED REVHUYDQGR HO FDSLWDOLVPR FRQ HO FDPELR GH VLJOR (Q XQ SROpPLFR WUDEDMR SUH/ FHGHQWH VREUH ORV HIHFWRV VRFLDOHV QR HVSHUDGRV GHO FDPELR HQ OD HVWUXFWXUDFLyQ HFRQyPLFD GH HVWD IURQ/ WHUD %RZGHQ GH OD PDQR GH XQ FRQMXQWR GH IRWRSHULRGLVWDV SDUWLFXODUPHQWH GHO IRWyJUDIR -XOLiQ &DUGRQD UDGLFDGRV HQ &LXGDG -XiUH] GRFXPHQWy HO LPSDFWR VRFLDO PiV YLVLEOH TXH WXYR OXJDU HQ WpUPLQRV GH WUDQVIRUPDFLRQHV PDWHULDOHV \ VLPEyOLFDV LPSRU/
0(&#(%-P)$/(Q0+&,$
WDGDV SRU OD GHVDFHOHUDFLyQ GHO PHUFDGR QDFLRQDO \ OD DSXHVWD SRU HO PRGHOR GH PDTXLOD TXH QR GHMDED GH VHU SDUWH GHO VXHxR PRGHUQL]DGRU TXH YHQtD GH OXVWURV DWUiV FRQ HO SUR\HFWR VDOLQLVWD \ OD SXHV/ WD HQ PDUFKD GHO 7UDWDGR GH /LEUH &RPHUFLR 7/& 8QD GH ODV SDUDGRMDV PiV HYLGHQWHV HQ HVH HQWRQFHV HUD TXH &LXGDG -XiUH] VH FRQVWLWX\y FRPR XQ FDPSR HFRQyPLFR 0T.*-$%#TXH SURGXFtD D ULWPRV DFHOHUDGRV PHUFDQFtDV HQ XQ FRQWH[WR GH FRPSOHWD DXVHQFLD GH QLYHOHV RUJDQL]DFLRQDOHV GH ODV PLVPDV SODQHDFLyQ QHJRFLDFLyQ \ WUDQVDFFLyQ (VWR HV XQD FLXGDG Ii/ EULFD TXH VH DOLQHDED D XQ SURFHVR FUHFLHQWH GH DVL/ PHWUtD GH LQWHUFDPELRV SROtWLFRV \ HFRQyPLFRV FRQ VX FRQWUDSDUWH HVWDGRXQLGHQVH \D TXH HQ OD FLXGDG GH (O 3DVR 7H[DV HVWDED FRQWHQLGD FDVL OD WRWDOLGDG GH OD HVWUXFWXUD RUJDQL]DWLYD GH OD LQGXVWULD PDTXLODGRUD 'H DTXt SXHV TXH HO DXWRU D¿UPH ³>«@ KDFHU FDVR RPLVR GH ORV PXHUWRV SHUPLWH D (VWDGRV 8QLGRV RE/ YLDU HO IUDFDVR GH ORV HVTXHPDV GH OLEUH FRPHUFLR TXH HQ -XiUH] HVWiQ SURGXFLHQGR SREUHV \ PXHUWRV FRQ PiV UDSLGH] TXH FXDOTXLHU RWUR SURGXFWR´ S 6H SXHGH VXJHULU HQWRQFHV TXH OD UDFLRQDOLGDG HO DVHVLQD/ WR HV LPSXHVWD SRU HO PHUFDGR \ VX FLUFXODFLyQ DO VHU HO KRPLFLGLR OD IRUPD VRFLDO \ SROtWLFD TXH RSHUDWLYL/ ]D GHWHUPLQDGRV QLYHOHV GH VRFLDOL]DFLyQ HQ PHGLR GH OD LPSXQLGDG FDVL FRPSOHWD GH OD GLQiPLFD FULPLQDO IURQWHUL]D M7- &RYDUUXELDV 3RU HMHP/ SOR OD WDVD GH GHVHPSOHR HQ -XiUH] KDFLD ¿QDOHV GHO VLJOR ;; HUD GH SRU FLHQWR IUHQWH DO SRU FLHQWR GH (O 3DVR /D SULPHUD JHQHUDED PLO HPSOHRV SRU DxR \ OD VHJXQGD ~QLFDPHQWH (O FRQWUDVWH EUX/ WDO HUD HO SURPHGLR GH LQJUHVR DQXDO SHU FiSLWD HQ &LXGDG -XiUH] HUD GH PLO GyODUHV \ HQ (O 3DVR GH PLO (VWH GDWR VH LQYHUWtD FRPSOHWDPHQWH FRQ UHODFLyQ D OD YLROHQFLD (O 3DVR HUD OD VHJXQGD FLXGDG PHQRV YLROHQWD GHO HVWDGR GH 7H[DV \ &LXGDG -XiUH] OD PiV YLROHQWD GHO HVWDGR GH &KLKXDKXD !"4)*+$0# *+,*> 4.0'#+%T-*#."4.&*"4.0#&*'.4$.90#*"#'0#4.)&0&#&*#Q)2> -*;1!M5.5)05)0 \ !'#,0+%Y#K5*#:*U#A'&# :HVW (O 3DVR 3UR¿OH (FRQRPLF 6XPPDU\ &RPR VHD PiV TXH VHJXLU OD UHSURGXFFLyQ GHO FDPSR VHPiQWLFR \ SROtWLFR GHO (VWDGR IDOOLGR OR TXH SRQH HQ HYLGHQFLD HO FDVR GH &LXGDG -XiUH] D WUDYpV GH M.)&0&#&*'#4-./*"#HV OD FUHDFLyQ \ DJXGL]DFLyQ GH OR TXH 7XQDQGHU GH¿QH FRPR OD DFFLyQ GH OD IRUPD GXDO HQ ODV HVWUXFWXUDV GH VHJXULGDG GRQ/ GH DO XVR RIHQVLYR GH ORV DSDUDWRV GH VHJXULGDG GHO (VWDGR HMpUFLWRV \ SROLFtDV DSDUHFH WDPELpQ XQ XVR GHIHQVLYR GH ORV DSDUDWRV GH VHJXULGDG GH GHWHUPL/ QDGRV JUXSRV VRFLDOHV IUHQWH D RWURV JUXSRV VRFLDOHV \ WDPELpQ FRQWUD HO (VWDGR 3HUR DGHPiV DSDUHFH VX #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
HHH
&#(%-P)$/(Q0+&,$//0 01*%"7(/)=%**2!0%1
UHYHUVLELOLGDG HO HMpUFLWR \ ODV SROLFtDV SXHGHQ DFWXDU RIHQVLYDPHQWH FRQWUD XQ GHWHUPLQDGR JUXSR VRFLDO SDUD SURGXFLU XQD GHIHQVLYD TXH DVHJXUH LQWHUHVHV TXH QR QHFHVDULDPHQWH FRUUHVSRQGHQ FRQ ORV GHO (VWDGR < VXFHGH H[DFWDPHQWH DOJR DQiORJR FRQ ORV JUXSRV VRFLDOHV TXH HO (VWDGR UH¿HUH FRPR GHOLQFXHQFLD RU/ JDQL]DGD DFW~DQ RIHQVLYDPHQWH SDUD GHWHQHU OD YLR/ OHQFLD OHJtWLPD GHO (VWDGR D WUDYpV GH OD GHIHQVD GH VX FDPSR GH DFFLyQ FRQ PDQLIHVWDFLRQHV FODUDV GH XQD SROtWLFD VHPHMDQWH D OD OyJLFD VXLFLGD GHO WHUURULVPR XVDGDV FRPR UHVSXHVWD D OD H[LJLELOLGDG SRU SDUWH GH ORV FXHUSR DUPDGRV GHO (VWDGR TXH WDPELpQ HVWiQ HQ SRVLFLyQ GH XVDU OD SROtWLFD GHO WHUURULVPR UHVSHFWR D GHWHUPLQDGRV LQWHUHVHV GLVFUHSDQWHV H LUUHFRQFLOLD/ EOHV (Q PHGLR GH WRGR HVWR DSDUHFHQ ORV FLXGDGDQRV TXH QR VH LGHQWL¿FDQ \ TXH QR SDUWLFLSDQ FRQ DOJXQD GH ODV SDUWHV HQ FRQÀLFWR SHUR TXH SDGHFHQ ORV HIHF/ WRV TXH JHQHUDQ ODV GLVSXWDV VREUH WRGR FRQ UHODFLyQ D ODV H[SUHVLRQHV GH YLROHQFLD \ VREUH ODV FXDOHV HVWi VRSRUWDGD OD UHDFFLyQ HVWDWDO FRQWUD OD GHOLQFXHQFLD RUJDQL]DGD $VWRUJD ¢4Xp VLWXDFLyQ VHxDOD HO GHVDUUROOR GH HVWRV IHQy/ PHQRV HQ &LXGDG -XiUH]" 3ULPHUR HO DOHMDPLHQWR GH OD VXSRVLFLyQ GH TXH OR TXH DKt RFXUUH VREUH WRGR GHV/ SXpV GHO LQFUHPHQWR DFHOHUDGR GH OD YLROHQFLD D SDUWLU GH HV OD UHDOL]DFLyQ GH XQD VXHUWH GH HVWDGR GH H[FHSFLyQ \D TXH FRPR ELHQ LQGLFD %RZGHQ ³(VWR QR HV XQD UXSWXUD GHO RUGHQ VRFLDO (VWH HV HO QXHYR RUGHQ´ S 6HJXQGR XQD TXHUHOOD HQ WRUQR D OD VREHUDQtD \ ODV SRVLELOLGDGHV GH VX HPHUJHQFLD TXH LQGLFDQ ODV SRWHQFLDOLGDGHV GH VX GHVDUUROOR D SDUWLU GH XQ iPELWR TXH SRGUtD VHU GH¿QLEOH FRPR ."7-0>*+> $0$0'#±7XQDQGHU XVD OD QRFLyQ GH +$06>T*5."&± GRQGH HV QHFHVDULD OD OyJLFD FODQGHVWLQD GH ORV GLIHUHQWHV iQ/ JXORV GH OD FULPLQDOLGDG &**,#=$0$* SDUD PDQWHQHU HQ SLH OD YLJHQFLD GHO (VWDGR GHPRFUiWLFR \ VXV VLVWHPDV GH UHIHUHQFLD 'H DTXt SXHV TXH VHD HYLGHQWH SHQVDU HO RUGHQ HVWDWDO PH[LFDQR HQ IXQFLyQ GH ORV FDPSRV GH GLVSXWD GH GLYHUVRV JUXSRV VRFLDOHV SROtWLFRV \ HFR/ QyPLFRV TXH KDQ HVWDEOHFLGR XQD OyJLFD GH +%T*-0"@0# 4-./."0' TXH QR VyOR LQFOX\H \ UHSURGXFH ODV GLVWRU/ VLRQHV GHO (VWDGR HQGHEOH GHVGH HO SXQWR GH YLVWD OHJDO HQ QXHVWUR SDtV ,QFRUSRUDGD DO RUGHQ HVWDWDO FRQWUROD \ GHVDUUROOD OD $*"+.8" \ OD $%-+.8"#GH PXFKRV GH VXV FRQWHQLGRV SULPDULRV 4XL]i D SDUWLU GH XQD LQGDJDFLyQ WHPSRUDO VREUH ODV ]RQDV \ IUDFWXUDV LQFOXVR I~WLOHV TXH SHUPLWHQ OD GLODWDFLyQ GH FLHUWRV iPELWRV GHO FDP/ ELR SROtWLFR VHUi SRVLEOH GHVHQWUDxDU ODV DUWLFXODFLRQHV TXH PDQWLHQHQ OD VLWXDFLyQ SUHVHQWH (Q UHDOLGDG OR TXH VXFHGH HQ &LXGDG -XiUH] QR HV XQD QRYHGDG SRU OR FXDO VX OHFWXUD HVFDSD D OD DFWXDOL/ #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
HHJ
GDG HQ HO VHQWLGR GH VXVWUDHUVH GH RWRUJDU LPSRQHU XQD UHVSXHVWD FLUFXQVWDQFLDO ³<R HQ HVWH WHPD SHUWHQH]FR D XQD SHTXHxD PLQRUtD 1R YHR QLQJ~Q QXHYR RUGHQ HPHUJHQWH SHUR Vt XQD QXHYD IRUPD GH YLGD XQD PiV DOOi GH QXHVWUD LPDJLQDFLyQ \ GH ODV SDODEUDV FODYHV TXH XVDPRV SDUD SURWHJHUQRV GH OD YLROHQFLD (Q HVWD QXHYD IRUPD GH YLGD MXJDPRV WRGRV \ QDGLH HVWi UHDO/ PHQWH DO PDQGR (O (VWDGR D~Q H[LVWH KD\ SROLFtDV XQ SUHVLGHQWH &RQJUHVR RUJDQLVPRV FRQ VXV JUDQGHV QRPEUHV JUDEDGRV HQ ODV SDUHGHV GH ORV HGL¿FLRV 6LQ HPEDUJR DOJR KD FDPELDGR >«@´ S (VWH SDQRUDPD WHUPLQy SRU FRQVWLWXLU XQ R[tPRURQ (Q HO LQLFLR GHO VLJOR ;;, &LXGDG -XiUH] VH SUHVHQ/ WD FRPR XQD UHDOLGDG FRQWUD IiFWLFD TXH VyOR HQ DxRV PiV UHFLHQWHV HQ FRQFRUGDQFLD FRQ ODV VHPiQWLFDV GH/ FODUDGDV HQ FRQWUD GHO FULPHQ RUJDQL]DGR HQ HO DFWXDO VH[HQLR VH YXHOYH XQ PRWLYR GH XQ H[SHULPHQWR DOH/ MDGR GH OD H[SHULHQFLD VRFLDO TXH WLHQH VXV SXQWRV GH LQÀH[LyQ PiV DOWRV HQ HO SDUWLFXODU \ SDWpWLFR FDVR GH OD SROtWLFD GHO DVHVLQDWR LQVWLWXFLRQDOL]DGR OOHYDGD D FDER SRU HO DQRQLPDWR GH ORV SDVDPRQWDxDV PLOLWDUHV \ SROLFLDFRV OD PLPHVLV SRU SDUWH GH DOJXQRV JUXSRV FULPLQDOHV GH ORV XQLIRUPHV FRQ¿UPDQ HVWH KHFKR LQFOXLGD OD LQGXVWULD GH OD FUXHOGDG H[WUHPD \D TXH HO HMpUFLWR \ OD SROLFtD IHGHUDO WHUPLQDQ SRU SURGXFLU H LQYHQWDU QR VyOR D OD YtFWLPD VLQR D ORV WUD¿FDQWHV \ DVHVLQRV TXH VRQ MX]JDGRV FRPR DVHVLQRV GHVSXpV GH VHU DVHVLQDGRV ³+D\ DTXt XQ VLVWHPD GH FRQVXH/ OR 1DGLH VDEH UHDOPHQWH TXLHQHV VRQ ORV PDORV HQ -XiUH] +DVWD TXH VRQ DVHVLQDGRV \ XQD YH] TXH VRQ DVHVLQDGRV WRGR HO PXQGR VDEH TXH VRQ PDORV SRUTXH OD JHQWH EXHQD QR WLHQH QDGD TXH WHPHU´ S )XH DVHVLQDGR SRUTXH HUD DVHVLQR /D WUDPSD WDX/ WRORJtD \ OD UHSHWLFLyQ HQVDxDQ HO XQLYHUVR GH LQWHOL/ JLELOLGDG GH OD FXHVWLyQ 3HUR WDPELpQ FXEUHQ HO HV/ SHFWUR SROtWLFR DO REVHUYDU XQ GHVSOD]DPLHQWR GH ORV FULWHULRV S~EOLFRV GH OD UHVSRQVDELOLGDG TXH WHUPLQDQ IXJiQGRVH FDGD YH] TXH DSDUHFH OD SUHJXQWD VREUH VL UHDOPHQWH HUD XQ DVHVLQR UHFXpUGHVH OD HMHFXFLyQ FROHFWLYD HQ XQ FHQWUR VRFLDO SDUD DGLFWRV HQ (VWR QRV OOHYD D VXJHULU TXH VL WRGD pWLFD VH HPSDUHQWD FRQ XQD SROtWLFD \ XQ FDPSR HVSHFt¿FR GH OR SROtWLFR HQWRQFHV WRGD GHQXQFLD TXH VH LQVWDOD HQ HO FDPSR GH OD HVFHQL¿FDFLyQ S~EOLFD GH OD YLROHQFLD \ HO GHOLWR SURGXFHQ VXV YtFWLPDV QR H[LVWH YLROHQFLD TXH QR ODV SURGX]FD 6LQ HPEDUJR HV QHFHVDULR GHFLU TXH HQ HO FDVR GH &LXGDG -XiUH] HVR WDPSRFR \D HV VX¿FLHQWH VL OD YtFWLPD HV XQ DWLVER XQ UHVWR TXH TXHGD HQ IRUPD GH GHQXQFLD R FODPRU LJXDOPHQWH SXHGH GLQDPLWDU OD SURGXFFLyQ GH XQD DXWpQWLFD SROtWLFD GH OD PHPRULD 3HUR HO SUREOHPD UDGLFD HQ TXH OD PHPRULD VH GHV/
&EG0/)?("1+%:)(:)!7"(<(1)!"*%#'%(/*0&0#%7
YDQHFH FRQ FDGD DVHVLQDWR \D TXH FRQ FDGD PXHUWH SHUHFH QR VROR XQ VXMHWR VLQR XQD FRRUGHQDGD GH DF/ FLyQ HQ HVH FDPSR GH OR SROtWLFR TXH QR GHMD GH VHU FDVL H[FOXVLYDPHQWH XQ WHVWLJR TXH SHUGLy OD FDSDFL/ GDG SDUD WHVWL¿FDU VREUH \ FRQWUD OD YLROHQFLD \ TXH SXGLHUD VHU HO LQLFLR GH XQ SULQFLSLR GH OD SROtWLFD GHO WHVWLPRQLR HQ ODV FLXGDGHV GH QXHVWUR SDtV (VWR HV GH SDUWLFXODU UHOHYDQFLD HQ HO FDVR GH OD FRQVWDWDFLyQ GH XQD IRUPDFLyQ GROLHQWH TXH VH VXVWUDH SRU FRPSOHWR GH ODV SROtWLFDV GH HODERUDFLyQ GHO GXHOR 3ULPHUR KD\ TXH SURGXFLU HO DVHVLQDWR \ SDUD HOOR KD\ TXH GHMDU/ OR TXH DVHVLQH SDUD GHVSXpV IRU]DU OD DSDULFLyQ GH OD YtFWLPD \ DVt YROYHUOR VXMHWR SXQLEOH SRU H[WHQVLyQ VXMHWR LQVWLWXFLRQDO FRQ OR FXDO HO UHVDUFLPLHQWR GHO GDxR WHUPLQD VLHQGR LPSRVLEOH 7DO SDUHFH TXH pVWD HV OD MXVWL¿FDFLyQ GH OLEHUDU GHWHUPLQDGDV ]RQDV VRFLDOHV GH OD WXWHOD FRP~Q GHO GHUHFKR \ OD OH\ HQ 0p[LFR 0iV D~Q FXDQGR SRU PXFKR WLHPSR VH KDEOy GH OD IURQWHUD QRUWH FRPR XQ HVSHMLVPR FXOWXUDO FRPR IRU/ PD SRVPRGHUQD GH OD KLEULGDFLyQ \ OD VLPHWUtD FDVL SHUIHFWD GH FXDOTXLHU FRVD FRQ OR TXH IXHUD 1R REV/ WDQWH OD HVFHQL¿FDFLyQ GH OD VDQJUH SRU HOOR OD YLR/ OHQFLD HVWi tQWLPDPHQWH OLJDGD FRQ OD WHDWUDOLGDG HQ OD IURQWHUD QRUWH HQ SDUWLFXODU HVWD ]RQD GH IURQWHUD QR VyOR SUHVXSRQH XQ HVSDFLR GRQGH WRGR HV SRVLEOH VLQR WDPELpQ HV XQ HVSDFLR GH GLVSXWD TXH QXWUH ODV H[SHFWDWLYDV GH ORV VXMHWRV FLXGDGDQRV HQ HO WLHPSR SRU YHQLU 4XL]i OD GLVSXWD HQWUH RUGHQHV GLVFUHSDQWHV VHD OD YDOLGDFLyQ IXQFLRQDO GHO DVSHFWR LQTXLHWDQWH GH DTXHO TXH VH DWUHYH D PLUDU HO IXWXUR FRPR VDOLGD DO WLHPSR SUHVHQWH \ VX FUHFLHQWH SUHFDULHGDG 4XL]i VHD HO SDJR TXH XQD FLXGDG FRPR -XiUH] HVWi REOLJDGD D VRVWHQHU HQ HO WLHPSR SDUD TXH QR WHUPLQH HQ HO ROYL/ GR $O UHVSHFWR %RZGHQ HVFULEH ³$TXt KD\ TXH WHQHU HQ FXHQWD TXH QR KDEUi DSRFDOLSVLV /D LGHD PLVPD GH XQ RFDVR GH ORV GLRVHV DGTXLHUH VHQWLGR \ SURJUHVD 1R SXHGHV FDHUWH GH XQD PRQWDxD D PHQRV TXH OD HV/ WpV VXELHQGR $TXt QDGLH HVWi DSXQWDQGR KDFLD %HOpQ SDUD QDFHU 1R QRV UHXQLUHPRV HO DxR TXH HQWUD HQ -HUXVDOpQ 'XUDQWH DxRV SHQVp TXH HVWDED YLHQGR D OD FLXGDG LU GH PDO HQ SHRU HQ XQD HVSHFLH GH WHUULEOH GHVYtR GH DTXHO GHVWLQR LGtOLFR GH XQ (VWDGRV 8QLGRV FRQ DOLPHQWRV GLIHUHQWHV <R HVWDED FLHJR DQWH DTXH/ OOR TXH PH DERIHWHDED OD FDUD HO IXWXUR 8Q OXJDU GRQ/ GH OD FRQYHUVDFLyQ HV XQ DUPD GH IXHJR \ OD UHDOLGDG HV XQD GURJD \ HO WLHPSR HV LQPHGLDWDPHQWH \ PDxD/ QD DVt PDxDQD HV KR\ SRUTXH QR KD\ XQ GHVWLQR PiV DOOi GH HVWH PLVPtVLPR VHJXQGR´ SS 3RU RWUD SDUWH DO FRPLHQ]R GH VX OLEUR %RZGHQ DG/ YLHUWH LUyQLFDPHQWH ³-XiUH] WLHQH SRFR TXH YHU FRQ HO PXQGR UHDO´ S /D LURQtD HV YiOLGD QR VyOR
0(&#(%-P)$/(Q0+&,$
SRUTXH HV DTXHOOR TXH QRV SHUPLWH WRUFHU XQD VLWXD/ FLyQ FRPR OD FRQWHQLGD HQ -XiUH] 6LQ HPEDUJR HQ &LXGDG -XiUH] TXL]i DVLVWLPRV D XQ UHDO LQYHUWLGR HV GHFLU XQ UHDO TXH IXH HV VXVWUDtGR GH OD PHWiIRUD GHO OHQJXDMH GH ORV VtPERORV \ ODV IDQWDVtDV SDUD SHUPL/ WLU HO QDFLPLHQWR GH OD FRVD UHDO D SDUWLU GH VX WHQVLyQ Pi[LPD (VWR HV HYLGHQWH HQ OD UHÃ&#x20AC;H[LyQ GH %RZGHQ \D TXH HQ RWUR PRPHQWR GH VX REUD SXQWXDOL]D ³+D\ PXFKRV PXHUWRV \ FDGD XQR WLHQH XQD KLVWRULD 0iV DOOi GH HVR ORV HVIXHU]RV SRU H[SOLFDU SDUD Pt VLJQL¿/ FDQ HVIXHU]RV SDUD ERUUDU OD YHUGDG R QHJDU OD YHUGDG R VLPSOHPHQWH SDUD GHFLU PHQWLUDV 1R Vp OR TXH HVWi SDVDQGR QL FRQ ORV PXHUWRV QL FRQ ORV YLYRV 3HUR KD\ HVWDV KLVWRULDV GH DVHVLQDWRV GH OD FDUQH PDUWLUL]DGD ORV PRPHQWRV LQGLYLGXDOHV GH KRUURU \ \R PH DSR\R HQ HVRV PRPHQWRV SRUTXH VRQ UHDOHV \ HVWiQ IXHUD GH WRGD GXGD´ S 3DUD WHUPLQDU SROtWLFDPHQWH IUHQWH D OD H[FOXVLyQ GHO VXMHWR HO DVHVLQDWR HV HO PHFDQLVPR H[WUHPR GH H[FOXVLyQ OD 9%; VH YXHOYH XQ LQVWUXPHQWR QR VyOR GH SURWHVWD SDUD URPSHU HO FDUiFWHU FHUUDGR GH OD YLROHQFLD \ HO KRPLFLGLR 'H KHFKR HV HO UHYHUVR GH OD OHDOWDG TXH PXFKDV RFDVLRQHV REOLJDQ D FDOODU DO JUDGR GH SURGXFLU SRU RPLVLyQ FOiXVXOD GHO VLOHQFLR OD FRPSOLFLGDG QHFHVDULD SDUD OD UHSURGXFFLyQ GHO PHUFDGR SROtWLFR GRQGH WLHQH OXJDU HO GHVDUUROOR GH OD VREHUDQtD FULPLQDO 6LQ HPEDUJR KDEUtD TXH HVSH/ FL¿FDU TXH URPSHU HO FDUiFWHU FHUUDGR GHO DVHVLQDWR D WUDYpV GH OD YR] QR SUHVXSRQH QHFHVDULDPHQWH FRPR OR KD GHPRVWUDGR HO HFRQRPLVWD $OEHUW 2 +LUVFKPDQ HO DFRPSDxDPLHQWR GH OD VDOLGD \D TXH HVWD ~OWLPD SDUDGyMLFDPHQWH DO IXQGDUVH HQ XQD HVWUXFWXUD ELQD/ ULD DFHSWDU R QR DFHSWDU ODV YHQWDMDV GH OD H[FOXVLyQ DFHSWDU ODV ³YHQWDMDV´ SROtWLFDV R QR GHO DVHVLQDWR SXHGH DWUR¿DU OD HVWUXFWXUDFLyQ GH OD YR] HO UHFODPR QDFH FXDQGR HO VXMHWR VH HQFXHQWUD *"#*'#."$*-.%- GHO FLUFXLWR GH OD FULPLQDOLGDG QR FXDQGR HVWi 7)*-0 GH pO (V GHFLU ORV FLXGDGDQRV HVWiQ DGHQWUR DXQTXH QR VHDQ SDUWtFLSHV GLUHFWRV HQ HO FDPSR GH GLVSXWD GH ORV LQ/ WHUHVHV JHQHUDGRV DOUHGHGRU GH OD VREHUDQtD FULPLQDO 3RU HOOR %RZGHQ VHxDOD ³(O SULQFLSLR YHQGUi PiV WDUGH FXDQGR ORV PXHUWRV VHDQ WDQ QXPHURVRV TXH QR SRGDPRV FDOODUORV´ S (Q KHPRV OOHJDGR D HVH SXQWR FUtWLFR \ GHVGH HO FXDO KDEUi SRVLELOLGD/ GHV GH SRQHU HQ FULVLV HO UpJLPHQ GH ORV PXHUWRV SHUR VREUH WRGR HO GH ORV DVHVLQDWRV HQ PHGLR GH ODV FRQV/ WHODFLRQHV WHPSRUDOHV TXH OD GHPRFUDWL]DFLyQ DEULy D SDUWLU GH ORV DxRV RFKHQWD GHO VLJOR ;; SDUD SHUPLWLU OD GHURJDFLyQ GHO SURFHVR SROtWLFR DXWRULWDULR TXH HQ HIHFWR DO GHVJDMDUVH VXV VtQWRPDV QR KDQ VLJQL¿FDGR ~QLFDPHQWH OD SpUGLGD GH FHQWUDOLGDG GHO SRGHU SROtWL/ #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
HHK
&#(%-P)$/(Q0+&,$//0 01*%"7(/)=%**2!0%1
FR DQWHV ELHQ XQD UDGLFDO GLVSHUVLyQ GH ODV VHGHV GHO (O SDVR 7KH 1HZ 2OG :HVW (O 3DVR 3UR¿OH (FRQR> /.4#=)//0-6 (O 3DVR 7H[DV 'HSDUWPHQW SRGHU TXH DOFDQ]DQ D WRFDU OD HVWUXFWXUDFLyQ WDQ DxHMD RI (FRQRPLF 'HYHORSPHQW FRPR QXHYD GH OD VREHUDQtD FULPLQDO VREUH OD FXDO !"4)*+$0#*+,*4.0'#+%T-*#."4.&*"4.0#&*'.4$.90#*"#'0#4.)> HVWi GHSRVLWDGD QXHVWUD GHPRFUDFLD &0&#&*#Q)2-*;1#M5.5)05)01#&)-0"$*#`aab# &LXGDG -XiUH] *RELHUQR GHO (VWDGR GH &KLKXDKXD 5()(5(1&,$6 ,QVWLWXWR 1DFLRQDO GH (VWDGtVWLFD H ,QIRUPiWLFD + $VWRUJD / ³6HLV UHÃ&#x20AC;H[LRQHV VREUH XQ GUD/ $\XQWDPLHQWR &RQVWLWXFLRQDO GH -XiUH] PD QDFLRQDO´ C*#D%"&*#<.,'%/0$.()* 0p[LFR !"4)*+$0# *+,*4.0'# +%T-*# ."4.&*"4.0# &*'.4$.90# *"# Q~P VHSWLHPEUH '0# 4.)&0&# &*# Q)2-*;O# *"*-%>&.4.*/T-*# &*# `aag! %RZGHQ & HG Q)2-*;Y#K5*#C0T%-0$%-6#%7# &LXGDG -XiUH] ,QVWLWXWR 0XQLFLSDO GH ,Q/ A)-#X)$)-* +RQJ .RQJ $SHUWXUH YHVWLJDFLyQ \ 3ODQHDFLyQ &RYDUUXELDV , ³/D PHPRULD \ OD LQIDPLD /D HQFUXFLMDGD GH OD YLROHQFLD HQ FRQWUD GH OD PXMHU (VFDODQWH *RQ]DOER ) ³3DQRUDPD GHO KRPL/ FLGLR HQ 0p[LFR (VTXHPD GH DQiOLVLV WHUULWRULDO HQ &LXGDG -XiUH]´ !+$)&.%+# &*# R%'@$.40# 6# =%4.*> ´ HQ $UWXUR $OYDUDGR \ 0yQLFD 6HUUD/ &0& DxR YRO Q~P RFWXEUH GLFLHPEUH QR HGV IJY#=*B)-.&0&#"04.%"0'#6#+*B)-.&0&#."> &RYDUUXELDV , ³/HQJXDMH SROtWLFR \ PHUFD/ $*-.%- 0p[LFR &ROPH[ GRV FULPLQDOHV 8QD SUREOHPDWL]DFLyQ VHPiQWLFD´ 3R]DV +RUFDVLWDV 5 ³(O R¿FLR GHO SRGHU´ <%\0 YRO Q~P VHJXQGR VHPHVWUH X-04$0' DxR Q~P &RYDUUXELDV , ³¢)RUPDV GH FDPELR SROtWLFR R FDPELRV VLQ IRUPD" $QRWDFLRQHV VREUH OD GHPR/ 7XQDQGHU 2 ³'HPRFUDWLF 6WDWH Y V 'HHS 6WDWH $SSURDFKLQJ WKH 'XDO 6WDWH RI WKH :HVW´ FUDWL]DFLyQ PH[LFDQD \ VXV SHQGLHQWHV´ HQ - & HQ ( :LOVRQ HG S%9*-"/*"$# %7# $5*# =50&%U+Y# &UX] 5HYXHOWDV \ 5 2FDPSR $OFiQWDU FRRUGV R0-0,%'.$.4+# 0"&# M-./."0'# =%9*-*.B"$6 /RQGUHV DG\.4%1#)"0#4*"$)-.0Y#!+$)&.%+#+%T-*#*'#+.B'%#II# 3OXWR 3UHVV /*\.40"% 0p[LFR &UX] 2 6 $ (GLWRUHV
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
HHG
'!*"%.8$%./!*
indígena
*!*'!.*8&')/,6!.*6%-/"!',./!.*+%'*%./!+& 3%*+'#(MI6N4"6(J%#C2=%;> >- (GJDU 0HQGR]D *DUFtD D)".4.,.%+1# 4%7-0&@0+# 6# $.*--0+# 4%/)"0'*+Y# C%+# ,)*T'%+# 45%> 45%'$*40+#&*#A0\040#*"#*'#+.B'%# IEI 0p[LFR 8$%-2 &,(6$6 8$0 $]FDSRW]DOFR @
(
Q HVWH OLEUR HO DXWRU DERUGD GHVGH OD KLVWRULD VRFLDO OD SHUVSHFWLYD GH ORV SXHEORV LQGtJHQDV VREUH ODV FLUFXQVWDQFLDV VRFLDOHV \ SROtWLFDV TXH SHUPLWLHURQ GHVGH OD FRORQLD KDVWD ¿QDOHV GHO VL/ JOR ;,; OD SUHVHUYDFLyQ GH VX DXWRQRPtD $ SDUWLU GH XQD H[WHQVD GRFXPHQWDFLyQ GH DUFKLYRV PXQLFLSDOHV GHO HVWDGR GH 2D[DFD DQDOL]D OD PDQHUD \ HO VHQWLGR GH FRQWLQXLGDG TXH QR LPSOLFy VXEVLVWLU DO PDUJHQ GH OD DSOLFDFLyQ GH ODV SROtWLFDV OLEHUDOHV HMHFXWDGDV VR/ EUH DTXHOODV SREODFLRQHV 'H LJXDO PRGR VXEUD\D OD GHELOLGDG GHO (VWDGR \ OD IDOWD GH XQ SURFHGLPLHQWR GH FHQWUDOL]DFLyQ TXH IUHQyOD SRVLELOLGDG GH HOLPLQDU ODV IRUPDV GH RUJDQL]DFLyQ GH ODV FRPXQLGDGHV LQGt/ JHQDV 7DO FLUFXQVWDQFLD OOHYy DO (VWDGR HQ GLYHUVRV PRPHQWRV GHVGH OD ,QGHSHQGHQFLD OD DFRVDGD GH OD &RQVWLWXFLyQ GH \ OD HPEHVWLGD GHO UpJLPHQ SRU¿ULVWD D QHJRFLDU FRQ ORV SXHEORV \ ODV pOLWHV UH/ JLRQDOHV GH 2D[DFD (VWH HVFHQDULR VH KL]R HYLGHQWH HQ ODV FRQVWLWXFLRQHV ORFDOHV GH \ GRQGH SUHYDOHFLHURQ IRUPDV SROtWLFDV GH RUJDQL]DFLyQ SUR/ YHQLHQWHV GH OD FRORQLD 3URIHVRU LQYHVWLJDGRU GH WLHPSR FRPSOHWR HQ OD 8QLYHUVLGDG $XWyQR/ PD GH OD &LXGDG GH 0p[LFR
(O DXWRU VXEUD\D OD PDQHUD HQ FyPR ODV FRPXQLGD/ GHV LQGtJHQDV FRQVHUYDURQ HO JUDGR GH OLEHUWDG HQ HO HMHUFLFLR GHO SRGHU SROtWLFR HFRQyPLFR \ VRFLDO H[/ SHULHQFLD PDQL¿HVWD HQ HO FRQWURO GH ORV D\XQWDPLHQ/ WRV HO QRPEUDPLHQWR GH VXV IXQFLRQDULRV \ HQ OD IRU/ PD GH XVDU ORV UHFXUVRV GH VXV SURSLDV FRPXQLGDGHV 'H HVWH PRGR SXGR UHDQLPDUVH HO VHQWLGR GHO WpUPLQR SXHEOR FRPR DQiORJR DO GH UHS~EOLFD \ GHVSXpV HQ DOJR PiV IXQFLRQDO FXDQGR ODV FDEHFHUDV GH ORV SREOD/ GRV VH FRQYLUWLHURQ HQ ³UHS~EOLFDV PXQLFLSDOHV´ 3HVH DO LPSDFWR GH ODV OH\HV GH GHVDPRUWL]DFLyQ IRUMDGDV HQ OD SULYDWL]DFLyQ GH ODV WLHUUDV FRPXQDOHV D OR ODU/ JR GHO VLJOR ;,; ORV SXHEORV ORJUDURQ PDQWHQHU VXV WLHUUDV FROHFWLYDV SHVH D ODV SUHWHQVLRQHV SHUPDQHQWHV GH VRFDYDU ORV UHFXUVRV GH ODV FRPXQLGDGHV 6LQ HP/ EDUJR IXH OD DXWRVX¿FLHQFLD HFRQyPLFD GH ODV HQWLGD/ GHV LQGtJHQDV OR TXH SHUPLWLy DFRPSDxDU XQ SURFHVR GH GHVFHQWUDOL]DFLyQ FLUFXQVWDQFLD TXH VH KL]R PiV HYLGHQWH KDFLD ¿QDOHV GHO VLJOR ;,; \ VH DVHYHUy GH PDQHUD SHUPDQHQWH HQ HO VLJOR ;; 3DUD HMHPSOL¿FDUOR HO DXWRU VLW~D VX UHYLVLyQ HQ OD WUD\HFWRULD HO IXQFLRQDPLHQWR GHO JRELHUQR \ HQ ODV ¿QDQ]DV GHO PXQLFLSLR \ HVWR OH SHUPLWH KDFHU HO #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
HHM
&#(%-P)$/(Q0+&,$//0 &%*+'#(=F462"4(1%#:)=%7
DQiOLVLV D SDUWLU GH GRV QLYHOHV ³GHVGH DUULED´ GRQGH KDFH UHIHUHQFLD D OD OHJLVODFLyQ PXQLFLSDO UHODFLRQDGD D ODV WLHUUDV \ ODV FRIUDGtDV ³GHVGH DEDMR´ GRQGH VH LQYROXFUD OD UHVSXHVWD GH ORV SXHEORV D ODV SROtWLFDV OLEHUDOHV (Q HVWH VHQWLGR HVWUXFWXUD ORV FRPSRQHQWHV GH UHVLVWHQFLD OHJDO H LOHJDO OH GD VHQWLGR D OD OHJL/ WLPL]DFLyQ GHO SRGHU \ D OD FDSDFLGDG GH HMHUFHUOR HYDO~D FyPR HVWRV DVSHFWRV VH IXHURQ WUDQVIRUPDQGR \ DGDSWDQGR D OD YLGD FRQVWLWXFLRQDO GHVGH OD VHJXQGD PLWDG GHO VLJOR ;,; (O DXWRU H[SOLFD D WUDYpV GHO HVWXGLR GH WUHV HMHV WHPiWLFRV IXQFLRQDPLHQWR GHO JRELHUQR ORFDO FR/ IUDGtDV \ ¿QDQ]DV PXQLFLSDOHV OD SHUPDQHQFLD GH OD SURSLHGDG FRPXQDO GRQGH FRQVLGHUD TXH D SHVDU GH ORV FDPELRV GHVSXpV GH OD ,QGHSHQGHQFLD GH ORV FRQ/ Ã&#x20AC;LFWRV HQWUH JRELHUQRV FHQWUDOLVWD \ IHGHUDOLVWD R HO PRYLPLHQWR GH UHIRUPD ODV DWULEXFLRQHV GH ORV PX/ QLFLSLRV YDULDURQ SRFR (Q HVWH VHQWLGR REVHUYD XQD FRQWLQXLGDG GHO VLVWHPD SROtWLFR \ HFRQyPLFR GH ORV SXHEORV \ SRU FRQVLJXLHQWH FRQVLGHUD TXH VH VDOYD/ JXDUGDURQ ORV LQWHUHVHV GH ODV FRPXQLGDGHV LQGtJHQDV DQWH HO JRELHUQR HVWDWDO $ SHVDU GH ORV LQWHQWRV SHUPDQHQWHV GH FHQWUDOL]D/ FLyQ \ GHO SURFHVR GH GHVDPRUWL]DFLyQ SRU SDUWH GHO (VWDGR ORV PXQLFLSLRV SXGLHURQ UHWHQHU FLHUWR SRGHU SROtWLFR \ HFRQyPLFR VXVWHQWDGR HQ OD GREOH OHJDOL/ GDG TXH VH FRPSUHQGH SRU OD YLQFXODFLyQ \ HO FRQWURO TXH KLFLHURQ ORV SXHEORV GH ORV PXQLFLSLRV DVt FRPR OD GLVSRVLFLyQ GH ORV UHFXUVRV FRPXQDOHV 3RU OR WDQ/ WR HO DXWRU FRQFHQWUD VX HVWXGLR HQ OD FRQVROLGDFLyQ GHO PXQLFLSLR FRPR LQVWLWXFLyQ DO FRQVLGHUDU TXH IXH OD EDVH \ HVFXGR SDUD GHIHQGHU OD LGHQWLGDG GH ODV FR/ PXQLGDGHV LQGtJHQDV \ DO PLVPR WLHPSR VDOYDJXDUGDU ORV LQWHUHVHV GH ORV SXHEORV $GHPiV 0HQGR]D *DUFtD SURIXQGL]D HQ ODV SDUWL/ FXODULGDGHV GH OD ]RQD GHOLPLWDGD GH HVWXGLR H[SRQH ODV FRQWUDGLFFLRQHV TXH LPSLGLHURQ TXH HQ OD UHJLyQ QR VH KXELHVH GHVDUUROODGR OD KDFLHQGD HQ EXHQD PH/ GLGD SRU OD EDMD FDOLGDG GH OD WLHUUD \ SRU HQGH HO GHVDUUROOR GHO FRPHUFLR IXH XQD DFWLYLGDG IXQGDPHQ/ WDO \D TXH pVWD VLWXDFLyQ SHUPLWLy OD SUHVHUYDFLyQ GH OD SURSLHGDG FRPXQDO \ ODV IRUPDV GH RUJDQL]DFLyQ SROtWLFD HQFODYDGD HQ OD HFRQyPLFD WUDGLFLRQDO 6XJLHUH TXH OD SREODFLyQ LQGtJHQD GHO HVWDGR GH 2D[DFD HQ HO VLJOR ;,; HUD OD GXHxD GH OD PD\RU SDU/ WH GH VXV WLHUUDV \ DO PLVPR WLHPSR JHQHUDED JUDQ GLYHUVLGDG GH SURGXFWRV TXH OH SHUPLWtD REWHQHU VX/ ¿FLHQWHV UHFXUVRV HFRQyPLFRV (O DSR\R MXUtGLFR GH OD FRQVWLWXFLyQ ORFDO GH IXH IXQGDPHQWDO SDUD UHFRQRFHU \ UHD¿UPDU HO VHQWLGR GH LGHQWLGDG GH OD UHS~EOLFD KHUHGDGR GH OD FRORQLD \D TXH FRQFHGLy #-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
HHN
EHQH¿FLRV DO D\XQWDPLHQWR SDUD DGPLQLVWUDU SRVHHU WLHUUDV FRPXQDOHV \ UHFDXGDU LPSXHVWRV $VLPLVPR OD IRUPD GH RUJDQL]DFLyQ FRPXQDO GH ORV SXHEORV LQ/ GLRV LPSOLFy HO UHFRQRFLPLHQWR GH ORV GHUHFKRV FR/ OHFWLYRV H LQGLYLGXDOHV 3RU OR WDQWR OD FUHDFLyQ GH UHS~EOLFDV HQ SREOD/ FLRQHV GH KDELWDQWHV IXH XQD FLUFXQVWDQFLD TXH SHUPLWLy OD LQGHSHQGHQFLD GH ODV FDEHFHUDV PXQLFL/ SDOHV LJXDOPHQWH KDELOLWy OD SUROLIHUDFLyQ GH QXHYRV PXQLFLSLRV OR TXH UHSUHVHQWy XQ SURFHVR GH QHJRFLD/ FLyQ HQWUH HO PXQLFLSLR \ OD DXWRULGDG HVWDWDO (O DXWRU DJUHJD TXH H[LVWH XQ SURFHVR GH FRQWLQXLGDG GHVGH OD FRORQLD KDVWD HO VLJOR ;; \ HQ HVWH VHQWLGR HYDO~D OD FRQVWUXFFLyQ GH XQ SXHQWH HQWUH HO 0p[LFR FRORQLDO \ HO LQGHSHQGLHQWH TXH QR PDQL¿HVWD UXSWXUDV QL WUDQ/ VLFLyQ GH ODV IRUPDV WUDGLFLRQDOHV GHO JRELHUQR LQGt/ JHQD KDFLD OD RUJDQL]DFLyQ SROtWLFD GHO D\XQWDPLHQWR $ SHVDU GH TXH OD FRQVWLWXFLyQ GH SURKLELy D ODV FRUSRUDFLRQHV FLYLOHV OD SRVHVLyQ GH ELHQHV UDtFHV ORV SXHEORV LQGtJHQDV DVXPLHURQ XQ GREOH MXHJR HIHFWXDU HOHFFLRQHV FRQIRUPH D ORV FULWHULRV HPDQDGRV GHO (VWDGR KDFLD ORV PXQLFLSLRV \ DO PLV/ PR WLHPSR QRPEUDEDQ D VXV IXQFLRQDULRV FRPXQD/ OHV \ UHOLJLRVRV FRQIRUPH D VXV FRVWXPEUHV 'H WDO PDQHUD TXH ORV SXHEORV QR IXHURQ DIHFWDGRV SRU HO SURFHVR GH GHVFHQWUDOL]DFLyQ \ GHVDPRUWL]DFLyQ QR VH GHVWUX\y OD SURSLHGDG FRPXQDO HQ OD HQWLGDG VL ELHQ HV FLHUWR TXH DSOLFDURQ OD OHJLVODFLyQ PX/ QLFLSDO TXH HO (VWDGR OHV GHPDQGDED FUHDURQ ORV PHFDQLVPRV MXUtGLFRV SDUD FRQVHUYDU VXV WLHUUDV \ PDQWHQHU VXV XVRV \ FRVWXPEUHV &LHUWR HV TXH OD IXQGDFLyQ GH ORV PXQLFLSLRV QR IXH XQLIRUPH HVWRV IXHURQ DXWRVX¿FLHQWHV \ PDQWX/ YLHURQ XQ HTXLOLEULR FRQ ORV UHFXUVRV GH VXV FRPXQL/ GDGHV WDPELpQ VH EHQH¿FLDURQ GH OD SURGXFFLyQ GH FRFKLQLOOD OD UHQWD GH WLHUUDV \ PROLQRV OD YHQWD GH PH]FDO OD FRPHUFLDOL]DFLyQ GH PDQWDV GH DOJRGyQ JDQDGR DUWHVDQtDV \ SURGXFWRV DJUtFRODV )XH OD DF/ WLYLGDG FRPHUFLDO XQD GH ODV SULQFLSDOHV IXHQWHV GH LQJUHVRV OR TXH SHUPLWLy D ORV SXHEORV FRQVWUXLU HGL¿/ FLRV SDUD VXV SURSLRV D\XQWDPLHQWRV OHYDQWDU LJOHVLDV \ VXIUDJDU ¿HVWDV UHOLJLRVDV UHDOL]DU REUDV S~EOLFDV \ REWHQHU IRQGRV SDUD ¿QDQFLDU ORV VDODULRV GH SURIHVR/ UHV PDQWHQHU OD EDQGD GH P~VLFD \ JDUDQWL]DU OD UH/ PXQHUDFLyQ GHO DERJDGR FRQ HO REMHWLYR GH GHIHQGHU ORV OtPLWHV WHUULWRULDOHV $O FRQWDU FRQ ORV DGHFXDGRV UHFXUVRV HFRQyPLFRV ODV FRPXQLGDGHV LQGtJHQDV SXGLHURQ JDUDQWL]DU VX DX/ WRQRPtD HQ HO iPELWR SROtWLFR \ HFRQyPLFR 6LQ HP/ EDUJR D PHGLGD TXH VH IXH HVWDEOHFLHQGR OD FHQWUDOL/ ]DFLyQ SROtWLFD GHO (VWDGR WDPELpQ VH IXHURQ FUHDQGR
7%(*"1>2"1+%(0#:',"#%(%(7%1(>)7'+0/%1(/"#+*%701+%1(:"7("1+%:)
QXHYRV FRPSRQHQWHV SDUD WUDQVIRUPDU OD FRIUDGtD D OD PD\RUGRPtD 3RFR D SRFR OD FRQFHQWUDFLyQ GH OD WLH/ UUD IXH TXHGDQGR HQ PDQRV GH ORV FRPHUFLDQWHV JD/ QDGHURV \ DJLRWLVWDV D SHVDU GH TXH ODV QXHYDV FODVHV SXGLHQWHV QR VH GHVYLQFXODURQ GH VXV FRPXQLGDGHV GXUDQWH XQ WLHPSR FRODERUDURQ FRQ GRQDWLYRV DO PX/ QLFLSLR &RPR FDFLTXHV SXHEOHULQRV UHFLELHURQ WtWXORV GH SURSLHGDG \ GLVIUXWDURQ GHO SURFHVR GH SULYDWL]D/ FLyQ DXQTXH HVWD SUHUURJDWLYD QR VRODPHQWH FRUUHV/ SRQGLy D ORV SDUWLFXODUHV ORV SXHEORV WDPELpQ VH EH/ QH¿FLDURQ VH WUDWy GH XQ GHVDUUROOR FRQVWDQWH GRQGH VH IXHURQ DGDSWDQGR ODV LQLFLDWLYDV GHO (VWDGR OLEHUDO DO WLHPSR TXH VH FRQVHUYDURQ ODV GH ODV FRPXQLGDGHV 6L ELHQ ORV PXQLFLSLRV PDQWXYLHURQ FLHUWR JUDGR GH SRGHU SROtWLFR \ HFRQyPLFR JUDFLDV D OD DXWRVX/ ¿FLHQFLD HQ ORV UHFXUVRV HFRQyPLFRV HO SURFHVR GH
0(&#(%-P)$/(Q0+&,$
FHQWUDOL]DFLyQ GHO (VWDGR KDFLD ODV FRPXQLGDGHV LQ/ GtJHQDV WHUPLQR SRU LPSRQHUVH FDVL HQ VX WRWDOLGDG )LQDOPHQWH HO OLEUR D)".4.,.%+1# 4%7-0&@0+# 6# $.*> --0+# 4%/)"0'*+| QRV SHUPLWH H[SOLFDU \ FRPSUHQ/ GHU GH TXp PDQHUD ORV PXQLFLSLRV PDQWXYLHURQ OD FRQGLFLyQ GH DXWRQRPtD DO FRPSDUDU OD YLGD GH HVWDV FRPXQLGDGHV DXWRVX¿FLHQWHV GH D\HU \ FRQVWDWDU SRU VX SDUWH OD WULVWH VLWXDFLyQ HQ OD TXH VH HQFXHQWUDQ HQ QXHVWURV GtDV \D TXH DO VHU GHSHQGLHQWHV GH ORV UHFXU/ VRV H[WHUQRV ORV PXQLFLSLRV SHUGLHURQ ORV DWULEXWRV TXH ORV GLJQL¿FDEDQ \ DO GtD GH KR\ UHGXMHURQ HO QLYHO GH DWULEXFLRQHV DQWH ORV JRELHUQRV ORFDOHV SUiFWLFD/ PHQWH GLVPLQX\HURQ VXV IRUPDV GH ¿QDQFLDPLHQWR FRQ ODV TXH FRQWDEDQ DQWHULRUPHQWH HQ HVWH VHQWLGR SHUGLHURQ QR VROR HO PDQHMR GH ODV WLHUUDV FRPXQDOHV WDPELpQ SXVLHURQ HQ SHOLJUR VX LGHQWLGDG
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
HHI
%-.!4!"*%'*
presente
?%E,6!-&
ơ À > >5HQp 'UXFNHU &ROtQ \ 5RVDOED 1DPLKLUD DG\.4%#R0@+O#G\.$%#%# 7-040+% 0p[LFR 0LJXHO $QJHO 3RUU~D @
(
$!DG\.4%#,0@+O#G\.$%#%#7-040+% 5HQp 'UXFNHU &ROtQ \ 5RVDOED 1DPLKLUD SUHVHQWDQ SUR/ EOHPDV GH GLIHUHQWH tQGROH TXH MX]JDQ GH DWHQ/ FLyQ XUJHQWH 6L ELHQ HV FLHUWR TXH VRQ DVXQWRV TXH YLHQHQ GHVGH KDFH WLHPSR WDPELpQ HV YHUGDG TXH ORV PLVPRV KDQ FUHFLGR HQ PRGR H[SRQHQFLDO WDQWR HQ VX PDJQLWXG FRPR HQ OD GL¿FXOWDG GH VX VROXFLyQ SRU ODV SROtWLFDV S~EOLFDV LQH¿FLHQWHV \ OD DQWHSRVLFLyQ GHO OL/ EUH PHUFDGR DO ELHQHVWDU GH ORV FLXGDGDQRV $Vt SXHV ORV SULPHURV WUHV FDStWXORV HVWiQ GHGL/ FDGRV DO DJXD OD HQHUJtD \ OD EDVXUD XELFiQGRORV HQ OD FDWHJRUtD GHO GHVDUUROOR VXVWHQWDEOH ORV VLJXLHQWHV WUHV VLW~DQ D DOJXQRV GH ORV JUXSRV YXOQHUDEOHV GHO SDtV QLxRV PLJUDQWHV \ DGXOWRV PD\RUHV RWURV FXD/ WUR VRQ GHGLFDGRV D OD HGXFDFLyQ \ FLHQFLD WUHV PiV D ODV FXHVWLRQHV GH LQIUDHVWUXFWXUD WXULVPR FDUUHWHUDV \ WUDQVSRUWH GHVSXpV YLHQHQ FXDWUR EUHYHV FDStWXORV GRQGH VX FRP~Q GHQRPLQDGRU HV OD VDOXG )LQDOPHQ/ WH ORV GRV ~OWLPRV VRQ GHGLFDGRV DO WHPD GHO (VWDGR \ OD FODVH SROtWLFD 7RGRV ORV WHPDV H[SXHVWRV WLHQHQ XQD SUREOHPiWLFD SODWDIRUPD HQ FRP~Q OD FRUUXS/ FLyQ (Q HVWH VHQWLGR HV SRVLEOH REVHUYDU FyPR pVWH IHQyPHQR DIHFWD SRU HMHPSOR D OD HGXFDFLyQ EiVLFD 3ROLWyORJR
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
HHO
FRQ HO 6LQGLFDWR 1DFLRQDO GH 7UDEDMDGRUHV GH OD (GX/ FDFLyQ 617( TXH WHUPLQD SRU DQWHSRQHU VXV LQWH/ UHVHV D ORV HVWXGLDQWHV \ VX GHUHFKR D XQD HGXFDFLyQ GH FDOLGDG /RV DXWRUHV VHxDODQ TXH D SHVDU GH TXH HO 617( KLVWyULFDPHQWH KD LPSHGLGR TXH VH UHDOLFHQ UH/ IRUPDV HGXFDWLYDV GH JUDQ FDODGR \ TXH KD PDQWHQLGR XQ QLYHO HGXFDWLYR EDMR UHFXpUGHVH TXH HQ OD SUXHED GLULJLGD D HVWXGLDQWHV GH DxRV GH HGDG \ UHDOL]DGD HQ 0p[LFR REWXYR HO ~OWLPR OXJDU GH DSURYH/ FKDPLHQWR HQ FLHQFLDV GH HQWUH ORV SDtVHV PLHP/ EURV GH OD 2&'( VX ³FDSDFLGDG GH FRQWURO SROtWLFR SRU PHGLR GHO DSDUDWR HOHFWRUDO´ S OH KD GDGR HQWUH RWURV EHQH¿FLRV HO SRU FLHQWR GH ODV SOD]DV GH QXHYD FUHDFLyQ OD REWHQFLyQ GH FXRWDV PLOORQDULDV GH SDUWH GH ORV DJUHPLDGRV PLO PLOORQHV GH SHVRV GHVGH TXH (OED (VWKHU *RUGLOOR DVXPLy HO FRQWURO GHO VLQGLFDWR D S DGHPiV GH ORV UHFXUVRV GHO JRELHUQR TXH DOFDQ]DQ ORV PLOORQHV GH SHVRV HQ HVH PLVPR ODSVR (Q ORV HQVD\RV VH SODQWHDQ GH PDQHUD FODUD ORV SULQFLSDOHV LQGLFDGRUHV GH ODV SUREOHPiWLFDV VHxDOD/ GDV D SDUWLU GH GDWRV FXDQWLWDWLYRV &RQ HOOR SRGHPRV REVHUYDU SRU HMHPSOR HO UH]DJR HGXFDWLYR TXH WHQH/ PRV D QLYHO QDFLRQDO H LQWHUQDFLRQDO HO Q~PHUR GH
"#1%<%*("7(>*"1"#+"(&"G0/%#)
HPLJUDQWHV FRQ GHVWLQR D (VWDGRV 8QLGRV SRU FDGD KDELWDQWHV HO GHVPHVXUDGR FUHFLPLHQWR GHO SDUTXH YHKLFXODU HQ OD =RQD 0HWURSROLWDQD GHO 9DOOH GH 0p[LFR PLOORQHV GH DXWRPRWRUHV \ OD FRQWD/ PLQDFLyQ TXH JHQHUD SRU FLHQWR GH HPLVLRQHV GH JDVHV Wy[LFRV \ GH HIHFWR LQYHUQDGHUR HWFpWHUD 'H LJXDO PDQHUD ODV FRQFHVLRQHV TXH KDFH OD FODVH SROtWLFD KDFLD ODV HPSUHVDV SULYDGDV HQ VXV GLIHUHQWHV UXEURV DJXD HGXFDFLyQ VDOXG LQIUDHVWUXFWXUD TXH JHQHUDQ JDQDQFLDV H[FOXVLYDPHQWH D HVWRV GRV DFWR/ UHV FODVH SROtWLFD \ FODVH SULYDGD SHUR FRQ XQ WH/ FKR FUHFLHQWH GH SURGXFFLyQ GH GHVLJXDOGDG HQWUH OD VRFLHGDG (Q VX OLEUR 'UXFNHU \ &ROtQ VHxDODQ D ORV SULQFLSDOHV DFWRUHV TXH VH EHQH¿FLDQ GH OD IDOWD GH VROX/ FLRQHV 3RU HMHPSOR HQ HO PHUFDGR GH DJXD HPERWHOOD/ GD VRQ ~QLFDPHQWH FXDWUR FRPSDxtDV ODV TXH FRQWURODQ PiV GHO SRU FLHQWR GHO PHUFDGR JHQHUDQGR JUDQGHV JDQDQFLDV SDUD ODV HPSUHVDV TXH WDQ VROR HQ HO IXHURQ GH PLOORQHV GH SHVRV GDWR VLJQL¿FDWLYR VL FRQVLGHUDPRV TXH GH FDGD KDELWDQWHV GHO SDtV FD/ UHFH GH DJXD SRWDEOH )LQDOPHQWH OD pOLWH SROtWLFD D WUD/ YpV GH ODV FRQFHVLRQHV TXH RWRUJDQ D GLVWLQWRV VHFWRUHV ORJUD KDFHUVH GH XQD SDUWH GH ODV JDQDQFLDV HFRQyPL/ FDV SHUR DGHPiV GH DSR\R SROtWLFR HOHFWRUDO (PSHUR D SHVDU GHO EXHQ LQWHQWR GH HVWRV FLHQWt/ ¿FRV DO SODQWHDU SUREOHPiWLFDV \ VROXFLRQHV D IHQy/
0(&#(%-P)$/(Q0+&,$
PHQRV VXPDPHQWH FRPSOHMRV VXV GLVWLQWDV VHFFLRQHV QR ORJUDQ FRQVROLGDU FRPSOHWDPHQWH ODV LGHDV SODQ/ WHDGDV 'DGD OD FDQWLGDG GH WHPDV TXH PDQHMDQ \ OR EUHYH GH VX FRPSRVLFLyQ QR WHUPLQDQ GH GHVDUUROODU ORV DUJXPHQWRV \ ODV P~OWLSOHV YDULDEOHV TXH FRQOOH/ YDQ PXFKDV GH HOODV VROR PHQFLRQDGDV $XQDGR D TXH DOJXQDV GH ODV VROXFLRQHV SURSXHVWDV OOHJDQ D VHU REYLDV GHVSURSRUFLRQDGDV R GHPDVLDGR KXPDQLVWDV TXH DOXGH PXFKDV GH ODV YHFHV D OD EXHQD YROXQWDG pWLFD \ PRUDO GHO FLXGDGDQR HO SROtWLFR \ HO HPSUH/ VDULR LQFOXVR OOHJDQGR D OD FUHDFLyQ GH XQD VXHUWH GH UHODFLyQ GXDO HQWUH VRFLHGDG FLYLO ³EXHQD´ \ PHU/ FDGR ³PDOR´ (V HVWH VHQWLGR VX DSXHVWD SRU 4-*0-# M%"#M.*"4.0 TXH ORV DXWRUHV XWLOL]DQ FRPR MXHJR GH SDODEUDV SDUD SRU XQD SDUWH KDFHU XQ OODPDGR D OD UHÃ&#x20AC;H[LyQ \ SDUWLFLSDFLyQ GH ORV FLXGDGDQRV FRQ UHV/ SHFWR D OD VLWXDFLyQ \ SRU OD RWUD OD LQWHJUDFLyQ GH OD FLHQFLD HQ QXHVWUD YLGD GLDULD )LQDOPHQWH HVWD FRPSLODFLyQ GH HQVD\RV GHEH VHU OHtGD FRPR XQD LQWURGXFFLyQ JHQHUDO D ORV SUREOHPDV TXH DERUGD 6L ELHQ VXIUH DOJXQDV FDUHQFLDV HQ FXDQWR DO GHVDUUROOR OD FDQWLGDG GH GDWRV UHFROHFWDGD GH GLYHU/ VRV HVWXGLRV PXHVWUD GH PDQHUD JHQHUDO SHUR SUHFLVD XQD DPSOLD JDPD GH HVSHFWURV TXH UHTXLHUHQ OD DWHQ/ FLyQ HQ ODV GLVWLQWDV HVIHUDV TXH FRPSRQHQ HO SDtV
#-)$('+S)&,$!SbU@(cd?(ePWTK(8(QNfgTNULMN(ON(HIJH
HHR