金融センターと資本市場 9.1 9.2 9.3 9.4 9.5 9.6
銀行. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101 03 スイス証券取引所：SIXスイス証券取引所. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 04 企業向け貸付と不動産融資. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 リスクキャピタル . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105 資本コストと利子.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107 インフレ率. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107
9 写真 スイス証券取引所、 チューリヒ
GDPの9.3％を占め、およそ212万人（スイスの就業人口の5.45 ％ ）の就業者を擁する金融部門は、スイス経済にとって極めて重要な 存在です。スイスが主に得意とする金融商品は、 プライベートバン キングと資産管理、 そして保険です。スイスは安定した経済状況 と金融状況を長期間維持しており、 その安定性はインフレ率や金 利の低さに反映されています。特にスイスフランは資産管理や引 き受け業務の分野で、国際的通貨として多大な役割を果たしてい ます。
9.1
銀行
9.1.1 構造と一般条件 スイスにはおよそ270の銀行のほか、 200の保険会社、 2,000の年金 基金があります。スイスの2大グローバルバンク、 UBSとクレディス イスグループの2行の資産合計は金融資産の50 ％に達しますが、 カントン銀行、 信託銀行、 ライフアイゼン銀行や地方銀行も重要な 役割を果たしています。小規模な金融機関やプライべートバンク も多数存在し、 中には専門性の高いサービス （例：商品取引のため の資金提供） を展開しているものもあります。24のカントン銀行グ ループは、 一部または全部が国営で、 ほとんどが政府からの保証を 受け、 国内市場の3分の1のシェアをとっています。2014年、 スイス に拠点を置く全銀行の総資産におけるカントン銀行のシェアは約 18 ％に達していました。全資産の約11.6 ％のシェアを保有する外 資系銀行111行も、 上記の数字に加えて特記すべきことでしょう。 スイスは、 個人の顧客および機関投資家の専門的資産管理におけ る中心地となっています。27.6 ％という2015年の市場のシェアに 見られるように、 スイスは国を超えた資産運用ビジネスにおける 世界的リーダーなのです。全体としてスイスの銀行が2015年に運 用した資産は合計6兆5,680億スイスフランに達します。 金融センターとしてのスイスの成功は、 多くの要因による複合的な 効果がもたらしたものです。スイスは政治的にもマクロ経済的に も安定しており、 こうした点が、 顧客の信頼を築く基盤となっていま す。 信用は金融ビジネスに欠かせません。重要な国際準備通貨とし て、 そして分散投資の選択通貨としての地位を確立しているスイス フランも、 世界的な金融センターとしてのスイスの成功に寄与して います。強力なグローバル・ネットワークと効率的な資金調達によ り、 市場参加者、 資産価値、 リスクを有利にコントロールし、 国際的に 展開することが可能になります。スイスは金融センターとして国際 ビジネスの拠点として、 また国際的に活躍 的に高く評価されており、 する顧客にとって魅力的な市場です。
世界の金融センター、2016年 総合評価 1‐1000 （図41）
1 ロンドン
800
2
ニューヨーク
792
3
シンガポール
755
4
香港特別行政区
753
5
東京
728
6
チューリヒ
714
7 ワシントンDC
712
13 ソウル
705
15 ジュネーブ
694
18 フランクフルト
689
出典：出典： 世界金融センター指数 （GFCI 18） 、 2016年
金融センターと資本市場
101
諸外国と比較して、 スイスの銀行制度の銀行制度における規制上の 障害や負担は比較的低いと言えます。銀行の開業、 有価証券取引、 ファンドの運用、 そして場合によってはアセットマネジャーとしての 業務活動には許可が必要になります。連邦金融市場監督機構 特定の要件に （FINMA） は現在、 550を超える金融機関を監督し、 関する詳細な情報を提供しています。銀行を統括する組織は、 ス イス銀行協会です。 www.swissbanking.org スイス銀行協会 （SBA） 言語： ドイツ語、 英語、 フランス語、 イタリア語
9.1.2 監督 独立監督機関であるFINMAは、 債権者、 投資家、 被保険者といった 機能性が高く、 信頼でき、 競 金融市場の顧客を保護します。これが、 争力のある金融センターとしてのスイスに対して、 人々が信頼を寄 せる結果となっています。さらに、 自己規制がスイス金融業界にお ける追加的な規制タイプとして評価されています。FINMAは自己 規制を支援し、 必要な余地を与えるよう立法府から要請されてい ます。金融に関するルールは、 例えばスイス銀行家協会から提案 され、 FINMAはそれを承認し実施します。 スイスで事業を行うすべての銀行にはライセンスが必要です。適 用される監視基準には、 銀行の適切な自己資本比率のみならず、 守 る必要のある種々の注意事項および行動ルールが含まれます。更 にスイスでは、 バーゼル合意 （バーゼルI－III） よりも厳格な資本基 準を法律で定めています。 www.finma.ch 連邦金融市場監督機構 （FINMA） 言語： ドイツ語、 英語、 フランス語、 イタリア語
9.1.3 サービス スイスの銀行は、 個人と企業の双方の顧客に対して幅広い金融商品 総合銀行 とサービスを提供しています。スイスの銀行システムは、 の原理に基づいているため、 銀行はすべての銀行サービスを行う ことができます。 例えば、 –– 融資業務 –– 資産管理および投資コンサルティング –– 支払い業務 –– 預金業務 （定期預金等） –– 有価証券売買 （株式取引） –– 起債業務 （債権の発行） –– 金融分析 しかしながら、 種々の銀行グループは、 それぞれの専門分野におい て発展してきました。 基本的に、 すべての成人はスイスで銀行口座を開くことができま す。ただし、 銀行には顧客を拒否する権利があります。例えば銀行 はいわゆる 「重要な公的地位を有するもの」 との取引を拒否するこ とができます。 なぜなら、 そのような顧客は銀行の評判に関するリ スクとなる可能性があるからです。スイスに拠点があるか否かに かかわらず、 企業にも同様の措置が適用されます。ほとんどのスイ スの銀行は、 普通・当座口座に対し最小預金額を要求することはあ りません。多くの銀行がスイスフランのほか、 ユーロや米ドルなど、 外国通貨による預金に対応しています。 顧客にとって、 スイスに拠点を置く銀行に対して具体的な苦情があ る場合には、 スイス銀行オンブズマンに相談することをお勧めしま す。 中立的な情報の無料提供のほか、 仲裁も行います。 www.kantonalbank.ch 州立銀行 言語： ドイツ語、 英語、 フランス語、 イタリア語 www.foreignbanks.ch スイス外資系銀行協会 言語： ドイツ語、 英語、 フランス語、 イタリア語 www.vav-abg.ch スイスアセットマネジメント・資産管理銀行協会 言語： ドイツ語、 英語、 フランス語、 イタリア語 www.abps.ch スイスプライベートバンク協会 （VSPB） 言語： ドイツ語、 英語、 フランス語 www.bankingombudsman.ch 銀行オンブズマン 言語： ドイツ語、 英語、 フランス語、 イタリア語
「スイスの力強い金融市場と立地として の魅力は、 スイス証券取引所 （SIX） に国内 外の企業を引きつける多大な力を与えて います。 」
9.1.4 預金保護 スイスの金融機関では、 預金者1人当たりの預金額は最高10万スイ （FINMA） がスイ スフランまで保護されます。スイス金融監督当局 清算手続 スの銀行や証券会社に保護措置を発動する場合、 または、 を強行した場合には、 スイスの銀行および証券会社による預金者保 護協会の会員は、 銀行法によって優先権があると見なされる預金を 資金を用意していま できるだけ早急に預金者に払い戻せるよう、 す。スイスに支店を持ち、 優先預金を受け入れる銀行や証券会社 会員に求められる拠出金額に はすべて同協会の会員です。ただし、 は、 最高60億スイスフランという上限が設定されています。同協会 は、 優先預金口座を保護し、 債権者保護という重要な役割を果たし ているほか、 スイスの金融センターとしての高い評価と安定性に大 きく貢献しています。 www.esisuisse.ch スイスの銀行および証券会社による預金者保護 言語： ドイツ語、 英語、 フランス語、 イタリア語
9.2
スイス証券取引所：SIXスイス証券取引所
スイス証券取引所は欧州屈指の安定した証券取引所であり、 欧州 で最も重要なライフサイエンス分野の取引市場です。スイスの金 融センターインフラの柱として、 最高の取引環境を提供し、 世界中 の投資家と証券発行元そして参加者を結びつけています。 強力な金融センターであるスイスは、 国境を越えたプライべートア セットマネジメントにおいて世界をリードする存在であり、 銀行の資 金調達力と販売力の高さに加えて、 ビジネス拠点としての普遍的な 魅力が、 国内外の企業をスイス証券取引所に強く惹きつけていま す。 スイス証券取引所への上場により、 企業は経験豊富で資金力のある 国際投資家にアクセスすることができます。スイス証券取引所のす べての上場企業が、 投資家、 アナリスト、 ジャーナリストによる高い認 スイスの投資家は 知度と注目といった恩恵を受けるのです。また、 セクター志向の国際的な投資戦略において長年にわたる豊富な 経験を持っています。スイスの経済構造に基づき、 銀行・保険、 食品、 製薬、 バイオテクノロジー、 医療技術、 クリーンテック、 マイクロテクノ ロジー／ナノテクノロジーのセクターは、 特に投資家の人気が高い 業界です。 それに加え、 資金調達に有利な点は、 スイス証券取引所の上場規定 が市場の必要性をより反映したものであることです。スイス証券取 投資家を高い水 引所は法的に自己規制の権限が認められており、 準で保護する体制と、 企業にとって妥当な規制環境の両方が成立 する、 理想的な投資環境です。 スイス株式指数 （SMI®） では、 スイスにおける最も重要な株価指数 を見ることができ、 その幅広いインデックス・オファーには、 SLI®や SPI®のようなベンチマークに加え、 ボンド、 セグメント、 セクター、 顧 客インデックスも含まれています。証券取引所では、 SIX Exfeedを 通し金融情報提供者にリアルタイムの原資料を提供しています。 スイス証券取引所はScoach SchweizやSTOXX、 Swiss Fund Indexiumへの出資を通じて合弁事業を順調に運営しており、 Data、 すべての金融市場参加者に恩恵をもたらしています。 スイス証券取引所は、 金融情報や支払取引、 証券取引において世 界でもトップクラスのサービスを提供するSIXグループが運営して います。幅広い取扱銘柄に加えて、 完全に統合され自動化された 売買・清算・決済システム「スイス・バリュー・チェーン」は注目に値し ます。 www.six-swiss-exchange.com スイス証券取引所 言語： ドイツ語、 英語、 フランス語
金融センターと資本市場
103
9.3
企業向け貸付と不動産融資
企業の立ち上げには、 多くの場合、 中・長期的な目標が存在します。 そのためには、 通常、 大規模な初期投資およびプロジェクトのため の資金調達が必要になります。スイスの銀行は、 徹底的な市場分析 を実施している専門的な経営体制であることを最も重視します。
スイスで新たに事業を立ち上げる際には、 通貨優遇制度があるスイ スフランで資金を調達するほうが有利であり、一般に、 外貨での資 金調達より、 低コストでの資金調達が可能です。
住宅ローン金利の推移、2000-2016年 新規契約の金利 （%） (図 42) 7 6 5 4 3 2
3 年間固定金利住宅ローン 5 年間固定金利住宅ローン 10 年間固定金利住宅ローン 15 年間固定金利住宅ローン 短期金融市場金利住宅ローン （３か月LIBOR） 出典：クレディ・スイス、 2016年
2016
2014
2012
2010
2008
2006
2004
0
2002
1 2000
「2015年にベンチャーキャピタルがス イスの若いイノベーション企業に投資 した額は、 6億7600万スイスフランを超 えています。 」
9.3.1 進行中の事業活動のための資金調達 事業活動資金の調達には、 銀行は様々なタイプの短期融資を提供 します。これは、 オープンクレジットとして融資されるか、 または担 保により保証されます。資金がどの規模で融資されるかは、 企業の リースによ 信用度と将来性に依存します。通常の銀行貸付のほか、 る資金調達やフォーフェティングの重要度も増してきています。 成長著しい若き起業家や新規事業の経営者が拠点を決めるにあ たっては、 事業立ち上げから次の段階にかけて利用可能な資金調 達手段を把握しておくことが大切です。スイスには質の高いバラエ ティに富んだ金融サービスを提供する業者が多数存在しており、 ビ ジネスエンジェルやベンチャーキャピタル、 プライべートエクイテ ィ投資家による資本調達、 担保、 転換社債など、 数々の魅力的な手 段が利用可能です。
9.3.2 抵当権 会社設立または事業所開設が、 不動産の購入または事業所の建設 基 を伴う場合には、 担保ローンが特に注目されます。スイスでは、 本的に3つの担保のタイプがあります。固定型ローン、 変動型ロー ン、 金融市場連動型ローン。変動金利貸付の金利は一般的な資本 市場金利に合わせて変動しますが、 固定金利貸付の金利は通常3 年から5年間固定されます。短期金融市場貸付の金利は、 ユーロ圏 金融市場用のロンドン銀行間取引金 （Libor） を基準に決定されま す。貸付業者はこの金利にマージンを加算しますが、 マージンの比 率は借り手の信用度合いによって変動します。資金は資産の市場 価値の最高80 ％まで借りることができますが、 第1回の貸付額は最 高65 ％までで、 スイス以外の国々では常識とされている償還も、 ス イスでは必要ありません。 更に2回目の貸付では、 償還されるべき 金額が設定されます。銀行は、 独自の規定に基づいて案件および 借り手の信用度を評価します。一般に、 購入者は自身の資産から購 入価格の20 ％以上を提供することが最低条件となります。次に、 購 入年間経費 （金利、 返済金、 維持費） が購入者の総所得の3分の1以 内であることが求められます。金利は交渉可能ですので、複数の 業者と交渉することをお勧めします。 商業用不動産の場合、 担保価値は収益性が重視されることが多くな っています。産業系事業計画では通常、 工場の評価額、 すなわち機 械設備を含めた市場価格や建設費の50 ％が調達可能であり、 不動 産を担保にした場合と比較すると、 非常に魅力的な条件で資金が 調達できます。オフィスやサービス業の建物のローン資産価値比 率は通常70 ％前後ですが、 資産特有のリスクに応じて変動します。 現在の事業投資に適用されている金利や条件は、 企業の信用力、 ま た貸付側の銀行が提示する利率によって変動します。したがって、 企業のリスクや今後の見通しを認識することが重要な役割を果た します。 住居資産を保有している場合は、 これを架空の収入として税金申告 をする必要があります。大体の目安として、 連邦税では平均的市場 賃貸価格の最低70 ％にあたる帰属価額が対象となり、 カントン税 および市町村税では最低60 ％の帰属賃貸価格が対象となります。 ローンの金利および維持費を控除すること 一方、 家屋の所有者は、 ができます。第1回貸付で償還がほとんど行われないのは、 このよ うな事情によるためです。 www.hausinfo.ch > Finanzen & Steuern 住居資産の財務的側面 言語： ドイツ語、 フランス語 www.hypothekenrechner.ch 財政的実行可能性の計算 言語： ドイツ語
9.4
リスクキャピタル
2015年にベンチャーキャピタルがスイスの若いイノベーション企 業に投資した額は、 6億7600万スイスフランに達しています。この 投資金額は2012年以降、 倍増しています。国の助成プログラムや 商業銀行からの融資と並び、 ベンチャーキャピタル （VC） は年間 80‐150件の取引があり、 スイスのイノベーションの重要な柱となっ ています。連邦当局も、 ベンチャーキャピタルに関する連邦法 （RKG） を通して支援しており、 以下のような2つの税制優遇措置を 提供しています。 –– 公認されたベンチャーキャピタル会社は、 会社設立時や増資をす る場合、 印紙税が免除されます。さらに、 資本参加の控除により直 接連邦税に関しては、 低い率が適用されます。 –– ビジネス・エンジェル （BA） として新規会社の設立や発展を支援す る個人が、 新設企業の立ち上げ準備として、 劣後ローンを受ける ため個人資産を担保にした場合は、 連邦直接税が軽減されます。 ベンチャーキャピタルやそれに類似した資金提供ファンドの利用 条件は常に変動しますし、 透明性に欠けます。そのため、 大学やコ ンサルティング会社、 企業グループなどが共同でインターネットを 含めた様々な情報のプラットフォー厶を提供し、 企業家と投資家が 協力できるよう努めています。 www.swissbanking.org > SME > What do I need to know about financing? 中小企業向け資金調達情報 言語： ドイツ語、 フランス語、 イタリア語 www.seca.ch スイス未公開株式法人金融協会 （SECA） 言語： ドイツ語、 英語、 フランス語
9.4.1 ベンチャーキャピタル 金融機関の中には、 リスクマネーの提供を専門に行うものもありま す。ベンチャーキャピタル企業は、 ある特定の企業が将来的に事業 を拡大し、 上場した際に莫大な利益を得られるよう、 その企業の資 本に投資します。ベンチャーキャピタルは従来形式の担保を要求 することなく資金を提供します。短期間で巨額の利益を創出するこ とが見込まれる、 成長著しい新興企業であり、 通常、 ビジネスの展望 性があり数百万スイスフランの資金が必要な企業に限り、 このよう な資金調達の対象として考慮されます。ベンチャーキャピタリスト は、 金融プロジェク卜の発展段階のガイド役であると自認していま す。プロジェク卜が完了すると、 ベンチャーキャピタリストは投資先 の企業から撤退し、 創業者や他の投資家に売り渡します。 www.kmu.admin.ch > Praktisches Wissen > Finanzielles > Finanzierung > Eigenkapital ベンチャーキャピタルによるスタートアップ支援 言語： ドイツ語、 フランス語、 イタリア語 www.swiss-venture-club.ch 起業家のための情報プラットフォーム、 ネットワーク 言語： ドイツ語、 フランス語、 イタリア語
金融センターと資本市場
105
政府支援 （図43）
手段
優遇
地域
措置
新地域政策 （NRP）
産業界、 製造関連のサービス事業者
経済再生地域
連邦直接税の軽減
商業的保証
中小企業、 一般営利事業
スイス全土
銀行貸付に対する保証 （最大で500,000スイスフラン）
山岳地帯への保証
中小企業、 一般営利事業
山岳地帯
銀行貸付に対する保証 （最大で500,000スイスフラン） 利子補給
ホテルへの貸付
ホテル業界
観光地および 山岳地帯
直接ローン 保証 支払利息助成金 （一部）
個人事業の 促進措置
失業者
スイス全土
技術革新委員会 （CTI）
産学共同研究開発プロジェクト
スイス全土
日当 （計画段階では最大90日） 銀行貸付に対する保証 （最大で500,000スイスフラン） 研究者への給与支払い
出典：出典： 各種連邦政府機関、 Generisによる独自編集、 2014年
9.4.2 ビジネス・エンジェル 将来有望な新興企業が立ち上げ段階で必要とする資金は、 多くの 場合、 200万スイスフラン未満です。近年ではリスクキャピタルが 利用しやすくなっていますが、 需要の増加に伴い、 リスクキキャピタ ルの提供者や投資会社の投資最低額は上昇しています。200万ス イスフラン以下の取引を考慮するリスクキャピタル業者はごく少 数です。そのため、 「ビジネス・エンジェル」 と呼ばれる個人投資家 がスタートアップを支援することが多くなっています。典型的なビ ジネス・エンジェルは資本に加えて企業家として培った経験と人脈 を持っており、 若い起業家にとってしばしば頼れるコンサルタントで 3倍 あり指導者でもあります。ビジネス・エンジェルは会社に2倍、 彼らの資本、 経験、 の価値となる投資をもたらします。すなわち、 時間が投資されるのです。これが、 若い会社が「スマート・マネー」 を得ると言われる所以です。基本的に、 ビジネス・エンジェルもベ ンチャーキャピタル投資家と同様に明確な見返りを求めますが、 目 的は、 新しい会社を始め、 展開し、 そして確立すること、 そして後の 投資家にとって魅力的な会社に育てることです。そのため、 若い起 業家はビジネス・エンジェルに密接なサポートを受けると同時に、 事業計画の開示も要求されるのが通例です。 www.businessangels.ch ビジネス・エンジェル・スイス 言語： ドイツ語、 フランス語
9.4.3 国家支援 スイスでは、 直接の資金援助は比較的行われず、 主に有利な環境 整備に注力しています。 しかし、 国は様々な形で企業を支援する手 段を持っており、 それは行政面からの支援や税制優遇措置、 さらに 資金調達の際の保証など多岐にわたります。 カントンの経済開発局も企業に対して直接的な参画を行えないの が実情です。しかし、 手頃な価格の建設用地探しを支援したり、 起 業段階や事業拡大中の企業に対して税負担を軽減する措置を講 じたりしています。 唯一の例外は、 スイス経済の振興を目指すスイス連邦財団です。こ の財団はが無利息ローンを提供し、 更に、 例外的にリスクキャピタ ルに参画する一方で、 創業者自らが個人的に資金調達に関与する ことを求める場合があります。 www.kmu.admin.ch > Praktisches Wissen > Finanzielles > Finanzierung 資金調達における国の支援 言語： ドイツ語、 フランス語、 イタリア語 住所：138ページ以降 カントンの経済開発局
9.5
資本コストと利子
スイスは世界で最も経済的・政治的に安定した国家のひとつに数 えられ、 「安全な避難場所」 とされています(図44） 。スイスの財政状 況は健全です。このことは中央政府である連邦政府だけでなく、 カ ントンと市町村にも当てはまります。スイスの財政赤字はGDPの 0.7 ％相当 （2011） で、 EUとOECD加盟国の平均値を大幅に下回りま した。公的部門の債務残高 （連邦、 州、 市町村） は対GDP比36.4 ％で した （2012） 。
信用格付け：最も安全な10か国、2016年 最高＝100ポイント （図44）
資本コスト、2016年 1＝経済成長を妨げる 10＝経済成長を促す （図45）
1
スイス
8.18
2
スウェーデン
7.82
3
香港特別行政区
7.51
4 ドイツ
7.36
5
カナダ
7.35
6
シンガポール
7.33
7
米国
7.16
9
オランダ
6.93
10 デンマーク
6.86
1 ノルウェー
88.64
12 ベルギー Norwegen
6.84
2
スイス
87.92
15 ルクセンブルク Schweiz
6.61
3
シンガポール
86.62
16 英国 Singapur
6.57
4
ルクセンブルク
84.61
18 アイルランド Luxemburg
6.47
5
オランダ
84.60
24 日本 Niederlande
6.30
6
デンマーク
84.30
33 フランス Dänemark
5.43
7
スウェーデン
83.77
34 イタリア Schweden
5.39
8
カナダ
82.26
48 インドKanada
3.94
9 ドイツ
82.23
52 中国 Deutschland
3.66
10 オーストラリア
81.15
58 ロシア Australien
2.31
61 ブラジル
1.21
出典：ユーロマネー誌、 2016年9月
出典：IMD 世界競争力年鑑、 オンライン版、 2016年
スイスは国家としての信用度が高く、 貯蓄率や外貨流入量も高い ため、 金利が低くなり、事業や投資の資金状況が比較的有利である といえます。近年では金融市場や資本市場におけるスイスフラン とユーロの平均金利差は1.5％から2 ％の間にとどまっています。 貸付金利と条件は顧客の信用度によって大きな違いがあります。 ローザンヌにある国際経営開発研究所 （IMD） も資本コス卜が経済 発展に与えるプラス効果について指摘しており、 スイスは資本コス トに関する国際ランキングで1位となっています （図45） 。 www.lik.bfs.admin.ch 消費者物価指数 （CPI） 言語： ドイツ語、 英語、 フランス語、 イタリア語 www.efv.admin.ch 連邦財務局 (EFV) 言語： ドイツ語、 英語、 フランス語、 イタリア語
インフレ率、2016年 （図46）
35 %
30 %
25 %
20 %
15 %
10 %
5 %
2021
2018
2015
2012
2009
2006
2003
2000
1997
1994
1991
-5 %
1988
0 %
1985
インフレ率
1982
9.6
スイスは安定性を志向する国として、 その地位を確実なものにし ています。スイスの消費者物価指数を基に割り出した近年のインフ レ率は、 常にEU諸国やその他先進国、 ASEAN5か国の値を大いに 下回っています。
世界 主要先進国 （G7） EU ASEAN-5 スイス 出典：国際通貨基金 （IMF） 「世界経済見通し」2016年4月
金融センターと資本市場
107