09_Financial Center And Capital Law_ZH (10-01-2017)

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金融中心和资本市场 9.1 9.2 9.3 9.4 9.5 9.6

银行. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 瑞士股市: 瑞士证券交易所. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 商业贷款和不动产融资. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 风险资本 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 资金成本和利息. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 通胀. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

101 1 03 104 105 107 107

9 图 瑞士证券交易所, 苏黎世


金融业是瑞士经济的重要组成部分, 占国内生产总值(GDP)的 9.3%, 所雇佣的人员约为21.2万(占瑞士雇用人口的5.45%)。权威 领域是私人银行、资产管理和 保险。瑞士的经济和金融保持长期的 稳定性, 这体现在低通胀率、低利率以及瑞士法郎 在国际上的重要 作用, 尤其是资产管理和发行承销业务方面。

9.1

银行

9.1.1 组织结构和一般情况 瑞士拥有大约270家银行、 200家保险公司和2,000个养老基金。 除 瑞士银行和瑞士信贷这两家主要的国家银行之外 (两家银行共持有 总资产的近50%) , 州银行、 资产管理银行、 信用合作银行以及地区 银行也发挥着重要作用。 此外, 还有许多较小规模的金融机构和私 人银行, 其中一些提供原材料交易 融资等高度专业化的服务。 24家 州银行(全部或部分为国有, 多数可提供政府 担保) 占国内市场份 额的三分之一左右。 2014年, 它们的总资产约占瑞士境内所有银行 的18%。 另外, 还可以在该数字的基础上加入111家外国所有银行, 占总资产的11.6%左右。 瑞士是专业管理私人客户和机构投资者资 产的中心。 2015年的世界市场份额达到27.6%, 是跨境资产管理业 务的全球领导者。 2015年, 所有瑞士银行管理的投资 总额为6,568 万亿瑞士法郎。 瑞士之所以能够成为金融中心, 归功于许多不同因素的 共同作用。 瑞士的政治和宏观经济稳定性是贏得客户信任的基础, 而信任对于 金融业务来说至关重要。 瑞士法郎具有重要的国际 储备货币以及 风险分散货币的地位, 也是一个重要因素。 强有力的全球一体化和 有效的金融基础设施, 令市场参与者实现了资产和风险管理 有利 可图以及国际多元化的目标。 瑞士作为金融中心在国际上享有盛 对众多企业和国际客户群而言是一个极具吸引力的地方。 誉,

全球金融中心, 2016年 总体评分1至1000 (图41)

1

伦敦

800

2

纽约

792

3

新加坡

755

4

香港特别行政区

753

5

东京

728

6

苏黎世

714

7

华盛顿

712

13 首尔

705

15 曰内瓦

694

18 法兰克福

689

资料来源: 全球金融中心指数 (GFCI 18) , 2016年

金融中心和资本市场

101


与其他国家相比, 瑞士银行系统内的规则壁垒与负担相当低。 设立银 行、 从事专业的证券交易、 管理基金、 以及在某些情况下资产管理公 司的运营, 都必须获得批准。 瑞士联邦金融市场监督管理局目前监管 可以提供相关法律规定 的详细信息。 银行 着超过550家金融机构, (SBA) 。 业的联合会是瑞士 银行家协会 www.swissbanking.org 瑞士银行家协会 (SBA) 语言: 德语、 英语、 法语、 意大利语

9.1.2 监管 作为独立的监管机构, 瑞士金融市场监督管理局 (FINMA) 将保护金 因此强化了公众对瑞士 融市场客户, 即债权人、 投资者和被保险人, 值得信赖和具有竞争力的金融中心的信心。 此外, 自 作为正常运行、 我监管在瑞士的金融市场中已经证明其可以成为一种额外的监管 方式。 立法机关要求FINMA允许自我监管并为其提供必要空间。 此 外相应的规则由瑞士银行家协会提议并由FINMA许可和实施。 所有在瑞士运营的银行均需获得牌照。 瑞士的监管标准不仅规定了 银行的资金来源和资本充足率, 也包括全方位的审慎原则和行为规 范。 作为额外的安全措施, 瑞士法律对法定资本金的要求高于“巴塞 尔资本协议”的相关规定 (巴塞尔I-III) 。 www.finma.ch 瑞士金融市场监督管理局 (FINMA) 语言: 德语、 英语、 法语、 意大利语

9.1.3 服务 瑞士的银行为私人客户和公司客户提供范围极为广泛的金融产品 由于瑞士银行体系以综合性银行原则 为基础, 所有银行都 和服务。 能够提供所有的银行业服务, 包括: –– 信贷或借贷业务 –– 资产管理和投资建议 –– 支付交易 –– 存款业务 (储蓄账户等) –– 证券业务 (股市交易) –– 发行承销业务 (债券承销) –– 财务分析 虽然如此, 但也发展出了差异很大的银行组织和专业化领域。 一般来说, 所有成年人均可在瑞士开立银行账户。 但是, 银行保留拒 绝接受某一客户的权利。 例如, 某家银行可以拒绝与某些“政治敏感 人物”建立业务关系, 因为此类客户可能会对银行声誉构成威胁。 相 同原则也适用于公司, 而不论这些公司是否设在瑞士。 瑞士大多数 银行对一般的储蓄账户和活期账户没有最低存款金额要求。 很多银 行都提供欧元、 美元、 其他货币以及瑞士法郎的账户。 客户想对瑞士境内的某家银行进行投诉时, 可以联系瑞士银行业申 诉机构 (Swiss Banking Ombudsman) , 该机构为中立和免费的咨 询和调解机构。 www.kantonalbank.ch 州银行 语言: 德语、 英语、 法语、 意大利语 www.kantonalbank.ch 瑞士外资银行协会 语言: 德语、 英语、 法语、 意大利语 www.vav-abg.ch 瑞士财富和资产管理银行协会 语言: 德语、 英语、 法语、 意大利语 www.abps.ch 瑞士私人银行家协会 (VSPB) 语言: 德语、 英语、 法语 www.bankingombudsman.ch 银行业申诉机构 语言: 德语、 英语、 法语、 意大利语

“瑞士金融中心的强大实力以及瑞士作为 商业驻地的整体吸引力, 使得 瑞士 证券 交易所对国内外公司都 极具吸引力。 ”


9.1.4 存款保障 每位存款人在瑞士金融机构的存款受保护金额增加至10万 瑞士法 如果瑞士金融市场监督管理局针对瑞士某家银行或证券交易 郎。 瑞士银行和证券交易机构 机构采取保护措施或者强制清算程序时, 存款保护协会 (esisuisse) 的成员将提供资金, 以便尽快向 存款人支 付在银行法下具有优先权的存款。 在瑞士拥有分支机构的以及接受 成 特权投资的所有银行和证券交易机构都是该协会的成员。 不过, 通过存款优先权保护措 员所需缴纳的资金上限超过60亿瑞士法郎。 施, 该协会在保护债权人方面发挥了重要作用, 对瑞士作为金融中 心的声誉和稳定性 做出了重大贡献。 www.esisuisse.ch 瑞士银行和证券交易机构存款保护 语言: 德语、 英语、 法语、 意大利语

9.2

瑞士股市: 瑞士证券交易所

瑞士证券交易所是欧洲领先的监管证券交易所之一, 也是生命科 学领域内最重要的欧洲交易所。 作为瑞士金融中心基础部门中的一 个关键支柱, 它提供了可能是最好的交易条件, 并将全世界的投资 者、 发行人和参与者联系在一起。 瑞士金融中心的强大实力、 其在跨境私人资产管理领域 所处的世 界领先地位、 瑞士银行所享有的较高水平的融资和配售能力以及瑞 士作为商业驻地的整体吸引力, 使得瑞士证券交易所对国内外公司 都极具吸引力。 通过在瑞士证券交易所公开配售和上市, 公司可以获得接触经验丰 财务实力雄厚的国际投资者的机会。 在瑞士证券交易所上市的每 富、 分析师和记者的关注中获 家公司都能从较高的知名度以及投资者、 益。 与此同时, 瑞士投资者在面向国际领域的投资策略方面也拥有 多年 的经验。 考虑到瑞士 的经济结构, 银行和保险、 食品、 制药、 生物 科技、 医疗科技和清洁技术、 以及微纳米技术领域尤其受到投资者青 睐。 因此简化了 此外, 瑞士证券交易所的监管规定反映了市场实际情况, 理论 增资过程。 根据瑞士法律, 瑞士证券交易所有自我监管的权力, 上也有能力将较高水平的投资者保护与公司认为比较合理的 监 管环境结合起来。 广泛的指数组合包含了瑞士最重要的股指SMI®, 而且, 除了其它基 准 (例如SLI®与SPI®) , 也包括了债券、 区域、 部门和客户指数。 证券 交易所通过SIX Exfeed实时将原始数据提供给金融信息供应商。 由 于对Scoach Schweiz、 STOXX、 瑞士基金资料公司以及 Indexium 惠及了所有 的投资, 瑞士证券交易所实现了合资企业 的成功运营, 的金融市场参与者。 瑞士证券交易所是SIX集团的一个公司, 该集团在证券交易 和结算、 金融信息以及支付交易方面 提供一流服务。 除了广泛的产品范围, 完全整合以及完全自动化的交易、 结算和交收系统“Swiss Value Chain”特别让人印象深刻。 www.six-swiss-exchange.com 瑞士股市 语言: 德语、 英语、 法语

金融中心和资本市场

103


9.3

商业贷款和不动产融资

一个公司的落户计划通常是一个中长期 的目标。 一般需要大量的 初期投资和项目融资。 瑞士银行非常注重透彻的市场分析和专业化 管理。 9.3.1 当前业务活动的融资 为给当前业务活动提供资金, 银行发放各种 类型的短期贷款。 贷款 形式分 无担保贷款和抵押担保贷款。 发放的信贷额取决于 公司的 租赁融资和福 信誉度和未来的前景。 除一般的银行贷款形式之外, 费廷业务也变得日益重要。 对于快速发展的新公司和正在进行选 址的初创公司而言, 了解开办阶段和后续阶段有哪些融资可能性是 十分重要的。 瑞士的金融服务提供商的全面业务范围和质量意味着 可以提供更好的解决方案, 如担保书、 可转换贷款以及通过天使投 资、 风险投资和 私募股权投资者提供的股权融资。 出于货币的考虑, 以瑞士法郎进行融资 在 瑞士 成立一家新公司时, 成为首选。 这通常也是较外币融资更经济的做法。

抵押贷款利率, 2000-2016年 新结算时的利率 (单位: %) (图42) 7 6 5 4 3 2

3 年固定利率抵押贷款   5 年固定利率抵押贷款   10 年固定利率抵押贷款   15 年固定利率抵押贷款   灵活浮动利率抵押贷款 (3 个月伦敦银行间同业拆借利率) 来源: 瑞士信贷, 2016 年

2016

2014

2012

2010

2008

2006

2004

0

2002

1 2000

“2015年, 风险投资公司已在瑞士境内 为新成立的创新型企业投资了大约6.76 亿 瑞士法郎。 ”


9.3.2 抵押贷款 如果 购置不动产或建造一个生产企业的同时还会创立或成立一家 公司, 则抵押贷款可能是非常重要的信贷工具。 在瑞士主要有三种 固息抵押贷款、 浮息抵押贷款和货币市场抵押贷 类型的 抵押贷款: 浮息抵押贷款的利率不断根据资本市场现行利率进行调整, 而 款。 固息抵押贷款的利率一般在三到五年内是固定不变的。 货币市场抵 押贷款的利率以欧元货币市场上的伦敦银行同业拆借利率(Libor) 为基础。 金融服务提供商在Libor利率上加上一定利率, 而这取决于 借方的信用度。 不动产可获得最高至价值80%的贷款; 其中高至 65%为第1抵押贷款 (first mortgage) , 不必像其他国家那样分期偿 还; 除此之外, 第2抵押贷款 (second mortgage) 必须分期还款。 银 行会根据各自的方针对财产质量和借方 信用度进行核査。 一般而 言, 最低要求是购房者应至少支付所购资产的20%价格。 其次, 置业 的年度费用 (利息、 还款和维护费用) 总额不应超过购房者总收入的 三分之一。 利率是可协商的, 因此有必要询问不同放贷机构的利率 水平。 在商业地产方面, 贷款发放越来越多地考虑预计收益价值。 在工业 项目方面, 通常总厂房价值 (市值或建造成本, 其中包括机械设备成 本) 的50%资金能够通过不动产抵押的方式, 以非常诱人的利率水 平 筹得。 对于写字楼和服务楼, 贷款比率 一般为70%左右, 但也会 依据 (特定资产的) 风险而定。 如今, 商业投资的利率 和期限一般都 取决于公司的 信用度以及放贷银行所给予的评级。 所以, 评估风险 及未来前景 发挥着重要的作用。 住宅地产的所有人必须按照名义收入对其地产支付联邦和州的各 项税收。 联邦 税收的基本原则是估算租金价值必须至少为70%的 市场平均租金, 而 州和市镇税收则是估算租金价值必须至少为 60%的市场平均租金。 相应地, 房屋所有人 可以扣除抵押贷款利息 费用和维护费用。 基于上述原因, 第1抵押贷款很少进行分期偿还。 www.hausinfo.ch > Finances & taxes 住宅房产的经济方面信息 语言: 德语、 法语 www.hypothekenrechner.ch 财务可行性计算 语言: 德语

9.4

风险资本

2015年, 风险投资公司已在瑞士境内为新成立的创新型企业投资 了大约6.76亿瑞士法郎。 自2012年以来, 投资额已增加一倍以上。 除 了国家发展计划和商业银行贷款以外, 风险投资 (VC) 也是瑞士创新 的重要支柱, 每年会有80到150笔交易。 联邦政府还支持通过“联邦 风险资本公司法案”创立风险资本, 并提供两种税收激励: –– 合法的风险资本公司在成立时及任何后续的资本追加 时对其资 本免征证券发行税。 直接联邦税对宣称的参股减少有较低的 限 值。 –– 对于以天使投资人 (BA) 身份协助新公司创立和发展的私人, 如果 用私人资产为公司的创立和发展获得次级贷款, 则有权免交直接 联邦税。 风险资本和类似于风险资本融资的可用性会有变动, 因此缺乏透明 度。 大学、 咨询公司和商界共同提供了大量平台, 其中一部分为网络 平台, 从而令企业家和投资者走到一起。 www.swissbanking.org > SME > What do I need to know about financing? 中小企业融资信息 语言: 德语、 法语、 意大利语 www.seca.ch 瑞士私人投资及融资协会 (SECA) 语言: 德语、 英语、 法语

9.4.1 风险投资 有些金融公司专门提供风险资本和风险投资。 风险 投资公司参股 合资公司, 以便在该公司发展壮大或上市后 赚取更大利润。 风投公 司提供资金来源, 而无需传统的担保。 它们通常只考虑那些在短期 内可实现收入大幅增长、 并且具有销售潜力和上百万瑞士法郎资本 要求的成长迅速的新公司。 风险投资人在融资项目的发展阶段会担 任协助者的身份。 它们在完成自己的工作后会撤出, 并把它们的股 份卖给公司成立者或其他投资者。 www.kmu.admin.ch > Practical information > Financial > Financing > Equity 风险投资对创业的帮助 语言: 德语、 法语、 意大利语 www.swiss-venture-club.ch 企业家信息平台和网络 语言: 德语、 法语、 意大利语

金融中心和资本市场

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国家支持方法 (图43)

方法

受益者

地区

措施

新的地区政策

工业、 制造业相关服务公司

经济复兴区

减低直接联邦税

商业担保

中小型企业、 商业

瑞士全境

银行贷款担保(最高500,000瑞士法郎)

为山区提供的担保

中小型企业、 商业

山区

银行贷款担保(最高500,000瑞士法郎) 利息成本补贴

酒店贷款

酒店业

旅游区和山区

直接贷款 担保 利息成本补贴 (部分)

鼓励自雇的措施

失业人员

瑞士全境

每日津贴 (规划阶段最长90天) 银行贷款担保 (最高500,000瑞士法郎)

技术和创新委员会 (CTI)

大学和公司的联合研究项目

瑞士全境

支付研究人员的工资

资料来源: 各个联邦机构, Generis公司自绘图, 2014年

9.4.2 天使投资人 许多有前途的新公司在初创阶段需要的资金低于200万瑞士 法郎。 虽然如今的风险资本越来越多, 但风险资本提供者和投资公司的每 目前仅有少部分 职业风 笔融资交易 的最低资金规模也 相应提高。 险投资人考虑低于200万瑞士法郎的融资交易。 通常更多的是所谓 的“天使投资人” (个人投资者) 为初创项目提供资金。 除资本外, 典型 的天使投资人还有相当多的其作为企业家时获得的经验和关系, 因 此他们经常也可以成为新公司的顾问和导师。 结果是天使投资人通 即 资本、 经验和时间, 因此新公 常 会在公司里投资两倍甚至三倍: 司获得的是所谓的“聪明钱”。 本质上来讲, 如同风险投资者一样, 天 使投资人 也追求预期收益。 其目的是为了创建、 发展以及开设新公 司, 并让它们能够吸引 后续投资者。 因此, 新公司通常受到天使投资 人的紧密支持, 他们甚至还会要求参与公司决策。

9.4.3 国家支持 虽然瑞士提供的直接 金融支持相对较少, 主要是创建有利的运营 条件, 但是瑞士还是为 支持公司提供了各种各样的工具, 覆盖了从 行政管理协助直到担保人税收减免的措施。

www.businessangels.ch 瑞士天使投资人 语言: 德语、 法语

www.kmu.admin.ch > Practical information > Financial > Financing > Equity 国家融资协助 语言: 德语、 法语、 意大利语

州经济发展机构往往也不会直接持有公司股份, 但是可以 为寻找 便宜的建造地提供帮助, 或者可以在初创阶段或规划扩张期 提供 税务减免。 一个极少见的例外情况是, 瑞士联邦经济促进署 通过科学研究促进 瑞士经济发展。 瑞士联邦经济促进署可以提供免息贷款, 并且在特 别情况下提供风险资本, 但要求公司创始人有一定的个人资金投 入。

更多信息 请参阅138页 各州经济发展机构


9.5

资金成本和利息

瑞士是世界上经济、 政治最稳定的国家之一, 素有“避风港”之美誉 ( 见图44) 。 瑞士的财务状况健康。 中央政府 (联邦层面) 以及 州政府和 市政府的财政状况也同样健康。 2011年瑞士的预算赤字在国内生 产总值 (GDP)中的占比为0.7%, 远低于 欧盟和经合组织成员国的 平均水平。 全部公共负债(联邦、 州和市) 占国内生产总值 (GDP) 的 36.4% (2012年) 。

信用评级: 十个最安全的国家(2016年) 最高=100分 (图44)

资金成本(2016年) 1=阻碍经济增长 10 =促进经济增长 (图45)

1

瑞士

8.18

2

瑞典

7.82

3

香港特别行政区

7.51

4

德国

7.36

5

加拿大

7.35

6

新加坡

7.33

7

美国

7.16

9

荷兰

6.93

10 丹麦

6.86

1

挪威

88.64

12 比利时 Norwegen

6.84

2

瑞士

87.92

15 卢森堡 Schweiz

6.61

3

新加坡

86.62

16 英国 Singapur

6.57

4

卢森堡

84.61

18 爱尔兰 Luxemburg

6.47 6.30

5

荷兰

84.60

24 日本 Niederlande

6

丹麦

84.30

33 法国 Dänemark

5.43

7

瑞典

83.77

34 意大利 Schweden

5.39

8

加拿大

82.26

48 印度 Kanada

3.94

9

德国

82.23

52 中国大陆 Deutschland

3.66

81.15

58 俄罗斯 Australien

2.31

61 巴西

1.21

10 澳大利亚 资料来源: 《欧洲货币》杂志, 2016年9月

资料来源: 2016年瑞士洛桑国际管理学院 (IMD) 国际竞争力年鉴网络版

15%

10%

5%

2021 年

2018 年

2015 年

2012 年

2009 年

2006 年

2003 年

-5%

2000 年

0%

1997 年

瑞士长期以来都以身为一个稳定国家 而闻名。 近年来, 以瑞士消费 者物价指数衡量的通胀率一直 远低于欧盟成员国, 主要 工业国与 东盟 (ASEAN) 5国的通胀率水平。

20%

1994 年

通胀

25%

1991 年

9.6

30%

1988 年

www.efv.admin.ch 瑞士联邦财政管理局(EFV) 语言: 德语、 英语、 法语、 意大利语

35%

1985 年

www.lik.bfs.admin.ch 瑞士消费者物价指数(LIK) 语言: 德语、 英语、 法语、 意大利语

2016年通胀水平 (图46)

1982 年

良好的信用等级、 加上较高的储蓄率 和大规模的外资流入导致瑞 士的利率很低。 这意味着公司和投资的融资条件相对有利。 近年来, 瑞士法郎和欧元在货币市场和资本市场的平均利差在1.5%到2% 之间。 利率和条件可能有 很大差异, 这要依客户的信用度而定。 瑞 士洛桑国际管理学院 (IMD) 也指出了资金成本 对经济发展的促进 在这一方面, 瑞士 排名世界第一 (见图45) 。 作用。

世界   主要工业国(G7)   欧盟    东盟5国    瑞士 资料来源: 国际货币基金组织世界经济展望报告, 2016年10月

金融中心和资本市场

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