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B OLETÍN INFORMATIVO COYUNTURA
JP MORGAN MUESTRA UNA SORPRESIVA PÉRDIDA DE 2
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COYUNTURA NACIONAL
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indicadores
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Artículo de LA SEMANA
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12 DE mayo DE 2012
MUNDIAL
Coyuntura mundial
Ceden bolsas, euro débil por inquietud crecimiento, JP Morgan Materias Primas borran posibilidades de ganancias ante la peor racha desde 2008. S&P 500 revisa el perfil de JP Morgan y baja su calificación Pérdida inesperada de JP Morgan puede generar mayor regulación de la FED
COMPORTAMIENTO
N°1
BILLONES DE DÓLARES JPMorgan perdió 15.000 millones de dólares en valor de mercado, al tiempo que cayó un escalón su calificación crediticia, mientras un coro de reguladores y políticos atacaron a la entidad luego de que admitiera que sufrió una sorpresiva pérdida de 2.000 millones de dólares por malas operaciones de mercado. El senador republicano Bob Corker de Tennessee pidió una audiencia por las pérdidas del mayor banco de Estados Unidos, mientras que la jefa de la comisión de valores, Mary Schapiro, dijo a periodistas: "Es seguro decir que todos los reguladores están concentrados en esto". La debacle avivó nuevos temores sobre los grandes bancos e impulsó al presidente de la Reserva Federal de Dallas, Richard Fisher, a pedir la escisión de los cinco mayores bancos del país por entender que no tienen una política adecuada para manejar el riesgo. La caída en los valores de JPMorgan se extendió a buena parte del sector bancario. Los papeles de Citigroup perdieron un 4,2 por ciento, los de Goldman Sachs descendieron un 3,9 por ciento y los de Bank of America cayeron
DE LAS ACCIONES DE
un 1,9 por ciento. Sin embargo, las acciones de JPMorgan fueron por lejos las de peor desempeño, al caer un 9,3 por ciento con unos 212 millones de papeles transados, el mayor volumen en su historia. Por la tarde Fitch Ratings rebajó en un escalón la calificación de JPMorgan Chase a "A+" desde "AA-". En tanto, Standard & Poor's bajó su panorama para la calificación de JPMorgan Chase & Co. y sus subsidiarias a negativo de estable.
Panorama de la semana La semana fue caracterizada por una fuerte incertidumbre en los mercados bursátiles de Europa a causa de la inestabilidad política en la zona del Euro y las noticias de pérdidas de JP Morgan. Los efectos en los mercados fueron vistos principalmente en los commodities donde se encuentra el petróleo y en el mercado cambiario donde el euro cada vez se haya más depreciado.
Fuente: Reuters
JP MORGAN CHASE
DURANTE LOS ÚLTIMOS DÍAS
A raíz de la información sobre las perdidas de JP Morgan el precio de sus acciones cayo de 40$ a 36$ por acción. Esta péridida tuvo un fuerte impacto en las bolsas y en el nivel de capitalización de esta empresa. Estimaciones sugieren que JP Morgan se descapitalizo en 15 billones de dólares el día viernes. Cabe destacar que JP Morgan se encuentra entre los bancos más internacionales del mundo.
COYUNTURA
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MUNDIAL
EURO CAE TRAS TRIUNFOS ELECTORES CONTRA PLANES DE AUSTERIDAD El euro cayó hasta 80,37 peniques contra la libra, un nivel que no se veía desde noviembre del 2008, después del colapso del banco estadounidense Lehman Brothers. La moneda comunitaria llegó a los 103,23 yenes en la plataforma electrónica EBS, su menor nivel desde mediados de febrero.
do, pero algunos estrategas dijeron que el hecho de que el euro rompiera su reciente rango implicaba que podría seguir cayendo hasta su mínimo del 2012 en torno a 1,2623 dólares. Nomura estimó que el euro caerá en el corto plazo a un rango de entre 1,26 y 1,28 dólares antes de consolidarse, mientras que el estratega de Nordea Niels Christensen dijo que el euro podría tocar los 1,29 dólares durante la sesión de Nueva York del lunes si las acciones en Wall Street descendían. "Después de moverse dentro de un rango por tres o cuatro meses, los inversores buscarán establecer una tendencia a la baja del euro, por debajo de los 1,30 dólares", dijo Christensen.
El euro caía con fuerza y de manera generalizada el lunes, luego de que elecciones en Grecia y Francia sembraran dudas sobre el compromiso de los políticos con los planes de austeridad que apuntan a frenar la crisis de deuda de la zona euro.
Con la mayoría de los votos contabilizados en Grecia, el conservador Nueva Democracia y el socialista PASOK, que fueron los únicos partidos que apoyaron el plan de rescate, no obtuvieron los votos suficientes para formar una mayoría en el Parlamento.
Operadores dijeron que el euro, que alcanzó un mínimo de tres meses contra el dólar, su nivel más bajo en tres años y medio contra la libra británica y un piso de dos meses y medio frente al yen, probablemente siga sufriendo en los próximos días.
Aunque la victoria de Hollande era bastante anticipada, algunos agentes preocupados de que su foco es en las medidas de crecimiento en vez de la austeridad podría llevar a París a chocar con la insistencia de Alemania de seguir reduciendo los déficits fiscales.
En el mayor golpe para la moneda comunitaria, el fracaso de los dos principales partidos que apoyan el rescate internacional en Grecia en asegurar una mayoría parlamentaria llevó a cuestionar el futuro del plan y, a la larga, la continuidad del país heleno en la zona euro. En Francia, el socialista Francois Hollande, que ha prometido equilibrar el presupuesto pero con más lentitud que su oponente, venció al actual mandatario, el conservador Nicolas Sarkozy. El resultado podría significar un retroceso en los planes de austeridad liderados por Alemania a lo largo de la zona euro. El euro se hundió a un mínimo de sesión de 1,29552 dólares en la plataforma electrónica EBS, rompiendo el rango de 1,30 a 1,35 dólares en que se había movido desde fines de enero. Luego, caía un 0,4 por ciento a 1,3024 dólares, recortando algunas pérdidas por compras de inversionistas de Oriente Medio, dijeron operadores. "La reacción del mercado cambiario demuestra que si realmente llega el momento en que los políticos europeos se echan atrás de las medidas de austeridad, eso será percibido como muy negativo por los mercados financieros", dijo Lutz Karpowitz, analista de monedas de Commerzbank. "En Grecia, quizás es el peor resultado que podríamos haber tenido. Parece imposible encontrar un Gobierno que esté a favor de la austeridad", agregó. Las operaciones eran limitadas en Europa debido a un feriado público en Reino Uni-
Fuente: Reuters
CHRISTINE LAGARDE INSTA A ANCLAR LA ESTABILIDAD PARA RESPALDAR UN CRECIMIENTO MÁS ALTO Y MEJOR El restablecimiento de un crecimiento sólido, sostenido y equilibrado es el desafío económico fundamental al que se enfrenta hoy el mundo, señaló Christine Lagarde, Directora Gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), haciendo hincapié en la importancia de llevar a cabo un ajuste fiscal creíble, acorde a las circunstancias de cada país y a un ritmo adecuado, combinado con la aplicación de reformas orientadas a lograr un mayor crecimiento y crear empleo. “Sin duda, la economía mundial de hoy en día necesita un crecimiento más alto y mejor. Para alcanzar este objetivo debemos elegir la combinación correcta de políticas económicas. Si tomamos las decisiones equivocadas, nos arriesgamos a perder una década de crecimiento, una generación de jóvenes y la oportunidad de asentar la economía mundial sobre una base sólida”, señaló en un discurso titulado “Anclar la estabilidad para respaldar un crecimiento más alto y mejor”. Según las actuales estimaciones del FMI, el crecimiento mundial será de aproximadamente 3½% este año.
Se prevé que en los países avanzados el crecimiento será mucho más débil y llegará a 1½% en 2012, considerando la recesión leve en la zona del euro. En los países de mercados emergentes y en desarrollo el crecimiento se mantiene mucho más firme, y se prevé que alcanzará 5¾%. No obstante, hay 200 millones de personas en todo el mundo que no pueden encontrar trabajo, incluidos 75 millones de jóvenes. “Esto podría convertirse en un desastre en términos económicos, sociales y humanos”, advirtió Lagarde. “En las economías avanzadas, especialmente en Europa, se entiende muy bien lo que está pasando, pero la gente tiene opiniones muy diferentes sobre las recetas que deberían aplicarse. Se inclinan a favor de uno u otro campo: el del crecimiento o el de la austeridad. Los que están a favor del crecimiento sostienen que el gobierno debe proporcionar más estímulo para fomentar ese crecimiento. Los que propugnan la austeridad argumentan que para los mercados el problema es la montaña de deuda pública, y consideran que los gobiernos deben hacer todo lo posible para reducir esa deuda con la mayor rapidez posible. “Estoy planteando estas dos posiciones de manera algo exagerada, pero —como bien sabemos— el debate del momento gira en gran parte en torno a la alternativa entre austeridad o crecimiento”, declaró Lagarde, y añadió, “Creo que es un debate falso. Me atrevo a decir que no se trata de ‘una cosa o la otra’. Los países pueden optar por una estrategia que sea buena tanto para hoy como para mañana. Buena para la estabilidad y buena para el crecimiento”.
Fuente: Fondo Monetario Internacional
Para mayor información consultar las siguientes páginas Euro a mínimo de 3 meses y medio en Asia. Incertidumbre Grecia pone presión sobre euro, materias primas Incertidumbre sobre Europa hace caer bolsas, euro
COYUNTURA
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NACIONAL
ARCE ASEGURA QUE
GOBIERNO PROHI-
EMPRESAS YA NO PODRÁN MANEJAR DOBLE CONTABILIDAD
BIÓ LA IMPORTACIÓN DE LA PAPA
De acuerdo con el ministro, esta práctica se daba en el 60% de las unidades productivas, medida que está siendo corregida a través de una resolución emitida el 27 de septiembre de 2011 por la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (Asfi). Dicha resolución establece en uno de sus acápites que la información financiera y patrimonial presentada por los clientes a las entidades financieras nacionales para determinar su capacidad de pago sea la misma que se presente al fisco. Antes, dijo Arce, las empresas presentaban sus estados financieros “reales” a los socios para contraer créditos en el sistema financiero. Ahora, añadió el ministro, deberán “presentar sus verdaderos libros” si quieren acceder a un préstamo bancario. “Nosotros sabemos —y eso siempre les he dicho a los empresarios en varias reuniones— que el empresariado suele tener dos y hasta tres libros de contabilidad (...). Eso no es correcto, porque están haciendo una defraudación al fisco”, afirmó. Y añadió: “Ya estamos tomando medidas drásticas para evitarlo”. La Asfi emitió el año pasado dos resoluciones: la 693/2011 y la 734/2011, con el objetivo de que las unidades productivas formalicen su negocio. La medida ya se aplica a las empresas grandes, pero para las medianas y chicas todavía hay un plazo hasta 2014 para que se legalicen. Con la segunda resolución, los microempresarios fueron excluidos de la aplicación de esta disposición hasta que se realice una evaluación sobre el impacto de la misma. En esa ocasión, el presidente de Asoban, Kurt Koegnisfest, informó que la banca tiene colocados $us 2.200 millones en forma de microcrédito y que la exigencia de la norma puede restringir el crédito.
La ministra de Desarrollo Productivo y Economía Plural, Teresa Morales, anunció que mediante la aprobación de un Decreto Supremo se prohibió la importación de papa hasta agosto, sin embargo, comercios y restaurantes de comida rápida están en contra de la medida porque aseguran que la papa de Perú es más barata. En conferencia de prensa Morales indicó que la medida fue tomada porque se piensa que el tubérculo puede cubrir el mercado interno y los requerimientos de las empresas alimenticias que instalados en el país. Asimismo, señaló que el decreto está sujeto a normas internacionales en vigencia, por lo que se aplica una salvaguarda excepcional y temporal para la importación de partidas arancelarias de papas frescas, refrigeradas, preparadas, o, conservadas. "Esta es una señal sobre todo para un tipo de industrias que son de alimentos que están utilizando innecesariamente la papa importada para producir sus alimentos y sobre todo a una línea, o, varias líneas de consumo de comida rápida que están utilizando papa”, sostuvo la autoridad a los medios de información. Tras enterarse de esta disposición los dueños de restaurantes de comida rápida manifestaron su desacuerdo indicando que la papa proveniente de Perú tiene bajos costos. “No pueden prohibir la importación de ésta papa (peruana) porque es más barata y nos conviene”, señaló una dueña de snack de la zona Buenos Aires a la red PAT. Según la autoridad, la producción nacional de papa fue buena en 2011, pues hubo una producción de 943.179 toneladas, sin embargo, por una cuestión de competencia en precios se registró una importación de 48.000 toneladas de este producto, ante este panorama, se determinó escuchar la petición de las organizaciones de productores de papa del país para suspender la importación del tubérculo.
Fuente: La Razón
GOBIERNO Y ESPAÑOLA REE ACUERDAN EVALUACIÓN CONJUNTA PARA VALORACIÓN DE ACCIONES DE LA NACIONALIZADA TDE El pasado 1 de mayo, el presidente Evo Morales decretó la nacionalización de las acciones de la Red Eléctrica Internacional SAU, subsidiaria de la Red Eléctrica Española, en la Empresa Transportadora de Electricidad SA, (TDE). Autoridades del Gobierno boliviano y el presidente de la Red Eléctrica Española (REE), José Folgado, acordaron este lunes trabajar de forma conjunta en el proceso de contratación de una empresa de prestigio internacional para el estudio de valoración de las acciones de esa empresa en la Transportadora de Electricidad (TDE), y su posterior compensación, por la reciente nacionalización, informaron fuentes oficiales. "En la reunión, hemos concluido en que se va a trabajar de forma conjunta. ENDE (actualmente) está trabajando en los términos de referencia para la contratación de una empresa de prestigio internacional para que haga la valuación de los activos y de los pasivos de la empresa", informó el ministro de Hidrocarburos y Energía, Juan José Sosa. Según el Ejecutivo, se asumió esa determinación por la escasa inversión en la expansión del Sistema Interconectado Nacional (SIN) y porque es política del Gobierno recuperar las empresas estratégicas que fueron privatizadas en la década del 90.
Fuente: La Razón
“Nosotros creemos que el país, al igual que otros de la región, tiene un nivel de informalidad alto y si nosotros empezamos a restringir el crédito desde el punto de vista del pago o no de impuestos, se puede frenar una evolución muy positiva del crédito en esta gestión”, precisó.
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Fuente: La Razón
AeroSur opera con un avión y reduce en 89% sus frecuencias
Asoban: El crédito para vivienda es el más accesible Bolivia exportará GLP a Paraguay y Uruguay en 2013 España pide al país reglas claras para la inversión Jindal cesa operaciones por ‘incumplimiento de la ESM’
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En general se observa una creciente inestabilidad en el mercado financiero mundial y las preocupaciones que empezaron en 2008 no terminaron. Las bolsas más importantes de Europa, Japón y Latinoamérica mostraron caídas importantes en sus índices durante el 2012. A pesar que el mercado americano mostro una tendencia creciente en sus principales índices (Dow Jones IA, S&P500, NASDAQ100), la volatilidad también fue aumentando por diversos motivos (inestabilidad política en la zona del Euro, desempleo, etc) en este periodo.
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Por otra parte, la bolsa de Madrid mostró una leve mejoría con relación a las demás bolsas durante la semana. De todas maneras, la inestabilidad social y los serios problemas que tienen los bancos españoles a causa de sus activos tóxicos (hipotecarios de vivienda) pueden influir negativamente en su bolsa en el mediano y largo plazo. La NYSE, NASDAQ fueron fuertemente afectadas por segunda semana consecutiva principalmente por dos motivos: JP Morgan registro una perdida de 2 billones en sus operaciones de trading, y las tensiones políticas en Grecia que muestra preocupaciones sobre el acontecer de la actual crisis de la deuda Europea. Otras bolsas como la BOVESPA y la NIKKEI, de Brasil y de Japón respectivamente mostraron caídas importantes durante este último año. Un factor importante es el precio de los commodities y la desaceleración de la economía China el último trimestre. Además de una fuerte incertidumbre sobre la crisis de la deuda europea.
EXPECTATIVAS DEL MERCADO
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66041
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6790.17
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6640.59
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S&P500 NASDAQ100 NIKKEI225FTS100 DAX IBEX35 IBOVESPA -2.8% -3.8% -2.1% -3.5% -4.0% 2.6% -3.3% -1.3% -4.0% -3.8% -0.7% -2.4% -5.7% -4.1% 1.0% 3.3% 1.8% -5.5% -4.5% -20.8% -8.3% 10.5% -20.5% 6.0% 1.3% 9.7% -17.2% 5.1% 1.3% -39.1% -6.3% -6.5% -13.0% -32.6% -6.6%
04/01/2010
Variación Semana Mes Tres meses Seis meses Un año
IBEX 35 close (eje izquierdo) IBEX 35 close a partir de 2012 (eje derecho)
1400
1450
1332.63
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Izquierda griega, ante una oportunidad histórica de gobernar
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8597.38
6000
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FTS100 close (eje izquierdo)
NIKKEI 225 close (eje izquierdo)
FTS100 close a partir de 2012 (eje derecho)
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Nota: fecha de corte 9 de Mayo
8000
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5700
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5320
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S&P 500 close a partir de 2012 (eje derecho)
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España vuelve a caer en recesión, PIB baja en 1er trimestre
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NASDAQ 100 close (eje izquierdo)
Euro y bolsas europeas caen tras votaciones en Grecia y Francia
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H E D G E F U NDS P A RA LO S D EM ÁS NECESITAS SER MUY RICO PARA SER DUEÑO DE UN HEDGE FUND, pero su exclusividad no es lo que los hace valiosos. Sin embargo la idea de los hedge funds-fuente de inversiones que utiliza técnicas especializadas para coberturarce de posibles perdidas– es una idea novedosa. Y con los fondos de inversión de disponibilidad general que pueden tener esta protección, sin las desventajas de los fondos de cobertura reales. Para comprender la naturaleza de los fondos de cobertura actuales, según una definición algo cínica de Asness gerente de fondos de cobertura Cliff, AQR Capital: los fondos de cobertura son ¨ fondos de inversión que tienen relativamente ninguna restricción en lo que hacen. Casi no son reguladas (por ahora), cobran tarifas muy altas, y no necesariamente se comprometen a devolver su dinero cuando uno lo requiere, y por lo general no dicen lo que hacen. Se supone que deben hacer dinero todo el tiempo, y cuando fallan en esto, los inversores buscan a otro hedge fund que este generando más rendimientos¨ La mística que rodea a los hedge funds viene de grandes administradores, quienes pierdes y ganan millones de dólares en apuestas arriesgadas y que ejercen un importante poder financiero. El lado oscuro de esta mística fue funcionando de manera descabellada. A finales de los 90s, fondos de capitales a largo plazo se burlaron haciendo apuestas riesgosas en Europa, Japón y Bonos de la reserva de los Estados Unidos, y tuvieron que ser salvados mediante la dirección de la Reserva Federal de New York. Este primer hedge fund fue establecido por Alfred Winslow Jones en 1949, y fue en verdad un fondo de cobertura ( Protección de posibles pérdidas). De todas maneras, durante el paso de los años, los hedge funds se convirtieron en una sombrilla y marca que no deja ver el verdadero negocio de estos. Hoy en día menos del 30% de los hedge funds siguen la idea original de Jones. En general el desempeño de los hedge funds a sido mediocre. Un artículo reciente del Journal of Financial Economics dice que desde 1980 a 2008, la tasa promedio de retorno fue de tan solo 6.1% después de impuestos, comparado con un 10.1% de rendimiento promedio del S&P 500. Además el hecho de la tarifa “2 y 20” explicada en la tabla implica un alto coste en el corto plazo para el inversionista.
LOS REGULADORES
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MUTUAL FUNDS
HEDGE FUNDS
La SEC(Security Exchange Comission) regula en que tipo de activo pueden invertir, y asegura reglamentacion acerca de los accionistas. Además requiere que expongan su portafolio.
No se encuentran regulados. A pesar de esto, la reforma llamada "The Dodd Frank Wall Street reform" hace que tengan que mostrar la composicion de casi todo su portafolio. De esta manera la SEC puede monitorearlos.
ELIGIBILIDAD
Eres elegible solamente si tienes un 1 millones de $uS o tu esposa tiene dicha cantidad. Además, tu ingreso en cada uno de los anteriores dos Cualquier persona puede invertir en años, debe haber sido de por lo Mutal Funds menos 200k $us o de la misma manera alcanzar una suma de 300k $us sumando los ingresos de tu esposa.
INVERSION MÍNIMA
Investigaciones en Hedge Funds mostraron que un 40% requieren un Algunos Mutual Funds pueden aceptar mínimo de inversiones de 1 millon de montos menores a 1000 $us. $us; 45% se encuentran en un rango Compras activos ya transados de 100k $us a 1 millon de $us; y el armando un portafolio pequeño. restante 15% está por debajo de 100k $us.
TARIFAS
La tarifa típica es "2 y 20". Esto El promedio anual de tarifas por significa 2% anual de tus activos en el fondos des acciones es 1.32%, y por fondo y 20% de tus ganancias fondos de bonos 1.01%. anuales.
ACCESO AL DINERO
Muchos Hedge Funds tienen periodos Los Mutual Funds deben vender las cerrados, donde el inversionista no activos financieros durante el día puede retirar su dinero. Sin embargo, hasta que los mercados cierren, y dada la creciente demanda por parte obtienes tu dinero ese mismo día de los inversionistas por eliminar estos cuando los mercados cierran. cierres, muchos Hedge Funds están eliminando está política.
¿HEDGE FUNDS
UN PROBLEMA?
Muchos economistas muestran su preocupación a la hora de hablar de los hedge funds. Principalmente por que pueden conllevar a inestabilidad en el sistema financiero por dos motivos: el problema de riesgo moral y selección adversa. Según la teoría microeconómica el riesgo moral se refiere a las situaciones en las que un lado del mercado no puede observar lo que hace el otro. Por lo que existe una asimetría en la información. La selección adversa por otra parte, se refiere a las situaciones en las que un lado del mercado no puede observar el tipo o la calidad de los activos del otro.
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El nexo entre la banca tradicional y shadow banking
Reguladores afirman la necesidad de datos para controlar las actividades de shadow banks
TIP
Un MUTUAL FUND es un tipo de esquema manejado profesionalmente inversión colectiva que combina el dinero de muchos inversores a comprar valores.
Si bien no existe una definición jurídica de fondos de inversión, el término se aplica comúnmente sólo a las instituciones de inversión colectiva que son regulado, a disposición del público en general y abierta en la naturaleza. Los fondos de cobertura no se considera un tipo de fondo mutuo.
ELABORACIÓN Y COMENTARIOS
Javier Aliaga - Editor jaliaga@ucb.edu.bo
Ignacio Garrón - Asistente ignaciogarron@hotmail.com