G10 FX Weekly
Economisch Bureau Macro & Financial Markets Research
Herstel dollar komt eraan
Georgette Boele, +31 20 6297789 Roy Teo +65 6597 8616
11 mei 2015
Ontwikkelingen rond staatsobligaties steunen euro… …terwijl uitverkoop van Amerikaanse dollar doorgaat Winst Conservatieven jaagt koers van Britse pond omhoog
Ontwikkelingen rond staatsobligaties steunen euro…
renteverhogingen door de Fed dit jaar en volgend jaar naar
Over het algemeen hebben verwachtingen voor het monetair
boven bijstellen. Bovendien zullen de obligatiespreads zich
beleid een wezenlijk effect op het gedrag van valuta’s. Sinds
waarschijnlijk in een voor de USD gunstiger richting bewegen.
maart eisen de ontwikkelingen op de obligatiemarkten echter een hoofdrol op. In april viel het herstel van de EUR/USD
Winst Conservatieven jaagt koers Britse pond omhoog
samen met hogere spreads, vooral in de laatste twee weken
Het Britse pond (GBP) deed het beter dan de andere
van de maand. De euro is een zeer rentegevoelige munt. Dit
belangrijkste valuta’s toen bleek dat de Conservatieven de
houdt in dat gunstiger spreads de koers van de euro steunen.
absolute meerderheid hadden behaald. Dit kwam als een
Dit is bovendien gebeurd tegen de achtergrond van een
complete verassing. Omdat er een einde kwam aan de
algehele verbetering van de stemming onder beleggers. De
politieke onzekerheid, steeg het GBP sterk over de hele linie.
vaart ging uit het herstel van de EUR/USD rond een koers van
De Conservatieven hebben beloofd dat er in 2017 een
1,14, het niveau van eerdere koerspieken (in februari). Wij
referendum komt over het EU-lidmaatschap van het Verenigd
denken dat de EUR/USD weer terugzakt tot onder 1,10
Koninkrijk. Op de lange termijn zal een dergelijk referendum
wanneer de cijfers over de ontwikkeling van de Amerikaanse
negatief uitwerken voor de Britse financiële markten.
economie verbeteren en de spreads en/of het monetair beleid zich voor de euro in een minder gunstige richting ontwikkelen.
Valuta’s grondstofexporterende landen: gemengd beeld De stijgende olieprijzen boden steun aan de valuta’s van olie-
Obligatiemarkten steunen euro 10-j spread Duitsland / VS
exporterende landen, zoals de Noorse kroon (NOK) en EUR/USD (inverse schaal)
1.50
-0.5
Canadese dollar (CAD). Hoewel de Australische centrale bank (RBA) de rente vorige week met 25 bp verlaagde, herstelde de Australische dollar (AUD) zich. De doorslaggevende factor
-1.0
1.40
hierbij was de speculatie in de markt dat met deze rentestap
1.30
voorlopig een einde is gekomen aan de cyclus van monetaire
1.20
-1.5
en rekenen nog steeds op een verdere verlaging van de rente 1.10
-2.0 Jan 14
verruiming in Australië. Wij denken dat het nog niet zo ver is
1.00 Apr 14
Jul 14
Oct 14
10y GE - US spread (lhs)
Jan 15
Apr 15
EUR/USD (rhs)
met 25 bp in het derde kwartaal van dit jaar. Hierdoor blijven wij negatief over de AUD. De Nieuw-Zeelandse dollar (NZD) bleef achter omdat de financiële markten na tegenvallende werkgelegenheidscijfers de verwachting inprijsden dat de centrale bank (RBNZ) de rente later dit jaar gaat verlagen.
Bron: Bloomberg
ABN AMRO ramingen belangrijkste valuta’s …terwijl uitverkoop van dollar doorgaat De Amerikaanse dollar (USD) stond tot de publicatie vorige week donderdag van het aantal nieuwe uitkeringsaanvragen in de VS onder druk. Dit cijfer was beter dan verwacht en gaf de USD steun. Het banencijfer (ex-agri) op vrijdag had echter nauwelijks effect. Voor een verder herstel van de USD zijn de komende weken en maanden meevallende cijfers voor de Amerikaanse economie nodig. In dat geval gaan de markten waarschijnlijk hun verwachtingen ten aanzien van de
EUR/USD USD/JPY EUR/JPY GBP/USD EUR/GBP USD/CHF EUR/CHF AUD/USD NZD/USD USD/CAD EUR/SEK EUR/NOK
08-May 1.1237 120.07 134.93 1.5459 0.7269 0.9219 1.0360 0.7905 0.7423 1.2107 9.2942 8.3993
Q2 2015 1.05 122 128 1.44 0.73 1.00 1.05 0.75 0.73 1.25 9.50 8.25
Q3 2015 1.00 125 125 1.39 0.72 1.05 1.05 0.73 0.69 1.29 9.50 8.25
Q4 2015 0.95 128 122 1.40 0.68 1.11 1.05 0.72 0.68 1.30 9.50 8.00
Bron: ABN AMRO Economisch Bureau
Q1 2016 1.00 130 130 1.47 0.68 1.05 1.05 0.7 0.66 1.31 9.50 8.00
Q2 2016 1.05 135 142 1.50 0.70 1.00 1.05 0.68 0.65 1.33 9.50 7.75
Q3 2016 1.10 135 149 1.51 0.73 0.95 1.05 0.67 0.64 1.34 9.50 7.50
Q4 2016 1.10 135 149 1.45 0.76 1.00 1.10 0.66 0.64 1.35 9.50 7.50