G10 FX Weekly
Economisch Bureau Macro & Financial Markets Research
Herstel dollar komt eraan
Georgette Boele, +31 20 6297789 Roy Teo +65 6597 8616
11 mei 2015
Ontwikkelingen rond staatsobligaties steunen euro… …terwijl uitverkoop van Amerikaanse dollar doorgaat Winst Conservatieven jaagt koers van Britse pond omhoog
Ontwikkelingen rond staatsobligaties steunen euro…
renteverhogingen door de Fed dit jaar en volgend jaar naar
Over het algemeen hebben verwachtingen voor het monetair
boven bijstellen. Bovendien zullen de obligatiespreads zich
beleid een wezenlijk effect op het gedrag van valuta’s. Sinds
waarschijnlijk in een voor de USD gunstiger richting bewegen.
maart eisen de ontwikkelingen op de obligatiemarkten echter een hoofdrol op. In april viel het herstel van de EUR/USD
Winst Conservatieven jaagt koers Britse pond omhoog
samen met hogere spreads, vooral in de laatste twee weken
Het Britse pond (GBP) deed het beter dan de andere
van de maand. De euro is een zeer rentegevoelige munt. Dit
belangrijkste valuta’s toen bleek dat de Conservatieven de
houdt in dat gunstiger spreads de koers van de euro steunen.
absolute meerderheid hadden behaald. Dit kwam als een
Dit is bovendien gebeurd tegen de achtergrond van een
complete verassing. Omdat er een einde kwam aan de
algehele verbetering van de stemming onder beleggers. De
politieke onzekerheid, steeg het GBP sterk over de hele linie.
vaart ging uit het herstel van de EUR/USD rond een koers van
De Conservatieven hebben beloofd dat er in 2017 een
1,14, het niveau van eerdere koerspieken (in februari). Wij
referendum komt over het EU-lidmaatschap van het Verenigd
denken dat de EUR/USD weer terugzakt tot onder 1,10
Koninkrijk. Op de lange termijn zal een dergelijk referendum
wanneer de cijfers over de ontwikkeling van de Amerikaanse
negatief uitwerken voor de Britse financiële markten.
economie verbeteren en de spreads en/of het monetair beleid zich voor de euro in een minder gunstige richting ontwikkelen.
Valuta’s grondstofexporterende landen: gemengd beeld De stijgende olieprijzen boden steun aan de valuta’s van olie-
Obligatiemarkten steunen euro 10-j spread Duitsland / VS
exporterende landen, zoals de Noorse kroon (NOK) en EUR/USD (inverse schaal)
1.50
-0.5
Canadese dollar (CAD). Hoewel de Australische centrale bank (RBA) de rente vorige week met 25 bp verlaagde, herstelde de Australische dollar (AUD) zich. De doorslaggevende factor
-1.0
1.40
hierbij was de speculatie in de markt dat met deze rentestap
1.30
voorlopig een einde is gekomen aan de cyclus van monetaire
1.20
-1.5
en rekenen nog steeds op een verdere verlaging van de rente 1.10
-2.0 Jan 14
verruiming in Australië. Wij denken dat het nog niet zo ver is
1.00 Apr 14
Jul 14
Oct 14
10y GE - US spread (lhs)
Jan 15
Apr 15
EUR/USD (rhs)
met 25 bp in het derde kwartaal van dit jaar. Hierdoor blijven wij negatief over de AUD. De Nieuw-Zeelandse dollar (NZD) bleef achter omdat de financiële markten na tegenvallende werkgelegenheidscijfers de verwachting inprijsden dat de centrale bank (RBNZ) de rente later dit jaar gaat verlagen.
Bron: Bloomberg
ABN AMRO ramingen belangrijkste valuta’s …terwijl uitverkoop van dollar doorgaat De Amerikaanse dollar (USD) stond tot de publicatie vorige week donderdag van het aantal nieuwe uitkeringsaanvragen in de VS onder druk. Dit cijfer was beter dan verwacht en gaf de USD steun. Het banencijfer (ex-agri) op vrijdag had echter nauwelijks effect. Voor een verder herstel van de USD zijn de komende weken en maanden meevallende cijfers voor de Amerikaanse economie nodig. In dat geval gaan de markten waarschijnlijk hun verwachtingen ten aanzien van de
EUR/USD USD/JPY EUR/JPY GBP/USD EUR/GBP USD/CHF EUR/CHF AUD/USD NZD/USD USD/CAD EUR/SEK EUR/NOK
08-May 1.1237 120.07 134.93 1.5459 0.7269 0.9219 1.0360 0.7905 0.7423 1.2107 9.2942 8.3993
Q2 2015 1.05 122 128 1.44 0.73 1.00 1.05 0.75 0.73 1.25 9.50 8.25
Q3 2015 1.00 125 125 1.39 0.72 1.05 1.05 0.73 0.69 1.29 9.50 8.25
Q4 2015 0.95 128 122 1.40 0.68 1.11 1.05 0.72 0.68 1.30 9.50 8.00
Bron: ABN AMRO Economisch Bureau
Q1 2016 1.00 130 130 1.47 0.68 1.05 1.05 0.7 0.66 1.31 9.50 8.00
Q2 2016 1.05 135 142 1.50 0.70 1.00 1.05 0.68 0.65 1.33 9.50 7.75
Q3 2016 1.10 135 149 1.51 0.73 0.95 1.05 0.67 0.64 1.34 9.50 7.50
Q4 2016 1.10 135 149 1.45 0.76 1.00 1.10 0.66 0.64 1.35 9.50 7.50
2
G10 FX Week kly - Herstel do ollar komt eraan
es meer van he et Economisch Bureau op: insights.abnam mro.nl/category y/economie/ Lee ocument is samengesteld d door ABN AMRO. Het heeft h uitsluitend als doel om financiële en algemeene informatie te verstrek kken over de economie. ABN A AMRO behoudt zichh alle rechten voor met betrekking b tot de informattie in Dit do het document en het documen nt wordt uitsluitend aan u verstrekt voor uw inform matie. Het is niet toegesta taan dit document (gehee el of deels) te kopiëren, distribueren, d door te geveen aan een derde of om het h voor enig ander doel te gebru uiken dan hier boven bed doeld. Dit document is infformatief bedoeld en vorm mt geen aanbieding van effecten aan het publiek k, of een uitnodiging om een e aanbod te doen. U ma ag niet om welke reden d dan ook vertrouwen op de e informatie, meningen, beramingen, b en aannamees in dit document noch dat d het compleet, accuraat of juist is. Er wordt gee een garantie gegeven, uitdrukkelijk of stilzwijgend,, door of uit naam van ABN AMRO, haar directeuren, functio onarissen, vertegenwoord digers, gelieerde partijen,, groepsmaatschappijen of werknemers met betre ekking tot de juistheid of volledigheid van de inforrmatie in dit document, en n geen enkelle aansprakelijkheid word dt geaccepteerd voor eniig verlies als direct of ind direct gevolg van het gebrruik van deze informatie. De opvattingen en meniingen opgenomen hierin kunnen op enig momentt aan verandering onderh hevig zijn en e ABN AMRO heeft geen n enkele verplichting om de informatie in dit docu ument na de datum hiervaan te herzien. Voord dat u in enig product van n ABN AMRO investeert, dient u zich te informeren over de verschillende ffinanciële en andere risic co’s, alsmede mogelijke beperkingen b voor u en uw w investeringen als gevolg van toepasselijke wetg geving en regels. Indien u, na lezing van dit document, overw weegt een investering te doen d in een product, raaddt ABN AMRO aan om een e dergelijke investering met uw relatiemanager oof persoonlijke adviseur te bespreken om nader te t bezie en of het relevante producct – met inachtneming va an alle mogelijke risico’s – past bij uw investeringe gen. De waarde van beleg ggingen kan fluctueren. In het verleden behaaldee resultaten bieden geen garanties voor de toekom mst. ABN AMRO behoudt zich het recht voor wijzigingen in n dit materiaal aan te bren ngen.
Alle rechten r voorbehouden