Euro Watch Grieks nee: hoe nu verder?
Economisch Bureau Macro & Financial Markets Research
Nick Kounis + 31 20 343 5616
6 juli 2015
Door het Griekse nee is de kans op een akkoord aanzienlijk kleiner geworden, zeker op korte termijn ECB breidt noodliquiditeitssteun waarschijnlijk niet uit; Griekse banken dreigen zonder geld te komen Griekse regering ziet zich mogelijk gedwongen een parallelle munt in te voeren – een soort IOU’s De kans op een Grexit is sterk toegenomen en is nu groter dan de kans dat het land in de euro blijft De markten zullen duidelijke negatief reageren maar het Griekse nee veroorzaakt geen ‘Lehmann’ effect De autoriteiten – en met name de ECB – grijpen bij escalatie op marken vermoedelijk daadkrachtig in Griekenland stevent af op een zware recessie maar voor de eurozone blijft de situatie beheersbaar
Griekenland zegt nee tegen akkoord met schuldeisers
Akkoord nu minder waarschijnlijk, zeker op korte termijn
De Griekse bevolking heeft zich in het referendum van
Na het nee van de Griekse bevolking is de kans op een
afgelopen zondag met een ruime meerderheid uitgesproken
akkoord tussen Griekenland en zijn schuldeisers afgenomen,
tegen het akkoord dat de schuldeisers hadden voorgesteld. Na
in ieder geval op de korte termijn. Ook al heeft de Griekse
telling van de meeste stemmen bleek ruim 60% NEE te
regering dit in de aanloop naar het referendum beweerd, het
hebben gezegd. Omdat volgens peilingen 80% van de Grieken
ziet er niet naar uit dat de andere eurolanden zich soepeler
in de euro wil blijven, doet de uitslag van het referendum
zullen opstellen en zullen toegeven aan de Griekse eisen
vermoeden dat de Grieken geloven in het argument van
vanwege de nee stem. Het opstappen van minister van
premier Tsipras dat een ‘nee’ zijn onderhandelingspositie
Financiën Varoufakis vanochtend verandert niets hieraan
versterkt. Premier Tsipras en minister van Financiën
volgens ons. Zijn opvolg(st)er zal namelijk toch het standpunt
Varoufakis hadden in de aanloop naar het referendum gesteld
van de regering moeten uitdragen.
dat bij een nee de Griekse regering een gunstiger akkoord uit het vuur zou kunnen slepen en Griekenland in de euro zou
Omdat het vorige steunprogramma inmiddels is afgelopen, zal
kunnen blijven.
de Eurogroep waarschijnlijk erop aandringen dat Griekenland een verzoek indient voor een nieuw twee- of driejarig ESM-
Kans op Grexit nu groter dan dat het land in euro blijft
programma waarvoor andere voorwaarden zullen gelden.
Tegen deze achtergrond beoordelen wij de belangrijkste gevolgen van het Griekse nee. De situatie is zeer onzeker en
Grote kans dat er geen akkoord komt
wisselvallig, maar dit zijn onze eerste gedachten. Kort
Nu de economische en budgettaire vooruitzichten voor
samengevat schatten wij de kans dat Griekenland uit de
Griekenland zijn verslechterd, zal het moeilijker worden om
eurozone vertrekt, groter in (60%) dan de kans dat het land
alsnog een akkoord te bereiken. In ieder geval zal het lang
nog lid van de muntunie blijft. De vooruitzichten voor een
gaan duren. De kans is echter groot dat er helemaal geen
akkoord met schuldeisers zijn verslechterd en de Griekse
akkoord komt. Ten eerste is er een schrijnend gebrek aan
economie zal in de tussentijd nog meer te lijden hebben. De
vertrouwen tussen de Eurogroep en de Syriza-regering. Ten
invoering van een parallelle munt lijkt daarom waarschijnlijk.
tweede lijkt de Griekse regering vooral aan te sturen op schuldverlichting, terwijl de Eurogroep pas bereid is hierover
De economie van de eurozone zal ook negatieve gevolgen
een besluit te nemen als Griekenland de noodzakelijke
ondervinden maar moet zich relatief snel kunnen herstellen.
maatregelen vastlegt in een programma.
De kans dat Griekenland uiteindelijk toch een akkoord bereikt met zijn schuldeisers, schatten wij op 40%. De
Akkoord is nog niet helemaal van tafel
verslechterende economische en financiële situatie zou voor
Om alsnog tot overeenstemming te komen, zal of de een of de
de Grieken reden kunnen zijn om terug te keren naar de
ander flink wat water bij de wijn moeten doen of moeten beide
onderhandelingstafel, mogelijk met een nieuwe regering of na
partijen concessies doen. De verslechterende economische en
een in-uit referendum. Hieronder lichten wij onze visie nader
financiële situatie kan de Grieken weer terug aan de
toe.
onderhandelingstafel brengen, mogelijk met een nieuwe regering of na een in-uit referendum. Maar een gulden