Economisch Bureau Emerging Markets
Brazilië Watch
Marijke Zewuster, 020 383 0538 marijke.zewuster@nl.abnamro.com
Van kwaad tot erger
17 augustus 2015
Begrotings- en politieke problemen maken doorbreken van economische vicieuze cirkel steeds lastiger Afwaardering Moody’s met één stap naar laagste ‘investment grade’ met stabiele vooruitzichten een opluchting Toch is het risico van afwaardering naar junkstatus, ook gezien de negatieve ‘outlook’ van S&P, niet verdwenen
Politieke problemen worden erger
De industriële productie blijft krimpen en het
Bijna een jaar na de verkiezingen is de populariteit van
ondernemersvertrouwen is in geen jaren zo laag geweest. De
president Dilma Rousseff nog nooit zo laag geweest. Ook in
werkloosheid loopt sterk op en de reële inkomens worden
het parlement begint zij steeds meer steun te verliezen. Uit de
aangetast door de hoge inflatie. Dit heeft ook zijn neerslag op
laatste Datafolha-peiling in juli blijkt dat het percentage
het consumentenvertrouwen en zorgt voor een verdere krimp
respondenten dat vindt dat de regering het “goed” of
van de detailhandelsverkopen.
“geweldig” doet, naar 8% is gedaald; 71% vindt de regering “slecht” of “zeer slecht”. Verder vindt 66% dat het parlement
Terwijl de inflatie dicht in de buurt komt van de 10%
een afzettingsprocedure moet beginnen (april: 63%) en denkt
Door de politiek-economische problemen en bezorgdheid over
inmiddels 38% (april: 29%) dat de president inderdaad zal
de begrotingsconsolidatie is de real verder gedaald. Daarnaast
worden afgezet.
zijn de gereguleerde prijzen gestegen. Samen vertaalt zich dat in een sterke toename van de inflatie. De inflatie wakkerde in
Afgelopen zondag gingen voor de derde keer dit jaar door het
juli aan naar 9,6% (juni: 8,9%). De verdere verhoging van de
hele land mensen de straat op om te protesteren tegen de
beleidsrente met 50bp naar 14,25% op 29 juni kwam dan ook
corruptie en het aftreden te eisen van de president. De
niet als verrassing.
opkomst was met rond de half miljoen mensen, zeker in het licht van de verder gedaalde populariteit, opnieuw niet erg
Meer renteverhogingen nog steeds mogelijk
hoog. Dit maakt het voor de oppositie minder makkelijk om de
% j-o-j
stap naar een afzettingsprocedure daadwerkelijk te zetten. De recessie verdiept zich
20 15
De economische bedrijvigheid daalde in mei met -4,75% j-o-j, na een terugval van 3,1% in april. Het vandaag of morgen te
10
publiceren cijfer over juni is wellicht iets beter, vanwege het lage vergelijkingsniveau, maar de trend blijft neerwaarts.
5 0
Ondernemersvertrouwen daalt steeds verder
04
05
06
% j-o-j
07
08
09
10
selic minus inflatie
11
12
inflatie
13
14
15
selic
70 Bron: Bloomberg
60
Het is moeilijk te zien hoe Brazilië uit deze vicieuze cirkel – 50
diepere recessie, verslechterde begrotingssituatie, zwakkere munt, oplopende inflatie – wil komen. De BRL blijft hierdoor
40
onder druk staan. Ondanks dat de economische cijfers op een verdere verscherping van de recessie wijzen, kan daarom niet
30 10
11
12
13
14
15
worden uitgesloten dat de rente nog een of twee maal wordt verhoogd.
Bron: Bloomberg
Begrotingsdoelstelling bijgesteld Na zeer tegenvallende begrotingsresultaten en gezien de verdere groeivertraging en het gebrek aan politieke steun voor