Macro Weekly China zal doen wat nodig is
Group Economics
Nick Kounis +31 20 343 5616
17 augustus 2015 Uit de belangrijkste macro-economische gebeurtenissen van deze week trekken wij vijf conclusies. Eén: China zal doen wat nodig is om zijn economie te stimuleren; de devaluatie van de yuan is de volgende stap in een reeks groeimaatregelen. Twee: de economische groei in de eurozone is in het tweede kwartaal wat afgevlakt, maar er zijn volop signalen dat de groei weer gaat aantrekken. Drie: Nederland en Spanje zijn terug in de kopgroep van de eurozone qua economische prestaties. Vier: de Amerikaanse consumenten hebben hun economie weer op de goede weg geholpen. En vijf: Griekenland kan niet alleen rekenen op een ESM-programma, maar waarschijnlijk komen er ook nieuwe verkiezingen. Wijziging in Chinees wisselkoersbeleid
landen zien ook wel in dat de Chinese economie met
Het grote nieuws van afgelopen week was de wisselkoers-
problemen kampt. Voor de wereldeconomie als geheel is het
wijziging in China. Volgens ons een teken dat de Chinese
goed wanneer munten verzwakken als economieën aan vaart
autoriteiten zullen doen wat nodig is om de economische groei
verliezen. De reële effectieve wisselkoers van de yuan is sinds
te stimuleren. De Chinese centrale bank (PBoC) liet de yuan,
begin vorig jaar met bijna 10% gestegen en dit jaar met zo’n
die aan de dollar is gekoppeld, in waarde dalen om de koers
4%. Zo bezien is de devaluatie dus nog heel bescheiden. Om
meer in lijn te brengen met de marktontwikkelingen. De yuan
de handelssector een flinke steun in de rug te geven, is een
daalde zo’n 3% en bereikte de laagte stand sinds 2011. Op
verdere waardevermindering nodig.
vrijdag maakte de PBoC echter een einde aan de dalende trend van de drie voorgaande dagen door de referentiekoers licht te verhogen. De maatregel werd deels ingegeven door de Chinese wens om te laten zien dat het ernst maakt met de liberalisering van zijn munt. Dit heeft te maken met het naderende IMF-besluit over eventuele opname van de yuan in het SDR-mandje. Opname in het SDR-mandje wordt gezien als een mijlpaal op de lange weg naar de status van belangrijke reservemunt.
Uit de reacties van andere landen blijkt dat er momenteel weinig weerstand tegen de maatregel bestaat. Een EUwoordvoerder sprak van een ‘positieve ontwikkeling’ in die zin dat de devaluatie de marktkrachten beter weergeeft. De voor financiën verantwoordelijke vicepremier van Zuid-Korea zei dat een concurrerender Chinese export ook Korea ten goede komt. Zelfs het doorgaans strenge Amerikaanse ministerie van Financiën stelde zich terughoudend op. Men vond het te vroeg om alle implicaties van de maatregelen te kunnen beoordelen.
Ondersteuning van economische groei Maar dat is zeker niet het hele verhaal. Wij zien de devaluatie
Chinese yuan steeg tot vorige week
van de yuan ook als de volgende stap in een hele reeks
Reële effectieve wisselkoers
groeimaatregelen. Uit cijfers die de afgelopen dagen zijn
135
gepubliceerd, blijkt dat de industriële productie en de investeringen in juli daalden nadat in er in juni tekenen waren
130
van stabilisatie. Verder deed de export het de afgelopen
125
maanden steeds slecht. Het officiële BBP-cijfer komt precies op het doel van 7% groei uit, maar de BBP-indicator van Bloomberg staat bijvoorbeeld op 6,6% voor juli. Wij voorzien
120 115
dat de yuan nog iets verder afgewaardeerd wordt en dat er de komende maanden extra monetaire stimulering volgt. Samen
110 Jan-14
May-14
Sep-14
met andere maatregelen moet dat voldoende zijn om de economie meer vaart te geven. Gepraat over valutaoorlog lijkt overdreven Wij denken niet dat de devaluatie van de yuan tot een valutaoorlog leidt. De devaluatie is namelijk niet fors en andere
Bron: Thomson Reuters Datastream
Jan-15
May-15