VS Watch
Group Economics Macro & Financial Markets Research Maritza Cabezas, +31 20 343 5618
Arbeidsmarkt doet stapje terug
2 oktober 2015 • •
De arbeidsmarkt in de VS was in september zwakker dan verwacht. De werkgelegenheid steeg met 142.000 sterker dan vorige maand (+136.000). De werkloosheid bleef ongewijzigd op 5,1%. Wij denken dat de visie van de Fed op de kracht van de arbeidsmarkt door dit rapport niet substantieel zal veranderen. Voor een renteverhoging in december is een duurzame verbetering van de arbeidsmarkt in de komende maanden nodig.
Banenrapport zwakker dan verwacht
arbeidsmarktrapporten die vóór de decembervergadering
Het banenrapport over september was zwakker dan verwacht.
zullen uitkomen. Nu zal een duurzame verbetering van de
De werkgelegenheid exclusief landbouw steeg met 142.000,
arbeidsmarkt nodig zijn om in december een renteverhoging te
een lager cijfer dan het gemiddelde van 212.000 in de eerste
mogen verwachten. Fed-voorzitter Yellen meldde in haar
acht maanden van dit jaar. Bovendien werden de cijfers over
laatste toespraak over “Inflatiedynamiek en monetair beleid”
de voorgaande twee maanden met 59.000 neerwaarts herzien.
dat een duurzame verbetering van de arbeidsmarkt nodig was,
De overige kerncijfers van het Establishment Survey waren
ook al ligt de werkloosheid nu wellicht in de buurt van het
ook enigszins teleurstellend. Het gemiddelde uurloon bleef
normale niveau op langere termijn – circa 4,9%. Volgens
ongewijzigd, na een stijging van 0,4% in de voorgaande
Yellen moet een duurzame verbetering van de arbeidsmarkt
maand. Daardoor bleef de stijging op jaarbasis ongewijzigd op
tegenvallers in andere kencijfers compenseren, waaronder de
2,2%. Uit andere cijfers van het rapport bleek dat de
participatiegraad en het aantal personen dat om economische
werkloosheid in september ongewijzigd bleef op 5,1%. Dit ging
redenen onvrijwillig parttime werkt.
gepaard met een daling van de participatiegraad van 62,6% in de voorgaande maand naar 62,4%. Bredere maatstaven van
Marktverwachting van renteverhogingen teruggelopen
onderbezetting verbeterden; zo daalde het aantal personen dat
In navolging van het banenrapport achtten beleggers blijkens
om economische redenen onvrijwillig parttime werkt met 10%.
de futures-markten renteverhogingen door de Fed dit jaar iets
Al met al constateren we dat de arbeidsmarkt licht verslechtert,
minder waarschijnlijk, hetgeen leidde tot een daling van de
na een periode van robuuste banengroei.
rente op kortlopende staatsobligaties. In oktober zal het nu inderdaad niet tot renteverhogingen komen. Beleggers
Goederenproducerende sectoren blijven zwak
schatten de kans op een verhoging gedurende de
Goederenproducerende sectoren hadden het de voorgaande
oktobervergadering van het FOMC op 8%, tegen 16% vóór het
twee maanden behoorlijk moeilijk: de werkgelegenheid daalde
banenrapport. De kans dat dit in december gebeurt, is nu 28%
in september met 13.000, na in augustus met 22.000 te zijn
tegen 36% voorheen, volgens de futures-markten.
gedaald. De werkgelegenheid in de productiesector blijft zwak (–9.000), terwijl de banengroei in de dienstensector enige
142K meer banen in Amerikaanse economie
vooruitgang vertoonde (+131.000). De vrijetijdssector doet het
000’s
nog steeds goed (+35.000), evenals de detailhandel (+24.000). Loonmysterie Het gemiddelde uurloon bleef ongewijzigd in september. Op jaarbasis bedroeg de loongroei 2,2%, net als in augustus. Wij denken dat mogelijk een lagere productiviteitsgroei de lonen laag houdt, aangezien hogere lonen bij een lage productiviteitsgroei de winstmarges verminderen.
%
600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000
12 10 8 6 4 2 0 06
Federal Reserve Wat de Fed betreft, denken wij dat de visie van de centrale bank op de kracht van de arbeidsmarkt door dit rapport niet zal veranderen. Dit zet echter meer druk op de rest van de
07
09
10
Werkgelegenheid (l.a.) Bron: Thomson Reuters Datastream
12
13
15
Werklosheidspercentage (r.a.)