Visie op rente en euro
Economisch Bureau Nico Klene 020 – 628 4204
Lange rente minder laag
1 juli 2015 Ramingen lange rente verhoogd
geleidelijk zal oplopen. Bovendien denken wij dat de Fed in
• Gevolgen Griekse crisis blijven vooralsnog beperkt.
september de rente gaat verhogen. Deze factoren zorgen voor
• Lange rente kan tijdelijk nog iets dalen door verruimende
een opwaarts effect op de rente. Per saldo zal de rente op een
maatregelen van de ECB. Maar sterkere economie heeft
iets hoger peil blijven bewegen dan we tot voor kort dachten.
opwaarts effect op rente. Volgend jaar gaat de rente oplopen. • Ramingen voor de euriborrentes zijn ongewijzigd.
In 2016 zal de rente oplopen. Bij het verwachte economisch
• Euro was tijdelijk wat sterker. Vanwege het uiteenlopende
herstel en oplopende kerninflatie zal de ECB in september
monetaire beleid gaan we ervan uit dat de dollar in de
2016 haar programma beëindigen. De markten zullen daarop
komende maanden sterker wordt ten opzichte van de euro.
tijdig voorsorteren, waardoor de rente zal stijgen.
Onze ramingen voor dit en volgend jaar zijn niet gewijzigd.
Tienjaars rente gestegen Gevolgen van Griekse schok vermoedelijk beperkt
%
In het laatste weekend van juni zorgde de Griekse premier
2,25
1,50
Tsipras voor een schok toen hij onverwacht de onder1,40
handelingen afbrak. Dit leidde tot onzekerheid waardoor de aandelenkoersen onderuit gingen en de lange rente in de
1,50
1,30
perifere landen van de eurozone steeg, vooral in Griekenland. Beleggers namen de wijk naar veiliger oorden, waardoor de rente in Duitsland en Nederland juist daalde. De euro kwam
1,20
0,75
1,10
onder druk, maar liet maandag ook weer herstel zien. Al met al vielen de gevolgen mee; er was geen paniek op de markten. Hoe het verder gaat, is nog onduidelijk, maar vooralsnog gaan we ervan uit dat de effecten op de economie en op de rente en valuta’s beperkt zal zijn.
0,00 jan-14
1,00 jul-14 10-jr Staat
jan-15 USD per EUR
Bron: Thomson Reuters Datastream
Lange rente in juni per saldo omhoog
Dollarkoers kan naar pariteit
Na de forse stijging in de eerste helft van mei is de lange rente
De euro is per saldo in juni iets sterker geworden ten opzichte
in Duitsland en Nederland weer even gedaald. Maar in juni
van de Amerikaanse dollar. Dat had mede te maken met de
steeg de rente opnieuw. Dit gebeurde nadat aan het begin van
sterkere stijging van de Duitse rente dan die in de VS. Een
de maand hoger dan verwachte inflatiecijfers over mei bekend
andere ‘schuldige’ was het FOMC, het beleidscomité van de
werden gemaakt. Woorden van ECB-president Draghi op de
Amerikaanse Fed. Uit de verklaring bij het rentebesluit van het
persconferentie begin juni hebben niet bezwerend gewerkt. Zijn
FOMC kon worden opgemaakt dat de FOMC-leden uitgaan van
uitspraak dat de volatiliteit op de obligatiemarkten voorlopig zou
een langzamer tempo van renteverhogingen dan eerder was
aanhouden, zorgde voor een verdere stijging van de rente.
gedacht. De financiële markten hebben dan ook hun
Later in de maand daalde de rente weer wat – waarschijnlijk
verwachtingen voor renteverhogingen dit jaar en volgend jaar
doordat beleggers kozen voor veiliger Duitse en Nederlandse
verlaagd. Dat werkte in het nadeel van de dollar.
obligaties - en door het opkoopprogramma van de ECB. Tegen het eind van juni werd de euro echter weer wat zwakker. Lange rente nauwelijks meer omlaag
Dat kan te maken hebben met de onrust rond Griekenland.
De lange rente staat onder invloed van tegengestelde effecten.
Maar wij denken dat het vooral te maken had met het besef dat
De omvangrijke kwantitatieve verruiming (QE) door de ECB
het monetaire beleid in de eurozone en de VS uiteenloopt.
oefent een neerwaartse druk uit. Nu de uitgifte van obligaties na de tijdelijke toename in mei weer terugvalt, kan de lange
Veel cijfers over de Amerikaanse economie waren recentelijk
rente op korte termijn nog even wat dalen.
beter dan verwacht. Dit gaf steun aan de dollar. Wij verwachten dat de cijfers in de VS de komende tijd verder verbeteren. We
Aan de andere kant zijn de economische cijfers voor de VS en
gaan er dan ook van uit dat de Fed de rente vanaf september
de eurozone verbeterd, en wordt verwacht dat de inflatie
gaat verhogen en dat de dollar verder terrein zal winnen.