Visie op rente en euro
Economisch Bureau Aline Schuiling 020 – 343 5606
Extra verruiming ECB op komst
1 oktober 2015 Aanpassingen ramingen
2016 en 2017 neerwaarts bij. Daarnaast merkte de centrale
De volatiliteit op de financiële markten, de daling van olie- en
bank op dat de risico’s voor de inflatie ook neerwaarts zijn. De
andere grondstofprijzen en zorgen over de ontwikkeling van
ontwikkeling van de olieprijzen en de euro-dollarkoers sinds de
opkomende economieën hebben geleid tot beleidsreacties van
ECB-vergadering naast het feit dat de inflatie inmiddels weer
centrale banken.
negatief is (-0,1% j-o-j in september), duiden inderdaad op een
De Amerikaanse Fed verhoogde de rente niet in september,
langere periode van zeer lage inflatie. Hierdoor kunnen de
maar hield de deur voor een verhoging later dit jaar wel open. De ECB gaat waarschijnlijk voor het einde van het jaar méér
inflatieverwachtingen permanent onder de doelstelling van de ECB komen te liggen.
kwantitatief verruimen. De lange rente ligt de rest van dit jaar vermoedelijk op een
Tienjaars rente weer wat lager
lager niveau dan we eerder aannamen, maar gaat volgend
%
jaar wel oplopen.
1.25
Tumult op financiële markten De financiële markten hebben nog steeds te maken met
1.20
1.00
1.15
0.75
volatiliteit. De zorgen over de ontwikkelingen in de opkomende economieën zijn niet weggenomen en de vrees voor een harde landing van de Chinese economie is ook niet verdwenen. Het feit dat de Amerikaanse centrale bank op 17 september de rente niet verhoogde en daarbij refereerde aan onzekerheid over de toestand van de wereldeconomie maakte de markten alleen nog maar nerveuzer. Ondertussen werd begin september na de beleidsvergadering van de ECB duidelijk dat
1.10 0.50 1.05
0.25 0.00 jan-15
1.00 mrt-15
jun-15
10-jr Staat (l.a.)
sep-15
USD per EUR (r.a.)
Bron: Thomson Reuters Datastream
de centrale bank waarschijnlijk haar kwantitatieve verruiming (QE) dit jaar gaat ophogen.
Wij rekenen er nu op dat de ECB nog voor het einde van het jaar extra verruimingsmaatregelen zal aankondigen. Wij
De lange rentes en de euro-dollarkoers lieten scherpe
verwachten dat het maandelijkse opkoopprogramma met EUR
bewegingen zien na beleidsvergaderingen van de ECB en de
20 miljard zal worden verhoogd naar EUR 80 miljard.
Fed. De dollar versterkte na die van de ECB en verzwakte na die van de Fed. Per saldo versterkte de dollar iets in september
Lange rente lager
en daalde de lange rente.
Vanwege de gewijzigde visie op het monetaire beleid van de ECB hebben we onze ramingen voor de lange rente in
Fed verhoogt rente vermoedelijk in December
Duitsland en Nederland verlaagd. Ook onze raming voor de
Recent uitgekomen economische cijfers laten zien dat de
Amerikaanse lange rente is iets naar beneden bijgesteld.
Amerikaanse economie het nog steeds goed doet, met name de binnenlandse bestedingen. De consumptieve bestedingen
Volgend jaar kan de rente echter toch omhoog. Belangrijke
en de woningmarkt zijn sterk en de bedrijfsinvesteringen
factoren zijn: de waarschijnlijke rentestap van de Fed in
trekken nu ook aan. Een aantal leden van de Amerikaanse
december en het verdere herstel van de eurozone-economie.
centrale bank (waaronder voorzitter Yellen) heeft na 17
Daardoor zal de aandacht in de loop van volgend jaar weer
september aangegeven dat een renteverhoging dit jaar nog
uitgaan naar de beëindiging van QE.
altijd waarschijnlijk is. Wij rekenen op een eerste rentestap in december, maar als de volatiliteit op de financiële markten
Dollarkoers naar pariteit
aanhoudt, kan een latere stap niet worden uitgesloten.
Onze visie op de euro-dollarkoers is niet gewijzigd. We gaan nog steeds uit van pariteit eind dit jaar onder invloed van
ECB zal maandelijkse obligatieaankopen ophogen
uiteenlopend monetair beleid in de VS en de eurozone. In 2016
In de beleidsvergadering van 3 september stelde de ECB haar
verwachten we weer een verzwakking van de dollar ten
ramingen voor de economische groei en de inflatie in 2015,
opzichte van de euro.