ABN AMRO Economisch Bureau
Maand Update Grondstoffen
Commodity Research
augustus 2015 Nervositeit werkt door in grondstofprijzen Ontwikkelingen op de Chinese beurzen leidden tot meer onrust met betrekking tot de verwachtingen van de Chinese economische groei. Hoewel de neerwaartse risico’s voor de Chinese economie zijn toegenomen, is deze onrust naar onze mening niet terecht. Recente cijfers wijzen uit dat de economie stabiliseert als gevolg van overheidsmaatregelen. De overheidsreactie op de recente beursdaling zet wel vraagtekens bij de hervormingstoezeggingen. Ondanks de neerwaartse risico’s zijn de grote financiële buffers en beschikbare instrumenten van dien aard dat wij een gematigde economische afkoeling verwachten. De grondstofprijzen stonden in dezelfde periode ook flink onder druk. Dit is vooral een uiting van de onrust op de markt als gevolg van de tegenvallende vraag bovenop de reeds bestaande situatie van overaanbod. De CRB-index daalde tot het laagste niveau sinds 2003, dus zelfs nog onder het niveau tijdens de 2009 crisis. Wij denken dat het grootste deel van de neerwaartse correctie achter ons ligt en verwachten dat de grondstoffen een bodem zullen bereiken in de komende (beweeglijke) weken.
Energie: Olie richting dieptepunt van het jaar en blijft langer laag
ABN AMRO prijsverwachting 3-maands
(Klik hier voor de laatste update over energie)
LT-visie
Brent
i
l
h
i
l
k
h
WTI
i
l
h
i
l
k
h
Het negatieve marktsentiment, een OPEC olieproductie op recordhoogte, aanhoudend hoge olieproductie in de VS en tegenvallende vraag naar olie bleken het recept voor meer druk op olieprijzen. De dubbele dip in olieprijzen is negatief voor olieproducenten, en daarmee slecht voor de investeringen in de oliesector. Aan de andere kant is het positief voor olieconsumerende landen die profiteren van aanhoudend lage prijzen. Het grote overaanbod, als gevolg voor het gevecht om marktaandeel, zal naar verwachting langer aanhouden. Daarom hebben wij onze 2016 verwachting naar beneden bijgesteld voor zowel Brent als WTI. De neerwaartse risico’s als gevolg van tegenvallende vraag blijven aanwezig.
Nat. gas (HH)
i
l
k
h
i
l
h
Edelmetalen: Voorspellingen naar beneden bijgesteld
Nat. gas (TTF)
i
l
k
h
i
l
h
(Klik hier voor de laatste (Engelstalige) update over edelmetalen)
k
h
Het vooruitzicht dat de rente in de VS en de dollar gaan stijgen is in het algemeen negatief voor edelmetalen, met name goud. Dit is omdat beleggers zich gaan richten op investeringen die hogere rendementen bieden. We blijven negatief over goud voor het komende jaar. We verwachten dat het herstel van zilver-, platina-, en palladiumprijzen later zal komen dan we hadden verwacht omdat een lagere goudprijs deze edelmetalen negatief beïnvloedt.
k
CRB Index
Goud
i
Zilver
i
Platinum
i
l
Palladium
i
l
n
l
h
i
k
k
k
i
k
h
i
l
n
k
h
n
k
h
i
l
n
k
h
n
k
h
i
l
k
h
Aluminium
i
l
n
k
Koper
i
l
n
k
Nikkel
i
l
n
k
Zink
i
l
n
k
Basismetalen: Druk metaalprijzen vooral veroorzaakt door sentiment (Klik hier voor de laatste update over basismetalen)
i
l
i
l
h
h
i
l
h
Aanhoudende zorgen over de Chinese economie drukken zwaar op het vertrouwen in de vraag naar basismetalen. Als gevolg daarvan daalden de prijzen sterk. Katalysatoren in de laatste paar weken waren met name de Chinese aandelencorrectie en de zwakkere PMI. Deze hadden een negatieve invloed op speculatieve activiteiten. Wat ook bijdraagt aan de prijsdruk is het rustige zomerseizoen en de sterkere dollar. Naar onze mening waren de recente dalingen te sterk en vooral veroorzaakt door veranderingen in het marktsentiment, in plaats van veranderingen in de onderliggende fundamentele factoren.
h
i
l
h
Ferro metalen: Problemen houden aan voor de staalindustrie
h
k
h
(Klik hier voor de laatste update over ferrometalen)
Staal (platgew .)
i
l
n
k
IJzererts
i
l
n
Cokeskolen
i
l
n
Tarw e
i
l
Mais
i
l
n
Sojabonen
i
l
Suiker
i
l
Koffie
i
l
k
h
Cacao
i
l
k
h
k
h
i
l
h
i
l
h
i
l
n
n
k
h
k
h
k
h
h
k
k
h
k
n
k
h
k
n
k
i i
De vooruitzichten voor de staalmarkt zijn nog steeds zwak. De mondiale staalprijs verloor 24% sinds het begin van dit jaar. Overaanbod is de belangrijkste factor voor prijszwakte, en dit zal de staalmarkt nog blijven domineren. De voorraden bij Chinese fabrieken zijn gestegen en het overschot gaat naar exportmarkten. Hierdoor blijven de markten in de EU en de VS goed bevoorraad. Om de eigen markt te beschermen tegen teveel goedkoop Chinees staal, hebben de VS en de EU al beperkende importmaatregelen genomen. Door de zwakke staalvraag is er nu geen reden om teveel ruwe materialen in te kopen.
Agrarische grondstoffen: Na regen komt zonneschijn (Klik hier voor de laatste update over agrarische grondstoffen)
De prijszetting op de graanmarkt wordt voornamelijk bepaald door het sentiment rondom wisselende weersomstandigheden en door data over productie-ontwikkelingen. Regenval in de VS, droogte in Europa en gunstige omstandigheden in Rusland veroorzaakten de afgelopen weken schommelingen in de graanprijs. Lagere voorraadniveaus voor sojabonen en maïs zorgen voor een licht opwaartse prijsaanpassing. Suiker- en koffieprijzen staan nog altijd onder druk door met name de zwakkere BRL en het hoge aanbod. Vanwege de verslechtering bij het aanbod van Ghanese cacao en een tekort aan regenval ontwikkelt de prijs zich hier nog altijd op een hoger niveau dan begin dit jaar.
i i
afname met 11% of meer
i
l
i
l
k
afname tussen 5% en 10%
n
prijsverandering tussen -4% en +4% k
toename tussen 5% en 10% h
toename met 11% of meer
- 3-maands visie = kortetermijnvisie: onze 3-maands verwachting vs. de spotprijs van 10 augustus. - LT-visie = langetermijnvisie: de gem. verwachting voor 2016 vs. de gem. verwachting voor 2015.