ABN AMRO Economisch Bureau
Maand Update Grondstoffen
Commodity Research
augustus 2015 Nervositeit werkt door in grondstofprijzen Ontwikkelingen op de Chinese beurzen leidden tot meer onrust met betrekking tot de verwachtingen van de Chinese economische groei. Hoewel de neerwaartse risico’s voor de Chinese economie zijn toegenomen, is deze onrust naar onze mening niet terecht. Recente cijfers wijzen uit dat de economie stabiliseert als gevolg van overheidsmaatregelen. De overheidsreactie op de recente beursdaling zet wel vraagtekens bij de hervormingstoezeggingen. Ondanks de neerwaartse risico’s zijn de grote financiële buffers en beschikbare instrumenten van dien aard dat wij een gematigde economische afkoeling verwachten. De grondstofprijzen stonden in dezelfde periode ook flink onder druk. Dit is vooral een uiting van de onrust op de markt als gevolg van de tegenvallende vraag bovenop de reeds bestaande situatie van overaanbod. De CRB-index daalde tot het laagste niveau sinds 2003, dus zelfs nog onder het niveau tijdens de 2009 crisis. Wij denken dat het grootste deel van de neerwaartse correctie achter ons ligt en verwachten dat de grondstoffen een bodem zullen bereiken in de komende (beweeglijke) weken.
Energie: Olie richting dieptepunt van het jaar en blijft langer laag
ABN AMRO prijsverwachting 3-maands
(Klik hier voor de laatste update over energie)
LT-visie
Brent
i
l
h
i
l
k
h
WTI
i
l
h
i
l
k
h
Het negatieve marktsentiment, een OPEC olieproductie op recordhoogte, aanhoudend hoge olieproductie in de VS en tegenvallende vraag naar olie bleken het recept voor meer druk op olieprijzen. De dubbele dip in olieprijzen is negatief voor olieproducenten, en daarmee slecht voor de investeringen in de oliesector. Aan de andere kant is het positief voor olieconsumerende landen die profiteren van aanhoudend lage prijzen. Het grote overaanbod, als gevolg voor het gevecht om marktaandeel, zal naar verwachting langer aanhouden. Daarom hebben wij onze 2016 verwachting naar beneden bijgesteld voor zowel Brent als WTI. De neerwaartse risico’s als gevolg van tegenvallende vraag blijven aanwezig.
Nat. gas (HH)
i
l
k
h
i
l
h
Edelmetalen: Voorspellingen naar beneden bijgesteld
Nat. gas (TTF)
i
l
k
h
i
l
h
(Klik hier voor de laatste (Engelstalige) update over edelmetalen)
k
h
Het vooruitzicht dat de rente in de VS en de dollar gaan stijgen is in het algemeen negatief voor edelmetalen, met name goud. Dit is omdat beleggers zich gaan richten op investeringen die hogere rendementen bieden. We blijven negatief over goud voor het komende jaar. We verwachten dat het herstel van zilver-, platina-, en palladiumprijzen later zal komen dan we hadden verwacht omdat een lagere goudprijs deze edelmetalen negatief beïnvloedt.
k
CRB Index
Goud
i
Zilver
i
Platinum
i
l
Palladium
i
l
n
l
h
i
k
k
k
i
k
h
i
l
n
k
h
n
k
h
i
l
n
k
h
n
k
h
i
l
k
h
Aluminium
i
l
n
k
Koper
i
l
n
k
Nikkel
i
l
n
k
Zink
i
l
n
k
Basismetalen: Druk metaalprijzen vooral veroorzaakt door sentiment (Klik hier voor de laatste update over basismetalen)
i
l
i
l
h
h
i
l
h
Aanhoudende zorgen over de Chinese economie drukken zwaar op het vertrouwen in de vraag naar basismetalen. Als gevolg daarvan daalden de prijzen sterk. Katalysatoren in de laatste paar weken waren met name de Chinese aandelencorrectie en de zwakkere PMI. Deze hadden een negatieve invloed op speculatieve activiteiten. Wat ook bijdraagt aan de prijsdruk is het rustige zomerseizoen en de sterkere dollar. Naar onze mening waren de recente dalingen te sterk en vooral veroorzaakt door veranderingen in het marktsentiment, in plaats van veranderingen in de onderliggende fundamentele factoren.
h
i
l
h
Ferro metalen: Problemen houden aan voor de staalindustrie
h
k
h
(Klik hier voor de laatste update over ferrometalen)
Staal (platgew .)
i
l
n
k
IJzererts
i
l
n
Cokeskolen
i
l
n
Tarw e
i
l
Mais
i
l
n
Sojabonen
i
l
Suiker
i
l
Koffie
i
l
k
h
Cacao
i
l
k
h
k
h
i
l
h
i
l
h
i
l
n
n
k
h
k
h
k
h
h
k
k
h
k
n
k
h
k
n
k
i i
De vooruitzichten voor de staalmarkt zijn nog steeds zwak. De mondiale staalprijs verloor 24% sinds het begin van dit jaar. Overaanbod is de belangrijkste factor voor prijszwakte, en dit zal de staalmarkt nog blijven domineren. De voorraden bij Chinese fabrieken zijn gestegen en het overschot gaat naar exportmarkten. Hierdoor blijven de markten in de EU en de VS goed bevoorraad. Om de eigen markt te beschermen tegen teveel goedkoop Chinees staal, hebben de VS en de EU al beperkende importmaatregelen genomen. Door de zwakke staalvraag is er nu geen reden om teveel ruwe materialen in te kopen.
Agrarische grondstoffen: Na regen komt zonneschijn (Klik hier voor de laatste update over agrarische grondstoffen)
De prijszetting op de graanmarkt wordt voornamelijk bepaald door het sentiment rondom wisselende weersomstandigheden en door data over productie-ontwikkelingen. Regenval in de VS, droogte in Europa en gunstige omstandigheden in Rusland veroorzaakten de afgelopen weken schommelingen in de graanprijs. Lagere voorraadniveaus voor sojabonen en maïs zorgen voor een licht opwaartse prijsaanpassing. Suiker- en koffieprijzen staan nog altijd onder druk door met name de zwakkere BRL en het hoge aanbod. Vanwege de verslechtering bij het aanbod van Ghanese cacao en een tekort aan regenval ontwikkelt de prijs zich hier nog altijd op een hoger niveau dan begin dit jaar.
i i
afname met 11% of meer
i
l
i
l
k
afname tussen 5% en 10%
n
prijsverandering tussen -4% en +4% k
toename tussen 5% en 10% h
toename met 11% of meer
- 3-maands visie = kortetermijnvisie: onze 3-maands verwachting vs. de spotprijs van 10 augustus. - LT-visie = langetermijnvisie: de gem. verwachting voor 2016 vs. de gem. verwachting voor 2015.
2
Maand Update Grondstoffen | 11 augustus 2015
ABN AMRO Economisch Bureau
ABN AMRO prijsverwachtingen
ABN AMRO grondstofprijs verwachtingen Spotprijs
3-maands
10 aug
prestatie
3m
6m
12m
2015v
2015v
2016v
2016v
(jaar-einde)
(jaar gem.)
(jaar-einde)
(jaar gem.)
Grondstoffen Index: - CRB index
202,98
-12%
215
217
227
217
220
- Brent
48,42
-27%
60
60
65
60
60
65
65
44,94
-26%
55
55
60
55
55
60
60
2,85
3%
3,00
3,25
3,50
3,00
3,00
3,50
3,50
19,98
-2%
21
21
19
21
21
19
19
1.103,35
-8%
1.050
1.000
900
1.000
1.137
800
900
15,32
-8%
14,5
15,0
16,0
15,0
16,0
17,0
16,0
971
-16%
950
1.000
1.100
1.000
1.078
1.200
1.100
600
-24%
600
600
625
600
700
650
631
1.585,50
-19%
1,625
1,725
1,800
1,800
1,730
1,900
1,840
(USD/barrel)
- WTI (USD/barrel)
- Gas HH (USD/mmBtu)
- Gas TTF (EUR/MWh)
- Goud (USD/oz)
- Zilver (USD/oz)
- Platinum (USD/oz)
- Palladium (USD/oz)
- Aluminium (USD/t)
0.74
(USD/lb)
- Koper
5.296,25
(USD/t)
-18%
5,400
11.107,50
(USD/t)
-22%
11,246
1.872,00
(USD/t)
-23%
1,925
- Staal (global) (HRC; USD/t)
- IJzererts (fines, USD/t)
- Cokeskolen (USD/t)
- Tarwe (USDc/bu)
- Ma誰s (USDc/bu)
- Sojabonen (USDc/bu)
- Suiker (USDc/lb)
- Arabica koffie
13,500
6,200
2,050
0.82
5,950
2.81
14,900
6.12
0.87
(USD/lb)
0.82
2.51
5.10
(USD/lb)
- Zink
5,530
2.45
(USD/lb)
- Nikkel
0.78
0.93
5,800
2.70
13,500
6.76
2,130
0.78
0.97
6,400
2.63
12,850
6.12
2,100
0.86
0.95
6,450
2.90
15,700
5.83
2,075
0.83
2.92
15,250
7.12
2,340
0.94
6.92
2,325
1.06
1.05
389,22
-9%
405
415
420
425
420
440
430
56,40
-4%
57
60
63
60
59
66
65
86,00
-8%
85
90
94
90
94
98
95
529,50
14%
500
530
-
530
520
-
-
401,00
11%
395
415
-
405
395
-
-
1.008,25
2%
970
945
-
960
970
-
-
11,85
-10%
12,00
12,75
-
12,75
13,00
-
-
136,55
2%
125
115
-
115
120
-
-
3.109,00
6%
3.250
3.100
-
3.100
3.150
-
-
(USDc/lb)
- Cacao (USD/t)
3
Maand Update Grondstoffen | 11 augustus 2015
ABN AMRO Group Economics
Contributors & Disclaimer
Economisch Bureau: Contact informatie ABN AMRO | Economisch Bureau: Aan deze publicatie werkte mee: Specialisme:
Telefoon:
E-mail:
- Marijke Zewuster
Hoofd Emerging Markets & Commodities
020 383 05 18
marijke.zewuster@nl.abnamro.com
- Hans van Cleef
Energie
020 343 46 79
hans.van.cleef@nl.abnamro.com
- Georgette Boele
Edelmetalen, top down
020 629 77 89
georgette.boele@nl.abnamro.com
- Casper Burgering
Ferro and Non-ferro metalen
020 383 26 93
casper.burgering@nl.abnamro.com
- Frank Rijkers
Agrarische grondstoffen
020 628 64 37
frank.rijkers@nl.abnamro.com
- Theo de Kort
Informatie specialist
020 628 04 89
theo.de.kort@nl.abnamro.com
Meer informatie: Websites Economisch Bureau -
Internet Economisch Bureau:
www.abnamro.nl/economischbureau
-
Market Insights:
insights.abnamro.nl
© Copyright 2015 ABN AMRO Bank N.V. and affiliated companies ("ABN AMRO"). Dit document is samengesteld door ABN AMRO. Het heeft uitsluitend als doel om financiële en algemene informatie te verstrekken over de grondstoffenmarkt. ABN AMRO behoudt zich alle rechten voor met betrekking tot de informatie in het document en het document wordt uitsluitend aan u verstrekt voor uw informatie. Het is niet toegestaan dit document (geheel of deels) te kopiëren, distribueren, door te geven aan een derde of om het voor enig ander doel te gebruiken dan hier boven bedoeld. Dit document is informatief bedoeld en vormt geen aanbieding van effecten aan het publiek, of een uitnodiging om een aanbod te doen. U mag niet om welke reden dan ook vertrouwen op de informatie, meningen, beramingen, en aannames in dit document noch dat het compleet, accuraat of juist is. Er wordt geen garantie gegeven, uitdrukkelijk of stilzwijgend, door of uit naam van ABN AMRO, haar directeuren, functionarissen, vertegenwoordigers, gelieerde partijen, groepsmaatschappijen of werknemers met betrekking tot de juistheid of volledigheid van de informatie in dit document, en geen enkele aansprakelijkheid wordt geaccepteerd voor enig verlies als direct of indirect gevolg van het gebruik van deze informatie. De opvattingen en meningen opgenomen hierin kunnen op enig moment aan verandering onderhevig zijn en ABN AMRO heeft geen enkele verplichting om de informatie in dit document na de datum hiervan te herzien. Voordat u in enig product van ABN AMRO investeert, dient u zich te informeren over de verschillende financiële en andere risico’s, alsmede mogelijke beperkingen voor u en uw investeringen als gevolg van toepasselijke wetgeving en regels. Indien u, na lezing van dit document, overweegt een investering te doen in een product, raadt ABN AMRO aan om een dergelijke investering met uw relatiemanager of persoonlijke adviseur te bespreken om nader te bezien of het relevante product – met inachtneming van alle mogelijke risico’s – past bij uw investeringen. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garanties voor de toekomst. ABN AMRO behoudt zich het recht voor wijzigingen in dit materiaal aan te brengen. Alle rechten voorbehouden