FX Weekly Yen veert even op
Economisch Bureau Macro & Financial Markets Research Georgette Boele, Peter de Bruin, Arjen van Dijkhuizen + 31 20 629 7789
15 juni 2015
Het herstel van de Japanse yen na het commentaar van Kuroda slechts tijdelijk… …terwijl de euro zich goed wist te handhaven… …en de Zweedse kroon profiteerde van hogere inflatiecijfers Politieke onzekerheid drukt de koers van de Turkse lira Russische roebel stijgt weer door hogere olieprijzen en beperking van valuta-aankopen door CBR
Yen veert even op
Veerkracht van de euro
Op vrijdag 5 juni naderde de USD/JPY nog het niveau van 126
Na de scherpe terugval op vrijdag 5 juni onder invloed van het
omdat het Amerikaanse werkgelegenheidsrapport bleek mee
sterke Amerikaanse werkgelegenheidsrapport herstelde de
te vallen. Begin vorige week ging de vaart er echter al weer uit
euro zich vorige week krachtig tegenover de dollar. De
door de algehele zwakte van de Amerikaanse dollar (USD).
obligatiemarkten waren hierbij opnieuw een bepalende factor.
Woensdagochtend verklaarde president Haruhiko Kuroda van
In het tienjaars segment steeg de rente op Duitse
de Japanse centrale bank in het parlement dat “gezond
staatsobligaties (Bunds) sneller dan dat op Amerikaanse
verstand zegt dat de yen waarschijnlijk niet verder zal afglijden
staatsobligaties (Treasuries). Dit bood steun aan de
in reële effectieve termen”. Zijn opmerkingen misten hun
EUR/USD. Onlangs nog verklaarde ECB-bestuurslid Coeuré
uitwerking niet: de yen steeg vervolgens zo’n 1,5%. Dit lijkt een
dat de ECB niet zal toelaten dat scherpe marktbewegingen de
forse koersbeweging maar tegen de achtergrond van de
prijsstabiliteit in gevaar brengen. Als door de bewegingen op
algehele trend is het slechts een kleinere correctie.
de financiële markten de monetaire situatie verder verkrapt, zal de ECB waarschijnlijk opnieuw verbaal ingrijpen. Uiteindelijk
Geen omslag in koerstrend van yen
kan de ECB ook besluiten om de kwantitatieve verruiming op
Handelgewogen index yen
te voeren of het programma later dan september 2016 te beëindigen (zie Global Daily Insight van 11 juni 2015, Five
140
factors the ECB will watch). Wij denken dat de kwantitatieve 130
verruiming door de ECB de koers van de euro zal drukken.
120
Bovendien zal volgens ons de verwachte eerste
110
renteverhoging door de Amerikaanse centrale bank (Federal
100
Reserve) later dit jaar een forse opmars van de dollar inluiden.
90
Nieuw-Zeelandse dollar daalt scherp na renteverlaging 80 Jan 12
Jan 13
Jan 14
Jan 15
JPY TWI
De Nieuw-Zeelandse centrale bank (RBNZ) verraste de financiële markten door de beleidsrente met 25 bp te verlagen naar 3,25% en te zinspelen op nog een renteverlaging in de
Bron: Bloomberg, ABN AMRO Economisch Bureau
komende maanden. Hierdoor moest de Nieuw-Zeelandse dollar (NZD) fors inleveren en wij voorzien een verdere daling
Zolang de USD/JPY niet door het oude weerstandsniveau van
van de NZD/USD naar 0,66 eind dit jaar.
122 zakt, zal volgens ons de appreciatie van de dollar ten opzichte van de yen doorgaan. De wisselkoers hangt ook sterk
Zweedse kroon stijgt door hogere inflatiecijfers
af van het algehele sentiment rond de dollar. De meevallende
Gesteund door een hoger dan verwachte inflatie steeg de
Amerikaanse detailhandelscijfers hebben waarschijnlijk de
Zweedse kroon (SEK) sterk. De totale inflatie werd weer
twijfels weggenomen over de toestand van de Amerikaanse
positief (0,1% j-o-j). Daardoor is de kans afgenomen dat de
economie. Wij verwachten dat de USD/JPY volgend jaar
centrale bank (Riksbank) haar monetair beleid dit jaar verder
doorstijgt naar 135. Dat zal dan te danken zijn aan de
verruimt. Wij vinden het echter nog te vroeg om nu al te stellen
monetaire divergentie en het daarmee samenhangende
dat de periode van deflatie voorbij is. Sinds 2013 schommelt
rendementsverschil tussen de VS en Japan.
de totale inflatie in Zweden tussen -0,65% en 0,25% en kwam
2
FX Weekly - Yen veert even op
deze regelmatig even boven nul. De Riksbank besluit op 2 juli
ruimte om haar beleidsrente op de vergadering van 15 juni met
over haar monetair beleid.
nog eens 100 bp te verlagen. De roebel won vorige week bijna 3%, ondanks het vooruitzicht dat de sancties worden verlengd.
Turkse lira daalt na verkiezingsuitslag De Turkse lira (TRY) was vorige week na de verrassende
Chinese macrocijfers tonen tekenen van stabilisatie
verkiezingsuitslag de zwakste munt van de opkomende
Na de zwakke cijfers over april, die duidden op een magere
markten. Vorige week maandagochtend verloor de lira ruim
start van het tweede kwartaal, toonden de cijfers over mei
5% tegenover de dollar. Later volgde enig herstel maar aan
tekenen dat de Chinese economische groei stabiliseert. Dit is
het einde van de week stond de lira nog altijd meer dan 3% in
te danken aan de eerdere verruimde maatregelen. Wel
de min.
schetsten de cijfers nog een wisselend beeld. De PMI´s, huizenverkopen, industriële productie en detailhandelsomzet
Turkse lira is uit de gunst na de verkiezingen
bleven gelijk of verbeterden zelfs maar de handelscijfers, totale
T.o.v. USD, in %
inflatie en investeringen in vaste activa waren nog altijd zwak.
4
Ook de zogenaamde high frequency activity cijfers, die
3
donderdag verschenen, waren wisselend maar in hun totaliteit
2
iets beter dan in april. De Chinese yuan kwam niet echt van
1
zijn plaats.
0
TRY
INR
IDR
CNY
TWD
KRW
THB
SGD
CLP
BRL
HUF
ZAR
extra monetaire en budgettaire stimulering, terwijl de uitvoer
PLN
aantrekken. De autoriteiten hebben zich gecommitteerd aan
-4 MXN
Wij verwachten dat de groei in de komende maanden wat gaat
-3
CZK
Stimulering houdt groei in de buurt van 7%
-2
RUB
-1
naar de welvarende economieën naar verwachting zal toenemen. Wij handhaven dan ook onze groeiraming voor
Bron: Bloomberg
2015 op 7%. Dat is in overeenstemming is met de officiële groeidoelstelling.
Turkse AKP haalt geen absolute meerderheid Bij de Turkse parlementsverkiezingen van 7 juni verloor de regeringspartij AKP onverwacht de absolute meerderheid. De AKP haalde 41% van de stemmen tegen 50% bij de vorige verkiezingen in 2011. Uit dit verlies van de AKP kan worden afgeleid dat de Turkse kiezers afwijzend staan tegenover de steeds meer autoritaire ambities van president Erdogan en de nationalistische toon van de AKP. Hierdoor heeft voor het eerst sinds 2002 geen enkele partij de absolute meerderheid in het parlement. Dit houdt in dat er een coalitieregering moet worden gevormd. De onderhandelingen zullen, op zijn zachtst gezegd, moeizaam verlopen. Ze moeten volgens de Turkse wet wel binnen 45 dagen worden afgerond. Als het nieuwe parlement er niet in slaagt om binnen deze periode een regering te vormen, moet president Erdogan nieuwe verkiezingen uitschrijven. Door deze politieke onzekerheid kwamen Turkse beleggingen en de lira zwaar onder druk. Russisch roebel laat herstel zien door hogere olieprijzen De stijging van de olieprijzen werkte vertraagd door in de koers van de Russische roebel (RUB). Ook het feit dat de Russische centrale bank (CBR) haar valuta-aankopen terugschroefde, bood steun aan de roebel. Sinds 5 juni intervenieert de CBR inderdaad veel minder op de valutamarkten. Als de zwakte van de roebel kan worden ingedamd, geeft dit de CBR ook meer
ABN AMRO ramingen valuta’s opkomende markten USD/CNH USD/INR USD/KRW USD/SGD USD/THB USD/TWD USD/IDR USD/RUB USD/TRY USD/ZAR EUR/PLN EUR/CZK EUR/HUF USD/BRL USD/MXN USD/CLP
11-Jun 6.21 64 1,109 1.35 33.74 30.93 13,322 55 2.75 12.43 4.14 27.50 313 3.12 15.53 631
Q2 2015 6.22 64 1,100 1.34 33.50 30.80 13,200 53 2.65 12.00 3.95 27.50 310 3.05 15.25 630
Q3 2015 6.26 65 1,130 1.37 33.80 31.30 13,500 52 2.85 12.20 3.95 27.50 315 3.25 15.50 630
Q4 2015 6.30 65 1,130 1.40 34.00 31.50 13,700 50 2.85 12.20 3.90 27.50 320 3.20 15.50 630
Q1 2016 6.35 65 1,140 1.42 34.50 31.80 13,800 48 2.85 12.20 3.85 27.40 320 3.20 15.25 635
Q2 2016 6.37 66 1,150 1.43 34.80 32.00 13,900 47 2.85 12.20 3.85 27.25 325 3.10 15.25 640
Q3 2016 6.38 66 1,150 1.44 34.80 32.20 14,000 46 2.85 12.20 3.85 27.00 325 3.10 15.00 645
Q4 2016 6.40 66 1,150 1.45 34.80 32.50 14,100 45 2.85 12.20 3.85 26.75 330 3.10 15.00 650
Q3 2016 1.10 135 149 1.51 0.73 0.95 1.05 0.67 0.64 1.34 9.50 7.50
Q4 2016 1.15 135 155 1.51 0.76 0.96 1.10 0.66 0.64 1.35 9.50 7.50
Bron: ABN AMRO Economisch Bureau
ABN AMRO ramingen belangrijkste valuta’s EUR/USD USD/JPY EUR/JPY GBP/USD EUR/GBP USD/CHF EUR/CHF AUD/USD NZD/USD USD/CAD EUR/SEK EUR/NOK
11-Jun 1.1263 123.45 139.03 1.5500 0.7266 0.9341 1.0521 0.7746 0.7024 1.2299 9.2605 8.7813
Q2 2015 1.10 122 134 1.55 0.71 0.95 1.05 0.78 0.73 1.23 9.50 8.25
Q3 2015 1.00 125 125 1.47 0.68 1.05 1.05 0.73 0.69 1.27 9.50 8.25
Q4 2015 1.00 128 128 1.49 0.67 1.05 1.05 0.72 0.68 1.30 9.50 8.00
Bron: ABN AMRO Economisch Bureau
Q1 2016 1.05 130 137 1.52 0.69 1.00 1.05 0.70 0.66 1.31 9.50 8.00
Q2 2016 1.05 135 142 1.50 0.70 1.00 1.05 0.68 0.65 1.33 9.50 7.75
3
FX Weekly - Yen veert even op
Lees meer van het Economisch Bureau op: insights.abnamro.nl/category/economie/ Dit document is samengesteld door ABN AMRO. Het heeft uitsluitend als doel om financiële en algemene informatie te verstrekken over de economie. ABN AMRO behoudt zich alle rechten voor met betrekking tot de informatie in het document en het document wordt uitsluitend aan u verstrekt voor uw informatie. Het is niet toegestaan dit document (geheel of deels) te kopiëren, distribueren, door te geven aan een derde of om het voor enig ander doel te gebruiken dan hier boven bedoeld. Dit document is informatief bedoeld en vormt geen aanbieding van effecten aan het publiek, of een uitnodiging om een aanbod te doen. U mag niet om welke reden dan ook vertrouwen op de informatie, meningen, beramingen, en aannames in dit document noch dat het compleet, accuraat of juist is. Er wordt geen garantie gegeven, uitdrukkelijk of stilzwijgend, door of uit naam van ABN AMRO, haar directeuren, functionarissen, vertegenwoordigers, gelieerde partijen, groepsmaatschappijen of werknemers met betrekking tot de juistheid of volledigheid van de informatie in dit document, en geen enkele aansprakelijkheid wordt geaccepteerd voor enig verlies als direct of indirect gevolg van het gebruik van deze informatie. De opvattingen en meningen opgenomen hierin kunnen op enig moment aan verandering onderhevig zijn en ABN AMRO heeft geen enkele verplichting om de informatie in dit document na de datum hiervan te herzien. Voordat u in enig product van ABN AMRO investeert, dient u zich te informeren over de verschillende financiële en andere risico’s, alsmede mogelijke beperkingen voor u en uw investeringen als gevolg van toepasselijke wetgeving en regels. Indien u, na lezing van dit document, overweegt een investering te doen in een product, raadt ABN AMRO aan om een dergelijke investering met uw relatiemanager of persoonlijke adviseur te bespreken om nader te bezien of het relevante product – met inachtneming van alle mogelijke risico’s – past bij uw investeringen. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garanties voor de toekomst. ABN AMRO behoudt zich het recht voor wijzigingen in dit materiaal aan te brengen.
Alle rechten voorbehouden