Economisch Bureau
FX Weekly
Macro & Financial Markets Research Georgette Boele, tel,+31 20 6297789 Roy Teo, +65 6597 8616
Gematigde Fed drukt dollar
18 september 2015 • • •
Gematigde toon van Fed drukt koers van Amerikaanse dollar… …maar voor ons is dit geen reden om onze valutavisie te veranderen Gematigde opstelling van Fed is gunstig voor valuta’s van opkomende markten
FOMC maakt pas op de plaats vanwege financiële onrust
grondstoffen, de vooruitzichten voor economische groei en de
Na twee dagen van vergaderen besloot het FOMC, het
politieke situatie zijn de bepalende factoren. Verder zijn wij
beleidscomité van de Amerikaanse centrale bank (Federal
positief over de dollar en negatief over de euro, de yen en de
Reserve), om de rente ongewijzigd te laten. Uit de verklaring
valuta’s van grondstoffen producerende landen.
van het FOMC sprak bezorgdheid over de recente internationale ontwikkelingen en over de verkrapping op de financiële markten en het effect daarvan op de economische bedrijvigheid. De deur werd echter opengelaten voor een
Maar zien wij in het FOMC-besluit reden om onze rentevisie te wijzigen? Hierover kunnen wij kort zijn: nee. Het FOMC-besluit verandert immers niets aan de algehele verwachting dat de Fed later dit jaar of begin volgend jaar de rente gaat verhogen.
eerste renteverhoging later dit jaar. Wij denken dat dit in
Als de Fed inderdaad in december, zoals wij verwachten, de
december gaat gebeuren, als de wereldwijde risico’s zijn
eerste rentestap zet, dan ligt een stijging van de dollar en de
afgenomen en de Amerikaanse economie verder aantrekt.
Amerikaanse rentes in het verschiet. En als bovendien de ECB besluit haar programma voor kwantitatieve verruiming uit te
Gematigde toon van Fed drukt dollar
breiden, zal dit ook de EUR/USD drukken. Monetaire
De markten waren na het FOMC-besluit volop in beweging.
divergentie blijft de komende tijd een belangrijke factor in het
Het totaalbeeld was positief voor obligaties en goud maar
voordeel van de dollar ten opzichte van een groot aantal
negatief voor de Amerikaanse dollar (USD) omdat de markten
andere valuta’s, waaronder de euro, de yen en de valuta’s van
hun renteverwachtingen terugschroefden. De goudprijs ging
grondstoffen producerende en opkomende landen. Mochten
omhoog, terwijl de dollar en het rendement op tienjaars
de euro, de yen en de valuta’s van grondstoffen producerende
Amerikaanse staatsobligaties (Treasuries) daalden. Aandelen
landen toch terrein winnen, dan zal dit volgens ons slechts tijdelijk zijn: een goed instapmoment voor wie hoopt te
moesten tegen het sluiten van de handel hun winst weer
profiteren van een latere koerszwakte van deze munten.
inleveren en sloten uiteindelijk lager.
Valutabewegingen afgelopen week
Gematigde toon Fed drukt dollar
T.o.v. USD, in %
T.o.v USD, in %
5 2
4 3 2 1
1 0 -1
Bron: Bloomberg
Verandert het FOMC-besluit onze visie? Wij zijn somber gestemd over de valuta’s van de opkomende markten, zij het in wisselende mate. De afhankelijkheid van
Bron: Bloomberg
IDR
INR
CNY
TWD
CZK
PLN
BRL
JPY
CLP
NZD
THB
CAD
SGD
NOK
HUF
SEK
TRY
EUR
KRW
CHF
ZAR
GBP
MXN
AUD
RUB
-2
0