FX Weekly Van kwaad tot erger
Economisch Bureau Macro & Financial Markets Research Georgette Boele, tel,+31 20 6297789 Roy Teo +65 6597 8616
21 augustus 2015 • • • • • • •
Daling van grondstoffenprijzen trekt koersen van valuta’s van opkomende markten naar beneden… …maar ook risico’s voor groeivooruitzichten en politieke onzekerheid drukken de koers Wijziging in Chinees valutabeleid zet andere landen onder druk om voorbeeld te volgen Verdere zwakte van valuta’s van opkomende markten ligt in het verschiet, vooral vanwege koers Fed Opname van yuan in SDR-mandje wordt uitgesteld tot minstens oktober 2016 Verwachtingen dat de Fed de rente later gaat verhogen, verzwakken de Amerikaanse dollar… …maar wij blijven positief over deze munt
Valuta’s OM gedrukt door daling grondstoffenprijzen…
gehad op de vooruitzichten voor de opkomende markten en de
De koersontwikkeling van valuta’s van opkomende markten
koersen van hun valuta’s gedrukt. Ook politieke onzekerheid is
(OM) is dit jaar ‘van kwaad tot erger’ gegaan. Hoe komt dit en
een belangrijke negatieve factor, onder meer in het geval van
welke kant gaan de koersen de komende tijd op? Eén factor
de Braziliaanse real (BRL) en de Turkse lira (TRY). De
die zeker heeft bijgedragen aan de koerszwakte, is de forse
toenemende budgettaire en politieke perikelen in Brazilië
daling van de grondstoffenprijzen (de CRB-index is sinds begin
maken het moeilijker om de negatieve economische spiraal te
dit jaar zo’n 16% gedaald). Hierdoor werden de valuta’s van
doorbreken; hierdoor is het risico nog altijd aanwezig dat S&P
belangrijke grondstoffenexporterende landen getroffen. De
Brazilië afwaardeert naar junkstatus. De real behoort dan ook
hernieuwde zwakte van de olieprijzen door overaanbod drukte
tot de zwakste valuta’s tot nu toe dit jaar. Alleen de
de valuta’s van olie-exporterende landen zoals de Russische
Oekraïense hryvnia (UAH) en de Kazachstaanse tenge (KZT)
roebel, de Mexicaanse peso en de Colombiaanse peso.
hebben het slechter gedaan. In Turkije zijn de besprekingen over de vorming van een coalitie vastgelopen. Hierdoor zijn
Koersontwikkeling valuta’s opkomende markten
nieuwe vervroegde verkiezingen dichterbij gekomen en is de TRY afgegleden tot de laagste koers dit jaar.
T.o.v. USD, in %
UAH KZT BRL COP TRY MYR CLP MXN ZAR IDR RUB PEN ARS KRW THB HUF PLN SGD CZK VND PHP INR CNH CNY TWD -45
-40
-35
-30
-25
-20
year-to-date
-15
-10
-5
0
5
5-days
Gaan ook andere landen hun valutabeleid wijzigen? De wijziging van het Chinese valutabeleid is niet ongemerkt aan de valuta’s van andere opkomende markten voorbijgegaan. Dit geldt met name voor landen die veel exporteren naar China of met China concurreren op derdenmarkten (zie onze FX Watch – Impact of yuan devaluation). De Mexicaanse peso behoort ook tot deze categorie. Deze week devalueerde Vietnam (exporteur van onder andere ruwe olie, rijst en koffie) de dong voor de derde keer dit jaar en werd de bandbreedte voor de munt vergroot. Gisteren besloot Kazachstan (exporteur van olie & gas, ferrometalen en graan) de tenge vrij te laten zweven en een inflatiedoel te gaan hanteren. Op de financiële markten wordt nu gespeculeerd dat ook Saoedi-Arabië mogelijk zijn valutabeleid gaat wijzigen. Hierdoor is de riyal onder neerwaartse druk komen te staan.
Bron: Bloomberg
Verdere koerszwakte valuta’s OM ligt in het verschiet …maar ook door groeirisico’s en politieke onzekerheid
In het algemeen verwachten wij dat de valuta’s van
Daarbij komt dat in de meeste opkomende economieën de
opkomende markten, en met name Aziatische valuta’s, de
vooruitzichten voor de binnenlandse vraag zijn verslechterd.
Braziliaanse real en de Turkse lira, moeilijke tijden tegemoet
Met name de groeiperspectieven voor China staan op dit
gaan. De eerste renteverhoging door de Fed zal de
moment ter discussie. Dit heeft een duidelijke olievlekwerking