Fx weekly 21oktober 2016

FX Weekly

Economisch Bureau Macro & Financial Markets Research

21 oktober 2016

Euro onder druk Georgette Boele Co-ordinator FX & Precious Metals Strategy Tel: 020 629 7789 georgette.boele@nl.abnamro.com

 De verruimingsgezinde toon van de ECB en…  …het risico van een verlaging van de rating van Portugal …  …zorgen voor druk op de euro  We handhaven onze eindejaarsprognose voor EUR/USD van 1,10  Maar we hebben onze prognoses voor de Canadese dollar verlaagd  De focus is nu op de Riksbank en de Norges Bank

Euro onder druk…

Deze week stond vooral in het teken van de beleidsvergadering van de ECB. De ECB liet het beleid onveranderd maar het commentaar van voorzitter Mario Draghi was verrruimingsgezind. Tijdens het vragenuurtje steeg de euro omdat Draghi zei dat het huidige monetaire beleid niet voor altijd zo zal blijven. De euro kwam echter weer onder druk omdat ook duidelijk werd dat het terugdraaien van het aankoopprogramma niet op de agenda staat. Wel zei Mario Draghi dat een abrupt einde van het aankoopprogramma onwaarschijnlijk is. Alles bij elkaar daalde de euro. De euro kwam ook onder druk omdat een verlaging van de rating van Portugal boven de markt hangt. De Canadese kredietbeoordelaar DBRS zal vandaag na het sluiten van de markt haar beslissing bekend maken over de rating van Portugal. Als DBRS deze rating verlaagt, vallen Portugese staatsobligaties buiten het aankoopprogramma van de ECB. Daar komt bij dat Portugese staatsobligaties ook niet meer gebruikt kunnen worden als onderpand bij de refinancing operations van de ECB. In het geval dat DBRS zijn beoordeling niet aanpast, kan de euro weer wat herstellen. Onze eindejaarsprognose van EUR/USD blijft 1,10.

…net als de Canadese dollar Eerder deze week kwam ook de centrale bank van Canada bijeen. Ze liet haar monetaire beleid onveranderd, maar ze bracht haar prognoses van de economische groei naar beneden. We verwachten nu dat de centrale bank pas in het begin van 2018 de rente zal verhogen in plaats van eind 2017. Als gevolg hiervan zijn we nu minder optimistisch over de Canadese dollar (zie ook onze Engelstalige FX Watch – Less optimistic on Canadian dollar).

Insights.abnamro.nl/

2

FX Weekly y - Euro ond der druk – 21 1 oktober 20 016

Volge ende week zij n twee Scand dinavische ce entrale bankeen aan zet We verwachten dat zzowel de Norge es Bank als de Riksbank haaar beleid onvera anderd zal laten. Sinds S het begi n van augustus s is de Noorse kroon met onggeveer 7% ges stegen ten opzich hte van een ma andje van valuta’s. Voor ons komt k dit niet alss een verrassin ng. De stijging g van de olieprrijs en de verwa achting dat de Noorse centra le bank zich langzaam aan het opmaken is voor een renteverhoging in 2017 zijn de belangrrijkste redenen n voor de g. Het lijkt er ecchter op dat de e kroon iets te ver v is doorgescchoten. Op korrte termijn stijging kan de e Noorse kroon n tijdelijk onderr druk komen. We W blijven van mening dat de e kroon volgen nd jaar waarsch hijnlijk verder zal z stijgen als gevolg van monnetaire verkrap pping en een hogere e olieprijs.

De Zw weedse kroon h heeft ons teleurrgesteld. De Zw weedse kroon iis de afgelopen n maanden verderr gedaald. De e economie geeftt het goed gedaan maar de ggroei lijkt iets aff te zwakken. Daar komt bij dat de opw waartse inflatied druk lijkt te zijn afgenomen. Dit D was voor de fina anciële markten n een reden om m te verwachte en dat de Riksbbank haar beleid voorlopig ruim houdt. De daling g van de kroon n zal de inflatie wel wat aanwaakkeren via de e import.

Mocht de binnenland dse prijsdruk ve erder afnemen dan zal de Rikksbank haar hu uidige beleid voortze etten en dan za al de Zweedse e kroon waarschijnlijk onder ddruk blijven. Wij denken echter dat de econom mie het goed zal blijven doen en dat inflatie weer zal stijge en waardoor de Rik ksbank eerder d dan verwacht zal z communice eren dat er beleeidsaanpassing gen aankomen. Dit zal na aar verwachting g leiden tot een n sterkere Zweeedse kroon.

3

FX Weekly y - Euro ond der druk – 21 1 oktober 20 016

ABN AMRO ramin ngen belangriijkste valuta’s s Verande eringen in rood/veetgedrukt

EUR//USD USD//JPY EUR//JPY GBP/ P/USD EUR//GBP USD//CHF EUR//CHF AUD D/USD EUR//AUD NZD//USD EUR//NZD USD//CAD EUR//CAD USD//SEK EUR//SEK EUR//NOK USD//NOK EUR//DKK

21-Oct 1.0885 103.77 112.96 1.2230 0.8901 0.9954 1.0835 0.7634 1.4259 0.7168 1.5186 1.3250 1.4423 8.9039 9.6924 8.9676 8.2385 7.4394

Q4 2016 1.10 103 113 1.25 0.88 1.00 1.10 0.74 1.49 0.70 1.57 1.30 1.43 8.55 9.40 9.25 8.41 7.46

Q1 1 2017 1.10 103 113 1.25 0.88 1.01 1.11 0.75 1.47 0.70 1.57 1.28 1.41 8.36 9.20 9.00 8.18 7.46

Q2 20 017 1.10 1 105 1 116 1.25 0.88 1.02 1.12 0.75 1.47 0.70 1.57 1.28 1.41 8.18 9.00 9.00 8.18 7.46

Q3 2017 7 1.10 0 108 8 119 9 1.30 0 0.85 5 1.03 3 1.13 3 0.75 5 1.47 7 0.72 2 1.53 3 1.28 8 1.41 9 8.09 8.90 0 8.75 5 7.95 5 7.46 6

Q4 2017 1.10 110 121 1.33 0.83 1.04 1.14 0.75 1.47 0.75 1.47 1.27 1.40 7.82 8.60 8.50 7.73 7.46

Q3 2017 7 6.95 5 6.95 5 67.5 5 1,140 0 1.40 0 35.00 0 32.00 0 13,200 0 62.00 0 3.00 0 15.00 0 4.40 0 27.00 0 310.00 0 3.30 0 18.00 0 660 0

Q4 2017 7.00 7.00 67.0 1,120 1.38 34.50 31.80 13,000 58.00 2.90 14.50 4.30 26.50 300.00 3.20 17.50 640

Bron: ABN AMRO Econoomisch Bureau

ABN AMRO ramin ngen valuta’s opkomende markten Verande eringen in rood/veetgedrukt

USD//CNY (onshore)) USD//CNH (offshore)) USD//INR USD//KRW USD//SGD USD//THB USD//TWD USD//IDR USD//RUB USD//TRY USD//ZAR EUR//PLN EUR//CZK EUR//HUF USD//BRL USD//MXN USD//CLP

21-Oct 6.76 6.77 66.9 1,135 1.39 35.15 31.67 13,042 62.44 3.08 14.03 4.33 27.02 307.63 3.14 18.64 667

Q4 2016 6.80 6.83 67.0 1,120 1.40 35.00 31.80 13,100 64.00 3.00 15.00 4.45 27.15 320.00 3.35 18.50 670

Q1 1 2017 6.85 6.88 67.5 1,130 1.42 35.50 32.00 13,100 64.00 3.05 15.25 4.50 27.20 3 320.00 3.40 18.50 680

Q2 20 017 6.90 6.93 68.0 150 1,1 1.42 35.50 32.50 300 13,3 64.00 3.10 15.50 4.50 27.25 320.00 3.50 18.50 6 680

Bron: ABN AMRO Econoomisch Bureau

DIS SCLAIMER Dit do ocument is samengesteld d door ABN AMRO. Het heeft h uitsluitend als doel om financiële en algemeene informatie te verstrek kken over de economie. ABN A AMRO behoudt zichh alle rechten voor met betrekking b tot de inform matie in het document en n het document wordt uitssluitend aan u verstrekt voor v uw informatie. Het iss niet toegestaan dit docu ument (geheel of deels) te t kopiëren, distribueren,, door te geven aan een derde of om het voor enig ander a doel te gebruiken d dan hier boven bedoeld. Dit document is informatief bedoeld en vormt geeen aanbieding van effectten aan het publiek, of ee en uitnodiging om een aaanbod te doen. ag niet om welke reden d dan ook vertrouwen op de e informatie, meningen, beramingen, b en aannamees in dit document noch dat d het compleet, accuraat of juist is. Er wordt gee een garantie gegeven, uittdrukkelijk of U ma stilzw wijgend, door of uit naam van ABN AMRO, haar directeuren, d functionarisse en, vertegenwoordigers, gelieerde partijen, groep psmaatschappijen of werk knemers met betrekking tot de juistheid of vollediigheid van de inform matie in dit document, en n geen enkele aansprake elijkheid wordt geaccepteerd voor enig verlies als direct of indirect gevolg van v het gebruik van deze e informatie. De opvattinggen en meningen opgeno omen hierin kunnen op en nig moment aan verandering onderhevig zijn en ABN A AMRO heeft geen enkele verplichting om dee informatie in dit docume ent na de datum hiervan te herzien. dat u in enig product van n ABN AMRO investeert, dient u zich te informeren over de verschillende ffinanciële en andere risic co’s, alsmede mogelijke beperkingen b voor u en uw w investeringen als gevolg van toepasselijke Voord wetge eving en regels. Indien u u, na lezing van dit docum ment, overweegt een inve estering te doen in een prroduct, raadt ABN AMRO O aan om een dergelijke investering met uw relatiiemanager of persoonlijk ke adviseur te besprreken om nader te bezien n of het relevante producct – met inachtneming va an alle mogelijke risico’s – past bij uw investeringe en. De waarde van beleg ggingen kan fluctueren. Inn het verleden behaalde resultaten bieden geen garanties voor de toekom mst. ABN AMRO behoud dt zich het recht voor wijz zigingen in dit materiaal aaan te brengen.

Alle rechten r voorbehouden.

© Co opyright 2016 ABN AM MRO Bank N.V. and affi filiated companies ("AB BN AMRO").