Fx weekly 22 september 2016 by ABN AMRO

FX Weekly

Economisch Bureau Macro & Financial Markets Research

22 september 2016

Dollar fors lager dankzij de Fed  Dollar uit de gratie… Georgette Boele Co-ordinator FX & Precious Metals Strategy Tel: 020 629 7789 georgette.boele@nl.abnamro.com

 …omdat Fed-functionarissen hun rentevoorspellingen naar beneden aanpasten  Dit zal echter niet leiden tot een nieuwe trend in EUR/USD  Bank of Japan (BoJ) paste beleid alleen op details aan…  …waardoor de yen steeg  Kans op herstel pond is flink toegenomen  De centrale bank van Noorwegen was minder verruimingsgezind…  …en dit stimuleerde de kroon Dollar uit de gratie Op 21 september werd het besluit van de Amerikaanse centrale bank (Fed) bekendgemaakt. Zij liet haar monetaire beleid ongewijzigd, zoals verwacht. De persverklaring zorgde echter voor de nodige beweging van de Amerikaanse dollar. In eerste instantie steeg de dollar omdat drie leden van het beleidscomité gestemd hadden voor een renteverhoging. Het komt zelden voor dat er drie van dergelijke dissenters zijn. Dit geeft aan hoe verschillend de leden van dit comité naar het monetaire beleid kijken. Beleggers verplaatsen hun aandacht echter snel. Het feit dat de leden hun verwachtingen voor de beleidsrente voor dit jaar en de komende twee jaar naar beneden schroefden, zorgde voor een verzwakking van de dollar. Dit is een aanwijzing dat het monetaire beleid in de komende jaren minder verkrapt gaat worden dan aanvankelijk door de Fed werd geopperd. De Fed beweegt dus in de richting van de verwachtingen van de markt. De dollar was een van de slechtst presterende valuta de afgelopen week. We denken dat deze beslissing van de Fed niet zal zorgen voor een nieuwe koers op de valutamarkten. We verwachten dat EUR/USD zich de komende tijd tussen 1,05-1,15 zal bewegen. Onze eindejaarsvoorspelling voor EUR/USD blijft 1,10. BoJ past alleen maar details aan De BoJ voldeed niet aan de verwachting dat ze het monetair beleid agressief zou verruimen. Wij hadden verwacht dat de BoJ het opkoopprogramma met JPY 5-10 biljoen per jaar zou uitbreiden en dat de beleidsrente zou worden verlaagd met 10 bp. naar ‑ 0,2%. De BoJ heeft het beleid alleen op details aangepast maar heeft geen extra verruiming aangekondigd (zie onze Japan Watch – BoJ delivers no new stimulus en FX

Insights.abnamro.nl/

FX Weekly - Dollar fors lager dankzij de Fed – 22 september 2016

Watch – Bullish or bearish JPY?). Als gevolg hiervan herstelde de yen snel, ook doordat de dollar daalde. We verwachten dat tegengestelde drijfveren USD/JPY in een bandbreedte van 100-104 zal houden. Onze eindejaarsvoorspelling voor USD/JPY blijft 103.

Kans op voor herstel pond toegenomen Begin van de week daalde het pond sterk omdat beleggers weer nerveus werden over de mogelijke gevolgen van Brexit. Speculatieve beleggers hebben echter al posities ingenomen die profiteren van een daling van het pond. Deze posities zijn extreem groot en er is weinig ruimte voor verdere toename. Daar komt bij dat de financiële markten een renteverlaging door de centrale bank van het VK (BoE) nog steeds voor een deel inprijzen. Een renteverlaging behoort niet meer tot ons basisscenario. Ondanks het feit dat er een groot tekort is op de lopende rekening van het VK dat gefinancierd moet worden, is de kans op een sterk herstel van het pond in de komende weken en maanden aanzienlijk. Iets betere macro-economische cijfers zouden ervoor kunnen zorgen dat beleggers hun speculatieve posities deels sluiten. Dat heeft een opwaarts koerseffect.

Centrale bank Noorwegen minder verruimingsgezind De centrale bank van Noorwegen (Norges Bank) heeft haar monetaire beleid ongewijzigd gelaten vandaag. In een verklaring gaf ze aan dat de inflatie onverwachts hoog was en dat de economie harder groeit dan dat zij verwachtte. Wij denken dat de Norges Bank haar rente niet meer zal verlagen omdat de economie redelijk goed de scherpe daling van de olieprijs heeft doorstaan. Wij verwachten dat deze centrale bank volgend jaar de rente kan gaan verhogen dankzij een verder herstel van de economie (als gevolg van een stijging van de olieprijs) en de hoge inflatiedruk. Als gevolg van deze ontwikkelingen verwachten we een stijging van de Noorse kroon richting 8,5 tegenover de euro (2017).

FX Weekly - Dollar fors lager dankzij de Fed – 22 september 2016

ABN AMRO ramingen belangrijkste valuta’s Veranderingen in rood/vetgedrukt

EUR/USD USD/JPY EUR/JPY GBP/USD EUR/GBP USD/CHF EUR/CHF AUD/USD EUR/AUD NZD/USD EUR/NZD USD/CAD EUR/CAD USD/SEK EUR/SEK EUR/NOK USD/NOK EUR/DKK

22-Sep 1.1227 100.39 112.70 1.3064 0.8594 0.9709 1.0899 0.7656 1.4664 0.7340 1.5295 1.3054 1.4655 8.5376 9.5847 9.2351 8.2261 7.4548

Q3 2016 1.10 100 110 1.33 0.83 0.99 1.09 0.72 1.53 0.70 1.57 1.27 1.40 8.64 9.50 9.40 8.55 7.46

Q4 2016 1.10 103 113 1.33 0.83 1.00 1.10 0.74 1.49 0.70 1.57 1.27 1.40 8.55 9.40 9.25 8.41 7.46

Q1 2017 1.10 103 113 1.34 0.82 1.01 1.11 0.75 1.47 0.70 1.57 1.27 1.40 8.36 9.20 9.00 8.18 7.46

Q2 2017 1.10 105 116 1.35 0.81 1.02 1.12 0.75 1.47 0.70 1.57 1.27 1.40 8.18 9.00 9.00 8.18 7.46

Q3 2017 1.10 108 119 1.38 0.80 1.03 1.13 0.75 1.47 0.72 1.53 1.25 1.38 8.09 8.90 8.75 7.95 7.46

Q4 2017 1.10 110 121 1.40 0.79 1.04 1.14 0.75 1.47 0.75 1.47 1.20 1.32 7.82 8.60 8.50 7.73 7.46

Q2 2017 6.90 6.93 70.0 1,180 1.42 35.50 33.50 13,500 64.00 3.10 15.50 4.50 27.25 320.00 3.50 18.50 680

Q3 2017 6.95 6.95 70.0 1,160 1.40 35.00 33.00 13,200 62.00 3.00 15.00 4.40 27.00 310.00 3.30 18.00 660

Q4 2017 7.00 7.00 69.0 1,150 1.38 34.50 32.50 13,000 58.00 2.90 14.50 4.30 26.50 300.00 3.20 17.50 640

Bron: ABN AMRO Economisch Bureau

ABN AMRO ramingen valuta’s opkomende markten Veranderingen in rood/vetgedrukt

USD/CNY (onshore) USD/CNH (offshore) USD/INR USD/KRW USD/SGD USD/THB USD/TWD USD/IDR USD/RUB USD/TRY USD/ZAR EUR/PLN EUR/CZK EUR/HUF USD/BRL USD/MXN USD/CLP

22-Sep 6.67 6.68 66.8 1,103 1.35 34.68 32.40 13,097 63.73 2.95 13.45 4.28 27.02 307.77 3.21 19.66 665

Q3 2016 6.70 6.73 68.0 1,165 1.36 35.00 32.80 13,100 64.00 2.95 14.75 4.40 27.10 320.00 3.30 18.50 670

Bron: ABN AMRO Economisch Bureau

Q4 2016 6.80 6.83 69.0 1,165 1.40 35.00 33.00 13,400 64.00 3.00 15.00 4.45 27.15 320.00 3.35 18.50 670

Q1 2017 6.85 6.88 70.0 1,180 1.42 35.50 33.50 13,500 64.00 3.05 15.25 4.50 27.20 320.00 3.40 18.50 680

FX Weekly - Dollar fors lager dankzij de Fed – 22 september 2016

DISCLAIMER Dit document is samengesteld door ABN AMRO. Het heeft uitsluitend als doel om financiële en algemene informatie te verstrekken over de economie. ABN AMRO behoudt zich alle rechten voor met betrekking tot de informatie in het document en het document wordt uitsluitend aan u verstrekt voor uw informatie. Het is niet toegestaan dit document (geheel of deels) te kopiëren, distribueren, door te geven aan een derde of om het voor enig ander doel te gebruiken dan hier boven bedoeld. Dit document is informatief bedoeld en vormt geen aanbieding van effecten aan het publiek, of een uitnodiging om een aanbod te doen. U mag niet om welke reden dan ook vertrouwen op de informatie, meningen, beramingen, en aannames in dit document noch dat het compleet, accuraat of juist is. Er wordt geen garantie gegeven, uitdrukkelijk of stilzwijgend, door of uit naam van ABN AMRO, haar directeuren, functionarissen, vertegenwoordigers, gelieerde partijen, groepsmaatschappijen of werknemers met betrekking tot de juistheid of volledigheid van de informatie in dit document, en geen enkele aansprakelijkheid wordt geaccepteerd voor enig verlies als direct of indirect gevolg van het gebruik van deze informatie. De opvattingen en meningen opgenomen hierin kunnen op enig moment aan verandering onderhevig zijn en ABN AMRO heeft geen enkele verplichting om de informatie in dit document na de datum hiervan te herzien. Voordat u in enig product van ABN AMRO investeert, dient u zich te informeren over de verschillende financiële en andere risico’s, alsmede mogelijke beperkingen voor u en uw investeringen als gevolg van toepasselijke wetgeving en regels. Indien u, na lezing van dit document, overweegt een investering te doen in een product, raadt ABN AMRO aan om een dergelijke investering met uw relatiemanager of persoonlijke adviseur te bespreken om nader te bezien of het relevante product – met inachtneming van alle mogelijke risico’s – past bij uw investeringen. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garanties voor de toekomst. ABN AMRO behoudt zich het recht voor wijzigingen in dit materiaal aan te brengen. Alle rechten voorbehouden.

FX Weekly - Dollar fors lager dankzij de Fed â&#x20AC;&#x201C; 22 september 2016