FX Weekly ECB drukt euro omlaag
Economisch Bureau Macro & Financial Markets Research Georgette Boele, +3120 629 7789 Roy Teo, +65 6597 8616
23 oktober 2015 • • • • • •
ECB drukt koers van euro naar beneden Amerikaanse dollar wint terrein in aanloop naar FOMC-vergadering en publicatie van BBP voor K3 Canadese dollar moet terrein prijsgeven na verlaging BBP-raming Valuta’s opkomende markten dalen door sterkere Amerikaanse dollar, lagere grondstoffenprijzen … … en hernieuwde focus op zwakke binnenlandse fundamentele situatie en politieke onzekerheid … … maar Chinese yuan houdt goed stand dankzij betere macro-economische cijfers
Verruimingsgezind commentaar ECB duwt euro omlaag
al zal de indicatie van de toekomstige beleidskoers van
Door de zeer gematigde toon die ECB-president Draghi in de
cruciaal belang zijn voor de richting waarin de dollar zich gaat
persconferentie aansloeg, ging de euro naar beneden. Draghi
bewegen. Bij een signaal van het FOMC dat een eerste
wekte sterk de indruk dat de kwantitatieve verruiming
rentestap dit jaar nog altijd mogelijk is en/of bij beter dan
(quantitative easing – QE) in december wordt opgevoerd, en
verwachte BBP-cijfers zal de dollar waarschijnlijk over de hele
zei verder dat ook is gesproken over een verlaging van de
linie aan kracht winnen. Ons basisscenario is echter dat de
depositorente als mogelijke optie. Tijdens en na de
Fed een eerste rentestap verder voor zich uit schuift. Dit zal
persconferentie daalde de EUR/USD scherp tot 1.11. Ons
het opwaarts potentieel van de dollar beperken.
basisscenario is QE Plus: dit houdt in dat de ECB in december besluit haar QE-programma niet alleen te verhogen maar ook
CAD daalt na verlaging BBP-raming
te verlengen. Het neerwaarts effect hiervan op de euro wordt
De Canadese dollar (CAD) zat in de lift nadat de Liberalen
wellicht gecompenseerd door het feit dat de markten de kans
onder leiding van Justin Trudeau de verkiezingen hadden
dat de Amerikaanse centrale bank (Federal Reserve) dit jaar
gewonnen en hadden beloofd de economie via infrastructurele
een eerste rentestap zet, uitprijzen. Wij handhaven dan ook
bestedingen te stimuleren. Later drukten de lagere olieprijzen
ons eindejaardoel voor de EUR/USD op 1,12.
en de gematigder toon van de Canadese centrale bank (BoC) de Canadese dollar. De BoC heeft echter aangegeven dat de
US dollar weer in de gunst
beleidsrente op de korte termijn waarschijnlijk niet verder wordt
T.o.v. USD, in %
verlaagd. Het effect van de verlaging met 50 bp eerder dit jaar is volgens de BoC nog niet volledig doorgesijpeld naar de
0
economie. Wij gaan er daarom nu van uit (in lijn met de marktverwachting) dat de BoC haar monetair beleid in 2015 en
-1
2016 ongewijzigd laat. Eerder rekenden wij nog op een renteverlaging van 25 bp dit jaar. Wij blijven bij ons standpunt
-2
dat de Canadese dollar terrein zal inleveren ten opzichte van de US dollar als gevolg van het verschil in economische groei
-3
en monetair beleid tussen beide landen. -4 NZD
GBP
AUD
CAD
JPY
NOK
CHF
EUR
SEK
Verruimingsgezinde BoJ gaat door met QQE Wij denken dat de Japanse centrale bank (BoJ) op 30 oktober
Bron: Bloomberg,
pas op de plaats maakt. De financiële markten hebben dit al verwerkt, want de impliciete volatiliteit van de USD/JPY op de
USD stijgt in aanloop naar FOMC-vergadering en BBP K3
korte termijn blijft laag. Wij verwachten wel dat de BoJ een
De Amerikaanse dollar (USD) herstelde zich deze week in de
signaal afgeeft dat de risico´s voor het inflatiedoel van 2% in
aanloop naar twee belangrijke gebeurtenissen: de vergadering
de tweede helft van 2016 zijn toegenomen. Dit zou de weg
van het FOMC, het beleidscomité van de Federal Reserve, op
plaveien voor de BoJ om haar programma voor kwalitatieve en
28 oktober en de publicatie van de Amerikaanse BBP-cijfers
kwantitatieve verruiming (QQE) begin volgend jaar uit te
voor het derde kwartaal op 29 oktober. Algemeen wordt
breiden. Wij verwachten dat de Japanse yen (JPY) daalt naar
verwacht dat het FOMC het monetair beleid ongewijzigd laat,