FX Weekly Dollar in de uitverkoop
Economisch Bureau Macro & Financial Markets Research Georgette Boele, +31 20 6297789 Roy Teo +65 6597 8616
4 mei 2015
Dollar op grote schaal verkocht door conjuncturele zwakte en omslag in stemming onder beleggers Zweedse kroon presteert sterk na minder agressieve monetaire stimulering Onze nieuwe valutavoorspellingen weerspiegelen recente – volgens ons tijdelijke – zwakte van dollar Speculatie over stimulering in China en zwakke dollar steunen valuta’s van opkomende landen… …behalve Chinese yuan, Thaise baht, Russische roebel en Braziliaanse real
Dollar in de uitverkoop…
…en toegenomen risicobereidheid onder beleggers
In onze FX Weekly van vorige week spraken wij nog de
Hierbij komt dat het beleggerssentiment drastisch is verbeterd.
verwachting uit dat meevallende Amerikaanse macrocijfers en
Dit blijkt uit de switch uit staatsobligaties van de eurozone en
een minder gematigde toon van de Amerikaanse centrale bank
de VS. De euro profiteerde hiervan sterk, mede ook omdat de
(Federal Reserve) het signaal zouden kunnen zijn voor een
financiële markten zich minder zorgen lijken te maken over
hernieuwde opmars van de Amerikaanse dollar (USD). Het
Griekenland. De toegenomen risicobereidheid verklaart
tegendeel was echter het geval. Van de belangrijkste valuta’s
waarom veilige beleggingen zoals goud en de Japanse yen
was de dollar vorige week met een verlies variërend van 1%
nauwelijks hebben geprofiteerd van de zwakte van de dollar.
tot 4% duidelijk de zwakste munt. Wat ging er mis? Zweedse kroon uitblinker binnen G10 FX …door conjuncturele zwakte…
De Zweedse kroon (SEK) deed het vorige week beter dan de
Het Amerikaanse BBP-cijfer over het eerste kwartaal viel
andere belangrijke valuta’s doordat de centrale bank
zwaar tegen. Hierdoor kreeg de dollar een flinke knauw. De
(Riksbank) haar monetair beleid minder sterk verruimde dan
Federal Reserve stelde zich neutraal op maar de financiële
de financiële markten hadden verwacht. De obligatieaankopen
markten gaan ervan uit dat de rente niet wordt verhoogd
werden uitgebreid maar de reporente bleef ongewijzigd -0,25%
zolang de economie zwak is. De valutamarkten schatten de
terwijl op een verlaging naar -0,35% was gerekend. Wij
snelheid van renteverhogingen dit of volgend jaar nu lager in:
denken dat verdere monetaire verruiming de inflatie zal
de markt gaat nu uit van een Fed funds rate van 0,34% eind
opdrijven en een appreciatie van de kroon zal voorkomen.
2015 en 1% eind 2016. Dit is ruim onder de eigen raming van de Fed en onze verwachtingen. Tegen deze achtergrond is het
Voorspellingen aangepast
niet verwonderlijk dat de EUR/USD weer boven 1,10 kwam.
Wij hebben onze voorspellingen voor de korte termijn op een
Wij denken dat de Amerikaanse economie sterk gaat
aantal punten aangepast naar aanleiding van de recente
aantrekken en de Fed de rente vanaf september dit jaar gaat
zwakte van de dollar. Het onderliggende plaatje blijft echter
verhogen.
ongewijzigd: 1) een sterke Amerikaanse economie; 2) eerste renteverhoging door de Fed in september; 3) Fed funds rate
Dollar uit de gratie
van 0,75% eind 2015 en 2,25% eind 2016; 4) Japanse centrale
Mutatie in %, t.o.v. USD
bank verruimt haar monetair beleid in juli om de economie te stimuleren en het inflatiedoel dichterbij te brengen; 5) het
4
Britse pond staat de komende maanden onder druk door de politieke onzekerheid rond de verkiezingen. De gewijzigde
3
ramingen zijn rood gekleurd in onderstaande tabel. Onze
2
raming van de EUR/USD voor 2016 hebben wij bovendien meer in lijn gebracht met onze voorspellingen van de rente op
1
Duitse staatsobligaties. 0 -1 NOK
Bron: Bloomberg
SEK
AUD
EUR
GBP
CHF
CAD
NZD
JPY