Fx weekly 8 july 2016 by ABN AMRO

FX Weekly

Economisch Bureau Macro & Financial Markets Research

8 juli 2016

Sombere stemming Georgette Boele Co-ordinator FX & Precious Metals Strategy Tel: 020 629 7789 georgette.boele@nl.abnamro.com

 Sombere stemming op valutamarkten…  … zorgt voor een lager pond en een hogere yen  Wij verwachten een verdere verzwakking van het pond dit jaar  Onverwachte stijging van Chinese valuta reserves  Verdere aanpassingen van onze valutaprognoses  We zijn nu minder positief op Europese valuta’s…  …en verwachten tijdelijke gematigde neerwaartse druk op Aziatische valuta’s en valuta’s van grondstof-exporterende landen Sombere stemming op valutamarkten Deze week waren beleggers somber gestemd. De voornaamste oorzaken waren de bezorgdheid over de bankensector (vooral in Italië), de negatieve invloed van Brexit op de economische groei in het VK en mogelijke effecten op de mondiale economie. Dit zorgde ervoor dat het pond verder terrein moest prijsgeven en dat de Japanse yen (als safe haven valuta) in de lift zat. Het pond daalde onder 1.30 ten opzichte van de dollar, een niveau niet gezien sinds het tweede kwartaal van 1985. Het pond verzwakte ook ten opzichte van de euro tot een nieuw dieptepunt sinds 2013 (EUR/GBP boven 0.8550). De sombere vooruitzichten voor de economie die werden geschetst door Mark Carney van de Bank of England zorgden voor extra druk op het pond. We voorzien een verdere verzwakking van het pond voor het einde van het jaar omdat de effecten van Brexit op de economie, het mogelijk moeilijk financieren van het tekort op de lopende rekening en de politieke onzekerheid nog niet volledig verdisconteerd zijn in de munt. Onze eindejaar prognoses zijn 1.20 in GBP/USD en 0.92 in EUR/GBP.

Onverwachte stijging in Chinese valutareserves In juni stegen de Chinese valutareserves. Dit kwam als een verrassing voor financiële markten. Ze stegen met USD 13,5 miljard naar een totaal van USD 3.205 miljard. Deze stijging laat zien dat de Chinese valutareserves zijn gestabiliseerd na een scherpe daling eind 2015/begin 2016. Echter, de kapitaaluitstroom zou weer kunnen toenemen als het beleggerssentiment op financiële markten verder verslechtert en zorgen over een verzwakking van de Chinese yuan weer oplaaien. We verwachten echter dat de kapitaaluitstroom niet meer in dezelfde mate zal plaatsvinden als in het eind van

Insights.abnamro.nl/

FX Weekly y - Sombere stemming – 8 juli 2016 6

2015/b begin 2016. Da aarom denken we dat de dalin ng van yuan geeleidelijk zal blijven (6.8 ten opzichte van de d dollar per eind--2016).

Verde ere aanpassin ngen van valu utaprognoses s Eerderr deze week he ebben we onze e prognoses vo oor valuta’s vann landen met een e sterke economische band m met het VK en de d eurozone na aar beneden bbijgesteld (FX Watch: W Less positiv ve on European n FX). We hebb ben ook onze prognoses p aanngepast voor Aziatische valuta’’s en valuta’s vvan grondstof-e exporterende la anden (FX Wattch: Revision in n Asian FX forecasts, FX Watch:: Resilient Com mmo FX). Per saldo s laten de nnieuwe progno oses een pzichte van de Amerikaanse ddollar, vooral omdat o het gematigde verzwakkking zien ten op belegg gerssentiment o op financiële markten m waarsc chijnlijk onzekeer blijft in de komende maand den. Daar komtt bij dat de doo or ons verwachte renteverhogging van de Am merikaanse centrale bank in 2017 7 al rond het einde van dit jaa ar en begin vollgende jaar gea anticipeerd gaat worden. w Dit zal deze valuta’s waarschijnlijk w ook o onder drukk zetten. Echterr, we verwac chten geen sch herpe daling en n later in 2017 zullen ze waarrschijnlijk de op pwaartse trend weer w in slaan.

ABN AMRO ramin ngen belangriijkste valuta’s s Verande eringen in rood/veetgedrukt EUR/US SD USD/JPY Y EUR/JPY Y GBP/US SD EUR/GB BP USD/CH HF EUR/CH HF AUD/US SD EUR/AU UD NZD/US SD EUR/NZ ZD USD/CA AD EUR/CA AD USD/SE EK EUR/SE EK EUR/NO OK USD/NO OK EUR/DK KK

08-Ju l 1.1070 0 100.60 0 111.37 7 1.2931 1 0.8561 1 0.9793 3 1.0842 2 0.7498 8 1.4764 4 0.73 3 1.5261 1 1.3020 0 1.4414 4 8.5655 5 9.4825 5 9.4219 9 8.5108 8 7.4411 1

Q3 2016 1.10 100 110 1.27 0.87 0.98 1.08 0.72 1.53 0.70 1.57 1.27 1.40 8.64 9.50 9.40 8.55 7.46

Q4 2016 6 1.10 0 103 3 113 3 1.20 0 0.92 2 0.99 9 1.09 9 0.74 4 1.49 9 0.70 0 1.57 7 1.27 7 1.40 0 8.64 4 9.50 0 9.25 5 8.41 7.46 6

Q1 2017 1.10 103 113 1.20 0.92 1.00 1.10 0.75 1.47 0.70 1.57 1.27 1.40 8.64 9.50 9.00 8.18 7.46

Q2 2017 1.10 10 05 116 1.2 25 0.8 88 1.0 00 1.10 0.7 75 1.4 47 0.7 70 1.5 57 1.2 27 1.4 40 8.6 64 9.5 50 9.0 00 8.18 7.4 46

Q3 2017 1.10 108 119 1.30 0.85 1.01 1.11 0.75 1.47 0.72 1.53 1.25 1.38 8.41 9.25 8.75 7.95 7.46

Q4 201 17 1.1 10 11 10 12 21 1.3 35 0.8 81 1.0 02 1.1 12 0.7 75 1.4 47 0.7 75 1.4 47 1.2 20 1.3 32 8.1 18 9.0 00 8.5 50 7.7 73 7.4 46

Bron: ABN AMRO Econoomisch Bureau

ABN AMRO ramin ngen valuta’s opkomende markten Verande eringen in rood/veetgedrukt USD/CN NY (onshore) USD/CN NH (offshore) USD/INR R USD/KR RW USD/SG GD USD/TH HB USD/TW WD USD/IDR R USD/RU UB USD/TR RY USD/ZA AR EUR/PLN N EUR/CZ ZK EUR/HU UF USD/BR RL USD/MX XN USD/CLLP

08-Ju l 6.699 6.700 67.44 1,1622 1.355 35.222 32.400 13,1800 64.233 2.933 14.733 4.433 27.033 314.844 3.377 18.844 6666

Q3 2016 6.70 6.73 68.0 1,165 1.36 35.00 32.80 13,100 64.00 2.95 14.75 4.40 27.10 320.00 3.30 18.50 670

Q4 20166 6.800 6.833 69.00 1,1655 1.400 35.000 33.000 13,4000 64.000 3.000 15.000 4.455 27.155 320.000 3.355 18.500 6700

Bron: ABN AMRO Econoomisch Bureau

Q1 2017 6.85 6.88 70.0 1,180 1.42 35.50 33.50 13,500 64.00 3.05 15.25 4.50 27.20 320.00 3.40 18.50 680

Q2 2017 6.990 6.993 70..0 1,1880 1.442 35.550 33.550 13,5000 64.000 3.10 15.550 4.550 27.225 320.000 3.550 18.550 6880

Q3 2017 6.95 6.95 70.0 1,160 1.40 35.00 33.00 13,200 62.00 3.00 15.00 4.40 27.00 310.00 3.30 17.50 660

Q4 20117 7.000 7.000 69.0 1,1550 1.338 34.550 32.550 13,0000 58.000 2.990 14.550 4.330 26.550 300.000 3.220 17.000 6440

FX Weekly y - Sombere stemming – 8 juli 2016 6

SCLAIMER DIS Dit do ocument is samengesteld d door ABN AMRO. Het heeft h uitsluitend als doel om financiële en algemeene informatie te verstrek kken over de economie. ABN A AMRO behoudt zichh alle rechten voor met betrekking b tot de inform matie in het document en n het document wordt uitssluitend aan u verstrekt voor v uw informatie. Het iss niet toegestaan dit docu ument (geheel of deels) te t kopiëren, distribueren,, door te geven aan een derde of om het voor enig ander a doel te gebruiken d dan hier boven bedoeld. Dit document is informatief bedoeld en vormt geeen aanbieding van effectten aan het publiek, of ee en uitnodiging om een aaanbod te doen. ag niet om welke reden d dan ook vertrouwen op de e informatie, meningen, beramingen, b en aannamees in dit document noch dat d het compleet, accuraat of juist is. Er wordt gee een garantie gegeven, uittdrukkelijk of U ma stilzw wijgend, door of uit naam van ABN AMRO, haar directeuren, d functionarisse en, vertegenwoordigers, gelieerde partijen, groep psmaatschappijen of werk knemers met betrekking tot de juistheid of vollediigheid van de inform matie in dit document, en n geen enkele aansprake elijkheid wordt geaccepteerd voor enig verlies als direct of indirect gevolg van v het gebruik van deze e informatie. De opvattinggen en meningen opgeno omen hierin kunnen op en nig moment aan verandering onderhevig zijn en ABN A AMRO heeft geen enkele verplichting om dee informatie in dit docume ent na de datum hiervan te herzien. Voord dat u in enig product van n ABN AMRO investeert, dient u zich te informeren over de verschillende ffinanciële en andere risic co’s, alsmede mogelijke beperkingen b voor u en uw w investeringen als gevolg van toepasselijke wetge eving en regels. Indien u u, na lezing van dit docum ment, overweegt een inve estering te doen in een prroduct, raadt ABN AMRO O aan om een dergelijke investering met uw relatiiemanager of persoonlijk ke adviseur te besprreken om nader te bezien n of het relevante producct – met inachtneming va an alle mogelijke risico’s – past bij uw investeringe en. De waarde van beleg ggingen kan fluctueren. Inn het verleden behaalde resultaten bieden geen garanties voor de toekom mst. ABN AMRO behoud dt zich het recht voor wijz zigingen in dit materiaal aaan te brengen. Alle rechten r voorbehouden.