Fx weekly 9 september 2016

FX Weekly

Economisch Bureau Macro & Financial Markets Research

9 september 2016

Dollar onder druk  Amerikaanse dollar onder druk door slechtere economische cijfers…

Georgette Boele Co-ordinator FX & Precious Metals Strategy Tel: 020 629 7789 georgette.boele@nl.abnamro.com

 …maar ook omdat de ECB en de Riksbank hun monetaire verruiming niet hebben opgeschroefd  We zijn nu positiever over het pond…  …en we hebben de ramingen voor Zwitserse frank iets naar beneden toe bijgesteld Amerikaanse dollar onder druk Sinds eind vorige week is de Amerikaanse dollar een van de slechts presterende valuta’s.

De Amerikaanse macro-economische cijfers waren zwakker dan verwacht. Hierdoor is de kans afgenomen dat de Amerikaanse centrale bank (Fed) de rente dit jaar gaat verhogen.

Als gevolg daarvan is de Amerikaanse dollar gedaald. Wij blijven er echter van uitgaan dat de centrale bank in december haar rente met 25 bp. verhoogt en volgend jaar nog twee keer met 25 bp. De dollar kan dan wat terrein terugwinnen.

De Japanse yen profiteerde het meeste van de zwakte van de dollar. Maar ook de Zweedse kroon en de euro deden het goed. De kroon steeg in aanloop naar het rentebesluit van de Zweedse centrale bank (de Riksbank) op 7 september. Dat kwam doordat recente hogere inflatiecijfers extra monetaire verruiming minder waarschijnlijk maakten. De Riksbank gaf aan dat het huidige monetaire beleid niet verandert tot de tweede helft van 2017. Hierna zou de repo-rate langzaam kunnen stijgen. De ECB liet gisteren het monetaire beleid ook onveranderd. Dit was minder verruimingsgezind dan financiële markten hadden verwacht. Hierdoor kreeg de euro een steuntje in de rug.

Nieuwe valutavoorspellingen van sterling en de frank Recente Britse economische cijfers waren beter dan verwacht. Als gevolg hiervan hebben we onze voorspellingen voor de Britse economie en voor het pond naar boven toe bijgesteld. We verwachten geen recessie meer in het VK en ook geen verdere renteverlaging door de centrale bank. Onze nieuwe voorspellingen laten een consolidatie zien van het pond op de korte termijn en een verder herstel van de munt volgend jaar.

Onze nieuwe eindejaarvoorspellingen voor EUR/GBP voor 2016 en 2017 zijn respectievelijk 0,83 (was 0,92) en 0,79 (was 0,81).

Insights.abnamro.nl/

2

FX Weekly y - Dollar onder druk – 9 Septembe r 2016

We he ebben ook onze e voorspellinge en voor de Zwittserse frank bijjgesteld. De de eze week gepubliceerde econo omische-groeic cijfers over het tweede kwartaaal waren erg sterk. s Dat kwam voornamelijk d door sterke gro oei van de expo ort. De valutareeserves bij de Zwitserse Z nationa ale bank (SNB B) waren hoger dan verwacht. Dat was deelss het gevolg va an waarde eringseffecten en deels kwam m het doordat de d centrale bannk op de valuta amarkten interve enieert. Dit doe et ze om het efffect van de sterke frank op dee economie te dempen.

Gegev ven deze sterke e economische e-groeicijfers vrroegen wij onss af of dit wel no oodzakelijk is. In het h Engelse ond derzoeksrappo ort ‘Switzerland d Watch: Why ccontinue FX intterventions?’ zijn we e tot de conclussie gekomen dat d het monetaire beleid van dde SNB waarsc chijnlijk ongew wijzigd blijft zola ang inflatie dich ht bij nul is. We e verwachten eechter dat de frrank langza aam zal verzwa akken omdat de e ECB niet verrder agressief ggaat verruimen n en omdat de stemming onder b beleggers verder gaat verbete eren. Beleggerrs kopen vaak de frank als er onzekerheid d is op financiëlle markten (saffe-haven). er mee

ABN AMRO ramin ngen belangriijkste valuta’s s Verande eringen in rood/veetgedrukt

USD EUR/U USD/J JPY EUR/J JPY GBP/U USD EUR/G GBP USD/C CHF EUR/C CHF AUD/USD AUD EUR/A NZD/U USD EUR/N NZD USD/C CAD EUR/C CAD USD/S SEK EUR/S SEK EUR/N NOK USD/N NOK EUR/D DKK

09-Sep 1.1267 102.22 115.17 1.3298 0.8473 0.9735 1.0968 0.7607 1.4811 0.7365 1.5297 1.2956 1.4597 8.4556 9.5270 9.2460 8.2063 7.4425

Q3 2016 2 1 1.10 100 110 1 1.33 0 0.83 0 0.99 1 1.09 0 0.72 1 1.53 0 0.70 1 1.57 1 1.27 1 1.40 8 8.64 9 9.50 9 9.40 8 8.55 7 7.46

Q4 2016 1.10 103 113 1.33 0.83 1.00 1.10 0.74 1.49 0.70 1.57 1.27 1.40 8.64 9.50 9.25 8.41 7.46

Q1 2017 1.10 103 113 1.34 0.82 1.01 1.11 0.75 1.47 0.70 1.57 1.27 1.40 8.64 9.50 9.00 8.18 7.46

Q2 2 2017 1.10 105 116 1.35 0.81 1.02 1.12 0.75 1.47 0.70 1.57 1.27 1.40 8.64 9.50 9.00 8.18 7.46

Q3 2017 7 1.10 0 108 8 119 9 1.38 8 0.80 0 1.03 3 1.13 3 0.75 5 1.47 7 0.72 2 1.53 3 1.25 5 1.38 8 8.41 1 9.25 5 8.75 5 7.95 5 7.46 6

Q4 2017 1.10 110 121 1.40 0.79 1.04 1.14 0.75 1.47 0.75 1.47 1.20 1.32 8.18 9.00 8.50 7.73 7.46

Q2 2 2017 6.90 6.93 70.0 1,180 1.42 35.50 33.50 13,500 64.00 3.10 15.50 4.50 27.25 3 320.00 3.50 18.50 680

Q3 2017 7 6.95 5 6.95 5 70.0 0 1,160 0 1.40 0 35.00 0 33.00 0 13,200 0 62.00 0 3.00 0 15.00 0 4.40 0 27.00 0 310.00 0 3.30 0 18.00 0 660 0

Q4 2017 7.00 7.00 69.0 1,150 1.38 34.50 32.50 13,000 58.00 2.90 14.50 4.30 26.50 300.00 3.20 17.50 640

Bron: ABN AMRO Econoomisch Bureau

ABN AMRO ramin ngen valuta’s opkomende markten Verande eringen in rood/veetgedrukt

USD/C CNY (onshore) USD/C CNH (offshore) USD/IINR USD/K KRW USD/S SGD USD/T THB USD/T TWD USD/IIDR USD/R RUB USD/T TRY USD/Z ZAR EUR/P PLN EUR/C CZK EUR/H HUF USD/B BRL USD/M MXN USD/C CLP

09-Sep 6.68 6.69 66.6 1,098 1.35 34.79 32.40 13,112 64.25 2.96 14.25 4.33 27.02 308.84 3.21 18.72 664

Q3 2016 2 6 6.70 6 6.73 6 68.0 1,,165 1 1.36 35 5.00 32 2.80 13,,100 64 4.00 2 2.95 14 4.75 4 4.40 27 7.10 320 0.00 3 3.30 18 8.50 670

Bron: ABN AMRO Econoomisch Bureau

Q4 2016 6.80 6.83 69.0 1,165 1.40 35.00 33.00 13,400 64.00 3.00 15.00 4.45 27.15 320.00 3.35 18.50 670

Q1 2017 6.85 6.88 70.0 1,180 1.42 35.50 33.50 13,500 64.00 3.05 15.25 4.50 27.20 320.00 3.40 18.50 680

3

FX Weekly y - Dollar onder druk – 9 Septembe r 2016

DIS SCLAIMER Dit do ocument is samengesteld d door ABN AMRO. Het heeft h uitsluitend als doel om financiële en algemeene informatie te verstrek kken over de economie. ABN A AMRO behoudt zichh alle rechten voor met betrekking b tot de inform matie in het document en n het document wordt uitssluitend aan u verstrekt voor v uw informatie. Het iss niet toegestaan dit docu ument (geheel of deels) te t kopiëren, distribueren,, door te geven aan een derde of om het voor enig ander a doel te gebruiken d dan hier boven bedoeld. Dit document is informatief bedoeld en vormt geeen aanbieding van effectten aan het publiek, of ee en uitnodiging om een aaanbod te doen.

U ma ag niet om welke reden d dan ook vertrouwen op de e informatie, meningen, beramingen, b en aannamees in dit document noch dat d het compleet, accuraat of juist is. Er wordt gee een garantie gegeven, uittdrukkelijk of stilzw wijgend, door of uit naam van ABN AMRO, haar directeuren, d functionarisse en, vertegenwoordigers, gelieerde partijen, groep psmaatschappijen of werk knemers met betrekking tot de juistheid of vollediigheid van de inform matie in dit document, en n geen enkele aansprake elijkheid wordt geaccepteerd voor enig verlies als direct of indirect gevolg van v het gebruik van deze e informatie. De opvattinggen en meningen opgeno omen hierin kunnen op en nig moment aan verandering onderhevig zijn en ABN A AMRO heeft geen enkele verplichting om dee informatie in dit docume ent na de datum hiervan te herzien.

Voord dat u in enig product van n ABN AMRO investeert, dient u zich te informeren over de verschillende ffinanciële en andere risic co’s, alsmede mogelijke beperkingen b voor u en uw w investeringen als gevolg van toepasselijke wetge eving en regels. Indien u u, na lezing van dit docum ment, overweegt een inve estering te doen in een prroduct, raadt ABN AMRO O aan om een dergelijke investering met uw relatiiemanager of persoonlijk ke adviseur te besprreken om nader te bezien n of het relevante producct – met inachtneming va an alle mogelijke risico’s – past bij uw investeringe en. De waarde van beleg ggingen kan fluctueren. Inn het verleden behaalde resultaten bieden geen garanties voor de toekom mst. ABN AMRO behoud dt zich het recht voor wijz zigingen in dit materiaal aaan te brengen.

Alle rechten r voorbehouden.

© Co opyright 2016 ABN AM MRO Bank N.V. and affi filiated companies ("AB BN AMRO").