FX Weekly Kracht yen biedt kansen
Economisch Bureau Macro & Financial Markets Research Georgette Boele, + 31 20 629 7789 Roy Teo, +65 6597 8616
10 juli 2015 • • • • • •
Japanse yen zit in de lift; koers kan komende dagen oplopen tot 118 t.o.v. de Amerikaanse dollar… … maar dit biedt beleggers een kans om zich te positioneren voor een terugval in een later stadium De euro gaat waarschijnlijk verder terrein verliezen Neerwaartse risico’s voor de Chinese economie toegenomen – meer monetaire verruiming mogelijk Markten prijzen sterkere waardedaling van Chinese yuan in voor volgend jaar Lopen liberalisatie van wisselkoers en opname van yuan in SDR-mandje vertraging op?
Koers van yen kan komende dagen oplopen tot 118…
renteverschillen. Omdat verwacht wordt dat de Fed de rente
De Japanse yen (JPY) stal deze week de show, met een
gaat verhogen, zal het verschil tussen de lange rentes in de
stijging ten opzichte van de Amerikaanse dollar (USD) naar
VS en Japan toenemen. Een herstel van de USD/JPY ligt dan
120,50 als gevolg van de kapitaalstroom naar als veilig
ook voor de hand. Ten derde is het onwaarschijnlijk dat bij een
beschouwde valuta’s en de relatief voorzichtige toon van de
eventueel vertrek van Griekenland uit de eurozone de
notulen van het FOMC, het beleidscomité van de Amerikaanse
financiële markten net zo heftig reageren als enkele jaren
centrale bank (Federal Reserve). Een verdere daling van de
geleden toen Lehman Brothers omviel. Een kapitaalstroom
Chinese aandelenmarkten en een ongunstige uitkomst van de
naar de yen als veilige valuta zal vermoedelijk van tijdelijke
EU-top komende zondag zouden de yen nog meer wind in de
aard zijn. Dit is voor beleggers dus een goed moment om zich
zeilen geven. Mocht de USD/JPY door de grens van 120
te positioneren voor een terugval van de yen ten opzichte van
zakken, dan zou dit wel eens het signaal kunnen zijn voor de
de dollar. Tot slot verwachten wij niet dat de Chinese
uitvoering van stop loss orders en zal de verkoopgolf van
economie sterk vertraagt. De Chinese autoriteiten hebben een
USD/JPY wellicht versnellen. De USD/JPY gaat dan mogelijk
enorm arsenaal aan maatregelen tot hun beschikking om de
richting 118 om vervolgens naar verwachting te stabiliseren.
economie te steunen. Al met al denken wij dat de USD/JPY eind dit jaar weer is opgelopen tot 128 onder invloed van het
Yen steelt de show
uiteenlopend monetair beleid, het groeiend rendementsverschil
Ontwikkeling in % t.o.v. USD, in USD
tussen de Amerikaanse en Japanse obligaties en het verbeterde sentiment onder beleggers.
2 1
Euro gaat waarschijnlijk verder terrein verliezen
0
Door het Griekse nee daalde de EUR/USD aanvankelijk naar
-1
1,0916 maar later volgde herstel, gesteund door de hoop dat Griekenland mogelijk toch tot overeenstemming komt met zijn
-2
schuldeisers. Ook andere valutaparen (EUR/CHF, EUR/GBP
-3
en EUR/JPY) veerden hierna op. Als het topoverleg van komend weekend geen positief resultaat oplevert, dan komt de
-4 JPY
NZD
EUR
CHF
SEK
GBP
CAD
AUD
NOK
euro weer onder druk en bereikt de EUR/USD vermoedelijk binnen enkele dagen het eerdere dieptepunt van 1,0458.
Bron: Bloomberg, ABN AMRO Economisch Bureau
Grondstofgerelateerde valuta´s voelen de druk … en dit biedt kans om in te zetten op latere terugval
De zwakke grondstoffenprijzen (metalen en olie) waren nadelig
Wij verwachten echter dat de USD/JPY de komende maanden
voor grondstofgerelateerde valuta´s zoals de Australische
oploopt, en wel om een aantal redenen. Ten eerste gaan wij
dollar (AUD), de Canadese dollar (CAD) en de Noorse kroon
ervan uit dat de Federal Reserve de rente in september voor
(NOK). De Australische dollar zakte weg tot het laagste niveau
het eerst verhoogt en hiermee in het verdere verloop van 2015
sinds medio 2009 doordat de prijs van ijzererts, de
en in 2016 doorgaat in een sneller tempo dan waar de
belangrijkste grondstof die het land exporteert, de afgelopen
financiële markten nu rekening mee houden. Ten tweede is de
week meer dan 20% daalde door hernieuwde zorgen over de
USD/JPY zeer gevoelig voor bewegingen van de
vraag vanuit China. Grondstofgerelateerde valuta´s blijven