Industriële Metalen Monitor Afzwakking Chinese vraag treft prijzen industriële metalen
Economisch Bureau Casper Burgering casper.burgering@nl.abnamro.com
juni 2015
Voor de meeste industriële metalen vlakte de Chinese vraag en invoervolumes af in H1 Aanhoudende onzekerheid over de Chinese economie en de sterke dollar blijven de prijzen drukken Maar lage industriële metaalprijzen kan het consumentenvertrouwen en de kooplust aanwakkeren
Figuur 1: Groei in Azië blijft robuust
Bron: ABN AMRO Economisch Bureau
Figuur 2: Import trend China vlakt af in K1
Bron: TR Datastream, ABN AMRO Economisch Bureau
Figuur 3: Verandering in industriële metaalprijzen
Bron: Thomson Reuters Datastream
'The Good, the Bad and the Ugly'. Het goede nieuws is dat de Europese economie het prima doet vanwege de goedkope olie, de zwakke euro en de ECB stimuleringsmaatregelen. Toegegeven, vanuit een historisch perspectief is het tempo van de groei nog vrij bescheiden en onder pre-crisis niveau. Maar door de toenemende detailhandelsverkopen, stijgende industriële productie en afvlakkende werkloosheid, neemt het sentiment toe. Het slechte nieuws komt uit China, de grootste consument van industriële metalen. Ondanks het feit dat de groei in opkomend Azië robuust zal blijven, is de Chinese economie aan het afkoelen. En met de vertraging van de Chinese economie, zal het niveau van de vraag naar industriële metalen ook vertragen. Een bedenkelijk vooruitzicht vormt de mogelijke Fed renteverhoging later dit jaar, die het sentiment zal beïnvloeden. Met hogere tarieven in de VS zal de liquiditeit in landen buiten de VS dalen en dit heeft een negatief effect op de vraag naar metalen.
Importen van industriële metalen China vlakt af De appreciatie van de yuan was niet erg behulpzaam voor de Chinese export in K1 en het begin van K2. Vooral de exporten naar Europa en Japan stelden teleur. De totale Chinese export daalde in april met 6,4% op jaarbasis. Ondertussen bleek de groei van de totale invoer in China voor de zesde maand op rij negatief en hierbij vlakten ook de invoervolumes van de meeste industriële metalen af. De invoer van ijzererts in China, in volume het meest geïmporteerde industriële mineraal, nam in mei met 8% joj af en de totale geïmporteerde ijzererts volumes tot en met mei daalden met 1% joj. De enige importgroei in de eerste paar maanden van 2015 betrof de invoer van kopererts (+13% joj t/m mei) en bauxiet (+1% joj t/m april). De cijfers tonen aan dat parallel aan de afkoeling van de Chinese economie, de groei van de vraag naar industriële metalen ook afremt. En deze vertraging van de vraag in het begin van 2015 heeft de prijsdruk op industriële metalen opgevoerd.
Prijsdruk door sterkere dollar en zwakke vraag Naast de afname van de importvraag in China en de onzekerheid over de Chinese economie, stonden industriële metaalprijzen ook onder druk van de sterkere dollar. Hierdoor staan de industriële metaalprijzen nog onder hun niveau van begin 2015. Zware verliezen vonden plaats in de ferro-industrie (staal, ijzererts en cokes) en in de nikkelmarkt. Fundamentele trends hadden ook hun impact. De nikkelprijs bereikte een dieptepunt door de toename van de voorraden en de zwakke (roestvrijstaal) vraag. De vraag naar koper heeft tot dusver teleurgesteld en het aluminium overaanbod hangt nog steeds boven de markt, terwijl de Chinese export van aluminium toeneemt. Tot nu toe is de zinkprijs het minst slecht presterende metaal. Dit komt omdat krapte in zinkaanbod tijdens H2 wordt verwacht. De ijzerertsprijs, tot slot, begon vanaf mei aan een opmars door een opleving van de fysieke markt. Maar de belangrijkste zorg is dat de onderliggende vraag naar staal nog zwak is en de vraag rijst of de ijzerertsprijs rally echt duurzaam is.