Macro Weekly Tien vragen over Griekenland
Economisch Bureau
Nick Kounis +31 20 343 5616
22 juni 2015 En weer staan de kranten vol somber nieuws over Griekenland en breken beleggers zich er het hoofd over. De mislukte onderhandelingen tussen de Griekse delegatie en ‘de instellingen’ en de opruiende taal van premier Tsipras wakkeren de bezorgdheid over een faillissement en een ‘Grexit’ aan. Op de bijeenkomst van de Eurogroep afgelopen donderdag is weinig vooruitgang geboekt. Wel is er een noodtop van de eurolanden ingelast voor vandaag. De vooruitzichten voor een overeenkomst zijn verbeterd, nu Griekenland dit weekend een nieuw voorstel heeft gepresenteerd. In dit artikel proberen we de tien belangrijkste vragen over deze kwestie te beantwoorden. 1. Hoe staat het er op dit moment voor?
‘onconventionele’ manier om een instelling te beschrijven
Er is enige vooruitgang geboekt, maar de verschillen tussen de
waarvan je geld hoopt te lenen. Hij zei verder bereid te zijn de
twee partijen zijn nog altijd groot. De Griekse regering heeft
verantwoordelijkheid te dragen voor een ‘resoluut nee’ tegen
uiteindelijk ingestemd met een primair begrotingsoverschot
voortzetting van ‘het rampzalige beleid voor Griekenland’.
van 1% van het BBP voor dit jaar en 2% voor volgend jaar. Dit
Europa en het IMF reageerden dat ‘de bal nu bij Griekenland
is in lijn met het voorstel van de schuldeisende instellingen. De
ligt’ en dat de Grieken met een nieuw, aanvaardbaarder
belangrijkste horde is nu nog het gebrek aan vertrouwen bij de
voorstel moeten komen. Ondanks de impasse hebben beide
instellingen in de effectiviteit van bepaalde maatregelen
partijen volgens ons teveel te verliezen om niet tot een
waarmee de Griekse regering deze streefcijfers denkt te halen.
akkoord te komen. Hieronder leggen we uit waarom een
Griekenland moet waarschijnlijk met realistischer maatregelen
Grieks uittreden uit de euro voor beide partijen ongunstige
komen om de uitgaven te verminderen of de inkomsten te
gevolgen zou hebben. Bovendien wil de grote meerderheid
vergroten. Het IMF vindt dat er in de pensioenuitgaven moet
van de Grieken in de euro blijven en de regering heeft dus
worden gesneden, maar heeft er geen moeite mee dat de
geen mandaat om te handelen op een manier die uittreden zou
armste pensioengerechtigden worden ontzien. Griekenland
versnellen. Gelukkig is er nog wat tijd voordat de IMF-
heeft het afgelopen weekend een nieuw voorstel ingediend,
kredieten afgelost moeten worden. Wij denken dat de
waarin concessies worden gedaan. Een aantal Europese
verschillen overbrugd kunnen worden.
officials heeft daar al positief op gereageerd. Dit heeft de vooruitzichten voor een overeenkomst vandaag verbeterd.
4. En als er geen akkoord komt? De Griekse regering is dan eind deze maand door haar geld
2. Wat zijn belangrijke data in de komende periode?
heen en kan dan hoogst waarschijnlijk het IMF niet betalen.
Voor vandaag (maandag 22 juni) is een noodtop van de EU
Het IMF heeft laten weten dat geen uitstel meer wordt verleend
belegd. De vooruitzichten voor een overeenkomst zijn
en dat Griekenland in dat geval vanaf 1 juli formeel in gebreke
verbeterd, maar als dit niet lukt is er ook nog een reguliere EU-
is ten opzichte van het IMF. De angst voor een Grexit zou dan
top op 25 en 26 juni. Dat zou wel eens de laatste kans kunnen
hoog oplaaien en waarschijnlijk neemt ook de spanning op de
zijn om tot een akkoord te komen vóór 30 juni, de dag waarop
financiële markten toe. Ook in Griekenland zelf zou de
Griekenland de gebundelde IMF-aflossingen van zo’n EUR 1,6
onzekerheid toenemen, en de opname van banktegoeden zou
miljard moet voldoen. De dag daarna, 1 juli, houdt de ECB
gevaarlijke vormen kunnen aannemen. Het beste scenario is
haar reguliere vergadering die niet aan het monetair beleid is
dan dat de partijen weer aan de onderhandelingstafel gaan
gewijd en waarop ze moet besluiten of de Griekse centrale
zitten en alsnog een akkoord uitwerken om te voorkomen dat
bank wel of geen noodliquiditeit aan de Griekse banken mag
Griekenland in de afgrond stort.
blijven verstrekken. Op 20 juli vervallen vervolgens Griekse staatsobligaties in handen van de ECB (aflossing EUR 3,5
5. Wat gebeurt er met de Griekse banken?
miljard en rente EUR 700 miljoen).
Als Griekenland in gebreke blijft tegenover het IMF, wordt het bankenstelsel steeds kwetsbaarder voor een liquiditeitstekort.
3. Komt er een akkoord met de schuldeisers?
Uit Griekenland komen berichten dat er in de eerste vier dagen
Uiteindelijk wel, denken we. Toegeven, de eerdere uitspraken
van afgelopen week voor EUR 3 miljard aan tegoeden is
van premier Tsipras vormen geen opbeurende lectuur. Hij zei
opgenomen. Bij wanbetaling van het IMF zou dat alleen nog
dat het IMF ‘op misdadige wijze verantwoordelijkheid draagt’
maar meer worden en wordt een run op de banken een zeer
voor de toestand in het land. Dat is een nogal
reëel risico. De autoriteiten kunnen een run op banken