Economisch Bureau
Macro Weekly Verhoogt de Fed de rente?
Nick Kounis +31 20 343 5616
14 september 2015 Het FOMC komt deze week bijeen voor een rentebesluit. De analisten zijn verdeeld over de vraag of de rente voor het eerst in negen jaar wordt verhoogd. Het FOMC zelf lijkt ook verdeeld, doordat het tegenstrijdige signalen ontvangt. Gezien de kracht van de Amerikaanse economie zou de Fed de rente moeten verhogen, maar externe factoren als de risico’s van de opkomende markten, de grondstoffenprijzen en de dollar pleiten voor een monetaire pas op de plaats. Al met al denken wij dat de Fed wacht en pas in december in actie komt. Interessantste FOMC-vergadering in jaren
Stan Fisher liet het in het midden en noemde die uitspraak
De vergaderingen van het FOMC, het beleidscomité van de
‘voorbarig’.
Amerikaanse centrale bank (Federal Reserve), stellen al jaren niets voor, tenminste, wat de uitkomst voor de rente betreft. De
Marktverwachtingen voor fed funds rate
kans op ingrijpen was vrijwel nihil en er werd uitsluitend naar
Impliciete rente afgeleid van 30-daags fed funds futures, %
het commentaar gekeken, in de hoop dat dit aanwijzingen voor het toekomstig beleid bevatte. Dit zal deze keer anders zijn, want er is een gerede kans dat de rente voor het eerst in
1.00 0.82 0.80 0.65
negen jaar wordt verhoogd. 0.60
Analisten zijn verdeeld maar neigen naar verhoging
Fed de rente nu wel of niet gaat verhogen. Van de 81 ondervraagde economen denken er 39 dat de Fed de
0.39
0.40
In een opiniepeiling van Bloomberg zijn economen op het moment dat ik dit schrijf, gelijk verdeeld over de vraag of de
0.52
0.20
0.32 0.20
0.00 Q3 15
Q4 15
Q1 16
Q2 16
Q3 16
Q4 16
bandbreedte van de fed funds rate op 0-0,25% houdt en rekenen er 42 op een verhoging met 25bp, naar 0,25-0,50%.
Bron: Bloomberg
Per saldo wordt dus een verhoging voorzien maar het verschil is klein. Markten neigen naar pas op de plaats De financiële markten lijken daarentegen geen verandering te verwachten. De fed funds rate, die meestal in het midden van de bandbreedte ligt, is op dit moment 14bp en zou bij een
Beide zijden hebben goede argumenten Dat de meningen verdeeld zijn, komt doordat er goede argumenten zijn zowel voor als tegen een renteverhoging. Bovendien heeft de Fed een dubbelmandaat. Zij streeft naar volledige werkgelegenheid en een inflatiedoel van 2%.
verhoging dus tot iets onder 40bp stijgen. De impliciete federal funds rate van futures voor oktober 2015 is rond de 20bp,
Solide economische groei
zodat de markten slechts een kleine kans op verhoging van de
Het belangrijkste argument voor een renteverhoging is de
bandbreedte ingecalculeerd hebben. Uit aparte berekeningen
kracht van de Amerikaanse economie. Op kwartaalbasis was
van Bloomberg blijkt dat de markt de kans op een verhoging
de groei tamelijk onevenwichtig, maar in het eerste half jaar is
deze week op 28% inschat. Voor een rentestap in december
de economie met in totaal 2,7% gegroeid. Dat is vrijwel zeker
stijgt die kans naar 60%.
hoger dan de trendmatige groei.
FOMC-leden zijn ook verdeeld Zet twee economen bij elkaar en je krijgt drie verschillende meningen. Het verschil van inzicht onder markteconomen zien we ook terug binnen het FOMC. In Jackson Hole zeiden haviken als James Bullard dat de Fed, ondanks de onrust op
Sterke arbeidsmarkt De ontwikkelingen op de arbeidsmarkt bevestigen dit. Het afgelopen jaar zijn er elke maand zo’n 240.000 banen bijgekomen, naar historische maatstaven een zeer fraai cijfer.
de markt, nog steeds op koers lag voor een renteverhoging in
De werkloosheid is met ongeveer één procentpunt gedaald
september. Gematigder leden als Bill Dudley vonden dat
naar 5,1%, wat historisch gezien vrij laag is.
daarvoor inmiddels minder argumenten waren. Vicevoorzitter