Macro Weekly
Economisch Bureau
25 juli 2016
Eurozone weerbaar, VK in recessie • Nick Kounis Hoofd Macro & Financial Markets Research
•
Tel.: +31 20 343 5616 nick.kounis@nl.abnamro.com
• •
Eerste enquêtes onder inkoopmanagers sinds Brexit geven aan dat de economie van de eurozone tot nu toe goed standhoudt... ... al kreeg het vertrouwen een klap, waardoor het risico van een verzwakking is toegenomen Het VK lijkt op weg naar een recessie en de inkoopmanagersindex laat de sterkste daling sinds de kredietcrisis zien De ECB wacht af, maar gaat in september waarschijnlijk verder verruimen; de BoE kondigt volgens ons in augustus een bazooka aan
Eurozone blijkt tot nu toe goed weerbaar na Brexit-besluit... Uit de eerste cijfers kan worden opgemaakt dat de economie van de eurozone goed standhoudt sinds het Britse besluit om de EU te verlaten. Er zijn echter tekenen te bespeuren dat het vertrouwen een klap heeft gekregen. Dit kan in de toekomst de bedrijvigheid negatief beïnvloeden. De samengestelde index (of index voor de hele economie) van de eurozone is slechts licht gedaald: van 53,1 in juni naar 52,9 in juli. Dit is weliswaar het laagste niveau in anderhalf jaar, maar wijkt niet veel af van het niveau dat we het grootste deel van dit jaar hebben gezien: een index die zich steeds rond 53 heeft bewogen. Dit komt overeen met een BBP-groei van ongeveer 0,3% ko-k. De indices voor de productie, orders en banengroei bleven goed op peil. ... maar er zijn wel tekenen die wijzen op een beschadigd vertrouwen Daarentegen is het optimisme onder ondernemers in de dienstensector sterk verminderd. Deze index daalde van 62,6 in juni naar 59,9 in juli, het laagste niveau sinds december 2014. Het zwakkere ondernemersvertrouwen kan, als dit aanhoudt, negatieve gevolgen hebben voor beslissingen over productie, orders en werving van personeel. Het is dus nog veel te vroeg om te kunnen zeggen dat er niets aan de hand is, vooral omdat het negatieve effect van Brexit zich juist manifesteert via een 'onzekerheidsschok'. Slechts bescheiden groei in het verschiet Wij verwachten dat de inkoopmanagersindex (PMI) en de BBP-groei afzwakken en dat de economie in de komende kwartalen slechts een bescheiden groei vertoont. Hierdoor blijft de onderliggende inflatiedruk waarschijnlijk uiterst gering en staat de deur open voor verdere monetaire verruiming in de komende kwartalen (zie hieronder).
Insights.abnamro.nl/en