Economisch Bureau
Macro Weekly Bestand tegen zwakte OM
Nick Kounis +31 20 343 5616
28 september 2015 Uit de cijfers van de eurozone en de VS kan worden afgeleid dat de welvarende economieën tot nu toe redelijk bestand zijn tegen de zwakte van de opkomende markten (OM). De verdere terugval van de Chinese industrie en de aanhoudende daling van de valuta’s van opkomende landen onderstrepen wel opnieuw de neerwaartse risico’s die van deze markten uitgaan. Verder probeert de Fed, na de ongunstige reacties op de FOMC-vergadering van september, haar boodschap opnieuw te formuleren: voorzitter Yellen bagatelliseerde de tegenwind vanuit het buitenland en zei dat een eerste renteverhoging in 2015 er nog steeds in zit. In Japan – en binnenkort ook in de eurozone – is de inflatie weer negatief. Dat voedt de verwachting dat de BoJ en de ECB tot verdere kwantitatieve verruiming overgaan. Cijfers uit Europa en de VS blijven op peil
Desondanks is de economie in de vier kwartalen tot het
De financiële markten maken zich al weken zorgen over de
tweede kwartaal van 2015 met 2,7% gegroeid. Dat is sneller
teleurstellende ontwikkelingen op de opkomende markten. Dit
dan de trendmatige groei.
was vorige week niet anders. Olie op het vuur waren de slechte Chinese PMI-cijfers (PMI meet sentiment onder
Duitse Ifo en winstramingen van analisten
inkoopmanagers) en de verdere daling van de valuta’s van
% j-o-j
deze landen. Desondanks bleven de cijfers voor de eurozone en de VS goed op peil. De binnenlandse situatie weegt tot nu toe op tegen de remmende factoren van buitenaf. Gunstige Europese ondernemersindices De samengestelde PMI voor de eurozone (die het sentiment in alle sectoren meet) daalde van 54,3 in augustus naar 53,9 in september. De index is daarmee terug op het niveau van juli en ligt nog steeds in lijn met een BBP-groei van zo’n 0,5% k-ok, ofwel 2% op jaarbasis. Dat is niet slecht. De Ifo-index van het Duitse ondernemersvertrouwen was al hoog (108,4) en steeg in september nog een fractie, naar 108,5. Hoopgevend
% j-o-j
30 25 20 15 10 5 0 -5 -10
30 20 10 0 -10 -20 -30 06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
Winstverwachtingen komend jaar Ifo verwachtingen bedrijvigheid komend half jaar Bron: Thomson Reuters Datastream, ABN AMRO Economisch Bureau
was vooral de flinke stijging van de component die de verwachtingen meet naar de hoogste stand sinds april. Sterkere winstgroei Deze component is een goede voorlopende indicator van de
Groei komt vooral van de consumenten Dat de Amerikaanse economie zo goed presteert, is vooral te danken aan de sterke consumptieve vraag. De consumptieve
BBP-groei en van de winsten die analisten over twaalf
bestedingen zijn, volgens de definitieve raming, in het tweede
maanden bij beursgenoteerde Europese bedrijven verwachten
kwartaal met 3,6% gestegen. Ze vertonen daarmee in vier van
(zie grafiek). De opgaande conjunctuur lijkt door te zetten en
de laatste vijf kwartalen een stijging van 3,5% of meer. Dit
zou logischerwijs gepaard moeten gaan met meer
weerspiegelt de onverminderde kracht van de arbeidsmarkt en
investeringen en meer arbeidsplaatsen. Tekenen daarvan
de recordomvang van het vermogen van huishoudens.
waren ook al te zien in de cijfers van deze week. De groei op jaarbasis van de bancaire kredietverlening aan niet-financiële
Woningmarkt helpt ook mee
ondernemingen is opgelopen van 0,3% in juli naar 0,4% in
De Amerikaanse economie ondervindt ook steun vanuit de
augustus. Nog steeds bescheiden, maar een hele verbetering na maanden van krimp. Amerikaanse economie neemt hoge vlucht In de VS is de groei in het tweede kwartaal opnieuw licht naar boven bijgesteld, naar 3,9%. Dat is deels het gevolg van de opleving na het bijzonder slechte begin van het jaar.
woningmarkt. De investeringen in de woningbouw zijn in het tweede kwartaal met maar liefst 9,3% gegroeid. De verkoop van nieuwbouwwoningen steeg in augustus sterk en bereikte het hoogste peil in zeven jaar, Dit duidt erop dat de hausse in de woningbouw nog wel even aanhoudt.