المجلة األكاديمية العالمية لإلقتصاد والعلوم اإلدارية
International Academic Journal for Economics and Administrative Sciences
111-122 )2222()1(2
2(1)(2020)120-144
تقييم ربحية الشركات المساىمة العامة في فمسطين Evaluating the profitability of public joint stock companies in Palestine جميل جابر جميل عالونة أستاذ مساعد جامعة القدس المفتوحة-فرع نابمس
الممخص ىدفت ىذه الدراسة التعرف عمى مدى تأثير النسب المالية عمى تقييم ربحية الشركات المساىمة العامة المدرجة في بورصة فمسطين ،ولتحقيق ىدف الدراسة تم اختيار ( )6من الشركات المساىمة العامة المدرجة في بورصة فمسطين حيث تم العمل عمى التعرف عمى تقييم ربحية الشركات المساىمة العامة في فمسطين ،وذلك من خالل الحصول عمى القوائم التي توضح النسب الخاصة بكل من (نسبة السيولة النقديو ،ونسبة الرافعة المالية ،نسبة ىامش الربح) وبعد الحصول عمى تمك المعمومات تم وادخاليا الى الحاسوب ،ومعالجتيا إحصائياً باستخدام الرزمة االحصائية لمعموم االجتماعية .وخرجت ىذه الدراسة بعدة نتائج كان أىميا انو ىناك عالقة طردية وقوية بين النسب المالية المتمثمة في (نسبة السيولة النقديو ،ونسبة الرافعة المالية ،نسبة ىامش الربح) وبين تقييم ربحية الشركات المساىمة العامة في فمسطين وبناء عمى نتائج ىذه الدراسة فقد اوصى الباحث بجممة من التوصيات كان أىميا: العمل من قبل سمطة النقد ا لفمسطينية عمى الضغط عمى البنوك العاممة في فمسطين لتسييل التمويل والتعامل مع الشركات في اوقات االزمات والمشاكل. العمل من قبل السمطة الفمسطينية عمى االستقرار المالي واالقتصادي لمشركات.
المجلة األكاديمية العالمية لإلقتصاد والعلوم اإلدارية
121
Abstract This study aimed to identify the extent of the impact of financial ratios on the evaluation of the profitability of public joint-stock companies listed on the Palestine Stock Exchange, and to achieve the goal of the study (6) were selected from public shareholding companies listed on the Palestine Stock Exchange where work was done to identify the assessment of the profitability of public joint-stock companies In Palestine, by obtaining lists that show the percentages for each of (cash flow ratio, leverage ratio, profit margin ratio) and after obtaining that information was entered into the computer, and statistically processed using the statistical package of social sciences. This study came out with several results, the most important of which was that there is a strong and direct relationship between the financial ratios represented in (the ratio of cash liquidity, the ratio of financial leverage, the profit margin ratio) and the assessment of the profitability of public joint-stock companies in Palestine and based on the results of this study, the researcher recommended a total Among the most important recommendations were: Work by the Palestinian Monetary Authority to put pressure on banks operating in Palestine to facilitate financing and deal with companies in times of crisis and problems. Work by the Palestinian Authority on the financial and economic stability of companies
مقدمة الدراسة تشيد بيئة األعمال في السنوات األخيرة تحوالت جذرية تميزت بظيور العديد من المعامالت المالية والتجارية المعقدة والتي يترتب عمييا إتخاذ اإلدارة العديد من الق اررات التي تتحكم من خالليا في المعمومات المحاسبية التي تعتمد عمييا األمر الذي دعا إلى إصدار معايير محاسبية تتضمن العديد من التفصيالت، األطراف المعنية بأداء الوحدة اإلقتصادية
المجلة األكاديمية العالمية لإلقتصاد والعلوم اإلدارية
122
والتفسيرات وتعدد البدائل والطرق التي يمكن تطبيقيا وتحظى في الوقت نفسو بالقبول العام مما يتيح لإلدارة مجاالً واسعاً لمتالعب بالتقارير عن أدائيا المالي واظياره أفضل صورة من خالل ما أصبح يعرف بالممارسات اإلبداعية لممحاسبة، والتي يمكن عبرىا إستخدام عدة أساليب إلظيار نتائج الوحدة اإلقتصادية ومركزىا المالي بصورة مخالفة لمواقع اإلقتصادي وبالتالي إخفاء بعض األنشطة وتوضيح الربح أو تعديميا بما يالئم أغراض اإلدارة ،ويطمق عادة عمى ىذه األساليب عدة مسميات مثل المحاسبة اإلحتيالية ،إدارة األرباح ،المحاسبة اإلبداعية ،تمييد الدخل وىي جميعيا بمعنى واحد وتستخدم الثغرات في المبادئ المحاسبية ألجل إظيار المركز المالي بالصورة التي يريدىا مديرو الشركات من اجل اخفاء الربح التي تعرض لو المنظمات(شريف)6106، ونتيجة ليذه الممارسات ظيرت العديد من األزمات والفضائح المالية الكبرى في الشركات العالمية التي ىزت موثوقية وعدالة القوائم المالية المنشورة ومصداقة معدييا ومدقيقيا ،وكما ىو العادة عندما تصل االمور إلى حد الفشل وانييار الشركات يثور السؤال المعتاد وىو أين جياز الرقابة ،وما ىو دور المدققين لذلك بدأ االىتمام يفرض نفسو عمى أرض الواقع لمبحث عن طبيعة الممارسات التي تقوم بيا اإلدارة وأثرىا عمى نتائج األداء المالي التي تعكسيا المعمومات المنشورة في التقارير المالية والتي تعتبر المرشد األساسي لألطراف المستفيدة منيا في إتخاذ ق ارراتيا ومن اجل بيات الربحية المتعمقة بالمنظمة(الحيالي. )6100، كثير من الناس من غير المتخصصين في المحاسبة يحتاجون أن يتفيموا القوائم المالية وأن وعمى صعيد اخر ان ٌ يستنبطوا منيا معمومات أساسية عن أداء الشركات و خاصة التي تتمثل في ربحيو تمك الشركات .فالمستثمر يحتاج ذلك لعمل دراسة جدوى ثم لتقييم أدائو وتحميل أداء المنافسين ،والذي يستثمر في السيم يحتاج أن يقدر القيمة الحقيقية لسيم الشركات وأن يتوقع القيمة المستقبمية ،و المدير يحتاج لتفيم تأثير ق ارراتو عمى ميزانية الشركة ،والموظف البسيط يحتاج أن يتعرف عمى أداء الشركة التي يعمل بيا .كذلك فإن أي شخص يود لو تفيم ميزانيات الشركات التي تعمن بالجرائد والتي تبدو لكثير من الناس كمجموعة كبيرة من االرقام والمصطمحات غير المفيومة(السعايده ونضال)6102، كما ان المنظماات الربحياة ال تساتطيع االساتمرار فاي أنشاطتيا المختمفاة ماا لام تتاوافر لياا األماوال الالزماة لتمويال أصاوليا الثابتاة والمتداولااة وتختمااف الشااركات المساااىمة العامااة عاان الشااركات الصااناعية والخدميااة والتجاريااة فااي درجااة اعتمادىااا عمااى مصااادر األموال الخارجية ،وذلك الختالف طبيعة أنشاطتيا واساتخداميا لمصاادر التمويال المختمفاة .لاذا تمجاأ الشاركات المسااىمة العاماة
المجلة األكاديمية العالمية لإلقتصاد والعلوم اإلدارية
123
لممفاضمة بين مصادر التمويل من حيث الكمف ،والمخاطر ،والعوائد ،والمدى الزمناي ،والمشااركة فاي اإلدارة وااللت ازماات المترتباة عمييا مان أقسااط ،فاي محاولاة منياا لموصاول إلاى الييكال التماويمي األمثال ،الاذي يعظام قيماة المنشاأة ،حياث إن تماك القيماة ىاي في المحصامة عباارة عان قيماة الادين باإلضاافة إلاى قيماة حقاوق الممكياة ،كماا ويعاد القارار التماويمي فاي الشاركات عاماة ،وفاي الش ااركات المس اااىمة العام ااة تحدي ااداً ،م اان القا ا اررات اليام ااة الت ااي ت ااؤثر عم ااى الت اادفقات النقدي ااة المس ااتقبمية لمش ااركة ،وعم ااى ربحيتيا ،وسيولتيا ،ويتعماق ىاذا القارار بتحدياد نسابة التمويال مان المصاادر قصايرة األجال ،وطويماة األجال ،وكاذلك تحدياد المازيج المناساب مان مصادري الادين والممكياة .ويعاد اسااتخدام مازيج التمويال األمثال ميمااً ،ألناو يخفاض تكمفاة رأس المااال ف ااي الش ااركة ،وم اان ث اام يعظ اام قيمتي ااا ويزي ااد ف اارص االس ااتثمار الرابح ااة المتاح ااة أم ااام الش ااركة .وف ااي المقاب اال ف ااإن القا ارار االستثماري في الشركات يتعمق باختيار ىيكل استثمارات الشركة ومستواىا ،ويقصد بذلك توزيع موجودات الشاركة ماا باين موجودات متداولة وثابتة(الحمدان والقضاه،6102،ص)061 يعتبر تحقيق االرباح وتعظيميا أحد االىداف األساسية إن لم يكن اليدف األساسي الذي تسعى إليو الشركات التجارية، إذ أن تحقيق مثل ىذه األرباح ،يمكنيا من المحافظة عمى استم ارريتيا ،وبقائيا ،وتدعيم مركزىا المالي ،وزيادة حقوق ممكيتيا ،وتعزيز مالءتيا ،وسيولتيا ،مما يزيد من قدرتيا عمى مواجيا األخطار وااللتزامات التي تواجييا ،وذلك خالفا لمخ سائر التي تؤدي إلى تردي أوضاع المصارف المالية وتآكل حقوق ممكيتيا وتعرضيا لمعسر المالي والتعثر مما قد يفضي إلى تصفيتيا غير أن تعظيم االرباح في الشركات تقيده اعتبارات عديدة ،فاالحتفاظ بقدر كاف من السيولة والسعي نحو االستخدام األمن لألموال ،وضمان حقوق المودعين ،وتجنب العديد من المخاطر ،تحد من قدرة المنظمات التجاريو عمى تعظيم االرباح ولكي تحقق المنشأه األرباح المالئمة التي تزيد من قيمة ثروة حممة االسيم فإن عميو أن يوظف األموال التي حصل عمييا من المصادر المختمفة بأعمى كفاءة ممكنة ويعمل عمى تعظيم االيرادات وترشيد النفقات ألقصى حد ممكن ،ولتحقيق ذلك تسعى لمحصول عمى قدر من الودائع بأقل تكمفة ممكنة ،ومن ثم توظيف ىذه الودائع عمى شكل تسييالت ائتمانية ،واستثمارات ماليةً تدر أكبر قدر ممكن من االرباح ،وذلك درجة سيولة مقبولة، ومخاطر متدنية نسبيا لتعظيم صافي الربح النيائي إلى أقصى حد ممكن ،وعمى النحو الذي سيؤدي إلى زيادة القيمة الربحيو لممنظمة(عبد المحسن.)6112،
المجلة األكاديمية العالمية لإلقتصاد والعلوم اإلدارية
124
تمثال االسيم والاسندات فااي الاشركات الماساىمة أدوات اساتثمارية متاحاة أماام الماستثمرين لماا يتوقاع مان ىاذه األدوات مان عوائاد ترضاي ىاؤالء المستثمرين .حياث يناصب االىتماام بتقيايم كفااءة وفعالياة اساتثماراتيم فااي الاشركات لماا لذلك من أىمياة فاي تحدياد العائاد عماى حقاوق الممكياة والاذي بادوره ياؤثر عماى أسعار أسيم وسندات الشركة .وماان المعااروف أن الربحيااة فااي الااشركات المااساىمة العامااة ىااي انعكااس لمكفااءة اإلنتاجياة لياذه الاشركات ،وأن األربااح الموزعاة عمى الماساىمين وكاذلك أساعار األسايم فاي الاسوق الماالي ىاي انعكااس لمربحياة في المدى الطويل ،ولااذلك تياتم الاشركات الماساىمة العاماة متمثماة بإداراتياا بتحقياق الاربح المالئام الاذي يتماشاي ورغباات الماستثمرين فااي المحافظاة عماى رؤؤس أمواليم بل وزيادتيا(نوفل واخرون.)6106، ونتيجة لما تمثمو الربحيو من أرقما ميمو لمعدي البيانات المالية وكذلك مستخدمي تمك البيانات لذا ليس من المفاجئ انشغال اإلدارة في اغمب األحيان في تقييم الربحيو فاستخدمت مؤخ ار منيج إداري بتطبيق محاسبي سمي بإدارة األرباح ، وىذا ما يعزوه البعض الى إفالس وانييار العديد من المنشات وخسارة المستثمرين في أسواق المال إذ شكمت أزمة حقيقية في االقتصاد ،إذ تمجا اإلدارة الى استخدام مجموعة من األساليب لمتأثير عمى البيانات المالية لدوافع مختمفة من إدارة منشاة الى أخرى مستفيدة من بعض الثغرات في بيئة األعمال المحيطة بيا وعدم التزام بعض األطراف المباشرة وغير المباشرة باقتصاديات تمك المنشاة بالمعايير المحاسبية ،فاإلدارة عند إعدادىا لمبيانات المالية تستند عمى مجموعة من المعايير المحاسبية فواضعو المعايير لم يأخذوا بنظر االعتبار إمكانات الفن المحاسبي من خالل ترك حرية االختيار في تطبيق العيار والتي تعد قواعد استرشادية في العمل المحاسبي ،إذن فالعممية انتقمت من تطبيق أو عدم تطبيق الى ىل تتوافق ىذه العممية مع المدخل األخالقي لممحاسبة أو خالفت المدخل األخالقي في المحاسبة ،وما تكون عميو إدارة األرباح من تسببيا في تضميل مستخدمي البيانات المالية إال ان ىذا التضميل ىو بالنتيجة مصرح بو ضمنا من قبل واضعي معايير المحاسبة ،فالكرة اآلن أصبحت بيد اإلدارة وعمى أىدافيا تتصرف وىنا البد من اإلشارة ان البعض ال يضع الموم عمى ممارسة إدارة األرباح الن ىذا العمل ىو في الحقيقة ضمن تطبيقو لممعايير المحاسبية ،وىذا ما أدى الى تزايد االىتمام بموضوع إدارة األرباح وتقييم الربحيو في األدب المحاسبي ،وبسبب ما تفتقره إدارة األرباح من األساس العممي والعممي في معالجتيا ووضع األسس والمفاىيم ليا إذ تحيط بعممية إدارة الربح بعض الثغرات والقصور في الفيم واالستنتاجات الخاطئة(جاسم ومحمد.)6102،
المجلة األكاديمية العالمية لإلقتصاد والعلوم اإلدارية
125
مشكمة الدراسة تسعى الشركات والمنظمات الربحية دائما لتعظم ربحية من أجل تعظيم عالقتو بالعمالء عن طريق السماح تقديم تسييالت جوىرية ليم وبالتالي زيادة المتعاممين مما يزيد في ازدىار تمك المنظمات ،وكما وتعتبر عمى حد سواء الشركات باختالف أنواعيا من اىم الشركات التي تسعى الى توفير ربحية عالية من اجل نجاحيا ،كما ويعتبر تحقيق األرباح وتعظيميا احد األىداف األساسية اذا لم يكن اليدف االساسين التي تسعى اليو الشركات المساىمة اذا ان تحقيق مثل ىذه األرباح يمكنيا من المحافظة عمى استم ارريتيا وبقائيا وكون تحقيق الربحيو من اعظم شؤون الشركات المساىمة العامة فان الدراسة الحالية تسعى الى تقييم الربحية في شركات المساىمة العامة ،كما وتكمن مشكمة الدراسة في اإلجابة عن األسئمة االتيو: ىل تؤثر نسبة السيولة النقدية في تقييم الربحية في الشركات المساىمة العامة؟ ىل تؤثر نسبة الرافعة المالية في تقييم الربحية في الشركات المساىمة العامة؟ ىل تؤثر نسبة ىامش الربح في تقييم الربحية في الشركات المساىمة العامة؟
أىمية الدراسة تستمد ىذه الدراسة أىميتيا من حيث -: -0تكمن أىمية الدراسة من أىمية موضوعيا تقييم الربحية في الشركات المساىمة العامة وذلك لما لو اثر إيجابي في إيضاح مدى توفر الربحيو في الشركات المساىمة العامة -6حداثة الدراسة ،حيث تعتبر ىذه الدراسة األولى من نوعيا ،حسب عمم الباحث والتي تبحث بصورة مباشرة في تقييم الربحية في الشركات المساىمة العامة ،مما يسيم في إثراء الجانب المعرفي من خالل التطرق إلى العديد من االراء واألفكار المتعمقة بيذا الموضوع. -2طبيعة النتائج التي سوف تخرج بيا الدراسة والتي سيكون ليا بصمة واضحة عمى ارشاد شركات المساىمة حول موضوع الربحيو -2تزويد القائمين عمى الشركات المساىمة العامة؛ لفيم أعمق لطبيعة الربحية ومدى توفرىا.
المجلة األكاديمية العالمية لإلقتصاد والعلوم اإلدارية
126
اىداف الدراسة تيدف ىذه الدراسة الى ما يمي: التعرف عمى اكثر العوامل تأثي ار في تقييم الربحية في الشركات المساىمة العامة التعرف اذا ما كانت نسبة السيولة النقديو تؤثر في تقييم الربحية في الشركات المساىمة العامة التعرف اذا ما كانت نسبة الرافعو المالية تؤثر في تقييم الربحية في الشركات المساىمة العامة التعرف اذا ما كانت نسبة ىامش الربح يؤثر في تقييم الربحية في الشركات المساىمة العامة
فرضيات الدراسة: سوف تسعى الدراسة الحالية إلى فحص الفرضيات الصفرية التالية: ال يوجد تأثير ذو داللو إحصائية عند مستوى الداللو ( )α≥1.12لنسبة السيولة النقديو في تقييم الربحية في الشركات المساىمة العامة ال يوجد تاثير ذو داللو إحصائية عند مستوى الداللو ( )α≥1.12لنسبة الرافعو المالية في تقييم الربحية في الشركات المساىمة العامة. ال يوجد تاثير ذو داللو إحصائية عند مستوى الداللو ( )α≥1.12لنسبة ىامش الربح في تقييم الربحية في الشركات المساىمة العامة.
حدود الدراسة : .0الحد الزماني :سيتم تطبيق الجانب الميداني ليذه الدراسة خالل الفصل الثاني 6161 .6الحد المكاني :سيتم تطبيق ىذه الدراسة في الشركات المساىمة العامة .2الحد االجرائي :سيتم االعتماد عمى بيانات مالية والعمل عمى تحميميا
مصطمحات الدراسة الربحيو :ىي عبارة عن العالقة بين األرباح التي تحقييا المشروعات واالستثمارات التي ساىمت في تحقيقيا ،ىدفا تتطمع لتحقيقو إدا ارت المنظمات ،لكونو مقياسا لمحكم عمى كفاءتيا ،وفاعميتيا في استخداميا لمواردىا ،فيي تمثل
المجلة األكاديمية العالمية لإلقتصاد والعلوم اإلدارية
127
صافي نتائج عدد كبير من السياسات والق اررات
وبالتالي تعتبر مؤش ار عمى ألداء اداء المنظمات التجاري(ابو
زعتر،6112،ص)6
الدراسات السابقة المراجع العربية دراسة المدىون ( )7102أثر تطبيق أبعاد بطاقة االداء المتوازن عمى تعظيم الربحية في المصارف التجارية المحمية العاممة في فمســــطين )دراسة تطبيقية( تيدف ىذه الدراسة إلى التعرف عمى أثر تطبيق أبعاد بطاقة االداء المتوازن عمى تعظيم الربحية في المصارف التجارية المحمية العاممة في فمس ا اطين ،و لتحقيق أىداف الدراسة و اختبار فرضياتيا تم االعتماد عمى البيانات االولية و الثانوية من خالل تصميم استبانو تتناسب مع ىذا الغرض و تحتوي عمى كافة الجوانب المتعمقة بتطبيق أبعاد بطاقة االداء المتوازن و تشير النتائج أن تطبيق أبعاد بطاقة االداء المتوازن يعد أم ار ميما لممصارف التجارية ،كما أن تطبيق تمك االبعاد يعتبر أداه نافعة في تعظيم ربحية تمك المصارف وزيادة قدر اتيا تصو ار واضحا عن أبعاد بطاقة التنافسية عمى المدى البعيد ،كما أن المصارف محل الدراسة تمتمك االداء المتوازن االساسية ،و ىي البعد المالي و بعد العمالء و بعد العمميات الداخمية و بعد التعمم و النمو .و قد أوصت الدراسة بضرورة العمل نحو تطوير مفاىيم و إستراتيجيات تتبني نموذج بطاقة استخداميا في إعادة تشكيل ثقافتيا المؤسسية ،مع تييئة الظروف االداء المتوازن كمفيوم متكامل و االلزمة لتفعيل عممية تطبيقيا ،حيث توفر االدوات المالئمة لقياس االداء المالي االستراتيجي وتعزيزه ،و أن تيتم بعقد المزيد من الدورات التدريبية المتخصصة لتدريب العاممين فييا ،مع تأىيميم من خالل إشراكيم في دورات مختصة لالطالع عمى التطورات العالمية في العمل المصرفي ،مع ضرورة مساندة ودعم االدارة العميا في تمك المصارف لبرامج تصميم وتطبيق أبعاد بطاقة االداء المتوازن لضمان نجاح تمك البرامج ،و إشراك كافة العاممين في المستويات االدارية المختمفة في تصميم ىذه االداة. دراسة عموان( )7102استخدام نسب السيولة ومقاييس التدفقات النقدية لمتنبؤ بالربحية ىدفت الدراسة إلى تحميل نسب السيولة (نسبة التداول ،ونسبة السيولة السريعة) والوقوف عمى دالالتيا الفنية ،وكذلك الوقوف عمى دالالت مقاييس التدفقات النقدية (مقياس التدفق النقدي من النشاط التشغيمي ،مقياس التدفق النقدي من النشاط االستثماري ،مقياس التدفق النقدي من النشاط التمويمي) ،واستخداميما في التنبؤ بمعدل القوة اإليرادية ومعدل
المجلة األكاديمية العالمية لإلقتصاد والعلوم اإلدارية
128
العائد عمى االستثمار لمشركة .ولتطبيق ذلك تم استخدام العديد من األساليب االحصائية الالزمة الختبار تأثير ىذه المؤشرات عمى معدل القوة االيرادية ،ومعدل العائد عمى االستثمار لمجموعة االتصاالت الفمسطينية ،في الفترة المالية من عام 2002حتى عام 2013وكان من أىم نتائج الدراسة أن معدل الق وة االيرادية ومعدل العائد عمى االستثمار يتأثر ايجابا بمقاييس التدفقات النقدية بينما نسبتي السيولة نسبة التداول إلى نسبة السيولة السريعة كان تأثرىما سمبا ،كما توصمت الدراسة إلى نموذج تنبؤي لقياس ربحية الشركة المتوقعة مستقبال .وعميو فقد أوصت الدراسة بضرورة االىتمام بقائمة التدفقات النقدية واالعتماد عمى البيانات الواردة فييا لدى اتخاذ الق اررات االستثمارية والتمويمية في الشركة مع ضرورة اجراء التحميالت الالزمة لتقييم ربحية الشركة من خالل تقييم كل من القوة االيرادية والعائد عمى االستثمار ،كما وأوصت الدراسة بضرور ة االعتماد عمى النموذجين المقدرين لمتنبؤ بكل من معدل القوة االيرادية والعائد عمى االستثمار. دراسة اشتيو والرقيعي( )7102تقييم الربحية لمشركات االستثمارية "دراسة حالة تطبيقية عمى شركات االستثمار الوطني لمسنوات 7101-0431ىدفت الدراسة الى تقييم كفاءة الربحية لشركات االستثمار الوطني ،وذلك من خالل اختبار وتحميل تنويع مصادر اموال واثرىا عمى ربحية الشركة ،كذلك محاولة التعرف عمى االداء المالي لشركة االستثمار الوطني ،باالعتماد عمى مجموعة من المتغيرات الالزمة االجراءات تحميل اثر كل من العائد عمى االستقطاعات ،ومعدل العائد عمى االستثمارات ،ومعدل العائد عمى حقوق المميكة .وتوصمت الدراسة الى ان ىناك ارتباط موجب في حدود %22 ،%99كما حققت مصادر االموال لمشركة والمتمثمة في االستقطاعات ،واالستثمارات، وحقوق الممكية مجتمعة تأثير معنوي وقوة تفسيريو معنوية ما نسبتو %99.9من االداء العام لمربحية الشركة ،.حيث توصمت الدراس ة الى توصيات من اىميا البحث عمى حمول كثر فاعمية في ادارة االستثمار واالستقطاعات بكفاءة اعمى ،وكذلك العمل عمى استثمار جزء من الفوائض المالية في استثمارات اضافية مبنية عمى دراسات الجدوى االقتصادية ،بحث يصبح ليا االثر القوي عمى ربحية الشركة لكي نضمن قدرة الشركة في زيادة استثماراتيا في المدى الطويل. دراسة الحمدان والقضاه( )7102أثر ىيكل رأس المال عمى أداء وربحيو المصارف األردنية المدرجة في بورصة عمان لألوراق المالية :دراسة تحميمية اختبرت ىذه الدراسة أثر ىيكل رأس المال عمى أداء وربحيو المصارف األردنية
المجلة األكاديمية العالمية لإلقتصاد والعلوم اإلدارية
129
المدرجة في بورصة عمان لألوراق المالية وعددىا ( )02مصرفا لمفترة الزمنية .6101-0990واستخدمت ىذه الدراسة تحميل البيانات الجدولية ( ) Panel dataباستخدام نماذج التأثيرات الثابتة والعشوائية وطريقة المربعات الصغرى العامة ) (GLSالختبار فرضيات الدراسة .وقد أظيرت النتائج أن ىيكل رأس المال مقيسا بنسبة المطموبات إلى الموجودات ليا تأثير إيجابي وذو داللة إحصائية عمى أداء المصارف األردنية مقيسا بالعائد عمى الموجودات ،والعائد عمى حقوق الممكية ،ونصيب السيم من األرباح الصافية .وأما نسبة حقوق الممكية إلى الموجودات فقد أظيرت النتائج بأن ليا تأثير إيجابي وذو داللة إحصائية عمى العائد عمى الموجودات ،وتأثير سمبي وذو داللة إحصائية عمى كل من نصيب السيم من األرباح ال صافية والعائد عمى حقوق الممكية ،بينما حجم المصرف كان لو تأثير موجب وذو داللة إحصائية عمى أداء المصارف األردنية. دراسة الموزي( )7102تحميل ادارة االرباح في الشركات الصناعية المساىمة العامة المدرجة في بورصة فمسطين و عمان ىدفت ىذه الدراسة الى تحميل ادارة االرباح في الشركات الصناعية المساىمة العامة المدرجة في بورصة فمسطين عمان وتأثيره عمى سعر السيم ليذه الشركات في السوق المالي ،وتوضح الدراسة مفيوم ادارة االرباح والنماذج المستخدمة الكتشاف وىل الدارة االرباح مبرر اخالقي الستخدامو في التاثير عمى اسعار االسيم في الشركات الصناعية المساىمة المدرجة في بورصة عمان ،كما وتوضح الدراسة تاثير بعض المتغيرات االخرى جنبا الى جنب مع ادارة االرباح في تاثيرىا عمى اسعار االسيم في الشركات الصناعية المساىمة المدرجة في بورصة عمان مثل حجم الشركة ، حجم مكتب التدقيق ،ونسبة المديوتيو وقد استخدم الباحث المنيج الوصفي التحميمي الذي يقوم عمى وصف خصائص ظاىرة معينة وجمع معمومات عنيا وتم من خالل دراسة حالة وحيث ان المنيج الوصفي التحميمي يتم من خالل الرجوع الى الوثائق المختمفة كالكتب والمجالت وغيرىا من المواد بيدف الوصول الى اىداف البحث ،حيث تكون مجتمع الدراسة من الشركات الصناعية المدرجة في بوصة عمان والبالغ عددىا ( )22شركة حسب دليل الشركات لعام 6100 وقد توصل الباحث الى العديد من النتائج كان اىميا متوسطات اسعار االغالف لمشركات الصناعية االردنية بمغ 2.62 دينار اردني في عام ، 6119وفي عام ارتفعت مستويات اسعار اغالق االسيم لتصل بحدود 2.21دينار اردني، وبعدىا عاودت اسعار االغالق االنخفاض بشكل طفيف لتستقر في عامي 6100-6101عند متوسط 2.11
المجلة األكاديمية العالمية لإلقتصاد والعلوم اإلدارية
130
دراسة قنون ( )7102قياس تأثير سياسة توزيع األرباح عمى القيمة البورصة لممؤسسة االقتصادية ىدفت ىذه الدراسة إلى تبيان و قياس تأثير سياسة توزيع األرباح عمى القيمة البورصة لممؤسسة االقتصادية من خالل تقدير نموذج يفسر تأثير ىذه السياسة عمى التغيرات اإلجمالية ألسعار السوقية لألسيم-قيمة المؤسسة ،-تطمبت ىذه الدراسة اختيار عينة مكونة من 25مؤسسة مدرجة في سوق قطر لألوراق ،إضافة إلى تبيان أكثر -المالية موزعة عمى عدة قطاعات باستثناء القطاع المالي في الفترة بين 2012- 2011أشكال سياسة توزيع األرباح تأثي اًر عمى القيمة البورصة لممؤسسة، وخمصت ىذه الدراسة إلى وجود وىذا من خالل استعمال االنحدار الخطي المتعدد و البسيط إلجراء ىذه االختباراتُ . عالقة ذات داللة إحصائية بين سياسة توزيع األرباح و قيمة المؤسسة عند مستوى معنوية (، )1.12كذلك توصمت الدراسة إلى أن التوزيعات النقدية تعتبر من أكثر أشكال توزيعات األرباح تأثي اًر عمى قيمة المؤسسة البورصة. دراسة الوىاب وحورية ( )7100مدى تاثير سياسة توزيع االرباح عمى قيمة مؤسسات المؤشر تيدف ىذه الدراسة الى التعرف عمى مدى تاثير سياسة توزيع االرباح عمى قيمة مؤسسات المؤشر ،وذلك في ظل وجود ق اررات مالية اخرى ،وفي ىذا االطار ،تناولت الدراسة محوريم اساسيين وىما دراسة تاثير سياسة توزيع االرباح (التوزيعات النقدية ،اعادة شراء االسيم ،ربحية السيم) عمى قيمة المؤسسة ،عن طريق الدراسة االختبارية وكذا دراسة تاثير المحتوى االعالمي ليذة السياسة عمة القيمة من خالل دراسة الحدث ،وقد خمصت الدراسة الى ان ىناك تاثير لسياسة التوزيعات النقدية عمى قيمة المؤسسة ،بينما ال توجد عالقة خطية بين كل من اعادة شراء االسيم وربحية عمى القيمة .ىذا باإلضافة الى عدم وجود تأثير لممحتوى العالمي ليذه السياسة عمى قيمة مؤسسات المؤشر cac40 دراسة محمد( )7100قياس جودة الربحية في الشركات المساىمة المصرية مع زيادة االىتمام بجودة التقارير المالية بصفة عامو زاد االىتمام بقياس جودة الربحية باعتبارىا انيا تعكس جودة التقارير المالية ،وقد تناولت تمك الدراسة ثالث نماذج متنوعة يمكن استخداميا لقياس جودة الربحيو ،والمقارنو بين جودة ربحيو قطاعات مختمفة ،وقد اعتمدت الباحث عمى مراجعة وتقييم نماذج قياس جودة الربحية واجراء تعديالت عمى بعض نماذج قياس جودة الربحية لتعكس العوامل المؤثرة في جودة الربحية والتي توفرىا القوائم الماليو ،ولتحقيق اىداف الدراس تم اختبار البيانات المالية ل 26شركة من الشركات المساىمة العا مة المصرية االكثر نشاطا طبقا لكتاب االفصاح الصادر عن البورصة المصرية ،وقد تم الغعتماد عمى نموذج االنحدار الخطي المتعدد لتحديد مدى وجود عالقة بين جودة الربحية من ناحية والعوامل المؤثرة عمى سعر
المجلة األكاديمية العالمية لإلقتصاد والعلوم اإلدارية
131
السيم وربحيتو السيم واالستحقاقات الكمية الجارية من ناحية اخرى .وقد استخدم الباحث نموذج سعر السيم الي يعسك مستوى جودة الربحية طبقا لمدى توافر خاصيتي المالئمة والمصداقية ،ونموذج ربحية ايجابية السيم الذي يعتمد عمى معمومات قائمة الدخل ،حيث انو كمما كانت ىناك عالقة ايجابية دل ذلك عمى جوة الربحية ،حيث توصمت نتائج الدراسة الى وجود عالقة بين سعر السيم وربحية السيم وحجم االستحقاقات من ناحية وجود الربحية من ناحية اخرى ،حيث اوضحت نتائج اختبار نموذج سعر السيم بوجود عالقة بين جودة الربحية ودرجة توافر خاصيتي المالئمة والمصداقية وانطالقا من النتائج السابقة يوصي الباحث بإجراء المزيد من الدراسات تتناول عناصر اخرى لم تتناوليا ىذه الدراسة. الدراسات االجنبية دراسة ( )Steflpeen,2015العالقة بين توزيع االرباح وحجم السيم وخصائص الحاكمية المؤسسية لعينة من الشركات غير المالية (صناعة وخدمة) ىدفت ىذه الدراسة الى اختبار العالقة بين توزيع االرباح وحجم السيم وخصائص الحاكمية المؤسسية لعينة من الشركات غير المالية (صناعة وخدمة) االردنية في الفترة ما بين -6100 6102وقد بمغ حجم عينة الدراسة 026شركة وتم استخدام نموذج جونز المعدل لقياس ادارة االرباح وربطيا مع عدد االعضاء المستقمين داخل مجمس االدارة وحجم مجمس االدارة ونسبة الممكية التي تحتفظ بيا االدارة باالضافة الى عوامل اخرى مثل حجم الشركة والرفع المالي داخل الشركة وبعد تصميم نموذج االنحدار المناسب وتطبيقة تم التوصل الى وجود عالقة بين توزيع االرباح وحجم السيم وحجم مجمس االدارة ،بينما ال توجد عالقة بين ادارة االرباح وباقي العوامل االخرى. دراسة ( (Saeed, et al., 2013أثر ىيكل رأس المال عمى أداء وربحية البنوك الباكستانية .لمفترة الزمنية 6100-6112بحثت ىذه الورقة في أثر ىيكل رأس المال عمى أداء وربحية البنوك الباكستانية .لمفترة الزمنية -6112 6100مستخدمة بيانات البنوك المدرجة في بورصة كراتشي .وتم تطبيق نماذج االنحدار المتعدد لتقدير العالقة بين ىيكل رأس المال واألداء المصرفي .وتم قياس األداء من خالل العائد عمى األصول ،والعائد عمى حقوق المساىمين والعائد عمى السيم.أما محددات ىيكل رأس المال وتشتمل عمى الديون طويمة األجل إلى رأس المال والديون قصيرة األجل إلى رأس المال ونسبة إجمالي الدين إلى رأس المال .توصمت الدراسة إلى وجود عالقة إيجابية بين محددات ىيكل رأس المال وأداء الصناعة المصرفية.
المجلة األكاديمية العالمية لإلقتصاد والعلوم اإلدارية
132
دراسة ( ( Awunyo-Vitor and Badu, 2012الدراسة العالقة بين ىيكل رأس المال أو الرافعة المالية وأداء وربحية البنوك المدرجة في غانا .اختبرت ىذه الدراسة العالقة بين ىيكل رأس المال أو الرافعة المالية وأداء وربحية البنوك المدرجة في غانا
لمفترة ( ،) 6101 -6111حيث ىدفت ىذه الدراسة الى التعرف عمى الدراسة العالقة بين
ىيكل رأس المال أو الرافعة المالية وأداء وربحية البنوك المدرجة في غانا وقد تم استخدام انحدار بيانات السالسل الزمنية المقطعية لتحميل البيانات .وخمصت الدراسة إلى أن الرافعة المالية مقاسة بمجموع الديون إلى حقوق المالكية و الديون قصيرة األجل ليا تأثير سمبي وذو داللة إحصائية عمى األداء المالي لمبنوك مقيسا بالعائد عمى الموجودات والعائد عمى حقوق الممكية. دراسة ( )Luper and Isaac,2012أثر الربحيو وىيكل رأس المال عمى أداء الشركات الصناعية في نيجيريا تناولت ىذه الدراسة أثر الربحيو وىيكل رأس المال عمى أداء الشركات الصناعية في نيجيريا واستخدمت البيانات المالية السنوية ل ا 02شركة مدرجة في البورصة النيجيرية لمفترة الزمنية .6119-6112وتم تطبيق تحميل االنحدار المتعدد عمى مؤشرات األداء مثل العائد عمى األصول ( )ROAوىامش الربح ( .)PMأما الديون قصيرة األجل إلى إجمالي األصول ( ،)STDTAوالديون طويمة األجل إلى إجمالي األصول ( )LTDTAواجمالي الدين إلى حقوق المساىمين كمتغيرات ىيكل رأس المال .وأظيرت النتائج إلى أن ىناك عالقة سمبية وذات داللة إحصائية بين الديون قصيرة األجل إلى إجمالي األصول ( )STDTAوالعائد عمى األصول وىامش الربح وكذلك إجمالي الديون إلى دراسة ( and (Al-Farisi Hendrawan,ىدفت ىذه الورقة إلى دراسة أثر ىيكل رأس المال عمى أداء المصارف التقميدية واإلسالمية ،في اندونيسيا خالل الفترة
( )6119-6116واشتممت العينة عمى ( )012مصارف منيا ( )016مصرفا
تقميديا و( )2مصارف إسالمية واستخدمت تحميل بيانات السالسل الزمنية المقطعية ()Panel Data Analysis وخمصت الدراسة إلى أن نسبة حقوق الممكية إلى األصول ليا تأثير سمبي وذو داللة إحصائية عمى كل من المصارف اإلسالمية والتقميدية ولكن ىذا التأثير كان أكبر عمى المصارف اإلسالمية من المصارف التقميدية (، %1.22 )%1.22عمى التوالي. دراسة ) 7113(Amiduمحددات ىيكل رأس المال والربحيو لمبنوك العاممة في غانا مستخدمة نموذج تحميل البيانات الجدولية (،) Panel Data Analysisىدفت ىذه الدراسة الى التعرف عمى محددات ىيكل رأس المال
المجلة األكاديمية العالمية لإلقتصاد والعلوم اإلدارية
133
والربحيو لمبنوك العاممة في غانا وتوصمت ىذه الدراسة إلى أن الربحية ،وضريبة المؤسسة ،والنمو ،وىيكل الموجودات، وحجم البنك تؤثر في قرار تمويل البنوك أو قرار ىيكل رأس المال (الديون قصيرة األجل ،والديون طويمة األجل، واجمالي الديون إلى الموجودات) .ومن الالفت لمنظر أن ىذه الدراسة وجدت أن %92من موجودات البنوك تم تمويميا بواسطة الديون ،كما وجدت أن الديون قصيرة األجل تشكل %22من رأس مال البنوك مما يشير إلى أىمية الديون قصيرة األجل مقارنة بتمك طويمة األجل في تمويل البنوك في غانا.
منيجية الدراسة: ماان اجاال تحقيااق أىااداف الد ارسااة تاام اسااتخدام الماانيج االسااتقرائي أو االسااتداللي ( (Inductive Methodوذلااك خااالل ااء عماى البياناات التاريخياة حياث ياتم اساتخراج مباادئ دراسة طبيعة ونوع العالقات التي ترتبط بيا الظاواىر االقتصاادية بن ً وأحكااام عامااة يمكاان تطبيقيااا بشاامولية أكباار وتعميميااا عمااى المؤسسااات المشااابية ،وماان خااالل تحمياال الحقااائق يحاااول ىااذا الم اانيج الوص ااول إل ااى تعميم ااات أو مب ااادئ تطبيقي ااة يص اال مني ااا المحم اال الم ااالي واالقتص ااادي إل ااى النظري ااات وتعميم ااات اقتصادية وذلك عن طريق التنظيم الواعي لموقائع المشاىدة والمستخرجة في الحياة العممية. ففي ىذه الدراسة حاولنا " تقييم الربحية في شركات المساىمة العامة " .فمن خالل ىذه العممية وىي تقييم الربحية في شركات المساىمة العامة ،نستطيع التعرف عمى تقييم الربحية في شركات المساىمة العامة ،وبالتالي نستطيع الخروج بنتائج وتعميمات قد تنطبق عمى جميع الشركات الفمسطينية .
مجتمع و عينة الدراسة : تكون مجتمع الدراسة من جميع الشركات المساىمة العامة في بورصة فمسطين وعددىا 01شركات و تمثمت عينة الدراسة باختيار 6شركات من مجتمع الدراسة .والمتمثل في جميع الشركات المساىمة العامة المدرجة في بورصة فمسطين ،وفيما يمي وصف لخصائص عينة الدراسة حسب متغيراتيا: جدول رقم ( )0خصائص وعينة الدراسة اسم الشركة شركة بيرزيت لألدوية
رمز الشركة
نوع الشركة
BPC
صناعي
المجلة األكاديمية العالمية لإلقتصاد والعلوم اإلدارية
134
شركة مطاحن القمح الذىبي
GMC
صناعي
شركة دواجن فمسطين
AZIZA
صناعي
الوطنية لصناعة الكرتون
NCI
صناعي
العربية لصناعة الدىانات
ABC
صناعي
مصانع الزيوت النباتية
VOCI
صناعي
المتغيرات : المتغير المستقل :يتمثل في: نسبة السيولة النقدية نسبة الرافعة المالية نسبة ىامش الربح المتغير التابع :تقييم الربحية في الشركات المساىمة العامة
إجراءات الدراسة: لقد تم إجراء ىذه الدراسة وفق الخطوات اآلتية : .0تم تجميع البيانات المتعمقة بأداء الشركات سابقة الذكر لألعوام من 6106-6102 .6تم تحديد مجتمع الدراسة .2تم اختيار عينة الدراسة .2تم تفريغ وادخال البيانات إلى الحاسب ومعالجتيا إحصائيا باستخدام البارامج اإلحصاائية ( )SPSSلوجاود عادد مان المتغيرات المستقمة والتابعة والتي يالئميا التحميل عمى ىذه البرامج)
المعالجة اإلحصائية:
المجلة األكاديمية العالمية لإلقتصاد والعلوم اإلدارية
135
وبعد جمع البيانات ومعالجتيا با الطرق اإلحصاائية المناسابة ،وذلاك باساتخدام البارامج اإلحصاائية المناسابة لمعماوم االدارياة واالقتصااادية ،فقااد اسااتخدم الباحااث المتوسااطات الحسااابية ونسااب التغياار واالنح ارفااات المعياريااة ،ومعااامالت االرتباااط واالنحدار ،واختبار R2الختبار الفرضيات الموضوعة .
عرض النتائج ومناقشتيا تيدف ىذه الدراسة الى التعرف عمى تقييم الربحية في شركات المساىمة العامة .و من اجل تحقيق ذلك قام الباحث بحساب المتوسط الحسابي ومعدل التغير والمعدل العام لكل منيما ومعامل االرتباط R2وذلك لجميع نسب قياس االداء السابق ذكرىا وفيما يمي توضيح لمتحميل االحصائي واىم النتائج المتضمنة واختبار الفرضيات. جدول رقم ( )7متوسط نسب السيولة لمشركات الصناعية المدرجة في بورصة فمسطين السنة
نسبة التداول %
2013
3.45
نسبة التغير في نسبة
نسبة السيولة
نسبة التغير في نسبة
التداول
السريعة
السيولة
2.67
2014
3.43
-0.58%
2.53
-5.24%
2015
3.27
-4.66%
2.43
-3.95%
2016
4.3
31.50%
4.74
95.06%
المتوسط العام
3.6125
8.75%
3.0925
28.62%
جدول رقم ( )2متوسط نسب الرافعة المالية لمشركات المدرجة في بورصة فمسطين معدل معدل دوران الذمم
نسبة
دوران
نسبة التغير
معدل دوران
نسبة التغير
السنة
المخزون
األصول
المدينة
التغير
2013
6.12
0.62
2.6
المجلة األكاديمية العالمية لإلقتصاد والعلوم اإلدارية
136
2014
5.84
-4.58%
0.67
5.00%
3.31
27.31%
2015
6.51
11.47%
0.64
-3.00%
3.29
-0.60%
2016
7.57
16.28%
0.79
15.00%
2.98
-9.42%
المتوسط العام
6.51
7.73%
0.68
5.67%
3.045
5.76%
جدول رقم ( )4متوسط نسب ىامش الربح لمشركات المدرجة في بورصة فمسطين السنة
نسبة االقتراض
2013
16.60%
نسبة التغير
نسبة االقتراض الى حقوق الممكية
نسبة التغير
21.56%
2014
17.03%
2.59%
22.17%
2.83%
2015
17.95%
5.40%
23.79%
7.31%
2016
18.10%
0.84%
23.99%
0.84%
المتوسط العام
17.42%
2.94%
22.88%
3.66%
جدول رقم ( )2متوسط نسب قياس الربحية لمشركات المدرجة في بورصة فمسطين السنة
ىامش مجمل الربح
2013
24.83%
ىامش صافي الربح
نسبة التغير
نسبة التغير
30.50%
2014
28.83%
16.11%
23.47%
-23.05%
2015
23.00%
-20.22%
30.25%
28.89%
2016
22.83%
-0.74%
32.02%
5.85%
المتوسط العام
24.87%
-1.62%
29.06%
3.90%
تابع جدول رقم ( ) 1متوسط نسب قياس الربحية لمشركات المدرجة في بورصة فمسطين السنة
معدل العائد عمى حقوق الممكية
نسبة التغير
معدل العائد عمى األصول
نسبة التغير
المجلة األكاديمية العالمية لإلقتصاد والعلوم اإلدارية 2013
13.82%
137 12.17%
2014
10.94%
-20.84%
9.35%
-23.17%
2015
13.15%
20.20%
13.13%
40.43%
2016
14.30%
8.75%
11.51%
-12.34%
المتوسط العام
13.05%
2.70%
11.54%
1.64%
توصل الباحث من خالل عرض الجداول السابقة ما يمي: .0ىناك انخفاض بشكل عام لنسب قياس الربحية ،في العام 6102وفي العام التالي ،وىذا يدل عمى ان ىناك تأثير عمى الربحية. .6انخفضت نسبة ىامش الربح الصافي اكثر من %62في العام 6102عنيا من العام .6102 .2معدل تغير متوسط معدل العائد عمى حقوق الممكية كان اعمى نسب الربحية ارتفاعاً خالل فترة الدراسة ،وادناىا ىامش مجمل الربح الذي كان بانخفاض وبشكل متذبذب. .2يبدو واضحا ان ىناك عالقة ارتباط ضعيفة بين تقييم الربحية وقياس اداء الشركات متمثال في مقاييس نسب الربحية.
أسئمة الدراسة وفرضياتيا الفرضية األولى والمرتبطة بالسؤال األول: ال يوجد تأثير ذو داللو إحصائية عند مستوى الداللو ( )α≥1.12لنسبة السيولة النقديو في تقييم الربحية في الشركات المساىمة العامة جدول رقم ( )2معامل االرتباط والتحديد االثر لنسبة السيولة في تقييم الربحية Std. Error of
Adjusted R
the Estimate
Square
0.1952
0.838
* المتغير المستقل ىو نسبة السيولة
S Square
0.845
R
0.775
Model
0
المجلة األكاديمية العالمية لإلقتصاد والعلوم اإلدارية
138
جدول ( ) 3اختبار معنوية نموذج االنحدار لمعالقة بين لنسبة السيولة في تقييم الربحية في شركات عينة الدراسة. Sig
F
0.045
123.545
Mean
Df
Square
Model
Sum of Squares
4.545
0
4.545
Regression
0.005
2
0.015
Residual
2
4.560
Total
* المتغير المستقل ىو :نسبة السيولة نالحظ من خالل البيانات الواردة في الجدول السابق انو يوجد تأثير ذو داللو إحصائية عند مستوى الداللة ( )α≥1.12 لنسبة السيولة النقدية في تقييم الربحية في الشركات المساىمة العامة .فقد بمغت قيمة مستوى الداللة ( )1.12وىذه القيمة اقل من ( )1.12وتعني ىذه النتيجة إلى عدم قبول الفرضية الصفرية أي انو ىناك تأثير ذو داللو إحصائية عند مستوى الداللة ( )α≥1.12لنسبة السيولة النقدية في تقييم الربحية في الشركات المساىمة العامة الفرضية الثانية والمرتبطة بالسؤال الثاني: ال يوجد تاثير ذو داللو إحصائية عند مستوى الداللو ( )α≥1.12لنسبة الرافعو المالية في تقييم الربحية في الشركات المساىمة العامة. جدول رقم ( ) 4معامل االرتباط والتحديد االثر لنسبة الرافعو المالية في تقييم الربحية لدى شركات عينة الدراسة R Std. Error of the Estimate 0.1274
S Square Adjusted
Model
R
Square 0.845
* المتغير المستقل :نسبة الرافعو المالية
0.885
0.815
0
المجلة األكاديمية العالمية لإلقتصاد والعلوم اإلدارية
139 جدول رقم ()01
اختبار معنوية نموذج االنحدار لمعالقة بين تأثير نسبة الرافعو المالية في تقييم الربحية لدى شركات عينة الدراسة. Sig
F
0.033
177.514
Mean
Df
Square
Model
Sum of Squares
4.855
0
4.855
Regression
0.015
2
0.045
Residual
2
4.900
Total
* المتغير المستقل ىو :نسبة التضخم نالحظ من خالل البيانات الواردة في الجدول السابق انو يوجد تأثير ذو داللو إحصائية عند مستوى الداللة ( )α≥1.12 لنسبة الرافعة المالية في تقييم الربحية في الشركات المساىمة العامة .فقد بمغت قيمة مستوى الداللة ( )1.12وىذه القيمة اقل من ( )1.12وتعني ىذه النتيجة إلى عدم قبول الفرضية الصفرية أي انو ىناك تأثير ذو داللو إحصائية عند مستوى الداللة ( )α≥1.12لنسبة الرافعة المالية في تقييم الربحية في الشركات المساىمة العامة. الفرضية الثالثة والمرتبطة بالسؤال الثالث ال يوجد تاثير ذو داللو إحصائية عند مستوى الداللو ( )α≥1.12لنسبة ىامش الربح في تقييم الربحية في الشركات المساىمة العامة. جدول رقم ()00 معامل االرتباط والتحديد لمعالقة بين نسبة ىامش الربح وبين تقييم الربحية لشركات عينة الدراسة R Std. Error of
the Estimate 0.1101
S Square Adjusted
Square
0.827
* المتغير المستقل لنسبة ىامش الربح
0.846
Model
R
0.816
0
المجلة األكاديمية العالمية لإلقتصاد والعلوم اإلدارية
140 جدول رقم ()07
اختبار معنوية نموذج االنحدار لمعالقة بين نسبة ىامش الربح وبين تقييم الربحية لشركات عينة الدراسة. Sig
F
Mean
of
Df
Square *0.000
157.514
Model
Sum
Squares
4.242
0
4.242
Regression
0.12
2
0.036
Residual
2
4.278
Total
* المتغير المستقل ىو :ىامش الربح نالحظ من خالل البيانات الواردة في الجدول السابق انو يوجد تأثير ذو داللو إحصائية عند مستوى الداللة ( )α≥1.12 ليامش الربح في تقييم الربحية في الشركات المساىمة العامة .فقد بمغت قيمة مستوى الداللة ( )1.11وىذه القيمة اقل من ( )1.12وتعني ىذه النتيجة إلى عدم قبول الفرضية الصفرية أي انو ىناك تأثير ذو داللو إحصائية عند مستوى الداللة ( )α≥1.12ليامش الربح في تقييم الربحية في الشركات المساىمة العامة.
ممخص نتائج الدراسة كانت اىم نتائج الدراسة ىي: .0ىناك انخفاض لكل من نسب التداول ونسب السيولة السريعة في العام 6102وفي العام الذي يمية. .6معدل متوسط نسب السيولة السريعة اعمى منيا من نسبة التداول و تفوقيا بثالثة اضعاف. .2ىناك عالقة ارتباط متوسطة بين بين تقييم الربحية وبين مقياس نسب السيولة كأحد مقاييس اداء الشركات المساىمة العامة. .2ىناك انخفاض لكل من معدل دوران المخزون ومعدل دوران االصول ،وارتفاع لمعدل دوران الذمم المدينة في اصول الشركات المساىمة في مجموعة من السنوات.
المجلة األكاديمية العالمية لإلقتصاد والعلوم اإلدارية
141
.2ىناك عالقة ارتباط عالية بين تقييم الربحية ومعدل دوران المخزون ومعدل العائد عمى االصول. .6يبدو واضحا ان ىناك عالقة ارتباط طردية عالية وقوية بين تقييم الربحية ونسب ىيكل راس المال .2ىناك انخفاض بشكل عام لنسب قياس الربحية ،في العام 6102وفي العام التالي. .9انخفضت نسبة ىامش الربح الصافي اكثر من %62في العام 6102عنيا من العام .6102وىذا دليل عمى انخفاض االرباح بشكل كبير. .9انخفاض متوسط مبيعات الشركات المساىمة العامة المدرجة في بورصة فمسطين في العام . 6102 .01ىناك تأثير ذو داللو إحصائية عند مستوى الداللو ( )α≥1.12لنسبة السيولة النقديو في تقييم الربحية في الشركات المساىمة العامة .00ىناك تاثير ذو داللو إحصائية عند مستوى الداللو ( )α≥1.12لنسبة الرافعو المالية في تقييم الربحية في الشركات المساىمة العامة. .06ىناك تاثير ذو داللو إحصائية عند مستوى الداللو ( )α≥1.12لنسبة ىامش الربح في تقييم الربحية في الشركات المساىمة العامة
التوصيات: وبناء عمى نتائج الدراسة فقد خرج الباحث بجممة من التوصيات كانت عمى النحو االتي: .0العمل من قبل السمطة الفمسطينية عمى االستقرار المالي واالقتصادي لمشركات .6العمل عمى تشجيع الصادرات لمشركات الصناعية الفمسطينية . .2العمل عمى توعية المستيمكين ألىمية المنتج المحمي. .2العمل من قبل سمطة النقد الفمسطينية عمى الضغط عمى البنوك العاممة في فمسطين لتسييل التمويل والتعامل مع الشركات في اوقات االزمات والمشاكل .2العمل من قبل الحكومة عمى االعفاءات الضريبية لفترات محددة وباألخص الفترات التي تتعرض بيا الشركات الى انخفاض
المجلة األكاديمية العالمية لإلقتصاد والعلوم اإلدارية
142
.6العمل عمى زيادة صافي ارباح الشركات من خالل التسويق الجيد ومن خالل التنويع االستثماري وغيرىا من الطرق. .2اجراء دراسات وبحوث اخرى مشابية
المصادر والمراجع المراجع العربية .0اشتيو ،مراد والرقيعي ،ناصر ( )6102تقييم الربحية لمشركات االستثمارية "دراسة حالة تطبيقية عمى شركات االستثمار الوطني لمسنوات ،6101-0996مجمة العموم واالقتصاد.219-261،)22(02، .6جاسم ،عقل ،محمد ،وجدي( )6102مقدمة في اإلدارة المالية والتحميل المالي ،الطبعة الثانية ،عمان :مكتبة المجتمع العربي لمنشر والتوزيع. .2الحيالي ،وليد )6100(.االتجاىات المعاصرة في التحميل المالي ،الطبعة الثانية ،عمان :مؤسسة الوراق لمنشر والتوزيع. .2السعايدة ،فيصل و نضال ،فريد( )6102الممخص الوجيز لإلدارة والتحميل المالي ،الطبعة الثانية عمان :مكتبة المجتمع العربي لمنشر و التوزيع. .2شريف ،ناصر( )6106اإلدارة المالية ،الطبعة الثانية ،القاىرة :مكتبة االنجمو المصرية. .6عبد المحسن ،حمد ( )6112اتجاىات حديثة في التقييم و التميز في األدارة ستة سيجما وبطاقة القياس المتوازن( .د.ط) ،القاىرة :دار الفكر لمنشر. .2عموان ،معاذ ( )6102استخدام نسب السيولة ومقاييس التدفقات النقدية لمتنبؤ بالربحية (رسالة ماجستير غير منشورة) الجامعة اإلسالمية :غزة .9القضاه ،عمي و الحمدان ،ناصر ( )6102أثر ىيكل رأس المال عمى أداء وربحيو المصارف األردنية المدرجة في بورصة عمان لألوراق المالية :دراسة تحميمية ،مجمة المناره لمبحوث والدراسات .206-699،)2(09 .9قنون ،عبد الحق ( )6102قياس تأثير سياسة توزيع األرباح عمى القيمة البورصة لممؤسسة االقتصادية، (رسالة ماجستير غير منشورة) الجامعة قاصدي مرباح ورقمة :الجزائر.
المجلة األكاديمية العالمية لإلقتصاد والعلوم اإلدارية
143
) تحميل ادارة االرباح في الشركات الصناعية المساىمة العامة المدرجة في بورصة فمسطين6102( محمد،الموزي.01 .691-629،)6(02 ، المجمة األردنية في إدارة االعمال،و عمان
، مجمة االندلس،) قياس جودة الربحية في الشركات المساىمة المصرية6100( عبد العزيز،محمد.00 .620-609،)2(06 ) أثر تطبيق أبعاد بطاقة االداء المتوازن عمى تعظيم الربحية في المصارف التجارية6102( احمد،المدىون.06 . غزة:المحمية العاممة في فمســــطين )دراسة تطبيقية((رسالة ماجستير غير منشورة) الجامعة اإلسالمية دار البركة لمنشر و:عمان، ) اإلدارة والتحميل المالي6106( رائد، وأبو جزر، محمد، العصار، فايق،نوفل.02 .التوزيع
مجمة،) مدى تأثير سياسة توزيع االرباح عمى قيمة مؤسسات المؤشر6100( بديدة، دادن وحورية، الوىاب.02 .622-662،)01(01،الباحث المراجع األجنبية 1. Amidu,Y)6119(Determinants of the capital and profitability structure of banks operating in Ghana using the Panel Data Analysis model, Journal of Economic Business
Profitability, 5 (3), 102-122 2. Awunyo-Vitor and Badu (2012)The study The Relationship between the Capital Structure or Leverage and the Performance and Profitability of Banks Listed in Ghana,
The Comprehensive Journal, 4 (3), 108-132. 3. Luper and Isaac (2012)The impact of profitability and capital structure on the performance of industrial companies in Nigeria, African Tourism Journal, 2 (1), 78-198. 4. Saeed,H& Sherty,B & Drtymo,K(2015)The impact of the capital structure on the performance and profitability of Pakistani banks. For the 2007-2011 time period,
International Economics Journal, 8 (3) 199-225.
144
المجلة األكاديمية العالمية لإلقتصاد والعلوم اإلدارية
5. Steflpeen,H(2015)The relationship between dividend distribution, stock size, and institutional governance characteristics of a sample of non-financial companies (industry and service) Journal of Administration and Economics, 18 (1), 122-155