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TEMA 16: VALORACIĂ“N Y RIESGO 1. IntroducciĂłn La actividad econĂłmica tiene una serie de riesgos. Las caracterĂsticas del producto afectan a sus ventas. Las variaciones afectan al beneficio generado por los activos, alteran el beneficio de los propietarios y su rentabilidad.
2. Tipos de riesgo Cuando las ventas se modifican, se altera el beneficio de explotaciĂłn (beneficio econĂłmico u operativo) que es el generado por los activos. Es importante determinar el volumen de ventas preciso para que los activos de la empresa comiencen a generar beneficios (punto muerto o umbral de rentabilidad) y analizar la sensibilidad del beneficio de explotaciĂłn respecto a las ventas (apalancamiento operativo). Cuando se altera el beneficio econĂłmico se altera la rentabilidad econĂłmica y el beneficio neto. Al variar el b. neto tambiĂŠn se altera la rentabilidad financiera, por lo que el efecto final serĂĄ una modificaciĂłn del precio de las acciones. o El anĂĄlisis del beneficio neto respecto al beneficio econĂłmico se realiza con el estudio del apalancamiento financiero. o Las relaciones existentes entre la rentabilidad financiera y la econĂłmica, dependerĂĄn del grado de endeudamiento de la empresa y del coste de sus deudas. Si la rentabilidad econĂłmica > coste de las deudas ď&#x192; interesarĂĄ endeudarse. Si la rentabilidad econĂłmica < coste de las deudas ď&#x192; podrĂa llegar a insolvencia tĂŠcnica.
3. El punto muerto Punto muerto.- volumen de ventas en unidades fĂsicas, que hace el beneficio operativo igual a cero y a partir del cual empieza a ser positivo, tambiĂŠn denominado umbral de rentabilidad. Al anĂĄlisis del punto muerto se le denomina anĂĄlisis coste-volumen-beneficio, son las principales magnitudes que intervienen en el mismo: costes fijos (financieros y no financieros), volumen de ventas y beneficios econĂłmico y neto. El beneficio operativo es la diferencia entre los ingresos y los costes no financieros:
-Ingresos:
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-Costes fijos: aquellos que no dependen del volumen de producciĂłn y ventas. -Costes variables: dependen de la cantidad producida y vendida.
-
Coste total:
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El beneficio operativo (BE) serĂĄ:
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El punto muerto es el volumen de producciĂłn y ventas (X) tal que:
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La diferencia entre el precio de venta y el coste variable unitario se le denomina margen unitario sobre costes variables o margen bruto unitario (m). đ?&#x2018;&#x161; = đ?&#x2018;? â&#x2C6;&#x2019; đ?&#x2018;?đ?&#x2018;Ł El punto muerto es el cociente entre los costes fijos anuales y el margen bruto unitario:
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