Våge og vinne i usikre tider

Da pandemien rammet ble børsnoterte selskaper satt på prøve. Egenkapitalmarkedet var en del av løsningen, både for selskapene i en krevende situasjon og for de som ville satse da det var som mørkest. Deretter ble alt grønt.

– Vi startet året på vanlig måte med høy aktivitet i januar og februar. Så kom covid-19 i begynnelsen av mars, og snudde markedet opp ned. Transaksjoner ble satt på hold eller utsatt. Klientene og vårt fokus ble å bevare verdier og gi riktig informasjon til markedet sett opp mot nåsituasjonen, potensielle effekter og fremtidsutsikter, forteller Lars Knem Christie, partner i BAHR.

Da pandemien slo til med full styrke hadde mange selskaper allerede gitt sine utbytteplaner og oppdaterte kortsiktige og langsiktige målsetninger til markedet. Covid-19 tvang markedsaktørene tilbake på tegnebrettet. Spørsmålene var mange. Mister vi inntektene våre? Kommer vi til å bryte lånebetingelsene? Bør vi holde tilbake utbyttet? Hvordan skal vi få gjennomført generalforsamlingen når ingen får lov til å møtes?

– Alt dette skjedde også samtidig som årsrapportene skulle ferdigstilles. Koronaviruset reiste nye og viktige spørsmål på tampen av prosessen, for eksempel knyttet til risikofaktorer og fremtidsutsikter. Situasjonen utviklet seg fort, og det ble behov for å handle raskt, poengterer Camilla Iversen, advokat i BAHR.

– Usikkerheten og kompleksiteten var høy. Ingen hadde empiriske data eller modeller som tok innover seg effektene av en pandemi. Situasjonen med å jobbe fra et annet sted enn kontoret ble også en x-faktor. Det er en grunn til at man etter aksjeloven skal sitte sammen og diskutere store

Advokat Camilla Iversen og partner Lars Knem Christie.

beslutninger. Både vi og klientene ble raskt veldig erfarne på digital samhandling, sier Christie.

Norwegian skulle overleve En av de store sakene Christie, Iversen og kollegene i BAHR jobbet med i perioden var restruktureringen av Norwegian.

– Dette er definitivt en av sakene vi kommer til å huske. Norwegian er et selskap mange har sterke følelser for, og som alle kjenner til. Selskapet har titusenvis av følgere på sosiale medier, og det oppsto et stort engasjement. Vi opplevde en stor velvilje fra alle involverte, og det var fantastisk å se oppslutningen i emisjonen. Målet var å reise 400 millioner kroner i ny egenkapital, og boken ble lukket på 3 milliarder kroner. Man skal ikke undervurdere verdien av velviljen selskapet hadde bygget opp blant interessentene over mange år, sier Christie.

Camilla Iversen trekker frem viktigheten av å gi grundig og god informasjon til eksisterende og potensielle investorer, spesielt i en situasjon med mange ikke-profesjonelle investorer. – Selskapet hadde jo rundt 60 000 aksjonærer, og det var høye handelsvolumer og store kursbevegelser i aksjen. Riktig og god informasjon til aksjonærene var avgjørende for å få en vellykket gjennomføring av denne prosessen. Midt under pandemien var det også selskaper som satset. Med sterk tro på eget prosjekt, og ikke minst fremtiden.

– Salmon Evolution valgte å gjennomføre en emisjon midt under den mest turbulente tiden i mars. De var tøffe og valgte å se fremover, selv om usikkerheten var rekordhøy. I dag, etter å ha gjennomført en ny emisjon i august, er selskapet notert på Merkur Market. Et utrolig spennende selskap, som vi gleder oss til å følge fremover, sier Christie.

En av norgeshistoriens største Det skulle også mer enn en pandemi til for å stoppe salget av eBays rubrikkvirksomhet. Schibsted og Adevinta deltok i prosessen som til slutt endte i at Adevinta kjøpte eBay Classifieds Group i en avtale verdt 9,2 milliarder dollar. Transaksjonen var en av de største

i norsk historie. BAHR bisto både Schibsted og Adevinta i denne prosessen.

– Å fullføre en slik prosess i en så usikker periode er egentlig ganske sporty. Det sier noe om at de som hadde litt bein i nesa og våget å ta sine egne valg, de lykkes, sier Christie, og fortsetter:

– Saken er også fascinerende i den forstand at det er Norge som kjøper fra USA. Vi er jo blitt så vant til det motsatte, men i denne transaksjonen er det et norsk selskap som kaprer indrefileten i et amerikansk bluechip-selskap i en konkurranseutsatt prosess. Det er ganske kult.

– Timingen gjenspeiler på mange måter også trenden vi har sett denne våren. En overraskende kort stund etter at alt stoppet i mars, så merket vi at markedsaktørene begynte å bli rastløse. Vi opplevde et tydelig taktskifte i juni, og i perioden som fulgte var det igjen svært høy aktivitet og interesse for både transaksjoner og børsnoteringer, sier Iversen.

Til Merkur i rakettfart Høsten 2020 har blitt farget grønn, og spesielt på Merkur Market.

– ESG-profil og -substans har blitt veldig viktig for investorene, men dette er ikke unikt for Norge isolert sett. Det vi imidlertid ser er verdien av Merkur Market, som plutselig ble høyaktuell, særlig da flere store selskaper valgte å notere seg her; blant annet at Akersystemet besluttet å notere hele tre selskaper på markedsplassen, sier Christie. Merkur Market har blitt en svært attraktiv markedsplass. Selskapene som noteres gjennomfører gjerne en rettet emisjon mot profesjonelle investorer før søknaden om notering sendes. Mange av selskapene er i en utviklings- og vekstfase, og skal hente mer penger. Da er det en klar fordel å ha en aksjonærbase bestående av profesjonelle investorer med løfteevne, sammenlignet med en stor aksjonærbase med mange småaksjonærer.

– Selskapene drar nytte av en profesjonell aksjonærbase, men dette er også aksjonærer med høye forventninger til eierstyring og informasjon. Selskapene har ofte begrenset erfaring med den type eierstyring som kreves for børsnoterte selskaper, noe som pålegger oss som rådgivere et større ansvar både underveis i prosessen og i form av oppfølging etter første noteringsdag. Vi kan ikke bare hjelpe et selskap på børs, henvise dem til børsens regelverk og så takke for oppdraget. Det krever mer av oss, sier Iversen.

– En børsnotering på hovedlisten tar gjerne tre til fire måneder. Tiden brukes til å kvalitetssikre produktet som leveres til potensielle investorer. En Merkur-prosess tar i overkant av en måned. Det går unna. Vi som rådgivere er opptatt av å skynde oss langsomt. Selvfølgelig av hensyn til selskapene som skal noteres, men også av hensyn til investorene. Akkurat nå gir markedsplassen oss i Norge et stort konkurransefortrinn opp mot noteringer i andre land. Det konkurransefortrinnet må vi ta vare på, avslutter Christie.

Fra bjellesermonien i forbindelse med noteringen av Aker Offshore Wind på Merkur Market. Selskapets adm. direktør Astrid Skarheim Onsum ringer bjellen. Børsdirektør Øivind Amundsen helt til venstre.

Foto: Terje Pedersen / NTB

Fra noteringen av Aker Carbon Capture på Merkur Market. Aker Carbon Captures adm. direktør Valborg Lundegaard igangsetter handelen ved ringing av den tradisjonelle børsbjellen. Børsdirektør Øivind Amundsen (helt til venstre i bildet) overvåker det hele. Styreleder Henrik Madsen nest til høyre i bildet.

En Merkur-prosess tar i overkant av en måned. Det går unna. Vi som rådgivere er opptatt av å skynde oss langsomt