Centro de Investigación Aplicada • 17 de Noviembre 2014 • No. 55
Perspectivas del precio del oro mermadas por la mala suerte del petróleo Julio Cubillas Rodríguez∗ Universidad Nacional de Ingeniería Jcubillas09@gmail.com
l presente artículo busca presentar un posible panorama para el precio del oro tomando el precio del petróleo como uno de los principales "drivers" que explique su comportamiento futuro.
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En esta ocasión me gustaría tratar el análisis fundamental del oro, esto implica dejar de lado el análisis técnico que en estas fechas podría tener gran relevancia debido a los soportes "psicológicos" en la que se encuentra cotizando el precio del metal. Este año 2014 no ha sido uno de los mejores para el metal dorado ya que este ha sido golpeado por tres factores principales, todos estos relacionados entre sí: el tapering sobre la millonaria compra de bonos del gobierno y aquellos respaldados por hipotecas por parte de la Fed, las expectativas sobre cuando la Fed empezaría a elevar gradualmente su tasa de referencia y la recuperación de la producción y el empleo estadounidense. Pero, antes de empezar a explicar las relaciones entre el precio del oro y los factores mencionados presentaré las dos principales razones por la que este metal es negociado en los mercados financieros. La primera razón es porque el oro es considerado como una inversión alternativa, es decir, no rinde intereses; sin embargo, en periodos de gran liquidez global en dólares (que trae consigo una depreciación de la moneda estadounidense) este metal se "abarata" con respecto a las principales divisas, lo cual impulsa su demanda. Este fue el principal motivo por el cual el oro presentó máximos ∗ Egresado
históricos desde el 2010 hasta mediados de 2013, época caracterizada por las grandes operaciones de política monetaria en EE.UU, entre ellas la operación Twist y los planes de expansión cuantitativa conocidos como QE1, QE2 y QE3, este último recién terminando en octubre de 2014 . Durante este periodo de expansión en el precio del metal dorado, se registró una baja inflación mundial, con lo cual, si se utilizaba la "teoría" fundamental del oro conocida hasta ese momento se hubiesen perdido grandes oportunidades de inversión. Esta teoría se refiere a la demanda del metal como refugio contra la inflación, justamente este es el segundo factor a mencionar. El oro es un activo que funciona como activo contra la inflación y esto parecía ser lo que impulsaría el precio del metal para el 2015, pues la economía estadounidense empieza a repuntar (este es un tema aun muy debatido pues la inflación de los salarios y el empleo adecuado no están en sus niveles potenciales) y con esto, como es natural, el nivel de precios también. Entonces, ¿qué se podría esperar para el precio del oro ahora que parece que el segundo factor fundamental es el único sobreviviente? Todo apuntaría a que los inversionistas deberían tomar mayores posiciones cortas en el metal debido a que la economía estadounidense podría encontrar pronto mayores niveles de precios; sin embargo, hoy en día existe una serie de conflictos políticos y económicos que
de la Escuela de Ingeniería Económica
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podrían hacer que este evento no suceda, este es: la gran caída del precio del petróleo, el cual hace unas semanas se corrigió desde niveles cercanos a $80/barril hasta los $65/barril (WTI). Los conflictos por una cuota en el mercado mundial del petróleo han hecho que la Arabia Saudita, uno de los principales actores dentro de la OPEP, tomara la decisión de no reducir su cuota diaria de producción de petróleo esto, sugieren algunos analistas, pues la economía petrolera no pretende ceder una mayor cuota de mercado a la creciente producción de crudo estadounidense. Muchos de los países que conforman la OPEP pueden soportar precios menores a $70/barril, mientras que la presión sobre los costos de producción llevaría a los menos competitivos a reducir su producción o salir del mercado y con esto se llegaría nuevamente al mercado
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al equilibrio, llevando a los precios a niveles alrededor de los $75/barril. Sin embargo, ¿hasta cuando se tendría que esperar para llegar a ese equilibrio? Estos menores precios del petróleo desacelerarán los niveles de precios a nivel mundial, lo cual golpearía los fundamentos del precio del oro, poniendo en tela de juicio el optimismo existente sobre la demanda del metal precioso. Como se mencionó al inicio de este artículo, el análisis técnico podría por momentos mostrar repuntes en el precio del oro ya que se este se encuentra en soportes psicológicos ($1200/oz), los cuales podrían señalar oportunidades de compra para ganancias por trading sin que esto signifique una ruptura de la tendencia a la baja, por lo menos no hasta que los conflictos que presionan los precios del crudo sigan vigentes.