Centro de Investigación Aplicada • 16 de Enero 2015 • No. 61
Evolución de la Deuda Externa del Perú Henry Alarcón Castillo∗ Universidad Nacional de Ingeniería halarconc13@gmail.com
ctualmente, como ya desde años anteriores, los países Latinoamericanos están en constante competencia para atraer capitales extranjeros que inviertan dentro de su país. Los inversionistas analizan diferentes indicadores con el fin de verificar que plaza es más atractiva para la colocación de sus capitales.
A
De las diferentes variables que existen, sin lugar a dudas, es de interés de los inversionistas conocer la capacidad que tienen los países para responder a sus responsabilidades financieras externas. Por tanto, es importante conocer el ratio deuda/PBI de nuestro país abordando una lectura de lo que representa su valor, ya que es un indicador que se debe analizar cuidadosamente.
I.
Hoy, iniciando el año 2015, al contrastar los datos oficiales con las proyecciones realizadas en el 2006 podemos notar que existe una brecha entre ambas. El año pasado nuestra deuda externa total era superior al 20% y en el 2011 representaba casi el 26% del PBI.
Contenido
Aproximadamente una década atrás (en el año 2006) el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) realizó una estimación del comportamiento de la deuda externa de nuestro país. En ese entonces nuestro país se encontraba en un contexto de bonanza y de alto crecimiento económico impulsado principalmente por el ∗ Estudiante
En el siguiente gráfico se observa la evolución del ratio deuda/PBI proyectado y real:1
Concepto
Deuda Externa Total: Es el monto adeudado a los no residentes de un país, que se rembolsa en divisas, bienes o servicios. Es a su vez la suma de la deuda a largo plazo pública, con garantía pública, y privada no garantizada, el uso del crédito del FMI y la deuda a corto plazo.
II.
incremento del precio de los minerales, los mismos que exportamos. Esta estimación se sostenía en índices macroeconómicos favorables tales como la tasa de crecimiento del PBI, el crecimiento continuo de la inversión privada, entre otros. El resultado de aquella estimación fue que el ratio deuda/PBI se situaría en 17%, 15% y 14% al finalizar los años 2013, 2014 y 2015 respectivamente.
Al analizar la diferencia entre los datos estimados y reales, salta a la vista que uno de los acontecimientos que ocasionó tal brecha fue que para el año 2006 se veían señales de debilitamiento del sector financiero mundial, sin embargo no se esperaba lo ocurrido años posteriores , "la crisis financiera" que empezó en el año 2008. Mientras que los países Europeos
de la Escuela de Ingeniería Económica BCRP. Datos Reales: Banco Mundial
1 Proyecciones:
1
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y Norteamérica empezaron a endeudarse para financiar sus programas de rescate, el Perú no necesitó incrementar su deuda gracias a los ahorros (superávit fiscal) de los años 2006-2009. Sin embargo, al ser nuestros socios comerciales afectados duramente por la crisis financiera, se debilitó nuestro comercio, teniendo impacto directo en nuestro producto. Es ahí donde se genera la distorsión del ratio Deuda/PBI, entre el estimado y el real. Otro hecho importante que quedó fuera del análisis fue la reciente caída del precio de los commodities minerales (cobre y oro entre ellos), afectando al valor de nuestras exportaciones, ya que muchos de estos son exportados por nuestra economía. No obstante, la brecha existente no es tan alarmante, además de no ser tan pronunciada, debido a que nuestro país tiene los medios para sostener su deuda. Para empezar es preciso mencionar que si bien nuestro país sigue concertando deuda, esto es absolutamente natural dentro de la dinámica económica. Por otro lado, la alta velocidad de acumulación de reservas internacionales registrada en nuestro país ha sido importante en el fortalecimiento de la capacidad de respuesta de nuestra economía ante choques financieros externos2 (actualmente las RIN superan el 30% como porcentaje de PBI). Si bien no todo el stock de reservas es del BCRP, es tranquilizador para nuestro país saber que se cuenta con un colchón financiero. Claro está que si bien se cuenta con una gran cantidad de RIN, el país no debería usarlas para pagar, así quisiera, toda la deuda, pues ello dejaría descubierto al sector externo y se perdería el poder disuasivo que tiene esta frente a especuladores. Además como la deuda es a plazos, es mejor pagarla gradualmente y en su momento para así no sacrificar liquidez.
agencias calificadoras del mundo (Standard and Poor’s, Moody’s y Fitch), lo que le permite endeudarse a términos más ventajosos en comparación de la década pasada desde una visión retrospectiva; y si nos comparamos actualmente con los países de la región, sólo somos superados por Chile. La agencia Standard and Poor"s subió la calificación crediticia de Perú, colocándola un escalón más alto dentro del grado de inversión debido a que el país ha reducido su vulnerabilidad a los choques externos.
III.
Finalmete, se puede aceptar que la cifra actual de la deuda externa es manejable por su no tan alto peso, y que, además, tiene lugar en el marco de una economía en crecimiento, si bien no se ha alcanzado el nivel de las proyecciones, este ratio ha venido disminuyendo en los últimos diez años, periodo en el que a raíz de la crisis financiera ha estado subiendo en la mayoría de países. Como acotación final, sería adecuado que al momento de pagar la deuda, se negocie la posibilidad de que los montos a pagar, sean invertidos en el Perú en proyectos privados rentables, como parte de un buen programa de desarrollo nacional.
Así mismo el Perú ostenta el codiciado grado de inversión por parte de las tres principales 2 Reporte
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Conclusiones
de estudios económicos de Scotiabank - Publicado en el 2013