Impacto sobre la Balanza de Pagos de los Estados Unidos

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en estos países y depositó en ellos $13 billones en reservas 1 • La situación de los países subdesarrollados es considerablemente peor que la de los industriales, pues en 1975 pagaron por el ·petróleo $19 billones más que en 1974, mientras que recibieron solo $5 billones adicionales por concepto de exportaciones a los países de la OPEP. Aunque el efecto "real" es mitigado hasta cierto punto por aumentos en los precios de sus productos (por ejemplo, café y azúcar en 1975), este fue mucho más severo que en los países industriales con relación a su producto bruto y se agüdfaó al incluir los efectos indirectos. La gran mayoría de los países subdesarrollados no poseen la suficiente capacidad de refinación e importan combustibles derivados de petróleo y productos químicos del mundo industrial. Indirectamente, pues, parte del excedente de $69 billones pagado por estos últimos países representan pagos por cuyo consumo final ocurre en países subdesarrollados. concepto de petróleo Aunque éste no ha sido directamente cuantiado en este informe, cabe señalar que los déficits de los países subdesarrollados con los industriales aumentaron en $12 billones de 1970 a 1975.

llnpacto sobre la Balanza de Pagos de los Estados Unidos

Al comenzar la década del '70 , el sistema monetario internacional establecido en 1944 por los países industrializados en Bretton Woods, New Hampshire, mostraba un gran debilitamiento. El dólar, principal apoyo del sistema por casi 40 años y alrededor del cual giraban las demás monedas, había perdido la preponderancia con que contaba anteriormente. Desde el fin de la Segunda Guerra Mundial y hasta mediados de la década del '50 el dólar había estado crónicamente escaso. Los Estados

1 La diferencia de $15 billones entre pagos y recibos de los países industrializados se debe principalmente a que la balanza comercial no incluye las importaciones de la OPEP contabilizadas por el FMI bajo el rubro

de "Otros Bienes y Servicios en cuenta corriente". El déficit de los

países industriales con los de la OPEP (en cuenta corriente) fue de $11 billones en 1975, el cual se elimina al añadir movimientos de capital

y reservas

Unidos eran la única nación manufacturera capaz de producir grandes excedentes de bienes para la exportación, lo cual, unido a su relativamente baja propensión a la importación, creaba enonnes superávits en su balanza de pagos. Los superávits fueron disminuyendo a la medida en que la capacidad productiva de la Europa Occidental y del Japón se restablecía1 • Hacia fines de la década los superávits se convirtieron en déficits, financiados por flujos de oro y por el atunento en la cantidad de dólares en el exterior, al tiempo que las reservas de los Estados Unidos descendían. La tabla siguiente rrruestra el desarrollo de estas variables durante el período de la postguerra:

TABLA I. 20 - RESERVAS INTERNACIONAL.ES Y DEUDA EXTERNA NETA DE LOS ESTADOS UNIDOS Años Naturales Seleccionados 1950 - 1977 Billones de Dólares

1950 1955 1960 1965 1970 1975 1977

Reservas:

Total Total Mundial Estados Unidos 41 24 53 23 59 19 71 15 93 14 1200 14 250 15 Por ciento Estados 58% 43% 32% 21% 15% 7% 6%

Unidos del Total

Deuda Externa Neta, 6 12 16 18 33 67 100

Estados Unidos

Fuente: Fondo Monetario Internacional, International Financial Statistics, Infonne Anual de 1978.

1En 1956 los Estados Unidos controlaban el 30 por ciento de las exportaciones mundiales de manufacturas. Veinte años después, esta proporción se había reducido al 17 por ciento. véase J. Rhodes, "Manufacturing

Export Shares", Universidad de Cambridge, Economic Policy Review, 1977.

SS

A pesar de la rápida baja de reservas de los Estados Unidos señalada en la tabla anterior, el d6lar sigui6 gozando de gran aceptabilidad en los mercados mundiales, pues era ampliamente respaldado y fácilmente convertible en oro. Sin embargo, el crecimiento contínuo tanto de los déficits internacionales del país como de la deuda externa motiv6 que el presidente Nixon cesara la convertibilidad, devaluara el d6lar e impusiera controles sobre las importaciones, dando así fin al acuerdo de Bretton Woods. Entre los factores que llevaron a Nixon a tomar esta decisi6n, en agosto de 1971, cabe señalar los siguientes: º La creciente disparidad entre la productividad de la industria norteamericana, la europea y la japonesa, en desventaja de la primera. 0 El aumento de la inversi6n extranjera de los Estados Unidos al entrar las compañías nrultinacionales en la fase más rápida de su crecimiento durante la década del sesenta.

º El incremento de los gastos militares de los Estados

Unidos en el exterior ocasionado por la guerra de

Vietnam.

º El rápido crecimiento de las obligaciones a corto plazo del país con el extranjero causado por el auge cobrado por el mercado de eurod6lares 1 •

Como resultado de estos factores, la balanza de pagos de los Estados Unidos arroj6 un resultado negativo de casi $12 billones en 1971, mientras que la balanza comercial mostraba un déficit por primera vez desde el siglo pasado. (Véase tabla I.21.) El aumento en los precios del petr6leo exacerb6 la grave situaci6n por la que atravesaba el sistema financiero internacional, causando serios

1oebido en gran parte a los· controles sobre la exportación de capital establecidos a mediados de la década del '60, el mercado de eurodólares cobró un auge impresionante. Estos depósitos aumentaron de alrededor de $40 billones en esa época a más de $200 billones en 1972 y a $750 billones en 1979. En este último año aproximadamente el 20 por ciento de los depósitos de eurodólares pertenecían a países del Golfo Pérsico. (Véase lhrpers, enero de 1980.)

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trastoITios a corto plazo. El déficit en la balanza de pagos de los Estados Unidos, que había sido reducido a $5 billones en 1973, aumentó a casi $9 billones en 1974, y ha peunanecido a niveles altos hasta la fecha. El déficit comercial, que había desaparecido para 1973, surgió otra vez en 1974, alcanzando la cifra de $34 billones en 1978. Mientras tanto, el valor de las importaciones de petróleo ha seguido en aumento, de $26 billones en 1974 a $44 billones en 1977. Posteriounente las mismas se redujeron a $41 billones (véase tabla I.21), o sea aproximadamente $10 billones por encima del déficit comercial.

Sin embargo, el problema de la balanza de pagos de los Estados Unidos no lo provoca exclusivamente el alza en los precios del petróleo. Las cifras mencionadas anteriounente, no toman en consideración dos factores que casi inmediatamente alteran los resultados: (1) el aumento en las exportaciones de los Estados Unidos causado por el alza en los ingresos de la OPEP, y (2) la reducción en las importaciones de petróleo de los Estados Unidos de los niveles que se hubiesen alcanzado de seguir los precios su trayectoria histórica anterior al 1973. Tornando en cuenta estos dos factores, el impacto neto del alza de los precios sobre la balanza comercial de los Estados Unidos en 1978 se estima en aproximadamente $6 billones, lo que representa la mitad del déficit de ese año, o ciento del producto nacional bruto del país 1 • resultados. aproximadamente el 0.2 por La tabla I.22 ilustra estos

1 d . , Fun acion d For , Energy: The NeKt Twenty Years, pág. 174.

TABIA I.21 - DATOS SELECCIONADOS DE IA BALANZA DE PAGOS DE LOS ESTADOS UNIDOS Ai'!OS NATURALES 1970 A 1978 MILWNES DE POLARES

1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978

Exportaciones, FOB 42,469 43,312 49,380 71,408 98,308 107,089 114,694 120,815 141,882 Importaciones, FOB -39,866 -45,579 -55,798 -70,495 103,646 -98,038 -124,047 -151,689 -176,072 (Importaciones Petr6leo)ª (2,764) (3,323) (4,300) (7,549) (26,120) (26,527: (34, 115· (44,212) (41,598) Balanza Comercial 2,603 - 2,267 - 6,418 913 - 5,338 9,051 - 9,353 - 30,874 - 34, 190 Otras Cuentas Corrientes 3, 196 4, 715 4,476 10,073 14,484 14 ,272 19 ,031 21,868 25,833 Neto

Transferencias - 3,432 3,858 - 4,047 - 4,105 7,430 - 4,867 - 5,338 - 5, 074 - 5,528 Balanza en Cuenta Corriente 2,367 - 1,410 - 5,989 6,881 1,716 18 ,456 4,340 - 14 ,080 - 13,885 M:Jvimiento de Capital -12,821 -19,227 - 3,120 - 9 ,517 - 8,855 -28,850 - 24,201 - 20,014 - 28,993 Ajustes, etc. 624 9, 116 1,202 - 2,719 - 1, 686 5,382 9,320 - 947 11, 061 Superávit o (Déficit) (-9,830) -(11,521) -(7 ,907) -(5,355) -(8,825) (5,012)1 (10,541), (35,041), (31,817)

ªPetróleo Crudo y Productos Derivados del Petróleo, calculados en base CIF.

Fuente: Fondo Monetario Internacional, lnternational Financial Statistics, septiembre de 1979.

u-o __,

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TABLA I.22 - IMPACTO ESTIMADO DEL ALZA DEL PRECIO DEL PETROLEO

SOBRE LA BALANZA DE PAGOS DE LOS ESTADOS UNIDCS EN 1978 Billones de Dólares

Valor de las Importaciones de Petróleo, 1978 8.5 millones de barriles diarios a $13.00 por barril: Menos: Estimado de las Importaciones de petróleo al precio anterior a 1973 de $2.75/ barril ($4.00 en 1978): Costo Incremental de las Importaciones Menos : Aumento en las Exportaciones a OPEP , (1978 comparado con el 1973): Bienes y Servicios Militares 4.7 Bienes y Servicios No Militares 16. 2 20.9

Ajuste por el crecimiento de las Exportaciones a la OPEP, anteriormente a 1973, de 8% por año: 3.0

Impacto Incremental Billones.de Dólares

-40

16

-24

18

- 6

Fuente: Reproducido de Fundación Ford, Energy: The Next Twenty Years, (1979), pág. 174.

Las cifras de esta tabla indican que, si los Estados Unidos hubiesen reducido las importaciones de petróleo en un millón de barriles diarios, el impacto neto de los altos precios del petróleo sobre su balanza comercial hubiera sido casi eliminado.

El análisis anterior demuestra que han sido las fluctuaciones de la economía de los Estados Unidos en general, y no únicamente el ·costo de las importaciones de petróleo, lo que ha causado el deterioro de las cuentas internacionales de este país, Durante la recesión de 1975, la reducción de la actividad económica en los Estados Unidos fue mayor, y la tasa

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inflacionaria menor, que en el resto de los países industriales1 . Debido a este fenómeno, la balanza en cuenta corriente de los Estados Unidos· reflejó un excedente de $18 billones en 1975, a pesar de haber aumentado tanto el precio del petróleo como el valor total de las importaciones. Comparado con la capacidad de producción, durante los tres años siguientes la recuperación de la economía procedió a un paso más acelerado en los Estados Unidos que en el resto de los países industriales. Al mismo tiempo la tasa inflacionaria comenzó a aumentar en los Estados Unidos, mientras que disminuía en el Japón y la Europa Occidental. Como resultado, el problema de los déficits norteamericanos volvió a agudizarse. En 1977, por ejemplo, el valor de las importaciones de petróleo creció en un 30 por ciento. Sin embargo, la balanza en cuenta corriente reflejó una disminución de más de 400 por ciento con respecto al año anterior. En el 1976, la balanza arrojaba un excedente de $4 billones, mientras que para el 1977 reflejó un balance negativo ascendente a $14 billones. (Véase tabla I.21.) El resto de los países industriales han tenido resultados diferentes, causados mayormente por diferencias en sus políticas económicas y en la estructura de la producción. A raíz del aumento de precios de 1973-74, se consideraba que aquellos países cuya dependencia en el petróleo importado fuese mayor, sufrirían graves daños estructurales en sus balanzas de pagos, mientras que los Estados Unidos se encontraría en una posición relativamente más ventajosa. Sin embargo Italia y el Japón, que dependen casi en su totalidad del petróleo importado, han eliminado sus déficits de 1974 a 1978. La siguiente tabla ilustra la situación en los principales países industriales .

1En ténninos reales, los cambios en el producto bruto/producto bruto interno de algunos países industrializados del primer trimestre de 1974 al primer trimestre de 1975 fueron como sigue: País: Estados Unidos Japón Alemania Gran Bretaña Italia suecia Francia !blanda

% cambio -4.8 PB/PBJ: 1.5 -3.5 -0.7 -3.0 o.o -2,0 -2.5

véase The Economist, 15· de noviembre de 1975.