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INTRODUCCIÓN El problema de la eficiencia

E Por CLAUDIO ZUCHOVICKI Gerente de Desarrollo de Mercado de Capitales de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires

l gran matemático y comunicador Adrián Paenza nos enseñó a imaginar los números grandes. Por ejemplo, si lo vemos en términos de tiempo, contar hasta uno nos lleva 1 segundo (y contar hasta cien, 100 segundos). ¿Cuánto nos costaría contar hasta 1000? Relativamente poco, 17 minutos. Pero contar hasta un millón nos llevaría 12 días y hasta un billón 32.000 años. Aquí es donde realmente apreciamos la enorme diferencia que hay entre un millón y un billón.

Si pensamos en términos de espacio, ¿cuánto lugar nos haría falta para poder sacarnos una selfie los 7100 millones de habitantes que tiene nuestro planeta? El estado de Texas podría albergar a toda la población mundial. Texas tiene una superficie habitable de aproximadamente 420.000 kilómetros cuadrados. Entonces nosotros, las personas, podríamos juntarnos en Texas y tener cada uno una parcela de 70 metros cuadrados para vivir. No está mal, ¿no?

En economía es igual. Por eso propongo jugar con estos ejemplos. Voy a usar el tiempo como medida, porque como dice Pepe Mujica “las cosas valen el tiempo que tuviste que trabajar o esforzarte para pagar el precio que te costaron”.

Para tratar de entender en números cuánto nos cuesta la ineficiencia del Estado, o mejor dicho, cuánto nos cuestan las decisiones del burócrata de turno que en pos de ganar popularidad hoy, hipoteca el futuro de muchas generaciones.

Nos enteramos de que un contratista del Estado, por suerte hoy preso, logró en los últimos doce años atesorar 2776 millones de pesos en propiedades. Sólo por tener buenos contactos políticos.

Supongamos que un gran especialista –un médico o un ingeniero–, que estudió y se esforzó toda la vida, hoy tiene un empleo en una gran corporación y, como recompensa, alcanza un nivel de ahorro de 50.000 pesos mensuales, caso envidiable en nuestra Argentina actual. Esta persona ahorra 600.000 pesos por año. (Para este ejemplo tomé el CEO mejor pago en la Argentina menos los gastos de una

persona de clase alta.) Esta persona recién en 4626 años va a poder comprar la misma cantidad de propiedades que atesoró en tiempo récord un contratista del Estado.

Hace un año encontraron a la hija de una ex Presidenta argentina con 4.660.000 dólares en una caja de seguridad.

Una persona de su edad que trabaja y estudia, que vive con los padres y tiene el lujo de poder ahorrar 1000 dólares por mes, necesita 4600 meses, o sea 382 años para poder llegar al mismo ahorro.

Generamos una sociedad en que es más fácil hacer plata con los “de-bidos” contactos que esforzándose en una carrera. Generamos más candidatos políticos que quieren repartir riquezas que individuos que la generen. Es difícil darles a nuestros hijos los incentivos suficientes para premiar al que estudia y se esfuerza por superarse.

En 2016, YPF perdió plata, pero en el 2015 ganó 340 millones de dólares. Necesita 12 años de esa ganancia para recuperar lo que podemos perder por la forma en que el Congreso argentino votó por la expropiación sólo de las acciones que poseía Repsol de la compañía, en juicios de otros accionistas en los tribunales de Nueva York. O perdimos el juicio por la forma de expropiar Aerolíneas Argentinas y debemos pagar 320 millones de dólares de penalización o ¿cuánto de las ganancias del BCRA se resignaron por la decisión de vender dólar futuro a un precio distinto del que los inversores estaban dispuestos a pagar?

Más que discutir la existencia de un Estado grande y presente, sería razonable diseñar un Estado eficiente que si se ocupara de la salud, de la educación y de la seguridad ayudaría a vivir en una comunidad más justa. Sin seguridad física no hay inversionistas, por más renta que haya (Venezuela). Sin seguridad jurídica no hay inversiones, y sin ello no hay generación de empresas, tampoco creación de puestos de trabajo en el sector privado.

Por último, sin infraestructura no hay desarrollo posible, pero sin la eficiencia del Estado tampoco. Podemos tener las mejores rutas, los mejores trenes y camiones que lleven la mercadería a los mejores puertos. Pero si luego un burócrata tarda diez días en autorizar una exportación o importación, seis meses una habilitación de una obra o tres meses una inscripción de una nueva sociedad, toda esa infraestructura no nos sirvió de nada. La falta de infraestructura tiene la excusa de la falta de recursos, pero la ineficiencia no tiene excusas.

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CONTENIDO

Flash

On Line Financiamiento

Informe

Firmas

Consultorio

Protagonista

Inversiones

Temas

Casos

Temas

Tech

Opinión Internacionales

Casos Financiamiento

Autos

After

Final

.6 .8 .10 Créditos UVA .16 Economia y elecciones .22 Daniel Fernández Canedo .24 Eduardo Aulicino .26 Costos ocultos .28 Cablevisión-Telecom .30 Eduardo Eurnekian .36 Apostar por los grandes de EE.UU. .42 Formación para el mercado .48 Odyssey .50 Economía colaborativa .56 El desembarco de Facebook .62 Bancos y Fintech .66 NUBI .68 Darío Wasserman .70 Mercosur en Jaque .76 Red Link .80 Créditos para pymes .86 Honda Civic .88 Bares ocultos .90 Bank Tech 2017

Director Editorial Hugo Martino Consejo Editorial Claudio Zuchovicki Guillermo Laborda Willy Kohan Mariano Gorodisch Dionisio Bosch Jefe de Redacción Sergio Resumil Coordinación Ayelén Biondi Colaboran en este número: Foto de tapa: Alejandro Lipszyc Retoque digital: Pablo Scavino Redacción: Ariel Rudistein Mariano Gorodisch Claudio Zuchovicki Federico Kukso Claudio Zlotnik Martín Kanenguiser Verónica Dalto Mariano Beldyk Andrés Cardenal Ignacio Olivera Doll Alejandro Tarelli Ayelén Biondi Corrección Adolfo González Tuñón Dirección de arte Espacio Cabina www.espaciocabina.com.ar Comercialización Devicom S.A. Impresión Galt printing Ayolas 494 Ciudad Autónoma de Buenos Aires BANK es una producción de Devicom SA Precio por ejemplar: $ 100 Administración, Ventas y Suscripciones Córdoba 323, Piso 3º Teléfono: 4313-3400 info@bankmagazine.com.ar www.bankmagazine.com.ar Registro de la Propiedad Intelectual: en trámite.

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FLASH

El presidente de la República Argentina, Mauricio Macri, en el centro de la escena junto a Angela Merkel en la tradicional foto de cierre del G20 representa el regreso del país a los mejores escenarios internacionales y un auspicio: la Argentina será la sede de la próxima reunión del poderoso organismo internacional.

AHORRO

Con un patrimonio de más de $ 124 millones, el ministro de Finanzas, Luis Caputo, lidera holgadamente el listado de funcionarios más ricos del Gobierno Nacional, seguido por su par de Hacienda, Nicolás Dujovne, con poco más de $ 96 millones, mientras que el presidente Mauricio Macri completa el podio con $ 82 millones.

Máximo Kirchner no forma parte del Gabinete Nacional y sólo ocupa una banca en el Parlamento. Pero no tiene que envidiar a Caputo, Dujovne y Macri, ya que su patrimonio supera los $ 34 millones, distribuidos entre 26 inmuebles, dinero depositado en cuentas y participación en diferentes empresas.

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BCRA RESERVAS / AL 31 JULIO

BANCO PROVINCIA Nueva línea de créditos para pymes

ON LINE BANCO CIUDAD Lanzaron la tarjeta Visa Agro El Banco Ciudad presentó la nueva tarjeta Visa Ciudad Agro, un producto destinado a empresas del rubro agropecuario, adaptado especialmente para sus necesidades de financiamiento y capacidad de repago, y con beneficios particulares en comercios que tengan convenio con la entidad.

La nueva tarjeta se presentó durante la 131ª Exposición Rural de Palermo y ofrece una opción de pago anual y único para el cliente, con vencimiento en julio, que incluye el resumen de cuenta mensual para el control de los consumos.

Otra opción es acordar con el proveedor la fecha de pago de las compras, con un máximo de 365 días de diferimiento.

Todo ello, sin gastos de emisión ni renovación, y con acceso a más de 3000 establecimientos habilitados para operar bajo la modalidad Visa Agro.

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El Banco Provincia (Bapro) lanzó recientemente una nueva línea de crédito para pymes a “una tasa del 10%, la más baja del país”, según destacó el presidente de la entidad, Juan Curutchet, quien aseguró que la iniciativa resultó “absolutamente exitosa” ya que, en el primer mes de operatoria, se otorgaron $ 910 millones a más de 900 pequeñas y medianas empresas.

La Línea “PyMEs 10 puntos” del Bapro colocó, en promedio diario, más de 34 millones de pesos para capital de trabajo en compañías del sector industrial, la construcción, el comercio y del área de servicios.

Los montos de los créditos se ubican entre 1 y 6 millones de pesos, según la nómina de empleados de cada empresa. Por ejemplo, si la pyme tiene hasta 20 empleados, puede solicitar un máximo de 1 millón. Y si da trabajo a más de 101 personas, accederá al tope de 6 millones.

El plazo máximo es de 12 meses, con pago mensual.

Pero si al pago de la cuota 10, la pyme puede demostrar que contrató más personal, el Bapro bonifica los intereses de las cuotas 11 y 12.

“Esta nueva herramienta financiera es el resultado de un pedido que nos hizo la gobernadora Vidal para que diseñemos un producto que fomente la creación de empleo en la provincia de Buenos Aires”, aseguró Curutchet. Y aclaró que “la alta demanda responde sobre todo a que no hay banco en el país que esté prestando al 10%”.

CITI Mejor Banco de Inversión de la Argentina

BANCO SAN JUAN Primer cajero automático con identificación biométrica

El Citi Argentina recibió el premio al Mejor Banco de Inversión en la Argentina por Euromoney, la prestigiosa revista especializada en los mercados financieros globales. La distinción reconoció el protagonismo de la entidad en todos los negocios de banca corporativa y en inversión.

Por tercer año consecutivo, la revista Euromoney premió al Citi por su activa participación en el mercado y su protagonismo en las mayores emisiones soberanas, subsoberanas y corporativas.

El CEO de Citi Argentina, Julio Figueroa, expresó su satisfacción por la distinción e interpretó que “es un premio muy especial para nuestro equipo de profesionales, que trabaja día a día para ofrecer a nuestros clientes un servicio de excelencia, buscando la innovación en productos y tecnologías de vanguardia”.

“Estamos muy satisfechos de haber sido nuevamente elegidos como la Mejor Banca de Inversión de Argentina”, dijo Figueroa, en tanto se comprometió a trabajar para “seguir siendo la mejor opción para las grandes empresas que operan en el país a la hora de salir a los mercados”.

Los Premios Euromoney, que ya van por su vigesimosexta edición anual, son conocidos como uno de los más prestigiosos en la industria de servicios financieros.

El Banco San Juan instaló el primer cajero automático de la Argentina con reconocimiento de huellas dactilares, que apunta a desarrollar las operaciones de forma cada vez más ágiles y seguras.

“En esta primera etapa, el desarrollo alcanza al segmento de jubilados y pensionados, quienes mediante este novedoso dispositivo de identificación biométrica pueden realizar el trámite de la fe de vida para el cobro de sus haberes”, destacó Marcelo Buil, director comercial de los bancos del Grupo Petersen.

El cajero está instalado en la sucursal de Banco San Juan ubicada en la esquina porteña de Cerrito y Viamonte, en tanto se anunció que muy pronto se extenderá a todas las localidades de las provincias de San Juan y Mendoza.

El desarrollo y la implementación del sistema se concretaron en tiempo récord y la tarea estuvo a cargo de los equipos técnicos del Banco y de Red Link, que también participa de la iniciativa.

Más adelante, en una segunda etapa del desarrollo de este producto, los clientes podrán realizar cualquier operación en un cajero automático sin necesidad de contar con la tarjeta de débito, lo cual permitirá mejorar la seguridad y agilizar su operatoria diaria.

FINANCIAMIENTO Texto: Ignacio Olivera Doll

Créditos UVA

DE LA CAUTELA AL DESENFRENO Los argentinos les perdieron el miedo a las líneas de préstamos atadas a la inflación que lanzó el Gobierno. Los bancos ya colocaron $ 15.000 millones en la primera parte del año y prevén colocar otros $ 20.000 millones en lo que queda del 2017. Los altos niveles de inflación no fueron un disuasivo en las decisiones y en el sector advierten que, por ahora, el comportamiento de los clientes es más que prolijo.

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os argentinos parecen haberse despojado, en poco tiempo, de los reparos que solían considerar frente a los créditos UVA. Acostumbrados a las experiencias traumáticas que dejó la historia de la economía local, con devaluaciones, hiperinflaciones y gobiernos inconclusos, las primeras reacciones de algunos consultores y comentaristas del sector, no bien se lanzaron los novedosos préstamos atados a la inflación, habían sido completamente pesimistas: no sólo apuntaron a desalentar la demanda, sino que hasta llegaron a comparar la iniciativa con la famosa “circular 1050” , que en los años ’70 y ’80 provocó el

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colapso de un tendal de tomadores de créditos. El ejemplo más reciente fue el del gobernador de la provincia de Córdoba, Juan Schiaretti: “Este plan de vivienda tiene olor a la 1050 porque se indexa diariamente. Simplemente estoy diciendo los riesgos”, disparó el mandatario. Este mecanismo indexatorio de los años ’70 ajustaba según la tasa de interés del mercado hipotecario, e hizo que los “beneficiarios” terminaran con cuotas cada vez más pesadas y debiendo más de lo que valían sus propiedades.

Con todo, contrariamente a lo que se presumía, el primer año de los créditos UVA dejó algunos indicios de que, al

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Después de 53 meses consecutivos de caída, las líneas que toman los argentinos para financiar viviendas ya acumulan tres meses de mejora. Según las cifras del Banco Central, sólo en junio se colocaron $ 4.700 millones en créditos hipotecarios a personas físicas.

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FINANCIAMIENTO

menos por ahora, todo está bajo control: a pesar de los altos niveles de inflación que se reflejaron en 2016 y 2017 (del 40% y el 22%, respectivamente), el aumento de las cuotas no superó el salario promedio de los argentinos del sector formal. Y la deuda que les queda por pagar a quienes tomaron el crédito, si bien nominalmente aumentó (actualizada por la inflación o “indexada”), quedó más chica que al principio en proporción al nivel de los salarios, por efecto de los pagos que se hicieron en estos meses.

Estas novedosas líneas de crédito fueron anunciadas en marzo de 2016. Según las mediciones del Ministerio de Trabajo, los sueldos del sector formal de la economía mejoraron 33,7% desde entonces hasta marzo de 2017 (los primeros doce meses de vigencia); y según las del INDEC, un 32,4% en ese mismo período. Simultáneamente, las cuotas UVA se encarecieron un 28,4%, y quedaron por abajo de la suba de salarios.

El economista Federico González Rouco advierte que, en términos reales, los créditos para vivienda están en el mayor nivel desde febrero de 2016. Después de 53 meses consecutivos de caída, las líneas que toman los argentinos para financiar viviendas ya acumulan tres meses de mejora.

Según las cifras del Banco Central, sólo en junio se colocaron $ 4700 millones en créditos hipotecarios a personas físicas. Esto es, en rigor, un 46% más que en mayo y unos $ 15.000 millones a lo largo del año. Se espera que estos otorgamientos alcancen los $ 35.000 millones en 2017.

Sobre la base de estos números, los empresarios del sector anticipan un repunte fuerte en los valores de las propiedades: el crecimiento de la demanda superará ampliamente la oferta de nuevas unidades y el recorrido de los precios será previsiblemente alcista.

La demanda es creciente y parece no tener límites.

En diálogo con Bank Magazine, el presidente del Banco Ciudad, Javier Ortiz Batalla, destacó que “el nuevo avance del nivel de actividad en el segundo trimestre del año estuvo enfocado en una recomposición de la construcción, el mercado inmobiliario y el consumo de bienes”. Y que “todos estos sectores están siendo apalancados por un robusto crecimiento del crédito al sector privado”, que exhibió un alza del 30% anual en junio, con una aceleración que llegó hasta el 32% en los primeros días de julio.

Según las cifras del sistema, hoy sobresalen los fuertes aumentos en los préstamos prendarios (un 61% interanual), los personales (un 53%) y los hipotecarios (un 34%). La disponibilidad de instrumentos, como las UVA, ayuda a canalizar la demanda de financiamiento para la compra de inmuebles y durables durante la transición a un escenario de menor inflación.

“En esta línea, tal vez el caso más paradigmático sea el de los créditos hipotecarios en UVA, claves en el repunte del mercado inmobiliario y el resurgimiento de los proyectos de construcción de viviendas. En junio, los préstamos hipotecarios crecieron 4,9% mensual y 34% interanual,

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concentrando las financiaciones en UVA alrededor del 70% del total, frente a un 50% durante mayo”, comenta Ortiz Batalla.

Sobre estos créditos, los bancos cobran hoy una tasa fija adicional que se ubica entre el 3,5% y el 7% anual (más la UVA). Este dato no es menor: es, precisamente, la tasa real de interés que terminan pagando anualmente los tomadores del préstamo. En el sector se descuenta que el ritmo de colocaciones que se ve actualmente empezará a forzarlos a salir a captar fondeo cada vez más agresivamente y, por lo tanto, a trasladar los nuevos costos. Las entidades buscan estos recursos, en general, con emisiones de bonos atados a la inflación, que tienen un plazo de entre seis a siete años. “Hoy las tasas de los créditos

El avance de los sueldos por encima de la UVA permitió que, en estos doce meses, cayera muy levemente la proporción que representa la cuota de los créditos sobre los ingresos de los trabajadores. En marzo de 2016, el pago mensual significaba un 58,4% del sueldo para un trabajador registrado, pero en marzo de este año ese porcentaje cayó al 55%.

FINANCIAMIENTO

SHUTTERSTOCK

UVA son bastante bajas con respecto al fondeo. Hay que considerar que un bono indexado (que paga CER, con una duration a 6-7 años), paga 4% anual sobre la inflación. Si a esto lo corregimos por encajes, nos da un 5% sólo de costo financiero para una línea UVA. Así que es probable que en el mediano plazo suban las tasas: estos niveles de 3,5%4,9% anual no son muy sostenibles en el tiempo”, adelanta el gerente de Productos Activos y Pasivos de Banco Galicia, Nicolás Rojas. A esto, dice, hay que sumarle además otros costos administrativos, como el seguro de vida, los gastos de escribanía de la hipoteca y el capital humano

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que interviene en el otorgamiento del crédito. El Galicia es ya una de los dos entidades privadas que salieron, en las últimas semanas, a ofrecer líneas de hasta 30 años de plazo, como las que ya tienen en pizarra el Nación, el Provincia y el Ciudad, que permiten bajar sensiblemente la cuota mensual.

Contra el temor de muchos, y a pesar de la alta inflación de este último año, los préstamos UVA aún no dieron señales de alarma en los niveles de morosidad.

La película es bastante favorable si se consideran los estimadores oficiales sobre el salario medio de la economía argentina. Un ejemplo: para un préstamo de $ 1.000.000, el pago mensual pasó de $ 7723 a $ 10.421 desde marzo de 2016 hasta marzo de 2017. En ese mismo lapso, el salario registrado medio de la Argentina saltó de los $ 13.233 a los $ 17.694 mensuales, según las estadísticas del Ministerio de Trabajo. Y el salario mínimo, fijado por el Gobierno, pasó de $ 6060 a $ 8060 (un incremento del 33%). El avance de los sueldos por encima de esta unidad de indexación permitió que, en estos doce meses, cayera muy levemente la proporción que representa la cuota de los créditos UVA sobre los ingresos de los trabajadores. En marzo de 2016, el pago mensual significaba un 58,4% del sueldo para un trabajador registrado. Pero, en igual mes de este año, ese porcentaje cayó al 55%. En la comparación con el salario mínimo, el descenso fue del 78,5% al 75,8%.

Hoy no tenemos ningún ruido en los pagos de estos créditos. El que tomó, sabe que va pagando la inflación. Y si bien por ahora hay poco volumen, no tenemos ningún cliente que haya dejado de pagar.

El crédito hipotecario tiene muy baja mora. Y en los UVA tomamos una medida prudencial más estricta, al afectarle una muy baja capacidad del sueldo de las personas: la relación cuota/ingreso en estas líneas es de sólo 25% del salario, contra el 35% de un préstamo tradicional. Por eso es raro que caigan los préstamos hipotecarios”, completó Nicolás Rojas, del Galicia. En estas relaciones “salarios vs. UVA” parece empezar a verse una fuerte estacionalidad. La mejora se percibió claramente, por caso, en la primera mitad del año, cuando las paritarias provocan saltos discretos (de un momento a otro) sobre los ingresos de los asalariados. Y el deterioro empieza a notarse, en cambio, en la segunda mitad del año, cuando la inflación sigue su ritmo y los salarios dejan de crecer.

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INFORME Texto: Martín Kanenguiser Foto: Shutterstock

Elecciones y economía

INDICADORES CARGADOS DE EXPECTATIVAS

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l Gobierno jugará con viento bastante a favor en las elecciones legislativas en términos de reducción de la inflación, pero sólo con una leve brisa respecto del crecimiento económico.

La inflación descendió a un 20% en términos anualizados, la más baja desde 2009, mientras que el PBI registró un crecimiento cercano al 2% en el primer semestre y, según el Gobierno, crece al 4% anualizado, aunque se trata de una recuperación heterogénea y más basada en la inversión que en el consumo. De allí la repetida frase de que “el crecimiento no llega a la gente”. No se trata de discutir la sustentabilidad de la recuperación, sino de saber si este proceso le alcanzará al Gobierno para ganar las elecciones.

Antes, hay que ir un paso atrás, ya que según un estudio de la consultora Alberdi Partners, la población no vota basándose en lo que ocurre con su bolsillo las semanas previas a los comicios, sino más bien por lo que sentía dos o tres trimestres antes. Si este estudio, que encuentra sus fundamentos en lo que ocurrió en las elecciones en los Estados Unidos, se trasladara al terreno local, claramente el Gobierno podría salir desfavorecido en las urnas.

Un rápido recorrido por las elecciones de medio término desde el retorno democrático exhibe cierta correlación entre la situación económica y los resultados electorales: en 1985 –tras el inicio del Plan Austral– la inflación comenzaba a caer y el radicalismo ganó. En 1987 ocurrió lo contrario: la

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SHUTERSTOCK

Si bien los guarismos económicos muestran una clara recuperación y se estabilizaron las variables más críticas, los analistas advierten que esos parámetros no tendrían gran incidencia al momento de votar.

Preocupación por el eventual regreso del “populismo económico”.

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“EL GOBIERNO LLEGARÁ A LAS ELECCIONES CON UN CRECIMIENTO SUPERIOR AL 4%, CON LA INFLACIÓN BAJANDO Y MANTENIÉNDOSE EN EL ORDEN DEL 20% Y LOS SALARIOS CRECIENDO ALGO POR ENCIMA DE ELLO. PERO GRAN PARTE DE LA MEJORA ECONÓMICA ES UN REBOTE TRAS LA RECESIÓN DEL AÑO PASADO, CON LO CUAL NO TODOS ESTÁN SINTIENDO LA RECUPERACIÓN.” FAUSTO SPOTORNO

suba de precios se aceleró y el crecimiento económico fue leve; el partido gobernante comenzaba a perder el poder en manos del peronismo hasta su caída en 1989. En 1991 y 1993, con la convertibilidad puesta en marcha luego de las dos hiperinflaciones –’89 y ’90–, el peronismo de Menem logró el primer lugar, a más de 10 puntos de ventaja de la UCR. En 1997, luego del efecto Tequila y de la fuerte suba de la desocupación, la Alianza le ganó por unos nueve puntos porcentuales al menemismo. En octubre del 2001, la Alianza, ya en el gobierno y con la convertibilidad a punto de estallar, perdió frente al peronismo por 14 puntos porcentuales. En 2005, con Kirchner consolidado en el poder y la economía en franca recuperación, el Frente para la Victoria sacó 41,5% frente al 15,3% de la UCR. En 2009, como reflejo del agotamiento local del modelo –exhibido en la crisis con el campo– y de la crisis internacional, el gobierno obtuvo una muy moderada ventaja de 2 puntos frente al acuerdo cívico y social –UCR, Coalición Cívica y Socialismo– y el PRO logró casi 20 puntos; el Indec informaba un crecimiento del 0,1%, que luego del fin de la manipulación se transformó en una caída del 6%. Más aún, el gobierno perdió las elecciones bonaerenses, pese a que la boleta estaba encabeza por el expresidente Néstor Kirchner.

En 2013, la regla se rompió: en pleno cepo, la economía creció el 3% según el Gobierno y el 4,3% según el FMI. El Gobierno salió primero en el orden nacional, pero volvió a perder en la provincia de Buenos Aires frente al massismo y se sepultó la idea de una “re-relección”.

Este año, como lo refleja la enorme disparidad de resultados en las encuestas, la incertidumbre política es alta en la provincia de Buenos Aires, aunque posiblemente el gobierno obtenga un buen resultado en términos nacionales. De todos modos, ningún analista político cree

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que se rompa el cuadro de situación en el que el Gobierno no controla ninguna de las dos Cámaras del Congreso.

Fausto Spotorno, economista jefe de la consultora de Orlando Ferreres, dijo que “el Gobierno llegará a las elecciones con un crecimiento superior al 4%, con la inflación bajando y manteniéndose en el orden del 20% y los salarios creciendo algo por encima de ello. Con lo cual podría decirse que llega bien”. De inmediato, aclaró que “el dólar seguirá algo picante y lo cierto es que gran parte de la mejora en la actividad económica es un rebote tras la recesión del año pasado, con lo cual no puede decirse que todos estén sintiendo la recuperación”.

El corazón de esta desigualdad en el crecimiento es el conurbano bonaerense, donde el kirchnerismo guarda su mayor esperanza.

Al respecto, el economista jefe de la consultora Elypsis, Gabriel Zelpo, dijo que “en el agregado la economía está teniendo un crecimiento similar al del 2015; sin embargo, cuando se observa la composición del mismo, el principal driver de crecimiento está siendo la inversión, particularmente en importación de maquinaria y en segundo lugar construcción pública, marcando una importante diferencia respecto del 2015 cuando el principal driver era el consumo”.

Esta diferencia no es positiva en términos electorales para el oficialismo, ya que “en parte surge de aumentos tarifarios que generan menores transferencias de recursos a las familias frente a las empresas que incentivan inversiones y a esto se le suma salarios que no crecen a tasas tan elevadas como en la anterior recuperación, en línea con objetivos de largo plazo de una reducción de la inflación y de salir de la ciclotimia del crecimiento de años impares, donde crecen fuertemente por encima de sus posibilidades, para caer en años pares”.

Más aún, cuando se analiza esta tendencia en términos regionales, según Zelpo, “la peor parte se la lleva la de mayor importancia en términos electorales, la provincia de Buenos Aires, que se vio afectada en mayor medida debido a la suba de tarifas y a la normalización del comercio exterior, que afectó en gran medida a las industrias textiles, muebles y ensambladoras de electrónicos que se concentraban en esta región”.

Por lo tanto, el diagnóstico es mixto: “La buena noticia es que las atrasadas paritarias empiezan a mostrar aumentos importantes en julio y, a su vez, la mayor parte del aumento de tarifas quedará en el primer semestre. Si bien esto le dará algo de aire a la economía, y particularmente en la provincia de Buenos Aires, que necesita un impulso de consumo para

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contrarrestar a una industria que no termina de responder en términos de empleo, no creo que sea un punto de quiebre.

Y en este sentido, si bien será mejor de la que vemos ahora, no será excepcional para determinar el resultado de una elección”, concluyó Zelpo.

La economista Marina Dal Poggetto sostuvo que la economía “llega con una inflación que se reduce a la mitad respecto de los picos de 2016, cuando impactaban de lleno el salto cambiario de arranque y las tarifas, pero que no alcanza para los objetivos del Banco Central. Y llega con una economía que en gran medida, como contracara del manejo del Banco Central en pos de objetivos de desinflación muy ambiciosos dado el desequilibrio fiscal de partida y las correcciones todavía pendientes de tarifas, tracciona muy lento a pesar del fuerte endeudamiento externo que está tomando la economía en su conjunto”.

Este “crecimiento lento” se compone, según Dal Poggetto, por “un salto en la inversión de la mano de la obra pública –que deteriora las cuentas fiscales en un contexto donde la mitad del gasto está indexado al pasado–, con un sector externo que juega en contra –las importaciones suben más rápido que las exportaciones– y un consumo cuasi estancado, pero con un comportamiento muy dispar, a pesar de la recomposición observada en la capacidad de compra de los salarios formales respecto de 2016”.

Nadin Argañaraz, director del Iaraf, expresó que “la economía llegará con tendencia decreciente de la tasa de inflación y con expectativas alineadas en ese sentido; la reactivación de la construcción será la más palpable, motorizada por el sector público de los tres niveles de gobierno. Mis dudas se centran en la sostenibilidad de la reactivación, pero eso queda para más adelante. En suma, el estado de situación favorecerá al Gobierno”.

Es muy posible que el Gobierno como espacio político se consolide en todos los distritos, ya que compite en todos ellos: sacará la ventaja más importante en la Ciudad de Buenos Aires y, según el analista Sergio Berensztein, logrará la mayor diferencia en Mendoza, Jujuy, Corrientes

SEGÚN UN ESTUDIO DE LA CONSULTORA ALBERDI PARTNERS, LA POBLACIÓN NO VOTA SOBRE LA BASE DE LO QUE OCURRE CON SU BOLSILLO LAS SEMANAS PREVIAS A LOS COMICIOS, SINO MÁS BIEN POR LO QUE SENTÍA DOS O TRES TRIMESTRES ANTES. Y ESO NO FAVORECE AL OFICIALISMO.

“SI CRISTINA KIRCHNER SACA UN BUEN RESULTADO ES ESPERABLE UNA CAÍDA INMEDIATA EN LOS PRECIOS DE LOS BONOS Y UNA CORRECCIÓN CAMBIARIA MAYOR, Y VICEVERSA” MARINA DAL POGGETTO

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y posiblemente gane Santa Cruz; en tanto, por ahora “empata en Córdoba, Santa Fe y Entre Ríos, y mejora mucho en Tucumán y Salta”.

Sin embargo, la mirada de la mayoría de los inversores de corto y mediano plazo está colocada en las urnas de la provincia de Buenos Aires. Un excelente resultado para el Gobierno –y para los inversores– es que Cambiemos le gane a Cristina Kirchner; uno no tan malo es que la expresidenta le gane por muy poco al Gobierno; y uno malo es que los candidatos oficialistas salgan terceros, después de Cristina y de Massa.

Los cuatros analistas económicos consultados por BANK resumieron este temor en una frase: por ahora, aunque dos ministros del gabinete afirmaron que “las chances que tiene Cristina de volver en 2019 son nulas”, se teme el regreso del “populismo económico”.

Al respecto, Spotorno señaló que cuando Morgan Stanley decidió aplazar por un año el posible retorno de la Argentina a la categoría de mercado emergente, argumentó que hay chances de que se reviertan las reformas encaradas desde fines del 2015.

“Por lo tanto, un resultado que favorezca la idea de que la Argentina pueda volver al populismo será muy malo para las inversiones, mientras un resultado electoral que indique que la economía argentina se aleja del populismo será favorable”, explicó.

Zelpo colocó un matiz en el análisis. “Aunque Cristina saque un buen resultado en las elecciones (quiebre el 40% de votos totales) no va a tener futuro político, porque su imagen negativa, particularmente en el resto del país, no le permitirá tener un futuro muy prometedor. Sin embargo, explicar esto a una casa matriz en el exterior no es sencillo: donde exista el mínimo riesgo de que la Argentina vuelva al populismo ya dificulta negocios de largo plazo.

En este sentido, la economía se haría más difícil. Y no hay que pensar sólo en una inversión de fábrica, mina u otra inversión real, sino también en la financiera, clave para seguir con el gradualismo.”

Al respecto, Dal Poggetto agregó que si “Cristina Kirchner saca un buen resultado es esperable una caída inmediata en los precios de los bonos y una corrección cambiaria mayor, y viceversa”.

Luego de las elecciones, con o sin gradualismo, el camino para los economistas es claro. Argañaraz señaló que “un desafío central es consolidar la baja del déficit fiscal y bajar la presión tributaria a las actividades formales, para ayudar a la inversión y a las exportaciones.

Para ir en este camino se requiere bajar el peso del gasto público en el PBI”.

Del resultado de las PASO, pero sobre todo del voto en octubre –el Gobierno apuesta a que si a Cristina le va bien en agosto, haya una estampida de votos del massismo a Cambiemos por el mencionado efecto del “temor al pasado” – dependerá si estas reformas son viables o no.

FIRMAS Columnista invitado

Daniel Fernández Canedo Periodista

BAJAR EL GASTO PÚBLICO O SUBIR LAS EXPORTACIONES: ¿DÓNDE ESTÁ LA CLAVE?

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obre el segundo trimestre de 2017 la economía daba evidencias de dejar atrás el estancamiento y encarar una recuperación, distinta a la del pasado reciente, pero recuperación al fin.

Los datos mostraban un crecimiento del orden del 2,5% con la inversión creciendo al 8% y el consumo al 4%, en lo que aparece como un cambio en los motores de la actividad económica.

La mejora de la economía tuvo como correlato el deterioro de las cuentas externas en lo que constituyó una profundización de los denominados “déficits gemelos” (fiscal y externo) característicos de varios momentos de la historia económica reciente.

Aunque con variantes, los ciclos económicos argentinos arrancan de una situación depresiva (cuatro años finales del kirchnerismo) que desemboca, por la falta de dólares, en una devaluación para conseguir divisas y, con esas divisas, comenzar a financiar una expansión del consumo que empuje al resto de la actividad.

En el último año y medio, a los efectos de la devaluación de fines de 2015, se le sumó el fuerte salto del endeudamiento del sector público que bañó de dólares al país hasta el primer semestre de este año y actuó como el financiador de un gasto

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público que se mantiene alto y que, por la política gradualista oficial, habría llegado para quedarse por bastante tiempo.

El aumento del endeudamiento, explicado en 40% por la normalización de la falta de pago a los tenedores de bonos que no ingresaron en los canjes de deuda del kirchnerismo, es uno de los temas a tener en cuenta, más por la virulencia del ritmo de aumento que por el nivel que represente en términos del Producto Bruto Interno.

El tema de definir un sendero para la reducción de los déficits gemelos queda postergado para después de las elecciones de octubre pero, por tratarse de un perro que se muerde la cola (a más déficit fiscal, más endeudamiento para cubrirlo), irá cobrando un creciente protagonismo.

Para la mayoría de los economistas, dentro y fuera del Gobierno, la necesidad de bajar el déficit es imperiosa, pero tanto como la de realizar una reforma impositiva que posibilite reducir la presión tributaria y crear condiciones para que las empresas mejoren su competitividad frente a un contexto del comercio mundial muy difícil.

La discusión sobre el problema fiscal (déficit, nivel del gasto público, presión tributaria, evasión, coparticipación, etc.) concentra la expectativa de profesionales y empresarios, mientras

que el Gobierno insiste en que no se debe esperar un gran ajuste después de las elecciones legislativas de octubre.

Si el gradualismo mantiene su vigencia, vale la pena ir mirando lo que pasa con el sector externo, que también está filmando una película de miedo.

Más allá de la deuda, su nivel y la aceleración de su crecimiento, la Argentina deberá discutir cómo encuentra mecanismos sostenibles en el tiempo para financiar su crecimiento.

Un dato revelador de la estadística del INDEC sobre el sector externo es que, en volumen, las exportaciones están estancadas desde 2005 y eso habla de un fuerte limitante para empezar a modificar un esquema que ya probó no poder sostenerse en el tiempo que es el del sector agropecuarios generando los dólares para financiar las importaciones de la industria y el consumo.

El economista Daniel Heyman, un estudioso del crecimiento económico, planteó a principios de año el tema. Le preguntaron su opinión sobre si, puesto a elegir, prefería una fuerte baja del déficit fiscal o un aumento de las exportaciones que fortaleciese el sector externo. Optó por lo segundo argumentando que el problema externo argentino es el principal cuello de botella.

El tema cobró relevancia con los datos de comercio exterior de junio cuando las exportaciones registraron una caída de 2,6% a pesar de los mejores precios de exportación y la cosecha récord de cereales y oleaginosas. En la medición interanual de las exportaciones del sector primario y manufacturas de origen agropecuario las caídas fueron del 3,6% y 8,8%, respectivamente.

Las dificultades del sector externo para aumentar en forma sostenida las exportaciones (las industriales mejoraron en los últimos meses por más compras de Brasil) encuentran interrogantes en el sector agropecuario y esperanzas en Vaca Muerta en lo que respecta a una posible baja de las importaciones de gas.

Dicen en Neuquén que los yacimientos de Vaca Muerta estarían en condiciones de producir gas a razón de US$ 5 el millón de btu, por debajo de los US$ 7,5 por millón que hoy reciben los productores, y que eso constituiría un aliciente importante para multiplicar la producción.

Son visiones de mediano plazo que abrirían una hendija para pensar en mejoras concretas de las cuentas externas, más allá de las que viene brindando el panorama financiero internacional.

La Argentina logró financiamiento este año por US$ 20.000 millones sin grandes inconvenientes de la mano de un mercado mundial que sigue con excedentes líquidos en búsqueda de rentabilidad.

Fue esa masa de divisas la que generó hasta junio un marco de oferta fluida de divisas que presionó el dólar a la baja. Después vino la decisión de Morgan Stanley de no recategorizar al país en materia financiera y eso marcó un cambio de clima Entre Morgan Stanley y los cambios de cartera tradicionales de épocas preelectorales subió el dólar, y puso en guardia a parte de los inversores que optaron por postergar decisiones debido a las expectativas del resultado electoral en la provincia de Buenos Aires.

Mientras tanto, la economía seguía para adelante y el mercado de cambios se movía entre dos pinzas: las tasas altas de las letras del Banco Central (arriba del 26% anual) y la oferta de dólares de los bancos Nación y Provincia, uno vendiendo dólares de bonos colocados por Luis Caputo en el exterior y el otro los conseguidos por el Tesoro provincial.

Pero el gran jugador del mercado, el Banco Central, continuaba con su política de no intervenir a pesar de que el dólar arañase los $ 18, que era el precio que el promedio de los economistas preveía recién para fines del año.

Con las reservas por encima de los US$ 48.000 millones, es muy claro que el Central tiene “fichas” de más para aumentar la oferta y controlar el precio del dólar para aquietar las expectativas. El punto es que Federico Sturzenegger prefiere no intervenir en el convencimiento de que, por la acción del mercado, en poco tiempo más el problema podría volver a ser tener que sostener el precio para que no baje y se vuelva a una situación de atraso cambiario.

También jugó el hecho de que si el Central salía fuerte a vender dólares, secaría en exceso una plaza financiera que ya venía con un bajo crecimiento de la base monetaria.

Un sector externo con margen para aumentar el endeudamiento pero con problemas para hacer crecer las ventas hacia el exterior muestra un costado débil sobre la posibilidad de fijar una pauta de crecimiento económico sostenido, que requerirá de un aumento importante de las importaciones.

Son temas que requieren discusiones de fondo que deberán enmarcarse en proyectos de país, para los que acuerdos políticos de fondo también resultan indispensables.

LA ARGENTINA DEBERÁ DISCUTIR CÓMO ENCUENTRA MECANISMOS SOSTENIBLES EN EL TIEMPO PARA FINANCIAR SU CRECIMIENTO.

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FIRMAS Columnista invitado

Eduardo Aulicino Periodista

EL PODER SINDICAL, ¿EN DISCUSIÓN?

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omo muchos en estos días, los jefes sindicales tienen puesta la mirada en lo que finalmente definan las elecciones, es decir, este sistema de virtual doble vuelta que estira tensiones hasta finales de octubre. En el medio, viven tomados por deseos y realidades contrapuestos. Todos coinciden en la necesidad de reunificarse de manera efectiva –algo más ambicioso que el actual triunvirato cegetista–, pero abundan las internas y hasta los silbidos y choques en los actos que deberían expresar ensayos previos de entendimiento. Con todo, el blindaje sería imperioso para endurecerse ante el Gobierno y, en especial, para frenar o amortiguar una posible reforma laboral. Eso es lo que dicen de manera expresa, aunque asoma además un elemento implícito: recuperar gravitación en el peronismo, pararse en tierra más firme frente a los temporales internos que se avecinan. En otras palabras, se trata de recuperar juego político.

Mientras se preparan para darle forma a su protesta, con una marcha hacia Plaza de Mayo y advertencias de paro, los jefes gremiales de mayor peso han puesto en marcha negociaciones más o menos visibles y contactos reservados para rediscutir la unidad de la CGT. El cuadro

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es complejo por la cantidad y variedad de referentes. El trío de la conducción formal, integrado por Héctor Daer, Juan Carlos Schmid y Héctor Acuña, tiene un papel que ya no depende exclusivamente del mandato original nacido del entendimiento entre sus promotores: Hugo Moyano, Luis Barrionuevo y Antonio Caló. Deben acomodar las piezas entre ellos, además de los que se mueven con independencia del secretariado tripartito y de los que quedaron afuera de aquel, lejano, primer entendimiento.

Moyano y Barrionuevo siempre apuestan sus cartas personales: tienen tropa y cintura para combinar dureza y negociación en la relación con el poder político. Caló quedó más bien restringido a su papel como jefe de los metalúrgicos. Con autonomía, se mueven siempre y sin abandonar sus vínculos con el Gobierno varios jefes de sindicatos importantes, entre ellos Gerardo Martínez (construcción), Andrés Rodríguez (estatales), José Luis Lingeri (aguas), Armando Cavalieri (comercio) y Roberto Fernández (transporte). En posiciones de mayor dureza, el diálogo “unitario” incluye al sector que encabeza Omar Viviani (peones de taxi) y a los más alineados con el kirchnerismo, en lugar destacado el bancario Sergio Palazzo.

LA REFORMA LABORAL, SEÑALADA COMO MAYOR AMENAZA EN CASO DE AFIRMACIÓN POSELECTORAL DEL GOBIERNO, ES POR AHORA MÁS UN ENUNCIADO QUE UN PROYECTO.

Los diálogos, y también los episodios de tirantez, expresan de alguna manera que la unidad cegetista inicial tuvo alcances módicos. En rigor, aquel acuerdo entre los principales referentes sindicales pareció asomar como un polo o factor de peso político frente al gobierno macrista y también como una referencia hacia el peronismo. Y no lo fue, entre otras razones, porque cada jefe sindical siguió armando su estrategia propia en el vínculo con una gestión presidencial de otro color partidario, y muchos de ellos quedaron atrapados además con apuestas personales en la interna más amplia del peronismo: algunos con Sergio Massa, otros alineados con Cristina Fernández de Kirchner, otros cercanos al peronismo tradicional y, más cerca en el tiempo, hasta unos pocos con guiños a Florencio Randazzo. Todo esto, con un agravante: es cada vez más escaso el espacio gremial en las listas de distinto tono peronista.

La situación económica, y más aún, la idea de una reforma laboral, han puesto el discurso y algunas expresiones prácticas en situaciones de mayor dureza. Pero pesa también el conjunto de problemas o desafíos que enfrentan los jefes del sindicalismo más tradicional. Vale desgranar algunos de esos puntos.

La reforma laboral, señalada como mayor amenaza en caso de afirmación poselectoral del Gobierno, es por ahora más un enunciado que un proyecto. Alude, claro, a la cuestión de los “costos laborales”, pero con aclaración inicial de que no tendría proyección hacia cuestiones como la ley de asociaciones sindicales, vital para el sindicalismo tal como se lo conoce. Fuentes del oficialismo destacan que la intención es colocar el tema en lugar destacado de la agenda posterior a octubre, aunque aclaran que en cualquier caso sería inviable sin un acuerdo amplio. Es una lectura realista. Por amplitud se entiende negociar con los referentes sindicales –varios de ellos ya hace meses que vienen escuchando el tema en sus contactos con funcionarios– y también con gobernadores y otros jefes peronistas.

Precisamente, la forma en que se desarrolle la disputa en el peronismo es un punto central para el Gobierno. Nada indica que ese camino vaya a ser transitado linealmente, sin sobresaltos ni batallas. Y emerge claro también que esos datos son básicos para el resto de los jugadores. El margen de maniobra del Gobierno –y de allí, su real nivel de negociación– y el entramado del peronismo, con todos

puestos a hacer cálculos sobre el 2019, constituyen en conjunto un desafío para los jefes sindicales, sino vital al menos determinante en la lógica de su propio proceso de reacomodamiento.

Existe, además, para la jerarquía sindical un elemento extra y nada desdeñable, que es el lugar que ocupa en la protesta social. No es único protagonista. Y no se trata exclusivamente de las disputas puntuales con comisiones internas que no responden o se enfrentan sin vueltas a las conducciones del sindicalismo peronista, algo que tuvo su más reciente expresión en el conflicto por el cierre de una planta de la empresa Pepsico. La cuestión, más amplia, es planteada por la amplia franja de trabajadores “informales”, fuera de los márgenes de los gremios estructurados.

En ese terreno, en parte y más allá de distorsiones generadas por el juego político, se desarrollaron especialmente los movimientos sociales. Hay puntos y momentos de encuentros, pero también zonas de competencia.

Hubo en los últimos tiempos cierto grado de articulación entre la CGT y esas organizaciones, especialmente el Movimiento Evita y en menor medida, la Corriente Clasista y Combativa (CCC) y Barrios de Pie. Por supuesto, unos y otros tienen diferentes vías de reclamo y también de negociación, más allá de que en determinados momentos hayan coincidido en reclamos. También, en etapas de distensión, de las cuales no han sido ajenos los operadores del Gobierno encargados de trabajar en territorios difíciles.

Nadie, por supuesto, controla todo el tablero. La tensión sindical ha crecido en momentos en que parecía allanado el camino para transitar el largo período electoral sin mayores sobresaltos. Las paritarias de los principales gremios fueron cerrando, cada una con su ciclo, sin demasiado conflicto. Primero estatales, comercio, bancarios y construcción, y después metalúrgicos y camioneros, entre otros, marcaron el terreno al firmar acuerdos con niveles de conflicto inferiores incluso a los de 2016.

Visto así el panorama, la inquietud de los jefes sindicales trasciende la campaña: hay distintos jugadores y diversas apuestas. Podría decirse, en realidad, que son cálculos más bien poselectorales –con contradicciones internas y necesidades compartidas–, atados naturalmente al ejercicio de preservar su poder.

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CONSULTORIO FINANCIERO Texto: Mariano Gorodisch

Comisiones y gastos

LOS COSTOS DE LA LETRA CHICA Los gastos que afrontan los inversores no sólo se encuentran en las comisiones directas, sino también en gastos ocultos que, en ocasiones, son muy difíciles de rastrear. Algunos consejos.

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SHUTTERSTOCK

l blanqueo obligó a muchas personas a replantear sus inversiones y los servicios que reciben. Un fondo de inversión en acciones de un banco en la Argentina puede cobrar hasta 5,4% de comisión (aunque hay otros que cobran 3,88% y sociedades de Bolsa que tienen un fee de 2,65% por esos fondos), pero en los Estados Unidos un fondo de inversión en acciones offshore como Black Rock (BGF Emerging Markets Fund A2 Eur) apenas cobra 1,5%.

Los gastos que afrontan los inversores no sólo se encuentran en las comisiones directas que pagan cuando realizan una compra/venta de un título o un fondo de inversión, sino también en gastos ocultos que, en ocasiones, son muy difíciles de rastrear. Ejemplos de éstos son: • Precios “sucios” de compra/venta: es frecuente que cuando se opera con un banco o con un broker-dealer, éste adquiera un título o un producto estructurado a un precio y se lo revenda al cliente a un precio mayor, y le aplique además la comisión. Lo mismo sucede en el proceso de venta.

• Gastos de administración: típico de los fondos de inversión: van del 1% anual para fondos de money-market al 4% anual para fondos de acciones.

• Gastos de custodia: van del 0,3% anual en bancas privadas del exterior al 0,6% anual para el caso de algunas sociedades de Bolsa locales.

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• Comisiones por cobro de cupones, intereses y dividendos: van del 0,7% al 4% del monto cobrado.

Desde hace años está demostrado que la rentabilidad la da el mercado y no los asesores (y mucho menos los portfolio managers). O sea, la TIR de un bono la da el mercado, nadie puede hacer nada para cambiarla. Lo mismo con las acciones: nadie puede predecir cuál va a ser el movimiento de las mismas. De ahí el éxito que hoy en día tienen los ETFs, los cuales están “aniquilando” el negocio de los fondos de inversión tradicionales.

Por tal motivo, un buen asesor debería concentrarse en lograr para sus clientes la rentabilidad del mercado al menor costo posible. O sea que para maximizar la renta es crucial reducir costos y comisiones.

“La industria de fondos de inversión tiene superestructuras que el inversor está pagando innecesariamente. Los fondos tienen una comisión promedio del 2,6%”, alertan en FDI. En los Estados Unidos y en Europa (en este continente a partir de la entrada en vigencia del MiFID II empieza a ser obligatorio; o sea, no se permite el sistema de comisiones) se cobra un fee de administración, cuya alícuota máxima suele ser del 0,75% anual en el primer millón de dólares del patrimonio gerenciado, 0,5% en los próximos US$ 4 millones y 0,35% en más de US$ 5 millones.

Por lo tanto, sobre un activo gerenciado de US$ 5,6 millones cobran trimestralmente (se divide por cuatro el monto anual) US$ 7400 (US$ 1 millón x 0,75% + US$ 4 millones x 0,5% + US$ 600.000 x 0,35%). En el caso de activos gerenciados de US$ 45.000, el honorario trimestral suele ser US$ 125, ya que suelen tener un mínimo (porque US$ 45.000 x 0,75% dividido cuatro da US$ 84,37).

“La industria de servicios financieros considera que un cliente es redituable toda vez que le genera anualmente más del 1% del monto de sus activos en comisiones, aun cuando en promedio las bancas privadas y brokers ganan en comisiones el 1,5% anual del valor de la cartera del cliente”, remarcan en FDI. Ante esta disyuntiva, las comisiones y los gastos pueden erosionar el rendimiento de una inversión de $ 10.000.

Desde hace años está demostrado que la rentabilidad la da el mercado y no los asesores. Por tal motivo, un buen asesor debería concentrarse, entre otros temas, en lograr para sus clientes la rentabilidad del mercado al menor costo posible. O sea que para maximizar la renta es crucial reducir costos y comisiones.

Existen muchas formas de erradicar hasta casi el 100% de estos gastos. La clave se encuentra en saber determinar de qué lado está quien asesora.

CONSULTORIO FINANCIERO Texto: Mariano Gorodisch

Cablevisión

LA NUEVA NIÑA BONITA DE LA BOLSA

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l debut en Bolsa de Cablevisión Holding se convertirá en la nueva niña mimada en la Bolsa de Buenos Aires y en Londres. La empresa, valuada en US$ 6100 millones, replicará la estructura del Grupo Clarín, ya que, como escindida, sigue el esquema de la escisionaria, por lo que habrá un 20% cotizando. Al inicio son los mismos accionistas que reciben un canje de acciones: de tener en una sociedad pasan a tener en las dos.

“La idea de Cablevisión debe ser recaudar más de US$ 1000 millones, pero aún no sabemos si se conformarán con Buenos Aires y Londres o también cotizarán en Nueva York”, advierte Mauro Mazza, de Bull Market.

A su juicio, la principal beneficiada directa es Telecom, porque Cablevisión es una empresa híper rentable.

Además, ninguna tiene deudas. O sea que es una fusión explosiva para desarrollar infraestructura de largo plazo que requiere miles de millones de dólares. A entender de Mazza, todo pinta a que Clarín se transforme de acá a 2018 en la Pampa Holding de las telecomunicaciones.

TPCG Group prevé que la fusión de Telecom con Cablevisión la transformará en la segunda mayor compañía por capitalización bursátil, con US$ 11.500 millones, sólo detrás de Tenaris, con US$ 18.200 millones de valor de mercado, y por encima de Mercado Libre, con US$ 11.296 millones, e YPF, con un capitalización de US$ 8631 millones.

En Moody’s tomaron nota de una revisión para una eventual suba de nota: “Estas acciones de calificación siguen al anuncio de una potencial fusión, que de acuerdo con las estimaciones de Moody’s crearán la más grande y la única empresa integrada de telecomunicaciones de la Argentina, ofreciendo una

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Luego de la fusión con Telecom, es la gran apuesta de los inversores. Por doble vía, por un lado, con el debut de Cablevisión, y por el otro con la fusionada Telecom, que será la segunda mayor empresa en el recinto por capitalización bursátil, detrás de Tenaris.

amplia gama de servicios, al tiempo que mantiene buena liquidez”.

Fitch Ratings espera que sea positiva en términos crediticios, dejando de lado condiciones regulatorias de relevancia, “dado el aumento en la escala operativa, una mejora en la oferta de productos dada la combinación de ambos servicios, reducciones de costos y un perfil financiero sólido, todo lo cual apuntalará la posición de la nueva entidad en el mercado y su flujo de fondos”.

“La nueva compañía será la proveedora de banda ancha y televisión paga más grande del mercado, con un share del 56% y del 39%, respectivamente. La principal preocupación será la concentración del mercado de banda ancha. De todas maneras, se espera que el regulador apruebe la fusión, en especial con la autorización a las empresas de telecomunicaciones para entrar al mercado de televisión paga a partir de enero de 2018, en nuestra opinión. El mercado de telefonía móvil se mantendrá dividido de la misma manera entre tres jugadores (América Móvil, Telecom/Cablevisión y Telefónica)”, detalló el informe de TPCG. El FGS, de parabienes

El patrimonio de los jubilados aumentó $ 3560 millones gracias a la fusión entre Telecom y Cablevisión. Es que el Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS) de la ANSeS tiene el 25% de las acciones de Telecom, cuya valuación bursátil es de $ 84.000 millones. Por lo tanto, son $ 21.000 millones en su poder que, gracias a la suba del 14%, se incrementaron ayer en $ 2940 millones.

El FGS tiene a su vez el 9% de Clarín, cuya valuación bursátil es de $ 68.700 millones, por lo tanto tiene $ 6200

millones que, gracias al upside del 10% en el precio de las acciones, se incrementaron en $ 620 millones.

En un informe de enero sobre el tema, Morgan Stanley valuaba la fusión proyectando que Telecom podría llegar a $ 135 (hoy vale $ 85) y Clarín a $ 310 (hoy $ 239). Lo veían como la mejor estrategia para ambas empresas y destacaban que era un requisito clave para el desarrollo de la infraestructura multicomunicacional.

Se dice en pasillos que la idea de Fintech es revalorizar uno o dos años el negocio y venderlo, pudiendo Clarín comprar una parte de la nueva empresa, aumentando su participación del actual 20%.

Claro que si el regulador habilita la fusión será luego de las elecciones, pues deberá decidir el peso de la integración en el market share y si es o no posición dominante, aunque en el sector sostienen que está algo hablado, si no no habrían dado el paso. La clave es el volumen de inversión que podrían desembolsar, que es lo que realmente le interesa al Gobierno. Las telcos necesitan de holdings para poder invertir en la magnitud que hoy demanda el negocio.

Lo importante es que no existan barreras de entrada a nuevos participantes, en eso debe trabajar el Gobierno en vez de impedir que surjan holdings. Si el regulador no lo impide, se viene una oleada de inversiones, ya que en la City consideran al “cuádruple play” como la Vaca Muerta de los medios.

Por lo pronto, el inicio de la fusión entre Telecom y Cablevisión plantea un escenario de convergencia de telefonía fija, móvil, televisión paga y banda ancha. La Comisión Nacional de Defensa de la Competencia (CNDC) analizará los posibles

La fusión de Telecom con Cablevisión la transformará en la segunda mayor compañía por capitalización bursátil, con US$ 11.500 millones.

efectos de la fusión sobre las condiciones de competencia en el mercado, en cada tipo de producto o servicio y en cada zona geográfica de prestación de cada uno de ellos.

En el proceso de análisis de la fusión, la Comisión escuchará a clientes, proveedores, competidores y expertos en telecomunicaciones, y también realizará consultas con el ente regulador, Enacom.

En este caso, la tarea de la CNDC consiste en el análisis de la concentración económica, entendida como una operación en la que dos o más empresas que han sido independientes entre sí pasan a depender de un centro unificado de decisión y dirección o celebran acuerdos que tengan por finalidad la transferencia, integración o combinación total o parcial de sus negocios o activos.

Luego del cierre de la operación, las empresas Telecom y Cablevisión tendrán como máximo una semana de plazo para presentar la documentación exigida por la ley para la notificación de la operación ante la Comisión Nacional de Defensa de la Competencia.

Posteriormente, se iniciará un proceso de análisis de la documentación, en el cual la Comisión podrá hacer requerimientos de información adicionales a las empresas involucradas y realizar las consultas a terceros. La duración de todo el proceso de análisis está vinculada con la complejidad del análisis y la información que las partes presenten acerca de los mercados involucrados en la operación.

“Vamos a apuntar a generar reglas claras que aseguren condiciones transparentes de competencia en el mercado para preservar el bienestar de los consumidores”, afirmó Esteban Greco, presidente de la Comisión.

PROTAGONISTA Texto: Sergio Resumil / Fotos: Alejandro Lipszyc

EDUARDO EURNEKIAN Preside Corporación América, un holding de más de veinte compañías en el país y en el exterior que van desde el agro hasta la nanotecnología, pasando por aeropuertos y construcciones. Inquieto como pocos, acaba de anunciar el lanzamiento de WANAP, el primer banco digital de la argentina. “Qué me voy a cansar, al contrario, me divierto.”

Qué fue lo que lo motivó a crear el primer banco digital del país?

–Hace años que vengo observando las dificultades que el sistema bancario les genera a la gente común y a las pymes.

La prueba es el bajo nivel de financiamiento al sector privado que existe en nuestro país en términos de PBI. Muchas dificultades tienen que ver con la rigidez de ciertas normas, el bajo nivel de riesgo que toman los bancos, el excesivo formalismo, la burocracia, los formularios, las colas frente a las ventanillas y ATMs, las altas tasas de interés, tanto en préstamos como en tarjetas, en fin, está claro que existe un fuerte cuestionamiento de la gente a los bancos. Siempre me desafió la idea de innovar, de encontrar mecanismos que permitan generar eficiencia y productividad en la economía, tanto a nivel empresario particular como en el general del país. Y en este caso la idea de unir tecnología al sistema financiero argentino seguramente generará una dinámica inclusiva en todo el sector que el país necesita.

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PROTAGONISTA ¿Por qué un banco exclusivamente digital?

–Porque es lo nuevo, lo que está en pleno desarrollo a nivel mundial. No tiene sentido comenzar una actividad para hacer más de lo mismo. Cuatro años atrás intenté adquirir un banco pequeño, tramité durante casi un año la autorización de compra que al final las autoridades anteriores no me otorgaron. Nuestra idea era convertirlo en un banco digital que hoy ya estaría maduro. Una verdadera lástima tanto tiempo perdido.

Ser totalmente digital implica tener una organización pequeña, con mucha tecnología, de bajo costo en infraestructura, lo que posibilitará ofrecer productos financieros mucho más baratos y competitivos.

El Banco Central nos dio la autorización porque está a la vanguardia de los reguladores monetarios en el orden internacional, entiende perfectamente cómo se puede aprovechar la tecnología para generar un sistema financiero moderno e inclusivo. Todos los cambios que ha venido haciendo la autoridad monetaria van en ese sentido. En la Argentina hay un desarrollo muy importante de fintechs que aprovechan el espacio que los bancos dejan vacío. Nosotros queremos aprovechar ese espacio como un banco regulado y competir con agilidad y competitividad en todo el espectro financiero. ¿A quién está dirigido?

–Tenemos distintas etapas de desarrollo. En la primera, el banco se dedicará a personas y claramente a todos los sectores. Hay una especie de prejuicio generalizado en el sentido de que el uso digital es patrimonio de los más jóvenes. Estoy convencido de que no es así. Cada vez más

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el uso de redes sociales y tecnología digital, especialmente el uso de los teléfonos inteligentes, penetra verticalmente los niveles etarios y socioeconómicos. No sólo en nuestro país, el desarrollo tecnológico que ha tenido la banca en los países africanos o en la propia China demuestran hasta qué punto el smartphone ha cambiado la cultura de sus pueblos y del propio sistema financiero.

Muy probablemente los millennials y Generación X sean los “early adopters”, pero pretendemos ser un banco para todos, queremos llegar hasta los niveles más bajos posibles de la pirámide social, ofreciendo productos más baratos.

Como dije, seremos altamente competitivos e inclusivos.

En una segunda etapa, desarrollaremos el banco para las pymes. ¿Qué beneficios tendrá WANAP?

–Creo que muchos. Comencemos por los culturales.

Pretendemos cambiar esa cultura bancaria de hacer todo difícil y complicado, eso que enoja al usuario y que comprobamos en todos los focus groups que realizamos.

Los usuarios no quieren ir al banco a hacer trámites, llenar engorrosos formularios, poner 20 firmas, datos de los padres y de toda la familia. Hay que simplificar todo. La tecnología permite hoy hacerlo. Nuestro sistema permitirá evaluar a un cliente desde el punto de vista del riesgo y comercial durante los 10 minutos que durará el proceso de on-boarding.

Hemos avanzado muchísimo con INDRA, nuestro principal proveedor tecnológico, para desarrollar un sistema fácil, sencillo y seguro. Seremos un banco facilitador desde la tecnología y los canales que utilizaremos, pero

también un banco al que le importan sus clientes. La idea es generar educación en temas financieros, aconsejar a nuestros clientes, dar soporte de atención al usuario las 24 horas, tener conciencia social y ambiental y romper con la percepción de que el banco siempre saca ventajas. Por sobre todas las cosas, evolucionar escuchando al cliente y sus necesidades. Obviamente, como ya lo expresé, nuestro bajo costo de funcionamiento permitirá que el spread entre depósitos y créditos sea mucho más bajo que en el resto del sistema. En consecuencia, pagaremos más por los ahorros de la gente y cobraremos menos por sus préstamos. Nuestras tarjetas de crédito serán las más baratas del mercado. ¿Cómo piensa que va a ser su relación con los bancos tradicionales?

–De complementariedad, cordialidad y, por supuesto, competencia. Pretendemos convertirnos en un movilizador de la transformación del sector. Aun siendo pequeños en el inicio, quisiéramos que nos vean como un riesgo, porque el temor a ese riesgo será un generador de transformaciones y cambio. Esto es lo que está pasando en el mundo. Siempre me gustó competir y esta será una nueva oportunidad para hacerlo en un sector fundamental para el desarrollo y crecimiento de nuestro país. ¿Pero es consciente de que su presencia es un respaldo importante para un proyecto fintech y puede incomodar…?

–Creo todo lo contrario. Creo que lo deben ver como una cuestión altamente positiva, que rompe un poco

“EN LA ARGENTINA HAY UN DESARROLLO MUY IMPORTANTE DE FINTECHS QUE APROVECHAN EL ESPACIO QUE LOS BANCOS DEJAN VACÍO. NOSOTROS QUEREMOS OCUPAR ESE ESPACIO Y COMPETIR CON AGILIDAD Y TECNOLOGÍA EN TODO EL ESPECTRO FINANCIERO.”

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PROTAGONISTA

“EL PAÍS FORMA PARTE DE UN PROCESO EVOLUTIVO. HA TENIDO UN DESARROLLO EXTRAORDINARIO EN DETERMINADOS PERÍODOS, Y SABEMOS HOY, LO SENTIMOS, LO PALPAMOS, QUE ES UN PAÍS QUE DA PARA MÁS. CADA UNO DE NOSOTROS SABE QUE ES UN PAÍS QUE DA PARA MÁS.” ciertos moldes y está vislumbrando el crecimiento de una actividad que últimamente ha estado estancada y puede encontrar un camino de revitalización en la modernización de aplicaciones y nuevos métodos, nuevos sistemas. Todos sabemos que la bancarización en la Argentina fue muy elevada en otros tiempos y hoy no ocupa el lugar que debemos ocupar. Estas nuevas plataformas contribuyen a la inclusión financiera. No las veo como competitivas con el entorno, sino todo lo contrario. Y hay espacio para todos.

Te quiero agregar además un pequeño detalle. La única actividad que se ha sustentado y se ha mantenido a través de los años con una total firmeza y con una demanda estructurada constante es la financiera, si estimamos que los primeros bancos se establecieron hace 500 años y siguen siendo hoy actividades modernas acorde a las circunstancias del desarrollo y el progreso. No ocurrió lo mismo con otras actividades que se vieron totalmente modificadas.

El banco se ha mantenido a través de los tiempos como requerimiento esencial para el desarrollo. ¿Cómo ve el desarrollo tecnológico en el país?

–El país forma parte también de un proceso evolutivo. Ha tenido un desarrollo extraordinario en determinados períodos, y sabemos hoy, lo sentimos, lo palpamos, que es un país que da para más. Cada uno de nosotros sabe que es un país que da para más. Y que por distintas circunstancias nos hemos quedado. Esa percepción, esa gran ventaja que tiene el país es una realidad, la Argentina lo tuvo, fue.

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Por eso pienso que crear nuevos negocios, derribar barreras, no es algo que deba sorprendernos. El país es así. ¿Cuál es el combustible o el motor que mueve a una persona de su envergadura y su edad a ser un innovador comparable con un joven emprendedor?

–Mirá, yo creo que viene todo en un paquete junto. Un ser humano no se hace a medida. La experiencia, las vivencias, lo que te ha sucedido, cómo ves tu país, cómo lo sentís.

Todo eso te da a vos una personalidad determinada que te lleva a enfrentar las circunstancias de una forma que, a la larga, algunos consideran exitosa. Es decir, el saber que hay que ser innovador, evolutivo; el saber que hay que estudiar continuamente y saber que sin conocimiento no se puede lograr trascendencia, es algo que se palpa también conociendo la historia. La propia historia de la evolución de la humanidad te lo muestra.

Textil, medios de comunicación, aeropuertos, construcciones, nanotecnología, ahora fintech… ¿cuál es el próximo proyecto de Eduardo Eurnekian?

–Alta tecnología, biogenética, física, mutación genética.

Vamos hacia eso. A nuevas formas, nuevos elementos, nuevos materiales. Ese es el futuro. ¿No se cansa nunca?

–No, qué me voy a cansar. No, al contrario, me divierto.

FINANCIAMIENTO Texto: Andrés Cardenal

Acciones de bancos de Estados Unidos

EL ATRACTIVO DE INVERTIR EN LOS GRANDES Tras las caídas de valor por el colapso del sistema bancario en Estados Unidos, las acciones de las principales entidades muestran una recuperación.

El precio oportuno y la distribución de dividendos como uno de los principales estímulos. ¿Es el momento de invertir en ellos?

E

l sector de los grandes bancos en Estados Unidos se encuentra permanentemente en el centro del radar de los inversionistas globales. Los reportes financieros de estas compañías dicen mucho sobre la salud del crédito y del sistema financiero global, y los precios de los activos en el sector han tenido oscilaciones de gran magnitud en los últimos años.

Recientemente se observa una clara mejora en los balances de los principales jugadores del mercado, y el largo proceso de saneamiento crediticio luego de la crisis financiera en 2009 parece haber llegando a su fin. Lo cual es muy importante, los grandes bancos han anunciado generosas distribuciones de efectivo a los accionistas, señalando que el precio de compra es atractivo y las perspectivas del negocio se muestran saludables a mediano plazo.

Auge, caída y recuperación de los grandes bancos

La burbuja crediticia que estalló en 2009 fue de una

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magnitud excepcional. A principios de la década del ’90, el nivel de endeudamiento de las familias norteamericanas era de 77% de su ingreso anual disponible, mientras que a finales de 2007 el monto ascendía a 127%. Entre 1997 y 2006 (año del máximo en los precios de las propiedades) el precio de una vivienda promedio en Estados Unidos se incrementó en un 124%. En el año 2008, la típica familia norteamericana contaba con 13 tarjetas de crédito, y un 40% de esas familias tenían balances impagos en sus tarjetas de crédito.

La etapa de expansión de la burbuja crediticia resultó fenomenalmente rentable para los grandes jugadores del mercado financiero, aunque el ajuste posterior implicó pérdidas gigantescas y serios problemas de viabilidad para muchos de los bancos más importantes.

El colapso del sistema bancario en Estados Unidos, incluyendo la quiebra del hasta entonces centenario Lehman Brothers, es un episodio que ha quedado marcado a fuego

ALGUNOS FACTORES CLAVE A TENER EN CUENTA A FAVOR • Los reportes financieros muestran un sector que ha mejorado claramente la calidad de sus activos, y los organismos reguladores están avalando políticas de distribución de capital ampliamente generosas.

• Los precios de entrada son todavía atractivos en relación con variables como dividendos y recompra de acciones.

• Los clientes son bastante reacios a cambiarse de banco, ya que esto implica una serie de trámites y complicaciones de todo tipo. Esto significa que la tasa de fidelidad es bastante elevada en el sector, lo cual beneficia a los grandes jugadores. En el mismo sentido, los clientes suelen recurrir a su banco de confianza cuando necesitan un nuevo producto o servicio financiero.

• La administración de Donald Trump pretende avanzar en un proceso de desregulación del sector financiero, lo cual sería claramente favorable para las acciones de estas compañías y sus niveles de rentabilidad.

• Los bancos se fondean a plazos relativamente cortos e invierten su capital a plazos más extensos. Por lo tanto, un empinamiento de la estructura temporal de tasas de interés, con las tasas de largo plazo subiendo más que las de corto plazo, podría ser favorable para sus márgenes de ganancias.

• El mercado de servicios financieros en EE.UU. se encuentra saturado, lo cual limita la capacidad de crecimiento de las compañías en el sector.

• Los consumidores son cada día más conscientes sobre los costos de los servicios financieros, y existe una fuerte presión a la baja de los mismos en diferentes rubros.

• Si bien los bancos han mejorado notablemente la calidad de sus activos, su estructura y complejidad no deja de ser un riesgo y un factor de incertidumbre. Muchos inversionistas continúan desconfiando sobre la transparencia de los reportes financieros en el sector luego de la crisis financiera de 2008-2009.

• La demanda de crédito y otros servicios financieros depende fuertemente de los niveles de actividad económica. Esto implica que la volatilidad en las principales variables macroeconómicas suele repercutir considerablemente sobre los precios de las acciones en el sector bancario.

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ANGELOGIORDANO-PIXABAY

EN CONTRA

FINANCIAMIENTO

Pese a la recuperación, los precios de entrada son todavía atractivos en relación con variables como dividendos y recompra de acciones.

en la historia de los mercados y en la memoria de los inversores en todo el mundo.

Muchos de los precios de las acciones en el sector marcaron máximos entre finales de 2006 y principios de 2007, y la recuperación posterior fue bastante dispar. Jugadores como JP Morgan (JPM), Goldman Sachs (GS) y Wells Fargo (WFC) superaron ampliamente los niveles de precios previos a la crisis. Por otro lado, Bank of America (BAC) y Citigroup (C) se encuentran hoy en día materialmente por debajo de esos valores.

En términos de precios ajustados por splits, la evolución de las cotizaciones a lo largo del ciclo de ajuste y recuperación ha sido la siguiente: • JP Morgan estaba por encima de $ 40 por acción en mayo de 2007 y perdió más de la mitad de su valor durante la crisis, marcando mínimos en la zona de $ 18 en febrero de 2009. Actualmente, las acciones de JP Morgan cotizan en la zona de $ 93 por unidad.

• Wells Fargo perdió cerca del 64% de su valor en la crisis.

Las acciones cayeron desde $ 28 en junio de 2007 hasta menos de $ 10 en diciembre de 2008. El precio actual de Wells Fargo se encuentra en la zona de $ 55 dólares.

• Por otro lado, el precio de las acciones de Bank of America se encuentra hoy en día más de 40% por debajo de sus máximos anteriores a la crisis en términos ajustados. En diciembre de 2006, el activo cotizaba en niveles de $ 44, y la caída posterior fue nada menos que devastadora, tocando mínimos cerca de $ 3,7 por acción en febrero de 2009. A la fecha, las acciones de Bank of America cotizan apenas por encima de $ 24,5 dólares por unidad.

• Citigroup es otro de los grandes jugadores que aún cotiza por debajo de sus valores precrisis, y en este caso por una diferencia abrumadora. En términos ajustados, el precio actual de Citigroup, de $ 66,8 dólares por acción, es menos de 14% de su precio máximo histórico, equivalente $ 488 en valores ajustados. El piso de precios se produjo en enero de 2009, con una cotización de $ 24,7 para las acciones de Citigroup.

• En cuanto a Goldman Sachs, se encuentra en valores bastante cercanos a los de los máximos anteriores a la crisis. El precio actual es de $ 227 contra un máximo en la zona de $ 220 por unidad en octubre de 2007. Las acciones del banco de inversión tocaron su mínimo de largo plazo en la zona de $ 70,7 en noviembre de 2008.

Esta dinámica de precios se explica sobre la base de las grandes pérdidas que debieron afrontar las compañías en el sector debido a los aumentos de incobrabilidades y la exposición a activos tóxicos durante la crisis. En el caso de Bank of America y Citigroup, ambas compañías estuvieron muy cerca de la quiebra, incluso necesitaron ayuda del gobierno de Estados Unidos para evitar ese destino trágico.

El proceso de recapitalización para Bank of America y Citigroup implicó la emisión de grandes sumas de capital en acciones a precios históricamente bajos. Cuando esto

sucede, emitir acciones a bajos precios diluye el valor de la compañía en forma permanente, por lo tanto, el valor de las acciones no se recuperó del todo durante el ciclo alcista posterior. Además, el proceso de saneamiento de los activos, tanto en Bank of America como en Citigroup, ha sido más lento y dificultoso que en otros casos.

Instituciones como JP Morgan y Wells Fargo tuvieron una política de riesgos más conservadora durante la burbuja crediticia, y esto les permitió salir de la crisis con mayor solvencia. Incluso capitalizaron la oportunidad para comprar competidores caídos en desgracia a precios de remate, la compra de Bear Stearns por parte de JP Morgan y la adquisición de Wachovia por parte de Wells Fargo son dos ejemplos claros en este sentido.

El caso de Goldman Sachs es diferente, al tratarse de un banco de inversión, su flexibilidad para salir rápidamente de posiciones en activos tóxicos resultó una ventaja clave.

Más allá de esto, en 2016 Goldman Sachs debió llegar a un acuerdo legal con un costo de US$ 5060 millones para cerrar demandas legales en su contra por parte de los clientes que se consideraron estafados. Como parte de este acuerdo, Goldman Sachs debió admitir que vendió a sus clientes activos respaldados por hipotecas de mala calidad sin explicitar adecuadamente los riesgos de la inversión.

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Alternativas para todos los gustos

El siguiente cuadro basado en datos de Morningstar muestra los principales indicadores de valuación y rentabilidad para los cinco grandes bancos estadounidenses.

Puede observarse que jugadores como JP Morgan, Wells

Capitalización de mercado (millones de dólares)

Retorno sobre activos (ROA)

Retorno Precio - Precio sobre Valor Libros Ganancias patrimonio neto (ROE)

JP Morgan

$ 328.620

0,9%

10,3%

1,45

14,3

Wells Fargo

$ 280.610

1,1%

11,5%

1,59

13,9

Bank of America $ 246.220

0,8%

7,3%

1,03

15,2

Citigroup

$ 188.220

0,8%

6,7%

0,9

13,7

Goldman Sachs

$ 90.480

0,9%

10,6%

1,24

12,1

Fuentes de información: Morningstar

Cuando el management de la compañía propone grandes distribuciones de efectivo, esto es interpretado en el mercado como una señal de confianza por parte del equipo directivo.

FINANCIAMIENTO

Fargo y Goldman Sachs ofrecen niveles de rentabilidad sobre el patrimonio superiores a los de Bank of America o Citigroup. Esto se debe a que su recuperación post-crisis fue más veloz, y pudieron enfocarse en incrementar las tasas de rentabilidad más rápidamente, mientras que Bank of America y Citigroup debieron dedicar mayor cantidad de tiempo y recursos a solucionar sus problemas de solvencia y calidad crediticia.

El ratio de precio-valor libros es un indicador de valuación muy utilizado en la industria financiera, y muestra una clara relación inversa entre niveles de rentabilidad y valuación. Es decir, los bancos menos rentables y de menor calidad en sus activos ofrecen también precios de entrada más atractivos.

Así las cosas, entre los jugadores de mayor calidad y rentabilidad podemos señalar a JP Morgan con una amplia presencia, tanto en banca comercial como en banca de inversión, mientras que Goldman Sachs es la apuesta concentrada en banca de inversión, y Wells Fargo es el jugador de gran tamaño en el mercado banca comercial.

En cambio, Bank of America y Citigroup son las dos alternativas de bancos tradicionales que todavía cotizan a precios de entrada particularmente atractivos debido a que su recuperación ha sido más lenta y sus niveles actuales de rentabilidad están por debajo del promedio.

Dinero fresco para los accionistas

El 28 de junio se conoció el resultado del último “stress test” de la Reserva Federal en Estados Unidos. Este es un análisis que realiza el organismo regulador al respecto de la fortaleza financiera de los principales bancos, en el cual se decide, además, si la Reserva Federal les brinda o no autorización para distribuir efectivo a los accionistas.

Los 34 bancos bajo análisis consiguieron la aprobación de la Reserva Federal para incrementar los pagos a los accionistas, lo cual es una señal claramente positiva respecto de los niveles de solvencia y capitalización en el sector financiero de Estados Unidos en el orden general.

En particular, los grandes jugadores recibieron aprobación para distribuciones de capital fuertemente agresivas.

Los dividendos son pagos de efectivo que se depositan directamente en la cuenta del inversor, y son muy valorados en el mercado. Las recompras de acciones reducen la cantidad de acciones en circulación, por lo tanto, tienen un impacto positivo sobre el precio de mercado del activo.

Adicionalmente, cuando el management de la compañía propone grandes distribuciones de efectivo, esto es interpretado en el mercado como una señal de confianza por parte del equipo directivo de la compañía.

JP Morgan incrementó los dividendos en un 12%, desde $ 0,5 a $ 0,56 trimestral por acción. A los precios actuales, esto implica una rentabilidad por dividendos de cerca de 2,5%. Además, la compañía planea recomprar $ 19.400 millones de dólares en acciones a lo largo de un año. Inclu-

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La burbuja crediticia que estalló en 2009 fue de una magnitud excepcional. A principios de la década del ’90, el nivel de endeudamiento de las familias norteamericanas era de 77% de su ingreso anual disponible, mientras que a finales de 2007 el monto ascendía a 127%.

yendo dividendos y recompras de acciones el monto total de distribuciones en efectivo representa cerca de 8,5% sobre el valor de mercado de las acciones de JP Morgan.

Wells Fargo incrementó su programa de recompra de acciones en un 38,5%, alcanzando los US$ 11.500 millones en el año próximo. La rentabilidad por dividendos está en la zona de 2,8% sobre el precio de mercado, y las distribuciones totales de efectivo representan un 6,9% del valor de mercado sumando dividendos y recompras de acciones.

Bank of America anunció un aumento de dividendos de 60%, hasta los $ 0,12 por acción. La firma, además, consiguió autorización para US$ 12.000 millones en su programa de recompra de acciones. Esto significa una rentabilidad por dividendos de 2% y una tasa de pago total de 7% sobre la capitalización bursátil de la firma.

Las acciones de Citigroup lucen especialmente atractivas en términos de las distribuciones de capital: el monto total de pagos durante el próximo año asciende a cerca de 10% sobre el valor de mercado de las acciones. El programa de recompra de acciones es por $ 15.600 millones y el dividendo trimestral es de $ 0,32 por acción en el caso de Citigroup.

Goldman Sachs incrementó su dividendo un 15,4%, hasta $ 0,75 por acción. La rentabilidad por dividendos es todavía modesta, en la zona de 1,3% sobre el precio de mercado. Además, la compañía no anunció aumentos en su programa de recompra de acciones. A diferencia de lo que sucede con otros grandes bancos, Goldman Sachs parece más enfocado en retener sus recursos financieros antes que en distribuirlos a los accionistas, lo cual probablemente está relacionado con el modelo de negocios más dinámico y con un potencial de crecimiento superior en el segmento de banca de inversión.

Estos agresivos incrementos en las distribuciones de dividendos y recompras de acciones pueden ser un potente disparador en términos de retornos a mediano plazo para los grandes bancos en EE.UU. Una cosa es decir que un activo se encuentra subvaluado en función de las ganancias contables o su valor patrimonial, lo cual es principalmente un enfoque conceptual.

Sin embargo, cuando el precio es atractivo en función del dinero contante y sonante que distribuye la compañía, entonces el atractivo de compra se hace más concreto y tangible para el inversor.

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Del grito a viva voz al análisis detenido de variables en una pantalla digital, los mercados se han vuelto cada vez más exigentes con el conocimiento. ¿Cómo se forman en la argentina los profesionales del Mercado de Capitales?

TEMAS Texto: Ariel Rudistein

Formación de profesionales para el mercado de capitales

¿OPERADORES, ANALISTAS O CONSEJEROS?

¿Por qué apelan casi siempre a las mismas opciones? ¿Conocen realmente otras posibilidades o tienen suficiente información?

Surgen, además, otros interrogantes que nos llevan a preguntar qué estrategia habría que desarrollar para que los inversores se acerquen y orienten sus recursos hacia aquellos instrumentos financieros que actúan, en la práctica, como intermediarios para la producción.

Naturalmente, los medios de comunicación, los organismos y entidades especializadas cumplen una función de difusión, pero... ¿alcanza para atraer a los ahorristas?

En este contexto, nos encontramos con uno de los aspectos menos abordados para analizar la problemática del Mercado de Capitales en la Argentina. Y es el que apunta a explorar si el país tiene profesionales, técnicos y especialistas preparados, saber dónde y cómo se

GENTILEZA MERVAL

D

esde hace meses –o años– se debate en la city porteña y en los principales centros de poder económico del país en torno de la necesidad de poner un marcha o “recrear” un verdadero Mercado de Capitales, que logre atraer el interés de ahorristas e inversores.

Todos los actores involucrados coinciden en señalar que un Mercado de Capitales más estable y sólido podría contribuir al crecimiento de la producción en las empresas.

Muchas compañías, sobre todo las pymes, necesitan y buscan permanentemente recursos económicos que les permitan dar un salto de calidad en términos de producción y, sobre todo, productividad. Y, para ello, recurren a las entidades financieras tradicionales, sobre todo los bancos.

“NOSOTROS FORMAMOS UN ANALISTA, NO UN OPERADOR, NUESTRA FORMACIÓN DE POSGRADO ESTÁ ENFOCADA HACIA LA GENTE QUE SALE A BUSCAR TRABAJO AL MERCADO. Y LO CONSIGUE.” ROBERTO FRENKEL, UBA

BNK . 43

TEMAS

forman, y si están suficientemente capacitados para realizar esta tarea.

Un pionero en la formación de profesionales en Finanzas fue la Universidad de Buenos Aires, que suscribió en 1991 un convenio con el Merval y la Bolsa de Comercio porteña para desarrollar un Posgrado de Especialización en Mercado de Capitales. “La actividad estaba muy en pañales”, recordó Roberto Frenkel, director del programa.

“Pusimos en marcha un programa muy intenso y ya egresaron cientos de graduados”, se enorgulleció, y explicó que “la idea es formar gente que sepa operar, que tenga conocimientos sobre normas, procedimientos, institucionalidad y aspectos técnicos, pero también que tenga capacidad analítica”.

“Nosotros formamos un analista, no un operador”, resumió Frenkel en diálogo con Bank Magazine, al tiempo que especificó que el posgrado que dirige “está enfocado hacia la gente que sale a buscar trabajo al mercado. Y lo consigue”, aseguró.

En coincidencia con muchos otros “jugadores” del segmento bursátil, el ex asesor del Ministerio de Economía de la Nación durante la presidencia de Raúl Alfonsín alertó que en la Argentina “tenemos un Mercado de Capitales muy pobre, subdesarrollado”.

Pero seguidamente aclaró que esta realidad del Mercado de Capitales no depende de los profesionales que se forman en los diferentes claustros universitarios, sino que está directa y estrechamente vinculada a la situación macroeconómica del país.

“AQUÍ LES ENSEÑAMOS QUE LOS MERCADOS POSEEN UNA VARIEDAD DE INSTRUMENTOS Y QUE DEBEN APRENDER A ENCONTRAR LAS FUNCIONALIDADES DE CADA UNO, ASÍ COMO LAS HERRAMIENTAS DE VALUACIÓN Y DIVERSIFICACIÓN QUE PERMITEN GESTIONAR DE MANERA EFICIENTE RIESGO, TIEMPO Y LIQUIDEZ.” JOSÉ DAPENA, UCEMA

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Apuntó específicamente a “la inflación alta y las situaciones muy volátiles que atentan contra el ahorro nacional.

En un contexto de expansión de la actividad económica, como se augura ahora, se puede esperar un cierto desarrollo del Mercado de Capitales”, auguró.

Por su parte, José Dapena, director del Departamento de Finanzas de la UCEMA, valoró el natural interés de los ingresantes a la Universidad en conocer herramientas financieras que contribuyan al crecimiento y desarrollo del país.

“Traen la expectativa de incorporar los conocimientos teóricos y prácticos del manejo de los instrumentos, tanto desde el punto de vista de un inversor personal o institucional que necesita administrar activos financieros, como desde la visión de los emisores que requieren financiamiento y deben entender las necesidades de los compradores”.

“Aquí les enseñamos que los mercados poseen una variedad de instrumentos y que deben aprender a encontrar las funcionalidades de cada uno, así como las herramientas de valuación y diversificación que permiten gestionar de manera eficiente riesgo, tiempo y liquidez”, declaró Dapena a Bank Magazine.

Ponderó algunas herramientas pedagógicas que se ponen en marcha en UCEMA y que resultan de mucha utilidad para los estudiantes. Mencionó “los programas de simulación bursátil, el Club de inversores y el SMEF, un fondo de inversión real gestionado por estudiantes de la Maestría que, de manera pública y replicable, publica sus decisiones de inversión” Respecto de la posibilidad de inserción en el mercado laboral, Dapena dijo que la formación universitaria genera “bastantes opciones que van desde el aspecto corporativo, bancos, fondos de inversión y sector de trading y research de grandes empresas. También se abre un espacio para armar una startup que permita –bajo los esquemas regulatorios– gestionar y asesorar en aspectos de inversiones, tanto de manera local como internacional”.

“Las necesidades de conocimiento de finanzas y Mercado de Capitales, de asignación de ahorros y de manejo eficiente de los mismos son aplicables en todos los ámbitos, tanto de inversiones reales como financieras”, amplió.

En tanto, Héctor Cosentino, titular de la cátedra Mercado de Capitales de la carrera de Ciencias Económicas y Empresariales de la Universidad del Salvador (USAL), cuestionó el concepto generalizado en especialistas y en gran parte de la población que tiende a asociar la actividad bursátil con “el azar o la suerte”.

“Nosotros evitamos hablar de apuesta. Los alumnos nos preguntan: ¿esto es timba? Les decimos que es conocimiento, experiencia y manejo de situaciones complejas”, enfatizó.

Reconoció que muchos de los estudiantes “no tienen

TEMAS

“LA MAESTRÍA EN ‘MANAGEMENT Y ANALITICS’ APUNTA A FORMAR PROFESIONALES QUE, A TRAVÉS DEL USO DE TECNOLOGÍA Y MÉTODOS CUANTITATIVOS, SUMEN VALOR E INNOVACIÓN EN EL ÁMBITO DE LOS NEGOCIOS.” NICOLÁS MERENER, UTDT

idea y están alejados del Mercado de Capitales”, aunque avanzó un poco más en su evaluación sobre la situación.

“Lo peor –dijo– es que, más allá de los alumnos, hay muchísimas empresas que tampoco conocen del tema.”

El profesor de la USAL planteó ante Bank Magazine que, desde la Universidad, “promovemos y explicamos a los estudiantes cómo deben transmitir a las empresas que existen muchas formas de financiación. La mayoría conoce sólo los instrumentos tradicionales, como los bancos, pero casi no saben de la existencia del Mercado de Capitales”.

Expuso algunas cifras para graficar la situación. “El sector de pymes conforma el 93% de las empresas que operan en el país y contribuyen con el 55% del PBI. Sin embargo, las tres cuartas partes de esas compañías no conocen ni operan en el Mercado de Capitales. Nosotros tratamos de ayudar a revertir esa postura empresarial”, aseveró.

Finalmente, Nicolás Merener, decano de la Escuela de Negocios de la Universidad Torcuato Di Tella, alardeó sobre una supuesta supremacía pedagógica de la UTDT para la formación de profesionales orientados al Mercado de Capitales.

“Estamos convencidos y el mercado laboral nos muestra que tenemos la Maestría en Finanzas dominante por calidad de profesores, cantidad de cursos y alumnos”, sostuvo.

En declaraciones a Bank Magazine, Merener señaló que en la UTDT “nos adaptamos y actualizamos los programas en función de las nuevas tendencias en tecnologías, commodities, agronegocios y ‘Private Equity’”.

En ese sentido, mencionó que en 2018 pondrán en marcha la Maestría en “Management y Analitics”, que apunta a “formar profesionales que, a través del uso de tecnología y métodos cuantitativos, sumen valor e innovación en el ámbito de los negocios”.

“Apuntamos a crear una educación de posgrado que provea a los estudiantes de herramientas altamente de-

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mandadas en el mundo corporativo, en el sector público, y en ONG”, expresó el director de la carrera.

“Proponemos contenidos en disciplinas de negocios, estadística, análisis de datos, herramientas digitales y construcción de modelos. Además, apuntamos al entrenamiento en distintas áreas funcionales de una organización incluyendo marketing, finanzas, recursos humanos, logística y operaciones”, amplió.

En definitiva, los esquemas de formación profesional existen y están al alcance de la mano, pero representan sólo un eslabón en la cadena de acciones que pueden aportar un “granito de arena” para desarrollar un verdadero Mercado de Capitales.

“PROMOVEMOS Y EXPLICAMOS A LOS ESTUDIANTES CÓMO DEBEN TRANSMITIR A LAS EMPRESAS QUE EXISTEN MUCHAS FORMAS DE FINANCIACIÓN. LA MAYORÍA CONOCE SÓLO LOS INSTRUMENTOS TRADICIONALES, COMO LOS BANCOS, PERO CASI NO SABE DE LA EXISTENCIA DEL MERCADO DE CAPITALES.” HÉCTOR COSENTINO, USAL

CASOS

Con una inversión relativamente baja, la empresa liderada por un argentino permite convertirse en “dueño” de una red de cajeros en los Estados Unidos y obtener una rentabilidad atractiva y libre de riesgos.

APUESTA POR UNA RED DE CAJEROS INDEPENDIENTES

U

na Resolución del BCRA de mayo de este año pasó inadvertida para muchos sectores de la economía, pero abrió expectativas en otros segmentos menos tradicionales, que vieron la posibilidad de ingresar al negocio de los “cajeros automáticos”, un área históricamente orientada y monopolizada por los bancos.

A partir de esa decisión del Central (A-6236), se generó una oportunidad para “instalar cajeros automáticos por parte de entidades no bancarias”. Una mirada sobre la Resolución permite vislumbrar un intento de modernizar, “aggiornar” y generar mayores niveles de eficiencia en los instrumentos del sistema financiero.

De este modo, la red actual de casi 20.000 cajeros pertenecientes a entidades financieras se podría ampliar a partir de la incorporación de más máquinas, que serán propiedad de supermercados, estaciones de servicio o cualquier otra entidad comercial.

Y los cajeros automáticos “privados” se podrían convertir en una herramienta útil, ágil y flexible para operar con dinero en efectivo sin necesidad de recurrir a los bancos o entidades financieras tradicionales. La experiencia resultó exitosa y funciona desde hace un tiempo en Estados Unidos.

La iniciativa oficial no tiene padre, pero sí tiene un tío lejano, que vive y trabaja en Miami. Se llama Sebastián Ponceliz y es un argentino que preside Odyssey Financial Solutions, una compañía que, desde hace años, se ocupa de

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poner en marcha redes privadas de cajeros automáticos en Estados Unidos.

“Es un negocio llave en mano”, resumió Ponceliz en diálogo con Bank Magazine. “Buscamos las locaciones para poner los cajeros, instalamos los programas para el funcionamiento, estructuramos la compañía para conectar a la plataforma que permita hacer transacciones con tarjeta de crédito y débito, y los vinculamos al clearing bancario norteamericano”, puntualizó.

“El negocio para terceros es de renta pasiva, ya que nos encargamos de toda la operación en EE.UU., que va desde la instalación hasta el mantenimiento, pasando por la carga de los cajeros. Y, además, le damos todo el soporte de análisis financiero”, amplió el empresario.

“Actualmente tenemos más de 500 ATM (cajeros) instalados, y contratos por otros 500 para instalar antes de fin de año en Nueva York, Los Ángeles, Atlanta, Orlando y Miami. Y próximamente vamos a estar abriendo en Houston y Dallas”, detalló.

Ante la consulta de si es posible desarrollar el negocio en la Argentina, Ponceliz respondió que “la operatoria es difícil, ya que es un modelo de negocio muy diferente al de EE.UU. Allí, la rentabilidad está casi garantizada, pero acá la estructura de costos es muy compleja y hay mucha intermediación”.

No obstante, se mostró confiado en lograr avances en el

“EL CAJERO AUTOMÁTICO ES MUY AUTÓNOMO. SE CONTROLA EN FORMA REMOTA, ESTÁ TODO INFORMATIZADO. LA TRANSACCIÓN SE DISPARA A PARTIR DE UNA PERSONA QUE QUIERE SACAR DINERO. ENTONCES LE DAS PLATA SOBRE LA CUENTA DE ÉL MISMO, SIN NINGÚN RIESGO.” SEBASTIÁN PONCELIZ, ODYSSEY

ámbito local y, en ese sentido, ponderó la decisión de dictar una norma específica por parte del Banco Central. “Estuve con Lucas Llach (vicepresidente del BCRA) y hablamos del tema. Llevará un poco más de tiempo pero se puede realizar”, vaticinó.

Comentó que Estados Unidos es uno de los pocos países del mundo cuya red de cajeros automáticos pertenece a personas o empresas particulares, salvo aquellos situados en las propias sedes de los bancos.

Cualquiera puede comprar una red de cajeros y convertirse en “deployer”, algo así como un expansor del negocio.

La inversión podría resultar de interés por varias razones: un relativo bajo monto de desembolso (unos US$ 150.000), la posibilidad de aplicar para una visa E2, que habilita a residir en los Estados Unidos, y la escasa necesidad de supervisión de la actividad.

“El cajero automático es muy autónomo. Se controla en forma remota, está todo informatizado. La transacción se dispara a partir de una persona que quiere sacar dinero.

Entonces le das plata sobre la cuenta de él mismo, sin ningún riesgo”, añadió.

Consignó que la persona que retira efectivo deba pagar una tasa de extracción que, en promedio, es de 3 dólares.

“El 30% se lo queda la locación donde está el cajero (por ejemplo, la estación de servicio o un pequeño supermercado). El 25% de los US$ 2 restantes corresponden al mantenimiento, fee de carga del dinero, servicio y prorrateo de seguro. El cálculo estimado de rentabilidad es de entre US$ 1 y 1,25 por cada transacción”, detalló.

Odyssey Financial Group se inició hace cinco años en el Estado de Florida, Estados Unidos, como una compañía orientada al negocio de ATM y la administración de dinero en efectivo, pero rápidamente amplió su oferta de servicios a otros rubros que exceden la mera extracción de cash en cajeros automáticos privados.

Puso en marcha la Unidad de Negocios Odyssey Communicatios, desde donde realizan “desarrollos publicitarios y la administración de tecnología segmentada por reconocimiento facial más avanzada del mercado a través de pantallas interactivas vinculadas a los ATMs y las Vending Machines”, explicó Ponceliz.

Y más adelante agregaron otra área operativa relacionada con el “soporte tecnológico y desarrollo de herramientas de conectividad de avanzada, como Internet de las Cosas (IoT), seguridad informática y programación para aplicaciones corporativas móviles, a través de XYNCRO Networks”, describió el directivo.

Pareciera un contrasentido que en un mundo que avanza a pasos agigantados en materia tecnológica, con las monedas virtuales y las transferencias electrónicas, se reformule el negocio de los cajeros automáticos para revitalizar el uso del cash.

Sin embargo, Ponceliz consignó que “el 25% de las transacciones menores a U$S 25 dólares se hace en efectivo Va a crecer el uso de cash en los sectores medios y bajo de la población, y va a disminuir en el segmento social más alto”.

Por ello, el CEO de Odyssey planteó la propuesta de la empresa que lidera, orientada a reformular y ampliar el uso de cajeros automáticos, ligados por historia y cultura a la extracción de dinero en efectivo. “Apostamos a mucho más que eso; a convertir ese espacio en un punto de venta, un contacto con el consumidor, un lugar para pagar en bitcoin, para publicidad y hacer e-commerce.”

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TEMAS Texto: VerĂłnica Dalto

Las empresas con modelos colaborativos crecen cada dĂ­a. Pese a que muchas de ellas tienen un alto valor de mercado, no siempre arrojan ganancias. Pueden ser buenas ideas, pero les cuesta crear la demanda, generar confianza o monetizar los servicios.

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bienes y brinden los servicios requeridos por el mercado, generan un valor económico sin antecedentes”, dijo Nicolás Carusoni, socio de PWC Argentina.

“Aunque algunas de estas empresas registren pérdidas en sus operaciones de negocios recurrentes, el mercado las valoriza por las expectativas de generación de valor a futuro”, agregó.

Otro caso es el de Spotify, que es líder en el terreno del streaming musical, que ya cuenta con 140 millones de usuarios activos mensuales. Pero la empresa cerró 2016 con pérdidas por US$ 389 millones y se sabe que tendrá que pagar poco más de 2 mil millones de dólares en regalías a las disqueras por los próximos dos años. Vale unos US$ 13.000 millones.

El éxito de una plataforma de economía colaborativa depende de su capacidad de crear usos donde efectivamente exista una suficiente demanda que permita su subsistencia. Y requiere de un número significativo de oferentes.

Puede suceder que una plataforma encuentre la forma de satisfacer una determinada demanda, pero que no esté identificada por el usuario, lo que implicará enormes

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e espera que el nuevo fenómeno de las economías colaborativas, los negocios por los cuales se puede alquilar camas, autos o tomar créditos y cualquier bien o servicio directamente desde el poseedor de ese activo, irán ganando cada vez más terreno en la economía global en los próximos años.

Sin embargo, algunos ejemplos actuales de estos modelos de negocios no necesariamente generan rentabilidad, a pesar de poseer altos valores de mercado.

Es el caso del servicio de transporte Uber, que perdió US$ 708 millones en el primer trimestre de este año, después de haber perdido US$ 991 en el último cuarto de 2016.

No obstante, el mercado tiene altas expectativas, porque la empresa logró un valor de mercado cercano a los US$ 69.000 millones en un período corto.

Los expertos asocian las pérdidas de este modelo de negocio a los tropiezos que afrontan cualquier start-up de cualquier sector económico, que genera pérdidas operativas, pero valen mucho más que las tradicionales.

“Los productos innovadores que entiendan mejor, y con rapidez, cómo acercar a las personas que demandan bienes o servicios compartidos con aquellas que cuenten con esos

Luces y sombras de la economía colaborativa

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TEMAS

UN INFORME DE PWC GLOBAL ESTIMA QUE PARA 2025 LAS ECONOMÍAS COLABORATIVAS GENERARÁN US$ 335.000 MILLONES. EL 44% DE LOS CONSUMIDORES DE ESTADOS UNIDOS YA RECURRE A SERVICIOS COLABORATIVOS.

gastos de comunicación y marketing que muy pocos emprendedores están en condiciones de afrontar.

También que no pueda monetizar los servicios que provee.

“El precio y la comodidad al adquirir un bien o servicio siguen siendo una restricción que en la mayoría de los casos es más valorado que la dimensión comunitaria y colaborativa, el consumo responsable o la conciencia medioambiental”, dijo Javier Madariaga, coordinador del programa de Ciudades de CIPPEC. “Si el precio y la comodidad no son ventajosos desde la perspectiva del consumidor, no generará suficientes transacciones o volumen que logre hacer rentable el negocio”, agregó Madariaga.

En tanto, cientos de iniciativas fracasan porque no logran alcanzar la escala suficiente o los costos de transacción son demasiado altos para compensar el ahorro que implica no adquirir la propiedad del bien.

Otro elemento importante es la confianza.

El crecimiento y la penetración de estos modelos de negocios han sido facilitados por el desarrollo de las plataformas digitales y las aplicaciones móviles.

Pero “las plataformas deben contar con mecanismos para generar confianza entre los usuarios, en quien me vende o me alquila algo. Y los usuarios deben confiar en el modelo propio de la plataforma, es decir, confiar en la plataforma en sí”, dijo Madariaga.

“LOS PRODUCTOS INNOVADORES QUE ENTIENDAN MEJOR, Y CON RAPIDEZ, CÓMO ACERCAR A LAS PERSONAS QUE DEMANDAN BIENES O SERVICIOS COMPARTIDOS CON AQUELLAS QUE CUENTEN CON ESOS BIENES Y BRINDEN LOS SERVICIOS REQUERIDOS POR EL MERCADO, GENERAN UN VALOR ECONÓMICO SIN ANTECEDENTES.” NICOLÁS CARUSONI, SOCIO DE PWC ARGENTINA

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Expectativa de éxito

La gente muestra un interés creciente en todos los tipos de servicios que se pueden conseguir a través de las economías colaborativas, desde hotelería, comidas, transporte, trabajo, créditos y comercio minorista. Y en el futuro se espera que este modelo de negocio penetre a otros sectores.

Un informe de PwC Global estima que para 2025 las economías colaborativas generarán US$ 335.000 millones.

“Por esto, las empresas tradicionales están respondiendo a esta disrupción a través de adquisiciones, inversiones estratégicas, buscando innovar y capitalizar la tendencia del consumo colaborativo”, dijo Carusoni.

“Cada industria transitará un proceso de revolución de sus productos y mercados. El potencial es enorme por la facilidad de escalabilidad que tienen las empresas colaborativas”, agregó.

Según la consultora, las economías colaborativas que tendrán éxito en expandirse son las que puedan sortear las barreras del desconocimiento del tipo de negocios; del acceso a la financiación; la desconfianza de los clientes; los aspectos regulatorios, y la accesibilidad a nuevas tecnologías.

La diferencia con el modelo tradicional de empresa que reina hoy es que los dueños no tienen necesidad de poseer bienes materiales ni de contratar proveedores de servicios o una gran cantidad de empleados para obtener ganancias.

Este tipo de modelos de negocio digital se caracteriza por coordinar una estructura comercial cooperativa.

Además, borra el límite entre el empleo a tiempo completo y a tiempo parcial, entre el independiente (cuentapropista) y el que es en relación de dependencia y entre trabajo y placer. Y la fragmentación en las relaciones laborales provoca el desafío de innovar en el marco jurídico y en los sistemas de protección social.

“Lo más relevante, sin embargo, es el potencial que ofrecen estos modelos de crear una gran cantidad de microemprendedores con capacidad de generar ingresos, al ofrecer sus bienes o brindar servicios a través de estas plataformas. Esta diferencia con la industria tradicional plantea muchas oportunidades, así como uno de los mayores retos para los gobiernos: un esquema con gran cantidad de trabajadores autónomos o cuentapropistas”, dijo Madariaga.

TEMAS

El éxito o fracaso de las economías colaborativas depende en gran medida también del desarrollo, cultura e innovación de cada país o región.

En algunos países, como Estados Unidos, este tipo de economías ya tiene un desarrollo sostenido: el 44% de los consumidores está familiarizado con las economías colaborativas y el 19% de los adultos ha operado en alguna transacción de este tipo, según datos de PWC. Y de acuerdo con un estudio de Pew Research Center, un 72% de los estadounidenses cree que contratará servicios a través de las economías colaborativas en los próximos dos años.

En la región, los países con más iniciativas de economía colaborativa son Brasil, México, Argentina y Perú.

“Es un ecosistema joven en el cual la mayoría de las empresas no superan los seis años de vida, aunque es un modelo económico que viene creciendo de forma sostenida gracias a plataformas tecnológicas locales (sector de transporte, alojamiento y financiamiento colectivo)”, dijo Carusoni.

“La expectativa regional es que ingresen iniciativas globales internacionales”, agregó Carusoni, y aclaró que “los servicios como bancos de trabajo y monedas alternativas se encuentran menos representados porque requieren de una madurez en los posibles usuarios que todavía no se vislumbra en estos países”.

Airbnb, la empresa para alquilar habitaciones online que vale US$ 31.000 millones, es una de las marcas globales que tienen un representante local.

Entre los casos locales exitosos se puede mencionar a Afluenta y Bondarea, dos ejemplos de finanzas colaborativas. Nacieron como respuesta a la falta de crédito y, eliminando intermediarios, han logrado reducir los costos del sistema financiero tradicional y ofrecer mejores intereses a los inversores. Aún les falta dar a conocer más el negocio.

Regulación y confidencialidad

En todos los países las economías colaborativas enfrentan desafíos regulatorios, debido a lo disruptivo de su modelo de negocio. Uber es quizás el ejemplo emblemático, con los conflictos que genera en el mercado de taxis.

Según un informe de Brooking Institution, los reguladores son reactivos y muy lentos en responder a los cambios en la economía colaborativa.

“En la era digital, los avances tecnológicos aumentan la eficiencia. Sin embargo, los existentes cuerpos organizados de regulaciones carecen de coordinación entre los diferentes niveles de gobierno”, indica, lo que “resulta en una mezcla confusa de políticas”. Pero entiende que “aplicar un régimen regulatorio a estos negocios podría crear una barrera de entrada”.

Otro desafío proviene de la cantidad de datos personales que estas plataformas recogen. “Los consumidores

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“EL PRECIO Y LA COMODIDAD AL ADQUIRIR UN BIEN O SERVICIO SIGUEN SIENDO UNA RESTRICCIÓN QUE EN LA MAYORÍA DE LOS CASOS ES MÁS VALORADO QUE LA DIMENSIÓN COMUNITARIA Y COLABORATIVA, EL CONSUMO RESPONSABLE O LA CONCIENCIA MEDIOAMBIENTAL.” JAVIER MADARIAGA, COORDINADOR DEL PROGRAMA DE CIUDADES DE CIPPEC

deberían tener el derecho de limitar las formas en que los negocios acceden a su información y comparten su historial de compras”, dice el informe.

El Cippec investigará por cuatro años, junto con el Ministerio de Producción argentino, el BID-Fomin y el IDRC de Canadá, las oportunidades y el impacto social que traen las economías colaborativas, lo que incluye analizar el financiamiento y los marcos regulatorios.

“Existe una gran diversidad de sectores donde la economía colaborativa opera o tiene el potencial de hacerlo, así como tipos de actores que la desarrollan y propósitos por los que se lleva a cabo”, dijo Madariaga.

Por ejemplo, existen plataformas con y sin ánimo de lucro; empresas sociales donde la motivación social o medioambiental tiene prioridad sobre el lucro económico; actores enfocados únicamente en la escala local o barrial; e incluso puede haber plataformas que, por su impacto social, pueden ser llevadas adelante desde el sector público.

Además de los gigantes, en el universo de la economía colaborativa florecen start-ups que van desde el mercado de lo usado (Mercado Libre u OLX), el trabajo freelance (freelancer.com o Iguanafix), el intercambio de conocimiento (Educablia), las plataformas de crowdfunding y hasta los clubes de reparadores.

LAS ECONOMÍAS COLABORATIVAS QUE TENDRÁN ÉXITO SON LAS QUE PUEDAN SORTEAR LAS BARRERAS DEL DESCONOCIMIENTO, DEL ACCESO A LA FINANCIACIÓN, LA DESCONFIANZA DE LOS CLIENTES, LOS ASPECTOS REGULATORIOS Y LA ACCESIBILIDAD A NUEVAS TECNOLOGÍAS.

TECH Texto: Federico Kukso

El servicio ya fue habilitado en Estados Unidos y en Europa y en breve desembarcará en Latinoamérica. El gigante de las redes sociales pone en jaque a los bancos y a los sistemas tradicionales y sus comisiones.

Los casos de Google, Venmo, Square Cash, Snap Cash, entre otros, muestran hacia dónde va el futuro del flujo monetario.

Transferencias y pagos a través de Facebook

EL DESEMBARCO DE UN VERDADERO GIGANTE

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os cambios duelen. Y más si son impuestos a la fuerza. En nuestro universo paralelo digital nos enfrentamos a ellos todos los días: actualizaciones obligatorias de aplicaciones que nadie pidió, instalación de nuevas tipografías e íconos en el celular, versiones de programas que con sólo abrirlos dejan a la batería seca. Cuando nos habíamos acostumbrado a las funciones y achaques de una tecnología –al punto de ya casi no tener que pensar antes de invocarla– emerge un nuevo recordatorio de nuestra época líquida: nada permanece, lo que no se actualiza perece. La obsolescencia programada no es sólo la planificación de la vida útil de un producto por parte de su fabricante con el objetivo de incitar la renovación permanente del consumo. Es también la condición mental de nuestra época.

Cuando la transformación es la constante, rastrear estos cambios siempre incómodos para el usuario se vuelve un trabajo arduo, aunque no impo-

sible. Una nueva modificación, por ejemplo, comenzó a desplegarse en abril de 2014. Primero de forma paulatina, luego de manera forzosa: por entonces, la red social Facebook empezó a obligar a sus usuarios a descargar y a instalar en sus celulares una aplicación separada, una nueva versión de su plataforma de chat o mensajería instantánea, el Facebook Messenger, para poder seguir conversando con nuestros contactos.

“La mensajería es una de las pocas cosas que la gente usa más que las redes sociales –se excusó meses después Mark Zuckerberg, creador de la plataforma de marketing más popular del mundo–. Obligar a la gente a instalar una nueva aplicación resultó doloroso en el corto plazo, pero si queríamos ofrecer un buen servicio, debíamos tomar esta decisión.”

Detrás de los comunicados de prensa políticamente correctos y que no dicen nada, en verdad se escondía otra razón estratégica: el ingreso por parte

EN ENERO DE 2016, VENMO, DE PAYPAL, TRANSFIRIÓ CASI 1000 MILLONES DE DÓLARES, EL DOBLE QUE EN ENERO DEL 2015. ESE MISMO AÑO LA COMISIÓN DEL MERCADO DE VALORES ESTADOUNIDENSE LA INVESTIGÓ POR HABER REALIZADO SUPUESTAMENTE PRÁCTICAS ENGAÑOSAS O DESLEALES.

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TECH

de este imperio digital en un negocio millonario que sacude el piso de todos los sectores, incluso el bancario.

En su búsqueda por afianzarse como la columna vertebral de nuestra sociabilidad en el siglo XXI, Facebook empezaba a apuntar sus cañones al negocio de la mensajería instantánea, el canal más importante de comunicación en internet –más que los emails, más que las algo avejentadas salas de chat, Twitter, Instagram y demás– y en continuo crecimiento. Desde que Zuckerberg la adquiriera el 19 de febrero de 2014 por casi 20 mil millones de dólares, WhatsApp –de gran penetración en América Latina– dejó de ser competencia para ingresar a la familia.

Aun así, Facebook Messenger –con 1200 millones de usuarios en abril de este año– quería expandirse aún más y desplazar a contrincantes como Telegram, LINE, We Chat, Signal, WIRE, KaKao, Viber y Threema, entre otros, en una especie de Game of Thrones tecnológico.

No se trataba en realidad de una movida altruista para incentivar aún más la conexión del mundo, sino de un movimiento de ajedrez para impulsar la transformación de este producto en otra cosa: de herramienta de comunicación interpersonal a plataforma de servicios. Diluidas las fronteras entre lo personal y lo comercial, Facebook Messenger se posiciona desde entonces como potenciador de negocios y, entre sus nuevas y múltiples facetas, como una herramienta de servicio de atención al cliente, espacio de publicidad y de recepción de noticias y compra de productos.

La amenaza fantasma

“El futuro va a ser conversacional”, dice David Marcus, responsable de Messenger. La primera orden de quien fuera presidente de PayPal no bien ingresó a Facebook, en 2014, fue la de comenzar a experimentar con las transferencias electrónicas y pagos entre particulares a través de este sistema de mensajería instantánea, gracias al servicio de una empresa llamada TransferWise. Sin comisión y sin necesidad de sacar la billetera: sólo basta con hacer clic en el símbolo de dólar e indicar la cantidad que quieren enviar e ingresar el PIN de la tarjeta de débito anteriormente vinculada. Y listo. Los primeros ensayos se dieron en Estados Unidos en 2015,

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EL FUTURO VA A SER CONVERSACIONAL, DICE DAVID MARCUS, RESPONSABLE DE MESSENGER. LA PRIMERA ORDEN DE QUIEN FUERA PRESIDENTE DE PAYPAL NO BIEN INGRESÓ A FACEBOOK FUE LA DE COMENZAR A EXPERIMENTAR CON LAS TRANSFERENCIAS ELECTRÓNICAS Y PAGOS ENTRE PARTICULARES A TRAVÉS DE ESTE SISTEMA DE MENSAJERÍA INSTANTÁNEA.

GMAIL YA PERMITE HACER TRANSFERENCIAS VÍA MAIL EN ESTADOS UNIDOS: PARA MAYORES DE 18 AÑOS Y CON UN LÍMITE DE DIEZ MIL DÓLARES. WHATSAPP SE SUMÓ A LA TENDENCIA Y YA PRUEBA EN LA INDIA –CON 200 MILLONES DE USUARIOS ACTIVOS– UN SISTEMA PARA QUE SE PUEDAN REALIZAR TRANSFERENCIAS DE DINERO SIN SALIR DE LA PLATAFORMA.

donde existe ya una asentada cultura –en especial entre los millennials– de transacciones móviles. “El dinero se transfiere de forma inmediata”, indicó Facebook, que precisó que los fondos pueden tardar entre uno y tres días en estar disponibles en función del banco del usuario.

En Europa se instaló en enero de 2017. Primero, unos meses antes, recibió la aprobación del Banco Central de Irlanda. Luego, el 25 de octubre de 2016, la entidad Facebook Payments Internacional Limited se inscribió en el registro del Banco de España, que, luego de una serie de revisiones, le otorgó la licencia para desarrollar actividades tales como emisión, distribución y reembolso de dinero electrónico, ejecuciones de operaciones de pago, emisión de instrumentos de pago y envío de dinero.

Y entonces, el sistema bancario tembló. La entrada en este mercado de un operador como Facebook –que cuenta con 1600 millones de usuarios– sacude las reglas del juego y acelera la disputa por el control este tipo de operaciones electrónicas y digitales.

El Instituto de Estudios Bursátil, en España, llegó a advertir que Facebook –junto a Apple, Amazon, Google y Paypal– es una de las mayores amenazas para la banca pues, según Rodrigo García de la Cruz, autor del informe, gracias a su incursión “mermarían considerablemente las comisiones aplicadas por las entidades financieras por este tipo de operaciones”.

El nuevo servicio de Facebook Messenger está lejos de ser perfecto. A diferencia de otras aplicaciones de pago similares, no se puede cancelar una transacción una vez realizada. Tampoco es posible rechazar una transferencia realizada por un amigo (aunque, ¿quién querría?).

Este sistema de peer-to-peer payments (o pagos persona a persona) no es una moda pasajera.

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El futuro de los métodos de pago está en las redes sociales y la mensajería instantánea. Las transferencias por Facebook Messenger acaban de desembarcar en Australia. Gmail ya permite hacer transferencias vía mail en Estados Unidos: para mayores de 18 años y con un límite de diez mil dólares.

WhatsApp se sumó a la tendencia y ya prueba en la India –de sus 1200 millones de usuarios activos, 200 millones se encuentran precisamente en ese país– un sistema para que sus usuarios puedan realizar transferencias de dinero sin salir de la plataforma.

Hace tiempo que los celulares dejaron de ser usados para hablar. Son ya extensiones de nuestros cuerpos. Lo primero que tocamos por la mañana.

Lo último que acariciamos por las noches. Son ahora también billeteras, terminales para recibir y mandar dinero. Son los principales responsables de su desmaterialización y de que el efectivo comience a ser visto como una especie en vías de extinción.

Al filo de una nueva era monetaria

Las transformaciones inquietan, pero en muchas ocasiones son inevitables. La tecnología del dinero está continuamente evolucionando: desde las primeras monedas encontradas en lo que fue el reino de Lidia –actual Turquía–, y que tienen unos 2500 años, al monedero electrónico Mondex de Mastercard y los Bitcoins.

Se dice, por ejemplo, que estamos ahora en la cúspide de una era sin dinero en efectivo, una en la que todo el dinero será móvil. “Ahora, una nueva ola tecnológica puede estar a punto de alterar nuestra concepción de lo que es el dinero –dice en su libro Before Babylon, Beyond Bitcoin el consultor estadounidense David Birch, considerado una de las 10 personas más influyentes en la industria bancaria en el orden mundial por Financial Brand–. Las nuevas tecnologías cambiarán nuestra forma de relacionarnos con los bancos, que tienen que jugar un papel diferente al actual, no pueden seguir siendo lugares donde guardar dinero. Para algunos, esto podría anunciar una nueva época monetaria, en la que las estructuras que engendran confianza en el dinero se distribuyen en vez de ser centralizadas. Pero al mismo tiempo nos recuerda que el dinero siempre será mucho más que un código cifrado. Es una convención social. Y las antiguas convenciones tienden a cambiar lentamente.

Es la sociedad, en lugar de la tecnología, la que tiende a elegir el destino.”

De ahí que la clave pasará por los hábitos y tiempos de adopción de los usuarios, y también por la confianza despertada por estas nuevas opcio-

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nes. En Estados Unidos, los jóvenes no tardaron en lanzarse a usar Venmo, de PayPal, una de las aplicaciones de más rápido crecimiento en el mundo, para transferirle dinero a un amigo en unos segundos. Y así pagar pizzas, taxis e incluso alquileres.

Lo único malo es que tiene un límite de envíos de 300 dólares por semana. En enero de 2016, transfirió casi 1000 millones de dólares, el doble que en enero del 2015. Y también en 2016, la Comisión del Mercado de Valores estadounidense la investigó por haber realizado supuestamente prácticas engañosas o desleales.

Pero Venmo no es la única aplicación de peerto-peer payments a la que Facebook quiere sacarle el trono. También están Square Cash (creada por Jack Dorsey, de Twitter), Google Wallet y Snapcash, conectada a Snapchat, y Zelle, que cuenta con el respaldo de más de 30 bancos en Estados Unidos.

Aún no hay una fecha definida del desembarco de la habilitación de Facebook Messenger o WhatsApp para realizar estas transferencias en América Latina.

Pero no tardará mucho. Porque todas estas nuevas opciones de realizar transacciones vienen a solucionar un problema que acecha en especial a los jóvenes adictos a la tecnología y que cada vez pesan más en el mercado: para muchos millennials (y no tanto), tener que acceder a una cuenta bancaria para realizar una transferencia es todo un fastidio. “Si estoy en Facebook chateando con mi hijo y quiero mandarle 50 euros, no me interesa salir de la plataforma, ir a la web de mi banco, rellenar el registro –dice David Birch–. Me gustaría poder mandar el dinero a través de Facebook con la misma facilidad con la que puedo mandar una foto, y los sistemas de pago deben avanzar en este sentido.”

FACEBOOK MESSENGER SE POSICIONA COMO POTENCIADOR DE NEGOCIOS Y, ENTRE SUS NUEVAS Y MÚLTIPLES FACETAS, COMO UNA HERRAMIENTA DE SERVICIO DE ATENCIÓN AL CLIENTE, TRANSFERENCIAS DE DINERO, ESPACIO DE PUBLICIDAD Y COMPRA DE PRODUCTOS.

TECH Texto: Ayelén Biondi

Según este experto en transformación digital del sector financiero, los bancos deben cambiar para mejorar la experiencia del cliente.

No resistir el avance de las fintech sino asociarse para potenciar el negocio.

Danny Tang - IBM

“LOS BANCOS Y LAS FINTECH SON LA PAREJA PERFECTA”

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anny Tang lidera el Channel Transformation de IBM a nivel mundial para la industria de Banca y Finanzas, posee amplia experiencia en la historia de transformación de los bancos en el mundo, especialmente a partir de la revolución digital y, además, tiene profundo conocimiento sobre el surgimiento de bancos digitales, un fenómeno en aumento.

“El propósito de la banca debe cambiar para dar respuesta a las nuevas generaciones que buscan, sobre todo, mejores experiencias. La creación de valor será fundamental en este futuro de Reinvención Digital: el 54 por ciento de los ejecutivos globales cree que el comportamiento de compra de sus clientes cambiará de productos y servicios a experiencias. Al mismo tiempo, 43% de los ejecutivos afirma que las funciones bancarias tradicionales se volvieron un commodity” afirma. Esto fuerza a los bancos a buscar valor de diferentes maneras para innovar radicalmente en los procesos de negocio y aprovechar nuevas tecnologías como inteligencia artificial, la nube, internet de las cosas, analítica, entre otras.

¿Qué buscan las nuevas generaciones de clientes cuando se trata de servicios financieros? ¿Qué quieren los millennials?

–Los millennials están muy acostumbrados al tipo de servicios de respuesta inmediata proporcionados por Amazon, Google y Apple. Por lo tanto, esperan servicios similares de los bancos, pero los bancos son fundamentalmente diferentes y no están a la altura de las circunstancias. Sus procedimientos deberían ser mucho más ágiles y sencillos para satisfacer a las nuevas generaciones. Eso es un gran desafío. Por otro lado, los millennials están más abiertos a nuevas cosas, más abiertos a compartir, a tomar nuevos servicios. Para satisfacer eso, los productos y servicios bancarios deberían utilizar redes sociales, por ejemplo, pagos de persona a persona, pudiendo enviar un pago a través de WhatsApp, pudiendo contactar al banco a través de Facebook, Messenger y ese tipo de cosas. Así que esto es diferente de las generaciones más viejas que probablemente vayan al mostrador a hacer sus trámites, la

EL 54% DE LOS EJECUTIVOS GLOBALES CREE QUE EL COMPORTAMIENTO DE COMPRA DE SUS CLIENTES CAMBIARÁ DE PRODUCTOS Y SERVICIOS A EXPERIENCIAS. AL MISMO TIEMPO, 43% DE LOS EJECUTIVOS AFIRMA QUE LAS FUNCIONES BANCARIAS TRADICIONALES SE VOLVIERON UN COMMODITY.

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generación más joven utilizaría cualquier canal que esté al alcance de su mano para ponerse en contacto con el banco y obtener los servicios deseados. ¿Cuál es el principal desafío para la banca tradicional?

–Lo curioso es que el mayor desafío de la banca tradicional es cómo sacar provecho de ella. Sabemos que tenemos que proporcionar mejores servicios a millennials, tenemos que hacerlos felices, pero cuanto más joven es el cliente, más difícil resulta para los bancos obtener beneficios financieros. Especialmente si hablamos de clientes de 25 años o jóvenes recién salidos del colegio sin un gran poder adquisitivo. Es más fácil si se tiene una relación con un cliente de mediana edad con mayores ingresos y estabilidad económica. Con el millennial es difícil ganar dinero, por lo que es una inversión a largo plazo. Los bancos entonces deberían buscar la construcción de una relación sólida con el objetivo de que en un par de años el cliente adquirirá más productos y servicios, y empezará a generar beneficios para el banco.

Pensemos en las formas fundamentales en que un banco gana dinero. El banco gana dinero atrayendo depósitos y prestando ese dinero. Así que el banco comienza a ver la rentabilidad cuando los clientes comienzan a pedir prestado dinero para comprar autos o usan tarjetas de crédito. Generalmente la rentabilidad también depende de cuántos productos o servicios tenga el cliente, lo cual es un reflejo de lo profunda que es esa relación. Así que el desafío para los bancos, especialmente para los millennials, es construir esa relación y vender los productos que necesitan en esa etapa de la vida del cliente.

Si usted piensa en los productos más sofisticados, como préstamos hipotecarios o fondos de jubilación, nadie realmente los necesita. Nadie necesita una hipoteca. La gente necesita una casa y no puede pagar una casa. Es por eso que tienen que obtener una hipoteca. La gente quiere un auto pero no lo puede comprar, así que obtiene un préstamo. La gente quiere retirarse en una vida feliz. Es por eso que invierten en fondos de jubilación. Así que muchos

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de estos productos son realmente las necesidades secundarias de la gente. Por lo tanto, el peligro es ahora que estos proveedores primarios comienzan a ofrecer servicios bancarios que alejan completamente al banco del ecosistema. ¿El consejo principal para los bancos con respecto a las fintech?

–Creo que los bancos no deben competir con las fintech. Los bancos necesitan caminar con ellas. Si comparamos a los bancos con las fintech, vemos que ellos son más grandes y se mueven más lentamente. Las fintech suelen ser startups o empresas pequeñas que sin embargo se mueven con mucha mayor velocidad.

Los bancos tienen clientes y las fintech ideas frescas.

Si lo pensamos, son la pareja perfecta. Creo que los bancos deben seguir de cerca el avance de las fintech en el mercado local y global y encontrar una fintech con la que puedan caminar. En los últimos años muchos bancos empezaron a comprar a las fintech, pero realmente no me gusta ese enfoque, ya que de todos los cientos de fintech tal vez una o dos se convertirá en unicornio, solo algunas tendrán éxito. Hablo con un montón de banqueros y sienten que sus inversiones en empresas fintech no resultan rentables. Así que no competir, tal vez no invertir, pero definitivamente se puede caminar juntos. ¿Qué pasa con la experiencia del cliente?

–Es difícil, ya que la experiencia del cliente nunca ha sido un foco de los bancos. Todos estos sistemas que los clientes utilizan vinieron de los sistemas backend del banco, que nunca fueron diseñados desde la perspectiva del cliente. Así que las raíces todavía están en el sistema de sucursales que fue diseñado desde la perspectiva del banco. Así que en estos últimos años desde IBM nos enfocamos mucho en el pensamiento del diseño y alentamos a los bancos a utilizar estos recursos, para decidir lo que quieren hacer con la banca por Internet u otros sistemas. Esto permite al diseñador pensar realmente en lo que el cliente realmente quiere desde la perspectiva del cliente. Así que es un enfoque totalmente nuevo. ¿Cómo puede aplicar la inteligencia cognitiva al sistema financiero?

–Existen un montón de proyectos cognitivos pro-

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“LOS BANCOS TIENEN CLIENTES Y LAS FINTECH IDEAS FRESCAS. SI LO PENSAMOS, SON LA PAREJA PERFECTA. CREO QUE LOS BANCOS DEBEN SEGUIR DE CERCA EL AVANCE DE LAS FINTECH EN EL MERCADO LOCAL Y GLOBAL Y ENCONTRAR UNA CON LA QUE PUEDAN CAMINAR.”

puestos por los bancos, desde la incorporación de ventanas de chat en la experiencia de atención al cliente hasta los sistemas de backend que el cliente no utiliza, apoyados en la inteligencia cognitiva.

Como la gente cuando va a la sucursal, usted puede tener una conversación con el banquero y él realiza los procedimientos según el cliente se lo pida. En el futuro será igual, con la única diferencia de que el banquero no necesariamente será humano, algunas otras tareas podrían ser realizadas por un chat cognitivo. Las tareas más complicadas seguirán a cargo de los humanos, y algunas otras pueden ser ejecutadas por una mezcla de cognitivo y humano juntos. Y si piensa en todas las cosas que los bancos hacen, desde las transacciones más sencillas hasta las solicitudes sofisticadas más complejas, ya empezamos a ver las cosas más simples manejadas por chatbots y autoservicio. ¿Habrá alguna manera de que no tengamos banqueros humanos? No creo que eso suceda porque el dinero es emocional para la gente. Así que siempre queremos tener un elemento de interacción humana. Así que creo que los mostradores serán un lugar de educación en el futuro, un lugar donde los bancos establezcan una relación más profunda para conocer a los clientes. ¿Cuál es el panorama internacional en cuanto a los bancos digitales?

–El tema de los bancos digitales está en un momento conflictivo. Las regulaciones no “están listas”, no tan completas como deseamos, pero hay algunos países que en los que sí vemos que esto empieza a cambiar. Por ejemplo, en Corea del Sur, hace dos años, los reguladores decidieron que necesitaban emitir nuevas licencias para bancos digitales. Y eso es exactamente lo que hicieron. La condición asociada con la licencia es que no se puede abrir ninguna sucursal. Luego vemos una gran cantidad de bancos digitales en los mercados europeos, en el Reino Unido. Por lo tanto, los reguladores también están tratando de averiguar cómo regular mejor, cómo gestionar mejor estos bancos. Y este es uno de nuestros temas de investigación también. Muchos bancos digitales están luchando para obtener ganancias. Tarde o temprano, como una compañía, usted tiene que comenzar a hacer un beneficio. Tiene mucho que ver tanto con el modelo de negocio como con la experiencia del cliente.

TECH Texto: Ayelén Biondi

PayPal y el Banco Comafi se aliaron para crear Nubi, una plataforma digital que permite efectuar y recibir pagos internacionales en cualquier lugar del mundo desde una cuenta bancaria local.

Nubi

LA PRIMERA ALIANZA ENTRE BANCA Y FINTECH

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n medio del debate por la necesidad de los bancos de reinventarse ante el avance de las nuevas tecnologías, se presentó lo que podría ser la primera unión de la banca tradicional y las fintech: Nubi. Esta plataforma 100% digital nace de la alianza entre Banco Comafi y PayPal, líder mundial de pagos digitales, y extiende sus servicios a los consumidores argentinos que operen en el exterior. Desde abril, pequeños comercios o industrias, profesionales independientes y emprendedores pueden retirar los pagos internacionales recibidos en su cuenta de PayPal para depositarlos en su cuenta bancaria local, en pesos o en dólares. Desde ahora, cualquier persona en la Argentina puede utilizar la plataforma de Nubi para recargar saldo en su cuenta de PayPal o recibir depósitos de cuentas internacionales mediante una simple transferencia desde su cuenta bancaria local.

Según el comunicado de la compañía que hizo público el anuncio, los comerciantes estarán habilitados a retirar hasta U$S 10 mil por transacción,

“MÁS DEL 58% DE LA GENTE QUE CONSUME ONLINE EN LOS ÚLTIMOS 12 MESES LO HIZO UTILIZANDO PAYPAL COMO MEDIO DE PAGO. ES UNA GRAN CANTIDAD DE PERSONAS QUE HASTA AHORA NECESITABAN UNA TARJETA DE CRÉDITO INTERNACIONAL PARA HACERLO.” MARTÍN BORCHARDT, NUBI

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sin límites de retiro mensuales. Para ello, pymes y emprendedores deberán registrarse en Nubi, sincronizar esa cuenta con la de PayPal, vincular ambas a una cuenta bancaria local, hacer la solicitud del retiro de fondos, y luego esperar a que se realice el depósito en la cuenta bancaria local del comercio dentro de los siguientes cinco días hábiles. La operatoria es muy sencilla: a diferencia de las tarjetas de crédito, no tiene costo de apertura ni de mantenimiento de cuenta. Lo que sí, cobra un fee de 5% sobre el dinero que se recargue, siempre respetando el límite de US$ 2000 mensuales por usuario.

“Más del 58% de la gente que consume online en los últimos 12 meses lo hizo utilizando PayPal como medio de pago. Es una gran cantidad de personas que hasta ahora necesitaban una tarjeta de crédito internacional para hacerlo. Apuntamos a fomentar la inclusión financiera y democratizar el comercio electrónico en la Argentina. Los principales segmentos beneficiados son los viajeros, los que consumen productos y servicios online,

EL MOVIMIENTO ONLINE EN CIFRAS “ESTAMOS DEMOCRATIZANDO EL ACCESO AL COMERCIO ELECTRÓNICO GLOBAL PARA AQUELLOS QUE HASTA AHORA NO PODÍAN.” FRANCISCO CERVIÑO, BANCO COMAFI

y la comunidad Gamer, que ahora van a poder recargar saldo en PayPal y comprar en plataformas como Airbnb, TripAdvisor, ebay, PlayStation Store, Forever 21 y Steam, entre otras”, dijo Martín Borchardt, CEO de Nubi.

Desde su lanzamiento, la plataforma ha captado a más de 15 mil clientes de distintos bancos argentinos. También destacan que ya hay cerca de 8 mil empresas operando aquí. Estos eligen este medio de pago ya que PayPal tiene presencia en más de 200 países y en 18 millones de negocios en todo el mundo. “Lo que hicimos el año pasado fue cambiar la regulación, con la ayuda del Banco Central, para que haya un código que permita ingresar esos fondos. Esto nos permite recargar la cuenta PayPal a través de una caja de ahorro o una cuenta corriente de cualquier banco. Básicamente, cualquier persona que quiera consumir en el exterior lo va a poder hacer”, aseguró Borchardt.

Federico Gómez Schumacher, director general de PayPal Hispanoamérica, agregó: “Con cada nuevo servicio, buscamos promover más y nuevas actividades de comercio electrónico global para los usuarios argentinos de manera confiable y cómoda. Nuestro enfoque es y seguirá siendo el llenar los vacíos del sistema financiero tradicional. Nuestra meta es simplemente estar más cerca de los desafíos y aspiraciones de nuestros clientes”.

“La alianza con PayPal significa poder traer a la Argentina uno de los principales actores de la industria fintech mundial. Al lanzar con Nubi el servicio de Recargas para los argentinos, estamos democratizando el acceso al comercio electrónico global para aquellos que hasta ahora no podían”, dijo Francisco Cerviño, presidente de Banco Comafi.

“NUESTRO ENFOQUE ES Y SEGUIRÁ SIENDO EL LLENAR LOS VACÍOS DEL SISTEMA FINANCIERO TRADICIONAL.” FEDERICO GÓMEZ SCHUMACHER, PAYPAL

• En la Argentina, de acuerdo con una encuesta realizada por Ipsos y PayPal en 2015, el 47% de los compradores en línea de este grupo (millennials) realizaron compras transfronterizas y locales durante el 2015. A su vez, el 83% de los millennials encuestados de Latinoamérica que compraron en sitios de otros países utilizaron PayPal para pagar sus compras en 2015, frente al 75% de los compradores transfronterizos digitales en general.

• Las pequeñas y medianas empresas del país podrán, a partir de ahora, agilizar sus transacciones y tendrán en sus cuentas los ingresos generados fuera del país. Además, se beneficiarán de la red global de PayPal que cuenta con 200 millones de cuentas activas mundialmente y opera en más de 200 mercados.

• Esta alianza es una muestra más de la rápida evolución del comercio electrónico en la Argentina y el progreso que ha logrado en cuanto al mismo. Un estudio reciente de Ipsos (noviembre 2016), encomendado por PayPal, estableció que en la Argentina el 57% de los adultos en línea confirman haber realizado compras a través de Internet durante los últimos 12 meses. En general, los resultados del estudio apuntan a que las tendencias positivas del comercio electrónico continuarán en 2017. El 36% de los encuestados en la Argentina piensan que sus gastos en línea se incrementarán dentro de los próximos 12 meses.

• Con más de 30 millones de usuarios de Internet y 50 mil sitios de comercio electrónico, de acuerdo con BigData Corp (2016), Argentina se está convirtiendo en un jugador clave en el mercado del e-commerce en América Latina. Adoptando innovaciones que ayudan a crear salud financiera en el mercado, esta alianza empodera a las personas a ser más activas en la economía.

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OPINIÓN FÓRMULA PYME:

RAPIDEZ EN EL ACCESO AL CRÉDITO

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Por DARÍO WASSERMAN Presidente de Garantizar

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l acceso al crédito para las pequeñas y medianas empresas argentinas fue siempre un problema, no sólo en el orden microeconómico, sino en términos de desarrollo productivo del país. Si una empresa quiere crecer necesita capital, pero no a cualquier costo, porque esa tasa debe pagarse con producción. El problema de desbalance entre la renta financiera y productiva es endémico y deben encararse diversas soluciones para lograr un equilibrio que permita el crecimiento y surgimiento de nuevas empresas.

En este sentido, un nuevo sistema fue implementado por Garantizar en el mercado de las Sociedades de Garantía Recíproca (SGR) para que las pequeñas y medianas empresas puedan conseguir avales en menos de 72 horas para créditos de hasta dos millones de pesos.

Si bien ya suman más de 15.000 las empresas que han obtenido avales de Garantizar, hay un mercado potencial de casi un millón de pymes que, en la mayoría de los casos, desconocen esta valiosa herramienta financiera. Por ello estamos convencidos de que el sector de las Sociedades de Garantía Recíproca tiene un altísimo potencial de crecimiento en los años venideros.

El acceso al crédito bancario es un tema central: demasiados requisitos, demasiado tiempo, demasiada tasa. Sólo un tercio de las empresas lo consiguen. El resto no cuenta con los avales necesarios y se ve obligada a recurrir al mercado financiero secundario, de altísimo costo, para hacerse del efectivo necesario para encarar reformas, inversiones o simplemente descalces financieros.

La “Garantía Express” es un nuevo canal de análisis más rápido que propone un cambio fundamental en el mercado del crédito pyme para financiar capital de trabajo e inversiones, ya que, además de la velocidad y la reducción de las tasas, no requiere garantías reales, como una prenda o una hipoteca.

Además, a la hora de evaluar la empresa, el análisis que realizamos desde Garantizar se basa en diferentes parámetros que los que exigen los bancos. Por ejemplo, entendemos que una empresa que recién comienza no tiene historial propio como exigen los organismos financieros, pero los dueños pueden aportar un caso de negocio interesante y con un potencial alto de generar ganancia en el tiempo. y ese es un valor que no debemos despreciar.

El objetivo es facilitar el acceso al crédito a cualquier pyme, a través del otorgamiento de garantías de manera tal que, a la hora de solicitar el préstamo en una entidad financiera, puedan obtenerlo y contar con mejores condiciones de financiamiento.

Paso a paso

La empresa que busca obtener los avales para acceder a un crédito debe comunicarse con Garantizar al 0810-345-4272 y presentar un legajo simplificado de documentación, de tan sólo cinco páginas. Si el demandante es una persona jurídica se pide fotocopia de los últimos dos balances, certificado que acredite condición pyme por parte de SEPYME, manifestación de bienes de los fiadores de la operación y el estatuto. En cambio, si es una persona física quien solicita la garantía, se exige declaración jurada de Bienes Personales y Ganancias.

Una vez recibida la documentación, el aval se aprueba en 72 horas y se busca la mejor opción de financiamiento para la pyme, ya sea en un banco o en el mercado. En el primer caso, los tiempos de monetización dependen de la entidad, aunque cuando una empresa accede con el aval de una SGR los tiempos suelen ser más ágiles.

En este sentido, Garantizar es la primera SGR en llevar adelante este sistema, que fue lanzado a principios de julio, luego de varias pruebas piloto con 20 clientes propios, a través de un sistema de scoring.

Nuestro desafío es ser cada vez más federales y ayudar a pymes en todo el país: la geografía no puede ser un problema a la hora de conseguir mejores condiciones de financiamiento. Es por ello que hemos encarado un plan de expansión de sucursales para estar más cerca de nuestros clientes, pero también hemos desarrollado –y seguimos con ello– herramientas virtuales para facilitar y agilizar los trámites.

Las pymes son el corazón de nuestra economía. Muchas no pueden crecer porque no cuentan con el capital propio para hacerlo y el crédito bancario se les presenta como una quimera. Esto debe cambiar y lo que tenemos en Garantizar es una herramienta para hacerlo posible.

INTERNACIONALES Texto: Mariano Beldyk

Panorama crítico en Brasil y Venezuela

JAQUE AL MERCOSUR

E

s esta otra o la crisis del Mercosur? El juego va mucho más allá de lo lingüístico: refleja la realidad compleja e incierta que atraviesa hoy la región. El megaestallido de corrupción en un Brasil con un gobierno de pronóstico reservado y la marcha inexorable de Venezuela hacia el aislamiento regional por la radicalización de sus actores no hacen más que sembrar dudas y preguntas sobre el futuro del bloque.

Todo esto pese a que “crisis” es casi una palabra asociada a la vida misma del Mercosur. Los optimistas dirán, y con cierta razón, que no existe integración sin fricciones. Y eso es algo que abunda en la historia del bloque: fuere por razones comerciales, entre economías mucho más competitivas que complementarias, o por la inestabilidad política de alguno de sus socios, casi un mal recurrente y por turnos en la región. No obstante ello, la integración siguió su marcha, sobre la idea del hecho

consumado. Los pesimistas, en cambio, refutarán con los argumentos de los compromisos políticos nunca asumidos, el modelo de unión aduanera siempre imperfecto y el institucionalismo enclenque en las democracias de la región. Y también tendrán su cuota de verdad.

“La incorporación de Venezuela al Mercosur fue un acto político disfuncional para la construcción de la unión aduanera, que prosiguió a lo largo del tiempo.

En este sentido la crisis política en Venezuela agrega poca novedad, salvo la lamentable situación del país”, comenta Roberto Bouzas, director académico de la Maestría en Política y Economía Internacionales de la Universidad San Andrés. Y resalta: “La crisis política en Brasil es un dato mucho más relevante: como principal economía de la región, la ausencia de perspectivas y liderazgos claros reduce la capacidad y credibilidad de cualquier iniciativa.”

“LA INCORPORACIÓN DE VENEZUELA AL MERCOSUR FUE UN ACTO POLÍTICO DISFUNCIONAL PARA LA CONSTRUCCIÓN DE LA UNIÓN ADUANERA QUE PROSIGUIÓ A LO LARGO DEL TIEMPO. EN ESTE SENTIDO, LA CRISIS POLÍTICA EN VENEZUELA AGREGA POCA NOVEDAD, SALVO LA LAMENTABLE SITUACIÓN DEL PAÍS.” ROBERTO BOUZAS

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La profunda crisis política en Venezuela que forzó la suspensión de sus derechos en el bloque regional y la incontenible ola de corrupción en Brasil que arrastra gobiernos y economía siembran dudas sobre el futuro del Mercosur. El Acuerdo con Europa: ¿solución o fuga hacia adelante?

INTERNACIONALES

EL SOCIO EUROPEO De acuerdo con datos de la Comisión Europea, la Unión Europea es el principal socio comercial del Mercosur, con un 21% de su comercio. El 29% de sus exportaciones son maquinarias; un 24%, productos químicos y farmacéuticos y un 17% consiste en vehículos y componentes.

Asimismo, una cuarta parte de las ventas del Mercosur se concentran en alimentos, tabaco y bebidas; el 18% son verduras, soja y café; un 14%, minerales; 8%, madera y papel; 6% es carne y un 5% se reserva a las maquinarias sudamericanas. La cuota restante de uno y otro lado se sintetizan en el aglomerador rótulo de “Otros”.

A lo largo de la última década, las exportaciones comunitarias a través del Atlántico se han

duplicado hasta sumar 50.800 millones de dólares, en 2016, apenas dos mil millones más que las compras al bloque. Es, por ende, una balanza superavitaria para Europa, aunque con relativo equilibrio si se la compara con otras a nivel mundial. También es una oportunidad de conquistar espacio político en el tablero mundial frente a un Estados Unidos que coquetea con el ultranacionalismo en las afirmaciones del presidente Donald Trump y sus funcionarios –más allá de que luego se traduzcan o no en medidas concretas– y recuperar así miles de millones en comercio que se perdieron en el último lustro: en 2011, la Unión Europea había totalizado 67.300 millones de dólares en ventas y el Mercosur otros 59.500 millones.

Si bien es cierto que ya son incontables las veces que se ha certificado la defunción del Mercado Común del Sur y otras tantas las que ha revivido, pocas veces, si no es la primera, el bloque enfrenta semejante panorama de incertidumbre que puede afectar los planes de los actuales gobiernos: el tallado de un nuevo perfil. O el lustre de uno viejo, a decir verdad. Porque el golpe de timón ideológico en la región y, en particular, en los socios mayoritarios, Brasil y Argentina, pretende reconducir al bloque hacia el modelo económico-comercial de sus comienzos, un regionalismo abierto con mayor margen de flexibilidad. Una oportunidad global para las importaciones y las inversiones.

En este sentido, la negociación con la Unión Europea para el trazado de una zona de libre comercio es la carta más fuerte para conseguirlo, una pretensión de 17 años que nunca avanzó como durante los últimos meses. ¿Oportunidades?

“El acuerdo con la UE es una fuga hacia adelante de un Mercosur que se estancó estructuralmente después de la devaluación brasileña de 1999 y no ha logrado ni siquiera

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“NO HABRÁ PROBLEMA ALGUNO, PORQUE LA INSTITUCIONALIDAD DEL MERCOSUR HA DEMOSTRADO QUE ES UN INSTRUMENTO QUE SOBREVIVE Y ESTABILIZA LOS TEMAS QUE PUEDAN ESTAR TENIENDO INTERNAMENTE LOS DISTINTOS PAÍSES.” HORACIO REYSER

completar el proyecto de la unión aduanera. La crisis brasileña le agrega un factor nuevo: Brasil ha dejado de proyectar política exterior hace dos años, creando un vacío político enorme y eliminando todo impulso estratégico para la concertación (no hablemos grandilocuentemente de ‘integración’) regional, lo que afecta no sólo al Mercosur, sino a la Unasur y la CELAC y le hace perder velocidad también a los BRICS”, opina el sociólogo y consultor Gabriel Puricelli.

El presidente Mauricio Macri fijó el acuerdo birregional como uno de los objetivos comerciales de la Cancillería argentina para este año y los encuentros con su par alemana, Angela Merkel, pero sobre todo con el francés Emmanuel Macron, apuntaron a limar resistencias en pos de sellarlo. Para su suerte, cuenta con un aliado impensado en el Norte: Donald Trump, cuyas declaraciones a favor de un proteccionismo rancio obligaron a Europa a mirar hacia otros mercados, como Canadá, México, Japón y el Cono Sur. Intercambiadas las propuestas, lo que se discute ahora es un universo de productos desregulados dentro de ciertos márgenes, porque persiste la resistencia de aquellos sectores que temen que un aperturismo sin topes los liquide en el mediano plazo. Se habla, en concreto, de un 87% de cesión en las economías del Sur, preservando un calendario escalonado para desgravar a los sectores más sensibles, y respetar la propiedad intelectual. A cambio, habría cuotas en el acceso del campo mercosureño a las góndolas europeas, en respuesta a la principal preocupación de países con sectores agrícolas fuertes, como Francia.

“Tenemos un texto de negociación común lleno de paréntesis y corchetes, pero es un texto de negociación”, celebró el canciller brasileño Aloysio Nunes en una ronda con periodistas en julio, en Mendoza. Sobra empeño, aseguró, si bien no faltan los que dudan de la capacidad política que tendrá Brasil para conducir la negociación con Bruselas como presidente pro témpore del bloque en lo que resta de 2017. Durante el mismo encuentro, el secretario de Relaciones Económicas Internacionales, Horacio Reyser, procuró despejar nubarrones: “No habrá problema alguno, porque la institucionalidad del Mercosur ha demostrado que es un instrumento que sobrevive y estabiliza los temas que puedan estar teniendo los distintos países”.

Semejante diagnóstico no parece aplicar a todos por igual, al menos, a Venezuela. Pero ese país, suspendido de sus derechos en el Mercosur, parece cada vez más lejano del resto de los socios que no comulgan con Caracas. En consecuencia, se mantiene ajeno a las negociaciones con la Unión Europea, si bien hubo un tiempo en el que atendía sus avances en privado pese a exhibir resistencia ante las cámaras. Por supuesto, eso fue mucho antes del descalabro de 2017, con más de un centenar de muertos en las

calles y un proceso constituyente rechazado por una parte del país y de la comunidad internacional.

La cláusula democrática fijada en el Protocolo de Ushuaia no contempla la expulsión del bloque, sólo sanciones y la suspensión a modo de presión. Forzar la alienación venezolana puede ser un búmeran: “Si va a ser una dictadura, que sea una nuestra más que un Estado fallido fuera de control”, sintetizó, de modo brutal, un representante de la política exterior argentina a este cronista. Él, como muchos, no pierde las esperanzas de que Venezuela, una de las principales reservas de petróleo del mundo, termine más temprano que tarde en manos de un gobierno de la oposición. Y entonces vuelva a ser parte plena del Mercosur.

Adentro o afuera

Los Estados Partes del Mercosur y los Estados Asociados de Chile, Colombia y Guyana, así como México –todos ellos invitados a la última cumbre en Mendoza–, “exhortan al gobierno y a la oposición a no llevar a cabo ninguna iniciativa que pueda dividir aún más a la sociedad venezolana o agravar conflictos institucionales”. El comunicado final de Los Fundadores, como se autodenominaron los cuatro socios originales del Mercosur frente a Venezuela al decretar su suspensión en 2016, quedó escrito en una letra mucho más vaga a la anunciada. Y a la esperada, al menos por algunos. Ni una mención a la Constituyente y, encima, la responsabilidad del futuro venezolano depositada sobre ambas partes por igual.

En los días previos al cónclave de julio, la referencia a Venezuela entre las Cancillerías de Brasil, Paraguay y Argentina era a la de un país que atraviesa una “clara ruptura del orden democrático”. Uruguay, conducido por el Frente Amplio, siempre se mostró más cauto en el lenguaje, aunque no menos crítico con las acciones de Miraflores. Frente a la solicitud del canciller Nunes para frenar el “golpe” madurista, Montevideo insistió entonces en su línea con suficiente fuerza como para quebrar el consenso que exige el Mercosur a sus documentos.

En lo que respecta a la Argentina, el canciller Jorge Faurie hizo gala, desde su debut, de un discurso mucho más duro que el de su antecesora, Susana Malcorra. Fue explícito en cuanto a la ausencia de democracia en Venezuela durante la fallida votación de una resolución condenatoria en una sesión especial de la Organización de Estados Americanos. Y repitió la misma línea en cada reunión que mantuvo desde entonces. No obstante, en la Casa Rosada relativizan esa diferencia entre el nuevo y la antigua ministra: “Puede ser que sea ‘más duro’ en las formas –reconoció un encumbrado funcionario en off a este medio–.

En el fondo, se sigue siempre la misma línea que es la única posible, la del Presidente”.

Macri ha hecho de Venezuela su bandera americana.

No es casual: le sirve para posicionarse frente a un Washington cuya relación se intenta reconstruir –salvo México, no hay otro tema latinoamericano del que hable Trump– y, además, hay un vínculo de amistad política entre Cambiemos y la oposición unificada en la Mesa de Unidad Democrática. Tanto en las elecciones presidenciales de 2012 y 2013 asi como en las legislativas de 2015, diputados y dirigentes de Unión PRO participaron como “acompañantes” del proceso electoral.

La oposición reclama la apertura de un canal humanitario para atender la grave crisis social que vive el país, además de la liberación de presos políticos –a los que el gobierno no considera tal–, el respeto a la independencia de la Asamblea Nacional –en permanente conflicto con los fallos de la sala constitucional del Tribunal Superior de Justicia– y el adelantamiento de elecciones presidenciales. La respuesta de Maduro y su gobierno fueron la Constituyente y un calendario electoral de elecciones regionales, en diciembre, y presidenciales, en 2018, sujeto al devenir de la asamblea que reforme la Carta Magna.

El costo que esta Constituyente traerá para el país es una incógnita. De movida, la resistencia interna no hará más que aumentar la tensión social, hundiendo todavía más a una economía en cuarto año recesivo y con un pronóstico de inflación de cuatro dígitos para este y el próximo año. A eso se sumarán la amenaza de una escalada de sanciones contra el crudo con un resultado alarmante, remarcaron los economistas Alejandro Grisanti y Gorka Lalaguna en un artículo publicado en la

“EL ACUERDO CON LA UE ES UNA FUGA HACIA ADELANTE DE UN MERCOSUR QUE SE ESTANCÓ ESTRUCTURALMENTE DESPUÉS DE LA DEVALUACIÓN BRASILEÑA DE 1999 Y NO HA LOGRADO NI SIQUIERA COMPLETAR EL PROYECTO DE LA UNIÓN ADUANERA. LA CRISIS BRASILEÑA LE AGREGA UN FACTOR NUEVO: BRASIL HA DEJADO DE PROYECTAR POLÍTICA EXTERIOR HACE DOS AÑOS, CREANDO UN VACÍO POLÍTICO ENORME.” GABRIEL PURICELLI

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INTERNACIONALES

“PARA QUE HAYA UN MERCOSUR FUERTE ES NECESARIO QUE EXISTA UNA CONSTELACIÓN DE GOBIERNOS DEMOCRÁTICOS FUERTES, DISPUESTOS A PAGAR COSTOS, NEGOCIAR, CEDER SOBERANÍA, UN MONTÓN DE COSAS QUE HOY POR HOY ES IMPOSIBLE QUE TENGAN LUGAR. TIENE QUE SER UN GRUPO DOMINANTE DE GOBIERNOS CON IDEAS PARECIDAS Y ENERGÍA SUFICIENTE PARA LLEVARLAS ADELANTE.” VICENTE PALERMO

web Prodavinci: el 36% de la factura petrolera venezolana se salda en el Norte por lo que los ingresos brutos proyectados para 2017, al valor actual del barril, se reducirían en 11.700 millones de dólares. Si las sanciones se trasladan también contra aquellas empresas que negocien con el país, como pretende hacer el Estado de Florida –hogar de parte del exilio venezolano–, las pérdidas se multiplicarían. Caracas necesita de esos miles de millones de dólares para importar dos tercios de los alimentos que consumen los venezolanos.

Megacorrupción

“Nuestro mensaje es claro: en nuestra región conquistamos la democracia con gran sacrificio, y no permitiremos retrocesos.” Las palabras, en boca del presidente brasileño, Michel Temer, a días de manipular la composición de la Comisión de Constitución y Justicia en Diputados para escudarse de una denuncia penal en su contra, sonaron a sarcasmo para una importante parte de la población

EN AGENDA Egipto: Tras siete años de demora, el Mercosur completó el acuerdo con la puerta de acceso al Norte africano y a parte del mundo árabe. El 60% de las exportaciones argentinas no pagarán arancel.

Alianza del Pacífico: Aquí no se busca un acuerdo como con la UE, sino limar los obstáculos que existen en el comercio entre países de ambos bloques. Argentina se sumó como observador al bloque. África: En junio, Jorge Faurie encabezó un seminario con embajadores concurrentes en Brasil

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de muchas de las economías africanas, entre ellas, Gabón, Camerún, Congo, Etiopía y Costa de Marfil.

EFTA: El histórico bloque de economías alternativas a la Unión Europea avanza en las primeras rondas de negociaciones para el trazado de un área de libre comercio. Por ahora, es una intención.

Canadá: También se avanza en conversaciones técnicas con vista a un posible acuerdo comercial que incluya bienes y servicios, tratamiento de barreras no arancelarias e inversiones, entre otros.

brasileña que lo acusa de ser el gran arquitecto del juicio político contra Dilma Rousseff, su compañera de fórmula en dos ocasiones. Lo acusan de traición y subrayan que el proceso estuvo viciado de hipocresía, con acusadores responsables de ejecutar en sus estados la misma bicicleta financiera, cuando no delitos peores. Otra parte de Brasil nunca le creyó en absoluto, sin por ello creerle tampoco a Dilma: hoy no supera el 8% de popularidad.

“Para que haya un Mercosur fuerte es necesario que existan una constelación de gobiernos democráticos fuertes, dispuestos a pagar costos, negociar, ceder soberanía, un montón de cosas que hoy por hoy es imposible que tengan lugar. Tienen que ser un grupo dominante de gobiernos con ideas parecidas y energía suficiente para llevarlas adelante”, reflexionó el politólogo Vicente Palermo, especialista en Brasil. “Todo lo que vemos hoy es incierto. Por ende, creo que el Mercosur va a estar a la deriva un tiempo largo”, sumó.

Temer depende de una débil alianza legislativa que se ha resquebrajado a partir de la filtración del escándalo JBS, el audio que capturó el empresario Joesley Batista del mandatario avalando una coima al expresidente de la Cámara de Diputados Eduardo Cunha. Lo que se compraba era su silencio –condenado por el Lava Jato– y la vista gorda del Poder Judicial. Sin embargo, no era una única vez: la confesión de Batista abarcó décadas de financiamiento en negro de la política a cambio de favores. Luego hubo también una investigación de la Policía Federal siguiendo el rastro del dinero hasta el diputado del PMDB Rodrigo Rocha Loures, mencionado por el propio Temer en el audio como su nexo.

El Fondo Monetario Internacional pronostica una lenta recuperación de 0,3% para Brasil después de dos años a la baja. Con todo, esa germinación podría echarse a perder con una nueva implosión del sistema político y, tratándose del Lava Jato que ya arrastró a decenas de empresarios y algunos políticos, no es una hipótesis para descartar. Al igual que en Venezuela, las presidenciales son en 2018, un largo y sinuoso camino por delante. Y como con Maduro, no hay garantías de que sea Temer el que lo transite hasta el final. Tampoco de lo que será del Mercosur para entonces.

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CASOS Texto: Ariel Rudistein

Con más de 40 millones de operaciones diarias y 8100 cajeros, Red Link es la red más grande del país.

Como Tecnológica, ya provee soluciones de home banking a 32 entidades y 26 pymes y ahora creó VALEpei, una billetera electrónica gratuita y MOB, para compra y pagos en comercios.

RED LINK

DEL NEGOCIO DE CAJEROS AUTOMÁTICOS A CONVERTIRSE EN UNA EMPRESA TECNOLÓGICA

LAS PERSONAS NO BANCARIZADAS PUEDEN RETIRAR EL DINERO ENVIADO POR VALEPEI A TRAVÉS DE UNA OPERACIÓN DE PUNTO EFECTIVO EN UN CAJERO LINK HABILITADO, SIN NECESIDAD DE TENER TARJETA NI CUENTA BANCARIA.

D

esde hace varios años, Red Link dejó de ser una compañía dedicada, básicamente, al negocio de los cajeros automáticos y se convirtió en una “Tecnológica”, según describió Jorge Larravide, gerente comercial de la empresa que brinda servicios a los principales bancos e instituciones financieras, tarjetas de crédito y otros clientes de la Argentina.

“Somos una empresa líder en plataformas Web y Mobile, que provee soluciones integrales de banca electrónica a más de 32 Home Banking customizados, 26 plataformas de Banca Electrónica Empresas para Pymes, además de atender a grandes compañías y al Gobierno”, puntualizó Larravide.

El directivo describió sintéticamente las características de Red Link, aunque ese resumen no alcanza para entender la operatoria diaria que desarrolla la compañía, con cifras impactantes. La empresa realiza un promedio de 40 millones de operaciones diarias en el país, 18 de las cuales son estrictamente monetarias y el resto son consultas sobre diferentes movimientos bancarios.

En términos generales, brinda servicios a más de 26,4 millones de clientes y administra unos $ 226.600 millones por mes. Asimismo, gestiona la mayor banca electrónica para empresas de la Argentina, con operaciones por más de $ 316.000 millones.

“Estamos trabajando sobre distintas líneas que tienen que ver con soluciones de seguridad, de medios de pago, transaccionales, para dispositivos celulares y otras más específicas para cajeros automáticos a través de mecanismos biométricos”, explicó Larravide en diálogo con Bank Magazine.

Enumeró algunas de las acciones que se efectúan desde la compañía: operatoria en cajeros automáticos, home banking con accesibilidad para discapacitados visuales y motrices, Mobile, Link Celular, Banca Telefónica, Transferencias Inmediatas, Punto Efectivo y Botón de Pagos.

También se pueden realizar depósitos con y sin tarjeta, reconocimiento de cheques, gestión de documentos electrónicos, prevención de fraude transaccional, biometría, VALEpei (billetera electrónica) y MOB (solución para el pago de compras en comercios).

El directivo apuntó especialmente a uno de los más modernos instrumentos que lanzaron en Red Link: el “VALEpei”, una billetera electrónica multibanco gratuita, que permite enviar dinero al instante entre personas que poseen la aplicación, hacia una CBU o un Alias CBU. “Está habilitada para todo aquel que tenga una cuenta bancaria en cualquier banco del país”, acotó.

Consultado acerca del alcance y el uso de esta herra-

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LA RED EN CIFRAS

CASOS

Facturación 2016 975 millones de pesos Patrimonio Neto $ 336.377.384 al cierre del ejercicio 2015 Activo total $ 668.494.392 al cierre del ejercicio 2015 Inversiones Inversiones 2017 en la Argentina: 119 millones de pesos

“TENEMOS UNA INFRAESTRUCTURA BASADA EN LA SEGURIDAD, LA ROBUSTEZ DE LA RED Y LAS OPERACIONES, Y APOSTAMOS A LA INVERSIÓN TECNOLÓGICA PERMANENTE Y LA INNOVACIÓN EN DESARROLLOS DE CALIDAD.” JORGE LARRAVIDE

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mienta, y si es necesario tener una caja de ahorro para poder operar, Larravide respondió: “Las personas no bancarizadas pueden retirar el dinero enviado por VALEpei a través de una operación de Punto Efectivo en un cajero Link habilitado sin necesidad de tener ni tarjeta ni cuenta bancaria”.

“Punto Efectivo está habilitado en más de 2500 cajeros automáticos de Red Link en toda la Argentina y permite extraer dinero sin tarjeta de débito y sin cuenta bancaria con un mecanismo específico de seguridad”, destacó.

Comentó también acerca de otra operatoria que ofrece el sistema. “Si una persona le quiere pedir dinero a otra, genera la operación. El destinatario recibe una notificación y si está de acuerdo, lo confirma con un click. De este modo, se realiza el envío al instante en forma gratuita.”

Red Link es una empresa de capitales nacionales, creada en 1988, que posee la mayor red de cajeros automáticos del país. Dispone de más de 8100 terminales distribuidas en todo el territorio y cuenta además con presencia en las localidades más lejanas de la Argentina.

Larravide subrayó algunos de los pilares sobre los cuales se establece la estrategia de la compañía: “Tenemos una infraestructura basada en la seguridad, la robustez de la red y las operaciones, y apostamos a la inversión tecnológica permanente y la innovación en desarrollos de calidad”.

En ese contexto, consignó una novedosa propuesta denominada MOB, que es una aplicación para smartphone para la compra presencial.

“Se pasa la tarjeta por el dispositivo, pero en lugar de hacer una compra pos –con el pago de los correspondientes aranceles y los plazos de acreditación–, se genera una

transferencia inmediata desde la cuenta del comprador hasta la cuenta del vendedor. Una vez que pasó la tarjeta, el vendedor tiene el dinero en la cuenta de manera instantánea”, explicó.

“Además de la inmediatez, la particularidad que tiene este sistema es que es gratuito para aquellos comercios que facturan hasta $ 3,5 millones por año. También se extiende a profesionales y personas con distintos oficios como electricistas, pintores o gasistas. Ellos tampoco pagan el costo administrativo de la transacción”, agregó.

“También estamos lanzando una variante de esa aplicación MOB, mediante la cual el vendedor del producto o servicio puede generar un código QR. “En ese caso –prosiguió–, la persona que paga utiliza la billetera VALE pei, escanea el código QR y, al aceptar, trae los datos de la operación, con lo cual se genera un debito en la cuenta del comprador y un crédito en la del vendedor”.

Red Link está integrada por 38 entidades financieras (bancos oficiales, privados extranjeros, privados nacionales y compañías financieras), 21 tarjetas de crédito y ocho redes. Participan, entre otros, los bancos Nación, Provincia (Bapro), Ciudad, el Credicoop, de La Pampa, Santa Fe, San Juan, de Córdoba y First Data Cono Sur S.A. Finalmente, aludió al trabajo conjunto con WANAP, el primer banco digital de la Argentina, para el desarrollo de distintos servicios financieros.

“Como no habrá sucursales físicas para atender al público, estamos desarrollando una aplicación para smartphone que permitirá generar el alta como cliente. Habrá que escanear el DNI, enviar los datos, validar la parte crediticia, observar el Veraz y establecer límites en las tarjetas. Todo eso se podrá resolver en siete minutos”, aseveró.

“En 2017 invertimos unos 120 millones de pesos porque queremos profundizar las mejoras y poner la tecnología al servicio de los clientes, proveedores, bancos y entidades financieras. Vamos por el buen camino”, concluyó.

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FINANCIAMIENTO Texto: Claudio Zlotnik

Créditos Pymes

PRIMERO LOS EXPORTADORES Y LOS MÁS CHICOS

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uan C. es socio de una pequeña fábrica de hilados de algodón en San Miguel de Tucumán. En 2013, incorporó una moderna máquina para separar las fibras de acuerdo con la calidad y otra para el cardado del algodón. Un año después cambió la máquina para tintura de hilos. Hoy en día, esa maquinaria está parada.

Eduardo S. es dueño de 270 hectáreas en Concepción del Uruguay, Entre Ríos. Cuida sus 217 cabezas de ganado y una pequeña plantación de avena y maíz. A pesar de que las lluvias lo tuvieron a mal traer, Eduardo piensa en una inversión para el próximo año: ya cuenta con la carpeta aprobada en el Banco Nación para recría de ganado. Está pensando en alquilar el campo vecino. Se lo escucha contento.

Se trata de la grieta productiva en la Argentina. Pequeños productores que van para adelante, que encontraron el oxígeno que les faltó en los últimos años, y otros que ahora se sienten ahogados. Campo e industria, en el territorio

pyme, son dos mundos opuestos. O al menos por ahora.

Aunque formen parte del mismo país, y que –en los papeles– ambos tengan a disposición financiamiento a costos accesibles. La oportunidad para expandirse existe, pero claramente entre Juan y Eduardo existe una distancia mayor a los 1070 kilómetros con que los separa la geografía.

En la Argentina, de cada $ 100 que prestan los bancos a empresas e individuos, $ 19 van hacia las pymes. Poco si se lo compara con lo que sucede en otras partes. En México, el crédito pyme explica $ 25 de cada $ 100; en Brasil, $ 39 de cada 100; y en Colombia, $ 49 de cada $ 100. Ni hablar de economías más desarrolladas, como Japón ($ 65 de cada $ 100) y Corea del Sur ($ 74 de cada $ 100).

El gobierno nacional se propuso pegar un salto para mejorar el potencial de las pymes, pero para eso afronta dos dificultades: la suba de la tasa de interés encarada por el Banco Central, con el objetivo de bajar la inflación. Y la menguada actividad económica.

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Con el impulso principal del BICE y el Banco Nación, arrancaron lentamente los créditos para pymes, especialmente para productores agrarios y microempresas. El sector industrial, golpeado por la caída del consumo, viene más retrasado. Las altas tasas, un obstáculo. Opciones, plazos y tasas.

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FINANCIAMIENTO

El financiamiento a las pequeñas y medianas empresas es crucial cuando se habla del desarrollo económico. De eso entiende Pablo García, flamante presidente del BICE (Banco de Inversión y Comercio Exterior). Durante una década trabajó desde el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) para asistir proyectos productivos.

García fue designado en el BICE pocas semanas después de que Mauricio Macri llegara a la Presidencia, y ahora está en plena etapa de relanzamiento de la entidad financiera. El BICE, que venía operando bajo la órbita del Banco Nación, ahora depende del Ministerio de la Producción.

En el Gobierno sostienen que la movida fue para dotarlo de una potencia política mayor.

Si se quiere, una postura similar a la de Néstor Kirchner, cuando puso en el BICE al economista Arnaldo Bocco y también lo asistió para convertir a ese banco en un protagonista de la primera etapa kirchnerista.

“Es cierto. El primer sector que reaccionó fue el campo y aquellas empresas ligadas al proceso alimentario. Pero se necesita tiempo para avanzar. Ya empezamos a dotar de financiamiento a las economías regionales y a autopartistas, e iremos por más”, señala García, en diálogo con Bank Magazine.

Para atender los proyectos de inversión, el BICE ofrece fondos –de hasta 15 años en pesos y a 10 años en dólares–

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En la Argentina, de cada $ 100 que prestan los bancos a empresas e individuos, $ 19 van hacia las pymes. En México $ 25 y en Brasil $ 39.

En Corea del Sur alcanza los $ 74 de cada 100.

“desde el inicio del ciclo productivo hasta la internacionalización de las pymes. Abarcamos a todos los sectores, a excepción de los productos más primarios, como la soja”, dice el funcionario.

Para este año, el BICE prevé duplicar los $ 6416 millones prestados del año pasado. Para lograrlo, activó una línea denominada “Primer Crédito Pyme”. Puede solicitarse hasta $ 5 millones, con una tasa de interés máxima del 16% anual, a siete años de plazo.

En el menú también hay líneas para las pymes exportadoras, a una tasa en dólares del 1,5% anual y un plazo de 210 días.

Una de las novedades del BICE es que ahora hace acuerdos directos con bancos privados. Actúa como institución de segundo piso. Ya los firmó con el Galicia, BBVA Francés, Santander, HSBC, Comafi y con varios provinciales.

Algunos de los rubros que ya utilizaron estas líneas: la producción de maní en la provincia de Córdoba, de limón en Tucumán, de manzanas en el Alto Valle y –ya en el círculo industrial– las autopartistas que se beneficiaron de las últimas inversiones de Nissan y Toyota.

“Tenemos varios casos de empresas medianas industriales que habían desarticulado sus oficinas de comercio exterior, y ahora deben reacostumbrarse para poder salir al mercado exterior a competir”, asevera García.

Desde los principales bancos privados aseguran que está todo dado para incrementar exponencialmente sus colocaciones de créditos. Es el caso del Santander Río. “Ya estamos 40% por encima de las metas de todo 2017. Nuestro cupo asciende a $ 1000 millones a una tasa del 19% anual, a cinco años, para proyectos de Inversión”, destaca Mauricio Rodríguez, responsable del sector Pymes de la entidad, en diálogo con Bank Magazine.

–¿A qué se destinan? –preguntó esta revista.

–Hay proyectos industriales, mucho recambio de maquinarias –como tornos o reemplazo de tecnología– y, por el lado agrícola, hay modernización de maquinarias y de material rodante, como tractores y camiones.

–¿Y quiénes son los protagonistas de esa demanda?

–Las que más se mueven son las microempresas, que están en la base de la pirámide. Y las más grandes.

Dentro de nuestra cartera de 260.000 clientes pymes, las más retrasadas son aquellas compañías con facturación de entre $ 30 y $ 50 millones anuales. El 90% de nuestra cartera son pymes que están en la base de la pirámide, de hasta $ 4 millones anuales de facturación.

En la actualidad, los bancos privados suelen consignar tres líneas distintas para las pymes: el “Plan Fondear”, destinado a las inversiones pymes, con una tasa de interés máxima de entre 13% y 15% anual. También existe el “Régimen de Bonificación de Tasas”: prevé un subsidio de hasta 5 puntos porcentuales al año, según tamaño de la empresa y plazo del crédito. Con la bonificación, la tasa final no su-

perará el 10% anual (fija y en pesos) para adquirir capital de trabajo y hacer pequeñas inversiones y será del 13%, fija, en pesos, para operaciones de leasing.

Los montos máximos son: $ 300.000 para capital de trabajo y $ 500.000 pesos para pequeñas inversiones; en el caso de Leasing, el monto máximo es de $ 800.000 a un plazo de hasta cinco años.

El Banco Nación acaba de sumarse a esta “onda pyme”.

Puso a disposición de las empresas más chicas $ 35.000 millones hasta fin de año a tasas preferenciales, muy por debajo de la tasa de “referencia” que impone Federico Sturzenegger desde el BCRA. Las líneas arrancan en el 15% anual en pesos, un costo fijo que se mantiene por tres años y luego se ajusta por Badlar (tasa promedio para depósitos de más de un millón de pesos a 30 días). Para los créditos indexados por UVA, la tasa es del 5% y, en dólares, de apenas el 2%.

El presidente del Nación, Javier González Fraga, dijo a Bank Magazine que “si el destino del crédito es la inversión –como la adquisición de un pequeño campo, o actividades como la lechería o la recría de ganado–, el BNA otorga las líneas de más largo plazo, de hasta 15 años”.

“Mi lucha es por tener un Banco Nación que se flexibilice

“Es verdad, la puerta de entrada al financiamiento se viene ampliando por las nuevas ofertas de la banca pública y también por la flexibilidad del Banco Central.

Pero, la verdad, es que la macro no nos ayuda.”

Ariel Schale, ProTejer

Para este año, el BICE prevé duplicar los $ 6416 millones prestados del año pasado. Activó una línea denominada “Primer Crédito Pyme” que permite solicitar hasta $ 5 millones, con una tasa de interés máxima del 16% anual, a siete años de plazo.

Pablo García, BICE

FINANCIAMIENTO

y vaya cada vez por más. Siempre respetando el patrimonio”, afirma, entusiasmado, González Fraga.

Entre las flexibilidades, el funcionario enumera: “Se limitó el pedido de garantías para sacar un crédito; se aceptan prendas o a sola firma para poder prorrogar vencimientos. También quiero dar muchos microcréditos, equivalentes a ocho salarios mínimos ($ 80.000), con mínimos requisitos”.

–Está claro que el campo está muy activo. ¿Y la industria? –preguntó Bank Magazine a González Fraga.

–Está más cautelosa. Los industriales tienen temor; pareciera como que no tienen en claro el modelo productivo. No hay por qué negarlo, es así. Así como digo esto, también menciono que uno de los principales hiladores del país acaba de abrir una carpeta en el Banco. Y ni hablar de la gran demanda de cosechadoras y maquinarias para el campo.

–¿Entonces?

–Entonces hay que esperar que el ciclo económico siga mejorando. Por lo pronto, nosotros multiplicaremos por tres nuestros créditos a pymes este año.

A pesar del esfuerzo oficial por mostrarse más sensibles a la difícil coyuntura de la industria, desde la UIA muestran datos concluyentes.

Ante una consulta de Bank Magazine, desde el Departamento PyMI (pequeña y mediana industria) de la Unión Industrial detallan: “Las pymes en su conjunto cuentan

“Los industriales tienen temor, pareciera como que no tienen en claro el modelo productivo.

No hay por qué negarlo, es así.

Entonces hay que esperar que el ciclo económico siga mejorando.

Por lo pronto, nosotros multiplicaremos por tres nuestros créditos a pymes este año.”

Javier González Fraga, Banco Nación

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actualmente con un financiamiento que representa apenas el 2,4% del PBI mientras que en Japón alcanza el 118%, en Corea el 104%, en Estados Unidos el 40% y en Colombia el 23,3%, por citar algunos ejemplos”.

Desde la Unión Industrial admiten que este inconveniente viene de larga data; que no es nuevo. Y proponen cuál debería ser el foco de los funcionarios: “En el contexto de la Industria 4.0, en la cual la producción manufacturera está cada vez más tecnificada, es necesario desarrollar un sistema financiero mucho más profundo para que más pymes puedan acceder al crédito”, afirman, en diálogo con esta revista, desde el Departamento PyMI de la UIA. Ariel Schale es director ejecutivo de ProTejer, la asociación que nuclea a empresas textiles, que son las más castigadas por la actual coyuntura. “Es verdad, la puerta de entrada al financiamiento se viene ampliando por las nuevas ofertas de la banca pública y también por la flexibilidad del Banco Central. Pero, la verdad, es que la macro no nos ayuda. ¿Para qué quisiera más maquinaria si con la que tenemos nos sobra? Nuestra capacidad instalada es la más baja de los últimos años”, afirma el empresario.

La capacidad instalada de la industria textil, una de las de mayor mano de obra intensiva del sector, registró un promedio de entre 75% y 77% entre 2011 y 2015. “El nivel óptimo para esperar más inversiones está en el orden del 90%, que fue el que tuvimos entre 2006 y 2011. Ahora estamos entre 57% y 61%. Y con maquinaria moderna, de alta tecnología en muchos casos”, refrenda el ejecutivo.

Hoy en día, la contracara de los textiles son las pymes del sector agropecuario y algunas que están buscando la manera de exportar. Por ahora, las pymes exportadoras suman apenas 10.000, y vinieron cayendo en los últimos años por culpa del dólar atrasado y de una Argentina cara en moneda dura.

La industria vitivinícola fue una de las más perjudicadas por ese escenario. Después de ganar mercados externos entre 2003 y 2010, ese sector viene perdiendo destinos año tras año.

De todas formas, los bancos públicos, como el Provincia de Buenos Aires y el Nación, y algunos privados, como el BBVA Francés, apuestan a un mejor desempeño de las pymes exportadoras. Y tienen canales abiertos para atenderlas. “Notamos una recuperación incipiente del sector exportador. Piden líneas para capital de trabajo. Empezamos a ver proyectos de inversión en ese nicho”, afirman desde la gerencia especializada del BBVA Francés ante la consulta de Bank Magazine.

El sistema financiero, con la banca pública a la cabeza, ya está preparado para bombear fondos a las pymes de todos los rubros. Así lo prometen, y para eso se prepararon en el último año. Falta que los acompañe la coyuntura.

Una macro que vuelva a precisar que las empresas chicas y medianas necesiten invertir para no quedar afuera del mercado.

Honda Civic

LA EVOLUCIÓN EN SEDÁN Esta generación del clásico del segmento C es un producto que ha cambiado profundamente respecto de la versión que reemplaza. Con diseño exterior revolucionario, el sedán innova también en equipamiento y mecánica.

H

onda ha logrado posicionarse en el mercado local como referente en los segmentos en los que compite, con una clientela que difícilmente le sea infiel. Con una historia que en nuestro país lleva más de tres décadas, el exitoso mediano logró destacarse por sus atributos, en uno de los segmentos más competitivos del mercado.

Representado por el concepto “Gen Evolution”, el nuevo Civic posee nueva plataforma, carrocería con Ingeniería de Compatibilidad Avanzada (ACE), dirección eléctrica progresiva, frenos con cuatro discos y suspensión independiente en las cuatro ruedas.

En el exterior, el modelo se destaca por su diseño revolucionario que nada tiene que ver con el modelo anterior. Posee

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frontal agresivo y una suave caída del techo en la zona trasera, donde disimula el tercer volumen. Tiene una longitud de 4,637 metros, un ancho de 1,8 y una altura de 1,43.

La oferta de motores también es una novedad. En primer lugar se ubica el motor naftero 1.5/16v, inyección directa y doble distribución variable. Recurre a la sobrealimentación mediante el turbocompresor (1° de estas características para Honda), mientras que la potencia es de 173 CV y el torque de 220 Nm y está disponible en la versión EX-T. Las otras dos variantes, las EX y EX-L, cuentan con el motor naftero 2.0/16v con distribución variable doble que genera 154 CV. Por su parte, las opciones de transmisión son dos:

LISTA DE PRECIOS - JULIO 2017 VIGENCIA DESDE 1 DE JULIO MODELO VERSIÓN TRANSMISIÓN

PRECIO SUGERIDO AL PÚBLICO

Fit

EXL

CVT

395.000

HRV

LX EX EXL

CVT CVT CVT

479.500 524.100 587.000

CIVIC

CR-V

EX EX-L EX-T LX 2WD 2016 LX 2WD 2017 EXL 4WD

CVT CVT CVT CVT CVT CVT

469.000 528.400 651.000 610.000 670.000 970.000

Accord

V6

AT

999.000

Notas: - Los precios son expresados en pesos argentinos.

- Origen del producto: Fit: México; Civic: Brasil; HR-V: Argentina; CR-V: México; Accord: Estados Unidos.

- No incluyen flete ni patentamiento.

- Precios sugeridos a público para la República Argentina, excepto Tierra del Fuego.

automática CVT para el 2.0 EX y CVT con levas en el volante y siete cambios para el turbo y el EX -L. En cuanto al equipamiento, desde la versión EX posee de serie controles de estabilidad y tracción, seis airbags, ABS con EBD y BA, asistencia de arranque en pendientes, climatizador automático digital, climatización para segunda fila, freno de mano eléctrico con función de retención de frenado, central multimedia con pantalla de LCD de 5”, USB y Bluetooth, luces diurnas delanteras y traseras de LED, Isofix, llantas de aleación de 17” y cámara trasera con tres ángulos.

El Civic EX-L, por su parte, cuenta con instrumental TFT de alta resolución, parrilla cromada, luces antiniebla delanteras,

tapizado de cuero, espejos con luces intermitentes de LED y pantalla táctil de 7’’, doble entrada USB, GPS, Bluetooth, HDMI, Wi-Fi, Apple CarPlay, Android Auto y 180W de potencia.

En la cima de la gama se ubica el nivel EX-T, que suma luces delanteras Full LED, acceso sin llave, encendido de motor con botón, sensores de estacionamiento delanteros y traseros (sonoro y visual), cámara de punto ciego, doble salida de escape, sensor de lluvia y luces antiniebla delanteras de LED. La versión EX con motor 2.0 es ofrecida a 469.000 pesos, la intermedia EX-L a 528.400 pesos y la EX-L a 651.000.

Precios vigentes a julio de 2017 ¿La garantía? De tres años o 100.000 kilómetros.

BNK . 87

DOPPELGÄNGER BAR Corrían los años ’20 en la ciudad de Nueva York cuando la ley seca impedía la elaboración, distribución y venta de bebidas alcohólicas. Así aparecieron los bares clandestinos regidos por la mafia, en donde se pedía a los clientes que “hablaran bajo” (“speak easy”) para no alertar a la policía. El bar lleva el nombre de uno de los capos más violentos y emblemáticos de la mafia neoyorquina: Don Vito Genovese. Escondido detrás de la fachada de una barbería y respetando la estética elegante y exclusiva de aquellos lugares secretos que sólo algunos conocían, Genovese despliega una variada carta de cocktails creada por Daniel Biber y opciones gastronómicas especialmente pensadas en función del maridaje a cargo de la chef Nadia Arce.

Dentro de los tragos destacados se encuentra “Isabella”, compuesto por Johnnie Walker Black, maracuyá, jengibre, lima y syrup. Para acompañarlo sugieren el “Petto di pollo”, que consiste de un enrollado de pollo con ’nduja y milhojas de papa. El valor promedio de los cocktails ronda los $ 160 y la carta de comida, $ 130.

Nicaragua 5775, CABA Tel. +54911 3085 5000 info@genovesebar.com www.genovesebar.com

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UPTOWN BA Sobre la calle Arévalo hay una escalera que baja: es el subte de Nueva York. Los mismos carteles, los mismos azulejos, los mismos afiches y los mismos molinetes. Al presionar un botón verde las puertas se abren a una de las barras más imponentes que se hayan visto en la ciudad. La barra es la estrella de la casa, pero la gastronomía, a cargo del chef Dante Liporace (ex Tarquino, actual chef de la Casa Rosada), hace un recorrido por algunos de los barrios más emblemáticos de la gran manzana. En Midtown hay Bacon Cheeseburger (de ojo de bife, con cheddar, panceta ahumada y cebolla), en Little Italy pasta (penne rigate con puré de limón), en Chinatown, Chop Suey (en gran versión de Liporace, con mollejas, langostinos y hongos shitake, servido en la clásica cajita de cartón de los restaurantes chinos de NY), en Williamsburg, Jewish Lamb (paleta de cordero, yogurt de comino y lima, arvejas al pesto). Los tragos de la carta vienen con útiles indicadores de los niveles de “amargo, dulce y fuerte”. Hay desde reversiones de clásicos (excelente Negroni con cubo de hielo de café cold brew), herbáceos y florales (The Healing Component, con bitter de yerba mate), celebratorios (Big Apple, dulce como una manzana), y más.

Arévalo 2030, CABA Tel. 2101 4897 info@uptownba.com www.restoelbaqueano.com

BANK TECH

PRIMER CONGRESO ARGENTINO DE TECNOLOGÍA Y FINANZAS

D

evicom y Bank Magazine, la revista premium del mercado financiero del país, invitan a participar de Bank Tech, el Primer Congreso Argentino de Tecnología y Finanzas, que se realizará el próximo 31 de agosto en el Sheraton Libertador Hotel, en la Ciudad de Buenos Aires.

Bank Tech será el punto de reunión de los ejecutivos de entidades financieras y de las empresas desarrolladoras y productoras de nuevas tecnologías aplicadas al sector, que están planteando una forma revolucionaria de hacer negocios.

PwC estima que en los próximos tres a cinco años, las inversiones acumuladas en fintech globalmente excederán los US$ 150.000 millones y “las instituciones financieras y compañías tecnológicas están dando pasos para tener la oportunidad de entrar en el juego. El resultado es un nuevo panorama competitivo”. Y la Argentina no es la excepción.

De allí la importancia de una convocatoria como Bank Tech. El Congreso se transformará en la oportunidad más

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Bank Tech será el punto de reunión de los ejecutivos de entidades financieras y de las empresas desarrolladoras y productoras de nuevas tecnologías aplicadas al sector, que están planteando una forma revolucionaria de hacer negocios.

propicia del año para debatir sobre nuevos medios de pago, dinero digital, nuevas herramientas de marketing y comunicación con el cliente, además de abordar el tema de “La transformación digital y la inclusión financiera”.

El encuentro contará con la presencia de especialistas en temas financieros y tecnológicos del país e invitados internacionales, quienes expondrán sobre tópicos de relevante actualidad y perspectivas de futuro como ciberseguridad, big data, blockchain, computación cognitiva.

También participarán representantes del Estado, bancos, agentes bursátiles, entidades financieras, desarrolladores de software, startups, incubadoras, innovadores, agencias de marketing y emprendedores.

En forma simultánea al Congreso, se realizará el Primer Foro de Innovación Digital, en el que las empresas y desarrolladores presentan sus iniciativas, proyectos y estudios de caso, lo cual permitirá crear un networking entre todos los actores del ecosistema digital y financiero del país.