BANK MAGAZINE 64

Nº 64 • $240 2Q • 2019

MARIANO CAPELLINO

CLAUDIO ZUCHOVICKI

PODÉS GANAR MUCHO O PERDER MUCHO

EL BANQUERO DE REAL ESTATE: COMO LOGRAR RENTABILIDAD DE DOS DÍGITOS

LUIS BELDI

SE COMPLICÓ EL MUNDO POR CHINA Y EE.UU., Y EL DÓLAR PUEDE SUBIR MARIANO GORODISCH

INVERTIR EN REAL ESTATE DESDE USD 1000 Y GANAR 10% ANUAL EN DÓLARES

ENTREVISTAS

Javier Ortiz Batalla

Gonzalo Covaro

Vivianne Caumont

Néstor Rafael Francescángeli Medina

Ciudad

Citi

HSBC

Provincia

Carlos Heller

Credicoop

Itaú

Bruno Folino

Gabriela Renaudo

Pablo León

Andrea Camp

Andrés Ponte

Juan José Fragati

Jacqueline Maubre

Javier Popowsky

Juan M. Páez

Francisco Mendonca

Jorge Larravide

Carlos Vyhñak

Alejandra Naughton

Alejandro Hardziej

Galicia

BIND

Visa

Meridian

MAE

Piano

Suisse

Red Link

ROFEX

Mariva

Nación

Supervielle

BNP

Julius Baer

STAFF CLAUDIO ZUCHOVICKI

INTRODUCCIÓN

Director Editorial Hugo Martino Director Periodístico Mariano Gorodisch Consejo Editorial Mariano Gorodisch Claudio Zuchovicki Dionisio Bosch

Podés ganar mucho o perder mucho

Colaboran en este número Mariano Gorodisch Claudio Zuchovicki Mariano Jaimovich Luis Beldi Dirección de Arte Diego Cammarota rielestudio.com.ar Fotografía Tute Delacroix

E

l mercado se convirtió en binario, se mimetizó con la política, con el deporte o con la historia. El duelo entre alcistas y bajistas se parece a un River-Boca, libros o alpargatas, federales o unitarios, estatistas vs libre mercado.

Pasamos de, “por favor sostengan al dólar porque si no matan la industria local o no puedo exportar” a, “por favor frenen al dólar que si no vuela la inflación”. De, “bajen la tasa porque matan el crédito” a, “no la bajen de golpe porque sube el dólar ya que nadie quiere pesos”.

De “impulsen el gasto para fomentar consumo” a, “bajen el gasto que no puedo pagar más impuestos”.

Pedimos bajar el déficit fiscal, pero sin bajar el gasto ni subir impuestos y menos endeudarse. De, aquí solo se sale creciendo y para crecer hace falta mucha inversión privada, los privados no solo no invierten, sino que desinvierten porque con esta carga fiscal y este riesgo laboral los hace perder plata. Además, los que deberían garantizar la seguridad jurídica, un día defienden nacionalizar, al otro privatizar, un día son A y al otro B. Nos convertimos en una sociedad que la mitad quiere ir para un lado y la otra para el inverso.

Tengo la sensación de que somos una empresa familiar que la heredaron dos hermanos que se odian.

Vamos a lo nuestro ahora, a las finanzas con esta descripción bipolar: Tim Hardford decía que si quieres saber cómo está una ciudad o un barrio o un country en materia de seguridad, de higiene o de infraestructura no le preguntes a sus vecinos, porque siempre ellos te van a exagerar en sus visiones. Te alcanza solo con preguntar los precios del metro cuadrado. Si quieres saber la realidad de un club o barrio privado, pregunta cuánto vale una casa y te vas a dar cuenta si hay más gente queriendo entrar o salir y eso es por algo.

Si usted entiende como yo que los precios son un idioma, y alguna vez navegó por el mundo financiero sabe muy bien lo significa tener un alto riesgo país o un dólar que solo se controla con altas tasas. Las tasas altas no son una política de estado, es el costo que se tiene que pagar por la desconfianza que inspira una moneda o un emisor.

En esta edición de la revista vamos a navegar por los distintos estados de ánimo de los inversores para que sea usted finalmente el que saque sus conclusiones.

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TEMAS

MARIANO CAPELLINO

EL BANQUERO DE REAL ESTATE: COMO LOGRAR RENTABILIDAD DE DOS DÍGITOS Oportunidades en real estate en España desde USD 600 el metro cuadrado, con préstamos hipotecarios al 2% anual. La rentabilidad de los alquileres supera el 7% neto, cuando en Argentina no alcanza el 1% o el 2%, siendo muy optimista. Hay que analizar qué país sufrió una crisis para buscar el ciclo de recuperación de precio.

M

ariano Capellino es argentino, pero vive 40% de su tiempo en Estados Unidos y otro 40% en España. Es fundador y CEO de INMSA, una firma de inversiones en real estate pero muy diferente a lo que conocemos en el mercado inmobiliario argentino. Su compañía ha logrado desarrollar un espacio relevante en el sector a nivel global con su modelo de negocios basado en principios financieros. ¿Argentina es un mercado adecuado para este negocio?

M.C.: Hoy no. Lo fue luego de la crisis del 2001 durante 7 años. Y fue un período largo porque los precios de los diferentes activos tuvieron diferentes comportamientos. Y aprovechamos los dos ciclos. Pero no le echemos la culpa a

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Argentina. En realidad, éste es un negocio global. Hay que analizar qué país sufrió una crisis para buscar el ciclo de recuperación de precio. Por ejemplo, hoy uno de nuestros tres mercados son ciertas zonas de la Florida donde estamos vendiendo propiedades a un valor de 200 mil dólares que las compramos en 2013 en el orden de los USD 50.000.

Los 5 años las mantuvimos alquiladas con rentas que superaron el 10% neto anual. Esto sucede porque el valor de los alquileres en países donde la moneda es fuerte se mantiene estable pero la rentabilidad crece al haber bajado la propiedad a un tercio de su valor histórico.

También fueron uno de los primeros en entrar en Detroit.

M.C.: Así es. Es otro ejemplo de otro mercado en el cual

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PROTAGONISTA

actuamos. Con la quiebra de la ciudad, hubo mucha gente que se desplazó hacia otras zonas de EE. UU. Pero cuando grandes inversores comenzaron a comprar propiedades en el downtown hace un par de años, comenzó una nueva migración que empujó los precios para arriba sólo en los activos clase A porque grandes fondos de inversión vieron la oportunidad. Hoy el precio de esos activos ya es igual o superior al momento previo a la crisis. Pero eso no sucede con barrios de clase media que están alrededor del downtown que siguen muy bajos. Con la recuperación del empleo, existe una fuerte demanda de alquileres en viviendas de clase B/C que adquirimos a menos de 200 dólares el metro cuadrado, logrando una renta que supera el 12% neto anual. Recién se está recuperando el acceso al crédito de muchos trabajadores que sufrieron la crisis, lo que hará que esas viviendas se revaloricen. En 4 años, estimamos esas viviendas que hemos adquirido y reparado, pagando en total 40.000 dólares, recuperarán su valor, pudiéndose vender a más de 120.000 dólares. Si uno hace proyecciones conservadoras, la rentabilidad total proyectada no baja del 18% anual como sucedió en las casas clase B/C de la Florida. Por eso tenemos oficinas en Detroit. Estamos analizando el mercado desde hace 4 años y recién hace 2 años que comenzamos a hacer negocios.

En eso nos parecemos al mercado de valores: el research es fundamental y la red de contactos aun más. ¿Cómo se invierte adecuadamente en el sector inmobiliario?

M.C.: La gran mayoría de los inversores piensan que al adquirir un inmueble están invirtiendo. Pero realmente, no es así. En general, ven una sola variable en este tipo de inversión y está relacionada con el beneficio del alquiler. Hoy, en el mundo, un alquiler puede alcanzar, en promedio, una rentabilidad del orden del 6 % anual bruto y un 3% neto, aunque en Argentina hoy no llegue al 2% la renta neta. En realidad, la verdadera inversión inmobiliaria es otra cosa completamente diferente. Depende de 3 variables. Primero, comprar por debajo del valor del mercado en el orden de un 20 a 30% ya que hay que recordar que los gastos de compraventa se llevan un 10%. Estos descuentos se logran en mercados en distress

al comprar de manera sofisticada carteras de inmuebles a bancos que necesitan liquidarlos y en subastas. La segunda variable clave es la tasa de apreciación acelerada. En el largo plazo, la tasa de apreciación anual real de un activo inmobiliario, es decir descontando la inflación, es prácticamente cero. Es por eso que se dice que los activos inmobiliarios son refugio de valor. Ahora bien, quienes invierten en forma profesional, logran apreciaciones de más del 10% anual real ya que buscan los mercados que tuvieron una profunda crisis y los activos con una fuerte corrección. En general, cuando un mercado cae 50% tiene un margen de entre un 80% y 100% de suba para volver a su valor histórico y está demostrado estadísticamente que se producirá en un periodo de 4 a 7 años, dependiendo del tipo y clase de activo esto genera una tasa anual real que supera los 2 dígitos. Y la tercera variable es la maximización de la rentabilidad por alquiler. Cuando se adquiere un inmueble a un valor muy inferior al real, por ejemplo 50% debajo del valor histórico en un mercado desarrollado donde los alquileres se mantienen constantes, el rendimiento por alquiler suele duplicarse. ¿De qué nivel de rentabilidad estamos hablando?

M.C.: Siendo conservadores, con los descuentos en la compra, rendimientos por renta y apreciaciones, con un modelo profesional, se puede lograr rendimientos del orden del 15% anual neto sin apalancamiento frente a una rentabilidad de apenas el 4,5% que deja el modelo tradicional. ¿Qué otros mercados ven atractivos hoy?

M.C.: El gran mercado para invertir actualmente es España. A diferencia de EE. UU. que llegó a su piso en el valor de las propiedades a los 3 años de la crisis financiera, España lo hizo a los 8 años, recién a finales de 2016 tocó fondo.

Hoy los barrios clase A ya recuperaron su valor y están 10% a 15% por encima del valor pre crisis 9 años atrás. Pero en ciertos barrios de Madrid, en la periferia o en ciudades importantes como Málaga o Valencia, por dar un ejemplo, se pueden comprar propiedades a 600 dólares el metro cuadrado, mucho menos de la mitad de lo que costaban antes de la crisis y a la mitad del costo de reposición. Es decir, una oportunidad única. El mercado se está recuperando; por ejemplo, el último año Valencia subió 17%. Las tasas de préstamos hipotecarios son del 2% anual. Y la rentabilidad de los alquileres supera el 7% neto, cuando en Argentina no alcanza el 1 o el 2%, siendo muy optimista.

INMSA participa como Asset Manager de un fondo de inversión que está compuesto por activos inmobiliarios españoles, ¿es así?

M.C.: Sí, nuestra sociedad española es la Asset Manager de Real Capital Funds, un fondo que cotiza en la Bolsa de Viena con activos residenciales españoles buscando capturar esa oportunidad. Desde hace 5 años, estamos en España anali-

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zando el mercado y 3 operando, al entender que ya estaban dadas las condiciones del ciclo para poder lograr beneficios extraordinarios con bajo riesgo para nuestros inversores.

Como digo siempre, éste no es un negocio de “location” sino de ”timing”. Si hoy uno compra en el Barrio Salamanca, no hará negocios extraordinarios. Pero sí, si compra en las afueras de Madrid, en localidades como Getafe, Leganes, etc.

Alguien dijo en una reunión con instituciones financieras que somos cazadores de ciclos. No me gusta ser cazador, pero buscamos y analizamos en profundidad mercados en crisis en donde podamos entrar en la fase de recuperación del ciclo y en los que haya un gran potencial de revalorización. Pero ojo, no lo hacemos en cualquier lado. Seguramente debe haber negocios en Venezuela, en algunos países de África, pero el riesgo institucional es muy elevado y no exponemos en ese tipo de riesgo a nuestros inversores.

Y Argentina, ¿cómo la ven?

M.C.: Esperamos poder recomendar a Argentina en el futuro. Esperamos un sinceramiento de precios, el desarrollo de un mercado de préstamos hipotecarios fuerte y transparencia en la registración de operaciones que permita, como sucede en otros países, conocer exactamente lo que vale un inmueble.

HAY QUE ANALIZAR QUÉ PAÍS SUFRIÓ UNA CRISIS PARA BUSCAR EL CICLO DE RECUPERACIÓN DE PRECIO.

¿Dónde ven oportunidades para el futuro?

M.C.: Aunque España y Detroit tienen todavía mucho recorrido, ya estamos analizando Italia y Puerto Rico, que pueden ser mercados interesantes. Pero nuestra recomendación hoy sigue siendo España. Si concentra menos del 2% de la inversión mundial en Real Estate y el mayor fondo global de inversión en Real Estate tiene 25% de sus activos allí, significa que la oportunidad es enorme. También lo demuestra que fue el mercado que más creció porcentualmente en inversión en el sector por encima de China y Estados Unidos. Pero como soy argentino, espero que pronto podamos analizar nuevamente nuestro mercado. Hemos hecho negocios, buenos negocios en Argentina para nuestros inversores, comenzando en 2003 y terminando en 2010. Primero con inmuebles premium y luego buscando oportunidades en GBA e interior del país, especialmente. En esos años, capturamos 7 años de oportunidad.

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PROTAGONISTA El Banco Ciudad, como entidad pública, está teniendo un rol social clave en este momento del país, brindando financiamiento a las pequeñas y medianas empresas. También está favoreciendo la inclusión financiera en todo el territorio argentino. Su presidente, Javier Ortiz Batalla, dialogó con BANK MAGAZINE sobre estos temas y además habló del crecimiento de este banco, que no solo se encuentra en el Área Metropolitana Buenos Aires sino también en las provincias de Córdoba, Mendoza y, desde comienzos de este año, en Tucumán. Y pronto llegará a Salta.

Javier Ortiz Batalla | Presidente del Banco Ciudad

“QUEREMOS PROMOVER LA BANCARIZACIÓN DE LOS SEGMENTOS DE BAJOS INGRESOS”

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Cuáles son los objetivos que se propusieron cumplir este año?

O.T.: En línea con nuestro plan estratégico 20192021, buscamos ser rentables y sustentables para continuar acompañando y propiciando el desarrollo productivo, con foco en emprendedores y pequeñas y medianas empresas; y también ofreciendo alternativas accesibles de financiamiento para las familias. Además, trabajamos activamente en promover la inclusión financiera y la bancarización de los segmentos de bajos ingresos, y acompañamos financieramente los proyectos estratégicos que hacen al desarrollo de la Ciudad. ¿De qué manera intentarán alcanzar estas metas?

O.T.: Para colaborar con estas metas, seguimos impul-

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sando iniciativas en pos de la continua evolución tecnológica de la entidad para adaptarnos a las nuevas y crecientes necesidades de las personas y empresas. Es un área en la que este año hemos dado un paso trascendental tras el recambio de los sistemas tecnológicos centrales del banco, lo que nos permite desarrollar una moderna arquitectura digital. Otro ejemplo de las inversiones planificadas para este año, tiene que ver con la expansión territorial de la entidad. El Banco Ciudad ya tiene presencia no sólo en el Área Metropolitana Buenos Aires, sino también en las provincias de Córdoba, Mendoza y, desde comienzos de este año, en Tucumán. El despliegue continuará con la apertura de una nueva sucursal en la provincia de Salta en el segundo semestre, y también ampliando posiciones en CABA y provincia de Buenos Aires.

Lo destacable en esta expansión es que se trata de un banco público que está creciendo…

O.T.: Sí, trabajamos permanentemente para ser ejemplo de banca pública de excelencia en nuestros roles social y de desarrollo. En este sentido, y en virtud de nuestro crecimiento, también hemos podido transferir utilidades a la Ciudad, que es otra manera, adicional a nuestros créditos y servicios, de generar beneficios para la comunidad: en estos últimos tres años llevamos remitidos $ 1.212 millones para la concreción de nuevas viviendas y obras de interés social, de acuerdo con lo establecido en la ley 1779/05 de CABA, contribuyendo con las políticas habitacionales que impulsa el Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires.

El mercado bancario es cada vez más competitivo,

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PROTAGONISTA

clientes a través de la apertura de nuevas sucursales y una mejora en la calidad de nuestros canales “on line”.

¿cómo intentan diferenciarse del resto del sector?

O.T.: Como banca de desarrollo, el Banco Ciudad busca asistir especialmente a las Pymes que quieran competir en el mercado interno y también exportar, ofreciéndoles las tasas más competitivas y los plazos más extensos del mercado: como las líneas para recomponer capital de trabajo a través de la operatoria de descuento de cheques, y los créditos para bienes de capital o proyectos de inversión, generando una oferta con gran accesibilidad a través del trabajo junto a las SGRs y con tasas por debajo del promedio del mercado. Además hemos lanzado un nuevo producto para el financiamiento de las pymes a través de Obligaciones Negociables (ON) con avales de SGRs, que creemos que van a tener mayor volumen con el transcurso del tiempo. Para el estímulo del comercio exterior, la entidad ofrece préstamos a tasa 0% para la primera exportación y, para financiamiento de mayor plazo para estos fines, tenemos líneas en dólares desde el 3,5%. Asimismo, buscamos ser competitivos en el segmento de tarjetas de débito y crédito, con una de las más amplias ofertas de descuentos y cuotas del sistema financiero. ¿Y en cuanto a la atención al cliente?

O.T.: Buscamos mejorar la experiencia del cliente implementando tecnología que nos permita brindar un servicio simple y ágil. Hemos logrado reducir significativamente los tiempos de espera en los canales remotos y presenciales, simplificamos una serie de pasos y trámites que eran innecesariamente extensos, y a la vez captar nuevos

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¿Qué análisis realiza del momento actual del país?

O.T.: Luego de atravesar un 2018 en que nuestro país se vio inmerso en una crisis producto de una interrupción abrupta en los flujos de capitales, cuyas consecuencias aún se observan en distintos frentes, vemos que algunos de los desequilibrios macroeconómicos más relevantes que acarreaba Argentina desde hace años, y que nos hacían vulnerables a dichas variables en los mercados de crédito, comenzaron a revertirse. En este sentido, se observaron claras mejoras en términos de déficit fiscal primario y especialmente de cuenta corriente. En materia de precios, los valores de las tarifas de los servicios públicos se encuentran más alineados a sus costos de producción, mientras que el BCRA ha dejado de financiar al Tesoro, lo cual era una de las principales causas de la inflación. Esto no quita que los desafíos que quedan por delante sean importantes. La inflación continúa siendo elevada, la recuperación económica es relativamente lenta, mientras que el financiamiento para el sector público y privado resulta aún costoso. ¿Qué situación espera para los próximos meses?

O.T.: En la medida en que se reduzca la incertidumbre en torno a las próximas elecciones, esperándose que quien las gane mantenga una política económica prudente, la volatilidad del tipo de cambio debería reducirse, la inflación desacelerarse, generando una baja de las tasas de interés, permitiendo que el nivel de actividad se recupere de manera sostenible. ¿Cómo se encuentra hoy el sistema bancario frente a la crisis?

O.T.: Los bancos mantienen elevadas coberturas de liquidez y capital, junto con un marco regulatorio en línea con los estándares recomendados a nivel global. Ello resulta positivo dado que permite amortiguar shocks económicos negativos que se puedan presentar. En el caso particular del Banco Ciudad, la entidad viene cumpliendo un rol contracíclico, atendiendo su mandato de banca social y de desarrollo, con especial foco en la asistencia financiera a las Pymes. Tanto durante 2018 como en estos primeros meses de 2019, venimos impulsando una serie de iniciativas elaboradas en conjunto con el Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires, con muy buenos resultados en términos de acompañamiento al sector. En paralelo, mantenemos elevados niveles de liquidez y solvencia, algo que consideramos fundamental para poder sostener en el tiempo nuestras políticas.

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PROTAGONISTA

Los altos niveles de inflación y volatilidad económica generan cambios en los comportamientos de los clientes hacia una postura más cautelosa y no dejan nada librado al azar. Gonzalo Fernández Covaro, CFO de HSBC Argentina, habló con BANK MAGAZINE sobre este fenómeno, como la búsqueda de los usuarios de rentabilidad y los cambios en las ecuaciones de financiamiento para tratar de evitar el pagar de altas tasas de interés.

Gonzalo Fernández Covaro | CFO de HSBC

“ANTES SE DEJABAN SALDOS SIN UTILIZAR, AHORA BUSCAN RENTABILIDAD”

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Qué particularidades están observando en los clientes en este momento en sus preferencias financieras?

F.C.: En general, se ve una baja demanda de crédito por las altas tasas de interés y por la incertidumbre que genera el año electoral, pero a la vez mucho interés de nuestros clientes en los diferentes productos de ahorro que ofrecemos ya sea plazos fijos o fondos comunes de inversión en pesos o dólares para ahorro u obtener rentabilidad de su flujo operativo.

Aquellos que suelen tomar deuda para financiar sus consumos o productividad, ¿qué tipo de elecciones financieras tienen?

F.C.: La demanda de crédito en general ha caído en todos los segmentos. En el caso de empresas, la solicitud de financiamiento que existe es en pesos a corto plazo, las pymes aprovechan las líneas de tasas subsidiadas que hay, y aquellas compañías que por su naturaleza tienen ingresos en dólares se vuelcan por tomar deuda en dólares ya que su costo financiero es menor. En el caso de personas los productos habituales también tienen menor demanda.

“

LA VOLATILIDAD DEL DÓLAR PUEDE TENER UN IMPACTO EN LAS COLOCACIONES EN PESOS SIEMPRE QUE LA EXPECTATIVA DE DEVALUACIÓN LE GANE A LA TASA DE INTERÉS. EL NIVEL DE TASAS EXISTENTE ES LO QUE MITIGA ESE IMPACTO.

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Y aquellos que ahorran en el sistema bancario, ¿qué están haciendo con sus ahorros?

F.C.: Vemos una apuesta de nuestros clientes tanto corporativos como personas físicas por los plazos fijos, que han subido considerablemente desde fines del año

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PROTAGONISTA pasado aprovechando la suba de tasas. El plazo elegido mayormente es el de 30 días. ¿Qué cambios están notando en los clientes sobre los movimientos de sus fondos?

F.C.: Notamos que nuestros clientes, tanto personas como empresas, se han vuelto muy cuidadosos con sus fondos y están atentos a invertir sobrantes de fondos aunque sea por muy pocos días. Antes, algunos clientes dejaban saldos sin utilizar en sus cuentas vista (caja de ahorro o cuenta corriente) pero cada vez están más atentos en mover cualquier excedente a una inversión que les de rentabilidad. Para las inversiones de corto plazo suelen elegir los fondos comunes de inversión de alta liquidez. ¿Cómo influye la volatilidad del dólar en las colocaciones?

F.C.: La volatilidad del dólar puede tener un impacto en las colocaciones en pesos siempre que la expectativa de devaluación le gane a la tasa de interés. El nivel de tasas existente es lo que mitiga ese impacto. ¿Cómo está impactando en el sistema el actual nivel elevado de las tasas de interés?

F.C.: El principal impacto del nivel de tasas es la baja en la demanda de créditos.

¿De qué manera los impacta el aumento de la mora en el sistema?

F.C.: Si bien hemos visto algún incremento de mora en nuestra cartera de personas físicas, sigue siendo baja en comparación con otros mercados y es totalmente controlable. ¿Qué objetivos se propusieron cumplir este año?

F.C.: Uno de los objetivos para este año fue seguir creciendo en nuestros negocios de banca retail, corporativa y de mercados con las particularidades y desafíos que cada segmento tiene por delante. También estamos enfocados en seguir invirtiendo en tecnología para continuar mejorando nuestras plataformas digitales que generan más eficiencia y hacen más simple la interacción de nuestros clientes con el banco. Asimismo, consideramos muy importante enfocarnos en proteger nuestro balance en un período con alta volatilidad pero siempre acompañando y estando cerca de nuestros clientes en las distintas necesidades o coyunturas que atraviesen.

En este sentido, ¿por qué sube más la tasa de los créditos y tarda más en subir en los plazos fijos?

F.C.: En general, vemos que las tasas suben de forma relativamente pareja, aunque las tasas pasivas suelen demorar un poco más en ajustar, y en parte se debe a la alta liquidez imperante en el sistema. Hay que tener en cuenta que los plazos fijos tienen encaje que hace que no se pueda trasladar toda la suba de tasa al cliente.

El mercado bancario es cada vez más competitivo, ¿en qué aspectos están haciendo foco para diferenciarse del resto del sector?

F.C.: Ante la alta competitividad nuestro enfoque se basa en el servicio al cliente, en estar cerca de ellos para saber qué necesitan y qué etapa están atravesando para ofrecerles la mejor solución y los canales digitales apropiados que le hagan más fácil y eficiente la interacción a los clientes con nosotros.

Hay un debate sobre la medida del Banco Central respecto a que los clientes puedan colocar su dinero a plazo fijo en otras entidades, ¿qué opina?

F.C.: Creo que es bueno porque aumenta la competencia en el sistema financiero y le da al cliente más opciones de inversión de sus fondos. Depende de cada organización ofrecer tasas competitivas para atraer o mantener sus depósitos.

¿Cómo estima que el Banco Central se manejará con los encajes?

F.C.: El nivel actual de encaje es consecuente con la política monetaria que lleva adelante el Banco Central. Estimo que a medida que vaya bajando la inflación, aumente la actividad y se estabilice el mercado cambiario los encajes comenzarán a bajar.

“

EL NIVEL ACTUAL DE ENCAJE ES CONSECUENTE CON LA POLÍTICA MONETARIA QUE LLEVA ADELANTE EL BANCO CENTRAL. ESTIMO EN LA MEDIDA EN QUE VAYA BAJANDO LA INFLACIÓN, AUMENTE LA ACTIVIDAD Y SE ESTABILICE EL MERCADO CAMBIARIO LOS ENCAJES COMENZARÁN A BAJAR.

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¿Qué evaluación realiza de la liquidez del sistema?

F.C.: El sistema financiero cuenta con una liquidez muy alta generada por el prudente manejo de esta en general, y este año particularmente aumentada por el incremento de los depósitos y la baja demanda de préstamos.

¿Cómo definiría el momento actual de Argentina?

F.C.: Es un año de alta volatilidad generada por la incertidumbre política que genera el proceso electoral y por las variables económicas como inflación y crecimiento de la actividad que están en un camino de transición, pero todavía no terminan de mejorar. Es muy importante lograr una estabilidad que permita una baja de tasas, que será en beneficio de toda la economía.

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Carlos Heller | Presidente del Credicoop

“EL FUERTE AJUSTE MONETARIO REDUCE LA CAPACIDAD ADQUISITIVA DE PROTAGONISTA LAS PERSONAS” Banco Credicoop se define como una de las entidades nacionales con las comisiones e intereses más bajos respecto de los principales bancos privados, en la mayoría de las prestaciones. Carlos Heller, presidente de esta cooperativa, dialogó con BANK MAGAZINE sobre sus nuevos productos -como la nueva plataforma digital de cobros y pagos que estará lanzando-, de la coyuntura del país y de los desafíos que se presentan para poder salir adelante.

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Qué perspectivas tienen para este año complejo y de elecciones?

C.H.: La volatilidad de las distintas variables afecta a todas las actividades, incluida la bancaria, más aún en el contexto de un ambiente fuertemente recesivo. Dado que hemos anticipado con alta probabilidad estos escenarios, el banco cooperativo que presido está preparado para enfrentar los distintos retos.

En sintonía con ello, ¿cuáles son los objetivos que se propusieron cumplir en 2019?

C.H.: Seguir brindando los mejores servicios a nuestros asociados, adaptados a las circunstancias descriptas.

Por ejemplo, somos el banco no oficial que mayor monto liquidó en descuento de cheques con tasa subsidiada por el Ministerio de Producción y Trabajo. Continuamos con comisiones e intereses más bajos que los principales bancos privados en la mayoría de nuestras prestaciones. ¿En qué aspectos apuntan a crecer?

C.H.: Seguir creciendo en el segmento de pymes, aprovechando nuestra experiencia histórica en este sector, que en los últimos años ha sido relativamente olvidado por otras entidades financieras. Profundizar los servicios a las personas, y continuar nuestra política de inversión en tecnología e infraestructura. ¿Qué otras novedades se destacarán en el año?

C.H.: Seguiremos ampliando nuestra red de atención, incluidas nuevas sucursales, y estamos lanzando una nueva plataforma digital de cobros y pagos. Además, continuamos mejorando los beneficios y promociones a través de nuestra tarjeta Cabal de empresas y personas. También estamos potenciando nuestras acciones de educación

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financiera en coordinación con el Banco Central, con foco principal en jóvenes y adolescentes.

El mercado bancario es cada vez más competitivo, ¿en qué aspectos están haciendo foco para diferenciarse del resto del sector?

C.H.: Estamos reforzando nuestra identidad cooperativa, que nos otorga una importante ventaja competitiva.

En ese sentido, continuamos con nuestro objetivo de “rentabilidad mínima necesaria”, que nos permite ofrecer servicios más baratos y de mejor calidad a nuestros asociados. La Fundación Banco Credicoop desarrolla programas ejecutivos para empresarios y trabajos de inteligencias comerciales de mercados internacionales, entre otros, para las pymes asociadas. ¿Qué análisis realiza del momento actual del país?

C.H.: Es un momento muy difícil. El fuerte ajuste fiscal y monetario impulsado por el Gobierno y exigido por el FMI reduce la capacidad adquisitiva de las personas. Este escenario impacta negativamente sobre la producción, en especial la orientada al mercado interno. La manufactura, creadora de empleo, es uno de los sectores más perjudicados por las políticas aplicadas.

Más allá de la coyuntura, ¿cómo se adaptan al año electoral y a la crisis económica?

C.H.: Impulsando aún más nuestra característica cooperativa. Cada sucursal tiene una Comisión de Asociados que vincula al banco con sus asociadas y asociados y con las entidades de carácter social de la localidad, estrechando los vínculos y mejorando el conocimiento de las necesidades y potencialidades de los distintos actores económicos.

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PROTAGONISTA Bruno Folino | CFO del Banco Galicia

“LOS INVERSORES EXTRANJEROS SE PROTEGEN TODO LO QUE PUEDEN” La crisis está poniendo como desafío saber administrar la volatilidad a falta de varios meses para las elecciones, un adelanto de clima de incertidumbre que es considerado en un 100% de causa política, sostiene Bruno Folino, CFO (Chief Financial Officer) del Banco Galicia, en una nota exclusiva a BANK MAGAZINE. Además, sostiene que la industria financiera es la más competitiva del mundo porque se puede ajustar en tiempo real, segundo a segundo.

¿

Qué análisis realiza del momento actual del país?

B.F.: Se han conjugado muchos factores: hay mucha volatilidad en un contexto de poco volumen negociado, y además el escenario internacional tampoco ayuda. Es un combo complicado. El tema es cómo se administra esta volatilidad faltando tanto tiempo para las elecciones. Es que la incertidumbre de este momento es un hecho 100% político, más allá de que se necesita una reforma fiscal y cambios profundos para lograr crecimiento sostenido, porque tampoco se puede tener un país con un 40% del PBI de gasto público. Igualmente, soy optimista, Argentina tiene mucho para crecer y el sistema financiero tiene mucho para desarrollarse.

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En medio de este desorden local, ¿cómo le explica la situación al inversor del exterior?

B.F.: Hay dos miradas a la situación: por un lado, se hace un análisis de la coyuntura, donde está presente la volatilidad y la expectativa por las candidaturas políticas. Se debe pasar el momento, es inevitable. Frente a esto, les decimos que tenemos un sistema financiero sólido y sano en Argentina y que estamos preparados para afrontar la coyuntura. La segunda mirada que ponemos en relevancia tiene que ver con el negocio, donde nuestro banco es sólido históricamente, pasó todas las crisis durante todos los años de trayectoria que tiene en el país, por lo que hay una mirada a largo plazo. Ojo, los inversores extranjeros saben cómo es el país, pero obviamente se van a proteger todo lo que puedan.

En el nivel local, ¿qué particularidades están observando en los clientes individuales y corporativos?

B.F.: En cuanto al comportamiento de los clientes individuales, hasta ahora está bastante formalizado el tema y no ha habido movimientos bruscos o llamativos por la crisis.

Respecto del crédito, se mantiene fuerte el consumo con tarjetas, aunque la mora empezó a notarse en consumo y pymes.

En estas últimas, principalmente, el consumo que tienen es el capital de trabajo, entonces con una tasa de interés tan alta, se empieza a complicar su financiamiento, más allá de que se destaca que hay líneas productivas oficiales para pequeñas y medianas empresas a tasas más bajas. Y en préstamos per-

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PROTAGONISTA

sonales se mantiene el nivel de demanda, lo veo que se utiliza más para el consumo y no para pagar deudas anteriores, porque la tasa era mucho más baja antes y no tiene sentido refinanciarse así. Por otro lado, sí bajó el consumo de tarjeta de crédito en el exterior. ¿Y en empresas?

B.F.: En cuanto a las empresas, los negocios de retail, donde su base de negocio es el financiamiento, están sufriendo más por la crisis. Pero en el nivel general, la compra de cheques se mantiene. ¿Y la cadena de pagos y mora del sistema cómo se resiente por la crisis?

B.F.: Toda la cadena de pagos se empieza a estirar y todos los actores se ven afectados. Pero se debe destacar que la mora crece sobre un nivel muy bajo que había en el mercado, que era de alrededor del 1,2%, y ahora se fue al 3%. Es decir, se duplicó pero en base a valores muy bajos. Igual la actual es una cifra normal para períodos de recesión, no es para preocuparse.

Aquellos que suelen tomar deuda para financiar sus consumos o su productividad, ¿qué tipo de elecciones financieras están realizando en este contexto económico?

B.F.: Los principales cambios más radicales que se vieron con la evolución de la crisis económica tienen que ver con los créditos hipotecarios: cuando salieron los UVA hace tres años fueron un boom, pero ahora no hay movimiento en su demanda por la inflación, los costos por las nubes de los inmuebles y las tasas elevadas de interés.

En cambio, los consumos con tarjeta y préstamos siguen estando elevados, más allá de que perdieron dinamismo, pero no hubo una caída de consumo radical.

Y aquellos que ahorran en el sistema bancario, ¿qué están haciendo con su dinero?

B.F.: Se sigue ahorrando mucho en plazo fijo, se mantienen los lapsos más cortos de 30 días, no hubo cambios en ese sentido. Y respecto a la compra de dólares, sigue en niveles normales, por ahora no se está viendo nada acelerado. Los depósitos en dólares se mantienen o crecen. En resumen, seguimos en un sistema bimone-

tario, pero no es un flujo significativo. por otro lado, se evidencia que los fondos comunes de inversión brindan rentabilidad y liquidez inmediata. Tienen mucho uso y empezaron a crecer bastante desde antes de la crisis. ¿Cómo ve al sistema bancario en este entorno?

B.F.: Más allá de lo reflejado por la economía, el sistema bancario está súper líquido y súper solvente, objetivamente no hay ninguna razón para que la gente tenga temores. Es muy saludable, algo muy diferente a otros momentos del país. Además, está muy posicionado en pesos en cuanto a las deudas, no es como en el pasado que había mucha deuda de dólares entre la gente, como los préstamos hipotecarios en dicha moneda durante los ´90, algo que ha cambiado y saneado el sistema hoy en día. ¿Cómo está impactando el nivel elevado que hay de tasas de interés?

B.F.: En algún momento tienen que bajar las tasas, es imposible seguir con este nivel. El año electoral agrega una volatilidad exógena. Por eso, el interés que se cobra está en los actuales niveles elevados, es para sostener el tipo de cambio y es muy acorde con la inflación. Las restricciones monetarias tardan tiempo técnicamente en funcionar. Si se mantiene la política monetaria debería empezar a bajar la inflación, y bajar la tasa implicaría que empiece un círculo virtuoso y salir de este círculo vicioso. Un componente fundamental de la inflación son las expectativas, y eso está sustentado en lo que pasa en la política. Además, este nivel de tasas es excepcional para poder dar estabilidad monetaria y proteger los ahorros del cliente frente a la suba de precios. ¿Cómo los impactan las últimas medidas del Banco Central respecto de la posibilidad de que los clientes coloquen el dinero en otras entidades que les brinden mejores tasas?

B.F.: No le vemos un impacto significativo a esta medida porque las tasas no están dispersas, están bastante arbitradas entre todos los bancos, y en el caso del pasaje de entidad buscando el mejor rendimiento el inversor sofisticado ya lo venía haciendo por sí solo desde antes de estas medidas. El cliente minorista no encuentra una dispersión tan grande.

“SE EVIDENCIA QUE LOS FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN BRINDAN RENTABILIDAD Y LIQUIDEZ INMEDIATA. TIENEN MUCHO USO Y EMPEZARON A CRECER BASTANTE DESDE ANTES DE LA CRISIS”.

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PROTAGONISTA Mariano Jaimovich

Los pagos electrónicos con tarjetas de crédito y débito tendrán una fuerte transformación hacia la tecnología “sin contacto”. De hecho, ya más de 10 bancos están emitiendo plásticos con esta tecnología, afirma Gabriela Renaudo, Country Manager para Argentina y la región Cono Sur de Visa, a BANK MAGAZINE.

E

n una extensa charla cuenta cómo es la nueva era del comercio conectado, en el que hoy todas las transacciones con tarjetas Visa en Argentina son procesadas a través de VisaNet, la red global de pagos de la marca que permite que sus más de 3.300 millones de tarjetas en el mundo puedan utilizarse en más de 53 millones de comercios y 2,7 millones de cajeros automáticos (ATMs) en más de 200 países y territorios. ¿Qué perspectivas tienen en Visa para este año?

G.R.: Continuaremos mejorando y expandiendo los beneficios de los pagos electrónicos a todos los sectores de la sociedad ayudando a reducir barreras para que las personas formen parte de la economía digital.

Gabriela Renaudo | Country Manager de Visa

“ESTAMOS SIENDO PARTE DE UN GRAN CAMBIO EN LA OMNIPRESENCIA DE LOS PAGOS” 22 . BNK

¿Será para Argentina el año de los pagos contactless?

G.R.: En el caso de pagos sin contacto, han demostrado ser eficaces para convertir los pagos en efectivo a pagos con tarjeta, particularmente en las categorías de gastos del día a día como los restaurantes de servicio rápido, los almacenes y los estacionamientos, extendiéndose luego a todas las compras que realiza el cliente por la experiencia de uso que generan en términos, principalmente, de velocidad y seguridad, entre otros. Hoy, más de 10 bancos ya están emitiendo tarjetas Visa con este sistema. Es importante remarcar que, al igual que las tarjetas Visa con chip que muchos clientes argentinos ya tienen, ofrecen los más altos estándares de seguridad de la industria a través de dicho chip (EMV), que permite que cada transacción esté protegida por múltiples capas de seguridad. Con la ventaja adicional que en el caso de las tarjetas de pago sin contacto son aún más fáciles de usar: simplemente el consumidor tiene que acercarla y sostenerla frente a una terminal sin contacto para hacer el pago. ¿A qué segmentos de clientes están apuntando con este lanzamiento?

G.R.: Actualmente, la mayoría de las emisiones corresponden a tarjetas de crédito para el segmento afluente (también conocido como premium o de alto poder adquisitivo), y

en forma gradual las instituciones financieras están incorporando la tecnología de pagos sin contacto para el resto de su portfolio de crédito y débito.

A nivel general, ¿qué objetivos se propusieron a cumplir este año?

G.R.: Argentina es un país muy importante, con un mercado actual y potencial en medios de pagos electrónicos muy relevante, en el que hay grandes oportunidades para la adopción de nuevas tecnologías e innovaciones. Uno de nuestros objetivos es seguir contribuyendo con el permanente desarrollo del sector, trabajando de manera cercana junto a nuestros emisores y adquirentes, y todo el ecosistema (fintechs, comercios, entre otros) en el desarrollo de la implementación de soluciones innovadoras de pago tanto en canales tradicionales como no tradicionales. Estamos en las puertas de un gran cambio en todo lo referido a pagos electrónicos y en lo que significa pagar “en y desde cualquier lugar”. Hoy en día, casi cualquier dispositivo conectado puede transformarse en un lugar donde ir de compras, poder comprar y pagar sin importar donde estés. Ésta es la nueva era del comercio conectado. Por ello, para seguir creciendo, el desarrollo de los pagos sin contacto depende tanto de la habilitación de los comercios para recibirlos, aumentando la aceptación, así como del incremento en la emisión de estas tarjetas, y adopción de la tecnología para ser utilizadas en dispositivos móviles.

En este sentido, las actuales compañías que afilian comercios para aceptar pagos con VISA (adquirentes) están trabajando para migrar sus puntos de ventas (en la jerga, POS), para que acepten pagos sin contactos, y ya varios comercios en Argentina cuentan con esta funcionalidad en sus POS. Por lo tanto, el éxito se da cuando tanto emisores y como adquirentes se mueven de forma conjunta para generar una rápida adopción. Y para acelerar este proceso, es importante que prioricen los comercios donde hay más uso de efectivo y de compras del día a día, y asimismo garantizar como industria que el flujo de pago sea sencillo, rápido y sin muchos pasos innecesarios para el pago y educar sobre el uso y beneficio del mismo a través de una amplia campaña de comunicación.

“

ARGENTINA ES UN PAÍS MUY IMPORTANTE, CON UN MERCADO ACTUAL Y POTENCIAL EN MEDIOS DE PAGOS ELECTRÓNICOS MUY RELEVANTE, EN EL QUE HAY GRANDES OPORTUNIDADES PARA LA ADOPCIÓN DE NUEVAS TECNOLOGÍAS E INNOVACIONES”.

¿Cuáles son sus planes de crecimiento y consolidación en 2019?

G.R.: Al ser una empresa global de tecnología de pagos, Visa tiene el compromiso de traer al mercado argentino tecnología e innovaciones en medios de pagos electrónicos y digitales, para mejorar la manera en que las personas pagan y los comercios pueden cobrar por los productos y servicios que venden. Trabajamos en conjunto con los emisores, adquirentes, comercios, fintechs, entidades gubernamentales, organizaciones comerciales y de la industria para apoyar la aceleración de la digitalización, impulsar la aceptación y el uso de pagos electrónicos, desarrollar nuevas tecnologías e innovaciones y ayudar a reducir las barreras para incluir más personas en la economía digital. Al procesar las transacciones a través de VisaNet, traemos a la Argentina servicios

globales de valor agregado que permitirán el desarrollo de productos y soluciones de pago nuevos y más sofisticados. ¿Qué otras novedades se destacarán en el corriente año?

G.R.: En enero de 2019, Visa completó en Argentina la transición a un modelo de procesamiento de red doméstico completo. Por lo tanto, todas las transacciones con tarjetas Visa en Argentina ahora son procesadas a través de VisaNet, la red global de pagos de Visa que permite que sus más de 3.300 millones de tarjetas en el mundo puedan utilizarse en más de 53 millones de comercios y 2,7 millones de cajeros automáticos (ATMs) en más de 200 países y territorios, como también es capaz de procesar más de 65.000 mensajes de transacción por segundo. De acuerdo con esto, Visa proporciona servicios de autorización, compensación y liquidación de las transacciones realizadas con tarjetas de crédito, débito y prepago de Visa, a través de todos los canales: tarjeta presente y tarjeta no presente. Estos servicios se brindan a todos los emisores y adquirentes de la empresa en el país. La realización del procesamiento local (también llamado doméstico) en Argentina por parte nuestra, en estrecha colaboración con varios actores del ecosistema, es un hito para el sector de pagos electrónicos en el país, ya que aporta la tecnología y la infraestructura necesarias como plataforma para el crecimiento. Con la infraestructura tecnológica de la red global de pagos de Visa, estamos estableciendo las bases para desarrollar, con nuestros emisores y adquirentes en Argentina, nuevas e innovadoras formas de pago para los consumidores y comercios. Por ejemplo, en el futuro, los argentinos podrán ver servicios como billeteras digitales, pagos directos de persona a persona a través de cuentas físicas o digitales y otros nuevos servicios digitales como tokenización para dispositivos conectados, registro de cuenta en aplicaciones móviles (card on file) y mejoras en la autenticación, entre otros. En resumen, la realización del procesamiento de red local en Argentina y la incorporación de nuevos adquirentes ejemplifican el compromiso de la compañía para impulsar la adopción de pagos electrónicos y digitales a todos los sectores de la sociedad y contribuir a que la economía nacional prospere.

El mercado de inversiones es cada vez más competitivo, ¿en qué aspectos están haciendo foco para diferenciarse del resto del sector?

G.R.: Actualmente, estamos siendo parte de un gran cambio en la omnipresencia de los pagos y casi cualquier dispositivo conectado puede transformarse en un lugar donde ir de compras, comprar y pagar, es la era del comercio conectado. Desde nuestra nueva operación en Argentina, en Visa trabajamos de manera cercana con emisores, adquirentes, comercios, fintechs y otras organizaciones del sector, para incrementar la aceptación y uso de medios de pagos electrónicos, y desarrollar y ofrecer en el mercado

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PROTAGONISTA nuevos servicios globales de valor agregado en productos y soluciones de pago más amplias y sofisticadas. Contamos con una estrategia global de innovación, por la que estamos comprometidos a brindarles a nuestros clientes y socios las últimas tendencias en pagos digitales y nos enfocamos en los siguientes programas: • Plataforma de Visa Developer, que ofrece acceso a las tecnologías de pago más populares de Visa.

• Centros de Innovación Visa, una red global de espacios donde se co-crean productos y servicios con clientes.

• Visa Ready, un programa que brinda estructura a socios que quieren implementar rápidamente dispositivos, software y soluciones que pueden iniciar pagos o aceptar pagos Visa.

• Ecosistema de Colaboración Abierta, donde Visa colabora con fintechs y otras start ups que ofrecen funcionalidades auxiliares, contribuyendo a diseñar nuevas soluciones. Visa’s Everywhere Initiative es uno de nuestros programas de colaboración abierta.

En síntesis, es fundamental para nosotros seguir trabajando para que el cliente y los consumidores, puedan pagar o cobrar con Visa de manera presencial o digital, con cualquier medio de pago, de forma segura, rápida y confiable, en cualquier lugar del mundo.

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¿Cómo se adaptan al año electoral y a la crisis económica?

G.R.: Visa ha estado presente en Argentina por más de 20 años y siempre nos hemos adaptado a diferentes escenarios. Con la tecnología de avanzada y la infraestructura que traemos al país, provista por nuestra red global de pagos, estamos construyendo los cimientos para desarrollar nuevas e innovadoras formas de pago y cobranza junto con nuestros emisores y adquirentes. ¿Cómo juega el alto nivel de tasas en el refinanciamiento de los clientes por medio de las tarjetas?

G.R.: Visa es una empresa de tecnología y como tal no otorgamos créditos ni tampoco fijamos comisiones a los comercios. Esto lo realizan los emisores y adquirentes que trabajan con nosotros. Es importante mencionar que Argentina continúa creciendo en términos de utilización de medios de pagos electrónicos y digitales en total del consumo privado de Latinoamérica, reduciendo la utilización del efectivo a menos del 50%. De todos modos, aún sigue siendo un desafío importante trabajar en pos de migrar el uso del cash a estos nuevos medios de pago.

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PROTAGONISTA

Pablo León |Vicepresidente del MAE

“ESTE AÑO HAREMOS DERIVADOS DE TASA DE INTERÉS Y DE DÓLAR” El Mercado Abierto Electrónico (MAE) es el principal canal nacional donde se negocian los dólares. Esta plaza ganó el año pasado, en plena crisis, 41% por arriba de la inflación. De hecho, en marzo pasado llegó a operar por día alrededor de 5.900 millones de dólares, una cifra récord y “muy importante en el nivel nacional”, afirma Pablo León, vicepresidente del MAE y vicepresidente del Banco Galicia, a BANK MAGAZINE, en una charla exclusiva.

C

on base en el escenario actual del país, ¿cómo se están adaptando?

P.L.: Si bien este año es un contexto difícil, sobre todo en lo político por las elecciones, nosotros tenemos una mirada más de largo plazo. En ese sentido es importante mencionar los tres ejes de nuestra estrategia: crecimiento, experiencia de cliente y transformación digital. Siempre los objetivos del MAE fueron generar valor para los accionistas, clientes y colaboradores. ¿En qué aspectos están trabajando?

P.L.: Este año vamos a estar trabajando en inversión en tecnología, que es fundamental para hacer crecer este mercado, bajar los costos y mejorar la eficiencia. También estamos creando una nueva área dedicada a innovación y otra a investigación y desarrollo de productos. Esto va a apalancar muchísimo la relación con nuestros clientes. Además, estamos trabajando en mejorar y fortalecer las herramientas tecnológicas que tenemos y lanzaremos próximamente nuevas herramientas. De esta manera queremos darles a nuestros clientes una experiencia superadora, totalmente distinta, y en este contexto apostamos al crecimiento como uno de los ejes fundamentales. ¿Cuáles son sus planes de crecimiento?

P.L.: Por más que el MAE sea el mercado más grande de la Argentina, donde se opera el 80% del volumen de todo el mercado de capitales del país, creemos que hay espacio todavía para seguir creciendo, no solo en productos sino también en cantidad de clientes. Hoy contamos con 150 agentes que operan todos los días, que son nuestros clientes y son bastantes diversos, con necesidades y características distintas. Por eso, haciendo foco en cada uno de ellos vamos a lograr su principalidad, que es un objetivo estratégico también. Queremos que pasen todo su flujo

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por el MAE. La inversión en tecnología y talento digital es clave para seguir creciendo porque el mercado de capitales es un mundo muy competitivo, en el cual se debe ser muy eficiente y tener una visión muy clara de los clientes para tener éxito, y el MAE está trabajando en este sentido hace tiempo. ¿Qué cambios organizacionales han realizado en este marco?

P.L.: Hemos tomado un nuevo gerente general, y adicionalmente estamos cambiando algunos de los puestos claves y la estructura de la compañía.

Mencionaba que la tecnología es clave en este momento para adecuarse al mercado, ¿cómo se refleja esto en el MAE? P.L.: Invertimos mucho en tecnología, es el eje central de nuestro negocio ya que más del 50% de nuestros colaboradores están en ese sector. Para ello buscamos permanentemente asociarnos con la tecnología worldclass para que nos ayuden a proveer mejores servicios y productos, y que hagan más eficiente la operatoria. ¿De qué manera los ha golpeado la crisis?

El MAE es una compañía muy rentable, con un ROE (rentabilidad financiera) mayor al 80% durante el año pasado y esperamos que esto continúe hacia adelante en beneficio de los accionistas. ¿Que análisis realiza de la situación actual del país?

P.L.: Si bien el país se encuentra atravesando momentos muy difíciles, creemos que Argentina va a salir adelante como el resto de los países de la región ya lo ha hecho. En ese sentido, vemos que habrá un escenario de bajas tasas de interés tanto en Europa como en Estados Unidos, que le permitirán crecer a los mercados emergentes, en especial a Latinoamérica y en particular a nosotros. Con la mejora del país claramente crecerán los mercados de capitales, y a eso apuntamos. Tenemos una visión de largo plazo más allá del contexto.

Se vienen meses muy movidos, ¿qué novedades tendrán este año?

P.L.: Con respecto a lanzamiento de productos, estaremos haciendo este año derivados de tasa de interés y de dólar. Nos hemos quedado un poco en los últimos tiempos, y seguramente este 2019 habrá novedades en ese sentido.

¿Cómo hacen para competir en un mercado más competitivo y cambiante?

P.L.: Estamos mejorando la operatoria intermercados, es importante lo que llamamos como postrade, que una vez realizada la transacción el MAE pueda liquidar las transacciones por el neto, que evita muchos costos operativos y dificultades cuando cierra el mercado. Es algo en lo que nos estamos focalizando, ya que soluciona la vida operativa a nuestros clientes. Y a eso se agrega que esto baja mucho los riesgos de liquidación, ya que todos los tamaños de operaciones pueden operar en este mercado. ¿Qué acuerdo han realizado con otros mercados para integrarse?

P.L.: Hemos hecho acuerdos con el ByMA (Bolsas y Mercados Argentinos) con respecto a la interoperabilidad, como ser el crédito mutuo y liquidación cruzada. Y, es muy importante, estamos trabajando con el Rofex para profundizar la interconexión del marketdata. ¿Qué cambios están observando en la operatoria durante este año electoral?

P.L.: Estamos viendo que los agentes están más involucrados en la operatoria de instrumentos de renta fija de corto plazo, al igual que en la operatoria de compra y venta de dólares spot y a futuro, algo muy relacionado a un período electoral.

INVERTIMOS MUCHO EN TECNOLOGÍA, ES EL EJE CENTRAL DE NUESTRO NEGOCIO YA QUE MÁS DEL 50% DE NUESTROS COLABORADORES ESTÁN EN ESE SECTOR.

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El Credit Suisse es un banco mayorista en Argentina, es decir, no hace colocaciones ni en pesos, ni en dólares.

Tampoco tiene contacto con individuos. Su cartera de clientes está compuesta por las principales 120 empresas del país, a las que les brindan el servicio de transacciones offshore, fusiones y adquisiciones, y emisiones de bonos y acciones. Andrea Camp, CEO local de esta entidad financiera de importancia mundial, dialogó con BANK MAGAZINE sobre el país y sus planes de crecimiento.

Andrea Camp | CEO de Credit Suisse

“QUEREMOS LANZAR LAS BANCAS DE INVERSIÓN”

¿

Cómo están percibiendo la situación nacional?

A.C.: Estamos en una época de total incertidumbre y las elecciones de octubre serán un hecho binario.

La incertidumbre mayor es para los bancos e inversores porque no saben que pasará para las presidenciales con las dos variables que son fundamentales: la tasa de interés y el riesgo país altos. Este es un escenario que vemos que continuará hasta octubre. ¿Qué les dicen los inversores del exterior sobre la coyuntura local compleja?

A.C.: Los inversores de afuera son los que brindan la liquidez local, por lo que quieren que haya certidumbre y saber qué van a hacer todos los candidatos a Presidente.

Lo peor para el mercado es la incertidumbre. Nosotros tratamos de darles certezas a ellos, pero hay muchas incógnitas sobre lo que puede llegar a hacer otro gobierno, en caso de que pierda el oficialismo, sobre qué va a hacer con, por ejemplo, el Fondo Monetario.

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PROTAGONISTA

¿Hay inquietud de parte de estos jugadores?

A.C.: Las empresas de afuera están esperando las definiciones, no hay un éxodo por pánico como hubo en otros momentos del país. Es decir, Argentina es un mercado muy grande, y muchas empresas no han abandonado el país porque tienen optimismo de que se pueda revertir la situación y llaman a ayudar a la Argentina y a entender que estamos en el camino correcto. El apoyo internacional es absolutamente impresionante para este Gobierno, se ve en el FMI, en el apoyo de Brasil, países europeos y Estados Unidos. En el nivel geopolítico, es importante este apoyo incondicional.

Para nosotros, es el tercer mercado más grande de Latinoamérica, estamos en Argentina desde 1970, por lo que es una plaza que conocemos bien y a la que hay que seguir apostando.

Pero al no haber un gran volumen de inversiones extranjeras, ¿cómo captan capitales?

A.C.: Si bien no hay nuevas posiciones, están manteniendo las que poseen. Por eso, para tener ventaja competitiva, al ser escasos los fondos del exterior, estamos viendo a los inversores de afuera no tradicionales, a los

LAS EMPRESAS DE AFUERA ESTÁN ESPERANDO LAS DEFINICIONES, NO HAY UN ÉXODO POR PÁNICO COMO HUBO EN OTROS MOMENTOS DEL PAÍS.

que buscan más riesgos y mayor rentabilidad, para conseguir fondos para las empresas locales de manera que puedan seguir invirtiendo y refinanciarse. Así, estamos tratando de ser creativos para buscar fondos para las compañías nacionales. Por ejemplo, conseguimos fondos del exterior para la empresa de petróleo y gas Vista (de Miguel Galuccio) o para los Werthein, a través de un instrumento en el extranjero que paga 3% o 4% de tasa en dólares; es una especie de fideicomiso, que les permite a esos capitales esperar una oportunidad de negocio, algo que brinda un voto de confianza, y cuando se encuentra una inversión en Argentina y se les muestra el retorno que brinda, se le reembolsa la plata a la empresa que realiza el proyecto.

A cambio, además, los inversores originales son accionistas de la empresa local que realiza la iniciativa. ¿Cuáles son los proyectos locales más buscados por los fondos extranjeros?

A.C.: Depende del sector, pero el que tiene más inversiones tiene que ver con gas y petróleo en Vaca Muerta y también en hidrocarburos convencionales. Los incentivos del Gobierno para desarrollar ese rubro son positivos y siguen adelante. También se fomenta la energía eólica y la electricidad, que siguen con sus proyectos.

Lo que sí ha parado un poco son los otros sectores, los

vinculados al consumo, que frenaron los proyectos, como el caso del retail.

En tanto, en industria los que exportan y están vinculados con el agro están bien, es el caso de los vinos, semillas, maní y agribusiness en general.

Por el lado de la minería, a la mayoría le falta que haya una reglamentación provincial, hecho que frena un poco a todo el sector, salvo en el litio, donde está más claro el panorama y hay proyectos.

En este contexto, ¿cuáles son los objetivos del banco?

A.C.: Queremos reactivar la banca de inversión, ya que tenemos licencia del MAE, y deseamos empezar a operar y hacer trading. Esto lo teníamos pero fue cerrado hace seis años. Ahora estamos pensando en reabrir esta oficina para realizar inversiones locales, como la compra de Letes y otras alternativas. Así, estamos analizando hacer trading en el mercado nacional, pero hasta octubre no vamos a empezar nada.

También estamos viendo de abrir la banca privada para manejar fondos de individuos de altos ingresos, para ofrecer fondos comunes de inversión de la Bolsa argentina.

Es algo que está en análisis, que se pondría en funcionamiento luego de las elecciones. Depende de lo que vayan diciendo y haciendo los candidatos.

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PROTAGONISTA

Andrés Ponte, presidente de Rofex, el mercado de opciones y futuros de Rosario, habló con BANK MAGAZINE sobre el cambio radical que implicó la integración con el Matba, la suma de inversores que hizo, el trabajo en desarrollar innovadores Fondos Comunes de Inversión (FCI) vinculados a commodities y la facilitación de recursos para el desarrollo de la Factura de Crédito Electrónica.

Andrés Ponte | Presidente del ROFEX

“QUEREMOS GENERAR MAYOR LIQUIDEZ EN LOS PRODUCTOS AGRÍCOLAS”

¿

Qué perspectivas tiene para este año?

A.P.: Para Rofex, en realidad Matba/Rofex, es un año bisagra en nuestra historia ya que la integración impactará favorablemente para los accionistas, clientes, inversores, regulador e integralmente en el mercado de capitales argentino. Días atrás tuvimos la primera jornada de coordinación del nuevo directorio con los gerentes y responsables. La motivación y compromiso del equipo marcan que, sin duda, estamos en una etapa sumamente auspiciosa, preparados para seguir creciendo en nuestros negocios tradicionales, pero también explorando nuevos nichos aún no desarrollados en el país.

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En este sentido, ¿qué objetivos se propusieron cumplir?

A.P.: Uno de los objetivos que nos fijamos desde la interconexión de las plataformas de ambos mercados, y donde comenzábamos a mirar lo que podía suceder, era que ambos mercados no vieran pospuesto su desarrollo como consecuencia del esfuerzo que llevaría integrarnos. ¿Pudieron llevarlo a cabo?

A.P.: Sí, por suerte pudimos cumplirlo, creo con creces.

Tuvimos un año récord en volumen negociado, pero más allá de esto, donde puede pesar alguna coyuntura especial de volatilidad, sumamos productos, profundizamos el foco tecnológico, crecimos en servicios, encaramos nuevos proyectos y logramos incrementar sustancialmente el valor de las compañías, lo cual consolida las decisiones tomadas. No podemos dejar de resaltar la confianza que significó para nosotros, sumar inversores internacionales (básicamente de origen holandés), bajo una coyuntura que no es la ideal. Es algo estratégico para nosotros y además de gran valor para el mercado de capitales local. ¿Cuáles son sus planes de crecimiento y consolidación en este 2019?

A.P.: Lo primero es ordenar la nueva estructura, y ya casi lo tenemos resuelto. Avanzamos con una naturalidad

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PROTAGONISTA

destacable. En paralelo, impulsamos y tratamos de dinamizar el mercado de Fondos Comunes de Inversión. Estamos trabajando colaborativamente con diversas plataformas para facilitar el desarrollo de la Factura de Crédito Electrónica.

Asimismo, queremos generar mayor liquidez en los productos agrícolas, y allí tenemos varios proyectos, redoblando esfuerzos para estar lo más cerca posible del sector. También seguimos impulsando el ecosistema emprendedor desde nuestras inversiones en VC tanto en Primary Ventures como con la participación que tenemos en Cygnus Drapper. ¿Qué otras novedades se destacarán en el corriente año?

A.P.: Deseamos facilitar el acceso al mercado, integrar sistemas, automatizar procesos y fortalecer la “cañería” del mercado de capitales, una de las tareas más importantes en la que nos enfocamos día a día. Los mercados ayudan al crecimiento y desarrollo. Por eso, simplificar la operatoria es la responsabilidad más alta que tenemos.

En esta línea, y por citar un ejemplo, participamos como accionistas minoritarios de la creación de B-Trader, una empresa que se enfoca en el onboarding digital y trading mobile, ayudando a los agentes a crecer en cuentas. Esperamos ver nacer los primeros FCI de commodities.

El mercado es cada vez más competitivo, ¿en qué aspectos están haciendo foco para diferenciarse del resto del sector?

A.P.: En realidad, más que diferenciarnos, buscamos tener un camino claro, previsible, sustentable y trabajar en forma abierta. La tecnología, profesionalismo y compromiso son nuestro faro. ¿Qué análisis realiza del momento actual del país?

A.P.: Los años electorales son un desafío extra para las empresas. Lo importante es mantenernos enfocados en hacer bien lo nuestro. Como dije antes, los mercados son responsables directos del crecimiento y desarrollo de un país.

Por eso es vital que ayudemos a consolidar instrumentos y operatorias que trasciendan a cualquier gobierno. Es decir, agrandar la torta y profundizar la inclusión financiera. Si somos eficientes en eso, estaremos poniendo la cuota que nos corresponde para que cada vez hablemos menos de elecciones y más de crecimiento. ¿Cuáles son los cambios que están observando por

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DESEAMOS FACILITAR EL ACCESO AL MERCADO, INTEGRAR SISTEMAS, AUTOMATIZAR PROCESOS Y FORTALECER LA “CAÑERÍA” DEL MERCADO DE CAPITALES, UNA DE LAS TAREAS MÁS IMPORTANTES EN LA QUE NOS ENFOCAMOS DÍA A DÍA”.

el lado de los inversores en el último tiempo por la volatilidad cambiaria?

A.P.: El volumen mantiene el aumento que proyectábamos. Está en los parámetros lógicos de una herramienta que es sumamente útil para despejar los riesgos derivados de exportar e importar, o de invertir o tomar deuda en distintas monedas. Es una cobertura común a nivel global y que por suerte cada día se extiende más en Argentina. ¿Cómo se adaptan al año electoral y a la crisis económica?

A.P.: En parte contesté este punto antes. Estar enfocados es clave. Pero tampoco debemos asustarnos. En las crisis hay que tener prudencia pero también afrontarlas con decisión. ¿Cómo ven las tasas de interés y la liquidez del sistema?

A.P.: Nuestro rol como mercado es dar el marco para que todos los actores -económicos expresen su “opinión” mediante operaciones concretas. No hay mejor “opinión” sobre un producto o variable económica que los precios surgidos por el libre juego de la oferta y demanda, y nuestra especialidad es dar el marco para que se realicen transacciones seguras y transparentes. ¿Qué alternativas de inversión están en auge en la actualidad?

A.P.: Si nos enfocamos en la estructura y profundidad de nuestro mercado, creo que lo más importante no es ver qué está en auge esta semana o este mes, sino tratar de ver las tendencias de mediano y largo plazo. En ese sentido, vemos que los Fondos Comunes de Inversión (FCI) son el instrumento que puede permitir un cambio en la forma de invertir de todos los argentinos, y que además de comprar dólares, o hacer depósitos a plazo fijo, inviertan en el mercado de capitales. Por eso hacemos foco en facilitar la distribución masiva de estos instrumentos.

El dinero que llega a los FCI luego derrama a todo el mercado de capitales, bonos, acciones, instrumentos pymes, entre otros. En el mismo sentido, la financiación de corto plazo, la financiación de las pymes, creemos que puede ser ampliada y potenciada mediante el mercado de capitales.

Por eso, estamos dispuestos a ayudar al desarrollo de esos instrumentos desde el aporte de tecnología o la provisión de servicios de Clearing.

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PROTAGONISTA

Juan José Fragati | Gerente General del Nación

“BUSCAMOS RECOMPONER LA CAPACIDAD PRESTABLE” 34 . BNK

Juan José Fragati, gerente general del Banco Nación, la entidad financiera más importante del país, hace su radiografía a BANK MAGAZINE sobre el sistema nacional y considera que la caída de los préstamos se empezará a revertir desde junio. Además, indica que la firma estatal buscará aumentar la participación tanto de los depósitos en pesos como en moneda extranjera. Respecto del incremento de la mora, detalla que las líneas más afectadas por la falta de pago son las nominadas en dólares, por la fuerte variación del tipo de cambio registrada en el último año, particularmente, las líneas de comercio exterior.

¿

Qué objetivos se propusieron cumplir este año?

J.F.: Nuestro objetivo es, como mínimo, mantener hacia fin de año el nivel de participación en el sistema financiero, en lo relativo a préstamos en pesos al sector privado que el Banco había alcanzado a diciembre pasado, e incrementar levemente la de los otorgados en moneda extranjera. Cabe destacar el importante incremento logrado en la participación del Banco Nación en pesos, que pasó del 14% en diciembre de 2017 al 15,3% en diciembre de 2018, en tanto que en moneda extranjera creció del 11,4% al 13,2%. Asimismo, buscamos recomponer la capacidad prestable, que en 2018 se vio afectada por el mayor crecimiento de los créditos respecto de los depósitos, a lo que se sumaron los mayores niveles de encajes que enfrentó el sistema financiero. Por eso, buscaremos aumentar la participación en el sistema, tanto de los depósitos en pesos como en moneda extranjera.

Aquellos que ahorran en el sistema bancario, ¿qué están haciendo con sus ahorros?

J.F.: Las expectativas que se generan por las próximas elecciones provocan un mayor requerimiento de rendimientos para las inversiones en pesos y una tendencia a una mayor dolarización, aspectos que contribuyen a un aumento de las tasas pasivas, con menores plazos de imposición, conjuntamente con un mantenimiento o incremento de las imposiciones en moneda extranjera.

Con respecto a las tasas, ¿por qué suben más las de los créditos y tardan más en aumentar las de los plazos fijos?

J.F.: La relación de cambio entre las tasas activas y pasivas depende de la situación de liquidez de cada entidad, como así también del nivel de inversiones alternativas que afectan al otorgamiento de créditos, como por ejemplo la tasa de política monetaria que establece el Banco Central.

¿Cómo los pueden impactar las últimas medidas del Banco Central respecto de la posibilidad de que los clientes coloquen el dinero en otras entidades con mejor rendimiento?

J.F.: Consideramos que el impacto será positivo, debido a la facilidad de la operatoria y al nivel de tasas ofrecidas por nuestra entidad. ¿Qué evaluación realiza de la liquidez del sistema?

J.F.: La elevada y creciente liquidez del sistema financiero es la contracara de la caída de los préstamos al sector privado, los cuales suponemos comenzaran a revertir su comportamiento a partir de junio. ¿En qué productos está impactando más la mora?

J.F.: Los productos o líneas más afectados fueron aquellos expresados en moneda extranjera, por la fuerte variación del tipo de cambio registrada en el último año, particularmente, las líneas de comercio exterior. La cartera de consumo mantiene un índice de morosidad bajo. En general, los niveles de irregularidad continúan en niveles bajos en comparación histórica, por lo que no genera fuerte preocupación para nuestra entidad.

El mercado bancario es cada vez más competitivo, ¿en qué aspectos están haciendo foco para diferenciarse del resto del sector?

J.F.: Desde el Banco Nación procuramos diferenciarnos en la mejora de nuestros servicios financieros, en cuanto a su rentabilidad y mejora continua de los procesos operativos. ¿Cómo estima que se manejará el Banco Central con los encajes en estos meses de amplia volatilidad?

J.F.: Suponemos que a partir de diciembre próximo la expansión proyectada se producirá a través de la gradual disminución de los encajes remunerados.

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¿ PROTAGONISTA Isabel Pita | Socia fundadora de Balanz

“LO QUE PRIMA SOBRE LAS DECISIONES FINANCIERAS ES LA POLÍTICA” 36 . BNK

Qué perspectivas tienen en Balanz para este año?

I.P.: En 2019 la incorporación de la tecnología a nivel global será determinante en el desarrollo del negocio financiero. Desde Balanz venimos invirtiendo en la transformación digital desde hace 3 años. Sabemos el valor que tiene el tiempo para un inversor y es por eso que fuimos adaptándonos y transformando los procesos para ofrecerle una mejor experiencia de usuario a cada uno de nuestros clientes. Iniciamos este nuevo camino como pioneros en la industria; primero con la apertura de cuenta 100% digital, luego presentamos la plataforma transaccional online y lo más reciente es el lanzamiento de la app, para que cada inversor tenga en el celular su centro de operaciones financieras.

Con base en estos ejes de su negocio, ¿qué objetivos se propusieron alcanzar?

I.P.: Durante este año seguiremos profundizando en el perfeccionamiento de nuestra plataforma de operaciones online, para mejorar día a día la experiencia del usuario.

Buscamos ampliar la diversidad de productos financieros a disposición del cliente, con actualización constante y eficientizando procesos. En esta línea, hace ya un año ofrecemos el tipo de cambio con el mejor precio del mercado, y desde enero liberamos el horario de compra y venta, para que cada cliente decida cuándo quiere comprar o vender divisas desde su celular, durante las 24 horas de los 7 días de la semana.

Balanz es un grupo integrado al Mercado de Capitales Argentino, con una trayectoria de más de 17 años en el sector y con más de 30 años de experiencia en la industria financiera.

En la actualidad, abre más de 1.500 cuentas de clientes por mes, con un AUM (Assets Under Management) promedio de 1.500 millones de dólares y un equipo de casi 300 profesionales.

Isabel Pita, socia fundadora de la firma, dialogó con BANK MAGAZINE sobre su focalización también en la venta de dólares, la mejora en la digitalización para abarcar más servicios y en cómo se focalizan para atender a los clientes en este momento del país.

¿Qué productos se destacarán este año?

I.P.: La compra y venta dólares desde nuestra app, y para atravesar este período de incertidumbre con menos exposición al riesgo recomendamos el Fondo Balanz Sudamericano en dólares. Este fondo común de inversión (FCI) cuenta con una cartera totalmente diversificada en activos de la región: un 75% en Mercosur (principalmente Chile y Brasil) y 25% en bonos en dólares del Tesoro norteamericano. Esta estrategia diversificada ofrece como principal beneficio la posibilidad de invertir en un FCI local pero sin riesgo argentino.

El mercado de inversiones es cada vez más competitivo, ¿en qué aspectos están haciendo foco para diferenciarse?

I.P.: Nuestro foco está puesto en seguir construyendo sobre los avances tecnológicos y priorizando el “user experience”. A esto le sumamos la visión de los flujos de los mercados que nos provee nuestra mesa de trading para ofrecer un asesoramiento profesional y personalizado en cada uno de los segmentos de nuestra cartera de clientes. ¿Qué análisis realiza del momento actual del país?

I.P.: Este año lo que prima sobre las decisiones financieras es la política. Teniendo en cuenta que nuevamente se plantea un panorama electoral binario, los clientes buscan proteger su capital dentro de este escenario difuso que se aclarará una vez resueltas las elecciones presidenciales.

¿Cómo se adaptan al año electoral y a la crisis económica?

I.P.: En este contexto ofrecemos alternativas de diversificación local e internacional de activos financieros, trabajando en conjunto con los principales fondos del mundo para contar con todas las alternativas de inversión disponibles. ¿Qué tipo de inversiones recomiendan en este momento complejo del país?

I.P.: Los portfolios de activos son distintos según el perfil del inversor. Nuestros asesores financieros analizan el nivel de riesgo que está dispuesto a asumir el cliente en base a las necesidades y prioridades que plantee cada uno, y a partir de esta información realizamos una propuesta de inversión a medida, en búsqueda de esos objetivos. ¿Qué les piden los clientes y qué miedos les expresan?

I.P.: Como todo año electoral, la incertidumbre política condiciona el accionar del inversor. Es por esto que hacemos hincapié en el asesoramiento personalizado.

“

OFRECEMOS ALTERNATIVAS DE DIVERSIFICACIÓN LOCAL E INTERNACIONAL DE ACTIVOS FINANCIEROS, TRABAJANDO EN CONJUNTO CON LOS PRINCIPALES FONDOS DEL MUNDO PARA CONTAR CON TODAS LAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN DISPONIBLES.

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PROTAGONISTA

Jacqueline Maubre | CEO de BNP Paribas

“QUEDA CLARO QUE LA VOLATILIDAD SERÁ LA PROTAGONISTA PRINCIPAL” En pleno año electoral, Jacqueline Maubre, CEO de BNP Paribas Asset Management, le cuenta a BANK MAGAZINE el impacto que considera que tendrá la Ley de Financiamiento Productivo en el mercado de capitales y los instrumentos alternativos que se están empleando para ahorrar.

También comenta la estrategia empleada en este momento particular del país.

¿

Qué análisis realiza del momento actual del país?

J.M.: BNP Asset Management (BNP AM) está en la Argentina desde hace 22 años. En todo este tiempo hemos acompañado a nuestros inversores a través de las distintas instancias que el país ha planteado en cada momento.

Nuestra filosofía es, más que ofrecerles un producto a los clientes, brindarles un servicio de asesoramiento. En este momento, es clave estar lo más cerca posible de cada uno

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de nuestros inversores con el objetivo de acompañar las estrategias específicas que ellos necesiten implementar. ¿Cómo enfrentan la crisis actual ante los inversores y accionistas del exterior?

J.M.: El primer desafío que enfrentamos como “embajadores” de la Argentina es el de transmitirle a los inversores internacionales y a nuestra casa matriz nuestra visión local, como protagonistas, sobre la coyuntura y las perspectivas económicas del país. En nuestra experiencia, dada la dinámica particular que ha mostrado el desarrollo económico argentino en los últimos 50 años, los parámetros de análisis que desde el exterior se utilizan no siempre resultan suficientes para explicar o entender la realidad local.

La magnitud de los guarismos económicos clave en la Argentina es uno de los focos de atención; una inflación de 4% mensual o una variación del tipo de cambio de 10% en un mes, como ocurrió en marzo, son cifras excepcionales al compararse con parámetros globales.

Estos números claramente despiertan incertidumbres que nosotros debemos ayudar a comprender ubicándolos dentro del contexto apropiado.

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PROTAGONISTA

¿Y qué les plantean ellos?

J.M.: Si hacemos foco en el momento actual, el fuerte impacto que ha tenido la incertidumbre política sobre las perspectivas económicas, lo cual se ha visto reflejado en el aumento del riesgo país, da lugar a que los inversores planteen la discusión acerca de si no será este el momento adecuado para comenzar a construir una posición en activos argentinos para largo plazo ante la fuerte caída que han sufrido los precios de los principales activos. ¿Qué tipo de inversiones recomiendan en este momento complejo del país?

J.M.: De acuerdo con nuestra observación práctica, vemos que hay dos grandes grupos de clientes bien diferenciados: unos que buscan proteger su capital mediante la inversión en moneda dura y otros que eligen trabajar en moneda local. En el primer caso, contamos con dos productos que han sido los favoritos de los inversores de este segmento: el Optimum Renta Fija Estratégica, un fondo que invierte en bonos corporativos investment grade latinoamericanos, en dólares, que no tiene en este momento ningún componente argentino y, el segundo es el Optimum Global Investment Grade, que es un fondo de renta mixta que invierte un 75% en bonos soberanos y corporativos chilenos y un 25% en Dow Jones.

Para el grupo de inversores que elije los pesos, el Optimum Multi Assets Fund es un fondo que está principalmente invertido en instrumentos que ajustan por CER, con lo cual es un producto ideal para ganarle a la inflación.

Y finalmente, para aquellos que necesitan hacer cash management, es decir inversiones de muy corto plazo en pesos, el fondo Optimum CDB $ Ultra es el apropiado. ¿Qué perspectivas tienen en BNP para este año?

J.M.: Siendo el 2019 un año en el que los argentinos deberán definir cuál es su próximo presidente y consecuentemente el modelo de país que van a consolidar, entendemos que es razonable que el protagonismo esté dado por los eventos políticos. Traduciendo este escenario al comportamiento de mercado, queda claro que la volatilidad será la protagonista principal. Más allá del contexto reinante, el mercado de capitales argentino está atravesando un período de importante evolución estructural a partir de la aprobación de la Ley de Financiamiento Productivo y de su consecuente reglamentación.

Con base en ello, ¿qué objetivos se propusieron cumplir?

J.M.: Una de las innovaciones que introduce la Ley y que, presumiblemente, podrá ser lanzada este año son los Fondos Comunes de Retiro. En BNP AM estamos

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EL MERCADO DE CAPITALES ARGENTINO ESTÁ ATRAVESANDO UN PERÍODO DE IMPORTANTE EVOLUCIÓN ESTRUCTURAL preparados para acompañar esta evolución ya que desde el año pasado estamos trabajando en el diseño de los productos y herramientas que la nueva regulación nos va a permitir incorporar a la oferta actual. El nuevo marco regulatorio nos dará la oportunidad de ofrecer en el mercado local todo el expertise global que nuestra firma implementa, como el asset manager en todo el mundo. Es dentro de este escenario que una de las líneas de trabajo más importantes es la de los Programas de Ahorro Complementario Compartido (PACC). Nuestra experiencia en el nivel global en la administración y generación de dichos vehículos de ahorro de largo plazo, demuestra que esta temática resulta, en primer término, vital para el desarrollo de los mercados de capitales en el mundo, ya que sin estos vehículos no existiría financiamiento local para el crecimiento de la economía.

Y a las personas ¿qué alternativas les brindan estos instrumentos?

J.M.: A las personas les permiten generar un ahorro complementario orientado a objetivos de mediano y largo plazo, incluyendo la etapa de retiro. Esto cobra singular relevancia a medida que el mundo va tomando conciencia de que el envejecimiento poblacional está deteriorando seriamente los modelos clásicos de sistemas previsionales.

Es decir, en un futuro no muy lejano los estados no podrán cumplir con sus promesas de beneficio en la etapa de jubilación, simplemente porque no habrá suficientes aportantes. Actualmente, BNP AM en la Argentina es claramente el líder del mercado de ahorro de mediano y largo plazo gracias a su producto PACC, implementado en nuestro país en las más prestigiosas firmas globales.

En nuestro país el ahorro “clásico” es en plazo fijo o en dólar billete, ¿por qué?

J.M.: Comprendemos que para generar conciencia sobre la necesidad del ahorro, la educación financiera es un pilar básico. Estudios internacionales señalan que la Argentina tiene un serio déficit en esta materia. A través de una serie de videos, hemos desarrollado un material pedagógico que esperamos contribuya a mejorar el conocimiento de este tópico.

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Vivianne Caumont | CFO del Citi

“ALGUNAS EMPRESAS CLIENTES SE FINANCIAN CON PROTAGONISTA SUS CASAS MATRICES”

¿

Qué objetivos se propusieron cumplir este año?

V.C.: En Citi queremos ser el mejor banco a los ojos de nuestros clientes. Para ello, ofrecemos soluciones financieras innovadoras en los productos de banca corporativa, segmento en el cual tenemos un liderazgo indiscutido. Nuestro objetivo es brindar la mejor calidad de servicio para que la experiencia con Citi sea la mejor del mercado. ¿Qué particularidades están observando en los clientes en este momento en cuanto a sus preferencias financieras en medio de la incertidumbre?

V.C.: El denominador común es la búsqueda de eficiencias financieras. Los altos niveles de tasas de interés y la volatilidad cambiaria hacen que nuestros clientes corporativos procuren ser extremadamente eficientes en el manejo de los flujos. Los vemos a todos muy enfocados en mejorar la administración de su capital de trabajo y cubrir exposiciones de riesgo, principalmente cambiario.

Aquellos clientes que suelen tomar deuda para financiar sus consumos o productividad, ¿por qué tipo de instrumentos financieros están optando?

“

LAS EMPRESAS OPTAN POR FINANCIAMIENTOS DE MUY CORTO PLAZO, A LA ESPERA DE QUE EL MERCADO SE ESTABILICE Y LAS TASAS DE INTERÉS EN PESOS BAJEN. VARIOS CLIENTES MULTINACIONALES, POR EJEMPLO, HAN OPTADO POR FINANCIARSE TEMPORALMENTE CON SUS CASAS MATRICES”.

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V.C.: Las empresas optan por financiamientos de muy corto plazo, a la espera de que el mercado se estabilice y las tasas de interés en pesos bajen. Varios clientes multinacionales, por ejemplo, han optado por financiarse temporalmente con sus casas matrices. ¿Cómo está impactando en el sistema el actual nivel elevado de las tasas de interés en el otorgamiento de créditos?

V.C.: El alto costo del dinero ha repercutido negativamente en la evolución de los préstamos al sector privado.

Si miramos los últimos datos del mes de abril, los préstamos a este segmento acumulan apenas un crecimiento del 4% anual, que en términos reales significa una caída importante, dado el nivel de inflación acumulada en el mismo periodo. Por otra parte, si desglosamos el stock de préstamos, observamos que el financiamiento al consumo y los préstamos con garantías crecieron 15%, mientras que los préstamos comerciales disminuyeron 15% en los doce meses acumulados a abril. ¿Qué evaluación realiza de la liquidez del sistema?

V.C.: El sistema financiero está muy líquido y no es hoy un tema de preocupación; por el contrario, tanto la liquidez como la solvencia del sector están en niveles muy saludables. ¿De qué manera los impacta la mora?

V.C.: No hemos tenido situaciones que nos preocupen.

El mercado bancario es cada vez más competitivo, ¿en qué aspectos están haciendo foco para diferenciarse del resto del sector?

“ Hace unos años el Citi se enfocó únicamente en la banca corporativa de Argentina, en la cual se define con una posición de “liderazgo indiscutido”. Vivianne Caumont, CFO de esta entidad para Argentina y Cono Sur, dialogó con BANK MAGAZINE sobre el momento actual del país, el impacto que les genera la coyuntura en los productos financieros que proponen para empresas y el cambio en el comportamiento de los clientes.

ESTAMOS EN UN AÑO ELECTORAL, CON LA CONSECUENTE INCERTIDUMBRE POLÍTICA QUE ELLO ACARREA. COMO PAÍS TENEMOS MUCHOS DESAFÍOS POR DELANTE: BAJAR LA INFLACIÓN, ESTABILIZAR LAS CUENTAS FISCALES Y RETOMAR EL SENDERO DEL CRECIMIENTO SOSTENIDO EN EL TIEMPO”.

V.C.: Sin dudas, nuestro mercado es altamente competitivo y eso es muy positivo para las empresas.

En Citi nos enfocamos en dar un servicio personalizado a nuestros clientes. Entendemos sus necesidades y para eso adaptamos los productos globales a la realidad local, o construimos junto a ellos soluciones a medida.

Recientemente hemos lanzado una serie de productos innovadores de conectividad para pagos y cobranzas atendiendo a las prioridades de la actual coyuntura que busca más automatización, procesos más simples y agiles e información confiable. ¿Cómo estima que el Banco Central se manejará con los encajes?

V.C.: Una vez que el índice de inflación comience a descender, el nivel de encajes debería regresar a los niveles históricos y contribuir así al círculo virtuoso de ampliar la capacidad prestable y fomentar el crecimiento y el desarrollo de los sectores de la economía. ¿Qué análisis realiza del momento actual del país?

V.C.: Estamos en un año electoral, con la consecuente incertidumbre política que ello acarrea. Como país tenemos muchos desafíos por delante: bajar la inflación, estabilizar las cuentas fiscales y retomar el sendero del crecimiento sostenido en el tiempo. Necesitamos dar predictibilidad a las variables argentinas y cerrar estos frentes de vulnerabilidad. Solamente un crecimiento sostenido nos permitirá introducir mejoras de magnitud en temas prioritarios como la pobreza, la educación y la infraestructura. Como ciudadanos y empresarios ese es el debate que debemos promover.

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PROTAGONISTA Portfolio Personal Inversiones (PPI) es una de las entidades financieras líderes de Argentina, con 20 años de trayectoria y más de 12.000 clientes. Sus pilares son la tecnología, información, asesoramiento y variedad de productos locales e internacionales.

Su CEO, Paula Premrou, conversó con BANK MAGAZINE y explicó por qué en los últimos seis meses incrementaron un 80% el volumen de sus operaciones registradas.

¿

Qué perspectivas tienen en PPI para este año?

P.P.: Como ocurre en todo año electoral, el 2019 será un año de mucha actividad para nuestro sector.

La incertidumbre política genera volatilidad y comportamientos de cautela o de especulación por parte de nuestros clientes. Y al igual que lo que ocurrió con las presidenciales del 2015, Argentina vuelve a enfrentar los comicios con una fuerte polaridad y con visiones muy distintas de la economía y el país de los principales candidatos. Por ende, será un año intenso a nivel local con mucha demanda de información y asesoramiento por parte de nuestros clientes. ¿A qué objetivos se propusieron llegar?

P.P.: Dado el contexto político, para este año nos hemos propuesto ampliar las opciones de inversión que ofrecemos a nuestros clientes. La nueva normativa nos permite ofrecer productos internacionales y queremos incorporarlos de una manera innovadora a nuestra plataforma de transacciones, para que nuestros clientes puedan invertir en ellos en forma transparente, rápida y segura. Asimismo, dado el

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Paula Premrou | CEO de PPI

“SE NECESITA LOGRAR UN DESCENSO DE LAS EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN” crecimiento experimentado por nuestra compañía en los últimos años, nos hemos propuesto crear nuevas unidades de negocios orientadas a dar servicio a clientes institucionales locales y del exterior. Seguiremos también invirtiendo fuerte en tecnología, ya que estamos convencidos que el futuro de nuestra industria será cada vez más digital. ¿En qué se sustenta sus planes de crecimiento?

P.P.: El plan de crecimiento que viene ejecutando Portfolio Personal Inversiones desde hace varios años tiene sus bases en los pilares que tiene la compañía: el asesoramiento, la información, la tecnología y la variedad de productos de inversión. Este año, estamos incorporando una gran variedad de productos nuevos de inversión, fundamentalmente productos del exterior para incrementar las posibilidades de manejar carteras más diversificadas y con la más moderna tecnología. Hemos creado también un nuevo sector para atender a clientes institucionales y fondos del exterior, con una fuerte inversión en la producción de research estratégico con mucho valor agregado.

nario de elecciones presidenciales en octubre, estaremos monitoreando, por un lado, la estabilización de las variables financieras y monetarias como condición necesaria para seguir corrigiendo las mayores vulnerabilidades que tiene el país, y que justamente provocaron la crisis vivida. Las señales en este sentido fueron positivas en los últimos meses con sobrecumplimiento de las metas fiscales (que buscan el equilibrio o estar de cerca de eso este año), y una caída en el déficit de cuenta corriente acelerado. Entendiendo igualmente que falta un largo camino por recorrer. ¿Qué se necesita para dar más confianza?

P.P.:Se necesitan consolidar estas mejoras, y para ello lograr un descenso de las expectativas de inflación –atadas hoy en gran parte a la volatilidad del tipo de cambio- y una caída de la tasas de interés. Mientras que, por otro lado, no hay dudas, debemos mencionar el escenario político. Entendemos que este es uno de los grandes factores de incertidumbre del año de cara a las elecciones presidenciales, y no se despejará de corto plazo dado el actual marco binario (por el momento) que parece existir. Incluso, es uno de los condicionantes de la estabilización de la parte financiera y cambiaria. En otras palabras, es un año desafiante por donde se mire.

¿Qué novedades se destacarán en el corriente año?

P.P.: PPI ha obtenido la matrícula de operador de cambios, y estamos muy cerca de un lanzamiento que creemos será revolucionario y potenciará el valor agregado que ya ofrecemos a nuestros clientes. También recientemente hemos sumado a nuestra compañía a Walter Stoeppelwerth como Chief Investment Officer (CIO), con el objetivo de continuar expandiendo el área de Sales, Trading and Research para inversores institucionales.

El mercado inversor es cada vez más competitivo, ¿en qué aspectos están haciendo foco para diferenciarse?

P.P.: Seguir por el mismo camino que venimos caminando en los últimos años. Por eso, avanzamos en seguir mejorando y profundizando el asesoramiento a nuestros clientes, ofreciendo análisis y flujo de información estratégica dentro de un marco de tecnología de vanguardia. ¿Qué análisis realiza del momento actual del país?

P.P.: Tras la crisis cambiaria del 2018 y frente a un esce-

¿Qué tipo de inversiones recomiendan en este momento complejo del país?

P.P.: Estamos convencidos de que en los tiempos que corren es clave una cartera balanceada y diversificada entre riesgo local y externo, más allá de las monedas. Es importante entender que la volatilidad se va a mantener alta hasta que no se despeje el escenario político y económico, que no será inmediato. En consecuencia, creemos importante el contacto directo con el inversor para conocer su grado de aversión al riesgo, para no quedar expuesto a una situación en la que no se sienta cómodo. Así, para un perfil conservador, apuntamos a Fondos Comunes de Inversión (FCI) del exterior o local con posición en Latinoamérica, para diversificar el riesgo local. En lo que respecta a Argentina, Letes de corto plazo pueden ser una opción interesante. En tanto, para un perfil moderado diversificamos ya por moneda y subimos la exposición a activos argentinos.

Recomendamos bonos soberanos de la curva en dólares.

Puntualmente, el Discount (DICA) creemos que presenta una ecuación riesgo-beneficio atractiva. También podemos apuntar a títulos provinciales de buen crédito, como Buenos Aires, Córdoba, Mendoza. En lo que es pesos, los FCI pueden ser una alternativa interesante que permite, además de diversificar, tener un buen manejo de la liquidez. Tampoco descartamos, pero entendiendo el riesgo, una posición en acciones en especial para perfiles más agresivos. Puntualmente, si el escenario político se despeja y las variables económicas-financieras se estabilizan, creemos que pueden existir oportunidades luego de las caídas acumuladas.

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PROTAGONISTA Con todo lo que conlleva afrontar el rol social que deben tener los bancos públicos en este momento volátil del país, Néstor Francescángeli, subgerente general de Finanzas de Banco Provincia, dialogó con BANK MAGAZINE para contar los planes de la entidad para hacerle frente a la crisis económica. Además, habla del impactante crecimiento de los créditos al agro que alcanzaron este año el nivel histórico de $16.000 millones por la cosecha récord y un tipo de cambio competitivo. También describe el comportamiento de los depósitos a plazo fijo minoristas del sector privado, que ya representan más del 50% de las colocaciones.

Néstor Francescángeli | Subgerente general de Finanzas de Banco Provincia

“MONITOREAMOS LA MORA DÍA A DÍA”

¿

Qué objetivos se propusieron cumplir este año?

N.F.: La estrategia del Banco para 2019 prevé profundizar el foco actual de nuestro mapa estratégico, basado en los cinco pilares que nos guían: calidad de atención, inclusión, cultura digital, capital humano y sustentabilidad, mediante un plan integral de experiencia del cliente, con fuerte impacto en el cambio cultural necesario para migrar a una organización centrada en el cliente; así como en la integración del ecosistema digital, con el lanzamiento de varios de los desarrollos que se realizaron en 2018 y nuevas iniciativas. En este camino, se seguirá trabajando fuertemente en la orientación de los procesos al cliente interno y externo, la generación de propuestas de valor acordes a las necesidades del usuario, la optimización de los distintos canales de atención, la transformación digital y el desarrollo de nuevas competencias alineadas con las prioridades estratégicas. ¿Qué particularidades están observando en los clientes individuales y corporativos en este momento en

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cuanto a sus preferencias financieras en medio de la volatilidad cambiaria e incertidumbre política?

N.F.: El Banco Provincia se caracteriza por tener un fondeo estable y atomizado, donde los depósitos a plazo fijo minoristas del sector privado representan algo más del 50% de los depósitos a plazo de la entidad. Este porcentaje se ha mantenido estable durante el último año, a pesar de la crisis que afectó a los mercados emergentes desde abril del 2018.

Los usuarios que suelen tomar deuda para financiar sus consumos o productividad, ¿qué tipo de elecciones financieras están realizando ahora con el contexto actual económico y político?

N.F.: Es un año particular, donde ciertos sectores de la economía, como el caso del agro, van a impulsar la recuperación y la demanda de créditos productivos. En Expoagro, este año aprobamos créditos para inversión y compra de insumos y maquinaria agrícola por una cifra récord de 16 mil millones de pesos y de esa manera cuadruplicamos las operaciones realizadas el año pasado, en una clara

muestra del buen momento que vive el campo argentino ante la perspectiva de una cosecha récord.

Y aquellos que ahorran en el sistema bancario, ¿qué están haciendo con sus ahorros?

N.F.: Como decíamos anteriormente, los plazos fijos vienen creciendo a muy buen ritmo en el sistema financiero, con una variación acumulada durante el primer trimestre del año del orden del 15,5%. Además, durante este comienzo de año, especialmente a partir de febrero, se observa un crecimiento en los depósitos a plazo fijo denominados en UVA, por parte de individuos e inversores institucionales. ¿Qué cambios están notando tanto en las personas como en empresas en cuanto a las decisiones sobre sus fondos disponibles?

N.F.: Nuestros clientes tienen cada día un mayor interés en explorar distintas alternativas de inversión. El mercado de capitales argentino, que si bien aún es muy chico en relación a otros mercados de la región, ha crecido en estos últimos años de la mano de las reformas implementadas y cuenta con un enorme potencial. En este sentido, a pesar de la actual volatilidad, cada día es mayor el número de usuarios que consultan por diferentes alternativas de inversión, desde los tradicionales plazo fijos en pesos hasta depósitos en UVA, Fondos Comunes de Inversión, bonos, Letras del Tesoro, Obligaciones Negociables, fideicomisos y acciones. El banco brinda la posibilidad de realizar inversiones en cualquiera de estos instrumentos en forma online y recientemente hemos lanzado una nueva plataforma para operar bonos y acciones, que le permite al cliente contar con información detallada sobre cada uno de los instrumentos financieros que se negocian en el mercado. ¿Cómo influye la volatilidad del dólar en las colocaciones en pesos?

N.F.: Obviamente, la volatilidad del tipo de cambio influye en las decisiones de inversión y financiamiento de los clientes. En este contexto, más allá de la demanda típica que se verifica en años electorales y para turismo en ciertas épocas del año, no estamos viendo en nuestros clientes un proceso de dolarización de portafolios.

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PROTAGONISTA

¿Y cómo están impactando en el sistema las elevadas tasas de interés para el financiamiento?

N.F.: Más allá del actual nivel de tasas, se ha trabajado en diversas líneas con tasas más que competitivas que intentan acompañar a las pymes y colaborar en el fortalecimiento de la economía de los bonaerenses. Un ejemplo de ello, es la línea de descuento de cheques para pequeñas y medianas empresas, con una tasa del 29% anual.

Con respecto a las tasas, ¿por qué sube más la de los créditos y tarda más en subir en los plazos fijos?

N.F.: Las tasas de plazo fijo subieron unos 13 puntos porcentuales desde mediados del mes de febrero a la fecha, en el marco de una mejora del mecanismo de transmisión entre la tasa de interés de política y las tasas de interés pasivas.

En cuanto a las tasas activas, la mayoría de las entidades financieras establecemos las mismas en función de las tasas pasivas más la correspondiente corrección por encaje, que en estos momentos se encuentra en niveles elevados.

Al respecto, ¿cómo estima que se manejará el Banco Central con los encajes?

N.F.: Consideramos que a medida que disminuyan las presiones inflacionarias y la volatilidad cambiaria, propia de un año electoral, el BCRA estará en condiciones de flexibilizar su política monetaria, vía una reducción de encajes, que redunde en una reducción de tasas de interés que impulse la demanda de créditos y la recuperación económica.

¿Cómo los pueden impactar las últimas medidas del Banco Central respecto de la posibilidad de que los clientes coloquen el dinero en otras entidades que les ofrezcan mejor tasa?

N.F.: Toda medida que contribuya a incentivar la competencia en cualquier sector de la economía la vemos como algo positivo y dinamizador. En este sentido, estamos muy confiados en los productos y servicios que ofrecemos a nuestros clientes y lo consideramos una oportunidad para seguir ampliando nuestra base de depositantes. ¿Qué evaluación realiza de la liquidez actual con la que cuenta el sistema?

N.F.: El sistema financiero mostró señales de fortaleza frente a los shocks que enfrentó Argentina, conservando niveles elevados de liquidez y solvencia. Los depósitos del sector privado se mantuvieron relativamente estables frente al contexto macroeconómico en el que operó el

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LA VOLATILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO INFLUYE EN LAS DECISIONES DE INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO DE LOS CLIENTES. EN ESTE CONTEXTO, MÁS ALLÁ DE LA DEMANDA TÍPICA QUE SE VERIFICA EN AÑOS ELECTORALES Y PARA TURISMO EN CIERTAS ÉPOCAS DEL AÑO, NO ESTAMOS VIENDO EN NUESTROS CLIENTES UN PROCESO DE DOLARIZACIÓN DE PORTAFOLIOS”.

sector durante el año pasado. Durante el primer trimestre del año, el indicador de liquidez en pesos de las entidades financieras continuó creciendo y alcanzó el 61,8% de los depósitos a marzo, lo que representó un aumento de 7 puntos porcentuales en relación con diciembre de 2018. ¿De qué manera los impacta la mora? ¿Es para preocuparse?

N.F.: Es un indicador que monitoreamos día a día. Actualmente se encuentra en línea con los ratios del mercado.

El mercado bancario es cada vez más competitivo, ¿en qué aspectos están haciendo foco para diferenciarse del resto del sector?

N.F.: Estamos haciendo foco en la banca digital, buscando mejorar la experiencia del cliente. Recientemente hemos realizado un upgrade de nuestra aplicación mobile y en los próximos meses haremos lo mismo con nuestro homebanking.

Por otra parte, como banco público, buscamos apoyar siempre a las pymes y a las familias. Un ejemplo del rol que cumple nuestra entidad son las medidas recientemente anunciadas tendientes a sobrellevar el momento actual: nuevas líneas de crédito para las pyme de los rubros textil y del calzado, descuento de cheques con tasas subsidiadas, topes a los créditos UVA para que la cuota no supere el 30% de los ingresos del tomador y descuentos del 50% para las compras en supermercados con tarjetas de débito y crédito. ¿Qué análisis realiza del momento actual del país?

N.F.: Entendemos que a medida que se vislumbren con mayor claridad los resultados del plan económico implementado, se reducirán las presiones inflacionarias y la volatilidad cambiaria, lo que permitirá retomar la senda del crecimiento que el país necesita.

Eduardo Ganapolsky es economista y presidente de Proficio Investment, que opera en BYMA, Rofex y mercados del exterior. Se caracteriza por ser una empresa flexible e innovadora, que maneja unas 800 cuentas de clientes, que son, principalmente, pequeñas y medianas empresas e individuos de patrimonios medios. Aquí su visión para inversores.

PROTAGONISTA

Eduardo Ganapolsky | Presidente de Proficio

“ACONSEJAMOS UNA FUERTE POSICIÓN EN DÓLARES Y EN EL EXTERIOR”

¿

Qué perspectivas tienen para este año?

E.G.: En Proficio siempre apostamos por el país.

A pesar de la incertidumbre electoral y coyuntural, nosotros tenemos una visión de largo plazo, por lo tanto, aun en estos momentos seguimos invirtiendo en nuevos productos y más tecnología. El año para el sector no se presenta fácil, con costos de estructura que se incrementan como producto de la mayor regulación y presión tributaria, ingresos estancados con motivo del menor volumen de negocios y, a diferencia de otros sectores, sin ningún tipo de beneficios o apoyo del Estado. Por ejemplo, hasta nuestros primos, los bancos, reciben una renta extraordinaria de las Leliqs, que los ayuda a cubrir buena parte de los costos de estructura en esta transición. Pero nos gusta ver el lado bueno de esto, porque demuestra que somos un rubro resiliente, que no necesita del sector público para subsistir y que en cualquier condición de mercado vamos a liderar cualquier ciclo de crecimiento.

Por el lado de los objetivos, ¿cuáles se propusieron cumplir este año?

E.G.: El 2019 continúa en cierta manera lo iniciado en 2018. El año pasado fue el momento de destinarle tiempo y recursos a desarrollar las plataformas necesarias para operar nuevos productos como futuros, fondos comunes y mercados del exterior y, al mismo tiempo, reorganizar nuestra área de administración y compliance. Este año nuestro objetivo es desarrollar el área comercial para poder distribuir más eficientemente todos estos productos y volver a hacer foco en un área clave, que siempre nos ha identificado y donde creemos que radica nuestra ventaja comparativa, que es research.

¿Cuáles son sus planes de crecimiento y consolidación en 2019?

E.G.: Nuestro modelo de negocios es el de una boutique financiera pequeña y sofisticada, que crece orgánicamente desde su nacimiento de manera sostenida. Este año pensamos seguir de la misma forma; por un lado, fidelizando nuestra base de clientes, brindándole asesoramiento y cercanía en momentos de gran incertidumbre y ofreciéndoles nuevos productos que permitan realizar una mejor administración de las carteras de inversión. Por otro lado, queremos apuntalar dos segmentos en los que tenemos menor presencia, para lo cual venimos invirtiendo estos últimos dos años en capital humano y tecnología: el segmento de grandes patrimonios y family offices, demandante de más análisis; y el segmento joven, demandante de más tecnología y conectividad. ¿En qué productos harán incursión?

E.G.: En materia de productos, a partir de este año ofrecemos a nuestros clientes tres nuevas posibilidades. Primero, una plataforma de acceso al mercado internacional para invertir de la misma forma que lo hacen en la plaza local, para lo cual firmamos un convenio con Interactive Brokers de los Estados Unidos. En este aspecto, nuestros clientes pueden operar desde su celular o PC, sin necesidad de un operador local, una gran variedad de instrumentos.

Segundo, la plataforma de Rofex para operar futuros y opciones. Y, por último, la posibilidad de suscribir Fondos Comunes de Inversión (FCI), para lo que nos registramos como ACDI en CNV.

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PROTAGONISTA Para Rafael Medina, CFO de Banco Itaú, el sistema bancario argentino es sólido. En conversación con BANK MAGAZINE, habló sobre la situación del país y también respecto de cómo impactan las tasas elevadas y el dólar volátil en las finanzas de las entidades. Además mencionó el alto nivel de dolarización tanto de los depósitos como de los préstamos. Y en cuanto a la estrategia señaló la fuerte apuesta a la transformación tecnológica que está realizando esta empresa, en la que la operación a través del canal digital ya representa el 40% de sus ventas.

Rafael Medina | CFO del Itaú

“EL SISTEMA FINANCIERO TIENE UN ALTO NIVEL DE DOLARIZACIÓN” 50 . BNK

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Cómo evalúa al sistema financiero en este momento volátil del país?

R.M.: En los últimos años el sistema bancario ha mostrado una posición muy sólida en relación con su situación económico-financiera: liquidez y solvencia muy por encima de los estándares internacionales.

¿Qué objetivos se propusieron cumplir este año?

R.M.: Creemos que nuestro desafío pasa por brindar una oferta de productos y soluciones distintiva y acorde al contexto que permita crecer en la relación y principalidad con nuestros clientes. En este sentido, en Itaú estamos preparados para liderar la transformación digital, pilar fundamental para el desarrollo de nuestros negocios. Este año apuntamos a mantener nuestro liderazgo en la banca corporativa y de inversión, y a seguir creciendo en la banca minorista a través de la transformación digital y mejorando fuertemente la experiencia de nuestros clientes. La forma es dar un gran salto hacia adelante, siendo el banco más innovador y transformador en términos de tecnología y servicios. Estamos teniendo excelentes resultados, ya que el 40% de nuestras ventas ya son digitales, y el 67% de nuestros clientes operan a través de nuestros canales digitales, un incremento del 25% respecto al año pasado. Todo esto con un impacto positivo en el índice de satisfacción muy importante. ¿Qué particularidades están observando en los clientes en cuanto a sus preferencias financieras en medio de la volatilidad cambiaria e incertidumbre política?

R.M.: Los clientes Individuales, con este nivel de tasa, postergan sus decisiones de consumo hasta tener un escenario más favorable en términos del costo de capital de inversión. En cuanto a las empresas, los flujos en pesos se han visto afectados por el mismo motivo de nivel elevado de tasas. El flujo en dólares depende del proyecto y del repago que generan.

“

CREEMOS QUE NUESTRO DESAFÍO PASA POR BRINDAR UNA OFERTA DE PRODUCTOS Y SOLUCIONES DISTINTIVA Y ACORDE AL CONTEXTO QUE PERMITA CRECER EN LA RELACIÓN Y PRINCIPALIDAD CON NUESTROS CLIENTES”.

Aquellos que suelen tomar deuda para financiar sus consumos o productividad, ¿qué tipo de elecciones financieras están realizando?

R.M.: En este contexto de tasas altas en pesos, los proyectos de inversión y de consumo se ven postergados hasta que haya una disminución. Aunque aquellos que tienen flujos que generen dólares todavía encuentran espacio para generar valor y continuar con sus planes.

Y los usuarios que ahorran en el sistema bancario, ¿qué están haciendo con sus ahorros?

R.M.: El sistema financiero tiene un alto nivel de dolarización tanto de sus depósitos como de sus préstamos, cercano al 50%, lo cual es una buena señal de confianza. Por otro lado, las colocaciones en pesos con base en el flujo transaccional, tiene un alto componente de plazos fijos empujados por la nominalidad tasa, de forma de compensar la inflación. ¿Qué cambios están notando tanto en las personas como en empresas en cuanto a las decisiones sobre sus fondos disponibles?

R.M.: En general, vemos cautela en cuanto a sus proyectos de inversión debido a la tasa elevada en pesos. En los fondos en dólares, depende del proyecto y el flujo que generan. Los buenos proyectos funcionan pues tienen buenos indicadores financieros y retornos esperados aun con un alto nivel de nominalidad. ¿Cómo influye la volatilidad del dólar en las colocaciones en pesos?

R.M.: El nivel de depósitos en dólares se ha mantenido constante en los últimos años, y el nivel de compra de divisas ha tenido picos en abril y agosto del año anterior en función de la mayor devaluación del tipo de cambio. Pasados esos picos, el monto de compra se mantuvo dentro del mismo rango.

Además, la mayoría de esos dólares quedan depositados en el banco, tanto en caja de ahorro como en plazo fijo. ¿Cómo está impactando en el sistema el actual nivel elevado de las tasas de interés en el otorgamiento de créditos y en la toma de deuda?

R.M.: Con un nivel de tasas de referencia que llega al 70%, el nivel de otorgamiento de créditos en pesos se redujo. En su mayoría, los que pueden, en base a su flujo de fondos, en especial las empresas, buscan financiación en dólares.

Con respecto a la tasa, ¿por qué sube más para los créditos y tarda más en avanzar en lo que paga para los plazos fijos?

R.M.: Los motivos fundamentales son el nivel de encajes actual y el descalce de plazos. Es que el pedido de los clientes

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PROTAGONISTA

son préstamos de largo plazo (de 6 meses a 5 años), mientras que los depósitos son a un período bastante menor (los vista son a 30 días). Por eso, el desafío está en reducir el descalce en los tiempos de ambos. ¿Cómo les impacta que los clientes puedan colocar el dinero en otras entidades que les ofrezcan mejor tasa?

R.M.: Entendemos que es una buena herramienta para generar competencia entre los bancos. ¿Qué evaluación realiza de la liquidez del sistema?

R.M.: - En términos de liquidez, el sistema se encuentra sólido. Como ejemplo, pudo administrar los movimientos generados por la volatilidad del tipo de cambio de 2018 sin inconvenientes. ¿De qué manera los impacta la mora? ¿Es para preocuparse?

R.M.: Partimos de Indicadores de NPL (Non-Performing Loan o préstamos en incumplimiento) bajos. En el contexto económico actual, seguimos de cerca su evolu-

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ción, donde vemos un aumento, pero siempre dentro de los parámetros razonables. ¿Cuál es el análisis que realiza del momento actual del país?

R.M.: Estamos atentos al año electoral. Somos conscientes de que estamos ante un escenario complejo, pero confiamos en la continuidad de la política económica y el mejoramiento de las perspectivas de inversión cualquiera sea el resultado político.

En este contexto incierto, ¿qué le dice a la casa central sobre el momento de Argentina?

R.M.: Seguimos de cerca la evolución de las variables macroeconómicas y el escenario político. Desde el punto de vista del sistema financiero, se encuentra con altos niveles de liquidez, buenos niveles de capitalización, sin cruce de monedas en el balance y con un aumento de la mora, pero dentro de los niveles aceptables. En cuanto a cómo nos ven desde el exterior, el panorama es similar, expectantes frente a la evolución de la situación económica y política, pensando las oportunidades que puedan surgir a futuro.

PROTAGONISTA Isaac Fainstein | Trader del BACS

“NO ME SORPRENDERÍA QUE SE INCREMENTE LA MORA EN EL SISTEMA BANCARIO” Isaac Fainstein es trader del BACS (Banco de Crédito y Securitización) y miembro del board de CFA Society Argentina. Pergaminos suficientes que lo convierten en una fuente especializada sobre el mercado financiero. En diálogo con BANK MAGAZINE, abordó temas como las tasas de interés y la mora en el sistema bancario en pleno momento de crisis económica.

¿

Cómo ve las tasas y la liquidez del sistema?

I.F.: Con respecto a las tasas, creo que hay que estar muy atento a la evolución de los plazos fijos en pesos, dado que, por un lado, te marca la pauta de las tasas de las Leliq en forma indirecta, y por otro lado es flujo potencial de dolarización. De hecho, durante la primera quincena de febrero el crecimiento de los plazos fijos comenzó a desacelerarse, por lo cual conviene seguir de cerca la evolución de dicha tasa de crecimiento ya que, si llegase a seguir desacelerando o si eventualmente comenzaran a caer, las tasas se verían más presionadas al alza y probablemente observemos mayores flujos de pesos generando presión en el dólar. ¿Ve mucho más arriba la tasa de las Leliq para intentar frenar al dólar?

I.F.: La tasa de las Leliq, que es la tasa de referencia a partir de la cual se arman el resto de las tasas de interés en el mercado local, no debería tener mucho margen para seguir subiendo en el corto plazo. En cambio, creo que la tasa Badlar se encuentra muy rezagada con respecto a la de la Leliq. La diferencia subió desde niveles de aproximadamente 10 puntos porcentuales a unos 25 puntos. Esto está generando un problema para el Banco

Central, ya que no está logrando que funcione su mecanismo de transmisión política monetaria. ¿Cómo se frena ese desequilibrio?

I.F.: En este sentido, el Gobierno incrementó el límite de bancos locales para invertir en Leliqs de 65% al 100% de los depósitos en pesos. El objetivo final es que los bancos se vean más incentivados a captar plazos fijos incrementando lo que pagan por ello. Con esto, se persigue el doble objetivo de volver a acelerar el crecimiento de los plazos fijos y que la Badlar (que pagan los bancos por plazos fijos) vuelva a acercarse a la tasa de política monetaria porque se encuentra muy baja. En este sentido, creo que el BCRA delineará políticas que generen mayores incentivos. ¿Esto puede modificar la diferencia que ganan los bancos y que sostiene al sistema?

I.F.: Las tasas de los créditos que otorgan los bancos compiten con las tasas a las cuales ellos colocan sus pesos en el Banco Central. Con un spread tan amplio entre la Badlar y la Leliq, se entiende por qué existe tanta diferencia entre lo que los bancos pagan por un plazo fijo y lo que cobran por un préstamo.

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PROTAGONISTA

Fernando Milano | Gerente de segmentos Pymes de Supervielle

“ANTES UN CLIENTE COBRABA A 30 DÍAS Y HOY LO HACE A 90 DÍAS” Las pymes tienen suma importancia en la economía doméstica, de hecho, hoy influyen en el 56% del PBI argentino. La crisis está golpeando muy duro a este sector, por lo que las firmas cambiaron sus esquemas de financiamiento, orientados más que nada al corto plazo. Al respecto, Fernando Milano, gerente de Segmentos Pymes de Banco Supervielle, conversó con BANK MAGAZINE sobre este tema clave.

¿

Cómo analiza el mercado crediticio argentino para las pymes?

F.M.: El mercado ha tenido un cambio desde el año pasado, ya que en los anteriores dos años venía con un envión de propuestas orientadas más al largo plazo e inversiones en dólares. Pero con la modificación que hubo del modelo monetario en 2018 y la suba de tasas de interés, tuvimos que volver para atrás y focalizarnos a la financiación de muy corto plazo. Es decir, ser inteligentes en que las líneas de crédito estén alineadas a la nueva estructura de cadena de cobros y pagos, que también se modificaron con estos cambios en la economía. Se alargaron las cadenas de cobros, por lo cual las estructuras de crédito tienen que ser coherentes a la nueva situación. Por ejemplo, tuvimos que adaptar los créditos para otorgar dólares a los generadores de pesos. Aunque lo positivo es que veo un mercado que tal vez este año, al menos, es más predecible que el del año pasado.

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Con este nivel de tasas elevadas, ¿cómo impacta la demanda financiera por parte de las pymes?

F.M.:Principalmente ahora se pide capital de trabajo, sobre todo, para las empresas industriales que tienen un proceso que, tal vez, venden en un momento y cobran mucho después, por lo que necesitan un capital de trabajo recurrente. Entonces con tasas de mercado más elevadas es fundamental tener la inteligencia financiera para tener líneas que puedan absorber esa necesidad de financiación.

Particularmente para nosotros, como banco, los clientes pymes son el corazón del negocio en diferentes cadenas de valor, como franquicias, transportistas, salud o educación.

Por lo tanto, desarrollamos líneas blandas para darles capital de trabajo a unas tasas que están en los mejores niveles, a unos 21 puntos por debajo del costo del banco, que es lo que básicamente hoy fondea (subsidia) el Estado, y en el mejor de los casos llegan a ser de 34,9% anual. Tienen un buen impacto y son para cadenas específicas con un

nivel de integridad de servicios entre el banco y la Pyme, para afianzar la relación y darles “aire” en un momento que es fundamental para su actividad. ¿Qué línea es más demandada?

F.M.: La línea del Estado para financiar cheques es de 29% para clientes con un plazo de hasta 120 días para venderlos, con un cupo que hay para bancos de $ 60.000 millones, de los cuales nosotros tenemos el acceso a prestar un 5% ($ 3.000 millones) y ya hemos colocado la mitad de ese monto en tan sólo un mes. Por lo cual, la demanda es altísima. ¿Cuáles son las necesidades financieras actuales de las pymes?

F.M.: Principalmente hoy se focaliza en la rutina del flujo de caja a diario. Eso es vender sus valores, sus cheques, acuerdo de sobregiro y/o préstamos financieros a seis meses. En tanto, las líneas a más largo plazo hoy están orientadas a las empresas que, con este nuevo valor de la moneda, pueden estar beneficiadas, como son las actividades que hoy cobran en dólares y generan divisas genuinas.

Es decir, algunos exportadores que tienen costos en pesos, flujos en dólares y tienen proyectos en marcha.

Además de los exportadores, ¿a qué otras empresas que se están beneficiando con este nuevo ciclo económico les están prestando?

F.M.: También a empresas que están atadas a precios en pesos pero dolarizados, como todo lo asociado a “oil and gas”, que está 100% asociado a ese valor y pueden trasladar a precio sus insumos en dólares. O sea, están en una situación de crecimiento y pueden pensar en el largo plazo.

LA LÍNEA DEL ESTADO PARA FINANCIAR CHEQUES ES DE 29% PARA CLIENTES CON UN PLAZO DE HASTA 120 DÍAS PARA VENDERLOS.

¿Aumentó la mora de las pymes en los últimos meses?

F.M.: Sí, en los últimos meses se vio un aumento. En 2017 era muy baja, pero con el cambio que ocurrió el año pasado y la suba de tasas hubo un incremento de la cartera irregular. Es muy importante que los bancos sepan reestructurar las líneas que se dieron hace un tiempo atrás con las nuevas condiciones de cobro. Antes un cliente quizás cobraba a 30 días y hoy lo hace a 90 días, por eso hay que reestructurar la línea con base en ese plazo para que no entre en mora. Por eso, hay mucha intervención presencial del Banco Central para evitar estos hechos. ¿Es para preocuparse?

F.M.: Es para ocuparse y hacer un seguimiento constante, eso sin duda, pero hay que ver cómo evoluciona el año y las líneas que pueden mitigar a situación.

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PROTAGONISTA

Javier Popowsky | CFO del BIND

“LOS GRANDES FONDOS DEL EXTERIOR ESTÁN VOLVIENDO TÍMIDAMENTE”

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egún Javier Popowsky, CFO del BIND, en este momento prima la incertidumbre propia del año electoral, una situación “muy distinta” a la registrada un año atrás. Aunque más allá de la volatilidad, resalta que los grandes fondos del exterior, que bajaron su exposición en los últimos seis meses, “ahora están volviendo tímidamente a invertir apostando a que lo peor de la crisis ya pasó y que algo va a empezar a rebotar la economía, algo que creen que se trasladará a las acciones y bonos nacionales”, dice. Y acota: “La volatilidad no siempre es negativa, a veces genera oportunidades”.

En cuanto a las acciones que se verán beneficiadas, su apuesta es por los bancos y las utilities, y en bonos apunta a la parte corta de la curva argentina, a 2021 y 2022, “que es la que más sufrió cuando se empezó a hablar de la reestructuración de la deuda y que no se iba a poder afrontar”. “El mercado está operando de manera madura, se mantuvieron

El BIND (Banco Industrial) es una entidad privada de capitales íntegramente nacionales que cuenta con 35 sucursales en el país. Su estrategia actual se centra en la banca digital. Javier Popowsky, su CFO (Chief Financial Officer) dialogó con BANK MAGAZINE realizó una radiografía del sistema financiero y analizó la situación económica argentina.

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LA INCERTIDUMBRE LOCAL Y EL MAYOR RIESGO PARA LA ARGENTINA GENERA QUE TÍTULOS EN DÓLARES COMO EL BONAR 2020 Y BONAR 2024 ESTÉN PAGANDO AHORA ENTRE 15% Y 18% ANUAL.

los depósitos en el sector privado de forma nominal pero a cambio de un alto costo por las elevadas tasas de interés”, resume Popowsky, a la vez que sostiene que el sistema financiero está pagando de 45% a 55% anual por captar plazos fijos, sobre todo en este momento en que se abrió el mercado para que los ahorristas renueven sus depósitos en el banco que deseen. Estos rendimientos atractivos son los que generan, de acuerdo al CFO del BIND, que los depósitos tanto en pesos como en dólares estén en un nivel estable.

“Tampoco se vio un aumento sostenido en la compra de dólares de los ahorristas, que es de 1.000 millones de dólares por mes, un número todavía bajo si se compara con otras épocas de incertidumbre”, resume Popowsky. En parte, esta tranquilidad del sistema es atribuida por el experto a que la política contractiva del Banco Central genera que haya menos pesos circulando, algo que está logrando el objetivo de crecimiento cero de la base monetaria. ”Es muy fuerte esta política y eso hace que no haya pesos”, resume.

En cuanto a las alternativas de inversión elegidas para estos momentos por los clientes minoristas, el CFO del BIND indica que los precios de los activos muestran la baja la salida de los inversores de los activos argentinos por la aversión al riesgo del país. Es decir, la incertidumbre local y el mayor riesgo para la Argentina genera que títulos en dólares como el Bonar 2020 y Bonar 2024 estén pagando ahora entre 15% y 18% anual, que “muestra lo que se debe pagar para que los ahorristas estén en dólares”, resalta Popowsky. Respecto de los instrumentos en pesos, se destacan las Letras de Capitalización (Lecap) del Gobierno, que pagan 60% anual, mostrando un posicionamiento de los ahorristas a corto plazo. ¿Y las empresas a que vuelcan su liquidez?

J.P.: Están focalizadas en invertir en su propio negocio; para eso crecen los fondos de inversión de money market, que reciben excedentes de las compañías, que pagan entre 45% a 50% anual, y que son casi como un plazo fijo pero de liquidez inmediata-resume Popowsky.

Sobre la reciente implementación del Banco Central que

permite que los clientes coloquen el dinero a plazo fijo en otras entidades que les ofrezcan mejor tasa, el CFO del BIND considera que “claramente nos beneficia porque nos permite acceder a clientes a los que de otra manera no podríamos llegar. Beneficia a aquel que quiere participar ofreciendo una buena tasa”. ¿Qué ocurrirá con las tasas de interés en los próximos meses?

F.M.: En el corto plazo no van a bajar porque el Central está haciendo una política muy contractiva para bajar inflación y quitarle volatilidad al tipo de cambio en lo inmediato. Para eso necesita una tasa de interés cercana al 74% para las Leliq a 7 días. ¿Cuánto le preocupa la mora en el sistema?

F.M.:Subió un poco, pero los niveles de mora ya eran muy bajos en los bancos. No es un hecho que en el balance de las entidades no se evidencia, pero el sistema está muy sano, algo muy diferente a otros momentos del país y a crisis anteriores que tuvimos. ¿Cómo se están financiando los clientes?

F.M.: El crédito no está creciendo, por lo que las Leliq están teniendo una participación preponderante. Es que las empresas están tratando de obtener las tasas más baratas en el mercado de capitales por medio de los avales de SGR (Sociedades de Garantía Recíproca), que tienen un costo de 45% anual, frente al 70% de los bancos. Además, están las líneas crediticias del Gobierno para financiar a los proveedores de las principales 150 compañías del país, mediante venta de cheques de pago diferido, donde se ahorran unos 20 a 25 puntos porcentuales anuales en el año. En cuanto a los particulares, el argentino por naturaleza tiene dólares en el colchón, por lo que muchos están tratando de evitar endeudarse con tarjetas debido al elevado costo financiero que tienen, que supera el 70% anual.

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PROTAGONISTA Gabriel Zelpo | Economista jefe de Elypsis

“PUEDE HABER UNA SIGNIFICATIVA VENTA DE DÓLARES DE PARTE DEL TESORO CON FINES PRESUPUESTARIOS”

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l Gobierno intentó normalizar las variables macroeconómicas y financieras desde el comienzo de su gestión con relativo éxito, pero con un optimismo desmesurado respecto la facilidad para llevarlas adelante y el costo de encararlas.

Como resultado de esta situación llegamos al 2019 con un gobierno que se encuentra bastante incómodo respecto de la evolución de las variables macroeconómicas. Así, la normalización de tarifas y que el dólar esté en un lugar no tan apreciado tuvo elevado impacto en la inflación, como consecuencia la política monetaria perdió credibilidad y observa tasas de interés reales considerablemente altas, con un crecimiento muy por debajo de sus expectativas iniciales.

De esta manera, como resultado del déficit fiscal bajo pero con mucha más dificultad de la que se pensó originalmente, el financiamiento fue menor a lo que creía empujándonos al acuerdo con el FMI, entre otras cuestiones.

Para el presente año esperamos una inflación cómodamente arriba de 30%. Además, tasas de interés reales altas y volátiles buscando priorizar la estabilidad del tipo de cambio, que es el principal desvelo del gobierno en el año electoral.

Y por ende, vemos a un tipo de cambio mostrando una evolución por debajo de la inflación debido a las tasas altas de interés en pesos.

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Pero, sobre todo, puede haber una significativa venta de dólares de parte del Tesoro con fines presupuestales.

Y si bien los logros fueron importantes en términos de cierta normalización en una sociedad que estaba acostumbrada a más de una década de populismo, la próxima administración va a tener que seguir con mucho trabajo por delante para intentar la normalización macroeconómica que, al menos, permita baja inflación, sostenibilidad financiera y crecimiento económico.

COMO RESULTADO DEL DÉFICIT FISCAL BAJO PERO CON MUCHA MÁS DIFICULTAD DE LA QUE SE PENSÓ ORIGINALMENTE, EL FINANCIAMIENTO FUE MENOR A LO QUE SE CREÍA, EMPUJÁNDONOS AL ACUERDO CON EL FMI.

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PROTAGONISTA Juan M. Páez | Gerente Financiero de Meridian

“LOS CLIENTES CONSULTAN MÁS SOBRE COBERTURAS DE TIPO DE CAMBIO” Los clientes bancarios están adoptando una actitud conservadora por la volatilidad económica. En el caso del Meridian, observan una reducción en los plazos de colocación, tendiendo a los 45 días de promedio, indica el Gerente Financiero de la entidad, Juan Manuel Páez, en una entrevista realizada por BANK MAGAZINE. Además, no descarta a futuro que haya novedades de parte del Banco Central respecto a la regulación de los encajes, porque ya los han utilizado en su política monetaria.

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¿

Qué objetivos se propusieron a cumplir este año?

J.M.P.: Si bien es un año complejo, nos planteamos el desafío de crecer acompañando e intensificando la gama de servicios brindados a las pymes en las distintas ramas de negocios.

¿Cuáles son las particularidades que están observando en los clientes individuales y corporativos en este momento del país en cuanto a sus preferencias financiera?

J.M.P.: Estamos observando un aumento de las consultas de nuestros clientes sobre coberturas de tipo de cambio, pero en general mantienen una conducta conservadora.

Aquellos que suelen tomar deuda para financiar sus consumos o productividad, ¿qué tipo de elecciones financieras están realizando en este escenario complejo?

J.M.P.: En el segmento de negocios que se enfoca nuestra entidad, básicamente orientada a financiar capital de trabajo a empresas y pymes, las herramientas financieras utilizadas por nuestros clientes son las tradicionales, descuentos de documentos, descubiertos, prendas, entre otras.

Y aquellos que ahorran en el sistema bancario, ¿qué están haciendo con sus ahorros?

J.M.P.: No estamos notando un cambio significativo en la modalidad de inversión de nuestros clientes. Sí observamos una reducción en los plazos de colocación, tendiendo a los 45 días de promedio. ¿Qué cambios están notando tanto en las personas como en empresas en cuanto a las decisiones sobre sus fondos disponibles?

J.M.P.: En el último bimestre hemos notado una leve dolarización de portafolios. ¿Y cómo influye esa dolarización en medio de tanta volatilidad cambiaria?

J.M.P.: La volatilidad del mercado de cambios aumenta lógicamente las consultas. Sin embargo, no observamos hasta el momento una dolarización significativa de los clientes en general. Los cierres de cambio están mayormente orientados a coberturas de inversión, y en menor medida al ahorro de las personas. Con respecto a los plazos fijos en moneda extranjera, entendemos que seguirán manteniendo un comportamiento estable como en la actualidad. ¿Cómo está impactando en el sistema el actual

“

EL SISTEMA FINANCIERO EN LA ACTUALIDAD SE ENCUENTRA MUY ROBUSTO CON RESPECTO A LA LIQUIDEZ, YA QUE EN PROMEDIO LAS ENTIDADES MANTIENEN UN RATIO APROXIMADO DEL 57% DE SUS ACTIVOS LÍQUIDOS SOBRE EL TOTAL DE LOS DEPÓSITOS”.

nivel elevado de las tasas de interés en el otorgamiento de créditos?

J.M.P.: Debido a las altas tasas activas del sistema y a la caída en el nivel de actividad, se observa una clara retracción a la demanda de préstamos.

En cuanto a las últimas medidas del Banco Central respecto a la posibilidad de que los clientes coloquen el dinero en otras entidades que les ofrezcan mejor tasa, ¿cómo los puede afectar?

J.M.P.: Entendemos que con esta medida el mercado se tornará más competitivo. En nuestro caso particular, lo vemos de manera positiva ya que se abre una nueva vía de captación. ¿Y cómo estima que el Banco Central regulará los encajes en este entorno complicado?

J.M.P.: Creemos que en estos momentos no tendremos novedades al respecto, pero no descartamos que en un futuro los haya, ya que el ente rector los ha tenido siempre en cuenta al aplicar correcciones en su política monetaria. ¿Qué evaluación realiza de la liquidez actual del sistema bancario?

J.M.P.: El sistema financiero en la actualidad se encuentra muy robusto con respecto a la liquidez, ya que en promedio las entidades mantienen un ratio aproximado del 57% de sus activos líquidos sobre el total de los depósitos. ¿De qué manera los impacta la mora que hay de los clientes?

- El contexto recesivo y la suba de la tasa de interés han colaborado en el aumento de la mora del sistema en general.

En nuestro caso particular, consideramos que el incremento observado no es significativo y está por debajo de la media del sistema.

El mercado bancario es cada vez más competitivo, ¿cómo se están diferenciando?

J.M.P.: Estamos acompañando la evolución tecnológica del sector, realizando el mayor esfuerzo para brindar una atención sistematizada a nuestros clientes, sin desatender con esto una atención personalizada. ¿Qué análisis realiza del momento actual del país?

J.M.P.: Consideramos que es un año complicado para la economía en general, influenciado notoriamente por las elecciones presidenciales de fin de año, y con un contexto externo difícil. No obstante, tenemos una visión optimista de la evolución del país en el mediano y largo plazo.

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PROTAGONISTA

Francisco Mendonca | Gerente Financiero Banco Piano

”LAS EMPRESAS SE FINANCIAN LIQUIDANDO STOCKS”

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Qué objetivos se propusieron cumplir este año?

R.M.: Para este año nos propusimos consolidar la relación con los clientes a partir de una profunda reingeniería de procesos y una fuerte inversión en tecnología que nos permitirá mejorar sustancialmente la calidad de atención y llegar con mayor cantidad de productos a todos ellos. ¿Qué particularidades están observando en los clientes en sus preferencias financieras?

R.M.: Los clientes individuales están muy cautos al momento de tomar crédito dado el contexto general de alta incertidumbre política y fuerte volatilidad cambiaria. ¿Y cómo afectan en ello las elevadas tasas de interés?

R.M.: La suba en la tasa también es un fuerte condicionante por el impacto de los intereses en la cuota mensual.

Por el lado de las empresas, también la demanda de crédito se redujo sustancialmente dado que estas se han financiado con recursos propios, liquidación de stocks u otras fuentes alternativas de menor costo.

Aquellos que suelen tomar deuda para financiar sus

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consumos o productividad, ¿en qué tipo de elecciones están optando?

R.M.: Están financiando lo mínimo posible a la espera de una reducción de tasas, menor volatilidad cambiaria y que culmine la inercia bajista del consumo para aumentar niveles de producción.

Y los que ahorran en el sistema bancario, ¿qué están haciendo con sus ahorros?

R.M.: En términos generales, los depósitos en pesos han tenido un crecimiento interesante en términos reales, no obstante, en el último mes se observa mayor cautela, algo de dolarización y acortamiento en los plazos. ¿Qué cambios están notando tanto en las personas como en empresas en cuanto a las decisiones sobre sus fondos disponibles?

R.M.: Se percibe mayor prudencia en materia de inversión en activos financieros y se opta por el corto plazo para privilegiar la disponibilidad de los fondos. ¿Cómo influye la volatilidad del dólar en las compras del público en esta moneda?

R.M.: La volatilidad del dólar genera un pasaje de posiciones en moneda local a dólares, porque esta es finalmente la moneda en la cual ahorra la gran mayoría de las personas. A diferencia del año pasado, con el precio actual del billete estadounidense y la caída del salario real por efecto inflacionario, la capacidad de compra del público se redujo sustancialmente y las operaciones que se realizan son de menor monto y con destino ahorro. ¿Cómo está impactando en el sistema el actual nivel elevado de las tasas de interés?

Banco Piano es una entidad privada de capitales argentinos con 75 años de experiencia en el mercado, que se especializa en los servicios cambiarios, atendiendo a minoristas, embajadas y hoteles. Tiene 36 sucursales y más de 900 empleados. Francisco Ribeiro Mendonca, Gerente Financiero de esta compañía, habló con BANK MAGAZINE de la coyuntura económica del país y también explicó por qué Piano es una entidad ágil y flexible.

R.M.: La demanda de crédito en términos reales se ha resentido considerablemente este año de la mano de la caída en el nivel de actividad económica, situación que motivó un incremento en la liquidez total de las entidades financieras.

En términos generales, las subas de las tasas pasiva y activa se verificaron en forma simultánea, en tanto que las variaciones absolutas pueden diferir por efecto de los encajes y los impuestos respecto de esta última. ¿Cómo los puede impactar las últimas medidas del Banco Central respecto a la posibilidad de que los clientes coloquen el dinero en otras entidades que les propongan mejor rentabilidad?

R.M.:Es una medida muy interesante que hace a la competencia de tasas entre todas las entidades y le permite al cliente optimizar sus inversiones sin necesidad de tener una cuenta en otros bancos. ¿Qué evaluación realiza de la liquidez del sistema?

R.M.: La liquidez del sistema está en niveles muy importantes, muy elevados y en cierta medida, como mencioné anteriormente, se explica por la caída en el volumen de préstamos a personas y empresas. ¿De qué forma los afecta la mora? ¿Es para preocuparse?

R.M.: La mora se ha incrementado en el último año por diversas razones, fundamentalmente, por la caída en el ingreso real, suba de la inflación e incremento en las cuotas vía aumento de la tasa de interés. Como veníamos de niveles muy bajos, el aumento hasta ahora verificado no es preocupante, pero exige un seguimiento cercano para que se mantenga en este estatus. En nuestro caso, por el tipo de financiamiento de consumo que tenemos implementado, no tenemos impacto de incremento real en la mora, sino por variaciones en la calificación de nuestros clientes en la central de deudores. ¿Cómo estima que el Banco Central se manejará con los encajes?

R.M.: Estimamos que a medida que se vaya normalizando la volatilidad cambiaria y la tasa de política monetaria converja a niveles más razonables, se debería ir reduciendo el nivel actual de los encajes.

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LA LIQUIDEZ DEL SISTEMA ESTÁ EN NIVELES MUY IMPORTANTES, MUY ELEVADOS Y, EN CIERTA MEDIDA, SE EXPLICA POR LA CAÍDA EN EL VOLUMEN DE PRÉSTAMOS A PERSONAS Y EMPRESAS.

¿Qué análisis realiza del momento actual del país?

R.M.:Es un momento complejo, donde a las dificultades económicas naturales del proceso de ajuste de variables que estaban muy distorsionadas se le agrega la incertidumbre política del resultado de las próximas elecciones y su posible impacto en cuanto a la continuidad de los lineamientos económicos actuales.

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PROTAGONISTA Jorge Larravide | Gerente Comercial Red Link

“MUCHA GENTE CON CUENTA TIENE COMPORTAMIENTO DE NO BANCARIZADOS” Link posee la mayor red de cajeros automáticos en Argentina con más de 9.300 equipos en todo el país. La empresa, que tiene unos 30 años en el país, atiende a cerca de 29 millones de clientes. En una entrevista con BANK MAGAZINE, Jorge Larravide, Gerente Comercial de la compañía, contó cuáles son sus planes para desarrollar la biometría como elemento clave en las operatorias.

¿

Qué perspectivas tienen en Red Link para este año?

J.L.: Este es un año muy particular para Link porque está celebrando los primeros 30 años de la compañía. En este sentido y teniendo en cuenta que somos una empresa tecnológica, las perspectivas para 2019 son continuar creciendo con nuevos proyectos, productos y negocios. El sector de la tecnología, en Argentina y en el mundo, vive en permanente cambio. Link no es ajeno a ese contexto y desafío, de hecho, ha realizado su propia transformación digital. De la empresa original desde que empezó, focalizada en el servicio de cajeros automáticos, a la empresa que hemos formado en los últimos años, líder en tecnologías web, mobile, de seguridad, medios de pago y con soluciones innovadoras, hay un cambio más que importante. ¿Qué objetivos se propusieron cumplir?

J.L.: Los objetivos para 2019 son evolucionar proyectos en los que se venían trabajando desde el año anterior y sumar nuevas soluciones tecnológicas para los 29 millones de clientes que operan nuestros servicios, para el sistema financiero y para otras industrias no financieras. La base que sustenta todas las líneas de trabajo es la innovación.

Pero en Link entendemos la innovación al servicio de las personas, es decir, cuánto puede facilitar y mejorar la vida de las personas. ¿Cuáles son los ejes en los que se focalizarán?

J.L.: Los ejes de trabajo que tenemos para este año son

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PROTAGONISTA

la biometría, las distintas modalidades de medios de pago, cajero express y open network. Creemos que gran parte del desafío se refiere a la inclusión financiera e inclusión digital.

Hay tres segmentos de clientes en los que queremos trabajar fuertemente: jubilados y pensionados, personas que poseen planes sociales y millenials. En el primer caso, conocen los bancos, pero no están habituados a la tecnología; en el segundo, no conocen ni los bancos ni la tecnología; y en el último están habituados a la tecnología pero no conocen los productos y servicios bancarios. En la mayoría de los casos estas personas pueden encontrarse bancarizadas porque perciben sus haberes en cuentas bancarias, pero poseen un comportamiento de no bancarizados, es decir, retiran el dinero de un cajero automático y operan todo el mes en efectivo, como si no tuvieran cuenta bancaria. ¿De qué manera están desarrollando la biometría en las transacciones?

J.L.: En el caso de biometría, Link posee instalado en su datacenter (uno de los más importantes a nivel técnico de Latinoamérica) un motor biométrico worldclass. El mismo tiene capacidades para utilizar distintas modalidades de biometría tales como: reconocimiento de huella dactilar, de patrón de venas, reconocimiento facial, de iris, de voz, entre otros. La solución de reconocimiento de huella dactilar se desarrolló en primer lugar para las transacciones de fe de vida para jubilados y pensionados, pero ya se está extendiendo a clientes de bancos de otros segmentos. En términos del despliegue de equipamiento, además de las terminales (tótems) ya se usan los cajeros automáticos a los cuales se les adiciona un lector biométrico. Esto permite a un cliente bancario operar en un cajero automático sin necesidad de usar su tarjeta de débito, solamente utilizando la huella dactilar. También las soluciones de reconocimiento facial que sumadas a lo anterior y con escaneo del DNI y validación on line con el ReNaPer permite dar de

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LA SOLUCIÓN DE RECONOCIMIENTO DE HUELLA DACTILAR SE DESARROLLÓ EN PRIMER LUGAR PARA LAS TRANSACCIONES DE FE DE VIDA PARA JUBILADOS Y PENSIONADOS. alta a “no clientes” en aplicaciones/cuentas bancarias, sin necesidad de ir a una sucursal bancaria. ¿Cuáles son sus planes de crecimiento y consolidación?

J.L.: En 2019 se seguirán evolucionando todas las alternativas de medios de pago basados en billeteras digitales como VALEpei y su contraparte VALEpei Comercios para el envío de dinero entre personas y el cobro de operaciones mediante distintos métodos: envío inmediato de dinero por apps, tarjeta de débito, QR estáticos y en aplicaciones, líneas de caja, entre otras. En el caso de cajeros automáticos, además de seguir creciendo la red de por sí, con Cajero Express (modalidad en la que un comercio repone el efectivo del cajero automático) la cantidad de cajeros automáticos se expande aún más. Actualmente superan los 300 y se esperan más de 500 cajeros para fin de año. Este modelo de negocio es muy interesante ya que para el usuario final es exactamente igual (donde más del 85% de las personas operan gratis por ser plan sueldo, jubilados, pensionados o tener beneficios sociales), y para el comercio le permite colocar en el cajero automático el efectivo de sus ventas sin necesidad de incurrir en el costo de transporte de los billetes. El otro aspecto fundamental tiene que ver con los servicios de

integración que se enmarcan en lo que denominamos open network, es decir, la posibilidad que bancos, desarrolladores, fintech, entre otros, puedan conectarse a la plataforma de aplicaciones de Link para utilizar distintos tipos de servicios que puedan integrar a sus plataformas y aplicaciones móviles.

El mercado de pagos/transacciones es cada vez más competitivo, ¿en qué aspectos están haciendo foco para diferenciarse en su rubro?

J.L.: Las normativas del Banco Central de la República Argentina fueron propiciando un nuevo ecosistema más abierto con nuevos medios de pago, como el PEI (Pago Electrónico Inmediato), el DEBIN, los códigos QR interoperables en las billeteras digitales, como para citar algunos de ellos. El foco está puesto en diferentes aspectos: desde el punto de vista de la transaccionalidad se refiere a la operatoria en gran escala con menores costos, en cuanto a los medios de pago en sí, combinar diferentes tipos de aplicaciones para que cada persona, comercio o empresa, utilice el que le genere mayor seguridad y mejor experiencia. Esto lo verificamos también en sectores que anteriormente eran típicos de efectivo, como las empresas de recaudación de impuestos y servicios extrabancarias, y actualmente operan importantes porcentajes en débito y PEI. Esto les permite reducir el efectivo, ser más eficientes y ahorrar costos. Pero el mercado de pagos es tan dinámico que generará nuevos modelos, plataformas y formas innovadoras para pagar y cobrar. ¿Cómo se ven a futuro con la implementación de las nuevas tecnologías?

J.L.: El presente y el futuro son colaborativos, tanto las personas como las empresas potencian sus habilidades, capacidades y competencias cuando colaboran entre sí.

Es la esencia del presente y el futuro. En este marco, Link

celebró un acuerdo con Innsomnia, una aceleradora de Fintech española del grupo Bankia. Con esta alianza, nuestra empresa se nutrirá de las innovaciones planteadas por las mejores fintech de Europa que serán seleccionadas en función de la especialidad de cada una y en concordancia con las necesidades que en la materia tenemos en Argentina. El presente y el futuro apuntan a un ecosistema digital abierto en el que tienen cabida los emprendedores, las fintech, los bancos tradicionales, los bancos digitales, los gobiernos, entre otros. Esto se debe porque el cliente debe ser el centro, y todos nuestros conocimientos, proyectos e iniciativas tienen que estar enfocados en brindar la mejor experiencia posible a todos los segmentos.

EL PRESENTE Y EL FUTURO SON COLABORATIVOS, TANTO LAS PERSONAS COMO LAS EMPRESAS POTENCIAN SUS HABILIDADES.

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PROTAGONISTA Pablo Fernández Laya | Fernández Laya

“HAY QUE TRABAJAR MUCHO PARA RECUPERAR LA CONFIANZA PERDIDA” Fernández Laya es una sociedad de bolsa que se unió con Mayoral Bursátil a partir de julio de 2018. Hoy maneja un monto de carteras que asciende a los mil millones de pesos repartidos en cuentas comitentes de unos 650 clientes. Pablo Fernández, el presidente de esta firma, dialogó con BANK MAGAZINE respecto de la situación del mercado de capitales en el contexto actual del país y de cuáles son las inversiones del momento.

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Qué le falta al mercado de capitales argentino para poder crecer?

P.F.L.: En todos los países desarrollados el mercado de capitales tiene un papel muy importante y Argentina necesita mejorar mucho implementando las medidas necesarias para estar al servicio del aparato productivo, dotando al mercado de mayor profundidad, aprovechando la oportunidad que se nos abre al volver a ingresar a la categoría de mercado emergente, y que importantes fondos puedan invertir en nuestras acciones, recuperando parte del capital bursátil perdido en el último año. ¿Y cómo se logra eso?

P.F.L.: Hay que trabajar mucho para recuperar la confianza perdida en Argentina, de modo que esto permita

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bajar el riesgo país y, por ende, los costos de financiación, logrando estabilizar la moneda y permitiendo que vengan las inversiones del exterior. Por ejemplo, en Vaca Muerta, en energía eólica, litio, y no dedicarnos solamente al mercado agrícolo–ganadero. ¿Cuál es la deuda pendiente que tiene el mercado de capitales nacional?

P.F.L.: El mercado de capitales tiene como asignatura pendiente aumentar su tamaño para poder cumplir su rol como vehículo canalizador del financiamiento a los distintos participantes, ya sea el Estado nacional, las grandes empresas, las pymes, como también a los particulares a través de créditos hipotecarios y prendarios y con instrumentos como los cheques de pago diferido o el pagaré bursátil.

¿Cómo definirían a su misión como sociedad de bolsa?

P.F.L.: Fernández Laya tiene como objetivo facilitar la intermediación en el mercado de capitales, colaborando para que este sea cada día más amplio, sólido y con mayor liquidez, y que pueda cumplir con su verdadero objetivo, es decir, que las empresas puedan financiar sus proyectos productivos y los inversores canalizar sus ahorros en estas alternativas de inversión obteniendo un buen rendimiento. ¿En qué tipo de transacciones se especializan y apuntan a posicionarse en el mercado?

P.F.L.: Nos preparamos para participar y ser un actor activo de la transformación del mercado de capitales, desde tres aspectos: primero, ofreciéndole a los comitentes el 100% de los instrumentos que se pueden operar en el mercado, ya que negociamos productos listados en BYMA, cheques diferidos que se negocian en el ámbito del Mercado Argentino de Valores (MAV), muy requeridos por las pymes, y futuros en el Rofex, ya sean por operaciones de cobertura, trading o de inversión en monedas o comodities. En segundo lugar, nos vamos a caracterizar por la inversión en adelantos tecnológicos, en programas, plataformas (la multimercado otorgada por Byma y el e-trader que brinda Rofex) y sistemas propios que nos permiten ver y operar a los mercados con mayor eficiencia, teniendo una página de Internet interactiva de nivel internacional que posibilita al comitente autogestionar sus operaciones y ver valores de mercado en tiempo real. Y el tercer aspecto es el profesionalismo de nuestra mesa operativa analizando, en especial, a la renta variable, lo cual nos permite ser selectivos a la hora de elegir papeles con valor, buscando las distintas oportunidades y arbitrajes que el mercado otorgue. ¿Cuál es el diferencial que brindan para poder competir entre tantas sociedades de bolsa?

P.F.L.: Nuestro asesoramiento incluye no solamente a la operatoria bursátil, sino que hay un departamento contablejurídico que orienta y asesora sobre cómo afecta la renta financiera en las distintas operaciones bursátiles, e indica cómo

“

HAY QUE TRABAJAR MUCHO PARA RECUPERAR LA CONFIANZA PERDIDA EN ARGENTINA, DE MODO QUE ESTO PERMITA BAJAR EL RIESGO PAÍS Y, POR ENDE, LOS COSTOS DE FINANCIACIÓN, LOGRANDO ESTABILIZAR LA MONEDA Y PERMITIENDO QUE VENGAN LAS INVERSIONES DEL EXTERIOR. POR EJEMPLO, EN VACA MUERTA, EN ENERGÍA EÓLICA, LITIO, Y NO DEDICARNOS SOLAMENTE AL MERCADO AGRÍCOLO– GANADERO.

beneficiase de algunos convenios multilaterales que el gobierno celebra con otros países y tiene gran importancia a la hora de calcular el rendimiento real de cada una de las inversiones. Además, por el compromiso que tenemos con nuestros clientes en materia de inversiones, las recomendaciones que hacemos las acompañamos con nuestras propias inversiones siendo partícipes del resultado que estas otorguen. ¿Cómo puede impactar el año electoral en las inversiones?

P.F.L.: Los años en que hay elecciones presidenciales implican asumir un riesgo que suele otorgar muy buenos beneficios; para eso la experiencia y el profesionalismo en el análisis del mercado son un valor agregado. Entonces, al ser este un año con mucha volatilidad, recomendamos no quedarse afuera y participar identificando el perfil y el riesgo/beneficio que se desea asumir para aprovechar las oportunidades que se puedan presentar. Argentina en eso es muy diversa y permite tener altos rendimientos tanto en dólares como en pesos, en renta fija o variable. ¿Qué recomendaciones puntuales de inversión están haciendo?

P.F.L.: En renta fija en dólares hay opciones para los distintos perfiles de inversor, por ejemplo, las Letes en plazos cortos para inversores conservadores. En tanto, para un perfil moderado el Bonar 2020 (AO20) y el Bonar 2024 (AY24) resultan adecuados. Y para un inversor más agresivo podemos pensar en el Discount o en un bono Par, que son a un plazo muy extenso. En renta fija en pesos, las Lecaps son recomendables para inversores conservadores, mientras que el PR15 y el TJ20 pueden ser adecuados para un perfil moderado. Y para un inversor más agresivo los bonos que ajustan por CER, como el Discount en pesos (DICP) o el Cuasipar resultan atractivos. En renta variable privilegiamos acciones con buenos fundamentos, haciendo hincapié en el management, en papeles como BYMA, YPF, Banco Macro, Central Puerto, Cresud y Ternium Argentina. Por supuesto hay opciones para reducir el riesgo argentino, como por ejemplo Tenaris, Petrobras (APBR) o los Cedears de empresas americanas.

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PROTAGONISTA Mariano Jaimovich

Gustavo Gómez | CEO de GIRE

“ARMAMOS UNA TRANSPORTADORA DE CAUDALES PROPIA Y LANZAREMOS UNA FINTECH” GIRE es una empresa con 28 años de experiencia en el mercado de procesamiento inteligente de información aplicado a las cobranzas y pagos para empresas de todo tipo, que pertenece a los bancos Santander, CITI y HSBC. Su marca insignia es Rapipago y también es dueña de otras tres compañías. Gustavo Gómez, CEO de GIRE, dialogó con BANK MAGAZINE sobre el uso del efectivo y mencionó cómo se prepara para no quedar fuera del mercado y seguir siendo referentes.

G

IRE es una compañía local pionera en los cobros de servicios por afuera del sistema bancario, que se inició con la marca Rapipago hace 28 años atrás. La idea nació como forma de atender el procesamiento de las facturas de dos firmas de telecomunicaciones que surgieron en el país tras la privatización de los servicios en los años ´90: Telefónica y Telecom Argentina. A medida que pasó el tiempo, su crecimiento fue cada vez más exponencial e impuso un cambio cultural en la sociedad argentina como forma

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de resolver de manera rápida la forma de pagar los servicios e impuestos, sin tener que ir hacia un banco.

Hoy, alrededor de 7 millones de personas al mes son atendidas por RapiPago, y cada uno de estos usuarios paga entre tres y cuatro facturas en promedio. El avance de las nuevas tecnologías y de los trámites a distancia, llevaron a GIRE a iniciar dos años atrás un proceso de transformación, crecimiento e implementación de nuevos servicios para no perder presencia en el mercado.

“Queremos ser la empresa del año. Estamos abriendo nuevas empresas que complementan el mundo de Rapipago y que tiene que ver con la digitalización de pagos, facturación electrónica y transacciones virtuales. Queremos ayudar a las empresas a generar una mejor experiencia y atender individuos”, describe a BANK MAGAZINE Gustavo Gómez, CEO de GIRE, firma que emplea a más de mil personas.

La compañía, orientada a la recaudación de los cobros, está convergiendo lo físico, a través de los 4.800 locales que tiene de RapiPago en todo el país, con las nuevas herramientas tecnológicas. “Somos una sola persona, por eso no creemos sólo en el modelo digital sino en la integración con lo físico, porque el cliente valora el diálogo persona a persona. De hecho, lo logístico es fundamental

para nuestro negocio, y un ejemplo de que el negocio está yendo a esta fusión es que Amazon está comprando tiendas físicas”, completa Gómez a BANK MAGAZINE. Para lograr este objetivo GIRE formó cuatro empresas que se complementan entre sí. A la ya mencionada Rapipago, se le suma Gire Soluciones, que se dedica a realizar clearing bancario y procesamientos de pagos para las entidades. A estas dos, se les agregan dos nuevas apuestas: por un lado, Ducit, una “transportadora de caudales chica de integración vertical para uso nuestro y de los accionistas, para poder ser más eficientes y bajar el costo del transporte de caudales de Rapipago, que ya era insostenible en algunos lugares porque la logística nos insumía el 30% de la facturación”, detalla Gómez.

Sólo para Ducit, el grupo está invirtiendo u$s10 millones para comprar diez camiones blindados y armar dos plantas de procesamiento. La última y flamante novedad, que será lanzada oficialmente en julio, es una fintech que servirá para abonar los servicios para el público que concurre a Rapipago.

Su nombre es Iungam, está destinada a la gente que no tiene acceso al sistema bancario y para adolescentes mayores a los 14 años, y permitirá pagar servicios, obtener préstamos, seguros, realizar inversiones, transferencias y tener una tarjeta de crédito prepaga. “También es una billetera digital donde se va a poder depositar el sueldo allí”, completa Gómez sobre esta nueva Fintech, a la que destinaron una inversión de USD 6 millones. Esta serie de inversiones comenzó en 2017, como apuesta a reconvertirse, consolidarse y crecer por las transformaciones sociales y tecnológicas que ya se veían llegar a

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LA ESPIRALIZACIÓN DEL USO DE LA TECNOLOGÍA PARA TODO TIPO DE OPERACIONES NO AMEDRENTA A GIRE; DE HECHO, PLANEA SEGUIR CRECIENDO EN LOCALES FÍSICOS DE RAPIPAGO Y FINALIZAR EL AÑO CON 5.000 PUNTOS DE VENTA EN TOTAL.

todos los sectores de negocios, en especial en retail y bancos.

“Es otro país para nosotros porque estamos tomando gente e invirtiendo; también inauguramos un nuevo edificio de ocho pisos en el parque tecnológico de Parque Patricios en el que invertimos 20 millones de dólares”, resume Gómez.

RAPIPAGO A FUTURO La espiralización del uso de la tecnología para todo tipo de operaciones no amedrenta a GIRE, de hecho planea seguir creciendo en locales físicos de Rapipago y finalizar el año con 5.000 puntos de venta en total.

La idea es “agiornar” el formato de estas sucursales y cambiar de ser un centro de cobranza a convertirse en “un centro de experiencia, a través de generar experiencias omnicanal, porque siempre se van a tener que seguir pagando los impuestos y servicios, por eso queremos ofrecer todas las alternativas y que la gente elija cómo desea pagar, tanto de forma física o digital como por teléfono, eso es evolución”, sentencia Gómez.

Además, la red de locales Rapipago se está transformando en “centros de experiencia”, ya que está sumando servicios adicionales, como cajeros automáticos, servirán como centros de entregas de paquetería, y también los servicios de Iungam se van a poder operar físicamente allí. Al mismo tiempo, se podrán operar cuentas digitales a través de retirar o depositar dinero en estas sucursales. Y acaba de firmar un convenio con Samsung para vender teléfonos celulares en sus puntos de venta.

Están los que se sumaron a la transformación digital, y están los que ya no están.

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PROTAGONISTA

Carlos Vyhñak | Gerente de Gestión Financiera del Banco Mariva

“LA LIQUIDEZ ES UN ATRIBUTO MUY VALORADO EN ENTORNOS COMO LOS ACTUALES”

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Qué particularidades están observando en los clientes individuales y corporativos en este momento en cuanto a sus preferencias financieras en medio de la volatilidad cambiaria e incertidumbre política?

C.V.: Tanto en las empresas como en el inversor individual observamos un comportamiento muy cauteloso a la hora de tomar riesgos. Más allá de cada perfil, nuestros clientes individuales privilegian incluso las posiciones en cash antes que tomar riesgo de mercado y de créditos de instrumentos locales. En este sentido, la liquidez es un atributo muy valorado en entornos como los actuales. Las empresas, en particular

para lo que sea liquidez inmediata, aprovechan las altas tasas en pesos y a largo plazo para excedente de fondos, prefieren dolarizar o tomar seguros de cambio para estar cubiertos.

Aquellos que suelen tomar deuda para financiar sus consumos o productividad, ¿qué tipo de elecciones financieras están realizando ahora con el contexto actual económico y político?

C.V.: Las pymes están tratando de mejorar su costo de endeudamiento a través de los préstamos avalados por SGR, buscando financiación en el mercado, lo que les permite bajar la tasa. Y, por el lado de las empresas que tienen su factura-

“Para el sistema financiero es preocupante que la permanencia de altos niveles de tasa de interés continúe deteriorando la capacidad de pago de los deudores”, sentencia Carlos Vyhñak, gerente de Gestión Financiera del Banco Mariva, en una charla exclusiva con BANK MAGAZINE. En la misma destaca que las empresas argentinas que facturan en dólares prefieren tomar deuda en moneda estadounidense y no en pesos, ya que la tasa en dólares “sigue siendo adecuada para el contexto actual”. Además, subraya que muchas compañías recibieron aportes de sus accionistas para bajar el endeudamiento

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ción atada al dólar, se vuelcan a tomar deuda más en dólares que en pesos, ya que la tasa en dólares sigue siendo adecuada para el contexto actual. Hemos notado también que muchas compañías optaron por reestructurar su plantel y recibieron aportes de sus accionistas para bajar el endeudamiento.

Y aquellos que ahorran en el sistema bancario, ¿qué están haciendo con sus ahorros? ¿Siguen apostando por los plazos fijos?

C.V.: Nuestros clientes continúan renovando sus depósitos, tanto en dólares como en pesos, los plazos en su mayoría son cortos a menos de 90 días, algo que sucede también en todo el sistema. En general, los plazos fijos privados en pesos están creciendo a niveles del 70% interanual. ¿Qué cambios están notando tanto en las personas como en las empresas en cuanto a las decisiones sobre sus fondos disponibles?

C.V.: Las personas están enfocadas en conocer alternativas de activos no argentinos, tratando de controlar los daños que sufrieron las carteras en términos de retornos en los últimos 12 meses. En este sentido, según cada perfil de riesgo, observamos que los inversores privilegian plazos cortos, liquidez en el mercado, buenos créditos en el caso de renta fija y compañías globales y maduras en los mercados de acciones. En el caso de las empresas se ve un comportamiento mixto: muchas aprovechan para su liquidez inmediata las tasas que se están pagando tanto en cuentas a la vista como en plazo fijo o en fondos

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PROTAGONISTA

comunes de inversión en pesos. Otras compañías optan por tener su liquidez enteramente en dólares. ¿Cómo influye la volatilidad del dólar en las colocaciones en pesos?

C.V.: En general, tanto los individuos como las empresas atesoran dólares en contextos preelectorales, aunque entendemos que la tasa de interés nominal actual es un costo de oportunidad alto para aquel que tenga excedentes transitorios de pesos. ¿Cómo está impactando en el sistema el actual nivel elevado de las tasas de interés en el otorgamiento de créditos y en la toma de deuda en general de los clientes?

C.V.: La demanda por préstamos privados viene cayendo producto de varios factores, entre ellos los niveles de tasa. Los préstamos comerciales están disminuyendo nominalmente y los préstamos de consumo crecen por debajo de la inflación. En términos de plazos, a estos niveles de tasa, los clientes demandan créditos cortos y/o a tasa variable a la espera de una mejora de las condiciones crediticias en el futuro.

Con respecto a las tasas, ¿por qué sube más la de los créditos y tarda más en aumentar el interés en los plazos fijos?

C.V.: Con la actual política monetaria las tasas activas ajustan rápidamente a las tasas de referencia del Banco Central, mientras que el traslado a tasas pasivas suele ser más lento y depende de múltiples causas. Hoy considero que el principal factor es el nivel de liquidez de los bancos frente al comportamiento del stock de préstamos. ¿Cómo los pueden impactar las últimas medidas del Banco Central respecto de la posibilidad de que los clientes coloquen el dinero en otras entidades que les ofrezcan mejor tasa, entre otras medidas?

C.V.: Vemos con buenos ojos las últimas medidas adoptadas por el Banco Central en este sentido, porque buscan acompañar el avance tecnológico y la transparencia, a partir de los cuales finalmente redundará en un mayor beneficio para los ahorristas. ¿Qué objetivos se propusieron desde el Mariva para cumplir este año?

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C.V.: Uno de los principales desafíos para este año es continuar creciendo en el negocio de la banca privada y de préstamos al consumo donde incursionamos en el 2018 con una muy buena aceptación en el mercado. A su vez, buscamos seguir aumentando la base de clientes corporativos, tanto en el segmento de empresas de primera línea como pymes, trabajo que ya encaramos hace dos años con resultados visibles. Para las pequeñas y medianas empresas, puntualmente estamos finalizando el desarrollo de una plataforma digital de negocios donde podrán acceder a créditos de forma simple y rápida.

Asimismo, seguimos trabajando para consolidar el área de intermediación financiera e incrementar nuestra participación en el mercado de capitales. Otra apuesta fuerte sobre la que estamos trabajando es la transformación digital del negocio. En este sentido, estamos haciendo una importante inversión en tecnología desarrollando sistemas que brinden más dinamismo a nuestros procesos y permitan simplificar las transacciones de nuestros clientes.

Por último, la expansión de la presencia institucional en el mercado de los Fondos Comunes de Inversión es otros de los objetivos para este año..

LA LIQUIDEZ DEL SISTEMA ESTÁ EN NIVELES RÉCORD, AL MENOS DE LOS ÚLTIMOS 10 AÑOS.

TANTO LOS INDIVIDUOS COMO LAS EMPRESAS ATESORAN DÓLARES EN CONTEXTOS PREELECTORALES.

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PROTAGONISTA Alejo Espora | Economista Jefe del Banco Ciudad

“LOS CLIENTES ESTÁN DISPUESTOS A EXTENDER LOS PLAZOS FIJOS SI LA TASA OFRECIDA ES ATRACTIVA” En un entorno de incertidumbre, en el sistema financiero se están observando cambios en los comportamientos de los clientes particulares y empresas en el manejo de sus fondos disponibles y endeudamiento. Alejo Espora, Economista Jefe del Banco Ciudad, dialogó sobre estos temas con BANK MAGAZINE. También contó cómo se cubren ante el incremento en la mora.

¿

Qué están observando en los clientes en este momento del país en cuanto a sus preferencias financieras?

A.E.: En un contexto que se presenta volátil, tanto en el exterior como en nuestro país, los anuncios de que el Banco Central puede intervenir en el mercado de cambios han ayudado a brindar tranquilidad en la plaza local. En este marco, para los inversores más conservadores vuelven a ser atractivos los plazos fijos en pesos, en una coyuntura en la que los bancos han ido corrigiendo al alza las tasas de interés pagadas por sus depósitos.

Este es un comportamiento que observamos tanto en nuestros clientes corporativos como en individuos, registrando una tendencia a la dolarización de portafolios marcadamente inferior a la observada en 2018.

Aquellos que suelen tomar deuda para financiar sus consumos o productividad, ¿qué tipo de elecciones financieras están realizando ahora?

A.E.: En lo referido al crédito al consumo, observamos que nuestros clientes optan por financiarse a través de tar-

jetas de crédito de manera selectiva, aprovechando promociones puntuales o tomando crédito por plazos cortos. Por su parte, las empresas aprovechan las tasas preferenciales en pesos que ofrecemos desde el Banco Ciudad, principalmente para financiamiento de capital de trabajo. ¿Cómo influye el valor actual del dólar en estas decisiones?

A.E.: En un momento en el que el tipo de cambio se encuentra en los niveles más competitivos desde el 2011, observamos un incremento de las colocaciones en dólares para prefinanciamiento de exportaciones, para lo que ofrecemos tasas muy competitivas. A su vez, si bien de manera incipiente, notamos un aumento en las consultas para financiamiento en UVAs, en un marco en el que se espera una moderación de la dinámica inflacionaria para los próximos meses, algo que ya se observó en el mes de abril, lo cual reduce el costo de fondeo en estas líneas.

Y aquellos que ahorran en el sistema bancario, ¿qué están haciendo con sus ahorros?

A.E.: Luego de la implementación de la nueva medida del Banco Central, que logró incrementar la competencia por la captación de depósitos, se observó un alza de las tasas ofrecidas por los bancos. Esto generó un renovado interés por parte de los clientes minoristas en los depósitos a plazo. Si bien aún se concentran en períodos cortos, notamos que están dispuestos a extender el vencimiento si la tasa ofrecida es atractiva. Adicionalmente, los ahorristas que prefieren asegurarse un retorno positivo en términos reales, invierten en plazos fijos en UVAs que ofrecen una tasa interesante, aunque el plazo mínimo de depósito en estos casos es a 90 días. ¿Qué cambios están notando en las decisiones sobre los fondos disponibles?.

A.E.: En el contexto actual, estamos observando una menor inmovilización en cajas de ahorro. Es decir, tanto las empresas como las personas deciden aprovechar el actual nivel de tasas de interés para amortiguar el efecto de la inflación sobre los saldos monetarios. En este sentido, los depósitos a plazo han ganado una mayor relevancia en términos de fondeo para los bancos. ¿Cómo influye la volatilidad del dólar en las colocaciones en pesos?

A.E.: Los anuncios de que el Banco Central podrá intervenir en el mercado de cambios han ayudado a brindar tranquilidad en cuanto a la cotización de la

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LOS ANUNCIOS DE QUE EL BANCO CENTRAL PODRÁ INTERVENIR EN EL MERCADO DE CAMBIOS HAN AYUDADO A BRINDAR TRANQUILIDAD EN CUANTO A LA COTIZACIÓN DE LA MONEDA LOCAL”.

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LA NUEVA NORMATIVA DEL BANCO CENTRAL APUNTA A INCREMENTAR LA COMPETENCIA ENTRE ENTIDADES POR UNA DE SUS FUENTES DE FONDEO, MEDIANTE TECNOLOGÍA QUE PERMITE GENERAR DEPÓSITOS MINORISTAS A PLAZO FIJO SIN LA NECESIDAD DE SER CLIENTE DE LA ENTIDAD ELEGIDA PARA CONCRETAR LA INVERSIÓN”.

moneda local. En este sentido, se observó una baja en la volatilidad del tipo de cambio luego de los anuncios y el valor del peso se mantuvo relativamente estable frente al dólar, acoplándose a las variaciones observadas en otras monedas emergentes. En este contexto, la compra de dólares por parte de los clientes se ha mantenido en niveles relativamente bajos. ¿De qué manera está impactando en el sistema el actual nivel elevado de las tasas de interés en el otorgamiento de créditos?

A.E.: Dado el nivel actual de tasas de interés, tanto las empresas como las familias han reducido sus niveles de apalancamiento. Actualmente, las firmas buscan financiamiento para capital de trabajo, mientras que las familias toman deuda de manera selectiva y puntual, a corto plazo.

Con respecto a las tasas, ¿por qué reaccionaron de diversas maneras ante la volatilidad?

A.E.: Las tasas de interés que reaccionaron de manera más rápida fueron las de corto plazo, aquellas más relacionadas con el costo de dinero, como la tasa de adelantos en Cuenta Corriente. Por su parte, las correspondientes a los créditos al consumo y para empresas a mayor plazo se mantuvieron relativamente estables, si bien en niveles elevados. En cuanto a las tasas pasivas, las de plazo fijo reaccionaron con un rezago previsible en un contexto de elevada liquidez bancaria, aunque siempre acompañando la dinámica del resto de las tasas de mercado. Sin embargo, la nueva disposición del Banco Central aumentó la competencia entre los bancos, logrando que reaccionen con una velocidad mayor desde que entró en vigencia la normativa.

Antes mencionó una de las últimas medidas del Banco Central, respecto a la posibilidad de que los clientes coloquen el dinero en otras entidades con mejor tasa, ¿cómo les afecta?

A.E.: La nueva normativa del Banco Central apunta a incrementar la competencia entre entidades por una de sus fuentes de fondeo, mediante tecnología que permite generar depósitos minoristas a plazo fijo sin la necesidad de ser cliente de la entidad elegida para concretar la inversión. Esto generó que los bancos reaccionen a una mayor velocidad ante cambios en la tasa buscando captar nuevos clientes. Se trata de una medida que hasta ahora ha dado resultados en línea con lo buscado por la autoridad monetaria, impulsando las tasas de mercado y volviendo a capturar el interés de los ahorristas.

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PROTAGONISTA

Alejandra Naughton | CFO de Supervielle

“LA POLÍTICA MONETARIA ESTÁ SIENDO MUY CONTRACTIVA”

¿

Qué objetivos se propusieron cumplir este año?

A.N.: Será un año en el que se estarán consolidando las medidas adoptadas para corregir situaciones de déficits crónicos en el país. Nos concentramos en cuidar el balance, especialmente la calidad de la cartera y los niveles de liquidez. También está más enfocado en lo financiero que en lo comercial por lo que continuaremos trabajando en la reducción de costos vía digitalización del modelo operativo y, de esta manera, apostamos a abordar el ciclo de recuperación económica en óptimas condiciones. ¿Qué particularidades están observando en las preferencias financieras de los clientes en medio de la incertidumbre?

A.N.: Es un momento muy curioso en cuanto a la

dinámica de la demanda de crédito y afluencia de depósitos.

Veníamos de años en donde el crecimiento de la demanda de crédito había estado por encima del crecimiento de depósitos, con hipotecas por ejemplo, un producto estrella. En la actualidad, la tendencia se revirtió, hay mucha prudencia, que se traduce en una demanda de crédito tanto en personas como empresas débil, en parte producto de la recesión y, por otro lado, debido a los costos financieros. Hasta marzo el crecimiento de préstamos al sector privado era del 26%, claramente muy por debajo de la inflación del período. Sin embargo, en igual período los depósitos del sector privado han crecido al 72,3%, atraídos por las tasas de interés, lo cual es un aliciente y sienta buenas bases de liquidez para transitar un momento tan peculiar como el que estamos transitando.

Aquellos que suelen tomar deuda para financiar sus consumos o productividad, ¿qué tipo de elecciones financieras están realizando?

A.N.: Notamos una disminución en la demanda de crédito, resultado de una actitud prudente por parte de los clientes bancarios que, en lugar de renovar líneas a altas tasas, prefieren cancelar y esperar a un contexto con mayor visibilidad para los próximos meses.

Y aquellos que ahorran en el sistema bancario, ¿qué están haciendo con sus ahorros?

A.N.: Los depósitos a plazo fijo se puede decir que son el producto bancario más destacado en lo que va

Sin esquivar las preocupaciones de los argentinos sobre el país y las situaciones puntuales que afronta el sistema bancario, Alejandra Naughton, CFO de Grupo Supervielle dialogó con BANK MAGAZINE. La Chief Financial Officer destaca la importancia de cuidar el balance de la entidad y la calidad de la cartera que poseen. Además habla de cómo les impactan las medidas del Banco Central y del comportamiento defensivo de los clientes.

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EL SISTEMA FINANCIERO ESTÁ SUMAMENTE LÍQUIDO. LA LIQUIDEZ BANCARIA COMO PORCENTAJE DE LOS DEPÓSITOS (TANTO EN PESOS COMO EN DÓLARES) SE SITÚA POR ENCIMA DEL 50%.

LOS BALANCES, POR EFECTO DE LA CAÍDA DE LA DEMANDA DE CRÉDITO HAN DISMINUÍDO LOS RATIOS DE PRÉSTAMOS SOBRE EL TOTAL DE ACTIVOS, LO QUE SE TRADUCE EN MAYOR PROPORCIÓN DE ACTIVOS EN INSTRUMENTOS ALTAMENTE LÍQUIDOS.

del año. Durante 2016 y 2017 la línea de préstamos de nuestros balances venían creciendo más que la línea de depósitos. Esta situación se revirtió este año siendo el crecimiento de depósitos a plazo fijo marzo 2019/marzo 2018 del 73%. Por efecto del atractivo de las tasas de interés están siendo elegidos como instrumento de ahorro tanto por individuos como por inversores institucionales.

En cuanto a plazos, como viene sucediendo históricamente en Argentina, los más elegidos son los cortos, con concentración en los 30 días. ¿Qué cambios están notando tanto en las personas como en empresas en cuanto a las decisiones sobre sus fondos disponibles?

A.N.: Consideramos que la política monetaria está siendo muy contractiva. La liquidez que aparece marginal se aplica a cancelar líneas de préstamos o se invierte a tasa de interés, ya que el nivel de tasas está marcando el ritmo de las decisiones tanto para quienes tienen deudas como para quienes disponen de capacidad de ahorro. ¿Cómo influye la volatilidad del dólar en las colocaciones en pesos?

A.N.: La historia monetaria argentina nos enseña que como resultado del déficit fiscal crónico no hemos logrado tener una moneda local sana, que funcione como reserva de valor para nuestros ahorros. Las consecuentes crisis nos han llevado siempre a correcciones bruscas en el tipo de cambio y eso nos ha instalado un gran miedo a la flotación. La volatilidad entendida en un rango razonable de flotación, no influye en la toma de decisiones de ahorro. El factor que cambia las decisiones de ahorro son las expectativas. Al día de hoy, no estamos observando un cambio de preferencias de moneda en los clientes en general, la compra/venta de dólares se mantiene a niveles razonables, observándose días donde el banco compra más dólares que los que vende.

Con respecto a las tasas, ¿por qué sube más la de los créditos que la de plazos fijos?

A.N.: Las tasas se mueven primero al ritmo de la tasa de política monetaria y por el impacto de los niveles de encajes. Luego, cada producto y cada segmento de cliente fija su propio precio, que depende también de la posición competitiva dentro del mercado. Todos estos factores juegan en simultáneo y, por tal motivo, consideramos que las tasas de créditos y de plazos fijos no responden a una correlación automática.

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des que abrió sus puertas a los pequeños inversores minoristas y ese es nuestro desafío, seguir generando confianza.

PROTAGONISTA

¿

Qué análisis realiza del momento actual del país?

S.L.: Estamos transitando un momento muy complejo, creemos que es necesario pensar en el largo plazo y enseñarles a nuestros clientes a ver más allá de las elecciones presidenciales. Analizar cada uno de los activos que componen su cartera y justificar que formen parte de las necesidades de su portafolio. Por la suba de tarifas, la inflación imparable y la devaluación del dólar fue castigada muy fuerte la clase media y alta, que es nuestro target principal. La pérdida del poder adquisitivo juego en contra de las inversiones y más aun de las inversiones en el nivel local. ¿Cómo se adaptan al año electoral y a la crisis económica?

S.L.: Es difícil este año ya que la mayoría de las personas prefieren esperar las elecciones fuera de los activos. Si ya tienen inversiones, creemos que es momento de afrontar el largo plazo y tener cobertura de la cartera en dólares. Es un momento de mucha incertidumbre política y económica. Es una época de prepararnos para lo que viene: un mercado más ágil y competitivo, donde el cliente tendrá muchas posibilidades de elegir con quién invertir. Debemos seguir dando el máximo esfuerzo para satisfacer las necesidades de nuestra clientela. Posiblemente somos una de las primeras socieda-

¿Qué tipo de inversiones recomiendan en este momento complejo del país?

S.L.: Hacemos recomendaciones siempre acordes con el perfil del cliente y sobre todo con el riesgo y la aversión a ese riesgo. Hablando genéricamente, creemos que hoy la tasa en pesos es realmente atractiva, tanto en Lecaps como en caución, y las Letes son un gran instrumento para dolarizarnos, por ejemplo. En bonos creo que tenemos que diversificar los vencimientos, invirtiendo en la curva corta y larga de los mismos, para despejar el riesgo político. Y en acciones vemos un gran potencial, sobre todo, en las acciones que componen el nuevo índice de emergentes.

Qué les piden los clientes y qué temores les expresan?

S.L.: Nos piden en su mayoría seguridad, otros ya no nos piden porque prefieren la dolarización y el envío a su banco de los dólares. Y los miedos son reales, venimos de pérdidas en dólares del 51% pensando que el tipo de cambio tenía que ceder frente a la tasa y no pasó. La renta financiera también generó una reducción en la renta que percibían los clientes, y el otro factor es un miedo a la realidad política. ¿Qué perspectivas tienen en Futuro Bursátil para este año?

S.L.: Queremos lograr difundir la actividad bursátil para que más inversores conozcan las herramientas disponibles para invertir. Por eso, el objetivo es fidelizar a nuestra clientela para seguir creciendo. ¿Qué objetivos se propusieron a cumplir?

S.L.: El principal es consolidar las actividades y negocios que tenemos con BYMA ROFEX, MAV, MAE, y próximamente con el Banco Central, como agencia de Cambios. Así, pretendemos seguir fomentando la operatoria online para que cada cliente opere a través de nuestra plataforma, con mayor cantidad de funciones. Entre ellas, la de poder informar todo vía web.

Santiago Llull | Futuro Bursátil

“EN BONOS HAY QUE DIVERSIFICAR LOS VENCIMIENTOS, INVIRTIENDO EN LA CURVA CORTA Y LARGA” Futuro Bursátil es una sociedad de bolsa boutique que se especializa en clientes minoristas.

Su crecimiento se basa en aplicar la tecnología para poder hacer operaciones en dispositivos móviles y en la difusión en redes sociales. Cuentan con alrededor de 5.000 clientes y una cartera de 2 billones de pesos en administración. Santiago Llull, vicepresidente de esta firma, habló con BANK MAGAZINE sobre la realidad del país y la próxima incursión de la empresa también como agencia de Cambios.

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PROTAGONISTA

Julius Baer Group es el tercer banco privado más grande de Suiza. Creado en 1890, es un banco muy tradicional, con sede en Zurich y que lleva el nombre de su fundador. Maneja activos de clientes privados e institucionales de todo el mundo por 336.000 millones de dólares, enfocándose en consultoría y fondos de inversión. Tiene oficinas en distintos puntos del planeta, como Moscú, Londres, Nueva York, Dubai y Singapur, entre otros. Alejandro Hardziej, analista de renta fija de la firma, dialogó con BANK MAGAZINE.

Alejandro Hardziej | Analista de renta fija de Julius Baer

“ARGENTINA TIENE LAS TASAS DE INTERÉS MÁS ALTAS DEL MUNDO”

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LA SOLIDEZ DEL SISTEMA BANCARIO ARGENTINO A TRAVÉS DE LOS BUENOS Y MALOS AÑOS ES PARA DESTACAR.

¿

Qué particularidades están observando en los clientes en este momento de Argentina?

A.H.: Percibimos un gran nivel de ansiedad que, probablemente, no desaparezca hasta noviembre de este año. Muchos clientes e inversores adquirieron una exposición muy grande en Argentina en 2016 y 2017 y en varios casos buscan reducir posiciones durante los pequeños períodos de recuperación de activos argentinos, como el que vimos en enero y febrero de este año.

Eso explica por qué a los activos de esta nación les ha costado recuperarse a la par de otros mercados emergentes, más allá de los claros problemas específicos del país que vinieron después. ¿Qué cambios realizan en sus posiciones de los clientes?

A.H.: Vemos que muchas personas han adoptado una posición más defensiva. A nivel empresa, percibimos que los balances de efectivo, en gran parte, se han convertido a dólares, con un menor número de compañías apostando por depósitos en pesos. ¿Cómo está impactando el actual nivel elevado de las tasas de interés?

A.H.: Argentina tiene las tasas de interés más altas del mundo, lo cual está claramente reflejado en la evolución de la economía desde que el peso comenzó a depreciarse fuertemente a mediados de 2018. Lo que observamos en el sector bancario es que los bancos más grandes del país se han tornado claramente más conservadores con el otorgamiento de crédito, pero ello no ha quitado que se mantengan sólidos como negocios.

La solidez del sistema bancario argentino a través de los buenos y malos años es para destacar, especialmente en comparación con el de otros países de la región. ¿Qué análisis realiza del momento actual del país?

A.H.: Creemos que más allá de los aciertos y los errores del gobierno actual, el país ha mejorado en muchos aspectos importantes como transparencia, disciplina fiscal y profesionalismo de las instituciones públicas.

Lamentablemente las condiciones externas no ayudaron a Argentina el año pasado, que hasta 2017 venía logrando una recuperación económica notable. Creemos que las decisiones por parte del Banco Central fueron en su mayoría acertadas, así como la decisión de recurrir al Fondo Monetario Internacional para evitar una crisis mayor. ¿Cómo se puede recuperar la confianza mundial?

A.H.: Creemos que si Argentina logra continuidad en cuanto a medidas macro, particularmente en materia fiscal, recuperará la confianza externa, lo cual ayudará a estabilizar el peso, reducir la inflación y volver al crecimiento. Eventualmente, eso debería permitir al país ganar nuevamente acceso al mercado de deuda internacional y reducir su dependencia del Fondo Monetario Internacional. Antes, claro, es importante saber qué liderazgo político tendrá el país en los próximos cuatro años. ¿Qué les dicen y piden los inversores del exterior?

A.H.: En general les sugerimos a los inversores quedarse al margen de las noticias y tratar de evitar decisiones prematuras. A aquellos que ya tienen exposición al país a través de deuda soberana o corporativa, sugerimos mantener esas posiciones ya que el sector corporativo se mantiene sólido, mientras que a nivel soberano no vemos riesgos mayores de default en el corto plazo. Claramente, las encuestas despertaron cierto temor, pero hay que evitar darle una importancia desmedida teniendo en cuenta que todavía faltan cuatro meses para las elecciones. Igualmente importante, el pasado ha demostrado que las encuestas pueden ser engañosas.

A esta altura, creemos que lo mejor es esperar y mirar cómo evoluciona la economía y el frente político.

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CASOS Luis Beldi

Los inversores van a buscar más cobertura con el dólar, porque Donald Trump desafió abiertamente a China y le aumentará aranceles. Esto es más inflación para Estados Unidos, y caída de los mercados del mundo.

SE COMPLICÓ EL MUNDO POR CHINA Y EE.UU., Y EL DÓLAR PUEDE SUBIR

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os depósitos a plazo fijo de ahorristas e inversores institucionales tuvieron el menor crecimiento desde que Guido Sandleris, el titular del Banco Central, lanzó el plan monetario el primer día hábil de octubre.

Esta vez el aumento fue de apenas 1,5%, lo que demuestra que no hubo inversores que los renovaran. Y un dato de referencia, el crecimiento de los depósitos en febrero fue el doble de marzo, a pesar de las tasas más altas del mes anterior.

Para que marzo guarde coherencia con la política monetaria, los plazos fijos tendrían que haber aumentado el triple. De esta manera, estarían a tono con el incremento de la tasa de interés que pagan los bancos que ya supera 50% anual. Cuando un plazo fijo no aumenta al ritmo de la tasa de interés, es porque hay retiros, gente que no renueva sus colocaciones.

El mes pasado tendrían que haber aumentado casi 60 mil millones de pesos, en lugar de los magros $ 15.747 millones.

La mayor cantidad de retiros es por parte de las empresas. Los inversores institucionales deben depositar para tener esa categoría al menos $ 150 millones.

Que los pesos se vayan de los lugares que pagan tasas que son hasta 15 puntos positivas sobre la información estimada, es una señal de debilidad de la moneda local y un estímulo para el dólar, porque el dinero de plazo fijo no va a la licitación de LELIQ y obliga al Banco Central a liberar pesos.

Esta debilidad quedó más en evidencia cuando el Banco Central, en la licitación de Letras de Liquidez para absorber dinero del mercado, pagó 73,77% anual.

Así, con los depósitos creciendo por debajo de la infla-

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ción y las tasas, se viene un lunes tormentoso.

Los inversores van a buscar más cobertura con el dólar, porque Donald Trump, desafió abiertamente a China y desde el viernes que viene le aumentará aranceles.

Esto es más inflación para Estados Unidos, y caída de los mercados del mundo. Va a haber un “fly to security” (vuelo a la calidad) donde el refugio del mundo serán los bonos y billetes norteamericanos.

Por supuesto, que va a impactar a la Argentina donde el dólar cerró el viernes poco más de 1% abajo. Pero la divisa mostró en este último tiempo que puede subir más que eso en un día y puede superar a un plazo fijo en una semana.

El pacto político que se inició el viernes hasta ahora no ayudó a mejorar el clima. Por el contrario, la falta de voluntad para los acuerdos que muestran líderes peronistas, contribuirá a agravar el riesgo país. Una declaración conjunta de los candidatos que aseguren que no irán al default, hubiera cambiado el panorama.

Pero no sucedió y cambió el humor de los mercados que habían cerrado con optimismo el viernes donde no solo cayó el dólar, sino que el riesgo país cedió 4% porque si alguien que pueda ser electo asegura que no habrá default, el gran negocio es apostar a que los bonos argentinos. Algunos rinden 14% anual hasta 2033.

Sin el acuerdo, ese rebote no hubiera sucedido. Ahora habrá que ver qué hace el mercado con los bonos, porque las declaraciones del fin de semana fueron inquietantes.

Los inversores cada vez que venden sus títulos se pasan a dólares. Todo parece indicar que se verá una rueda donde el Banco Central deberá intervenir abiertamente.

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TEMAS Mariano Gorodisch

INVERTIR EN REAL ESTATE DESDE USD 1000 Y GANAR 10% ANUAL EN DÓLARES A través del crowfunding inmobiliario es posible ser cuotapartista de un departamento en Detroit y tener una renta directa del Gobierno Federal de Estados Unidos, desde el Senior Living & Student Housing

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uchísimos jóvenes expertos en tecnología y emprendedores están llegando a Detroit, no sólo por el bajo costo de la vida que, para tener una idea, en la bahía de San Francisco es 93% más caro, sino por la oportunidad de hacer una diferencia dentro de las nuevas empresas, especialmente las focalizadas en la movilidad, donde se fusionan la industria automotriz y la tecnología.

El mercado inmobiliario presenta excelentes oportunidades debido a que aún se pueden encontrar propiedades con precios muy por debajo del promedio histórico.

Sofía Gancedo, directora de Bricksave, selecciona propiedades completamente recicladas a estrenar, certificadas por la ciudad, y que aplican a un programa del Gobierno Federal de Estados Unidos, que a través del Departamento de Vivienda y Desarrollo Urbano otorga a ciertas personas de bajos ingresos un subsidio exclusivo para el alquiler de la propiedad. Es decir, el

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propietario recibe el pago directamente de la autoridad de la vivienda.

Esto lo convierte en una oportunidad única de inversión, que permite obtener una renta neta sólo en concepto de alquiler y asegurada por el gobierno, del 10% anual en dólares. Con Bricksave se puede invertir desde USD 1000 con un retorno de 10% anual solo de alquiler y con plazos entre dos y cuatro años dependiendo de la propiedad.

Damián Lopo, fundador de Crowdium, cuenta que tienen una plataforma online con más de 30.000 inversores registrados, que ofrece a cualquier persona la posibilidad de participar desde USD 1000 en un fideicomiso, administrado por una fiduciara pública registrada en CNV, que invertirá en el mercado inmobiliario más grande del mundo.

En 2018 el valor total del mercado de vivienda en los Estados Unidos ascendió a más de USD 33 billones, en los cuales dos nichos del mercado se destacaron por sobre

CON OFICINAS SE TRIPLICA LA RENTA DE UN DEPARTAMENTO Para quien quiera ladrillos, los inmuebles rinden menos del 3% anual en dólares, pero con USD 30.000 se puede ser cuotapartista de una oficina y ganar 8% en dólares.

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el resto, el Senior Living & Student Housing. Hoy estos desarrollos inmobiliarios son furor por sus altas tasas de ocupación superiores al 95% lo que genera retornos por encima de la media de mercado.

Estos nichos apuntan a cubrir las necesidades de dos de los segmentos poblacionales de mayor crecimiento: los estudiantes y las personas de la tercera edad.

Sin embargo, estas oportunidades de inversión están reservadas únicamente para personas con alto poder adquisitivo, generalmente siendo montos superiores a 1 millón de dólares.

Hoy, gracias al poder del crowdfunding, Crowdium permite invertir, desde montos mínimos, en un vehículo local que invertirá en un pool de propiedades en estos dos segmentos del mercado de Estados Unidos. Esto permitiría obtener rentabilidades estimadas entre el 35% y 45% en dólares en 48 meses.

l piso ya se encuentra en uso y las empresas pagan sus alquileres en dólares. Todos los meses, la empresa inquilina abona el alquiler transfiriendo pesos al tipo de cambio vendedor de Banco Nación por un alquiler que supera los USD 13.000. Luego, el fideicomiso transfiere a los inversores los pesos correspondientes según el proporcional del piso que hayan adquirido. “Para una inversión de USD 30.000 se distribuyen casi $ 9000 mensuales al cambio de hoy”, detalla el director de Ecocheras, Esteban Súcari.

“El inversor adquiere una parte del piso, por lo que es una inversión inmobiliaria que, además de una buena renta, produce una excelente apreciación del capital invertido, ya que hoy cotiza a 3000 dólares el metro, pero hace un año y medio estuvo a 4000 dólares el metro. Por lo tanto, cuando vuelva a esos valores, el inversor tiene la posibilidad de salir con una ganancia del 33%”, recalcó el directivo.

Mientras tanto, el cuotapartista tiene garantizada la renta, más allá de los subeybaja del valor de la propiedad, ya que los contratos con las multinacionales suelen ser por cinco años.

Y para la multi, salir de una oficina donde se invirtió 1 millón de dólares es más caro que seguir pagando el alquiler.

Se trata de un mercado que hasta el momento estaba destinado solo a grandes capitales que tenían la posibilidad de adquirir un piso entero “Clase A” de oficinas de más de 600 metros cuadrados. “Con esta modalidad, la oportunidad se abre a los pequeños y medianos inversores”, agregó Súcari.

Cabe destacar que el edificio de oficinas en el que Ecocheras estructuró este modo de inversión es una unidad “Clase A” que alberga a grandes empresas nacionales e internacionales que se encuentra en Parque Patricios, zona en pleno crecimiento por los importantes beneficios impositivos que hacen que muchas de las empresas más importantes del país migren hacia esa zona.

De acuerdo con el último informe proporcionado por CBRE sobre oficinas de Buenos Aires, la mayoría de las superficies tomadas en 2018 (47.969 m²) correspondieron a la “Clase A”. La tendencia fly to quality dominante en la demanda de oficinas, parecería haber encontrado un freno en las unidades Clase AA debido a la incertidumbre económica y electoral. Esta situación generó una nueva postura en las empresas, que buscan la reducción de costos operativos sacrificando calidad de espacio para ganar liquidez en el corto plazo. La renta en Clase A se extiende de USD 14,14 hasta USD 31,06 por metro cuadrado por mes con un promedio de USD 23,04, según los datos publicados por esa consultora.

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El centro de esquí de Bariloche, el más desarrollado de Sudamérica, cuenta con diferentes propuestas para que cada uno pueda elegir según sus preferencias.

Este invierno hay que tomar nota de las actividades y servicios y planificá las vacaciones a tu medida.

A media hora de la ciudad y a una hora del Aeropuerto Internacional, el Cerro Catedral cuenta con más de 30 medios de elevación, más de 60 pistas y caminos para todos los niveles, enmarcados en un entorno inigualable. Contemplar las vistas panorámicas de la Cordillera de los Andes y el Parque Nahuel Huapi, mientras descendés por las laderas de la montaña es una sensación única.

CERRO CATEDRAL: VIVÍ TU EXPERIENCIA EN LA NIEVE COMO A VOS MÁS TE GUSTE Catedral está preparado para que cada uno pueda disfrutar al máximo su estadía, y sabiendo que en días de vacaciones el tiempo es fundamental, ofrece a través de su página un sistema rápido, fácil y seguro para adquirir el pase. Ingresando a Pase Online.com.ar, seleccionás el producto que más se ajuste a tu viaje, ingresás tus datos y luego te acercas directamente

. Catedral Alta Patagonia . Edificio Telesila Séxtuple, 1er piso. Base Cerro Catedral (8400) . San Carlos de Bariloche - Rio Negro, Argentina. . info@ catedralaltapatagonia.com | Tel. / Fax: +54 294 4409000, int 118

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al medio de elevación para comenzar tu jornada de esquí. Sólo queda disfrutar.

La montaña cuenta con más de 1200 hectáreas esquiables entre pistas, caminos y áreas fuera de pista. Una de las pistas más emblemáticas es la Panorámica. Es un recorrido en lo más alto de Catedral, descendiendo por el filo de la montaña desde el desembarque de la Telesilla Nubes hasta Cóndor, podés ser testigo de uno de los paisajes más lindos que ofrece la montaña: se puede observar el Cerro Tronador, el lago Nahuel Huapi y las agujas de Catedral, mientras se deslizan en las tablas acompañados por amigos, una experiencia que sí o sí hay que vivir. Este año, como novedad se hicieron mejoras en diferentes puntos de la pista, sobre todo en el desembarque de la Telesilla la Hoya que da más posibilidades para los esquiadores, asegura más disfrute.

Para quienes se están iniciando en la práctica de los deportes de nieve, desde hace años Catedral Alta Patagonia realiza inversiones en el sector conocido como el Play Park. En el centro de la Base y al pie de la montaña, esta área cuenta con más de 7 medios especiales para principiantes, en los que se incluyen 4 MagicCarpet: cinta transportadora fácil y cómoda para dar los primeros pasos en los deportes de nieve. Sus leves pendientes y accesibilidad, hacen se este sector el lugar ideal para aprender.

Además, cuenta con cañones de fabricación de nieve de última tecnología, por lo que se puede asegurar nieve en el Play Park durante toda la temporada para los principiantes y futuros esquiadores.

El Catedral Snow Park llega con novedades: este sector para fanáticos de la adrenalina contará con nuevos módulos que exigirá lo máximo de cada uno.

Lindero a la Telesilla Triple Park y a 1800m snm, el Snow Park es un punto de encuentro obligatorio para aquellos que disfrutan del freestyle. El parque cuenta con saltos y obstáculos para todos los niveles, el objetivo es que el aprendizaje sea progresivo.

Además, como todos los años será el escenario de diferentes competencias de primer nivel que prometen dejar a los espectadores sin aliento.

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Manuel Beaudroit | Co-Founder de Bitex

André Fleischer | CCO de Ripio

“HAY UN NUEVO ORDEN MUNDIAL QUE ESTÁ DESARMANDO LA INDUSTRIA FINANCIERA”

“CUALQUIERA PUEDE DESARROLLAR UNA CRIPTOMONEDA”

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ras el anuncio de la moneda Libra de Facebook, Manuel Beaudroit,chieff marketing officer y co founder de Bitex, dijo: “Para el sector es muy bueno y hay un nuevo orden mundial que está desarmando la industria financiera que se creó desde la primera Guerra mundial. Es inimaginable, todavía no se creo nada. Los bancos ya están haciendo cosas sobre esto.”

Precisamente con Facebook, no creo que la tenga fácil, porque se está metiendo a desarmar el sistema financiero tradicional. El tema es que hay mucha gente que usa Facebook y no está bancarizada y puede parecerle interesante sin pensar que Facebook tiene todos nuestros datos y no sabe cómo guarda nuestros datos. De hecho, es espectacular que MercadoPago ya esté hablando de esto.

Desde Bitex queremos dar infraestructura y dar acceso a pymes y bancos el acceso a los bitcoins, a que se puedan procesar pagos en bitcoin y hacer transferencias de este tipo y custodia de Bitcoins (custodiar las llaves).

El bitcoin si no es este año, el que viene, se va a regular la actividad por medio del Banco Central y la CNV. En Bitex casi nos comportamos como un banco, somos muy obsesivos ocn la apertura de una cuenta y se chequea la información de los clientes. Tenemos mucha tecnología e inteligencia del negocio escalable para saber lo que está pasando. Bitex también les da servicio a exportadores.

Lo último sobre el bitcoin y la nueva moneda de Facebook se debatió en el CEMA: dónde están las oportunidades para el ahorrista que quiera entrar como inversor para diversificar su portfolio.

obre Libra, moneda digital anunciada por Facebook, dijo: “Cualquiera puede salir para desarrollar una criptomoneda, creo en la real descentralizar el sistema.”

Es interesante ver cómo las grandes empresas se meten en este tema, pero las propuestas que hacen no es del todo descentralizado, igual es interesante como intentan competir con el sistema bancario” 2008 empezó la criptomoneda y surgió por la crisis en EEUU donde el dinero era controlado por pocas personas que generaron una crisis, entonces el Bitcoin surge como dinerodescentralizado sin control.

En 2014 nació Ripio, billetera digital de criptomonedas, para poder acceder a distintos servicios. Se puede cargar dinero y tienen alianza con mercado pago en el que se puedeadquirir Bitcoin. Hay toquen, que se lo creó para tener estabilidad y cada uno vale un dólar, algo que acerca a las criptomonedas al mundo actual.

André Fleischer, CCO de Ripio: “Cualquiera puede desarrollar una criptomoneda” Invertir en criptomonedas es vertiginoso, no es para cualquiera. Primero se debe entender muy bien el universo de las criptomonedas. Y segundo, se debe entender qué capital voy a destinar a un capital de riesgo.

Bitcoin es la gama de criptomonedas las más relevante, la que más capitalización de mercadotiene, pero hay otras criptomonedas interesantes. Pero aclaró que casi todas las criptomonedas son similares, y que en muchos casos no hay prácticamente un spread notorio entre compra y venta porque hay muchas operaciones entre personas. Hay mucha más gente comprando que vendiendo (80% compra y 20%) porque nadie quiere vender.

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