BANK MAGAZINE 65

Nº 65 • $240 3Q • 2019

CLAUDIO ZUCHOVICKI

MÁS ALLÁ DE LA CODICIA Y EL MIEDO MARIANO GORODISCH

¿REVIVAL DEL CEPO KIRCHNERISTA CON EL DÓLAR BLUE Y LAS CUEVAS? LUIS BELDI

VUELVEN LAS VIEJAS TRAMPAS DE LA MANO DE LAS NUEVAS MEDIDAS

ANDRÉS PONTE, PRESIDENTE DE MATBA ROFEX

“APUNTAMOS A QUE NUESTRO MERCADO DE FUTUROS VUELVA A SER REFERENTE MUNDIAL EN LA PARTE AGRÍCOLA” BANKTECH 2019: ÚLTIMAS NOVEDADES TECNOLÓGICAS FINANCIERAS

INTRODUCCIÓN

Más allá de la codicia y el miedo

M CLAUDIO ZUCHOVICKI

ás allá de la codicia y el miedo, es el título de un libro de Hersh Shefrin que describe el proceso en la toma de decisiones de un inversor.

Este nos ayuda a comprender como los mercados se debaten entre el miedo y la codicia, entre el pánico o la avaricia.

El objetivo de esta nota es solamente hablar de mercados y los precios de los activos argentinos.

Parto del principio de que los mercados no se mueven por lo que pasa, sino por las expectativas previas que los inversores tenían de lo que podía pasar. Si se desilusionan con un balance, con un número de empleo o fiscal o con un resultado político, las bajas son mucho más grandes e irracionales que lo que indican los propios fundamentos y, viceversa, si los datos son favorables ante una grata sorpresa. En concreto, si una empresa presenta un balance donde gana 10% menos de lo que pensaba ganar, la acción puede caer 30% o si ganan un 10% más de lo que se pensaba puede subir un 30%. ¿Saben por qué? Porque el mercado negocia confianza

y expectativas. Cuando perdés alguna de ellas no hay discurso, anuncio o promesa que puede restituirla de golpe.

Para mí, pasó un poco eso, el mercado esperaba otra cosa y, como todos, también vota con el bolsillo. Pero no es sabio y exagera dando grandes oportunidades.

Primero actúa el miedo y cualquier precio es oportunidad de venta, pero luego hay un lindo principio que tiene la vida que es la dignidad. En finanzas existe. Hay un valor luego de una gran baja, donde el inversor dice, ya está, me lo quedo. Hace el duelo y no está dispuesto a vender. Ese es el momento del rebote de mercado.

Un bono que está al 40% del valor, o una empresa que vale el 30% de lo que valía hace una semana son argumentos sólidos para estar cerca de ese valor de dignidad.

Es ahí donde parece que se corre el vendedor y si querés comprar vas a tener que pagar más caro; y es ahí donde empieza el ciclo inverso y comienza a jugar la codicia.

Amigos, hay un momento donde uno tiene que razonar y encontrar el valor a las cosas. No todo vale nada. El precio es solo un estado ánimo, el valor dura toda la vida.

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CONTENIDO EDITORIAL MATBA ROFEX

.3 .6

REPORTE INMOBILIARIO

.12 .14 .16 .20 .22 .24 .28 .30 .32 .36 .40 .42 .45 .48 .52

BANCO CMF

.56

BANCO MARIVA

.60 .63 .64 .68 .70

ACTUALIDAD TEMAS YPF SHELL MONDELEZ ABA SIEMENS PWC NCR NARANJA COMPASS GROUP BULL MARKET BULL MARKET TEMAS

OPINIÓN ALLARIA CÁMARA FINTECH COHEN TURISMO BANK TECH OPINIÓN GROW

.72 .74 .88 .90

Claudio Zuchovicki: Más allá de la codicia y el miedo.

Andrés Ponte: “Apuntamos a que nuestro mercado de futuros vuelva a ser referente mundial en la parte agrícola”.

Mariano Gorodisch: ¿Revival del cepo kirchnerista con el dólar blue y las cuevas?.

Luis Beldi: Vuelven las viejas trampas de la mano de las nuevas medidas.

Luis Sas: “La principal fuente de financiamiento es el mercado de capitales”.

Sean Rooney: “Argentina está corrigiendo variables macroeconómicas para ganar estabilidad”.

Martín Antola: “El costo de financiamiento local de hoy es muy elevado”.

Claudio Cesario: “Las fintech, no reguladas aún por BCRA, operan en condiciones ventajosas”.

Paula Elías: “Las tasas altas afectan el desarrollo y el crecimiento del país”.

Santiago Mignone: “Las tasas altas provocan que se alarguen los plazos de pagos”.

Gabriel Santacreu: “Se vienen los cajeros automáticos con videoconferencia”.

Miguel Peña: “Este 2019 lo vemos como un año de transición”.

Juan Salerno: “Para perfiles conservadores recomendamos fondos en dólares de Latinoamérica”.

Marra, el dueño de Bull Market que va para senador con Lavagna.

Mauro Mazza: “Recomendamos estar con una cartera al 70% en dólares”.

Dionisio Bosch: Los Rock Stars del mercado II. Germán Gómez Picasso: “Por la crisis, la baja de precios en dólares de las propiedades debería ser mayor al 30%”.

Juan José Ciro: “Es de suma importancia tener una adecuada diversificación, como en fondos soberanos de Latinoamérica”.

Pablo Santiago: “Nuestra cartera modelo ya tiene una baja proporción de riesgo argentino”.

Luis Beldi: ¿Qué hacen los argentinos inquietos por el destino de sus dólares?.

Néstor De Cesare: “Los inversores podremos evaluar lo que vendrá después del 10 de diciembre”.

Pablo Bruzzo: “Por ahora la mora es alta en porcentaje, pero no en valores absolutos”.

Diego Falcone: “No está descartado que el Gobierno deba tomar más medidas para mantener la calma financiera”.

La Hoya: Un centro de esquí en renovación. Últimas novedades tecnológicas financieras.

Claudio Zuchovicki: Miedo mata fundamento.

Agustin Mario Giménez: Transformación digital en empresas.

Director Editorial Hugo Martino Director Periodístico Mariano Gorodisch Consejo Editorial Mariano Gorodisch Claudio Zuchovicki Dionisio Bosch Colaboran en este número Mariano Gorodisch Claudio Zuchovicki Mariano Jaimovich Dionisio Bosch Luis Beldi Dirección de Arte Diego Cammarota rielestudio.com.ar Fotografía Tute Delacroix Revisión y correción de contenidos: Fernando D´Aloia - Latin-data www.latin-data.com Comercialización bucky@devicom.com.ar mhcavero@devicom.com.ar Coordinación Bucky Delacroix Matias Cavero Impresión Cortartese Gráfica Av. Vieytes 1709 C.A.B.A., Buenos Aires.

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MATBA ROFEX

“APUNTAMOS A QUE NUESTRO MERCADO DE FUTUROS VUELVA A SER REFERENTE MUNDIAL EN LA PARTE AGRÍCOLA” Tras la unión entre Matba y Rofex se ha conformado el mercado de futuros más importante del país. Andrés Ponte, presidente de Matba Rofex, conversó con BANK MAGAZINE sobre cómo buscan crecer apostando por la tecnología, en medio de la coyuntura tan compleja para el país.

En especial, mencionó que se van a focalizar en hacer crecer el segmento de los commodities agropecuarios, y en instrumentos como el pagaré digital.

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NOS SENTIMOS MOTIVADOS A PESAR DE QUE EL CONTEXTO NO SEA EL MEJOR, CREO QUE SOMOS COMO UN SALMÓN QUE NADA CONTRA LA CORRIENTE BUSCANDO MEJORAR Y CONVERTIRSE EN UNA BUENA NOTICIA PARA EL MERCADO DE CAPITALES. QUEREMOS SER UNA SOLUCIÓN Y NO UN PROBLEMA MÁS.

¿

Cómo avanza la fusión con el Matba?

A.P.: La fusión Matba Rofex ya es una realidad desde el 1° de agosto, un proceso que ya lleva dos años y medio, cuyo objeto era básicamente atender a la demanda de nuestros clientes, lo cual al dar mejores servicios tener más proyección para las empresas, evitando fragmentar la liquidez y ofreciendo una forma de operar muchísimo más sencilla, no solamente en la operatoria sino también en liquidación. Algo que impacta en el valor de las compañías y eso hace también que estén contentos los accionistas. A partir de aquí, lo que tenemos que hacer, y estará dentro de las virtudes de los equipos y los directores, es capturar las potencias que tenía cada uno de los mercados y mejorarlas. ¿Potenciarse mutuamente?

A.P.: Sí, Matba Rofex eran dos buenas empresas que con la integración buscamos hacer, sin duda, una superadora.

Ya estamos trabajando en conjunto, yo diría desde mucho antes del primer día de agosto, y los equipos que han participado de los procesos previos en la integración definitiva nos sentimos una sola empresa desde hace mucho. Esto simplifica todo y nos abre un gran panorama hacia adelante. ¿Cómo juega el difícil contexto del país para poder generar negocios?

A.P.: Nos sentimos motivados a pesar de que el contexto no sea el mejor, creo que somos como un salmón que nada contra la corriente buscando mejorar y convertirse en una buena noticia para el mercado de capitales. Queremos ser una solución y no un problema más. Asimismo, los volúmenes vienen creciendo, evitando la fragmentación en los contratos. Uno de nuestros focos va a estar en hacer crecer mucho los commodities agropecuarios (soja, maíz y trigo), en poder capturar parte de los volúmenes que en cobertura se hacen en mercados fuera de la Argentina.

Para eso, además del trabajo de nuestros equipos, vamos a apoyarnos mucho en nuestra tecnología. Sabemos que hoy estamos un paso adelante en ese sentido y es una de nuestras principales fortalezas. A partir de esto, apuntamos a que nuestro mercado de futuros vuelva a ser referente regional y mundial en la parte agrícola. ¿Cómo se han configurado tras la fusión?

A.P.: El organigrama está definido. Diego Fernández es el CEO del grupo. Además, hay 6 comités en funcionamiento, cada uno con un presidente y un responsable. Estos comités son transversales, personas que ya se conocen y venían trabajando previamente a la fusión. La integración ha sido sumamente virtuosa en todo el proceso, por lo cual no noto esos detalles que pueden darse en otras integraciones, donde les falta lograr una identidad común. Yo creo que la tenemos muy consolidada y es una de las cosas que más contentos nos ponen. Tenemos equipos sumamente profesionales y bien preparados y, además, que no es un detalle menor, saben trabajar muy bien.

En este momento de incertidumbre, ¿cómo se comportan los volúmenes de las operaciones?

A.P.: Estamos creciendo. Estamos en volúmenes récord financieros tanto en peso-dólar, como en ROFEX20, como en futuros de Galicia que vienen creciendo muchísimo.

También petróleo viene muy bien. En los futuros agrícolas, donde ya hemos puesto el foco, vienen superando el volumen operado al mismo periodo del año pasado. ¿Cuáles son sus planes de expansión?

A.P.: Siempre tenemos planes. En este momento estamos con 20 búsquedas activas de recursos humanos, el plantel

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MATBA ROFEX

actual de Matba Rofex está rondando las 240 personas, y para fin de año calculo que llegaremos a las 250, haciendo foco en actividades específicas del área tecnológica, pero también del área de contratos y de negocios. Estamos trabajando junto con la Bolsa de Comercio de Rosario y MAV en Financia click, que es un pagaré digital, una plataforma que ya viene funcionando desde hace unos meses atrás y ya tiene los primeros pagarés negociados. Estamos también poniendo mucho foco en factura de crédito, apoyando e invirtiendo en algunas plataformas. También estamos mirando lo que es e-chek, venimos trabajando además en lo que es billeteras virtuales y podría seguir enumerando muchos proyectos. Lo importante de todo esto es destacar que los mercados no se frenaron en el desarrollo de productos y hoy están todos metidos en este gran Matba Rofex.

En medio de la falta de definiciones políticas y de un plan económico para lo que será una nueva gestión presidencial, ¿cuáles son sus proyecciones?

A.P.: La realidad es que el valor de los mercados de futuro y la transparencia que generan hacen que se puedan valorar más sus servicios y la seguridad que transmiten en tiempos de alta volatilidad. Nosotros nos tenemos que preparar para ser un aliado y una solución para reducir los riesgos en los bruscos movimientos que pueden ser tanto de tipo de cambio como también en los productos agrícolas. Además de los movimientos propios derivados de las noticias políticas, hemos tenido movimientos importantes en lo que respecta a commodities, y para eso están los mercados de futuros: para ayudar a que los agentes de la economía real se puedan cubrir, puedan capturar resultados de sus operaciones de producción y despejar riesgos, así que tenemos una doble responsabilidad.

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LA REALIDAD ES QUE EL VALOR DE LOS MERCADOS DE FUTURO Y LA TRANSPARENCIA QUE GENERAN HACEN QUE SE PUEDAN VALORAR MÁS SUS SERVICIOS Y LA SEGURIDAD QUE TRANSMITEN EN TIEMPOS DE ALTA VOLATILIDAD. NOSOTROS NOS TENEMOS QUE PREPARAR PARA SER UN ALIADO Y UNA SOLUCIÓN PARA REDUCIR LOS RIESGOS EN LOS BRUSCOS MOVIMIENTOS QUE PUEDEN SER TANTO DE TIPO DE CAMBIO COMO TAMBIÉN EN LOS PRODUCTOS AGRÍCOLAS.

MATBA ROFEX

Hablando de eso, ¿cómo los afectaron las últimas crisis?

A.P.: Un detalle que no es menor: ante el fuertísimo, inusual e histórico movimiento de precios que hemos tenido durante estos días, nuestro mercado ha funcionado en forma perfecta, no ha dejado de operar un solo minuto, ha liquidado todo como corresponde, en tiempo y forma. Esos son los beneficios de ser un mercado sólido, fuerte y con experiencia. Si bien somos un mercado nuevo, tenemos experiencia y una rica historia centenaria que nos hacen estar cada vez más preparados para situaciones inusuales. No es un detalle menor destacar que en situaciones no buscadas, no positivas, los mercados reaccionan y se comportan con el profesionalismo con el que lo hacemos nosotros y cumpliendo con estándares internacionales.

Tenemos participantes de todo nivel, del exterior, locales, pequeños, medianos, personas físicas, Pymes, industrias, productores y es muy importante que ellos puedan sentirse seguros y confiados de las herramientas que utiliza un mercado como Matba Rofex. Estas son las cosas buenas que hay que destacar que tiene nuestro país. ¿La gran complicación que tienen es que el mercado argentino todavía es chico?

A.P.: El mercado de capitales es chico pero estamos preparando un Matba Rofex para poder crecer, escalar y para poder dar seguridad a una economía que se ve jaqueada y cuestionada por situaciones exógenas, y que nosotros no podemos controlar, como son las cuestiones políticas. No son los momentos más lindos los que nos toca atravesar, pero tratamos de ayudar y aportar soluciones para colaborar con la economía y con nuestro país.

Estamos convencidos, está dentro de nuestro propósito que los mercados contribuyan al crecimiento y al desarrollo y eso lo tenemos grabado a fuego.

UN DETALLE QUE NO ES MENOR: ANTE EL FUERTÍSIMO, INUSUAL E HISTÓRICO MOVIMIENTO DE PRECIOS QUE HEMOS TENIDO DURANTE ESTOS DÍAS, NUESTRO MERCADO HA FUNCIONADO EN FORMA PERFECTA, NO HA DEJADO DE OPERAR UN SOLO MINUTO, HA LIQUIDADO TODO COMO CORRESPONDE, EN TIEMPO Y FORMA.

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¿En qué aporta al crecimiento el acuerdo que hicieron con Mercado libre y el Bind?

A.P.: Es el ejemplo más concreto que damos hoy. Estamos llegando a más de 700.000 personas físicas aportando la solución tecnológica para administrar el fondo que Banco Industrial hizo para las tenencias de quienes utilizan el sistema de Mercado Pago, que es un sistema cada vez más popular que simplifica mucho la vida de la gente. La verdad es que para nosotros es un orgullo estar detrás de este caso y poder acompañar otros casos similares que estamos desarrollando.

ACTUALIDAD Mariano Gorodisch

¿REVIVAL DEL CEPO KIRCHNERISTA CON EL DÓLAR BLUE Y LAS CUEVAS?

C

on las nuevas reglas de juego, volvió un clásico de la City: los ‘coleros’, como se denomina en la jerga financiera a aquellos empleados de cuevas del microcentro que se dedican a comprar dólares en los bancos para revenderlos en el blue.

Esto fue, justamente, lo que hizo bajar al billete, ya que las financieras pudieron así hacerse de vuelta de las divisas que se le habían ido por el blanqueo. Es que muchos de sus clientes que tenían plazos fijos en cuevas los retiraron para adherirse al sinceramiento fiscal y los mesadineristas se habían quedado sin reposición de ‘mercadería’.

La vuelta de los coleros y de las cuevas hace recordar

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a una de las primeras cosas que hizo Alejandro Vanoli cuando, hace cinco años, fue ascendido de presidente de CNV a presidente del Banco Central: llamar a los corretas (como se denomina en la jerga financiera a los mayoristas del dólar blue) para pedirles colaboración: “Quiero calma cambiaria. No me gustaría tener que escracharlos y clausurarlos”, fue, palabras más, palabras menos, la forma en que los amedrentó.

En rigor, no había hecho más que cumplir la orden que le dio la presidenta Cristina Kirchner: “Tenés que achicar la brecha del dólar oficial con el blue, el MEP y el contado con liqui”. “Vanoli pidió en buenos términos

“

VOLVIÓ UN CLÁSICO DE LA CITY: LOS ‘COLEROS’, COMO SE DENOMINA EN LA JERGA FINANCIERA A AQUELLOS EMPLEADOS DE CUEVAS DEL MICROCENTRO QUE SE DEDICAN A COMPRAR DÓLARES EN LOS BANCOS PARA REVENDERLOS EN EL BLUE.

bajar los ánimos y el mercado, por temor y en parte porque el ambiente no beneficia a nadie, colabora como puede”, confiesan los corretas. “Ahí el blue bajó porque lo empujaron, y no había nadie que tuviera ganas de ponerse en la línea de disparo. Es entendible”, recuerda un conocedor del dark market.

“Preferimos no operar por una semana y colaborar con el gobierno antes de que nos escrachen y tengamos problemas para operar por varias semanas”, advertían en una mesa de dinero, allá por el 2015. ¿Revival? .

TEMAS Luis Beldi

VUELVEN LAS VIEJAS TRAMPAS DE LA MANO DE LAS NUEVAS MEDIDAS

S

olo quien no haya vivido en la Argentina, puede creer que las nuevas medidas que tomó el Gobierno el domingo frenarán la fuga de capitales y cuidarán las reservas. Esas medidas no fueron fáciles de tomar porque dentro del gobierno están divididos. Pero siempre prevalece la opinión de Marcos Peña que no cesa de equivocarse.

Tanto María Eugenia Vidal, como Horacio Rodríguez Larreta, fuertes opositores a Peña, le dijeron a Mauricio Macri que deje a la vista los daños que causaron las declaraciones de Alberto Fernández el “martes negro”. Hubo discusiones muy elevadas de tono porque Horacio Rodríguez Larreta teme que los consejos de Peña pongan en riesgo su reelección como jefe de Gobierno de la Ciudad.

“Es una bandera de rendición esto que vas a hacer. Estás haciendo el trabajo sucio que deberían hacer ellos.”, le dijo a Macri. “No recojas los escombros del martes negro”, le dijo otro de los allegados. Dejalos a la vista para que el país los vea y que sepan que el dólar sube y se fuga por los que vienen no por los que se pueden ir”.

Le explicaron que los votos se pueden recuperar si el desastre cambiario se lo atribuyen a los ganadores. “El indeciso es un tipo inteligente y la clase media que votó con rabia en contra tuyo, se va a asustar al ver una muestra de como van a vivir bajo un gobierno kirchnerista”, le señalaron para que se muestre en campaña y con posibilidades de ganar.

Pero la posición de Peña triunfó y ahora habrá que acostumbrarse al nuevo amo del mercado, el dólar “blue”, que se alimentará con los cupos que tienen distintos ahorristas

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para comprar USD 10.000. El ahorrista que no disponga de plata para aprovechar su cupo, será abastecido de pesos en su cuenta corriente del banco por los compradores a cambio de una comisión. Por supuesto, atrás habrá una maquinaria de facturas truchas justificando esos depósitos.

En la provincia, las grandes cuevas tienen sus oficinas cerca de las intendencias. Hay todo un método de protección a las operaciones marginales. Pagarle una comisión a los que cedan su cupo no será problema, porque el dólar valdrá más cada día. Se perdió la confianza y eso garantiza que no habrá techo para la divisa. La sub y sobrefacturación de exportaciones e importaciones, renacerá. Aunque muchos creen que no habrá tiempo porque el fracaso de las medidas puede atraer al control de cambios.

También revivirá Paraguay por donde saldrán muchas exportaciones y los alimentos para mascotas, como se declaraban a las exportaciones de soja para eludir las retenciones.

Los precios de los departamentos se derrumbarán. Nadie se deshará de dólares para comprar una vivienda. Los dólares no se consiguen, los inmuebles en oferta abundan.

Si bien el lunes 2 de septiembre, el mercado actuó a media máquina por el feriado del “laboral day” en Estados Unidos, los precios de las operaciones de contado con liquidación, donde se triangulan pesos con bonos en dólares y con billetes norteamericanos, tuvieron un valor de apertura de alrededor de 63 a 65 pesos.

Para las nuevas medidas, siempre sirven las viejas trampas.

YPF

Por Mariano Jaimovich

YPF no sólo es la productora argentina más importante de petróleo y gas, sino que es la principal empresa estatal. Luis Sas, CFO de la firma, le contó a BANK MAGAZINE cómo incide tener una posición de caja sólida en las finanzas de esta compañía nacional para la búsqueda de financiamiento y efectuar inversiones, que considera las más importantes del país, estimadas para este año en 4.000 millones de dólares.

También resalta el impulso que le brindan a los pagos digitales y billeteras virtuales en la cadena de estaciones de servicio.

“LA PRINCIPAL FUENTE DE FINANCIAMIENTO ES EL MERCADO DE CAPITALES” 16 . BNK

YPF

“

UN PÁRRAFO ESPECIAL MERECE TODO LO RELACIONADO CON LOS MEDIOS DE PAGO, Y LA REVOLUCIÓN QUE ESTÁ OCURRIENDO EN RELACIÓN CON LA CONSOLIDACIÓN DE LOS MEDIOS DE PAGO DIGITALES Y BILLETERAS VIRTUALES.

¿

Qué objetivos y proyectos se propusieron para este año?

L.S.: En octubre del año pasado presentamos un plan estratégico a 5 años con ambiciosos objetivos para cada área de negocios. En ese marco, toda la planificación financiera que hacemos desde el área está alineada con esos objetivos. Es decir, tenemos una planificación financiera de corto plazo para el ejercicio anual y de mediano plazo para el plan estratégico. Un principio muy fuerte que nos hemos propuesto es que el plan de inversiones se financia con la generación de fondos de los negocios.

Además, empezamos el año con una posición de caja muy sólida y estamos estimando terminarlo en esa forma. ¿Cómo incide este aspecto en las finanzas de la empresa?

L.S.: Esa decisión es una referencia muy importante para nosotros, porque entonces el objetivo más relevante que tenemos desde el área de finanzas es el de administrar los vencimientos de deuda. En ese sentido, 2019 es un año relativamente tranquilo para operar sobre este aspecto porque no tenemos grandes vencimientos. Estamos siguiendo muy de cerca la evolución de los mercados, y analizando qué decisión tomar en cada uno de los casos que nos quedan pendientes en el año. Un párrafo especial merece todo lo relacionado con los medios de pago, y la revolución que está ocurriendo en relación con la consolidación de los medios de pago digitales y billeteras virtuales. Nos hemos propuesto liderar también estas cuestiones, y ser una referencia de transformación y evolución para atender de la mejor forma a nuestros clientes. ¿Qué inversiones se destacan entre sus iniciativas?

L.S.: YPF es hoy la compañía que más invierte en el país, con un plan que contempla inversiones por 4.000 millones de dólares aproximadamente para este año. El plan incluye proyectos en los tres principales negocios de la compañía.

Si tuviéramos que desagregarlo, podríamos decir que casi el 80% de las inversiones se destinan a la producción de hidrocarburos, con fuerte foco en el no convencional, pero atendiendo también el convencional, que está mostrando muy buenos resultados frente a la incorporación de nuevas tecnologías. El 20% restante se destina a la producción y comercialización de combustibles, con importantes inversiones en los complejos industriales, para adecuarlos a los estánda-

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res internacionales para producir combustibles con menores emisiones y poder procesar los crudos que provienen del no convencional. También contemplamos inversiones en energía eléctrica y proyectos de transporte e interconexión para el petróleo y gas. ¿De qué forma están financiando estos ambiciosos proyectos?

L.S.: El objetivo que nos propusimos es el de financiar el plan de inversiones de la compañía con la propia generación de caja. Dicho esto, la principal fuente de financiamiento de YPF es el mercado de capitales, por esa razón poder operar con los mercados abiertos y dispuestos a financiarnos es un tema importante.

tasa de interés impacta en el costo de capital, afectando la rentabilidad de determinados proyectos, o requiriendo de estos un rendimiento mayor para poder continuarlos o encararlos de manera económicamente viable. De todos modos, mantenemos el plan para este año y estamos en todo momento buscando oportunidades de financiarnos de la forma más eficiente posible en el mercado para no impactar los negocios.

Y a la hora de ahorrar en el sistema bancario, ¿qué están eligiendo hacer para que no se desvalorice su capital?

L.S.: La moneda funcional que tenemos es el dólar, y ello responde a que los negocios de la firma están de alguna manera siempre referenciados a dicha moneda. En consecuencia, los saldos de caja ineludiblemente atienden esta realidad, con aplicaciones siempre de corto plazo que priorizan la disponibilidad para atender las necesidades de los negocios de la compañía. Los impactos de la devaluación del peso no son tan lineales en YPF, y siempre buscamos en la medida de lo posible mantener una política de precios que esté a resguardo también de esas situaciones.

A la hora de tomar deuda para financiar su operatoria, ¿qué instrumentos prefieren?

L.S.: Cuando los mercados no están tan accesibles, tenemos otras fuentes de financiación, como pueden ser las líneas trade-finance, otras líneas bancarias y organismos multilaterales. Todo eso es una flexibilidad que YPF tiene y utiliza en forma eficiente. ¿Cómo afecta en eso las tasas de interés tan altas del sistema financiero?

L.S.: YPF es la empresa más grande del país y, dada su situación financiera, puede moverse con cierta flexibilidad en una economía con altas tasas de interés. Ahora bien, la compañía no escapa a la situación general en dónde la

¿Qué análisis realiza del momento actual del país?

L.S.: El país está viviendo un momento electoral, y como siempre ocurre durante estos procesos, la economía y los decisores financieros los siguen de cerca, aumentando su sensibilidad y ajustándose a su evolución. En YPF estamos tranquilos, porque la situación de la compañía es muy sólida y eso nos permitirá cumplir con las metas que nos propusimos a principio de año, pero atendiendo al mismo tiempo un horizonte de mediano y largo plazo que trasciende las coyunturas puntuales. Enfocados de esta manera, continuaremos generando y aportando más energía para el desarrollo del país.

“

YPF ES HOY LA COMPAÑÍA QUE MÁS INVIERTE EN EL PAÍS, CON UN PLAN QUE CONTEMPLA INVERSIONES POR 4.000 MILLONES DE DÓLARES APROXIMADAMENTE PARA ESTE AÑO. EL PLAN INCLUYE PROYECTOS EN LOS TRES PRINCIPALES NEGOCIOS DE LA COMPAÑÍA.

SHELL

“ARGENTINA ESTÁ CORRIGIENDO VARIABLES MACROECONÓMICAS PARA GANAR ESTABILIDAD”

La filial de la petrolera angloholandesa cumple 100 años en Argentina, con Vaca Muerta como caballito de batalla, en petróleo y gas piensa triplicar su capacidad de procesamiento local para el 2021. Para contar sus proyectos de crecimiento Sean Rooney, presidente de Shell Argentina, habló con BANK MAGAZINE.

¿

Qué análisis realiza del momento actual del país?

S.R.: Argentina está atravesando un momento de transición, corrigiendo algunas de las variables macroeconómicas para ganar estabilidad, que es un elemento importante para nuestro sector. Para tomar decisiones de inversión significativas como la que anunciamos en diciembre pasado, en todos los países donde Shell opera miramos si es posible operar de manera segura, competitiva y con un marco regulatorio y tributario estable. Siempre hay puntos para mejorar, como son hoy las retenciones a las exportaciones, que generan un costo adicional, pero en varios puntos el Gobierno nacional ha hecho avances muy positivos.-

proyectos de inversión y cómo se protegen de esta volatilidad?

Las concesiones petroleras son a 35 años y el plazo de repago de las inversiones es muy extenso en el sector. Por ende, las decisiones de inversión que tomamos son mirando el horizonte de largo plazo y los fundamentos detrás de cada oportunidad. No miramos indicadores de la coyuntura, como pueden ser los precios o el tipo de cambio. En este caso, el potencial de Vaca Muerta es muy alentador por los recursos que la formación ofrece y por la capacidad que estamos logrando para extraerlos de manera competitiva, independientemente de factores coyunturales.

¿Qué inversiones se destacan entre estas iniciativas?

S.R.: Claramente, el pase a desarrollo de tres de nuestros bloques en Vaca Muerta es hoy nuestra inversión más significativa. No sólo en términos de capital, sino en el impacto positivo que generará en la producción, el empleo, la actividad y el desarrollo en la provincia del Neuquén y en todo el país. ¿De qué forma las están financiando?

S.R.: Shell sólo se financia a través de su casa matriz y el capital invertido por sus accionistas. La totalidad de la inversión que realizamos en el país proviene de ese origen.

O sea, ¿no toman deuda a nivel local?

S.R.: Shell no toma deuda. Todo su financiamiento proviene de su casa matriz y el capital invertido por sus accionistas. ¿Cómo influye la volatilidad del dólar en sus

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“

SHELL SÓLO SE FINANCIA A TRAVÉS DE SU CASA MATRIZ Y EL CAPITAL INVERTIDO POR SUS ACCIONISTAS. LA TOTALIDAD DE LA INVERSIÓN QUE REALIZAMOS EN EL PAÍS PROVIENE DE ESE ORIGEN.

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*Western Union puede obtener ganancias en el cambio de moneda, fuera de Argentina. Al elegir un transmisor de dinero, compare tarifas y tasas de cambio, las cuales pueden variar según una variedad de factores y están sujetas a cambios. Cargos y tasas están sujetos a cambios sin previo aviso. ©2019 Western Union Holdings, Inc. Todos los derechos reservados.

MONDELEZ

“EL COSTO DE FINANCIAMIENTO LOCAL DE HOY ES MUY ELEVADO”

Mondelez, compañía internacional líder en chocolates, galletitas y golosinas, con marcas icónicas como Milka, Oreo y Tang, invierte por año en el país de 30 millones de dólares. Martín Antola, director de Finanzas de la firma para Cono Sur, dialogó con BANK MAGAZINE sobre la elección por el capital propio para financiarse al encarar los proyectos de crecimiento.

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¿

De qué forma están financiando las inversiones?

M.A.: Las estamos financiando con nuestros propios fondos ya sea locales como corporativos. Elegimos este medio porque el costo de financiamiento local de hoy es muy elevado y esta compañía, siendo multinacional, tiene acceso a fondos a menores costos.

A la hora de tomar deuda para financiarse, ¿qué tipo de elecciones están realizando con el contexto económico y político actual del país?

M.A.: Nuestra firma no tiene deudas de corto ni de largo plazo. En caso de necesitar algún tiempo de financiación por un período muy corto de tiempo usamos nuestros descubiertos bancarios. ¿Cómo afecta en todo esto las tasas de interés tan altas?

M.A.: Las tasas, como es lógico, son un factor determinante. Como mencioné, si tuviéramos tasas competitivas evaluaríamos buscar financiamiento local pero dado el elevado impacto que éstas tienen en la actualidad hacen muy complejo que evaluemos acceder a créditos.

Y a la hora de ahorrar en el sistema bancario, ¿qué están eligiendo hacer para que no se desvalorice su capital?

M.A.: De igual manera que con los préstamos, todo lo que es ahorro lo enviamos a nuestra casa matriz. No tenemos inversiones de corto plazo, ni ningún tipo de inversión financiera. ¿Cómo influye la volatilidad del dólar en todo esto?

M.A.: La volatilidad del dólar tiene un impacto directo en nuestra estructura de costos por lo que buscamos reducirla

en todo lo posible. Tratamos de buscar coberturas (hedges) que nos permitan mitigar las posibles fluctuaciones. ¿Qué análisis realiza del momento actual del país?

M.A.: Al ser una compañía de consumo masivo, somos conscientes de que la coyuntura generó una turbulencia que tiene repercusión en las expectativas de los consumidores en general, pero confiamos en que es algo temporal. Somos una firma con marcas que tienen una larga trayectoria en Argentina, lo cual nos permite exhibir orgullosamente una mirada de largo plazo, más allá de cualquier coyuntura que pueda presentarse.

NUESTRA FIRMA NO TIENE DEUDAS DE CORTO NI DE LARGO PLAZO. EN CASO DE NECESITAR ALGÚN TIEMPO DE FINANCIACIÓN POR UN PERÍODO MUY CORTO DE TIEMPO USAMOS NUESTROS DESCUBIERTOS BANCARIOS.

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ABA “LAS FINTECH, NO REGULADAS AÚN POR EL BCRA, OPERAN EN CONDICIONES VENTAJOSAS” El presidente de la Asociación de Bancos de la Argentina (ABA), Claudio Cesario, cuenta que esta organización, creada en 1999 y compuesta por 22 entidades de origen internacional que operan en el país, buscará desarrollar un mercado de capitales local que proteja de los “cambios de humor” de los mercados internacionales. Asimismo, apunta duramente a las fintech, acusándolas de que operan de forma ventajosa al ofrecer productos y servicios no regulados aún por el BCRA. Además, no descarta la aparición de más bancos digitales, y alerta que pueden haber nuevos acuerdos o alianzas estratégicas entre bancos y firmas tecnológicas para afrontar en cambio en la forma de vida.

¿

Cómo se encuentra hoy el sistema bancario?

C.C.: Del año pasado, que como consecuencia de la peor sequía en mucho tiempo y los cambios de tendencias en el mercado internacional producto de la guerra comercial entre los Estados Unidos y China se formó lo que pudo ser la tormenta perfecta, el sistema bancario salió fortalecido, ya que se cumplieron todos los compromisos asumidos, sin cosas raras ni recetas del pasado como cepos o controles cambiarios fortaleciendo la confianza con los depositantes, que es el principal activo de los bancos. Hoy los plazos fijos en pesos del sistema superan el billón de pesos y la tendencia se mantiene creciendo, aunque en menor medida que la inflación.

En base a ello, ¿cuáles son los objetivos que se plantean?

C.C.: Para que la tendencia se mantenga durante este año electoral, por ende, en medio de un ciclo volátil, es

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HOY LOS PLAZOS FIJOS EN PESOS DEL SISTEMA SUPERAN EL BILLÓN DE PESOS Y LA TENDENCIA SE MANTIENE CRECIENDO, AUNQUE EN MENOR MEDIDA QUE LA INFLACIÓN.

fundamental que podamos recuperar el valor de nuestra moneda, y para eso es condición necesaria que el rendimiento que obtengan los depositantes sea positivo frente a la inflación. Es decir, es importante que se entienda que para que el sistema bancario crezca y aumente la oferta de créditos debe crecer y aumentar la base de los depósitos en pesos, que son la materia prima de los créditos. El objetivo de máxima es que el ahorro se canalice a través del sistema bancario, que es el institucionalizado, y no que desaparezca o evapore por canales informales. ¿Qué aspectos debe encarar el sector de forma urgente?

C.C.: No podemos perder más tiempo y es necesario trabajar para desarrollar un mercado de capitales local que nos proteja de los cambios de humor de los mercados internacionales. Aunque incipiente, pequeño y tal vez con errores, Argentina lo tuvo y lo destruyó con la

nacionalización de las AFJPs, ya que a diferencia del resto de los países de la región se quedó sin inversores institucionales de peso.

El mercado bancario es cada vez más competitivo, ¿qué aspectos y particularidades están observando?

C.C.: Los bancos operan y compiten entre sí en un ambiente que es el más regulado del país. No sólo por la normativa del Banco Central, que es nuestro regulador natural, sino que también deben cumplir y observar normas específicas de la UIF, la Comisión Nacional de Valores y muchos otros reguladores. Sin embargo, la competencia entre los bancos por la oferta de productos y servicios regulados (y reitero regulados), que es lo que la OCDE define al momento de considerar la inclusión financiera, es altísima y en un plano de igualdad. Así, lo que hoy observamos es la aparición y crecimiento de jugadores tecnológicos o fintech que ofrecen productos y servicios no regulados aún por el BCRA y que,

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NO VEMOS QUE LAS FINTECH QUE OTORGAN CRÉDITOS TRASLADEN LOS MISMOS A SUS CLIENTES, LAS TASAS QUE OFRECEN SON MUCHO MÁS ALTAS QUE LAS DEL SISTEMA BANCARIO TRADICIONAL.

por ende, operan en condiciones ventajosas, sea en términos de costos, exenciones fiscales o beneficios que no tienen las cuentas bancarias, que esperamos sean subsanadas a la brevedad para poder competir en condiciones de igualdad con los nuevos jugadores. La competencia es sana cuando los jugadores lo hacen con el mismo reglamento. ¿Qué aspectos los diferencian y cuáles suman de las fintech?

C.C.: Aún con todos estos beneficios, no vemos que las fintech que otorgan créditos trasladen los mismos a sus clientes, las tasas que ofrecen son mucho más altas que las del sistema bancario tradicional. Lo positivo de su aparición es que, como todo lo nuevo, operó como un revulsivo que intensificó las inversiones y desarrollos tecnológicos de todos los bancos hacia al nuevo modelo de negocio que se viene entre la banca tradicional y la virtual. Por eso no descarto la aparición de más bancos digitales, ni acuerdos

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ABA

o alianzas estratégicas entre los que provienen del mundo tecnológico y los bancos para capturar y fidelizar a los clientes actuales y futuros.

sobre algunos de los temas que señalé antes: tasas pasivas, libre mercado de cambios, desarrollo del mercado de capitales, entre otros aspectos.

¿Qué cambios están viendo en las operatorias en este año electoral?

C.C.: Los plazos fijos en pesos crecen o se han mantenido. Hoy, aún con la volatilidad del tipo de cambio observada, no vemos cambios de tendencia ni dolarización de carteras que puedan preocupar. Para ello, fue muy positivo que el FMI le diera poder de fuego al Banco Central, por eso, aún cuando todo es dinámico, se tendrán que monitorear las tendencias del público conforme se vaya atravesando el proceso electoral en general.

¿Cómo se adaptan al año electoral y a la crisis económica?

C.C.: El sistema bancario comparativamente con el resto de los sectores de la economía debe tener uno de los ratios de eficiencia más altos del país. Por lo tanto, tratamos de adaptarnos a las situaciones complejas aumentando o manteniendo dicho ratio.

¿Qué análisis realiza del momento actual del país?

C.C.: En ABA pensamos que es necesario, y agrego casi obligatorio, que los que pretendan asumir la presidencia de la nación definan y expongan qué piensan respecto del plan o programa que quieran implementar

HOY, AÚN CON LA VOLATILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO OBSERVADA, NO VEMOS CAMBIOS DE TENDENCIA NI DOLARIZACIÓN DE CARTERAS QUE PUEDAN PREOCUPAR.

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SIEMENS “LAS TASAS ALTAS AFECTAN EL DESARROLLO Y EL CRECIMIENTO DEL PAÍS” La firma proveedora del mercado argentino para generación termoeléctrica y del 80% de las principales empresas exportadoras del país analiza el futuro. Paula Elías, CFO de Siemens, indica que para hacer grandes proyectos se necesitan normalizar las condiciones de financiamiento y que en un mercado de cambios bajo una administración aplicada de libre flotación siempre existirá algo de volatilidad.

Por Mariano Jaimovich

A

la hora de tomar deuda para financiar el funcionamiento de la compañía, ¿qué tipo de elecciones financieras están realizando ahora con el contexto actual económico y político del país?

P.E.: En estos momentos de tasas de interés altas en el país es donde debemos tener un compromiso muy importante a la hora de realizar nuestra planificación financiera.

Hoy, Siemens se encuentra apalancado y en su punto de equilibrio para no tener que tomar deuda en el mercado financiero, o sea que sus consumos y el funcionamiento de la compañía se financian con capital de trabajo propio. ¿Cómo afecta en todo esto las tasas de interés tan altas?

P.E.: Obviamente, las tasas altas afectan el desarrollo, el crecimiento del país, frenan el crédito y solo son aceptables

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en un corto plazo. Particularmente los proyectos relacionados con infraestructura requieren grandes inversiones y modelos de financiación razonables para que sean viables, y lamentablemente la coyuntura actual no es la ideal. Tenemos la expectativa que esto mejore paulatinamente hacia fin de año.

Y a la hora de ahorrar en el sistema bancario, ¿qué están eligiendo hacer para que no se desvalorice su capital?

P.E.: Analizamos muchas variables y tenemos varias maneras de cuidar nuestro capital de trabajo. Dentro de nuestro análisis financiero consideramos importante mantener un natural hedge con nuestra posición en moneda extranjera para no tener efectos de diferencia de cambio, y por el lado de los pesos, utilizamos fondos de inversión Money Market T+0, que hoy tienen tasas atractivas.

¿Cómo influye la volatilidad del dólar en todo esto?

P.E.: En un mercado de cambios bajo una administración de libre flotación siempre existirá algo de volatilidad. A esto se le suma la incertidumbre política en un año electoral. Así, el tipo de cambio forma parte de una variable más dentro de la política monetaria y para protegernos planificamos nuestros proyectos bajo un modelo de natural hedge. ¿Qué análisis realiza del momento actual del país?

P.E.: El contexto es difícil, pero en más de 160 años de presencia en el país hemos atravesado mejores y peores momentos. Nuestra visión es de largo plazo, y entendemos que actualmente existe más incertidumbre política que económica, por lo que seguiremos planificando nuestro futuro creyendo en Argentina.

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DENTRO DE NUESTRO ANÁLISIS FINANCIERO CONSIDERAMOS IMPORTANTE MANTENER UN NATURAL HEDGE CON NUESTRA POSICIÓN EN MONEDA EXTRANJERA PARA NO TENER EFECTOS DE DIFERENCIA DE CAMBIO, Y POR EL LADO DE LOS PESOS, UTILIZAMOS FONDOS DE INVERSIÓN MONEY MARKET T+0, QUE HOY TIENEN TASAS ATRACTIVAS.

PWC “LAS TASAS ALTAS PROVOCAN QUE SE ALARGUEN LOS PLAZOS DE PAGOS” La empresa internacional líder en consultoría indica que sus resultados son mejores a los esperados y se propuso incrementar este año cerca del 30% su capacidad instalada para la exportación de servicios. La importancia de comandar recursos humanos. Aquí los detalles de la entrevista que Santiago Mignone, socio de PwC, le brindó a BANK MAGAZINE.

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¿

De qué forma se están financiando ustedes y sus clientes?

S.M.: Nuestra fuente de financiación está dada, fundamentalmente, por nuestra operación. Como no se trata de una industria de capital intensivo, administrada prudentemente permite autosustentarse a través de los servicios que prestamos.

A la hora de tomar deuda para financiar sus gastos, ¿qué tipo de elecciones financieras están realizando ahora?

S.M.: No recurrimos a endeudamiento con terceros, salvo en situaciones de muy corto plazo u oportunidades de inversiones puntuales.

¿Cómo afectan en todo esto las tasas de interés tan altas?

S.M.: Al no acudir a un endeudamiento externo, no tienen un alto impacto. Sí es notorio su efecto en las cobranzas, donde se manifiesta un alargamiento en los plazos de pagos.

Y a la hora de ahorrar en el sistema bancario, ¿qué están eligiendo hacer para que no se desvalorice su capital?

S.M.: Por las características del negocio, la mayor parte de los ingresos se destinan a financiar nuestro capital humano, por lo que, los excedentes de dinero, en la medida

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que existan, se destinan a inversiones financieras de muy corto plazo y en moneda suficiente como para cubrir nuestras obligaciones corrientes.

¿Cómo influye la volatilidad del dólar?

S.M.: Una excesiva volatilidad del dólar afecta, principalmente, el volumen de negocios, y eso es malo en cualquier circunstancia. Luego, al no tener obligaciones financieras en moneda extranjera, tratamos de mantener un portafolio de servicios que sea positivo en el neto de esa divisa.

¿Qué análisis realiza del momento actual del país y qué perciben en sus clientes?

S.M.: Pareciera que estamos llegando al fin de un ciclo recesivo, que fue más largo de lo previsto. Sin embargo, en la medida que esta etapa finalice con mejores perspectivas desde la macro, su salida debiera ser consistente aunque más pausada en el tiempo. Creo que la posibilidad de una recuperación y un inicio de una etapa de crecimiento se dará en la medida en que los sucesivos gobiernos atiendan el origen de los problemas macroeconómicos, y puedan arribar a consensos básicos que den previsibilidad a la economía argentina y su marco legal y regulatorio. Entre los temas a considerar deben estar, sin duda alguna, los que afectan a la competitividad de nuestro país: reducir la presión fiscal, achicar el gasto público, atender una reforma laboral, y fomentar una economía exportadora que permita salvar la escasez de recursos..

UNA EXCESIVA VOLATILIDAD DEL DÓLAR AFECTA, PRINCIPALMENTE, EL VOLUMEN DE NEGOCIOS, Y ESO ES MALO EN CUALQUIER CIRCUNSTANCIA. LUEGO, AL NO TENER OBLIGACIONES FINANCIERAS EN MONEDA EXTRANJERA, TRATAMOS DE MANTENER UN PORTAFOLIO DE SERVICIOS QUE SEA POSITIVO EN EL NETO DE ESA DIVISA.

NCR “SE VIENEN LOS CAJEROS AUTOMÁTICOS CON VIDEOCONFERENCIA” Los cajeros automáticos van evolucionando en sintonía con la tecnología, y en consecuencia muestran modificaciones y nuevas prestaciones en la utilización de los equipos y también en la seguridad de las transacciones. Sobre estas nuevas tendencias que se están instalando en el mercado de los ATM, como es la integración física y digital, BANK MAGAZINE dialogó con Gabriel Santacreu, Director Comercial Banking para Argentina y Chile de NCR.

¿

Qué novedades se vienen en el mercado de cajeros automáticos?

G.S.: Tenemos varias novedades tecnológicas. A fines del año pasado, lanzamos una nueva generación de cajeros automáticos (cash dispenser y full function), con un foco muy orientado a dos puntos: por un lado, mejorar la experiencia del cliente frente al ATM, muy fuerte en toda la experiencia, y por otro en aumentar la seguridad.

Concretamente el look and feel del cajero automático es mucho más moderno, con el screen más grande (15”), que puede ser de hasta 19” y multi-touch, que permite, por ejemplo, navegar como se puede hacer en una tablet.

Entonces, todo esto posibilita desarrollar aplicaciones de cara al cliente que sean más “user-friendly”.

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EL LOOK AND FEEL DEL CAJERO AUTOMÁTICO ES MUCHO MÁS MODERNO, CON EL SCREEN MÁS GRANDE (15”), QUE PUEDE SER DE HASTA 19” Y MULTI-TOUCH, QUE PERMITE, POR EJEMPLO, NAVEGAR COMO SE PUEDE HACER EN UNA TABLET.

¿Y en cuanto a la seguridad?

G.S.: Tiene cuidados detalles de seguridad para minimizar la posibilidad de que pongan una microcámara para copiar el pin, seguridad para evitar copias de la banda magnética de la tarjeta de débito, seguridad en los shutters donde sale el dinero, que se puede configurar con unas microcámaras que controlan ese momento y eso queda todo en un blog de auditoría para, ante algún evento o algún reclamo, validar si ha sucedido algo o cómo minimizarlo. Incluso en las lectoras motorizadas hay una funcionalidad de “antischeming”, se llama “SPS”, que evita que la tarjeta sea copiada ya que genera un ruido magnético que impide que se pueda duplicar.

¿Qué otra novedad se estará imponiendo en el mercado financiero en equipos automáticos?

G.S.: Otra novedad en la estuvimos trabajando mucho es en el ATM interactivo, se llama ITM (Interactive Teller Machine), en lugar de ATM (Automated Teller Machine), porque permite interactuar con un toque humano, que lo da una persona en forma remota desde un call center o un área de servicios de atención al cliente. Entonces, ciertas transacciones simples y repetitivas, por ejemplo, como hacer una extracción de dinero o un depósito para pagar la tarjeta de crédito, se puede hacer en forma automática con un cajero tradicional. Pero ciertas transacciones más complejas que requieran tener la atención o la guía de un humano, en lugar de tenerlo al lado presencialmente, se lo tiene de forma remota mediante video-conferencia. Entonces, el asistente remoto interactúa con la persona por esa vía y lo guía para hacer la transacción, tomando control de los módulos.

Un ejemplo: no soy cliente del banco, tengo un cheque que me pagó una empresa a la que le presto servicios y quiero cobrar ese cheque. Entonces, hoy por hoy, esa transacción sólo se puede hacer en boca de caja: se debe ir con el cheque y con el documento de identidad, endosar el cheque, y si el mismo está bien conformado, la firma está correcta, y tiene fondos, el cajero lo paga en boca de caja.

Esta misma transacción en la zona de autoservicio hoy no se puede hacer. Bueno, con esta nueva tecnología sí se podría hacer: me permite pensar ya en transacciones que habitualmente por normativa o por volumen de extracción del dinero, o porque quiero ser atendido por una persona humana que me guíe remotamente, posibilita hacerlo. De estos equipos, tenemos en Argentina uno en producción ya en Banco Galicia; otro en laboratorio en un banco público grande, y estamos instalando lo mismo en Tarjeta Naranja.

En sucursales, tanto Galicia como Tarjeta Naranja, lo llaman “sucursales de innovación” o “sucursales del futuro”.

También mencionó cambios estéticos en los cajeros, ¿cuáles son las modificaciones más importantes?

G.S.: Como concepto, los cajeros nuevos tienen un fuerte foco en “attract” al cliente, es decir, un “look-andfeel” para atraerlo. Por ejemplo, el banco puede elegir con qué color quiere que se ilumine la luz de tecnología LED que le marca el camino a seguir al cliente en cada una de las boquillas de ingreso de la tarjeta, de salida del dinero y de salida del recibo, eso se llama “entry made indicators”. Con esta nueva generación de cajeros automáticos, que se llama “80 Series”, ya cerramos algunos negocios de Argentina, con dos bancos: Banco Galicia y Tarjeta Naranja. Ya en Tarjeta Naranja instalamos las primeras unidades en julio.

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EL BANCO PUEDE ELEGIR CON QUÉ COLOR QUIERE QUE SE ILUMINE LA LUZ DE TECNOLOGÍA LED QUE LE MARCA EL CAMINO A SEGUIR AL CLIENTE EN CADA UNA DE LAS BOQUILLAS DE INGRESO DE LA TARJETA, DE SALIDA DEL DINERO Y DE SALIDA DEL RECIBO.

¿Cuánto cuestan estos equipos complejos?

G.S.: De esta nueva generación, podemos decir que están en un rango de 25.000 a 65.000 dólares, dependiendo de la configuración. Esto es interesante: las nuevas generaciones de cajeros automáticos tienen un concepto de “full modular”, entonces: uno elige el tipo de gabinete, posteriormente qué módulos debe tener incluidos ahí adentro y hay una gama amplia de módulos que uno puede, como banco, decir qué combinación quiere en función del tipo de servicio que pretende ofrecer a sus clientes. Por caso, puede tener un módulo reciclador de dinero, otro de dispensado de dinero, un módulo que toma el post en efectivo, puedo tener otro de cheques. O bien, uno de dispensado de monedas. ¿Cómo se están adaptando a las nuevas tecnologías que aplican los bancos y las tarjetas a sus clientes?

G.S.: Aunque todavía no está implementado en Ar-

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NCR

gentina, estamos recibiendo consultas en todo lo que sea tecnología contact less, para que se pueda iniciar una transacción en el mundo digital y finalizarla en el mundo del autoservicio. Así, se podría entrar en una aplicación en mi mobile banking, identificar la red, mirar si tengo saldo y solicitar una transacción de extracción de dinero. El servicio de telefonía me puede triangular dónde estoy yo parado y dónde están los cajeros del banco más cercanos a mi posición que tengan disponibilidad de dinero.

De esta forma, genera un código por determinado tiempo en mi celular (puede ser un código QR o un número personal, hay distintas alternativas), para acercarse al cajero automático, y ahí tiene un lector contact less que lee mi teléfono o lee el código QR y hace un dispensado del dinero. Y esto es muy interesante porque empezamos a integrar los canales digitales con el canal de autoservicio, totalmente orientado a mejorar la experiencia del cliente.

Como consumidor, como cliente, querés tener comodidad de iniciar la transacción en el teléfono y solucionarla rápidamente y perder menos tiempo posible en la línea, tratando de hacer la extracción en el ATM, se apunta a eso. ¿Cuándo se implementaría esta integración de las operaciones física y digital?

G.S.: El concepto se llama, en inglés, “mobile cash withdrawal”; es extracción de dinero iniciando la transacción desde el móvil. Ya estamos en conversaciones con algunos bancos en la Argentina para tratar de tener una prueba piloto. Espero tener algunas novedades para fin de año, algún acuerdo inicial. La tecnología del hardware está disponible en la calle, la tecnología del software con la telefonía celular y aplicaciones “mobile” también. Es cuestión de trabajar en integrar ambos canales. ¿Cuáles son las demandas en cuanto ATM que están observando en el mercado argentino?

G.S.: En la banca argentina, a pesar de que la situación a veces es un poco compleja, sigue habiendo demanda y crecimiento de la red de autoservicio. Hay una demanda creciente. Por un lado, hay un crecimiento fuerte en lo que llaman los cash dispensers low cost, que muchas veces se instalan en estaciones de servicios, en kioscos, en pequeños “stores”, en “retailers”. Hemos vendido mucho el año pasado y seguimos así este año. La otra línea de crecimiento es de máquinas con la función de reciclado de dinero, que trae un ahorro operativo fuerte a la banca

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en cuanto a costos en la gestión del efectivo. El mismo dinero no se mueve de un lado al otro, sino que se recicla, y eso abarata costos. Eso es a nivel de tecnología y de reciclado de dinero.

En paralelo, tenemos una aplicación, “full software”, conocida como Cash Management Services, para ayudar a los bancos a hacer predicción de la necesidad de efectivo en cada una de las terminales. Entonces, para evitar que haya una falta de efectivo en una terminal, lo que en la jerga técnica denominamos el “cash-out”, tenemos un software que ayuda a los bancos a buscar el punto óptimo entre el costo operativo y la disponibilidad de dinero en cada uno de los cajeros automáticos. En Argentina ya tenemos 10 bancos que están usando este software para la predicción del efectivo y asegurarte que tengas alta disponibilidad y, a la larga, una mejor experiencia para el cliente, o sea, para el consumidor final. ¿Todo esto tiene que ver con los nuevos conceptos de sucursales bancarias?

G.S.: Claro, todas estas nuevas tecnologías son para acompañar la tendencia en la que trabaja fuerte la banca, que es la transformación de la red de sucursales: las sucursales del futuro van a tener mucho autoservicio, con atención humana en lo que es asesoramiento comercial, y con la interacción e integración fuerte de los canales digitales. Ya hay bancos en Argentina donde la línea de caja, por ejemplo, no existe, pero sí hay atención y asesoramiento comercial. La parte transaccional, de la extracción del dinero, del depósito, del pago de la tarjeta, todo eso automatizado. Ese es el tercer gran cambio que se está dando. ¿Cómo graficaría que se encuentra la situación actual de su sector?

G.S.: Como mencionaba, hay demanda por el crecimiento en estas nuevas líneas de cajeros “low cost” para

TENEMOS UNA APLICACIÓN, “FULL SOFTWARE”, PARA AYUDAR A LOS BANCOS A HACER PREDICCIÓN DE LA NECESIDAD DE EFECTIVO EN CADA UNA DE LAS TERMINALES.

sociedades extrabancarias, se llama habitualmente “no bancarias”; crecimiento en lo que es reciclado de dinero, donde muchos bancos están tratando el tema en sus sucursales, para abaratar costos operativos, aumentar la disponibilidad y un mejor servicio para el cliente. También la transformación de sucursales, equipos en sucursales con gestión de videoconferencias e integración con el canal digital, y además hay una inversión que los bancos siguen haciendo para mantener una actualización tecnológica de sus bases de ATM. De hecho, un ATM habitualmente en Argentina está en una vida útil de 8 a 10 años y los bancos año a año hacen inversiones para seguir manteniendo actualizada la generación de sus cajeros y tener la mejor prestación a su cliente final. ¿Cuántos cajeros tiene NCR en Argentina?

G.S.: El total de dispositivos de autoservicio en la Argentina es de 25.000 de todas las marcas. De esos equipos, NCR tiene el 62% del market share. Como dato para tener en cuenta, de esos 25.000 aparatos, sólo 16.000 cajeros son de dispensado de dinero. ¿En qué localidades están creciendo más?

G.S.: No hay una tendencia concreta. Sí en el tema de los “cash dispenser low cost” dispuestos en posiciones extrabancarias que apuntan a cubrir servicios financieros (de dispensado de dinero, concretamente) en localidades donde, habitualmente, la banca no está presente, buscando conveniencia para el consumidor. Muchos de ellos se han instalado en el interior del país, en el Noreste y Noroeste, pero también en el Gran Buenos Aires. ¿Cómo se diferencia NCR en su rubro que es un mercado cada vez más competitivo por la ampliación tecnológica?

G.S.: Nuestro foco está en proveer soluciones de valor agregado para grandes empresas, en este caso los bancos, pero también pensando en cómo mejorar la experiencia del consumidor. En función de eso desarrollamos soluciones de hardware, cajeros automáticos, terminales de autoconsulta, autoservicio, soluciones de software, pensando que tienen que ser lo más “user-friendly” para el cliente. La clave también pasa por el tema de servicios de mantenimiento, de que la infraestructura de hardware y de software esté viva y disponible para cuando el cliente la necesite usar. Entonces, tenemos hoy más de 75 centros de

EL TOTAL DE DISPOSITIVOS DE AUTOSERVICIO EN LA ARGENTINA ES DE 25.000 DE TODAS LAS MARCAS. DE ESOS EQUIPOS, NCR TIENE EL 62% DEL MARKET SHARE.

servicio técnico distribuidos en todo el país, de forma tal que, ante una falla, un inconveniente del dispositivo, poder dar una respuesta inmediata al banco, que es una mejora de la disponibilidad del servicio con el consumidor final.

Por otro lado, estamos trabajando también en herramientas de software de simulación de experiencia del cliente, que permita a los bancos medir cuál es la satisfacción en la sucursal de todos los servicios que tenga, no solamente el autoservicio, sino la atención en boca de caja o la comercial. Un software que estamos desarrollando con el cual vamos a brindar servicios de consultoría a los bancos y nos permite inferir niveles de servicio de atención al cliente, poder simular qué se requiere hacer para mejorar el nivel de atención, y esa información que sale de esta herramienta, de este servicio, contrastarla contra métricas, medidas en el mundo real, y en función de eso dar ejercicios de simulación.

Por ejemplo, si “tengo una sucursal saturada de gente, ¿qué pasa si abro otra a 3 o 4 cuadras y hago una división de ese grupo de gente?”. Es muy nuevo, en Argentina todavía no lo tenemos funcionando, pero sí estamos muy avanzados con un banco grande de Colombia.

Respecto a las inversiones, ¿cuáles se destacan entre sus iniciativas?

G.S.: Estamos invirtiendo mucho en este software para poder simular la experiencia de los clientes. Para nosotros hay una demanda, que son los clientes que vienen a la sucursal a tratar de hacer una transacción, y el banco pone servicios disponibles, una oferta.

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NARANJA

En plena reconversión tecnológica de sus sucursales, Naranja busca crecer en el mercado y acaba de solicitar al Banco Central una autorización para poder operar como entidad financiera digital y lanzar una fintech. Miguel Peña, vicepresidente de Naranja, conversó con BANK MAGAZINE sobre sus planes a futuro y los ejes que buscan alcanzar. Sobre todo, de los objetivos que se proponen para tener un gran crecimiento a fines de 2019 o principios del año que viene.

“ESTE 2019 LO VEMOS COMO UN AÑO DE TRANSICIÓN”

E

stamos en pleno momento de definiciones electorales, ¿qué perspectivas tienen en Naranja para este año?

M.P.: Al ser éste un año electoral y con las variables económicas principales todavía en valores altos, nuestro foco ha sido aumentar las inversiones en tecnología porque creemos

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NARANJA

que las empresas que invierten en períodos de crisis son las que salen fortalecidas cuando éstas se terminan. Hemos continuado con nuestro proyecto de Evolución Digital que ha sido transversal a toda la compañía para construir un ecosistema de soluciones que le faciliten con alegría y compromiso la vida a cada persona.

Con base en este desarrollo, ¿qué objetivos se propusieron cumplir?

M.P.:Queremos seguir fortaleciendo la propuesta de valor a nuestros clientes y, a través de ésta, lograr un paulatino crecimiento en la adquisición de clientes y, sobre todo, aumentar con ellos las interacciones digitales. Hemos desarrollado también nuestro proyecto de sucursal del futuro donde combinamos lo mejor de la tecnología con lo mejor de las relaciones personales. Y a través de un nuevo diseño físico de las sucursales y de colaboradores especialmente entrenados, le damos a nuestros clientes una nueva experiencia para resolver sus problemas cotidianos.

En definitiva, ¿cuáles son sus planes de crecimiento y consolidación?

M.P.:Este año 2019 lo vemos como un año de transición pero tenemos grandes expectativas de crecimiento hacia fines de este año, y particularmente hacia 2020.

ESTE AÑO 2019 LO VEMOS COMO UN AÑO DE TRANSICIÓN PERO TENEMOS GRANDES EXPECTATIVAS DE CRECIMIENTO HACIA FINES DE ESTE AÑO, Y PARTICULARMENTE HACIA 2020.

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¿Qué otras novedades se destacarán en el corriente año?

M.P.:Nuestra propuesta apunta a ofrecer los mejores servicios financieros a partir de la tecnología. En ese sentido, como es de público conocimiento, pedimos la autorización al BCRA para poder operar como entidad financiera digital.

Así, hemos lanzado nuestra fintech para realizar todo este desarrollo con un plan de negocio desafiante y ambicioso, que nos impulsa a crear productos que tengan una rápida adopción entre los usuarios y que nos permita ampliar el horizonte de clientes brindándole soluciones que eliminen muchas de las fricciones que hoy existen en este tipo de servicios. Mientras tanto, ya tenemos operativos algunos productos digitales como Naranja Pos y Naranja Cuenta.

El mercado bancario digital es cada vez más competitivo, ¿en qué aspectos están haciendo foco para diferenciarse?

M.P.:Para impulsar la migración a pagos digitales, durante el 2018 implementamos un botón de pago en Naranja Online y en la App Naranja que ya alcanzó un tercio de la recaudación por cobranzas a clientes (incluyendo pagos por canales digitales de terceros). También, Naranja Cuenta permitirá ir eliminando tanto el uso de efectivo para las transacciones cotidianas como para pagos de distinto tipo.

Además, el lanzamiento de Naranja Pos se constituyó como un servicio que permite realizar ventas presenciales con tarjeta de débito, crédito y prepaga. A través de un lector de tarjetas que se conecta por Bluetooth a un celular o tablet, se puede utilizar a través de la app Naranja Pos. Se puede operar con las principales tarjetas: Naranja, Visa, Mastercard, Amex y Cabal. ¿Cómo juega el alto nivel de tasas en el refinanciamiento de los clientes por medio de las tarjetas?

M.P.:Permanentemente velamos para ofrecerles a nuestros clientes planes que se ajusten a sus necesidades de pago, para financiar saldos vencidos o por vencer. Lo hacemos de manera proactiva, es decir, mediante un detalle de la

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HEMOS DESARROLLADO TAMBIÉN NUESTRO PROYECTO DE SUCURSAL DEL FUTURO DONDE COMBINAMOS LO MEJOR DE LA TECNOLOGÍA CON LO MEJOR DE LAS RELACIONES PERSONALES.

liquidación automática en los resúmenes de cuenta. De esta manera, en cada resumen, los clientes reciben las mejores propuestas de financiación, estructuradas y adaptadas a la realidad de cada uno. A pesar del contexto, no se discontinuaron porque creemos que son parte de nuestro diferencial y propuesta de valor. Es que la tutela y el acompañamiento a los clientes en todo momento son claves para nuestra gestión, ya que los ayuda a construir una capacidad de pago que no supere sus ingresos.

COMPASS GROUP “PARA PERFILES CONSERVADORES RECOMENDAMOS FONDOS EN DÓLARES DE LATINOAMÉRICA” Ante la volatilidad electoral, la recomendación de los encargados de dirigir los fondos de inversión es proteger los ahorros en moneda dura y de forma diversificada. Uno de estos casos es el de Juan Salerno, CIO y director de Compass Group, administradora de fondos comunes de inversión (FCI), que habló con BANK MAGAZINE.

¿

Cuáles son las inversiones que están recomendando realizar en el país?

J.S.: Para perfiles conservadores recomendamos fondos en dólares y que se inviertan, principalmente, en Latinoamérica. Si bien podemos esperar que en el corto plazo el carry en moneda local sea atractivo, para horizontes de inversión de mediano y largo plazo nos orientamos hacia moneda dura. ¿Qué acciones y bonos recomiendan tanto para una cartera conservadora como para una cartera agresiva?

J.S.: Dado que administramos fondos comunes de inversión, no realizamos recomendaciones de acciones o bonos en particular más allá de la propia conformación de los portafolios. En el caso de carteras conservadoras priori-

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zamos inversiones en activos latinoamericanos, principalmente, a través de nuestro fondo Compass Renta Fija que invierte en créditos latinoamericanos de calidad ‘grado de inversión’. También, bajo este perfil, fondos de acciones Latam como Compass Crecimiento II, que invierte en acciones de compañías de gran tamaño latinoamericanas.

O bien, el Compass Small Cap II (inversión en compañías pequeñas), que pueden complementar la estrategia. En el caso de carteras agresivas, si consideramos el carry en pesos a través de Compass Ahorro y acciones argentinas a través de Compass Crecimiento, son buenas alternativas.

reales muy altas. Si bien esto a priori es negativo para los activos financieros en el corto plazo, los beneficios futuros son grandes. Si el plan tiene éxito y el resultado político acompaña, no tenemos dudas de que el organismo regulador reformulará su plan y podrá ser mucho más laxo con su política monetaria (previo acuerdo del FMI). En esa instancia, si bien creemos que continuarán las tasas reales positivas, las mismas no serán tan elevadas y fomentará la inversión en otros activos financieros.

¿Qué considera que pueda pasar con el dólar?

J.S.: Creo que estará muy influenciado por el contexto político, sin embargo, consideramos que en el corto plazo el Banco Central cuenta con poder de fuego para estabilizarlo y evitar niveles de volatilidad extrema. ¿Pueden bajar más las tasas de interés? ¿A qué nivel deberían ubicarse este año?

J.S.: La baja en la tasa de interés puede y debe continuar, pero dependerá, primero, de que se despeje el riesgo político y, segundo, de que la inflación continúe mostrando su tendencia descendente. Si esto se cumple, deberíamos tener tasas de referencia por debajo del 55% para diciembre de este año, pero como comentábamos antes, dependerá mucho de los dos factores anteriores. ¿Qué medidas estima que podría tomar el Banco Central para controlar las inversiones?

J.S.: El Banco Central, en el corto plazo, estará enfocado en el corriente plan de estabilización que implica tasas

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PARA PERFILES CONSERVADORES RECOMENDAMOS FONDOS EN DÓLARES Y QUE SE INVIERTAN, PRINCIPALMENTE, EN LATINOAMÉRICA. SI BIEN PODEMOS ESPERAR QUE EN EL CORTO PLAZO EL CARRY EN MONEDA LOCAL SEA ATRACTIVO, PARA HORIZONTES DE INVERSIÓN DE MEDIANO Y LARGO PLAZO NOS ORIENTAMOS HACIA MONEDA DURA.

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BULL MARKET

En medio de un ambiente electoral en el que abundan las críticas y faltan las propuestas, Ramiro Marra quiso dar un paso más allá de la teoría para pasar a involucrarse en la política. Este experto en inversiones, dueño de la sociedad de Bolsa Bull Market, competirá dentro del espacio que representa Roberto Lavagna, Consenso Federal, para ser Senador Nacional por la Ciudad de Buenos Aires. Para contar sus propuestas habló con BANK MAGAZINE.

MARRA, EL DUEÑO DE BULL MARKET QUE VA PARA SENADOR CON LAVAGNA

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Por qué decidió volcarse a la política?

S.M.: Vivía quejándome. No podía evitar sentir una incomodidad cuando la gente no llega a fin de mes y yo quiero que la gente invierta sus ahorros, mientras los políticos juegan a las cartas con la plata de la población. No me puedo permitir llegar a los 70 años habiéndome quejado toda la vida sin nunca haber podido dar un paso adelante. Estoy preparado, y sé que puedo ser diferente a los políticos de siempre.

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¿Qué lo sedujo del espacio de Lavagna para lanzarse a la política con él?

S.M.: Elegí este espacio porque Roberto Lavagna no es un político tradicional. Nos sacó de la crisis del 2001 y sólo fue candidato una vez. Él está convencido de que los jóvenes tenemos un rol fundamental en la construcción de un país que piense políticas de largo plazo. Al no ser un político tradicional, cortoplacista, ¿quién mejor que él para encaminar a la Argentina?

BULL MARKET

¿Cómo piensa fusionar su conocimiento en el mercado de capitales con la política?

S.M.: El mercado de capitales, bien direccionado, es la nafta del motor de la economía real. Dejar de comprar dólares y empezar a invertir en empresas argentinas es la clave para la recuperación económica. Vivimos en un ciclo desde hace años, con capitales especulativos que juegan con la tasa de interés, sin impulsar la economía real. Generar mecanismos y educación financiera para estimular pymes y empresas locales es fundamental. ¿Cuáles son sus principales propuestas?

S.M.: Mis propuestas están basadas en acuerdos sociales de políticas públicas de largo plazo que encuadren dentro de un consejo que englobe la mayor parte de actores de la sociedad. Necesitamos reformas institucionales para cambiar el rumbo de la Argentina de acá a 10 años. ¿De qué manera ve la situación actual del país?

S.M.: La Argentina hace 8 años que no crece. Perdimos el rumbo, no tenemos un patrón de crecimiento ni de

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producción definido. Hubo un intento en 2003 de planificación y proyección seria, pero ese intento se pierde en el comienzo de una dinámica que yo llamo “la calesita de la política”. Consiste en políticos que viven haciendo campaña, pasando de un cargo al otro, viviendo del Estado y pensando únicamente en clave electoral.

Y, a su entender, ¿qué se debería hacer para superar la crisis?

S.M.: Lo principal es la renovación. Renovar las caras y los actores políticos, dar nuevos aires al gobierno. Cambiar la esencia miope de la política y llevar a la sociedad al poder.

Nos lo debemos hace rato.

“

LA ARGENTINA HACE 8 AÑOS QUE NO CRECE. PERDIMOS EL RUMBO, NO TENEMOS UN PATRÓN DE CRECIMIENTO NI DE PRODUCCIÓN DEFINIDO.

BULL MARKET

“RECOMENDAMOS ESTAR CON UNA CARTERA AL 70% EN DÓLARES”

Mauro Mazza, responsable de Research y Estrategia de Bull Market Brokers, habló con BANK MAGAZINE y sugirió en estos momentos del país armar una cartera al 70% en dólares y 30% en pesos. En moneda estadounidense recomienda por el billete físico o en Fondos Comunes de Inversión (FCIs) que invierten en treasuries americanos y bonos corporativos chilenos, colombianos y brasileños.

¿

Qué acciones y bonos recomiendan para una cartera conservadora?

M.M.: Para un inversor que piensa en renta mensual, sea en pesos o dólares, sugerimos Lecaps a noviembre ya que pagan en un rango de 55% a 60%, y que solamente se consigue por brokers en BYMA, eso es 500 a 600 puntos más que un plazo fijo mayorista BADLAR. En dólares sugerimos una estrategia de Bonar 2020 (AO20) y Bonar 2025 (AA25),

para cobrar renta antes de la segunda vuelta electoral. No sugerimos ni el Bonar 2024, ni el Discount (DICA), porque no pagan suficiente premio ante un riesgo país que se dispare por una mala elección general. Por lo tanto, en una relación 70-30 estaría formada por Lecaps a noviembre y deuda en dólares 2020-2025, pero que desarmaríamos completamente en diciembre. Si Macri es reelecto los bonos achicarán su spread muy fuerte antes de la segunda vuelta.

BNK . 45

BULL MARKET

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HABLAR DE TASAS DEL 60% PERO CON UNA INFLACIÓN ANUAL DEL 50%, O EMPRESAS QUE PAGAN UN SOBRECOSTO DE INTERÉS DEL 6% PERO ESTÁN AJUSTANDO POR MES 3,5 O 4 PUNTOS HACE QUE EL COSTO FINANCIERO HUNDIDO SEA DE 2,5% A 3%, ESO CAMBIA LA HISTORIA.

¿Y para una cartera agresiva?

M.M.: Para un inversor agresivo, la sugerencia es concentrarse en el campo y el sector financiero. En acciones estamos armando posición en Agrometal, Morixe y Cresud, empresas muy sensibles al ciclo del campo y ciertamente independientes de los mercados emergentes y la política local. Es decir, una vinculada a la venta de fierros en el campo, la otra a la exportación de derivados del trigo a Brasil y la otra muy vinculada a la compra y venta de campos y producción agrícola en general. En cuanto a las financieras, nos gusta Banco Macro y BYMA, creemos que Jorge Brito será totalmente exonerado de las causas judiciales en contra este año, y eso impactará muy fuerte en el banco. Y BYMA tendrá una fuerte revaluación dado que la gestión de Allaria ha sido emancipadora para la empresa del mercado. ¿Qué considera que pueda pasar con el dólar?

M.M.: Las corridas cambiarias desde agosto de 2018 se debieron fundamentalmente a los “vacíos de mercado”.

Cuando el FMI impuso que el dólar flotara, salió a la luz la poca capacidad del MULC para hacer mercado de dólar, y así durante septiembre, febrero, marzo y abril el billete subió unos 10 pesos con menos de 200 millones de dólares operados. El caso más emblemático fue este año, entre marzo y abril, cuando aumentó 4 pesos con 75 millones de dólares transados. El BCRA se comprometió a que esto no sucediera, sin vacíos de mercado, la balanza comercial positiva y la fuerte reducción del déficit de cuenta corriente, hace primar una apreciación estructural. Además una tasa real del 15% hace que la venta de dólares compense las compras. El campo también jugó un rol extraordinario, abasteciendo con una sobreoferta diaria de USD 140 millones diarios, y esto seguirá en menor medida hasta septiembre. ¿Puede bajar más la tasa de interés?

M.M.: La tasa que debemos ver es la real, no la nominal.

Hablar de tasas del 60% pero con una inflación anual del 50%, o empresas que pagan un sobrecosto de interés del

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6% pero están ajustando por mes 3,5 o 4 puntos hace que el costo financiero hundido sea de 2,5% a 3%, eso cambia la historia. Por eso creemos que la tasa real se mantendrá en niveles similares a la tasa en dólares a un año: no bajará del 13%. Eso puede implicar, si Macri es reelecto, una Badlar de 40% para noviembre. ¿Qué medidas estima que podría tomar el Banco Central y afectar las inversiones?

M.M.: Creo que va a mantener una estrategia de tasa de interés real alta. Está demostrándose que eso permite un crecimiento más sustentable, con estabilidad cambiaria, balanza comercial positiva y cuenta corriente levemente negativa, con poco incentivo para el endeudamiento excesivo de familias y empresas. El BCRA bajo la dirección del FMI tiene una máxima: el crédito no es un derecho, es un privilegio, y más si se quieren evitar los vicios que nos llevaron a la inestabilidad sistémica. Bajar la tasa para que se puedan comprar más autos, viviendas y productos importados, teniendo al campo deprimido y asfixiado en impuestos, siendo que los únicos dólares que se generan son de ellos, no es sustentable. Eso el FMI lo tiene en claro, y ellos son los garantes de que la locura esté controlada.

“

EL BCRA BAJO LA DIRECCIÓN DEL FMI TIENE UNA MÁXIMA: EL CRÉDITO NO ES UN DERECHO, ES UN PRIVILEGIO, Y MÁS SI SE QUIEREN EVITAR LOS VICIOS QUE NOS LLEVARON A LA INESTABILIDAD SISTÉMICA. BAJAR LA TASA PARA QUE SE PUEDAN COMPRAR MÁS AUTOS, VIVIENDAS Y PRODUCTOS IMPORTADOS, TENIENDO AL CAMPO DEPRIMIDO Y ASFIXIADO EN IMPUESTOS, SIENDO QUE LOS ÚNICOS DÓLARES QUE SE GENERAN SON DE ELLOS, NO ES SUSTENTABLE.

TEMAS

S

i bien la del pajarito no es la más utilizada por el 76% de los argentinos que recurren habitualmente redes sociales (solo 32% de estos usuarios digitales lo hacen, frente al 68% de Youtube, 67% de Facebook y WhatsApp y 42% de Instagram), el perfil de quienes operan en ella la vuelve especialmente interesante (ocupa el tercer lugar en cuanto a ingresos publicitarios). Con una edad promedio claramente superior a la media mundial (53% menores a 33 años, en el mundo el 74% es menor a 25 años), preeminencia de varones (en el mundo superan las mujeres en 6%, en Argentina más del 60% son hombres) y una altísima concentración en la Ciudad de Buenos Aires (en segundo término la provincia, luego Córdoba y Santa Fe), el lugar que ocupa twitter entre nosotros es algo diferente a lo que ocurre en otras partes del mundo, convirtiéndose en el medio favorito para la difusión de información entre la gente de un nivel socioeconómico alto (los niveles medios y bajos tiende a utilizarla más como un mecanismo de comunicación).

En nuestro comentario de abril vimos que casi un cuarto de los usuarios verificados a nivel mundial son “comunicadores”, generando más comentarios per cápita que cualquier otro rubro, y que utilizaba la red tanto para difundir sus ideas como para fuente de información y para acumular seguidores como forma de sopeso del éxito personal. Esto no ha escapado al mundillo de consultores económicos locales que aún mas que en otros lares la han convertido en su canal favorito de comunicación con “el público”, convirtiendo la caza de “followers” en un concurso para ver quién es el mayor “Rock Star” del firmamento económico argentino.

EL ANALISIS Pero así como nos sirve para identificar quienes son los favoritos del público, twitter nos permite “pispear” cier-

48 . BNK

Si algo caracteriza a los “Rock Stars” económicos es su ego, y nada satisface más ese ego que poder alardear de un número importante de acólitos en Twitter, la plataforma en donde “todos nos vemos”.

LOS ROCK STARS DEL MERCADO II Por Dionisio Bosch

TEMAS FIN DE AGOSTO LOS INFLUENCERS DEL MERCADO ARGENTINO

160.000 140.000 120.000 100.000 80.000 60.000 40.000

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20.000

SEGUIDORES TWEETER ACTIVOS Y REALES

tos cambios sociales en el tiempo, a nivel de quienes usan esa plataforma. Esto es especialmente interesante, ahora que estamos en pleno tiempo electoral y tras el crack de las PASO la economía ha vuelto al centro de la escena.

Como hace cuatro meses, identificamos los 100 principales referentes mediáticos económicos del país –economistas o periodistas económicos del sector privado- con cuenta en la red del pajarito, filtrando sus seguidores con “fakers.statuspeople.com”, para segregar las cuentas inactivas y los “bots”, obteniendo un resultado más realista sobre el número de followers (en promedio el 26.8% fueron fakes , 36.9% usuarios inactivos y 36.3% reales –un leve incremento respecto a abril-). De estas nos quedamos con los 40 “twiteros” con más de 6.000 seguidores “reales” GANADORES Y PERDEDORES Con la salvedad de tener que lamentar la muerte de Aldo Pignalelli, estos cuatro meses han sido buenos para nuestros 40 principales economistas tuiteros que alcanzaron 1.070.689 seguidores, 147.000 más que cuatro meses atrás (el seguimiento medio subió 17% a 17.462 followers).

Como a fines de abril el “King” indiscutido de las redes

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es sin ninguna duda José Luis Espert que sumó 22.080 seguidores “reales” alcanzando los 155.020, lo que demuestra que su incursión en la política no lo ha dañado. De lejos le sigue su “príncipe” Javier Milei que con 15.040 nuevos fans ya llega a los 92.460, y en tercer lugar Maximiliano Montenegro con 4.200 adicionales que lo llevan a 57.000.

Esto no dice mucho, pero el que el incremento de Jose Luis en estos 120 dias ronde 17%, la del más “extremista” Javier 19% y la del “progre” Maxi un escueto 8% -en promedio los 40 tuvieron un incremento de 15% en el número de seguidores- comienza a sugerirnos algo.

En la incorporación efectiva de hinchas, la corona de nuevo es para Espert con 22.080, seguido de cerca por Roberto Cachanosky con 18.388 y luego Martin Tetaz con 17.424. En la otra punta, quien más fugas experimentó fue Claudio Zuchovicki con 2.854 acólitos menos, acompañado por Carlos Burgueño y sus 2.150 fugados y Santiago Bulat con 1.456 menos.

Cuando ordenamos el firmamento económico en función del incremento porcentual de followers, vemos a Guillermo Nielsen al frente de todos, que –vinculación al Fernandizmo mediante- con un crecimiento de 65% alcanzo los 26.788. Algo más atrás, Cachanosky quien

“

EN LA INCORPORACIÓN EFECTIVA DE HINCHAS, LA CORONA DE NUEVO ES PARA ESPERT CON 22.080, SEGUIDO DE CERCA POR ROBERTO CACHANOSKY CON 18.388 Y LUEGO MARTÍN TETAZ CON 17.424. ”

FIN DE ABRIL LOS INFLUENCERS DEL MERCADO ARGENTINO

160.000 140.000 120.000 100.000 80.000 60.000 40.000

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SEGUIDORES TWEETER ACTIVOS Y REALES

incrementó 49% su cofradía alcanzando los 56.188 y en el tercer lugar con 48%, Tetaz llegando a 53.694. En el otro extremo vemos a Carlos Bugueño quien sufrió un éxodo de 15% de seguidores quedándose con 12.506 adeptos, Claudio Zuchovicki quien perdió el 9% de sus fieles restándole 29.444 y Santiago Bulat que con 7% menos alcanza los 18.304.

En cuanto a subas y bajas en el ranking, los saltos más grandes fueron para Fausto Spotorno (15.050 followers) quien avanzó 7 puestos del 29 al 22, Christian Buteler (13.938) también con siete pasando del 32 al 25 y Gustavo Neffa (9.135) que salto 6 lugares del 39 al 33. En un sentido opuesto, los que más retrocedieron fueron Ramiro Marra (11.565), siete escaños del 25 al 32, Carlos Burgueño, del 21 al 28 e Ignacio Olivera Doll (12.424), 6 pasando del 23 al 29.

De aquí algunas observaciones: a) el número de seguidores preexistentes -sean pocos o muchos- no influencia en la capacidad de ganar o perder nuevos, b) la exhibición política podría ser beneficiosa en algunos casos -en otros no: Martin Redrado redujo 4% el número de fans, Ramiro Marra perdió 4%-, c) se premió el conocimiento sobre la capacidad de comunicación, d) los grandes

“

LOS 20 DEL PRIMER GRUPO CON UN PROMEDIO DE 31.200 SEGUIDORES INCREMENTARON 19% EL NÚMERO DE SEGUIDORES, LOS 6 DEL SEGUNDO, CON UN PROMEDIO DE 18.800 LO HICIERON 7% Y LOS 14 DEL ÚLTIMO CON 22.500 LO HICIERON UN 11%.”

cambios de posicionamiento ocurrieron entre tuiteros con menos de 15.000 seguidores y e) el público de twitter habría estado demandado posicionamientos claros y de ser posible “de derecha”.

Para corroborar esto último y aunque fuese políticamente incorrecto, subjetivo, a costa de ser injustos, equivocarnos o enojar a más de uno, como en el trabajo pasado decidimos catalogar a los comunicadores en función de nuestra percepción sobre su posición y orientación ideológica en “derecha”, “izquierda” y “vergonzantes/progres”, a fin de determinar las áreas de influencia.

Los 20 del primer grupo con un promedio de 31.200 seguidores incrementaron 19% el número de seguidores, los 6 del segundo, con un promedio de 18.800 lo hicieron 7% y los 14 del último con 22.500 lo hicieron un 11%. Es interesante que también como en la vez anterior, la media de seguidores de los “influencers” de izquierda y los vergonzantes (19.000 y 17.500) fuese superior a la de los “de derecha (14.000) lo que achacamos a la existencia de una red informal, en la cual de manera casi endogámica se invitan y citan permanentemente unos a otros reforzando la posición del grupo, a costa de poner un techo a su crecimiento. Nos vemos en cuatro meses.

BNK . 51

REPORTE

INMOBILIARIO “POR LA CRISIS, LA BAJA DE PRECIOS EN DÓLARES DE LAS PROPIEDADES DEBERÍA SER MAYOR AL 30%” Germán Gómez Picasso, es arquitecto y socio director de Reporte Inmobiliario, una consultora en el sector de real estate que realiza relevamientos vinculados al sector, por lo que es uno de los referentes para conocer el termómetro sobre inversiones en propiedades. Conversó con BANK MAGAZINE sobre el impacto en los precios luego de la escalada del dólar post PASO.

A

nte la suba del dólar, ¿qué considera que ocurrirá con el mercado inmobiliario?

G.G.P.: El mercado ya venía con un tema coyuntural de falta de ventas, principalmente, debido a que la demanda no convalidaba los valores de oferta de las propiedades. Por lo tanto, con esta devaluación más alta, indefectiblemente el ajuste en los precios deberá ser mayor al esperado.

¿Cuánto puede ser la baja de los precios en dólares de los inmuebles?

G.G.P.: El cuánto es difícil saberlo, ya que más allá de que hoy no se generan ventas depende de la predisposición y necesidad de los dueños a bajar el precio. Yo creo que para que la demanda vuelva, con lo que viene ocurriendo, la baja de precios en dólares debería ser mayor al 30%. ¿Y en los precios de los alquileres qué puede ocurrir?

G.G.P.: Van a seguir subiendo en pesos, y cómo pasó en los últimos años, será por debajo de la inflación real, hecho que viene desincentivando la inversión en este

52 . BNK

REPORTE INMOBILIARIO

segmento. En este sentido imagino un mercado cada vez más chico, con inmuebles que pasan a la venta o al alquiler temporario, cosa que ya venía ocurriendo.

Tanto para aquél que necesita comprar como vender una propiedad, ¿qué recomienda para estos momentos de volatilidad cambiaria?

G.G.P.: Hace más de 6 meses veníamos diciendo que si se bajaba de precio, se iba a bajar menos que en una situación como la que se podía dar ahora y, finalmente, la estamos transitando. Ya es tarde. Va a mandar cada vez más el comprador con dólares en la mano y con contraofertas agresivas.

Y si el dólar se queda estabilizado en $60, ¿qué contexto inmobiliario vendrá en estas semanas?

G.G.P.: Veo pocas ventas, a los propietarios recomendaría vender a valores actuales, (cosa muy poco probable); y a los compradores comprar a valores de reposición.

54 . BNK

¿Cómo puede impactar esto en los créditos UVA, en especial entre los que ya adquirieron uno?

G.G.P.: Creo que el que tomó un UVA fue un “elegido”. Si compara su situación actual con la que tendría siendo inquilino, se daría cuenta de que hizo bien en tomar el crédito. Tal vez tenga que esforzarse un poco más algunos meses. Pero es dueño y su capital se revalorizó muchísimo en pesos. Podría vender, cancelar el crédito y quedarse con más dinero del que aportó.

“

HACE MÁS DE 6 MESES VENÍAMOS DICIENDO QUE SI SE BAJABA DE PRECIO, SE IBA A BAJAR MENOS QUE EN UNA SITUACIÓN COMO LA QUE SE PODÍA DAR AHORA

BANCO

CMF “ES DE SUMA IMPORTANCIA TENER UNA ADECUADA DIVERSIFICACIÓN, COMO EN FONDOS SOBERANOS DE LATINOAMÉRICA” Juan José Ciro, gerente de Finanzas del Banco CMF, dialogó con BANK sobre la diversificación en inversiones que es necesario realizar en este momento del país por la incertidumbre política y económica. CMF es un banco local de capitales nacionales y amplia trayectoria en el mercado, que comenzó a operar en 1978. Se especializa en el segmento mayorista y Pymes, con activos por más de 20 mil millones de pesos en operaciones como préstamos al comercio exterior, leasing, fideicomisos financieros, operaciones de cambios, compra-ventas de bonos, acciones y derivados.

¿

Cuáles son las inversiones que está recomendando realizar en este escenario político?

J.J.C.: En un contexto electoral como el actual es de suma importancia adoptar estrategias defensivas con base en una adecuada diversificación. En tal sentido, una buena alternativa son los Fondos Comunes de Inversión (FCI) soberanos de Latam, tal como lo es Fundcorp Liquidez Plus, que brinda la adecuada diversificación ofreciendo una cartera de bonos en dólares de mercados Latam y USA, disminuyendo así el riesgo electoral. En menor medida, para el segmento en activos locales, las Letes en dólares con vencimiento antes del 2020 siguen siendo la base para una posición de cautela. En pesos, el segmento CER se presenta como lo más atractivo, en espe-

56 . BNK

cial los instrumentos más cortos por los amplios spreads ofrecidos (A2M2, por ejemplo), bajo la premisa de que una eventual alza en el dólar tendrá su correlato en la inflación.

El porcentaje en pesos o dólares dependerá más bien del perfil de la cartera, así como el horizonte de inversión, pero naturalmente el escenario de incertidumbre hace que se incremente la dolarización de los portafolios. ¿Y para un perfil más arriesgado?

J.J.C.: En este sentido, para un perfil más arriesgado, se puede aumentar la posición en activos en pesos, aprovechando las altas tasas locales. Por ejemplo, Fundcorp Long Performance brinda un horizonte más amplio de inversión, a la vez que protege el capital al invertir en activos que

ajustan por inflación. La apuesta, por cierto arriesgada, es que una reacción del Gobierno ante el resultado electoral adverso pueda normalizar los mercados y así termine el sell-off de activos locales.

En este escenario, ¿qué acciones y bonos recomiendan?

J.J.C.: Para un perfil conservador las recomendaciones son los FCI Latam en dólares, y las Letes en dólares de corto plazo (vencimiento antes de diciembre), con un porcentaje de dolarización no menor al 80%. En menor cuantía, se podrían agregar a los soberanos largos como el centenario a 2117 (AC17), aprovechando su baja paridad y que son los más beneficiados por una Fed dovish. Para carteras más agresivas, recomendamos aumentar posiciones en bonos cortos ley local (por ejemplo, los Bonar a 2020 (AO20) o a 2024 (AY24)), así como apuntar al sector de energía y bancos del Merval. En especial, los bancos y energéticas fueron muy afectados por los resultados de las PASO. Si bien no se espera un repunte significativo, al menos en caso de una estabilización de los mercados (en especial el mercado cambiario), que mejore marginalmente la posición del Gobierno, hará que reboten. En resumen, tanto para bonos como acciones locales, un perfil arriesgado tiene la oportunidad de realizar un buy on the dips. ¿Qué puede pasar con las carteras de inversión por la buena performance de «Los Fernández» en las PASO? J.J.C.: Entendemos que la ventaja de Alberto Fernández es casi irreversible por lo que la pérdida de valor de los activos locales es significativa. Por tanto, se abren dos escenarios posibles. Uno, es que una actitud más colaborativa de “los Fernández” disminuya el risk-off de los activos locales y esto ayude a una recuperación en los precios. Por el otro lado, si la estrategia de los Fernández es “mientras peor, mejor”, en ese caso el distress de los activos locales puede continuar. Respecto al Gobierno, necesita cuanto

BNK . 57

BANCO CMF

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ES DE ESPERAR QUE EL BCRA ENDUREZCA SU POLÍTICA MONETARIA. DE TODOS MODOS, LOS PRINCIPALES DRIVERS HOY EN DÍA SON POLÍTICOS, SIENDO NECESARIO QUE LAS SEÑALES PROVENGAN DE ALLÍ.

antes ponerse en carrera electoral nuevamente, tomando medidas que estabilicen la macro y los mercados financieros. Es demasiado prematuro todo como para aventurar un escenario, si consideramos que, en lo formal, las PASO no implican ninguna certeza respecto al cambio de gobierno o cantidad de diputados o senadores, la situación de incertidumbre en cuanto a definiciones podría extenderse hasta octubre, donde recién en la práctica podrían juntarse los equipos para definir estrategias ante un eventual cambio de mando. Mientras tanto, a priori, el escenario será de alta volatilidad e incertidumbre. ¿Qué considera que pueda pasar con el dólar?

J.J.C.: Por un lado, entendemos que los fundamentals de la economía están equilibrados y que el BCRA tiene los instrumentos suficientes para controlar una escalada: se tiene un tipo de cambio real en mayores niveles que el 2011, cuentas externas equilibradas, el agro pudiendo liquidar un promedio de 2 mil millones de dólares en estos meses y el nivel de monetización de la economía es el más bajo de los últimos años, donde la corrida del año pasado adelantó la dolarización de carteras. Sin embargo, este escenario electoral adverso hizo que aumente la incertidumbre y la dolarización de carteras. Adicionalmente, la demanda de dinero puede caer aún más. Por último, se debe seguir de cerca la evolución del stock de plazos fijos en pesos en casi $ 1,5 billones, lo cual puede presentar un nuevo foco de dolarización. Actualmente, lo prioritario es evitar una corrida hacia la moneda extranjera. Restaurar confianza será fundamental. No consideramos que disminuya la dolarización de carteras hasta tanto no se estabilice la percepción sobre el margen del Gobierno de estabilizar la situación. ¿Cómo pueden evolucionar las tasas de interés en este escenario?

J.J.C.: Dado el escenario electoral, junto con sus consecuencias en el tipo de cambio, el actual programa monetario no tiene margen para una baja de tasas de interés y que, por ejemplo, la tasa de Leliqs caiga a niveles del 60% como suponíamos hasta hace poco. Las expectativas de devaluación e inflación ejercen una presión muy fuerte, y el riesgo político es alto.

58 . BNK

¿Qué medidas estima que podría tomar el Banco Central para las inversiones?

J.J.C.: En el actual contexto, lo más importante es estabilizar la macro y los mercados financieros. Así, las medidas que tiene son suba de encajes (remunerados o no remunerados), ventas de dólares en el mercado de futuros y spot, así como convalidar mayores tasas de interés. Es de esperar que el BCRA endurezca su política monetaria. De todos modos, los principales drivers hoy en día son políticos, siendo necesario que las señales provengan de allí. Por ejemplo, que Alberto Fernández defina los principales lineamientos económicos y su equipo, o desde el lado del Gobierno que adopte medidas políticas para ampliar su base electoral.

BANCO

MARIVA

“NUESTRA CARTERA MODELO YA TIENE UNA BAJA PROPORCIÓN DE RIESGO ARGENTINO”

La expectativa de los inversores por la resolución electoral lleva a las entidades financieras a recomendar diversificar efectivamente las carteras de inversión. Pablo Santiago, gerente de Wealth Management del Banco Mariva, conversó con BANK MAGAZINE sobre los portfolios que están confeccionando en este momento, basados en papeles en dólares, regionales y con miras a las commodities.

60 . BNK

CASOS

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LUEGO DE LA EXPERIENCIA DE COMIENZOS DE AÑO, CUANDO EL BCRA BAJÓ LAS TASAS DE INTERÉS, GENERANDO PRESIONES SOBRE EL TIPO DE CAMBIO Y LA INFLACIÓN, CREEMOS QUE AHORA TOMARÁ UN ENFOQUE MÁS CAUTO, CON INTENCIONES DE CONTINUAR CON EL SENDERO DE UNA GRADUAL BAJA DE INFLACIÓN Y MENOR VOLATILIDAD DEL DÓLAR.

¿

Cuáles son las carteras de inversión que recomiendan para este momento electoral?

P.S.: Aprovechamos la suba de las acciones locales con la inclusión de Argentina en el índice MSCI de Emergentes, pero ahora consideramos que algunos bonos quedaron rezagados, por lo cual concentramos toda nuestra posición en Argentina en instrumentos de renta fija (20%). A nivel internacional, distribuimos el resto de la cartera con un 45% en bonos corporativos de Estados Unidos (32,5% IG y 12,5% HY), 30% en bonos soberanos y corporativos de Latinoamérica y 5% en acciones globales. Esta posibilidad de poder brindar a nuestros clientes y productores una plataforma completamente integrada on shore-off short, les posibilita a ellos diversificar efectivamente sus carteras de inversión. ¿Qué papeles son los más destacados en este momento para invertir?

P.S.: En Argentina, en el nivel del soberano y ante la cercanía de un evento binario como las PASO, optamos por una estrategia cash neutral long del Discount en dólares con ley estadounidense y en short el Global 2048, que esperamos que brinde retornos acumulados en seis meses de aproximadamente +10% en un escenario en el que gane la fórmula Macri-Pichetto, +8% si gana la fórmula FernándezFernández y -8% si la curva de bonos se aplana en precios.

Estas proyecciones surgen a partir de las probabilidades implícitas que desde fin de mes pasado se descuentan estos bonos del escenario de la curva soberana en cada caso. Por otro lado, en el segmento de bonos en pesos, nos inclinamos por el Bogato 2020, que ajusta por inflación, ya que consideramos que quedó desarbitrado en relación con las Lebacs y la inflación proyectada por el REM. No obstante, también diversificamos en el segmento provincial a través de CABA 2021, que hoy muestra los mejores fundamentos fiscales respecto a sus pares, con superávit primario y financiero, y un bajo nivel de endeudamiento. ¿Y en bonos corporativos?

P.S.: Entre los bonos corporativos, nos inclinamos por Tecpetrol 2022, ya que tiene el respaldo de Grupo Techint, posee una estructura de capital conservadora y una sólida generación de fondos. Además, Tecpetrol 2022 es el único bono emitido por el grupo y un medio para capitalizar el po-

62 . BNK

tencial de crecimiento de Vaca Muerta. Asimismo, tenemos capacidad de análisis de bonos latinoamericanos, y recientemente hemos emitido un reporte de nuestras principales recomendaciones, entre las que se encuentran Vale, Petrobras, Ecopetrol, Enel, y Southern Cooper. Aquí, el principal driver es nuestra visión optimista acerca de la evolución de los commodities y su impacto positivo en la región. ¿Qué puede ocurrir con las tasas de interés?

P.S.: Luego de la experiencia de comienzos de año, cuando el BCRA bajó las tasas de interés, generando presiones sobre el tipo de cambio y la inflación, creemos que ahora tomará un enfoque más cauto, con intenciones de continuar con el sendero de una gradual baja de inflación y menor volatilidad del dólar. De este modo, no esperamos que la caída en la inflación se traslade totalmente en una caída en las tasas de interés de las Leliq, sosteniendo de este modo las tasas de interés pasivas. ¿El Banco Central puede tomar alguna medida que modifique el contexto de inversión?

P.S.: Según la volatilidad que presente el tipo de cambio durante el ciclo electoral, es probable que el BCRA continué interviniendo en el mercado de futuros, o incluso utilice todo su poder de fuego en el mercado spot. En términos de tasa de interés, esperamos que la autoridad monetaria mantenga el nivel de tasa de interés real para premiar al tenedor de pesos. Aun así, no esperamos subas significativas en la tasa de Leliqs, sino que en caso de ser necesario podría volver a modificar los encajes o los períodos de cómputo de la base monetaria, para tener mayor flexibilidad.

En cualquier escenario (gane Cambiemos o el kirchnerismo), ¿qué pasaría con el dólar en cada caso?

P.S.: En nuestro último informe trimestral proyectamos un tipo de cambio nominal de $50 por dólar (una suba de 32,2% interanual) para fin de año, consistente con el escenario base, estimando una inflación de 40,25%, lo cual dejaría al tipo de cambio real efectivo alineado con su promedio histórico. Sin embargo, en caso que triunfe una fórmula que no sea bienvenida por los inversores, o se amplíe mucho la diferencia entre las dos primeras fórmulas en las PASO, este escenario podría modificarse.

OPINIÓN Luis Beldi

L

as reservas están íntimamente ligadas al destino de Mauricio Macri. No lo comentan en voz alta, pero igual a lo que sucedió con el gobierno anterior, nadie quiere entregar un Gobierno sin reservas. En este caso, la pregunta tiene relación con el final del mandato, el único honor que se quiere llevar el actual mandatario.

Los antecesores pudieron dibujarlas con los swaps chinos y la venta de dólar futuro, además de la emisión de billetes. Pero, los actuales habitantes de la Casa Rosada no tienen ningún as bajo la manga y su estadía está atada a la capacidad de tener dólares contantes y sonantes para pagos de la deuda, intervención del mercado y evitar el caos de una corrida cambiaria.

¿QUÉ HACEN LOS ARGENTINOS INQUIETOS POR EL DESTINO DE SUS DÓLARES?

De cualquier manera, al ritmo de caída de los depósitos, el próximo gobierno va a encontrar un nivel exiguo de depósitos en los bancos. Muy inferior a los USD 14 mil millones que dejo Cristina Fernández de Kirchner. El traspaso diario de dólares al colchón promedia los USD 200 milllones diarios y está el grupo de los que se preguntan qué hacer con los dólares que no blanqueó. Otros, menos preocupados por esa instancia, están jugando al dólar puré dada la diferencia de precios con el mercado “blue” que paga más altos los dólares que adquieren en los bancos. No son pocos los que buscan fugas al exterior. La mayoría se conforma con las cajas de seguridad.

De hecho, comenzaron a revivir en Chile y Uruguay los bancos que en la gestión anterior hicieron un sobre stock de cajas de seguridad por demanda de los argentinos que huían del plan económico del kirchnerismo. Cuando quedaron con los brazos caídos porque la victoria de Mauricio Macri los dejó sin clientes, revivieron y no parecen ser suficientes, de acuerdo al ingreso de dólares que observan cada día para contener los ahorros de los pequeños y medianos inversores.

Hay que aclarar que Chile y Uruguay son destino de ahorristas promedio de USD 20 mil dólares.

Lo que tiene más contento a los chilenos es el resurgir de su bonos de la deuda que ante la demanda de los argentinos para refugiarse de cualquier contingencia, los están comprando a través de los Fondos Comunes de Inversión radicados en la Argentina. Son bonos que rinden menos de 2% pero al que los compra les interesa el refugio que les proporciona.

Esos fondos hoy están armados con bonos chilenos en su mayoría más un porcentaje de 20% de bonos norteamericanos y algunos bonos de empresas brasileñas que son preferidos ante que los bonos estatales de Bolsonaro.

Los Argentinos, vovlieron a épocas que ya conocen, por eso se desenvuelven con soltura.

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ALLARIA

“LOS INVERSORES PODREMOS EVALUAR LO QUE VENDRÁ DESPUÉS DEL 10 DE DICIEMBRE” Néstor De Cesare, Presidente Allaria Ledesma Fondos y Director de Allaria Alyc, dialogó con BANK MAGAZINE sobre la coyuntura política y económica, e hizo una radiografía del momento actual para el mercado y las oportunidades que se abren con los dos principales candidatos a Presidente: Alberto Fernández y Mauricio Macri.

E

n este momento complejo del país, ¿qué escenario considera que se ha planteado para el inversor?

N.D.C.: La situación es bastante compleja para la toma de decisiones de inversión. El desenvolvimiento de la PASO se ha transformado en una trampa en la que el mercado ha quedado inerme frente a un resultado muy poco esperado por la mayoría y un período demasiado extendido hacia la verdadera elección del 27 de octubre. Esta situación se vuelve disfuncional para el mercado y provoca un ajuste en la valuación de los activos domésticos que sólo se justifica por la falta de claridad y la incertidumbre acerca de la orientación de la política económica del próximo gobierno, además de la escasa profundidad de nuestro mercado de capitales.

Por otra parte, tampoco están completamente alineados los intereses de un poder ejecutivo actual, que sufrió un duro revés y que tiene que seguir gobernando en circunstancias muy adversas mientras sigue luchando para sucederse a sí mismo. Y el candidato opositor, que debe ratificar los votos

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obtenidos en las primarias distanciándose de las políticas del oficialismo pero tratando de evitar situaciones críticas que compliquen la gobernabilidad futura, dadas sus altas chances de asumir el 10 de diciembre. ¿Cómo puede afectar esta situación?

N.D.C.: Estos problemas de coordinación se harán mucho más evidentes en este intervalo hasta la elección general que una vez puesto el resultado definitivo de las urnas.

Ya el 28 de octubre se entrará en un proceso de transición hacia la nueva administración, con una necesidad de negociar políticamente mucho más rotunda, incluso con el FMI. Mientras tanto, el Gobierno tiene la necesidad de ocuparse de llevar tranquilidad a los inversores actuando sobre la variable más relevante, o sea el tipo de cambio. En este sentido, el nuevo ministro Lacunza ha tomado acertadamente la decisión de administrar el mercado de cambio para estabilizar nuestra moneda y evitar nuevas devaluaciones que se trasladen a otras variables sensibles para las

expectativas como los precios, los depósitos bancarios y la deuda de corto plazo. Cortar ese canal de transmisión es imprescindible, pero debe ser acompañado por un discurso político sensato y racional de parte del Gobierno y de la oposición. Y por la continuidad del apoyo internacional canalizado a través de los desembolsos pendientes del FMI, que permitan llegar al fin del período electoral de manera razonable, aunque para ello deban utilizarse parte de las reservas para intervenciones cambiarias y pago de vencimientos de deuda corta. Una vez logrado este objetivo, que creo que tiene chances de éxito, los inversores podremos evaluar lo que vendrá después del 10 de diciembre, cualquiera sea el nuevo presidente. ¿Cuáles son las carteras de inversión que está recomendando en este momento electoral?

N.D.C.: En esta coyuntura, recomendamos carteras de preservación del capital con inversiones en activos externos y liquidez para aprovechar las oportunidades de mercado que creemos que se van a producir. Para ello contamos con fondos de liquidez como el Allaria Ahorro y con fondos de inversiones fuera de la Argentina, como

ALLARIA

“

PARA INVERSORES CONSERVADORES, LAS TENENCIAS DOLARIZADAS DE ACTIVOS EXTRANJEROS SIGUEN SIENDO UN REFUGIO SEGURO, EN TANTO QUE PARA LOS INVERSORES MÁS PROCLIVES AL RIESGO VEMOS MUCHAS OPORTUNIDADES EN BONOS SOBERANOS QUE TIENEN PRECIOS DE LIQUIDACIÓN, TANTO EN DÓLARES COMO EN PESOS, DEBIDO A LA MUY ESCASA LIQUIDEZ Y LA AUSENCIA DE SPONSORS QUE ARBITREN ADECUADAMENTE LOS RIESGOS DE SALIDAS TRAUMÁTICAS QUE SE PUEDEN TRAZAR COMO ESCENARIOS.”

el Allaria Latam, así como otros activos extranjeros que son un buen refugio para atravesar estos momentos de crisis de expectativas. Operamos más por tiempos que por precios, ya que faltan muchas semanas para que el mercado logre tener la visibilidad suficiente para estabilizar las variables y comenzar una recuperación sustentable.

Para carteras más agresivas, creemos que se pueden ir agregando posiciones en acciones y, sobre todo, en bonos locales que descuentan escenarios muy negativos que son de baja probabilidad de ocurrencia si prima la cordura. ¿Qué papeles puntuales son los más destacados en este momento para invertir?

N.D.C.: Para inversores conservadores, las tenencias dolarizadas de activos extranjeros siguen siendo un refugio seguro, en tanto que para los inversores más proclives al riesgo vemos muchas oportunidades en bonos soberanos que tienen precios de liquidación, tanto en dólares como en pesos, debido a la muy escasa liquidez y la ausencia de sponsors que arbitren adecuadamente los riesgos de salidas traumáticas que se pueden trazar como escenarios. Vemos muy marcada la diferencia entre la posición técnica del mercado cambiario, en el cual el BCRA está administrando las operaciones con la utilización de su poder de fuego, en el marco de un mercado en el cual la demanda tampoco es muy grande por este tipo de cambio, que luce como de equilibrio de mediano plazo. Y por otro lado, el mercado de acciones y bonos argentinos que no tienen profundidad y en el que la presencia de institucionales y minoristas tratando de bajar su exposición al riesgos provocan caídas muy pronunciadas y sostenidas que no están justificadas por los fundamentos de valuación del riesgo de esos activos.

Entonces, ¿qué ocurre con los precios?

N.D.C.: El comportamiento actual de los precios sólo se justifica en la falta de visibilidad y en la incertidumbre sobre

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lo que puede pasar en este incómodo período preelectoral.

Creemos que éste no es un escenario comparable estrictamente con la crisis de 2001 y que, a medida que se logre avanzar en un diálogo constructivo entre los candidatos y el FMI, la situación de mercado debería estabilizarse. ¿Qué piensa que sucederá con las tasas de interés antes de las elecciones generales presidenciales?

N.D.C.: Creemos que las tasas seguirán en niveles elevados, ya que el BCRA deberá administrar la política monetaria de manera restrictiva como lo viene haciendo para evitar una mayor salida de depósitos del sistema, ofreciendo los bancos rendimientos en moneda local que puedan tentar a los inversores, sobre todo si se mantiene la estabilidad del tipo de cambio. Luego de despejada la incertidumbre electoral, habrá tiempo para discutir un cambio de política económica y eventualmente una rebaja de la tasa de interés real que hoy ofrece el sistema financiero. Hoy es muy difícil establecer parámetros para medir esa tasa nominal en términos reales, dada la escalada de precios que se espera en los próximos meses. ¿Esperan alguna medida particular del BCRA que modifique el contexto de inversión?

N.D.C.: El Banco Central ha tomado algunas medidas para preservar la liquidez en los bancos y para lograr estabilizar el mercado cambiario y poder rollear los vencimientos de la deuda corta del Tesoro Nacional. El manejo del actual Directorio de esa institución es muy profesional y creo que sería una muy buena noticia que se ratifique su continuidad, más allá de quién sea el próximo presidente. No creo que haya contexto suficiente para medidas novedosas de manejo de la política monetaria y cambiaria, ya que probablemente llevarían a mayor intranquilidad a los operadores financieros. Una profundización de la crisis financiera por daño auto infringido

no favorecería a ninguna de los candidatos presidenciales y tampoco beneficiaría la situación del FMI, que se ha transformado a esta altura de las circunstancias en un socio más que en un acreedor privilegiado de nuestro país, ya que sus autoridades y los técnicos que vienen asesorando a los funcionarios locales quedarán involucrados en caso de que la situación se descontrole. ¿Qué ocurriría con el dólar antes de las generales?

N.D.C.: Por lo que acabo de decir, creo que el dólar se mantendrá estable, gracias a la flotación sucia administrada por la autoridad monetaria. Esto es imprescindible para cortar el canal de transmisión de expectativas negativas en caso de inestabilidad del mismo. Por supuesto que esta política generará cierta caída de reservas y que implica riesgos mayores si no se logra disciplinar a la clase política para manejar las expectativas de los agentes económicos.

“

¿Modificarán sus carteras de acciones y bonos de acuerdo con los resultados electorales de octubre o, llegado el caso, noviembre?

N.D.C.: Bueno, falta mucho para eso... Pero creo que aun cuando se termine imponiendo el candidato opositor hay un buen espacio para que logre elaborar un discurso y una propuesta de gobierno atractiva para lograr el doble objetivo de mantener controlada la situación fiscal y externa (que a este tipo de cambio se ha vuelto superavitaria), y poder comenzar a transitar un camino de recuperación de las expectativas. Esto para recuperar el consumo y fomentar la inversión, tratando de lograr que las variables ajusten por el lado de un mayor crecimiento económico futuro.

Esa tarea será difícil, cualquiera sea el ganador, pero no imposible en la medida en que se respeten los contratos y la continuidad legal del Estado, como recientemente lo han manifestado ambos candidatos con mayores chances electorales. Tendremos que pensar en cada caso cuáles son los

sectores que estarán en mejores condiciones de aprovechar las oportunidades y los cambios regulatorios que vendrán, redireccionando los portafolios de acciones hacia los mismos. En cuanto a las inversiones en renta fija, evaluaremos cómo quedaron las tasas de retorno de los bonos nacionales y provinciales en cada moneda para construir una cartera eficiente cuando podamos conocer los planes de gobierno y el rol del FMI en ese período de transición hacia la nueva gestión. De lo que estamos seguros es que cada vez que en Argentina se producen crisis como la que estamos transitando, las oportunidades que se generan otorgan beneficios extraordinarios de magnitud que hay que saber aprovechar, midiendo el timing de las apuestas y los riesgos involucrados. Y esta vez no será diferente....

CREO QUE EL DÓLAR SE MANTENDRÁ ESTABLE, GRACIAS A LA FLOTACIÓN SUCIA ADMINISTRADA POR LA AUTORIDAD MONETARIA. ESTO ES IMPRESCINDIBLE PARA CORTAR EL CANAL DE TRANSMISIÓN DE EXPECTATIVAS NEGATIVAS EN CASO DE INESTABILIDAD DEL MISMO.”

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CÁMARA FINTECH

“POR AHORA LA MORA ES ALTA EN PORCENTAJE, PERO NO EN VALORES ABSOLUTOS” En el país existen 230 fintech, un rubro que emplea a 9.000 personas y que crece alrededor de 60% este año en cantidad de empresas respecto al anterior, incluyendo firmas dedicadas a pagos, criptomonedas y seguros, entre otras. Juan Pablo Bruzzo, presidente de la Cámara Argentina de Fintech y fundador de Moni, dialogó con BANK MAGAZINE sobre la compleja situación nacional.

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l mercado está bastante agitado con la situación del país, ¿cómo los afecta?

J.P.B.: Al igual que toda la economía en Argentina, la volatilidad macroeconómica siempre es contraproducente porque le da incertidumbre a los empresarios, a los inversores y tenemos la obligación de manejarnos en este ambiente tan particular. Obviamente, siempre tiene implicancias negativas pero es parte, lamentablemente, de la Argentina que conocemos y hay que poder navegar estos momentos. Para compañías más inmaduras, como muchas de las fintech, proba-

LA VOLATILIDAD MACROECONÓMICA SIEMPRE ES CONTRAPRODUCENTE PORQUE LE DA INCERTIDUMBRE A LOS EMPRESARIOS, A LOS INVERSORES. blemente tengan un impacto un poco menor respecto de las compañías consolidadas porque recién están creciendo y tienen más posibilidad de ganar un mercado nuevo. Pero es una buena gimnasia para sobrevivir a estos momentos de alta volatilidad macroeconómica. ¿Qué lleva a las fintech a poder sobrevivir en una crisis más que los grandes bancos?

J.P.B.: Es imposible generalizar porque hay muchas fintech que tienen distintos modelos de negocios, y dentro de cada una poseen distintos grados de madurez como compañías, pero, en general, en firmas que todavía no tienen tanto desarrollo les resulta más simple la capacidad de captar nuevos mercados y de ganar market share en general. Esto implica flexibilidad, costos fijos menores, entre otras ventajas.

En este contexto, ¿qué oportunidades tienen las fintech para imponerse a los bancos y a firmas tradicionales financieras?

J.P.B.: Creo que en este momento la oportunidad para las compañías que están basadas en Argentina es aprovechar para también expandirse a otros países. En un ambiente de incertidumbre que estará a nivel local por los próximos meses, independientemente del candidato que sea electo, es interesante plantearse como empresa la posibilidad de llegar a otras naciones para diversificar riesgos y diversificar las monedas de generación de ingresos, aprovechando la excelente calidad de recursos que hay en Argentina, donde las fintech tienen 9.000 empleados, de los cuales el 45% son de tecnología. Tenemos que aprovechar ese recurso de alta calidad que tenemos para seguir desarrollándonos.

Al apuntar muchas fintech a personas con menos respaldo financiero, ¿cómo está afectando la mora en el sector?

J.P.B.: No hay un número agregado de nuestra cámara, pero en base a las cifras del Banco Central y de los proveedores no financieros de crédito (como algunas fintech), se ve el deterioro de la mora. Por ahora es alto en porcentaje pero no fuerte en valores absolutos, pero es una clara muestra de la volatilidad que nos viene acompañando

hace más de un año, con las altas tasas de interés, que eso también empuja a la mora, lamentablemente.

Hablaba de que las tasas de interés también reflejan la incertidumbre, ¿en qué nivel se encuentran hoy en las fintech?

J.P.B.: Depende el modelo de negocio, si va a un segmento Pyme o de individuos, por eso varía mucho, diría de un día a otro. En general, las tasas de referencia se ubican unos 20 puntos porcentuales por encima de los bancos con los que nos financiamos. Es decir, la tasa que se cobra al cliente puede ser de entre 80% a 100% anual. ¿Qué perspectivas tiene para lo que viene en el país?

J.P.B.: Mi esperanza es que el Gobierno y la oposición, le toque a quien le toque cada rol, más allá de la contienda electoral debieran dejar de lado sus intereses personales y empezar a colaborar. Es la única forma que tenemos de sacar adelante al país y de no hacer cambios pendulares. Hay muchos puntos en común que deben acordarse y que trasciendan cualquier gobierno y que nos ayude a crecer como país.

MI ESPERANZA ES QUE EL GOBIERNO Y LA OPOSICIÓN, MÁS ALLÁ DE LA CONTIENDA ELECTORAL DEBIERAN DEJAR DE LADO SUS INTERESES PERSONALES Y EMPEZAR A COLABORAR.

COHEN

“NO ESTÁ DESCARTADO QUE EL GOBIERNO DEBA TOMAR MÁS MEDIDAS PARA MANTENER LA CALMA FINANCIERA” Los inversores se encuentran en una verdadera montaña rusa debido a la incertidumbre del mercado y a la caída en el precio de los activos argentinos.

Diego Falcone, Head Portfolio Manager de Cohen Sociedad Bolsa, dialogó con BANK MAGAZINE sobre la estrategia recomendada para armar carteras en este momento del país y sobre lo que puede ocurrir antes de las elecciones generales.

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LA COMPLEJIDAD DEL ESCENARIO POST-PASO ESTÁ DESCONTADA EN LOS PRECIOS DE LOS ACTIVOS ARGENTINOS MÁS LÍQUIDOS: BONOS SOBERANOS Y ACCIONES. EL CASTIGO HA SIDO MENOR EN LOS BONOS CORPORATIVOS, SI BIEN IGUALMENTE HAN SUFRIDO FUERTES CAÍDAS EN SU VALOR.

el Gobierno deba tomar más medidas para mantener la calma financiera post reperfilamiento e implementación de control de cambios. Por esa razón recomendamos la cautela, aumentar la diversificación de las carteras de inversión, algo que venimos manifestando a nuestros clientes desde febrero de este año.

¿

Cómo ve el escenario para hacer inversiones en el país en este momento tan complejo y poco estable?

D.F.: La complejidad del escenario post-PASO está descontada en los precios de los activos argentinos más líquidos: bonos soberanos y acciones. El castigo ha sido menor en los bonos corporativos, si bien igualmente han sufrido fuertes caídas en su valor. ¿Qué espera el mercado?

Un proceso de alejamiento de las políticas pro-mercado implementadas durante la gestión de Mauricio Macri y una restructuración agresiva de la deuda soberana en dólares: quita de capital y alargamiento de plazos. ¿Existen oportunidades de inversión en este contexto?

D.F.: Cualquier programa económico post 10 de diciembre que implique un acercamiento a los mercados, permitiría visualizar una recuperación en los precios tanto de bonos y acciones. ¿Es momento de apostar? Todavía falta mucho para el 27 de octubre, y no está descartado que

¿Qué puede ocurrir con la tasa de interés hasta octubre?

D.F.: El nuevo esquema cambiario diseñado por Hacienda e implementado por el Banco Central conlleva una pronunciada baja en la tasas de intereses en pesos. ¿Por qué ocurre esto? En parte, por la decisión de los bancos de reducir el tamaño de sus balances, es decir, de tomar menos plazos fijos y así colocar menos LELIQs. También las empresas y particulares, en un claro aumento de la preferencia por la liquidez, han acortado significativamente los plazos de colocación de su liquidez en pesos. Una estrategia similar hemos adoptado para nuestros clientes tanto en sus carteras individuales como a través de nuestros fondos de inversión. El rendimiento de estar colocados en pesos a plazos mayores a los 30 días a tasas menores al 40% de tasa nominal anual no justifica el riesgo. ¿Y con el dólar qué puede suceder?

D.F.: Debería mantener cierta estabilidad, objetivo del Gobierno de aquí hasta octubre. De no poder alcanzar esta meta con los actuales mecanismos de control, es probable que tengamos más anuncios.

Con vista en el momento del país, ¿qué se espera para los próximos meses?

D.F.: Ante un futuro incierto, no sólo por lo que pueda ocurrir post 10 de diciembre, sino también antes del 27 de octubre, es importante tener una cartera flexible y diversificada.

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LA HOYA

UN CENTRO DE ESQUÍ EN RENOVACIÓN

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urante la temporada de invierno 2019 el centro de esquí de Esquel recibirá sus visitantes con diferentes alternativas para disfrutar del esquí y snowboard en todas sus pistas. Además, ascensos hasta los 1600 msnm y propuestas gastronómicas para aquellos que quieren realizar un paseo inolvidable en la nieve.

A sólo 12 kilómetros de Esquel, el centro de esquí La Hoya recibe a cientos de visitantes que eligen esta montaña por sus diferentes alternativas para esquiadores y peatones y por su abundante nieve seca y virgen, reco-

. www.skilahoya.com . infolahoya@viacorreo.com.ar

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nocida en todo el continente. Este año, a partir de una nueva concesión, se iniciaron hace más de un mes los trabajos para brindar mejores servicios a sus visitantes.

Para aquellos que decidan pasar sus vacaciones en La Hoya, anticipando la compra a través de la página www.skilahoya.com podrán acceder a descuentos de más del 30% en la compra de pases online. Además, se puede retirar el servicio directamente en la terminal de ómnibus de Esquel o en la Base.

Esto se suma al anuncio de la inauguración de una nueva confitería en la cota 1600, moderna y con capacidad para 250 personas, que abrirá sus puertas oficialmente en septiembre para la tradicional Fiesta del Esquí, que este año cumple cuatro décadas. Allí mismo ya está en marcha un moderno patio de comidas para dar mejor servicio. También, se está reacondicionando el refugio del esquiador en la cota 1800.

Una notable renovación tecnológica de todo el complejo incorporando el sistema SKIDATA, la incorporación de pantallas LED de última generación para brindar información actualizada e inmediata a los visitantes. También se trabajó en la ampliación de la playa de estacionamiento con capacidad para mil vehículos y mejoras en los accesos, rampas y escaleras, completan una necesaria inversión en innovaciones, cuya proyección a 30 años pretende reposicionar a La Hoya como uno de los centros más importantes en lo que a oferta de nieve respecta.

Todos pueden disfrutar de la nieve: La Hoya cuenta una longitud esquiable de 14 kilómetros de pistas, desniveles de hasta 645 metros y una inclinación máxima de 40 grados. Terrenos vírgenes proyectan la adrenalina de los deportistas más extremos. El centro de esquí cuenta con una escuela de esquí y snowboard con instructores capacitados para todos los niveles.

LO MEJOR DE BANK TECH 2019

ULTIMAS NOVEDADES TECNOLÓGICAS FINANCIERAS

Red Hat · Victoria Martínez Suárez, Semperti · Hernán Alonso, Red Link · Jorge Larravide, Ripio · Andrés Fleischer, Bitex · Manuel Beaudroit, Fortinet · Hernando Castiglioni , Matba Rofex · Iván Dalonso, Primary y Esco · Sebastián Ferro.

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Red Hat · Victoria Martínez Suárez

BANK TECH 2019

QUIENES IMPLEMENTEN LA INTELIGENCIA ARTIFICIAL VAN A LIDERAR EL MERCADO

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a gerente de Desarrollo de Negocios en Argentina para Región Sur y Centroamérica de Red Hat, Victoria Martínez Suárez, aseguró que las empresas que implementen soluciones basadas en inteligencia artificial en sus negocios “son las que van a liderar el mercado” en el futuro próximo.

“Sabemos que estamos rodeados de datos. A las entidades bancarias les sobran los datos y el tema tiene que ver con su explotación”, destacó Martínez Suárez, quien señaló que “de ahí viene la cuestión de la transformación digital y de cómo aprovechamos ese activo que es el activo de esta nueva era”.

Remarcó que “las empresas que puedan entender el comportamiento de los datos, son las que van a hacer el diferencial el día de mañana y van a liderar el mercado. Explicó que lo que hacen en Red Hat “es

transformar a la industria a través de la inteligencia artificial”, y subrayó que “el sector “está cambiando y hay nuevos jugadores”.

“Transformamos a los bancos para prepararlos con vista al futuro. Sabemos que hay estándares que generan una necesidad de contar con nuevas plataformas que permitan conectar los datos, entender la experien-

“LAS EMPRESAS QUE PUEDAN ENTENDER EL COMPORTAMIENTO DE LOS DATOS, SON LAS QUE VAN A HACER EL DIFERENCIAL EL DÍA DE MAÑANA Y VAN A LIDERAR EL MERCADO.”

cia y el comportamiento de cada uno de los consumidores”, indicó la ejecutiva, quien insistió con que “las instituciones que implementan inteligencia artificial son las que terminan haciendo una diferencia”.

Puntualizó que “hay varios casos en los que los productos que ofrecen las entidades bancarias terminan siendo bastante similares”, pero afirmó que “el diferencial está en la experiencia que le demos al cliente”. En ese sentido, sostuvo que “si un banco no sabe interpretar el activo de los datos y el comportamiento que va teniendo cada uno de sus clientes con base en las diferentes acciones que va realizando, se va quedando atrás”.

Precisó que “el 67% de los usuarios bancarios está buscando nuevos canales de comunicación, tener una conversación dirigida”. “Están los que constantemente buscan calidad y servicios diferenciados; los que buscan una conversación personalizada; y los nómades, que quieren todo ya, rápido, respuesta en línea”,

enumeró Martínez Suárez, quien indicó que “más allá de que hay una gran transformación digital, la clave no está en la transformación digital sino en el valor agregado que le damos en la experiencia al cliente y no per sé en la tecnología que le brindamos”.

Remarcó que “estamos rodeados de datos, cuando una persona va a una sucursal, cuando ingresa al homebanking”, y afirmó que “todo va dejando una traza del comportamiento del cliente”. Consideró que “el asunto es si entiendo realmente cuál es la necesidad del cliente”, y subrayó que en Red Hat lo que buscan “es entender el comportamiento de estos datos que justamente nos van a dar la pauta de lo que va a venir en el futuro”.

Así concluyó que “si entendemos esto, sabemos qué tipo de conversación tener uno a uno con cada cliente”, y aseguró que “hay oro en los datos que no estamos explotando ni estamos entendiendo hoy, y ahí está el activo para tener un diferencial el día de mañana”.

“SI UN BANCO NO SABE INTERPRETAR EL ACTIVO DE LOS DATOS Y EL COMPORTAMIENTO QUE VA TENIENDO CADA UNO DE SUS CLIENTES CON BASE EN LAS DIFERENTES ACCIONES QUE VA REALIZANDO, SE VA QUEDANDO ATRÁS”.

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BANK TECH 2019

Semperti · Hernán Alonso

EL CAMBIO CULTURAL CENTRADO EN LA EXPERIENCIA DEL CLIENTE

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l director comercial de Semperti, Hernán Alonso, destacó que “en la transformación de los negocios hay una parte que es la más fácil de resolver que es la tecnológica”, pero advirtió que “el problema más grande es la parte humana”.

“Esto genera un cambio cultural importante que a veces las compañías dejan de lado”, afirmó Alonso, quien indicó que “el negocio bancario está cambiando hacia algo no tan tradicional, sino que ya se piensa más en la experiencia del cliente como usuario”.

Precisó que allí es “donde los bancos interpretan qué productos tienen, el tiempo que tienen para lanzarlos, todo fuertemente basado en la digitalización”, y aseguró que “todas estas compañías generaron un cambio cultural importante en el segmento de mercado que fue bien acompañado por los usuarios”.

Señaló que “hoy cambiarse de banco es mucho más sencillo que hace diez años”, y puntualizó que “hay bancos donde uno crea un usuario por internet, sube su foto y su información, y se convierte en un nuevo cliente”. Añadió que “el costo de moverse es bajo, con lo cual fidelizar clientes es algo más complejo”.

“Uno de los desafíos es que hay clientes que tratan de tener el banco disponible 7 x 24. No toleran ir a la sucursal a las 10 para hacer un trámite, tratan de hacerlos en línea: desde darse de alta, sacar un crédito o comprar moneda extranjera. Tratan de hacerlo a cualquier hora y cuando ellos tienen ganas o lo necesitan.

Esto hace que sean importantes la disponibilidad y la robustez”, afirmó Alonso.

Además consideró que “las aplicaciones tienen que estar disponibles”, y subrayó que “hay muchos ataques a la seguridad informática y robo de información y datos”. Así remarcó que “todo esto hace que la velocidad de los tiempos de respuestas de los bancos sea cada vez mayor, y también los de reparación”.

Señaló que “si uno sale con un producto en promoción, y se presenta algún problema, es importante poder repararlo rápidamente para continuar con la promoción”. “Cuando un producto que se lanza al mercado sale mal, nos obliga a retirarlo y a repensar por qué

salió mal, y hoy no hay tiempo para poder hacer eso y tardar seis meses en volver a lanzar un nuevo producto”, afirmó el ejecutivo, quien indicó que “si hay un error, hay que repararlo rápido y que vuelva a estar disponible”.

En consecuencia subrayó que “eso nos lleva también a un cambio cultural respecto de la tolerancia al error”, y agregó que “hay que pensar que hacemos un producto, lo sacamos al mercado y puede fallar”.

“Y si falla no debería ser tan grave, sino que deberíamos aprender cuál fue el error que tuvimos, repensarlo y relanzarlo rápido nuevamente al mercado”, indicó Alonso, quien ponderó la importancia del “testeo continuo, que es lanzar el producto, probarlo, ver que no tiene ningún problema, y si lo tiene, corregirlo”.

También destacó “el delivery continuo” de mejoras y remarcó que “la ventaja de esto es que el proceso es casi transparente: entrego un producto, y si falla puedo volver hacia atrás al estadio anterior, y el usuario nunca tiene problema de disponibilidad”.

“CUANDO UN PRODUCTO QUE SE LANZA AL MERCADO SALE MAL, NOS OBLIGA A RETIRARLO Y A REPENSAR POR QUÉ SALIÓ MAL, Y HOY NO HAY TIEMPO PARA PODER HACER ESO Y TARDAR SEIS MESES EN VOLVER A LANZAR UN NUEVO PRODUCTO”

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Red Link · Jorge Larravide

BUSCAR MODELOS DE NEGOCIOS VIRTUOSOS PARA TODOS

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l gerente comercial de Red Link, Jorge Larravide, consideró que “se hace cada vez más importante en nuestro mercado buscar modelos virtuosos para todos”, y aseguró que “la tecnología da la posibilidad de tener una estrategia de red abierta” para concretar ese objetivo.

Larravide puso como ejemplo la aparición del cajero express, “un nuevo modelo de negocios para hacer crecer la cantidad de cajeros automáticos a través de cajeros administrados por comercios”. Explicó que “es algo que beneficia al usuario, al dueño del comercio, en el ahorro de costos, y al banco que tiene un comercio que le atiende clientes”.

“No solo hablamos de un futuro sino de un presente que ya es colaborativo y que, indudablemente, todos en nuestras compañías, sean grandes, pequeñas, medianas, startups o fintechs, tenemos para aportar, compartir y hacer”, sostuvo el ejecutivo.

Evaluó que “la clave está en la experiencia que podamos brindarle al usuario, sumando una buena funcionalidad que resuelva una necesidad, fácil de entender y simple de usar”, y destacó que “recién estamos viendo los albores de todo lo que se puede, como potencialidad, con la biometría, que desde hace tiempo se utiliza en la identificación de las personas, y ahora comenzó a usarse cada vez más para determinados tipos de soluciones, incluidas las financieras y bancarias”.

Indicó que “esto en Argentina ya está funcionando”, y precisó que “lo primero que funcionó, y quizás lo

“NO SOLO HABLAMOS DE UN FUTURO SINO DE UN PRESENTE QUE YA ES COLABORATIVO Y QUE, INDUDABLEMENTE, TODOS EN NUESTRAS COMPAÑÍAS, SEAN GRANDES, PEQUEÑAS, MEDIANAS, STARTUPS O FINTECHS, TENEMOS PARA APORTAR, COMPARTIR Y HACER”

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más conocido, tiene que ver con biometría de reconocimiento de huella dactilar y que se usa hoy en muchos cajeros automáticos para que una persona pueda operar sin usar una tarjeta”. Adelantó que “en el caso de Red Link, este año vamos a terminar con 1.500 cajeros en toda la Argentina con esta capacidad”.

Señaló que “desde los bancos digitales hasta otros servicios están utilizando fuertemente la biometría”, y aseguró que “ahí hay un campo enorme para trabajar en la experiencia del usuario para simplificarle la vida a las personas”.

“Cuando tengamos que hacer una transferencia o una operación financiera de mayor riesgo, para lo que hoy nos pide un token, que según el banco es un aparatito, una tarjeta de coordenadas o una OTP (contraseña de un solo uso) en el celular, simplemente será hacerse una selfie”, remarcó Larravide.

También señaló que “se podrá pagar en un supermercado sin llevar nunca más una tarjeta, y que el acceso a mis cuentas bancarias y a mis medios de pago sea yo mismo, mi biometría, mi cara, mi voz, mi iris, mi huella dactilar”.

Sostuvo que “el segmento de pagos móviles es la niña mimada de estos tiempos”, y aseguró que “hubo grandes avances pero todavía hay unas cuantas cosas por hacer en términos tanto de las billeteras que usan las personas como de las aplicaciones que utilizan los comercios para cobrar”.

Al respecto indicó que “empiezan a jugar las convergencias en todo esto”, y remarcó que es esto “lo que nos permite mejorar la experiencia de uso”.

A su criterio, “la tecnología no presenta un desafío en términos de algo difícil de conseguir, porque no exista o no haya gente capacitada para desarrollarla e integrarla, sino que está absolutamente disponible, y todo lo que se puede hacer acá, se puede hacer en Barcelona, Moscú o México.

Tenemos acceso a todo lo mismo que en cualquier país”.

BANK TECH 2019

“DESDE LOS BANCOS DIGITALES HASTA OTROS SERVICIOS ESTÁN UTILIZANDO FUERTEMENTE LA BIOMETRÍA. AHÍ HAY UN CAMPO ENORME PARA TRABAJAR EN LA EXPERIENCIA DEL USUARIO PARA SIMPLIFICARLE LA VIDA A LAS PERSONAS”

El gerente comercial de Red Link afirmó que “lo importante es que tengamos buenos casos de negocios y eso es lo más difícil de encontrar”, y puntualizó que lo fundamental es hallar “un caso de negocio que sea implementable correctamente y que después tenga un gran apoyo comunicacional, sino es muy difícil poder avanzar”.

Destacó que “muchas veces distintas empresas apuntan a ser únicas, a tener su aplicación, su billetera, y no quieren que nadie tenga otra”, y remarcó que “hay muchas cosas que necesitamos tener y construir en el mercado para aumentar la categoría”.

“Entonces las discusión no es quién tiene más códigos QR en comercios para escanear, lo más importante es que estos códigos son conocidos por todo el mundo por más que haya quienes no los usen.

Familiarizar a las personas que no tienen la habitualidad del uso de los canales en determinados conceptos beneficia a todos”, indicó Larravide.

Precisó que “uno de cada tres argentinos tiene cuenta bancaria pero no la usa”, y evaluó que “hay

veces que en lugar de hacer cosas nuevas, que está buenísimo, es preciso dedicarle un rato a ayudar a que la gente las use”.

“Si no las usa, por algo es; porque no las conoce, se siente inseguro o les parecen difíciles”, indicó el ejecutivo, quien remarcó que “cuando una persona solo opera en un cajero automático, no llega a hacer nueve transacciones al mes. Cuando logra romper la barrera de utilizar un cajero automático para usar otro tipo de plataforma, como homebanking, hace 82 operaciones por mes, y en canales móviles, 91 operaciones”.

En consecuencia sostuvo que es necesario “apalancar la innovación con el negocio”, y señaló que “hay personas que piensan que la innovación es una cosa y la vida cotidiana es otra”. Consideró que “lo que hay que hacer es juntar la vida cotidiana con la innovación”.

“Hay millones de argentinos que podrían ser potenciales usuarios de muchos servicios, que no saben usarlos y eso hay que resolverlo. El desafío es poder tener ecosistemas digitales de pago abierto, donde estén todos hablando con todos”, afirmó Larravide.

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Ripio · Andrés Fleischer

“NUESTRO OBJETIVO ES UNA BILLETERA QUE VA AL PÚBLICO MASIVO, AL COMERCIO, A LA PERSONA QUE ESTÁ INTERESADA Y TIENE CURIOSIDAD, QUE QUIERE DAR LOS PRIMEROS PASOS, ENTENDER, DEPOSITAR UN POCO, VER QUÉ PASA Y DESPUÉS INVESTIGAR UN POCO MÁS”

EDUCAR A LA GENTE PARA QUE ENTIENDA EL VALOR DE LA CRIPTOMONEDA

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l director operativo de Ripio, Andrés Fleischer, señaló que “la criptomoneda es una tecnología disruptiva, que viene a romper con todo lo conocido hasta este momento”, y consideró que “ahí hay un esfuerzo de educación que se tiene que hacer” para que la gente comprenda mejor las ventajas de moverse en estos activos.

“Las empresas donde trabajamos nosotros tienen mucha importancia porque salen a mostrarle a la gente que lo que hacen se puede hacer de otra manera, se puede flexibilizar, se pueden bajar un montón de barreras de ingreso”, explicó Fleischer,

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quien precisó que “el precio del bitcoin viene de los mercados internacionales, y a nivel local está atado al tipo de cambio del día”.

Al respecto indicó que “la cotización internacional del bitcoin durante la guerra comercial de Estados Unidos y China subió bastante, reaccionó al mismo tiempo que el oro”, y remarcó que “hoy el oro sigue siendo una alternativa de refugio de valor que sube cuando se eclipsan otras monedas del sistema financiero tradicional, pero ahora está también el bitcoin”.

Aseguró que en el último año en Ripio notaron “un alza en las operaciones en Argentina”, y sostuvo que “claramente el argentino ve a las criptomonedas como un refugio de valor”.

Indicó que “el objetivo de Ripio es acercar el mundo de las criptomonedas a cualquier persona sin siquiera conocimientos previos”, y puntualizó que “la inversión mínima son $ 1.000, por lo cual hoy por hoy se está empezando a acercar un montón de gente”.

“Nuestro objetivo es una billetera que va al público masivo, al comercio, a la persona que está interesada y tiene curiosidad, que quiere dar los primeros pasos, entender, depositar un poco, ver qué pasa y después investigar un poco más”, señaló el ejecutivo.

Añadió que en Ripio también hay “una división que atiende a inversores institucionales, y lo que se está viendo es mucho interés de fondos inversión. Incluso una idea que está dando vueltas es la de fondos de inversión anclados en criptomonedas”.

Afirmó que “al tratarse de un mercado no regulado, está expuesto a las leyes de la oferta y la demanda”, pero puso de relieve que “durante la primera parte de la devaluación post PASO, hubo una corrida bancaria muy fuerte durante la cual la gente no podía entrar en el homebanking para comprar dólares, pero podía entrar en Ripio y comprar stable coin, una criptomoneda anclada en dólares y totalmente líquida, que no es una inversión per sé que da un retorno, pero mantiene el valor respecto del dólar”.

Evaluó que “si los bancos ofrecieran bitcoins generarían muchísimo interés”, pero señaló que “no pueden meterse en este tipo de negocios nuevos si no hay una regulación”.

“Por eso estamos las fintech ofreciendo todo esto.

El día que los bancos decidan meterse, el mercado se va a poner más competitivo, más interesante, habrá nuevas ideas, el público será más receptivo, y todo el mercado podrá crecer mucho más”, estimó Fleischer, quien afirmó que “el beneficio de moverse a cripto para los bancos tradicionales como para las fintech es tener una visión global”.

Bitex · Manuel Beaudroit

EL BITCOIN ES UN REFUGIO ACCESIBLE HASTA PARA EL AHORRISTA MÁS PEQUEÑO

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l cofundador de Bitex, Manuel Beaudroit, aseguró que “el bitcoin es hoy un refugio y es accesible al ahorrista más pequeño y a las instituciones más grandes”, y sostuvo que las criptomonedas “serán más importantes que internet” en el futuro.

“En las últimas semanas vimos un crecimiento del 5% en las transacciones con criptomonedas, lo cual habla de éstas como un refugio de valor por la crisis, no solo que se vive en Argentina sino también a nivel global, por la guerra comercial entre China y los Estados Unidos y el Brexit”, destacó Beaudroit, quien precisó que “el bitcoin comenzó el año con una cotización de USD 3.200 y ahora está en USD 10.000”.

Señaló que “el nuevo comprador de bitcoin son las

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instituciones”, y remarcó que “hay fondos de inversión que están empezando a diversificar sus carteras, utilizando este activo como una manera de darle más variedad y bajar un poco el riesgo soberano que ya tienen”.

Adelantó que “en setiembre salió el mercado de futuros de bitcoin a nivel mundial, con delivery de monedas también, lo cual seguramente impacta en el precio del activo”, y destacó que desde Bitex están “sensibilizando a los sectores de la industria para que entiendan que bitcoin es una tecnología como activo, como infraestructura”.

“Acabamos de firmar un acuerdo con Red Link para que ellos empiecen a utilizar la infraestructura de Bitex en los mercados internacionales. Eso les permite a unos 40 bancos de Argentina poder empezar a hacer pagos al exterior vía bitcoin, y también permite generar nuevos negocios, más inclusión financiera, y reducir costos”, afirmó el ejecutivo.

Subrayó que “la gente no entiende de finanzas ni de tecnologías”, y añadió que “la criptomoneda engloba ambas cosas, entonces es para el ser humano la tormenta perfecta”.

Aseguró que “los grandes problemas de seguridad del mundo muchas veces son porque la gente no instaló el parche de seguridad de una aplicación o un programa”, y si bien indicó que “hay un establishment que muestra al bitcoin como algo riesgoso que viene a romper el sistema, lo que hay que ver es cómo uno puede aprovechar ese riesgo”.

Señaló que “el que ahorra en dólares actualmente pierde de 2% a 3% por año”, y sostuvo que “el bitcoin va a ser más importante que internet” en el futuro. Anticipó que “el año próximo un banco va a comenzar a ofrecer bitcoins en Argentina”, y consideró que “un banco mejor es un banco conectado a internet, porque no hay que ir a una sucursal para hacer una transferencia, y eso mejora el nivel de experiencia, de costo y de tiempo”.

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Fortinet · Hernando Castiglioni

Señaló que “existe todo esto de volcarse a monedas que no son físicas sino virtuales, pero también existe una preocupación genuina de cómo estar a resguardo”.

“Hemos visto en este último tiempo una inversión fuerte en seguridad, pero también un crecimiento importante en soluciones relacionadas con la nube y con blockchain”, precisó el ejecutivo.

Puntualizó que “había entidades que estaban más enfocadas en tener su infraestructura bien controlada, y que hoy la diversifican y la mandan hacia la nube”, y destacó “lo moderno que son los bancos digitales en cuanto al planteo que tienen, no solo de meterse en estas nuevas tecnologías sino también desde la seguridad, de pensar una solución ciento por ciento nube, de tener aplicaciones que aparecen y desaparecen en todo momento, no tener oficinas”.

Añadió que en estos bancos “las redes no son cableadas, trabajan todo con wifi, tienen todo totalmente integrado y sus soluciones tienen su infraestructura en la nube”.

El ejecutivo indicó que “hay tecnologías que son relativamente nuevas y que no muchas personas

EL BITCOIN ES SEGURO, PERO PUEDEN APARECER AMENAZAS QUE LO HAGAN VULNERABLE

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l gerente de Ingeniería en Sistemas de Fortinet, Hernando Castiglioni, afirmó que “la mayoría de las personas tiene temor respecto de las criptomonedas”, y subrayó que “si bien el bitcoin es seguro, no existe el ciento por ciento de seguridad porque en el tiempo pueden aparecer amenazas que lo hagan vulnerable”.

“La mayoría de los atacantes de internet apunta a entidades financieras. Hoy ese sector representa entre el 25% y el 30% de los ataques en internet. Hay un creciente tráfico hacia las entidades financieras.

Por lo tanto, hay una preocupación genuina por protegerse”, indicó Castiglioni.

conocen”, pero destacó que “hay mucha ganancia detrás de todo esto”. Precisó que “la mayoría de los problemas son de capa ocho: en el ser humano, que siempre tiende a fallar”, y puntualizó que “hoy por hoy el correo electrónico sigue siendo el mecanismo de comunicación más común y se logra engañar a la gente diciéndole que tienen que cambiar su clave de homebanking”.

Por eso remarcó que “la seguridad es clave”, y aseguró que “el miedo pasa por el desconocimiento”.

Pero destacó que “aparecen bancos que son completamente digitales que nos presentan un desafío muy distinto incluso en materia de seguridad”.

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Matba Rofex · Iván Dalonso

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LA OPORTUNIDAD EN EL MUNDO FINTECH EN ARGENTINA ES MUY GRANDE

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l gerente comercial de Matba Rofex, Iván Dalonso, afirmó que “hay muchísimas oportunidades en el segmento fintech”, porque consideró que “en Argentina está en una etapa embrionaria”.

“Más allá de que haya usuarios haciendo plazos fijos en forma digital por encontrar mejores tasas, no utilizan en forma total estas plataformas. Hay una oportunidad de desarrollo muy importante, porque hay muy buena materia prima y muy buenos proyectos”, aseguro Dalonso, quien sostuvo que “la oportunidad en el mundo fintech de Argentina es muy grande”.

Al respecto, señaló en Matba Rofex la ven “orientada en proyectos de bancarización de segmentos no bancarizados, y en dar servicios adicionales a todas la billeteras virtuales que están apareciendo”.

Precisó que “el mercado de capitales tradicional ha tenido como mucho 300.000 cuentas”, y apuntó que “desde estos lanzamientos como Mercado Pago, hablamos de no menos de 700.000 cuentas”.

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Estimó que “más allá de la coyuntura del momento, de la usabilidad de algún fondo puntual, el de las plataformas digitales es un canal totalmente nuevo y vemos una respuesta muy positiva de los clientes”, y sostuvo que “lo que se hace es desarmar el viejo mito de intentar que la gente entienda qué es el mercado de capitales y se acerque, y que el mercado vaya a donde hoy las cosas suceden”. “¿Y dónde suceden? En las plataformas digitales, ahí pasan las cosas, en Mercado Libre, pero también en Netflix y en Spotify”, afirmó Dalonso.

Por otra parte, anticipó que en Matba Rofex apuntan “a que se consolide mucho más el volumen en futuros agropecuarios, que tienen mucha potencialidad”, y remarcó que entre los mercados de Buenos Aires y de Rosario, “en futuros agropecuarios se opera aproximadamente el 40% de la cosecha”.

En consecuencia consideró que “hay una posibilidad muy grande de crecimiento”, y destacó que aspiran a que “los usuarios financieros, a través de fondos comunes, empiecen a invertir en commodities argentinos, en soja, trigo, maíz, a través del uso de los futuros y de los fondos comunes de inversión que tengan a los futuros como subyacentes”.

Remarcó que “la industria de fondos comunes es para nosotros crítica para el crecimiento del mercado de capitales”, y consideró que “es un desafío que los fondos comunes empiecen a usar los commodities y los futuros para darles herramientas nuevas a los inversores. Y en eso estamos trabajando mucho y vamos a hacerlo mucho más en los próximos años puntalando este tipo de iniciativas”.

Indicó que “los futuros de dólar vienen operando mucho volumen”, y destacó que “cada vez son más las Pymes que los usan para cubrirse”. Señaló que “históricamente eran productos absolutamente institucionales, solo lo operaban los bancos”, pero remarcó que “eso cambió y ahora los usan mucho las Pymes, cosa que hace cinco años no sucedía, era un mercado mucho más institucional, en cambio ahora es mucho más atomizado”.

Primary y Esco · Sebastián Ferro

HAY QUE REPENSAR TODAS LAS PLATAFORMAS DEL MERCADO DE CAPITALES PARA CRECER

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l director ejecutivo de Primary y Esco, Sebastián Ferro, sostuvo que es preciso “repensar todas las plataformas que tiene hoy el mercado de capitales”, porque advirtió que “no están preparadas en el mercado ni en los agentes de distribución de fondos para el nivel de transacciones que se viene”.

“Es un trabajo que estamos haciendo, pero que no está terminado. Hay que empezar a aceptar más la transacción algorítmica, inducida por inteligencia artificial, y eso requiere procesar más cantidad y más velocidad. Por eso es vital preparar la infraestructura para eso”, indicó Ferro.

Explicó que “desde Primary hubo mucha colaboración para que las billeteras virtuales hagan su integración con el mercado de capitales”, y remarcó que “hoy están tomando el mercado de capitales, complementándolo con las fintech”.

“Desde Primary dimos esa infraestructura a empresas como Mercado Pago, que es una billetera con un montón de usuarios, 700.000 cuentas, y que tiene un link con el mercado de capitales y la industria de fondos de inversión”, destacó el ejecutivo.

Añadió que “desde Esco damos soporte a la operatoria de todos estos fondos que alimentan las fintech que están haciendo la integración con el mercado de capitales”.

“Tuvimos que reestructurar el código fuente de todas nuestras plataformas para soportar todo ese nivel de transacciones”, remarcó Ferro, quien subrayó que “se disparó la cantidad de usuarios y de transacciones producto de la integración con las fintech y tuvimos que trabajar en eso”.

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También señalo que “se acercaron billeteras de criptomonedas, de tarjetas prepagas, y estamos armando algo para eso”, y consideró que “para la próxima década, en el mercado de capitales tenemos que seguir cuidando los logros que hubo, estas integraciones con las fintech”.

Puso de relieve que “en las últimas semanas hicimos un test de estrés de todas las plataformas muy interesante, sobre todo el lunes después de las PASO, y todo funcionó”, y precisó que “Argentina Clearing, la cámara compensadora de Rofex, movió entre ese lunes y el martes $ 72.000 millones y nadie defaulteó”.

“Más allá de la coyuntura, hay un mercado sólido”, aseguró Ferro, quien anunció que “para todos los usuarios que estamos recibiendo a través de las billeteras, estamos por lanzar una aplicación móvil para que puedan ver su tenencia de registro en la cámara compensadora, para poder comparar lo que le muestra la billetera con lo que realmente ocurre en el mercado de capitales”.

Subrayó que “no es menor, porque a pesar de ser una aplicación móvil, tiene que estar pensada para una cantidad altísima de usuarios que es la suma de todos los usuarios de todas las billeteras”.

Además, indicó que “desde la cámara compensado-

EN LAS ÚLTIMAS SEMANAS HICIMOS UN TEST DE ESTRÉS DE TODAS LAS PLATAFORMAS MUY INTERESANTE, SOBRE TODO EL LUNES DESPUÉS DE LAS PASO, Y TODO FUNCIONÓ

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“HOY HAY MUCHA INEFICIENCIA EN EL MERCADO DE CAPITALES, SE CARGAN DATOS DE INSTRUMENTOS, DE CUENTAS, A MANO EN VARIOS LUGARES, VARIAS VECES. LO QUE ESTAMOS TRATANDO DE IMPULSAR ES QUE ESO SE ESTANDARICE Y FLUYA AUTOMÁTICAMENTE”W

ra estamos haciendo una nueva plataforma de riesgo de mercado en tiempo real”, y señaló que “el riesgo es un proceso que se corre en baches de tiempo”.

“Estamos terminando de desarrollar una plataforma para que eso sea un continuo. Hoy hay mucha ineficiencia en el mercado de capitales, se cargan datos de instrumentos, de cuentas, a mano en varios lugares, varias veces”, remarcó el ejecutivo, quien subrayo que “lo que estamos tratando de impulsar es que eso se estandarice y fluya automáticamente“.

Afirmó que “hay una complejidad en vano que genera ineficiencia y demoras, y es un desafío que tiene el mercado de capitales para los próximos años”.

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OPINIÓN Claudio Zuchovicki

MIEDO MATA FUNDAMENTO

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e gusta mucho una reflexión del escritor Mario Vargas Llosa y creo que sirve para reflejar cómo puede estar el ánimo de un inversor en estos días: “La historia no es lo que pasó, sino lo que uno recuerda que pasó”.

La expresión bien puede aplicarse al mundo de las finanzas. Para la mayoría de los argentinos, el período de 2001/ 2002 fue un drama, un tiempo en el que pasaban sus días golpeando la puerta de los bancos para reclamar que les devolvieran sus ahorros de toda la vida. Muchos también usaban parte de su tiempo para pedir que les pagaran los bonos en los que habían invertido dinero. Para algunos, sin embargo, esa crisis fue un momento de gloria, en el que les pesificaron sus deudas o les licuaron parte de sus pasivos; muchos otros, a su vez, compraron activos pagando valores increíblemente bajos, como metros cuadrados de propiedades o participaciones en empresas a valores de un alfajor.

Es mentira que una crisis es una oportunidad. Una crisis es una crisis para la mayoría y una oportunidad para pocos.

Un inversor que compró un bono pagando el 100% de su valor se pone seguramente muy nervioso si le hablan de una quita. Sin embargo, si a quien adquirió el bono a solo el 40% de su valor le ofrecen una quita del 20% (o sea, le pagan el 80%), festeja y abraza al reestructurador.

Estos son tiempos de incertidumbre en nuestro país.

Pero pase lo que pase en materia política, la mayoría de

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nosotros vamos a tener que buscar el camino, el negocio, la oportunidad que nos haga competitivos para generar los recursos necesarios para mantenernos.

Intentaré, en esta nota, buscar la vuelta para analizar la gran incertidumbre y el miedo generados por lo que se vive en estos momentos.

Primer comentario: Zygmunt Bauman, en su libro Miedo líquido, expresaba que “nuestros miedos son cien veces mayores a los peligros que realmente corremos”.

LOS DATOS Y LOS MIEDOS ¿Cómo le explico, amable lector, que un país que tuvo doce meses consecutivos de superávit comercial sufre una corrida cambiaria? El motivo es simple: el miedo mata a la razón. ¿Cómo le explico, amable lector, que en un país que -como ninguno en el mundo- dispone de un 64% de los depósitos en moneda estadounidense garantizado con dólares cash (porque las reservas correspondientes a esos ahorros son de quienes los depositaron y no del Banco Central) y tiene el 36% restante prestado solamente a exportadores de primer nivel, tenga un nivel de retiro increíble de sus depósitos? Nuevamente, el motivo es simple: el miedo mata a la razón.

Tampoco tiene otra explicación, amable lector, el hecho

de que estemos hablando de “default” en un país que tiene una deuda de 310.000 millones de dólares, cuando la realidad indica que, según los acreedores, la composición de esos compromisos es la siguiente: un tercio está dentro del propio Estado (son activos financieros en poder de diferentes organismos que siempre renuevan sus tenencias), un 20% tiene como acreedor al Fondo Monetario Internacional (que siempre negocia sus vencimientos) y, finalmente, solo 150.000 millones de dólares corresponden a inversores privados (los bonistas). El valor de mercado de esa deuda es de 40% de su valor nominal; o sea que la deuda en manos de ahorristas particulares representa, por precio, menos de 60.000 millones de dólares. Sin embargo, en lugar de hablar de recomprarla, estamos hablando de “default”. ¿Por qué? Simple: el miedo mata a la razón. ¿Cómo le explico, amable lector, que empresas como YPF, Telecom, Ternium, los principales bancos argentinos, Aluar, Molinos, en verdad casi todas las compañías que componen gran parte del producto bruto de la Argentina valen la mitad de lo que valían hace 20 años, estando 20 veces más capitalizadas y ganando dinero? Es como si castigáramos al inversor de largo plazo, que es el que proporciona estabilidad, y premiáramos al de corto plazo, que es el que provoca volatilidad.

Si vemos los comportamientos y lo que hoy está ocurriendo, parece que tenemos más exceso de pasado que visión de futuro. Tomamos las decisiones mirando para atrás y no para adelante. Volvemos a lo mismo. Y esto es, simplemente, porque el miedo mata a la razón.

No quiero detenerme en hacer una catarsis. Lo invito, en cambio, a que razonemos juntos. Si usted cree que las empresas no valen nada, entonces cualquier precio es una oportunidad de venta. Si usted cree, como creo yo, que no hay sociedad sin bancos, sin empresas que se dediquen a la construcción, sin firmas que sean proveedoras de esas constructoras, o sin vendedores de energía o vendedores de comida, entonces se abre un abanico de oportunidades a precios no muchas veces visto. Las empresas hoy pueden valer menos, pero si se mira la historia se verá que están más cerca de su piso que de su techo.

Si usted cree que la Argentina es inviable, no lo dude: no ahorre aquí. Si usted cree, como yo, que vale arriesgar una porción de su capital, a precios como los actuales, en un país sin altos riesgos climáticos, sin conflictos étnicos ni religiosos, sin Brexit, sin guerras con países vecinos, puede empezar a preparase para un vuelo turbulento, pero quizás muy redituable.

“

SI VEMOS LOS COMPORTAMIENTOS Y LO QUE HOY ESTÁ OCURRIENDO, PARECE QUE TENEMOS MÁS EXCESO DE PASADO QUE VISIÓN DE FUTURO. TOMAMOS LAS DECISIONES MIRANDO PARA ATRÁS Y NO PARA ADELANTE. VOLVEMOS A LO MISMO. Y ESTO ES, SIMPLEMENTE, PORQUE EL MIEDO MATA A LA RAZÓN.”

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GROW Agustin Mario Gimenez Director Institucional en GROW Escuela de Internet

GM, han dado la voz de alarma, y han comenzado a despertar a los grandes empresarios, ya que la integración de las nuevas tecnologías en sus compañías va mucho más allá de la comunicación vía Skype Empresarial o la creación de una Intranet. El proceso del que hablamos consiste no solo en la utilización e integración de las nuevas tecnologías en el trabajo diario de la compañía, sino también en adoptar nuevos modelos de negocio y de estructura empresarial, adaptándose a los nuevos paradigmas que la Era digital ha impuesto en nuestros día a día, como pueden ser la desmaterialización, la flexibilidad o la globalización. Hay que tener claro, que la tecnología es tan sólo un medio dentro de la transformación digital empresarial. El principal cambio que deben asumir las empresas tiene que ver con la cultura dentro de la organización, y no solamente con el uso de las nuevas tecnologías:

1 TRANSFORMACIÓN DIGITAL EN EMPRESAS

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sí como pasa con varios conceptos que se ponen de moda en el mundo empresarial, el de la transformación digital ha llegado para quedarse y no son pocos los empresarios que sienten miedo ante el desconocimiento y los mitos que se han generado sobre esta tendencia que ataca a modelos obsoletos y poco rentables en todo tipo de organizaciones.

En pocos años, aquellas empresas que no hayan integrado el mundo digital en sus procesos y metodologías de comunicación, captación y relación con sus clientes, así como a nivel interno en la compañía, estarán en gran riesgo de desaparecer. De la misma forma, directivos, gerentes y personal relacionado con las áreas de marketing, comunicación y ventas que no hayan adquirido competencias digitales profesionales, también podrían perder sus puestos de trabajo.

La transformación digital se puede definir como la integración de las nuevas tecnologías en todas las áreas de una empresa para cambiar su forma de funcionar. El objetivo es optimizar los procesos, mejorar su competitividad y ofrecer un nuevo valor añadido a sus clientes.

Por tanto, no se trata simplemente de comprar tecnología más potente, almacenar datos en la nube o sumar un CRM. Esta innovación implica un cambio en la mentalidad de los directivos y los empleados de las organizaciones. Es una apuesta de futuro hacia nuevos métodos de trabajo que aprovechen todo el potencial de la digitalización. El fracaso de grandes y reconocidas empresas en la Era Digital como Blockbuster o

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“

LA TRANSFORMACIÓN DIGITAL SE PUEDE DEFINIR COMO LA INTEGRACIÓN DE LAS NUEVAS TECNOLOGÍAS EN TODAS LAS ÁREAS DE UNA EMPRESA PARA CAMBIAR SU FORMA DE FUNCIONAR.

Transformar la cultura organizacional: La transformación digital en las empresas no puede reducirse solamente a utilizar un correo electrónico corporativo, un sistema de gestión o implementar una solución CRM. Dicha transformación empieza por un cambio en la propia mentalidad de la empresa, dirigiéndose hacia un modelo de innovación y eficiencia. Es decir, hay que apostar genuinamente en la formación digital de las personas que conforman la organización.

2

Personas y grupos: Todo cambio debe empezar en las personas y grupos que forman parte de la compañía.

Contar con empleados capaces de entender las ventajas de las nuevas soluciones, procesos y sistemas es un factor clave en la implementación de nuevas tecnologías. Se torna fundamental capacitar a todos los colaboradores claves en el conocimiento de las herramientas digitales actuales.

3

Liderazgo: Un factor de extrema importancia es cómo los líderes de la empresa se posicionan respecto a la transformación digital. Ellos deben creer profundamente en el proceso y transmitirlo al resto de empleados.

Los responsables de equipo, área o departamento deben dar ejemplo y apoyar la estrategia de arriba hacia abajo.

En la economía global en la que vivimos, ser una marca reconocida y respaldada por una buena reputación digital abre puertas a nuevas oportunidades de negocio.

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Entorno: Los entornos de colaboración, salas de videoconferencia, herramientas de comunicación instantánea, son tecnologías que, si se utilizan de forma adecuada, son capaces de optimizar el trabajo de los equipos, anulando las barreras de la distancia y favoreciendo la movilidad. La utilización del Big Data es piedra angular de cualquier proyecto asociado a la transformación digital en una empresa, por lo cual es central apostar con talento e inversiones en esta especialidad que puede cambiar alguno o todos los focos de una organización.