MARTES 06.08.2019
pulso.cl
Santiago de Chile Año 8 Número 2.076
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Cuentas de la luz volverán a subir cerca de 10% por alza del dólar
Contragolpe de China agudiza guerra comercial y mercados se tiñen de rojo
Desde la Comisión Nacional de Energía (CNE) señalaron que esto refleja la alta dependencia que tiene este sector del mercado cambiario. P4
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China dio una dura respuesta a EE.UU. por el incremento de aranceles de la semana pasada: dejó caer el yuan. La molestia de Trump no se hizo esperar y las bajas de las acciones, materias primas y monedas emergentes, tampoco. P7-10
Gobierno promete bajar a la mitad tiempo y costos de portar créditos
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Dólar frente al peso sube $ 23,5 en tres días P9
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Pesos por US$ 680 P6
MOP advierte sobre riesgos de caducar concesión de Essal —El ministro del área, Alfredo Moreno, alertó en el Congreso sobre los activos compartidos y falta de recursos. Esto, en el marco del corte de agua en Osorno. P5
Julio
Agosto
Ariel Fernández q 16-40
FUENTE: Reuters
INDICADORES SPCLXIGPA -2,07% P S&P 500 -2,98% P Ibovespa -2,51% P FTSE 100 -2,47% P Dólar Obs. 721,7 O Euro 808,45 O Yen 6,81 O Petróleo WTI 54,69 P Cobre 2,561 P UF 27.953,42 Hoy
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Actividad crece 1,7% el primer semestre y se afianza apuesta de PIB 2019 bajo 3%
Claudio Soto: “Las condiciones no están dadas para que el Banco Central intervenga el dólar” P10 P8
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INTRO
Intro6Ago19 —El exsubfiscal Nacional Económico, Mario Ybar, liderará la nueva área de libre competencia del estudio de abogados Garrigues, informó este último ayer. Ybar, abogado de la Universidad de Chile y máster en Derecho de la competencia en la University College de Londres, arriba a Garrigues tras cumplir el período legal de inhabilidad.P
—Harland and Wolff, el astillero de Belfast que construyó el Titanic, será puesto bajo protección por quiebra, después de que su matriz noruega cayera en bancarrota y fracasó en la búsqueda de un comprador. Inaugurado en 1861, Harland and Wolff empleó a más de 30.000 personas en sus días de gloria en la Segunda Guerra Mundial. P REUTERS
Entel logra utilidades en el primer semestre ante mejoras en Chile y Perú —Utilidades por $14.515 millones -que se comparan con los $23.613 millones en pérdidas del año pasado- reportó ayer la empresa de telecomunicaciones local Entel. Según la compañía, esto se explica principalmente por la mejoría en los números de su filial en Perú, además de avances mostrados en Chile en servicios fijos para empresas y hogar y móviles de pospago. En Perú, además, la base de clientes móviles creció en 10%, totalizando 7.887.441 abonados.P
Latam cambia estructura tarifaria y agrega pasaje sin opción de equipaje de mano —En un contexto de fuerte competencia en la industria de las aerolíneas, Latam Airlines hizo cambios a su estructura de tarifas para vuelos domésticos, siendo el primer país elegido, Chile. A partir de hoy, la compañía ligada a las familias Cueto y Amaro, ofrecerá una tarifa “Basic”, que permitirá al pasajero llevar en cabina un artículo personal, como un bolso para laptop o cartera, sin la opción de equipaje de mano o facturado. La nueva tarifa reemplazará a la opción conocida como “Promo” que opera para vuelos nacionales. De esta forma, la nueva opción se convertirá en la tarifa más económica para los pasajeros y se sumará a las “Light”, “Plus” y “Top”, las que según informó la empresa permanecerán sin cambios. En septiembre, en tanto, se implementará esta nueva opción para los vuelos domésticos que tiene la com-
FOTO: ARCHIVO
Astillero del Titanic cae en la bancarrota
FOTO: PATRICIO FUENTES Y
Estudio Garrigues ficha al ex FNE Mario Ybar
pañía en otros países como Perú, Colombia, Ecuador y Argentina. En Brasil, sin embargo, no realizará cambios a la banda tarifaria y se mantendrá la actual. “Como parte de nuestro compromiso por ofrecer más opciones, personalización y flexibilidad para atender a todo tipo de pasajeros, ahora existen aún más alternativas para que los que de-
sean viajar ligeros y pagar menos, mientras acumulan millas de viajero frecuente”, dijo Andreas Schek, vicepresidente de Ventas, Latam Airlines Group. “En base a lo que sabemos de nuestros pasajeros y las tendencias de la industria, entendemos que los clientes desean elegir cómo volar, pagando solo por los servicios que necesitan y les aco-
modan”, agregó. Fue en 2017 cuando Latam lanzó su nuevo modelo de viajes para los vuelos domésticos en Chile, con las cuatro opciones de tarifas Promo, Light, Plus y Top. En esa ocasión, la línea aérea también optó por implementar en forma gradual el nuevo modelo en el resto de los mercados de Sudamérica.P
OPINIÓN
La revolución inmobiliaria residencial Director: José Luis Santa María Oyanedel Editor General: Patricio Poblete Figueroa Co-Editora General: Olga Bustamante Fuentes Representante Legal: Andrés Benítez Pereira
Editado por COPESA S.A. Avenida Apoquindo 4660, piso 14, Las Condes. Teléfono redacción 22302810. Teléfono comercial 22302820. Impreso en Santiago por Copesa Impresores S.A., quien sólo tiene calidad de impresora. Teléfono de atención a suscriptores 23505646. Declaración de intereses en www.grupocopesa.cl/declaracion
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U
NO de los sectores que ha venido evidenciando y que, sin duda, lo seguirá haciendo a mayores niveles de dinamismo y desarrollo en nuestro país ha sido el inmobiliario residencial. En efecto, en la última década hemos sido testigos de una interesante e inesperada mezcla de factores que ha venido transformando al sector de la vivienda, entre los cuales destacaré 4 aspectos de alto impacto. El primer factor tiene relación con los cambios en el comportamiento del consumidor, el cual, influido por variables demográficas, de seguridad y comodidad, entre otras, ha colocado a los departamentos en un lugar crecientemente relevante, en desmedro de las tradicionales casas. Otro aspecto muy relevante ha sido la fuerte irrupción de inversionistas institucionales, nacionales e internacionales, con una agresiva entrada de fondos de inversión, compañías de seguro, family office y -próximamente de manera directa- fondos de pensiones, generando un boom de financiamiento vía deuda y capital.
ROBERTO DARRIGRANDI Economista
En tercer lugar, el “sueño de la vivienda propia” ha venido mutando para incipientemente transformarse en el “sueño del arriendo”, lo cual se explica por fenómenos como la violenta alza en el precio de las viviendas, muy por encima del crecimiento de los salarios reales, y los millennials, que valoran la flexibilidad del concepto de vivienda como un servicio, más que como un activo. Finalmente, hay una tremenda necesidad insatisfecha, con un déficit que bordearía las 740.000
viviendas según la Cámara Chilena de la Construcción, el cual, lejos de reducirse, se está ampliando gracias a la gran llegada de inmigrantes al país. En medio de este auspicioso desarrollo del segmento inmobiliario de viviendas existen importantes desafíos que abordar urgentemente, en especial por la burocracia e ineficiencia del mundo público, con situaciones como la “permisología”, los retrasos por parte de entidades gubernamentales para licitar proyectos de viviendas sociales, y los eternos plazos para modificar los planes reguladores, todo lo cual se traduce en alzas de precios de terrenos, mayores niveles de riesgo para inversionistas y largas esperas para poder acceder a una vivienda. En resumen, el mundo de la vivienda seguirá desarrollándose con fuerza en los próximos años, pero se requiere un sector público que se modernice radicalmente para que sea un facilitador y no una traba para este importante motor económico y social del país. P
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EMPRESAS&MERCADOS
Empresas&Mercados Cuentas de la luz subirán en torno a 10% por segunda vez en el año ante escalada del dólar La Comisión Nacional de Energía, ya envió a Contraloría el decreto tarifario correspondiente del primer semestre. Luego de que este tome razón, se oficializará el incremento. Sin embargo, desde la entidad explicaron que la industria energética es dependiente del dólar, tomando en cuenta que los meses pasados había un alza.
—Fue precisamente hace tres meses cuando se oficializó un alza de 10,5% promedio en las cuentas de luz. La historia se repetirá en los próximos meses, ya que los clientes verán afectadas sus boletas y al igual que antes, sería en torno al 10% según sostuvieron fuentes cercanas a PULSO. Para calcular las tarifas de luz, la Comisión Nacional de Energía (CNE) elabora el decreto tarifario del precio de nudo promedio (PNP), informe que determina, entre otras cosas, el precio de la energía que se fija cada seis meses, esto es en abril y octubre de cada año. Según el secretario ejecutivo de la entidad, José Venegas, el documento ya se encuentra en Contraloría para la toma de razón. Respecto al alza que se espera, señaló que “la variación de la tarifa a los clientes residenciales del último semestre se conocerá una vez que la Contraloría tome la razón respectiva”. Este aumento, al igual que ocurrió en mayo, se explica principalmente por el efecto dólar, considerando que los contratos eléctricos están fijados en esta divisa. A pesar de que Venegas no
confirmó que el alza sería en torno al 10%, indicó que “en términos generales, me gustaría señalar que como país, en materia de energía, así como en otros productos y servicios, somos dependientes de las variaciones del dólar”. Así agregó que “esta dependencia proviene tanto de los costos operacionales derivados del uso de gas y carbón, como de los costos de inversión y financiamiento de las centrales que utilizan recursos naturales”. Otro aspecto que ratifica un alza similar al del período anterior, es que el dólar promedio del último PNP fue de $672,9 y en este, la cifra (hasta la fecha) está alcanzando los $685. Cuando
ese decreto tarifario salió de Contraloría, el secretario ejecutivo de la CNE explicó que el aumento en las cuentas de luz se explicaba entre el 60% y 80% por el incremento del precio del dólar durante el segundo semestre de 2018. LA FÓRMULA. En el último proceso tarifario, el gobierno decidió cambiar la fórmula para fijar la tarifa y así no perjudicar tan fuertemente a los clientes. En ese entonces, Venegas dijo que la decidieron perfeccionar y que la nueva será el que se utilizaría en adelante. Anteriormente, para calcular el PNP, la CNE sólo tomaba en cuenta el dólar ob-
“En materia de energía, (...) somos dependientes de las variaciones del dólar”. JOSÉ VENEGAS Secretario Ejecutivo Comisión Nacional de Energía
FOTO: AGENCIAUNO / ARCHIVO
FRANCISCA O’RYAN K.
CNE cifra devolución por medidores bbb El secretario ejecutivo de la Comisión Nacional de Energía (CNE), José Venegas, fue citado a la comisión investigadora de medidores inteligentes de la Cámara. En la instancia, explicó que a los clientes residenciales se les devolvería entre $100 y $200 por mes, durante el periodo que se cobró el
medidor inteligente. En cambio, en la tarifa industrial el aparato tenía un peso mayor, por lo que el cobro por mes varía entre los $2.000 y $4.000. Venegas también dijo que la CNE que las distribuidoras devolverán “no más allá de unos US$20 millones” por la nueva tecnología.
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Entre las principales características del Precio de Nudo Promedio, se destaca en que es un precio único determinado para cada distribuidora a nivel de generación-transporte.
—Un 80% es el avance que muestra a la fecha el proyecto hidroeléctrico Alto Maipo, de la generadora AES
Gener y que se ubica en la región Metropolitana. La empresa a cargo de la iniciativa informó en su balance a junio que la construcción ya alcanza los 57 kilómetros de túneles, restando solo ocho para iniciar la generación de energía. El proyecto, que tendrá un
costo final del orden de los US$3.000 millones, tendrá una capacidad instalada de 531 MW y consiste en dos centrales de pasada: Las Lajas y Alfalfal II. AES Gener, en tanto, informó que durante el primer semestre registró un Ebitda de US$382 millones
FOTO: ANDRES PEREZ / ARCHIVO
Central Alto Maipo en tierra derecha: avance llega al 80% AES Gener, empresa a cargo del proyecto, señaló que solo faltan ocho kilómetros de túneles para iniciar la generación.
Alto Maipo tendrá una capacidad instalada de 531 MW.
servado del último mes antes del cálculo, y luego de la modificación, se toma en cuenta los seis meses que dura el PNP. Pero, a diferencia del periodo anterior, esta vez, la nueva forma de calcular la tarifa perjudica más a los clientes. Esto, por el alza continua que ha tenido el dólar en los últimos meses. Esta variación, además, no recoge lo ocurrido en los últimos días, cuando la moneda estadounidense incluso llegó a superar los $700. Por ello, las alzas podrían continuar en los próximos períodos, específicamente en el del segundo semestre de este año. Esto, por la guerra comercial entre Estados Unidos y China que se ha acentuado en los últimos meses y esto tiene directa incidencia en el mercado chileno y en la variación del dólar. Por lo que, si el aumento continua o se acrecienta, habría otra alza en el próximo período.P
y utilidades por US$118 millones. Además, dio a conocer que durante el período inició la construcción de la expansión en 80 MW de su parque solar fotovoltaico Andes Solar en la región de Antofagasta “y está iniciando la construcción en la Región del Bío Bío de los proyectos eólicos Mesamávida de 60 MW y Campo Lindo de 63 MW en Los Ángeles, y los Olmos de 100 MW en Mulchén”.P
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EMPRESAS&MERCADOS
ALFREDO MORENO ministro de Obras Públicas
El ministro Alfredo Moreno alertó sobre los activos compartidos y falta de recursos. Controladores de Essal, vía ley de lobby, pidieron reunión con la SISS.
—Una serie de riesgos que tiene la eventual caducidad de la concesión de agua potable de Essal en Osorno, puso ayer sobre la mesa el ministro de Obras Públicas, Alfredo Moreno, ante la Comisión de Obras Públicas, Transportes y Telecomunicaciones de la Cámara de Diputados. Esto, luego que la semana pasada la Superintendencia de Servicios Sanitarios (SISS) resolviera abrir un expediente de caducidad y formular cargos que podrían derivar en multas de hasta $2.500 millones en contra de la compañía controlada por Aguas Andinas. El titular de la cartera explicó a los parlamentarios que la ley opera por concesión, lo que quiere decir que la caducidad de la concesión a Essal sería sólo sobre la prestación de servicios de agua potable en Osorno, no así de tratamiento de aguas servidas. Esto podría atraer eventuales dificultades tras la decisión de caducar o no.
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b ¿Qué ha pasado? Sobre los riesgos que tiene una eventual caducidad de la concesión de agua potable de Essal en Osorno, luego que se abriera un expediente de caducidad, advirtió el ministro de Obras Públicas, Alfredo Moreno,
b ¿Dónde lo dijo? Ayer fue a exponer ante la Comisión de Obras Públicas, Transportes y Telecomunicaciones de la Cámara de Diputados.
Cargos Seis fueron los cargos formulados en contra de Essal tras extenso corte de agua.
FOTO: AGENCIAUNO
CARLA CABELLO
“Respecto a las aguas servidas en Osorno, es un caso particular, porque si se caduca la concesión de agua potable en Osorno, la Superintendencia tiene que darla la oportunidad a la empresa que deje la concesión, si es que quiere, de aguas servidas -porque podría ser que esto se haga en forma conjunta-, y la compañía diga que en esas condiciones no puede continuar con la que sigue”, indicó Moreno. Otro factor que planteó tiene relación con los activos compartidos. “Está la complicación de que hay activos que son compartidos. Si hay una caducidad, la empresa tiene que entregar los activos que ocupa en esta tarea en Osorno, ¿pero qué pasa con
esas cosas que son compartidas, con aquellos activos que no son propiamente de Osorno? ¿Cómo tenemos esos activos para operar este lugar?”, señaló. Por otra parte, dijo que si la SISS “tuviera que hacerse cargo de esta planta, va a tener que requerir recursos y capacidades con que hoy obviamente no cuenta”. A su turno, el superintendente (s) Jorge Rivas, reveló que Essal y sus controladores solicitaron, vía Ley de Lobby, una reunión para esta semana. “Ellos han manifestado su intención de cooperar (...), no están de acuerdo con la caducidad, pero están de acuerdo con todo lo otro. Vamos a ver hasta donde llega esa cooperación”, puntualizó. P
TC rechaza recurso de Aguas Andinas por cortes en Santiago en 2017 En el recurso de inaplicabilidad, Aguas Andinas acusó graves perjuicios en caso de ser sometida a la Ley del Consumidor. —El Tribunal Constitucional rechazó un recurso de inaplicabilidad por inconstitucionalidad presentado por Aguas Andinas en contra del Sernac, para evitar ser sometida a tres artículos de la Ley del Consumidor por compensaciones a los clientes por los corte ocurridos en 2017. El 14 de agosto de ese año, Sernac presentó una demanda colectiva en contra de Aguas Andinas por la suspensión del suministro que tuvo lugar entre los días 26 y 28 de febrero y el 21 de abril de 2017, afectando a diversas comunas de la Región Metropolitana, cortes por los que la empresa aún no paga compensaciones a los afectados.
Tribunal italiano aprueba venta de activos de Astaldi a nivel global Grupo Salini-Impregilo y el banco estatal italiano CDP participarán de la reestructuración, con la que crearán un gigante con 36 mil millones de euros en obras por ejecutar. —Luz verde al denominado “Plan Italia”. Durante el fin de semana, la justicia italiana aprobó la propuesta que el grupo constructor Salini-Impregilo y el banco estatal de ese país, CDP, hicieron para quedarse con los activos de Astaldi. De esta manera, la com-
pañía podrá seguir funcionando, creando, junto con los activos de la compradora, uno de los mayores grupos de construcción de Europa, con un plan de obras avaluado en unos 36 mil millones de euros. Según informó la compañía que en Chile, entre otras obras, estuvo a cargo de la construcción del hospital Félix Bulnes; la decisión de la corte italiana se basta en la evaluación positiva del plan de reorganización crediticia propuesta, lo que le permitirá ser viable en el
largo plazo. Este negocio solo considera los activos que están dentro de Astaldi Construcción, quedando fuera aquellos que Astaldi posee a través de su filial Astaldi Concesiones. En esta categoría entra el 15% que la firma tiene en Nuevo Pudahuel, concesionaria del Aeropuerto de Santiago. El esquema aprobado por la justicia italiana considera un plan de reestructuración de la casa matriz de Astaldi en Italia que incluye el ingreso directo del estado
Astaldi estuvo a cargo de las obras del hospital Félix Bulnes.
Nueve meses después, Aguas Andinas acudió al Tribunal Constitucional, representada por los abogados Ramiro Mendoza y Matías Mori, acusando graves perjuicios en caso de ser sometida a la Ley del Consumidor. Según cálculos de la firma, que detalló en su recurso, sólo las multas alcanzarían a 354.972.300 UTM. La resolución, eso sí, no fue unánime. Se acordó con el voto en contra de los ministros Iván Aróstica (presidente), José Ignacio Vásquez y Miguel Ángel Fernández, quienes estuvieron por acoger la impugnación. “Nuestra compañía siempre ha acatado las resoluciones dictadas por la institucionalidad, en este caso, el Tribunal Constitucional, y pese a que nuestro requerimiento fue rechazado, valoramos profundamente las reflexiones contenidas en la sentencia”, señaló Aguas Andinas a través de un comunicado. P
FOTO: ARCHIVO
“(Si la SISS) tuviera que hacerse cargo de esta planta, va a requerir recursos y capacidades con que hoy obviamente no cuenta”.
MOP advierte sobre riesgos de posible caducidad de concesión a Essal
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italiano con un porcentaje relevante en las empresas consolidadas. Además, la empresa combinada tendrá una facturación de 9.000 millones de euros al año (unos US$10.100 millones) y se convertirá en la séptima constructora europea. Las actividades del nuevo grupo se complementarán naturalmente ya que, exceptuando a Italia, las dos constructoras operan en diversos países de la región. En Chile, la situación de Astaldi permanece en proceso de reestructuración de su deuda local, que ya fue aprobada por los acreedores locales en abril. La primera cuota de ese plan fue pagada en julio por Astaldi. P
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EMPRESAS&MERCADOS
El Presidente Sebastián Piñera ayer anunció que enviará al Congreso un proyecto de portabilidad financiera, similar a la portabilidad numérica de la telefonía celular que funciona desde 2011. Hoy ya es posible llevar un crédito de una a otra entidad, pero el fin es hacerlo de forma más rápida y menos costosa. Este es el paso a paso del nuevo procedimiento.
Gobierno bajará a la mitad tiempo y costo de portar un crédito a otra entidad MARIANA MARUSIC
El proyecto busca crear la figura de la subrogación —Uno de los ejes del proyecto, crea la figura de la subrogación para evitar la constitución de nuevas garantías, ahorrando todos los costos y tiempos necesarios de este proceso. Por ejemplo, para el refinanciamiento de créditos hipotecarios no se necesitará la generación de una nueva hipoteca, sino que se deberá realizar solo una anotación al mar-
Lo que implica portar un crédito hoy versus lo que planteará el proyecto —Actualmente, cambiarse de una institución financiera a otra implica que los clientes son los que deben realizar una comparación entre instituciones financieras, y cotejar los intereses y comisiones de todos los productos, así como los montos que deben refinanciar en cada uno de sus créditos. Además, hay que ir presencialmente. El proyecto hará que la persona sólo tenga que solicitar a la entidad de la cual es clien-
Portar crédito hipotecario hoy tarda 80 días. ¿Ahora cómo funcionará? —Luego de la cotización que hizo la persona con el certificado de liquidación, si lo desea puede presentar una “solicitud de portabilidad financiera” en la nueva entidad. Así, el cliente podrá realizar el cierre de productos a través de su nueva institución financiera, sin necesidad de comunicarse con su proveedor actual. Es más, serán las mismas instituciones fi-
¿Qué opinan los bancos sobre este proyecto de portabilidad?
gen de la ya existente. El ministro Larraín dijo que habrá “un mecanismo a través del cual los créditos se pueden traspasar en forma expedita entre un banco y otro, y un mecanismo en que no hay que inscribir nuevamente la garantía, sino que simplemente hay que hacer una anotación en el Conservador de Bienes Raíces respecto a las garantías”.
—El gerente general Asociación de Bancos (Abif), Luis Opazo, cree que facilitar la portabilidad financiera es positivo. Agrega que “la mayor portabilidad requiere de acciones en distintos ámbitos, por cierto, en el caso de los bancos, pero también en actores claves en el proceso de constitución de garantías tales como conservadores y notarios, debiendo
te un certificado de liquidación, el que contendrá la individualización de todos sus productos, junto con la tasa y comisiones aplicables y el valor que debe desembolsar para prepagar cada uno de sus créditos. La información será estandarizada, por lo que será fácil hacer comparaciones con otros. El certificado podrá solicitarlo de manera online, no sólo de forma presencial.
buscarse la flexibilización de los diferentes procesos involucrados”. “La materialización de los beneficios esperados de esta iniciativa requerirá considerar las especificidades propias del proceso crediticio, los cuales debieran ser incorporados apropiadamente en los reglamentos que se dicten a raíz de este proyecto de ley”.
nancieras las que deberán ponerse de acuerdo para hacer el intercambio. Desde la industria comentan que portar un crédito hipotecario hoy puede tardar cerca de 80 días. Si bien el gobierno no dio su cifra, el ministro de Hacienda, Felipe Larraín, sí dijo que buscarán que el costo y el tiempo que tardan las personas en portar créditos baje a la mitad de lo que ocurre hoy.
La idea es ingresar el proyecto este mes y que salga este año —No está claro el día o la semana que ingresará el proyecto al Congreso, pero el gobierno pretende que entre este mes y que salga este año del Parlamento, para que así las personas puedan aprovechar las bajas tasas que existen actualmente en el mercado. “Se generará más competencia en la industria financiera en Chile y per-
Emprendimiento de familia Massú financia pie para créditos hipotecarios
FOTO: JUAN FARIAS
La firma que puede entregar financiar hasta el 15% de una vivienda.
La firma fue creada por la familia Massú.
—Las tasas están en niveles históricamente bajos, pero las colocaciones hipotecarias no han llegado a los niveles de años anteriores. Y la razón podría estar en el pie de 20% que en general los bancos exigen para adquirir una vivienda. Ese es el motivo que llevó a Fernando Massú, presidente de BTG Pactual Chile, y a su hijo Sebastián a formar ProPie, compañía que inició sus operaciones en febrero de este
año y para la cual la familia constituyó un fondo de US$1 millón. “El precio de las propiedades ha subido 120% en 10 años, pero los salarios reales no han trepado en esa proporción, el banco presta hasta el 80% y en pocos casos el 90%, y eso complica a la generación más joven”, dice Sebastián Massú. A su juicio, las complicaciones para adquirir una vivienda se iniciaron por la normativa de provisiones de créditos hipotecarios que en 2015 publicó la entonces Superintendencia de Bancos, la
que provocó una disminución del porcentaje del valor de la vivienda que estas entidades financian, pasando de 90% a 80%. En este escenario, la firma de la familia Massú optó por configurar un tipo de financiamiento que se hace cargo de la mayor parte del pie de una vivienda. Es decir, si el banco exige un ahorro del 20% para entregar un préstamo hipotecario, ellos financian hasta el 15%, pues exigen al menos un ahorro del 5%. Massú explica que su foco es personas con sueldos mayores
mitirá que las personas se puedan beneficiar de las bajas en las tasas de interés”, enfatizó ayer el ministro de Hacienda, Felipe Larraín. Los productos que se podrán portar son, por ejemplo, créditos hipotecarios, cuentas corrientes, líneas de crédito, créditos automotrices, créditos de consumo y tarjetas de crédito.
a $1.500.000, y que la estructura del crédito se asemeja a uno de consumo a un plazo de 60 meses, con un CAE (carga anual equivalente) de 1,5% mensual, similar a lo que costaría un crédito de consumo en un banco, puntualiza. “Si pagas 400.000 en un dividendo que financia el 80% de la vivienda, y ProPie financia el 15% del pie a 60 meses, las cuotas quedan parecidas ($380.000)”, dice Massú. Con todo, aún restan algunos aspectos. El ejecutivo explica que sus deudas no aparecen en el sistema bancario, pero que eso no es algo que busquen, por lo que se han acercado a los bancos para que los conozcan y puedan generar alianzas.P MV
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ECONOMIA&DINERO
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Economía&Dinero Los coletazos de la guerra comercial
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China deja caer el yuan a mínimos desde 2008 en respuesta a nueva barrera arancelaria de EEUU El gigante asiático respondió con fuerza al incremento de aranceles que la semana pasada anunció Donald Trump, pues el tema cambiario es particularmente sensible a EEUU. La medida escaló el conflicto y se aleja, por ahora, una solución. Los mercados cerraron en rojo y en Chile el dólar subió $ 7,5 a $ 720,80. C. ALONSO / AGENCIAS
—Un nuevo capítulo de la guerra comercial se escribió ayer. China en represalia a la nueva decisión del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, de imponer aranceles adicionales de 10% sobre importaciones chinas valoradas en US$300 mil millones a partir del 1 de septiembre, respondió con un as bajo la manga, y uno que sabe molesta al mandatario: el yuan. Su estrategia apuntó a dejar que su divisa cayera a 7 yuanes por cada dólar. El
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b ¿Qué ha pasado? El Banco Central de China dejó que su divisa cayera a 7 yuanes por cada dólar. El desplome del 1,4% ocurrió ayer y marcó una cifra récord en los valores registrados desde hace más de una década. El menor nivel en 11 años.
b ¿Para qué? Un yuan más débil convierte a los bienes y servicios que exporta China más baratos, y pueden abaratarse aún más, lo que eleva su competitividad. Históricamente, EEUU critica que la moneda china está devaluada.
desplome del 1,4% ocurrió ayer y marcó una cifra récord en los valores registrados desde hace más de una década. Esta medida tuvo efectos inmediatos en el resto del mundo, puesto que las principales bolsas comenzaron y finalizaron la jornada en rojo. En Chile no fue la excepción: el dólar subió $ 7,5 en relación al viernes para cerrar en $ 720,80 su nivel más alto desde el 25 de enero de 2016. A su vez, el cobre cayó 2,11% y llegó a los US$2,56. (ver detalle en página 9). LAS RAZONES. Los analistas estiman que el Banco Popular de China ha dejado caer conscientemente el valor de la moneda, sin intervenir para frenarlo como en ocasiones anteriores. A través de un comunicado emitido por el Banco Popular de China (PBOC, por sus siglas en inglés) en su página web, el gobernador Yi Gang rechazó que la nación use su moneda como herramienta para afrontar turbulencias externas como la guerra comercial, y adelantó que no se involucraría en una devaluación competitiva. “El PBOC tiene la experiencia, la confianza y la capacidad necesarias para
GUERRA DE DIVISAS Moneda china se deprecia 1,73% en la jornada Yuanes por US$
Dólar y su escalada alcista
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mantener el tipo de cambio del yuan básicamente estable a un nivel razonable y equilibrado”, apuntó la declaración oficial. ¿EN QUÉ AFECTA? Un yuan más débil significa que una cantidad sustancial de los bienes y servicios que exporta China son más baratos y pueden abaratarse aún más, lo que aumenta la competitividad de los productos manufacturados en sus fábricas. Una de las principales que-
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FUENTE: Bloomberg / Reuters.
Efectos En Chile el primer impacto fue en el dólar y el cobre.
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jas del gobierno estadounidense en el marco del conflicto comercial, incluso de antes, es la denuncia de que Beijing supuestamente manipula su divisa para evitar que se aprecie en demasía y que, por tanto, sus exportaciones pierdan competitividad. Es decir, que lo mantendría artificialmente bajo. El hecho de que el Banco Central haya vinculado la depreciación con los aranceles muestra que han “convertido la tasa de cambio” en un arma, según Julian Evans-Pritchard, analista de la consultora Capital Economics. “Casi han abandonado las esperanzas de un acuerdo comercial con Estados Unidos”, añade. “China desplomó el precio de su moneda a un mí-
DATOS
1,4% fue la devaluación que tuvo el yuan frente al dólar.
1 de septiembre Desde esa fecha comienzan a regir los aranceles adicionales del 10% sobre importaciones chinas valoradas.
$7,5 fue el alza que tuvo el dólar /peso como reacción al conflicto arancelario.
nimo casi histórico. Eso de se llama ‘manipulación cambiaria’. ¿Está escuchando la Reserva Federal? ¡Es una gran violación que debilitará mucho a China con el tiempo!”, tuiteó Trump. Más tarde EEUU declaró oficialmente a China como país manipulador de su moneda. Además, el gobierno de Xi Jinping pidió a las empresas estatales que suspendan las importaciones de productos agrícolas estadounidenses, según confirmaron fuentes relacionadas a Bloomberg. Esta interrupción podría incrementar aún más las tensiones con Trump, quien acusa al gigante asiático de administrar su moneda de manera inCONTINÚA EN PÁGINA 8
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ECONOMIA&DINERO
Los coletazos de la guerra comercial EL PESO DEL YUAN
¿En qué afecta una depreciación del yuan? —Un yuan más débil significa que una parte relevante de los bienes y servicios que exporta China son más baratos y pueden abaratarse aún más, lo que aumenta la
competitividad de los productos manufacturados en sus fábricas. Esto fortalece aún más al dólar, algo que hasta antes de la medida ya preocupaba a Trump.
¿Quiénes serán los principales perjudicados? —Las empresas y los consumidores estadounidenses serán los principales perjudicados, considerando que China tiene mayores mecanismos de defensa del producto. Además, una mayor
fortaleza del dólar perjudica al resto del mundo que ha tomado mucho dinero prestado en esa moneda: los riesgos de una mayor volatilidad cambiaria ahora son bastante altos.
¿Cómo impacta en Chile? —El dólar subió $ 7,5 en relación al viernes para cerrar en $ 720,80. El cobre cayó 2,11%. Una China más débil
afecta a las exportaciones del país. El gigante asiático es el mayor destino de los envíos nacionales.
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de que esto desate una guerra de divisas. “El rechazo a permitir una depreciación más intensa se debe, en gran parte, al miedo de desatar una mayor salida de capitales. También China es consciente de que el gobierno de EEUU está mirando con lupa al tipo de cambio, con un presidente Trump que no para de quejarse sobre la fortaleza del dólar", asegura el experto de Oxford Economics. Si Trump y la Fed intentan debilitar el dólar se puede desatar una guerra de divisas global. Hao Zhou, analista de divisas de Commerzbank, puntualiza que “las implicaciones de que se haya sobrepasado la zona de los siete yuanes por cada dólar son tremendas. Veremos una nueva oleada de depreciaciones en las divisas asiáticas y el sentimiento risk-off (aversión al riesgo) podría ir más allá en los mercados globales. En conclusión, estamos ante un lío en los mercados”.P
justa y no cumplir las promesas de comprar más cultivos estadounidenses. El economista Julio Gambina, de la Universidad Nacional de Rosario, declaró que la respuesta de Beijing “es un juego en el marco de las negociaciones que se están dando entre EEUU y China” y señaló que la medida complica “la economía mundial”. Gambina prevé que las empresas y los consumidores estadounidenses serán los “principales perjudicados”, considerando que China tiene mayores mecanismos de defensa producto de la sociedad entre empresarios y el plan de política económica vigente, a diferencia de la situación de su adversario norteamericano. Louis Kujis, jefe de Oxford Economics para Asia, cree que “un mayor debilitamiento del yuan, podría ser la consecuencia de un dólar al alza... el movimiento de hoy ( ayer) recalca que los mercados globales y las instituciones tendrán que acostumbrarse a un yuan que se regirá más por las fuerzas del mercado y la mayor volatilidad que ello conlleva”. ¿GUERRA DE DIVISAS? A nivel de analista está el temor
Z
Una fuerte salida de capitales en China puede tener efectos relevantes sobre la economía del país a través del consumo y la inversión.
Tras decepcionante PIB del primer semestre, mercado ve expansión de 3,4% en segunda mitad del año Imacec de junio se ubicó en 1,3%, alejando la posibilidad de lograr el 3,2% de PIB que estima Hacienda. En ese escenario, el consenso apunta a que el Banco Central bajará en 50 puntos la TPM en septiembre. PAULA GALLARDO
—En un día cargado de incertidumbre por los mercados, en Chile se publicó un dato que tampoco es alentador. El Banco Central informó que el Imacec de junio creció solo 1,3%, por debajo de las expectativas. Este dato llevó el semestre a promediar 1,7%, el peor rendimiento desde el mismo período de 2017. En ese contexto, el Presidente Sebastián Piñera y su equipo económico salieron a poner paños fríos al magro desempeño de la actividad en la primera mitad del año. “El segundo semestre será muchísimo mejor que el primer semestre”, dijo el Mandatario, en el marco de una actividad sobre el proyecto de portabilidad financiera. Agregó que espera que desde julio “la economía chilena experimente una fuerte recuperación”. El ministro de Hacienda, Felipe Larraín, en tanto, dijo que “hemos tenido un semestre muy duro, difícil”. Larraín subrayó que una de las causas de este bajo rendimiento son las turbulencias internacionales, la paralización de Chuquicamata con “un costo en términos de este Imacec de alrededor de medio punto”, sumando un factor que llamó la atención: el paro de profesores que, a su juicio, tuvo un costo en torno a 0,2 punto en el Imacec de junio. A su vez, Juan Andrés Fontaine dijo: “Los tiempos mejores estamos trabajando para que lleguen, estamos en la época de siembra más que de cosecha, y hemos tenido malas condiciones externas que han
ACTIVIDAD ECONÓMICA Crecimiento semestral
3,1 2,3 2,3
2,2
2,5
2,1
1,4
1,7
1,3 0
I
II
I
2014
II
I
2015
II
I
2016
II
I
2017
II 2018
I 2019
TPM En % 5,5 4,7 3,9 3,1
1,75*
diciembre
3,25*
2,3
2,0*
septiembre
1,5 2014
2014
2014
2014
2015
2016
2017
2018
2019
*Estimación tasa Swap
Hilda Oliva q 16-40
FUENTE: Banco Central/Euroamerica
PROYECCIONES CRECIMIENTO (VAR. %)
INSTITUCIÓN
BICE BanChile Econsult Euroamerica Fynsa Itaú LyD Rojas&Asoc Santander Santo Tomás Tanner PROMEDIO
PROMEDIO * 1ER SEMESTRE
PROMEDIO 2DO SEMESTRE**
PIB 2019
PIB 2020
1,7 1,7 1,7 1,7 1,7 1,7 1,7 1,7 1,7 1,7 1,7 1,7
3,6 3,6 3,4 3,3 3,0 2,8 3,8 3,3 3,5 3,6 4,0 3,4
2,7 2,7 2,7 2,8 2,5 2,4 2,8 2,5-2,7 2,7 2,7 2,9 2,7
3,4 3,5 3,2 4,0 3,0 2,9 3,5 3,1-3,3 3,2 3,0 3,0 3,3
* Con cifras de PIB 1T de 1,6% y promedio de imacec 2T de 1,9% ** Con cifras promedio proyectado de 3T y 4T Fuente: Banco Central
“Hemos tenido un primer semestre muy difícil, porque ha habido una coyuntura externa muy complicada para Chile”. FELIPE LARRAÍN Ministro de Hacienda
5,0
Var. % respecto mismo periodo año anterior
hecho que el primer semestre sea claramente menos positivo que lo que esperábamos”. Según el reporte del Banco Central, la cifra de junio tuvo un día hábil menos, y está compuesto por un Imacec minero de apenas 0,3% y uno No minero que se expandió 1,4% favorecido por el desempeño de servicios y la construcción. SEGUNDA MITAD. Pese a la convicción del Ejecutivo, cumplir la meta de 3,2% que estimó Hacienda para 2019, se aleja cada día más, ya que con el resultado del primer semestre, las expectativas de PIB para el año se afianzaron bajo 3%. Si bien los economistas coinciden en que habrá un mejor segundo semestre, señalan que se necesitaría que la economía crezca en torno a 4,6% para alcanzar la proyección oficial. Las estimaciones apenas promedian en torno a 3,4% (ver tabla). Según Matías Solorza, de Banchile, “esperamos una recuperación de la actividad, influenciada por menores bases de comparación y el impulso que debería entregar los proyectos de inversión”. Marco Correa, de Bice, acotó que “la caída en la manufactura en este Imacec se debió a una decisión estratégica de menor producción de algunos alimentos, lo que no debería ser un efecto permanente, y la minería resultó más positiva que lo que uno podía esperar”. Alejandro Puente, de la Universidad Santo Tomás, agregó que “en julio hay dos días hábiles más que julio de 2018”, aunque “hasta qué punto veremos recuperación en el segundo semestre dependerá de cómo evolucione la situación internacional”. En este contexto, el mercado financiero ve más espacio para que el Banco Central recorte la TPM. Las tasas swap anticipan un ajuste de 50pb en septiembre y otros 25pb en diciembre, para finalizar con un tipo rector en 1,75%.P
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P9
ECONOMIA&DINERO
[+] MERCADOS SE TÍÑEN DE ROJO .4$* 803-% UJFOF QFPS EFTFNQFËP EJBSJP EFTEF GFCSFSP EF
$PCSF DPO NFOPS OJWFM EFTEF KVOJP
.POFEBT GSFOUF BM EÍMBS
En puntos
US$/libra
Var.% diaria
2250
3,0
Real brasileño -2,21
2,9
2125
2,561
2.097,32
Peso chileno Dólar australiano
2,7
5 de agosto
Rublo ruso
1875 1750
Peso mexicano -1,60
5 de agosto
2,8 2000
Peso colombiano -2,08
2,6
E
F
M
A
M
J
J
A
2,5
Libra esterlina E
F
M
A
M
J
J
0,60
Euro
0,86
Ariel Fernández q 16-40
Temor se apodera de los mercados: cobre cae hasta US$2,56 y dólar se dispara a $720,8 Las acciones globales (MSCI World) cayeron 2,45% en la jornada, mientras que el S&P500 perdió 2,98% y el IPSA, 2,15%. El rendimiento de los bonos del Tesoro de EEUU a 10 años siguió alejándose del 2% para ubicarse en 1,707%.
—En una guerra de divisas parece estar transformándose el conflicto comercial entre las dos mayores potencias económicas del planeta. A la decisión de Trump de subir los aranceles en US$300 mil millones, China respondió con una depreciación de su moneda que empujó a los inversionistas a salir de activos riesgosos. El MSCI World cayó 2,45% durante la jornada, mientras que el S&P500 perdió 2,98% y el IPSA, 2,15% . Esto, mientras el rendimiento de los bonos del Tesoro de EEUU a 10 años siguió alejándose del 2% para ubicarse en 1,707%. “Las tasas de los bonos del tesoro se desploman en medio del refugio de los inversionistas en activos seguros y las perspectivas que la Fed podría implementar mayor estímulo dado el nuevo escenario global”, explicó Itaú Análisis Económico. Este temor global se trasladó a Chile. Y es que el impacto en el precio del cobre fue casi directo: descendió 2,11% hasta US$2,56 la libra en Londres, precio no visto desde junio de 2017. Ello, sumado al dato de crecimiento económico de junio bajo lo esperado, provocó que el dólar se disparara $7,5
-0,40 -0,16
Yen japonés A
FUENTE: Bloomberg / Cochilco
M. VILLENA / G. ÁLVAREZ
-1,05 -0,66
P
b ¿Qué ha pasado? Los mercados globales se tiñeron de rojo tras la depreciación del Yuan anunciada por China. b ¿Por qué ha pasado? Los inversionistas salieron de activos riesgosos en medio del recrudecimiento de las tensiones comerciales entre EEUU y China, ante la posibilidad de que la guerra comercial escale a una divisas. b ¿Qué consecuencias tiene? Las principales bolsas de EEUU cayeron más de 2%, mientras que los bonos del Tesoro a 10 años llegaron a 1,707%.
El VIX, conocido como índice del miedo, se dispara un 39.64%, y anota su mayor alza diaria desde octubre de 2018.
hasta los $720,8, su mayor nivel desde enero de 2016. Con este escenario, el dólar acumuló una fuerte subida de $23,5 en tres jornadas. Hacia adelante, Martina Ogaz, analista de EuroAmerica, proyecta “una recuperación del precio del cobre a niveles previos a esta última implementación de tarifas, ya que el metal rojo ha sido uno de los commodities más castigados en los últimos meses, pese a existir un déficit de cobre a nivel global”. Con todo, en el corto plazo Ogaz no descarta un tipo de cambio más depreciado –sobre niveles de $720- ante la elevada tensión producto de la guerra comercial entre China y EEUU, aunque “para el mediano plazo esperamos una corrección que lleve a la paridad a niveles cercanos a los $700”. Lorena Palomeque, economista senior de Credicorp Capital, apunta a que el dólar en los niveles actuales por sobre $700 “ya se encuentra fuera de niveles justificados por sus fundamentales. El siguiente techo, si lo hubiera, dependerá de los riesgos externos que puedan generar mayor volatilidad, no solo en la moneda local sino que será un efecto multilateral. Sin embargo, a mediano plazo, esperamos
DATOS DEL DÍA
ACCIONES MÁS CASTIGADAS DEL IPSA Var. % día
b US$9.000 millones de capitalización bursátil ha perdido el IPSA en cinco jornadas consecutivas a la baja. b Sólo ayer el MSCI World, índice que mide el desempeño de las bolsas del mundo, perdió US$ 1.093.892 millones de capitalización bursátil. b Una caída de 3,47% anotó ayer el Nasdaq, índice con el peor desempeño ayer en EEUU.
-6,20%
Vapores -5,06%
CAP
-4,00%
Latam
-3,65%
Entel
-3,40%
Ripley
-3,37%
Salfacorp
-3,10%
Colbún
-3,10%
AES Gener
-2,91%
Copec
-2,63%
b El bono del Tesoro de EEUU a 10 años se ubicó en 1.707% .
Sonda
-2,22
b En Chile, el rendimiento de las tasas en UF se mantuvo. El BCU a 10 años quedó en 0,12%, mientras que el de 5 años está en -0,01%.
Retroceso Desde el cierre de abril el metal ha cedido 12,3%.
BCI
-2,14
ITAUCORP
-2,13
Santander
-2,10
Andina - B
-2,03
Aguas - A
-2,03
Security
-1,98
Enel Am.
-1,95
Falabella
-1,90
Enel Chile Hilda Oliva q 16-40
FUENTE: Bolsa de Comercio
que converja a niveles más cercanos a sus fundamentos, los cuales se encuentran por debajo de $700”. LAS BOLSAS. El índice MSCI Latinoamérica cayó 3,56%, siendo uno de los indicadores de peor de a nivel global durante la jornada. En Chile, el IPSA perdió US$4.928 millones de capitalización bursátil, donde las acciones que se llevaron la peor parte fueron Vapores (-6,2%), Blumar (-5,9%), Oro Blanco (-5,85%), CAP (-5,06%) y Embonor B (-4,64%). Según dijo a Bloomberg el fundador de Ecstrat en Londres, John-Paul Smith, es
probable que las acciones chilenas se conviertan en una de las mayores víctimas, debido a su exposición al cobre. Sébastien Fresard, analista de renta variable de MBI, señala que el descenso se explicó por factores externos, aunque precisa que “los datos económicos internos tampoco han colaborado en atenuar el escenario internacional negativo”. Y es que la respuesta del mercado a la guerra comercial coincidió al dato del Imacec de junio, el cual mostró una expansión de 1,3%, muy por debajo de las expectativas.
Cencosud
-2,15
Hacia adelante, los sectores del IPSA que debieran verse más comprometidos por la guerra comercial serían las empresas ligadas a la celulosa y minería, dice el analista. Además de la caída del cobre, las bolsas de la región se vieron golpeadas por otras materias primas. El petróleo WTI cayó 1,74% hasta los US$54,69 por barril.P
Z
El oro, considerado un activo refugio por exelencia, anotó un alza de 1,59% hasta los US$1.463,48 la onza.
P 10
Martes 6 de agosto de 2019 • www.pulso.cl
ECONOMIA&DINERO
Coletazos de la guerra comercial ENTREVISTA CON ECONOMISTA JEFE DE SANTANDER
Claudio Soto: “Las condiciones no están dadas para que el BC intervenga el dólar” DAYANA SÁNCHEZ
—Convulsionado se encuentra el escenario internacional luego que el Banco Central de China decidiera devaluar el yuan a su nivel más bajo en 11 años, como medida de represalia ante la nueva imposición arancelaria que aplicó Donald Trump al país asiático la semana pasada. La medida ha tenido una serie de efectos colaterales, pero ¿Qué implicancias tiene para Chile? El economista jefe del Banco Santander, Claudio Soto señaló que se verá principalmente afectado en el comercio exterior y en la inversión. A nivel global, ¿cuál es el impacto y por qué canal llegan los efectos de la guerra comercial a Chile? —La guerra comercial tiene impacto en Chile por dos razones. Primero. Hemos visto que las exportaciones chilenas se han moderado bastante desde mediados del año pasado y esto refleja la incidencia que está teniendo este conflicto. Lo segundo, en los indicadores de confianza, ya
que se genera incertidumbre y se produce un impacto en las decisiones de inversión. ¿Cuál es la importancia del yuan en el mundo? —Para las transacciones internacionales, la principal moneda sigue siendo el dólar. Sin embargo, la depreciación que ha tenido el yuan ha hecho que las exportaciones chinas se vuelvan más competitivas, lo que a su vez ha contrarrestado de alguna manera el mayor costo de los aranceles. El dólar cerró en $720, ¿está desalineado de sus fundamentales? —Tenemos mucha incertidumbre en estos momentos, porque no sabemos bien cómo va a evolucionar la guerra comercial hacia adelante o cómo va a desenvolverse la Fed. Pero creemos que hay algo de sobrerreacción en los movimientos de la moneda en el corto plazo. Por eso, y aunque hay dudas, podría haber cierta corrección en lo inmediato. En ese sentido, ¿el Banco Central no debería pensar en intervenir?
RECORTE DE TASA DE INTERÉS
“Vemos una baja de 50pb en septiembre. De allí, la decisión del BC dependerá de la actividad”. PROYECCIÓN DE CRECIMIENTO
“Hay una posibilidad de que el crecimiento esté por debajo del 2,5% este año”. DÓLAR Y SUS FUNDAMENTALES
“Creemos que hay algo de sobrerreacción en los movimientos de la moneda en el corto plazo”.
—No. Nosotros no vemos que el BC tenga que intervenir en el mercado cambiario. El Banco Central se siente confortable con la moneda, y parte del ajuste que tiene que enfrentar la economía chilena dado este complejo escenario, supone un encaje de la moneda, pero esto es un proceso normal. Vemos bastante lejano el escenario para que el BC intervenga dólar. En términos locales, la economía creció 1,3% ¿se está profundizando la desaceleración? —Con los datos de las cuentas nacionales tendremos más antecedentes, pero el Imacec de junio lo que nos muestra es que el crecimien-
to del segundo trimestre estuvo por debajo del 2%, lo que es una cifra bastante moderada. De aquí en adelante debería verse algo más de dinamismo, pero con los eventos que hemos visto la recuperación será más lenta de lo que esperábamos. El gobierno prevé una aceleración en el segundo semestre, ¿qué tan fuerte podría ser? —Los proyectos de inversión que se han ido consolidando durante el año empezarán a generar mayor actividad. En la medida que eso ocurra se generará mayor dinamismo en la inversión e incidirá indirectamente en la creación de empleos.
¿Cuál es su proyección para el segundo semestre, y el año 2019? —Para el semestre nuestra proyección está en torno al 3% y la del año completo en 2,7%, pero ambas las vamos a revisar una vez conozcamos los datos de cuentas nacionales. Si hoy tuviéramos que revisar nuestras proyecciones lo haríamos a la baja. ¿El crecimiento puede estar bajo 2,5% o incluso acercarse a 2% este año? —Hay una posibilidad de que el crecimiento esté por debajo del 2,5%. El mercado financiero –tasas swap- proyectan un recorte de 100 puntos base de aquí a mayo de 2020, ¿cuál es su trayectoria para la política monetaria? —Estamos esperando un recorte de 50pb en septiembre. De allí en adelante, la decisión del BC va a depender mucho de lo que ocurra con la actividad. Si empieza a dar signos más claros de consolidación en los próximos meses, es probable que el recorte sea hasta 50pb y luego se mantenga en 2% por un buen tiempo. Pero si la economía sigue perdiendo fuerza hacia fines de año, es probable que el Central quiera inyectar más estímulo monetario. ¿El mayor estímulo monetario se hará visible en el segundo semestre? —La transmisión de la política monetaria a la economía real toma tiempo. Entre 4 y 6 trimestres. Por lo tanto, los cambios recientes que hemos visto impactarán en la economía del próximo año.P
Afirmaron que se deben impulsar mecanismos internos que ayuden a sortear los efectos de la guerra comercial entre EEUU y China. —Frente al recrudecimiento de la guerra comercial entre Estados Unidos y China, líderes del empresariado se pronunciaron para expresar su preocupación por las implicancias que esta pueda tener en la economía local. Ante esto, manifestaron la necesidad de impulsar
mecanismos internos que ayuden a la economía chilena a sortear los efectos contrarios de la agudización de la disputa EEUUChina. Desde la Cámara Nacional de Comercio (CNC), su presidente Manuel Melero, además, de alertar por el impacto negativo en las exportaciones chilenas “tanto en volúmenes como en sus precios de destino”, hizo un llamado a que “más que lamentarnos lo que debemos hacer como país es dar un esfuerzo enorme
para diversificar e incorporar nuevas tecnologías a nuestros productos que nos permita buscar nuevos mercados de destino que no sean los tradicionales”. Por su parte, el gerente general de Aceros AZA y expresidente de la Sociedad de Fomento Fabril (Sofofa), Herman von Mühlenbrock manifestó su preocupación por el recrudecimiento de la guerra, porque “está afectando crecientemente a nuestros principales socios comerciales y por mismo, el efecto se sentirá cada
FOTO: ARCHIVO
Empresarios advierten efectos de la guerra comercial en exportaciones
Los envíos de Chile serán los más afectados por la guerra comercial. vez más en Chile”. Asimismo, y al igual que el presidente de la CNC, Von Mühlenbrock hizo un fuerte llamamiento pero dirigi-
do a “los parlamentarios y senadores para que avancen rápido en reformas que pongan a la economía chilena a competir de verdad
en el contexto de los cambios que se están produciendo en las tendencias de consumo, empleo y producción”.P DS
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ECONOMIA&DINERO
“Yo voto por las compensaciones, porque acá hay algunas de estas ganancias que fueron para las Pymes y los puntos base fueron acogidos por el gobierno”.
“No puedo entender por qué necesitamos darles una mano para que los altos ingresos rebajen sus impuestos. Nadie me ha podido demostrar que esto que digo es mentira”.
“No hay nada más regresivo que castigar con el pago de un impuesto a cientos de chilenos que no deberían estar pagando. Estoy seguro que este proyecto tendrá impacto en el crecimiento”.
PABLO LORENZINI Diputado DC
JOSÉ MIGUEL ORTIZ Diputado DC
PATRICIO MELERO Diputado UDI
CIFRAS DE LA DISCUSIÓN
13 diputados conforman la comisión de Hacienda, de los cuales 6 son de Chile Vamos.
11
meses de discusión en la Comisión lleva el proyecto tributario que ingresó el 23 de agosto.
400
Reforma Tributaria: voto de Lorenzini posibilita avance de la reintegración en Comisión El diputado DC aprobó la medida sumándose a Chile Vamos, en línea con el acuerdo de su partido con el gobierno. Daniel Núñez y Giorgio Jackson lo criticaron. En cambio, el también DC José Miguel Ortiz votó en contra. MIRIAM LEIVA P.
—Si será o no un anticipo de lo que se verá en la Sala, lo cierto es que la Democracia Cristiana (DC) terminó votando dividida en la Comisión de Hacienda de la Cámara de Diputados, con uno de sus parlamentarios apoyando y posibilitando con ello el avance del corazón del proyecto de Modernización Tributaria del gobierno, y el otro, rechazándolo. Así, el diputado Pablo Lorenzini (DC) se sumó a los 6 votos de los parlamentarios de Chile Vamos para aprobar los artículos que permitían
P
b ¿Qué pasó? Ayer la Comisión de Hacienda avanzó en la votación del proyecto tributario del gobierno, y aprobó la reintegración del sistema.
b ¿Cómo fue aprobado? Por 7 votos a favor y 6 en contra. A los votos de Chile Vamos se sumó el diputado Pablo Lorenzini, cuyo partido, la DC, había llegado a un acuerdo con el gobierno. No obstante, el otro DC, José Miguel Ortiz, no se sumó.
Vallejo y Swett debaten por reducción de jornada laboral La diputada del PC sostuvo que la mayoría de las personas apoya trabajar 40 horas semanales. En tanto, el líder del empresariado subrayó que se debe mirar el tema de manera “ más sistémica”. —Mañana continúa la discusión en particular en la Comisión de Trabajo de la Cámara de Diputados de la moción parlamentaria que reduce la jornada laboral a 40 horas. Con ello se da continuidad al
intenso debate que se ha generado en las últimas dos semanas con la aprobación en general de la iniciativa empujada por la diputada Camila Vallejo. En el marco de la presentación del Primer Barómetro del Trabajo 2019, los diputados Camila Vallejos (PC), y Javier Macaya (UDI), junto con el presidente de la CPC, Alfonso Swett, y la presidenta de la CUT, Bárbara Figueroa, protagonizaron una discusión en la que abordaron los principales
la reintegración del sistema, inclinando la balanza. Por su parte, el otro falangista, diputado José Miguel Ortiz, mantuvo su voto en contra de esta medida, sumándose a los restantes 5 de la oposición. “Me encanta que a los empresarios les vaya bien, pero que paguen los impuestos que correspondan. Hay algunos que no podemos entender por qué necesitamos darles una mano para que los altos ingresos rebajen sus impuestos, y nadie nunca me ha podido demostrar que esto que digo es una mentira”, indicó
Ortiz al expresar su rechazo. Mientras que Lorenzini, menos locuaz en esta sesión, recordó el acuerdo al que llegó la directiva de su partido en torno a aprobar la reintegración a cambio de elevar el umbral para el régimen especial para las Pymes, reducir las contribuciones de los adultos mayores y crear un impuesto regional, entre otros puntos. ”Yo, a diferencia de lo que dicen otros diputados, voto por las compensaciones, porque acá hay algunas de estas ganancias que fueron para las Pymes y los puntos base fueron aco-
DICEN QUE... Camila Vallejo Diputada por el Partido Comunista
Alfonso Swett Presidente de la CPC
Bárbara Figueroa Presidenta de la CUT
“El proyecto que reduce a 40 horas jornada no es solo de los comunistas, sino que es una necesidad de muchos trabajadores”. “Hay que tener en cuenta que no se puede presentar una propuesta sin considerar otros elementos”. “No podemos poner sobre los hombros de los trabajadores la responsabilidad de los bajos niveles de productividad”.
millones de dólares en compensaciones ha ofrecido el gobierno para lograr un acuerdo con la DC.
Dudas Oposición y oficialismo se enfrentaron por el impacto de este proyecto sobre el crecimiento.
gidos por el gobierno” acotó. La actuación del parlamentario causó molestia en la oposición y así lo hizo patente el presidente de la instancia, Daniel Núñez (PC): “No puedo entender que el diputado Lorenzini, quien en el gobierno anterior se la jugó por instalar este sistema (semiintegrado) que da más equidad, hoy esté dando su voto dirimente para retroceder. Creo que es impresentable”. Luego, el diputado Giorgio Jackson (FA) comentó: “No es solo lamentable, sino que vergonzoso que se apruebe una
aciertos, desventajas y desafíos del mundo laboral. “Hay dos encuestas –Cadem y Barómetro del Trabajo–, de dos orígenes distintos, que señalan la alta aprobación de la ciudadanía por la reducción de la jornada laboral a 40 horas”, afirmó Vallejo. Sostuvo que la flexibilidad no puede significar que el empleador pueda tener al trabajador más horas al día, o que el empleado tenga que trabajar los domingos y festivos. Por su parte, Swett apuntó a una postura disidente de ambas propuestas, e indicó que ninguna de las dos cumple con los preceptos básicos de una reforma. “Lo hemos dicho con mucha fuerza, queremos que nuestros trabajadores tengan más
P 11
norma que beneficia a los grandes empresarios. Es una decisión inexplicable que se dio por el voto del diputado Lorenzini”. SCHILLING CONTRA LARRAÍN. “Hoy se dio un paso, no es el definitivo, pero es un paso. Necesitamos avanzar porque tenemos una coyuntura interna y externa muy complicadas. Necesitamos despejar la incertidumbre en temas tan importantes como lo tributario y que también salgan todos los incentivos para el crecimiento como la reintegración, la depreciación instantánea. Una parte de la aceleración de la economía tiene que ver con este proyecto”, indicó tras la sesión el ministro de Hacienda, Felipe Larraín, haciéndose eco del debate suscitado en la Comisión. Es que la oposición expresó sus dudas de que esta reforma efectivamente impulse la actividad. “En los últimos años en Chile se han subido los impuestos corporativos y el ingreso per cápita ha pasado de US$ 5.000 a US$25.000, ese es el milagro económico. Ministro, no suspire ni bufe, porque usted también tiene que escucharme: en realidad creo que hoy la conducción económica, ministro, está al borde del desastre”, lo enfrentó el diputado Marcelo Schilling (PS). P
Z
Por unanimidad se respaldaron los cambios para las medianas empresas de establecer un régimen especial de tributación, que se llamará Pro Pyme.
tiempo libre, pero hay que entender que cuando uno presenta una propuesta sin considerar otros elementos como lo son el empleo, las remuneraciones y la informalidad, es en definitiva una invitación a que miremos esto de una forma más sistémica”, sostuvo. Durante este encuentro se presentaron los resultados de la encuesta Barómetro del Trabajo realizada por la Fundación FIEL y el Centro de Estudios MORI. Según la medición, el 72% dijo que la propuesta de la diputada comunista “sería un gran avance”. Mientras que el 63% señaló que prefería trabajar 40 horas semanales, un 20% dijo 36 horas y 14% optó por las 45 horas actuales.P
P 12
Martes 6 de agosto de 2019 • www.pulso.cl
TRADER
Dow Jones
25.717,74 -2,90%
S&P 500
TRADER 2.844,74 -2,98%
Spclx Ipsa
4.780,39
-2,15%
Euro Stoxx
3.310,93
-1,93%
Ibovespa
100.097,80
-2,51%
Nikkei
20.720,29
-1,74%
Trend
Funo, Ecopetrol y Cencosud: los bonos de América Latina que más han rentado en 2019 En el ámbito de bonos soberanos e investment grade de la región, las mejores rentabilidades se observan en papeles con duración en torno a 30 años.
DATOS CLAVE
21,84% es el retorno del bono de Cencosud a 2045.
2045
MARLÉN GAC
S
I de atractivos retornos se trata, la renta fija es uno de los ganadores en lo que va del año. Y considerando la nueva escalada en las tensiones comerciales, todo apunta a que el apetito de los inversionistas por activos libres de riesgo seguirá presionando a las tasas globales. En medio de la incertidumbre sobre el futuro de la guerra comercial, junto con las señales de una Reserva Federal dispuesta a recortar las tasas para apuntalar la economía, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EEUU a 10 años acumula una caída de 93,9 puntos base en el año. Mientras, en el universo corporativo, la caída en las tasas base es justamente una de las principales razones que explican el positivo desempeño del mercado de deuda en América Latina. La gerenta de Renta Fija Research de Credicorp Capital Asset Management, Josefina Valdivia, explica que en el ámbito de bonos soberanos e investment grade de la región, las mejores rentabilidades se observan en papeles con duración en torno a 30 años. Ello, a causa de la caída en la tasa base. En el caso de la deuda high yield, el ranking de los bonos Latam de mejor desempeño revela que los papeles de menor duración han sido los ganadores este año.
El bono de Ecopetrol a dicho año anota una rentabilidad de 22,4%.
25,66% Retorno del bono de Costa Rica a 2045, el de mejor rendimiendo dentro de la categoría high yield.
La apertura del área inmobiliaria de Cencosud fue un catalizador de los bonos. FOTO: MARIO TELLEZ
P
b ¿Qué ha pasado? Los bonos de Funo y Ecopetrol están entre los papeles más rentables de la región en lo que va de 2019. b ¿Por qué ha pasado? En medio de la incertidumbre sobre el futuro de la guerra comercial, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EEUU a 10 años acumula una caída de 94 puntos base en el año.
b ¿Cuáles son los papeles soberanos más rentables? En el caso de los soberanos investment grade, destaca el bono Perú con vencimiento de 2050, que hasta el 31 de junio acumulaba un retorno de 20,81%.
RENTA FIJA DE LA REGIÓN BONOS CORPORATIVOS MÁS RENTABLES IG CORPORATIVO LATAM
FUNOTR 44 ECOPET 45 VOTORA 41 CENSUD 45 ECOPET 43
HY CORPORATIVO LATAM
22,95% ALPHSA 22 22,41% AJECBV 22 22,14% FINDEP 24 21,84% CSNABZ RP 2,72% ODEBRE 26 LOS PAÍSES CON MAYOR RETORNO
SOBERANOS IG
AITOCU 48 ENAPCL 47 PERU 50 URUGUA 55 PANAMA 53
42,80% 42,07% 36,08% 29,04% 27,09%
SOBERANOS HY LATAM
24,77% 22,20% 20,81% 20,63% 20,35%
COSTAR 45 COSTAR 44 ECUA 27 ECUA 28 ECUA 26
25,66% 25,65% 25,55% 25,19% 23,77%
Mientras los bonos anotan rentabilidad de dos dígitos, el IPSA pierde 4% en el ejercicio.
Fuente: LLYC
CHILE. En el listado de los bonos corporativos Latam más rentables destacan dos papeles de compañías nacionales: Enap con vencimiento a 2047 y Cencosud 2045, con retornos de 22,2% y 21,84%, respectivamente. “En el caso de Cencosud ayudó la IPO de su filial inmobiliaria, que redujo de manera importante el riesgo de downgrade por parte de Moody’s. Además, la curva de bonos de Cencosud esta-
ba bastante empinada, por lo que hubo una oportunidad en la parte larga”, explica Valdivia. MÉXICO. El bono Funo (Fibra Uno) con vencimiento a 2044 destaca como el instrumento corporativo investment grade de mejor desempeño en la región, con un retorno de 23% en 2019. La compañía mexicana es un vehículo de inversión inmobiliario que se enfoca en
la generación de valor para los inversionistas mediante la operación, adquisición, venta y desarrollo de inmuebles para uso comercial. En el ámbito high yield, el bono de Alpha con vencimiento a 2022 ocupa el primer puesto, con un retorno de 42,8% en 2019. AlphaCredit es una compañía financiera que opera en el negocio de crédito de consumo y préstamos a pymes. En la misma línea, Finan-
ciera Independencia (Findep) es una empresa mexicana especializada en microfinanciamiento y enfocada a los sectores de menores recursos del país. Sus papeles a 2024 anotan un retorno de 36,08% en el año. BRASIL Y COLOMBIA. Con un retorno de 22,4% en el ejercicio, el papel de la colombiana Ecopetrol con vencimiento a 2045 destaca como el segundo más rentable en el área corporativa investment grade. Ecopetrol es una petrolera integrada con campos de crudo el centro, sur, oeste y norte de Colombia. También cuenta con refinerías y puertos para exportar e importar, además de la red de transporte de ductos y poliductos de ese país. Detrás de la colombiana, se ubica la firma brasileña Votorantim, uno de los principales conglomerados industriales de América Latina, que opera en sectores como finanzas, energía, siderurgia, acero, entre otros. Sus bonos a 2041 anotan un rendimiento de 22,14%. PERÚ. El bono de Aje con vencimiento a 2022 es el segundo más rentable del universo de los corporativos de alto riesgo, con un retorno de 42,07%. Aje Group es una empresa peruana de bebidas que vende sus productos en 23 países de América Latina, Asia y África. Es la cuarta compañía en volumen de ventas en la categoría de bebidas sin alcohol. En el caso de los soberanos investment grade destaca el bono Perú con vencimiento de 2050, que hasta el 31 de junio acumulaba un retorno de 20.81%.P