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SUPPLÉMENT DE L’ECHO DU MERCREDI 15 JUIN 2022

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e DOSSIER SPÉCIAL BAROMÈTRE BOURSIER 4 7 fertilisants après un printemps pourri Ces derniers mois, la forte correction subie par les marchés d’actions a fait basculer dans le rouge une partie des portefeuilles. Malgré tout, les gestionnaires de fonds voient plusieurs possibilités pour se protéger contre de nouvelles catastrophes.

Bulle ou levier?

COPYCAT 17 Investir dans les actions britanniques avec des trackers Les fonds indiciels d’iShares, HSBC et Vanguard qui suivent l’indice britannique FTSE 100.

e parquet allemand a ouvert une enquête sur le gestionnaire patrimonial DWS pour suspicion de fraude au prospectus. Dans les prospectus de différents produits d’investissement, DWS aurait présenté ses produits comme beaucoup plus «durables» qu’ils ne le sont réellement. Fin mai, la banque américaine BNY Mellon s’était déjà vu infliger une amende de 1,5 million de dollars pour avoir présenté un de ses fonds comme exagérément «durable».

SMALL CAPS 18 Les small caps de croissance ont également corrigé

C’est une bonne chose que les autorités de contrôle s’intéressent au «greenwashing». Les gestionnaires patrimoniaux se plaignent – à raison – de ne pas disposer de définitions suffisamment claires et d’instruments permettant de rendre étanche leur politique d’investissement durable. Il est clair qu’ici et là, certains gestionnaires abusent de ces lacunes pour rendre la mariée plus belle qu’elle ne l’est en réalité. L’affaire DWS devrait pousser les fourIl se peut que nisseurs de produits financiers ce soit la fin à se montrer plus prudents de la bulle ESG, au moment de formuler leurs mais la promesses.

INTERVIEW 22 Thembeka Stemela Dagbo Gestionnaire de fonds M&G «La planète ne sera sauve que si nous y associons toute la population»

LES FONDS FAVORIS DE... 10 Levi Sarens (Nagelmackers) L’analyste a sélectionné des fonds de Sparinvest, Flossbach von Storch et Lyxor.

EDITO PETER VAN MALDEGEM COORDINATEUR FONDS

MARCHÉS ÉMERGENTS 10 «Les obligations brésiliennes retrouvent leur attrait»

situation sera pire si les gestionnaires de fonds abandonnent le thème de la durabilité.

Mais l’affaire DWS recèle également un danger. Il se peut que ce soit la fin de la bulle ESG, mais la situation sera pire si les gestionnaires de fonds abandonnent le thème de la durabilité par crainte d’amendes monstres. Aujourd’hui, de nombreux gestionnaires tentent, de façon intègre et avec les moyens dont ils disposent, de contribuer à une société plus «verte» et plus diversifiée. Avec les dizaines de milliers de milliards d’euros d’actifs gérés, le secteur dispose d’un énorme levier. Il est donc important de ne pas jeter le bébé avec l’eau du bain.

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fonds en couverture

BAROMÈTRE BOURSIER

7 fertilisants après un printemps pourri sur les marchés Ces derniers mois, la forte correction subie par les marchés d’actions a fait basculer dans le rouge une partie des portefeuilles. Malgré tout, les gestionnaires de fonds voient plusieurs possibilités pour se protéger contre de nouvelles catastrophes.

PETER VAN MALDEGEM

n décembre de l’an dernier, les stratèges belges des maisons de fonds prônaient déjà la prudence. À l’époque, le danger venait surtout du variant Omicron du Covid-19 et de la reprise de l’inflation. Dans notre tour d’horizon de juin, la règle de prudence a apparemment été rehaussée d’un cran. Dans leurs portefeuilles neutres, les gestionnaires de fonds ont réduit la part moyenne des actions de 54 à 51% et augmenté les liquidités à hauteur de 8%. Ces chiffres sont comparables à ceux de juin 2020, au moment où la crise du coronavirus obligeait les portefeuilles à se placer en mode «risk-off». «Le cash est roi dans un contexte d’inflation élevée et de faible croissance économique», analyse Tom Mermuys de KBC Asset Management. «Ces derniers

«L’inflation se situe au cœur de plusieurs facteurs qui influencent les marchés financiers.» POL PIERRET AXA INVESTMENT MANAGERS

mois, nous avons surtout réduit les risques au sein des portefeuilles en diminuant la part des actions et des obligations plus risquées au profit des liquidités.» Pour 9 des 11 stratèges interrogés, l’inflation est considérée comme le principal risque pour les marchés financiers. «L’inflation se situe au cœur de plusieurs facteurs qui influencent les marchés financiers», explique Pol Pierret d’AXA Investment Managers. Steven Steyaert de NNIP ne dit pas autre chose et considère l’inflation comme la principale variable pour les perspectives du marché, car c’est elle qui déterminera en grande partie l’attitude des banques centrales. «Les banques centrales réussiront-elles à garder le pied suffisamment sur le frein pour accompagner l’économie vers un atterrissage en douceur? Ou bien surréagiront-elles, provoquant un atterrissage dur?», se demande Steyaert. «Dans notre scénario de

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«C’est dans le secteur technologique que l’on trouve encore les sociétés affichant la plus forte croissance.» WERNER WUYTS

DIERICKX LEYS

base, nous partons de l’hypothèse que la pression inflationniste se réduira à partir de la fin 2022, même si les incertitudes à ce sujet restent élevées. Lorsque le pic de l’inflation sera atteint, il sera également important d’analyser la vitesse à laquelle l’inflation ralentira.» Ken Van Weyenberg de Candriam renchérit. «Les banques centrales sont confrontées à un exercice difficile, c’est-à-dire qu’elles doivent lutter contre l’inflation sans trop freiner l’économie. La stagflation – qui n’est pas notre scénario de base – est un risque auquel de nombreux pays seront confrontés. La pression inflationniste pourrait persister même si les perspectives de croissance diminuent.» Cette pression inflationniste devrait également affecter les taux à long terme. «Nous sortons d’une période de 40 années de baisse des taux», ajoute Erik Joly d’ABN Amro Private Banking. «La tendance en matière de taux s’est entre-temps renversée, mais on peut se demander dans quelle mesure les taux continueront à monter. En fonction des nouvelles hausses des taux, les actions pourraient souffrir de la concurrence des obligations. Mais à l’heure actuelle, malgré ce changement d’environnement, les actions nous semblent encore être le meilleur choix pour les investisseurs», ajoute-t-il. D’autres stratèges estiment également que c’est une mauvaise idée de sortir du marché. «Pour ceux qui disposent d’un horizon de placement suffisamment éloigné, tout investissement sur les marchés financiers offre une bonne protection contre l’inflation, quel que soit le moment où ils entrent sur le marché et le cycle économique associé», ajoute Xander Michielsen d’Argenta. Bien entendu, certains segments du marché feront mieux que d’autres au cours des prochains mois. Les gestionnaires de fonds mettent en avant sept sous-classes d’actifs susceptibles d’offrir protection et croissance dans le contexte actuel.

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fonds en couverture

Obligations

51%

37%

Quels sont vos secteurs d'actions favoris?

1. Technologie Ces derniers mois, le secteur technologique s’est retrouvé dans l’œil du cyclone. Cette situation s’explique en grande partie par la hausse des taux. Plus les taux sont élevés, moins les bénéfices futurs sont importants, et donc plus la valorisation des entreprises qui dépendent de leur croissance future – comme les sociétés technologiques – est basse. Malgré tout, les stratèges estiment qu’il ne faut pas tourner le dos à ce secteur. Le secteur technologique reste de loin le secteur préféré des gestionnaires de fonds. «C’est dans le secteur technologique que l’on trouve encore les sociétés affichant la plus forte croissance», estime Werner Wuyts de Dierickx Leys. Les stratèges recommandent cependant de se montrer sélectif. Riet Vijgen de Leo Stevens Private Banking souligne qu’il faut faire la différence entre les entreprises en croissance non rentables et rentables. «Nous n’investissons que dans le dernier groupe. Il s’agit par exemple d’Alphabet, d’ASML, de Microsoft, etc. Ces entreprises ont également souffert, mais leurs résultats sont rassurants. Comme dirait Warren Buffett: l’incertitude est l’amie de ceux qui achètent des actions de valeur pour le long terme.» Bernard Thant d’Econopolis

Liquidités

Actions

Technologie Pharmacie et biotechnologie

Quels secteurs d'actions évitez-vous?

Banques

Biens de consommation durables

Matières premières et produits alternatifs

A quoi ressemble le portefeuille idéal?

TélécomEnergie munications

Quelle région privilégiez-vous? Etats-Unis

Europe

Quelle sera la hausse du marché d'actions dans les 12 prochains mois? (Moyenne attendue) Europe

Etats-Unis

Minimum: -5% Max.: 12%

Minimum: -5% Max.: 15%

Quel niveau attendez-vous pour les 12 prochains mois? Taux belge à dix ans

Prix du pétrole

Prix de l'or

(USD/baril)

(dollar par once)

Maximum 2,75%

2,06%

Moyenne 2,06%

Moyenne 110

Minimum 1,35% le 13/6/2022

après 12 mois

Maximum 1,12

Maximum 2.050 Moyenne 1.924

Maximum 135 120

Euro vs. dollar

1.849

Minimum 1.800

Moyenne 1,08 1,05 Minimum 1,02

Minimum 90 le 13/6/2022

après 12 mois

le 13/6/2022

après 12 mois

le 13/6/2022

après 12 mois

Participants (Enquête du 2/06/2022): ABN Amro Private Banking, Argenta, AXA Investment Managers, BNP Paribas Asset Management, Candriam, Dierickx Leys, Econopolis, KBC Asset Management, Leo Stevens Private Banking, NN Investment Partners, Orcadia Asset Management

se tourne lui aussi vers le secteur technologique tout en se montrant sélectif. «Le segment du secteur technologique qui présente de solides flux de trésorerie positifs n’a que peu ou pas de dettes et ne souffre donc pas beaucoup de l’inflation. En outre, les valorisations sont devenues beaucoup plus intéressantes», ajoute-t-il. Erik Joly met en garde contre tout excès d’optimisme. «Même si les valorisations ont reculé à des niveaux

acceptables, les sociétés technologiques sont pour la plupart ‘priced to perfection’. Les bons chiffres trimestriels n’ont pas été récompensés et les mauvais chiffres ont été punis de manière impitoyable. Le fait que de nombreuses entreprises de ce segment n’aient pas versé de dividende (ou si peu) n’aide pas à attirer les investisseurs. Mais à long terme, elles méritent certainement une place dans les portefeuilles», estime-t-il.

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«La pharmacie et la biotechnologie combinent à la fois croissance et caractère défensif.» TOM MERMUYS KBC ASSET MANAGEMENT

Pharma

Banques

Actions à dividende

En période d’incertitude économique, le secteur pharmaceutique est souvent mis en avant. «La pharmacie et la biotechnologie combinent à la fois croissance et caractère défensif», explique Tom Mermuys. Pour Ken Van Weyenberg, la pharma est également le seul secteur à être surpondéré dans les portefeuilles neutres. «On s’attend à ce que le secteur continue à apporter de la stabilité dans le contexte actuel de volatilité élevée. L’absence d’impact négatif du conflit russo-ukrainien, les qualités défensives du secteur, sa faible dépendance à la conjoncture économique et l’innovation permanente dans tous les segments des soins de santé sont autant d’éléments que l’on ne peut ignorer. Pour nous, les soins de santé sont clairement un secteur qui offre de la croissance à des prix acceptables», estime-t-il. Steven Steyaert ne dit pas autre chose. «Le secteur pharmaceutique souffre moins de la pression sur les marges que, par exemple, les secteurs de l’alimentation et de la distribution, pourtant tout aussi défensifs. Certains ont récemment connu des revers en termes de profits», ajoute-t-il.

Si la hausse des taux n’est pas une bonne nouvelle pour de nombreuses actions, elle profite au secteur financier, qui bénéficie de la hausse des taux à long terme. Plus la différence entre les taux à court et à long termes est importante, plus les marges bénéficiaires des banques sont élevées. Comme c’était déjà le cas dans notre dernier sondage, les banques se retrouvent à nouveau sur la liste des secteurs préférés des gestionnaires de fonds. «À terme, les banques et les compagnies d’assurance verront leur ‘spread’ augmenter», explique Günter Van Rossem d’Orcadia Asset Management. Pour Bart Van Poucke de BNP Paribas Asset Management, la hausse des taux n’est pas la seule donnée positive pour le secteur bancaire: le rendement du dividende suscite également l’intérêt des investisseurs.

Ce qui nous amène à la quatrième catégorie: celle des actions qui distribuent un généreux dividende. «Ces actions affichent quelques caractéristiques intéressantes dans le contexte actuel», explique Pol Pierret. «Les liquidités de ces entreprises sont toujours aussi abondantes. Et même si elles affichent de meilleurs résultats depuis le début de l’année, elles se négocient encore avec une décote de 30% par rapport aux actions mondiales», ajoute Pierret. Steven Steyaert mise lui aussi sur ces actions. «La bonne santé de leurs bilans, même si leurs résultats devaient quelque peu décevoir, leur permet de générer suffisamment de cash-flow pour continuer à augmenter leur dividende», ajoute-t-il.

«L’économie américaine devrait moins souffrir que d’autres de la guerre en Ukraine.» GÜNTER VAN ROSSEM ORCADIA ASSET MANAGEMENT

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fonds en couverture

Pas de consensus sur les actions des marchés émergents

Focus sur les Etats-Unis

Obligations liées à l’inflation

Obligations de marchés émergents

En période de forte inflation et de hausse des taux, les obligations liées à l’inflation peuvent jouer un rôle au sein du compartiment obligataire des portefeuilles. Avec ces obligations, tant le montant investi que le coupon évoluent avec l’inflation. Tom Mermuys considère ces obligations comme un excellent refuge, tandis que Günter Van Rossem les voit comme une protection à court terme contre le risque inflationniste. Il faut cependant rester prudent car, à cause des attentes élevées en matière d’inflation, ces obligations sont, selon les stratèges, surévaluées. Une fois encore, il convient de se montrer sélectif.

Au sein du compartiment obligataire, les stratèges se tournent davantage vers les obligations de marchés émergents (voir également en pages 10-11). «Cette année, les obligations sont une des rares classes d’actifs à afficher un rendement positif», explique Michael De Man d’Econopolis. «Une partie des marchés émergents a pu profiter de la hausse des prix des matières premières, tandis qu’une autre partie a bénéficié de la hausse du dollar américain. En outre, les banques centrales des pays émergents ont réagi plus rapidement et plus fortement que les banques centrales occidentales. Cela constitue un bon point de départ en termes de rendements actuels et les rend moins vulnérables à de nouvelles hausses de taux», ajoute-t-il. Chez Argenta, les stratèges partagent cet avis, mais mettent en garde contre les obligations souveraines chinoises. «Nous étions positifs envers les obligations chinoises depuis le début de la pandémie, mais entre-temps, nous avons changé d’avis et réduit la majeure partie de notre exposition», conclut Xander Michielsen.

Pour la première fois en deux ans, les États-Unis sont à nouveau la zone géographique préférée des investisseurs. Günter Van Rossem cite plusieurs raisons pour expliquer cette préférence. «L’économie américaine devrait moins souffrir que d’autres de la guerre en Ukraine et pourrait même en tirer certains bénéfices. En outre, c’est aux États-Unis que les secteurs d’avenir tels que la technologie et la pharmacie sont les mieux représentés. Enfin, les valorisations sont redevenues plus raisonnables depuis la correction», précise-t-il. Pol Pierret voit d’autres atouts aux États-Unis: «L’inflation peut y être plus facilement contrôlée grâce aux interventions préventives de la banque centrale américaine», explique-t-il, se référant indirectement à la réaction plus lente de la Banque centrale européenne en matière de taux. Pour Riet Vijgen, les États-Unis bénéficient également du dynamisme et de la diversité de leurs marchés d’actions.

Faut-il investir aujourd’hui dans des actions asiatiques? Les avis sont partagés. «La Chine est intéressante à cause des faibles valorisations et des mesures de relance prises par le gouvernement. Mais la reprise dépendra de l’évolution de la pandémie de coronavirus », estime Bart Van Poucke. Pour Tom Mermuys, le pire est passé. «Les décideurs politiques chinois ne laissent planer aucun doute sur leur intention de soutenir l’économie. Un luxe que d’autres régions ne peuvent pas se permettre pour l’instant», explique Mermuys. Pour Steven Steyaert, il est prématuré de miser sur les actions de marchés émergents. «Les actions de pays émergents ont tendance à souffrir lorsque le dollar américain est fort et que la politique monétaire est restrictive. La flambée inflationniste et les possibles fuites de capitaux poussent de nombreuses banques centrales de pays émergents à resserrer leur politique monétaire. La hausse des prix de l’alimentation représente un défi encore plus grand. Par conséquent, nous nous attendons à ce que le différentiel de croissance entre les pays émergents et les économies industrialisées atteigne le niveau le plus bas de ces vingt dernières années», ajoute Steven Steyaert. Werner Wuyts se montre tout aussi prudent. «En période de hausse des taux, bon nombre de ces marchés sont vulnérables. Certains affichent des déficits au niveau de leur compte courant, qui sont encore aggravés par un dollar qui offre des taux d’intérêt de plus en plus élevés», conclut-il.

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ESG

Le «greenwashing» de DWS met le secteur en alerte L’enquête menée sur une suspicion de «greenwashing» chez le gestionnaire patrimonial allemand DWS a placé le risque réputationnel tout en haut de l’agenda des gestionnaires de fonds. PETER VAN MALDEGEM

ébut juin, la police allemande a fait une descente dans les bureaux du gestionnaire patrimonial DWS et de sa maison mère Deutsche Bank. À l’origine de cette perquisition, les déclarations de la lanceuse d’alerte Desiree Fixler, responsable des investissements durables chez DWS entre 2020 et 2021. L’an dernier, elle a déclaré que DWS se présentait comme plus «durable» qu’il ne l’était réellement. Les autorités de contrôle allemandes (et américaines) ont ensuite ouvert une enquête. En Allemagne, le dossier a abouti au parquet, qui a perquisitionné les bureaux à Francfort au début de ce mois. Il faudra attendre le jugement, mais selon le parquet, il existe des indices clairs de «greenwashing». Niklas Kammer, analyste actions au bureau d’analyses Morningstar pour les banques européennes, considère l’affaire DWS comme un cas extrême. «Je ne pense pas que cette affaire remettra en question tous les produits ESG», a-t-il déclaré. Peu de gestionnaires ont souhaité réagir publiquement à l’affaire DWS, mais il est clair que le dossier est suivi de près par le secteur. Vu que tout le monde veut éviter le risque réputationnel – qui accompagne chaque enquête de ce type – les prospectus et autres matériels promotionnels sont passés à la loupe. Robeco, un pionnier de l’inves-

Le siège du gestionnaire d’actifs DWS à Francfort. © EPA-EFE

tissement durable, n’a pas souhaité commenter l’affaire DWS, mais estime que c’est une bonne chose que l’on s’intéresse davantage au «greenwashing». «La bonne nouvelle est que de plus en plus d’autorités de contrôle font de ce sujet leur grande priorité. Cela ne peut être que positif pour le secteur», a déclaré Carola van Lamoen, responsable des investissements durables chez Robeco. Même (absence de) réaction chez BNP Paribas Asset Management,

«Je ne pense pas que cette affaire remette en question tous les produits ESG.» NIKLAS KAMMER ANALYSTE MORNINGSTAR

où l’on estime également que le «greenwashing» doit être pris au sérieux. «Une partie du problème se situe au niveau du manque de définitions claires de ce qu’est un investissement durable, même si nous constatons des progrès au niveau des régulateurs. Les règles européennes SFDR représentent une étape essentielle sur la voie vers plus de transparence et de standardisation du secteur», peut-on entendre. Même son de cloche chez Van Lanschot Kempen, où l’on estime qu’une des leçons à tirer de l’affaire DWS est que le secteur a besoin d’une définition claire de ce qu’est un investissement durable. «Seule cette définition permettra de savoir si une entreprise pratique ou non le ‘greenwashing’. J’estime que nous ne disposons toujours pas d’une

telle définition et que c’est en fait totalement impossible», a déclaré Pieter De Ryck. Le gestionnaire de fonds convient que l’Europe fait du bon travail, mais que tout cela reste encore très subjectif. «Prenez les discussions sur la taxonomie (la liste qui reprend les activités durables, NDLR). L’énergie nucléaire et le gaz doivent-ils ou non être considérés comme ‘verts’ ? Qui peut le dire?», se demande-t-il. Depuis le 10 mars 2021, les règles européennes SFDR obligent les gestionnaires de fonds à classer leurs fonds sur la base de trois catégories de «durabilité». Ils doivent donc bien réfléchir à la formulation de la politique d’investissement explicitée dans le prospectus. Mais aujourd’hui, il est encore difficile de contrôler si le gestionnaire respecte réellement les engagements pris dans le prospectus. Pour mesurer le niveau de durabilité d’un portefeuille, il est nécessaire de disposer, non seulement de définitions claires des activités considérées comme durables, mais il faut également fixer des règles de transparence et uniformiser le reporting. Ces règles n’existent pas encore. Cela rend impossible de garantir l’intégration des critères ESG (l’acronyme pour Environnement, Société et Gouvernance, NDLR) dans les fonds. «La charrue a été mise avant les bœufs», estime un observateur. Il est clair que l’affaire DWS convaincra les gestionnaires de fonds de faire des promesses réalistes.

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fonds portefeuille

MARCHÉS ÉMERGENTS

Les obligations brésiliennes retrouvent leur attrait «Après une forte baisse, les obligations de marchés émergents redeviennent intéressantes. À condition de se montrer sélectif. Les obligations brésiliennes ont une longueur d’avance, car le Brésil profite de la hausse des prix des matières premières», estiment les gestionnaires de fonds.

émergents sont (beaucoup) moins solvables que les pays occidentaux est injustifiée. De nombreux pays émergents ont mis en place d’importantes réformes pour renforcer leur économie et assainir leur situation budgétaire», ajoute-t-il.

DIRK MICHIELSEN

Prudence

elon les données publiées par la banque Barclays, au cours des premiers mois de l’année, les investisseurs ont retiré près de 14 milliards de dollars (13,1 milliards d’euros) des fonds d’investissements et des trackers (fonds indiciels cotés) obligataires émis par les gouvernements et entreprises de marchés émergents. Cette importante fuite de capitaux est le résultat de la hausse des taux aux États-Unis et du dollar américain, ce qui rend les obligations américaines d’autant plus attrayantes. La hausse des taux d’intérêt, en réaction à la flambée inflationniste, fait craindre aux investisseurs un net ralentissement mondial, voire une récession, ce qui rend les obligations de pays émergents plus vulnérables. Les investisseurs perçoivent encore ces marchés comme moins solvables que la plupart des pays occidentaux et retirent leur argent, au bénéfice des obligations américaines. Mais suite à la forte baisse des obligations des marchés émergents, le rendement des nouvelles obligations émises par ces mêmes marchés a nettement augmenté, ce qui les rend à nouveau intéressantes pour

les investisseurs. «Le rendement actuel des obligations émises en dollars par les pays émergents est aujourd’hui d’environ 8%, ce qui représente un beau rendement supplémentaire en échange du risque plus important que représentent ces obligations. Vu que nous prévoyons un ralentissement de l’économie plutôt qu’une récession mondiale, nous estimons que ce rendement est plutôt intéressant à long terme. Nous pensons aussi qu’une partie importante de la hausse des taux américains à long terme est désormais derrière nous», explique Olivier Fumière, spécialiste en investissement chez Belfius. «Nous sommes également prudemment positifs sur les obligations de marchés émergents», confirme Jeremy Cunningham, responsable des investissements à rendement fixe chez Capital Group. «De nombreux pays émergents ont été parmi les premiers à augmenter leurs taux, car en tant que gros importateurs d’énergie et de produits alimentaires, ils sont plus vulnérables aux tensions inflationnistes. Cela augmente également leurs chances d’atteindre plus rapidement un point de basculement en matière d’inflation. Avec des taux plus élevés, ils réduisent également les risques de fuite de capitaux. Enfin, l’idée que la plupart des pays

12 % Le rendement des obligations d’État brésiliennes à 10 ans dépasse 12%.

Wim Vandenhoeck, gestionnaire de fonds chez Invesco, se montre plus prudent: «De nouvelles opportunités d’achat devraient se présenter, certes, mais nous ne comptons pas nous précipiter. Cette année, il s’agira de trouver le bon moment pour investir. Le ralentissement de l’économie et la reprise de l’inflation devraient créer un contexte difficile au cours des trois à six prochains mois pour les obligations de marchés émergents», estime Vandenhoeck. Chez Kempen Capital Management, on garde le pied sur le frein. «Malgré les rendements relativement élevés des obligations de marchés émergents par rapport à d’autres catégories d’investissements à rendement fixe, elles ne sont pour l’instant pas très intéressantes. Cela vaut autant pour les obligations émises en dollars que pour celles émises en devises locales. À cause du ralentissement de la croissance mondiale, la croissance dans les pays émergents et en particulier en Chine, se retrouve sous forte pression. «Nous nous attendons également à ce que l’inflation sur les marchés émergents atteigne son pic avec un certain retard par rapport aux États-Unis. Cette situation s’explique par la surreprésentation des produits

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«Le Brésil a rapidement mis en place une politique monétaire plus restrictive, augmentant ses chances de reprendre plus vite le contrôle de l’inflation galopante», dit-on chez Belfius . © AFP

alimentaires dans leurs chiffres globaux sur l’inflation et devrait obliger ces pays à poursuivre leur politique de resserrement. Vu que le yuan chinois montre de plus en plus de signes de faiblesse, les devises des pays en développement pourraient également se retrouver sous pression. C’est une situation défavorable pour les obligations émises par ces pays en devises locales», explique Jorn Veeneman, spécialiste en investissement chez Kempen Capital Management, une filiale de Van Lanschot Kempen spécialisée en gestion patrimoniale.

Matières premières Même si l’enthousiasme de certains spécialistes envers les obligations de marchés émergents est encore très modéré, voire absent, tout le monde

s’accorde à dire que les meilleures opportunités se trouvent au Brésil. «Nous préférons les obligations émises en réals brésiliens, pas pour la devise, mais pour leur rendement intéressant. La banque centrale brésilienne a déjà entamé son cycle de hausse des taux en février 2021. Son taux directeur se situe désormais à 12,75%, tandis que le rendement des obligations souveraines brésiliennes à dix ans est supérieur à 12%. Les obligations brésiliennes offrent donc un différentiel de taux intéressant par rapport aux obligations émises en devises fortes. De plus, nous n’attendons pas de nouvelle hausse importante des taux brésiliens», poursuit Olivier Fumière de Belfius. «Les pays qui, comme le Brésil, ont rapidement mis en place une politique

monétaire plus restrictive, augmentent leurs chances de reprendre rapidement le contrôle de l’inflation. Le réal brésilien est certainement une devise qui peut profiter de la politique de la banque centrale brésilienne», ajoute Wim Vandenhoeck d’Invesco. «La flambée des prix des matières premières soutient également la balance des paiements de pays émergents gros exportateurs de matières premières. Ces pays souffrent moins de l’impact du ralentissement économique mondial et peuvent également redresser leurs finances publiques grâce à ces revenus supplémentaires. Nous pensons que les pays d’Amérique latine qui sont très riches en matières premières, comme le Brésil, profiteront le plus de la

hausse des prix. Notamment parce qu’ils exportent peu vers la Russie et l’Ukraine», renchérit Jeremy Cunningham de Capital Group. Les investisseurs attirés par les rendements élevés des obligations de marchés émergents, mais qui doutent encore à cause du ralentissement de l’économie mondiale, peuvent s’inspirer de la stratégie de Kempen Capital Management. «Les obligations de marchés émergents font également partie de larges indices obligataires, qui investissent aussi dans d’autres catégories d’obligations. Nous avons opté pour un positionnement dans des obligations de marchés émergents via des indices au lieu d’obligations individuelles», confie Jorn Veeneman de Kempen Capital Management.

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fonds portefeuille

EN PORTEFEUILLE

LEVI SARENS BANQUE NAGELMACKERS

Levi Sarens travaille à la banque Nagelmackers, où il est responsable de la gestion des fonds ainsi que de la sélection des fonds de tiers repris dans les fonds de fonds de la banque.

Fonds d’actions

Fonds obligataire

Fonds mixte

Sparinvest Ethical Global Value

Flossbach von Storch Bond Opportunities

Lyxor Epsilon Global Trend

SPARINVEST ETHICAL GLOBAL VALU

FLOSSBACH BOND OPPORTUNITIES

LYXOR EPSILON GLOBAL TREND FUND

parinvest est un gestionnaire spécialisé dans les actions de valeur, auxquelles il applique une stratégie d’investissement durable, ce qui constitue une combinaison plutôt exceptionnelle. Le fonds est géré depuis des années par la même équipe de huit personnes. Grâce à sa focalisation sur les actions de valeur, le fonds fait clairement mieux que le marché depuis le début de l’année. La composition du fonds est atypique. D’une part, il exclut les actions du secteur énergétique en raison de son approche durable, mais, d’autre part, la technologie et les biens de consommation durables sont surpondérés et représentent ensemble 30% du portefeuille. En outre, le fonds est surinvesti aux États-Unis (60% du fonds). Le portefeuille comprend de nombreux noms peu connus, y compris dans son top 10, comme Omnicom Group, Regions Financial et Canadian Tire.

(LU0362355355) Valeur d’inventaire, en EUR

250

l s’agit d’un fonds obligataire diversifié au niveau mondial, dont les gestionnaires appliquent une stratégie d’investissement opportuniste. Il a été lancé en 2009 et est toujours géré par le même gestionnaire, qui applique également une approche durable. Le fonds vise un rendement réel positif à moyen terme, ce qui devrait être possible au vu de la récente hausse des taux d’intérêt. Le gestionnaire dispose d’une importante marge de manœuvre en termes de positionnement sur le plan des échéances et de la construction du fonds. Aujourd’hui, il est géré de façon défensive, avec une duration moyenne de 2,5 ans et une exposition – plutôt conservatrice – de 50% aux obligations d’entreprises. Parmi celles-ci, le secteur bancaire est représenté à hauteur de 20%, avec des noms comme Commerzbank et ING Group.

(LU1481583711) Valeur d’inventaire, en EUR

130

200

150

100 ’17

2018

2019

2020

2021

Classe de risque: 1

160

120

150

110

140

100

130

2018

2019

2020

2021

’22

Classe de risque: 1

120 ’17

Source: Thomson Reuters Datastream

(IE00B61N8946) Valeur d’inventaire, en EUR

90 ’17

’22

ontrairement aux fonds mixtes traditionnels, le fonds Lyxor est plutôt un fonds alternatif atypique, qui applique un processus d’investissement systématique et quantitatif – basé sur l’évolution des cours – sans la moindre composante émotionnelle. Ce fonds tendanciel investit depuis 2011 dans diverses classes d’actifs (actions, obligations, taux et devises) via des futures. Cette diversification est un de ses principaux atouts. En outre, ce fonds peut aussi engranger des bénéfices sur des marchés en baisse étant donné qu’il peut miser aussi bien «long» que «short». Le fonds bénéficie ainsi d’une décorrélation du reste du marché lors des périodes de grand stress boursier, comme lors du premier trimestre 2020 ou de ces derniers mois. Le fonds peut alors afficher des rendements positifs lorsque les bourses d’actions plongent de plusieurs dizaines de pour cent.

2018

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Source: Thomson Reuters Datastream

Classe de risque: 1

Partner Content offre aux entreprises, organisations et organismes publics l’accès au réseau de L’Echo. Excluant la responsabilité de la rédaction de l’Echo

Le futur des fonds

“Nous devons convaincre davantage de ménages de l’intérêt d’investir” Seuls 10% des ménages investissent dans des fonds. Il est donc urgent de faciliter l’accès aux investissements. Parce que ceux qui n’investissent pas perdent de l’argent, si l’on en croit l’un des participants à la quatrième édition du Fund Insiders Forum (FIF), un événement pour les professionnels des fonds, à Bruxelles. Tour d'horizon des interventions. Avant le FIF, la rédaction de L'Echo et De Tijd a interrogé 55 fournisseurs de fonds sur les tendances principales du marché belge des fonds. “L'investissement durable est le thème central d'aujourd'hui et de demain”, a estimé Peter Van Maldegem, spécialiste des fonds De Tijd, dans son introduction. “Près de 70% des sociétés de fonds exigent que leur offre soit totalement conforme aux critères ESG. Et deux fournisseurs de fonds sur trois préparent actuellement un nouveau fonds durable.”

Tanguy van de Werve, directeur général de l'EFAMA

Plus d'informations via info@fundinsidersforum.com

Cela dit, cet accent placé sur la durabilité et le renforcement de la réglementation ne laissent guère de marge de manœuvre aux sociétés de fonds pour réduire encore les coûts des fonds actifs. “Les marges étant soumises à une pression accrue, neuf fournisseurs de fonds sur dix prévoient davantage de fusions et d'acquisitions dans le secteur au cours des prochains mois.”

Tanguy van de Werve, directeur général de l'EFAMA, l’European Fund and Asset Management Association, a évoqué non seulement les défis que représente l'évolution des réglementations pour le secteur financier, mais aussi les avantages que celles-ci peuvent apporter. Il a notamment accueilli favorablement la proposition de révision du règlement MiFIR de la Commission européenne autour d’un système consolidé de publication de données (consolidated tape, CT). “Pour obtenir de bons résultats en matière d'investissements, nous devons avoir accès à des données de qualité”, souligne-t-il. Tanguy van de Werve a également insisté sur la nécessité d'inciter davantage de familles à investir. À peine 8,6% de la population européenne possède des actions cotées en Bourse et 10,2% seulement investit dans des fonds de placement, selon les chiffres de la Banque centrale européenne. “Pour augmenter ces chiffres, il faut travailler sur l'investor empowerment. Nous devons rendre les investissements moins complexes.” Selon diverses études, en effet, ce qui semble compliqué donne l'impression d'être plus risqué. “Nous devons faire comprendre aux gens que ne pas toucher à leurs économies leur coûtera en définitive plus cher.” Diversification Klaus Kaldemorgen, Star Fund Manager chez DWS, a expliqué

comment diversifier le risque au sein d'un produit multi-actifs dans le contexte actuel de hausse des taux d'intérêt. “Les actions doivent occuper une place plus importante dans le mix. Les obligations ne sont plus le modèle de stabilité qu'elles étaient autrefois. La diversification peut aider à séparer des actions disparates et à rendre un portefeuille multi-actifs plus robuste.” D'autres classes d'actifs sont encore nécessaires pour une diversification supplémentaire.

« Pour obtenir de bons résultats en matière d'investissements, nous devons avoir accès à des données de qualité.

Données de qualité

“Le rendement moyen de 12% par an ne se répétera probablement pas. La performance sera beaucoup moins importante et, surtout, plus volatile. Klaus Kaldemorgen, Star Fund Manager chez DWS Klaus Kaldemorgen a jeté un œil sur l'avenir. Au cours de la dernière décennie, les actions ont dégagé un rendement moyen de 12% par an. “Ce phénomène ne se reproduira probablement pas. La performance sera beaucoup moins importante et, surtout, plus volatile.” Il juge qu'un rendement annuel moyen de 6% est possible au cours des 10 prochaines années.

Débat autour des fonds 2022

“Il n’y a aucune raison de paniquer” Comparer la situation actuelle à celle des années 1970 n'a aucun sens, selon les experts qui ont participé au débat du FIF. Ils font preuve d'un optimisme prudent quant à l'imminence d’une récession. Lors d'un débat animé mené par Serge Mampaey, journaliste De Tijd spécialisé dans les marchés financiers, trois gestionnaires d'actifs renommés ont partagé leur point de vue sur la façon d’investir dans un contexte de récession et de stagflation imminentes. Les matières premières et les denrées alimentaires ont vu leurs prix augmenter considérablement, l'inflation en Belgique atteint 9% et le nombre de faillites dans notre pays a doublé en une année seulement. Néanmoins, nos trois experts ne versent pas dans le pessimisme. “En début d'année, le monde s'est lentement réveillé après les confinements et une croissance économique de 4% était prévue en Europe: c'est énorme”, déclare Daniel Morris, Chief Market Strategist chez BNP Paribas Asset Management. “L'inflation n'est donc pas nécessairement une mauvaise chose.”

Enfin, il s'attend à ce que les cours des matières premières et de l'énergie cessent de croître fortement dans les prochains mois; ils pourraient même baisser à nouveau l'année prochaine. “Une flambée de 50% supplémentaires est très peu probable, selon plusieurs études. Il n'y a aucune raison de paniquer.”

Cette croissance ralentit, à présent, et l'inflation grimpe. La croissance n'en demeure pas moins robuste, estime Johan Van Geeteruyen, Chief Investment Officer chez Degroof Petercam Asset Management (DPAM). “Comparer la situation actuelle à la récession des années 1970 n'a pas de sens. À l'époque, le taux de chômage était beaucoup plus élevé. Aujourd'hui, les banques centrales réagissent plus rapidement et de manière plus réfléchie en prenant des mesures contre l'inflation.”

Kevin Thozet, Portfolio Advisor et membre du comité d'investissement de Carmignac, se veut plus prudent. “Si un embargo sur le gaz est décrété demain, les prix augmenteront encore. Et il n'est pas exclu que la croissance économique s'interrompe et que nous entrions en récession. Mais je ne vois pas ce scénario se produire dans les mois à venir.”

Les gestionnaires d’actifs analysent les tendances dans l’univers des fonds

“La période est préoccupante mais aussi source d’opportunités” L'inflation et la hausse des taux d'intérêt engendrent un climat d’incertitude. Dans le même temps, la durabilité et l’impact investing gagnent en importance. Au travers de 12 breakout sessions, le Fund Insiders Forum s'est concentré sur ces thèmes et d'autres tendances qui dominent actuellement l’univers des fonds.

1. L'inflation et la hausse des taux d'intérêt engendrent un climat d'incertitude Après plusieurs années de taux d'intérêt bas (voire négatifs) en Europe, les pressions inflationnistes poussent à la hausse les rendements du marché obligataire. La guerre en Ukraine et les sanctions contre la Russie ont nourri cette dynamique en faisant flamber les prix de l'énergie et des denrées alimentaires. La Federal Reserve, la banque centrale américaine, a relevé ses taux d'intérêt directeurs, et les investisseurs s'attendent à ce que la BCE suive son exemple dans le courant de l'année. “Dans ce contexte, les marchés obligataires sont sous pression: lorsque les taux d'intérêt augmentent, la valeur des titres en circulation diminue”, prévient Matthieu Grouès, administrateur délégué de la banque d'investissement Lazard Frères. “Les marchés d'actions sont également sensibles aux politiques des banques centrales.”

» À court terme,

cet environnement d'investissement s’avère très difficile et potentiellement douloureux, mais il peut aussi être source de nouvelles opportunités.

À court terme, cet environnement d'investissement s’avère très difficile et potentiellement douloureux, mais il peut aussi être source de nouvelles opportunités. À moyen et long termes, les perspectives sont plus encourageantes. Le soutien budgétaire peut atténuer en grande partie la souffrance inflationniste causée par la hausse des prix de l'énergie et les perturbations de la chaîne logistique. “L'Europe est une région particulièrement complexe à cet égard”,

avance Kevin Thozet, Portfolio Advisor et membre du comité d'investissement du gestionnaire d'actifs Carmignac. “Cela étant dit, et à condition d'investir judicieusement, cette complexité peut ouvrir de nouveaux horizons. Nous croyons fermement au potentiel des fonds multi-actifs.” 2. Le développement durable a le vent en poupe Les fournisseurs de fonds sont unanimes: les efforts en matière de durabilité changent le monde aujourd'hui et continueront de le changer demain, qu’il s’agisse d’individus, d’investissements ou de la manière dont les entreprises sont gérées. Arnaud Gerard et Thibault Delbarge, Sales Directors au sein du gestionnaire d'actifs Janus Henderson BeNeLux, proposent ainsi un fonds qui investit dans des entreprises durables tirant au moins 50% de leurs revenus de thèmes liés aux technologies durables. Michel Ommeganck, International Relationship Manager chez le gestionnaire d'actifs SKAGEN, a évoqué le changement climatique et la façon dont il provoquera d'énormes bouleversements dans les économies et les investissements. Au nom du gestionnaire d'actifs BNP Paribas Asset Management, Jonathan Barnett, Senior Portfolio Manager, a expliqué pourquoi la durabilité, la diversité et la conscience environnementale sont au cœur des entreprises de qualité.

» les efforts en

matière de durabilité changent le monde qu’il s’agisse d’individus, d’investissements ou de la manière dont les entreprises sont gérées.

Valérie Gauthier, Head of Market Development Save & Invest chez Assuralia, l'association professionnelle belge des assureurs, a souligné le rôle des compagnies d'assurance dans la transition vers un monde plus durable: “Notre approche de l'investissement responsable peut reposer sur des stratégies durables telles que les exclusions, l'intégration ESG, l'engagement, le best-inclass et l'impact investing.” Adrien Dorleac, Investment Specialist au sein du gestionnaire d’actifs Natixis IM, s’est précisément exprimé sur l’impact investing. “Nous pensons qu'il est nécessaire de spécifier exactement ce qui rend unique une approche particulière de l’impact investing. Dans le cas contraire, il y a un risque d'impact washing.” 3. Le pouvoir des fonds de pension Le vieillissement de la population exerce une pression considérable sur les paiements des pensions dans le premier pilier. “Il est évident, désormais, que les pensions professionnelles complémentaires sont indispensables pour tous”, déclare Marnik Van Impe, conseiller senior de l'association PensioPlus. Son organisation préconise une généralisation et un approfondissement des pensions du deuxième pilier, tout en conservant le cadre fiscal nécessaire afin de rendre les pensions complémentaires plus accessibles et transparentes pour tous. “En versant des pensions, les fonds de pension ne remplissent pas seulement une fonction sociale importante: en période de crise, ils constituent un facteur de stabilisation des marchés financiers”, souligne Sandra Florent, directrice générale de Delory OFP, une institution de retraite professionnelle. Du fait de leurs perspectives à long terme, les fonds de pension offrent en outre l'accès à des classes d'actifs plus difficiles à intégrer par d'autres solutions d'investissement – les titres de créance privés, par exemple. Autant d'atouts qu'il convient de ne pas sous-estimer.

3 questions à… Gerrit Dubois, Degroof Petercam Asset Management En rejoignant l'initiative Net Zero Asset Managers, DPAM s'engage à soutenir les investissements visant à atteindre des émissions nettes nulles d'ici à 2050, voire plus tôt. Pourquoi croyez-vous en ce projet? “L'initiative NZAM, menée par plusieurs organisations sectorielles de premier plan (telles que le CDP et l'IIGCC), se concentre spécifiquement sur les ambitions climatiques des gestionnaires d'actifs. Le plan d'action en dix points permet d'agir de manière intégrée. Bien que l'accent soit placé sur les objectifs de réduction des émissions, le dialogue avec les clients ou les entreprises, le comportement de vote lors des assemblées d'actionnaires et la politique de financement des combustibles fossiles sont également pris en compte.” Comment comptez-vous atteindre ces objectifs? “Après une étude de faisabilité approfondie, nous avons opté pour la méthodologie développée par l'initiative Science-Based Targets (SBTi) afin d'entamer un dialogue avec les entreprises notamment autour de l’opportunité, pour elles, de se fixer des objectifs scientifiquement validés.” Quels avantages l'initiative NZAM offre-t-elle à l'univers des fonds? “Elle contribue à une normalisation et à une plus grande transparence dans le monde des fonds, et permet aux investisseurs de s'engager indirectement en faveur du climat et de profiter d'une approche prospective.”

Olivier STORME, CACEIS

Kevin Thozet, Carmignac

CACEIS est l'un des plus grands groupes européens du secteur, avec plus de 4.600 milliards d'euros d'actifs sous conservation.

Carmignac revient sur les trois défis majeurs du marché d'aujourd'hui (et de demain).

Quels produits et services ont actuellement le vent en poupe? “Ces dernières années, de plus en plus de clients ont mis en place des véhicules de fonds d'investissement immobiliers spécialisés (FIIS). Ils sont exclusivement destinés aux investisseurs professionnels et ne doivent pas respecter les règles de diversification et d'endettement imposées aux sociétés immobilières réglementées (SIR) commercialisées auprès du grand public. Nous pouvons également évoquer les fonds RDT, fiscalement avantageux pour les entreprises et pour lesquels il y a une forte demande ces dernières années.” Quelle est votre position sur le marché belge? “Depuis sa création, CACEIS est le premier prestataire de services pour les clients tiers en Belgique avec plus de 30 milliards d'euros d'actifs sous administration et 55 employés.” Comment résumeriez-vous votre activité en Belgique? “Nous bénéficions d'un accès au réseau mondial de CACEIS et de la portée et de la puissance financière de nos actionnaires. Nos équipes locales expérimentées ont une connaissance approfondie du marché belge et une grande expérience des relations avec des clients basés ailleurs en Europe, chacun ayant des besoins spécifiques. La Belgique reste un marché important pour le groupe.”

Comment les choses vont-elles évoluer sur le marché, selon vous? “Dans un passé pas si lointain, une croissance économique modérée, une faible inflation et une politique monétaire accommodante nous ont amenés à parler d’un ‘scénario Boucles d'or’. Au second semestre de 2022, la tendance qui se dessine évoque plutôt un ‘scénario Boucles d’or inversé’: ralentissement de la croissance, hausse de l'inflation et resserrement de la politique monétaire.” Que peut-on conclure de la réaction des banques centrales? “Le piège se referme sur elles. Elles venaient à la rescousse et redémarraient la machine une fois les bulles éclatées; il est peu probable qu'elles y parviennent à l'avenir, car les forces inflationnistes ont pris le dessus. Et c'est d'ailleurs un motif d'inquiétude, car les bulles sont partout. Historiquement, ce sont presque toujours les hausses de taux d'intérêt dans le monde développé qui ont fait éclater les bulles.” La Chine est-elle le candidat le plus probable au sauvetage? “La question est surtout de savoir quand et comment! Les autorités chinoises sont déjà à l'œuvre. Elles ont annoncé des mesures de relance supplémentaires et l'impulsion budgétaire devrait encore s'intensifier au second semestre. Mais il est peu probable que le soutien soit aussi musclé que par le passé, en raison des préoccupations relatives à l'effet de levier, et parce que Pékin se concentrera sur la stimulation de la demande plutôt que de l'offre.”

Jonathan Barnett, BNP Paribas Asset Management Les fonds RDT, fiscalement avantageux pour les entreprises, ont opéré une montée en puissance remarquée. Ils présentent de nombreux avantages. Qu'est-ce qui rend votre fonds RDT intéressant dans ce contexte de taux d'intérêt bas et d'inflation élevée? “Grâce à notre méthodologie de rendement absolu, qui tient compte des flux de trésorerie, des investissements, de l'ESG et des multiples de croissance, le fonds tend à bien se comporter sur les marchés difficiles. En outre, bon nombre de nos actions actuelles peuvent tirer profit de taux d'intérêt et d'une inflation plus élevés. Nous nous concentrons aussi sur les entreprises dont le pouvoir de fixation des prix découle de l'innovation et de leur positionnement en tant que leaders du marché dans la chaîne de valeur.” Quel est le processus de sélection appliqué par BNPP AM? “Notre propre sélection d'investissements et nos scores ESG réduisent notre univers d'investissement. Notamment, nous nous concentrons sur les sociétés dont le retour sur investissement des flux de trésorerie (CFROI) est élevé et durable, avec une forte croissance des revenus et du bénéfice par action à des prix raisonnables. Toutefois, ce sont les analyses détaillées des actions et des secteurs qui nous distinguent vraiment à long terme.” Comment la durabilité s'inscrit-elle dans ces fonds? “Le développement durable est au cœur de notre philosophie et de nos processus d'investissement. Cette durabilité s'exprime dans les rendements, la croissance, les investissements, l'innovation, l'environnement, la R&D, la diversité et l'inclusion, ainsi que dans une gouvernance exceptionnelle. Elle nous aide à améliorer nos rendements en ‘creusant’ davantage et en nous engageant auprès des entreprises sur tous les aspects ESG. Et l'attribution du label par un auditeur indépendant prouve que nous apportons à nos investisseurs une contribution qui va au-delà des aspects purement financiers.”

L’EC HO M E RCRE DI 1 5 J U IN 20 2 2

COPY CAT

LES TRACKERS QUI COPIENT LE MIEUX L’INDICE

Investir dans le top 100 des actions britanniques Ces derniers mois, l’indice britannique FTSE 100 a profité de sa composition atypique, en d’autres termes de sa forte exposition aux secteurs traditionnels et aux matières premières, et de la présence limitée des actions technologiques. L’indice limite les pertes depuis le début de l’année. Trackers sur le FTSE 100

Les trois trackers sont très proches de l'indice en termes de rendement, en partie grâce à leurs coûts très bas

Différence de rendement entre le tracker et l'indice (annualisée)*

Vanguard FTSE 100 UCITS ETF

iShares Core FTSE 100 UCITS ETF GBP

HSBC FTSE 100 UCITS ETF

ISIN: IE0005042456

ISIN: IE00B42TW061

ISIN: IE00B810Q511

sur 1 an

-0,08%

-0,06%

-0,05%

sur 5 ans

-0,07%

-0,08%

-0,08

-0,06

-0,04

-0,02

-0,08

-0,06% -0,06

-0,04

-0,02

-0,08

-0,06

-0,04

-0,02

Frais annuels courants

0,07%

0,09%

Taxe boursière** investisseurs belges

0,12%

Devise de cotation

GBP

Montants investis

10,9 milliards de GBP

496 millions de GBP

4,5 milliards de GBP

Politique de distribution

Distribution, verse des dividendes

Type de réplication de l'indice

Physique: en investissant directement dans les actions

Bourses sur lesquelles le tracker est coté (sélection)

Deutsche Börse, London Stock Exchange

Euronext Paris, Deutsche Börse, London Stock Exchange

Deutsche Börse, London Stock Exchange

*Un rendement positif indique que le rendement du tracker est supérieur à celui de l'indice **achat et vente

FTSE 100

L’indice FTSE 100 reprend les 100 plus grandes entreprises cotées sur la Bourse de Londres

Top 10 des positions

Répartition sectorielle

Shell

8,1%

AstraZeneca

8,0%

HSBC

5,0%

Unilever

4,7%

Diageo

4,5%

GlaxoSmithkline

4,4%

British American Tobacco 3,7% BP

3,7%

Glencore

3,2%

Rio Tinto

3,0%

Répartition régionale

Autres 36,9%

Rendements annualisés au 31/5/2022n en GBp (Total Return)

Sociétés financières 17,3%

Royaume Uni 100%

Energie 13,4%

1 an

12,4%

3 ans

5,8%

5 ans

4,2%

10 ans

7,5%

Matières premières 9,5% Alimentation et boissons 9,6%

Soins de santé 13,3%

7.566,26

Évolution de l’indice FTSE 100

en points

8.000 7.000 6.000 5.000 4.000 3.000

2002

2005

2010

2015

2020

’22

L’ ECH O MERCREDI 1 5 JU IN 2 0 2 2

fonds stratégie

SMALL CAPS

Les small caps de croissance ont également corrigé Tous les fonds exposés aux petites et moyennes capitalisations européennes ont encaissé des sous-performances parfois significatives depuis le début de l’année. Peut-on s’attendre à une amélioration?

FRÉDÉRIC LEJOINT

e segment des fonds investis dans les small & midcaps européennes est un ensemble de produits relativement peu homogène. Notre tableau rassemble les fonds les plus performants disponibles pour les investisseurs retail, avec des encours sous gestion qui dépassent 100 millions d’euros. Depuis le début 2022, quelques fonds investis en petites et moyennes capitalisations ont surperformé la

performance des indices européens comme l’EuroStoxx 50 (-14%) ou le MSCI Europe Small Cap (-17%), mais la majeure partie a toutefois très nettement sous-performé le marché, avec des baisses qui ont parfois approché 30%. Ces écarts s’expliquent par les approches d’investissement privilégiées dans chaque produit, et les fonds avec un style value ont très largement surperformé les fonds investis en actions de croissance. Les différents fonds du tableau

affichent par exemple des rapports cours/bénéfice pour les positions en portefeuille qui varient de 11 à 28. L’approche sectorielle découle de cette stratégie, avec des fonds «value» qui vont privilégier le secteur financier, les valeurs industrielles ou les biens de consommation, tandis que les approches croissance vont être davantage exposés aux soins de santé ou la consommation discrétionnaire (luxe, etc). Les fonds sont également très diversifiés d’un point de vue géogra-

phique, avec par exemple le poids du Royaume-Uni qui varie de 7 à 39%, tandis que la France varie de 8 à 40%. Enfin, l’exposition à un univers de sociétés de taille moyenne a pour conséquence des portefeuilles qui vont être très différents au niveau des principales positions. Outre l’approche d’investissement, les fonds du tableau vont être plus ou moins fortement exposés aux petites capitalisations et micro-capitalisations (en dessous d’un milliard d’euros en capitalisation), ou aux moyennes capitalisations. Les fonds exposés aux plus petites sociétés gèrent le risque de liquidité de leur portefeuille en diversifiant leur portefeuille sur 150 à 200 positions.

Actions méconnues Comgest Growth Europe Small Companies est exposé traditionnellement aux valeurs de qualité et de croissance, et a historiquement dégagé la meilleure performance de sa catégorie. Il a néanmoins perdu plus de 28% en 2022. Il conserve toutefois sa position de leader sur cinq ans devant le fonds Mandarine Europe Microcap. Ce produit est la stratégie la plus diversifiée de sa catégorie, avec près de 200 petites capitalisations équipondérées en portefeuille, et un poids qui va osciller entre 0,5% et 0,75% des actifs sous gestion pour chaque ligne individuelle. Augus-

SÉLECTION DE FONDS QUI INVESTISSENT EN PETITES ET MOYENNES CAPITALISATIONS

Rendement Rendement Rendement depuis le 1/1/2022 annualisé sur 3 ans annualisé sur 5 ans

Actifs sous gestion, Coûts en millions d’euros annuels

Comgest Growth Europe Smaller Companies

-28,8%

4,5%

7,3%

775

1,55%

Mandarine Europe Microcap

-15,8%

14,8%

7,1%

207

2,46%

DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe

-16,6%

13,1%

6,3%

282

2,15%

Janus Henderson Horizon Pan European Smaller Comp.

-10,4%

12,7%

6,1%

685

1,88%

Aberdeen Standard - European Smaller Companies

-28,9%

7,3%

6,1%

1.096

1,91%

Belfius Equities Europe Small & Midcaps

-21,5%

6,8%

5,9%

352

2,06% 2,06%

Quaro Capital Funds - Argonaut

-7,4%

8,9%

5,3%

310

Fidelity Funds European Smaller Companies

-18,2%

7,2%

4,8%

1.064

1,91%

Echiquier Agenor SRI Mid Cap Europe

-26,4%

2,4%

4,4%

121

1,80%

Source : Morningstar, données au 13 juin 2022

L’EC HO M E RCRE DI 1 5 J U IN 20 2 2

ses concurrents, le fonds va avoir une exposition particulièrement importante au secteur des soins de santé (près de 30% des actifs sous gestion). Eva Fornadi (gestionnaire du fonds) souligne qu’«en dépit des bons fondamentaux des sociétés du portefeuille, le fonds a sous-performé l’indice MSCI Europe Mid Cap en avril. La performance a été pénalisée par notre forte exposition à la technologie ainsi que par certaines valeurs du secteur de la santé. Les valorisations de ces titres ont baissé malgré des nouvelles positives dans certains cas».

Ascendance

Rovio, l’entreprise détentrice du jeu «Angry Birds», est une des participations de Mandarine Europe Microcap.

tin Lecoq (gestionnaire du fonds) souligne que ce nombre important de lignes se justifie, parce que «même les plus belles des microcaps peuvent avoir un accident». «Investir en petites capitalisations permet de profiter du fait que ces valeurs sont généralement mal couvertes par les analystes et donc méconnues des investisseurs, avec beaucoup d’inefficiences dans leur valorisation. Les corrections boursières offrent de bonnes opportunités pour se positionner pour un futur rebond des actions, en privilégiant un horizon à moyen terme, des valeurs qui ont une bonne liquidité pour notre univers, et une bonne diversification géographique et sectorielle du portefeuille». La gestion du fonds utilise une approche quantitative qui va trier l’univers d’investissement sur base

de 300 critères, avec une approche value afin de ne pas payer trop cher la croissance des sociétés en portefeuille. L’exposition géographique et sectorielle va privilégier les actions suédoises et britanniques, ainsi que les technologiques et les industrielles. Les gestionnaires ont également pour habitude de vendre rapidement une position qui ne réalise pas une performance positive.

Croissance de qualité Comgest Growth Europe Small Companies reste le meilleur des fonds de petites capitalisations en valeurs de croissance. Comme tous les produits de Comgest, l’approche vise les valeurs qui bénéficient de fortes barrières à l’entrée, avec une rentabilité élevée et une bonne capacité à pouvoir fixer ses prix de vente et défendre ses marges. Par rapport à

«Les small caps européennes afficheront une surperformance à long terme, parce que leurs valorisations sont plus attractives que les grandes capitalisations.» AUGUSTIN LECOQ GESTIONNAIRE MANDARINE EUROPE MICROCAP

Les stratégies value ont pris l’ascendant sur la croissance dans le domaine des fonds en petites et moyennes capitalisations européennes. Outre le fonds de Mandarine Gestion, les produits de DNCA, Quaro ou Janus Henderson répondent aussi à une approche valeur. «L’écartement des valorisations relatives entre les grandes et les petites/moyennes capitalisations a atteint un niveau qui n’a été observé que trois fois durant les quinze dernières années. À chaque fois, les small & midcaps ont eu tendance à surperformer durant les trimestres qui ont suivi. Je pense que nous sommes actuellement à des niveaux qui peuvent offrir un point d’entrée intéressant dans notre classe d’actifs», souligne Don Fitzgerald (gestionnaire du fonds DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe). «Nous continuons de voir un bon potentiel pour les sociétés dans notre portefeuille, mais il faudra rester attentifs à la solidité des bilans pour les sociétés en portefeuille». Un avis partagé par Augustin Lecocq (Mandarine Gestion), qui «reste convaincu que les small caps européennes vont afficher une surperformance à long terme, parce qu’elles affichent des valorisations plus attractives que les grandes capitalisations, avec des croissances bénéficiaires qui seront plus rapides.»

fonds en image

L’ ECH O MERCREDI 1 5 JU IN 2 0 2 2

L’EC HO M E RCRE DI 1 5 J U IN 20 2 2

Le rideau est tombé Le rideau est définitivement tombé sur McDonald’s en Russie. Quelques mois après que la chaîne de restauration rapide américaine a annoncé qu’elle mettait fin à ses activités en Russie suite à l’invasion russe de l’Ukraine, le groupe est passé de la parole aux actes. Après une présence de 32 années dans le pays, McDonald’s a vendu ses activités à l’un de ses détenteurs de licence, l’homme d’affaires Alexander Govor, qui exploitera les restaurants sous un nouveau nom. © TERESHCHENKO MIKHAIL/TASS/ABACA

L’ ECH O MERCREDI 1 5 JU IN 2 0 2 2

fonds inside

INTERVIEW

«La planète sera sauve si nous y associons toute la population» «La diversité et l’inclusion sont des conditions préalables si nous voulons résoudre la question environnementale. Aujourd’hui, plus de la moitié de la population mondiale n’est pas suffisamment impliquée dans les solutions, alors que c’est précisément ce groupe qui souffrira le plus des conditions climatiques extrêmes», explique Thembeka Stemela Dagbo, gestionnaire de fonds au sein de la maison britannique M&G Investments.

PETER VAN MALDEGEM

n tant que gestionnaire du fonds M&G (Lux) Diversity and Inclusion, Stemela Dagbo s’intéresse surtout à la composante sociale des critères ESG (Environnement, Société et Gouvernance). De nombreux décideurs et gestionnaires patrimoniaux abordent encore ces trois critères de façon distincte, mais ils se trompent, estime Stemela Dagbo. «C’est une erreur de séparer le E et le S, car ils sont indissociablement liés», déclaret-elle. Selon Stemela Dagbo, les populations les plus fragiles ne disposent pas des infrastructures nécessaires pour se protéger contre les catastrophes naturelles. «Regardez ce qui se passe dans les pays en développement. Ces personnes – qui représentent la moitié de la population

«Les conseils d’administration sont souvent assez diversifiés, mais si vous creusez, vous remarquez que ce n’est pas le cas dans les entreprises prises globalement.»

mondiale – sont touchées par les problèmes climatiques de façon disproportionnée. Si nous voulons progresser au niveau environnemental, nous devons absolument impliquer cette partie de la population. Nous ne pourrons pas sauver la planète si la moitié de la population n’est pas impliquée dans les discussions. Pour résoudre l’un, vous devez résoudre l’autre», ajoute-t-elle. Vous gérez un fonds axé sur la diversité et l’inclusion sociale. Est-il facile de trouver des entreprises qui apportent leur pierre à l’édifice? Nous gérons notre fonds en suivant une double approche. D’une part, nous misons sur les entreprises qui progressent sur le plan de la diversité. Il s’agit d’entreprises dont le conseil d’administration, le management et le personnel s’efforcent de progresser en termes de diversité, aussi bien des

genres que des origines ethniques. D’autre part, nous nous intéressons aux entreprises qui souhaitent avoir un impact en matière de diversité, comme celles actives dans les produits et services qui contribuent à une plus grande égalité sociale. Pouvez-vous citer quelques exemples? Il s’agit par exemple d’entreprises actives dans la microfinance. Elles proposent dans les pays en développement des crédits aux petits entrepreneurs qui, sans elles, n’auraient pas accès à du financement. Ou bien de sociétés de télécommunication qui installent des antennes pour augmenter l’accessibilité à internet de la population de ces pays. Où en sont les entreprises sur le plan de la diversité et de l’inclusion?

«Les populations les plus fragiles ne disposent pas des infrastructures nécessaires pour se protéger contre les catastrophes naturelles.»

L’EC HO M E RCRE DI 1 5 J U IN 20 2 2

Une étude du fournisseur d’indices MSCI révèle que dans les conseils d’administration des 1.500 plus grandes entreprises au monde (MSCI World), 29% des administrateurs sont des femmes. C’est déjà ça, mais on peut mieux faire. Le reporting peut aussi s’améliorer, même si la taxonomie sociale européenne – c’est-à-dire les règles de reporting que les entreprises européennes doivent respecter – permet d’accélérer le processus.

Thembeka Stemela Dagbo, gestionnaire de fonds chez M&G Investments. © WOUTER VAN VOOREN

Les entreprises ont-elles tendance à faire semblant de s’améliorer en matière de diversité? Certainement. Nous remarquons encore beaucoup de «greenwashing» en matière de reporting sur la diversité. Les conseils d’administration sont souvent suffisamment diversifiés, mais si vous creusez, vous remarquez que ce n’est pas le cas dans les entreprises prises globalement. C’est pourquoi nous regardons plus loin que les conseils d’administration. Nous prenons également en compte le management et le personnel. Et nous ne nous contentons pas des chiffres. Nous examinons aussi dans quelle mesure la philosophie de l’entreprise accorde de l’importance à la diversité. Par exemple, les entreprises disposent-elles d’une stratégie pour combler l’écart salarial ? En

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fonds inside

combinant toutes ces facettes, nous obtenons une vue plus holistique de la diversité dans les entreprises. Pouvez-vous chiffrer les progrès des entreprises? Difficile. Mais au départ, notre univers d’investissement se composait d’entreprises visant au moins 33% de diversité ethnique et de genres, soit 1.600 entreprises. Si nous creusons davantage et que nous nous limitons aux entreprises où la diversité s’applique au-delà du conseil d’administration, il ne reste que 400 sociétés.

«La diversité et l’inclusion devraient être une plus grande priorité pour le secteur des fonds.»

Constatez-vous de grandes différences entre les secteurs? Nous constatons par exemple que le secteur des biens de consommation accorde davantage d’importance à la diversité. Cela s’explique en partie par le fait que ces entreprises sont actives dans le monde entier, y compris en Afrique. Nous constatons également une plus grande diversité ethnique dans le secteur technologique. Dans le secteur financier, le potentiel d’amélioration est plus important. Y compris dans le secteur des fonds d’investissement? Absolument. Le secteur des fonds a encore un long chemin à parcourir. La diversité et l’inclusion devraient être une plus grande priorité. Nous progressons, mais cela prendra du temps. Existe-t-il des différences régionales? Si nous nous concentrons uniquement sur les entreprises très diversifiées, il est très difficile d’en trouver en Asie, surtout au Japon et en Chine, où la diversité n’est pas encore très développée. Mais nous prenons également en compte les entreprises qui fournissent des produits et des services qui améliorent la diversité.

BIO Thembeka Stemela Dagbo > Née en 1989. > Gestionnaire du M&G

(Lux) Diversity and Inclusion Fund depuis fin 2021. Est également impliquée dans la gestion du Positive Impact Fund de M&G depuis 2018. > Entre 2012 et 2018, a occupé le poste de Vice-President, European Insurance Team au Crédit Suisse.

Sur ce plan, l’Asie est bien positionnée. La composition régionale de notre fonds est conforme à celle de l’indice MSCI World, c’est-à-dire une répartition mondiale, avec près de 60% pour les États-Unis. Est-il facile de mesurer l’impact de votre fonds? Il est plus facile de mesurer l’impact environnemental, mais nous constatons que de plus en plus d’entreprises réfléchissent à leur impact social. Nous investissons par exemple dans une société de télécommunication qui indique la superficie et le nombre de personnes supplémentaires couvertes par la construction d’une antenne, souvent dans les zones sous-développées en Afrique. En plus de l’impact, existe-t-il également un lien entre la diversité et le rendement financier? Nous devons nous débarrasser de l’idée préconçue que les fonds qui se concentrent sur le «S» des critères ESG sont des fonds caritatifs qui ne fournissent pas de rendement supplémentaire. Car c’est la principale erreur en matière d’impact social. Il est possible d’investir dans des sociétés solides, au bilan robuste, et qui ont en même temps un impact positif sur la société. Il existe suffisamment d’études qui démontrent les avantages de la diversité pour les résultats. Nous mettons également l’accent sur la qualité des entreprises que nous sélectionnons. Nous n’investissons que dans les entreprises dont les fondamentaux sont suffisamment solides. Et ces entreprises disposent aussi d’un potentiel de croissance. Nous constatons que le pouvoir d’achat des femmes augmente, ainsi que les revenus moyens dans les pays en développement, ce qui représente un potentiel de croissance pour de nombreuses entreprises.

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Questions de lecteurs Une question pour la rédaction? Posez-la via fonds@lecho.be Le précompte mobilier payé sur les dividendes versés par les holdings Sofina et Brederode est-il fiscalement déductible? J’ai lu que les dividendes des fonds n’étaient pas éligibles pour cette déductibilité.

Pour l’année de revenus 2021, 800 euros de dividendes sont exonérés de précompte mobilier. Au taux de 30%, cela signifie que vous pouvez récupérer jusqu’à 240 euros via votre déclaration fiscale. Les dividendes de fonds et de trackers ne sont pas pris en considération. D’un point de vue juridique, les holdings comme Sofina et Brederode ne sont pas considérés comme des fonds ou institutions de placements collectifs, ce qui signifie que vous pouvez récupérer le précompte mobilier payé sur leur dividende. Ces derniers mois, j’ai constaté d’importantes fluctuations au niveau de la valeur d’inventaire de mes fonds. Bien entendu, cela peut s’expliquer par la volatilité des marchés financiers, mais j’ai remarqué que l’évolution de mes fonds accusait un certain retard par rapport à la bourse. Pourquoi?

Dans la plupart des cas, la valeur d’inventaire d’un fonds est calculée une fois par jour, après la clôture des bourses, sur la base des cours de clôture. Pour un fonds qui investit également en actions américaines, le

calcul a souvent lieu le jour suivant, étant donné que, à cause du décalage horaire, les bourses américaines ne ferment que tard le soir en Europe. Ceci est une première explication pour le retard. La valeur calculée doit également être transmise aux banques et aux fournisseurs de données, ce qui représente une autre cause de retard. Cela signifie que la valeur d’inventaire que vous voyez est peut-être basée sur les marchés d’actions sous-jacents de deux jours (ou plus) plus tôt. Ce retard s’explique donc par des raisons administratives. J’ai en portefeuille un fonds obligataire de Pimco et je souhaite le vendre. Je crains de devoir payer trop de précompte mobilier sur la plus-value. Comment puis-je le savoir?

Si vous voulez connaître avec précision le montant du précompte mobilier que vous devrez payer, il vaut mieux vous adresser à votre banque, qui pourra réaliser une simulation. En principe, le précompte mobilier de 30% ne s’applique que sur la différence entre la valeur d’achat et de vente. Certains gestionnaires de fonds étrangers calculent quotidiennement la partie imposable de la valeur d’inventaire. Au moment de la vente, le précompte mobilier est calculé sur la base de l’évolution de cette partie imposable. Mais dans la pratique, ces deux méthodes ne devraient pas aboutir à des résultats très différents.

PRIVATE EQUITY

Truncus lance un fonds de fonds de Private Equity Le gestionnaire patrimonial flamand Truncus vient de lancer une pricav privée qui investira dans différents fonds de Private Equity. La pricav ambitionne de se diversifier et investira dans des fonds actifs dans plusieurs secteurs et catégories d’entreprises non cotées. Lors d’un premier tour de table, le fonds a déjà récolté 20,5 millions d’euros. Une seconde levée de capitaux sera clôturée à la fin du mois. Truncus espère récolter entre 30 et 40 millions d’euros.

ACQUISITION

Franklin Templeton plus fort en «bonds» européens Franklin Templeton a racheté à BNY Mellon le gestionnaire patrimonial européen Alcentra Asset Management. Alcentra est spécialisé dans la gestion d’obligations alternatives, comme les obligations subordonnées et à haut rendement, ainsi que dans les instruments de crédit non cotés (private debt). Grâce à cette reprise, Benefit Street Partners, la filiale de Templeton spécialisée en obligations alternatives, a vu ses capitaux investis doubler, pour atteindre 77 milliards de dollars. La transaction devrait être finalisée au début 2023. Franklin Templeton est un gestionnaire patrimonial américain qui propose plusieurs dizaines de fonds dans notre pays. Le groupe comptabilise au total près de 1.500 milliards d’euros d’actifs sous gestion.

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fonds rendements par catégorie de fonds

Fonds d’actions (en %, en euro) *

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

International

12,1%

30,0%

13,2%

8,7%

6,3%

8,0%

-9,0%

Europe

16,0%

18,7%

5,2%

13,6%

3,7%

10,5%

Europe small caps

23,8%

26,2%

5,5%

24,8%

1,8%

Zone euro

18,9%

21,2%

3,3%

14,6%

Belgique

21,0%

19,0%

11,0%

États-Unis

9,6%

23,8%

Japon

4,8%

Pays émergents Asie hors Japon

2022 YTD (au 13/6)

2020

2021

25,1%

6,8%

22,5%

-10,1%

-13,4%

23,9%

0,6%

21,4%

-11,3%

19,4%

-16,9%

27,3%

8,7%

23,2%

-17,6%

4,9%

13,4%

-15,4%

22,3%

0,1%

18,1%

-11,8%

21,1%

4,3%

3,7%

-19,4%

14,4%

-2,0%

21,0%

-8,3%

22,3%

10,0%

14,7%

4,9%

-3,7%

29,9%

10,6%

32,5%

-12,4%

22,0%

7,9%

22,6%

21,5%

13,5%

-14,4%

17,7%

6,9%

9,4%

-10,3%

11,4%

-3,1%

9,7%

-2,5%

12,8%

18,0%

-12,4%

19,6%

6,3%

7,9%

-9,1%

15,2%

0,1%

17,0%

2,9%

11,7%

17,8%

-11,5%

20,3%

12,9%

8,0%

-7,0%

2018

2019

2020

Fonds à revenu fixe (en %, en euro) *

2012

2013

2014

2015

2016

2017

Obligations panier de devises, diversifié

5,5%

-3,8%

10,8%

4,8%

3,2%

-4,4%

0,1%

7,0%

0,0%

2,4%

-6,0%

Obligations en euro, diversifié

9,6%

0,9%

7,5%

0,6%

0,9%

-0,2%

-1,6%

4,2%

0,8%

-1,0%

-7,9%

15,6%

6,4%

2,8%

1,6%

5,9%

3,6%

-4,5%

22,8%

0,4%

2,4%

-9,0%

Obligations pays émergents

9,9%

-8,7%

9,8%

3,5%

9,0%

-1,2%

-3,9%

12,4%

-2,4%

1,3%

-8,6%

Obligations en USD, diversifié

3,4%

-6,4%

15,1%

8,9%

6,0%

-9,0%

2,6%

8,9%

-3,2%

6,3%

-2,2%

Instruments de marché monétaire, en euro

0,9%

0,2%

-0,1%

-0,3%

-0,7%

-0,1%

-0,4%

-0,6%

-0,7%

Instruments de marché monétaire, en USD

-2,0%

-4,4%

12,8%

10,3%

6,1%

-11,8%

5,7%

3,5%

-6,4%

7,5%

5,6%

Autres fonds (en %, en euro) *

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Fonds mixtes, risque faible

8,0%

4,3%

6,4%

1,7%

2,1%

3,1%

-5,5%

8,2%

0,7%

4,6%

-7,7%

Fonds mixtes, risque neutre

6,6%

4,0%

7,8%

3,9%

4,4%

3,1%

-6,7%

12,2%

2,4%

9,7%

-8,5%

Fonds mixtes, risque élevé

9,1%

9,2%

8,3%

5,1%

4,6%

5,7%

-9,0%

17,7%

3,7%

16,4%

-9,8%

Fonds mixtes, risque flexible

6,1%

5,8%

5,0%

2,6%

3,2%

5,4%

-7,9%

8,9%

1,8%

9,5%

-7,3%

11,8%

12,4%

7,1%

9,3%

3,4%

7,8%

-8,7%

16,7%

2,5%

13,9%

-11,0%

Obligations en euro, high yield (haut rendement)

Fonds d'épargne-pension, dynamique

*rendements moyens de tous les fonds enregistrés en Belgique dans les différentes catégories, en euro. Évolution des rendements les plus négatifs (rouge foncé) aux rendements les plus positifs (vert foncé).

2021

2022 YTD

Source: VWD

RÉDACTION Adresse: Rédaction Mon Argent, Tour & Taxis, Avenue du Port, 86C boîte 309, B-1000 Bruxelles, redaction@monargent.be Directrice de la rédaction: Isabel Albers Rédacteur en chef: Paul Gérard Coordinateur: Peter Van Maldegem Édition: Philippe Galloy, Philippe Servaty Art director: Jan Nelis Lay out: Stefan De Clippeleer, Sue Yuen Abonnements: tél.: 0800/55.150, abo@lecho. be Publicité: Trustmedia, Tour & Taxis, Avenue du Port, 86C boîte 309, B-1000 Bruxelles, tél.: 02/422.05.24, finance@trustmedia.be Éditeur responsable: Peter Quaghebeur

OUTLOOK OUT LOOK

2e semestre 2022

Des experts du marché des fonds partagent leurs convictions

Lisez en ligne

OUTLOOK OUT LOOK

Focus sur la qualité dans les marchés en phase tardive de cycle

“ “Les acteurs défensifs, qui disposent d’une rentabilité stable et d’un pouvoir de fixation des prix, gagnent en importance.”

“

Les cours des matières premières ont augmenté encore plus sensiblement qu’en 2021. Entrevoyez-vous une fin à cette hausse? Comment l’investisseur peut-il prendre en considération ce facteur d’incertitude? Le déséquilibre structurel de nombreuses matières premières a entraîné un doublement des prix ces deux dernières années. Néanmoins, la valorisation actuelle reste attrayante à moyen terme, compte tenu des stocks historiquement bas. La guerre en Ukraine renforce cette pénurie. Du côté de la demande, le ralentissement de la croissance pourrait avoir une incidence, même si la Chine, responsable de la moitié environ de la demande mondiale de matières premières, est bien partie pour signer une croissance économique de 4 à 5% d’ici à la fin de l’année. La transition énergétique est également exigeante en ressources. L’Amérique latine et la région MENA recèlent des opportunités pour les actions, et les devises locales des pays producteurs de matières premières peuvent être une source de rendement des fonds

Marc Danneels, Chief Investment Officer, Beobank

obligataires à gestion flexible. Dans un portefeuille d’investissement, les matières premières restent donc une couverture contre l’inflation et les tensions géopolitiques. Les actions européennes sont traditionnellement moins chères que les actions américaines. Cet écart de valorisation peut-il être comblé dans le contexte géopolitique actuel? C’est peu probable à court terme. Les entreprises américaines continuent d’afficher une rentabilité supérieure à celle

Quelle stratégie face à l’inflation et à la chute de la tech?

Les actions européennes sont traditionnellement moins chères que les actions américaines. Dans le contexte géopolitique actuel, cet écart de valorisation peut-il être comblé? Les actions américaines sont sorties gagnantes de la période de taux bas. Les valeurs de croissance sont devenues très chères, notamment celles de la tech US. Le marché corrige ces excès et ce n’est sans doute pas fini. Les valorisations des actions US sont toujours au-dessus de leur moyenne de long terme, tandis que les actions de la zone

“ “La période actuelle reste compliquée, sauf pour les investisseurs capables de profiter de la hausse des taux.”

“

Après une année boursière 2021 exceptionnelle, les marchés ont été pénalisés par les hausses de taux et la guerre en Ukraine. Quelles sont désormais les perspectives? Dans les pays occidentaux, l’inflation est revenue à des niveaux élevés et la pénurie de main-d’œuvre provoque des tensions sur le marché de l’emploi. Les banques centrales doivent normaliser leur politique monétaire, avec une difficulté: aboutir à un “soft landing” sans provoquer de récession. Selon nous, ce risque devrait continuer à peser sur les marchés financiers en 2022.

Matthieu Grouès, Chief Investment Officer, Lazard Frères Gestion

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euro demeurent en dessous. L’écart devrait donc se réduire, surtout avec la récente baisse de l’euro, favorable aux résultats des sociétés européennes. Après des décennies de baisse des taux d’intérêt, la tendance s’inverse. Pensezvous que la hausse des taux va se poursuivre? Et qu’est-ce que cela signifie pour un investisseur en obligations? Les banques centrales continueront à remonter leurs taux d’intérêt, poussant ainsi les taux longs à la hausse. À terme, cette hausse des taux permettra aux investisseurs de retrouver des rendements et des niveaux de spread plus attrayants sur les marchés obligataires. En attendant, la période reste compliquée, sauf pour les investisseurs capables d’opter pour une sensibilité négative de leur portefeuille aux taux d’intérêt, de manière à profiter de l’actuelle hausse des taux.

Les actions européennes sont traditionnellement moins chères que les actions américaines. Dans le contexte géopolitique actuel, cet écart de valorisation peutil encore être comblé? La prime de valorisation entre l’Amérique et l’Europe reflète non seulement des perspectives de croissance à long terme meilleures pour les ÉtatsUnis que pour l’Europe, mais aussi (et surtout) un contexte plus favorable pour le petit porteur. Cette différence n’est, à nos yeux, pas près de changer. D’ailleurs les Américains ne s’y trompent pas: quelque 40% de la Bourse américaine est détenue par les particuliers. Après des décennies de baisse constante des taux d’intérêt, la tendance s’est inversée. Pensezvous que la hausse des taux d’intérêt va se poursuivre? Et qu’est-ce que cela signifie pour un investisseur en obligations? Les taux d’intérêt arrêteront de monter lorsque les banques centrales auront réussi à dompter l’inflation. Aux États-Unis, la Fed a, selon nous, fait preuve d’un état d’esprit suffisamment belliqueux envers l’inflation pour espérer atteindre cet objectif dans le courant de l’année. Cela devrait permettre aux taux d’intérêt américains de se stabiliser. En Europe, cela prendra sans doute un peu plus de temps. Le coronavirus a joué à nouveau des tours à l’économie chinoise dans les premiers mois de 2022. Comment voyez-vous l’évolution de la confiance des investisseurs dans les marchés émergents cette année? Les actions des marchés émergents possèdent des caractéristiques qui en font des actifs à haut potentiel. Leur performance au premier semestre de 2022 a déçu. Les bases d’une reprise boursière s’y dessinent mais il est trop tôt pour qu’elle puisse être catalysée. Pour cela, deux conditions doivent être remplies: la fin de la politique du “zéro covid” en Chine – accompagnée d’une relance fiscale crédible – et un dollar qui cesse de s’apprécier.

“ “La prime de valorisation entre l’Amérique et l’Europe reflète surtout un contexte plus favorable pour le petit porteur.”

“

des entreprises européennes. Même depuis la sévère correction subie en début d’année, le marché boursier américain, axé sur la croissance, reste audessus de la médiane des 20 dernières années en termes de forward P/E, tandis qu’en Europe, il se situe juste en dessous. Les États-Unis sont plus résistants à la stagflation grâce à la persistance d’une consommation et d’un marché du travail robustes, et plus indépendants des approvisionnements énergétiques extérieurs. L’Europe, en revanche, est aux prises avec un ralentissement de sa croissance, accentué par la guerre en Ukraine. Le pic d’inflation n’a probablement pas encore été atteint. Nous préférons donc les entreprises qui ne dépendent pas du cycle: des entreprises défensives de qualité qui peuvent répercuter la hausse de leurs coûts sur les consommateurs et qui ont des flux de revenus stables, comme dans les soins de santé. Sans oublier les secteurs qui bénéficient de la hausse des taux d’intérêt et de l’inflation, notamment les banques et l’énergie.

Des perspectives de croissance meilleures pour les États-Unis

Jérôme van der Bruggen, Head of Investments, Degroof Petercam

OUTLOOK OUT LOOK

“ “Le retour de la volatilité sur les marchés obligataires devrait créer des opportunités pour les investisseurs.”

“ David Zahn, Head of European Fixed Income, Franklin Templeton

À la recherche d’un nouvel équilibre sur le marché obligataire Pensez-vous que les grandes banques centrales augmenteront encore leurs taux cette année et que cela provoquera des turbulences sur les marchés financiers? En 2022 et 2023, les banques centrales continueront à relever les taux. La Banque centrale européenne (BCE) devrait commencer au cours du second semestre de 2022, ce qui fera monter la pression sur les taux obligataires. Les marchés obligataires, notamment du crédit, seront plus volatils. La BCE est confrontée à un difficile exercice d’équilibre: elle doit accroître les taux pour lutter contre l’inflation, mais le choc de l’offre dû à la guerre en Ukraine devrait provoquer un important ralentissement de l’économie. Les marchés devront donc trouver un équilibre entre l’inflation, les taux et le ralentissement économique potentiel, ce qui alimentera la volatilité sur les marchés obligataires mais créera des opportunités pour les investisseurs. Après plusieurs décennies de taux bas, la tendance s’est inversée. Pensez-vous que la hausse des taux

se poursuivra? Et qu’est-ce que cela signifie pour les investisseurs? Les taux du marché obligataire européen continueront d’augmenter au fur et à mesure que le marché s’adaptera à la politique de hausse des taux et au climat d’incertitude accrue lié à la croissance économique. Au cours des prochains trimestres, le marché obligataire devrait se normaliser, ce qui fera naître de belles occasions au sein des obligations souveraines et d’entreprise. Ce n’est pas le début d’un nouveau marché baissier pour les obligations. Nous nous attendons à ce que l’inflation retrouve des niveaux de plus ou moins 2% dans la zone euro au cours des années à venir, ce qui permettra à la BCE de stopper temporairement ses hausses de taux et offrira aux marchés obligataires la possibilité de trouver un nouvel équilibre, légèrement audessus des rendements actuels. Ce serait une bonne nouvelle pour les investisseurs en obligations, puisqu’ils seront à nouveau rémunérés pour leur prise de risque de crédit et de duration sur les marchés obligataires.

Cybersécurité et énergies propres: des tendances renforcées Pensez-vous que les principales banques centrales augmenteront encore les taux d’intérêt cette année et que cela provoquera des turbulences sur les marchés financiers? L’inflation s’installe aux États-Unis et ronge le pouvoir d’achat. La confiance des consommateurs s’effondre et l’économie ralentit. La Réserve fédérale va devoir resserrer énergiquement sa politique monétaire pour vaincre l’inflation. Dans la zone euro également, l’inflation est élevée. Toutefois, la BCE a moins de marge de manœuvre pour relever les taux d’intérêt de manière agressive étant donnée l’impact particulièrement négatif de la guerre en Ukraine sur la croissance européenne.

Les valeurs technologiques sont plongées dans le marasme depuis les premiers mois de cette année. Comment voyez-vous l’évolution du secteur à court et moyen termes? Les valeurs technologiques ont souffert de la violente hausse des taux aux États-Unis, consécutive au changement de discours de la Fed. Porteuses d’une très forte croissance, elles nous semblent désormais attrayantes pour un investisseur de long terme. L’intérêt d’investir dans la cybersécurité et les énergies renouvelables sort d’ailleurs renforcé de la guerre en Ukraine. Les actions européennes sont traditionnellement moins chères que les actions américaines. Dans le contexte géopolitique actuel, cet écart de valorisation peut-il encore être comblé? Les actions européennes nous semblent plus intéressantes que leurs concurrentes américaines. D’une part, leur ratio cours/bénéfices est beaucoup moins élevé. D’autre part, les obligations européennes s’échangent toujours sur des taux très bas, largement inférieurs aux dividendes. L’investisseur européen a donc peu d’alternative aux investissements en actions.

“ “Préférez les actions européennes et les entreprises actives dans la cybersécurité et les énergies propres.”

“

Les banques centrales ont largement bousculé les marchés en ce début d’année et nous pensons que nous avons atteint un pic d’angoisse sur ce terrain. Les questions devraient désormais porter sur la croissance économique.

Frédéric Rollin, Senior Investment Advisor chez Pictet Asset Management

Nous sommes au début de la transition énergétique et technologique

Les valeurs technologiques sont plongées dans le marasme depuis les premiers mois de cette année. Comment anticipez-vous l’évolution du secteur à court et moyen termes? “Les valeurs asiatiques des semi-conducteurs et des technologies de l’information ont connu plusieurs mois difficiles mais nous considérons que le secteur est gagnant à long terme”, indique Robin Parbrook,

co-Head of Asian Equity Alternative Investments. “Toutes les tendances mondiales sont à forte intensité de semi-conducteurs. Nous sommes plus proches du début de cette transition technologique que de la fin.” Conflit entre la Russie et l’Ukraine, coronavirus… Comment voyez-vous évoluer la confiance des investisseurs dans les marchés émergents cette année? “Les actions des marchés émergents ont relativement bien résisté à l’invasion de l’Ukraine par la Russie”, souligne Kristjan Mee, stratégiste au sein du Strategic Research Group de Schroders. Les marchés d’Amérique latine et du Moyen-Orient ont enregistré les meilleures performances en début d’année grâce à la hausse des cours des matières premières; ceux d’Europe de l’Est ont chuté. Les actions chinoises se sont nettement redressées en mars mais signent toujours un repli. “En Chine, les récents confinements provoquent une congestion dans les ports-clés comme Shanghai”, observe Keith Wade, économiste en chef chez Schroders. Par conséquent, les goulets d’étranglement et les délais de livraison risquent de rester problématiques un certain temps encore.

“ “Le secteur de l’énergie est appelé à connaître une transformation similaire à la révolution industrielle.”

“

Les cours des matières premières ont augmenté encore plus nettement qu’en 2021. Comment l’investisseur peut-il tenir compte au mieux de ce facteur d’incertitude? “La combinaison de la baisse des coûts, de la forte demande et de la nouvelle réglementation révolutionne le secteur de l’énergie”, déclare Alex Monk, gestionnaire de portefeuille Global Resource Equities chez Schroders. “Deux thèmes-clés sur lesquels porte la stratégie de transition énergétique de Schroders, à savoir les énergies renouvelables et l’efficacité énergétique, prennent de l’ampleur.”

Alex Monk, gestionnaire de portefeuille Global Resource Equities, Schroders

OUTLOOK OUT LOOK

Nouveau contexte, nouvelles priorités pour les banques centrales

“ “Nous prévoyons une décélération de l’inflation au second semestre grâce à une stabilisation des prix des matières premières.”

“

Après une année boursière 2021 exceptionnellement forte, le marché a été durement touché par les hausses de taux d’intérêt et la guerre en Ukraine. Quand voyez-vous une reprise? Restaurer la confiance des investisseurs implique de les rassurer sur la maîtrise de l’inflation. Nous prévoyons une décélération de l’inflation au second semestre, bénéficiant d’une résorption progressive des goulets d’étranglement et d’une stabilisation des prix des matières premières. Le niveau auquel se stabilisera l’inflation sera-t-il jugé acceptable par les banques centrales? De ce facteur dépendront la dose de resserrement monétaire nécessaire et le ralentissement économique qui l’accompagnera. Les marchés prennent déjà en compte aux niveaux actuels un atterrissage en douceur de l’économie – pas de croissance des bénéfices à 12 mois et une valorisation intégrant les niveaux de taux que nous connaissons pour le moment. Un freinage plus brutal de l’économie

Vincent Hamelink, Chief Investment Officer, Candriam

pourrait évidemment entraîner une volatilité accrue et une baisse supplémentaire des valorisations, avant de retrouver le chemin de la croissance et de bénéficier des possibilités offertes par la correction de certains excès de la période post-Covid. Après des décennies de baisse constante des taux d’intérêt, la tendance s’est inversée. Pensez-vous que la hausse des taux d’intérêt va se poursuivre?

Les investisseurs obligataires perdent, les marchés émergents gagnent

L’attitude de la Chine envers la Russie reste floue. Parallèlement, le coronavirus a joué à nouveau des tours à l’économie chinoise durant les premiers mois de 2022.

“ “Les investisseurs sont prudents mais le marché boursier chinois a surperformé les États-Unis au deuxième trimestre.”

“

Après plusieurs décennies de baisse constante des taux d’intérêt, la tendance s’est inversée. Pensez-vous que la hausse des taux d’intérêt va se poursuivre? Et qu’est-ce que cela implique pour un investisseur en obligations? Les rendements obligataires ont nettement augmenté. S’ils devront peut-être passer par une période de consolidation, ils continueront de croître dans les années à venir car les rendements demeurent peu attrayants. Les rendements réels sont en effet très bas aux États-Unis et négatifs en Europe. En outre, les banques centrales ne sont plus actives en tant que grands acheteurs. Cela peut se traduire par des gains très faibles, voire des pertes pour les investisseurs en obligations. Ceux-ci doivent accepter plus de risques en échange de rendements raisonnables, par exemple en recourant à des titres de dettes high-yield et des marchés émergents.

Paul Jackson, Global Head of Asset Allocation Research, Invesco

Vous désirez en savoir plus? Et qu’est-ce que cela signifie pour un investisseur en obligations? La hausse des taux d’intérêt est le corollaire de la flambée de l’inflation. Les marchés obligataires intègrent d’ores et déjà de futures hausses des taux courts des banques centrales. Nous pensons que la période de taux d’intérêt négatifs devrait prendre fin cette année en Europe, offrant à nouveau, par la suite, des rendements décents et des opportunités d’investissement dans ce segment. Pour autant, nous ne prévoyons pas de spirale inflationniste, de processus auto-entretenu d’une hausse des prix, car les augmentations salariales devraient rester modérées, notamment en Europe.

Comment entrevoyez-vous l’évolution de la confiance des investisseurs à l’égard des marchés émergents cette année? Malgré une situation économique décevante en Chine, les pays exportateurs de matières premières profitent de la hausse des cours de ces dernières. Pensez aux producteurs d’énergie du Moyen-Orient mais aussi à des pays comme le Brésil, dont le marché boursier a signé l’une de ses meilleures performances cette année. Sur les marchés émergents, à l’exception de la Chine, les indices boursiers ont surperformé le marché américain. Et bien que les obligations chinoises aient surperformé celles des marchés développés, les indices obligataires des pays émergents ont sous-performé. La réticence des investisseurs par rapport aux actions chinoises semble généralisée. Pourtant, le marché a une valorisation attrayante et a surperformé le marché américain au deuxième trimestre. Récemment, j’ai surpondéré les actions chinoises dans mon modèle d’allocation d’actifs.

Découvrez toutes les visions des experts pour l’année 2022 sur www.lecho.be/outlook

Dans la prochaine édition d’Outlook, le 21 décembre 2022, nous anticiperons déjà le premier semestre 2023. Rendez-vous est pris!

Une initiative de Partner Content. Plus d’informations via finance@trustmedia.be

L’ ECH O MERCREDI 1 5 JU IN 2 0 2 2

fonds fonds d’actions les plus performants sur 3 ans

Fonds d’actions Belgique Code ISIN

International Couronnes L’Echo*

Rendement annuel** 1 an

Code ISIN

Europe Couronnes L’Echo*

3 ans 5 ans

Rendement annuel** 1 an

Code ISIN

Couronnes L’Echo*

3 ans 5 ans

Rendement annuel** 1 an

3 ans 5 ans

KBC Eq Flanders

BE0164243223

-2,09

9,73

2,89

THEAM Q Equity World Empl C €

LU1184722848

-0,76 28,00 13,63

SSPF Benelux I

LU0652589192

KBC Eq Belgium

BE0129009966

-0,45

9,47

2,84

DWS Inv CROCI Sectors Plu LC

LU1278917452

19,74 27,45 14,25

DNCA Inv SRI Norden Europe I

LU1490784953

ccc -12,24 15,59 10,90

Econopolis Belgian Champs A

LU1869441946

-5,35

9,15

RobCGF Sma Mob Eq F €

LU2145465824

-0,10 24,08

Quest Cleantech Fund B

LU0346062424

-4,07 14,72

7,98

ValSq Equity Belgium C

BE6285413074

ccc

5,52

9,05

4,81

THEAM Q Equity World Empl C €

LU1540714588

-1,08 23,68

Digit Stars Eurp ex-UK Acc

LU0259626645

-11,78 12,30

8,19

Belf Eq Bel=Go C

BE0942851115

-3,66

6,65

2,22

FAST Gl Fd A$

LU0966156126

20,61 21,65 13,98

GAM*Fd European Eq. Ord

IE0002987190

-7,12 11,53

6,03

AXA B Eq Belgium

BE0152676954

ccc

-9,04

6,27

3,41

BGWF Baillie Gifford World B

IE00BDCY2N73

-21,86 21,10

DPAM B Eq Eurp Sust W

BE6246078545

ccc

-3,44 11,28

9,19

BNPP Belgium Equity C

LU1956130014

-5,74

5,98

1,38

UniInv Imp Eq B

LU0124604223

4,87 20,59 12,60

Mirova Eurp Env Eq R

LU0914733059

ccc

-6,64 11,01

7,88

KBC MltTr Belgium

BE0126900241

-6,07

4,19

1,22

BGF Future of Transport A2$

LU1861214812

-2,03 20,50

DNCA Inv SRI Eurp Gwth I

LU0870552998

ccc

-8,18 11,00

7,30

NN(B)In BENE Opportunities P

BE0124921827

-9,02

3,26

0,40

DWS Inv ESG Climate Tech TF

LU1863261720

-1,51 18,40

HRIF Europe Equity Green T A

FR0000982449

-8,72 10,34

4,17

Ducal Equ Fd Bel R

LU1856982621

-5,88 -2,55

BNYM GF BNY Mellon Mobili €E

IE00BD05MV08

-8,14 18,05

BSF Eurp Opp Extens A2 €

LU0313923228

ccc

-7,96 10,18

7,69

Europe Small & Mid caps Code ISIN

Couronnes L’Echo*

Zone euro

Rendement annuel** 1 an

Couronnes L’Echo*

3 ans 5 ans

LU1832174962

17,72 19,99

Digit St Eur Sm Co Acc

LU1506569588

ccc

-7,12 16,99

Mndrin Mandarine Europe Mi F

LU1303941089

ccc

-7,27 16,33

DNCA Inv Archer M-C Eur B

LU1366712518

ccc

SSPF Eurp SmCp FFdr

LU1163576587

JHHF Pan Eurp SmCos A2 €

LU0046217351

JHF PEurp SmCos R

LU0201078713

LOF Cont Euro Fam Lea €MA

9,24

États-Unis Code ISIN

IndépExp Eurp Small A

-6,22 16,47

Rendement annuel** 1 an

Code ISIN

Couronnes L’Echo*

3 ans 5 ans

Rendement annuel** 1 an

3 ans 5 ans

MainFrst Euro Value Stars C

LU0152755707

-0,24 10,94

4,77

DPAM Eq L US SRI MSCI Idx B

LU1494415570

ccc

9,06

SSPF COMBI I

LU0652589788

-10,66 10,16

3,69

SISF US Lg Cap A

LU0106261372

8,55

Eleva Eleva EUR Sel I €

LU1616921232

-4,94

9,39

6,34

AB I Sus US Thematic Pf I

LU0128316170

ccc

0,82 16,44 14,44

-6,78 13,65

6,80

Alken Sust Eurp SEU1

LU1696658423

15,14

8,75

JPMIF US Sel Eq C$

LU0087133087

ccc

6,53 16,31 13,44

-13,52 13,28

4,94

DPAM B Eq Euroland W

BE6246057333

ccc

-6,31

8,36

5,98

T(L) American Extended Al 2E

LU1864949893

2,54 16,28

-11,15 12,09

6,07

JPMF EUR Dyn Fd C(p)

LU0661986264

-7,64

8,17

4,12

Legg Mason ClearBridge U S$

IE00BZ1BLN67

ccc

0,93 16,27

-11,66 11,44

5,71

DNCA Inv Beyond Semperosa I

LU1907595125

-5,08

7,41

DWS Inv CROCI US $IC

LU1769939288

13,25 16,13

LU1490632939

-10,82 11,01

6,06

DPAM D-R B Eq Euro R

BE6304243197

-6,90

7,28

JPMF US Eq All Cap Fd X

LU1074935906

ccc

Alken SmCp Eurp R

LU0300834669

19,48 10,70

5,78

Quest+ C

LU1699953201

-6,82

7,19

Amu US Pioneer A €

LU1883872332

8,10 15,66

Eleva Eleva Leaders Small I €

LU1920216006

-12,02 10,62

Cand Sus Eq EMU I

LU1313771344

ccc

-5,50

7,16

5,01

DWS US Growth

DE0008490897

0,56 15,66 13,60

Couronnes L’Echo*

Rendement annuel**

Japon

Pays émergents Code ISIN

Couronnes L’Echo*

Rendement annuel** 1 an

Code ISIN -

-4,24 10,57

6,26

ccc

-0,45 10,06

6,14

LU0370789561

ccc

-0,46

9,22

6,70

LU1797807986

1,56

8,18

JPMIF JP Strat Val A ¥

LU0329204209

-0,11

6,71

3,22

NFI JP Strategic Val Fd A ¥

IE00B3VTHJ49

1,47

6,58

4,17

GSF GS JP Eq Part Ptf Base

LU1217870671

ccc -11,92

6,45

FF Sust JP Eq Y

LU0318940771

ccc

-9,00

6,25

Pic Japan Eq Opp P ¥

LU0095053426

-5,33

6,09

LU1769942233

DWS Nomura Japan Growth LC

DE0008490954

Pic Japan Eq Sel I ¥

LU0080998981

FF Japan Advantage Y M&G(L)1 M&G (Lux) Japan ¥A

10,19 16,92 12,86

5,43 15,76 13,99 -

Asie Couronnes L’Echo*

3 ans 5 ans

5,55 13,42

DWS Inv CROCI Japan LCH

9,29 17,53 15,34

Rendement annuel** 1 an

Code ISIN

3 ans 5 ans

1 an

3 ans 5 ans

LU0666199749

25,31 11,31

5,70

FF AS Pac Opp Fd Y$

LU1116431138

ccc

BNYM GF Gl EM Fd $C

IE00B85QLQ12

-13,87 11,21

5,72

FF AS Pac Div Fd Y$

LU1273509064

ccc

4,52 12,43

9,08

Polar EM Stars Fd S$

IE00BFMFDH56

-15,46 10,39

BNYM GF Asian Eq A

IE0003795394

-14,67 12,03

5,51

RIC Acad EM Eq UCITS C$Inst

IE00BH7Y7M45

ccc

-2,30 10,35

6,68

PGIM PGIM Jennison Emergin I

IE00BDF5KX37

-31,11

9,86

MS Emerging Leaders Eq A

LU0815263628

-23,52

9,82

SISF Gl EM SmCos A

LU1098400762

ccc

-3,45

9,78

6,35

RAM(L)SF EM Eq B

LU0160155395

ccc

-2,84

4,69

Man Man Numeric EM Eq I$

IE00BTC1NF90

ccc

-8,10

3,55

Cand Sus Eq Emer Mkts R

LU1434524416

-17,95

HGIF Frontier Markets A

-6,36 13,89 11,45

GAM Ms Asia Focus Equi I1unh

LU1861083530

-10,85 11,82

TJGF AS Pac Inc L$

LU0231116830

10,47 11,59

7,92

5,78

GAM Ms Asia Focus Equity-G R

LU1873186701

-11,62 11,43

5,41

NFI AS Ex JP Hg Conviction I

IE00BBT37X86

ccc -14,21 11,09

8,19

9,07

5,09

T(L) As Eq Income AU

LU0061477393

ccc

-6,67 10,82

8,03

8,63

5,01

JOHCM AsxJap Fd A £

IE00B3RQ2721

-14,21 10,74

4,22

8,47

6,06

GAM Ms Asia Foc Eq-USD B

LU0529499989

-12,16 10,53

6,69

*Les couronnes L’Echo indiquent la performance des fonds sur une période de cinq ans. L’attribution du nombre de couronnes se fait sur la base de quatre critères, le plus important étant la régularité des prestations. Le nombre de couronnes varie entre 0 (b) et 3 ( ccc). Le nombre de couronnes est proportionnel à la performance du fonds dans sa catégorie. Les fonds de sociétés d’assurance et les fonds qui existent depuis moins de cinq ans ne sont pas pris en considération et ne se voient donc pas attribuer de couronnes (-). Pour plus d’informations sur cette méthodologie, surfez sur www.lecho.be/couronnes. ** En euro, au 12/06/2022. Classement sur la base des rendements à 3 ans (top 10).

EUR ASJ 07.06 893.0300 883.0700 -10.50 | Arg.Life Fin.Dyn-C EUR GLI 07.06 717.3600 716.7200 -7.21 | Arg.Life Longer Life-C EUR ASJ 07.06 906.6200 913.9700 1.18 | Arg.Life Neutre-C 55.0200 54.0400 -1.42 | Arg.Life Resp.Growth Déf.-C EUR ASG 07.06 EUR ARW 07.06 1024.9100 1028.6000 -22.26 | Arg.Life Resp.Growth-C EUR GNI 07.06 772.7400 775.5500 -7.72 | Arg.Life Resp.Util-C EUR GNI 07.06 897.6800 897.7300 -7.56 | Arg.Life Short Term-C EUR GLI 07.06 657.5900 660.7800 -5.11 | Arg.Life Techn.Act.-C - | Arg.Life Très Déf.-C EUR GHI 07.06 528.7700 525.5300 EUR GHI 07.06 958.7000 956.6800 -5.84 |

ALP Millesimo Carmignac-C Fund life Opportunity 1-C Fund life Opportunity 2-C Oxylife AB Dyn.Diversified-C Oxylife AB Em.Market Debt-C Oxylife AXA IM Cash-C Oxylife AXA IM Em.Market-C Oxylife AXA IM Euro Sh.Dur.-C Oxylife AXA IM Europe HY-C Oxylife AXA IM Gl Optm Bal-C Oxylife AXA IM Optimal Bal.-C Oxylife BlackRock Glb Alloc.-C Oxylife Carm.Invest.Latitude-C Oxylife Carm.Patrimoine-C Oxylife DNCA Eurose-C Oxylife Ethna Aktive E-C Oxylife Fidelity Europ.Eq.-C Oxylife FoF Bonds-C Oxylife Funds Selection-C Oxylife R valor-C Oxylife Templeton Total Rtn-C Piazza AIM Cash-C Piazza AIM Emerg.Mark.-C Piazza AIM Eur SmCap-C Piazza AIM Euro Bonds-C Piazza AIM Euro Equities-C

EUR BKA 17.09 124.2400 124.2600 - | Piazza AIM Opt Balance-C EUR BNK 10.09 130.0152 130.0161 - | Piazza AIM Resp.Euro Eq.-C EUR BNK 09.06 126.0835 126.0885 -0.82 | Piazza AIM Talents-C EUR GNI 08.06 137.8700 138.6100 -4.79 | Piazza AIM Vision 8-C EUR OKL 08.06 120.2500 120.9100 -7.68 | Piazza Aliénor Optimal-C EUR LEE 08.06 93.4500 93.4500 0.35 | Piazza BlackRock Em.Europe-C EUR ARG 08.06 126.9300 125.5300 -18.05 | Piazza BlackRock Glb All.-C EUR OER 08.06 94.7600 94.8500 -4.25 | Piazza BlackRock Wrld Min.-C EUR OER 08.06 99.3600 99.4300 -4.65 | Piazza Carm Inv Lat-C EUR GFE 08.06 133.5900 133.6800 -11.22 | Piazza Carm Invest-C EUR GFE 08.06 121.5400 122.0500 -6.60 | Piazza Carm Patrim-C EUR GFE 08.06 123.2100 123.7500 -14.51 | Piazza Carm PR 100-C EUR ARW 08.06 107.2500 107.1700 -15.72 | Piazza Carm PR 50-C EUR GNI 08.06 105.8900 105.8900 -14.14 | Piazza Carm PR 75-C EUR GLE 08.06 103.6300 103.8200 -0.28 | Piazza DNCA Eurose-C EUR GFE 08.06 111.3200 111.4500 0.21 | Piazza FoF Equities-C EUR ARE 08.06 178.1300 179.1200 0.64 | Piazza FoF Fixed Income-C EUR OER 08.06 88.1800 88.4500 -15.07 | Piazza FoF Total Return-C EUR GFE 08.06 109.8600 110.1500 -5.69 | Piazza R Valor-C EUR GHI 08.06 213.1600 209.0600 -6.42 | Piazza Ros Glob Eq-C EUR OKV 08.06 103.3900 103.9600 -0.41 | Piazza Ros Japan Eq-C EUR LEE 08.06 2898.2500 2898.3400 -1.61 | Piazza Ros US Eq-C EUR ARG 08.06 129.2600 127.8300 -17.54 | TwinStar Equity 100-C EUR ARY 08.06 163.2400 163.8700 -13.96 | TwinStar Equity 35-C EUR OER 08.06 51.0700 51.2700 -12.34 | TwinStar Equity 50-C EUR ARX 08.06 50.9200 50.9600 -14.61 | WFS Patrimoine-C

31.6200 21.5100 9.7900 13.6000 15.8500 10.8000 1061.7900 1087.3100 1051.3300 988.0300 1144.0700 1013.9200 1628.0300 151.7100 1081.1000 1399.0000 1984.1100 1136.1000

-6.16 -17.79 -8.78 -6.58 -5.36 -9.10 0.23 -3.23 -6.54 -6.95 -5.37 -8.62 6.05 -6.38 -17.90 -15.58 7.11 -3.29

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

ASF GFE GNI GNI GNE ASE GFE ASS GLI

07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06

946.9700 737.5800 795.8600 633.5000 839.9200 145.8500 579.9400 233.5400 571.5300

938.4900 743.7600 797.2100 635.9800 838.8400 143.3400 580.0600 229.1900 575.9200

-8.06 -0.61 -5.23 -7.43 -7.64 -2.99 -1.21 -11.39 -4.30

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

GFE ARE ARW GHI GFE ARO GHI ASG ARW ARW GNI ARW GNI GHI GLE ARW OER HAR GFE ARW ALJ ALU ARW GLI GNI GNE

08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 28.02 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06

68.5100 68.7900 81.7200 82.1000 99.4400 100.0300 66.1100 66.4200 87.4700 87.4100 47.8800 77.3900 36.1300 36.2900 56.3200 55.9800 152.5900 152.4900 214.9600 215.2900 149.4900 149.4900 204.4900 204.9500 169.5500 169.6200 216.0700 216.2100 127.9700 128.2100 190.2700 189.7800 101.8000 102.1200 159.5000 159.1800 385.5600 378.1300 21.2100 21.5000 7.9000 7.9300 26.7700 27.2100 98.3800 97.8900 132.3700 132.2200 111.3000 111.0500 5857.1900 5857.4500

-6.55 -9.47 -5.11 -6.62 1.49 -14.59 17.87 -15.46 -17.58 -14.14 -14.59 -12.52 -14.45 -0.10 -4.95 -15.29 -7.83 -6.34 3.77 -9.30 6.99 -8.52 -8.25 -7.34 -14.09

GLI ARW

19.9700 20.0700 -7.93 20.6200 20.7200 -7.45 20.8900 20.9900 -7.16 21.0400 21.1200 -6.74 21.9000 21.9800 -6.25 21.7300 21.8000 -5.81 22.1700 22.2200 -5.22 22.7000 22.7700 98.7400 100.1800 -10.27 26.4300 26.4900 -5.30

| | | | | | | | | |

GLI GLI GNI OER GLI GHI GNI GLI GHI GNI

10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06

99.6500 106.2600 114.3500 101.0800 103.1000 123.9500 114.4000 102.2000 120.1100 111.7400

Return

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Valeur préc.

AG Life Portf.FoF Stab.-C AG Life Portf.FoF Stab.SRI-C AG Life Premium-C AG Life Quam Bonds-C AG Life Strat Gl Def-C AG Life Strat Gl Dyn-C AG Life Strat Gl Neut-C AG Life Sust Defen-C AG Life Sust Dyn-C AG Life Sust Neutr-C

Valeur d’inventaire

EUR ARW 10.06

Return

Chez bpost banque AG Life Global Return-C

Valeur préc.

08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 10.06 08.06

Valeur d’inventaire

Return

Valeur préc.

Valeur d’inventaire

Date

Type inv.

Devise

31.5400 21.4900 9.7700 13.6300 15.9000 10.7900 1059.8300 1083.8400 1050.0400 986.9900 1141.9700 1014.4900 1642.9600 148.0000 1090.5100 1407.8600 1984.5600 1136.8200

GFE ARE OER GNI GHI GNI GFE OKL

GTM GTM GTM GTM GTM GTM GTM GTM GNI GTM

Date

Arg.Lfe Arg LGT R-C Arg.Lfe Arg LGTD R-C Arg.Lfe Arg LLLD R-C Arg.Life Act.Ind.de Base-C Arg.Life Actions Distr.-C Arg.Life Bal.Def.Grwth-C Arg.Life Bal.Dyn.Grwth-C Arg.Life Défensif-C Arg.Life Dyn.Growth-C Arg.Life Dynamique-C

ARG ARW ARW GNI

08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 09.06 08.06 08.06 08.06 08.06

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Type inv.

AE R-co Valor-C AI Europe-C AI Income-C AI Strategy Balanced-C AI Strategy Dynamic-C AI Strategy Neutral-C Allianz DNCA Invest Eurose-C Allianz DPAML Bds EM Sustain-C Allianz GI ActiveInvest Bal-C Allianz GI ActiveInvest Def-C Allianz GI ActiveInvest Dyn-C Allianz GI Defensive Mix-C Allianz GI Gl Sustainability-C Allianz Immo Invest-C Allianz JPM Emerging Markets-C Allianz MainFirst Global Equ-C Allianz Nordea 1 Gl Climate-C Allianz ODDO BHF Polaris Bal-C

AG Life Junior 2024-C AG Life Junior 2025-C AG Life Junior 2026-C AG Life Junior 2027-C AG Life Junior 2028-C AG Life Junior 2029-C AG Life Junior 2030-C AG Life Junior 2031-C AG Life Neutral Euro-C AG Life Pension 10Y+-C

Nom

Devise

-15.62 -15.51 0.26 -6.63 -5.35 -9.09 -19.79 -13.75 -3.48 -10.28 -17.77 -4.14 -7.52 -16.52 -9.94 -10.91

| | | | | | | | | | | | | | | | |

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Date

44.5800 38.0900 52.6000 33.9900 39.6600 27.1100 30.9600 26.7800 30.4000 23.5000 58.6900 34.0900 22.2800 31.2100 25.3500 26.3400 25.6000

Return

Valeur préc.

Valeur d’inventaire

44.7800 38.1800 53.0900 34.0600 39.7900 27.1100 31.0400 26.7800 30.5500 23.4800 58.6600 33.9700 22.2200 31.1000 25.2700 26.2700 25.5500

AE Allianz Europe Eq Growth-C AE Allianz Europe Small C Eq-C AE Allianz Global Equity-C AE Allianz Strategy Balanced-C AE Allianz Strategy Dynamic-C AE Allianz Strategy Neutral-C AE Carmignac Emerging Patrim-C AE Carmignac Patrimoine-C AE FvS Multiple Opportun II-C AE MG Optimal Income-C AE Oddo Avenir Europe-C AE Oddo Emerging Income-C AE Oddo Optimal Income-C AE Oddo ProActif Europe-C AE Pimco Diversified Income-C AE Pimco Glob High Yield Bd-C AE Pimco Global Bond-C

Nom

Type inv.

08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 22.03 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06

Nom

Devise

ARE ARY ARW GNI GHI GLI GNI GNI GFE GLI ARY GFE GNI GFE OKW OKH OKW

Date

Type inv.

Devise

Nom

99.9100 106.6200 115.2500 101.0800 103.4700 124.6700 114.9300 102.7600 120.1100 111.7400

-6.91 -6.26 -6.46 -4.75 -7.71 -5.98 -6.33 -8.79 -3.39 -5.73

109.1000 109.1000 -7.65 |

www.athora.com/be Ath.Amiral Sextant Grand Large-C Ath.Blackrock China Bonds-C Ath.Carmignac Global Bonds-C Ath.Carmignac Patri. EUR-C Ath.Carmignac Patrimoine-C Ath.Carmignac Ptf Em Patrim-C Ath.Comgest Growth Europe -C Ath.CPR Silver Age-C Ath.DNCA Invest Beyd Semp.A-C Ath.DNCA Invest Eurose-C Ath.DNCA Invest Miuri-C Ath.Echiquier ARTY-C Ath.Echiquier World Equity G-C Ath.Ethna Aktiv-C Ath.Ethna Dynamisch-C Ath.Fds For Good Cleantech-C Ath.FF World Fd-C Ath.FFG Global Flexible Sust-C Ath.Flex Immo-C Ath.Fundsmith Glob. Equity-C Ath.Fvs Multiple Opp.-C Ath.GF Fidélité-C Ath.Isatis Opt. Patrimoine-C Ath.iShares MSCI W.I-C Ath.Keren Patr.-C

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

GFE OKW OKW GNI GNI GLI ARE ARE GHE HAR GLE GFE GNI ASE ARW GFE GFE ARW GFE ARW ARW GLE

10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06

26.8050 24.9410 26.4400 23.8890 22.2750 24.9000 23.3890 28.6210 29.1570 25.5400 22.4580 25.6370 33.9600 25.2800 27.3520 42.6210 39.6740 27.0980 23.0650 22.3410 31.2550 22.6690 24.7100 26.5450 24.8520

26.7790 24.8160 26.5560 23.8940 22.2760 24.8350 23.3840 28.8690 29.2960 25.5870 22.4280 25.7120 34.1940 25.2750 27.3470 42.7650 39.9590 27.0870 23.6290 22.4430 31.4450 22.6570 24.6570 26.6740 24.9510

-3.57 2.46 -3.21 -6.64 -14.25 -19.37 -5.60 -5.59 -3.15 0.40 -4.08 -6.10 -0.94 0.91 -6.23 -5.71 1.98 -5.92 -16.80 -4.47 -3.60 -12.37 -8.15 5.29 -4.19

| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |

Ath.Lazard Patri. Opp. SRI-C Ath.M&G Dynamic Allocation-C Ath.M&G Global Listed Infras-C Ath.M&G Opt.Inc.Fd-C Ath.Mainfirst Global Equitie-C Ath.Merclin II Patr-C Ath.MFP Ethical Choice F.B -C Ath.Nordea Climate & Environment-C Ath.Nordea Emerg.St.Eq.-C Ath.Nordea Stable Return-C Ath.Orcadia Gl. Sustainab-C Ath.Pictet Gbl Megatrend S.P-C Ath.Pimco GIS Diversified In-C Ath.R Valor F-C Ath.Shelter Max Convi-C Ath.Trusteam ROC A Ath.Univ.Inv.High-C Ath.Univ.Inv.Low-C Ath.Univ.Inv.Medium-C Atho. Echiq.World-C Athora Euro Liquidity-C Athora Global Value-C Real Estate-C World Opportunities-C

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

GNI GFE ASU GLI ARW GNI ARG GNI GFE GFE ARW GHI GLI GNI ARW LEE ARW MMI GNI

10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06

25.2670 26.6750 34.7110 23.4200 35.9040 31.9350 28.1890 39.6470 19.8510 24.6850 23.5850 28.9920 22.1670 32.2840 24.6760 29.0900 30.3930 24.0810 26.8860 15.8260 23.5960 24.2680 44.0720 33.3250

25.2860 26.6780 34.8930 23.4740 35.9280 32.0230 27.9620 40.1390 19.9300 24.7140 23.6120 29.2400 22.2520 32.3630 24.6580 29.1270 30.5720 24.1600 27.0060 15.9070 23.5970 24.5240 44.3760 33.5020

1.53 -0.40 14.17 -10.35 -11.83 -1.50 -9.69 7.33 -23.23 -2.20 -4.01 -6.92 -16.36 -5.64 -4.89 -5.32 -3.75 -7.86 -6.02 -40.02 -1.08 4.80 -3.04 -5.35

www.athora.com/be Care Invest A-C

EUR MMI 31.03

Inora Invest Poseidon-C

EUR

M&G Property Fund-C PAC Euro With Profits Fund-C Cotati

GBP MMI 10.06 EUR GNE 10.06

36.3800

36.2700

- | Care Invest II A-C

EUR MMI 31.03

30.2120

30.4670

GBP GNE 10.06 USD GNI 10.06

1.8127 1.6180

1.8126 1.6180

1.75 1.25

EUR 10.06 EUR GTM 10.06 EUR GTM 10.06 EUR GTM 10.06 EUR 10.06 EUR GFE 10.06

22.8300 27.7500 24.6200 38.2700 24.9500 2.0400

22.9600 28.0000 24.8800 38.6500 24.9500 2.0400

-7.65 -8.13 -6.54 -7.27

EUR EUR EUR

ARE 10.06 GFE 10.06 GFE 10.06

25.4400 23.2700 2.0400

25.7500 -4.04 23.2600 -5.68 2.0400 -7.27

EUR HAR 24.05 EUR GFE 24.05

97.1500 1.1023

98.0000 -11.06 1.1279 6.69

BKA 08.06 1618.0400 1593.8500 -0.01 |

1.1019 9.37 | PAC Sterling With Profits Fd-C 1.6628 1.25 | PAC US Dollar With Prof.Fd-C branche23

Employee Benefits

Chez BNP Paribas Fortis & chez votre courtier AG Life Balanced-C EUR GNI 10.06 108.6900 109.6200 -8.09 | AG Life Equities World-C AG Life Bonds Euro-C EUR OER 10.06 64.4300 64.8900 -13.63 | AG Life Equity World Aqua-C AG Life Bonds World-C EUR OER 10.06 61.4800 61.7400 -12.30 | AG Life Growth-C AG Life Cash Euro-C EUR LEE 10.06 2.8700 2.8700 -0.69 | AG Life Real Estate-C AG Life Equities Euro-C EUR ARX 10.06 148.0800 150.0600 -6.77 | AG Life Stability-C AG Life Equities Human Fut-C EUR ARW 10.06 131.5500 133.3600 -4.06 |

EUR ARW 10.06 EUR ARW 10.06 EUR GHI 10.06 EUR MMI 10.06 EUR GLI 10.06

Chez votre courtier AG Life Comfort-C AG Life Dynamic Portfolio-C AG Life Neutral Portfolio-C AG Life Sust Eq-C Best Of Absolute Return Bds-C Best Of Bonds-C Best Of Emerging Markets-C Best Of Equities-C

EUR VAR 10.06 EUR GHI 10.06 EUR GNI 10.06 EUR ARW 09.06 EUR HAR 10.06 EUR OKV 10.06 EUR ARG 10.06 EUR ARW 10.06

97.1800 176.1200 147.0800 136.6100 65.8500 109.7900 101.2900 215.7600

97.1800 177.8800 148.2700 137.6400 65.9500 110.2300 101.5100 218.5000

-0.72 -6.81 -8.65 0.13 -6.02 -11.89 -16.42 -3.94

| | | | | | | |

Best Of Market Opportunities-C Best Of Real Estate-C Comet-C Cosmos-C Galaxy-C Planet-C Universe-C

EUR ARW 10.06 EUR MMI 10.06 EUR OER 10.06 EUR ARW 10.06 EUR GNI 10.06 EUR GLI 10.06 EUR GHI 10.06

39.5900 67.5600 60.3000 145.2500 285.4400 193.1500 384.7400

39.7800 69.0300 60.5600 147.1100 287.8900 194.4800 388.6900

-11.49 -14.73 -12.27 -3.95 -8.10 -9.79 -6.43

Chez BNP Paribas Fortis AG Life Alternative Invest.-C AG Life Bonds Global-C AG Life Bonds Indexed-C AG Life Climate Change-C AG Life Combi 0/100 Euro+-C AG Life Defensive Euro-C AG Life Dynamic Euro-C AG Life Eq.Best Sel.World-C AG Life Eq.Wrld Qlty Focus-C AG Life Equities Global-C AG Life Equities Indexed-C AG Life Equity World Guru-C AG Life Junior 10Y+-C AG Life Junior 2022-C AG Life Junior 2023-C

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

30.3800 73.3500 4.0500 91.3000 45.9800 94.3300 104.0600 236.9600 232.6500 99.0400 5.8300 179.0900 22.4100 18.3700 19.4500

30.6600 73.9800 4.0900 92.2500 46.0200 95.1500 105.3000 239.9000 235.5400 98.7100 5.9300 181.2400 22.4700 18.4800 19.5600

-7.32 -11.59 -14.74 -0.03 -2.27 -11.98 -8.47 -7.31 -7.38 -2.39 -8.04 6.94 -5.32 -9.24 -8.38

| | | | | | | | | | | | | | |

AG Life Pension 2022-C AG Life Pension 2023-C AG Life Pension 2024-C AG Life Pension 2025-C AG Life Pension 2026-C AG Life Pension 2027-C AG Life Pension 2028-C AG Life Pension 2029-C AG Life Pension 2030-C AG Life Pension 2031-C AG Life Portf.FoF Bal.-C AG Life Portf.FoF Bal.SRI-C AG Life Portf.FoF Cons.-C AG Life Portf.FoF Growth-C AG Life Portf.FoF H.Growth-C

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

21.6200 22.9100 23.5200 24.3100 24.6000 24.7900 25.7900 25.5900 26.1200 26.7600 108.8800 122.1700 94.4900 115.1200 125.5300

21.7600 23.0300 23.6400 24.4200 24.7100 24.8800 25.8900 25.6700 26.1900 26.8400 109.2400 122.7500 94.6200 115.6400 126.0900

-9.24 -8.36 -7.95 -7.46 -7.13 -6.70 -6.25 -5.78 -5.23 -6.44 -6.45 -7.11 -6.41 -4.94

HAP OKW OER ASE BKA GLI GHE GHI ARW ARW ARE ARW GTM GTM GTM

08.06 08.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 08.06 10.06 10.06 08.06 08.06 08.06

GTM GTM GTM GTM GTM GTM GTM GTM GTM GTM GNI GNI OKW GHI GFE

08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06

162.2700 253.0600 138.8900 81.6800 78.2400

164.3500 254.6000 140.3600 83.4600 78.7400

-3.95 0.32 -5.96 -14.77 -10.18

Vivium BALANCED FUND-C BALANCED LOW FUND-C DYNAMIC FUND-C Dynamic Multi Fund-C Europe Sustainable Fund-C FFG Gl Flex Sust Fd-C

EUR EUR EUR EUR EUR EUR

GNE 10.06 GFE 10.06 GNE 10.06 10.06 ARE 10.06 GFE 10.06

2.8200 27.7000 2.3500 24.0300 25.4400 23.2700

2.8300 27.8000 2.3700 24.0200 25.7500 23.2600

P&V BALANCED FUND-C BALANCED LOW FUND-C DYNAMIC FUND-C

EUR EUR EUR

GNE 10.06 GFE 10.06 GNE 10.06

2.8200 27.7000 2.3500

2.8300 -6.93 | Europe Sustainable Fund-C 27.8000 -6.98 | FFG Gl Flex Sust Fd-C 2.3700 -6.37 | STABILITY FUND-C

-6.93 -6.98 -6.37 -4.04 -5.68

| | | | | |

Global Sust Equities ETF-C Junior Life Cycle 1995-1999-C Junior Life Cycle 2000-2004-C Junior Life Cycle 2005-2009-C Money Market SRI Fund-C STABILITY FUND-C

Autres émetteurs Global Alternative Fund-C Global IRV Value Fund-C Protect Invest Fund Q10-C

EUR HAP 28.02 EUR ARW 29.01 EUR HAR 24.05

185.3500 185.4500 - | Protect Invest Fund Q15-C 177.1700 178.4200 - | Protect Invest Fund Series A-C 103.1200 104.0500 -11.81 |

abrdn Capital (CI) Limited AG Diversified Inc A2-D AG Japanese Equity Fd A2-C Asia Pacific Equity Fd A-C USD ARJ Asia Pacific Multi Asset A-C USD GNI -8.83 Asian Smaller Comp Fd A-K USD ARJ

USD EUR USD USD

GFE ALJ ARJ GNI

10.06 10.06 10.06 10.06

USD

ARJ 10.06

9.5405 9.5744 14.2697 14.4675 91.6542 92.9727 200.8444 202.1566 48.5153

-0.13 -8.55 -23.02 -18.18

| | | |

49.1139 -17.45 |

Diversified Growth A-C EUR GFE EUR North American Sm Co A-C USD ALT USD Select Emerg Mkts Bd Fd A-C USD OKL USD Select Eur High Yield Bd Fd A-C EUR ALQ

www.aberdeen-asset.com Tel : 00 352 46 40 10 820 Fax : 00 352 245 029 056 GFE 10.06 ALT 10.06 OKL 10.06 EUR ALQ

12.0610 22.3209 39.3706 10.06

12.1135 -0.79 22.8200 -14.00 39.6692 -20.51 23.0040 23.1948

EUR

GFE 09.06

98.9200

99.0500 -0.34 | Aphilion Q2 Equities-C

EUR ARW 09.06

452.5100

459.7000

0.10

GHI ASU GHI GHI ASF ASG ASN

09.06 09.06 09.06 09.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 09.06 09.06 08.06 08.06 08.06

71.6100 84.2200 72.9400 144.8200 2584.3800 6366.7400 4013.1700 1280.2100 5869.8600 5662.0300 1175.5200 1951.4700 10137.1000 88.9200 88.7800 2429.6700 3750.0800 6068.5000

72.1700 85.1100 73.5200 146.3400 2560.8800 6388.4800 3940.3900 1290.6800 5759.3900 5555.4800 1179.8900 1948.5900 9960.7300 88.3600 88.2200 2407.5900 3682.0700 6089.2100

-7.99 -8.15 -8.49 -7.90 -7.06 -21.40 -0.21 0.49 -10.39 -10.40 -6.41 -6.62 -1.94 -7.06 -0.22 -21.41

| | | | | | | | | | | | | | | | | |

Argenta Gl Them Def R-C Argenta Gl Them Def R-D Argenta Gl Them R-C Argenta Gl Them R-D Argenta Long Life Dyn R-C Argenta Long Life Dyn R-D Argenta Longer Life R-D Argenta Ptf Defensive R-c Argenta Ptf Defensive R-D Argenta Ptf Dynamic R-C Argenta Ptf Dynamic R-D Argenta Ptf Neutral R-C Argenta Ptf Neutral R-D Argenta Ptf Very Defen R-C Argenta Ptf Very Defen R-D Argenta Resp Growth Def R-D Argenta Resp Growth R-D Argenta Resp Utilities R-D

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 08.06 GHI 08.06 ASU 08.06

1250.9300 1222.3100 1555.6300 1516.3200 1582.4700 1539.7700 1233.6000 120.2700 115.3700 174.2100 169.9700 145.7300 140.9600 100.7200 96.2600 1119.7100 1882.8000 9606.4200

1249.5800 1221.0000 1538.0200 1499.1500 1594.9700 1551.9400 1243.6900 120.8300 115.9200 173.8100 169.5800 145.9500 141.1800 101.4800 96.9800 1123.8800 1880.0100 9439.2900

-6.18 -6.19 -9.51 -9.52 2.30 2.31 0.48 -3.61 -4.06 -4.14 -4.75 -3.67 -4.17 -3.23 -3.63 -6.42 -6.63 -1.94

OKW OKW OER OER OER OER GLI GLI ARG ARE ARW ARW ARW ARW GHI ALU

09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06

222.8000 99.7700 261.6200 113.9400 121.7400 89.5500 210.2800 69.3000 140.2200 146.7100 241.4900 257.1900 206.3100 132.0500 210.1500 188.6100

223.5700 100.1100 263.0300 114.5600 122.2700 89.9400 211.6700 69.7600 140.4700 148.7700 244.7500 262.6400 208.2200 133.2700 212.5600 193.6100

-10.14 -10.14 -10.57 -12.25 -6.70 -7.58 -7.52 -9.09 -12.26 -7.15 1.68 -11.03 11.63 8.75 7.86 -9.39

| | | | | | | | | | | | | | | |

Lux-Pension 100%-C Lux-Pension 25%-C Lux-Pension 50%-C Lux-Pension 75%-C Lux-Pension Marché Monét.-C Lux-Portfolio Balanced-C Lux-Portfolio Defensive-C Lux-Portfolio Dynamic-C Lux-Portfolio Global Flex. Lux-Portfolio Global Flex.Ser. Lux-Portfolio Growth-C Luxcash Euro-C Luxcash Euro-D Luxcash US-Dollars-C Luxcash US-Dollars-D

EUR ARE 09.06 EUR GLE 09.06 EUR GNE 09.06 EUR GHE 09.06 EUR LEE 09.06 EUR GNI 09.06 EUR GLI 09.06 EUR GHI 09.06 EUR GFE 09.06 EUR GFE 09.06 EUR GHI 09.06 EUR LEE 09.06 EUR LEE 09.06 USD LNA 09.06 USD LNA 09.06

199.6500 162.6100 183.2800 189.2900 115.1800 194.1200 175.3400 200.3400 117.0800 98.4300 202.5300 219.7600 116.8200 268.9000 120.6900

202.7600 163.8300 185.1400 191.7100 115.1900 195.6000 176.4400 202.5500 117.8700 99.0200 204.4800 219.7800 116.8200 268.9200 120.6900

-5.44 -8.93 -7.71 -6.24 -1.43 -4.92 -7.81 -0.51 -6.07 -8.85 -2.80 -1.61 -1.61 -1.19 -1.19

Arg.DP Defensive Alloc B-C Arg.DP Dynamic Alloc B-C Arg.Fonds de Pension Def.-C Arg.Fonds de Pension-C Arg.Fund Act.Bancaire-C Arg.Fund Act.Distribution-C Arg.Fund Act.Ind.de Base-C Arg.Fund Longer Life-C Arg.Fund Next-Gen Tech.R-C Arg.Fund Next-Gen Tech.R-D Arg.Fund Resp.Growth Fd Def.-C Arg.Fund Resp.Growth Fd-C Arg.Fund Resp.Utilities-C Arg.Pf Dyn Growth R-C Arg.Pf Dyn Growth R-D Argenta Bank Aand R-D Argenta BasisInd Aan R-D Argenta Distributie Aan R-D

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

GNI GHI PSD PSF ASF ASN ASG GFE ASS ASS

Lux-Bond High Income-C Lux-Bond High Income-D Lux-Bond Long Term EUR-C Lux-Bond Long Term EUR-D Lux-Bond Medium Term Euro-C Lux-Bond Medium Term Euro-D Lux-Croissance 1-C Lux-Croissance 1-D Lux-Equity Em.Markets-C Lux-Equity Europe-C Lux-Equity Global EUR-C Lux-Equity Global USD-C Lux-Equity High Dividend-C Lux-Equity High Dividend-D Lux-Equity Low Vol-C Lux-Equity North Am-C

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR USD

ASJ ASJ ASJ ASJ ASJ ASJ GFE GLI GLI GHI GHI GNI GNI GLI GLI

Valeur préc.

Valeur d’inventaire

Valeur préc.

Valeur d’inventaire

Type inv.

EUR

GHI 09.06

166.3300

168.2400 -5.95

648.3200 657.2300 -3.96 | Univers.Inv.High B-C

EUR

GHI 09.06

190.9900

193.1900 -4.93

C+F Europ Large Cap-D

EUR

ARE 09.06

170.2800 172.6200 -3.98 | Univers.Inv.High C-C

EUR

GHI 09.06

197.4600

199.7300 -4.69

C+F Europ Sm+Mid Cap-D

EUR

ARY 09.06

185.5500 188.4500 -9.61 | Univers.Inv.High C-D

EUR

GHI 09.06

190.8500

193.0500 -5.43

C+F Global Opport.Classic-C

EUR

GFE 02.06

241.4400 240.3600 -4.44 | Univers.Inv.High D-C

EUR

GHI 09.06

177.3000

179.3400 -5.33

C+F Global Opport.Classic-D

EUR

GFE 02.06

200.3000 199.4000 -4.44 | Univers.Inv.High D-D

EUR

GHI 09.06

159.2400

161.0700 -6.05

C+F Immo Rente Classic-C

EUR MMI 09.06

293.8700 298.0000 -5.64 | Univers.Inv.Low A-C

EUR

GLI 09.06

135.2000

136.1200 -8.44

C+F Immo Rente Classic-D

EUR MMI 09.06

167.4800 169.8400 -5.65 | Univers.Inv.Low A-D

EUR

GLI 09.06

104.7300

105.4400 -8.88

C+F Optimum Classic-C

EUR

GHI 09.06 9960.9200 10051.5900

4.32 | Univers.Inv.Low B-C

EUR

GLI 09.06

139.0400

139.9800 -8.16

C+F Optimum Classic-D

EUR

GHI 09.06 7788.5000 7859.4000

4.31 | Univers.Inv.Low B-D

EUR

GLI 19.03

149.2400

149.2300

C+F Vega Equity Classic-C

EUR

ARY 09.06

216.3800 219.7600 -9.60 | Univers.Inv.Low C-C

EUR

GLI 09.06

143.4100

144.3800 -7.93

C+F Very Defensive C-C

EUR

GLI 09.06

94.1500

94.5500 -5.85 | Univers.Inv.Low C-D

EUR

GLI 09.06

120.6600

121.4800 -8.39

C+F Very Defensive C-D

EUR

GLI 09.06

93.7900

94.1800 -5.81 | Univers.Inv.Low D-C

EUR

GLI 09.06

132.2800

133.1900 -8.57

C+F World Equities-C

EUR ARW 09.06

128.5400 130.1600 -2.50 | Univers.Inv.Low D-D

EUR

GLI 09.06

113.3200

114.1000 -8.97

C+F World Equities-D

EUR ARW 09.06

114.1400 115.5800 -2.51 | Univers.Inv.Medium A-C

EUR

GNI 09.06

182.6200

184.2700 -6.86

Hermes Fonds de Pension-C

EUR

PSF 08.06

211.1200 210.7300 -5.56 | Univers.Inv.Medium A-D

EUR

GNI 09.06

144.6500

145.9600 -7.57

Univers.Inv.Gl.Flexible A-C

EUR

GFE 09.06

243.0100 245.5300 -5.92 | Univers.Inv.Medium B-D

EUR

GNI 11.02

184.8400

185.9400

Univers.Inv.Gl.Flexible A-D

EUR

GFE 09.06

211.4900 213.6800 -6.63 | Univers.Inv.Medium C-C

EUR

GNI 09.06

193.3800

195.1200 -6.35

Univers.Inv.Gl.Flexible B-C

EUR

GFE 09.06

250.0800 252.6600 -5.63 | Univers.Inv.Medium C-D

EUR

GNI 09.06

191.9700

193.7000 -7.03

Univers.Inv.Gl.Flexible C-C

EUR

GFE 09.06

257.7100 260.3600 -5.39 | Univers.Inv.Medium D-C

EUR

GNI 09.06

176.9000

178.5000 -6.99

Univers.Inv.Gl.Flexible C-D

EUR

GFE 09.06

237.6000 240.0500 -6.11 | Univers.Inv.Medium D-D

EUR

GNI 09.06

152.8000

154.1800 -7.72

Univers.Inv.Gl.Flexible D-C

EUR

GFE 09.06

219.8100 222.0800 -6.02 | Univers.Inv.Quality Grth B-C

EUR ARW 09.06

544.7800

553.1600

5.59

Univers.Inv.Gl.Flexible D-D

EUR

GFE 09.06

192.1300 194.1200 -6.77 | Univers.Inv.Quality Grth B-D

EUR ARW 09.06

536.5500

544.8100

5.15

Return

GHI 09.06 7597.8000 7714.6800 -3.73 | Univers.Inv.High A-D ARE 09.06

Nom

Date

EUR EUR

Return

C+F Balanced Dyn.Classic-D C+F Europ Large Cap-C

Date

Type inv.

Aphilion Q2 Balance-C

Devise

Tél: 02/217.01.30 URL: www.aphilion.com E-mail: info@aphilion.com

Nom

Devise

Return

Valeur préc.

Valeur d’inventaire

Date

Type inv.

Nom

Devise

Return

Valeur préc.

Valeur d’inventaire

Date

Type inv.

Devise

Nom

BNPP Aqua C-D BNPP Asia Ex-Japan Bd C-C BNPP B Ctrl Quam Bds C-C BNPP B Ctrl Quam Bds C-D BNPP B Ctrl Quam Dyn.Bd C-C BNPP B Pension Growth-C BNPP B St.Gl.Agressive C-C BNPP B St.Gl.Agressive C-D BNPP B St.Gl.Conservative C-C BNPP B St.Gl.Conservative C-D BNPP B St.Gl.Defensive C-C BNPP B St.Gl.Defensive C-D BNPP B St.Gl.Dynamic C-C BNPP B St.Gl.Dynamic C-D BNPP B St.Gl.Neutral C-C BNPP B St.Gl.Neutral C-D BNPP Climate Impact C-C BNPP Com.Sust.Eq.Wld PlusC-C BNPP Eur. Real Est. Sec. C-C BNPP Eur. SC Conv. C-D BNPP Euro Bd C-C BNPP Euro Corporate Bd C-C BNPP Euro Eq. C-C BNPP Euro Governm.Bd C-C BNPP Euro High Yield Bd C-C BNPP Euro Infl.-Lkd Bd C-C BNPP Euro Med.Tm Bd C-C BNPP Europe SC C-C BNPP Gl Conv. C-D BNPP Gl Environnement C-C BNPP Hum.Dev. C-C BNPP Loc. Em. Bd C-C BNPP Smart Food C-C

EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR

OKL OER OER OER PSF GHI GHI GLI GLI GLI GLI GHI GHI GNI GNI ARW MMI COE OER OER ARX OER OER OEI OMR ARD COW ARW ARW OKL ASC

09.06 09.06 07.06 07.06 07.06 08.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 09.06 07.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06

141.2500 151.7100 106.9400 96.3000 97.5500 183.5900 146.5700 94.7000 49.1600 51.8500 68.6900 65.8800 67.2700 35.3800 79.6700 76.8200 264.0700 185.7900 282.5300 137.2000 199.7100 175.6400 611.8100 365.8800 207.0600 147.7600 172.0400 238.7200 91.8400 267.5300 126.0900 106.7600 131.5500 100.6700

142.1100 151.6300 106.9600 96.3200 97.5800 184.3800 145.6800 94.1300 49.4000 52.1000 68.6400 65.8300 66.9700 35.2200 79.4700 76.6300 266.9400 184.8000 289.5300 137.4400 201.0700 176.7200 620.9800 368.7100 208.0600 149.2800 172.9700 242.6400 92.5100 270.8600 127.5900 107.5200 132.6400 101.1000

1.03 -14.97 -4.91 -4.92 -9.37 -6.71 -3.99 -3.98 -8.75 -8.75 -7.19 -7.19 -5.15 -5.14 -5.65 -5.65 -3.87 0.66 -14.52 -3.40 -12.60 -11.01 -4.78 -12.97 -9.22 -0.11 -7.36 -14.67 -15.54 -4.03 3.09 -21.67 -3.81 -12.37

| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |

BNPP Targ. Risk Bal. C-C BNPP US High Yield Bd C-C BNPP US Short Dur.C-D BNPP US Small Cap C-C BNPPF Priv. Growth C-C BNPPF Priv. Growth C-D BNPPF Priv.Bal C-C BNPPF Priv.Bal C-D BNPPF Priv.Bal.Sri C Srity-C BNPPF Priv.Bal.Sri C Srity-D BNPPF Priv.Cons. C-C BNPPF Priv.Cons. C-D BNPPF Priv.Def. C-C BNPPF Priv.Def. C-D BNPPF Priv.Def.Sri C Srity-C BNPPF Priv.Def.Sri C Srity-D BNPPF Priv.Dyn. C-C BNPPF Priv.Dyn. C-D BNPPF Priv.Dyn.Sri C Srity-C BNPPF Priv.Dyn.Sri C Srity-D BNPPF Priv.Eq.Bd.Yi C-C BNPPF Priv.Eq.Bd.Yi C-D BNPPF Priv.Flex.Bal C-C BNPPF Priv.Flex.Bal C-D BNPPF Priv.Flexible C-C BNPPF Priv.Flexible C-D BNPPF Priv.Wealth Dyn.W-C BNPPF Priv.Wealth Dyn.W-D BNPPF Priv.Wealth Grwth W-C BNPPF Priv.Wealth Grwth W-D BNPPF Priv.Wth.Bal. Wth-C BNPPF Priv.Wth.Bal. Wth-D BNPPF Priv.Wth.Def. Wth-C BNPPF Priv.Wth.Def. Wth-D

EUR GNI 09.06 USD OND 09.06 USD OND 09.06 USD ALT 09.06 EUR GFE 07.06 EUR GFE 07.06 EUR GNI 07.06 EUR GNI 07.06 EUR GNI 07.06 EUR GNI 07.06 EUR GLI 07.06 EUR GLI 07.06 EUR GLI 07.06 EUR GLI 07.06 EUR GLI 07.06 EUR GLI 07.06 EUR GHI 07.06 EUR GHI 07.06 EUR GHI 07.06 EUR GHI 07.06 EUR GNI 07.06 EUR GNI 07.06 EUR GNI 07.06 EUR GNI 07.06 EUR GNI 07.06 EUR GNI 07.06 EUR GNI 07.06 EUR GNI 07.06 EUR GHI 07.06 EUR GHI 07.06 EUR GNI 07.06 EUR GNI 07.06 EUR GLI 07.06 EUR GLI 07.06

249.6600 256.7200 111.0000 293.9800 734.0600 498.9900 790.6100 503.7900 132.2200 121.1100 615.7300 465.8300 720.2200 469.2700 113.0000 107.0100 813.6100 510.5000 137.2700 126.4100 105.3900 97.5400 108.6200 105.4300 104.3400 101.7600 122.7300 114.4100 134.1700 124.3100 119.2800 111.2600 105.5900 101.2600

250.9500 258.1700 111.0500 301.8700 728.5400 495.2400 788.2000 502.2500 131.9200 120.8300 617.5500 467.2000 720.7400 469.6100 112.9700 106.9900 809.3300 507.8100 136.7500 125.9300 105.1700 97.3300 108.3700 105.1900 104.1000 101.5200 122.5300 114.2200 133.7800 123.9400 119.3500 111.3300 105.7600 101.4300

-9.71 -8.02 -4.88 -18.66 -4.28 -4.29 -5.96 -5.97 -5.86 -5.87 -6.92 -6.92 -6.62 -6.62 -5.88 -5.89 -5.74 -5.74 -6.35 -6.35 -2.49 -2.49 -1.89 -1.89 -1.88 -1.86 -1.86 -1.86 -0.45 -0.45 -3.15 -3.16 -5.27 -5.28

Tel: 03/244.55.66 Fax: 03/216.19.57 Url: www.delen.bank C+F Balanced Dyn.Classic-C

EUR

GHI 09.06 7942.6900 8064.8800 -3.73 | Univers.Inv.High A-C

EUR

GHI 09.06

186.6200

188.7700 -5.21

BL Amer Small & Mid Caps A-D

USD ARM 09.06

194.6400 197.6100 -11.01 | BL Equities Japan A-D

JPY

BL Amer Small & Mid Caps B-C

USD ARM 09.06

208.9300 212.1100 -10.95 | BL Equities Japan B-C

JPY

ALJ 10.06 22128.0000 22474.0000 -10.28

BL Bd Emerg.Mkts Euro A-D

EUR

OKL 09.06

79.1800

79.5000 -13.67 | BL Eurp Fam Bus A-D

EUR

ARE 09.06

127.0000

129.1000 -14.61

BL Bd Emerg.Mkts Euro B-C

EUR

OKL 09.06

97.0000

97.4000 -13.64 | BL Eurp Fam Bus B-C

EUR

ARE 09.06

127.6600

129.7700 -14.60

BL Bond Dollar A-D

USD OND 09.06

EUR

ARY 09.06

189.6300

192.5600 -16.39

BL Bond Dollar B-C

USD OND 09.06

89.8000

89.8900 -9.18 | BL Eurp Small & Mid Caps B-C

EUR

ARY 09.06

196.2900

199.3300 -16.36

BL Bond EM Sustainable A-D

USD

OKL 09.06

81.7400

81.8900 -9.16 | BL Global 30 A-D

EUR

GLI 09.06

100.8600

101.1600 -1.64

BL Bond EM Sustainable B-C

USD

OKL 09.06

105.4000 105.6000 -9.09 | BL Global 30 B-C

EUR

GLI 09.06

99.8800

100.1700 -1.64

BL Bond Euro A-D

EUR

OER 09.06

199.4500 200.2300 -7.45 | BL Global 50 A-D

EUR

GNI 09.06

97.5900

97.9500 -0.36

BL Bond Euro B-C

EUR

OER 09.06

91.4700 -7.47 | BL Global 50 B-C

EUR

GNI 09.06

101.5200

101.9000 -0.36

198.0200 198.9900 -11.60 | BL Global 75 A-D

EUR

GHI 09.06

103.6500

104.1600

0.37

EUR

GHI 09.06

100.6200

101.1100

0.36

247.5600

248.3100 -8.64

BL Corporate Bond Opportunities A-D EUR OKW 09.06 BL Corporate Bond Opportunities B-C EUR OKW 09.06

248.3400 248.6000 -9.24 | BL Eurp Small & Mid Caps A-D

91.1100 85.0800

85.4900 -11.53 | BL Global 75 B-C

ALJ 10.06 24992.0000 25382.0000 -10.31

GHI 09.06

130.0000 130.0300 -5.12 | BL Global Bond Opp. A-D

EUR

OER 09.06

EUR

GHI 09.06

168.4000 168.4500 -5.13 | BL Global Bond Opp. B-C

EUR

OER 09.06

89.4500

89.7200 -8.57

USD

ALU 09.06

299.0400 305.4400 -8.93 | BL Global Equities A-D

EUR ARW 09.06

202.9300

205.4600 -3.40

BL Equities America B-C

USD

ALU 09.06

EUR ARW 09.06

101.2900

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USD

ARJ 09.06

103.6300 104.2900 -20.93 | BL Global Flexible EUR A-D

EUR

GFE 09.06

145.8400

146.3400 -3.58

BL Equities Asia B-C

USD

ARJ 09.06

107.7600 108.4500 -20.89 | BL Global Flexible EUR B-C

EUR

GFE 09.06

202.1300

202.8200 -3.56

BL Equities Dividend A-D

EUR ARW 09.06

163.9900 165.3600

2.94 | BL Global Flexible USD A-D

USD

GFE 09.06

149.8900

151.0100 -7.27

BL Equities Dividend B-C

EUR ARW 09.06

228.3900 230.3100

2.92 | BL Global Flexible USD B-C

USD

GFE 09.06

164.2100

165.4300 -7.25

BL Equities Emerging Ma B-C

USD ARG 09.06

- | BL Sustainable Horizon A-D

EUR ARW 09.06

169.2100

170.8800 -2.30

BL Equities Europe A-D

EUR

ARE 09.06

224.6600 228.0700 -10.03 | BL Sustainable Horizon B-C

EUR ARW 09.06

100.0700

101.0600 -2.26

BL Equities Europe B-C

EUR

ARE 09.06

101.9800 103.5300 -10.02 |

BL Emerging Markets A-D

EUR

BL Emerging Markets B-C BL Equities America A-D

90.7600

86.1100

92.7000 -8.90 | BL Global Equities B-C

87.0200

www.beobank.be Tel: 02/626.50.50 Beobank Balanced Strategy A-D

EUR

GNI 08.06

105.7850 105.9920 -4.00 | Beobank Defensive Strategy B-C

EUR

GLI 08.06

105.5690

105.6520 -3.46

Beobank Balanced Strategy B-C

EUR

GNI 08.06

108.8760 109.0880 -3.99 | Beobank Growth Strategy B-C

EUR

GHI 08.06

112.2660

112.4890 -4.55

Beobank Conservative Strat A-D

EUR

GLI 08.06

99.2400 -3.69 | Beobank La Française Core A-D

EUR

GFE 08.06

113.6400

114.1800 -4.73

Beobank Defensive Strategy A-D

EUR

GLI 08.06

104.5410 104.6230 -3.46 | Beobank La Française Core B-C

EUR

GFE 08.06

130.7700

131.3800 -4.72

CaW Bonds at Work C-C

EUR OKW 08.06

283.9600 285.1200 -5.24 | CaW Inflation at Work C-C

EUR OKW 08.06

210.6600

210.7900

6.05

CaW Bonds at Work D-D

EUR OKW 08.06

123.7400 124.2400 -5.66 | CaW Inflation at Work D-D

EUR OKW 08.06

127.1500

127.2300

5.95

CaW Contrarian Eq.at Work C-C

EUR ARW 08.06

912.0700 918.4000 -1.28 | CaW Short Duration at Work D-D

EUR

OER 08.06

121.8700

121.9600 -0.55

CaW Contrarian Eq.at Work D-D

EUR ARW 08.06

530.9900 534.6800 -7.51 | CaW Short Duration at Work-C

EUR

OER 08.06

154.2700

154.3900 -0.46

CaW ESG Bonds at Work C-C

EUR OKW 09.06

153.4100 153.7100 -1.06 |

123.2700 123.9900 -3.10 | Crelan Invest Conservative-C

EUR

GLI 07.06

101.8300

101.8400 -7.11

EUR

GLI 07.06

96.8300

96.8400 -7.11

GHI 07.06

109.4900

109.3300 -8.62 101.6700 -8.62

99.0900

Crelan Fund EconoFuture R-C

EUR

GLI 03.06

Crelan Fund EconoNext R-C

EUR

GNI 03.06

Crelan Fund EconoStocks R-C

EUR ARW 08.06

171.5000 172.9000 -5.67 | Crelan Invest Dynamic-C

EUR

Crelan Fund EconoStocks R-D

EUR ARW 08.06

145.7600 146.9400 -7.77 | Crelan Invest Dynamic-D

EUR

GHI 07.06

101.8200

Crelan Fund Gl Eq DBI-RDT E-D

EUR ARW 09.06

115.8900 117.3100 -9.27 | Crelan Invest Lock-In-C

EUR

GFE 09.06

87.9600

88.1900 -7.03

Crelan Fund Gl Eq DBI-RDT R-D

EUR ARW 09.06

113.7300 115.1300 -9.29 | Crelan Invest Opportunities-C

EUR

GFE 08.06

122.9500

123.6600 -0.06

Crelan Fund Sustainable R-C

EUR

GLI 28.03

109.3600 108.9400

- | Crelan Pension Fd Balanced-C

EUR

08.06

113.0000

113.4800 -8.45

Crelan Fund Sustainable R-D

EUR

GLI 28.03

108.8600 108.4400

- | Crelan Pension Fd Growth-C

EUR

08.06

121.9900

122.5300 -6.79

Crelan Invest Balanced-C

EUR

GNI 07.06

106.8600 106.8200 -8.68 | Crelan Pension Fd Stability-C

EUR

08.06

103.9800

104.3700 -9.39

Crelan Invest Balanced-D

EUR

GNI 07.06

100.4400 100.4000 -8.68 |

90.9900

91.3200 -14.13 | Crelan Invest Conservative-D

981.4700 981.3500 -6.29 | Belfius W JPM A.M. Conv V-C 994.8400 994.6900 -6.00 | Belfius W JPM A.M. Conv V-D

Return

Valeur préc.

GNI 20.12 GNI 07.06

Valeur d’inventaire

EUR EUR

Date

Type inv.

Return

Valeur préc.

Nom

Devise

GLI 07.06 GLI 07.06

Valeur d’inventaire

EUR EUR

Date

Belfius Ptf B BR Conv 30 P-D Belfius Ptf B BR Conv 30 V-C

Type inv.

Nom

Devise

Return

Valeur préc.

Valeur d’inventaire

Date

Type inv.

Nom

Devise

Return

Valeur préc.

Valeur d’inventaire

Date

Type inv.

Devise

Nom

1152.6000 1146.0500 1019.6800 1013.8000 -8.83

C&P Funds C&P Funds ClassiX-C

EUR ARW 09.06

76.5200

77.6300

8.17 | C&P Funds QuantiX-C

EUR ARW 09.06

143.8700

145.2100

4.16

Tél: 02/222 22 00 www.belfiusip.be Belf Eq B Bel=Go C-C Belf Eq B Bel=Go C-D Belf Eq B Bel=Go L-C Belf Eq B Climate C-C Belf Eq B Climate C-D Belf Eq B CN C-C Belf Eq B CN C-D Belf Eq B CN L-C Belf Eq B Eurp Conv C-C Belf Eq B Eurp Conv C-D Belf Eq B Eurp Conv I-C Belf Eq B Eurp Conv L-C Belf Eq B Eurp SmMid C-C Belf Eq B Eurp SmMid C-D Belf Eq B Global HC C-C Belf Eq B Global HC C-D Belf Eq B Global HC L-C Belf Eq B Lead Br C-C Belf Eq B Lead Br C-D Belf Eq B Lead Br L-C Belf Eq B Rob & In Tech C-C Belf Eq B Rob & In Tech C-D Belf Eq B Rob & In Tech CU-C Belf Eq B Rob & In Tech L-C Belf Eq B=Long C-C Belf Eq B=Long C-D Belf Eq Become C-C Belf Eq Become C-D Belf Eq Global HC CC€-C Belf Eq IMMO C-C Belf Eq IMMO C-D Belf Eq IMMO L-C Belf Eq Move C-C Belf Eq Move C-D Belf Eq Re=New C-C Belf Eq Re=New C-D Belf.Fullinv.High C-C Belf.Fullinv.High C-D Belf.Fullinv.High L-C Belf.Fullinv.Low C-C Belf.Fullinv.Low C-D Belf.Fullinv.Low L-C Belf.Fullinv.Medium C-C Belf.Fullinv.Medium C-D Belf.Fullinv.Medium L-C Belf.Plan Bonds-C Belf.Plan Equities-C Belf.Plan High-C Belf.Plan Low-C Belf.Plan Medium-C Belfius Eq Cure C-C Belfius Eq Cure C-U Belfius Eq Wo=men C-C Belfius Eq Wo=men C-D Belfius Gl.Man.Vol.High E-C Belfius Gl.Man.Vol.High E-D Belfius Gl.Man.Vol.Low E-C Belfius Gl.Man.Vol.Low E-D Belfius Gl.Man.Vol.Medium E-C Belfius Gl.Man.Vol.Medium E-D Belfius Gl.Track Balanced A-C Belfius Gl.Track Growth A-C Belfius Gl.Track Peak A-C Belfius Gl.Track Stability A-C Belfius M.P.Eq.World M-C Belfius M.P.Eq.World M-U Belfius M.P.Equ.E.M.M-C Belfius M.P.Equ.E.M.M-U Belfius M.P.Equ.Eur.M-C Belfius M.P.Equ.Eur.M-U Belfius M.P.Fix.Inc.Core.M-U Belfius M.P.Fix.Inc.Sat.M-U Belfius M.P.Mul.As.Inc.M-U Belfius Pension Fd Bal.Plus-C Belfius Pension Fd High Eq.-C Belfius Pension Fd Low Eq.-C Belfius Portf.Adv.High-C Belfius Portf.Adv.High-D Belfius Portf.Adv.Low-C Belfius Portf.Adv.Low-D Belfius Portf.Adv.Medium-C Belfius Portf.Adv.Medium-D Belfius Ptf B B Conv 70 P-C Belfius Ptf B BR Conv 30 P-C

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD USD USD EUR EUR EUR USD USD EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

ALB ALB ALB ARW ARW ALC ALC ALC ARE ARE ARE ARE ARY ARY ASJ ASJ ASJ ASN ASN ASN ASS ASS ASS ASS ARW ARW ARW ARW ASJ MMI MMI MMI VAR VAR ARW ARW GHI GHI GHI GLI GLI GLI GNI GNI GNI OKW ARW GHI GLI GNI GFE GFE ARW ARW GHI GHI GLI GLI GNI GNI GFE GFE GFE GFE ARW ARW ARG ARG ARE ARE OKV OKV VAR PSF PSD GHI GHI GLI GLI GNI GNI GHI GLI

09.06 09.06 09.06 08.06 08.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 08.06 08.06 08.06 09.06 09.06 09.06 08.06 08.06 08.06 08.06 09.06 09.06 08.06 08.06 08.06 09.06 09.06 09.06 08.06 08.06 08.06 08.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 08.06 08.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 09.06 09.06 09.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06

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Belfius Ptf B BR Conv 30 V-D Belfius Ptf B BR Conv 50 C-D Belfius Ptf B BR Conv 50 P-C Belfius Ptf B BR Conv 50 P-D Belfius Ptf B BR Conv 50 V-C Belfius Ptf B BR Conv 50 V-D Belfius Ptf B BR Conv 70 P-D Belfius Ptf B BR Conv 70 V-C Belfius Ptf B BR Conv 70 V-D Belfius Ptf Eq Em Mkts P-C Belfius Ptf Eq Em Mkts V-C Belfius Ptf Eq US Sus P-C Belfius Ptf Eq US Sus V-C Belfius Ptf Euro Sh-Trm C-C Belfius Ptf Euro Sh-Trm P-C Belfius Ptf Euro Sh-Trm V-C Belfius Ptf Gl All 30 P-C Belfius Ptf Gl All 30 V-C Belfius Ptf Gl All 50 P-C Belfius Ptf Gl All 50 V-C Belfius Ptf Gl All 70 P-C Belfius Ptf Gl All 70 V-C Belfius Ptf Gl All Bds P-C Belfius Ptf Gl All Bds V-C Belfius Ptf Gl All Eq P-C Belfius Ptf Gl All Eq V-C Belfius Ptf MM 30 P-C Belfius Ptf MM 30 V-C Belfius Ptf MM 50 P-C Belfius Ptf MM 50 V-C Belfius Ptf MM 70 P-C Belfius Ptf MM 70 V-C Belfius Ptf Tar Ret Hgh P-C Belfius Ptf Tar Ret Hgh V-C Belfius Ptf Tar Ret Lw P-C Belfius Ptf Tar Ret Lw V-C Belfius Sel.Por.Sust.Low C-C Belfius Sel.Por.Sust.Low C-D Belfius Sel.Por.Sust.Low V-C Belfius Sel.Por.Sust.Low V-D Belfius Sel.Por.Sust.Med.C-C Belfius Sel.Por.Sust.Med.C-D Belfius Sel.Por.Sust.Med.V-C Belfius Sel.Por.Sust.Med.V-D Belfius Sel.Por.Wld Bal.40-C Belfius Sel.Por.Wld Bal.40-D Belfius Sel.Por.Wld Bal.60-C Belfius Sel.Por.Wld Bal.60-D Belfius Sel.Por.Wld Bal.60VC Belfius Sel.Por.Wld Bal.60VD Belfius Sel.Por.Wld Bd-C Belfius Sel.Por.Wld Bd-D Belfius Sel.Por.Wld Bd-V-C Belfius Sel.Por.Wld Gwth-C Belfius Sel.Por.Wld Gwth-D Belfius Sel.Por.Wld Gwth-V-D Belfius Sel.Por.Wld Yld-C Belfius Sel.Por.Wld Yld-D Belfius Smart Fix C-D Belfius Smart Fix E-D Belfius Smart Fix P-D Belfius Smart Future C-C Belfius Smart Future C-D Belfius Smart Opport C-C Belfius Smart Opport C-D Belfius Smart Opport E-C Belfius Smart Opport E-D Belfius Smart Opport P-D Belfius Sus.High C-C Belfius Sus.High C-D Belfius Sus.Low C-C Belfius Sus.Low C-D Belfius Sus.Med C-C Belfius Sus.Med C-D Belfius W BR Conv P-C Belfius W BR Conv P-D Belfius W BR Conv V-C Belfius W BR Conv V-D Belfius W Conv P-C Belfius W Conv P-D Belfius W Conv V-C Belfius W Convi V-D Belfius W JPM A.M. Conv P-C Belfius W JPM A.M. Conv P-D

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

GLI GNI GNI GNI GNI GNI GHI GHI GHI ARG ARG ARN ARN LKB LKB LKB GLI GLI GNI GNI GHI GHI OKW OKW ARW ARW GLI GLI GNI GNI GHI GHI GFE GFE GNI GNI GFE GFE GFE GFE GFE GFE GFE GFE GNI GNI GHI GHI GHI GHI OKW OKW OKW GHI GHI GHI GLI GLI GLI GLI GLI ARW ARW GLI GLI GLI GLI GLI GFE GFE GNE GNE GNI GNI GNI GNI GNI GNI GNI GNI GNI GNI GNI GNI

07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06

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Tél: 02/222 66 66 Candriam Bds Conv.Def.C-C Candriam Bds Conv.Def.C-D Candriam Bds EM Debt LC C-C Candriam Bds EM Debt LC C-D Candriam Bds Em.Db LcCur.C-D Candriam Bds Em.Db LcCur.CUH-C Candriam Bds Emerging Mkts C-C Candriam Bds Emerging Mkts C-D Candriam Bds Emerging Mkts L-C Candriam Bds EUR Long Term C-C Candriam Bds EUR Long Term C-D Candriam Bds Euro C-C Candriam Bds Euro C-D Candriam Bds Euro Diver.C-C Candriam Bds Euro Diver.C-D Candriam Bds Euro Gov.C-C Candriam Bds Euro Gov.C-D Candriam Bds Euro H-Yield C-C Candriam Bds Euro H-Yield C-D Candriam Bds Euro H-Yield L-C Candriam Bds Euro ShTerm C-C Candriam Bds Euro ShTerm C-D Candriam Bds Gl Gvt C-C Candriam Bds Gl Gvt C-D Candriam Bds Gl Infl Sh Du C-C Candriam Bds Gl Infl Sh Du C-D Candriam Bds International C-C Candriam Bds International C-D Candriam Bds Tot.Ret. C-C Candriam Bds Tot.Ret. C-D Candriam Bus.Eq.EMU-D Candriam Eq.L Australia C-C Candriam Eq.L Australia C-C Candriam Eq.L Australia C-D Candriam Eq.L Biotechnol. C-C Candriam Eq.L Biotechnol. C-C Candriam Eq.L Biotechnol. D-D Candriam Eq.L Biotechnol. L-C Candriam Eq.L Emerg.Mkts C-C Candriam Eq.L Emerg.Mkts D-D Candriam Eq.L Emerg.Mkts L-C Candriam Eq.L Europ.Opt.Ql.C-C Candriam Eq.L Europ.Opt.Ql.C-D

EUR EUR USD USD EUR EUR USD USD USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR AUD EUR AUD EUR USD USD USD EUR EUR EUR EUR EUR

COW COW OKL OKL OKL OKL OKL OKL OKL OER OER OER OER OER OER OER OER OER OER OER OER OER OKW OKW OMK OMK OKW OKW HAR HAR ARE ALA ALA ALA

ARG ARG ARG ARE ARE

09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 10.06 10.06 10.06 09.06 09.06 09.06 09.06 10.06 10.06 10.06 09.06 09.06

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| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |

Candriam Eq.L Europ.Opt.Ql.L-C Candriam Eq.L Europe Inno C-C Candriam Eq.L Europe Inno D-D Candriam Eq.L Europe Inno L-C Candriam Eq.L Glob.Demogr.C-C Candriam Eq.L Glob.Demogr.C-D Candriam Eq.L Glob.Demogr.L-C Candriam GF Sh Dur US HYB C-C Candriam GF US HY Cp Bds C-C Candriam L Bal.Asset All.C-C Candriam L Bal.Asset All.C-D Candriam L Cons Ass Alloc C-C Candriam L Cons.Asset All.C-D Candriam L Dyn.Asset All.C-C Candriam L Dyn.Asset All.C-D Candriam L Mul Ass Inc C(q)-D Candriam L Mul-Ass.Inc.&Gr.C-C Candriam L Mul-Ass.Inc.&Gr.C-D Candriam L Mul-Ass.Inc.&Gr.CQ-D Candriam L Mul-Ass.Inc.C-C Candriam L Mul-Ass.Inc.C-D Candriam Money Mrkt Euro C-C Candriam Money Mrkt Euro C-D Candriam Money Mrkt USD C-C Candriam Money Mrkt USD C-D Candriam Sus.Bd Emer Mkts C-C Candriam Sus.Bd EUR Sh Trm-C Candriam Sus.Bd Euro C-C Candriam Sus.Bd Euro C-D Candriam Sus.Bd Euro Corp C-C Candriam Sus.Bd Global C-C Candriam Sus.Eq Emer Mkts C-C Candriam Sus.Eq Emer Mkts C-D Candriam Sus.Eq EMU C-C Candriam Sus.Eq EMU C-D Candriam Sus.Eq Europe C-C Candriam Sus.Eq World C-C Candriam Sus.Eq World C-D Candriam Sust Eq Japan C-C Candriam Sust Eq Japan C-D Paricor Int.Mixed-C Paricor Patrimonium-C

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD USD USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR JPY JPY EUR EUR

ARE ARE ARE ARE ARW ARW ARW OND OND GNI GNI GLI GLI GHI GHI GLI GFE GFE GFE GLI GLI LEE LEE LNA LNA OKL OMK OER OER OER OMK ARG ARG ARX ARX ARE ARW ARW ARP ARP GHI GNI

09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 08.01 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 10.06 10.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 10.06 10.06 03.06 03.06

137.3600 2894.7800 266.2800 2855.4700 258.1500 221.2100 255.6800 116.1000 128.5500 165.5400 177.6400 163.7500 167.0800 229.0600 198.1700 142.8900 168.3400 136.5400 144.8100 147.6600 141.1900 508.2600 353.3400 549.2300 365.8500 102.0900 95.8800 91.6300 88.7200 97.0400 96.0200 132.5900 135.7600 152.5200 101.1200 24.8700 29.4500 25.8800 3023.0000 3050.0000 6793.0200 5352.9500

138.1100 2942.6500 270.6900 2902.6800 261.6300 224.2000 259.1300 116.2800 128.9400 166.9800 179.1800 164.9400 166.8800 231.4800 200.2600 143.4900 169.4600 137.4500 145.7700 148.2800 141.7800 508.2900 353.3600 549.2800 365.8800 102.6000 96.1200 92.2200 89.2900 97.6200 95.8000 132.4300 135.5900 154.4600 102.4100 25.1700 29.8300 26.2100 3065.0000 3094.0000 6857.2800 5359.7300

-6.03 -9.32 -9.35 -9.43 0.90 0.90 0.80 -1.87 -6.71 -6.37 -6.41 -7.37 -5.43 -5.51 -4.47 -4.99 -5.00 -4.96 -4.48 -4.55 -1.06 -1.15 -0.15 -0.24 -17.42 -3.01 -13.08 -13.07 -10.83 -5.28 -18.39 -18.47 -6.08 -6.15 -5.57 2.73 2.66 -1.85 -7.90 -6.16

Tél. + 32 3 241 09 99 dierickxleys.be Dierickx Leys I Balance-C Dierickx Leys I Balance-D Dierickx Leys I Defensive C-C Dierickx Leys I Defensive C-D Dierickx Leys I Dynamic C-C Dierickx Leys I Dynamic C-D Dierickx Leys I System C-C Dierickx Leys I System C-D Dierickx Leys II Bd Corp C-C Dierickx Leys II Bd Corp C-D Dierickx Leys II Bond C-C Dierickx Leys II Bond-D

Dierickx Leys II DBI C-C Dierickx Leys II DBI C-D Dierickx Leys II Eq C-C Dierickx Leys II Eq C-D Dierickx Leys II Growth C-C Dierickx Leys II Growth C-D Inter-Bourse-Hermes-C Lawaisse Eq Opp A-C Lawaisse Eq Opp A-D Lawaisse Eq Opp B-C Lawaisse Eq Opp B-D

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

ARW ARW ARW ARW ARW ARW PSF ARW ARW ARW ARW

09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 08.06 09.06 09.06 09.06 09.06

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-7.32 -7.32 -5.03 -5.04 -7.69 -7.69 -4.76 -7.00 -6.99 -6.75 -6.84

info@econopolis.be Tel: + 32 3 366 65 55 www.econopolis.be Econopolis Belg Champ A€-C Econopolis Climate A€-C Econopolis EM Gvt Bds I€-C Econopolis EM Mkts Eq A€-C Econopolis Euro Bd Opp I€-C

EUR ALB 09.06 EUR ARW 09.06 EUR OKL 09.06 EUR ARG 09.06 EUR OKW 09.06

138.1100 139.2500 -3.11 | 92.2100 93.2500 - | 111.6000 111.5500 2.05 | 94.7800 95.1500 -18.23 | 95.8100 96.0100 -5.54 |

Ethna-AKTIV T-C Ethna-Defensiv T-C

EUR EUR

GLI 10.06 GLI 10.06

145.0600 144.9200 1.70 | Ethna-Dynamisch T-C 168.5000 168.0100 -1.60 |

EUR

EdR Fd China A-C EdR Fd Europe Synergy A-C EdR Fd Global Convertibles A-C

EUR ALC 09.06 EUR ARE 09.06 EUR COW 09.06

336.0100 342.9900 -28.19 | EdR Fd US Value A-C 147.4700 149.4600 -7.53 | EdR Goldsphere A-C 142.5800 143.9700 -18.90 | EdR India A-C

Econopolis Exp Tech A €-C Econopolis Patr EM A€-C Econopolis Patr Sust A€-C Econopolis Smart Convicti A€-C Econopolis Sust Eq A€-C

09.06 07.06 07.06 09.06 09.06

150.1100 99.0500 107.2500 102.9400 116.9300

GFE 10.06

89.0700

89.8100 -6.14

EUR ARN 09.06 USD ASG 09.06 EUR AL4 09.06

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309.0900 19.94 83.8500 -18.00 433.5000 3.86

EUR ASS EUR GFE EUR GLI EUR GFE EUR ARW

153.5100 99.6300 107.4800 103.8500 118.3900

-10.33 -8.15 -1.81 -5.99 -6.95

Tél: 03/286.78.00 Fax: 03/281.07.94 URL: www.vanlanschlot.be VL Balanced Port.A-C VL Balanced Port.A-D VL Balanced Port.B-C VL Balanced Port.B-D VL Balanced Port.C-C VL Balanced Port.C-D VL Defensive Portfolio A-C VL Defensive Portfolio A-D VL Defensive Portfolio B-C VL Defensive Portfolio B-D VL Defensive Portfolio C-C VL Defensive Portfolio C-D VL Equity DBI-RDT A-D VL Equity DBI-RDT AI-D VL Equity DBI-RDT B-D VL Equity DBI-RDT BI-D VL Equity DBI-RDT C-D VL Equity DBI-RDT CI-D VL Euro Obligatiefonds A-C VL Euro Obligatiefonds A-D VL Flexible Portfolio A-C VL Flexible Portfolio A-D VL Flexible Portfolio B-C VL Flexible Portfolio B-D

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

GNI GNI GNI GNI GNI GNI GLI GLI GLI GLI GLI GLI ARW ARW ARW ARW ARW ARW OER OER GFE GFE GFE GFE

09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06

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1132.4500 1236.4900 1183.8600 1248.3800 1286.3100 1276.4300 1078.1100 1106.9400 1700.7500 1161.9000 1139.1500 1128.0800 1279.9600 1287.4700 1279.8300 1288.1300 1288.1900 1296.7700 325.3000 299.0200 1000.7300 984.4100 1007.9500 987.8500

-4.69 -4.69 -4.50 -4.50 -4.17 -4.17 -6.62 -6.62 -6.43 -6.43 -6.11 -6.11 2.92 3.04 3.13 3.24 3.49 3.61 -9.39 -9.39 -4.57 -4.63 -4.38 -4.44

| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |

VL Flexible Portfolio C-C VL Flexible Portfolio C-D VL Growth Port.A-C VL Growth Port.A-D VL Growth Port.B-C VL Growth Port.B-D VL Growth Port.C-C VL Growth Port.C-D VL High Growth Port.A-C VL High Growth Port.A-D VL High Growth Port.B-C VL High Growth Port.B-D VL High Growth Port.C-C VL High Growth Port.C-D VL Labor et Caritas B-C VL Labor et Caritas B-D VL Labor et Caritas C-C VL Labor et Caritas C-D VL Very Defensive Port.A-C VL Very Defensive Port.A-D VL Very Defensive Port.B-C VL Very Defensive Port.B-D VL Very Defensive Port.C-C VL Very Defensive Port.C-D

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

GFE GFE GHI GHI GHI GHI GHI GHI ARW ARW ARW ARW ARW ARW GHI GHI GHI GHI GLI GLI GLI GLI GLI GLI

09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06

1018.3100 996.3800 1312.7100 1354.9300 963.6400 1358.9200 1000.0000 1404.1500 2284.1000 1586.9600 1369.9400 1494.6700 1000.0000 1674.3200 969.4700 969.4700 978.2300 978.2300 956.3700 949.6400 942.5400 953.6700 975.7400 979.6300

1021.8900 999.8900 1323.3800 1365.9400 971.4600 1369.9400 1000.0000 1415.5300 2307.1300 1602.9600 1383.7400 1509.7300 1000.0000 1691.1600 976.8400 976.8400 985.6500 985.6500 961.2100 954.4500 947.3100 958.4900 980.6600 984.5700

Invesco Asia Cons.Demand A-C -4.11 -4.11 -3.51 -3.51 -4.07 -3.32 -2.98 -1.02 -1.02 -0.82 -0.82 -0.48 -6.41 -6.41 -6.08 -6.08 -8.48 -8.48 -8.30 -8.30 -8.20 -7.98

61.2200 120.1400 33.0900 89.7200 55.6000 128.5700 66.5500 71.9600 45.9400 54.2600 126.1100 116.2500 138.2700 126.6100 241.8400 279.4000 370.9000 278.6600 130.3200 165.7300 440.7500

61.5000 120.6900 33.1700 89.9500 55.8200 129.0700 66.7700 72.1900 46.3300 54.7300 125.7500 117.9300 140.4800 128.3200 245.2100 282.0600 375.3700 280.7600 129.7700 168.1000 445.6100

-4.07 -4.07 -5.49 -5.49 -5.40 -5.39 -5.01 -4.99 -13.77 -13.17 2.43 -5.28 -7.08 -1.51 -6.34 3.81 -3.44 -8.23 -4.53 8.28 10.25

| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |

DPAM B Eq.US Index B-C DPAM B Eq.World Sust.B-C DPAM B RE EMU Sust.B-C DPAM B RE Eurp Div.Sust.B-C DPAM B RE Eurp Sust.B-C DPAM B RE.EMU Div Sust B-C DPAM Bd L Corp EUR A-D DPAM Bd L EUR Infl-Lkd A-D DPAM Bd L EUR Sel A-D DPAM Eq L EM MSCI Idx B-C DPAM Eq L EMU SRI MSCI Idx B-C DPAM Eq L Eurp Behav Val B-C DPAM Eq L US SRI MSCI Idx B-C DPAM Eq L Wrl SRI MSCI Idx B-C DPAML Bds Clima Trend Sust A-D DPAML Bds EM Sust A-D DPAML Bds EUR Quality Sust.A-D DPAML Bds Univ Unconstr A-D DPAML Eq Conv.Research B-C DPAML Bds Gvt Sust Hdg A-D

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

ALU ARW MMI MMI MMI MMI OER OER OER ARG ARX ARE ALU ARW COW OKL OER OKW ARE OER

09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06

EUR COW 09.06 1854.4800 1876.5800 -17.89 | Lazard MA Patrimoine Opport I-D EUR ARW 09.06 142.5636 144.4008 -2.63 | Lazard MA Patrimoine SRI-C EUR HAP 09.06 120.9882 120.8790 -2.03 |

Leleux Invest Eq.World FoF R-C Leleux Invest Patr.World FoF R-C

EUR ARW 07.06 EUR GLI 07.06

19.3400 10.2300

19.3900 -5.80 | Leleux Invest Patr.World FoF R-D 10.2400 -1.92 | Leleux Invest Resp.World FoF R-C

EUR EUR

GNI 09.06 GLI 09.06

GLI 07.06 GFE 03.06

8.9500 11.4900

Return

Valeur préc.

Valeur d’inventaire

16.1100 -32.04 |

Invesco Euro Corp.Bd A-D Invesco Gb.InvGrd Corp.Bd AH-C

EUR OER 10.06 EUR OKW 10.06

11.9555 9.9365

12.0350 -9.34 | Invesco Glob.Income A-D 9.9362 -13.19 | Invesco Glob.Tot.Ret.€Bd A-D

EUR GNI 10.06 EUR OKW 10.06

9.7300 10.4961

9.8600 -6.02 10.5365 -5.06

EUR EUR

18.7300 11.6900

18.8300 -5.64 | Invesco Pan Eur.High Inc.A-D 11.7900 -9.10 |

EUR

13.5900

13.7200 -6.45

MIXTE Invesco Balanced-Risk All.A-D Invesco Balanced-Risk Sel.A-D

GFE 10.06 GFE 10.06

GLI 10.06

Tél. :+352/34.10.30.20 www.jpmorganassetmanagement.be Actions Amérique JPM-America Equity A-D

USD

ALU 10.06

EUR

ALC 10.06

295.2700 308.1400 -1.06 |

Actions Asie JPM-CHina ASh Opp A€-C

28.5300

27.9200 -18.03 |

Actions Marchés Emergents JPM-Em.Mkts Opportunities A-C

USD ARG 10.06

288.6500 294.7300 -27.09 | JPM-Em.Mkts Sust Equity A-C

EUR ARW 10.06

109.8100

110.1200

Actions Europe JPM-Euro Hgh Yld Bd A-C JPM-Europe Eq.Plus A(perf)-C

19.5210 20.1400

19.6900 -8.52 | JPM-Europe Strat.Grwth A-D 20.7500 3.18 | JPM-Europe Strat.Value A-D

EUR EUR

OER 10.06 ARE 10.06

EUR

OKV 10.06

EUR EUR

GNI 10.06 2032.6400 2064.0600 - | JPM-Glob.Income A-D GHI 10.06 188.7600 189.7600 -10.01 |

EUR EUR

ARE 10.06 ARE 10.06

20.9100 15.9400

21.4800 -8.40 16.4300 5.40

EUR

GNI 10.06

121.8100

123.8100 -6.99

Obligations 132.8200 132.7900 -1.65 |

Mixtes

204.9100 208.4100 6.69 278.3300 283.1500 -8.82 73.9800 76.1000 -14.62 229.8600 234.1100 -3.61 474.1600 485.9500 -13.21 104.9200 107.8800 -13.84 72.1700 72.6000 -11.61 2380.4800 2401.8600 -1.32 129.1700 130.2500 -13.47 155.2700 155.5900 -9.89 149.4100 151.8300 -9.07 50.6100 51.2300 -0.75 229.7100 232.4100 10.14 183.1300 184.9400 3.20 89.0900 89.7400 -13.94 91.3600 91.4000 -2.45 130.8600 132.0000 -12.43 128.3400 128.8100 -9.29 1414.3600 1429.6100 -3.99 1190.9000 1195.6800 -10.85

1293.1400 1298.0600 1295.5700 1297.1500

Date

15.8900

JPM-Glob.Balanced A-C JPM-Glob.Cap.Appr.A-C

Tel: 03/270.75.75 Fax: 03/270.75.76 Email: info@merciervanderlinden.com Website: www.merciervanderlinden.com Merclin Global Equity C-C Merclin Global Equity F-C Merclin Global Equity R-C Merclin II Patrimonium C-C

EUR ARW 09.06 886.2200 EUR ARW 09.06 366.1000 EUR ARW 09.06 627.5500 EUR GNI 09.06 1800.3900

897.8400 370.9000 635.7700 1814.6200

-1.42 -0.83 -1.03 -1.92

| Merclin II Patrimonium C-D | Merclin II Patrimonium R-C | Merclin II Patrimonium R-D |

EUR EUR EUR

MC Best of World IC-C MC Best of World R-C MC CAPITAM-C MC CAPITAM-D MC Equities DBI R-C MC Equities DBI R-D MC Gl Growth Eq R-C MC Gl Growth Eq R-D

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

194.1700 174.7400 159.1600 123.3400 118.0300 99.2900 118.8300 117.1400

196.9900 177.2800 158.0600 122.4900 119.7200 116.9900 120.8500 120.1400

-2.66 -6.34 -8.12 -8.12 -6.61 -19.60 -12.10 -12.85

| | | | | | | |

EUR GNI 09.06 EUR GNI 08.06 EUR GNI 08.06 EUR GLE 08.06 EUR GLE 08.06 EUR GFE 08.06 EUR ARW 09.06 EUR ARW 09.06

ARW ARW GNI GNI ARW ARW ARW ARW

08.06 08.06 07.06 07.06 09.06 09.06 09.06 09.06

MC Patrimoine R-C MC Quartz Bal.FoF-C MC Quartz Bal.FoF-D MC Value & Defensive-C MC Value & Defensive-D MC Value & Dynamic-C Merit Care Fund IC-C Merit Care Fund R-C

lfm_belgium@lazard.com +32 2 626 15 30 www.lazardfundmanagers.com Lazard Convert Gl PC H-EUR-C Lazard GAF Gl Thematic Focus-C Lazard GIF Rathmore Alternative-C

Type inv.

Devise

Return

Valeur préc.

Valeur d’inventaire

Date

ARJ 10.06

USD

OBLIGATIONS

JPM-Income Opport.A(perf)H-C

EUR GHI 08.06 EUR GHI 08.06 EUR GLI 08.06 EUR GLI 08.06 EUR GNI 08.06 EUR GNI 08.06 EUR GNI 08.06 EUR GNI 08.06 EUR OER 09.06 EUR OER 09.06 EUR OKW 09.06 EUR ARX 09.06 EUR ARX 09.06 EUR ARE 09.06 EUR ARX 09.06 EUR ARE 09.06 EUR ARE 09.06 EUR ARY 09.06 EUR ALJ 08.06 EUR ALU 09.06 EUR ALU 09.06

Nom

ACTIONS ASIE

www.funds.degroofpetercam.com Tél. 02/287 93 27 email: DPAM@degroofpetercam.com DP Gl Strat L High A-D DP Gl Strat L High B-C DP Gl Strat L Low A-D DP Gl Strat L Low B-C DP Gl Strat L Medium A-D DP Gl Strat L Medium B-C DP Gl Strat L Medium Low A-D DP Gl Strat L Medium Low B-C DPAM B Bonds EUR A-D DPAM B Bonds EUR IG A-D DPAM B Bonds Glb IL A-D DPAM B Eq.EMU Beh.Val. B-C DPAM B Eq.EMU Index B-C DPAM B Eq.Eur.Index B-C DPAM B Eq.Euroland B-C DPAM B Eq.Europ.Divid.B-C DPAM B Eq.Europ.Sust.B-C DPAM B Eq.Eurp SmC Sust.B-C DPAM B Eq.Japan Index B-C DPAM B Eq.US Beh.Val. B-C DPAM B Eq.US Div.Sust.B-C

Type inv.

Nom

Devise

Return

Valeur préc.

Valeur d’inventaire

Date

Nom

Type inv.

Devise

Return

Valeur préc.

Valeur d’inventaire

Date

Type inv.

Devise

Nom

1705.2500 1718.7200 -1.92 2193.4000 2210.7100 -1.52 2037.7300 2053.8100 -1.52

111.3800 112.1300 99.3500 100.0900 64.4900 64.9700 103.8000 104.0900 80.6000 80.8200 151.2800 153.1700 2188.8600 2212.3600 198.5700 200.7000

-12.75 -10.33 -10.33 -12.32 -12.34 -9.31 6.01 4.98

Tél : 02 229 76 00 Fax : 02 229 76 99 Url : www.nagelmackers.be

1.56 0.19

8.9600 -1.85 11.4400 -0.78

GNI 09.06 GNI 09.06 GNI 09.06

NM Inst Europ Large Cap-C NM Inst Medium Term-C NM Inst Variable Term-C NM-China New Economy-C NM-China New Economy-D NM-Eq Sm&Md Cap-C NM-European RE-R-D NM-Multifund Balanced-C NM-Multifund Conservative-C NM-Multifund Full Equities-C NM-Multifund Growth-C

EUR ARE 09.06 6740.3600 6841.4400 -8.49 | NM-Premium Bal Corp R-D EUR OER 09.06 55.4100 55.6000 -4.97 | NM-Premium Crescendo R-C EUR OER 09.06 82.2400 82.9500 -14.16 | NM-Premium Moderato R-C EUR ALC 09.06 74.0200 73.5200 -25.84 | NM-Premium Piano R-C EUR ALC 09.06 74.6700 74.1700 -25.86 | NM-Premium Vivace R-C EUR ARU 09.06 144.8500 147.0800 -1.31 | NM-Private Fd Balanced-C EUR MMI 09.06 116.6900 119.3700 -8.79 | NM-Private Fd Balanced-D EUR GNI 08.06 432.3900 434.1800 -5.19 | NM-Private Fd Conservative-D EUR GLI 08.06 394.7400 396.2300 -7.36 | NM-Private Fd Growth-D EUR ARW 08.06 697.9000 701.4200 -3.66 | NM-Private Fd Growth-K EUR GHI 08.06 424.4900 426.6500 -4.08 |

EUR GHI 08.06 EUR GHI 08.06 EUR GNI 08.06 EUR GLI 08.06 EUR ARW 08.06 EUR GNI 08.06 EUR GNI 08.06 EUR GLI 08.06 EUR GHI 08.06 EUR GHI 08.06

103.8900 182.3000 136.2200 94.5700 240.1400 1122.3200 1021.0800 960.4400 1072.4300 1251.3600

104.2400 183.2800 136.8500 94.8300 241.5300 1123.1700 1021.8600 962.0700 1072.3400 1251.2500

-6.88 -1.50 -2.47 -4.13 -1.50 -2.91 -2.90 -5.37 -1.56 -1.55

www.fidelity.be FF America Fund A-C FF Asian Special Sit. Fd A-C FF Emerg.Mrkts Fund A-C FF Euro Balanced Fund A-C

USD ALU 09.06 USD ARJ 09.06 USD ARG 09.06 EUR GNE 09.06

BNPP B Pension Balanced F-C BNPP B Pension Stability F-C

EUR EUR

PSF 08.06 PSD 08.06

31.3200 27.6300 19.1700 16.3600

31.7400 3.43 | FF Glob.Mul.Ass.Inc.A hdg-C 28.0100 -25.77 | FF Glob.Mul.Ass.Tact.Mod.A hdg-C 19.5200 -30.67 | FF Pacific A-K 16.4400 -5.60 | FF World A-C

203.1200 203.9800 -8.41 | Metropol.-Rentastr.Growth-C 152.6400 153.2000 -9.34 |

EUR GLI EUR GFE USD ARP USD ARW

09.06 09.06 09.06 09.06

11.7400 10.7400 38.9400 18.1400

EUR

08.06

284.2700

11.7900 10.8400 39.5200 18.4100

-10.11 -12.82 -26.10 -10.46

285.5200 -6.74

Tél: 02/641.01.70 Fax: 02/641.01.75 www.invesco.be Invesco € ShTm Bd A-C Invesco China Focus Eq A-C

EUR USD

OER 10.06 ARF 10.06

10.7720 20.6000

10.8151 -4.49 | Invesco China HCare EqAEur H-C 20.7400 -33.57 | Invesco EM Loc Debt A-C

EUR

ARE 10.06

20.2600

20.6300 -4.79 |

ACTIONS EUROPE Invesco Pan Eur.Struct.Eq.A-C

EUR ASJ 10.06 USD OKV 10.06

5.2900 9.0500

www.nnip.be NN (L) Em.Mkts Debt(HC) PHi-C NN (L) Euro Credit P-C NN (L) Euro High Div.P-C NN (L) Glob.Eq.Imp.Opp.P-C NN (L) Glob.Sustain.Eq.P-C NN (L) Health & Well-being P-C NN (L) Pat.Aggressive P-C NN (L) Pat.Bal.Eur.Sust.P-C NN (L) Pat.Balanced P-C NN (L) Pat.Defensive P-C (*) Ce

question@nnip.com

EUR OKL 09.06 4347.2100 4376.7300 -20.64 | NN (L) US Credit P-C EUR OER 09.06 173.3000 174.3300 -11.01 | NN(L) 1.Cl.Mul.AssetPrem-P €-C EUR ARX 09.06 671.8600 680.8400 0.30 | NN(L) Clima&Environ.-P €-C EUR ARW 09.06 548.1200 555.9200 -10.23 | NN(L) Euro.Sust. Equity-P €-C EUR ARW 09.06 534.2000 541.4000 -1.46 | NN(L) EurSustCred.-P €-C EUR ASJ 09.06 1100.4000 1116.3900 -4.61 | NN(L) EurSustCred.exFin-P €-C EUR GHI 09.06 1086.6600 1096.7200 -1.92 | NN(L) Green Bond-P €-C EUR GNE 09.06 800.2300 808.3900 -11.14 | NN(L) Patr.Bal.Eur.Sust-P €-C EUR GNI 09.06 1707.5400 1721.8700 -6.40 | NN(L) Smart Connect.-P €-C EUR GLI 09.06 639.0200 644.1200 -10.70 | Star Fund-C e

USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

OND HAP ARW ARE OER OER OER GNE ASS PSF

09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06

1468.7900 1472.2900 -13.36 299.3500 301.0900 -8.28 326.0100 330.0700 -4.37 448.4200 454.9900 -8.52 226.2500 227.6400 -11.26 357.8000 360.0600 -11.59 228.0800 229.9400 -16.14 805.3700 813.1400 -10.61 1493.0200 1517.7900 -13.17 206.1400 208.2600 -7.01

Pictet Asset Management (Europe) S.A. 15, Avenue J.F. Kennedy - L-1855 Luxembourg Tél +352 46 7171 7350 - www.pictetfunds.com

5.2500 -50.51 9.1300 -15.25 Pictet-Qst Glob Sust Eq-P-C Pictet-Asian Eq Ex Japan-P-C

EUR ARW 10.06 EUR ARJ 10.06

207.3200 212.4700 8.00 | Pictet-Health-P-C 270.1900 271.4300 -19.28 | Pictet-Human-P-C

EUR ASJ 10.06 EUR ARW 10.06

286.6800 76.1800

292.8300 -2.53 77.7600 -26.35

Tel: 016 / 28 41 00

Quest SICAV

URL: www.capricorn.be

368.3600 373.7600 -3.58 | Quest Cleantech R-C 404.3600 410.2900 -3.09 | Quest+ C-C 180.8800 183.5300 -3.09 |

EUR EUR

ARE 09.06 ARX 09.06

EUR OER 09.06 EUR OER 09.06 EUR OER 09.06 EUR OER 09.06 EUR OKW 15.09 EUR OKW 15.09 EUR ARY 09.06

66.0900 30.9000 154.4900 119.7100 631.1700 501.6000 45.6000

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

ARY GNI GNI GLI GLI GHI GHI

SISF Em Mkts A-C SISF European Sust Eq A-C SISF Gl Climate Change Eq A-C

USD ARG 10.06 EUR ARE 10.06 USD ARW 10.06

Moorea-Gb Bal Alloc RE-C Moorea-Gb Bal Alloc RE-D-D Moorea-Gb Bal Alloc RUHE-C Moorea-Gb Cons Alloc IE-C Moorea-Gb Cons Alloc RE-C Moorea-Gb Cons Alloc RE-D-D

EUR EUR USD EUR EUR EUR

Quest Cleantech Fund-B-C Quest Cleantech Fund-C-C Quest Cleantech I-C

EUR EUR EUR

Rivertree Bd Euro Green Bds R-C Rivertree Bd Euro Green Bds R-D Rivertree Bd Euro R-C Rivertree Bd Euro R-D Rivertree Bd Internat.R-C Rivertree Bd Internat.R-D Rivertree Eq.SMC Europe R-C

ARE 09.06 ARE 09.06 ARE 09.06

GNI GNI GNI GLI GLI GLI

08.06 08.06 08.06 08.06 08.06 08.06

09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06 09.06

41.5600 1242.7000 1161.7300 1085.4700 1035.1200 1426.2300 1307.7000

16.1920 16.6039 -24.46 | SISF Gl Energy Trans A-C 132.5234 135.5900 -5.87 | SISF Gl Sust Convert Bd A-C 21.2629 21.9559 -15.75 | SISF QEP Gl ESG ex Fos Fls A-C

EUR ASE 10.06 EUR COW 10.06 USD ARW 10.06

173.5421 102.2371 132.5039

289.3970 254.8530 311.1250 264.0890 253.9250 234.8430

USD GLI 08.06 EUR GHI 08.06 EUR GHI 08.06 EUR HAR 09.06 EUR HAR 09.06 EUR ARE 09.06

66.5300 31.1000 154.7800 119.9300 631.0500 501.5100 46.3800

289.3010 254.7680 311.0020 264.4330 254.2600 235.1530

-11.46 -11.44 -5.20 -5.20 -11.23

-4.73 -6.79 -4.05 -5.86 -6.44 -7.98

| | | | | | |

173.9200 114.4400

| | | | | |

Rivertree Eq.SMC Europe R-D Rivertree Fd Strat.Bal.F-C Rivertree Fd Strat.Bal.F-D Rivertree Fd Strat.Def.F-C Rivertree Fd Strat.Def.F-D Rivertree Fd Strat.Dyn.F-C Rivertree Fd Strat.Dyn.F-D

Moorea-Gb Cons Alloc RUHE-C Moorea-Gb Growth All Ptf-RE-C Moorea-Gb Growth All Ptf-RE-D-D Moorea-Gestion Patrimon.RE-C Moorea-Gestion Patrimon.RE-D Moorea-Selection Europe RE-C

ASSET MANAGEMENT

176.4700 -3.52 115.3600 -6.46

42.2700 1252.4300 1170.8300 1091.5800 1040.9400 1439.0000 1319.4100

-11.93 -7.72 -7.72 -9.23 -9.23 -5.74 -5.74

179.5390 -11.65 103.0036 -15.71 136.4856 -6.88

283.2600 283.6250 -5.83 322.9570 322.4300 -4.50 269.2450 268.8050 -7.07 1114.4970 1119.0770 -5.74 914.6490 918.4080 -7.22 1517.7570 1539.0260 -4.62

www.treetopam.com

TreeTop Conv.Internat.AH-C TreeTop Conv.Internat.BH-C TreeTop Conv.Internat.CH-C TreeTop Conv.Internat.DH-D TreeTop Eq Gl Leaders RDT AD-D TreeTop Eq Gl Leaders RDT PD-D TreeTop Glob Bal. AH-C TreeTop Glob Bal. D-D TreeTop Glob Bal. DH-D TreeTop Glob Cons. A-C TreeTop Glob Cons. D-D TreeTop Glob Conviction A-C TreeTop Glob Conviction AH-C TreeTop Glob Dyn. A-C TreeTop Glob Dyn. AH-C TreeTop Glob Dyn. D-D

EUR USD GBP EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

10.06 10.06 10.06 10.06 08.06 08.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06 10.06

274.1800 394.0700 115.1300 207.5800 112.8100 113.3400 147.1800 98.8000 112.6800 101.2500 82.1000 172.1200 88.3000 114.7000 179.0600 102.6500

276.1900 397.0200 116.0300 209.1200 114.7800 115.3100 148.5700 99.4000 113.7600 101.6900 82.4500 175.6600 90.6600 115.8500 181.8900 103.6900

-12.51 -11.81 -11.49 -12.64 3.44 3.80 -10.88 -4.95 -10.85 -8.55 -8.54 -27.39 -35.50 -7.99 -16.15 -7.96

| | | | | | | | | | | | | | | |

TreeTop Glob Dyn. DH-D TreeTop Multi Strat Bal A-C TreeTop Multi Strat Bal AD-D TreeTop Multi Strat Dyn A-C TreeTop Multi Strat Dyn AD-D TreeTop Sequoia Eq.A-C TreeTop Sequoia Eq.AH-C TreeTop Sequoia Eq.B-C TreeTop Wrld ESG LeadEqIdx A-C TreeTop Wrld ESG LeadEqIdx AH-C TreeTop Wrld ESG LeadEqIdx C-C TreeTop Wrld ESG LeadEqIdx CH-C TreeTop Wrld ESG LeadEqIdx I-C TreeTop Wrld ESG LeadEqIdx IH-C TreeTop Wrld ESG LeadEqIdx P-C TreeTop Wrld ESG LeadEqIdx PH-C

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

10.06 08.06 08.06 08.06 08.06 10.06 10.06 10.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06 07.06

142.5800 120.0100 111.9000 134.6400 124.0800 115.0800 157.3400 179.6400 1756.2500 1643.1100 1591.3400 1413.5400 1793.9000 1674.4900 1772.7400 1656.4800

144.8200 120.3300 112.1900 135.4400 124.8100 115.8300 159.5000 182.1900 1758.1400 1640.7500 1592.9900 1411.4500 1795.7500 1672.0000 1774.6200 1654.0700

-16.25 -5.90 -5.90 -8.62 -8.61 -3.76 -14.77 -15.65 4.61 -3.82 5.01 -3.25 5.05 -3.48 4.75 -3.75

Triodos Eur Bd Imp C Triodos Eur Bd Imp D Triodos Gl Eq Imp C Triodos Gl Eq Imp D Triodos Imp Mix - Def C Triodos Imp Mix - Def D

EUR OER 09.06 EUR OER 09.06 EUR ARW 09.06 EUR ARW 09.06 EUR GLI 09.06 EUR GLI 09.06

31.0800 26.4300 49.9400 50.9200 23.1200 23.1300

31.2800 26.6000 50.5400 51.5300 23.3000 23.3100

-13.55 -13.51 -5.54 -5.53 -11.62 -11.62

| | | | | |

Triodos Imp Mix - Neutral C Triodos Imp Mix - Neutral D Triodos Imp Mix - Off C Triodos Imp Mix - Off D Triodos Pioneer Imp C Triodos Pioneer Imp D

EUR GNI 09.06 EUR GNI 09.06 EUR GNI 09.06 EUR GNI 09.06 EUR ARW 09.06 EUR ARW 09.06

39.8600 38.3100 26.9600 26.9300 50.8200 37.6600

40.2200 38.6600 27.2400 27.2000 51.4600 38.1400

-9.51 -9.52 -7.26 -7.23 -12.12 -12.13

114.1800 131.3800 554.4200 518.3500

-4.73 -4.72 -3.32 -7.21

| | | |

PineBr.India Equity Y-C PineBr.India Equity Y3-C PineBr.Japan Sm.Cap Eq.A3-C PineBr.Japan Sm.Cap Eq.Y-C

USD JPY JPY USD

COW COW COW COW ARW ARW GNI GNI GNI GLI GLI ARW ARW GHI GHI GHI

GHI GNI GNI ARW ARW ARW ARW ARW ARW ARW ARW ARW ARW ARW ARW ARW

Autres émetteurs Beobank Core A-D Beobank Core B-C Bienvenues Rochette Patr.-C Conventum Fort. Royale 1 A-C

EUR EUR EUR EUR

GFE GFE GFE GLI

08.06 08.06 03.06 09.06

113.6400 130.7700 564.7400 517.3300

AL4 AL4 ALQ ALQ

10.06 10.06 10.06 10.06

611.2722 617.7522 -10.21 3420.7448 3445.3814 9.71 7445.8898 7542.0886 -12.03 83.0745 84.1359 -27.45

-9.86 -15.62 1.09 -13.46 -11.27 -4.35 -0.80 -0.86 -9.28 -1.59 -8.50 -17.48 -17.89 0.00 0.05 0.04 0.08 0.01 0.03 -2.96 -13.50 0.74 45.08 43.84 -0.91 5.19 5.23 0.96 -0.61 -7.18 -6.43 -5.42 -18.86 -17.07 -14.22 0.12 -0.62 -9.10 -9.11 -8.91 -8.92 -8.92 -5.48 -5.29 -4.99 -11.93 -11.93 -13.86 -8.33 -8.33 -12.80 -13.61 -15.73 -17.37 -17.96 -18.75 -15.27 -15.27 -13.16 -12.29 -2.70 -10.42 -9.16 -10.01 -10.07 -10.03 -2.33 1.12 -0.20 0.39 -32.37 -32.20 -20.06 -19.41 -16.37 -27.15 -22.99 -15.49 -10.93 -6.85 -12.49

| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |

ALQ ARL ARL GLI OER ARG ARG ARG ARG ARG ARG ARG ARG ARG ARE ARE ARE ARE ARE ARE ARW ARW ARG ARG ARG ARG HAP HAP HAP HAP HAP ARN ARN ARN ARN ARN OKW OKW OKW OKL OKL ARG ARG ALJ ALJ OER OER OER OER OER OER OER OER OER OER OER OER OER OER

OER OER OER OER OER OER OER OER OER MMI MMI MMI MMI GNI GNI GNI GNI GNI GNI GNI GNI GFE GFE

Return

JPY USD USD EUR EUR USD USD USD USD CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR CHF USD EUR EUR USD EUR USD CHF EUR GBP EUR CHF USD EUR GBP USD EUR USD EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR JPY CHF EUR CHF USD CHF EUR USD EUR GBP GBP EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR CHF EUR EUR EUR EUR

Valeur préc.

PineBr.Japan Sm.Cap Eq.Y3-C PineBr.Latin America Eq.A-C PineBr.Latin America Eq.Y-C Qualion Finance Allroad-C Qualion Finance Bond-C RAM(L)SF EmMkts Eq.B-C RAM(L)SF EmMkts Eq.Bp-C RAM(L)SF EmMkts Eq.F-C RAM(L)SF EmMkts Eq.Fp-C RAM(L)SF EmMkts Eq.J-C RAM(L)SF EmMkts Eq.L-C RAM(L)SF EmMkts Eq.Lp-C RAM(L)SF EmMkts Eq.O-C RAM(L)SF EmMkts Eq.Op-C RAM(L)SF European Eq.B-C RAM(L)SF European Eq.Bp-C RAM(L)SF European Eq.C-C RAM(L)SF European Eq.D-C RAM(L)SF European Eq.F-C RAM(L)SF European Eq.H-C RAM(L)SF Gl.Shareh Yld Eq.Bp-C RAM(L)SF Gl.Shareh Yld Eq.Lp-C RAM(L)SF Lng/Sh.EM Eq.B-C RAM(L)SF Lng/Sh.EM Eq.C-C RAM(L)SF Lng/Sh.EM Eq.E-C RAM(L)SF Lng/Sh.EM Eq.Y-C RAM(L)SF Lng/Sh.Europ.Eq.B-C RAM(L)SF Lng/Sh.Europ.Eq.C-C RAM(L)SF Lng/Sh.Europ.Eq.D-C RAM(L)SF Lng/Sh.Europ.Eq.U-C RAM(L)SF Lng/Sh.Europ.Eq.Y-C RAM(L)SF NthAmerican Eq.B-C RAM(L)SF NthAmerican Eq.E-C RAM(L)SF NthAmerican Eq.F-C RAM(L)SF NthAmerican Eq.G-C RAM(L)SF NthAmerican Eq.H-C RAM(L)TF Gl Bd TR Fd EH-C RAM(L)TF Gl Bd TR Fd F-C RAM(L)TF Gl Bd TR Fd I-C RAM(L)TFII AS Bd TR B EUR-C RAM(L)TFII AS Bd TR PI EUR-C Select Eq. Emerg.Multi Man.B-C Select Eq. Emerg.Multi Man.B-C Select Eq. Japan Multi Man.B-C Select Eq. Japan Multi Man.B-C SICAV ODDO BHF € Cred CN-CHF-C SICAV ODDO BHF € Cred CN-EUR-C SICAV ODDO BHF € Cred CP-CHF-C SICAV ODDO BHF € Cred CP-USD-C SICAV ODDO BHF € Cred CR-CHF-C SICAV ODDO BHF € Cred CR-EUR-C SICAV ODDO BHF € Cred CR-USD-C SICAV ODDO BHF € Cred DI-EUR-D SICAV ODDO BHF € Cred DN-GBP-D SICAV ODDO BHF € Cred DP-GBP-D SICAV ODDO BHF € Credit rf-A-C SICAV ODDO BHF € Credit rf-B-D SICAV ODDO BHF € Credit Sh A-C SICAV ODDO BHF € Credit Sh D-D SICAV ODDO BHF Conver CI-EUR-C SICAV ODDO BHF Conver CR-EUR-C SICAV ODDO BHF Conver CR-USD-C SICAV ODDO BHF Conver GC-EUR-C SICAV ODDO BHF EUR HY B rf-A-C SICAV ODDO BHF EUR HY B RF-B-D SICAV ODDO BHF EUR HY Bd A-C SICAV ODDO BHF EUR HY Bd B-D SICAV ODDO BHF EUR HY Bd C-C SICAV ODDO BHF EUR HY Bd D-D SICAV ODDO BHF EUR HY CR-CHF-C SICAV ODDO BHF EUR HY GC-EUR-C SICAV ODDO BHF EUR HY RF-15B-D Sofidy Sélection 1 C-C Sofidy Sélection 1 GI-C Sofidy Sélection 1 I-C Sofidy Sélection 1 P-C Ulysses Log Ind Dyn Ret 1-0.75-C Ulysses Log Ind Dyn Ret 2-0.00-C Ulysses Log Ind Dyn Ret 3-1.00-C Ulysses Log Ind Dyn Ret 4-0.50-C Ulysses PBT Gl Ass All A€-C Ulysses PBT Gl Ass All ACHF-C Waterloo GlBalSel R D-EUR-D Waterloo GlBalSel.R-C Waterloo Glob.Flex.R-EUR-C Waterloo Glob.Flex.R-EUR-D

Valeur d’inventaire

09.06 821.5000 826.2300 09.06 735.6000 739.9000 03.06 374.0800 375.4800 09.06 1187.3200 1211.1900 09.06 420.2500 429.8900 08.06 89.8700 89.9600 08.06 108.0000 108.6000 08.06 106.0800 106.6600 94.1000 94.4200 08.06 08.06 102.4400 103.0000 08.06 1146.2700 1148.2900 09.06 284.3900 287.8200 09.06 272.8000 276.0900 09.06 1.0000 1.0000 09.06 1.0000 1.0000 09.06 172.4100 172.4100 09.06 1.0000 1.0000 09.06 1.0000 1.0000 09.06 1.0000 1.0000 09.06 1.0000 1.0000 09.06 1.0000 1.0000 10.06 707.1200 714.6200 09.06 107.2800 108.4100 31.05 1129.6200 1131.4100 09.06 13.9370 13.8954 09.06 11.6635 11.6292 09.06 1258.6520 1260.6240 08.06 692.5500 682.7900 08.06 697.4800 687.7100 09.06 181.4900 184.9200 09.06 99.0800 99.0900 09.06 92.4700 93.2800 09.06 95.4200 96.2500 09.06 3613.3500 3674.8800 09.06 37.6800 39.1000 09.06 49.2100 51.0600 09.06 923.8100 938.0800 13.02 901.3500 899.3500 08.06 948.7600 948.6800 08.06 940.8900 940.8300 09.06 99.9900 100.2000 09.06 84.4500 84.6200 08.06 90.7600 90.8300 08.06 86.4600 86.5200 08.06 97.6300 97.7100 09.06 117.2200 118.9700 09.06 117.9000 119.6700 09.06 118.9300 120.7000 09.06 114.1100 115.4900 09.06 113.8600 115.2400 01.07 100.0000 100.0000 09.06 86.1400 87.1900 09.06 168.1300 170.6300 09.06 165.5000 167.9700 09.06 87.2000 88.5000 86.3900 87.6800 09.06 09.06 1467.2000 1484.5300 10.06 6.6230 6.8520 09.06 394499.9500402174.3200 09.06 129.8700 132.4000 09.06 145.4000 146.4300 09.06 145.4000 146.4300 09.06 883.7200 897.1700 09.06 253620.3000257471.6200 09.06 102.8400 103.0500 10.06 172.0500 172.9200 10.06 205.8500 206.8600 10.06 215.2400 216.3000 10.06 121.8000 122.4000 10.06 88.1900 88.6300 10.06 102.5600 103.7100 10.06 290.8200 297.3000 10.06 256.0100 261.7600 10.06 265.7900 271.7300 10.06 578.2311 581.8510 10.06 607.3833 611.1731 10.06 34.8789 35.0417 10.06 790.2623 793.8975 01.03 5.7663 6.0420 01.03 237.8865 249.2567 09.06 15.8533 15.9180 4.6490 4.6684 09.06 09.06 5.7095 5.7328 09.06 224.6687 225.5784 10.06 66.8322 67.5452 10.06 34.7694 34.9805 10.06 136.9017 138.3529

Date

GHI GHI ARW ARE ARE ALB ARW GFE OKV OKV GFE ARE ARE LNA LNA LNA LNA LNA LNA LNA LNA GNI ARX GNI BNK BNK HAR ALF ALF ASG LEE ASC ASC ARE ASG ASG ARX ARX GNI GNI OKV OKV OER OER OER ARW ARW ARW ARY ARY ARY ARY ARW ARW ARW ARW ARY ARY ARY ARY OKV OKV ARX ARX GTM ARJ ARJ ARJ ARJ ARJ ARP ALU ALU ALU ARJ ARJ ARJ ARJ ARO ARO OKL OKL OKL OKL AL4 AL4 AL4

Type inv.

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD USD USD USD USD USD USD USD EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR CHF CHF EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD GBP GBP GBP USD USD EUR GBP USD USD USD USD USD USD USD AUD USD USD USD SGD USD

Return

Valeur préc.

Valeur d’inventaire

Conventum Fort. Royale 2 B-C Conventum Fort. Royale 3 B-C CP Leaders Portfolio AAA-C Digital Fds Stars Eur.-C Digital Fds Stars Eur.ex-UK-C Ducal Invest Equ Fund Bel R-C Ducal Invest Equity Fund R-C Ducal Invest GlAll Fund R-C Ducal Invest Inc Fund Euro R-C Ducal Invest Inc Fund R-C Dzeta Croissance-C European General B-C European General C-C Fed.Short-Term US Gvt Cl.A-D Fed.Short-Term US Gvt Cl.B-D Fed.Short-Term US Gvt Cl.C-D Fed.Short-Term US Gvt Cl.E-D Fed.Short-Term US Pr.Cl.A-D Fed.Short-Term US Pr.Cl.B-D Fed.Short-Term US Pr.Cl.C-D Fed.Short-Term US Pr.Cl.D-D Fortuna Sel Fund Mixte-C Funds Focus Mid-Caps Euro C-C GL Investors Ethica Balanced A-C GSQ Mod.Str.Bl.Com.In.TRP A-C GSQ Mod.Str.Bl.Com.In.TRP AH-C Helium Performance B-C Indép.et Expansion SmCap A-C Indép.et Expansion SmCap X-C Isatis Inv.Glob.Nat.Res.Flex-C La Française Trésorerie B-C LandInv(L)BestSelinFoodInd A-C LandInv(L)BestSelinFoodInd B-C LandInv(L)Europe Sel-C LandInv(L)Gold EUR-C LandInv(L)Gold USD-C LFIS Vis UC Equity Def I-C LFIS Vis UC Equity Def I2-D LFIS Vis UC Premia M-C LFIS Vis UC Premia R-C LFL Multistrat Oblig R-C LFL Multistrat Oblig R-D LFP Rendement Global 2025 D B-D LFP Rendement Global 2025 D-D LFP Rendement Global 2025 R-C LS Value Equity DBI A-D LS Value Equity DBI C-D LS Value Equity DBI I-D LS Value Equity Europ S&M A-C LS Value Equity Europ S&M A-D LS Value Equity Europ S&M C-C LS Value Equity Europ S&M C-D LS Value Equity Global A-C LS Value Equity Global A-D LS Value Equity Global C-C LS Value Equity Global C-D Mandarine Un.Sm&Md Cp Eur.-C Montanaro Eur.Sm.Cmp.A-C Oddo Avenir Europe B-C Oddo Avenir Europe D-D Oddo Convertibl Euro Mo CR-€-C Oddo Convertibles Taux A-C Oddo Generation A-C Oddo Generation CI-EUR-C Oddo Haut Rendement 2 CR-EUR-C Perinvest Asia Dividend Eq.A-C Perinvest Asia Dividend Eq.B-C Perinvest Asia Dividend Eq.E-C Perinvest Asia Dividend Eq.F-D Perinvest Asia Dividend Eq.L-D Perinvest Asia Eq Hdg A-C Perinvest Harbour US Eq.FD A-C Perinvest Harbour US Eq.FD B-C Perinvest Harbour US Eq.FD C-C PineBr.Asia xJap.Eq.L-C PineBr.Asia xJap.Eq.Y-C PineBr.Asia xJap.Sm.Cap Eq.A-C PineBr.Asia xJap.Sm.Cap Eq.Y-C PineBr.Em.Europe Eq.A-C PineBr.Em.Europe Eq.Y-C PineBr.Glob.EM Bond A-C PineBr.Glob.EM Bond A6HD-D PineBr.Glob.EM Bond AD-D PineBr.Glob.EM Bond Y-D PineBr.India Equity A-C PineBr.India Equity A5-C PineBr.India Equity AD-D

Nom

Devise

-3.68 -6.19 -6.74 -2.59 -6.81 -3.89 -5.52 -2.45 -12.59 -3.96 7.98 4.44

Date

96.8100 125.8500 262.5000 240.0000 91.5300 317.6600 233.1800 296.5500 195.9100 94.6700 225.2200 451.1500

Type inv.

95.8900 125.1500 257.1900 233.5800 91.0300 309.7400 225.9200 288.8700 190.0800 94.8000 220.7500 438.5400

Nom

Devise

ALJ 10.06 GLI 09.06 10.06 ASN 10.06 ARG 10.06 ARE 10.06 ASS 10.06 ARW 10.06 ARW 10.06 OKL 09.06 ASG 10.06 10.06

Return

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Valeur préc.

Pictet-Japanese Eq Opport-P-C Pictet-Multi Ass Glob Opport-P-C Pictet-Nutrition-P-C Pictet-Premium Brands-P-C Pictet-Quest EM Sustain Eq-P-C Pictet-Quest Eurp Sust Eq-P-C Pictet-Robotics-P-C Pictet-Security-P-C Pictet-SmartCity-P-C Pictet-Sust EM Debt Blend-P-C Pictet-Timber-P-C Pictet-Water-P-C

Valeur d’inventaire

| | | | | | | | | | | | |

Date

-21.73 12.56 2.05 -20.32 -14.08 -1.54 -1.64 -23.63 -17.71 -15.38 0.50 -7.27 -13.10

Type inv.

646.3300 109.3500 129.3400 365.9400 79.9900 145.3600 96.9500 542.3900 124.1600 230.5400 295.9300 313.7400 137.7900

Nom

Devise

Return

626.8600 110.1300 125.5600 355.8500 79.9300 145.4400 97.1200 538.0700 120.7600 230.2800 287.8700 305.6400 137.4200

Valeur préc.

EUR 10.06 EUR ONV 10.06 EUR ASE 10.06 EUR ASS 10.06 EUR OKL 09.06 EUR OKL 09.06 EUR GLI 09.06 EUR ARG 10.06 EUR ARU 10.06 EUR OKL 09.06 EUR ARW 10.06 EUR ARW 10.06 EUR OKV 09.06

Valeur d’inventaire

Pictet-Biotech-P-C Pictet-Chinese Loc Curr Debt-P-C Pictet-Clean Energy-P-C Pictet-Digital-P-C Pictet-EM Corporate Bonds-P-C Pictet-EM Loc Curry Debt-P-C Pictet-EM Multi Asset-P-C Pictet-Emerging Markets-P-C Pictet-Family-P-C Pictet-Glob Emerging Debt HP-EUR Pictet-Glob Environm Opport-P-C Pictet-Glob Megatrend Sel-P-C Pictet-Glob Sust Credit-HP-C

Date

Devise

Type inv.

Nom

10.06 8922.3163 9036.9884 -11.31 09.06 12.6940 12.9694 -12.39 09.06 526.0673 537.4684 -11.69 08.06 129.7400 129.8400 -3.55 08.06 111.1100 111.4500 -6.70 09.06 213.3400 215.8900 -14.02 09.06 216.5800 219.1800 -14.02 09.06 201.8600 204.2800 -14.45 09.06 202.6600 205.0900 -14.45 09.06 193.7800 195.0300 -5.99 09.06 253.5900 254.6900 -1.73 09.06 259.2400 260.3700 -1.72 09.06 246.4100 247.4900 -2.22 09.06 254.7000 255.8100 -2.22 09.06 514.4200 524.2200 -4.79 09.06 516.3500 526.1900 -4.77 09.06 448.8600 457.4000 -4.93 09.06 549.5800 559.9200 -3.76 09.06 479.0500 488.1900 -5.26 09.06 475.8300 484.9000 -5.03 09.06 140.5400 143.1400 -5.61 09.06 181.7900 183.7600 7.87 09.06 109.3400 108.8300 2.74 09.06 91.0600 90.6500 1.37 09.06 94.8700 94.4300 1.75 09.06 108.0000 107.5100 3.07 09.06 148.0100 148.2700 5.95 09.06 141.3900 141.6400 5.63 09.06 161.8100 162.0200 6.01 09.06 152.5200 152.7800 6.37 09.06 160.2700 160.4800 6.86 09.06 323.4300 330.5700 -16.43 09.06 265.1700 271.1200 -17.79 09.06 302.9600 309.6500 -16.84 09.06 246.0700 251.5900 -18.19 29.07 265.0700 265.9300 09.06 142.7300 142.9900 -8.12 09.06 131.8700 132.1100 -8.66 09.06 92.1400 92.3100 -7.86 09.06 119.4700 119.5500 -8.00 09.06 124.1900 124.2700 -7.36 09.06 124.3200 124.2200 -16.66 09.06 97.3700 98.0200 -27.10 09.06 185.6200 184.7900 -2.07 09.06 23844.0000 23835.0000 5.28 09.06 96.9320 97.2000 -3.13 09.06 99.1220 99.3950 -2.93 09.06 978.7210 981.4190 -2.93 09.06 1114.8020 1117.7870 -1.78 09.06 95.6490 95.9140 -3.32 09.06 99.3800 99.6540 -3.12 09.06 109.6690 109.9640 -2.21 09.06 860.5610 862.9230 -5.39 07.09 80.9570 80.9270 07.09 937.0290 936.7330 09.06 10.9540 10.9840 -2.69 09.06 7.7180 7.7390 -5.39 09.06 12.1470 12.1810 -2.79 09.06 7.9380 7.9600 -5.59 09.06 1206.5830 1220.2790 -12.07 09.06 115.7930 117.1100 -12.73 09.06 127.6240 129.0850 -11.68 09.06 120.4410 121.8080 -12.11 09.06 13.3880 13.4050 -7.00 09.06 10.3450 10.3580 -10.04 09.06 30.7370 30.7760 -7.23 09.06 10.0960 10.1090 -10.03 09.06 26.3870 26.4210 -7.91 09.06 8.8350 8.8470 -10.03 09.06 100.9160 101.0450 -8.19 09.06 107.3560 107.4920 -7.26 09.06 10.3220 10.3350 -10.04 09.06 111.6600 114.2200 -11.69 09.06 11257.2200 11515.8600 -11.25 09.06 1763.7000 1804.2400 -11.48 09.06 163.4500 167.2100 -12.35 09.06 1792.1600 1809.0600 0.44 09.06 1882.4100 1900.1400 1.19 09.06 1871.8100 1889.4900 0.19 09.06 1883.7600 1901.5200 0.69 09.06 99.1900 99.1100 -6.47 09.06 98.0200 97.9400 -6.56 07.06 99.8640 100.2470 -6.61 07.06 120.8430 121.3050 -5.83 07.06 123.6710 123.2880 -0.09 07.06 108.9710 108.6340 -0.10

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