S
18
L’ ECH O MERCREDI 1 5 JU IN 2 0 2 2
fonds stratégie
SMALL CAPS
Les small caps de croissance ont également corrigé Tous les fonds exposés aux petites et moyennes capitalisations européennes ont encaissé des sous-performances parfois significatives depuis le début de l’année. Peut-on s’attendre à une amélioration?
FRÉDÉRIC LEJOINT
L
e segment des fonds investis dans les small & midcaps européennes est un ensemble de produits relativement peu homogène. Notre tableau rassemble les fonds les plus performants disponibles pour les investisseurs retail, avec des encours sous gestion qui dépassent 100 millions d’euros. Depuis le début 2022, quelques fonds investis en petites et moyennes capitalisations ont surperformé la
performance des indices européens comme l’EuroStoxx 50 (-14%) ou le MSCI Europe Small Cap (-17%), mais la majeure partie a toutefois très nettement sous-performé le marché, avec des baisses qui ont parfois approché 30%. Ces écarts s’expliquent par les approches d’investissement privilégiées dans chaque produit, et les fonds avec un style value ont très largement surperformé les fonds investis en actions de croissance. Les différents fonds du tableau
affichent par exemple des rapports cours/bénéfice pour les positions en portefeuille qui varient de 11 à 28. L’approche sectorielle découle de cette stratégie, avec des fonds «value» qui vont privilégier le secteur financier, les valeurs industrielles ou les biens de consommation, tandis que les approches croissance vont être davantage exposés aux soins de santé ou la consommation discrétionnaire (luxe, etc). Les fonds sont également très diversifiés d’un point de vue géogra-
phique, avec par exemple le poids du Royaume-Uni qui varie de 7 à 39%, tandis que la France varie de 8 à 40%. Enfin, l’exposition à un univers de sociétés de taille moyenne a pour conséquence des portefeuilles qui vont être très différents au niveau des principales positions. Outre l’approche d’investissement, les fonds du tableau vont être plus ou moins fortement exposés aux petites capitalisations et micro-capitalisations (en dessous d’un milliard d’euros en capitalisation), ou aux moyennes capitalisations. Les fonds exposés aux plus petites sociétés gèrent le risque de liquidité de leur portefeuille en diversifiant leur portefeuille sur 150 à 200 positions.
Actions méconnues Comgest Growth Europe Small Companies est exposé traditionnellement aux valeurs de qualité et de croissance, et a historiquement dégagé la meilleure performance de sa catégorie. Il a néanmoins perdu plus de 28% en 2022. Il conserve toutefois sa position de leader sur cinq ans devant le fonds Mandarine Europe Microcap. Ce produit est la stratégie la plus diversifiée de sa catégorie, avec près de 200 petites capitalisations équipondérées en portefeuille, et un poids qui va osciller entre 0,5% et 0,75% des actifs sous gestion pour chaque ligne individuelle. Augus-
SÉLECTION DE FONDS QUI INVESTISSENT EN PETITES ET MOYENNES CAPITALISATIONS
Rendement Rendement Rendement depuis le 1/1/2022 annualisé sur 3 ans annualisé sur 5 ans
Actifs sous gestion, Coûts en millions d’euros annuels
Comgest Growth Europe Smaller Companies
-28,8%
4,5%
7,3%
775
1,55%
Mandarine Europe Microcap
-15,8%
14,8%
7,1%
207
2,46%
DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe
-16,6%
13,1%
6,3%
282
2,15%
Janus Henderson Horizon Pan European Smaller Comp.
-10,4%
12,7%
6,1%
685
1,88%
Aberdeen Standard - European Smaller Companies
-28,9%
7,3%
6,1%
1.096
1,91%
Belfius Equities Europe Small & Midcaps
-21,5%
6,8%
5,9%
352
2,06% 2,06%
Quaro Capital Funds - Argonaut
-7,4%
8,9%
5,3%
310
Fidelity Funds European Smaller Companies
-18,2%
7,2%
4,8%
1.064
1,91%
Echiquier Agenor SRI Mid Cap Europe
-26,4%
2,4%
4,4%
121
1,80%
Source : Morningstar, données au 13 juin 2022
