경제분석
2014.4.9 경제 서대일 02-768-3069
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[FX] 원화, 강세 재도전 예상 ② 2분기, 추가 강세 여력 여전히 충분 원/달러 환율이 연저점(1/2, 1050.3원)에 근접했다. 현 수준은 2011년, 2013년, 올해 연초 모두 하향 돌파에 실패했던 수준이다. 그러나 원화의 추가 강세 여력이 여전하다. 2분기 환율 저점을 1030원 수준까지 낮춰 잡아야 할 것으로 본다. 원화 강세 여력이 남아있다고 보는 것은 1) 달러 유동성이 풍부하고, 2) 경기 회복 기 대가 유효하며 3) 원화의 대외건전성이 크게 개선된 상황이기 때문이다. 또한 4) 과거 1050원대에서 환율 반등을 이끌었던 유럽 재정위기가 완화되었고 엔화 약세에 대한 기대도 일시적인 조정이 예상된다. 다만 향후 하락 속도는 둔화될 것으로 예상한다. 1050원을 하회할 경우 정부의 시장 개입이 강화될 것으로 보이며 신흥국의 경기 둔화 위험이 남아있기 때문이다. 원화 강세가 1000원대 초반에서 안정되면 기업 이익에 미치는 영향은 크지 않을 것 으로 보인다. 글로벌 경기의 방향성이 크게 바뀌지 않은데다 기업들이 원화 강세에 보수적인 대응이 이뤄졌을 것으로 보기 때문이다. 작년 사업계획 환율이 평균 1050원 수준으로 조사된 바 있다. 한편 환율 하락은 통화정책 상의 매파적 고민을 후퇴시킬 것이다. 긴축 기대가 원화 강세로 이어질 개연성을 고려해야 한다. 특히 엔화뿐만 아니라 위안화 등 신흥국 통 화 대부분이 달러화 대비 약해진 상황에서 원화 강세 기대를 자극할 필요는 없을 것 이다. 신임 총재 역시 중립적인 정책 성향을 비출 것으로 기대한다.
원/달러 환율, 환율, 이번에는? 이번에는? (원) 1,600
원/달러
1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 08
09
자료: KDB 대우증권 리서치센터
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