주간 차이나 마켓 네비게이션
2014.3.28
경제 최홍매 02-768-3439
hongmei.cui@dwsec.com
우선주 발행이 갖는 상징적 의미 중국 정부가 우선주 시범발행을 허용하였다. 이는 부동산 회사의 증자와 함께 정책에 대한 기대감을 높여주는 계기가 되었다. 가장 먼저 수혜를 볼 종목은 자본확충이 필요 한 은행이 될 것이다. 이는 은행 비중이 높은 중국 증시에도 호재이다. 또한 상대적으 로 높은 우선주 배당률은 투자매력을 높여 증시 활성화에 긍정적일 것이다. 1) 우선주의 발행 기업은 대부분 은행이 될 가능성이 높다. 2) 1배를 하회하는 은행 PBR를 고려했을 때 우선주는 자금조달 어려움을 타개할 것이다. 3) 부실에 따른 은행 시스템 위험을 미연에 방지할 수 있다. 4)미국 AIG 해결사례도 우선주 발행에 긍정적 인 시사점을 준다. 우선주 발행의 상징적인 의미는 인위적인 경기부양이 아닌 시장기능에 의한 문제 해 결 시도에 있다. 향후 경기방어를 위한 추가적인 정책들도 기대해 볼 수 있다.
중국/홍콩 증시 상하이종합지수는 3주만에 상승세로 전환하였다. 2,000pt를 회복하였을 뿐만 아니라 6 주만에 최고 상승률을 기록하였다. 본토증시의 영향으로 항셍지수와 H지수 모두 강하게 반등하였다. 상하이 종합지수의 상승요인은 다음과 같다. ① 정부가 상하이50 인덱스 주들을 중심으 로 우선주 발행을 허용하였다. 은행주들의 수혜가 예상되면서 전체 지수를 끌어올렸다. ② 부동산 업체의 증자를 허용하면서 부동산 개발업체들이 강하게 반등하였다. ③ 위안 화 환율 상승세가 둔화되면서 증시에 호재로 작용하였다. ④ 그 동안의 하락세에서 기술 적으로 반등하였다.
전망과 전략 우선주 발행과 부동산주의 증자 정책은 투자심리를 개선시켰다. 은행과 부동산이 증시에 서의 비중 및 영향력을 감안하면 호재이다. 정부가 경제방어책을 계속 쓸 수 있다는 점 과 역사적인 저점 수준의 PER를 감안하면 저가매입의 기회로 삼을 수 있을 것이다. 표 1. 중화권 증시 동향 (3월 (3월 27일 27일 기준) 기준) 티커 상해종합지수 상해 A 상해 B 심천종합지수 심천 A 심천 B 홍콩항셍 홍콩 H 대만가권
SHCOMP Index SHASHR Index SHBSHR Index SZCOMP Index SZASHR Index SZBSHR Index HSI Index HSCEI Index TWSE Index
지수 (pt)
등락률 (%)
거래량 (백만주) 백만주)
거래대금 (백만달러) 백만달러)
2,046.59 2,142.68 226.67 1,067.32 1,114.61 819.57 21,834.45 9,873.53 8,779.57
2.66 2.67 0.96 0.18 0.18 -0.15 3.08 7.29 2.12
11,934 11,909 26 5,124 5,079 46 2,222 2,517 4,659
15,352 15,331 21 5,932 5,890 42 11,357 1,968 3,174
상승종목수 하락종목수 (개) (개) 203 187 16 217 202 15 13 22 232
주1: PE는 Trailing EPS 기준, 주2: 홍콩항셍, 홍콩H주의 상승 및 하락 종목 수는 지수편입 종목기준, 자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
716 688 28 1,196 1,167 29 31 14 475
시가총액 (백만달러) 백만달러)
PE (x)
2,392,880 46 10,984 563,687 550,262 13,425 2,936,119 503,837 815,406
10.2 10.2 12.3 28.2 18.8 9.8 10.1 7.3 20.7