로만손
(026040)
쥬얼리와 핸드백의 우호적인 성장 지속
패션잡화
2Q14 review: 매출액 366억원(+16% YoY), 영업이익 15억원(-11% YoY) 기록
Company Report 2014.8.11
로만손의 2Q14 연결기준 잠정실적은 매출액 366억원(+16% YoY)과 영업이익 15억원 (-11% YoY)을 기록하였다. 당사 추정치 대비 매출액은 4% 높은 수준이었으나 영업이익은 26% 하회하였다.
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
14,500
현재주가(14/08/08,원)
12,000 21%
상승여력
실적이 예상을 하회한 이유는 시계 수출실적 악화가 지속되었기 때문이다. 지난 1Q14부터 러
시아 내 정치 불안 요인이 심화되며 시계 수출 사업에 큰 타격을 받아왔는데, 2분기에도 뚜 렷하게 개선되지 못하는 모습이다. 시계 부문은 1분기에 약 8억원의 적자를 기록했는데, 2분기에는 약 12억원으로 적자폭이 확대된 것으로 추정된다.
쥬얼리와 핸드백 사업은 기대 이상의 성장을 지속 현재 사업 포트폴리오의 주축이 되는 쥬얼리와 핸드백 사업은 이번 분기에도 기대 이상의 외형
영업이익(14F,십억원) Consensus 영업이익(14F,십억원)
11 12
성장을 시현하였다. 쥬얼리 매출액은 +12.8% YoY 성장한 184억원을 기록하였고, 핸드백
사업은 백화점과 면세점 점포 확장이 지속된 영향으로 매출액이 +41.9% YoY 급증하였다. 쥬얼리와 핸드백 매출액은 당사 추정치를 각각 18%, 7% 상회하였으며, 두 사업부문의 합 산 영업이익은 예상 대비 10% 높았다.
EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%) P/E(14F,x) MKT P/E(14F,x) KOSDAQ
17.2 14.5 19.6 12.2 544.24
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
198 17 56.8 2.5 0.41 6,710 13,350
당 매출 증가로 수익성이 강화되고 있고, 핸드백은 출점 효과와 함께 중가 핸드백 라인업에 대한 구조적 수요 증가의 수혜로 매출이 원활하게 고성장을 지속하는 모습이다.
12개월 24.6 27.1
투자의견 매수 유지, 목표주가 14,500원으로 상향
주가상승률(%) 절대주가 상대주가 160
1개월 -4.8 -2.9
6개월 25.4 18.5
로만손
KOSDAQ
140 120 100
2분기가 패션 수요의 비수기인데다 4월 세월호 사고로 자유소비재에 대한 소비 심리가 전년대비 부정적이었음을 감안하면 매우 우호적인 성장을 기록한 것으로 판단된다. 쥬얼리 사업은 점포
국내 J.Estina 핸드백 매장은 13년말 40개에서 14년 상반기 10개 점포가 추가되며 50개로 확대되었다. 연간 추가 출점 목표인 15개 대비 달성률이 67% 수준으로 계획보다 빠른 속 도로 확장이 전개되고 있다.
쥬얼리와 핸드백을 포괄하는 패션 액세서리 산업은 한국 내 글로벌 SPA의 추가 출점이 지 속되고 소비가 양극화 되는 까다로운 영업 환경에서 상당히 안전한 영역에 있다. 의류 대비 디자인 턴오버가 낮고 퀄리티가 중요하게 여겨지는 재화의 속성을 지니고 있기 때문이다. 따라서 로만손의 사업 포트폴리오는 현재 한국 의류산업의 가장 큰 과제인 정상가 판매율 하락과 원가율의 지속적인 악화라는 근원적 리스크에서 상대적으로 자유로운 모습이다.
80 60 13.8
13.12
14.4
14.8
로만손에 대한 매수 투자의견을 유지하며 적정주가는 14,500원으로 6.6% 상향한다. 기존의 적
정 P/E 배수 20.4배를 유지하지만 추정 EPS의 기준을 12M fwd로 변경하였다. [호텔/레저, 패션, 생활소비재] 함승희 02-768-4172 regina.hahm@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/11 104 6 5.8 4 311 9.8 9.1 0.9
12/12 122 8 6.6 8 489 15.0 20.6 2.8
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 로만손, KDB대우증권 리서치센터
12/13 139 10 7.2 9 521 14.4 16.1 2.1
12/14F 165 11 6.7 10 611 15.2 19.6 2.8
12/15F 199 17 8.5 13 810 17.8 14.8 2.4
12/16F 238 21 8.8 17 1,051 19.6 11.4 2.0