증권 ‘실적’에서 ‘정책’으로 관심 이동(3Q Preview)
3Q Preview : 3분기 연속 개선 추세, 현실화되는 저금리의 위력
비중확대 (Maintain)
실적 개선 추세가 유지되는 배경은 1) 적극적인 구조조정에 따른 비용 감소가 가시화되고 있고, 2) 추가적인 금리 하락에 따른 상품이익의 호조 지속, 3) ELS 발행 증가에 따른 이
Earnings Preview 2014.10.14
익 기여, 4) 거래대금 및 주식관련 이자수익 증가, 5) 상위사들은 일회성 이익이 일부 기여 시중 금리의 하락에 따른 재무적 영향이 순차적으로 나타나고 있음 ‐ 단기적으로는 채권의 처분 및 평가익이 실적에 크게 기여
[증권/보험]
‐ 조달금리 하락이 가시화
정길원 02-768-3256 gilwon.jeong@dwsec.com 김주현 02-768-4149 juhyun.kim@dwsec.com
‐ ELS 등 중위험 상품 발행의 호조, 조기상환도 늘어나면서 이연 된 수익인식의 기여도가 높아지고 있음
4Q부터는 실적, 구조조정에서 ‘정책’으로 관심 이동, 비중확대 유지 4Q에는 상품이익 축소, 계절적 요인에 의해 실적 개선 추세는 둔화될 것으로 예상 이제 실적과 구조조정 이슈 보다는 ‘주식 시장 활성화 대책(10월)’, ‘비과세 종합계좌 도입 방안(12월)’, ‘방문판매법 개정’ 여부 등 대기 중인 금융정책과 관련한 이벤트가 투자의 화 두로 부상할 전망 ‘정책, 규제’로부터 출발하는 금융산업 ‐ 가장 중요한 금융정책인 저금리 환경은 이미 심화되는 중 ‐ 최근 제시되는 금융정책 일련의 흐름은 ‘자본시장의 활성화’와 ‘증권사의 정상화’의 방향 향후 선택의 관점은 1) 우호적인 금융정책의 Theme에 편입되고, 2) 구조조정이 완료되어 실적 개선이 구체화되거나, 3) 향후 구조조정이 진전을 이루는 종목으로 압축할 필요 있음 Top Picks: 삼성증권, 한국금융지주, 키움증권
(자세한 내용은 금일 발간한 ‘증권업: 정책의 재구성(再構成) Report’ 참조) 저금리 심화되는 환경에서 중위험 상품의 발행은 지속적인 증가 추세 (조원) 30
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자료: KDB대우증권 리서치센터
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