현대글로비스
(086280)
성장에 대한 믿음이 강화된다
1Q15 Review: 영업이익 1,745억원, 어닝 서프라이즈 기록
운송 Company Report 2015.4.27
매수
(Upgrade) 목표주가(원,12M)
300,000
현재주가(15/04/24,원)
245,500 22%
상승여력
영업이익(15F,십억원) Consensus 영업이익(15F,십억원)
733 705
EPS 성장률(15F,%) MKT EPS 성장률(15F,%) P/E(15F,x) MKT P/E(15F,x) KOSPI
7.7 38.3 15.9 11.1 2,159.80
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
9,206 38 48.6 27.0 0.23 210,000 327,500
주가상승률(%) 절대주가 상대주가 130
1개월 4.0 -1.7
6개월 -15.5 -24.7
현대글로비스
12개월 -2.6 -9.9
KOSPI
110 100 90 80 70 14.8
14.12
[운송/에너지] 류제현 02-768-4175 jay.ryu@dwsec.com 김충현 02-768-4126 choonghyun.kim@dwsec.com
1) 국내물류: 내수 차량 판매부진으로 매출액이 -0.3% YoY 감소하였다. 2) 해외물류: 현대차 그룹 수출물량 부진, 벌크시황 불황, 해외법인 부진으로 매출액이 0.5% YoY 상승에 그쳤다. 자동차 운반선(PCC) 부문의 매출액은 -0.7% YoY 감소하였고 생산 부진에 따라 해외법인의 매출액 역시 -0.7% YoY 하락하였다. 3) CKD: 매출액이 8.7% YoY 상승한 1조 2,643억원을 기록했다. 사실상 1Q15 실적 개선 의 핵심역할을 했다고 해도 과언이 아니다. 해외 법인 생산 부진에도 불구, 환율 상승과 북 미 고사양 차량생산으로 수익성이 개선되었다. 영업 외에서는 환율 상승(원화약세)에 따른 외화환산손실이 있었지만 지분법 이익(73억원) 증가로 상쇄하며 순이익 1,207억원(1.4% YoY)을 기록하였다.
성장성에 대한 믿음이 강화된다 1) 하반기 실적 추가 개선: 1Q15 실적 개선과 현대차 그룹 물량 개선을 바탕으로 2015년 및 2016년영업이익 전망치를 6.1%, 6.2% 상향 조정한다. 계열사의 전반적인 실적 부진에 도 불구, CKD를 바탕으로 수익성이 개선된 것은 고무적이다. 하반기 계열 물량 개선과 함 께 추가적인 수익성 개선이 기대된다. 2) M&A 등 신성장 동력에 대한 기대: 1Q15 호실적을 시현했지만 외형 및 순이익 성장성 을 감안했을 때 신성장 동력에 대한 필요성은 지속적으로 제기될 것으로 예상된다. 기존 주 요 성장동력으로 삼았던 벌크선 사업의 수익성 개선이 더딘 가운데, 국내외 M&A에 대한 기대감이 지속적으로 발생할 것으로 예상된다.
투자의견 Trading Buy에서 매수로 상향
120
14.4
현대글로비스의 1Q15 실적은 매출액 3조 3,861억원 (3.1% YoY)를 기록하며 당사 예상치 와 부합하였다. 영업이익은 1,745억원(13.0% YoY, 마진 5.2%)을 기록하며 당사 예상치 (1,611억원)와 시장 컨센서스(1,654억원)을 모두 상회하였다. 전반적으로 현대차 그룹 생산 량 부진이 매출 성장률 둔화로 이어지고 있지만, 비계열 물량, CKD 부문 개선으로 영향을 상쇄한 것으로 보인다.
15.4
실적 추정치 상향과 함께 동사에 대한 목표주가를 기존 270,000원에서 300,000원으로 상 향조정하며 투자의견도 매수로 상향 조정한다. 목표주가는 RIM을 적용하여 산출하였으며 12개월 PER 19.0배에 해당하는 것이다. 당사는 1) M&A 등 신성장 동력에 대한 기대감, 2) 하반기 실적 개선 가능성을 바탕으로 긍정적 매수관점을 권고한바 있다. 실적이 시장 예상 치를 상회한 만큼 이러한 기대감은 추가적으로 발생할 가능성이 높다는 판단이다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/12 11,746 614 5.2 498 13,271 29.2 16.7 4.3
12/13 12,861 637 5.0 481 12,834 22.6 18.0 3.7
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 현대글로비스, KDB대우증권 리서치센터
12/14 13,922 645 4.6 536 14,300 21.0 20.4 3.9
12/15F 14,533 733 5.0 578 15,402 19.1 15.9 2.8
12/16F 15,909 836 5.3 651 17,366 18.3 14.1 2.4
12/17F 17,102 863 5.0 640 17,071 15.5 14.4 2.1