SK C&C
(034730)
엔카 사업확장, Non-IT 중심 성장의 방향성 확인
온라인 중고차 사업 자회사 엔카닷컴 설립, 호주 카세일즈닷컴과 JV 체결
소프트웨어
SK C&C는 전일(6일) 중고차 사업을 수행하는 동사 엔카사업부(유통부문)의 온라인 사업을
Company Report 2014.3.6
물적분할(2014년 4월 1일)함으로써, 신설회사 SK엔카닷컴(SK ENCARSALES.COM)을 설 립하기로 공시했다. 엔카닷컴은 온라인(인터넷)에 기반한 중고차 중개, 광고 사업 등을 담당 하며, 동사 엔카사업부는 온라인 사업을 제외한 기존 오프라인 사업을 담당할 계획이다.
매수
(Maintain) 목표주가(원,12M)
170,000
현재주가(14/03/06,원)
146,000 16%
상승여력
영업이익(13P,십억원) Consensus 영업이익(13F,십억원)
225 226
EPS 성장률(13P,%) MKT EPS 성장률(13F,%) P/E(13P,x) MKT P/E(13F,x) KOSPI
-47.0 4.3 35.7 12.5 1,975.62
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원)
7,300 50 39.1 19.2 1.02 88,300 147,000
주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 150 140 130 120 110 100 90 80 70
1개월 13.6 9.7
6개월 35.2 33.8
SK C&C
12개월 12개월 43.1 46.4
KOSPI
동시에 동사는 carsales Holdings(카세일즈닷컴(carsales.com) 지분 100% 보유)에 SK엔 카닷컴 발행주식 49.9%(249,999주)를 1,175억원(2013년 EBITDA 기준 약 24배)에 양도 함으로써 합작기업(Joint Venture)을 설립하는 계약을 체결하였다. 카세일즈닷컴은 호주 1 위 온라인 자동차 기업(2013년 매출액 약 2,069억원, 영업이익 약 1,140억원)으로, 동사는 카세일즈닷컴의 사업모델, 컨텐츠 및 솔루션 공유를 통해 국내 온라인 중고차 사업 확대 및 중국, 일본을 비롯한 해외시장 진출을 적극 추진할 계획이다. 한편 동사는 SK엔카닷컴의 과반수 지분을 확보한 바 동사의 연결 자회사로 편입하며, 경영권 등을 행사하게 된다.
수익성 개선 및 해외매출 비중 증대 가능: Non-IT 사업 확대를 통한 성장 지속 예상 엔카 온라인 사업의 2013년 매출액과 영업이익은 179억원과 98억원(영업이익률 55%)이 며, 엔카 전사 실적(매출액 6,772억원, 영업이익 237억원) 기준 온라인 사업의 매출액과 영 업이익 기여도는 각각 2.6%와 41.5%를 차지한다. 따라서 금번 JV 형태 엔카닷컴의 설립은 수익성이 월등하게 우수한 온라인 사업을 확대함으로써 국내 중고차 사업 경쟁력 강화 및 해외진출 등이 가능해져 동사의 영업이익 기여 및 해외매출 비중 증대에 일조할 전망이다. 한편 엔카사업의 확대는 기존 IT서비스 사업이 큰 폭의 성장이 쉽지 않은 환경에서도 동사 가 Non-IT 사업포트폴리오의 다각화를 통해 지속적인 성장이 가능함을 확인할 수 있다는 점에서 의미가 크다. 동사 Non-IT 부분의 성장은 중고차 사업의 온라인 및 해외사업 확대 효과뿐만 아니라 에코폰 및 스마트 디바이스 제조 등의 올해 신규 사업모델 구축을 통해서 도 이루어질 전망이며, 이를 통해 연간 매출액 1조원 이상 달성이 가능할 것으로 예상된다.
투자의견 매수, 목표주가 170,000원으로 상향 조정 동사에 대해 투자의견 매수를 유지하며, 목표주가는 170,000원(기존 150,000원)으로 13.3% 상향 조정한다. 목표주가는 동사가 31.8%를 보유한 SK의 실적 개선 전망에 따라 동사 지분법이익의 상향을 반영, 변경된 2014년 말 예상 주당순이익에 Target P/E 16배를 적용하여 산출하였다. Non-IT 중심 사업구조의 다각화로 동사는 지속적인 성장 동력의 확
13.3
13.7
13.11
14.3
보가 가능해짐에 따라 일정부분 프리미엄의 부여가 가능하다는 판단이며. 진행되는 사업성 과에 따라 향후 동사 영업실적의 상향 조정 가능성까지 기대할 수 있다.
[지주회사/IT서비스] 정대로 02-768-4160 daero.jeong@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/10 91,228 5,278 5.8 266 5,317 21.9 16.4 3.6
12/11 1,702 176 10.3 438 8,765 25.3 13.3 2.4
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: SK C&C, KDB대우증권 리서치센터
12/12 2,242 201 9.0 356 7,122 15.8 14.5 1.9
12/13P 2,302 225 9.8 189 3,778 8.2 35.7 2.4
12/14F 2,501 252 10.1 534 10,683 20.5 13.7 2.2
12/15F 2,774 277 10.0 581 11,625 18.7 12.6 1.9