아비코전자
(036010)
고부가가치 제품 및 신제품 효과 기대
Snapshot: 모바일/가전용 인덕터 국산화 선두 업체 아비코전자는 1973년에 설립되어 인덕터, 저항기 등 전자 제품에 필수적으로 들어가는 수
Company Report 2014.4.9
동 부품을 전문적으로 생산하고 있다. 80년대 저항기로 시작해 칩인덕터, 파워인덕터, 시그 널인덕터까지 주로 무라타나 TDK 등의 일본 업체들이 업체들이 주도하고 있는 시장에 시장에서 자체 개발 및 국산화에 성공함으로써 성공함으로써 점유율을 빠르게 확대하여 확대하여 일부 제품은 동사에서 과점하고 있다.
Not Rated -
목표주가(원,12M)
5,280
현재주가(14/04/08,원)
-
상승여력
제품별 매출 비중(13년 기준)은 인덕터 70%, 저항기 28%이고 산업별 비중은 모바일 60%, 영상기기 25%, 기타 가전 15%로 구성된다. 주력제품은 시그널인덕터로 스마트기기의 RF 모듈에서 발생하는 노이즈를 신호 주파수에서 분리 및 제거해 주는 부품이다.
Catalysts: 1) 고부가가치 제품 확대, 2) 신제품 효과 고부가가치 제품 확대: 11년부터 국내 대형 스마트폰 업체의 하이엔드 제품에 시그널인덕터
영업이익(14F,십억원) Consensus 영업이익(14F,십억원)
10 -
EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%) P/E(14F,x) MKT P/E(14F,x) KOSDAQ
167.8 29.9 7.2 10.6 554.07
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 140
62 12 57.5 0.9 1.31 3,880 6,920 1개월 20.7 18.4
6개월 -1.3 -5.8
아비코전자
12개월 12개월 2.5 -2.2
KOSDAQ
공급을 시작했으며 작년에 파생제품군에도 탑재된 것으로 파악된다. 매출은 매년 고성장하 여 11년 83억원에서 올해 240억원의 매출이 전망되며 1분기 말 신규로 샘플 공급한 NFC칩 NFC칩 용 시그널인덕터가 하반기에 본격 확대된다면 추가 매출 성장도 가능할 것으로 추정된다.
시그널인덕터는 이익률이 높은 아이템인데다 올해부터 올해부터는 부터는 고객사의 보급형 스마트폰에도 채용 개선에 이 확산될 것으로 예상되어 동사의 수익성 개선 에 크게 기여할 것으로 전망된다. 또한 하반기에 동사의 초소형 제품(0805) 채택이 늘어날 것으로 예상되어 고객사의 기존 제품에 대한 단 가인하에도 일정 부분 방어가 가능한 점도 긍정적이다. 신제품 효과: 동사는 TV의 회로상에 전기흐름과 신호를 안정시켜주는 부품인 파워인덕터를
대부분 최대고객사에 납품해왔으나 작년부터 신규 고객사의 LED TV에도 공급이 확대되었 다. 따라서 올해 UD TV 등 고사양의 제품이 경쟁적으로 늘어날수록 동사에 수혜가 될 수 있다. 또한 TV 외에 스마트폰용 파워인덕터 개발에 성공하여 올해 하반기 고객사의 후속 주력 스마트폰에 탑재될 가능성이 높은 것으로 파악된다. 동사는 인덕터를 권선형(코어에 코일을 감는 방식)으로 생산 가능한 국내 유일의 업체이다. 게다가 신제품인 스마트폰용 파워인덕터는 고도의 기술인 코어없이 빈공간에 코일을 감는 LPP 방식으로 생산하여 이익률도 기존 제품보다 상대적으로 높은 것으로 파악된다.
120
Earnings & Valuation: 외형 성장과 수익성 개선 모두 기대
100
2014년 실적은 매출액 755억원(YoY +32%), 영업이익 99억원(YoY +121%)을 기록할 것으
80 60 13.4
13.8
13.12
14.4
로 전망되며 올해 고부가가치 고부가가치 제품 확대와 신제품 효과로 동사의 외형 성장과 수익성 개선이 동 시에 가능할 것으로 기대된다. 동사의 현재 주가는 14F P/E 7.1배(BW 109만주 전량 감안시
[창조비즈니스]
7.8배), P/B 0.9배로 동사의 높은 매출 및 이익성장률 대비 높지 않은 수준으로 판단된다.
이왕섭 02-768-4168 will.lee@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/10 48 4 8.3 4 327 6.6 17.3 1.1
주: K-IFRS 별도 기준 자료: 아비코전자, KDB대우증권 리서치센터
12/11 47 1 2.1 3 235 4.6 25.4 1.1
12/12 44 0 0.0 -4 -331 -6.6 0.0 0.9
12/13 57 4 7.0 3 273 5.4 16.0 0.8
12/14F 75 10 13.3 9 730 12.9 7.1 0.9
12/15F 90 12 13.3 10 880 13.8 5.9 0.8