기아차
(000270)
신차싸이클은 2015년 본격화
1Q14 Preview: YoY 판매, 매출 성장 시현 예상
자동차
기아차의 2014년 1분기 매출액과 영업이익은 각각 11.7 11.7조원, 조원, 7,195억원 7,195억원( 억원(영업이익률 6.2%)을 6.2%)을
Earnings preview 2014.4.16
기록할 것으로 예상된다. 매출액은 전년동기 대비 5.3% 증가할 전망이다. 전년동기와 전분
기 대비 개선된 요소 중 대표적인 것은 글로벌 출고, 출고, 판매와 판매와 공급차질 요인 해소이다.
Trading Buy
(Downgrade) 목표주가(원,12M)
67,000
현재주가(14/04/15,원)
59,500 13%
상승여력
중국을 제외한 글로벌 출고는 전년동기 대비 9.1% 증가했고, 같은 기준의 소매판매는 2.5% 증가했다. 2013년 1분기에는 글로벌 출고와 소매판매가 각각 2.9%, 1.9% 감소했었 다. 전분기 대비로는 신형 쏘울, 소포티지R 등 주력 수출차종의 공급차질 요인이 해소돼 도 매판매 개선요인으로 연결된 것으로 추정된다. 영업손익 측면에서는 공장가동과 공장가동과 제품믹스 개선이 긍정적 영향을 미쳤다고 판단된다. K7, K9
등 고가차량 중심으로 출고판매 증가가 시현됐기 때문이다. 반면 1) 원화절상(YoY 원화절상(YoY 15원 15원 하 락), 2) 러시아 통화약세, 통화약세, 3) 3) 미국, 미국, 유럽 등 주요시장의 인센티브 비용 상승이 부정적이다. 전년
영업이익(14F,십억원) Consensus 영업이익(14F,십억원)
3,142 3,263
EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%) P/E(14F,x) MKT P/E(14F,x) KOSPI
-6.5 28.7 6.8 10.7 1,992.27
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 140
24,119 405 62.9 35.4 0.99 49,550 68,900 1개월 8.4 4.4
6개월 -7.9 -5.6
기아차
12개월 12개월 15.8 11.6
KOSPI
동기에 4,800억원이 반영됐던 리콜 충당금은 소멸됐다. 7,195억원의 7,195억원의 영업이익은 전년동기 및 전분기 대비 증가한 실적이다. 그러나 컨센서스인 7,300 7,300억원을 00억원을 다소 밑도는 수준이다.
2014년 전망: 영업이익 소폭감소, 핵심 신차싸이클은 2015년 본격화 2013년 2013년 하반기의 실적하강 추세는 지난해 4분기를 진바닥으로 회복될 전망이다. 분기별 6% 대
의 영업이익률을 기복 없이 유지하고, 연간 영업이익은 1.1% 감소할 전망이다. 올해 2분기 의 경우 전분기의 핵심차종 출고 확대가 판매로 이어지면서 매출이 더 개선될 전망이다. 공장가 동, 출고, 소매판매 등의 3박자 호조가 예상되는 점은 손익에 절대적으로 긍정적이다. 다만 수출비중 증가와 함께 원화절상이 우려되는데 우려되는데 이는 최상의 손익조건을 손익조건을 상쇄할 전망이다. 2014년에는 카니발 후속(2Q14 말), 쏘렌토 후속(3Q14 말) 등 RV 주력모델이 출시될 예정 이다. 세단보다는 트럭(Light truck) 선호가 높아지는 국내외 시장 환경에는 적절한 대응이 다. 다만 동사 연결실적에 있어 핵심모델은 아니며, 출시 시점이 연중 후반에 집중돼 있다 5(중형세단 중형세단), 스포티지((소형 소형SUV) 2015년 는 점을 고려해야 한다. K5( 중형세단 ), 스포티지 SUV) 등 핵심 볼륨모델은 2015 년 중반에 출시될 예정이다. 증설효과와 함께 핵심인 신차싸이클은 2015년에 2015년에 본격화될 전망이다.
투자의견 Trading Buy로 하향조정
130 120
기아차의 목표주가는 67,000원으로 67,000원으로 8% 상향조정한 반면 투자의견은 Trading Buy로 Buy로 하향조정 했다. 연간 영업이익 전망의 4% 상향조정과 함께 목표주가는 올렸다. 약점 중 하나였던 공
110 100 90
급차질 요인을 극복했다. 또한 글로벌 수요패턴에 대응하는 차종 출고 정상화와 지역별 효
80 13.4
13.8
[자동차/타이어] 박영호 02-768-3033 youngho.park@dwsec.com 윤태식 02-768-4169 michael.yun@dwsec.com 이상민 02-768-4170 sangmin.lee@dwsec.com
13.12
14.4
율적 배치가 우려를 감소시켰다고 할 수 있다. 그러나 핵심 신차싸이클, 신차싸이클, 성장성에 대한 확신, 확신, 환율변동성 극복 여부 등 근본적인 측면에서 2014년은 2014년은 명쾌하지 않다. 않다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/11 43,191 3,499 8.1 3,416 8,556 29.7 7.8 2.0
12/12 47,243 3,522 7.5 3,865 9,537 25.5 5.9 1.4
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 기아차, KDB대우증권 리서치센터
12/13 47,598 3,177 6.7 3,817 9,416 20.6 6.0 1.1
12/14F 48,635 3,142 6.5 3,568 8,801 16.3 6.8 1.0
12/15F 50,229 3,427 6.8 3,972 9,799 15.7 6.1 0.9
12/16F 51,058 3,542 6.9 4,078 10,060 14.0 5.9 0.8
기아차 신차싸이클은 2015년 본격화
1. 영업이익 상향조정, 그러나 추가상승여력 제한적 UPH(시간당생산대수) 등 생산성 개선, 부분적 증설효과, 가동률 개선 등을 감안해 출고판매 전망을 올렸다. 이에 따라 매출액 전망도 2014년 0.6%, 2015년 1.5% 상향조정했다. 영업이익은 레버리지 효과를 감안해 2014년 3.9%, 2015년 4.1% 상향조정했다. 수익예상 상향조정에도 불구하고 여전히 2014년 이익감소가 전망된다. 밸류에이션은 PER 6.8배로 여전히 낮은 편이다. 턴어라운드 기대감이 높은 글로벌 완성차업체들과 비교할 때 모멘텀이 약하다. 수출과 해외판매 중심으로 매출 호조가 예상되는 2분기 성수기 시점에 원화절상이 부정적인 조합으로 부 상 중이다. 표 1. 기아차 수익예상 수정
(십억원, 천대, %)
변경전 매출액
변경후
변경률
2014F
2015F
2014F
2015F
2014F
48,355
49,495
48,635
50,229
0.6
영업이익
3,023
3,292
3,142
3,427
3.9
세전이익
4,777
5,319
4,759
5,296
-0.4
-0.4
순이익
3,582
3,990
3,568
3,972
-0.4
-0.4
EPS
8,837
9,842
8,801
9,799
-0.4
-0.4
6.3 7.4
6.7 8.1
6.5 7.3
6.8 7.9
1,613
1,640
1,654
1,657
2.5
460
469
456
469
-0.9
-
- 수출
1,153
1,170
1,198
1,187
3.9
1.5
글로벌 소매판매
2,896
3,036
2,904
3,058
0.3
0.7
원/달러 환율
1,060
1,050
1,060
1,050
-
-
영업이익률 순이익률 한국출고판매 - 내수판매
변경 근거
2015F
1.5 - 매출증가에 따른 영업레버리지 고려 4.1 - 현대제철, 중국생산법인 등 지분법이익 하향조정
1.0 - 조업도 및 생산성 개선 감안 수출출고 상향조정
주: 순이익은 지배주주 귀속 순이익, 자료: KDB대우증권 리서치센터
기아차는 2013년말 출고차질과 실적 부진이 2014년에도 지속될 우려로 인해 주가가 하락 출발했다. 그러나 우려에 비해 1분기 출고, 판매가 호조를 보이면서 낮은 밸류에이션 상황에서 최근 뚜렷하게 반등했다. 현재는 신차효과와 내수판매에서 우월한 현대차와의 밸류에이션 격차가 거의 축소(현대차 대비 기아차 PER 비중 94% 선)됐다. 원화절상이 재현되면서 실적전망 불안정성은 다시 확대되고 있다. 이는 뒤늦게 순매수를 보이고 있는 외국인 비중 상승세의 탄력을 약화시킬 수 있다. 공매도 가능성을 암시하는 대차잔 고는 최근 주가 상승세와 함께 다시 늘고 있다. 있다. 주가의 추가상승여력이 제한적일 것으로 판단된다. 그림 1. 미국/ 미국/유럽 상대주가, 상대주가, GM 약세, 약세, 유럽권 강세 (2014.1.1=100) 160 다임러 피아트
VW GM
그림 2. 아시아 자동차 상대주가, 상대주가, 일본대비 한국의 우월 (2014.1.1=100) 120
PSA 포드
140
110
120
100
100
90
80
80
60 14.1
14.2
자료: Thomson Reuters, KDB대우증권 리서치센터
2
KDB Daewoo Securities Research
14.3
14.4
70 14.1
현대차
기아차
닛산
혼다
14.2
자료: Thomson Reuters, KDB대우증권 리서치센터
14.3
도요타
14.4
기아차 신차싸이클은 2015년 본격화
그림 3. 글로벌 완성차업체들 중 한국업체 이익 모멘텀 여전히 약세 (%) 40
256.6
(x) 14
영업이익 성장률(L) EPS 성장률(L) PER(R)
30
12 10
20
8 10 6 0
4
-10
2 -26.7
-20 GM
다임러
닛산
혼다
르노
피아트
BMW
도요타
포드
0
폴크스바겐
현대차
기아차
자료: Bloomberg, KDB대우증권 리서치센터
그림 4. 최근 기아차 대차잔고 재상승 중 (원) 70,000
그림 5. 외국인 순매수가 뒤늦게 늘고 있으나 추세 지속 미지수 (백만주) 14
주가(L) 대차잔고(R)
(십억원) 1,500
(원) 80,000
주가(R) 기관누적순매수(L) 외국인누적순매수(L)
12
1,000
70,000
500
60,000
0
50,000
60,000 10
8 50,000 6
40,000 13.1
4 13.4
13.7
13.10
14.1
14.4
-500 13.4
40,000 13.7
13.10
자료: KDB대우증권 리서치센터
자료: Wisefn, KDB대우증권 리서치센터
그림 6. 기아차 PER Band
그림 7. 기아차 PBR Band
14.1
(원)
(원) 120,000
120,000
주가 4.0X 6.0X 8.0X 10.0X
100,000 80,000
주가 1.0X 1.5X 2.0X 2.5X
100,000 80,000
60,000
60,000
40,000
40,000
20,000
20,000 0
0 00
02
04
06
08
자료: Thomson Reuters, KDB대우증권 리서치센터
10
12
14 14F
00
02
04
06
08
10
12
14F 14
자료: Thomson Reuters, KDB대우증권 리서치센터
KDB Daewoo Securities Research
3
기아차 신차싸이클은 2015년 본격화
표 2. 기아차 1Q14 영업실적 추정
매출액 영업이익
(십억원, %)
1Q13
4Q13
11,085 704
11,767 650
1Q14F KDB대우 KDB대우 추정
시장컨센서스
11,673 719
11,608 730
YoY
QoQ
5.3 2.2
-0.8 10.6
- 영업이익률
6.4
5.5
6.2
6.3
세전이익
971
1,163
1,127
1,121
16.0
-3.1
순이익
784
949
836
866
6.7
-11.9
주: 순이익은 지배기업 귀속 순이익, 자료: 기아차 사업보고서, KDB대우증권 리서치센터
표 3. 기아차 분기별 영업실적 세부 추정 매출대수(천대)
내수판매 수출 전체
ASP(천원)
매출액(십억원)
1Q13
2Q13
3Q13
4Q13
1Q14F
2Q14F
3Q14F
4Q14F
2013
2014F
2015F
109 287
118 305
112 227
119 321
108 325
109 328
118 230
121 315
458 1,140
456 1,198
469 1,187
396
422
340
440
432
437
348
436
1,598
1,654
1,657
내수판매
18,640
19,100
19,400
19,400
18,600
18,700
18,900
18,900
18,966
18,781
19,103
수출
14,595
15,711
15,348
14,338
14,218
14,216
14,484
14,659
14,971
14,384
14,490
(달러)
13,460
14,000
13,800
13,500
13,300
13,500
13,600
13,700
13,671
13,516
13,800
전체
15,705
16,627
16,557
15,653
15,311
15,329
15,981
15,838
16,116
15,596
15,797
내수판매
2,095
2,328
2,216
2,475
2,073
2,095
2,295
2,357
9,114
8,820
9,238
수출
4,575
5,365
4,001
5,277
5,127
5,225
3,847
5,173
19,218
19,372
19,415
전체
6,669
7,693
6,218
7,752
7,200
7,320
6,142
7,530
28,332
28,192
28,652
영업이익( 영업이익(십억원) 십억원) 영업이익률(%) 영업이익률 (%)
291
706
184
299
439
305
405
1,480
1,491
1,620
4.4
9.2
3.0
3.9
342 4.8
6.0
5.0
5.4
5.2
5.3
5.7
전세계 소매판매(천대)
653
730
690
672
684
751
730
739
2,746
2,904
3,058
ASP(천원)
17,268
18,146
18,132
16,844
16,759
16,926
17,580
17,367
17,578
17,139
17,356
연결 매출액
한국본사
6,669
7,693
6,218
7,752
7,200
7,320
6,142
7,530
28,332
28,192
28,652
(십억원)
슬로바키아
1,549
1,740
1,574
1,601
1,731
1,795
1,567
1,644
6,465
6,737
6,954
미국 기타
2,002 864
2,225 1,455
1,992 1,850
1,854 559
1,993 750
2,053 1,524
1,927 1,811
2,064 1,584
8,073 4,728
8,036 5,669
8,129 6,494
전체
11,085
13,113
11,634
11,767
11,673
12,693
11,447
12,822
47,598
48,635
50,229
2,190
2,169
2,279
2,403
2,615
2,700
2,657
2,960
9,042
10,932
12,972
704
1,126
696
650
861
751
811
3,177
3,142
3,427
971
1,469
1,226
1,163
719 1,127
1,278
1,180
1,174
4,829
4,759
5,296
※ 중국(연결 제외) 영업이익( 영업이익(십억원) 십억원) 법인세차감전순이익( 법인세차감전순이익(십억원) 십억원) (관계회사 투자손익)(십억원)
298
320
398
305
355
369
369
318
1,320
1,411
1,622
순이익(십억원)
784
1,181
903
949
836
947
895
890
3,817
3,568
3,972
- 지배기업소유지분( 지배기업소유지분(십억원) 십억원) - 비지배지분(십억원)
784 0
1,181 0
903 0
949 0
836 0
947 0
895 0
890 0
3,817 0
3,568 0
3,972 0
영업이익률(%) 영업이익률(%) 순이익률((지배기업 지배기업,%) 순이익률 ,%)
6.4
8.6
6.0
5.5
6.6
6.3
6.7
6.5
6.8
9.0
7.8
8.1
6.2 7.2
6.8
7.1
7.5
7.8
6.9
8.0
7.3
7.8
자료: 기아차, KDB대우증권 리서치센터
표 4. 기아차 분기별 영업실적 전망 매출액 영업이익
(십억원, %)
1Q13
2Q13
3Q13
4Q13
1Q14F
2Q14F
3Q14F
4Q14F
2Q14F,YoY
2Q14F,QoQ
11,085 704
13,113 1,126
11,634 696
11,767 650
11,673 719
12,693 861
11,447 751
12,822 811
-3.2 -23.6
8.7 19.7
- 영업이익률
6.4
8.6
6.0
5.5
6.2
6.8
6.6
6.3
세전이익
971
1,469
1,226
1,163
1,127
1,278
1,180
1,174
-13.0
13.4
순이익
784
1,181
903
949
836
947
895
890
-19.8
13.2
주: 순이익은 지배기업 귀속 순이익, 자료: KDB대우증권 리서치센터
4
KDB Daewoo Securities Research
기아차 신차싸이클은 2015년 본격화
2. 증설효과와 신차싸이클의 접점 시작은 4Q14 2014년 2014년 상반기는 우려보다 긍정적인 공장가동과 제품믹스의 개선이 예상된다. 공급차질을 보였던 카렌
스, 스포티지, 신형 쏘울 등의 수출 출고가 활성화됐다. 이는 시차를 두고 판매실적을 개선시킬 전망 이다. 광주공장 UPH(시간당생산대수) 개선과 함께 재고 확충을 위한 잔업과 주말특근이 최대한으로 시행되고 있다. K7, K9의 수출출고와 소매판매가 전년동기 대비 기저효과로 작용해 제품믹스가 개선 될 전망이다. 다만 수출이 확대되는 과정에서 원화절상이 두드러질 가능성은 부정적이다. 2014년 2014년 수익예 10원 상의 경우 원/달러가 10 원 하락할 때마다 영업이익은 3.8% 감소할 수 있다. 신차는 2분기말 카니발, 카니발, 3분기말 3분기말 쏘렌토 후속이 내수시장부터 각각 출시될 예정이다. 엔진, 변속기의 개
선보다는 안전성, 고급감 등 전반적인 품질을 향상시키는데 초점을 맞출 전망이다. 쏘렌토 후속은 종 전 예정보다 출시 시점을 다소 앞당겼다. 그만큼 신차공백을 빨리 메우는 것이 절실해 보인다. 세단보 트럭(Light 다는 트럭 (Light truck) 선호가 높아지는 현재의 국내외 시장 환경에 적절한 대응이 될 수 있다고 본다. 3 공장을 가동한 중국에서는 4분기부터 신형 중형 세단(D1 세단(D1 Segment)을 Segment)을 출시할 예정이다. 현대차는 이 차 급에서 밍투(현지 차명)라는 중국 전용모델을 이미 출시한 바 있다. 중국은 시장여건에 따라 달라지나 최대 70만대까지 출고가 가능하다. 이는 현재의 사업계획 목표 대 비 6만대 이상 더 생산하는 수준이다. 또한 전년 대비 최대 28% 신장되는 규모이다. 유럽은 슬로바 키아 공장의 연간 생산능력을 하반기 이후 20% 가까이 개선할 계획이다. UPH를 종전 60대에서 68 대로 높일 방침이기 때문이다. 그림 8. 2014년 2014년 비즈니스변수 별 모멘텀(QoQ 모멘텀(QoQ 개선 기준) 기준) 전망전망- 신차효과, 신차효과, 환율 중심으로 중심으로 하반기 개선 1Q
2Q
3Q
4Q
신차효과
-
0
+
+
출고/판매 밸런스
+
+
-
0
재고 밸런스
-
+
0
-
마케팅비용
+
0
0
-
원/달러 환율
-
-
+
0
주: ‘+’는 향상, ‘-‘는 악화, ‘0’는 유지, 자료: KDB대우증권 리서치센터
그림 9. 기아차 분기별 영업이익과 주가주가- 구조적으로는 중기 신차싸이클 재개와 혁신이 Key (원) 100,000
영업이익(R)
5년반 만의 신차싸이클 재개 '혁신' 동반 필요
주가(L) 80,000
플랫폼통합, 상품성 혁신 동반된 산차싸이클
60,000
(십억원) 1,400 1,200 1,000 800 600
40,000
400 20,000 200 0
0 08
09
10
11
12
13
14 14F
15 15F
자료: 기아차 사업보고서, Wisefn, KDB대우증권 리서치센터
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3분기는 하계휴가 등으로 조업일수가 감소하고, 감소하고, 춘투의 영향도 부정적으로 감안할 필요가 있다. 상반기까
지 잔업과 특근을 강화하여 재고를 미리 확보하는 전략도 3분기의 불확실성을 염두에 둔 것으로 추 정된다. 국내외 증설 가동과 신차싸이클이 실질적으로 접할 수 있는 시점은 올해의 경우 4분기라고 판단 된다. 미국 테이퍼링 이슈를 통해 달러강세와 원화약세 전환이 이루어질 경우 4분기 영업실적은 긍정적인 탄력을 받을 수 있을 것으로 판단된다. 표 5. 기아차의 내수 기준 신차싸이클, 신차싸이클, 어닝모멘텀과 직결된 신차주기는 2015년에 2015년에 재개 가능 2008 1Q
2009
모하비(1월)
2010
2011
2012
스포티지(3월)
모닝(1월)
K5(5월)
K5HEV(5월)
K9(5월)
프라이드(9월)
K3(8월)
2013 카렌스(1월)
2014F
2015F
K7 HEV(2월)
모닝(1월) 2Q
쏘렌토R(4월)
쏘울EV(4월)
포르테쿱(6월) 3Q
포르테(8월)
포르테HEV(7월)
카니발(6월)
쏘울(9월) 4Q
K7(11월)
레이(11월)
쏘렌토(9월)
스포티지
※ 출시 앞당김
K5/K5 HEV
쏘울(11월)
레이EV(12월) 자료: 한국자동차공업협회, 기아차, KDB대우증권 리서치센터
그림 10. 10. 뉴욕오토 뉴욕오토쇼에 오토쇼에 공개된 신형 세도나( 세도나(카니발) 카니발)
그림 11. 11. 뉴욕오 뉴욕오토쇼에 공개된 신형 세도나( 세도나(카니발 카니발) 측면
자료: NAVER, KDB대우증권 리서치센터
자료: NAVER, KDB대우증권 리서치센터
그림 12. 12. 뉴욕오 뉴욕오토쇼에 공개된 세도나( 세도나(카니발) 카니발) 운전석
그림 13. 13. 뉴욕오 뉴욕오토쇼에 공개된 세도나( 세도나(카니발) 카니발) 인테리어
자료: NAVER, KDB대우증권 리서치센터
자료: NAVER, KDB대우증권 리서치센터
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기아차 신차싸이클은 2015년 본격화
3. 핵심 신차싸이클은 2015년 본격화, 증설효과로 성장성도 개선 K5(중형세단 K5(중형세단), 중형세단), 스포티지( 스포티지(소형SUV) 소형SUV) 등 핵심 볼륨모델은 2015년 2015년 중반에 출시될 예정이다. 신형 쏘렌토와 더 불어 주요 차종의 온기 판매실적이 반영될 수 있는 것은 2015년 2015년이라고 할 수 있다. 중국 역시 중형세 단(D1 Segment 신차)과 더불어 신모델 라인업이 본격적으로 가동된다. 시장수요 패턴 변화에 맞춰
소형 SUV도 추가로 투입될 예정이다. 중국 3공장의 경우 증설 후 2년차인 2015년에 가동 확대, 고정비 부담 감소, 법인세 감면 효과가 수 익에 긍정적으로 작용할 수 있다. 유럽 슬로바키아 공장의 20% 증산효과와 유럽 수요 호전도 2015 년에 상승효과를 일으킬 가능성이 있다. 해외 신공장 착수의 경우 우선적으로 추론되는 지역은 멕시코이다. 멕시코는 미국에 비해 저렴하고 숙련
된 노동력을 공급받을 수 있는 것으로 알려져 있다. 또한 북미와 무관세협정이 맺어져 있어 양산 소 형차를 생산하기에 적합하다. 기존 K3를 포함한 주력 소형차를 생산하면 한국과 미국 공장의 공급한 계를 극복하는데 도움이 될 것이다. 또한 2016년 2016년 이후 글로벌 성장을 유지하는데 필수적인 신규 생산능 력 중 하나라고 본다. 그림 14. 14. 신형 쏘렌토의 추정사진( 추정사진(전면) 전면)
그림 15. 15. 신형 쏘렌토의 추정사진( 추정사진(측면) 측면)
자료: NAVER, KDB대우증권 리서치센터
자료: NAVER, KDB대우증권 리서치센터
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기아차 신차싸이클은 2015년 본격화
기아차 (000270) 예상 포괄손익계산서 (요약) 요약) (십억원) 매출액 매출원가 매출총이익 판매비와관리비 조정영업이익 영업이익 비영업손익 금융손익 관계기업등 투자손익 세전계속사업손익 계속사업법인세비용 계속사업이익 중단사업이익 당기순이익 지배주주 비지배주주 총포괄이익 지배주주 비지배주주 EBITDA FCF EBITDA 마진율 (%) 영업이익률 (%) 지배주주귀속 순이익률 (%)
예상 재무상태표 (요약) 요약) 12/13 47,598 37,512 10,086 6,909 3,177 3,177 1,652 83 1,320 4,829 1,012 3,817 0 3,817 3,817 0 3,670 3,670 0 4,378 3,584 9.2 6.7 8.0
12/14F 48,635 38,291 10,344 7,202 3,142 3,142 1,617 131 1,411 4,759 1,192 3,568 0 3,568 3,568 0 3,568 3,568 0 4,424 1,860 9.1 6.5 7.3
12/15F 50,229 39,417 10,812 7,386 3,427 3,427 1,869 195 1,622 5,296 1,324 3,972 0 3,972 3,972 0 3,972 3,972 0 4,749 1,902 9.5 6.8 7.9
12/16F 51,058 40,024 11,034 7,492 3,542 3,542 1,895 278 1,668 5,437 1,359 4,078 0 4,078 4,078 0 4,078 4,078 0 4,892 1,852 9.6 6.9 8.0
12/13 4,777 3,817 1,945 839 362 744 -711 -252 -81 310 -788 -3,514 -1,035 -551 -1,481 -447 -791 -536 0 -263 8 408 1,903 2,311
12/14F 3,359 3,568 906 898 383 -375 -55 -186 -199 -119 -1,192 -2,552 -1,499 0 -624 -429 -765 -482 0 -283 0 671 2,311 2,983
12/15F 3,412 3,972 849 928 395 -474 -280 -187 -100 -152 -1,324 -2,665 -1,510 0 -717 -438 -631 -328 0 -304 1 1,219 2,983 4,202
12/16F 3,167 4,078 782 952 398 -568 -611 -318 -232 -98 -1,359 -2,825 -1,315 0 -1,077 -433 -485 -161 0 -324 0 978 4,202 5,180
예상 현금흐름표 (요약) 요약) (십억원) 영업활동으로 인한 현금흐름 당기순이익 비현금수익비용가감 유형자산감가상각비 무형자산상각비 기타 영업활동으로인한자산및부채의변동 매출채권 및 기타채권의 감소(증가) 재고자산 감소(증가) 매입채무 및 기타채무의 증가(감소) 법인세납부 투자활동으로 인한 현금흐름 유형자산처분(취득) 무형자산감소(증가) 장단기금융자산의 감소(증가) 기타투자활동 재무활동으로 인한 현금흐름 장단기금융부채의 증가(감소) 자본의 증가(감소) 배당금의 지급 기타재무활동 현금의 증가 기초현금 기말현금
12/13 13,472 2,311 2,541 4,331 4,289 22,710 9,198 9,777 1,716 36,182 10,806 6,956 1,641 2,209 5,121 1,700 3,421 15,927 20,255 2,139 1,736 16,302 0 20,255
12/14F 15,151 2,983 2,737 4,531 4,900 24,179 9,980 10,377 1,785 39,330 10,767 6,854 1,548 2,365 5,024 1,310 3,714 15,791 23,539 2,139 1,736 19,586 0 23,539
12/15F 17,362 4,202 2,933 4,630 5,597 25,324 10,498 10,960 1,809 42,686 10,424 6,738 1,245 2,441 5,054 1,286 3,768 15,478 27,207 2,139 1,736 23,254 0 27,207
12/16F 19,963 5,180 3,254 4,862 6,667 26,258 11,044 11,323 1,825 46,220 10,181 6,649 1,079 2,453 5,078 1,291 3,787 15,259 30,961 2,139 1,736 27,008 0 30,961
12/13 6.0 3.9 1.1 4.5 9,416 14,215 50,027 700 7.4 1.2 0.8 -4.5 -9.8 -1.3 24.6 11.1 7.4 11.1 20.6 24.4 78.6 124.7 -14.9 35.4
12/14F 6.8 5.4 1.0 4.4 8,801 11,037 58,129 750 8.5 1.3 2.2 1.1 -1.1 -6.5 22.5 11.0 7.5 9.4 16.3 21.7 67.1 140.7 -20.3 31.0
12/15F 6.1 5.0 0.9 3.6 9,799 11,893 67,179 800 8.2 1.3 3.3 7.3 9.1 11.3 21.4 11.0 7.9 9.7 15.7 21.6 56.9 166.6 -25.8 39.4
12/16F 5.9 5.0 0.8 3.0 10,060 11,989 76,439 850 8.4 1.4 1.7 3.0 3.4 2.7 19.6 10.8 8.2 9.2 14.0 20.6 49.3 196.1 -29.8 48.7
예상 주당가치 및 valuation (요약 (요약) 요약)
자료: 기아차, KDB대우증권 리서치센터
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(십억원) 유동자산 현금 및 현금성자산 매출채권 및 기타채권 재고자산 기타유동자산 비유동자산 관계기업투자등 유형자산 무형자산 자산총계 유동부채 매입채무 및 기타채무 단기금융부채 기타유동부채 비유동부채 장기금융부채 기타비유동부채 부채총계 지배주주지분 자본금 자본잉여금 이익잉여금 비지배주주지분 자본총계
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P/E (x) P/CF (x) P/B (x) EV/EBITDA (x) EPS (원) CFPS (원) BPS (원) DPS (원) 배당성향 (%) 배당수익률 (%) 매출액증가율 (%) EBITDA증가율 (%) 조정영업이익증가율 (%) EPS증가율 (%) 매출채권 회전율 (회) 재고자산 회전율 (회) 매입채무 회전율 (회) ROA (%) ROE (%) ROIC (%) 부채비율 (%) 유동비율 (%) 순차입금/자기자본 (%) 조정영업이익/금융비용 (x)
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투자의견 및 목표주가 변동추이 종목명( 종목명(코드번호) 코드번호) 기아차(000270)
제시일자 2014.04.15 2014.01.22 2013.10.27 2013.07.28 2013.07.18 2013.04.21 2013.01.27 2013.01.20 2012.11.23 2012.10.15 2012.07.15 2012.04.29 2012.04.16 2012.04.03
투자의견 Trading Buy 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수
목표주가( 목표주가(원) 67,000원 62,000원 78,000원 74,000원 71,000원 62,000원 66,000원 70,000원 80,000원 90,000원 99,000원 110,000원 103,000원 96,000원
(원)
기아차
120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 12.4
13.4
14.4
투자의견 분류 및 적용기준 기업 산업 매수 : 향후 12개월 기준 절대수익률 20% 이상의 초과수익 예상 비중확대: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 높거나 상승 Trading Buy : 향후 12개월 기준 절대수익률 10% 이상의 초과수익 예상 중립 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 수준 중립 : 향후 12개월 기준 절대수익률 -10~10% 이내의 등락이 예상 비중축소: 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 낮거나 악화 비중축소 : 향후 12개월 절대수익률 -10% 이상의 주가하락이 예상 매수(▲), Trading Buy(■), 중립(●), 비중축소(◆), 주가(─), 목표주가(▬), Not covered(■) Compliance Notice -
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