기아차
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신차싸이클은 2015년 본격화
1Q14 Preview: YoY 판매, 매출 성장 시현 예상
자동차
기아차의 2014년 1분기 매출액과 영업이익은 각각 11.7 11.7조원, 조원, 7,195억원 7,195억원( 억원(영업이익률 6.2%)을 6.2%)을
Earnings preview 2014.4.16
기록할 것으로 예상된다. 매출액은 전년동기 대비 5.3% 증가할 전망이다. 전년동기와 전분
기 대비 개선된 요소 중 대표적인 것은 글로벌 출고, 출고, 판매와 판매와 공급차질 요인 해소이다.
Trading Buy
(Downgrade) 목표주가(원,12M)
67,000
현재주가(14/04/15,원)
59,500 13%
상승여력
중국을 제외한 글로벌 출고는 전년동기 대비 9.1% 증가했고, 같은 기준의 소매판매는 2.5% 증가했다. 2013년 1분기에는 글로벌 출고와 소매판매가 각각 2.9%, 1.9% 감소했었 다. 전분기 대비로는 신형 쏘울, 소포티지R 등 주력 수출차종의 공급차질 요인이 해소돼 도 매판매 개선요인으로 연결된 것으로 추정된다. 영업손익 측면에서는 공장가동과 공장가동과 제품믹스 개선이 긍정적 영향을 미쳤다고 판단된다. K7, K9
등 고가차량 중심으로 출고판매 증가가 시현됐기 때문이다. 반면 1) 원화절상(YoY 원화절상(YoY 15원 15원 하 락), 2) 러시아 통화약세, 통화약세, 3) 3) 미국, 미국, 유럽 등 주요시장의 인센티브 비용 상승이 부정적이다. 전년
영업이익(14F,십억원) Consensus 영업이익(14F,십억원)
3,142 3,263
EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%) P/E(14F,x) MKT P/E(14F,x) KOSPI
-6.5 28.7 6.8 10.7 1,992.27
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 140
24,119 405 62.9 35.4 0.99 49,550 68,900 1개월 8.4 4.4
6개월 -7.9 -5.6
기아차
12개월 12개월 15.8 11.6
KOSPI
동기에 4,800억원이 반영됐던 리콜 충당금은 소멸됐다. 7,195억원의 7,195억원의 영업이익은 전년동기 및 전분기 대비 증가한 실적이다. 그러나 컨센서스인 7,300 7,300억원을 00억원을 다소 밑도는 수준이다.
2014년 전망: 영업이익 소폭감소, 핵심 신차싸이클은 2015년 본격화 2013년 2013년 하반기의 실적하강 추세는 지난해 4분기를 진바닥으로 회복될 전망이다. 분기별 6% 대
의 영업이익률을 기복 없이 유지하고, 연간 영업이익은 1.1% 감소할 전망이다. 올해 2분기 의 경우 전분기의 핵심차종 출고 확대가 판매로 이어지면서 매출이 더 개선될 전망이다. 공장가 동, 출고, 소매판매 등의 3박자 호조가 예상되는 점은 손익에 절대적으로 긍정적이다. 다만 수출비중 증가와 함께 원화절상이 우려되는데 우려되는데 이는 최상의 손익조건을 손익조건을 상쇄할 전망이다. 2014년에는 카니발 후속(2Q14 말), 쏘렌토 후속(3Q14 말) 등 RV 주력모델이 출시될 예정 이다. 세단보다는 트럭(Light truck) 선호가 높아지는 국내외 시장 환경에는 적절한 대응이 다. 다만 동사 연결실적에 있어 핵심모델은 아니며, 출시 시점이 연중 후반에 집중돼 있다 5(중형세단 중형세단), 스포티지((소형 소형SUV) 2015년 는 점을 고려해야 한다. K5( 중형세단 ), 스포티지 SUV) 등 핵심 볼륨모델은 2015 년 중반에 출시될 예정이다. 증설효과와 함께 핵심인 신차싸이클은 2015년에 2015년에 본격화될 전망이다.
투자의견 Trading Buy로 하향조정
130 120
기아차의 목표주가는 67,000원으로 67,000원으로 8% 상향조정한 반면 투자의견은 Trading Buy로 Buy로 하향조정 했다. 연간 영업이익 전망의 4% 상향조정과 함께 목표주가는 올렸다. 약점 중 하나였던 공
110 100 90
급차질 요인을 극복했다. 또한 글로벌 수요패턴에 대응하는 차종 출고 정상화와 지역별 효
80 13.4
13.8
[자동차/타이어] 박영호 02-768-3033 youngho.park@dwsec.com 윤태식 02-768-4169 michael.yun@dwsec.com 이상민 02-768-4170 sangmin.lee@dwsec.com
13.12
14.4
율적 배치가 우려를 감소시켰다고 할 수 있다. 그러나 핵심 신차싸이클, 신차싸이클, 성장성에 대한 확신, 확신, 환율변동성 극복 여부 등 근본적인 측면에서 2014년은 2014년은 명쾌하지 않다. 않다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/11 43,191 3,499 8.1 3,416 8,556 29.7 7.8 2.0
12/12 47,243 3,522 7.5 3,865 9,537 25.5 5.9 1.4
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 기아차, KDB대우증권 리서치센터
12/13 47,598 3,177 6.7 3,817 9,416 20.6 6.0 1.1
12/14F 48,635 3,142 6.5 3,568 8,801 16.3 6.8 1.0
12/15F 50,229 3,427 6.8 3,972 9,799 15.7 6.1 0.9
12/16F 51,058 3,542 6.9 4,078 10,060 14.0 5.9 0.8