LG전자
(066570)
우선 좋아지는 부분부터 보자
1Q14 Preview: 영업이익 3,720억원 (LG이노텍 제외시 3,345억원)
가전
LG전자의 1Q14 실적은 매출액 14조 14조 4,173억원 4,173억원, 억원, 영업이익 3,720억원 3,720억원으로 추정된다. LG이노텍
Earnings Preview 2014.4.21
을 제외하면 추정 매출액은 13조 3,008억원, 영업이익은 3,345억원이다. 전년동기 대비 각 각 3.1% 및 0.5% 증가한 수치이다. 기존 추정치에서는 매출액을 매출액을 4.1%, 영업이익을 영업이익을 56.1% 상 향 조정하였다. 실적 개선의 주된 이유는 TV 판매 호조와 수익성 개선 때문이다.
매수
(Maintain)
HE사업부 HE사업부(Home 사업부(Home Entertainment, TV)의 1Q14 매출액은 전년동기 대비 6.6% 증가한 5조
목표주가(원,12M)
95,000
2,857억원, 영업이익은 1,162.3% 증가한 1,691억원으로 추정된다. 상반기 집중된 스포츠
현재주가(14/04/18,원)
70,900
이벤트(소치 동계올림픽, 브라질 월드컵)으로 TV 수요가 개선되고 있고, UHD(Ultra High Definition) 제품 확대도 긍정적인 영향을 미치고 있다.
34%
상승여력
HE 사업부의 수익성 개선은 매우 긍정적이다. 전체 매출액의 39.7%(2013년 매출액 기준) 를 차지하고 있어 5개 사업부문 중 비중이 가장 크고, 영업이익률이 낮은 수준이기 때문에
영업이익(14F,십억원) Consensus 영업이익(14F,십억원)
1,808 1,469
EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%) P/E(14F,x) MKT P/E(14F,x) KOSPI
345.7 28.0 16.3 10.8 2,004.28
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가
11,603 181 64.5 17.6 0.97 59,400 90,400 1개월 13.6 10.0
6개월 1.1 3.6
12개월 12개월 -17.6 -21.8
개선시 전사 실적에 미치는 영향이 크기 때문이다. 기존 영업이익률을 1.8%에서 3.2%로 상향하면서 HE 사업부 영업이익은 기존 862억원에서 1,691억원으로 급증하였다. HA사업부 HA사업부( 사업부(가전), 가전), AE사업부 AE사업부( 사업부(에어컨) 에어컨)는 양호한 상태이다. 1Q14 영업이익은 각각 1,123억원 및
921억원으로 추정된다. 전년동기 대비 각각 10.4% 및 12.7% 증가한 것으로 판단된다. 긍 정적인 원달러 환율(1Q14 평균 환율 1,070.4원)과 양호한 수요가 지속되고 있기 때문이다.
스마트폰 경쟁 환경은 부정적이나, 점진적인 개선 기대 MC(Mobile Communications, 스마트폰 등 모바일 제품) 제품)도 적자폭이 감소한 것으로 추정된다.
기존 영업적자 -634억원에서 -317억원으로 변경하였다. 그러나, 다른 사업부문의 개선에 비 하면 만족할 수준은 아니다. G2나 G플렉스 같은 좋은 제품을 출시하고도 브랜드 가치가 부족 하여 판매가 기대에 미치지 못하고 있다는 점도 부정적이다. 시장이 중저가 제품 위주로 바뀌는 것도 LG전자를 어렵게 하고 있다. 브랜드 가치 상승 없 는 중저가 시장 진출은 성공 가능성이 크지 않다. 따라서 최근 브랜드 가치 제고를 위한 마 케팅 활동 확대를 부정적으로 볼 필요는 없다. 비용 대비 효과가 크지 않다는 점은 아쉽다.
110
LG전자
KOSPI
100
투자의견 ‘매수’ 유지, 12개월 목표주가 95,000원으로 5.6% 상향 조정
90
LG전자의 투자의견 ‘매수’ 매수’를 유지하고, 12개월 12개월 목표주가는 기존 90,000원에서 90,000원에서 95,000원으로 95,000원으로 5.6% 상향 조정한다. 12개월 Forward BPS 71,530원에 PBR 1.3배(5년 평균)를 적용하여
80 70 60 13.4
13.8
[통신장비/전자부품] 박원재 02-768-3372 william.park@dwsec.com
13.12
14.4
산정하였다. TV 사업 개선과 에어컨 사업 성수기 진입이 투자 심리에 긍정적인 영향을 미 칠 것으로 전망된다. 결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/10 55,754 88 0.2 1,227 7,409 10.8 15.6 1.5
12/11 54,257 379 0.7 -470 -2,833 -3.7 1.0
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: LG전자, KDB대우증권 리서치센터
12/12 55,123 1,217 2.2 92 511 0.7 144.1 1.1
12/13 58,140 1,285 2.2 177 978 1.5 69.7 1.0
12/14F 60,812 1,808 3.0 788 4,357 6.5 16.3 1.0
12/15F 64,949 2,467 3.8 1,237 6,840 9.4 10.4 0.9