인터지스
(129260)
1Q 턴어라운드 성공, 2Q 성수기 진입
Snapshot: 벌크 운송에 특화된 동국제강그룹 종합물류회사 인터지스는 1956년 설립된 동국제강그룹 계열 물류기업으로서 그룹 내 인수합병을 통해
Company Report 2014.5.7
항만하역, 항만하역, 육상운송, 육상운송, 해상운송, 해상운송, 포워딩 등을 망라한 종합물류기업으로 성장했다. 동사는 안정적
인 2자물류(그룹사 물량)를 기반으로 3자물류 비중을 60% 이상으로 확대하고 있다.
Not Rated -
목표주가(원,12M)
8,690
현재주가(14/05/02,원)
-
상승여력
사업별 매출 비중은 2013년 기준 육상운송 36%, 하역 28%, 해운 22%, 포워딩 8%, 기타 (중국법인 포함) 6% 순이다. 화물별 비중은 벌크 78%, 컨테이너 22%로 고도의 작업 숙련 도와 전문설비를 요하는 벌크 화물 운송에 특화되어 있다.
1Q Review: 실적 턴어라운드에 성공, 2Q 성수기 진입 효과 기대 1분기 잠정 실적은 IFRS 연결 기준 매출액 1,255억원 ,255억원(YoY 억원(YoY +10%), 영업이익 50억원 50억원(YoY 억원(YoY +49%), 지배주주 순이익 18억원 18억원(YoY 억원(YoY +100%)을 +100%)을 기록해 전년대비 실적 턴어라운드에 성공했다.
영업이익(14F,십억원) Consensus 영업이익(14F,십억원)
29 29
EPS 성장률(14F,%) MKT EPS 성장률(14F,%) P/E(14F,x) MKT P/E(14F,x) KOSPI
26.3 7.0 10.7 1,959.44
시가총액(십억원) 발행주식수(백만주) 유동주식비율(%) 외국인 보유비중(%) 베타(12M) 일간수익률 52주 최저가(원) 52주 최고가(원) 주가상승률(%) 주가상승률(%) 절대주가 상대주가 120
129 15 26.7 0.9 0.59 6,540 9,430 1개월 -7.8 -6.1
6개월 22.1 27.0
인터지스
12개월 12개월 10.0 9.9
실적 호전 이유는 1) 부산 신항만 이전 및 이란향 수출 재개 등에 따른 벌크운송 매출 증 가, 2) 해운 부문 3자 물류(장기운송계약) 확대에 따른 매출 증가, 3) 벌크운송 매출 증가에 따른 Product mix 개선, 4) 전년도 대규모 구조조정에 따른 수익성 개선 등이다. 2분기는 계절적으로 계절적으로 물동량이 증가하는 성수기이며 최근 부산 감천7 감천7부두 등 벌크하역 가동률이 높아지는 등 실적 모멘텀이 기대된다. 철강재 하역 등 벌크운송은 동사가 동국제강그룹 물류
를 담당하며 특화된 영역으로 원가경쟁력이 높고 고정비 효과가 커서 수익성 개선이 기대 된다. 2분기는 매출액 1,480억원(YoY +13%), 영업이익 93억원(YoY +41%), 지배주주 순 이익 67억원(YoY 흑자전환)으로 뚜렷한 실적 모멘텀이 기대된다.
동국제강 대규모 유상증자는 오히려 동사에게 호재 최근 모회사 동국제강이 약 2,200억원의 대규모 유상증자를 발표하면서 그룹 계열사인 동 사의 주가도 조정을 받은 바 있다. 그러나 모회사의 유상증자시 그룹내 상호 출자 및 순환 출자 제한으로 동사의 직, 간접적 지원 가능성은 없다고 볼 수 있다. 그동안 그룹사의 실적 악화 및 자금 조달 우려가 동사 주가의 주된 할인 요인이었음을 감안하면 이번 증자 건은 동 국제강의 자체 자금 조달로서 오히려 동사에게 호재로 작용할 가능성이 크다고 판단된다.
KOSPI
110
Valuation: 높은 3자물류 비중, 실적 모멘텀, 중장기 성장성 감안시 저평가 판단
100
현 주가는 올해 실적 기준 P/B 0.6배, P/E 7.0배 수준으로 업종 평균인 2.3배, 18.7배 대비
90
저평가 상태로 판단된다. 동사의 투자포인트는 1) 65% 정도의 높은 3자물류 비중, 2) 전년
80 70 13.4
13.8
13.12
14.4
대규모 적자에 이은 올해 강한 실적 턴어라운드, 3) 해운 및 브라질 운송 등 중장기 성장 동 력, 4) 높은 밸류에이션 매력 등이다.
[창조비즈니스] 박승현 02-768-4194 seunghyeon.park@dwsec.com
결산기 (12월) 매출액 (십억원) 영업이익 (십억원) 영업이익률 (%) 순이익 (십억원) EPS (원) ROE (%) P/E (배) P/B (배)
12/11 384 23 6.0 15 1,628 9.0 4.7 0.5
12/12 452 17 3.8 -3 -236 -1.7 0.6
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 인터지스, KDB대우증권 리서치센터
12/13 524 18 3.4 -20 -1,369 -11.4 0.6
12/14F 574 29 5.1 19 1,236 10.6 7.0 0.6
12/15F 631 33 5.2 23 1,444 11.0 6.0 0.6
12/16F 789 44 5.6 31 1,992 13.5 4.4 0.5